CUPRINS

INTRODUCERE
CAPITOLUL 1 ANALIZA VENITURILOR DIN VANZRI
1 1. Noiunea veniturilor din vnzri i importana analizei acestora
1.2. Aprecierea general a mrimii i evoluiei veniturilor din vnzri
1.3. Analiza structural a veniturilor din vnzri
1.4. Analiza factorial a veniturilor din vnzri
1.5. Analiza veniturilor din vnzri n corelaie cu capacitatea de producie
1.!. Analiza poziiei ntreprinderii pe piaa de desfacere
1.". Analiza suficienei veniturilor din vnzri pentru acoperirea consumurilor i c#eltuielilor i
formarea profitului
CAPITOLUL 2 ANALIZA FORMRII PROFITULUI
2.1. Noiunea de profit i importana analizei acestuia
2.2. Analiza dinamicii i structurii profitului $pierderii% pn la impozitare
2.3. Analiza factorial a profitului $pierderii% din activitatea operaional
2.4. Analiza factorial a profitului &rut $pierderii glo&ale%
2.5. Analiza profitului $pierderilor% din activitile neoperaionale
2.!. 'alculul rezervelor interne de ma(orare a profitului
CAPITOLUL 3 ANALIZA REPARTIZRII PROFITULUI
3.1. )nsemntatea analizei repartizrii profitului i &aza informaional pentru efectuarea analizei.
3.2. Aprecierea general a repartizrii profitului dup direcii principale
3.3. Analiza tensiunii sistemului fiscal
3.3. Analiza nivelului de reinvestire i consum al profitului net
CAPITOLUL 4 ANALIZA RENTABILITII
4.1. Noiunea de renta&ilitate i importana analizei acesteia
4.2. Analiza renta&ilitii veniturilor din vnzri
4.3. Analiza renta&ilitii pe produs
4.4. Analiza mar(ei de contri&uie i a pragului renta&ilitii
4.5. Analiza renta&ilitii activelor
4.!. Analiza renta&ilitii capitalului propriu
4.". Analiza renta&ilitii capitalului permanent
CAPITOLUL 5 ANALIZA SITUAIEI PATRIMONIALE
5.1. 'aracteristica situaiei patrimoniale i necesitatea analizei acesteia
5.2. Aprecierea general a mrimii i evoluiei activelor disponi&ile
5.3. Analiza structural a patrimoniului
5.4. 'alculul i analiza patrimoniului net
CAPITOLUL 6 ANALIZA ROTAIEI ACTIVELOR
!.1. *&iectivele i importana analizei rotaiei activelor
!.2. +etodele de analiz a ratelor generalizatoare de rotaie a activelor
!.3. Analiza ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor totale
!.4. Analiza factorial a ratelor de rotaie a activelor
!.5. Analiza indicatorilor particulari ai rotaiei activelor curente
!.!. ,fectul economic i cile de accelerare a rotaiei activelor
CAPITOLUL 7 ANALIZA SURSELOR DE FINANARE A ACTIVELOR
".1. 'oninutul economie i necesitatea amili-ci surselor de finanare a activelor
".2. Aprecierea general a surselor de finanare i activelor
".3. Analiza capitalului propriu
".4. Analiza nivelului de ndatorare a ntreprinderii
CAPITOLUL 8 ANALIZA CREANELOR I DATORIILOR PE TERMEN SCURT
..1. /mportana analizei creanelor i datoriilor pe termen scurt
..2. Analiza e0pres a creanelor
..3. +etodele analizei aprofundate a creanelor
..4. Analiza e0pres a datoriilor pe termen scurt
..5. Analiza c#eltuielilor $costurilor% relative privind o&inerea creditului comercial
..!. Analiza influenei creditului comercial asupra situaiei financiare a ntreprinderii
CAPITOLUL 9 ANALIZA FONDULUI DE RULMENT NET
1.1. Noiunea fondului de rulment net i necesitatea analizei acestuia
1.2. 'alculul i aprecierea dinamicii mrimii reale a fondului de rulment net
1.3. Analiza factorial a fondului de rulment net
1.4. Analiza concordanei dintre fondul de rulment net i volumul vnzrilor
1.5. Analiza respectrii normativului fondului de rulment net.
CAPITOLUL 10 ANALIZA LICHIDITII
12.1. 'oninutul economic i importana analizei lic#iditii
12.2. 'lasarea activelor i surselor de formare a acestora pentru analiza lic#iditii
12.3. Analiza lic#iditii n cadrul analizei e0prese
12.4. Analiza factorial a lic#iditii
12.5. Analiza lic#iditii cu aplicarea normativelor de reduceri
12.!. Analiza lic#iditii su& aspect dinamic
CAPITOLUL 11 ANALIZA FLUXURILOR MI1LOACELOR BNETI
11.1. ,sena flu0urilor mi(loacelor &neti i necesitatea analizei acestora
11.2. Aprecierea general a flu0urilor mi(loacelor &neti
11.3. Analiza structural a flu0urilor mi(loacelor &neti
11.4. Analiza factorial a flu0urilor mi(loacelor &neti
11.5. Analiza flu0urilor mi(loacelor &neti prin metoda ratelor
11.!. Analiza concordanei dintre rezultatele financiare i flu0urile mi(loacelor &neti
CAPITOLUL 12 ANALIZA POZIIEI EMITENTULUI PE PIAA VALORILOR
MOBILIARE
12.1. /mportana analizei poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare
12.2. Analiza valorii aciunilor
12.3. Analiza profitului la o aciune i ratei 3pre-profit4
12.4. Analiza politicii de dividende
RAPORTUL FINANCIAR
RSPUNSURI LA TESTELE INDIVIDUALE
INTRODUCERE
5ia&ilitatea ntreprinderii n condiiile concureniale de pia6 performanele acesteia
o&inute n procesul desfurrii activitii economico 7 financiare depind n mod esenial de
oportunitatea i argumentarea deciziilor manageriale. ,la&orarea deciziilor economice &ine
c#i&zuite neaprat este precedat de etapa analizei informaiilor coninute n diferite surse de date
i6 n primul rnd6 n rapoartele financiare.
Analiza rapoartelor financiare prin aplicarea instrumentelor i procedeelor specifice ofer
managerilor6 investitorilor i creditorilor un spri(in a&solut necesar pentru ela&orarea i
fundamentarea deciziilor corespunztoare.
8iind un instrument a&solut indispensa&il a procesului managerial6 analiza rapoartelor
financiare are tangene eseniale cu alte tiine economice. Astfel6 corelrile analizei Rapoartelor
financiare se pot referi la trei grupe de discipline6 i anume9
: grupa tiinelor economice6 n primul rnd6 macro; i microeconomia6 care ofer posi&ilitatea
nelegerii &azelor de funcionare a economiei n ntregime i poziiei ntreprinderii n cadrul
sistemului economic<
: grupa disciplinelor economice ce se refer la o&inerea informaiilor iniiale $conta&ilitatea6
statistica6 &ugetarea%. )n acest conte0t cele mai strnse corelri e0ist ntre analiza
Rapoartelor financiare i conta&ilitatea financiar n cadrul creia aceste rapoarte se
formeaz<
: grupa disciplinelor care aplic rezultatele o&inute n urma analizei Rapoartelor financiare
$managementul6 gestiunea finanelor6 activitatea &ancar etc%.
)n manualul de fa sunt prezentate principalele etape de studiere i apreciere a informaiilor
coninute n rapoartele financiare ale agenilor economici auto#toni. =azndu;se pe principii i
concepte fundamentale6 aplicate n practica analitic internaional6 autorii manualului6 totodat6 pe
deplin au adaptat instrumente i te#nici necesare la normele i cerinele >tandardelor Naionale de
'onta&ilitate din ?epu&lica +oldova.
Aspectele teoretice e0aminate n prezentul manual sunt ilustrate n detalii prin e0emplele
reciproc corelate6 ntruct acestea sunt ela&orate n &aza datelor unui raport financiar $e0pus n
ane0a 1 a acestui manual%. )n calitate de modele pentru aplicare practic pot servi concluziile
analitice cu care se finalizeaz e0emplele i situaiile coninute n manual.
@rocesul de nsuire a materialului teoretic6 precum i a aspectelor practice e0aminate n
manualul poate fi facilitat prin intermediul ntre&rilor de recapitulare i testrilor e0puse la finele
fiecrui capitol $rspunsurile la testri sunt prezentate n ane0a 2%.
@entru studierea mai aprofundat a coninutului etapelor analitice e0puse6 se recomand
&i&liografia selectiv strns corelat cu coninutul capitolelor respective6 ce poate fi de mare folos la
ela&orarea materialelor analitice tematice.
@rezentul manual este destinat profesorilor i studenilor de la instituiile de nvmnt cu
profil economic6 persoanelor la pregtirea post;universitar6 precum i participanilor la cursurile de
reciclare.
Acest manual va acorda6 de asemenea6 un a(utor incontesta&il specialitilor n domeniu9
conta&ililor $n primul rnd6 la ntocmirea notelor e0plicative la rapoartele financiare%6 auditorilor
$la aplicarea procedurilor analitice n cadrul e0ercitrii auditului%6 financiarilor $la ela&orarea
planurilor de afaceri%6 managerilor $la fundamentarea deciziilor strategice i operative%6 &anc#erilor
$la e0aminarea cererilor de credit i aprecierea credi&ilitii de&itorilor%6 investitorilor $la pregtirea
proiectelor de investiii%6 lucrtorilor organelor fiscale $la e0aminarea relaiilor contri&ua&ilului cu
&ugetul%6 precum i tuturor celor care doresc s;i nsueasc i perfecioneze cunotinele de
analiz a rapoartelor financiare.
Autorii6 precum i toi cei care au contri&uit la pregtirea prezentei ediii6 le vor fi
recunosctori cititorilor pentru sugestii i o&iecii6 care vor fi luate n considerare la pu&licarea
ediiilor viitoare ale acestui manual. Autorii manualului: conf. univ. dr. Natalia Airiulnicova
$introducere6 capitolele 1< 3< 5< "< 1< 12< 11< 12%< conf. univ. dr. 5alentina @aladi $capitolele 2< 46 B
4.16 4.36 4.46 4.5< !%< conf. univ. dr. Ciudmila Davriliuc $capitolul .%< lector sup. univ. Nelea
'#irilova $capitolele 46 B 4.!6 4."< ane0e%< lector univ. Eiana 8urtun $capitolul 46 B 4.2%.
CAPITOLUL 1 ANALIZA VENITURILOR DIN VANZRI
Obiectivele capitolului:
: 'aracteristica noiunii veniturilor din vnzri i e0plicarea importanei analizei acestora.
: Aprecierea general a mrimii i evoluiei veniturilor din vnzri.
: ,0aminarea modului de analiz multilateral a structurii veniturilor din vnzri.
: ,0plicarea te#nicii de analiz factorial a veniturilor din vnzri.
: Eescrierea analizei veniturilor din vnzri n corelaie cu capacitatea de producie.
: @rezentarea analizei poziiei ntreprinderii pe piaa de desfacere.
: ,0punerea modului de analiz a suficienei veniturilor din vnzri pentru acoperirea
consumurilor i c#eltuielilor i formarea profitului.
1.1. No(iunea veniturilor din vnzri yi importan(a analizei acestora
5eniturile din vnzri $volumul vnzrilor6 vnzrile nete% reprezint aflu0uri de avanta(e
economice generate n cursul anului de gestiune n urma vnzrii produselor6 mrfurilor6 prestrii
serviciilor6 ndeplinirii contractelor de construcie. Aceste avanta(e pot m&rca diferite forme9
ncasri de mi(loace &neti6 intrri ale activelor nemonetare6 recepionri ale serviciilor prestate de
teri etc.
Necesitatea analizei veniturilor din vnzri rezult din importana informaiei analitice
pentru luarea deciziilor de ctre conducerea ntreprinderii i de utilizatorii e0terni ai informaiei din
Rapoartele financiare $investitorii reali i poteniali6 creditorii6 furnizorii6 concurenii6 organele
fiscale etc%.
Analiza veniturilor din vnzri ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posi&ilitatea
aprecierii urmtoarelor aspecte9
: 'are este mrimea i evoluia veniturilor din vnzri n ultimii aniF
: 'are sunt sursele principale de venituri6 adic care este profilul real $specializarea6
tipul de activitate% al ntreprinderiiF
: 't de diversificat este activitatea operaional a ntreprinderii i ct de sta&ile sunt
sursele de venituriF
: 'are sunt cauzele principale ce au provocat modificarea veniturilor din vnzriF
,ste evident c rezultatele analizei sunt strict necesare att pentru ela&orarea strategiei de
dezvoltare i organizarea activitii curente a ntreprinderii de ctre ec#ipa de conducere6 ct i
pentru procesul decizional din partea utilizatorilor e0terni ai Rapoartelor financiare. Ee aici rezult
c analiza veniturilor din vnzri reprezint o parte component a conta&ilitii manageriale6 ce
deservete necesitile interne ale conducerii ntreprinderii i6 de asemenea6 o direcie foarte
important a analizei Rapoartelor financiare n cadrul conta&ilitii financiare $vezi figura 1.1%.
Figura 1.1. Concordana analizei veniturilor din vnzri n cadrul contabilitii
manageriale i financiare
)n prezentul capitol n special se e0amineaz metode i te#nici de analiz a veniturilor din
vnzri n &aza datelor din Rapoarte financiare cu scopul prezentrii rezultatelor analitice pentru
utilizatorii e0terni.
Analiza veniturilor din vnzri servete drept punct de pornire la ntocmirea diferitelor
materiale analitice de uz intern i e0tern6 ntruct de mrimea6 evoluia6 structura i sta&ilitatea
veniturilor din vnzri depind consumurile i c#eltuielile ntreprinderii6 profitul i renta&ilitatea6
precum i situaia financiar.
1.2. Aprecierea general a mrimii yi evolu(iei veniturilor din vnzri
Aprecierea general a mrimii i evoluiei veniturilor din vnzri are menirea de a e0amina
dimensiunea lor a&solut i relativ n comparaie cu9
: realizrile anilor precedeni<
: o&iectivele sta&ilite n !lanul de afaceri.
,0aminarea veniturilor din vnzri n dinamic permite evaluarea volumului activitii
operaionale i studierea modificrilor survenite n acest volum n ultimii ani. Aceast direcie de
analiz se efectueaz e0clusiv n &aza datelor Raportului privind rezultatele financiare i nu
necesit atragerea altor "ur"e informaionale.
'onfruntarea datelor reale privind volumul vnzrilor cu nivelul programat n !lanul de
afaceri devine necesar6 de e0emplu6 n cazuri de atragere treptat a surselor financiare cu condiia
ndeplinirii o&iectivelor sta&ilite n !lanul de afaceri pentru anumite perioade de timp. Gn caz
clasic n aceast privin l constituie creditarea ntreprinderii pe trane $n ealoane6 rate%. Ca
nfptuirea acestei direcii de analiz6 pe lng informaia din Raportul privind rezultatele
financiare# se aplic datele din !lanul de afaceri.
Ein punct de vedere al te#nicii de calcul6 la analiza mrimii i evoluiei veniturilor din
vnzri se determin a&aterea a&solut a acestora $fa de perioada precedent i !lanul de afaceri$#
ritmul creterii6 sporul creterii6 procentul ndeplinirii planului i procentul a&aterii de la plan.
Eatele cifrice la aceast etap de analiz pot fi e0puse su& form ta&elar sau cu aplicarea
metodelor grafice6 ce permit prezentarea mai clar ntr;o form accesi&il a materialelor analitice.
)n practica mondial cea mai frecvent folosit form de prezentare a informaiei analitice n aceste
scopuri este construirea diagramelor.
Exemplul 1.1 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina mrimea i evoluia veniturilor din vnzri ale '.A. (Re"pect) n dinamic i
n comparaie cu nivelul programat. *n baza datelor din Raportul privind rezultatele financiare i a
informaiei din !lanul de afaceri vom con"trui diagrama i vom interpreta rezultatele obinute.
Figura 1.+. ,inamica veniturilor din vnzri n '.A. (Re"pect)
,atele prezentate n figura 1.+ ate"t evoluia in"tabil a veniturilor din vnzri generate
de '.A. (Re"pect) n ultimii trei ani. -n particular# dinamica pozitiv a vnzrilor n anii +../0+ ;
+../01 1cnd ritmul creterii a con"tituit 1+2#+ 3$ a fo"t "ub"tituit prin reducerea con"iderabil a
ace"tora n anii +../01 0 +../ 1ritmul creterii e"te "ubunitar# adic con"tituie 24#53$. -n
con"ecin# volumul vnzrilor a "czut "ub nivelul anului +../0+ i a alctuit 14 61+ mii lei.
7otodat# datele prezentate n figura 1.+ reflect depirea veniturilor din vnzri a"upra
nivelului prevzut de !lanul de afaceri pentru anul +../ 1procentul ndeplinirii obiectivelor
programate con"tituie 1.8#+ 3$.
'ituaia negativ privind dinamica vnzrilor impune de"coperirea cauzelor aferente#
pentru care e"te nece"ar analiza factorial a veniturilor din vnzri 1vezi e&emplul 1.2$.
)n procesul analizei volumul vnzrilor ntreprinderii poate fi comparat6 de asemenea6 cu
realizrile ntreprinderilor similare $concurente% sau cu nivelul mediu pe grup de ntreprinderi
$ramur6 #olding etc%.
1.3. Analiza structural a veniturilor din vnzri
)n cadrul analizei structurale a veniturilor din vnzri6 acestea pot fi clasificate n funcie de
numeroase criterii. Aceste criterii au putere informativ diferit6 oferind utilizatorilor Rapoartelor
financiare posi&ilitatea de a aprecia diverse aspecte ale activitii ntreprinderii.
Analiza "tructural a vnzrilor pe tipuri de activitate operaional
Aplicarea acestui criteriu pentru analiza structural a veniturilor din vnzri permite
sta&ilirea profilului real al activitii operaionale6 cu alte cuvinte specializarea ntreprinderii n
fa&ricarea produselor6 comercializarea mrfurilor6 prestarea serviciilor sau e0ecutarea lucrrilor de
construcie. Acest profil6 uneori6 nu ntru totul corespunde celui nominal6 adic tipurilor de
activitate menionate n documentele (uridice $contract de constituire6 statut%.
Activitatea operaional a ntreprinderii poate fi ngust specializat sau multilateral
diversificat. 8iecare din aceste variante are anumite avanta(e. )n particular6 specializarea permite
ma(orarea eficienei activitii operaionale datorit procurrii utila(ului special6 anga(rii
personalului calificat n domeniu6 acumulrii e0perienei corespunztoare etc. Hotodat6 ma(orarea
gradului de diversificare6 adic desfurarea diferitelor tipuri de activitate operaional asigur o
structur mai variat a veniturilor cu scopul diminurii riscurilor i reducerii condiiilor de
incertitudine care apar n domeniile de activitate practicat. Aceasta nsemn c6 n cazul
dificultilor de diferite tipuri ntr;un domeniu de activitate6 ntreprinderea poate e0ista pe seama
veniturilor provenite din alte feluri de activiti.
Aadar6 n procesul analizei structurale a veniturilor din vnzri este necesar a sta&ili dac
activitatea operaional a ntreprinderii este a&solut specializat $se practic un singur tip de
activitate% sau diversificat $multilateral%. /n ultimul caz6 se studiaz dac e0ist genul principal $de
&az6 prevalent% de activitate $care nu ntotdeauna corespunde informaiei de pe foaia de titlu a
Raportului financiar$ ori diferite tipuri de activiti au cote apro0imativ ec#ivalente n suma total a
vnzrilor. Ee asemenea6 se e0amineaz sta&ilitatea sau varia&ilitatea structurii veniturilor din
vnzri pe tipuri de activiti n dinamic.
)n calitate de "ur" de informaii pentru aceast etap de analiz servete Ane&a la Raportul
privind rezultatele financiare.
Exemplul 1.2 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina "tructura veniturilor din vnzri ale '.A. (Re"pect) pe tipuri de activitate
operaional n comparaie cu anul precedent. n baza datelor din Ane&a la Raportul privind
rezultatele financiare vom con"trui un tabel analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
7abelul 1.1
'tructura veniturilor din vnzri pe tipuri de activitate operaional
,in datele prezentate n tabelul 1.1 rezult c activitatea operaional a 'A. (Re"pect) e"te
multilateral diver"ificat i cuprinde trei direcii componente: producerea# comercializarea
mrfurilor i pre"tarea "erviciilor de tran"port. -n componena tipurilor de activitate operaional
ca genul principal clar "e evideniaz producerea# cota creia e"te predominant i cre"ctoare 1de
la 59#953 n anul precedent la 91#+1 3 n anul de ge"tiune$.
-n dinamic "e ob"erv variabilitatea "tructurii veniturilor din vnzri. -n particular#
e&aminarea evoluiei ace"tora pe elemente componente arat creterea veniturilor din pre"tarea
"erviciilor mai mult de 6 ori i ma:orarea ponderii ace"tui tip de activitate de la .#4; 3 n anul
precedent la ;#85 3 n anul de ge"tiune.
Alte direcii de activitate operaional au nregi"trat reduceri. Cea mai con"iderabil
contribuie la micorarea veniturilor din vnzri n an"amblu a adu" "cderea volumului de
comercializare a mrfurilor cu 85 3. Cota ace"tui tip de activitate n anul de ge"tiune a alctuit
8#16 3 "au cu 6#+8 3 mai puin dect n anul precedent.
Analiza structural a vnzrilor pe tipuri de activitate operaional poate fi detaliat pn la
nivelul grupelor sau felurilor de produse $mrfuri6 servicii6 lucrri%.
Analiza "tructural a vnzrilor pe "egmente 1"ectoare$ ale pieei de de"facere
)n cazul cnd ntreprinderea i desfoar activitatea operaional pe mai multe piee $de
e0emplu6 n ?epu&lica +oldova6 rile '.>./.6 alte ri strine%6 n cursul analizei se studiaz
veniturile din vnzri n profilul zonelor $segmentelor6 sectoarelor% pieei de desfacere. )n acest scop
se e0amineaz evoluia vnzrilor pe fiecare segment6 precum i contri&uia acestora la volumul
total al vnzrilor. )n special6 se determin ponderea veniturilor din e0port. 'reterea n dinamic a
ultimului indicator contri&uie la micorarea poverii fiscale $ratei fiscalitii% i la ma(orarea
disponi&ilitii valutei strine.
)ntreprinderile sunt o&ligate s dezvluie informaiile necesare pentru analiza structural a
vnzrilor pe segmente ale pieei de desfacere n Ane&ele la Rapoartele financiare conform
cerinelor >.N.'. 14 4/nformaii financiare privind sectoarele4.
<&emplul 1.; -ntreprinderea (Re"pect) '.A.
%om e&amina "tructura veniturilor din vnzri ale '.A. (Re"pect) pe "egmente ale pieei de
de"facere n comparaie cu anul precedent. n baza datelor tabelului 1.+ vom alctui concluzia
analitic.
7abelul 1.+
,up cum "e ob"erv din datele tabelului 1.+ '.A. (Re"pect) i de"foar activitatea
operaional att pe piaa intern 1ponderea ace"tui "egment e"te predominant i alctuiete
5;#523$# ct i pe cea e&tern. Activitatea ntreprinderii e"te caracterizat pozitiv de creterea
ab"olut a veniturilor din vnzri obinute pe"te =otare i ma:orarea cotei e&portului n totalul
vnzrilor de la 11#+93 n anul precedent la 14#1; 3 n anul de ge"tiune.
Analiza "tructural a vnzrilor pe forme de ac=itare
Gn aspect foarte important poate fi apreciat de utilizatorii Rapoartelor financiare la analiza
veniturilor din vnzri prin prisma formelor de ac#itare. Eup cum s;a menionat anterior6 ac#itarea
pentru produsele i mrfurile vndute6 serviciile prestate6 lucrrile de construcie ndeplinite poate fi
efectuat de ctre consumatorii ntreprinderii contra mi(loacelor &neti6 ori pe seama sc#im&ului
activelor ne&neti sau serviciilor i lucrrilor.
)ncasarea mi(loacelor &neti din vnzri reprezint forma predominant i o&inuit6 care n
mod normal se practic la efectuarea operaiunilor economice transparente. @entru detalierea
ac#itrilor contra mi(loacelor &neti pot fi separate veniturile din vnzri o&inute n numerar i
prin virament. Ee asemenea6 din suma total a ncasrilor &neti din vnzri se evideniaz cele
o&inute n valuta naional i strin. Gltimul aspect coreleaz strns cu structura vnzrilor pe
segmentele pieei de desfacere. )n particular6 ncasrile &neti din vnzri n valut strin6 n
condiiile lipsei cotei e0portului6 reprezint nclcarea legislaiei n vigoare.
>pre deose&ire de ncasarea mi(loacelor &neti din vnzri6 efectuarea operaiunilor de
sc#im& $aa;numitele tranzacii de 3&arter4% des este cone0at cu invaziile fiscale de diferite tipuri.
/nformaiile privind suma produciei6 mrfurilor6 lucrrilor i serviciilor ntreprinderile dezvluie n
Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare. * variant de detaliere a acestor informaii este
e0aminat n e0emplul de mai (os.
<&emplul 1.6 -ntreprinderea (Re"pect) '.A.
%om e&amina "tructura veniturilor din vnzri ale '.A. (Re"pect) pe forme de ac=itare n
comparaie cu anul precedent. n baza datelor tabelului 1.; vom alctui concluzia analitic.
7abelul 1.;
'tructura veniturilor din vnzri pe forme de ac=itare
,in datele tabelului 1.; rezult c '.A. (Re"pect) ntr0o m"ur nen"emnat recurge la
operaiuni de (barter): cota veniturilor obinute pe calea "c=imbului e"te de"tul de "czut i
de"crete de la ;#58 3 n anul precedent la +#24 3 n anul de ge"tiune. n legtur cu reducerea
volumului comercializrii mrfurilor 1tabelul 1.1$ "0a micorat con"iderabil mrimea i ponderea
nca"rilor n numerar. 7otodat# "e ob"erv creterea mrimii i cotei nca"rilor n valut
"trin n urma ma:orrii e&portului produ"elor fabricate.
Analiza "tructural a vnzrilor n funcie de tipul legturii cu con"umatorii
Necesitatea aplicrii acestui criteriu pentru analiza structural a veniturilor din vnzri
rezult din faptul c tipul legturii cu consumatorii $cu prile legate i nelegate% poate influena
asupra operaiunilor de vnzare i6 corespunztor6 asupra rezultatelor financiare6 precum i asupra
situaiei financiare a ntreprinderii. Ee e0emplu6 vnzarea produselor prilor legate la un pre mai
mic dect cel de pia sau dect costul produselor6 diminueaz rezultatele financiare ntreprinderii;
raportor.
,ste evident c analiza structurii vnzrilor n funcie de tipul legturii cu consumatorii
prezint interes deose&it6 n primul rnd6 pentru proprietarii ntreprinderii i organele fiscale.
'orespunztor6 acest aspect se e0amineaz atent n cadrul auditului Rapoartelor financiare.
)n conformitate cu cerinele >.N.'. 24 3@u&licitatea informaiei privind prile legate46
ntreprinderile sunt o&ligate s dezvluie operaiunile de vnzare ctre prile legate n Rapoartele
financiare.
Exemplul 1.5 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina "tructura veniturilor din vnzri ale '.A. (Re"pect) n funcie de tipul
legturii cu con"umatorii n comparaie cu anul precedent. -n baza datelor tabelului 1.6 vom
alctui concluzia analitic.
7abelul 1.6
'tructura veniturilor din vnzri n funcie de tipul legturii cu con"umatorul
,up cum "e ob"erv din datele tabelului 1.6# '.A. (Re"pect) n anul de ge"tiune a obinut
de la prile legate 1ntreprinderi controlate de membrii familiilor per"onalului principal de
conducere$ venituri din vnzri n "um total de 1;4 mii lei# ce alctuiete .#5; 3 din totalul
vnzrilor anului de ge"tiune.
,atele evidenei analitice la contul 411 (%enituri din vnzri) ate"t faptul c vnzrile
produ"elor i pre"trile "erviciilor au fo"t efectuate la preuri de pia care nu difer de preurile
de vnzare la ali con"umatori n aceeai perioad.
Analiza "tructural a vnzrilor n funcie de termenul de plat
'ontractele nc#eiate cu consumatorii pot conine condiii cu privire la ac#itarea produselor6
mrfurilor6 serviciilor i lucrrilor cu plata preala&il $vnzarea n avans% sau cu amnarea plilor
$vnzarea n credit%.
Eatele privind structura vnzrilor din punctul de vedere al termenului de plat se aplic n
diferite situaii6 spre e0emplu6 la determinarea normativului fondului de rulment net n componena
!lanului de afaceri.
,ste de menionat faptul c creterea ponderii vnzrilor n credit6 n condiiile acumulrii
creanelor aferente facturilor comerciale cu termenul e0pirat6 semnalizeaz o politic inadecvat a
conducerii privind colectarea creanelor.
/nformaia cu privire la structura vnzrilor n funcie de termenul de plat nu reprezint o
parte component o&ligatorie a Rapoartelor financiare# totodat ea poate fi dezvluit de
ntreprinderi &enevol sau la cererea utilizatorilor e0terni $creditorilor sau investitorilor poteniali%.
<&emplul 1.4 -ntreprinderea (Re"pect) '.A.
%om e&amina "tructura veniturilor din vnzri ale '.A. (Re"pect) n funcie de termenul de
plat n comparaie cu anul precedent. n baza datelor tabelului 1.4. vom alctui concluzia
analitic.
7abelul 1.8
'tructura veniturilor din vnzri n funcie de termenul de plat
,in datele prezentate n tabelul 1.8 rezult c '.A. (Re"pect) efectueaz partea
preponderent a vnzrilor cu plata amnat. -n dinamic "e ob"erv creterea ponderii
vnzrilor n credit de la 45#16 3 n anul precedent la 28#94 3 n anul de ge"tiune. >ltimul fapt nu
e"te :u"tificat n condiiile e&i"tenei creanelor aferente facturilor comerciale cu termenul e&pirat
1conform datelor din Ane&a la ?ilanul contabil$.
1.4. Analiza factorial a veniturilor din vnzri
Eeopotriv cu analiza structural6 veniturile din vnzri tre&uie s fie analizate din punct de
vedere factorial6 prin prisma sta&ilirii cauzelor ce au condiionat modificarea vnzrilor.
Necesitatea analizei factoriale rezult din prevederile >.N.'. 5 3@rezentarea rapoartelor
financiare46 conform cruia 3raportul financiar anual deseori conine informaii suplimentare6 care
sunt dezvluite n nota e0plicativ6 cuprinznd i relevnd indicatorii financiari principali6 situaia
financiar a ntreprinderii i analiza influenei factorilor diveri asupra modificrilor acesteia4.
1
Eeci6 analiza factorial a veniturilor din vnzri reprezint o direcie integrant a analizei
Rapoartelor financiare. Hotodat6 depistarea factorilor ce au cauzat creterea ori scderea vnzrilor
nu poate fi efectuat e0clusiv n &aza datelor Rapoartelor financiare i impune aplicarea
informaiilor din cadrul conta&ilitii manageriale. 'u alte cuvinte6 e0ecutarea analizei factoriale a
veniturilor din vnzri necesit o cone0iune foarte strns ntre conta&ilitatea managerial i cea
financiar.
Ca efectuarea analizei factoriale a veniturilor din vnzri6 este foarte important s se ia n
consideraie tipul activitii operaionale n urma creia au fost generate veniturile corespunztoare.
>pecificul ramurii $industrie6 comer6 servicii etc.% condiioneaz i particularitile metodicii ce se
aplic n analiza factorial. Aceste particulariti6 n primul rnd6 se refer la esena $natura%
factorilor e0aminai. Ee e0emplu6 veniturile din vnzarea produselor finite se modific su& influena
a trei grupe de factori9
: +odificarea volumului produciei fa&ricate. ,ste evident c6 pentru a vinde mai mult6
ntreprinderea tre&uie6 n primul rnd6 s produc mai mult. Ii invers6 cu alte condiii egale
reducerea volumului produciei fa&ricate va determina scderea veniturilor din vnzri. Eeci6 e0ist
legtur direct ntre indicatorul rezultativ $veniturile din vnzarea produselor% i modificarea
volumului produciei fa&ricate care6 la rndul su6 se afl su& influena factorilor mai detaliai
$legai de folosirea mi(loacelor fi0e6 potenialului uman etc%.
: +odificarea stocurilor produselor finite. Gneori6 n condiiile diminurii volumului
produciei fa&ricate6 ntreprinderea reuete s menin ori s ma(oreze vnzrile datorit reducerii
produselor stocate. Ii dimpotriv6 creterea producerii nu ntotdeauna duce la mrirea vnzrilor6
dac mai multe produse fa&ricate rmn n stocuri. Eeci6 e0ist legtura invers $opus% dintre
indicatorul rezultativ i modificarea stocurilor produselor finite. Ca rndul su6 creterea sau
scderea produselor finite stocate poate fi condiionat de influena unui ir de factori detaliai6 de
e0emplu9
; lipsa am&ala(ului<
; defectarea utila(ului de am&alare< lipsa mi(loacelor de transport< scderea $creterea% cererii
pentru produse<
; returnarea produselor vndute anterior<
; modificarea datelor privind stocurile produselor n urma inventarierii etc.
Gneori6 n literatur de specialitate unii dintre aceti factori detaliai se e0amineaz n mod
separat6 pe lng modificarea stocurilor produselor finite.
+odificarea preurilor pentru produsele vndute. Acest factor e0ercit o influen dual
asupra indicatorului rezultativ. Astfel6 ma(orarea preurilor de vnzare cu alte condiii egale $n
particular6 cantitatea produselor vndute% influeneaz pozitiv6 adic duce la mrirea vnzrilor. Ein
acest punct de vedere6 e0ist legtur direct ntre indicatorul rezultativ i factorul n cauz.
Hotodat6 creterea presurilor poate condiiona scderea cererii i6 n mod indirect6 prin
ma(orarea stocurilor de produse6 poate determina micorarea vnzrilor. ,ste evident c aceast
influen indirect face parte din a dou grup de factori detaliai.
Ca rndul su6 modificarea preurilor de vnzare poate fi influenat de un ir de factori6
precum9
; inflaia $deflaia% valutei naionale<
; creterea $scderea% cererii i ofertei pe pia de desfacere< nivelul calitii produselor
ntreprinderii n comparaie cu calitatea produselor concurenilor<
; aplicarea politicii de discont6 de reducere temporar a preurilor6 preurilor de demping
etc.
Ein lista factorilor detaliai se o&serv c modificarea preurilor de vnzare nu poate fi
considerat factor a&solut independent de activitatea ntreprinderii.
@entru determinarea influenei separate a fiecreia din cele trei grupe de factori asupra
veniturilor din vnzarea produselor este necesar colectarea datelor iniiale. )n calitate de "ur"e
informaionale pentru efectuarea analizei factoriale a vnzrilor servesc9
: Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare@
: Raport "tati"tic 10p ( !roducie )@
: !lanul de afaceri@
: Calculele "peciale 1de recalculare a volumului vnzrilor n preuri ale anului
precedent etc$.
)n sursele nominalizate veniturile din vnzarea produselor6 volumul produciei fa&ricate6
stocurile produselor finite pot fi reflectate n trei tipuri de evaluare9
; n preuri curente ale anului respectiv $ale anului de gestiune%<
; n preuri medii ale anului precedent<
; n preuri planificate.
Ca colectarea datelor alegerea tipului corespunztor de evaluare depinde de necesitatea
analizei vnzrilor n comparaie cu anul precedent $care cere aplicarea preurilor compara&ile% sau
cu !lanul de afaceri $pentru care se folosesc preurile planice%.
)n procesul colectrii datelor iniiale pentru analiza factorial6 apare necesitatea evalurii
cantitilor produselor efectiv vndute cu preurile de vnzare ale anului precedent sau !lanului de
afaceri. -n orice caz6 aceste recalculri se efectueaz pe &aza modelului9
55@ ; veniturile din vnzarea produselor<
Ji ; cantitatea produsului vndut -<
@i ; preul de vnzare a produsului i@
i K 16 26 36...6 n ; tipurile de produse vndute.
'orectitudinea $legtura reciproc% datelor iniiale colectate pentru analiza
veniturilor din vnzarea produselor se verific prin aplicarea formulei6 care n
practica economic este cunoscut su& denumirea 3&alana produselor
$mrfurilor%49
)n procesul colectrii datelor iniiale6 &alana produciei poate fi alctuit n preuri curente
ale anului respectiv sau la costuri.
,0istena sau lipsa egalitii am&elor pri ale &alanei produciei (ustific veridicitatea ori
indic caracterul inadecvat al datelor iniiale i implic corectarea erorilor corespunztoare naintea
aplicrii informaiei n calculele analitice.
)n &aza datelor iniiale se efectueaz analiza factorial a veniturilor din vnzarea produselor
prin metoda &alanier.
<&emplul 1.2 -ntreprinderea (Re"pect) '.A.
%om efectua analiza factorial a veniturilor din vnzarea produ"elor ntreprinderii '.A.
(Re"pect) n comparaie cu anul precedent. -n baza datelor iniiale din tabelul 1.4 vom completa
tabelul analitic 1.2 i vom interpreta rezultatele obinute.
,ate iniiale pentru analiza factorial a veniturilor din vnzarea produ"elor n comparaie cu anul precedent
7abelul 1.4
7abelul 1.2
Calculul influenei factorilor a"upra veniturilor din vnzarea produ"elor n comparaie cu
anul precedent 1n mii lei$
%erificare: 10 8 .9+$ A 10 ;8$ A 10 ++5$ B08;88 mii lei 116 9510+. ;;4$.
,in calculele efectuate n tabelul 1.2 rezult c la '.A. (Re"pect) veniturile din vnzarea
produ"elor au nregi"trat o reducere fa de anul precedent n "uma total de 8 ;88 mii lei.
-n urma analizei factoriale "0a depi"tat c micorarea nominalizat a fo"t condiionat# n
primul rnd# de "cderea volumului produciei fabricate n "uma de 8 .9+ mii lei.
,e a"emenea# a"upra dinamicii veniturilor din vnzri a influenat negativ faptul c
preurile de vnzare n anul de ge"tiune au cre"cut mai puin dect n cur"ul anului precedent. 'ub
influena ultimului factor vnzrile au "czut cu ++5 mii lei.
'tocurile produ"elor finite au cre"cut n cur"ul anului cu 1 2+8 mii lei# ceea ce depete cu
;8 mii lei indicatorul "imilar din anul precedent. n urma "tocrii "porite a produ"elor finite
veniturile din vnzri "0au diminuat cu ;8 mii lei.
)n cazul n care ntreprinderea e0amineaz influena factorilor asupra veniturilor din
vnzarea produselor n comparaie cu nivelul sta&ilit n !lanul de afaceri# n ta&elul 1." va fi
necesar s fie introduse urmtoarele modificri9
: coloana 3 tre&uie numit 3@lanificat4<
: datele la rndurile 1.2 i 2 tre&uie evaluate n preuri planificate.
)n rest metodica analizei factoriale a veniturilor din vnzarea produselor rmne aceeai.
1.5. Analiza veniturilor din vnzri n corela(ie cu capacitatea de produc(ie
)n procesul analizei activitii ntreprinderii apare necesitatea evalurii rezervelor e0istente
pentru sporirea veniturilor din vnzri fr investiii suplimentare. @rintre condiiile principale ce
dimensioneaz volumul activitii operaionale6 n primul rnd6 se evideniaz capacitatea de
producie.
'apacitatea de producie reflect volumul ma0imal posi&il al produciei care ntreprinderea
poate produce cu condiia folosirii depline a mi(loacelor te#nice.
)n procesul analizei se determin urmtorul raport9
Ein formul se o&serv necesitatea de a lua n consideraie tipul activitii operaionale
$industria6 comerul6 servicii etc%6 n cadrul cruia au fost generate venituri.
'alcularea raportului nominalizat se efectueaz n &aza datelor din urmtoarele "ur"e
informaionale:
: Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare@
: Raport "tati"tic C! ( ?alana capacitilor de producie ).
'u ct mai sczut este nivelul acestui raport6 cu att mai considera&ile sunt rezervele
disponi&ile pentru sporirea veniturilor din vnzri fr investiii suplimentare. ,ste evident c
aprecierea acestui aspect este strict necesar6 n primul rnd6 pentru proprietarii reali i investitorii
poteniali.
Nivelul corelaiei dintre veniturile din vnzri i capacitatea de producie se e0amineaz n
concordan cu gradul de folosire a capacitilor e0istente i gradul de comercializare a produciei
fa&ricate $vezi e0emplul 1..%.
<&emplul 1.5 -ntreprinderea (Re"pect) '.A.
%om e&amina veniturile din vnzri ale '.A. (Re"pect) n corelaie cu capacitatea de
producie n comparaie cu anul precedent. -n baza datelor tabelului 1.5 vom alctui concluzia
analitic.
7abelul 1.5
Analiza veniturilor din vnzarea produ"elor n corelaie cu capacitatea de producie
Calculele efectuate n tabelul 1.5 ate"t faptul c la '.A. (Re"pect) a cre"cut mrimea
rezervelor di"ponibile pentru "porirea veniturilor din vnzri fr inve"tiii "uplimentare. Acea"t
concluzie rezult din "cderea coraportului dintre veniturile din vnzri i capacitatea de
producie de la 8.#94 3 n anul precedent pn la 61#.93 n anul de ge"tiune.
,in datele tabelului "e ob"erv c ma:orarea rezervelor de "porire a vnzrilor nu e"te
legat de creterea capacitilor de producie i "e e&plic prin tendina negativ de "cdere a
gradului de folo"ire a capacitii de producie. *nfluena ace"tui factor a fo"t parial compen"at
datorit creterii gradului de comercializare a produciei fabricate.
1.6. Analiza pozi(iei ntreprinderii pe pia(a de desfacere
5olumul activitii operaionale a ntreprinderii se limiteaz nu numai de capacitile
e0istente i resursele disponi&ile6 dar i de cererea de pia. )n aceast privin apare necesitatea
e0aminri concordanei dintre posi&ilitile de propunere a produselor $lucrrilor6 serviciilor% spre
vnzare i cererea solva&il. Aceast e0aminare reprezint o parte component a studiului poziiei
ntreprinderii pe piaa unde activeaz.
'el mai important aspect pentru aprecierea locului agentului economic pe piaa de desfacere
vizeaz indicatorul sintetic 3cota de pia4. Acesta reflect ponderea vnzrilor $produsului6 grupei
de produse etc.% efectuate de ntreprinderea analizat ntr;o perioad de timp n suma total a
vnzrilor pe o anumit pia $segment de pia% i se determin n &aza relaiei9
/nformaii adugtoare pentru studierea situaiei pe piaa de desfacere furnizeaz gradul de
satisfacere a cererii9
Gltimul raport permite aprecierea faptului dac cererea pe piaa de desfacere constituie o
restricie pentru sporirea veniturilor din vnzri ori6 dimpotriv6 un factor de stimulare a volumului
activitii operaionale a ntreprinderii.
'alcularea coeficienilor nominalizai mai sus reprezint o pro&lem mai complicat din
punctul de vedere al colectrii datelor iniiale. 'a "ur"e de informaii pot servi9
:Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare@
:,atele analitice la contul 411 ( %enituri din vnzri)@
:,atele organelor "tati"tice@
:'tudii de marCeting.
<&emplul 1.9 -ntreprinderea (Re"pect) '.A.
%om e&amina poziia '.A. (Re"pect) pe piaa de de"facere n comparaie cu anul precedent.
-n baza datelor tabelului 1.9 vom alctui concluzia analitic.
7abelul 1.9
Analiza poziiei ntreprinderii pe piaa de de"facere
,atele prezentate n tabelul 1.9 reflect n"prirea concurenei pe pia intern# unde "e
comercializeaz produ"ele ntreprinderii. Acea"t concluzie decurge din creterea con"iderabil a
gradului de "ati"facere a cererii n ace"t "egment de pia. n con"ecin "cade cota '.A. (Re"pect)
n totalul vnzrilor productorilor auto=toni de la 2#;13 n anul precedent la 8#8+3 n anul de
ge"tiune. -n ace"t conte&t e"te binevenit politica de ma:orare a e&portului promovat de
conducerea '.A. (Re"pect).
1.7. Analiza suficien(ei veniturilor din vnzri pentru acoperirea consumurilor yi cheltuielilor
yi formarea profitului
@entru desfurarea reuit a activitii economice este foarte important capacitatea
ntreprinderii de a genera venituri din vnzri suficiente pentru acoperirea consumurilor i
c#eltuielilor i formarea profitului.
)n acest conte0t se e0amineaz acoperirea rezultatelor financiare ale ntreprinderii cu
veniturile din vnzri6 pentru care se aplic analiza vertical6 adic structurarea informaiei din
Raportul privind rezultatele financiare.
?ezultatele analizei permit aprecierea suficienei veniturilor din vnzri n dinamic $mai
ales n condiiile fluctuaiei activitii operaionale% i realizarea comparaiilor ntre ntreprinderile
de acelai profil $concurente%6 indiferent de dimensiunea acestora. Ee e0emplu6 n cadrul analizei
pot fi confruntate datele diferitelor ntreprinderi cu privire la cota c#eltuielilor comerciale sau
generale i administrative n totalul veniturilor din vnzri.
<&emplul 1.1.-ntreprinderea (Re"pect) '.A.
%om e&amina n comparaie cu anul precedent "uficiena veniturilor din vnzri ale '.A.
(Re"pect) pentru acoperirea con"umurilor i c=eltuielilor i formarea profitului# n baza datelor
Raportului privind rezultatele financiare vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele
obinute.
7abelul 1.1.
Analiza vertical a Raportului privind rezultatele financiare
,atele prezentate n tabelul 1.1. reflect in"uficiena veniturilor din vnzri# generate de
'.A. (Re"pect) n cur"ul anului de ge"tiune# pentru acoperirea con"umurilor i c=eltuielilor. -n
comparaie cu perioada precedent# "e ob"erv o cretere con"iderabil a con"umurilor i
c=eltuielilor din activitatea operaional n raport cu mrimea veniturilor din vnzri# de la 5;#6 3
184#1 A 6#4 A 11#2 A 11#.$ la 1.1#4 3 145#1 A 8#9 A 19#. A 5#4$.
>ltimul fapt a condiionat reducerea e"enial a cotei profitului din activitatea operaional
n totalul veniturilor din vnzri# de la 19#1 3 la ;#. 3. Acea"t tendin negativ a con"tituit i
principala cauz a formrii pierderii nete ce alctuiete n anul de ge"tiune 1#5 3 din vnzri "pre
deo"ebire de anul precedent cnd '.A. (Re"pect) a obinut profitul net n mrimea relativ de
12#23 din vnzri.
Bibliografie selectiv:
1. >tandardul Naional de 'onta&ilitate nr.5 3@rezentarea rapoartelor financiare46 apro&at prin
ordinul +8 nr.1"4 din 25.12.1" DEonitorul Oficial Fr. ..;11 din 32.12.1"%.
2. A.Nederia6 N.Airiulnicov6 5.@aladi6 C.Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea notei
e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p.4.;416 !".
4. =.Needles6 M.Anderson6 N.'aldOell. @rincipiile de &az ale conta&ilitii. '#iinu6 A?'6 22226
p."".;".2.
5. Analiza economico 7 financiar a ntreprinderii. 'oord. E.+rgulescu. =ucureti6 Hri&una
,conomic6 11146 p.54;"1.
!. A./fanescu6 '.>tnescu6 A.=cui. Analiza economico 7 financiar. =ucureti6 ,ditura
,conomic6 11116 p.31;!!.
". P.Q.RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W9 h^T^b \ZSZUb6
22226 f.442;4!".
ntrebri de recapitulare:
1. Eefinii veniturile din vnzri. 'e sinonime se aplic n teoria i practica economic pentru
e0primarea acestui indicatorF
2. Ee ce este important analiza veniturilor din vnzriF
3. 'e aspecte pot fi e0aminate n procesul analizei veniturilor din vnzriF
4. 'um poate fi caracterizat locul analizei veniturilor din vnzri n cadrul conta&ilitii
manageriale i financiareF
5. 'are sunt &azele de comparare cu care se confrunt veniturile din vnzri la analiza mrimii i
evoluiei acestoraF
!. 'e "ur"e informaionale se aplic pentru analiza mrimii i evoluiei veniturilor din vnzriF
". 'e procedee te#nice de calcul se folosesc la analiza mrimii i evoluiei veniturilor din vnzriF
.. >u& care forme pot fi e0puse datele cifrice o&inute n cadrul analizei mrimii i evoluiei
veniturilor din vnzriF
1. n funcie de care criterii se clasific veniturile din vnzri la analiza structural a acestoraF
2. 'e aspecte se e0amineaz la analiza structurii veniturilor din vnzri pe tipuri de activitate
operaionalF
3. 'e ta&el analitic poate fi ntocmit pentru analiza structurii veniturilor din vnzri pe tipuri de
activitate operaionalF
4. n &aza cror "ur"e informaionale se e0ecut analiza structurii veniturilor din vnzri pe tipuri
de activitate operaionalF
5. )n ce condiii i cu ce scop se analizeaz structura vnzrilor pe segmente $sectoare% ale pieei de
desfacereF
!. )n ce mod se studiaz structura veniturilor din vnzri pe forme de ac#itareF
". Ee ce este important analiza structural a vnzrilor n funcie de tipul
legturii cu consumatoriiF
.. 'are sunt situaiile de aplicare a rezultatelor analizei structurale a vnzrilor n funcie de
termenul de platF
1. Ein ce rezult necesitatea analizei factoriale a veniturilor din vnzriF
12. 'are sunt grupele de factori ce acioneaz veniturile din vnzriF
11. 'are este tipul legturii dintre veniturile din vnzri i factorii dependeniF
12. 'e "ur"e informaionale se aplic pentru analiza factorial a veniturilor din vnzriF
13. )n ce mod se verific corectitudinea datelor iniiale colectate pentru analiza factorial a
veniturilor din vnzriF
14. 'e metod $procedeu te#nic% se aplic pentru analiza factorial a veniturilor din vnzriF
15. 'u ce scop i n &aza cror coeficieni se efectueaz analiza veniturilor din vnzri n corelaie
cu capacitatea de producieF
1!. 'u a(utorul cror indicatori poate fi apreciat poziia ntreprinderii pe piaa de desfacereF
1". 'e posi&iliti suplimentare pentru aprecierea rezultatelor activitii ntreprinderii ofer analiza
suficienei veniturilor din vnzriF
Testul individual 1
%erificai0v cunotinele din ace"t capitol prin alegerea unui r"pun" pentru fiecare dintre
urmtoarele ntrebri 1afirmaii$.
1.1. $265% Analiza veniturilor din vnzri reprezint9
a% o parte component a conta&ilitii manageriale<
&% o direcie a analizei rapoartelor financiare n cadrul conta&ilitii financiare<
c% o m&inare a elementelor $direciilor% nominalizate mai sus.
1.2. $265% 'are dintre urmtoarele comparaii este cea mai util pentru a determina dac o
ntreprindere i;a m&untit situaia privind volumul vnzrilor n concordan cu nivelul
concurenilorF
a% veniturile din vnzri ale ntreprinderii n anul de gestiune i anii precedeni<
&% veniturile din vnzri ale ntreprinderii n anul de gestiune i nivelul mediu pe ramur<
c% veniturile din vnzri ale ntreprinderii n anul de gestiune i o&iectivele sta&ilite n !lanul de
afaceri@
d% veniturile din vnzri programate n !lanul de afaceri i realizrile anilor precedeni.
1.3. $162% Gna din cele mai &une "ur"e de informaii pentru sta&ilirea profilului real6 adic
specializrii activitii operaionale a ntreprinderii6 este9
a% contractul de constituire a ntreprinderii<
&% statutul ntreprinderii<
c$ Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare@
d% foaia de titlu a Raportului financiar al ntreprinderii.
1.4. $162% @entru a determina cota tranzaciilor de 3&arter4 n totalul vnzrilor este necesar9
a% raportarea veniturilor o&inute n valut strin la totalul veniturilor din vnzri<
&% raportarea totalului veniturilor din vnzri la veniturile o&inute n valut strin<
c% raportarea totalului veniturilor din vnzri la veniturile o&inute pe calea sc#im&ului<
d% raportarea veniturilor o&inute pe calea sc#im&ului la totalul veniturilor din vnzri.
1.5. $162% Dsii rspunsul fal" printre cauzele modificrii veniturilor din vnzri su& influena
devierii stocurilor produselor finite9
a% lipsa am&ala(ului<
&% creterea cererii pe pia<
c% ram&ursarea creditului &ancar<
d% returnarea produselor vndute anterior.
1.!. $165% Eac stocurile iniiale ale produselor finite alctuiesc 122 mii lei6 iar cele finale ; 112 mii
lei6 atunci modificarea stocurilor va influena asupra veniturilor din vnzri cu9
a% i12 mii lei<
&% ; 12 mii lei.
1.". $162% Eac stocurile produselor finite rmn nesc#im&ate6 iar preurile de vnzare n anul de
gestiune au sczut mult mai puin dect n anul precedent6 atunci acest fapt va condiiona9
a% scderea veniturilor din vnzri<
&% creterea veniturilor din vnzri.
1... $165% Eac corelaia $raportul% dintre veniturile din vnzri i capacitatea de producie
alctuiete !2 j6 atunci ntreprinderea are posi&ilitatea6 fr investiii suplimentare n mi(loacele
fi0e6 de a;i spori veniturile din vnzri cu9
a% !2j<
&% 42j<
c% 1!2j<
d% 142j.
1.1. $165% Eac vnzrile productorilor auto#toni alctuiesc 52 mii. lei6 inclusiv n ?+ ; 32 mii. lei6
iar vnzrile ntreprinderii ; ! mii. lei6 inclusiv n ?+ ;3 mii. lei6 atunci cota ntreprinderii pe pia
intern constituie9
a% !2j<
&% 12j<
c% 12j<
d% 22j<
e% !j<
f% 52j.
1.12. $265% Eac rata $cota% profitului n procente la suma veniturilor din vnzri este nul6 atunci9
a% veniturile din vnzri sunt insuficiente pentru acoperirea consumurilor ntreprinderii<
a% veniturile din vnzri sunt insuficiente pentru formarea profitului<
&% veniturile din vnzri sunt insuficiente pentru acoperirea c#eltuielilor ntreprinderii.
CAPITOLUL 2 ANALIZA FORMRII PROFITULUI
Obiectivele capitolului:
: Eefinirea noiunii de profit.
: ,0aminarea structurii profitului $pierderii% pn la impozitare.
: Eescrierea te#nicii de analiz factorial a profitului $pierderii% di% activitatea operaional i
profitului &rut.
: /lustrarea analizei profitului $pierderii% din activitile neoperaionale.
: ,0punerea modului de calculare a rezervelor interne de ma(orare profitului.
2.1. No(iunea de profit yi importan(a analizei acestuia
?ezultatul financiar al activitii ntreprinderii se caracterizeaz prin suma profitului
$pierderilor% i a nivelului renta&ilitii o&inute. @rofitul reprezini depirea veniturilor ctigate de
ntreprindere asupra consumurilor i c#eltuielilor suportate de aceasta din activitatea de
ntreprinztor. 'antitativ6 profitul $pierderea se determin astfel9
Profitul (pierderea) Venituri - Consumuri yi cheltuieli
'u ct este mai mare valoarea veniturilor cu att va fi mai ridicat mrime< profitului6 i
invers6 creterea valorii consumurilor i-sau c#eltuielilor duce la diminuarea mrimii profitului.
)n practica conta&il i analitic auto#ton6 n conformitate cu prevederile >tandardului
Naional de 'onta&ilitate 5 3@rezentarea rapoartelor financiarek sunt utilizate urmtoarele noiuni ale
profitului9
!rofitul brut 1pierderea global$ reprezint profitul $pierderea% o&inut din vnzarea
produselor6 mrfurilor i serviciilor prestate i se determin ce diferena dintre veniturile din vnzri
i costul vnzrilor.
!rofitul 1pierderea$ din activitatea operaional reprezint diferena dintre veniturile i
c#eltuielile o&inute de ntreprindere din activitatea de &az. determinat de statutul acesteia.
!rofitul 1pierderea$ din activitatea de inve"tiii este diferena dintre veniturile i c#eltuielile
o&inute de ntreprindere din operaiunile ce in de micarea activelor pe termen lung.
!rofitul 1pierderea$ din activitatea financiar reprezint diferena dintre veniturile i
c#eltuielile aferente operaiunilor legate de modificrile n mrimea i structura capitalului propriu
i mi(loacelor mprumutate.
!rofitul 1pierderea$ din activitatea economico0financiar este rezultatul financiar o&inut de
ntreprindere n cursul perioadei de gestiune din activitile operaional6 de investiii i financiar.
!rofitul 1pierderea$ e&cepional este diferena dintre veniturile i c#eltuielile aprute ca
rezultat al evenimentelor i operaiunilor e0cepionale neprevzute.
!rofitul 1pierderea$ pn la impozitare este profitul $pierderea% o&inut de ntreprindere n
cursul perioadei de gestiune din toate tipurile de activiti i rezultatul e0cepional. @rofitul
$pierderea% pn la impozitare este numit profit 1pierdere$ contabil.
!rofitul net 1pierderea net$ este profitul $pierderea% care rmne la dispoziia ntreprinderii
dup calcularea c#eltuielilor $economiilor% privind impozitul pe venit i se determin ca diferena
dintre profitul $pierderea% pn la impozitare i c#eltuielile $economiile% privind impozitul pe venit.
)n figura 2.1 este prezentat modalitatea formrii acestor indicatori.
Figura +.1. Eodelul "tructural al formrii indicatorilor profitului
Analiza profitului prezint un interes primordial att pentru proprietarii i investitorii reali i
poteniali ai ntreprinderii6 ct i pentru ali utilizatori ai informaiei din Rapoartele financiare.
Astfel6 proprietarii i investitorii sunt interesai s ma0imizeze mrimea profitului creat de o
anumit sum investit. 'reditorii apreciaz profitul ntreprinderii ca principalul criteriu de ac#itare
a do&nzii i a ram&ursrii sumei datoriei. Analiza profitului prezint interes deose&it i pentru
organele fiscale6 deoarece acesta constituie &aza pentru calculul mrimii venitului impoza&il i
impozitului pe venit.
Analiza profitului ofer diferitelor categorii de utilizatori ai Rapoartelor financiare
posi&ilitatea de a aprecia urmtoarele aspecte9
:'are este mrimea6 structura i evoluia indicatorilor profitului $pierderii% n ultimii aniF
:'are sunt cauzele $factorii% principale6 ce au condiionat sc#im&rile6 mai ales cele
negative6 ale indicatorilor profituluiF
:'are sunt principale surse de ma(orare a profituluiF
?ezultatele analizei profitului sunt necesare att pentru ela&orarea strategiei de dezvoltare i
organizare a activitii curente a ntreprinderii6 ct i pentru prognozarea mrimii profitului pe
viitor.
2.2. Analiza dinamicii yi structurii profitului (pierderii) pn la impozitare
Analiza ncepe cu aprecierea n dinamic a structurii profitului $pierderii% pn la
impozitare6 care poate fi e0primat prin relaia9
PPI RAO RAI RAF RE,
unde9
@@/ ; profitul $pierderea% pn la impozitare<
?A* ; rezultatul din activitatea operaional<
?A/ ; rezultatul din activitatea de investiii<
?A8 ; rezultatul din activitatea financiar<
?, ; rezultatul e0cepional.
Analiza n dinamic a profitului $pierderii% pn la impozitare permite evaluarea mrimii
acestuia n comparaie cu realizrile anilor precedeni i-sau cu datele sta&ilite n !lanul de afaceri
i studierea modificrilor survenite n mrimea profitului $pierderii% conta&il n ultimii ani.
Analiza "tructural a profitului $pierderii% pn la impozitare permite aprecierea aportului
fiecrui tip de activitate n o&inerea profitului conta&il.
'reterea n dinamic a cotei profitului din activitatea operaional n suma total a
profitului pn la impozitare este apreciat pozitiv.
Ein punct de vedere al te#nicii de calcul6 la analiza dinamicii i structurii profitului
$pierderii% pn la impozitare se determin a&aterea a&solut $fa de perioada precedent i-sau de
plan%6 ritmul creterii6 procentul ndeplinirii planului i ponderea rezultatului financiar o&inut din
fiecare tip de activitate n suma total a mrimii profitului $pierderii% pn la impozitare.
Analiza dinamicii i structurii profitului $pierderii% pn la impozitare este efectuat n &aza
datelor Raportului privind rezultatele financiare i !lanului de afaceri.
Exemplul 2.1 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina evoluia i "tructura profitului 1pierderii$ pn la impozitare al '.A.
(Re"pect) n comparaie cu realizrile anului precedent. -n baza datelor Raportului privind
rezultatele financiare vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.1
Aprecierea dinamicii i structurii proitului !pierderii" p#n$ la impo%itare
,in datele prezentate n tabelul +.1 rezult c '.A. (Re"pect) a obinut un rezultat financiar
pozitiv att n anul de ge"tiune# ct i n cel precedent. -n anul de ge"tiune mrimea profitului pn
la impozitare a con"tituit 1;2 82+ lei# ceea ce reprezint o diminuare cu ; 225 446 lei fa de
mrimea perioadei precedente. Eicorarea profitului pn la impozitare a fo"t determinat de
diminuarea mrimii profitului ctigat din activitatea operaional i de pierderile obinute n anul
de ge"tiune din activitatea de inve"tiii# ce au condu" la reducerea mrimii profitului contabil cu ;
854 ;92 lei i re"pectiv ;;4 +.; lei.
A"upra mrimii profitului pn la impozitare a influenat pozitiv reducerea pierderilor din
activitatea financiar# care a contribuit la ma:orarea profitului contabil cu 16; 9;4 lei.
< de menionat c ponderea cea mai mare# n "uma total a profitului contabil# deine
profitul obinut din activitatea operaional# ceea ce e"te apreciat pozitiv# deoarece reflect
de"furarea normal a activitii de baz a ntreprinderii.
2.3. Analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea opera(ional
Analiza factorial a profitului $pierderii% din activitatea operaional presupune sta&ilirea i
calculul influenei factorilor6 care au contri&uit la modificarea n dinamic a prilor componente ale
profitului $pierderii% din activitatea operaional.
Ein punct de vedere factorial6 profitul $pierderea% din activitatea operaional poate fi
determinat conform formulei9
8iecare parte component a formulei factoriale influeneaz asupra profitului $pierderii% din
activitatea operaional a ntreprinderii. @rofitul &rut $pierderea glo&al% i alte venituri operaionale
au o aciune direct6 iar c#eltuielile perioadei ; o aciune invers.
)n calitate de "ur" de informaie pentru analiza factorial a profitului $pierderii% din
activitatea operaional6 servete Raportul privind rezultatele financiare.
Avnd n vedere legtura aditiv dintre factorii influenei i indicatorul rezultativ6 n calitate
de metod cea mai convena&il pentru analiza factorial a profitului $pierderii% din activitatea
operaional se aplic metoda &alanier.
Exemplul 2.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a profitului 1pierderii$ din activitatea operaional n
comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare
ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.2
Analiza factorial a profitului 1 pierderii$ din activitatea operaional !&n lei$
%erificare: 694 129 0 6 .5+ 824 B 106 186 .98$ A ++9 142 A 15111 A10 412 189$ A 9;2 829
10 ; 854 ;92$ B 10; 854 ;92$
-n baza datelor prezentate *n tabelului +.+ putem afirma c profitul obinut de '.A.
(Re"pect) din activitatea operaional n anul de ge"tiune "0a redu" cu ; 854 ;92 lei fa de cel
precedent. Acea"t diminuare a fo"t condiionat de micorarea mrimii profitului brut i creterea
c=eltuielilor generale i admini"trative# care au contribuit la reducerea profitului din activitatea
operaional cu 6 186 .98 lei i re"pectiv 412 189 lei. 7otodat# ma:orarea valorii altor venituri
operaionale# micorarea valorii c=eltuielilor comerciale i a altor c=eltuieli operaionale n anul
de ge"tiune fat de cel precedent a condiionat ma:orarea profitului din activitatea operaional cu
++9 142 lei# 15 111 lei i re"pectiv 9;2 829 lei.
Analiza detaliat a factorilor# ce au determinat diminuarea mrimii profitului din
activitatea operaional# efectuat n baza datelor Ane&ei la Raportul privind rezultatele
financiare# a "tabilit c ma:orarea c=eltuielilor generale i admini"trative e"te determinat# n
"pecial# de creterea cu 195#91 3 114; 268 : 86 25. & 1.. 0 1..$ a c=eltuielilor privind repararea
mi:loacelor fi&e# cu 16;#.+ 3 15 192: ; ;2; & 1.. 0 1..$ a amortizrii activelor nemateriale i cu
8;#91 3 11 .+; 2;5 : 448 181 & 1.. 0 1..$ a altor c=eltuieli generale i admini"trative.
Eicorarea mrimii profitului brut e"te cauzat# n mare m"ur# de reducerea volumului
vnzrilor n anul de ge"tiune fa de cel precedent 1mai detaliat analiza factorial a profitului
brut e"te prezentat n e&emplul +.8$.
-n cazul unei ge"tionri mai eficiente a c=eltuielilor generale i admini"trative i a
proce"ului de vnzare# ntreprinderea va putea pe viitor " ma:oreze profitul din activitatea
operaional cu 6 221 +86 lei 16 186 .98 A 412 189$.
2.4. Analiza factorial a profitului brut (pierderii globale)
'omponenta cea mai important a profitului $pierderii% din activitatea operaional
reprezint profitul &rut $pierderea glo&al%6 de aceea n analiza formrii profitului6 studiului
profitului &rut i se acord o atenie deose&it.
Analiza ncepe cu aprecierea evoluiei structurii profitului &rut $pierderii glo&ale% o&inut pe
tipuri de activitate operaional. Ee regul6 mrimea profitului &rut poate fi ctigat de
ntreprindere din vnzarea produselor finite6 comercializarea mrfurilor6 prestarea serviciilor sau
e0ecutarea lucrrilor de construcie. Aceast direcie de analiz se efectueaz n &aza datelor Ane&ei
la Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 2.' ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza dinamicii i "tructurii mrimii profitului brut pe tipuri de activitate
operaional. n baza datelor Ane&ei la Raportul privind rezultatele financiare a '.A. (Re"pect)
vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.'
Aprecierea dinamicii i structurii proitului brut pe tipuri de activitate opera(ional$
,in datele prezentate n tabelul +.; "e ob"erv c '.A. (Re"pect)# n perioada analizat# a
obinut profit att din comercializarea produ"elor finite# mrfurilor# ct i din pre"tarea "erviciilor
de tran"port. Erimea profitului brut n anul de ge"tiune "0a diminuat cu 6 186 .98 lei fa de cel
precedent. Acea"t micorare a fo"t determinat de reducerea mrimii profitului obinut din
vnzarea produ"elor finite cu 6 ;46 9+4 lei. *nfluena negativ a factorului dat a fo"t parial
compen"at datorit creterii mrimii profitului ctigat din comercializarea mrfurilor i
pre"tarea "erviciilor de tran"port.
< de menionat c ponderea predominant n "uma total a profitului brut revine profitului
obinut din vnzarea produ"elor finite. Fa de anul precedent# "0a ma:orat ponderea profitului
obinut att din comercializarea mrfurilor 1de la 1#11 3 la 8#+9 3$# ct i din pre"tarea
"erviciilor de tran"port 1de la .#85 3 la 1#22 3$.
@e lng aprecierea evoluiei i structurii6 profitul &rut $pierderea glo&al% poate fi analizat i
din punct de vedere factorial6 e0aminnd astfel cauzele ce au condiionat devierea mrimii acestuia.
Ca efectuarea analizei factoriale a profitului &rut $pierderii glo&ale%6 este important s se ia n
considerare tipul de activitate operaional n urma cruia a fost o&inut profitul $pierderea%6
deoarece trsturile caracteristice ale tipurilor de activitate operaional genereaz i particularitile
te#nicii de calcul al analizei factoriale a profitului &rut $pierderii glo&ale%. )n figura 2.2 este
prezentat modelul factorial al profitului &rut $pierderii glo&ale% o&inut din vnzarea produselor
finite $prestarea serviciilor%.
Figura +.+. Eodelul factorial al profitului brut 1pierderii globale$ din vnzarea produ"elor
1"erviciilor pre"tate$
Astfel6 devierea mrimii profitului &rut $pierderii glo&ale% o&inut din vnzarea produ"elor
iG"au pre"tarea "erviciilor este cauzat de influena urmtorilor factori9 modificarea volumului de
vnzare al produselor $serviciilor prestate%<
;modificarea structurii i sortimentului produselor vndute $serviciilor prestate%<
modificarea costului de vnzare al produselor $serviciilor prestate%<
;modificarea preurilor la produsele vndute $serviciile prestate%.
@entru determinarea influenei separate a fiecrui factor asupra mrimii profitului &rut din
vnzarea produselor $serviciilor prestate% nu sunt suficiente numai datele din Raportul financiar.
,0ecutarea analizei factoriale a profitului &rut $pierderii glo&ale% din vnzarea produselor
$serviciilor prestate% necesit i efectuarea unor calcule speciale6 o&inute prin recalcularea datelor.
Eeci6 n calitate de "ur"e informaionale pentru efectuarea analizei factoriale a profitului &rut
$pierderii glo&ale% din vnzarea produselor $prestarea serviciilor% servesc9
: Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare@
: Calculaiile produ"elor 1"erviciilor$ concrete@
: Calculele "peciale 1de recalculare$.
?ecalcularea volumului i costului vnzrilor se efectueaz prin evaluarea cantitii
produselor $serviciilor% efectiv vndute n anul de gestiune cu preurile i costurile unitare ale
produselor vndute $serviciilor prestate% n anul precedent sau conform !lanului de afaceri.
Exemplul 2.) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om recalcula volumul i co"tul produ"elor vndute ale '.A. (Re"pect) prin evaluarea
cantitii produ"elor efectiv vndute n anul de ge"tiune n condiiile preurilor i co"turilor unitare
ale produ"elor vndute n anul precedent. -n baza datelor Calculaiilor produ"elor concrete vom
con"trui tabelul +.6.
Aciunea factorilor nominalizai mai sus i te#nica de calcul al influenei acestora asupra
mrimii profitului &rut $pierderii glo&ale% este urmtoarea9
*olumul v#n%$rilor are o influen direct asupra mrimii indicatorului rezultativ.
+a(orarea volumului produselor vndute $serviciilor prestate% duce la creterea mrimii profitului
&rut6 i invers6 reducerea volumului vnzrilor conduce la diminuarea sumei profitului &rut.
'alculul influenei modificrii volumului vnzrilor produselor $serviciilor prestate% la devierea
mrimii profitului &rut $pierderii glo&ale% se determin conform relaiei9
unde9
l @=
vv
; a&aterea profitului &rut $pierderii glo&ale% din cauza modificrii volumului vnzrilor<
@=
&az
; profitul &rut $pierderea glo&al% perioadei de &az $prognozat sau precedent%<
lj55@; modificarea procentual a volumului vnzrilor produselor $serviciilor prestate%6 care se
determin ca raportul dintre costul vnzrilor recalculat i costul vnzrilor din perioada de &az
nmulit cu 122 j i diminuat cu 122 j.
Eodul de recalculare a volumului i co"tului produ"elor vndute ale '.A. (Re"pect
)7abelul +.6
H %olumul vnzrilor anului de ge"tiune recalculat n condiiile anului precedent "e determin prin nmulirea cantitii produ"elor vndute
efectiv n anul de ge"tiune la preurile medii unitare din anul precedent@
mm Co"tul vnzrilor anului de ge"tiune recalculat n condiiile anului precedent "e determin prin nmulirea cantitii produ"elor vndute
efectiv n anul de ge"tiune la co"turile unitare din anul precedent.
Structura i sortimentul produselor v#ndute !serviciilor prestate" poate e0ercita asupra
mrimii profitului &rut $pierderii glo&ale% o influen att pozitiv6 ct i negativ. * dat cu
ma(orarea ponderii produselor $serviciilor% mai renta&ile n suma total a volumului vnzrilor6
crete i suma profitului &rut6 i invers6 micorarea ponderii produselor $serviciilor% mai renta&ile
conduce la diminuarea mrimii profitului &rut. /nfluena modificrii structurii i sortimentului
produselor vndute $serviciilor prestate% la devierea mrimii profitului &rut $pierderii glo&ale% se
determin prin scderea din mrimea recalculat a profitului &rut $pierderii glo&ale% profitul
$pierderea% perioadei de &az i a modificrii profitului &rut $pierderii glo&ale% din cauza influenei
volumului de vnzri6 adic9
l@=
str
.
K
@=
rec
7 @=
&az
; A @=
vv
6
unde9
l@=
str
. ; a&aterea profitului &rut $pierderii glo&ale% din cauza modificrii structurii i sortimentului
produselor vndute $serviciilor prestate%<
@=
rec
. ; profitul &rut $pierderea glo&al% calculat n condiiile volumului vnzrilor anului de
gestiune i costurile6 precum i preurile de vnzare din perioada de &az<
@=
&az
; profitul &rut $pierderea glo&al% perioadei de &az< A @=
55
; modificarea profitului &rut
$pierderii glo&ale% su& influena volumului de vnzri.
+ostul produselor !serviciilor" v#ndute are o influen invers asupra profitului &rut
$pierderii glo&ale%9 creterea costului vnzrilor conduce la micorarea profitului6 iar micorarea
costului vnzrilor ; la creterea profitului. /nfluena modificrii valorii costului vnzrilor la
devierea profitului &rut $pierderii glo&ale% se determin prin diferena dintre valoarea curent i
recalculat a costului vnzrilor produselor finite $serviciilor prestate%9
l@=
'ost
K '5@
cur
.;'5@
rec
.6
unde9
l@=
'ost
. ; a&aterea profitului &rut $pierderii glo&ale% din cauza modificrii costului produselor finite
vndute $serviciilor prestate%<
'5@
cur
. n costul produselor finite vndute $serviciilor prestate% din anul de gestiune<
'5@
rec
. ; costul recalculat al produselor finite vndute $serviciilor prestate%.
,a-orarea sau reducerea pre(urilor unitare la produsele vndute $serviciile prestate%
influeneaz direct mrimea profitului &rut $pierderii glo&ale%9 creterea preurilor condiioneaz
ma(orarea profitului6 i invers. 'alculul influenei ma(orrii sau reducerii preurilor la produsele
vndute $serviciile prestate% asupra a&aterii mrimii profitului &rut $pierderii glo&ale% se efectueaz
prin determinarea diferenei dintre volumul vnzrilor din anul de gestiune i cel recalculat9
unde9
l@=
pre
. ; a&aterea profitului &rut $pierderii glo&ale% din cauza modificrii preurilor de vnzare<
55@
cur
. ; volumul vnzrilor produselor finite $serviciilor prestate% din anul de gestiune<
55@
rec
. ; volumul vnzrilor produselor finite $serviciilor prestate% recalculat.
Exemplul 2.5 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a profitului brut obinut de '.A. (Re"pect) din vnzarea
produ"elor finite n comparaie cu realizrile anului precedent. >tiliznd datele din tabelul +.6 vom
con"trui dou tabele analitice 1cu date iniiale i cu calculul influenei factorilor re"pectivi$ i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.5
.ate ini(iale pentru anali%a actorial$ a proitului brut din v#n%area produselor inite $n lei%
Tabelul 2./
+alculul inluen(ei actorilor la abaterea proitului brut din v#n%area produselor inite 1n lei$
HA 3 %%! B 2 ;19 ;55 : 9 994 6.9 & 1.. 01.. B 0 +4#25 j
%erificare: 6 589 944 0 9 ++6 59+ B 10+ 62. 6+4$ A 19 49+A 10 + 5.1 99;$ A 552 5.1 10 6
;46 9+4$ B 106 ;46 9+4$
-n baza rezultatelor obinute n tabelul +.4 putem con"tata c la '.A. (Re"pect) profitul brut
din vnzarea produ"elor finite "0a micorat fa de anul precedent cu 6 ;46 9+4 lei. Acea"t
diminuare a fo"t determinat de influena negativ a reducerii volumului de vnzare a produ"elor
n perioada de ge"tiune fa de cea precedent cu +4#25 3# ceea ce a condiionat reducerea
profitului brut cu + 62. 6+4 lei. Creterea co"tului vnzrilor a determinat micorarea profitului
brut cu + 5.1 99; lei. *nfluena negativ a ace"tor factori a fo"t parial compen"at datorit
ma:orrii preurilor la produ"ele vndute i a creterii ponderii produ"elor mai rentabile n "uma
total a vnzrilor n comparaie cu "tructura anului precedent. >ltimii doi factori au condu" la
creterea profitului brut cu 552 5.1 lei i re"pectiv 19 49+ lei.
,eci# putem con"tata c la '.A. (Re"pect) e&i"t rezerve interne de ma:orare a profitului
brut pe "eama creterii volumului de vnzri i reducerii co"tului vnzrilor. Acea"ta va permite
ntreprinderii " "porea"c mrimea profitului brut din vnzarea produ"elor cu 8 +2+ 619 lei 1+
62. 6+4 A + 5.1 99;$.
@rofitul &rut $pierderea glo&al% o&inut din comercializarea mrfurilor# adic mar(a
comercial6 se modific su& influena a doi factori9 modificarea venitului din vnzarea mrfurilor<
modificarea ratei medii a mar(ei comerciale.
?ata medie a mar(ei comerciale poate fi determinat conform relaiei9
8ormula dependenei factoriale a mar(ei comerciale corespunztor factorilor sus;menionai
este9
'alcului influenei acestor factori poate fi efectuat prin metoda su&stituiilor n lan sau
varietile ei n &aza datelor Ane&ei la Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 2./ -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a mar:ei comerciale obinute de '.A. (Re"pect) din
comercializarea mrfurilor n comparaie cu realizrile anului precedent. >tiliznd metoda
diferenelor ab"olute vom con"trui tabelul analitic i interpreta rezultatele obinute.
7abelul +#2
+alculul inluen(ei actorilor la devierea mar-ei comerciale
%erificare: +24 4+6 0 1.6 1;8 B 10 4. ;54$ A +;+ 528 1A12+ 659$ B1A12+ 659$
Calculele prezentate in tabelul +.2 arat c ma:orarea mar:ei comerciale "0a datorat
"poririi ratei medii a mar:ei comerciale cu +2#4++9 3# ceea ce a contribuit la creterea mrimii
mar:ei comerciale cu +;+ 528 lei. 7otodat# micorarea volumului mrfurilor vndute n "um de 1
14; 4;+ lei a condu" la diminuarea mrimii mar:ei comerciale cu 4. ;54 lei.
!e viitor mar:a comercial poate fi ma:orat pe "eama creterii volumului mrfurilor
vndute.
Analiza factorial a profitului &rut $pierderii glo&ale% din vnzarea produselor poate fi
detaliat prin e0aminarea6 n dinamic6 a profitului brut 1pierderii globale$ din vnzarea fiecrui tip
de produ"# mrimea cruia se modific su& influena a trei factori9
: modificarea cantitii unui produs vndut $Ji%<
: modificarea costului unitar al produsului vndut $'/%<
: modificarea preului mediu de vnzare al produsului $pi%.
8ormula dependenei factoriale a profitului &rut $pierderii glo&ale% din vnzarea unui produs
$@=i%6 corespunztor factorilor sus;menionai6 poate fi e0primat astfel9
@=
i
KJ
i
0$p
i
;c
i
%
'alculul influenei acestor factori la modificarea profitului din vnzarea unui produs poate fi
efectuat prin metoda su&stituiilor n lan6 &azat pe recalcularea indicatorilor. )n calitate de "ur"
informaional# servete Calculaia produ"ului.
Exemplul 2.0 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a profitului brut obinut de '.A. (Re"pect) din vnzarea
produ"elor n comparaie cu datele din perioada precedent. -n baza datelor tabelului +.6 vom
con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
,atele tabelului +.5 permit a aprecia din cauza cror produ"e mrimea profitului brut a
cre"cut "au "0a redu" i care factori au contribuit la ace"te modificri. A"tfel# putem meniona c#
n perioada analizat# la toate tipurile de produ"e vndute de '.A. (Re"pect) "0a micorat mrimea
profitului brut. ,ac ma:orarea preurilor de vnzare# practic# la toate produ"ele comercializate
1cu e&cepia produ"ului (pat0divan)$ a condiionat "porirea mrimii profitului brut cu 552 5.1 lei#
atunci creterea co"tului unitar al produ"elor vndute i micorarea cantitii produ"elor vndute
au condu" la "cderea mrimii profitului brut cu + 5.1 99; lei i re"pectiv + 68. 2;6 lei# ce
core"punde calculelor efectuate n tabelul +.4.
Ca rndul su6 fiecare factor ce a determinat modificarea mrimii profitului &rut $pierderii
glo&ale% din vnzarea unui produs ; cantitatea produ"ului vndut# co"tul unitar al produ"ului i
preul mediu de vnzare al ace"tuia 0este influenat de un ir de ali factori. Ee aceea6 n scopul
evidenierii rezervelor interne de ma(orare a profitului6 n procesul analizei de mai de parte6 apare
necesitatea e0aminrii factorilor ce au determinat devierea cantitii produsului vndut6 costului i
preului mediu unitar al produsului.
Tabelul 2.1
+alculul inluen(ei actorilor la devierea proitului brut din v#n%area produselor concrete
m Recalculat dup cantitatea produ"elor vndute n anul de ge"tiune# co"turile i preurile anului precedent mm Recalculat dup cantitatea i
co"turile produ"elor vndute ale anului de ge"tiune# preurile anului precedent
%erificare: 16 589 944 0 9 ++6 59+$ B 10+ 68. 2;6$ A 10+ 5.1 99;$ A 552 5.1 10 6 ;46 9+4$ B 106 ;46 9+4$
)n particular6 abaterea cantitii produ"ului vndut este condiionat de influena
urmtorilor factori9
:modificarea cantitii produsului fa&ricat<
:modificarea produsului n stocuri la nceputul i sfritul perioadei analizate.
'alculul influenei acestor factori poate fi efectuat prin metoda &alanier n &aza datelor
Raportului "tati"tic 10p (!roducie) i (Fiei de magazie) a produ"elor la depozit 1Regi"trului de
eviden analitic la contul +14 (!rodu"e)$.
ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a cantitii produ"ului (?iblioteca) vndut n uniti fizice
de '.A. (Re"pect) n comparaie cu realizrile anului precedent. n baza datelor Raportului
"tati"tic 10p (!roducie) i (Fiei de magazie) a produ"ului dat la depozit vom con"trui tabelul
analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.2
+alculul inluen(ei actorilor asupra devierii cantit$(ii produsului v#ndut 3iblioteca"
1n uniti fizice$
%erificare: +.; 0 ;+8 K 1011+$ i 1016$ i4 101++$ B 10 1++$
,in calculele efectuate n tabelul +.9 rezult c volumul produ"ului (?iblioteca) vndut de
'.A. (Re"pect) n anul de ge"tiune a "czut cu 1++ uniti fa de cel precedent. Acea"t diminuare
a fo"t determinat# n mare parte# de reducerea fabricrii produ"ului dat cu 11+ uniti. ,e
a"emenea# a influenat negativ a"upra micorrii volumului vnzrilor i diminuarea "tocului
produ"ului la nceputul anului. 'ub influena ace"tui factor# volumul vnzrilor a "czut cu 16
uniti.
Ca moment pozitiv# putem meniona micorarea "tocului produ"ului la "fritul anului# care
a permi" ntreprinderii " ma:oreze volumul vnzrilor cu 6 uniti.
A"tfel# putem con"tata c la '.A. (Re"pect) e&i"t rezerve interne de ma:orare a volumului
vnzrilor produ"ului (?iblioteca) prin creterea volumului fabricrii i reducerea "tocului
produ"ului dat la nceputul anului# ce va permite ntreprinderii " ma:oreze volumul vnzrilor
produ"ului cu 1+4 uniti 111+ A 16$.
)n mod analogic6 analiza factorial a volumului din vnzarea produselor n uniti naturale
poate fi efectuat i la celelalte tipuri de produse fa&ricate i comercializate de ntreprindere.
Gnul din cei mai importani factori ce determin modificarea profitului &rut $pierderii
glo&ale% din vnzarea unui produs este co"tul unitar al produ"ului vndut. 'ostul reprezint6 n
form &neasc6 suma consumurilor ce in de fa&ricarea i vnzarea produsului. )n componena
costului unitar al produsului intr9
: consumurile directe de materiale<
: consumurile directe privind retri&uirea muncii<
: consumurile indirecte de producie.
Con"umurile directe de materiale 1C,E$ la ntreprinderile de producie cuprind valoarea
materialelor utilizate nemi(locit n procesul de producere a unui produs concret i sunt incluse direct
n costul produselor finite.
Con"umurile directe privind retribuirea muncii 1C,RE$ la ntreprinderile de producie
cuprind consumurile pentru remunerarea muncii personalului ncadrat n producia de &az a
ntreprinderii6 inclusiv primele i alte pli su& form de stimulri i compensri.
Con"umurile indirecte de producie 1C*!$ reprezint consumurile aferente deservirii i
gestionrii su&diviziunilor de producie. Acestea apar la ntreprinderile activitii de producie i de
prestri servicii. '/@ nu pot fi incluse direct n costul de producie i se repartizeaz pe produse
conform &azei acceptate de ntreprindere.
Analiza costului unitar al produsului vndut se efectueaz n dou etape6 prezentate n figura
2.3.
Ca prima etap a analizei6 sunt e0aminai factorii care au determinat a&aterea con"umurilor
directe de producie n costul unui produs. Aceast analiz se efectueaz separat pentru fiecare tip
de consumuri directe de producie.
Astfel6 a&aterea consumurilor directe de materiale n costul unui produs depinde de
influena urmtorilor factori9
; modificarea normei de consum a materialului $cantitii de material consumat% pe unitatea
de produs< modificarea preului de procurare a materialului consumat.
1. A&aterea consumurilor directe de materiale n costul unui produs din cauza modificrii
normei de consum se determin ca diferena ntre norma de consum a anului de gestiune i a
perioadei de &az $prognozat sau precedent% nmulit la preul de procurare a materialului
consumat n perioada de &az9
ACDM
n
(n
cur
. - n
baz
) x p
baz
, unde:
l'E+
n
; a&aterea consumurilor directe de materiale din cauza modificrii normei de consum<
n
cur
; norma de consum n anul de gestiune<
n
&az
o norma de consum n perioada de &az $prognozat sau precedent%<
@
&az
; preul de procurare a materialului consumat n perioada de &az.
+. A&aterea consumurilor directe de materiale n costul unui produs din modificarea
pre(ului de procurare a materialului consumat se determin ca diferena dintre preul la
materialul consumat n anul de gestiune i n perioada de &az $prognozat sau precedent%
nmulit la norma de consum a materialului din anul de gestiune9
A CDM
P
(p
cur
. - pbaz)
x
n
cur
., unde:
A'E+
@
; a&aterea consumurilor directe de materiale din cauza modificrii preului la materialul
consumat<
@cur. ; preul de procurare a materialului consumat n anul de gestiune<
@&az ; preul de procurare a materialului consumat n perioada de &az<
n
'ur
. o norma de consum a materialului din anul de gestiune.
'alculul influenei acestor factori poate fi efectuat prin metoda su&stituiilor n lan sau
varietile ei. )n calitate de "ur" informaional pentru analiza factorial a consumurilor directe de
materiale n costul produsului6 servete Calculaia produ"ului.
Exemplul 2.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a con"umurilor directe de materiale n co"tul produ"ului
(?iblioteca) comercializat de '.A. (Re"pect) prin metoda diferenelor ab"olute. n baza datelor
Calculaiei produ"ului dat vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute *n
comparaie cu realizrile anului precedent.
,in datele tabelului +.1. rezult c "upracon"umul de materiale n co"tul produ"ului
)?iblioteca)# n valoare de 11;#82 lei# a fo"t cauzat# n mare m"ur# de ma:orarea preurilor la
materialele ac=iziionate i con"umate. 7otodat# ac=iziionarea materialelor (nitrolac)# (grund)
i (morgant)# la un pre mai redu" i de o calitate inferioar celei din anul precedent# a condiionat
ma:orarea normei de con"um a ace"tora# ceea ce a determinat creterea con"umurilor directe de
materiale n co"tul produ"ului dat cu +#.6 lei.
@rintre cauzele posibile ce pot condiiona a&aterea consumurilor directe de materiale6 prin
ma(orarea sau micorarea normei de consum6 pot fi9
: ac#iziionarea materialelor de o calitate inferioar<
: modificarea te#nologiei procesului de producere<
: nerespectarea disciplinei te#nologice sau de munc cu nclcarea parametrilor
procesului de producie<
: nerespectarea graficelor de efectuare a reparaiei6 n preala&il planificate a utila(ului<
: furturi i altele.
Tabelul 2.14
+alculul inluen(ei actorilor la devierea consumurilor directe de materiale &n costul produsului 3iblioteca"
%erificare: + 145#650+ .86#59 B +#.6 A 111#8; 1A11;#82$ B 1A11;#82$
@rintre cauzele posibile ce pot conduce la a&aterea consumurilor directe de materiale6 prin
ma(orarea sau reducerea preurilor la materiale ac#iziionate i consumate6 pot fi9
:inflaia<
:calitatea materialului<
:ac#iziionarea unui lot mai mic de materiale la un pre mai nalt<
:studierea insuficient a pieei i altele.
A&aterea consumurilor directe privind retribuirea muncii $'E?+ % n costul unui
produs este cauzat de influena urmtorilor factori9
;modificarea manoperei $numrului de ore;om lucrate pe unitatea de produs%<
;modificarea tarifului mediu orar $nivelului mediu de salarizare pe or%.
1. A&aterea consumurilor directe privind retri&uirea muncii pe seama modificrii
manoperei este produsul dintre a&aterea a&solut a manoperei i tariful mediu orar din perioada de
&az9
l'E?+
m
K $m
cur
. ; m
&aza
% 0 t
&az
6
unde9
l'E?+
m
; a&aterea consumurilor directe privind retri&uirea muncii din cauza modificrii
manoperei<
m
cur
. ; manopera sau numrul de ore;om lucrate n anul de gestiune pentru unitatea de produs<
m
&az
; manopera sau numrul de ore;om lucrate n perioada de &az pentru unitatea de produs<
t
&az
; tariful mediu orar din perioada de &az.
2. A&aterea consumurilor directe privind retri&uirea muncii din cauza modificrii
tarifului mediu orar se determin ca produsul dintre a&aterea a&solut a tarifului mediu orar i
manopera anului de gestiune6 adic9
l'E?+
t
K $t
cur
. ; t
&az
% 0 m
cur
.6
unde9
l'E?+
t
; a&aterea consumurilor directe privind retri&uirea muncii din cauza modificrii tarifului
mediu orar<
t
cur.
; tariful mediu orar n anul de gestiune<
t
&az
; tariful mediu orar n perioada de &az<
m
'ur
; manopera anului de gestiune pentru unitatea de produs.
'alculul influenei acestor factori este efectuat pe &aza datelor Calculaiei produ"ului prin
metoda su&stituiilor n lan sau varietilor ei.
Exemplul 2.14 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a con"umurilor directe privind retribuirea muncii n co"tul
produ"ului (?iblioteca)# fabricat i comercializat de '.A. (Re"pect). Calculele le vom efectua prin
metoda diferenelor ab"olute n comparaie cu datele anului precedent. n baza datelor Calculaiei
produ"ului dat vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.11
+alculul inluen(ei actorilor la modiicarea consumurilor directe privind retribuirea
muncii &n costul produsului 3iblioteca"
%erificare: 4.6#2.0;45#9. B A 86#+8 A 151#88 1A +;8#5.$ B 1A +;8#5.$
Aadar# ma:orarea tarifului orar pentru fabricarea produ"ului (?iblioteca) cu 4#48 lei a
condu" la "upracon"umul de munc cu 151#88 lei# iar ma:orarea manoperei pentru unitatea de
produ" cu ;#8. ore a condiionat creterea con"umurilor de munc cu 86#+8 lei. A"tfel#
"upracon"umul de munc n co"tul produ"ului (?iblioteca) con"tituie +;8#5. lei.
,eci# putem con"tata c la ntreprindere e&i"t rezerve interne de reducere a con"umurilor
directe de munc prin micorarea manoperei# ce va permite ntreprinderii pe viitor " diminueze
con"umurile de munc n co"tul produ"ului dat cu 86#+8 lei.
@rintre cauzele posibile ce pot conduce la a&aterea consumurilor directe privind retri&uirea
muncii6 prin modificarea manoperei6 pot fi9
:calitatea (oas a materialelor<
:starea inferioar a deservirii te#nicii<
:utilizarea utila(elor i instrumentelor noi<
:modificarea procesului de producere etc.
@rintre cauzele posibile ce pot conduce la a&aterea consumurilor directe privind retri&uirea
muncii6 prin sc#im&area tarifului orar6 pot fi9
:inflaia $ma(orarea salariului n legtur cu creterea preurilor pe pia%<
:lipsa muncitorilor de calificrile respective etc.
Ca etapa a doua a analizei costului unitar al produselor vndute6 se e0amineaz con"umurile
indirecte de producie 1C*!$.
A&aterea consumurilor indirecte de producie n costul unui produs este influenat de
urmtorii factori9
; &aza de repartizare a consumurilor indirecte de producie<
; coeficientul de repartizare a consumurilor indirecte de producie pe produse.
Erept &az de repartizare a consumurilor indirecte de producie pot fi folosite consumurile
directe de materiale6 consumurile directe privind retri&uirea muncii6 numrul de ore;om lucrate de
muncitorii de producie6 numrul de ore;main lucrate de utila(e6 volumul produciei fa&ricate etc.
'ea mai frecvent utilizat &az este considerat repartizarea consumurilor indirecte de producie
proporional cu con"umurile directe privind retribuirea muncii. 'oeficientul de repartizare se
sta&ilete pe secii pentru articolele fa&ricate conform formulei9
'alculul influenei factoriilor la a&aterea consumurilor indirecte de producie n costul unui
produs poate fi efectuat prin metoda su&stituiilor n lan sau varietilor ei n &aza datelor
Calculaiei produ"ului.
Exemplul 2.11 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a con"umurilor indirecte de producie n co"tul produ"ului
(?iblioteca) n comparaie cu realizrile anului precedent. -n baza datelor Calculaiei produ"ului
dat vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute. ,rept baz de repartizare a
C*! ia '.A. (Re"pect) "unt folo"ite con"umurile directe privind retribuirea muncii.
Tabelul 2.12
+alculul inluen(ei actorilor la modiicarea consumurilor indirecte de produc(ie &n costul
produsului 3iblioteca"
H ;#2615; lei B ; 4+5 1;9 : 949 412# adic la un leu de "alariu direct revine ;#26 lei de
con"umuri indirecte de producie mm 6#+229. lei. K 3 24+ 5.5: 529 89+
%erificare: + 854#560 1 ;5.#;4 B A 55+#;+ A ;+6#14 1A 1 +.4#65$ B 1A 1 +.4#65$
,in calculele efectuate n tabelul +.1+ rezult c la '.A. (Re"pect) con"umurile indirecte de
producie n co"tul produ"ului (?iblioteca) au cre"cut fa de anul precedent cu 1 +.4#65 lei. Ace"t
"upracon"um a fo"t determinat att de ma:orarea valorii bazei de repartizare# adic a
con"umurilor directe privind retribuirea muncii# ct i de creterea coeficientului de repartizare a
ace"tor con"umuri pe produ".
@entru o analiz mai detaliat a cauzelor ce au condiionat ma(orarea consumurilor indirecte
de producie6 n scopul evidenierii rezervelor de reducere a acestora6 pot fi e0aminate consumurile
indirecte de producie pe fiecare articol.
)n &aza datelor analizei factoriale a costului pe unitatea de produs6 se generalizeaz rezerva
intern de reducere a costului6 n &aza creia6 ulterior6 se vor calcula i rezervele interne de ma(orare
a profitului $vezi B 2.!%.
Exemplul 2.12 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om calcula rezerva intern a '.A. (Re"pect) privind reducerea co"tului unitar al
produ"ului (?iblioteca). n baza datelor tabelelor +.1.# +.11# +.1+ vom con"trui tabelul analitic i
vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.1'
Re%erva intern$ de reducere a costului unitar al produsului 3iblioteca"
,in datele prezentate n tabelul +.1; rezult c la '.A. (Re"pect) e&i"t rezerve interne de
reducere a co"tului unitar al produ"ului (?iblioteca). -n cazul cnd ntreprinderea va micora
con"umurile directe de materiale cu +#.6 lei prin re"pectarea normei de con"um a materialelor#
con"umurile directe privind retribuirea muncii 0 cu 86#+8 lei prin diminuarea manoperei#
con"umurile indirecte de producie ; cu ;+6#14 lei prin micorarea coeficientului de repartizare a
ace"tora# co"tul unitar al produ"ului (?iblioteca) "e va reduce cu ;5.#68 lei.
)n mod analogic6 analiza factorial a costului unitar i calculul rezervelor interne de reducere
a acestuia pot fi efectuate i la celelalte tipuri de produse fa&ricate i comercializate de
ntreprindere.
A&aterea mrimii profitului &rut aferent unui produs este condiionat i de modificarea
nivelului mediu al pre(ului de vnzare al produsului. Nivelul mediu al preului de vnzare
depinde de calitatea produ"ului vndut# piaa de de"facere a produ"ului# cile de realizare a
produ"ului pe pia# proce"ele de inflaii etc.
+alitatea produsului este unul din cei mai importani factori6 care determin nivelul mediu
al preului de vnzare. @entru un produs de o calitate mai nalt este sta&ilit i un pre mai nalt i
invers.
Eevierea nivelului mediu al preului de vnzare al unui produs cauzat de modificarea
calitii poate fi determinat conform formulei9
unde9
A p calitate ; a&aterea nivelului mediu al preului de vnzare din cauza
modificrii calitii produsului< @ nalt ; preul produsului de calitate mai nalt< @ (oas ;
preul produsului de calitate mai (oas< J nalt ; cantitatea produsului vndut de calitate mai nalt<
J total ; cantitatea total a produsului vndut n anul de gestiune.
Exemplul 2.1' ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina influena modificrii calitii a"upra devierii nivelului mediu al preului de
vnzare al produ"ului (?iblioteca). -n baza datelor 'eciei de de"facere a '.A. (Re"pect) vom
con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.1)
+alculul inluen(ei actorilor asupra devierii nivelului mediu al pre(ului de v#n%are al
produsului 3iblioteca" pe seama modiic$rii calit$(ii
,in calculele efectuate rezult c fabricarea i comercializarea produ"ului (?iblioteca) de
o calitate mai nalt# n cantitate de 18 uniti# a condiionat "porirea preului mediu de vnzare cu
12#96 lei.
)n cazul cnd ntreprinderea fa&ric produse preurile crora deviaz n funcie de gradul de
calitate $sorturi sau clase9 superioar6 nti6 a doua etc%6 calculul influenei modificrii calitii la
devierea nivelului mediu al preului de vnzare se efectueaz conform formulei9
unde9
l p
calitate
; a&aterea nivelului mediu al preului de vnzare din cauza modificrii calitii produsului<
'
i cur
. ; cota cantitii produsului realizat efectiv n anul de gestiune pe sorturi n cantitatea total a
produsului vndut n aceast perioad<
'
i &az
; cota cantitii produsului realizat n perioada de &az pe sorturi n cantitatea total a
produsului vndut n aceast perioad<
@
i &az
; preul de vnzare pe sorturi din perioada de &az.
)n calitate de "ur"e informaionale# servesc Contractele de livrare a produselor.
Exemplul 2.1) ntreprinderea 5me6a" S.A.
%om e&amina influena modificrii calitii 1"orturilor$ a"upra devierii nivelului mediu al
preului de vnzare al produ"ului A# comercializat de '.A. (Omega). -n baza datelor convenionale
vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.15
+alculul inluen(ei actorilor asupra devierii nivelului mediu al pre(ului de v#n%are al
produsului A pe seama modiic$rii calit$(ii
,atele obinute arat c creterea ponderii vnzrilor produ"ului A de calitate "uperioar
i diminuarea cotei vnzrilor de calitatea nti a determinat "porirea preului mediu de vnzare al
unei uniti cu 8#11 lei.
Eup aceeai formul i metod6 se determin devierea nivelului mediu al preului de
vnzare din modificarea pie(ei de desfacere yi a cilor de comercializare a produselor pe aceste
piee.
)n calitate de "ur"e de informaie# servesc Contractele de livrare a produselor.
Exemplul 2.15 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a nivelului mediu al preului de vnzare al produ"ului
(?iblioteca) comercializat de '.A. (Re"pect) prin diferite ci pe piaa intern# -n baza datelor
'eciei de de"facere vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.1/
+alculul inluen(ei modiic$rii c$ilor de comerciali%are a produsului 3iblioteca" pe
pia(a intern$ asupra nivelului mediu al pre(ului de v#n%are
-n baza calculelor efectuate n tabelul +.14 putem meniona c modificarea cilor de
comercializare a produ"ului (?iblioteca) pe piaa intern a determinat ma:orarea nivelului mediu
al preului de vnzare al produ"ului (?iblioteca) cu 15#92 lei# iar a mrimii profitului 0 cu ;
58.#91 lei 115#92 & +.;$.
Eac pe parcursul anului a avut loc devierea nivelului mediu al preului de vnzare fa de
perioada de &az din cauza procesului de infla(ie, atunci influena procesului de inflaie asupra
devierii nivelului mediu al preului de vnzare se determin astfel9
unde9
l p
inf
; devierea nivelului mediu al preului de vnzare din cauza procesului de inflaie<
p
cur
. ; preul de vnzare al produsului vndut efectiv n anul de gestiune<
@
&az
; preul de vnzare al produsului vndut n perioada de &az<
J
p.n
; cantitatea produsului vndut la preuri noi<
J
total
; cantitatea total a produsului vndut n anul de gestiune.
Exemplul 2.1/ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina influena proce"ului de inflaie la devierea nivelului mediu al preului de
vnzare al produ"ului (?iblioteca). n baza datelor 'eciei de de"facere a '.A. (Re"pect) vom
con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.10
+alculul inluen(ei procesului de inla(ie asupra nivelului mediu al pre(ului de v#n%are al
produsului 3iblioteca"
,in calculele efectuate n tabelul +.12 rezult c proce"ul de inflaie a condiionat creterea
nivelului mediu al preului de vnzare al produ"ului (?iblioteca) cu +4+#22 lei# iar a mrimii
profitului 0 cu 8; ;6+#;1 lei 1+4+#22 & +.;$.
)n nc#eiere6 se generalizeaz rezultatele analizei factoriale a nivelului mediu al preului de
vnzare pe fiecare tip de produse vndute n scopul evidenierii rezervelor interne de ma(orare a
profitului.
Exemplul 2.10 ntreprinderea Respect" S.A.
%om generaliza rezultatele analizei factoriale a devierii nivelului mediu al preului de
vnzare al produ"ului ( ?iblioteca) comercializat de '.A. (Re"pect). n baza datelor tabelelor
+.16# +.14# +.12 vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.11
7actorii devierii nivelului mediu al pre(ului de v#n%are al produsului 3iblioteca"
%erificare: 2 8..02 +..#;+B12#96 A 15#92 A +4+#22 1A +99#45$ B 1A +99#45$
,in datele tabelului +.15 rezult c devierea nivelului mediu al preului de vnzare al
produ"ului (?iblioteca) a fo"t cauzat# n primul rnd# de proce"ele de inflaie care au avut loc n
perioada analizat# de mbuntirea calitii produ"ului i de modificarea cilor de
comercializare a produ"ului pe piaa de de"facere.
!e viitor# nivelul mediu al preului de vnzare al produ"ului (?iblioteca) poate fi ma:orat
pe "eama creterii calitii produ"ului i comercializrii ace"tuia pe piee mai atrgtoare.
2.5. Analiza profitului (pierderilor) din activit(ile neopera(ionale
+rimea profitului $pierderilor%6 n mare msur6 depinde i de rezultatele o&inute de
ntreprindere din activitile neoperaionale6 adic din activitile de investiii6 financiar i din
evenimentele e0cepionale.
Analiza ncepe cu aprecierea n dinamic i-sau n comparaie cu datele prevzute n !lanul
de afaceri a mrimii i structurii profitului $pierderilor% din activitile neoperaionale.
Exemplul 2.11 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om aprecia mrimea i "tructura profitului 1pierderilor$ din activitile neoperaionale ale
'.A. (Re"pect) n comparaie cu realizrile anului precedent. n baza datelor Raportului privind
rezultatele financiare vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
,in tabelul +.19 rezult c din activitile neoperaionale 'A. (Re"pect) att n anul de
ge"tiune# ct i cel precedent a obinut pierderi n mrime de ;85 4.2 lei i re"pectiv 144 ;6. lei. n
anul precedent pierderile au fo"t con"tatate# n "pecial# din activitatea financiar# iar n anul de
ge"tiune att din activitatea financiar# ct i cea de inve"tiii.
,e menionat c ponderea cea mai mare n "uma total a rezultatului din activitile
neoperaionale# n anul de ge"tiune# revine pierderilor obinute din activitatea de inve"tiii# n timp
ce pierderile din activitatea financiar "0au redu"# fa de anul precedent# cu 16; 9;4 lei "au cu
99#99 puncte procentuale.
!entru a determina cauzele ce au condiionat obinerea pierderilor din activitile
neoperaionale e"te nece"ar e&aminarea mai detaliat a rezultatului financiar ctigat din fiecare
tip de activiti neoperaionale.
Profitul (pierderea) din activitatea de investi(ii reprezint diferena dintre veniturile i
c#eltuielile din operaiunile legate de ieirea activelor nemateriale6 materiale .i financiare pe
termen lung.
/n calitate de venituri din activitatea de inve"tiii# pot servi9 valoarea activelor pe termen
lung vndute la preuri de livrare fr H5A i accize< dividende de primit aferente aciunilor<
do&nzile la titlurile de valoare procurate i mprumuturile acordate< veniturile din cotele de
participaie n capitalul statutar al altor ntreprinderi< sumele ecartului de reevaluare aferente
activelor pe termen lung ieite< valoarea plusurilor de active pe termen lung6 constatate cu ocazia
inventarierii< valoarea materialelor o&inute din lic#idarea mi(loacelor fi0e peste valoarea rmas
calculat anticipat i alte venituri ale activitii de investiii.
C=eltuielile activitii de inve"tiii cuprind9 valoarea de &ilan a activelor pe termen lung
ieite< c#eltuielile aferente ieirii activelor pe termen lung< c#eltuielile din reevaluarea activelor pe
termen lung la ieirea acestora< sumele lipsurilor i pierderilor activelor pe termen lung constatate
cu ocazia inventarierii i alte c#eltuieli ale activitii de investiii.
Analiza profitului $pierderii% din activitatea de investiii $ca i din alte activiti
neoperaionale% ncepe cu aprecierea modificrii mrimii acestora n dinamic i a cotei acestora n
suma total a profitului $pierderii% pn la impozitare i a profitului $pierderii% activitii
neoperaionale. Aceast analiz este prezentat n ta&elele 2.1 i 2.11.
)n procesul analizei de mai departe6 se e0amineaz factorii ce au condiionat modificarea
mrimii profitului $pierderii% din activitatea de investiii fa de realizrile anului precedent i-sau de
datele prevzute n !lanul de afaceri. @rincipalii factori6 care influeneaz modificarea profitului
$pierderii% din activitatea de investiii sunt prile componente ale acestora. Ee menionat c
valoarea veniturilor influeneaz direct rezultatul financiar6 iar c#eltuielile au o influen invers.
'alculul influenei factorilor respectivi la modificarea profitului $pierderii% din activitatea de
investiii se efectueaz prin metoda &alanier.
'ur"a de informaie a analizei profitului $pierderii% din activitatea de investiii reprezint
Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 2.12 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a profitului 1pierderii$ din activitatea de inve"tiii al '.A.
(Re"pect) n comparaie cu realizrile anului precedent. -n baza datelor Ane&ei la Raportul
privind rezultatele financiare vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.24
Anali%a actorial$ a proitului !pierderii" din activitatea de investi(ii 1n lei$
%erificare: I1;14 586$ 0 19 ;69J B +;; .25 0 849 +51 10 ;;4 +.;$ B 10 ;;4 +.;$
,in calculele efectuate n tabelul +.+. reie"e c rezultatul din activitatea de inve"tiii# n
anul de ge"tiune# "0a micorat cu ;;4 +.; lei# fa de realizrile anului precedent. Acea"t
diminuare a fo"t determinat de obinerea# n anul de ge"tiune# a pierderii n "um de ;14 586 lei#
cauzate de depirea c=eltuielilor din ieirea activelor materiale pe termen lung# fa de veniturile
obinute din vnzarea ace"tora.
Profitul (pierderea) din activitatea financiar reprezint diferena dintre veniturile i
c#eltuielile din operaiunile aferente modificrilor survenite n mrimea i structura capitalului
propriu i mprumutat.
)n componena veniturilor activitii financiare# pot s figureze9 c#iria calculat aferent
activelor pe termen lung predate n arenda finanat< valoarea activelor primite cu titlu gratuit<
veniturile din diferenele de curs valutar< su&veniile primite din &uget $la ntreprinderile nestatale%<
sume sponsorizate6 prime6 premii i alte venituri din activitatea financiar.
C=eltuielile activitii financiare cuprind9 plile calculate aferente activelor pe termen lung
luate n arend finanat< pierderile din diferenele de curs valutar< plile calculate pentru activele
nemateriale luate n c#irie i alte c#eltuieli ale activitii financiare.
Rezultatul excep(ional: profit (pierdere) reprezint diferena ntre veniturile i c#eltuielile
din evenimentele e0cepionale.
)n calitate de venituri e&cepionale# pot fi reflectate9 sumele primite de la organele de stat6
persoanele (uridice i fizice aferente recuperrii pierderilor din evenimentele e0cepionale< sumele
de primit de la companiile de asigurri.
'a c=eltuieli e&cepionale pot servi9 valoarea de &ilan anulat a activelor ieite ca rezultat al
evenimentelor e0cepionale< c#eltuielile privind lic#idarea consecinelor evenimentelor
e0cepionale.
,tapele i modul de analiz a rezultatelor din activitatea financiar i din evenimentele
e0cepionale sunt identice cu cele ale analizei rezultatelor din activitatea de investiii.
'ur"a de informaie a analizei profitului $pierderii% din activitatea financiar i din
evenimentele e0cepionale reprezint Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 2.24 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a profitului 1pierderii$ din activitatea financiar al '.A.
(Re"pect) n comparaie cu realizrile anului precedent. n baza datelor Ane&ei la Raportul privind
rezultatele financiare vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
%erificare: 161 28;$ 0 1158 459$ B 108 ;5+$ A 169 ;15 1A 16; 9;4$ B 1A 16; 9;4$
,in datele tabelului +.+1 rezult c '.A. (Re"pectK din activitatea financiar a obinut
pierderi att n anul de ge"tiune# ct i n anul precedent. Ace"te pierderi "unt determinate de
diferenele nefavorabile de cur" valutar aferente conturilor valutare i operaiunilor efectuate de
ntreprindere n valut "trin.
< de menionat c n anul de ge"tiune# fa de cel precedent# c=eltuielile privind diferenele
de cur" valutar "0au diminuat# ceea ce a permi" ntreprinderii " micoreze pierderile cu 16; 9;4
lei.
2.6. Calculul rezervelor interne de majorare a profitului
Ca calcularea rezervelor interne de ma(orare a profitului este necesar6 n primul rnd6
determinarea posi&ilitii creterii profitului pe seama rezervelor evideniate mai sus prin sporirea
cantitii produselor vndute n uniti fizice6 micorarea costului unitar al produselor vndute6
ma(orarea preurilor de vnzare prin creterea calitii produselor vndute6 comercializarea acestora
pe piee mai atrgtoare i altele.
?ezervele interne de ma(orare a profitului se determin pe fiecare produs n parte.
@entru a determina rezerva intern de ma(orare a profitului pe seama creyterii cantit(ii
produselor vndute este necesar a nmuli rezerva de cretere a cantitii fiecrui produs vndut cu
mrimea efectiv $curent% a profitului &rut pe unitatea de produs.
Exemplul 2.21 treprinderea Respect" S.A.
%om determina rezerva intern de ma:orare a profitului brut pe "eama creterii cantitii
produ"ului (?iblioteca) comercializat de '.A. (Re"pect). -n baza datelor tabelelor +.5 i +.9 vom
con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.22
+alculul re%ervelor de ma-orare a proitului brut pe seama creterii cantit$(ii produsului
3iblioteca" v#ndut &n unit$(i i%ice
H !rofitul brut unitar B 6;6 6+.: +.; B + 16. lei.
,in datele tabelul +.++ rezult c# n cazul ma:orrii cantitii produ"ului (?ibliotecaK
comercializat de ntreprindere cu 1+4 uniti# mrimea profitului brut va crete cu +49 46. lei 11+4
& +16.$.
'aicului rezervei interne de ma(orare a profitului pe seama reducerii costului unitar al
produselor vndute se determin prin nmulirea rezervei de reducere a costului pe fiecare produs
cu cantitatea posi&il de vnzare a acestuia.
Exemplul 2.22 ntreprinderea Respect" S.A.
%om determina rezerva intern de ma:orare a profitului brut pe "eama reducerii co"tului
unitar al produ"ului (?iblioteca)# comercializat de '.A. (Re"pect). -n baza datelor tabelului +.1;
vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.2'
+alculul re%ervei interne de ma-orare a proitului pe seama reducerii costului unitar al
produsului 3iblioteca"
H Cantitatea po"ibil de vnzare a produ"ului "e determin ca "uma dintre cantitatea
efectiv vndut n anul de ge"tiune i po"ibilitatea ma:orrii ace"teia 1vezi tab.+.9$# adic +.; A
1+4 B ;+9 uniti.
,in calculele efectuate n tabelul +.+; rezult c# n cazul reducerii co"tului unitar al
produ"ului (?iblioteca) cu ;5.#68 lei i creterii cantitii de vnzare a ace"tui produ" pn la ;+9
uniti# mrimea profitului brut "e va ma:ora cu 1+8 145#.8 lei.
* rezerv semnificativ a ma(orrii profitului constituie creterea preurilor medii de
vnzare a produselor prin comercializarea acestora pe piee mai atrgtoare6 creterea calitii
produselor vndute etc.
'alculul rezervei de ma(orare a profitului pe seama comercializrii produselor pe pie(e
(sau prin ci de desfacere) mai atrgtoare se efectueaz astfel9 a&aterea cotei produselor
vndute prin diferite ci de desfacere se nmulete cu preul de vnzare sta&ilit pentru fiecare cale.
>uma o&inut se nmulete cu cantitatea posi&il de vnzare a produsului.
Exemplul 2.2' ntreprinderea Respect" S.A.
%om determina rezerva intern de ma:orare a profitului brut pe "eama modificrii cilor de
de"facere a cantitii po"ibile de vnzare a produ"ului (?iblioteca) comercializat de '.A.
(Re"pect) pe piaa intern. n baza datelor tabelului +.14 vom con"trui tabelul analitic i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.2)
+alculul re%ervei interne de ma-orare a proitului brut pe seama modiic$rii c$ilor de
desacere a produsului 3iblioteca"
-n urma modificrii cilor de de"facere a cantitii po"ibile de vnzare a produ"ului
(?iblioteca)# nivelul mediu al preului de vnzare va "pori cu ;#4; lei# iar "uma profitului brut va
crete cu 1 196#+2 lei 1;#4; &;+9$.
)n mod analogic6 sunt calculate rezervele de ma(orare a profitului pe seama creterii calitii
produsului.
)n nc#eiere sunt generalizate rezervele de ma(orare a profitului din vnzarea produselor.
Exemplul 2.2) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om generaliza rezervele de ma:orare a profitului din vnzarea produ"ului )?iblioteca)
comercializat de '.A. (Re"pect). -n baza datelor tabelelor +.++# +.+;# +.+6 vom con"trui tabelul
analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
7abelul +.+8
8enerali%area re%ervelor de ma-orare a proitului din v#n%area produsului "3iblioteca"
Calculele arat c n cazul n care ntreprinderea va ma:ora cantitatea de vnzare a
produ"ului (?iblioteca)# va reduce co"tul unitar al produ"ul vndut i va "pori preul mediu de
vnzare prin comercializarea produ"ului prin ci de de"facere mai atrgtoare# profitul din
vnzarea produ"ului va crete cu ;94 ..+#;+ lei.
Bibliografie selectiv:
1. >tandardul Naional de 'onta&ilitate 5 3@rezentarea rapoartelor financiare46 apro&at prin ordinul
nr.1"4 din 25.12.1" 1Eonitorul Oficial Np ..;11 din 32.12.1"%.
2. 5.=alanu. Eiagnosticul i estimarea profitului ntreprinderii. L revista 3'onta&ilitate i audit46
nr.56 22226 p.41;53.
3. A.Nederi6 N.Airiulnicov6 5.@aladi6 C.Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea notei
e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p.41;526 !";!1.
4. A./fanescu6 '.>tancu6 A.=icui. Analiza economico;financiar. =ucureti6 ,ditura ,conomic6
111!6 p.223;232.
5. Analiza economico;financiar a ntreprinderii. 'oord. E.+rgulescu. =ucureti6 Hri&una
,conomic6 11146 p. 1.1;223.
!. P.RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W6 qqq rh^T^b
\ZSZUbs6 22226 f.3.!;311.
!. Q.t^uSf^T. vUZSZ`^Tw_ SZS[U\. RSZWa;xbabfyzf{6 22216 f. 153;1!!.
". |.Y.tbf`aS_Z. YZS[U\ }UZSZ`^T^_ ^aubaZ^`aU. g.9 rvUZSZ`w U `aSaU`aUWSs6 111!6 f.153;
112.
ntrebri de recapitulare:
1. 'e indicatori ai profitului sunt utilizai n practica analitic auto#tonF Eefinii indicatorii
profitului.
2. 'are este modalitatea formrii indicatorilor profituluiF
3. Ee ce este important analiza formrii profituluiF
4. 'e "ur"e informaionale se aplic pentru analiza formrii profituluiF
5. 'are este structura profitului pn la impozitareF
!. 'are sunt factorii ce influeneaz mrimea profitului $pierderii% din activitatea operaionalF
". 'e metod $procedeu te#nic% se aplic pentru analiza factorial a profitului $pierderii% din
activitatea operaionalF
.. )n ce mod se verific corectitudinea calculelor analizei factorialeF
1. 'e caracterizeaz profitul &rut i cum se determinF
12. 'are sunt factorii ce influeneaz mrimea profitului &rut o&inut din vnzarea produselor
finiteF
11. 'e ta&el analitic se construiete la analiza factorial a profitului &rut o&inut din vnzarea
produselor finiteF
12. 'e factori influeneaz mrimea profitului din vnzarea mrfurilor $mar(ei comerciale%F
13. 'e metod $procedeu te#nic% se aplic pentru analiza factorial a mar(ei comercialeF
14. 'e factori influeneaz mrimea profitului &rut din vnzarea unui produsF
15. 'are sunt prile componente ale costului unitar al produsului vndutF
1!. 'are sunt factorii ce determin devierea consumurilor directe de materiale n costul unui
produsF
1". 'onsumurile directe privind retri&uirea muncii n costul unui produs depind de influena cror
factoriF
1.. 'are sunt etapele de analiz a profitului $pierderii% din activitile neoperaionaleF
11. 'um se determin rezerva de ma(orare a profitului &rut pe seama modificrii cantitii
produselor vnduteF
22. 'um se calculeaz rezerva intern de ma(orare a profitului &rut pe seama reducerii costului
unitar al produsului vndutF
Testul individual 2
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
2.1. $265% @rofitul &rut reprezint9
a% profitul pn la impozitare<
&% profitul o&inut din vnzarea produselor6 mrfurilor i prestarea serviciilor<
c% profitul o&inut din activitatea operaional.
2.2. $165% Eac c#eltuielile generale i administrative6 n anul de gestiune6 alctuiesc 2 125 mii lei6
iar cele din anul precedent 2 224 mii lei6 atunci modificarea c#eltuielilor generale i administrative
va influena asupra profitului din activitatea operaional cu9
a% i121 mii lei<
&% ; 121 mii lei.
2.3. $265% @entru a calcula mrimea influenei volumului de vnzri asupra modificrii profitului
&rut este necesar9
a% ritmul creterii volumului de vnzri de nmulit la mrimea profitului &rut din anul precedent<
&% ritmul creterii volumului de vnzri de mprit la mrimea profitului &rut din anul precedent<
c% ritmul sporirii volumului de vnzri de nmulit la mrimea profitului &rut din anul precedent.
2.4. $165% Eac costul vnzrilor n anul de gestiune constituie 121! mii lei6 n anul precedent ; 113
mii lei6 iar costul recalculat alctuiete ; 1 225 mii lei6 atunci modificarea costului vnzrilor va
influena asupra profitului &rut cu9
a% i 223 mii lei<
&% ;223 mii lei<
c% ; 111 mii lei<
d% i111 mii lei.
2.5. $265% Dsii rspunsul fals printre factorii ce condiioneaz ma(orarea profitului &rut din
vnzarea produselor9
a% ma(orarea volumului de vnzri<
&% creterea ponderii produselor mai puin renta&ile n suma total a vnzrilor<
c% sporirea preurilor la produsele vndute<
d% micorarea costului unitar al produselor vndute.
2.!. $265% 'alitatea profitului o&inut din vnzri este apreciat nalt6 dac9
a% ma(orarea lui este condiionat de sporirea volumului de vnzri i micorarea costului de
vnzare<
&% ma(orarea lui este condiionat de sporirea preurilor fr ma(orarea fizic a volumului de
vnzri i reducerea costului la un leu producie<
c% ma(orarea lui este condiionat de sporirea volumului de vnzri i a costului de vnzare.
2.". $265% @rofitul &rut din vnzarea unui produs nu depinde de influena urmtorului factor9
a% modificarea cantitii produsului vndut<
&% modificarea structurii i sortimentului vnzrilor<
c% modificarea costului unitar al produsului vndut<
d% modificarea preului de vnzare al produsului.
2... $262% Eac rezerva de reducere a costului unitar al produsului vndut constituie 2 152 lei6 iar
cantitatea produsului efectiv vndut n anul de gestiune este de 142 uniti6 rezerva de ma(orate a
cantitii produsului vndut este de 22 uniti6 atunci rezerva de ma(orare a profitului va fi9
a% 321 222 lei<
&% 344 222 lei<
c% 43 222 lei.
2.1. $265% ?ezerva de ma(orare a profitului pe seama creterii cantitii produsului vndut se
determin prin9
a% nmulirea rezervei de cretere a cantitii fiecrui produs vndut cu mrimea efectiv a
profitului &rut pe unitatea de produs<
&% nmulirea rezervei de cretere a cantitii fiecrui produs vndut cu mrimea de &az a
profitului &rut pe unitatea de produs.
+rimea profitului pe seama modificrii cilor de desfacere a produsului = va spori cu9
a% 15565 lei<
&% 2226"" lei<
c% 2126. lei.
CAPITOLUL 3 ANALIZA REPARTIZRII PROFITULUI
Obiectivele capitolului:
,0punerea nsemntii analizei repartizrii profitului i caracteristica &azei informaionale
pentru efectuarea analizei.
Aprecierea general a repartizrii profitului dup direcii principale.
,0aminarea metodelor de analiz a tensiunii sistemului fiscal.
@rezentarea modului de analiz a nivelului de reinvestire i de consum al profitului net.
3.1. nsemntatea analizei repartizrii profitului yi baza informa(ional pentru
efectuarea analizei
Denerarea profitului nu este suficient pentru desfurarea reuit a activitii economico;
financiare a ntreprinderii. Nu mai puin important este repartizarea eficient a profitului o&inut.
Analiza distri&uirii profitului ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posi&ilitatea de a
rspunde la urmtoarele ntre&ri9
- )n ce direcii $pentru ce scopuri% principale se repartizeaz profitul generat de ntreprindereF
- 'e cot din profitul generat revine statuluiF
- 't de grea este povara fiscal a ntreprinderii i care este contri&uia impozitului pe venit la
crearea acestei poveriF
- 'e parte a profitului rmas la dispoziia ntreprinderii proprietarii reinvestescF
- 'e proporii e0ist ntre profitul reinvestit i cel consumatF
/mportana aprecierii aspectelor nominalizate mai sus pentru procesul decizional dicteaz
e0aminarea profund a repartizrii profitului n cadrul analizei situaiei financiare a ntreprinderii.
)n acest scop6 n calitate de "ur" iniial de informaii analitice# se folosete Raportul financiar.
Hotodat aprofundarea analizei privind distri&uirea profitului presupune aplicarea datelor i din alte
"ur"e de date: proce"e0verbale ale adunrii proprietarilor ntreprinderii cu deciziile privind
repartizarea profitului@ regi"trul contabil (Capital propriu)@ regi"tre ale evidenei analitice la
conturile cla"ei ;@ declaraii fi"cale etc.
3.2. Aprecierea general a repartizrii profitului dup direc(ii principale
Analiza repartizrii profitului ntreprinderii pornete cu aprecierea general $evaluarea
glo&al% a situaiei ce presupune o e0aminare rapid de sintez a principalelor direcii de distri&uire
a profitului generat.
)n acest conte0t la prima etap se studiaz repartizarea profitului pn la impozitare n dou
pri9
: c#eltuieli $economii% privind impozitul pe venit care6 la rndul su6 includ9 c#eltuieli
$economii% curente privind impozitul pe venit< c#eltuieli $economii% amnate privind impozitul pe
venit<
: profit net $pierderea net%.
Ee menionat c aceast etap de repartizare a profitului este strict reglementat de
prevederile legislaiei fiscale i nu este de competena proprietarilor ntreprinderii. >uma datoriei
ntreprinderii fa de &uget privind impozitul pe venit6 ca i suma creanei &ugetului aferente
impozitului pe venit care urmeaz s fie recuperat ntreprinderii6 se determin n &aza venitului
impoza&il. Gltimul difer de profitul conta&il $pn la impozitare% din cauza diferenelor
permanente i temporare. )n urma acestor circumstane suma c#eltuielilor privind impozitul pe venit
poate depi profitul pn la impozitare sau ntreprinderea poate fi datoare s plteasc impozitul pe
venit c#iar i nregistrnd pierderea pn la impozitare.
Ein punct de vedere al te#nicii de analiz la aceast etap se efectueaz comparaii cu
perioada precedent n &aza datelor Raportului privind rezultatele financiare i Ane&ei la ace"t
raport.
Exemplul '.1 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om analiza repartizarea profitului pn la impozitare i formarea profitului net 1pierderii
nete$ a '.A. (Re"pect). -n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare i Ane&ei la ace"t
raport vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
,up cum "e ob"erv din datele tabelului ;.1# la '.A. (Re"pect) n dinamic "0a modificat
cardinal "ituaia cu repartizarea profitului pn la impozitare. A"tfel# n anul precedent numai ;#+
la "ut din totalul profitului contabil revenea bugetului 1dar acea"t datorie fa de buget a fo"t
amnat pe perioadele ulterioare$ i 94#53 alctuia profitul net# care rmnea la di"poziia
ntreprinderii.
-n anul de ge"tiune creana curent aferent impozitului pe venit care urmeaz " fie
recuperat ntreprinderii a con"tituit ;11 ;9. lei# totodat# datoriile amnate fa de buget au
alctuit 296 284 lei. -n con"ecin# "uma total a c=eltuielilor privind impozitul pe venit 16;5 ;44
lei$ mai mult de ; ori a depit "uma profitului contabil din cauza limitrilor "au necon"tatrilor
veniturilor i c=eltuielilor ntreprinderii n conformitate cu prevederile Codului fi"cal. -n urma
ace"tor circum"tane# la '.A. (Re"pect) n anul de ge"tiune "0a con"tatat pierderea net n "um de
;.. 296 lei# ceea ce mai mult de + ori depete profitul pn la impozitare.
Ca urmtoarea etap de analiz n mod general se e0amineaz direciile de repartizare a
profitului net6 rmas la dispoziia ntreprinderii. Ee menionat c6 n conformitate cu legislaia n
vigoare6 repartizarea profitului net este de competena e0clusiv a adunrii generale a proprietarilor
$acionarilor6 asociailor% ntreprinderii. Eeci6 n cadrul analizei se compar informaiile evidenei
analitice privind utilizarea real a profitului cu decizia proprietarilor6 apro&at la adunarea general
i reflectat n procesul;ver&al corespunztor.
)n particular6 proprietarii ntreprinderii pot distri&ui profitul net n urmtoarele scopuri9
constituirea rezervelor $fondurilor%<
plata do&nzii aferente o&ligaiunilor plasate de ntreprindere<
ma(orarea capitalului social $statutar% al ntreprinderii<
acoperirea pierderilor din anii precedeni<
plata recompensei ctre mem&rii organelor de conducere $consiliului
societii6 comisiei de cenzori etc%<
plata dividendelor<
sponsorizarea<
alte scopuri n corespundere cu legislaia6 statutul ntreprinderii i
decizia proprietarilor.
Exemplul '.2 ntreprinderea Respect" S.A.
%om analiza repartizarea profitului net generat de '.A. (Re"pect) dup direcii principale
de di"tribuire. -n baza datelor prezentate n tabelul ;.+ vom alctui concluzia analitic.
Tabelul '.2
Anali%a reparti%$rii proitului net
,in informaiile prezentate n tabelul ;.+ "e ob"erv c numai o parte 118#++ 3$ din "uma
profitului net generat de '.A. (Re"pect) n anul precedent# n conformitate cu decizia acionarilor
luat la adunarea general n aprilie anului de ge"tiune# a fo"t repartizat pentru plata
dividendelor. Re"tul profitului net a rma" nerepartizat i "e folo"ete n circuitul economic al
ntreprinderii pn n momentul cnd acionarii vor adopta decizia core"punztoare.
+ai profund repartizarea profitului pentru plata dividendelor se e0amineaz n cadrul
analizei politicii de dividende a ntreprinderii $vezi compartimentul 12.4 din prezentul manual%.
3.3. Analiza tensiunii sistemului fiscal
Ein punctul de vedere al succesiunii etapelor de repartizare a profitului o&inut de
ntreprindere6 plata impozitului pe venit reprezint direcia iniial6 )n acest conte0t apare
necesitatea de a aprecia povara fiscal a ntreprinderii6 adic gradul de tensiune a sistemului fiscal
asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii.
)n teoria i practica economic se aplic diverse metode de evaluare a tensiunii sistemului
fiscal6 fiecare din ele caracterizndu;se printr;un nivel diferit de argumentare teoretic i importan
practic. 5om e0amina cele mai frecvent utilizate modaliti.
'ea mai simpl6 c#iar primitiv6 metod de apreciere a tensiunii sistemului fiscal presupune
e0aminarea cotelor de impozitare sta&ilite de legislaia fiscal. Ee e0emplu6 la compararea cotei
impozitului pe venit de 32 j6 care a fost n vigoare nainte de reforma fiscal cu cota de 22 j
aplicat frecvent pentru impozitarea persoanelor (uridice6 se trage o concluzie general cu privire la
micorarea tensiunii fiscale n ultimii ani. )ns aceast modalitate de apreciere nu ntotdeauna este
(ust6 ntruct statul are o mulime de posi&iliti de a ma(ora povara fiscal fr modificarea cotelor
de impozitare. 5om e0amina urmtorul aspect. Eeducerea c#eltuielilor de delegaii din venitul
impoza&il se permite n limitele;plafon sta&ilite de Duvern. Ii6 dac n condiiile inflaiei6 tarifele de
transport i de servicii #oteliere cresc mai repede6 dect se ree0amineaz normativele c#eltuielilor
de delegaii6 atunci tensiunea fiscal poate deveni mai mare6 dei cota de impozitare rmne sta&il
sau c#iar se micoreaz.
Aadar6 compararea mecanic a cotelor de impozitare n dinamic sau cu alte ri nu permite
aprecierea corect a nivelului de povar fiscal. +ult mai argumentat este modalitatea de
e0aminare a tensiunii sistemului fiscal prin calcularea i interpretarea urmtoarelor rate9
Eup coninutul economic6 primul coeficient reflect ponderea impozitului pe venit n suma
profitului pn la impozitare6 dar cel de;al doilea indic cota profitului net n aceeai sum. ,ste
evident c aceste dou rate se afl ntr;o legtur invers9
)ntruct am&ii coeficieni caracterizeaz acelai aspect al activitii ntreprinderii6
aplicarea simultan a acestora n cadrul analizei nu este raional.
Ca e0aminarea ratei impozitului pe venit sau ratei corelaiei dintre profitul net i profitul
pn la impozitare6 tre&uie luat n consideraie faptul c oscilarea lor n dinamic poate fi
condiionat de9
modificarea cotei impozitului pe venit sta&ilite de legislaia fiscal<
e0istena diferenelor permanente i temporare care apar din cauza deose&irilor dintre
prevederile 'odului 8iscal i >tandardelor Naionale de 'onta&ilitate6 n urma crora profitul
impoza&il determinat n declaraia fiscal difer de profitul pn la impozitare reflectat n
Raportul privind rezultatele financiare.
=ineneles6 aplicarea ratelor indicate mai sus reprezint o modalitate mai desvrit i
motivat6 dect e0aminarea cotelor de impozitare sta&ilite de legislaia fiscal. Nu ntmpltor
calcularea i interpretarea ratelor de mai sus frecvent se utilizeaz la efectuarea lucrrilor analitice
de diferit tip.
Exemplul '.' ntreprinderea Respect" S.A.
%om analiza povara fi"cal la '.A. (Re"pect) cu a:utorul ratei impozitului pe venit i ratei
de corelaie dintre profitul net i profitul pn la impozitare. -n baza datelor Raportului privind
rezultatele financiare vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul '.'
+alculul ratei impo%itului pe venit i al ratei de corela(ie dintre proitul net i proitul
p#n$ la impo%itare
Calculele efectuate n tabelul ;.; afirm tendina de cretere a poverii fi"cale la '.A.
(Re"pect) n dinamic. A"tfel# n anul precedent cota impozitului pe venit n "uma total a
profitului pn la impozitare a alctuit ;#+ 3. n perioada de ge"tiune rata impozitului pe venit
bru"c a cre"cut# alctuind ;15#4 3 de la "uma profitului pn la impozitare.
Ea:orarea poverii fi"cale "e evideniaz clar i n evoluia ratei de corelaie dintre profitul
net i profitul pn la impozitare. ,ac n anul precedent profitului net i0au revenit 94#5 3 din
"uma rezultatului financiar contabil# atunci n perioada de ge"tiune pierderea net a con"tituit
+15#43 de la mrimea profitului pn la impozitare.
Eezavanta(ul principal al metodei e0emplificate mai sus reprezint caracterul nesistematic6
adic aprecierea poverii fiscale6 cauzate de un impozit6 fr a lua n consideraie totalitatea altor
impuneri o&ligatorii. Hotodat6 este cert faptul c prin sta&ilirea impozitelor i impunerilor
o&ligatorii suplimentare $de e0emplu6 prin e0tinderea tipurilor de activiti supuse licenierii% poate
fi compensat orice reducere a cotelor de impozitare i considera&il ma(orat povara fiscal. Ee
aceea6 mult mai avanta(oas este modalitatea de apreciere a poverii fiscale n ntregime6 cu indicarea
poverii cauzate de aciunea fiecruia din impozite. Aceast posi&ilitate ne ofer calcularea i
interpretarea ratei &rute a fiscalitii.
Ein formula prezentat mai sus rezult c dup coninutul su economic rata &rut a
fiscalitii reflect mrimea impozitelor cuvenite statului n calcul la 1 leu venituri &rute ctigate de
ntreprinderea n perioad respectiv.
Aplicarea ratei &rute a fiscalitii cere o manoper mai nalt a lucrrilor analitice6 dar
aceasta se compenseaz prin urmtoarele avanta(e9
rata &rut a fiscalitii apreciaz povara fiscal cauzat de toate tipurile de impozite i
impuneri o&ligatorii6 adic permite e0aminarea multilateral i6 totodat6 integral a
tensiunii sistemului fiscal<
deopotriv cu aprecierea general a poverii fiscale6 rata fiscalitii permite determinarea
contri&uiei fiecrui tip de impozite n crearea i modificarea tensiunii sistemului fiscal $n
acest scop numrtorul din formula ratei fiscalitii se descompune n prile componente%<
rata fiscalitii poate fi comparat cu orice alt perioad indiferent de modificri eseniale
survenite n sistemul fiscal n dinamic<
rata fiscalitii permite aprecierea tensiunii sistemului fiscal auto#ton n comparaie cu povara
fiscal n alte ri6 dei e0ist deose&iri cardinale ntre sistemele fiscale naionale $n orice caz
rezultatul calculrii reprezint cota impozitelor de la totalul veniturilor &rute ctigate ntr;o
perioad%.
'alcularea ratei &rute a fiscalitii necesit aplicarea datelor iniiale din urmtoarele "ur"e
informaionale:
0 Raportul privind rezultatele financiare i Ane&e la acesta<
Fota informativ privind impozitele i ta&ele generale de "tat i locale# a"igurrile "ociale i
medicale de "tat $din componena Raportului financiar anual%<
,eclaraiile fi"cale 1privind ta&a pe valoarea adugat# impozitul pe venit$ i alte
documente dup modelul sta&ilit cu privire la calcularea impunerilor o&ligatorii.
Ee menionat c6 la calcularea ratei &rute a fiscalitii6 n componena impozitelor calculate
spre transferare in &uget nu se includ reinerile impozitelor la sursa de plat $din salariu6 din do&nzi
etc%. Ii invers6 dup necesitate n calcul pot fi luate contri&uiile privind asigurrile sociale de stat6
asigurarea o&ligatorie de asistena medical6 precum i sanciunile fiscale.
Exemplul '.) ntreprinderea Respect" S.A.
%om analiza rata brut a fi"calitii la '.A. (Re"pect) n dinamic. -n baza datelor
prezentate n tabelul ;.6 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul '.)
Anali%a ratei brute a iscalit$(ii
,up cum rezult din datele prezentate n tabelul ;.6# '.A. (Re"pect) con"iderabil i0a
diminuat volumul activitii economice n comparaie cu anul precedent. ,eopotriv cu reducerea
veniturilor brute 1cu 8 22+#5 mii lei$ a "czut i "uma ab"olut a impozitelor cuvenite bugetului 1cu
+.#5 mii lei$. -n" povara fi"cal a ntreprinderii nu a "czut# ci dimpotriv# a cre"cut n dinamic.
A"tfel# dac n anul precedent din fiecare leu al veniturilor ctigate '.A. (Re"pect) a
tran"ferat n buget ;#42 bani impozitelor# atunci n perioada de ge"tiune rata bruta a fi"calitii a
cre"cut pn la 6#4 bani la un leu venituri. La acea"t ma:orare cu .#9; bani 1puncte procentuale$ a
contribuit cel mai e"enial impozitul pe venit# rata brut a cruia "0a mrit cu 1#48 puncte
procentuale.
Creterea ten"iunii fi"cale a fo"t parial diminuat datorit micorrii plilor n buget "ub
form de ta&a pe valoarea adugat 1cu .#51 puncte procentuale$.
3.3. Analiza nivelului de reinvestire yi consuni al profitului net
Ca urmtoare etap de analiz a repartizrii profitului se e0amineaz i se apreciaz
raionalitatea distri&uirii profitului rmas la dispoziia ntreprinderii. )n acest conte0t n primul rnd
se studiaz divizarea profitului net n dou pri componente9
; profit net repartizat $utilizat%<
; profit net nerepartizat.
@rima parte se formeaz din sumele profitului net ndreptate conform deciziei proprietarilor
ntreprinderii $acionarilor6 asociailor% n anumite direcii $scopuri%. A doua component se
determin ca diferena dintre totalul profitului net i suma repartizat. Aceast parte a profitului se
afl n circuitul economic al ntreprinderii pn n momentul cnd proprietarii vor lua decizia
corespunztoare.
)n continuare6 profitul net repartizat se e0amineaz mai profund su& aspectul destinaiei
finale a utilizrii acestuia. Hoate direciile repartizrii profitului net se grupeaz n dou categorii9
; profit reinvestit $capitalizat%<
; profit consumat.
Aceast etap de analiz este cea mai dificil i cere o atenie deose&it. )n practica
occidental ca profit reinvestit $capitalizat% se trateaz sumele repartizate pentru toate scopurile n
afara plii dividendelor. * asemenea modalitate nu poate rmne fr modificri aplicat n
practica auto#ton6 unde6 pe lng plata dividendelor6 se evideniaz i alte direci de repartizare a
profitului cu caracter de consum.
)n figura 3.1. este prezentat clasificarea direciilor de distri&uire a profitului net n funcie
de destinaia final a utilizrii acestuia. Ein figur rezult c profitul reinvestit $capitalizat%
constituie o parte component a profitului net care se investete n activitatea ntreprinderii cu
scopul dezvoltrii acesteia. 'a consumul se trateaz toate cazurile e0tragerii definitive a profitului
net din circuitul economic al ntreprinderii.
@entru dimensionarea proporiilor dintre reinvestirea $capitalizarea% i consumarea
profitului6 se calculeaz i se interpreteaz urmtorii coeficieni financiari reciproc su&stitui&ili9
Ee menionat c profitul nerepartizat poate fi tratat ca cel investit temporar pn la
momentul lurii deciziei corespunztoare cu privire la distri&uirea acestui profit din partea
proprietarilor. )n acest conte0t poate fi determinat rata de reinvestire $capitalizare% a profitului net
total9
,ste evident c6 dup adoptarea deciziei adunrii generale a acionarilor cu privire la
distri&uirea restului profitului net nerepartizat6 ratele de reinvestire i de consum al profitului net
urmeaz s fie recalculate.
+a(orarea ratelor de reinvestire a profitului net direct condiioneaz creterea capitalului
propriu i a celui permanent6 adic contri&uie la dezvoltarea potenialului economic al ntreprinderii.
,voluia cresctoare a ratei de consum a profitului influeneaz n mod invers asupra capitalului i
potenialului economic al ntreprinderii.
Figura ;.1. ,irecii de repartizare a profitului pn la impozitare
Exemplul '.5 ntreprinderea Respect" S.A.
%om analiza ratele de reinve"tire i de con"um ale profitului net la '.A. (Re"pect) n anul
precedent 1n anul de ge"tiune la ntreprinderea "0a nregi"trat pierderea net$# -n baza datelor
prezentate n tabelul ;.8 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul '.5 Anali%a ratelor de reinvestire i de consum ale proitului net
,in datele tabelului ;.8 rezult c acionarii '.A. (Re"pect) au repartizat numai o parte
118#++ 3$ a profitului net generat n anul precedent. >nica direcie de di"tribuire a profitului o
reprezint plata dividendelor. A"tfel# rata de reinve"tire a profitului repartizat e"te nul i rata de
con"um alctuiete 1.. 3.
7otodat 56#6 3 ale profitului generat n cur"ul anului precedent rmn temporar n
circuitul economic al ntreprinderii i contribuie la finanarea activitii economico0financiare a
'.A. (Re"pect).
Bibliografie selectiv:
1. A. Nederia6 N. Airiulnicov6 5. @aladi6 C. Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea
notei e0plicative la raportul financiar anual ; revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p.41;526
!1.
2. P.Q. RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W9 h^T^b
\ZSZUb6 22226 `af.5!1;5"..
3. h.h. Rb[b\ZbTS6 Y.v. ~^Z^TS. vUZSZ`^Tw_ SZS[U\. g^`WTS6 h~~6 22236 `af.221;223.
4. h.h. Uf[dZUW^TS. q `e^`^yS] ^VbZWU aXb`aU ZS[^{^T^{^ yfbbZU. tz]{S[abf`WUb U
ZS[^{^Twb W^Z`z[daSVUU6 46 22216 `af. 31;43.
ntrebri de recapitulare:
1. 'e aspecte se e0amineaz n cadrul analizei repartizrii profituluiF
2. )n &aza cror "ur"e de informaii se efectueaz analiza repartizrii profituluiF
3. )n ce pri componente se divizeaz profitul pn la impozitare la prima etap de repartizare a
profituluiF
4. )n competena cui revine repartizarea profitului net rmas la dispoziia ntreprinderiiF
5. @entru care scopuri principale poate fi repartizat profitul net al ntreprinderiiF
!. 'e ta&el analitic poate fi construit pentru analiza direciilor principale de repartizare a
profituluiF
". Ee ce nu este (ust compararea cotei impozitului pe venit sta&ilite de legislaie pentru aprecierea
tensiunii sistemului fiscalF
.. 'e rate pot fi calculate pentru aprecierea poverii fiscale create de impozitul pe venitF
1. Ee ce nu este raional aplicarea simultan a ratei impozitului pe venit i a ratei de corelaie
dintre profitul net i profitul pn la impozitare n cadrul analizei repartizrii profituluiF
12. 'are este dezavanta(ul principal al metodei de apreciere a poverii fiscale cu aplicarea ratei
impozitului pe venit sau ratei de corelaie ntre profitul net i profitul pn la impozitareF
11. 'um se calculeaz rata &rut a fiscalitiiF
12. 'are este coninutul economic al ratei &rute a fiscalitiiF
13. 'e avanta(e ofer aplicarea ratei &rute a fiscalitii n cadrul analizeiF
14. 'e "ur"e de informaii sunt necesare pentru calcularea ratei &rute a fiscalitiiF
15. 'e impozite nu pot fi incluse la calcularea ratei &rute a fiscalitiiF
1!. ,0plicai diferena dintre sumele ta0ei pe valoarea adugat luate n componena numrtorului
i numitorului la calcularea ratei &rute a fiscalitii.
1". Eefinii noiunea 3profit net repartizat $utilizat%4.
1.. 'e reprezint profit net nerepartizatF
11. )n care categorii se clasific direciile de repartizare a profitului su& aspectul destinaiei finale a
utilizrii acestuiaF
22. 'are este coninutul economic al noiunii 3profit reinvestit $capitalizat%4F
21. )n ce mod se determin rata de reinvestire a profitului netF
'um influeneaz creterea $descreterea% ratei de reinvestire a profitului asupra capitalului propriu
al ntreprinderiiF
22. 'e coeficient financiar este reciproc su&stitui&il cu rata de reinvestire a profitului i cum se
calculeaz acestaF
23. )n ce mod va influena evoluia cresctoare a ratei de consum a profitului net asupra capitalului
permanent al ntreprinderiiF
Testul individual 3
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
3.1. $265% Ca prima etap de repartizare a profitului pn la impozitare6 acesta se divizeaz n dou
pri9
a% c#eltuieli $economii% privind impozitul pe venit i profit utilizat<
&% c#eltuieli $economii% privind impozitul pe venit i profit repartizat
c% c#eltuieli $economii% privind impozitul pe venit i profit net<
d% c#eltuieli $economii% privind impozitul pe venit i profit impoza&il.
3.2. $265% ?epartizarea profitului pn la impozitare i formarea profitului net se analizeaz n &aza
datelor9
a% ?ilanului contabil i Ane&ei la ace"t raport@
&% Raportului privind rezultatele financiare i Ane&ei la ace"t raport@
c% Eeclaraiei fiscale cu privire la impozitul pe venit<
d$ Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti.
3.3. $265% ?epartizarea profitului net se efectueaz conform9
a% Eeciziei adunrii generale a proprietarilor ntreprinderii<
&% >tatutului ntreprinderii<
c% Eeciziei organului e0ecutiv al ntreprinderii.
3.4. $162% Dsii rspunsul fals printre direciile principale de repartizare a profitului net9
a% constituirea rezervelor $fondurilor%<
&% plata do&nzii aferente o&ligaiunilor plasate de ntreprindere<
c% ma(orarea capitalului social $statutar% al ntreprinderii<
d% acoperirea pierderilor din anii precedeni<
e% plata salariilor specialitilor ntreprinderii<
f% plata dividendelor proprietarilor<
g% sponsorizarea<
#% alte scopuri n corespundere cu legislaia6 statutul ntreprinderii i decizia proprietarilor.
3.5. $165% Eac profitul pn la impozitare alctuiete 122 mii lei6 impozitul pe venit ; 15 mii lei6
plata dividendelor ; 35 mii lei6 sponsorizarea ; 5 mii lei6 atunci profitul net constituie9
a% .5 mii lei< &% 52 mii lei< c% 45 mii lei.
3.!. $165% Eac profitul pn la impozitare alctuiete 122 mii lei6 impozitul pe venit ; 15 mii lei6
plata dividendelor ; 35 mii lei6 sponsorizarea ; 5 mii lei6 atunci profitul nerepartizat constituie9
a% .5 mii lei< &% 52 mii lei< c% 45 mii lei.
3.". $265% ?ata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare este un coeficient
reciproc intersc#im&a&il cu9
a% rata &rut a fiscalitii<
&% rata uzurii mi(loacelor fi0e<
c% rata vitezei de rotaia a activelor<
d% rata corelaiei dintre impozitul pe venit i profitul pn la impozitare.
3... $265% Dsii rspunsul fals printre cauzele de modificare a ratei de corelaie dintre profitul net
i profitul pn la impozitare9
a% modificarea cotei impozitului pe venit sta&ilite de legislaia fiscal<
&% modificarea cotei impozitului pe venit reinut la sursa de plat<
c% e0istena diferenelor permanente i temporare care apar din cauza deose&irilor dintre
prevederile 'odului 8iscal i >tandardelor Naionale de 'onta&ilitate.
3.1. $165% Eac cota impozitului pe venit n suma profitului pn la impozitare alctuiete 25 j6
atunci rata de corelaie dintre profitul net i profitul pn la impozitare constituie9
a% "5j< &% 125j< c% 422j.
3.12. $262% > se calculeze rata &rut a fiscalitii n &aza urmtoarelor date9 profitul pn la
impozitare alctuiete 1.2 mii lei6 suma veniturilor &rute ;3 !22 mii lei6 suma impozitelor
calculate spre plata n &uget ; 12 mii lei6 suma impozitelor efectiv transferate ; 1. mii lei.
?ezultatul calculrii constituie9
a% 52j< &% 12j< c% 265j< d% 265j.
CAPITOLUL 4 ANALIZA RENTABILITII
Obiectivele capitolului:
: Eefinirea noiunii renta&ilitii i caracteristica general a indicatorilor renta&ilitii.
: ,0aminarea indicatorilor renta&ilitii produciei.
: /lustrarea analizei mar(ei de contri&uie i a pragului renta&ilitii.
: @rezentarea analizei renta&ilitii activelor.
: Eescrierea modelelor analizei factoriale ale renta&ilitii capitalului propriu i permanent.
4.1. No(iunea de rentabilitate yi importan(a analizei acesteia
Rentabilitatea reprezint un indicator al eficienei6 care e0prim capacitatea
ntreprinderii de a ctiga profit. ?enta&ilitatea se determin ca raportul dintre efectele
economice i financiare o&inute de ntreprindere i eforturile depuse pentru o&inerea acestora.
8ormula de &az a calculului renta&ilitii este9
)n practica economic6 renta&ilitatea poate cpta diferite forme6 dup cum se sc#im&
prile componente ale formulei de &az. )n calitate de efect economic i financiar6 la calculul
renta&ilitii6 se utilizeaz profitul6 dividende etc6 iar n calitate de efort ; costul vnzrilor6
activele totale6 capitalul propriu6 capitalul permanent al ntreprinderii i altele.
)n literatura de specialitate6 indicatorii renta&ilitii sunt grupai n trei categorii9
: indicatorii renta&ilitii produciei<
: indicatorii renta&ilitii activelor<
: indicatorii renta&ilitii capitalului.
>istemul de indicatori principali ai renta&ilitii este prezentat n ta&elul 4.16 din care
rezult c indicatorii renta&ilitii6 e0primai ntotdeauna n procente6 reflect eficiena diferitelor
laturi ale activitii economice ale ntreprinderii. /n calculul i analiza acestora sunt cointeresai
diveri utilizatori ai Rapoartelor financiare. Astfel6 indicatorii renta&ilitii produciei sunt
e0aminai de managerii ntreprinderii n cadrul ela&orrii !lanului de afaceri i sta&ilirii
programului de producie.
Tabelul 4.1
Caracteristica general a indicatorilor rentabilit(ii
/ndicatorii renta&ilitii activelor e0prim interesele utilizatorilor interni pentru aprecierea
capacitii unitii economice de a;i utiliza ct mai eficient activele sale. Ee calculul
indicatorilor renta&ilitii capitalului sunt preocupai nu numai proprietarii ntreprinderii6 dar i
potenialii acionari6 atunci cnd pe piaa valorilor mo&iliare aleg cele mai atrgtoare variante de
procurare a aciunilor.
Analiza renta&ilitii ofer diferitelor categorii de utilizatori ai Rapoartelor financiare
posi&ilitatea de a aprecia urmtoarele aspecte9
:'t profit ctig ntreprinderea la un leu venituri din vnzriF
:'are este nivelul renta&ilitii pe produsF
: 'e profit o&ine ntreprinderea la un leu active cu destinaie de producieF
: 'are este nivelul renta&ilitii activelor i capitaluluiF
: 'are sunt cauzele principale ce au provocat devierea nivelului renta&ilitiiF
: 'are sunt rezervele de ma(orare a nivelului renta&ilitiiF
>tudierea acestor aspecte ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare informaia necesar
pentru aprecierea eficienei diferitelor laturi ale activitii ntreprinderii6 luarea deciziilor
manageriale privind raionalitatea atragerii surselor mprumutate6 formarea preurilor etc.
4.2. Analiza rentabilit(ii veniturilor din vnzri
)n procesul analizei economico;financiare a ntreprinderii6 o mare importan i se acord
studierii renta&ilitii veniturilor din vnzri6 deoarece ea reprezint indicatorul principal de
apreciere a performanelor activitii operaionale a unei ntreprinderi.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect capacitatea ntreprinderii de a o&ine profit
n urma vnzrii produselor finite6 mrfurilor i prestrii serviciilor6 adic caracterizeaz mrimea
profitului o&inut la un leu venituri din vnzri.
Analiza renta&ilitii veniturilor din vnzri este important att pentru managerii
financiari6 ct i pentru conducerea ntreprinderii6 deoarece6 analiznd nivelul acestui indicator6
se poate determina9
: ct de eficient au fost promovate deciziile managementului financiar n o&inerea
profitului la un leu venituri din vnzri<
: care este nivelul i evoluia renta&ilitii veniturilor din vnzri pe parcursul mai
multor perioade de activitate a ntreprinderii<
: ce factori au contri&uit la devierea renta&ilitii veniturilor din vnzri fa de
nivelul anilor precedeni i-sau prevzut n !lanul de afaceri@
: ce msuri tre&uie ntreprinse pentru creterea nivelului renta&ilitii veniturilor din
vnzri.
?enta&ilitatea veniturilor din vnzri e0prim legtura care e0ist ntre rezultatul
financiar i veniturile din vnzri o&inute de ntreprindere i se determin n &aza raportului
dintre mrimea profitului i valoarea veniturilor din vnzri. 8ormula general de calcul al
renta&ilitii veniturilor din vnzri este9
)n practica analitic6 pot fi aplicate mai multe variante de calcul al renta&ilitii veniturilor
din vnzri n funcie de mrimea crui fel de profit se ia n calcul la determinarea nivelului
renta&ilitii. Astfel6 se utilizeaz profitul &rut6 profitul din activitatea operaional6 profitul pn
la impozitare sau profitul net. ?espectiv6 pot fi calculai patru indicatori ai renta&ilitii
veniturilor din vnzri.
1. Rentabilitatea veniturilor din vnzri# calculat n baza profitului brut 1pierderii
globale$:
Aceast rat caracterizeaz ct profit &rut $pierdere glo&al% a generat ntreprinderea la un
leu venituri din vnzri6 care poate fi ndreptat att la acoperirea c#eltuielilor perioadei6 ct i la
formarea profitului din activitatea operaional.
+. Rentabilitatea veniturilor din vnzri# calculat n baza profitului 1pierderii$ din
activitatea operaional:
Nivelul acestui indicator indic ct profit $pierdere% din activitatea operaional a o&inut
ntreprinderea la un leu venituri din vnzri i permite aprecierea mai e0act a eficienei gestiunii
vnzrilor n urma activitii de &az a ntreprinderii.
;. Rentabilitatea veniturilor din vnzri# calculat n baza profitului 1pierderii$ pn la
impozitare:
?enta&ilitatea veniturilor din vnzri6 calculat n &aza profitului pn la impozitare6
caracterizeaz corelaia dintre mrimea profitului pn la impozitare i veniturile din vnzri6 i
arat ct profit conta&il a ctigat ntreprinderea la un leu venituri din vnzri. )n comparaie cu
indicatorul precedent6 nivelul acestuia se modific su& influena nu numai a veniturilor i
c#eltuielilor operaionale6 dar i su& influena veniturilor i c#eltuielilor din activitile de
investiii6 financiar i c#iar din evenimentele e0cepionale.
6. Rentabilitatea veniturilor din vnzri# calculat n baza profitului net 1pierderii nete$:
?enta&ilitatea veniturilor din vnzri6 calculat n &aza profitului net6 reprezint
indicatorul final n sistemul indicatorilor renta&ilitii veniturilor din vnzri i arat ct profit net
a generat ntreprinderea la un leu venituri din vnzri.
)n practica analitic6 n cele mai dese cazuri6 se analizeaz renta&ilitatea veniturilor din
vnzri calculat n &aza profitului &rut6 deoarece nivelul acestui indicator reflect ct de efectiv
ntreprinderea gestioneaz vnzrile6 costurile i preurile de vnzare ale produselor6 mrfurilor i
serviciilor prestate6 pentru c scopul oricrei ntreprinderi l constituie ma(orarea volumului
vnzrilor n vederea o&inerii unui profit ct mai mare.
Analiza ncepe cu aprecierea general a dinamicii nivelului renta&ilitii veniturilor din
vnzri. )n calitate de "ur"e informaionale sunt utilizate9
:Raportul privind rezultatele financiare@
:!lanul de afaceri al ntreprinderii.
Exemplul ).1 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina evoluia nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri n comparaie cu
realizrile anului precedent. -n baza datelor din Raportul privind rezultatele financiare al '.A.
(Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul ).2
Aprecierea dinamicii rentabilitii veniturilor din vnzri
,in calculele efectuate n tabelul 6.+ putem con"tata la '.A. (Re"pect) o reducere a
tuturor indicatorilor de rentabilitate fa de nivelul anului precedent.
A"tfel# nivelul rentabilitii veniturilor din vnzri# calculat n baza profitului brut# n
anul precedent a con"tituit 6;#9;3# adic la fiecare leu venituri din vnzri
'.A. (Re"pect) a ctigat 6;#9; bani profit brut# dar n anul de ge"tiune numai ;1#54
bani# a"tfel nregi"trnd o micorare de 1+#.2 puncte procentuale.
,e a"emenea# rentabilitatea veniturilor din vnzri# calculat n baza profitului din
activitatea operaional# "0a redu" fa de anul precedent cu 14#.9 puncte procentuale# iar
mrimea profitului contabil obinut la un leu venituri din vnzri "0a redu" de la 15#;; bani n
anul precedent la .#56 bani n anul curent..
La '.A. (Re"pect)# n anul precedent# nivelul rentabilitii veniturilor din vnzri
1calculat n baza profitului net$ a con"tituit 12#28 3# pe parcur"ul perioadei de ge"tiune nivelul
ace"tui indicator "0a redu" cu 19#85 puncte procentuale din cauza pierderilor nete con"tatate n
anul raportat.
,eci# putem meniona c# la '.A. (Re"pect)# "0a creat o "ituaie nefavorabil# care cere o
analiz mai detaliat a cauzelor ce au determinat reducerea tuturor indicatorilor de
rentabilitate.
Ca etapa a doua a analizei6 se determin multitudinea de factori care au contri&uit la
modificarea nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri. )n practic6 sunt cunoscute i utilizate
mai multe modele de analiz factorial a renta&ilitii veniturilor din vnzri. Gnul din posi&ile
modele stipuleaz c devierea nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri depinde de influena
urmtorilor factori9
:modificarea structurii i sortimentului produselor vndute $mrfurilor i serviciilor
prestate%<
:modificarea costului pe unitatea de produs vndut $marfa i serviciu prestat%<
:modificarea preului de vnzare pe unitatea de produs $marf i serviciu prestat%.
Structura i sortimentul produselor v#ndute !m$rurilor i serviciilor prestate" poate
avea o influen att pozitiv6 ct i negativ asupra nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri.
* dat cu ma(orarea ponderii produselor $mrfurilor i serviciilor prestate% mai renta&ile n suma
total a volumului de vnzri6 crete i nivelul renta&ilitii6 i invers6 micorarea ponderii
produselor $mrfurilor i serviciilor prestate% mai renta&ile conduce la diminuarea nivelului
renta&ilitii. 'alculul influenei modificrii structurii i sortimentului la devierea nivelului
renta&ilitii veniturilor din vnzri se efectueaz astfel9
unde9
l ?J ; modificarea nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri su& influena structurii i
sortimentului produselor vndute $mrfurilor i serviciilor prestate%<
55@rec. ; veniturile din vnzarea produselor $mrfurilor6 serviciilor prestate% anului de gestiune
calculate n condiiile preurilor perioadei de &az<
55@&az ; veniturile din vnzarea produselor $mrfurilor6 serviciilor prestate% din perioada de
&az<
'5@rec. ; costul vnzrilor produselor finite $mrfurilor6 serviciilor prestate% calculat pornind de
la vnzrile anului de gestiune i costurile din perioada de &az<
'5@&az ; costul vnzrilor produselor finite $mrfurilor6 serviciilor prestate% din perioada de
&az.
Astfel6 prima parte component a formulei de calcul al influenei structurii i
sortimentului reflect nivelul renta&ilitii veniturilor din vnzri6 calculat innd cont de
structura i sortimentul vnzrilor anului de gestiune6 costul i preul de vnzare pe unitatea de
produs $marfa6 serviciu prestat% din perioada de &az. A doua parte reprezint nivelul
renta&ilitii veniturilor din vnzrile perioadei de &az.
+ostul pe unitatea de produs v#ndut !mar$ i serviciu prestat" are o influen invers
asupra nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri9 creterea costului de vnzare pe unitatea de
produs $marfa6 serviciu prestat% conduce la micorarea nivelului renta&ilitii6 i invers. /nfluena
acestui factor se determin astfel9
unde9
l ?c ; modificarea nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri su& influena costului pe
unitatea de produs vndut $marfa i serviciu prestat%<
'5@cur. ; costul vnzrilor al produselor finite $mrfurilor6 serviciilor prestate% din anul de
gestiune.
@rima parte component a formulei de calcul al influenei costului pe unitatea de produs
e0prim nivelul renta&ilitii veniturilor din vnzri6 calculat pornind de la structura6 sortimentul
vnzrilor i costul pe unitatea de produs $marfa6 serviciu prestat% ale anului de gestiune i preul
de vnzare pe unitatea de produs din perioada de &az.
,a-orarea sau reducerea pre(ului de v#n%are pe unitatea de produs !mara i serviciu
prestat" influeneaz direct asupra nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri9 creterea
preului condiioneaz sporirea renta&ilitii6 i invers. 'alcul influenei factorului dat se
determin astfel9
unde9
l ?p ; modificarea nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri su& influena preului de
vnzare al produselor $mrfurilor6 serviciilor prestate%<
@rima parte component a formulei de calcul al influenei preului de vnzare reflect
nivelul renta&ilitii veniturilor din vnzrile anului de gestiune.
@entru efectuarea analizei factoriale a renta&ilitii veniturilor din vnzri este necesar
colectarea datelor iniiale. )n calitate de "ur"e informaionale servesc9
:Raportul privind rezultatele financiare@
:Ane&a la Raportul privind rezultatele financiare@
:!lanul de afaceri al ntreprinderii@
:Calculele "peciale privind recalcularea indicatorilor.
Exemplu ).2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om colecta datele iniiale pentru analiza factorial a nivelului rentabilitii veniturilor
din vnzarea produ"elor ale '.A. (Re"pect)# calculat n baza profitului brut. Conform datelor
din Raportul privind rezultatele financiare# Ane&ei la ace"t Raport i a calculelor "peciale
privind recalcularea indicatorilor pentru ultimii doi ani 1vezi tabelul +.6$ vom con"trui i vom
completa tabelul analitic core"punztor.
Tabelul ).'
,ate iniiale pentru analiza rentabilitii veniturilor din vnzarea produ"elor
'alculul influenei factorilor la devierea nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri
poate fi efectuat prin metoda su&stituiilor n lan6 &azat pe recalcularea indicatorilor.
Exemplu ).'-ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii veniturilor
din vnzarea produ"elor n comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor tabelului 6.;
vom efectua calculele core"punztoare i vom interpreta rezultatele obinute.
:Calculm abaterea ab"olut a nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri 1AR$:
AR B ;+#66 0 62#99 B 0 18#88 3@
:Calculm devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produ"elor"ub
influena modificrii "tructurii i "ortimentului produ"elor vndute 1A RM$:
: Calculm devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produ"elor "ub
influena modificrii co"tului pe unitatea de produ" vndut 1A Rc$:
: Calculm devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produ"elor "ub
influena modificrii preului de vnzare pe unitatea de produ" 1A Rp$:
%erificare: AR B R
cur
. 0 R
baz
K A RM A A Rc A A Rp
;+#66 0 62#99 B 1A .#.5$ A 10 19#59$ A 1A 6#+4$ 1018#88$ B 1018#88$ puncte procentuale
-n baza rezultatelor obinute# putem con"tata c# la '.A. (Re"pect)# nivelul rentabilitii
veniturilor din vnzarea produ"elor "0a micorat fa de anul precedent cu 18#88 puncte
procentuale. Acea"t diminuare a fo"t determinat de influena negativ a ma:orrii co"tului pe
unitatea de produ"# care a condiionat reducerea nivelului rentabilitii cu 19#59 puncte
procentuale. *nfluena negativ a ace"tui factor a fo"t parial compen"at datorit creterii
preului de vnzare pe unitatea de produ" i a ma:orrii ponderii produ"elor mai rentabile# care
au contribuit la "porirea nivelului rentabilitii cu 6#+4 i .#.5 puncte procentuale re"pectiv.
,eci# n urma analizei factoriale# putem con"tata c ntreprinderea di"pune de rezerve
interne de ma:orare a rentabilitii veniturilor din vnzarea produ"elor pe "eama reducerii
co"tului pe unitatea de produ" vndut.
4.3. Analiza rentabilit(ii pe produs
>arcinile analizei renta&ilitii pe produs const n aprecierea nivelului renta&ilitii pe
produsele vndute de ntreprindere6 calculul influenei factorilor ce au determinat a&aterea
nivelului renta&ilitii pe produs i n evidenierea rezervelor interne de ma(orare a renta&ilitii.
Rentabilitatea pe produs reflect9
: profitul o&inut la un leu vnzri6 cnd renta&ilitatea este calculat n funcie de pre de
vnzare. n acest caz6 renta&ilitatea pe produs se determin conform relaiei9
sau
: profitul o&inut la un leu costuri6 cnd renta&ilitatea este calculat n funcie de cost pe
unitatea de produs. 8ormula de calcul al renta&ilitii pe produs6 n acest caz6 este9
)n am&ele cazuri6 profitul pe produs este rezultatul o&inut din vnzarea unui produs i se
determin ca diferena dintre preul de vnzare i costul pe unitatea de produs6 adic9
Eac vom su&stitui semnificaia indicatorului 4@rofitul pe produs4 n formula de calcul al
renta&ilitii pe produs6 vom o&ine9
Ein ultima formul6 rezult c devierea nivelului renta&ilitii pe produs este determinat
de influena a doi factori9
: modificarea costului pe unitatea de produs<
: modificarea preului de vnzare pe produs.
'alculul influenei acestor factori se efectueaz prin metoda su&stituiilor n lan &azat pe
recalcularea indicatorilor. )n calitate de "ur" informaional servete Calculaia produ"ului.
Exemplul ).) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a nivelului rentabilitii pe produ"e ale '.A. (Re"pect) n
comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor tabelului 6.6 vom con"trui tabelul
analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
,in calculele efectuate n tabelul 6.6 rezult c ma:orarea co"turilor unitare ale
produ"elor vndute n anul de ge"tiune fa de cel precedent a determinat reducerea nivelului
rentabilitii tuturor produ"elor comercializate de '.A. (Re"pect). *nfluena negativ a
factorului dat a fo"t parial diminuat datorit creterii preurilor de vnzare la ma:oritatea
produ"elor. ,eci# putem meniona c '.A. (Re"pect) di"pune de rezerve interne de ma:orare a
nivelului rentabilitii produ"elor pe "eama reducerii co"turilor unitare.
4.4. Analiza marjei de contribu(ie yi a pragului rentabilit(ii
Gna din cele mai accesi&ile metode de gestiune a activitii de antreprenoriat este analiza
mar:ei de contribuie# &azat pe analiza corelaiei 3cost ; volum ; profit4. ,sena analizei
corelaiei 3cost ; volum ; profit4 const n sta&ilirea modului n care sc#im&rile n volumul
vnzrilor influeneaz asupra modificrilor n consumuri6 c#eltuieli i profit. Ear:a de
contribuie constituie depirea veniturilor din vnzri asupra consumurilor i c#eltuielilor
varia&ile aferente acestui volum al vnzrilor.
Analiza mar(ei de contri&uie permite9
: aprecierea mai corect a influenei factorilor la devierea mrimii profitului operaional<
: calcularea volumului vnzrilor6 la care ntreprinderea nu va avea nici profit6 nici pierderi<
: determinarea indicatorului securitii<
: calcularea volumului vnzrilor6 necesar o&inerii profitului ateptat<
: argumentarea celei mai optime variante de luare a deciziilor manageriale operative etc.
Analiza mar(ei de contri&uie prevede divizarea consumurilor i c#eltuielilor perioadei ale
ntreprinderii n varia&ile i fi0e $constante%.
Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii pe produ"e
7abelul 6.6
Consumurile yi cheltuielile variabile sunt acelea6 a cror mrime se modific n funcie de
volumul de producie. <&emple de con"umuri i c=eltuieli variabile pot "ervi ; con"umurile directe
de materiale@ con"umurile directe privind retribuirea muncii@ c=eltuielile de ambalare a produ"elor
finite@ comi"ioanele pltite organizaiilor de intermediere pentru comercializarea produ"elor# care
nemi:locit depind de volumul vnzrilor etc.
Consumurile yi cheltuielile fixe (constante) sunt acelea6 a cror mrime nu se modific o
dat cu modificarea volumului produciei n cadrul zonei de relevan a volumului de producie6
adic n diapazonul volumului de producie6 determinat pornind de la capacitatea de producie i
cererea la producia fa&ricat. <&emple de c=eltuieli con"tante "unt: c=eltuielile privind dobnzile
pentru credite i mprumuturi# c=eltuielile de reprezentare# de arend etc.
Hotodat e0ist consumuri i c#eltuieli care pot fi considerate att varia&ile6 ct i constante.
,e e&emplu# uzura activelor materiale pe termen lung cu de"tinaie de producie e"te con"iderat
con"um con"tant# dac e"te calculat conform metodei liniare# i con"um variabil# dac e"te
determinat n raport cu volumul de produ"e fabricate.
Eac consumurile i c#eltuielile varia&ile pe o unitate de produs rmn nesc#im&ate n
cadrul ntregii zone de relevan6 mrimea consumurilor i c#eltuielilor constante pe unitatea de
produs se micoreaz n cazul creterii volumului de producie i se mrete n cazul diminurii
acestuia.
Ee o&icei6 dup coninut6 analiza mar(ei de contri&uie se reduce la determinarea pragului de
renta&ilitate $punct critic6 punct de ec#ili&ru%.
@rin pragul rentabilit(ii se nelege volumul din vnzri6 la care ntreprinderea nu are nici
pierderi6 nici profit. )n punctul critic6 volumul din vnzri este egal cu suma total a consumurilor i
c#eltuielilor perioadei6 iar profitul operaional este egal cu zero.
>copul analizei pragului renta&ilitii const n alegerea unui asemenea volum al vnzrilor6
care va asigura ntreprinderii un rezultat financiar operaional nul.
,etodele de calcul al pra6ului rentabilit$(ii
Analiza i metodele de calcul a pragului renta&ilitii difer n condiiile fa&ricrii i
comercializrii unui singur sau a ctorva tipuri de produse.
Astfel6 pentru calculul i analiza pragului renta&ilitii n condiiile fabricrii i
comercializrii unui "ingur tip de produ"e se utilizeaz metodele9 reprezentrii grafice i mar(ei de
contri&uie.
,sena metodei reprezentrii grafice al pragului renta&ilitii const n determinarea
grafic a punctului6 n care volumul vnzrilor este egal cu suma consumurilor i c#eltuielilor
ntreprinderii6 iar profitul este egal cu zero. 'alculul i analiza pragului renta&ilitii poate fi
efectuat cu a(utorul graficelor corelaiei9
: 3volum;consumuri6 c#eltuieli4<
: 3volum;profit $pierdere%4.
Draficul corelaiei 3volum;consumuri6 c#eltuieli4 $vezi figura 4.1.% const din dou linii ;
linia6 care descrie comportamentul sumei totale a consumurilor i c#eltuielilor perioadei i linia6
care reflect comportamentul veniturilor din vnzarea produselor $mrfurilor6 serviciilor prestate%.
@e a0a a&sciselor se reflect volumul vnzrilor n uniti naturale6 iar pe a0a ordonatelor
;consumurile6 c#eltuielile $cu divizarea acestora n constante i varia&ile% i veniturile. @unctul de
intersecie a dreptei consumurilor i c#eltuielilor totale cu dreapta veniturilor din vnzri reprezint
punctul critic.
Exemplul ).5 ntreprinderea 5limp" S.R.9.
%om determina i analiza pragului rentabilitii n baza metodei reprezentrii grafice. Fie
c ntreprinderea (Olimp) '.R.L planific fabricarea i comercializarea unui "ingur tip de produ"
pe care l va vinde la un pre de +.. lei. Con"umurile i c=eltuielile variabile pe o unitate de produ"
vor con"titui 1+. lei# iar con"umurile i c=eltuielile con"tante totale n perioada planificat 0 6..
... lei. -n baza ace"tor date vom e&amina metoda de con"truire a graficului corelaiei (volum0
con"umuri# c=eltuieli) i vom interpreta rezultatele obinute.
7i6ura ).1. 8raicul dependen(ei volum : consumuri; c<eltuieli"
-n figura 6.1# pe a&a ab"ci"elor "e reflect volumul vnzrilor n uniti naturale# iar pe a&a
ordonatelor ; con"umurile i c=eltuielile cu divizarea ace"tora n con"tante i variabile i
veniturile.
-n cazul cnd volumul vnzrilor e"te egal cu zero# con"umurile i c=eltuielile totale "unt
egale cu mrimea con"umurilor i c=eltuielilor con"tante. ,reapta A?# ce caracterizeaz
comportarea con"umurilor i c=eltuielilor con"tante# trece prin punctul cu coordonatele 1.@ 6..
...$ paralel cu a&a ab"ci"elor.
Con"umurile i c=eltuielile variabile la volumul vnzrilor egal cu zero "unt nule. Cnd
vnzrile ating un anumit volum# de e&emplu 5 ... uniti# atunci con"umurile i c=eltuielile
variabile pentru ace"t volum alctuie"c 94. ... lei 15 ... uniti & 1+. lei$. ,reapta con"umurilor
i c=eltuielilor variabile OC e"te tra"at din punctul O "pre punctul cu coordonatele 15 ...@ 94.
...$.
Con"umurile i c=eltuielile totale pentru volumul 5 ... uniti "unt egale cu 1 ;4. ... lei
I6.. ... lei 1con"umurile i c=eltuielile con"tante$ A 94. ... lei 1con"umurile i c=eltuielile
variabile$J. ,reapta A,# care e"te paralel cu dreapta OC i trece prin punctele cu coordonatele
1.@ 6.. ...$ i 15 ...@ 1 ;4. ...$# caracterizeaz comportamentul con"umurilor i c=eltuielilor
totale.
,reapta venitului din vnzri OF e"te tra"at din punctul O "pre punctul cu coordonatele
15 ...@ 1 4.. ...$# unde 1 4.. ... lei 0 reprezint venitul din vnzri# calculat prin nmulirea a 5
... uniti cu +.. lei# 0 preul de vnzare al unei uniti de producie.
!unctul de inter"ecie a dreptei venitului din vnzri cu dreapta con"umurilor i
c=eltuielilor totale# adic punctul < cu coordonatele 18 ...@ 1 ... ...$# reprezint punctul critic.
-n aa fel# pentru acoperirea tuturor con"umurilor i c=eltuielilor e"te nece"ar ca
ntreprinderea " realizeze 8 ... uniti de produ"e i " obin venit din vnzri n mrime de 1
... ... lei. n ace"t punct# venitul din vnzri 11 ... ... lei$ e"te egal cu "uma con"umurilor i
c=eltuielilor totale I6.. ... lei A 18 ... uniti &1+. lei$J.
,in figura 6.1# "e ob"erv c intervalul de la O la 8 ... uniti de produ"e vndute 1ace"ta
e"te "ectorul O<A$ reprezint zona pierderilor# la vnzarea a 8 ... uniti ntreprinderea nu are
nici pierderi# nici profit. Fiecare unitate de producie vndut pe"te 8 ... uniti va aduce
ntreprinderii profit 1ace"ta e"te "ectorul F<,$.
Draficul corelaiei 3volum;profit $pierdere%4 reprezint o variant alternativ de reprezentare
grafic a pragului renta&ilitii6 care ilustreaz dependena profitului $pierderii% operaional fa de
volumul vnzrilor n uniti naturale i valorice $vezi figura 4.2%. )n acest grafic6 pe a0a a&sciselor
se reflect volumul vnzrilor n uniti naturale i valorice6 iar profitul i pierderile se depun pe a0a
ordonatelor. @rofitul sau pierderile se sc#ieaz n grafic pentru fiecare nivel al vnzrilor. Aceste
puncte se unesc i formeaz dreapta profitului. @unctul critic este situat acolo6 unde dreapta
profitului intersecteaz a0a a&sciselor6 pe care este reflectat volumul vnzrilor n uniti valorice.
Aceast variant permite6 ntr;un mod mai simplu6 determinarea grafic a pragului
renta&ilitii.
Exemplul )./ -ntreprinderea 5limp" S.R.9.
%om determina i analiza pragul rentabilitii cu a:utorul graficului dependenei corelaiei
(volum0profit 1pierdere$). -n baza datelor din e&emplul 6.8 vom e&amina te=nica con"truirii
ace"tui grafic i vom interpreta rezultatele obinute.
7i6ura ).2. 8raicul dependen(ei volum : proit !pierdere""
-n figura 6.+# pe a&a O
1
/
1
"e reflect volumul vnzrilor n uniti naturale# iar pe O/
+
0
volumul vnzrilor n uniti valorice# iar profitul 1pierderea$ "e depune pe a&a ordonatelor. Cnd
volumul vnzrilor e"te egal cu zero# atunci ntreprinderea "uport pierderi n mrimea
con"umurilor i c=eltuielilor con"tante 1n e&emplul no"tru# 6.. ... lei$.
La realizarea unei cantitii anumite de producie# de e&emplu# 5 ... uniti# cu un venit din
vnzri 1 4.. ... lei# ntreprinderea (Olimp) '.R.L. va primi +6. ... lei profit operaional I1 4..
... 0 15 ... & 1+.$ 0 6.. ...J. ,reapta A?# ce unete punctele cu coordonatele 1.@ 0 6.. ...$ i 11
4.. ...@ +6. ...$# caracterizeaz dreapta profitului.
!unctul de inter"ecie a dreptei profitului cu dreapta volumului vnzrilor n uniti
valorice cu coordonatele 1.@ 1 ... mii$ caracterizeaz acel volum al vnzrilor# la care profitul
operaional e"te egal cu zero. 'ectorul O<A core"punde zonei pierderilor operaionale# iar ?</
+
0
zonei# n care ntreprinderea lucreaz cu profit.
+etoda reprezentrii grafice a determinrii i analizei pragului renta&ilitii poate fi aplicat
atunci6 cnd apare necesitatea6 ntr;un mod ct mai sugestiv i accesi&il6 de sta&ilire a volumului de
vnzri la care ntreprinderea va ncepe s o&in profit6 dar i la care va nregistra pierderi.
Hotodat6 calculul pragului renta&ilitii n &aza acestei metode este foarte anevoios6 deoarece6 la
orice modificare a preurilor i a consumurilor i c#eltuielilor6 apare necesitatea construirii altui
grafic.
Ee aceea6 cea mai oportun metod de calcul al pragului renta&ilitii este considerat
metoda marjei de contribu(ie, esena creia const n determinarea pragului renta&ilitii n &aza
formulelor i noiunii de mar( de contri&uie. Ear:a de contribuie reprezint rezultatul o&inut din
vnzarea produselor $mrfurilor6 serviciilor prestate% dup restituirea tuturor consumurilor i
c#eltuielilor varia&ile i care include profitul operaional6 consumurile i c#eltuielile constante.
+ar(a de contri&uie se determin astfel9
)ntreprinderea poate genera profit operaional n cazul cnd mar(a de contri&uie depete
suma consumurilor i c#eltuielilor constante.
Eac mar(a de contri&uie acoper cu e0actitate consumurile i c#eltuielile constante6
profitul operaional este egal cu zero6 adic6 este atins pragul renta&ilitii i formula poate fi
transformat n felul urmtor9
?ata mar(ei de contri&uie se e0prim n procente i reflect cota mar(ei de contri&uie n
volumul total al vnzrilor.
Exemplul ).0 -ntreprinderea 5limp" S.R.9.
%om determina i analiza pragul rentabilitii conform metodei mar:ei de contribuie. -n
baza datelor din e&emplul 6.5 vom efectua calculele re"pective i vom interpreta rezultatele
obinute.
N Calculm mar:a de contribuie pe unitatea de produ":
Ear:a de contribuie 0 +.. 0 1+. B 5. lei#
adic# n urma comercializrii unei uniti de produ"# preul de vnzare va depi
con"umurile i c=eltuielile variabile aferente ace"tui produ" cu 5. lei.
: !ragul rentabilitii n uniti naturale "e determin a"tfel:
!entru a determina pragul rentabilitii n lei# e"te nece"ar calcularea ratei mar:ei de
contribuie:
adic# rezultatul obinut din vnzarea produ"ului# dup re"tituirea tuturor con"umurilor i
c=eltuielilor variabile# con"tituie 6.3 din "uma total a venitului obinut din vnzarea ace"tuia.
,eci# pragul rentabilitii n lei va fi:
A"tfel# ntreprinderea# vnznd 8... uniti i obinnd un venit din vnzri de 1 ... ...
lei# va recupera toate con"umurile i c=eltuielile Iatt cele variabile n "um de 4.. ... lei 18 ...
& 1+.$# ct i cele con"tante n "um de 6.. ... leiJ i va a"igura un rezultat financiar nul. Fiecare
urmtoare unitate de produ" vndut va aduce ntreprinderii un profit egal cu mrimea mar:ei de
contribuie 15. K +.. 0 1+.$.
@entru ntreprinderile6 ce produc cteva tipuri de produse omogene6 analiza pragului de
renta&ilitate poate fi efectuat6 utiliznd metoda bazat pe mar:a de contribuie medie ponderat. -n
acest caz6 pragul renta&ilitii se calculeaz conform formulei9
unde6 mar(a de contri&uie medie ponderat reprezint suma mar(ei de contri&uie a
diferitelor tipuri de produse care sunt ponderate cu a(utorul cotei vnzrilor n suma total a
acestora6 adic9
Exemplul ).1 ntreprinderea .acia" S.A.
%om determina i analiza pragul rentabilitii *n condiiile fabricrii ctorva tipuri de
produ"e omogene. -n baza datelor !lanului de afaceri al '.A. (,acia) pentru trime"trul * al anului
viitor vom con"trui tabelul analitic cu date iniiale# vom efectua calculele re"pective i vom
interpreta rezultatele obinute.
7abelul 6.8 ,ate iniiale pentru calculul pragului rentabilitii
-n baza datelor din tabelul 6.8# calculm:
Ear:a de contribuie medie ponderat:
111 0 2#42$ & .#4++4 A 19 0 8#98$ & .#;226 B ;#++6; lei.
Cuno"cnd mrimea mar:ei de contribuie medie ponderat i "uma con"umurilor i
c=eltuielilor con"tante totale# determinm pragul rentabilitii total:
!ragul rentabilitii total B ;85 61+: ;#++6; B111 14. litri.
A"tfel# pentru recuperarea tuturor con"umurilor i c=eltuielilor# '.A. (,acia) trebuie "
vnd n total 111 14. litri de ulei. !entru a determina pragul rentabilitii pe tipuri de produ"e#
vom folo"i datele privind "tructura vnzrilor# fr a recurge la repartizarea con"umurilor i
c=eltuielilor con"tante pe tipuri de produ"e omogene. >rmeaz " "e in cont c o a"emenea
analiz# ntotdeauna# e"te apro&imativ.
Aadar# pragul de rentabilitate con"tituie pentru:
a) ulei rafinat:
111 14. & .#4++4 K 49 +.5 litri# "au 49 +.5 & 11 B 241 +55 lei@
b) ulei nerafinat:
111 14. & .#;226B 61 98+ litri# "au 61 98+ & 9 B;22 845 lei.
!rin urmare# '.A. (,acia) pentru a0i acoperi toate con"umurile i c=eltuielile# trebuie "
produc i " vnd 49 +.5 litri de ulei rafinat i 61 98+ litri de ulei nerafinat.
)n condiiile fa&ricrii i vnzrii ctorva tipuri de produse eterogene, pragul rentabilitii
"e determin# de regul6 numai n uniti valorice n total pentru tot volumul vnzrilor. 5olumul
critic de producie pe tipuri de produse poate fi calculat cu apro0imaie6 de e0emplu6 mprind
suma consumurilor i c#eltuielilor constante6 ce revin unui tip de produs distinct6 la rata mar(ei de
contri&uie a acestui tip de produs. @ro&lema const n alegerea &azei de repartizare a consumurilor
i c#eltuielilor constante pe tipuri de produse. 'a &az6 pot fi utilizai indicatorii9 consumurile
directe privind retri&uirea muncii6 consumurile directe de materiale6 numrul de ore;main lucrate
efectiv6 volumul vnznlor etc.
Exemplul ).2 ntreprinderea Respect" S.A.
%om determina i analiza pragul rentabilitii n condiiile fabricrii ctorva tipuri de
produ"e eterogene. -n baza datelor !lanului de afaceri al '.A. (Re"pect)# pentru trime"trul * al
anului viitor# vom con"trui tabelele analitice cu date iniiale i repartizarea con"umurilor i
c=eltuielilor con"tante pe tipuri de produ"e# vom efectua calculele re"pective i interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul )./
.ate ini(iale privind calculul i anali%a pra6ului rentabilit$(ii pentru perioada pro6no%at$
,eci# pentru a recupera toate con"umurile i c=eltuielile aferente fabricrii i
comercializrii produ"elor de mobilier '.A. (Re"pect)# n primul trime"tru al anului viitor# va
trebuie " obin un venit din vnzri n "um de ; .;;#24 mii lei.
!entru determinarea volumului critic al vnzrilor# di"tinct pe fiecare tip de produ"# e"te
nece"ar repartizarea "umei totale a con"umurilor i c=eltuielilor con"tante pe tipuri de produ"e.
n calitate de baz de repartizare# vom utiliza volumul vnzrilor.
Tabelul ).0
Reparti%area consumurilor i c<eltuielilor constante pe tipuri de produse
H 162#4;B1 ;;. &11#1.: 1..
!ragul rentabilitii pentru tipuri di"tincte de produ"e e"te prezentat n tabelul 6.5.
7abelul ).1
=ra6ul rentabilit$(ii pe tipuri de produse
,in calculele efectuate# rezult c '.A. (Re"pect)# pentru a0i acoperi toate con"umurile i
c=eltuielile# trebuie " vnd n total produ"e n valoare de ; .;;#24 mii lei# inclu"iv canapea n
"um de circa ;.. mii lei# pat0divan 012. mii lei# ma" 0 14. mii lei# biblioteca 0 ;.. mii lei# grup
de col 0 8.. mii lei# dulap pentru =aine 0 188#24 mii lei# "caune 0+25 mii lei# dormitor0 6.. mii lei#
"ufragerie 0 8.. mii lei# mobilier de birou 0+2. mii lei.
Eepirea volumului efectiv $sau planificat% al vnzrilor asupra celui din punctul critic
reprezint indicatorul siguran(ei (securit(ii, rezerva stabilit(ii financiare), care indic cu ct
poate fi redus volumul vnzrilor fr riscul de a suporta pierderi9
@e lng mrimea a&solut acest indicator poate fi e0primat i ca mrime relativ6 dac l
mprim la volumul efectiv $sau planificat% al vnzrilor9
Exemplul ).14 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om ilu"tra calculul indicatorului "ecuritii n baza datelor din e&emplul 6.9. %om efectua
calculele re"pective i vom interpreta rezultatele obinute.
-n cazul no"tru# indicatorul "ecuritii pentru produ"ul (canapea) con"tituie:
;82#8. 0 ;.6#46 B 8+#54 mii lei
"au 88062 B 5 uniti.
Acea"ta n"eamn c '.A. (Re"pect) poate reduce volumul vnzrilor produ"ului
(canapea)pn la 5 uniti "au cu 8+#54 mii lei fr ri"cul de a "uporta pierderi.
Analiza pragului renta&ilitii servete ca &az pentru planificarea profitului ayteptat din
activitatea opera(ional. Ca calculul volumului vnzrilor6 necesar o&inerii profitului ateptat din
activitatea operaional6 acest profit se e0amineaz ca consumuri i c#eltuieli constante
suplimentare6 i atunci formula de calcul al volumului vnzrilor6 ce asigur o&inerea profitului
ateptat din activitatea operaional6 se prezint astfel9
Exemplul ).11 -ntreprinderea >odiac" S.A.
%om e&amina modalitatea de calcul al volumului vnzrilor nece"ar obinerii de ctre '.A.
(Oodiac)# a unui profit ateptat n valoare de 68. ... lei din activitatea operaional. -n baza
datelor !lanului de afaceri al '.A. (Oodiac)# care i planific con"umurile i c=eltuielile perioadei
variabile pentru o unitate de produ" n valoare de ;. lei# con"umurile i c=eltuielile perioadei
con"tante 0 4.. ... lei pe an# iar preul de vnzare 0 5. lei pentru o unitate# vom efectua calculele
re"pective i vom interpreta rezultatele obinute.
' "ub"tituim "emnificaia indicatorilor core"punztori n formulele prezentate mai "u".
!entru calculul volumului de vnzri n uniti valorice e"te nece"ar determinarea ratei
mar:ei de contribuie:
!rin urmare# pentru obinerea profitului ateptat n "um de 68. ... lei# ntreprinderea
trebuie " vnd +1 ... uniti i " obin un venit din vnzri n valoare de 1 45. ... lei.
!entru confirmarea celor "pu"e# trebuie " determinm rezultatul financiar din activitatea
operaional# utiliznd metoda mar:ei de contribuie:
%enituri din vnzri 1+1... uniti & 5. lei$# lei1 45. ... Einu" Con"umuri i c=eltuieli
variabile
1+1 ... uniti & ;. lei$# lei 4;. ...
Ear:a de contribuie# lei 1 .8. ...
Einu" Con"umuri i c=eltuieli con"tante# lei 4.. ...
!rofitul din activitatea operaional# lei 68. ...
Anali%a actorial$ a pra6ului rentabilit$(ii i a coeicientului securit$(ii
Analiza mar(ei de contri&uie este frecvent utilizat de managerii ntreprinderii6 pentru
determinarea influenei modificrii con"umurilor i c=eltuielilor variabile i con"tante# volumului
vnzrilor 1preurilor de vnzare$ asupra pragului renta&ilitii i a coeficientului securitii.
Astfel6 n cazul sporirii preurilor la produsele vndute6 pentru o&inerea pragului
renta&ilitii6 ntreprinderea tre&uie s vnd mai puine produse i invers6 n cazul reducerii preului
de vnzare6 pragul renta&ilitii va crete. +a(orarea consumurilor i c#eltuielilor varia&ile i
constante duce la creterea pragului renta&ilitii i micorarea indicatorului securitii. Ee aceea6
fiecare ntreprindere tinde s reduc cota consumurilor i c#eltuielilor constante pe unitatea de
produs6 s micoreze pragul renta&ilitii i ma(oreze indicatorul securitii. 'alculul influenei
factorilor la devierea pragului renta&ilitii i coeficientului securitii poate fi efectuat n &aza
metodei su&stituiilor n lan.
Exemplul ).12 ntreprinderea 5limp" S.R.9.
%om efectua analiza factorial a pragului rentabilitii i a coeficientului "ecuritii -n baza
datelor din e&emplul 6.8. ' admitem c managerii ntreprinderii planific " ma:oreze preul de
vnzare pe unitatea de produ" de la +.. lei la +.8 lei# " micoreze con"umurile i c=eltuielile
variabile unitare de la 1+. lei la 1.8 lei# con"umurile i c=eltuielile con"tante totale de la 6.. ...
lei la ;4. ... lei# iar volumul vnzrilor "0l reduc de la 1. ... uniti la 9 8.. uniti. -n baza
ace"tor date vom efectua calculele core"punztoare# vom con"trui tabele analitice i interpreta
rezultatele obinute.
Calculm pragul rentabilitii n uniti naturale# innd cont de condiiile reducerii
con"umurilor i c=eltuielilor 1variabile i con"tante$ i ma:orrii preului de vnzare:
A"tfel# n ace"t caz# ntreprinderea# pentru a0i recupera toate con"umurile i c=eltuielile#
trebuie " vnd mai puine produ"e# adic ; 4.. uniti# n loc de 8 ... uniti.
>tiliznd metoda "ub"tituiilor n lan# calculm influena factorilor re"pectivi la devierea
pragului rentabilitii.
Tabelul ).2
Calculul influenei factorilor la devierea pragului rentabilitii
Calculele efectuate n tabelul 6.9 arat c# n cazul reducerii "umei con"umurilor i
c=eltuielilor variabile pe o unitate de produ" cu 1+#8 3# adic de la 1+. lei la 1.8 lei# "e va
micora "uma con"umurilor i c=eltuielilor totale# ceea ce va duce la mrirea profitului i
micorarea pragului rentabilitii cu 259 uniti. La micorarea valorii con"umurilor i
c=eltuielilor con"tante cu 1.3 "au cu 6. ... lei "e va micora i "uma con"umurilor i c=eltuielilor
totale# iar pentru a acoperi toate con"umurile i c=eltuielile# ntreprinderea va trebui " micoreze
pragului rentabilitii cu 6++ unitii. Ea:orarea preului de vnzare cu +#83 "au de la +.. lei la
+.8 lei va conduce la reducerea pragului rentabilitii cu 159 uniti.
-n ace"te condiii# coeficientul "ecuritii "e va ma:ora i va con"titui:
adic# ntreprinderea poate reduce volumul vnzrilor fr ri"cul de a "uporta pierderi cu
4+#11 3 n loc de 8. 3 I11. ... 0 8 ...$ : 1. ...J.
%om calcula influena modificrii volumului vnzrilor# con"umurilor i c=eltuielilor
1con"tante i variabile$ i a preului de vnzare a"upra devierii nivelului coeficientului "ecuritii.
!entru acea"ta# formula de calcul al coeficientului "ecuritii o putem prezenta a"tfel:
7abelul 6.1.
Calculul influenei factorilor la devierea coeficientului "ecuritii
,in datele tabelului 6.1. rezult c nivelul coeficientului "ecuritii a "porit cu 1+#11 3.
Acea"t cretere a fo"t determinat de reducerea con"umurilor i c=eltuielilor variabile i
con"tante i de ma:orarea preurilor de vnzare. Eicorarea volumului vnzrilor a determinat
reducerea nivelului coeficientului "ecuritii cu +#4;3. 7oate ace"tea vor permite ntreprinderii "
reduc volumul vnzrilor pn la 4+#113 fr ri"cul de a "uporta pierderi.
?tili%area anali%ei mar-ei de contribu(ie la undamentarea unor deci%ii mana6eriale
Analiza mar(ei de contri&uie permite argumentarea i a altor decizii manageriale. Ee
e0emplu6 a sta&ili valoarea minim a preului de vnzare6 suma ma0im a consumurilor i
c#eltuielilor totale pe care le poate suporta ntreprinderea6 a determina momentul temporar al
atingerii situaiei de ec#ili&ru6 a argumenta ma(orarea capaciti de producie etc.
Valoarea minim a pre(ului de vnzare se determin pornind de la datele privind volumul
vnzrilor i nivelul consumurilor i c#eltuielilor constante i varia&ile6 utiliznd situaia de
ec#ili&ru n punctul critic6 care se reflect astfel9
,sena acestui calcul const n determinarea valorii minime a preului de vnzare al
produsului6 care va permite ntreprinderii s recupereze toate consumurile i c#eltuielile i s o&in
un profit nul. ?ealizarea produsului la un pre mai mare dect valoare minim a acestuia va aduce
ntreprinderii profit.
Suma maxim a consumurilor yi cheltuielilor totale, pe care le poate suporta
ntreprinderea i care va fi acoperit de mar(a de contri&uie o&inut n condiiile volumului
planificat i preului sta&ilit6 se determin din situaia de ec#ili&ru n punctul critic astfel9
'onsumuri i c#eltuieli totale K 5enituri din vnzri
@entru determinarea momentului temporar al atingerii situa(iei de echilibru, este
utilizat formula9
>ensul economic al acestui calcul const n determinarea momentului temporar al
recuperrii tuturor consumurilor i c#eltuielilor6 ce in de fa&ricarea i comercializarea produselor i
o&inerii unui profit nul.
Exemplul ).1' -ntreprinderea Respect" S.A.
%om ilu"tra calculul valorii minime 1critice$ a preului de vnzare# "umei ma&ime a
con"umurilor i c=eltuielilor variabile i con"tante pe care le poate "uporta ntreprinderea# i
momentul temporar al recuperrii tuturor con"umurilor i c=eltuielilor# ce in de fabricarea i
vnzarea produ"ului (canapea). -n baza datelor din e&emplul 6.9# vom efectua calculele re"pective
i vom interpreta rezultatele obinute.
A"tfel# vnzarea produ"ului (canapea) n condiiile date la un pre mai mare de 4#.; mii lei
va permite ntreprinderii " obin profit.
'uma ma&im a con"umurilor i c=eltuielilor totale# pe care le poate "uporta ntreprinderea
n cazul volumului planificat i preului "tabilit pentru produ"ul (canapea)# va con"titui:
88 uniti & 4 8.. lei B ;82#8 mii lei.
Eomentul temporar al atingerii "ituaiei de ec=ilibru "e determin n felul urmtor:
conform planului pentru trime"trul *# volumul vnzrilor trebuie " con"tituie 88 uniti# iar pragul
rentabilitii potrivit calculelor e"te atin" dup vnzarea a 62 uniti. A"tfel:
@ot $ A n ace"t calcul "e admite c fabricarea i vnzarea produ"elor vor fi concomitente n
cur"ul perioadei planificate# care ncepe la 1 ianuarie.
A"tfel# pentru ca ntreprinderea " acopere toate con"umurile i c=eltuielile i " obin un
profit nul# trebuie " lucreze +#8 luni. >rmtoarea 1G+ lun va aduce ntreprinderii profit. Rezult
c# n cea mai mare parte a trime"trului# ntreprinderea va lucra pentru a0i recupera con"umurile
i c=eltuielile.
Analiza mar(ei de contri&uie este utilizat i la argumentarea oportunitii ma(orrii
capacitii de producie. Eeoarece6 o dat cu ma(orarea capacitii de producie6 cresc i
consumurile i c#eltuielile constante6 apare necesitatea de a determina dac se va ma(ora mrimea
profitului ntreprinderii i coeficientul securitii.
Exemplul ).1) ntreprinderea Elcom" S.R.9.
%om e&amina influena ma:orrii capacitii de producie a produ"ului (A)# fabricat de
ntreprinderea (<lcom) '.R.L# la devierea mrimii profitului i nivelului coeficientului de
"ecuritate. -n baza unui e&emplu convenional vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
7abelul 6.11
Aprecierea oportunitii ma:orrii capacitii de producie
Rezult c ma:orarea capacitii de producie a produ"ului (A) cu +. 3 va cauza creterea
"umei con"umurilor i c=eltuielilor con"tante ce revin ace"tui produ" cu ++ 3# iar mrimii
profitului din activitatea operaional 0 cu 1;#8+ 3. < de menionat c# o dat cu ma:orarea
pragului rentabilitii# "e va micora coeficientul "ecuritii i va crete momentul temporar pentru
recuperarea ace"tora cu .#19 luni "au cu +#.5 3.
,eci# putem concluziona c# n condiiile date# nu e"te raional ca '.R.L. (<lcom) "
ma:oreze capacitatea de producie a produ"ului #A)# deoarece acea"ta va duce la reducerea
coeficientului de "ecuritate cu 4#45 3 i la ma:orarea momentului temporar cu +#.5 3.
<"te raional ma:orarea capacitii de producie# n condiiile cnd acea"ta contribuie la
ma:orarea profitului din activitatea operaional# coeficientului de "ecuritate i la reducerea
momentului temporar al atingerii "ituaiei de ec=ilibru.
Eecizia definitiv6 privind ma(orarea capacitii de producie tre&uie s fie luat avnd n
vedere posi&ilitatea ntreprinderii de a recupera investiiile efectuate pentru construcia suprafeelor
suplimentare6 procurarea i modernizarea utila(ului. Hre&uie inut cont i de posi&ilitatea
comercializrii produciei suplimentare6 de crearea noilor locuri de munc6 de e0istena necesar de
materiale6 cadre etc.
4.5. Analiza rentabilit(ii activelor
)n procesul desfurrii activitii economico;financiare6 ntreprinderea utilizeaz i
consum resurse economice6 numite n ?ilanul contabil ; active. Ee eficiena utilizrii acestora
depinde capacitatea ntreprinderii de a supravieui su& aspect financiar6 de a atrage mi(loace &neti
de la cumprtori i a ac#ita6 n termenele sta&ilite6 datoriile acesteia etc. Gnul din cei mai
importani indicatori ai utilizrii eficiente a activelor este rentabilitatea activelor; care se determin
conform formulei9
m 5aloarea medie a activelor poate fi calculat prin dou modaliti9
: dup media cronologic n &aza datelor Crii mari conform formulei9
unde9
A 0 valoarea medie a activelor<
A
1
; soldul valorii activelor la nceputul perioadei<
A
+
6 A
;
# ... A
n01
0 soldul valorii activelor la nceputul fiecrei urmtoare luni<
A
n
0 soldul valorii activelor la finele perioadei.
: dup media aritmetic simpl n &aza datelor ?ilanului contabil $aceast modalitate poate
fi utilizat n scopul simplificrii calculelor6 ns tre&uie tiut c calculul valorilor medii6 dup
media aritmetic simpl6 este ntotdeauna apro0imativ%9
)n literatura de specialitate i practica economic6 pot fi ntlnite i alte variante de calcul al
renta&ilitii activelor6 cnd6 n calitate de numrtor al formulei6 n dependen de scopul analizei6
pot fi folosii9
- proitul 1pierderea$ pn la impozitare i plata dobnzii
?enta&ilitatea activelor n teoria i practica analitic mai este numit rentabilitate
economic. Eup coninutul su economic6 aceasta reflect nivelul profitului o&inut de la fiecare
leu al mi(loacelor investite n circuitul ntreprinderii6 indiferent de sursa de finanare a acestora. )n
cazul cnd ntreprinderea o&ine pierderi conta&ile6 nivelul acestui indicator va fi negativ i va
reflecta nivelul pierderilor o&inute de la fiecare leu al activelor ntreprinderii.
Actualmente6 acestui indicator i se acord o atenie deose&it6 deoarece nivelul lui
demonstreaz capacitatea unitii economice de a;i utiliza ct mai eficient activele sale.
Analiza ncepe cu aprecierea evoluiei n timp a nivelului renta&ilitii activelor. @entru
aceasta6 sunt utilizate datele ?ilanului contabil i Raportului privind rezultatele financiare.
Exemplul ).15 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina evoluia nivelului rentabilitii activelor la '.A. (Re"pect n comparaie cu
realizrile anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i Raportului privind rezultatele
financiare vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul ).12
Aprecierea dinamicii rentabilit$(ii activelor
,in datele tabelului 6.1+ rezult c rentabilitatea activelor la '.A. (Re"pect) are o tendin
de reducere fa de nivelul anului precedent. ,ac n anul precedent rentabilitatea activelor a
atin" nivelul de 9#;5 3# n anul de ge"tiune# acea"ta "0a redu" pn la .#;+ 3 "au cu 9#.4 puncte
procentuale. < de menionat c nivelul rentabilitii activelor n anul de ge"tiune e"te foarte "czut#
ceea ce n"eamn c la fiecare leu active '.A. (Re"pect)# n medie obine numai .#;+ bani profit
pn la impozitare. ,eci# putem meniona c '.A. (Re"pect) utilizeaz neeficient activele "ale.
Nivelul renta&ilitii activelor poate crete sau reduce fie prin ma(orarea sau micorarea
nivelului renta&ilitii vnzrilor6 fie pe seama accelerrii ori ncetinirii rotaiei activelor. Astfel6
rezult c nivelul renta&ilitii activelor este determinat de influena urmtorilor factori9
: modificarea renta&ilitii venitului din vnzri<
: modificarea numrului de rotaii ale activelor.
8ormula factorial a nivelului renta&ilitii activelor poate fi prezentat astfel9
'alculul influenei factorilor la devierea nivelului renta&ilitii activelor poate fi efectuat
prin metoda su&stituiilor n lan sau varietilor ei.
Exemplul ).1/ -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a nivelului rentabilitii activelor n comparaie cu datele
anului precedent# utiliznd pentru acea"ta metoda diferenelor ab"olute. n baza datelor Raportului
privind rezultatele financiare i ?ilanului contabil ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic
i vom interpreta rezultatele obinute.
7abelul 6.1;
Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor
%erificare: .#;+ 09#;5 B 10 5#98$ A 10.#11$ 109#.4$ B 10 9#.4$
,in calculele efectuate n tabelul 6.1; rezult c nivelul rentabilitii activelor n anul de
ge"tiune# fa de cel precedent# "0a diminuat cu 9#.4 puncte procentuale. Acea"t reducere a fo"t
determinat de influena negativ a ambilor factori. Eicorarea nivelului rentabilitii venitului
din vnzri cu 12#69 puncte procentuale a determinat diminuarea nivelului rentabilitii activelor
cu 5#98 3.
-n anul de ge"tiune fa de cel precedent# "0a nregi"trat o ncetinire a rotaiei activelor cu
.#1;1 ori# ceea ce a condiionat reducerea nivelului rentabilitii activelor cu .#11 puncte
procentuale. Fumrului de rotaii ale activelor e"te la un nivel foarte redu"# fiind practic# de dou
ori mai "czut dect "e cere pentru o activitate de producie rezonabil. Reducerea numrului de
rotaii ale activelor e"te datorat faptului c ritmul de cretere a valorii medii a activelor totale
11.;#+2 3$ depete cu mult ritmul de cretere a veniturilor din vnzri 124#5;3$. Cauzele care
au determinat ncetinirea rotaiei activelor "unt: creterea nivelului "tocurilor de materiale i
duratei de livrare a produ"elor finite# creterea duratei de nca"are a creanelor pe termen "curt
etc.
< de menionat faptul c nivelul rentabilitii activelor e"te foarte redu" n ambele perioade#
ceea ce nu va permite '.A. (Re"pect) "0i rennoia"c i "0i crea"c activele "ale ntr0o perioad
de timp ct mai "curt.
?enta&ilitatea activelor este utilizat de analiticul financiar6 n calitate de9 indicator al
estimrii calitii i eficienei gestionrii ntreprinderii< indicator al aprecierii capacitii
ntreprinderii de a o&ine suficient profit de la fiecare leu mi(loace investite<
; metod de prognozare a mrimii profitului<
; indicator al aprecierii raionalitii atragerii surselor mprumutate.
5om ilustra ultima din situaiile specificate mai sus de aplicare a renta&ilitii activilor.
>e consider c6 dac ntreprinderea are o rat$ a rentabilit$(ii activelor mai mare dec#t rata
dob#n%ii la capitalurile &mprumutate; atunci atra6erea surselor suplimentare este ra(ional$ i
ac(ionarii vor beneicia de eectul p#r6<iei inanciare; &n ca% contrar; &ndatorarea devine
consumatoare de capital propriu; av#nd loc un eect de m$ciuc$".
Aceast analiz se efectueaz n dinamic i-sau la stadiul de ela&orare a !lanului de
afaceri# fiind cunoscut su& denumirea de 3analiza variantelor $alternativelor% de finanare4.
Exemplul ).10 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina raionalitatea atragerii "ur"elor mprumutate de '.A. (Re"pect) n
comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil# Ane&ei la Raportul
privind rezultatele financiare vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
7abelul 6.16
Aprecierea raionalitii atragerii "ur"elor mprumutate
H -n "copul aprecierii raionalitii atragerii "ur"elor mprumutate n calitate de numrtor
al formulei de calcul al rentabilitii activelor# "e ia indicatorul (profitul pn la impozitare i
plata dobnzii)# iar n calitate de numitor 0 "uma ntre valoarea medie a capitalului propriu i a
datoriilor purttoare de dobnzi.
-n baza datelor din tabelul 6.16 putem meniona c n anul precedent '.A. (Re"pect a apelat
la un mprumut cu o rat a dobnzii de 1.#+8 3# coeficientul de ndatorare fiind .#.;# adic la un
leu "ur"e proprii reveneau ; bani "ur"e mprumutate. Fivelul rentabilitii activelor n acea"t
perioad a con"tituit 11#25 3# adic la un leu active ntreprinderea a obinut 11#25 bani profit
pn la impozitare i plata dobnzii. -n condiiile cnd rata rentabilitii activelor e"te mai mare
dect rata dobnzii# nivelul rentabilitii capitalului propriu a alctuit 11#683# adic acionarii# la
un leu "ur"e proprii# au ctigat 11#68 bani profit net.
-n anul de ge"tiune# nivelul de ndatorare al ntreprinderii a cre"cut de la .#.; pn la .#.8#
ca rezultat al apelrii la un credit bancar pe termen "curt. ,eoarece rata dobnzii de 15#483 e"te
cu mult mai mare dect rata rentabilitii activelor 11#+9 3$ n anul de ge"tiune a "czut
con"iderabil eficiena utilizrii capitalului propriu i remunerarea proprietarilor de la 11#68 bani
profit la .#52 bani pierderi# ceea ce n"eamn# de fapt# o "cdere a valorii ntreprinderii.
A"tfel# putem concluziona c atragerea "ur"elor mprumutate de ctre '.A. (Re"pect) n
anul de ge"tiune fa de cel precedent a fo"t neraional# ceea ce a condiionat reducerea
con"iderabil a nivelului rentabilitii capitalului propriu.
Eeci6 pentru realizarea unei investiii ntreprinderea poate s solicite acordarea
mprumutului numai atunci6 cnd rata do&nzii este inferioar ratei renta&ilitii activelor. )n acest
caz6 mi(loacele mprumutate vor contri&ui la sporirea nivelului renta&ilitii capitalului propriu.
Gn caz particular al renta&ilitii activelor l reprezint rentabilitatea activelor cu
destina(ie de produc(ie $renta&ilitatea capitalului avansat sau ocupat%. Acest indicator reflect
eficiena mi(loacelor investite n activitatea de &az a ntreprinderii6 adic ct profit se o&ine6 n
medie6 de la fiecare leu investit n mi(loace fi0e i active curente. 8ormula de calcul al renta&ilitii
activelor cu destinaie de producie este9
Eeoarece n procesul de producie nu particip toate activele curente6 ci numai stocurile de
mrfuri i materiale6 calculele vor fi mai e0acte6 dac vom raporta profitul pn la impozitare la
suma ntre valoarea medie a mi(loacelor fi0e i a stocurilor de mrfuri i materiale9
@entru a evidenia factorii ce determin devierea nivelului renta&ilitii activelor cu
destinaie de producie6 vom transforma formula de mai sus astfel9
Ein formula prezentat mai sus6 rezult c nivelul renta&ilitii activelor cu destinaie de
producie este determinat de influena modificrii9
: nzestrrii veniturilor din vnzri cu mi(loace fi0e<
: nzestrrii veniturilor din vnzri cu stocuri de mrfuri i materiale<
: nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri.
Analiza factorial a renta&ilitii activelor cu destinaie de producie poate fi efectuat prin
metoda su&stituiilor n lan n &aza datelor Raportului financiar privind rezultatele financiare i
?ilanului contabil.
Exemplul ).11 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a rentabilitii activelor cu de"tinaie de producie ale '.A.
(Re"pect) *n comparaie cu realizrile anului precedent. *n baza datelor Raportului privind
rezultatele financiare i ?ilanului contabil vom con"trui tabelele analitice i vom interpreta
rezultatele obinute.
7abelul 6.18
,ate iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii activelor cu de"tinaie de producie
Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor cu de"tinaie de
producie "e efectueaz prin metoda "ub"tituiilor n lan.
7abelul 6.14
Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor cu de"tinaie de producie
,in datele tabelului 6.14 rezult c nivelul rentabilitii activelor cu de"tinaie de
producie# n anul de ge"tiune fa de cel precedent# a "czut cu 8#66 puncte procentuale. Acea"t
diminuare a fo"t determinat de influena negativ a tuturor factorilor. A"tfel# n perioada
analizat a cre"cut nze"trarea veniturilor din vnzri cu mi:loace fi&e de la +#9;8 lei la ;#5.4 lei.
Acea"ta n"eamn c# n anul raportat# pentru obinerea unui lei de venituri din vnzri au fo"t
nece"are mai multe mi:loace fi&e. >tilizarea neeficient a mi:loacelor fi&e a condiionat reducerea
rentabilitii activelor cu de"tinaie de producie cu 1#19 puncte procentuale.
*n anul de ge"tiune# pentru realizarea produciei n valoare de un leu# au fo"t folo"ite
"tocuri de mrfuri i materiale cu .#198 lei mai multe dect n anul precedent# ceea ce a determinat
diminuarea rentabilitii activelor cu de"tinaie de producie cu .#+. puncte procentuale.
Reducerea nivelului rentabilitii vnzrilor cu 12#69 puncte procentuale a determinat
micorarea nivelului rentabilitii activelor cu de"tinaie de producie cu 6#.8 puncte procentuale.
-n calitate de rezerve interne privind ma:orarea nivelului rentabilitii activelor cu
de"tinaie de producie pe viitor poate "ervi utilizarea mai eficient a mi:loacelor fi&e# a "tocurilor
de mrfuri i materiale i ridicarea nivelului profitabilitii vnzrilor.
4.!. Analiza renta&ilitii capitalului propriu
)n procesul desfurrii activitii economice6 ntreprinderea consum resurse financiare i
este necesar a verifica dac aceste resurse sunt utilizate ntr;un mod suficient de eficient pentru a
o&ine rezultatul financiar6 care va asigura finanarea investiiilor necesare i ram&ursarea datoriilor
ntreprinderii. )n acest scop6 este nevoie de a efectua analiza renta&ilitii capitalului propriu.
Rentabilitatea capitalului propriu reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul
propriu n vederea o&inerii profitului6 prin ea 3nelegem capacitatea ntreprinderii de a;i m&ogi
proprietarii4 .
@rin prisma acestui indicator posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor lor6 adic
caracterizeaz mrimea profitului o&inut pentru fiecare leu investit n capitalul propriu.
?enta&ilitatea capitalului propriu este important nu numai pentru proprietarii ntreprinderii
$acionarii6 asociaii%6 dar i pentru viitorii investitori.
*&iectivele urmrite de ei sunt diferite6 dar analiznd renta&ilitatea capitalului propriu ei pot
s gseasc rspuns la mai multe ntre&ri9
: ,ste satisfctor nivelul renta&ilitii pentru a investi fr risc n capitalul propriuF
: 'are sunt factorii care determin evoluia renta&ilitiiF
: @ot fi remunerai proprietarii ntreprinderii6 de e0emplu6 s plteasc dividende n
mrimea procentelor de pe piaa capitalurilorF
: 5or fi formate rezerve pentru pstrarea integritii capitalului6 acoperind astfel orice
risc al ntreprinderiiF
?enta&ilitatea capitalului propriu e0prim legtura care e0ist ntre rezultatul financiar i
capitalul propriu6 adic ea se determin n &aza raportului dintre profitul pn la impozitare 1"au
profitul net$ i valoarea medie a capitalului propriu:
@#. Avare6 C. ?avar6 D. Cegros6 @. Cemonnier6 3Destiunea i analiza financiar46 ,ditura
,conomic6 =ucureti6 2222.
Ca prima etap6 se studiaz nivelul i dinamica renta&ilitii capitalului propriu.
Exemplul ).12 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina nivelul rentabilitii capitalului propriu al '.A. (Re"pect) n ultimii doi ani.
-n baza datelor din Raportul privind rezultatele financiare i ?ilanului contabil vom con"trui tabel
analitic i interpreta rezultatele obinute.
7abelul 6.12
Analiza dinamicii rentabilitii capitalului propriu
,in calculele efectuate n tabelul 6.12 rezult c la '.A. (Re"pect) rentabilitatea capitalului
propriu a nregi"trat o reducere fa de anul precedent.
Rentabilitatea capitalului propriu# calculat n baza profitului pn la impozitare n anul
precedent# a con"tituit 11#5+3# adic# la fiecare leu de mi:loace proprii '.A. (Re"pect) a ctigat
cte 11#5+ bani profit pn la impozitare# dar n anul de ge"tiune numai .#6. bani# a"tfel
nregi"trnd o reducere fa de anul precedent cu 11#6+ puncte procentuale.
,e a"emenea# la '.A. (Re"pect) trezete ngri:orare faptul obinerii pierderilor nete n anul
de ge"tiune# ca rezultat# rentabilitatea capitalului propriu calculat n baza profitului net "0a
micorat cu 1+#;+ puncte procentuale. ,ac# n anul precedent# la fiecare leu capital propriu '.A.
(Re"pect) obinea cte 11#68 bani profit net# atunci n anul de ge"tiune au fo"t obinute .#52 bani
pierderi nete.
,eci# ob"ervm c '.A. (Re"pect) nu utilizeaz eficient mi:loacele proprii# ceea ce cere o
analiz mai detailat a factorilor de influen a"upra rentabilitii capitalului propriu.
Analiza renta&ilitii capitalului propriu reprezint un studiu comple06 cu a(utorul cruia se
poate determina multitudinea influenei factorilor6 care contri&uie la modificarea acestui indicator
pe parcursul unei perioade de gestiune. )n &aza acestui studiu6 pot fi ela&orate decizii necesare6 n
domeniul economico;financiar6 pentru ameliorarea situaiei nefavora&ile i crearea unor noi decizii
pentru activitatea de ntreprinztor.
)n teorie i practic6 sunt utilizate mai multe modele de interpretare a sistemelor factoriale de
analiz a renta&ilitii capitalului propriu.
)n cazul cnd renta&ilitatea capitalului propriu este calculat n &aza profitului pn la
impozitare6 nmulind i numitorul i numrtorul cu valoarea medie a activelor6 cptm influena a
doi factori9
:renta&ilitatea activelor6 $?a%<
:rata prg#iei financiare6 $@f%.
Rentabilitatea activelor reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza activele totale n
vederea o&inerii profitului. Acest indicator caracterizeaz mrimea profitului o&inut pentru fiecare
leu investit n active.
Rata prg=iei financiare reflect structura de finanare a activelor6 adic gradul n care
utilizarea resurselor mprumutate n circuitul economic al ntreprinderii contri&uie la ma(orarea
renta&ilitii capitalului propriu. Eac unitatea economic nu atrage surse mprumutate6 atunci
prg#ia financiar se situeaz la nivelul minim 122 j $sau 1%6 nivelul ma0im nu e0ist.
@entru efectuarea analizei renta&ilitii capitalului propriu este necesar colectarea datelor
iniiale. )n calitate de "ur"e informaionale pentru efectuarea analizei factoriale6 servesc9
: Raportul privind rezultatele financiare@
: ?ilanul contabil.
Exemplul ).24 ntreprinderea Respect" S.A.
%om colecta datele iniiale pentru analiza rentabilitii capitalului propriu al '.A.
(Re"pect). -n baza datelor ?ilanului contabil i Raportului privind rezultatele financiare pentru
ultimii doi ani vom con"trui i vom completa tabelul core"punztor.
7abelul 6.15
,ate iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii capitalului propriu
@otaA *ndicatorii 6 i 8 din tabelul 6.15 "unt calculai prin media aritmetic "impl.
,ste de menionat c6 ntre factorii de influen asupra renta&ilitii capitalului propriu6
e0ist legtur multiplicativ. Eeci6 pentru analiza factorial pot fi aplicate metodele9 su&stituiilor
n lan6 diferenelor a&solute6 diferenelor relative. )n toate aceste cazuri tre&uie s se respecte unul
din principiile de &az ; aran(area factorilor n sistemul factorial s se efectueze n ordinea
condiionrii lor economice6 ceea ce nseamn c6 mai nti6 se aran(eaz factorii mai independeni
i dup aceea factorii mai dependeni.
Exemplul ).21 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza influentei a doi factori a"upra rentabilitii capitalului propriu
1calculat n baza profitului pn la impozitare$ al '.A. (Re"pect) n comparaie cu anul precedent
prin metoda diferenelor ab"olute. -n baza datelor din tabelul 6.15 vom efectua calculele analitice
i vom interpreta rezultatele obinute.
+alculul inluen(ei actorilor asupra rentabilit$(ii capitalului propriu al S.A. Respect"
prin metoda dieren(elor absolute
1. Eodificarea rentabilitii capitalului propriu "ub influena rentabilitii activelor:
1Ra
cur
0 Ra
baz$
& !f
baz
K 1.#;19 0 9#;5;$ & 1#+4 B 011#6+ 3.
+. Eodificarea rentabilitii capitalului propriu "ub influena prg=iei financiare:
1!f
cur
. 0 !f
baz
$ & Ra
cur
. B 11#+8+ 0 1#+4.$ & .#;19 B 0 .#..+ 3 ?alana influenei factorilor: 10
11#6+$ i 10 .#..+$ B 0 11#6+ 3 1.#6. 0 11#5+$
-n baza calculelor efectuate mai "u" "e poate meniona c micorarea cu 11#6+ puncte
procentuale a rentabilitii capitalului propriu a fo"t condiionat# n primul rnd# de "cderea
nivelului rentabilitii activelor cu 9#.46 puncte procentuale# ceea ce a contribuit la micorarea
rentabilitii capitalului propriu cu 11#6+ puncte procentuale.
Rata prg=iei financiare arat c# n anul de ge"tiune# primele 1.. 3# '.A. (Re"pect) *e0a
finanat din "ur"ele proprii# iar re"tul +8#..3 0 din "ur"ele atra"e. ,e"creterea n dinamic a ratei
prg=iei financiare cu .#53 "emnific "cderea ponderii "ur"elor atra"e n totalul "ur"elor de
finanare. -n urma micorrii ndatorrii ntreprinderii# a avut loc reducerea rentabilitii
capitalului propriu cu .#..+ puncte procentuale.
Eicorarea rentabilitii capitalului propriu# la '.A. (Re"pect)# e"te o con"ecin a
reducerii rentabilitii activelor i a modificrii modalitii de finanare a ace"tora.
Eescompunerea mai detaliat a sistemului factorial de analiz a renta&ilitii capitalului
propriu6 corespunztor modelului /6 este prezentat n figura 4.3.
8igura 4.3. >c#ema de descompunere a renta&ilitii capitalului propriu calculate n &aza
profitului pn la impozitare
Ein figura 4.36 o&servm c renta&ilitatea economic constituie varia&ila principal n
determinarea renta&ilitii capitalului propriu. 8actorii de influen asupra renta&ilitii activelor
sunt6 totodat6 i cauze de modificare a renta&ilitii capitalului propriu6 i astfel6 putem calcula
influena a trei factori asupra renta&ilitii capitalului propriu $calculat n &aza profitului pn la
impozitare%6 i anume9
: renta&ilitatea vnzrilor6 $?v%<
: numrul de rotaii ale activelor6 $Na%<
: rata prg#iei financiare6 $@f%
Eeci6 transformarea modelului / permite construirea urmtorului model9
Exemplul ).22 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza influenei a trei factori a"upra rentabilitii capitalului propriu
1calculate n baza profitului pn la impozitare$ al '.A. (Re"pect) n comparaie cu anul precedent
prin metoda diferenelor ab"olute. n baza datelor din tabelului 6.15 vom con"trui tabelul analitic i
vom interpreta rezultatele obinute.
7abelul 6.19
Calculul influenei factorilor a"upra rentabilitii capitalului propriu folo"ind metoda
diferenelor ab"olute
%erificare: 10 11#+546$ A 10 .#1;5;$A10.#..+4$ K ;11#6+ 3 1.#6.0 11#5+$
-n baza analizei factoriale efectuate n tabelul 6.19# ob"ervm c rentabilitatea capitalului
propriu e"te n funcie de rentabilitatea activelor. Rentabilitatea capitalului propriu la '.A.
(Re"pect)# n primul rnd# a fo"t diminuat cu 11#+546 puncte procentuale din cauza reducerii
rentabilitii vnzrilor cu 12#698 puncte procentuale.
'cderea numrului de rotaii ale activelor cu .#1;1 rotaii a contribuit la micorarea
rentabilitii capitalului propriu cu .#1;5; puncte procentuale# dar micorarea ratei prg=iei
financiare a redu" rentabilitatea capitalului propriu cu .#..+4 puncte procentuale.
Ca urmtoarea etap de analiz6 vom aprecia renta&ilitatea capitalului propriu calculat n
&aza profitului net.
@e seama profitului net sunt create rezerve6 sunt acoperite pierderile anilor precedeni6
proprietarii ntreprinderii o&in dividende6 este ma(orat capitalul statutar6 se efectueaz investiii n
vederea dezvoltrii produciei i n alte scopuri prevzute de legislaie i statutul ntreprinderii. Ee
aceea6 pentru proprietarii ntreprinderii $acionarii6 asociaii%6 renta&ilitatea capitalului propriu
calculat n &aza profitului net este prefera&il renta&ilitii capitalului propriu6 calculat n &aza
profitului pn la impozitare.
Eac nmulim numitorul i numrtorul formulei de &az a renta&ilitii capitalului propriu6
calculat n &aza profitului net cu valoarea medie a activelor i profitul pn la impozitare6 atunci
cptm influena a trei factori asupra indicatorului rezultaiv9
: renta&ilitatea activelor6 $?a%<
: rata prg#iei financiare6$@f%<
: rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare6 $?e%.
>istemul factorial al renta&ilitii capitalului propriu l prezentm astfel9
)n formula prezentat mai sus6 rata corela(iei dintre proitul net i proitul pn la
impozitare caracterizeaz presiunea fiscal asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii i reflect
corelaia dintre profitul net6 rmas la dispoziia ntreprinderii n suma total a profitului generat.
+rimea acestui coeficient depinde de cota impozitului pe venit i diferenele temporale i
permanente6 care condiioneaz modificarea venitului impoza&il n comparaie cu profitul pn la
impozitare. Eac impozitul pe venit crete6 atunci scade coeficientul corelaiei dintre profitul net i
profitul pn la impozitare6 ceea ce duce la micorarea renta&ilitii capitalului propriu i invers. Ee
menionat c coeficientul corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare este unul din
mai muli indicatori ce pot fi aplicai pentru determinarea presiunii sistemului fiscal asupra
rezultatelor financiare ale ntreprinderii.
Exemplul ).2' ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza influenei a trei factori a"upra rentabilitii capitalului propriu
1calculate n baza profitului net$ al '.A. (Re"pect) n comparaie cu anul precedent utiliznd
metoda "ub"tituiilor n lan. *n baza datelor tabelului 6.15 vom con"trui tabelul analitic i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul ).24
Calculul influenei factorilor a"upra rentabilitii capitalului propriu folo"ind metoda
"ub"tituiilor n lan
,in calculele efectuate n tabelul 6.+. rezult c# la '.A. (Re"pect) rentabilitatea
capitalului propriu# calculat n baza profitului net# "0a micorat cu 1+#;+ puncte procentuale n
comparaie cu anul precedent. Acea"t micorare ca i n cazul e&emplelor 6.+1 i 6.++# a fo"t
influenat de micorarea rentabilitii activelor# care a diminuat indicatorul analizat cu 11#.41
puncte procentuale i micorarea prg=iei financiare care# la rndul "u# a redu" rentabilitatea
capitalului propriu cu .#..+ puncte procentuale.
,e a"emenea# negativ a influenat a"upra dinamicii rentabilitii capitalului propriu faptul
c rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare n anul de ge"tiune a "czut
con"iderabil n comparaie cu anul precedent# ceea ce "emnaleaz creterea ten"iunii fi"cale. 'ub
influena ultimului factor# rentabilitatea capitalului propriu a "czut cu 1#+82 puncte procentuale.
Activitatea neeficient# n anul de ge"tiune# a '.A. (Re"pectK poate crea probleme privind
formularea "trategiilor de dezvoltare pe viitor a "ocietii pe aciuni privind randamentul
inve"tiiilor acionarilor "ub form de aporturi n capitalul "tatutar "au ca urmare a faptului c au
pu" la di"poziia ntreprinderii o parte "au n ntregime profitul care le revenea.
Penerarea pierderilor nete la '.A. (Re"pect) face impo"ibil remunerarea proprietarilor
ntreprinderii prin acordarea dividendelor i creterea rezervelor ntreprinderii.
Eescompunerea mai detaliat a sistemului factorial de analiz a renta&ilitii capitalului
propriu6 corespunztor modelului ///6 este prezentat n figura 4.4.
Figura 6.6. 'c=ema de de"compunere a rentabilitii capitalului propriu calculate
n baza profitului net
Eup figura 4.46 putem ntocmi un nou sistem factorial al renta&ilitii capitalului propriu6
potrivit cruia asupra acestuia influeneaz patru factori9
: renta&ilitatea vnzrilor $?v%<
: numrul de rotaii ale activelor totale $Na%<
: rata prg#iei financiare $@f%<
: rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare $?e%.
Noul sistem factorial ale renta&ilitii capitalului propriu se e0prim astfel9
Exemplul ).2) ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza influenei a patru factori a"upra rentabilitii capitalului propriu
1calculate n baza profitului net$ al '.A. (Re"pect) n comparaie cu anul precedent prin metoda
"ub"tituiilor n lan. -n baza datelor tabelului 6.15 vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
7abelul 6.+1
Calculul influenei factorilor a"upra rentabilitii capitalului propriu prin metoda
"ub"tituiilor n lan
,in calculele efectuate n tabelul 6.+ rezult c la '.A. (Re"pect) toi factorii au contribuit
la diminuarea rentabilitii capitalului propriu. ,in cauza micorrii rentabilitii vnzrilor cu
12#8. puncte procentuale# indicatorul analizat "0a redu" cu 1.#9; puncte procentuale. -ncetinirea
vitezei de rotaie a activelor ntreprinderii a contribuit la micorarea cu .#1; bani a rezultatelor
financiare obinute la fiecare leu mi:loace proprii# iar din cauza micorrii prg=iei financiare
rentabilitatea capitalului propriu "0a redu" cu .#..; bani. Ca i n e&emplul 6.+; creterea
ten"iunii fi"cale a diminuat rentabilitatea capitalului propriu cu 1#+82 puncte procentuale.
,eci# innd cont de nivelul ne"ati"fctor al rentabilitii capitalului propriu# proprietarii
ntreprinderii nu vor ri"ca "0i inve"tea"c mi:loacele "uplimentare n capitalul propriu al '.A.
(Re"pect).
A&ordarea sistematic a pro&lematicii renta&ilitii capitalului propriu permite poziionarea
corect a ntreprinderii n segmentul strategic cruia i aparine i6 totodat6 fundamentarea o&iectiv
a orientrilor de perspectiv.
4.7. Analiza rentabilit(ii capitalului permanent
?enta&ilitatea capitalului permanent6 ca i renta&ilitatea capitalului propriu6 este o
caracteristic a politicii de finanare a ntreprinderii.
Rentabilitatea capitalului permanent reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul
propriu i sursele atrase pe termen lung n vederea o&inerii profitului net6 adic caracterizeaz
mrimea profitului net o&inut la fiecare leu capital permanent.
Analiza renta&ilitii capitalului permanent este important pentru dimensionarea eforturilor
privind o&inerea unui anumit profit net6 n raport cu rezultatele concurenei specifice domeniului n
care funcioneaz ntreprinderea dat. Ee nivelul renta&ilitii capitalului permanent al ntreprinderii
se intereseaz att utilizatorii interni6 ct i cei e0terni ai Rapoartelor financiare.
?enta&ilitatea capitalului permanent e0prim legtura care e0ist ntre rezultatul financiar
net i capitalul permanent6 adic se determin n &aza raportului9
'apitalul permanent reprezint suma capitalului propriu i a datoriilor pe termen lung.
5aloarea medie a capitalului permanent se poate calcula n &aza mediei aritmetice simple sau
mediei cronologice $vezi B 4.5.%
Ca prima etap de analiz6 se studiaz nivelul i dinamica renta&ilitii capitalului
permanent.
Exemplul ).25 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina nivelul rentabilitii capitalului permanent al '.A. (Re"pect) n ultimii doi
ani. -n baza datelor din Raportul privind rezultatele financiare i ?ilanului contabil vom con"trui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
7abelul 6.++
Analiza dinamicii rentabilitii capitalului permanent
,in calculele efectuate n tabelul 6.++ rezult c la '.A. (Re"pect) rentabilitatea capitalului
permanent# n anul curent# a nregi"trat o reducere fa de anul precedent cu 11#82 puncte
procentuale. -n anul precedent '.A. (Re"pect)# la fiecare leu de mi:loace financiare pe termen lung#
ctiga cte 1.#28 bani profit net# dar n anul de ge"tiune obine cte .#5+ bani pierderi nete.
>tilizarea neeficient a mi:loacelor de finanare pe termen lung trezete ngri:orarea proprietarilor
ntreprinderii i intere" n analiz mai detailat a factorilor de influen a"upra rentabilitii
capitalului permanent.
+odificarea renta&ilitii capitalului permanent este supus influenei unor factori. @entru a
nelege mai &ine att coninutul acestor factori6 ct i analiza lor6 se recomand ca formula de &az
a renta&ilitii capitalului permanent s fie supus unor transformri succinte i anume9 nmulim
numrtorul i numitorul raportului de &az cu valoarea medie a activelor i profitul pn la
impozitare6 astfel6 cptm trei factori de influen asupra renta&ilitii capitalului permanent9
: renta&ilitatea activelor6 $?a%<
: coraportul dintre valoarea activelor i valoarea capitalului permanent6 $@8%<
: rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare $?e%.
>istemul factorial al renta&ilitii capitalului permanent l prezentm astfel9
unde9
'@er; valoarea medie a capitalului permanent
)n formula prezentat mai sus6 coraportul dintre valoarea activelor i valoarea capitalului
permanent6 reprezentnd un caz particular al prg#iei financiare6 reflect structura surselor de
finanare a activelor. >ensul economic al acestui coraport poate fi e0pus n felul urmtor9 fiind
e0primat n procente $j%6 coraportul acesta arat c6 pe primele 122 j6 activele ntreprinderii se
finaneaz pe seama capitalului permanent6 iar pe celelalte procente ; pe seama datoriilor pe termen
scurt.
Ca urmtoarea etap de analiz6 vom studia renta&ilitatea capitalului permanent din punct de
vedere factorial pentru care vom colecta date iniiale.
)n calitate de "ur"e informaionale pentru efectuarea analizei factoriale a renta&ilitii
capitalului permanent6 servesc9
: Raportul privind rezultatele financiare@
: ?ilanul contabil.
Exemplul ).2/ ntreprinderea Respect" S.A.
%om colecta datele iniiale pentru efectuarea analizei factoriale a rentabilitii capitalului
permanent al '.A. (Re"pect) -n baza datelor ?ilanului contabil i Raportului privind rezultatele
financiare vom con"trui tabel analitic.
7abelul 6.+;
,ate iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii capitalului permanent
@otaA *ndicatorii ;#6 i 5 din tabelul 6.+; "unt calculai prin media aritmetic "impl.
)n &aza datelor iniiale colectate poate fi analizat influena factorilor asupra renta&ilitii
capitalului permanent prin metoda su&stituiilor n lan ori prin una din varietile ei.
Exemplul ).20 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a rentabilitii capitalului permanent al '.A. (Re"pect) n
comparaie cu anul precedent prin metoda "ub"tituiilor n lan. *n baza datelor din tabelului 6.+;
vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul ).2)
Calculul influenei factorilor a"upra rentabilitii capitalului permanent prin metoda
"ub"tituiilor n lan
,in calculele efectuate n tabelul 6.+6 rezult c la '.A. (Re"pect) rentabilitatea capitalului
permanent# n anul precedent# a con"tituit 1.#28 3# adic# la fiecare leu de mi:loace permanente de
finanare# '.A. (Re"pect) a ctigat cte 1.#28 bani profit net# dar n anul de ge"tiune a obinut
.#5+ bani pierderi nete# a"tfel# nregi"trnd o reducere fa de anul precedent cu 11#82 puncte
procentuale.
Eicorarea rentabilitii capitalului permanent a fo"t influenat de "cderea rentabilitii
activelor# care a diminuat indicatorul analizat cu 1.#;5 puncte procentuale# de modificarea
pre"iunii fi"cale# care a cre"cut n anul de ge"tiune i a diminuat indicatorul analizat cu 1#15
puncte procentuale i influena nee"enial a prg=iei financiare care a micorat rentabilitatea
capitalului permanent cu .#.1 puncte procentuale.
A"tfel# n anul de ge"tiune# ntreprinderea a nregi"trat pierderi nete i a fo"t nevoit "
apeleze la mprumuturi i credite bancare.
Bibliografie selectiv:
1. A. Nederi6 N. Airiulnicov6 5. @aladi6 C. Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea
notei e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p.41;526
!";!1.
2. @#. Avare6 C. ?avar6 D. Cegros6 @. Cemonnier6 3Destiunea i analiza financiar46 ,ditura
,conomic6 =ucureti6 22226 p.2!4;2"4.
3. E. +rgulescu6 D#. 5lceanu6 /. E. 'imau6 '. Ier&an6 3Analiza economico;financiar46
,ditura fundaiei 3?omnia de mine46 =ucureti6 11116 p. 111;251.
4. A. /fnescu6 '. >tnescu6 A. =icui6 3Analiza economico;financiar46 ,ditura ,conomic6
=ucureti6 11116 p.221;232
5. N. Deorgescu. Analiza &ilanului conta&il. =ucureti6 ,ditura ,conomic6 11116p.223;22".
!. Analiza economico;financiar a ntreprinderii. 'oord. E. +rgulescu. =ucureti6 Hri&una
,conomic6 11146 p.224;21!.
". P. RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W6 qqq rh^T^b
\ZSZUbs6 22226 f.555;5!36 5"1;5.2.
.. q. }U^TS. 3vUZSZ`^Tw_ SZS[U\46 tz]{S[abf`WU_ zuba6 g^`WTS6 2222.
1. Q. t^uSf^T. vUZSZ`^Tw_ SZS[U\. RSZWa;xbabfyzf{6 22216 f. 1"4;1.3.
12. |. tbfZ`aS_Z YZS[U\ }UZSZ`^T^_ ^aubaZ^`aU. g^`WTS6 vUZSZ`w U `aSaU`aUWS6 111!6
`af.441526 4.2;4146 521;532.
ntrebri de recapitulare:
1. 'are este formula de &az a calculului renta&ilitiiF
2. )n cte grupe sunt grupai indicatorii renta&ilitii F
3. 'e "ur"e informaionale se aplic pentru analiza renta&ilitiiF
4. 'e caracterizeaz renta&ilitatea veniturilor din vnzri i cum se determinF
5. 'are sunt factorii ce influeneaz nivelul renta&ilitii veniturilor din vnzriF
!. 'e metod $procedeu te#nic% se aplic pentru analiza factorial a renta&ilitii veniturilor din
vnzriF
". 'e caracterizeaz renta&ilitatea pe produs i cum se determinF
.. 'are sunt "ur"ele informaionale pentru calculul i analiza renta&ilitii pe produsF
1. 'e factori influeneaz nivelul renta&ilitii pe produsF
12. 'are este esena analizei mar(ei de contri&uieF
11. 'e reprezint pragul renta&ilitiiF
12. 'are este modalitatea de calcul al pragului renta&ilitii n cazul fa&ricrii unui singur tip de
produs prin metoda mar(ei de contri&uie i a reprezentrii graficeF
13. 'e reprezint mar(a de contri&uie i prin ce se deose&ete de mrimea profitului &rutF
14. 'e reflect rata mar(ei de contri&uieF
15. 'e caracterizeaz renta&ilitatea activelor i cum se determinF
1!. 'are sunt factorii ce determin modificarea nivelului renta&ilitii activelorF
1". 'e metod $procedeu te#nic% se aplic pentru analiza factorial a renta&ilitii activelorF
1.. 'e caracterizeaz renta&ilitatea activelor cu destinaie de producie i cum se determinF
11. 'are sunt factorii ce determin modificarea nivelului renta&ilitii activelor cu destinaie de
producieF
22. 'e metod $procedeu te#nic% se aplic pentru analiza factorial a renta&ilitii activelor cu
destinaie de producieF
21. 'e nelegei prin renta&ilitatea capitalului propriuF
22. Analiznd renta&ilitatea capitalului propriu la ce ntre&ri gsesc rspuns proprietarii
ntreprinderii i viitorii investitoriF
23. 'um poate fi calculat valoarea medie a capitalului propriu utiliznd datele ?ilanului contabili
24. 'e "ur"e informaionale servesc pentru analiza factorial a renta&ilitii capitalului propriuF
25. Ee ce este mai prefera&il6 pentru proprietarii ntreprinderii6 renta&ilitatea capitalului propriu
calculat n &aza profitului netF
2!. 'are factori influeneaz asupra renta&ilitii capitalului propriu calculate n &aza profitului pn
la impozitare ntr;un sistem de trei factoriF
2". 'e factori influeneaz asupra renta&ilitii capitalului propriu calculate n &aza profitului net
ntr;un sistem de patru factoriF
2.. 'um poate fi calculat valoarea medie a capitalului permanent folosind datele Rapoartelor
financiarei
21. 'e "ur"e informaionale se aplic pentru e0ecutarea analizei factoriale a renta&ilitii capitalului
permanentF
32. 'are sunt factorii de influen asupra renta&ilitii capitalului permanentF
Testul individual 4
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%9
4.1. $265% Nivelul renta&ilitii veniturilor din vnzri caracterizeaz9
a% gradul n care folosirea resurselor ntreprinderii aduce profit<
&% capacitatea ntreprinderii de a o&ine profit din vnzri<
c% capacitatea de a recupera consumurile de producie.
4.2. $16"5% Nivelul planificat al renta&ilitii veniturilor din vnzarea produselor constituie
1!641j6 nivelul efectiv al acestuia ; 1!61.j6 iar nivelul recalculat6 pornind de la structura i
sortimentul vnzrilor anului de gestiune6 costul i preul de vnzare pe unitatea de produs din
perioada planificat ; 1!61"j. Eevierea nivelului renta&ilitii veniturilor din vnzri6 su& influena
modificrii structurii i sortimentului produselor fa&ricate i vndute6 va fi9
a% 2624j< &% i 265" j< c% %;26.1j< d% i 2624 j.
4.3. $265% @rin pragul renta&ilitii se nelege9
a% consumurile i c#eltuielile6 la care ntreprinderea nu are nici pierderi6 nici profit<
&% veniturile din vnzri6 la care ntreprinderea nu are nici pierderi6 nici profit.
4.4. $265% +ar(a de contri&uie reprezint9
a% profitul o&inut din vnzri<
&% depirea veniturilor din vnzri asupra consumurilor i c#eltuielilor varia&ile<
c% depirea veniturilor din vnzri asupra consumurilor i c#eltuielilor constante.
4.5. $162% 8irma planific fa&ricarea i realizarea unui singur produs la un pre de 22 lei
unitatea. 'onsumurile i c#eltuielile varia&ile unitare constituie 12 lei unitatea. 'onsumurile i
c#eltuielile constante totale alctuiesc 11. 222 lei. @ragul renta&ilitii n uniti naturale va fi9
a% 24 "52 uniti< &% 1! 522 uniti< c% 2" 452 uniti.
4.!. $262% 8irma planific fa&ricarea i realizarea a dou tipuri de detergeni9 *+* i HA/E.
@entru calcularea pragului renta&ilitii total dispunei de urmtoarele date iniiale9
@ragul renta&ilitii total alctuiete9
a% 2" .5" uniti
&% 2! .5" uniti
c% 12 53! uniti
d% 15 321
uniti.
4.". $16"5% Numrul de rotaii ale activelor a crescut n anul de gestiune fa de cel precedent
cu 26". ori. Nivelul renta&ilitii veniturilor din vnzrile anului precedent constituie 1.65 j6 iar
cel al anului de gestiune ; 116. j. ?ezultatul influenei modificrii numrului de rotaii ale
activelor asupra nivelului renta&ilitii activelor constituie9
a% i 14643 puncte procentuale< &% i 15644 puncte procentuale.
4... $265% ?enta&ilitatea capitalului permanent e0prim legtura care e0ist ntre9
a% profitul pn la impozitare i datoriile pe termen lung<
&% rezultatul financiar net i capitalul permanent<
c% rezultatul financiar net i capitalul propriu.
4.1. $26"5% Eac impozitul pe venit crete6 atunci ce se ntmpl cu rata corelaiei dintre
profitul net i profitul pn la impozitare i rata renta&ilitii capitalului propriu9
a% crete rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare i crete i
renta&ilitatea capitalului propriu<
&% scade rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare i se ma(oreaz
renta&ilitatea capitalului propriu<
c% scade rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare i se micoreaz i
renta&ilitatea capitalului propriu.
4.12. $26"5% Eac ntreprinderea i finaneaz activitatea numai din mi(loacele proprii6 atunci9
a% renta&ilitatea activelor este mai mare dect renta&ilitatea capitalului propriu<
&% este egalitate ntre renta&ilitatea activelor i renta&ilitatea capitalului propriu<
c% renta&ilitatea capitalului propriu este mai mare dect renta&ilitatea activelor.
CAPITOLUL 5 ANALIZA SITUAIEI PATRIMONIALE
Obiectivele capitolului:
: 'aracterizarea situaiei patrimoniale i e0plicarea importanei analizei acesteia.
: Aprecierea general a mrimii i evoluiei activelor disponi&ile.
: ,0aminarea te#nicii de analiz multilateral a structurii patrimoniului.
: Eescrierea modului de calculare i analiz a patrimoniului net.
5.1. Caracteristica situa(iei patrimoniale yi necesitatea analizei acesteia
@entru desfurarea activitii economico;financiare6 ntreprinderea i formeaz
patrimoniul6 care reprezint totalitatea resurselor economice controlate de agentul economic. )n
Rapoarte financiare pentru reflectarea acestui patrimoniu aflat la dispoziia ntreprinderii6 se
aplic noiunea de 3active4.
Analiza situaiei patrimoniale presupune e0aminarea activelor controlate de ntreprindere6
indiferent de sursele de finanare a acestora.
Necesitatea analizei situaiei patrimoniale rezult din importana informaiei o&inute n
urma analizei pentru ela&orarea deciziilor de diferit gen din partea utilizatorilor numeroi ai
Rapoartelor financiare.
Analiza situaiei patrimoniale ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posi&ilitatea de a
aprecia urmtoarele aspecte9
'are este mrimea total a activelor controlate de ntreprindereF 'rete ori descrete n
dinamic patrimoniul aflat la dispoziia ntreprinderiiF
'are este componena patrimoniului ntreprinderiiF
'are este durata de folosire a activelor n circuitul economic al ntreprinderiiF
'u ce destinaie se folosesc activele disponi&ileF
Aparin ori nu ntreprinderii cu drept de proprietate activele disponi&ileF
,ste grevat cu ga( ori nu patrimoniul ntreprinderiiF
'are este gradul lic#iditii activelor6 controlate de ntreprindereF
Aduc ori nu aduc venit activele controlate de ntreprindereaF
)n calitate de surs principal de analiz a situaiei patrimoniale servete ?ilanul
contabil# n particular6 informaiile situate n activul acestuia. =aza informaional aplicat pentru
efectuarea analizei situaiei patrimoniale cuprinde6 de asemenea6 i date din Ane&e la ?ilanul
contabil.
5.2. Aprecierea general a mrimii yi evolu(iei activelor disponibile
)n vederea aprecierii situaiei patrimoniale se studiaz mrimea i evoluia resurselor
economice6 reflectate n activul ?ilanului contabil. Ca aceast etap iniial de analiz pot fi
calculate att a&aterile a&solute6 ct i indicii relativi6 adic ritmul sau sporul creterii activelor
disponi&ile fa de perioada precedent.
Aprecierea informaiei o&inute n urma calculelor se efectueaz pornind de la
urmtoarele considerente. )n mod normal6 n urma desfurrii reuite a activitii economico;
financiare crete mrimea activelor6 controlate de ntreprindere. Acest fapt reflect lrgirea
activitii de ntreprinztor i ma(orarea potenialului economico;financiar $rennoirea i
dezvoltarea parcului de utila(e6 mrirea stocurilor de mrfuri i materiale6 efectuarea investiiilor
financiare etc%. 'reterea activelor disponi&ile poate fi o&inut pe diferite ci9 efectuarea
aporturilor suplimentare n capitalul statutar din partea proprietarilor6 procurarea i crearea
activelor pe seama profitului o&inut $reinvestirea profitului%6 mprumutarea patrimoniului
$procurarea i crearea activelor din contul creditelor i mprumuturilor6 arenda activelor etc%.
+a(orarea valorii totale a activelor controlate de ntreprindere poate surveni6 de asemenea6 ca
rezultat al proceselor inflaioniste e0istente n economia naional6 sau al reevalurii activelor.
@redominarea anumitor canale de ma(orare a patrimoniului reflect strategia de dezvoltare
acceptat de proprietarii i conducerea ntreprinderii.
Eiminuarea patrimoniului disponi&il semnaleaz e0istena tendinelor negative n
activitatea ntreprinderii9 restrngerea activitii din lipsa comenzilor i din alte motive6
acumularea pierderilor6 ram&ursarea surselor mprumutate atrase peste limita de siguran etc. )n
aceste condiii6 ieirea activelor disponi&ile de su& controlul ntreprinderii poate m&rca diferite
forme9 vnzarea activelor care nu se folosesc n activitatea de ntreprinztor6 transferarea
activelor pentru stingerea datoriilor6 repartizarea ntre proprietarii ntreprinderii i altele. )n orice
caz6 reducerea potenialului economico;financiar al ntreprinderii semnific incapacitatea de a
continua activitatea de ntreprinztor la acelai nivel.
@entru aprecierea situaiei patrimoniale este raional6 de asemenea6 e0aminarea evoluiei
activelor disponi&ile n concordan cu dinamica volumului activitii ntreprinderii. )n acest scop
se folosete aa o metod de e0aminare a informaiei din Rapoartele financiare ca anali%a pe
ori%ontal$. Aceast metod presupune compararea indicatorilor relativi de modificare a activelor
i volumului activitii agentului economic. ,ste de menionat c pentru evaluarea volumului
activitii ntreprinderii pot fi aplicate venituri din vnzri i-sau venituri totale $din toate tipurile
de activiti%6 care se determin ca suma urmtoarelor pri componente9 venituri din vnzri6 alte
venituri operaionale6 venituri din activitatea de investiii6 venituri din activitatea financiar6
venituri e0cepionale. @rimele dou elemente se iau n calcul conform Raportului privind
rezultatele financiare# restul componentelor ;conform Ane&ei la acest raport.
'ompararea evoluiei activelor disponi&ile n concordan cu dinamica veniturilor
permite aprecierea eficienei folosirii patrimoniului e0istent. >e apreciaz pozitiv situaia n care
ritmul $sporul% creterii veniturilor depete indicatorul similar al modificrii activelor. )n
asemenea condiii devine evident gestiunea reuit a patrimoniului din partea managerilor
ntreprinderii.
Exemplul 5.1 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua aprecierea general a mrimii i evoluiei patrimoniului la '.A. (Re"pect)
n comparaie cu dinamica veniturilor. -n baza datelor Raportului financiar pentru ultimii doi
ani vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 5.1
Anali%a m$rimii i evolu(iei patrimoniului &ntreprinderii
Fota. %eniturile totale reflectate la rd.; din tabelul 8.1 "unt calculate n felul urmtor:
-anul precedent ++ .25 528 lei B +1 ;41 +96 A 8+6 146 A 26 .+2A119 ;9.@
-anul de ge"tiune 12 854 246 lei B14 61+ ;+. A 28; ;;1 A ;.2 1.8 A 116 ..5.
,in datele tabelului 8.1 rezult c n dinamic "e evideniaz o tendin pozitiv de
cretere a patrimoniul aflat la di"poziia '.A. (Re"pect). ,ac la nceputul anului de ge"tiune
activele controlate de ntreprindere au con"tituit 6+ 818 mii lei# atunci la "fritul anului ace"tea
au cre"cut cu +#22 3 i au alctuit 6; 491 mii lei. !rintre canalele de intrare a patrimoniului n
admini"trarea ntreprinderii prevaleaz procurarea i crearea activelor 1n particular# a celor
materiale n cur" de e&ecuie$ pe "eama "ur"elor mprumutate.
-n" datele tabelului 8.1 ate"t utilizarea ineficient a patrimoniului di"ponibil. >ltima
concluzie reie"e din faptul c o dat cu creterea activelor controlate de ntreprindere# are loc
reducerea con"iderabil a veniturilor obinute n urma utilizrii ace"tora n activitate de
ntreprinztor.
5.3. Analiza structural a patrimoniului
)n cadrul analizei structurale a patrimoniului se e0amineaz corelaiile e0istente ntre
diferite elemente patrimoniale reflectate n activul ?ilanului contabil.
@entru studierea structurii patrimoniului ntreprinderii pe larg se folosete o astfel de
metod de e0aminare a informaiei din Rapoarte financiare ca anali%a pe vertical$. Aceast
metod cuprinde calcularea ponderii $cotei% fiecrui element component n totalul activelor. )n
acest caz6 n calitate de criteriu de grupare a activelor servete de o&icei natura# adic coninutul
economic al componentelor patrimoniului reflectate pe posturile din activ al ?ilanului contabil.
Exemplul 5.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia "tructura patrimoniului la '.A. )Re"pect) prin metoda de analiz pe
vertical. -n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 5.2
Anali%a structurii patrimoniului &ntreprinderii
*nformaia coninut n tabelul 8.+ ate"t faptul c n "tructura patrimoniului '.A.
(Re"pect) prevaleaz mi:loacele fi&e. 7otodat# "e ob"erv reducerea ab"olut i relativ a
ace"tei grupe de active. ,ac la nceputul perioadei de ge"tiune mi:loacele fi&e au con"tituit
2+#1 la "ut din totalul patrimoniului di"ponibil# atunci la "frit cota mi:loacelor fi&e a alctuit
numai 42#;4 3# adic cu 6#28 3 mai puin.
Con"iderabil a cre"cut cota "tocurilor de mrfuri i materiale care la "fritul anului de
raportare au alctuit +;#.; 3 din totalul activelor# ceea ce e"te cu 4#2 3 mai mult dect la
nceputul.
'e ob"erv micorarea ab"olut i relativ a re"ur"elor economice "u"tra"e n
decontrile cu debitorii. Cota creanelor "0a redu" pe parcur"ul anului cu +#98 3 1de la 5#5; 3
la nceputul perioadei la 8#55 3 la "fritul$.
Re"tul modificrilor "urvenite n "tructura patrimoniului '.A. (Re"pect) nu au fo"t att
de n"emnate.
@entru studierea structurii patrimoniului ntreprinderii poate fi folosit cu succes i alt
metod de analiz a informaiei din Rapoarte financiare# cum este metoda ratelor. -n acest caz se
calculeaz i se interpreteaz o varietate mare de coeficieni6 cu a(utorul crora se analizeaz
structura patrimoniului dup diferite criterii $vezi figura 5.1%.
)n particular6 n funcie de termenul de aflare $utilizare% a activelor n circuitul economic
al ntreprinderii6 adic n dependen de durata de funcionare util6 patrimoniul disponi&il se
divizeaz n dou grupe mari9 active pe termen lung i active curente.
Ein acest punct de vedere6 n cadrul analizei structurale a patrimoniului pot fi calculate
urmtoarele rapoarte reciproc su&stitui&ile9 rata imo&ilizrilor6 rata activelor curente6 corelaia
ntre activele curente i imo&ilizri.
?ata imo&ilizrilor reflect cota activelor pe termen lung n suma total a patrimoniului
ntreprinderii. Acest coeficient se calculeaz n felul urmtor9
Ca aprecierea acestui indice este necesar s inem cont de nivelul de nsuire a
capacitilor de producie. )n particular6 creterea n dinamic a ratei imo&ilizrilor n condiiile
unui grad sczut de utilizare a capacitilor e0istente reflect o compoziie fragil a utilizrii
patrimoniului ntreprinderii. @onderea ridicat $mai mare de dou treimi din activ% a
imo&ilizrilor poate crea dificulti privind ac#itarea datoriilor curente.
Figura 8.1. 'tructurarea patrimoniului n funcie de diferite criterii
?ata activelor curente se afl n dependena opus cu rata imo&ilizrilor9
+odificrile structurale ale patrimoniului n favoarea activelor curente se e0plic6 de
o&icei6 prin depirea ritmului creterii activelor curente asupra ritmului creterii activelor pe
termen lung.
)n loc de rata imo&ilizrilor sau rata activelor curente6 poate fi calculat rata corelaiei
ntre activele curente i imo&ilizri9
/ndicatorul nominalizat caracterizeaz corelaiile interne e0istente ntre elementele
patrimoniului reflectate n activul ?ilanului. Nivelul ridicat al acestui coeficient determin
tendina spre accelerarea rotaiei patrimoniului ntreprinderii i contri&uie la micorarea sumei
mi(loacelor economice6 necesare pentru meninerea volumului activitii.
Ca aplicarea altui criteriu de grupare a activelor ; dup de"tinaie 1participaie n
activitatea operaional$ ; se e0amineaz mrimea relativ a potenialul productiv al
ntreprinderii. Nu ntotdeauna suma ntreag a activelor controlate de ntreprindere pot fi utilizate
nemi(locit n procesul activitii operaionale. Ee e0emplu6 o parte din active se pot afla n stadiul
de creare $active materiale n curs de e0ecuie% sau de decontri $creane%6 pot fi investite n
capitalul statutar al altor ntreprinderi etc.
Ein acest punct de vedere6 n primul rnd6 se calculeaz i se apreciaz rata patrimoniului
cu destinaie de producie9
Aceast rat reflect ponderea activelor care pot fi direct utilizate n cadrul ntreprinderii
pentru fa&ricarea produciei6 comercializarea mrfurilor6 prestarea serviciilor6 e0ecutarea
lucrrilor. 'reterea acestui indicator n dinamic se apreciaz ca pozitiv6 fiindc contri&uie la
sporirea volumului activitii pentru desfurarea creia a fost format ntreprinderea. >ituaia
patrimonial a ntreprinderilor din sectorul real al economiei naionale cu rata redus $mai mic
de 265% a patrimoniului cu destinaie de producie se consider periculoas cu consecine negative
n ce privete posi&ilitile de a dezvolta activitatea operaional. Gn interes deose&it l prezint
analiza acestei rate pentru investitorii strategici poteniali.
@entru caracterizarea mai detaliat a potenialului productiv al ntreprinderii se studiaz
rat compoziiei te#nice a activelor $capitalului%9
)n condiiile crizei economice i inflaiei acest raport are o tendin negativ de
descretere6 condiionat de un ir de cauze9 ma(orarea preurilor pentru mrfuri i materiale
stocate6 plasarea mi(loacelor li&ere pentru mrirea fizic a stocurilor de mrfuri i materiale n
calitate de protecie contra devalorizrii &anilor6 ma(orarea stocurilor produciei finite din cauza
reducerii cererii6 scderea gradului de rennoire a mi(loacelor fi0e din cauza scumpirii lor i lipsei
surselor de finanare. Hendina de scdere a capacitii te#nice uneori se ncetinete artificial prin
reevaluarea mi(loacelor fi0e6 dar aceasta nu favorizeaz gradul real al indicatorului n cauz.
/n caz de necesitate se e0amineaz mai profund anumite elemente componente ale
patrimoniului cu destinaie de producie. Ee e0emplu6 la solicitarea creditului pentru rennoirea
mi(loacelor fi0e6 pot fi calculai i interpretai urmtorii coeficieni9 rata de rennoire a
mi(loacelor fi0e6 coeficientul de ieire6 coeficientul de uzur6 coeficientul de utilitate6 cota
mi(loacelor fi0e complet uzate6 rata medie de acumulare a uzurii.
)n particular6 pentru aprecierea disciplinei financiare a clientului privind utilizarea deplin
a surselor proprii de finanare destinate rennoirii mi(loacelor fi0e6 creditorul6 n &aza datelor
Ane&ei la ?ilanul contabil# poate calcula i compara urmtorii indicatori9
)n cazul n care al doilea coeficient n depete pe primul6 poate fi tras concluzia c
ntreprinderea a utilizat o parte din sursele proprii de finanare destinate rennoirii mi(loacelor
fi0e pentru alte scopuri.
Gn aspect referitor la aplicarea potenialului productiv e0istent la ntreprindere
caracterizeaz rata activelor materiale pe termen lung neutilizate. 'onform datelor din nota
informativ din componena Ane&ei la ?ilanul contabil acest coeficient poate fi calculat n felul
urmtor9
Nivelul ridicat al acestui coeficient reflect e0istena activelor conservate6 defectate sau
devenite e0cesive din diferite cauze $lipsa comenzilor6 insuficiena materialelor etc%. @rintre
consecinele negative ale acestui fenomen pot fi numite9 nvec#irea moral i degradarea fizic a
activelor6 suportarea c#eltuielilor de pstrare a activelor care nu se e0ploateaz i reducerea
renta&ilitii ntreprinderii n legtur cu imo&ilizarea resurselor economice n active care nu aduc
venit.
@strarea nivelului ridicat al ratei activelor materiale pe termen lung6 neutilizate ntr;o
perioad ndelungat6 semnaleaz incapacitatea conducerii ntreprinderii de a efectua oportun
aciuni corespunztoare9 predarea n arend a activelor care nu pot fi folosite n cadrul
ntreprinderii6 sc#im&area sau comercializarea acestora i altele.
Ca aplicarea urmtorului criteriu de clasificare a activelor6 acestea se grupeaz n funcie
de gradul lic=iditii# adic dup capacitatea elementelor patrimoniale de a se transforma n
mi(loace &neti. Ein acest punct de vedere6 poate fi calculat i interpretat rata activelor perfect
lic#ide6 care se determin n &aza relaiei9
Eup coninutul economic acest coeficient reflect cota activelor ntreprinderii care se
afl ntr;o form a&solut lic#id i pot fi imediat utilizate pentru ac#itarea datoriilor sau alte
scopuri. ,ste evident c de nivelul acestui coeficient direct depinde capacitatea de plat a
ntreprinderii.
@entru analiza structurii patrimoniului ntreprinderii dup acest criteriu n mod similar pot
fi calculai i interpretai urmtorii coeficieni9 rata activelor uor6 lent i6 respectiv6 greu
realiza&ile. +ai detaliat clasarea activelor n funcie de gradul lic#iditii se e0amineaz n
compartimentul 12.2 din aceast ediie.
@entru creditorii reali i6 mai ales6 cei poteniali un interes deose&it reprezint structura
patrimoniului ntreprinderii dup dreptul de proprietate. -n scopul e0aminrii structurii activelor
su& acest aspect6 poate fi aplicat rata activelor arendate care se calculeaz n &aza datelor din
Ane&a la ?ilanul contabil n felul urmtor9
Ee menionat c n folosina i la dispoziia ntreprinderii se pot afla activele pe termen
lung luate n arenda curent6 mrfuri i materiale care nu aparin ntreprinderii $primite n
custodie6 spre prelucrare6 n consignaie etc.%6 precum i titluri de valoare care nu aparin
ntreprinderii $primite de firma de &roera( pentru vnzare etc%. 5aloarea acestor active se
conta&ilizeaz n conturile e0tra&ilaniere i nu se reflect n activul ?ilanului contabil. Ee aici
rezult c aceste active nu tre&uie sa fie luate n consideraie la structurarea patrimoniului
ntreprinderii dup dreptul de proprietate.
+rimea cotei activelor arendate are importan nu numai n cazuri de creditare6 dar i la
vnzarea6 motenirea6 lic#idarea ntreprinderii i n multe alte situaii.
Ca efectuarea operaiunilor de creditare6 de mprumut6 de vnzare cu plata amnat n rate
i altele6 o atenie deose&it se acord structurii patrimoniului su& aspectul grevrii cu ga:. Ein
acest punct de vedere6 n cadrul analizei pot fi e0aminai urmtorii coeficieni9 rata activelor
grevate cu ga(6 rata activelor dega(ate6 rata corelaiei dintre valoarea de ga( i cea de &ilan a
patrimoniului depus n ga(.
Nivelul primei rate ce calculeaz n &aza informaiilor din Ane&a la ?ilanul contabil
$indicatorul " din date generale% cu a(utorul formulei9
'onform datelor Ane&ei la ?ilanul contabil# pot fi sta&ilite grupele de active depuse n
ga(9 active nemateriale6 active materiale pe termen lung6 stocuri de mrfuri i materiale6 investiii
financiare pe termen scurt6 active financiare i alte active.
,ste evident c rata activelor dega(ate se afl ntr;o legtur diametral opus cu rata
activelor grevate cu ga(9
Nivelul mai ridicat al ratei activelor grevate cu ga( i6 respectiv6 mai sczut al ratei
activelor dega(ate nseamn pentru un creditor potenial mai puine anse de a garanta cu ga(ul un
contract nou de creditare6 de mprumut etc.
Ee menionat c la calcularea acestor coeficieni nu poate fi aplicat valoarea de ga( a
activelor6 pentru ca n acest caz nu va fi asigurat compara&ilitatea metodelor de estimare a
patrimoniului luat n calcul n numrtorul i numitorul formulelor prezentate mai sus. Erept
dovad pentru aceast afirmaie poate servi rata corelaiei dintre valoarea de ga( i cea de &ilan a
patrimoniului depus n ga(9
Acest coeficient arat de cte ori valoarea de ga( depete valoarea de &ilan a
patrimoniului ntreprinderii nregistrat n calitate de ga(. Eecala(ul dintre numrtorul i
numitorul formulei de mai sus se e0plic prin faptul c valoarea de ga( constituie un anumit
procent6 de o&icei pn la .2 j6 de la valoarea de estimare $de pia% a activelor depuse n ga(.
Ca aplicarea urmtorului criteriu de clasificare a activelor6 acestea se apreciaz dup
capacitatea de a aduce venit. /n acest scop totalitatea activelor disponi&ile se divizeaz n dou
grupe n dependen de faptul dac folosirea activelor a adus ntreprinderii sau nu venituri n
perioada de gestiune. Ee e0emplu9
'onform acestui principiu se clasific toate activele ntreprinderii. @e &aza datelor
o&inute se calculeaz rata activelor ce au adus venituri9
Not: +i(loacele fi0e i stocurile de mrfuri i materiale se iau n calcul6 dac
ntreprinderea n perioada de raportare a o&inut venituri din vnzri.
Gltima rat permite aprecierea calitii activelor ce se afl la dispoziia ntreprinderii i6
totodat6 a capacitii conducerii acesteia de a folosi activele raional.
Exemplul 5.' -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia "tructura patrimoniului la '.A. (Re"pect) prin metoda ratelor. -n baza
datelor ?ilanului contabil i Ane&ei la ?ilan vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 5.'
Anali%a coeicien(ilor structurii activelor
Fote: H Conform datelor Raportului financiar pentru anul precedent
mm -n componena activelor ce au adu" venituri "unt inclu"e: mi:loacele fi&e la valoarea
de bilan cu e&cluderea activelor care temporar nu funcioneaz@ inve"tiiile pe termen lung n
pri nelegate care au adu" ntreprinderii dividende@ "tocurile de mrfuri i materiale.
Calculul coeficienilor "tructurii patrimoniului '.A. (Re"pect) permite con"tatarea
urmtoarelor concluzii.
'tructura patrimoniului "e caracterizeaz prin rata ridicat de imobilizare a activelor
care la "fritul anului de ge"tiune a alctuit 21 3. -n dinamic "e ob"erv o reducere a
nivelului de imobilizare ce e"te :u"tificat n condiiile unui grad "czut de utilizare a
capacitilor de producie e&i"tente 144#5 3$.
Rata "porit a patrimoniului cu de"tinaie de producie caracterizeaz pozitiv "tructura
activelor ntreprinderii. ,in totalul activelor controlate de ntreprindere la "fritul anului 9. 3
pot fi folo"ite direct pentru de"furarea activitii operaionale.
7otodat# calculele efectuate au dezvluit i a"pectele negative aferente potenialului
ntreprinderii. -n primul rnd# atrage atenia caracterul in"tabil al proce"ului de rennoire a
mi:loacelor fi&e ce "e ob"erv din fluctuaia con"iderabil a coeficientului core"punztor.
Compararea coeficientului de rennoire a mi:loacelor fi&e cu rata medie de acumulare a
uzurii denot faptul c ntreprinderea n perioada precedent a folo"it o parte din "ur"ele
proprii de finanare de"tinate rennoirii mi:loacelor fi&e pentru alte "copuri. -n anul de ge"tiune
"ituaia e"te diametral opu": calculele ate"t utilizarea deplin dup de"tinaie a "ur"elor de
finanare menite meninerii potenialului te=nic. -n" efortul ntreprin" de conducerea
ntreprinderii referitor la rennoirea mi:loacelor fi&e nu a fo"t "uficient pentru compen"area
proce"ului de nvec=ire# uzur i "coatere din uz a mi:loacelor fi&e. -n con"ecin "e ob"erv
"cderea compoziiei te=nice a activelor ntreprinderii.
O tendin de ngri:orare o reprezint i apariia activelor materiale pe termen lung
temporar neutilizate care la "fritul anului de ge"tiune au con"tituit ; 3 din valoarea ace"tei
categorii de active.
La nivel foarte "czut# cu tendina negativ de diminuare# "e "itueaz rata activelor
perfect lic=ide. -n anul de ge"tiune cota mi:loacelor bneti n "uma total a patrimoniului "0a
micorat de la .#83 la .#+ 3. Ace"t fapt poate condiiona dificulti privind ac=itarea datoriilor
curente.
*nformaiile din tabelul 8.; confirm c '.A. (Re"pect) nu recurge la arenda activelor
pentru formarea patrimoniului di"ponibil.
Calculele efectuate arat c la "fritul anului de ge"tiune aproape 6 3 din totalul
activelor ntreprinderii au fo"t nregi"trate n calitate de ga:. -n dinamic "e ob"erv creterea
ratei patrimoniului grevat cu ga: ceea ce e"te legat cu ma:orarea creditelor contractate.
Activitatea conducerii ntreprinderii e"te caracterizat pozitiv de faptul c partea
preponderent 1circa 9. 3$ din activele di"ponibile aduc ntreprinderii venituri.
5.4. Calculul yi analiza patrimoniului net
@atrimoniul ntreprinderii poate fi analizat nu numai la valoarea de &ilan6 dar i la
valoarea net a acestuia. /n ultimul caz se folosete noiunea patrimoniului net $activelor nete%. )n
practica economic internaional se aplic dou variante de definire i6 respectiv6 de calculare a
patrimoniului net.
@rima a&ordare definete patrimoniul net ca valoare a activelor6 diminuat cu mrimea
datoriilor $pe termen lung i scurt%. /n conformitate cu aceast modalitate6 valoarea patrimoniului
net se calculeaz n felul urmtor9
@atrimoniul net K Hotal active ; Eatorii pe termen lung ; Eatorii pe termen scurt
Ein formul se o&serv c rezultatul calculului efectuat n &aza datelor ?ilanului
contabil va fi egal cu valoarea capitalului propriu.
A doua a&ordare determin patrimoniul net ca valoare a activelor6 diminuat cu mrimea
datoriilor pe termen scurt. 8ormula de calcul n acest caz este urmtoarea9
@atrimoniul net K Hotal active ; Eatorii pe termen scurt
?ezultatul o&inut n urma aplicrii acestei formule conform datelor ?ilanului contabil va
coincide cu valoarea capitalului permanent $suma capitalului propriu i datoriilor pe termen
lung%.
Apare ntre&area9 de ce la analiza situaiei financiare a ntreprinderii se folosesc paralel
diferite noiuni $patrimoniul net ; capital propriu< patrimoniul net ; capital permanent%6 care se
egaleaz dup valoareF ,0ist cteva argumente n spri(inul acestui fenomen9
: Eac noiunile de capital propriu i capital reflect permanent anumite surse de finanare a
activitii ntreprinderii6 atunci noiunea de patrimoniu net pune accentul pe aspectul de
plasare a acestor surse.
: Gneori6 la calcularea patrimoniului net din suma total a activelor n preala&il se e0clud
urmtoarele active9 ; &unurile nvec#ite i deteriorate< creanele du&ioase< activele nemateriale
$inclusiv goodOill;ul% i alte elemente patrimoniale care nu ntotdeauna pot fi comercializate
n caz de necesitate.
: Ca determinarea patrimoniului net activele ntreprinderii pot fi estimate nu numai la valoarea
de &ilan6 dar i la valoarea de pia. Eac vom evalua la preuri de pia activele
ntreprinderii i vom scdea suma datoriilor6 atunci rezultatul nu va coincide nici cu capitalul
propriu6 nici cu valoarea de pia a aciunilor ntreprinderii aflate n circulaie.
)n practica auto#ton se aplic prima din cele dou modaliti e0istente de definire i
calculare a patrimoniului net. )n aceste condiii coninutul economic al indicatorului n cauz
poate fi e0pus astfel9 patrimoniul net reflect mrimea activelor controlate de ntreprindere care
sunt formate numai pe seama surselor proprii de finanare i nu sunt mpovrate de datorii.
)n mod normal mrimea patrimoniului net crete n dinamic n urma desfurrii
activitii economico;financiare eficiente. Hendina de scdere a activelor nete semnaleaz
e0istena aspectelor dificile n dezvoltarea ntreprinderii. >ituaia financiar n acest caz se
caracterizeaz ca insta&il.
Apariia valorii negative a patrimoniului net confirm o stare de criz6 cnd ntreprinderea
nu dispune de active formate pe seama surselor proprii i activitatea pe deplin se finaneaz
datorit surselor mprumutate. Eeci6 se constat dependena financiar a&solut a ntreprinderii
de creditorii acesteia.
@entru a depista cauze de scdere $ca i de cretere% a patrimoniului net6 se efectueaz
analiza factorial cu aplicarea metodei &alaniere.
Exemplul 5.) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua calculul patrimoniului net al '.A. (Re"pect) i vom "tudia influena
factorilor a"upra modificrii ace"tui indicator. n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 5.)
+alculul i anali%a actorial$ a patrimoniului net
,in calculele efectuate *n tabelul 8.6 rezult c la "fritul perioadei de ge"tiune '.A.
(Re"pect) di"pune de patrimoniul net n "uma total de ;6.+4 mii lei. 7otodat# n dinamic "e
ob"erv tendina negativ de reducere a activelor nete# care "0au micorat n cur"ul anului cu
225 mii lei.
Reducerea menionat "0a produ" din cauza creterii con"iderabile a datoriilor pe termen
"curt. 'ub influena ace"tui factor patrimoniul net a "czut cu + ++1 mii lei. 7otodat# ma:orarea
valorii activelor controlate de ntreprindere i micorarea datoriilor pe termen lung a diminuat
cu 1 124 i +44 mii lei re"pectiv influena negativ a creterii datoriilor pe termen "curt.
>uma total pozitiv a patrimoniului net poate camufla n sine e0istena componentelor
negative. Ee aceea n continuare se efectueaz analiza mai detaliat a patrimoniului net din punct
de vedere structural.
Ca aceast etap de analiz n cadrul patrimoniului net se evideniaz dou pri
componente9 activele pe termen lung nete i activele curente nete $fondul de rulment net%. )n
acest scop se aplic una din regulile fundamentale ale ec#ili&rului financiar care prevede c
activele pe termen lung tre&uie finanate pe seama capitalului permanent $capitalului propriu i
datoriilor pe termen lung%. Eeci6 n procesul analizei structurale a patrimoniului net6 din activele
pe termen lung se scad datoriile pe termen lung6 iar din activele curente ; datoriile pe termen
scurt.
Eac n urma calculelor se determin mrimea negativ a activelor pe termen lung nete6
se constat nclcarea principiului de finanare menionat mai sus6 i anume9 creditele i
mprumuturile pe termen lung destinate procurrii $crerii% sau rennoirii activelor pe termen lung
au fost folosite pentru finanarea activitii curente $procurarea materialelor6 remunerarea muncii6
plata impozitelor etc%. )n consecin apare pericolul de nvec#ire i degradare a potenialului
te#nic al ntreprinderii6 care va reduce posi&ilitile de desfurare a activitii operaionale.
Apariia valorii negative a activelor curente nete confirm nclcrile disciplinei
financiare de alt gen9 creditele6 mprumuturile6 precum i alte surse atrase pe termen scurt $datorii
fa de furnizori6 salariai6 &uget% au fost plasate n activele pe termen lung. 'auzele ce pot
provoca apariia valorii negative a activelor curente nete i consecinele corespunztoare n mod
mai detaliat se e0amineaz n compartimentul 1 din prezenta ediie.
Exemplul 5.5 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia modificri n "tructura patrimoniului net la '.A. (Re"pect) "urvenite n
cur"ul anului de ge"tiune. n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom
interpreta rezultatele obinute.
*nformaiile prezentate n tabelul 8.8 ate"t faptul c conducerea '.A. (Re"pect) urmeaz
principiul ec=ilibrului financiar privind formarea activelor pe termen lung pe "eama "ur"elor de
finanare permanente. Acea"t concluzie "e deduce din faptul c la "fritul perioadei de
ge"tiune# ca i la nceputul ei# att activele pe termen lung nete# ct i activele curente nete la
acea"t ntreprindere au valori pozitive.
,e menionat c partea preponderent 1mai mare de 5. 3$ a patrimoniului net o
reprezint activele cu durata de funcionare mai ndelungat dect un an. -n dinamic "e
ob"erv creterea cotei ace"tei componente n totalul patrimoniului net.
5aloarea patrimoniului net $activelor nete% se folosete la efectuarea multiplelor
operaiuni economice6 ca de e0emplu9 la evaluarea patrimoniului ntreprinderii n scopul
acionrii6 privatizrii6 vnzrii6 motenirii6 la depunerea ntreprinderii n ga( $ipoteca de
ntreprinztor%6 asigurarea &unurilor ntreprinderii contra daunelor6 reorganizarea ntreprinderii
$fuziunea6 divizarea etc%6 la evaluarea pac#etelor de aciuni $cotelor de participaie% pentru
rscumprarea6 depunerea n ga( i alte scopuri n condiiile lipsei preurilor de pia i altele.
5om e0emplifica una din situaiile menionate mai sus.
Exemplul 5.6 )ntreprinderea Respect" S.A.
>nul din acionarii '.A. (Re"pect) a propu" "ocietii " r"cumpere 5.. aciuni
ordinare deinute. Cu a:utorul valorii activelor nete la "fritul anului de ge"tiune# vom
determina valoarea de negociere a pac=etului de aciuni n condiiile lip"ei preurilor de pia
1aciunile ntreprinderii nu "e coteaz la bur" de valori# tranzaciile pe pia e&trabur"ier cu
aciunile emi"e nu au fo"t nregi"trate$.
-n baza datelor Raportului financiar vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 5./
.eterminarea valorii de ne6ociere a pac<etului de ac(iuni propus pentru r$scump$rare
,in calculele efectuate n tabelul 8.4 rezult c n proce"ul negocierii preului pac=etului
de aciuni propu"e pentru r"cumprare reprezentanii conducerii ntreprinderii trebuie "
accepte preul nu mai mare dect 18 ;;4 lei.
Bibliografie selectiv:
1. A. Nederia6 N. Airiulnicov6 5. @aladi6 C. Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea
notei e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p. 52;526
!1;"1.
2. 5. =lnu. Eiagnosticul i estimarea patrimoniului ntreprinderii i eficienei utilizrii
activelor n conte0tul restructurrii activitii de producie. 'onta&ilitate i audit6 11116 nr.!6 p.
4!;52.
3. A. /fanescu6 '. >tnescu6 A. =cui. Analiza economico;financiar. =ucureti6 ,ditura
,conomic6 11116 p.232;234.
4. N. Ha&r6 ,. Moromnea6 '. Homa. Analiza conta&il;fmanciar. /ai6 H/@* +oldova6 22226 p.
15!;151.
5. P.Q. RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W9 h^T^b \ZSZUb6
22226 f.2".;322.
ntrebri de recapitulare:
1. 'e cuprinde noiunea 3patrimoniul ntreprinderii4F
2. Ee ce este necesar analiza situaiei patrimoniale a ntreprinderiiF
3. 'e aspecte pot fi apreciate n cadrul analizei situaiei patrimonialeF
4. 'e procedee te#nice de calcul se aplic pentru aprecierea general a mrimii i evoluiei
activelor disponi&ileF
5. 'um se apreciaz dinamica cresctoare $descresctoare% a activelorF
!. )n ce const esena metodei de analiz pe orizontal la e0aminarea evoluiei activelor
disponi&ile n concordan cu dinamica volumului activitii ntreprinderiiF
". 'e metode pot fi aplicate pentru analiza structural a patrimoniului ntreprinderiiF
.. 'e ta&el analitic poate fi construit pentru analiza pe vertical a activelor disponi&ileF
1. Eup ce criterii poate fi structurat patrimoniului ntreprinderii la aplicarea metodei ratelorF
12. 'um se calculeaz coeficienii financiari menii s caracterizeze structura patrimoniului n
funcie de durata de funcionare a activelorF
11. 'are este sensul economic al ratei patrimoniului cu destinaie de producieF
12. 'e factori pot influena rata compoziiei te#nice a activelor $capitalului%F
13. 'um se calculeaz coeficienii financiari pentru aprecierea deplin dup destinaie a
surselor de finanare proprii menite rennoirii mi(loacelor fi0eF
14. )n ce mod se analizeaz structura activelor n funcie de gradul de lic#iditate a acestoraF
15. Ca ce valoare $de ga( ori de &ilan% tre&uie luate n calcul activele nregistrate n calitate de
ga( pentru determinarea ratei activelor grevate cu ga( i de ceF
1!. 'um se calculeaz rata activelor ce au adus venituriF
1". 'e variant de definire i de calculare a patrimoniului net se folosete n practica
auto#tonF
1.. 'e argumente e0ist n spri(inul aplicrii noiunii de patrimoniu net pe lng capitalului
propriuF
11. 'um se apreciaz evoluia valorii activelor neteF
22. 'um se caracterizeaz situaia financiar a ntreprinderii la apariia valorii negative a
patrimoniului netF
21. 'e metod poate fi aplicat pentru dezvluirea cauzelor de cretere $scdere% a activelor
neteF
1. 'are pri componente se evideniaz n componena patrimoniului net la structurarea
acestuiaF
2. 'e regul fundamental a ec#ili&rului financiar se aplic la analiza structurii patrimoniului
netF
3. 'e concluzii cu privire la disciplina financiar a ntreprinderii pot fi trase n cazul apariiei
componentelor cu valoarea negativ n cadrul patrimoniului netF
4. Ca efectuarea cror operaiuni economice se ia n consideraie valoarea activelor neteF
5. 'um poate fi evaluat cu a(utorul valorii activelor nete pac#etul de aciuni propus pentru
rscumprarea n condiiile lipsei preurilor de piaF
Testul individual 5
5erificai 7 v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
5.1. $265% Analiza situaiei patrimoniale presupune9
a% e0aminarea surselor de finanare a activelor controlate de ntreprindere<
&% studierea resurselor economice aflate la dispoziia ntreprinderii<
a% cercetarea surselor de formare a capitalului aflat su& controlul ntreprinderii.
5.2. $265% Dsii rspunsul fals printre tendinele negative n activitatea ntreprinderii ce se
afirm prin diminuarea patrimoniului ntreprinderii9
a% restrngerea activitii din lipsa comenzilor i din alte motive<
&% ram&ursarea creditelor i mprumuturilor atrase peste limita de siguran<
c% acumularea ecarturilor din reevaluarea activelor pe termen lung.
5.3. $265% Eac veniturile ntreprinderii n condiiile lipsei cererii au sczut cu 12 j i activele
disponi&ile ; cu 15 j6 atunci evoluia patrimoniului n concordan cu volumul activitii
ntreprinderii se apreciaz9
a% pozitiv< &% negativ.
5.4. $162% Eac valoarea activelor pe termen lung alctuiete .2 mii lei i valoarea total a
activelor ; 122 mii lei6 atunci rata activelor curente constituie9
a% 26.< &% 262< c% 1625.
5.5. $165% Eispunei de urmtoarele informaii privind patrimoniul ntreprinderii9 valoarea de
ga( a activelor nregistrate n calitate de ga( alctuiete !2 mii lei6 valoarea de &ilan a acestora ;
22 mii lei6 valoarea total a activelor disponi&ile ;122 mii lei. ?ata activelor grevate cu ga(
constituie9
a% !2j< &% 22j< c% .2j< d% 42j.
5.!. $165% Eac valoarea total a activelor disponi&ile alctuiete 122 mii lei6 datoriile pe
termen lung ; 12 mii lei6 datoriile pe termen scurt ; 42 mii lei6 atunci valoarea patrimoniului net
constituie9
a% 152 mii lei< &% 52 mii lei< c% 132 mii lei.
5.". $162% Dsii rspunsul fals printre grupele de active care n preala&il pot fi e0cluse din
activele la calcularea patrimoniului net9
a% &unurile nvec#ite i deteriorate<
&% creane du&ioase<
c% active pe termen lung care temporar nu funcioneaz<
d% active nemateriale $inclusiv goodOill;ul%.
5... $162% Eac datoriile pe termen lung la nceputul anului au constituit 12 mii lei6 iar la
sfritul ; 1" mii lei6 atunci patrimoniul net9
a% a crescut cu " mii lei<
&% s;a micorat cu " mii lei<
c% a crescut cu 2" mii lei<
d% s;a micorat cu 2" mii lei.
5.1. $162% Eac creditul pe termen lung o&inut pentru procurarea mi(loacelor
fi0e a fost folosit pentru finanarea activitii curente6 atunci la analiza
structurii patrimoniului net va fi constatat9
a% valoarea pozitiv a activelor curente nete<
&% valoarea negativ a activelor curente nete<
c% valoarea pozitiv a activelor pe termen lung nete<
d% valoarea negativ a activelor pe termen lung nete.
5.12. $165% Activele nete ale emitentului constituie 32 222 lei6 n circulaie se
afl 1 222 aciuni cu valoarea nominal 22 lei o aciune. 'u ce valoare va
fi de acord s vnd pac#etul de 52 de aciuni deintorul acestora n lipsa
preului de pia9
a% nu mai puin de 1 522 lei<
&% nu mai mult de 1 522 lei<
c% nu mai puin de 522 lei<
d% nu mai mult de 522 lei.
CAPITOLUL 6 ANALIZA ROTAIEI ACTIVELOR
Obiectivele capitolului:
: @rezentarea metodelor de analiz a ratelor generalizatoare de rotaie a activelor.
: 'aracteristica metodelor de analiz a ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor
totale.
: ,0plicarea te#nicii de analiz factorial a ratelor de rotaie a activelor.
: Eescrierea analizei indicatorilor particulari ai rotaiei activelor curente.
: /lustrarea efectului economic din accelerarea $ncetinirea% rotaiei activelor.
6.1. Obiectivele yi importan(a analizei rota(iei activelor
@entru a;i desfura normal activitatea de ntreprinztor6 ntreprinderea tre&uie s
dispun de mi(loace &neti necesare procurrii resurselor6 organizrii procesului de producie i
comercializrii produselor fa&ricate. Ee regul6 n urma comercializrii produselor finite6
ntreprinderea tre&uie s o&in o sum mai mare de mi(loace &neti dect cea iniial investit la
nceputul ciclului operaional cu mrimea profitului realizat din afaceri $vezi figura !.1%.
?einerea mi(loacelor la orice faz de circulaie a activelor duce la ncetinirea rotaiei
acestora6 la atragerea suplimentar a mi(loacelor n circuit6 i6 ca rezultat6 la agravarea
considera&il a situaiei financiare a ntreprinderii.
?educerea duratei ciclului de producie i a fazelor de circulaie a activelor contri&uie la
accelerarea rotaiei activelor6 efectul creia se e0prim prin ma(orarea volumului producerii i
vnzrilor fr atragerea suplimentar a resurselor financiare. @e lng aceasta6 pe seama
accelerrii rotaiei activelor6 se ma(oreaz i profitul6 deoarece6 n mod normal6 capitalul tre&uie
s revin n forma sa iniial &neasc cu o anumit cretere. Eac n urma activitii de
ntreprinztor ntreprinderea nregistreaz pierderi6 atunci accelerarea rotaiei activelor cauzeaz
nrutirea $agravarea% rezultatelor financiare i consumarea capitalului. Ee aici6 rezult c
ntreprinderea tre&uie6 pe de o parte6 s utilizeze eficient activele sale6 ma(ornd suma profitului
o&inut6 n medie la un leu activ6 iar6 pe de alt parte6 ; s le foloseasc mai intensiv6 accelernd
rotaia acestora n toate fazele de circulaie a activelor.
Figura 4.1. Componena ciclului operaional
@entru aprecierea utilizrii intensive a activelor6 sunt calculate i analizate ratele de
rotaie a activelor. ,sena calculului ratelor de rotaie a activelor const n compararea ritmului
de modificare a veniturilor din vnzri i valorii medii a activelor.
Necesitatea analizei rotaiei activelor rezult din importana informaiei analitice pentru
luarea deciziilor de ctre conducerea ntreprinderii i de utilizatorii e0terni ai informaiei din
Rapoartele financiare.
)n particular6 analiza rotaiei activelor ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare
posi&ilitatea de a aprecia urmtoarele aspecte9
:'are este nivelul i evoluia ratelor de rotaie a activelorF
:'are sunt cauzele posi&ile6 ce au determinat devierea duratei de rotaie
a activelorF
:'are este efectul din accelerarea rotaiei activelorF
:'are sunt cile de reducere a duratei de rotaie a activelorF
6.2. Metodele de analiz a ratelor generalizatoare de rota(ie a activelor
?atele de rotaie a activelor msoar viteza de transformare a activelor ntreprinderii n
lic#iditi. 5iteza de rotaie a activelor n diferite ramuri i ntreprinderi este divers9 n unele
sectoare ale economiei6 activele se rotesc mai repede6 n altele ; mai ncet.
?atele de rotaie a activelor pot fi grupate n9
: rate generalizatoare de rotaie a activelor<
: rate de rotaie a prilor componente ale activelor totale <
: indicatori particulari ai rotaiei activelor curente.
)n teoria i practica economic sunt utilizate trei modaliti de apreciere a ratelor
generalizatoare de rotaie a activelor prin determinarea9 numrului de rotaii< ratei nzestrrii
veniturilor din vnzri cu active< duratei de rotaie.
Numrul de rota(ii ale activelor (recuperabilitatea activelor) se determin astfel9
5eniturile din vnzri6 luate n calculul numrului de rotaii ale activelor6 reprezint
veniturile o&inute de ntreprindere din operaiuni comerciale ntr;o perioad dat de timp. ,le
includ n sine componentele valorice necesare pentru acoperirea consumurilor de producie6
rennoirea stocurilor de materiale6 plata salariilor6 ram&ursarea creditelor i acoperirea altor nevoi
de dezvoltare i stimulare a personalului i acionarilor. ?ezult c6 ntr;o perioad de timp6 prin
componena valoric a veniturilor din vnzri6 fiecare element de activ va fi rennoit6 iar fiecare
datorie va fi ac#itat.
5aloarea medie a activelor poate fi calculat dup media aritmetic simpl sau mai e0act
dup media cronologic $vezi B 4.5%.
Numrul de rotaii ale activelor sau recupera&ilitatea activelor caracterizeaz eficiena cu
care sunt utilizate mi(loacele de care dispune ntreprinderea6 sau de cte ori vnzrile au rennoit
activele ntr;o perioad. Analiza acestui indicator se efectueaz n dinamic. )n literatura de
specialitate6 se recomand6 ca numrul de rotaii ale activelor la ntreprinderile industriale s fie
mai mare de 265 ori
1
. Gn nivel mai mic dect nivelul recomandat6 semnific faptul c
ntreprinderea nu comercializeaz suficiente produse fa de activele pe care le utilizeaz. *
astfel de situaie poate fi cauzat de gestionarea proast a stocurilor. )n mod normal6 veniturile
din vnzri tre&uie s creasc6 iar activele care nu aduc nici un profit ar tre&ui scoase din circuitul
economic al ntreprinderii.
+rimea invers a numrului de rotaii se numete rata nzestrrii veniturilor din
vnzri cu active:
Aceast rat caracterizeaz de cte active are nevoie ntreprinderea pentru generarea
veniturilor din vnzri n valoare de un leu.
1
Nicolae Deorgescu. 3Analiza &ilanului conta&il46 =ucureti6 ,ditura ,conomic6 11116 p.215.
Durata (viteza) de rota(ie a activelor poate fi determinat ca9
Eurata de rotaie arat n cte zile are loc o rotaie a activelor6 adic perioada de timp
$numrul de zile% n care veniturile din vnzri rennoiesc activele ntreprinderii.
Gltima modalitate de calcul ale ratelor de rotaie a activelor ; dup durata de rotaie ; este
cea mai evident6 fiindc n ea este reflectat perioada de timp n care se analizeaz rotaia $an ;
3!2 zile6 trimestru ; 12 zile6 lun ; 32 zile%. Ca utilizarea altor modaliti de calcul ale ratelor de
rotaie a activelor apare necesitatea de a meniona pentru ce perioad de timp sunt efectuate
calculele6 pentru c numrul de rotaii ale activelor ntr;un trimestru6 oricnd va fi mai mic dect
numrul de rotaii ntr;un an6 iar suma activelor la un leu venituri din vnzri6 invers6 pentru un
trimestru va fi mai mare6 dect pentru un an.
Analiza indicatorilor generalizatori de rotaie a activelor poate fi efectuat prin
compararea ratelor de rotaie a activelor n anul de gestiune cu cele din perioadele precedente
i-sau prevzute n !lanul de afaceri. -n mod normal6 numrul de rotaii tre&uie s creasc6 iar
durata de rotaie s se micoreze.
/n calitate de "ur"e informaionale pentru efectuarea analizei servesc9
: ?ilanul contabil@
: Raportul privind rezultatele financiare@
: !lanul de afaceri.
Exemplul /.1 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om aprecia evoluia ratelor generalizatoare de rotaie a activelor in comparaie cu
realizrile anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i Raportului privind rezultatele
financiare ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 4.1
Anali%a ratelor 6enerali%atoare de rota(ie a activelor
,atele tabelului 4.1 arat c la '.A. (Re"pect)# n anul de ge"tiune# "0a redu" numrul de
rotaii ale activelor cu .#1;1 ori fa de cel precedent# core"punztor "0a ma:orat rata nze"trrii
veniturilor din vnzri cu active de la 1#98 lei la +#4; lei# ceea ce n"eamn c pentru a genera
venituri din vnzri n valoare de un leu ntreprinderea a avut nevoie cu .#45 lei de active mai
multe dect n anul precedent. ,e menionat c# n perioada analizat# "0a ncetinit rotaia
activelor cu +6+ zile.
A"tfel# putem con"tata c# la '.A. (Re"pect)# a "czut eficiena utilizrii activelor totale#
ceea ce cere o analiz mai detaliat a ratelor de rotaie a prilor componente ale ace"tora.
6.3. Analiza ratelor de rota(ie a pr(ilor componente ale activelor totale
* alt grup de indicatori ai vitezei de transformare a activelor o reprezint ratele de
rotaie a prilor componente ale activelor totale. Ca determinarea acestor rate6 suma activelor
totale se su&stituie cu valoarea prilor componente ale acestora9 mi(loacelor fi0e6 activelor
curente $stocurilor de mrfuri i materiale6 creanelor pe termen scurt etc%. Ee e0emplu6 pentru
aprecierea rotaiei mi(loacelor fi0e se determin9
'unoscut i su& denumirea de coeficientul e&ploatrii mi:loacelor fi&e "au randamentul
mi:loacelor fi&e# acest indicator caracterizeaz eficiena utilizrii mi(loacelor fi0e din punctul de
vedere al capacitii ntreprinderii de a genera venituri din vnzri6 folosind mi(loacele sale fi0e
disponi&ile. Gn fenomen pozitiv l constituie sporirea randamentului mi(loacelor fi0e n
dinamic. )n literatura de specialitate6 se recomand ca nivelul acestei rate pentru ntreprinderile
industriale s fie mai mare de "65 ori
1
. Hotodat6 creterea lui poate fi nsoit i de utilizarea
utila(ului nvec#it.
@entru aprecierea utilizrii eficiente a activelor curente este calculat urmtorul indicator9
/ndiscuta&il este faptul c indicatorul sus;menionat tre&uie s depeasc numrul de
rotaii ale mi(loacelor fi0e.
Analiza ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor totale6 ca i a ratelor
generalizatoare6 poate fi efectuat n dinamic i-sau n comparaie cu datele prevzute n !lanul
de afaceri.
Exemplul /.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om aprecia evoluia ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor totale n
comparaie cu realizrile anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i Raportului
privind rezultatele financiare ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul /.2
Anali%a 6eneral$ a ratelor de rota(ie a p$r(ilor componente ale activelor totale
,in calculele efectuate n tabelul 4.+ rezult c# la '.A. (Re"pect)# n anul de ge"tiune
fa de cel precedent# a avut loc reducerea numrului de rotaii att ale mi:loacelor fi&e# ct i
ale activelor curente cu .#.25 ori i .#225 ori re"pectiv. Acea"ta a condiionat ncetinirea rotaiei
a activelor curente cu 9;#++ zile .
,eci# n perioada analizat# '.A. (Re"pect) a utilizat neeficient att activele "ale
imobilizate n mi:loace fi&e# ct i cele curente. 'ituaia creat la ntreprindere cere o apreciere
mai detaliat a ratelor de rotaie a activelor curente aflate n diferite faze de circulaie ale
ace"tora.
)n teoria i practica economic6 pot fi ntlnite i alte modaliti de calcul i apreciere a
ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor curente. Ee e0emplu9
m >tocul mediu al materialelor6 produselor n curs de e0ecuie6 produselor6 creanelor pe
termen scurt etc.
?atele de rotaie a prilor componente ale activelor curente au o putere informativ nalt
att prin gradul ridicat de compara&ilitate6 ct i prin forma lor de e0primare. 'omparnd nivelele
rotaiei activelor curente aflate n diferite faze de circulaie6 se poate evidenia la ce faze a avut
loc accelerarea sau ncetinirea rotaiei acestora.
Nicolae Georgescu. ,Analiza &ilanului conta&il46 =ucureti6 ,ditura ,conomic6 11116 p.215.
Exemplul /.' -ntreprinderea Respect" S.A.
%om aprecia durata de aflare a activelor curente n diferite faze de rotaie a ace"tora n
comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i Raportului privind
rezultatele financiare ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i interpreta rezultatele
obinute.
Tabelul /.'
Aprecierea duratei de alare a activelor curente &n dierite a%e de rota(ie a acestora
-n baza datelor tabelului 4.; putem con"tata c "0a accelerat rotaia activelor curente
aflate n produ"e n cur" de e&ecuie i "0a ncetinit viteza de tran"formare a activelor curente
aflate n "tocuri de materiale# produ"e# mrfuri i creane pe termen "curt.
,eci# putem meniona c# la '.A. (Re"pect)# activele curente aflate n diferite faze de
circulaie "unt utilizate cu o eficien mai "czut# ceea ce cere e&aminarea cauzelor ce au
condiionat ncetinirea rotaiei activelor curente n diferite faze.
6.4. Analiza factorial a ratelor de rota(ie a activelor
?otaia activelor totale depinde6 pe de o parte6 de viteza de rotaie a activelor pe termen
lung i activelor curente6 iar pe de alt parte ; de compoziia organic a activelor $capitalului%9 cu
ct este mai mare cota activelor curente n totalul activelor $care se rotesc mai repede%6 cu att
este mai mare numrul de rotaii i mai scurt durata de rotaie a activelor totale6 adic9
Ein ultima formul6 rezult c sc#im&area duratei de rotaie a activelor totale poate fi
cauzat de influena modificrii a doi factori9
; cotei activelor curente n totalul activelor<
; duratei de rotaie a activelor curente.
Eurata de rotaie a activelor curente are o influen direct asupra modificrii vitezei de
rotaie a activelor totale9 o dat cu micorarea perioadei de rotaie a activelor curente se va
micora i durata de rotaie a activelor totale6 i invers6 iar cota activelor curente n totalul
activelor are o influen opus9 creterea cotei activelor curente n totalul activelor duce la
reducerea perioadei de rotaie a activelor totale6 i invers.
'alculul influenei factorilor menionai mai sus la modificarea duratei de rotaie a
activelor totale poate fi efectuat prin metoda su&stituiilor n lan n &aza datelor ?ilanului
contabil# Raportului financiar privind rezultatele financiare i !lanului de afaceri $cnd analiza
se efectueaz n comparaie cu datele planificate%.
Exemplul /.) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a duratei de rotaie a activelor totale n comparaie cu
datele anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil# Raportului privind rezultatele
financiare ale '.A. (Re"pect) vom colecta datele iniiale# calcula influena factorilor i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul /.)
.ate ini(iale pentru anali%a actorial$ a duratei de rota(ie a activelor totale
Calculul influenei factorilor re"pectivi a"upra devierii duratei de rotaie a activelor
totale l vom prezenta n tabelul 4.8.
Tabelul /.5
+alculul inluen(ei actorilor la modiicarea duratei de rota(ie a activelor totale
Calculele efectuate n tabelul 4.8 arat c ncetinirea rotaiei activelor totale a fo"t
cauzat de creterea perioadei de rennoire a activelor curente de la 144#;+ zile la +89#86 zile.
Acea"ta a condiionat ncetinirea rotaiei activelor totale cu ;;9 zile. 7otodat# ma:orarea cotei
activelor curente n totalul activelor cu ;#5. puncte procentuale a determinat accelerarea
rotaiei activelor totale cu 92 zile.
,eci# ob"ervm c principalul factor care a provocat ncetinirea rotaiei activelor e"te
utilizarea mai puin eficient a activelor curente# ceea ce cere o analiz mai detaliat a cauzelor
ce au condiionat ncetinirea rotaiei ace"tora la diferite faze.
Ca urmtoare etap a analizei factoriale6 sunt e0aminai factorii ce au cauzat modificarea
duratei de rotaie a activelor curente totale. Astfel6 aceast a&atere6 ca i a prilor componente ale
activelor curente6 poate fi condiionat de influena modificrii9
: stocurilor medii ale activelor curente<
: veniturilor din vnzri.
'alculul influenei acestor factori la modificarea duratei de rotaie a activelor curente
poate fi efectuat prin metoda su&stituiilor n lan6 &azat pe recalcularea indicatorilor.
Exemplul /.5 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a duratei de rotaie a activelor curente i a elementelor
componente ale ace"tora n comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor ?ilanului
contabil i Raportului privind rezultatele financiare ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul
analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Calculul influenei factorilor la modificarea duratei de rotaie a activelor curente
7abelul 4.4
Calculele efectuate n tabelul 4.4 arat c# la '.A. (Re"pect)# "e con"tat o ncetinire a
rotaiei att a activelor curente totale# ct i a elementelor componente ale ace"tora 1cu e&cepia
activelor aflate n faza de produ"e n cur" de e&ecuie$# "ituaie care "e apreciaz negativ.
%eniturile din vnzri au nregi"trat un ritm de cretere mai lent dect cel nregi"trat la valoarea
medie a activelor curente# determinnd ncetinirea rotaiei tuturor elementelor componente ale
activelor curente.
Creterea "oldului mediu al activelor curente a condiionat ncetinirea rotaiei activelor
aflate n materiale# produ"e i creane pe termen "curt cu ;4#49 zile 12#;2 i +;#45 A 8#46$. Fumai
reducerea "oldului mediu de produ"e n cur" de e&ecuie i a "oldului mediu de mrfuri a
determinat accelerarea rotaiei ace"tora cu +#16 zile i 1#59 zile re"pectiv.
Accelerarea rotaiei activelor curente poate fi realizat prin inten"ificarea proce"ului de
producie# utilizarea mai raional a re"ur"elor de munc i materiale# neadmiterea e&i"tenei
"tocurilor de mrfuri i materiale a"upra normelor "tabilite# di"tragerea mi:loacelor n creane etc.
6.5. Analiza indicatorilor particulari ai rota(iei activelor curente
Eurata generalizatoare de rotaie a activelor curente6 adic viteza de transformare a acestora
n forma lor iniial &neasc6 depinde de viteza de trecere treptat a activelor curente de la o faz
de circulaie a acestora la alta. /ndicatorii trecerii activelor curente dintr;o faz n alta sunt
c<eltuielile "au ieirea acestora din forma funcional dat i trecerea n alta. ,e e&emplu# la
ntreprinderile de producie# n a%a de aprovi%ionare activele curente "ub form de mi:loace
bneti "e tran"form n active curente "ub form de "tocuri de materii prime i materiale
con"umabile@ &n a%a de produc(ie "tocurile de materii prime i materiale con"umabile "e
tran"form n "tocuri de "emifabricate i produ"e finite@ n a%a de desacere "tocurile de
"emifabricate i produ"e finite "unt vndute clienilor# iar n a%a de decont$ri creanele pe termen
"curt "e tran"form n active curente "ub form de mi:loace bneti.
/ndicatorii vitezei de trecere a activelor curente prin fiecare faz de circulaie a acestora sunt
numii indicatori particulari ai rota(iei activelor curente. ntre indicatorii generalizatori i
particulari ai rotaiei activelor curente e0ist o legtur organic9 cu ct perioada de aflare a
activelor curente n diferite faze de circulaie a acestora este mai mic6 cu ct mai repede acestea
sunt c#eltuite sau ieite6 cu att mai rapid se termin ciclul de producere i de desfacere. +icornd
nivelul stocurilor6 dar meninndu;l la un nivel suficient pentru nzestrarea nentrerupt a procesului
de producie6 ntreprinderea reuete s accelereze rotaia generalizatoare a activelor curente.
Analiza indicatorilor particulari ai rotaiei activelor curente permite determinarea mai
exact a influenei modificrii acestora asupra rotaiei generalizatoare a activelor curente i
urmrirea fazelor la care a avut loc accelerarea sau ncetinirea rotaiei acestora. Anume n aceasta
const avanta(ul aplicrii indicatorilor particulari ai rotaiei activelor curente.
>pre deose&ire de ratele rotaiei prilor componente ale activelor totale6 la determinarea
crora se ia n considerare venitul din vnzri6 indicatorii particulari ai rotaiei activelor se
calculeaz n &aza informaiei specifice cu privire la ieirea activelor curente dintr;o form
funcional i trecerea n alta.
Astfel6 durata de rota(ie a stocurilor de m$ruri i materiale se determin conform
formulei9
Aceast rat e0prim n cte zile are loc o rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale n
cursul unei perioade. 'u ct durata de rotaie este mai scurt6 cu att mai eficient ntreprinderea i
organizeaz relaiile sale cu furnizorii6 determin graficul ac#iziiilor i efectueaz controlul strii
stocurilor. Eurata nalt de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale demonstreaz e0istena la
ntreprindere a stocurilor fr micare sau cu micare lent6 ce duce la creterea riscului de a suporta
pierderi.
Analiza rotaiei stocurilor de mrfuri i materiale poate fi aprofundat prin e0aminarea
micrii stocurilor la diferite faze de producie6 adic prin calculul ratelor de rotaie a materialelor6
produselor n curs de e0ecuie6 produselor finite etc. )n particular6 pentru aprecierea vitezei de
transformare a materialelor se calculeaz urmtoarea rat9
Acest indicator caracterizeaz perioada de aflare a materialelor la depozitele ntreprinderii6
din momentul intrrii acestora n depozit pn la transmiterea acestora n producere. )ncetinirea
rotaiei a stocurilor de materiale poate fi cauzat att de acumularea materialelor e0agerate6
nesolicitate6 demodate6 ct i de ac#iziionarea suplimentar a materialelor n legtur cu sporirea
inflaiei sau a deficitului.
Analiza ratei de rotaie a materialelor6 ca i a altor elemente componente ale activelor
curente poate fi efectuat prin compararea ratelor anului de gestiune cu nivelele o&inute n anul
precedent sau prognozate n !lanul de afaceri.
)n calitate de "ur"e informaionale sunt utilizate9
: ?ilanul contabil@
: Raportul privind rezultatele financiare@
: Calculaia co"tului@
: Raportul "tati"tic 80c ( Con"umurile i c=eltuielile ntreprinderii)@
: !lanul de afaceri.
Exemplul /./ ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina evoluia duratei de rotaie a materialelor n comparaie cu datele anului
precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i Raportului "tati"tic 80c (Con"umurile i
c=eltuielile ntreprinderii) ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
-n baza datelor prezentate n tabelul 4.2 putem con"tata c# la '.A. (Re"pect) a avut loc
creterea valorii medii a "tocurilor de materiale fa de anul precedent cu 6;2 4+6 lei# a
materialelor con"umate n perioada analizat cu ; 456 .2; lei i accelerarea rotaiei materialelor
cu 64#99 zile# ca rezultat al depirii ritmului de cretere a materialelor con"umate I166#66 3 111
92; 8;. : 5 +59 682 & 1..$J fa de ritmul creterii "tocurilor de materiale I1.9#2+ 3 16 9;5 518:
6 8.1 191 & 1..$J.
A"tfel# putem afirma c '.A. (Re"pect)# n anul raportat# a utilizat mai eficient "tocurile de
materialele n activitatea "a de ntreprinztor.
)n cazul ncetinirii rotaiei materialelor este necesar a clarifica dac6 n componena
stocurilor6 nu sunt materiale demodate sau de prisos. Aceasta se poate depista uor utiliznd datele
evidenei de la depozit sau ale &alanei de verificare. Eac vreun material are un sold mare6 iar pe
parcursul perioadei de gestiune el n;a fost consumat sau consumul lui a fost nensemnat6 atunci
acest material poate fi inclus n grupa de materiale fr micare sau cu micare lent. ,0istenta6
unor astfel de materiale semnific faptul c activele curente sunt pe o perioad ndelungat
4ng#eate4 n stocuri de materiale6 ce condiioneaz ncetinirea rotaiei acestora.
Ca unele ntreprinderi cota produciei n curs de e0ecuie n suma total a activelor curente
este considera&il. 'reterea stocului produciei n curs de e0ecuie demonstreaz6 pe de o parte6
lrgirea procesului de producie6 iar pe de alt parte6 ncetinirea rotaiei activelor ca rezultat al
ma(orrii duratei ciclului de producere.
Eurata de rotaie a produciei n curs de e0ecuie sau a ciclului de producie6 reprezint
perioada n care are loc fa&ricarea produciei9
Exemplul /.0 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina evoluia duratei de rotaie a produciei n cur" de e&ecuie n comparaie cu
datele anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i Calculaiei co"tului produciei
fabricate ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul /.1
Aprecierea evolu(iei duratei de rota(iei a produc(iei &n curs de execu(ie
,in datele tabelului 4.5 rezult c "oldul mediu al produciei n cur" de e&ecuie n anul de
ge"tiune "0a redu" cu 1+4 929#8 lei fa de cel precedent# co"tul produciei fabricate a cre"cut cu 4
.6+ 844 lei# iar perioada aflrii activelor n proce"ul de producere "0a redu" cu 2#.2 zile# ceea ce
demon"treaz creterea eficienei de utilizare a activelor curente la acea"t faz a ciclului
operaional.
)n ultimul timp6 n legtur cu nsprirea concurenei6 pierderii pieei de desfacere6
insolva&ilitatea clienilor etc6 la multe ntreprinderi6 o cot semnificativ n suma total a activelor
curente o ocup produsele. +a(orarea stocurilor de produse la depozitele ntreprinderii duce la
3ng#earea4 ndelungat a activelor curente6 la lipsa disponi&ilitilor &neti6 la necesitatea de
credite &ancare i plata do&nzii pe ele6 la creterea datoriilor fa de furnizori6 &uget6 lucrtori etc.
)n condiiile actuale6 aceasta este una din principalele cauze de scdere a producerii6 micorare a
eficienei6 de reducere a solva&ilitii ntreprinderii i falimentare a acestora. Eurata de aflare a
activelor curente su& form de produse se determin astfel9
Acest raport reflect perioada de depozitare a produselor din momentul ieirii acestora din
producere pn la livrarea lor cumprtorilor. @entru e0aminarea i aprecierea cauzelor formrii
stocurilor de produse peste normele sta&ilite6 sunt utilizate datele evidenei analitice6 evidenei la
depozite6 inventarierii i datele operative ale seciei de desfacere.
Exemplul /.1 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina evoluia duratei de rotaie a produ"elor n comparaie cu realizrile anului
precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i Ane&ei la Raportul privind rezultatele financiare
ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul /.2
Aprecierea evolu(iei duratei de rota(ie a produselor
Calculele efectuate n tabelul 4.9 arat c# n anul de ge"tiune fa de perioada precedent#
durata de aflare a produ"elor la depozitul ntreprinderii# din momentul ieirii ace"tora din
producere pn la livrarea lor cumprtorilor# a cre"cut cu 69#;6 zile. !rintre cauzele principale
ce pot contribui la ncetinirea rotaiei produ"elor pot fi menionate n"prirea concurentei pe piaa
de de"facere i in"olvabilitatea clienilor# care au du" la micorarea volumului produ"elor livrate
cumprtorilor i la creterea "tocului produ"elor la depozitul ntreprinderii.
A"tfel# putem meniona c# la '.A. (Re"pect)# a "czut eficiena utilizrii activelor curente
n form de produ"e. -n "copul mbuntirii "ituaiei create ntreprinderea trebuie " lrgea"c
piaa de de"facere a produ"elor# " micoreze co"tului produ"elor vndute# " crea"c calitatea
ace"tora etc.
+odificarea duratei de rotaie a activelor curente6 n mare msur6 depinde i de nivelul
vitezei de rotaie a creanelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale6 care poate fi
determinat astfel9
Eurata de rotaie a creanelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale caracterizeaz
perioada de aflare a activelor curente su& form de decontri cu consumatorii. 'reterea valorii
creanelor i a cotei acestora n suma total a activelor curente poate fi cauzat de9
: imprudena politicii ntreprinderii n domeniul creditrii cumprtorilor
din punctul de vedere al ncasrii creanelor<
: ma(orarea volumului de vnzri<
: insolva&ilitatea unor cumprtori etc.
+icorarea valorii creanelor pe termen scurt se apreciaz pozitiv datorit reducerii
perioadei de ncasare a acestora. Eac valoarea creanelor este micorat n urma reducerii
volumului de vnzri6 situaia creat se apreciaz negativ6 pe motiv c a avut loc reducerea
activitii de ntreprinztor al ntreprinderii. Aadar6 ma(orarea creanelor nu totdeauna este
apreciat negativ6 iar micorarea ; pozitiv. 8iecare ntreprindere este cointeresat n micorarea
perioadei de ncasare a creanelor6 pentru c ng#earea mi(loacelor n creane duce la ncetinirea
rotaiei a activelor. Accelerarea perioadei de ncasare a creanelor poate fi realizat prin9
; prezentarea la timp a documentelor de decontare< ac#itarea preala&il< acordarea
reducerilor de preuri etc.
Exemplul /.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina evoluia duratei de rotaie a creanelor pe termen "curt aferente facturilor
comerciale n comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor ?ilanului contabil i a Crii
mari ale '.A. (Re"pect) vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul /.14
Aprecierea evolu(iei duratei de rota(ie a crean(elor pe termen scurt aerente acturilor
comerciale
Calculele efectuate n tabelul 4.1. arat c# la '.A. (Re"pect)# valoarea medie a creanelor
pe termen "curt aferente facturilor comerciale n anul de ge"tiune fa de cel precedent a cre"cut cu
+4+ 8;4#8 lei# volumul vnzrilor n credit "0a redu" cu + .55 255 lei# iar perioada de nca"are a
creanelor pe termen "curt a cre"cut cu 11#24 zile. 'ituaia creat "e apreciaz negativ# deoarece
ilu"treaz o politic imprudent a ntreprinderii privind colectarea datoriilor cumprtorilor.
/./. Efectul economic yi cile de accelerare a rota(iei activelor
>copul oricrei ntreprinderi const n utilizarea ct mai eficient a activelor6 n accelerarea
rotaiei acestora.
Accelerarea rotaiei activelor duce la sustragerea $eli&erarea% activelor din circuitul
economic6 iar ncetinirea ; la atragerea $imo&ilizarea% suplimentar a acestora n circuit. Eeose&im
sustragerea $atragerea% a&solut i relativ a activelor din circuit.
'u"tragerea 1atragerea$ ab"olut a activelor se determin ca diferena ntre stocurile medii
ale activelor din perioada de gestiune i cele de &az $din anul precedent sau prevzute n !lanul de
afaceri$.
'u"tragerea 1atragerea$ relativ se calculeaz prin compararea stocurilor medii ale activelor
din perioada de gestiune cu suma activelor necesare ntreprinderii6 n cazul n care durata de rotaie
a acestora ar fi fost ca n perioada de &az.
>uma activelor6 necesare ntreprinderii6 n cazul n care durata de rotaie a activelor ar fi fost
ca n perioada de &az6 se determin ca produsul dintre vnzrile perioadei de gestiune pe o zi cu
durata de rotaie din perioada de &az.
>uma stocurilor medii din perioada de gestiune poate fi prezentat ca produsul dintre
vnzrile perioadei de gestiune pe o zi cu durata de rotaie din perioada de gestiune. Astfel6 o&inem
c efectul din modificarea rotaiei activelor6 adic sustragerea $;,% sau atragerea $i,% relativ a
activelor se calculeaz astfel9
Ein formula dat6 rezult c suma mi(loacelor sustrase din circuit n rezultatul accelerrii
rotaiei activelor $; ,% sau atrase suplimentar n circuit $i ,% n cazul ncetinirii rotaiei activelor se
determin prin nmulirea a&aterii a&solute a duratei de rotaie a activelor cu vnzrile curente pe o
zi.
Exemplul /.14 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om determina "uma mi:loacelor "u"tra"e "au atra"e n circuit n urma modificrii rotaiei
activelor curente ale '.A. (Re"pect) n comparaie cu realizrile anului precedent. -n baza datelor
din e&emplul 4.+ vom efectua calculele re"pective i vom interpreta rezultatele obinute.
Q< B 1+89#86 0 144#;+$ & 14 61+ ;+.: ;4. B A 6 +69 529 lei
Aadar# n urma ncetinirii rotaiei activelor curente cu 9;#++ zile# ntreprinderea trebuie "
atrag "uplimentar# n circuitul economic# active curente n "um de 6 +69 529 lei.
,fectul economic din accelerarea rotaiei activelor se e0prim nu numai prin sustragerea
relativ a mi(loacelor din circuit6 ci i prin ma(orarea sumei veniturilor i a profitului.
5eniturile din vnzri pot fi prezentate ca produsul dintre valoarea medie a activelor i
numrul de rotaii ale activelor9
A&aterea valorii veniturilor din vnzri din cauza modificrii numrului de rotaii ale
activelor se determin astfel9
@rofitul poate fi prezentat ca produsul dintre valoarea medie a activelor6 renta&ilitii
vnzrilor i a numrul de rotaii ale activelor9
A&aterea profitului din cauza modificrii numrului de rotaii ale activelor se determin
astfel9
Exemplul /.11 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om aprecia influena modificrii numrului de rotaii ale activelor curente a"upra abaterii
veniturilor din vnzri i a profitului brut n comparaie cu datele anului precedent. -n baza datelor
din e&emplul 4.+ i din Raportul privind rezultatele financiare al '.A. (Re"pectK vom efectua
calculele re"pective i vom interpreta rezultatele obinute.
Abaterea veniturilor din vnzri B 11#;52 0 +#148$ & 11 5;+ ;41#8 B 0 9 +.8 822 lei
Abaterea profitului brut B 11#;52 0 +#148$ & 11 5;+ ;41#8&8 ++9 +86: 1461+;+. B 0+9;; .89 lei
Aadar# n urma micorrii numrului de rotaii ale activelor curente n anul de ge"tiune
fa de cel precedent# veniturile din vnzri "0au redu" cu 9 +.8 822 lei# iar profitul brut al '.A.
(Re"pect) "0a micorat cu + 9;; .89 lei.
Ca ultima etap a analizei se sta&ilesc cile principale i se ela&oreaz msurile concrete
privind accelerarea rotaiei activelor curente pentru fiecare faz de circulaie a acestora.
La faza de aprovizionare: n scopul asigurrii nentrerupte a procesului de producere cu
materiale i micorrii perioadei de aflare a activelor n stocuri de materiale este necesar
m&untirea aprovizionrii ntreprinderii cu resurse materiale prin nc#eierea la timp a contractelor
de aprovizionare cu furnizorii6 de dorit6 din apropiere6 n care s fie prevzute termenele concrete de
primire a materialelor< m&untirea condiiilor de depozitare i de pstrare a materialelor< n cadrul
depozitelor6 seciilor de producere tre&uie inut o eviden clar i la zi a materiei prime i a
materialelor6 ce va permite a evidenia e0istena stocurilor e0cedente sau lipsa acestora pentru
producere etc.
La faza de producere: este necesar reducerea duratei ciclului de producere prin utilizarea
noilor procese te#nologice6 mecanizarea i automatizarea procesului de producere6 ma(orarea
productivitii muncii6 utilizarea ma0imal posi&il a capacitii de producere6 a resurselor materiale
i de munc etc.
La faza de de"facere:
: accelerarea procesului de comercializare a produselor finite prin lrgirea pieelor de
desfacere6 nc#eierea din timp a contractelor de desfacere a produselor6 pe cantiti6 calitate6
termene concrete de ac#itare< controlul operativ al modului n care sunt respectate clauzele
contractuale att de ctre productor6 ct i de cumprtor etc<
:accelerarea ritmului de ntocmire a documentelor de decontare prin inerea unei evidene
clare i la zi a documentelor de decontare6 prezentarea acestora n termen la &anc6 urmrirea
aplicrii de sanciuni economice i financiare n cazul nendeplinirii condiiilor contractuale i a
disciplinei decontrilor etc<
:micorarea perioadei de ncasare a mi(loacelor din vnzarea produselor6 de e0emplu6 prin
acordarea reducerii de preuri etc.
Bibliografie selectiv:
1. A. Nederi6 N. Airiulnicov6 5. @aladi6 C. Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea
notei e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.4611116 p.41;526 !";
!1.
2. @. =rezeanu6 A. =otinaru6 =. @ra(uteanu. Eiagnostic financiar. =ucureti. ,ditura ,conomic6
22236 p.234;23..
3. Nicolae Deorgescu. Analiza &ilanului conta&il. =ucureti< ,ditura ,conomic6 11116 p.214;
221.
4. Analiza economico;financiar a ntreprinderii. 'oord. E. +rgulescu. =ucureti6 Hri&una
,conomic6 11146 p.2"";2..
5. P. RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W6 qqq rh^T^b
\ZSZUbs6 22226 f.5!3;5"2.
ntrebri de recapitulare:
1. /n ce const esena calculului ratelor de rotaie a activelorF
2. 'are sunt modalitile de apreciere i de calcul a ratelor generalizatoare de rotaie a activelorF
3. 'e caracterizeaz numrul de rotaii ale activelorF
4. 'um se determin rata de nzestrare cu active i ce caracterizeaz aceastaF
5. 'are sunt modalitile de calcul ale duratei de rotaie a activelor i ce reflect acest indicatorF
!. 'e caracterizeaz coeficientul e0ploatrii mi(loacelor fi0e i numrul de rotaii ale activelor
curenteF
". 'e alt modalitate de calcul a ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor curente
cunoatei F
.. 'are sunt etapele de analiz a ratelor generalizatoare de rotaie a activelorF
1. 'e "ur"e informaionale se folosesc n procesul analizei rotaiei activelorF
1. 'e factori condiioneaz devierea duratei generalizatoare de rotaie a activelor totaleF
2. 'e procedeu analitic se folosete pentru analiza factorial a duratei de rotaiei a activelor totaleF
3. 'e factori determin devierea duratei de rotaie a activelor curente i ce metod analitic se
utilizeaz pentru calculul influenei acestor factoriF
4. 'e caracterizeaz indicatorii particulari ai rotaiei activelor curenteF
5. )n ce const legtura organic dintre indicatorii generalizatori i particulari ai rotaiei activelor
curenteF
!. 'um se determin i ce e0prim rata particular de rotaie a stocurilor de mrfuri i materialeF
". 'e caracterizeaz ratele particulare de rotaie a materialelor6 produselor finite6 produselor n
curs de e0ecuie6 creanelor pe termen scurt aferente facturilor comercialeF
.. )n ce const efectul economic din accelerarea activelorF
1. 'um se determin suma mi(loacelor sustrase din circuit n urma accelerrii rotaiei activelor sau
atragerii suplimentare n circuit n cazul ncetinirii rotaieiF
12. 'are sunt cile de accelerare a activelor curente pentru fiecare faz de circulaie a acestoraF
Testul individual 6
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%9
!.1. $265% ?atele de rotaie a activelor msoar9
a% capacitatea activelor de a se transforma n lic#iditi<
&% viteza de transformare a activelor n lic#iditi<
c% capacitatea activelor de a aduce profit.
!.2. $265% Eac numrul de rotaii ale activelor crete6 atunci9
a% durata de rotaie a activelor crete<
&% durata de rotaie a activelor se micoreaz.
!.3. $165% ?otaia activelor curente n anul de gestiune fa cel precedent s;a ncetinit cu 55 zile.
'ota activelor curente n suma total a activelor n anul de gestiune constituie 35 j6 iar n anul
precedent ; 4! j. +odificarea duratei de rotaie a activelor totale6 din cauza ncetinirii rotaiei
activelor curente6 va constitui9
a% i 11625 zile<
&% i25632 zile.
!.4. $265% /ndicatorii particulari ai rotaiei activelor curente sunt9
a% indicatorii vitezei de transformare a activelor curente n forma &neasc<
&% indicatorii vitezei de trecere a activelor curente prin fiecare faz de circulaie a acestora.
!.5. $265% 'u ct este mai mic perioada de rotaie a stocurilor de materiale6 cu att este mai9
a% mic ciclul de producere i de comercializare<
&% mare ciclul de producere i de comercializare.
!.!. $265% @ozitiv este apreciat micorarea valorii creanelor pe termen scurt prin9
a% reducerea perioadei de ncasare a creanelor pe termen scurt<
&% reducerea volumului de vnzri.
!.". $262% 8ie c veniturile din vnzri n anul de gestiune constituie 12 5.3 mii lei6 durata de rotaie
a activelor curente n anul de gestiune a alctuit 252 zile6 iar n cel precedent ; 2.2 zile. ,fectul
economic din modificarea duratei de rotaie a activelor curente va fi9
a% atragerea relativ a activelor curente n sum de 1 24.65. mii lei<
&% sustragerea relativ a activelor curente n sum de 1 24.65. mii lei.
!... $262% Numrul de rotaii ale activelor curente n anul de gestiune este de 164. ori fa de 1625 ori
n anul precedent. 5aloarea medie a activelor curente n anul de gestiune constituie 25 .5! mii lei6
iar n anul precedent ; 21 522 mii lei. Nivelul renta&ilitii vnzrilor n anul precedent a fost de
1165 j fa 226. j n anul de gestiune. +odificarea numrului de rotaii ale activelor curente a
condiionat9
a% reducerea veniturilor din vnzri cu 5 14!6.. mii lei<
&% ma(orarea veniturilor din vnzri cu 5 14!6.. mii lei<
c% reducerea veniturilor din vnzri cu ! ".5 mii lei<
d% ma(orarea veniturilor din vnzri cu ! ".5 mii lei.
!.1. $262% )n &aza datelor din punctul !.. modificarea numrului de rotaii ale activelor curente a
determinat9
a% reducerea mrimii profitului cu 1 23!615 mii lei<
&% ma(orarea mrimii profitului cu 1 23!615 mii lei<
c% reducerea mrimii profitului cu 1 32362. mii lei<
d% ma(orarea mrimii profitului cu 1 32362. mii lei.
CAPITOLUL 7 ANALIZA SURSELOR DE FINANARE A ACTIVELOR
Obiectivele capitolului:
: 'aracteristica coninutului economic al surselor de finanare a activelor i e0plicarea importanei
analizei acestora.
: Aprecierea general a surselor de finanare a activelor.
: ,0aminarea modului de analiz a capitalului propriu.
: Eescrierea te#nicii de analiz a nivelului de ndatorare a ntreprinderii.
7.1. Con(inutul economic yi necesitatea analizei surselor de finan(are a activelor
8ormarea patrimoniului necesar pentru desfurarea activitii economico;financiare a
ntreprinderii se efectueaz pe seama diferitelor surse de finanare.
Ein punct de vedere al coninutului economic6 sursele de finanare $formare% a activelor
reprezint totalitatea drepturilor proprietarilor i o&ligaiilor agentului economic. )n ?ilanul
contabil acestea se reflect n interiorul pasivului i de aceea pentru desemnarea lor n practica
economic se aplic des denumirea 3pasive4.
'omponena surselor de finanare a activelor6 predominarea anumitor componente asupra
altora6 evoluia structurii pasivelor n mod direct determin sta&ilitatea i independena financiar a
ntreprinderii. Ee aici rezult necesitatea analizei pasivelor att din partea conducerii ntreprinderii
pentru sta&ilirea strategiei de dezvoltare i diri(area activitii curente6 ct i din partea utilizatorilor
e0terni ai Rapoartelor financiare pentru ela&orarea deciziilor de diferit tip.
Analiza surselor de finanare a activelor ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare
posi&ilitatea de a rspunde la urmtoarele ntre&ri9
Ee unde provin activele controlate de ntreprindereF
'are surse de finanare6 proprii sau mprumutate6 prevaleaz la formarea patrimoniului
ntreprinderiiF
'are este mrimea i structura surselor proprii de finanareF
,ste oare suficient mrimea capitalului statutar n comparaie cu cerinele legislaieiF
'are este nivelul de ac#itare i gradul de retragere a capitalului statutarF
'um coreleaz mrimea capitalului statutar cu valoarea activelor neteF
'um se divizeaz capitalul statutar dup clase de aciuni emise i dup deintorii cotelorF
'are este concentrarea cotelor din capitalul statutarF
'e cauze $factori% au provocat creterea ori descreterea capitalului propriuF
'are este capacitatea de manevrare a capitalului propriuF
'um se caracterizeaz datoriile ntreprinderii dup termenul de atragere6 origine6 condiii de
garantare i alte criterii $aspecte% de apreciereF
't de sta&ile sunt sursele de finanare a activitii ntreprinderiiF
)n ce msur este dependent ntreprinderea de sursele mprumutate pe termen lungF
't de costisitoare este pentru ntreprindere atragerea mi(loacelor mprumutateF
,ste capa&il ntreprinderea de a plti do&nda i de a ram&ursa suma principal a
datoriilorF
/mportana aprecierii aspectelor nominalizate mai sus pentru procesul decizional dicteaz
e0aminarea profund i multilateral a surselor de finanare n cadrul analizei situaiei financiare a
ntreprinderii.
7.2. Aprecierea general a surselor de finan(are a activelor
Analiza surselor de formare a activelor ntreprinderii pornete de la aprecierea general a
structurii pasivelor. )n acest scop se calculeaz i se interpreteaz un ir de indicatori6 care n
literatur special se numesc coeficieni ai structurii capitalului6 independenei financiare6 de
acoperire6 de solva&ilitate6 de ndatorare sau coeficieni ai capacitii de plat.
Aceti coeficieni reprezint o totalitate de rate reciproc inter"c=imbabile# care din punct de
vedere al te#nicii de calcul se determin ca raportul dintre diferite pri componente ale formulei9
Activele ntreprinderii Surse de finan(are a activelor
Capital propriu + Datorii pe termen lung yi scurt
Gnul dintre cei mai frecvent folosii coeficieni ai structurii surselor de finanare este
coeficientul de autonomie $de autofinanare6 de concentrare a capitalului propriu%. Anume acest
indicator se aplic6 de o&icei6 n sistemul &ancar al +oldovei n procesul aprecierii credi&ilitii
clientului.
'oeficientul n cauz reflect6 pe de o parte6 cota capitalului propriu n suma total a
surselor de finanare6 iar pe de alt parte ; ponderea patrimoniului format pe seama mi(loacelor
proprii n suma total a activelor ntreprinderii.
Ein punct de vedere al creditorului6 nivelul de siguran al acestui coeficient6 dup prerea
preponderent a specialitilor6 alctuiete cel puin 265k. )n acest caz riscul creditorului este minim6
pentru c patrimoniul ntreprinderii6 care este format din surse proprii6 servete drept garanie pentru
ac#itarea tuturor datoriilor fa de creditori.
Eac coeficientul de autonomie al ntreprinderii nu atinge nivelul de siguran6 atunci
conducerii i va fi greu de o&inut creditele necesare fr mrirea preala&il a capitalului propriu6 n
particular6 a celui social. >au creditorii vor acorda credit cu condiii mult mai dure $ga(ul6 garania
terilor etc.%
'oeficientul de atragere a surselor mprumutate $de concentrare a datoriilor% caracterizeaz
structura surselor de finanare a activelor din punctul de vedere al cotei surselor mprumutate 9
Acest coeficient dimensioneaz nivelul de ndatorare $solva&ilitate% a ntreprinderii i6 n
mod normal6 oscileaz n limitele 2;265.
'oeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i proprii $rata &rut general de
ndatorare% reflect suma mi(loacelor atrase revenit la 1 leu capital propriu9
'u ct mrimea acestui coeficient este mai mare6 cu att mai riscant este situaia financiar
a ntreprinderii. @unctul critic la aprecierea coeficientului de corelaie este 1.
?ata solva&ilitii generale e0prim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele
totale de care dispune ntreprinderea9
,ste evident c6 n mod normal6 nivelul acestui coeficient tre&uie s nu fie mai mic de 2.
)nlocuind n raportul sus;nominalizat mi(loacele mprumutate cu valoarea capitalului
propriu6 o&inem rata general de acoperire a capitalului propriu $rata prg#iei financiare%9
8iind calculat n procente6 acest raport arat c6 la primele 122 j6 activele ntreprinderii se
finaneaz pe seama surselor proprii6 iar la celelalte procente ;prin atragerea mi(loacelor
mprumutate. >porirea acestui coeficient peste 222 j reflect situaia dificil a ntreprinderii
privind independena financiar.
,ste de menionat c utilizarea simultan a coeficienilor nominalizai mai sus la analiza
structurii surselor de finanare nu se consider raional. Eei denumirea6 formula de calcul6 sensul
economic i parametrii de apreciere a coeficienilor difer6 rezultatul aprecierii o s fie a&solut
identic $vezi e0emplul ".1%.
Exemplul 0.1 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua aprecierea general a "ur"elor de finanare a activelor '.A. (Re"pect) n
cur"ul anului de ge"tiune. -n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 0.1
Anali%a coeicien(ilor structurii surselor de inan(are a activelor
,atele tabelului 2.1 ate"t nivelul de"tul de nalt al independenei financiare a '.A.
(Re"pect) de "ur"ele mprumutate atra"e. Acea"t concluzie rezult din faptul c n "tructura
pa"ivelor ab"olut prevaleaz "ur"ele proprii de finanare. A"tfel# la nceputul anului de ge"tiune
capitalul propriu a con"tituit 5+ 3 i la "fritul anului 025 3 din totalul "ur"elor de formare a
patrimoniului. Cu toate c n dinamic "e ob"erv modificarea proporiei n direcia ma:orrii
cotei "ur"elor mprumutate# ambele rezultate depe"c cu mult nivelul de "iguran 18. 3$. Aceeai
concluzie "e de"prinde i din analiza re"tului indicatorilor prezentai n tabelul 2.1.
7.3. Analiza capitalului propriu
Eat fiind faptul c sursa iniial de finanare a patrimoniului ntreprinderii o constituie
capital propriu6 n continuare se efectueaz analiza mai profund a acestuia.
'apitalul propriu reprezint mrimea rmas n activele ntreprinderii dup scderea
datoriilor. 'a o&iect al analizei6 capitalul propriu se studiaz din mai multe puncte de vedere prin
efectuarea urmtoarelor etape.
Analiza mrimii i evoluiei capitalului propriu
)n primul rnd6 se e0amineaz mrimea a&solut i evoluia capitalului propriu n dinamic.
)n mod normal6 ntreprinderea reuete s creasc valoarea capitalului propriu n urma desfurrii
activitii economice. Ii invers6 descreterea capitalului propriu6 mai ales apariia valorii negative a
acestuia6 indic e0istena tendinelor defavora&ile n dezvoltarea ntreprinderii.
Aplicarea metodei de analiz pe orizontal la acest stadiu de apreciere a situaiei financiare
presupune compararea indicatorilor relativi de modificare a capitalului propriu6 datoriilor e0istente
i patrimoniului disponi&il.
Exemplul 0.2 ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza mrimii i evoluiei capitalului propriu al '.A. (Re"pect). -n baza
datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 0.2 Anali%a m$rimii i evolu(iei capitalului propriu
*nformaiile coninute n tabelul 2.+ demon"treaz c '.A. (Re"pect) di"pune de o mrime
pozitiv a capitalului propriu care la "fritul perioadei de ge"tiune con"tituie ;6 .+4 mii lei.
7otodat# n dinamic "e evideniaz tendina negativ de reducere a "ur"elor proprii de
finanare a patrimoniului: n cur"ul anului de ge"tiune ace"tea "0au micorat cu +#+63.
'e ob"erv c evoluia capitalului propriu contravine dinamicii activelor di"ponibile i
datoriilor e&i"tente care au cre"cut n aceeai perioad cu +#22 i +8#;2 3 re"pectiv.
A"pectele negative aferente evoluiei capitalului propriu al ntreprinderii impun dezvluirea
cauzelor ce le0au provocat 1vezi e&emplul 2.9$.
Anali%a structurii capitalului propriu
)n continuare se studiaz modificrile survenite n componena capitalului propriu6 pentru c
nu ntotdeauna6 odat cu creterea valorii acestuia6 are loc i m&untirea 3calitii4 din punct de
vedere structural. @entru ilustrarea acestei afirmaii vom e0amina urmtoarea situaie.
Exemplul 0.2 ntreprinderea 8loria" S.A.
-n cur"ul perioadei de ge"tiune capitalul propriu al ntreprinderii (Ploria) a nregi"trat
urmtoarele modificri n componena "a:
La nceputul perioadei La "fritul perioadei
1n mii lei$
Capital "tatutar 5. 1..
Capital nevr"at 11.$
!rofit nerepartizat 1pierdere neacoperit$ +. 1+$
Capital "ecundar 1diferene din reevaluarea$ 16
7otal capital propriu 1.. 1.+
,in datele prezentate mai "u" rezult c capitalul propriu a cre"cut cu + mii *ei# dar#
totodat# "e ob"erv nrutirea con"iderabil a "tructurii ace"tuia. -n particular# ma:orarea
nominal a capitalului "tatutar cu +. mii lei n realitate nu a fo"t pe deplin ac=itat 1capitalul
nevr"at con"tituie 1. mii lei$. <lementul component (profitul nerepartizat) a fo"t "ub"tituit cu
pierderea neacoperit i ecarturile din reevaluarea mi:loacelor fi&e. Aadar# creterea capitalului
propriu nu a contribuit la ma:orarea patrimoniului ntreprinderii.
Analiza structural a capitalului propriu presupune e0aminarea corelaiei dintre elementele
componente ale acestuia. )n calitate de instrument de lucru n acest scop poate servi metoda de
analiz pe vertical.
Exemplul 0.) ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia modificrile "urvenite n "tructura capitalului propriu al '.A. (Re"pect) n
cur"ul anului de ge"tiune. n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom
interpreta rezultatele obinute.
,atele tabelului ate"t faptul c n componena capitalului propriu al '.A. (Re"pect)
elementul cel mai valoro" e"te capitalul "tatutar. Cota ace"tui component "e afl n cretere i
con"tituie 8+#+ 3 din totalul "ur"elor proprii de finanare la "fritul anului de ge"tiune.
-n cur"ul anului de ge"tiune a cre"cut i ponderea rezervelor n "tructura capitalului
propriu: de la 68#4 3 la nceputul anului la 64#4 3 la "fritul. ,e menionat c mrirea cotelor
capitalului "tatutar i rezervelor nu a fo"t condiionat de ma:orarea valorii ace"tor componente# ci
"e datoreaz reducerii con"iderabile 1cu +#4 puncte procentuale$ a profitului nerepartizat aflat la
di"poziia ntreprinderii.
n urma reevalurii mi:loacelor fi&e n "tructura "ur"elor proprii de finanare a aprut un
component nou 0 capitalul "ecundar cu o pondere nen"emnat 1.#6 3$.
n an"amblu# "tructura capitalului propriu al '.A. (Re"pect) are un caracter "tabil.
)n continuare n mod amnunit se studiaz capitalul statutar ca principalul element formator
al capitalului propriu.
Anali%a suicien(ei capitalului statutar
Actualmente legislaia n vigoare stipuleaz anumite cerine referitoare la mrimea minim a
capitalului statutar al diferiilor ageni economici. Ee e0emplu6 capitalul statutar al societii pe
aciuni de tip desc#is tre&uie s constituie nu mai puin de 22 mii lei6 capitalul societii pe aciuni
de tip nc#is ; nu mai puin de 12 mii lei6 al societii cu rspundere limitat ; nu mai puin de 322
de salarii minime.
'orespunderea mrimii capitalului statutar cu cerinele legislative devine deose&it de
nsemnat la adresarea ntreprinderii ctre organele statale $pentru o&inerea licenei etc%6 ctre
&anca comercial cu cererea de credit6 la emiterea o&ligaiunilor i n multe alte situaii. )n acest
conte0t n cadrul analizei se compar valoarea capitalului statutar reflectat la rd.4.2 din ?ilanul
contabil cu cerinele sta&ilite n legislaia.
Anali%a nivelului de ac<itare a capitalului statutar
+rimea capitalului statutar indicat n actele de constituire a ntreprinderii nu ntotdeauna
coincide cu valoarea patrimoniului depus n realitate de ctre proprietari $acionari6 participani etc.%
n contul ac#itrii cotelor n capitalul statutar. Acest fapt dicteaz necesitatea comparrii mrimii
reale i nominale a capitalului statutar. )n acest scop se calculeaz i se interpreteaz rata de ac#itare
a capitalului statutar9
Eeterminarea coeficientului n cauz este deose&it de important pentru ntreprinderile noi6
care funcioneaz mai puin de un an6 i acele ntreprinderi care n cursul perioadei de raportare au
ma(orat capitalul statutar.
Dradul cel mai favora&il al raportului nominalizat alctuiete 1. )n cazul nivelului su&unitar
al acestuia6 materialele analitice tre&uie s conin informaii referitoare la proprietarii care au
datorii fa de ntreprindere cu privire la ac#itarea cotelor de participaie.
Anali%a 6radului de retra6ere a capitalului statutar
Asupra mrimii reale a capitalului statutar6 n afar de nivelul de ac#itare6 influeneaz6 de
asemenea6 gradul de retragere a acestuia. @entru aprecierea acestui aspect al situaiei financiare a
ntreprinderii se aplic rata de retragere a capitalului statutar9
Dradul nul de retragere reprezint un caz cel mai favora&il din punct de vedere al sta&ilitii
situaiei financiare a agentului economic. Nivelul ridicat al indicatorului nominalizat poate cauza
dificulti n privina finanrii activitii ntreprinderii. )n aceast situaie materialele analitice
tre&uie s indice motivarea operaiunilor de retragere a capitalului statutar. Ee e0emplu6
ac#iziionarea6 rscumprarea aciunilor de la proprietari poate fi efectuat cu scopul9
; micorrii capitalului statutar prin intermediul anulrii aciunilor rscumprate<
; revnzrii ulterioare a aciunilor la un pre mai mare<
; ma(orrii normei profitului la o aciune i a creterii $sta&ilizrii% cursului aciunilor<
; utilizrii aciunilor rscumprate pentru plata dividendelor6 stimularea cola&oratorilor societii<
; prevenirii tentativelor concurentului de a o&ine pac#etul de control etc. Eeose&it de important
devine analiza gradului de retragere a capitalului statutar la ntreprinderile care au intenii de
autolic#idare sau au intrat n proces de faliment provocat de creditori6 furnizori6 organele statale etc.
)n aceste situaii6 creterea gradului de retragere a capitalului statutar reprezint nclcarea
drepturilor creditorilor i proprietarilor6 investiiile crora au rmas n circuitul economic al
ntreprinderii.
Exemplul 0.5 ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia "uficiena# nivelul de ac=itare i gradul de retragere a capitalului "tatutar '.A.
(Re"pect). -n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 0.)
+alculul ratelor de ac<itare i retra6ere a capitalului statutar
-ntruct ntreprinderea (Re"pect) acioneaz "ub form organizatorico R :uridic de
"ocietate pe aciuni de tip de"c=i" "uficiena capitalului "tatutar al ace"teia "e apreciaz n
comparaie cu mrimea minim "tabilit n legi"laie n "um de +. mii lei. ,atele tabelului 2.6
ate"t faptul c valoarea nominal a aciunilor emi"e de acea"t "ocietate 112 269 52. lei$
depete cu mult cerina indicat mai "u". Aadar# "e con"tat "uficiena capitalului "tatutar al
'.A. (Re"pect) n comparaie cu prevederile legi"laiei.
*ne&i"tena datoriilor acionarilor aferente ac=itrii aciunilor "ub"cri"e 1valoarea
capitalului nevr"at e"te nul$ confirm nivelul cel mai nalt de ac=itare a capitalului "tatutar. -n
an"amblu cu gradul zero de retragere a aciunilor emi"e# "ituaia privind "uficiena# nivelul de
ac=itare i gradul de retragere a capitalului "tatutar '.A. (Re"pect) "e apreciaz ca favorabil.
Anali%a corela(iei dintre activele nete i capitalul statutar
Aceast etap este deose&it de important pentru aprecierea situaiei financiare a societilor
pe aciuni. Necesitatea reiese din urmtoarea condiie a legislaiei n vigoare9 valoarea activelor nete
ale societii pe aciuni nu poate fi mai mic dect mrimea capitalului ei social $statutar%. )n acest
conte0t se determin i se apreciaz rata corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar9
Nivelul supraunitar al raportului nominalizat indic respectarea cerinelor legislative. Eac
coeficientul n cauz este su&unitar6 societatea pe aciuni nu are dreptul s plteasc dividende6 s
emit #rtii de valoare. Adunarea general a acionarilor este o&ligat s ia decizia cu privire la
reducerea capitalului statutar i-sau depunerea aporturilor suplimentare de ctre acionari pentru
ma(orarea activelor nete sau la lic#idarea societii. )n caz contrar6 lic#idarea societii poate fi
efectuat potrivit #otrrii instanei (udectoreti la adresarea oricrui acionar sau a 'omisiei
Naionale a 5alorilor +o&iliare.
)n cadrul analizei se depisteaz cauzele ce au provocat descreterea valorii activelor nete su&
nivelul capitalului statutar. )n mod general6 putem constata c aceste cauze coreleaz cu apariia i
ma(orarea elementelor negative ale capitalului propriu9
: capital suplimentar $diferene negative de curs valutar aferente depunerilor
acionarilor n capitalul statutar n valuta strin%<
: capital nevrsat<
: capital retras<
: pierderi neacoperite<
: profit utilizat al anului de gestiune $ce depete profitul o&inut%<
: capital secundar $diferene negative din reevaluarea activelor pe termen lung%.
Exemplul 0./ -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia corelaia dintre activele nete i capitalul "tatutar al '.A. (Re"pect). -n baza
datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
,in datele tabelului 2.8. rezult c la '.A. (Re"pect) corelaia dintre activele nete i
capitalul "tatutar e"te de"tul de favorabil. A"tfel la nceputul anului activele nete de 1#94 ori au
depit valoarea capitalului "tatutar# iar la "fritul 0 de 1#9+ ori. Cu toate c n dinamic "e
ob"erv o reducere a ratei de corelaie dintre aceti doi indicatori# "e con"tat conformitatea
deplin cu cerinele legi"laiei privind meninerea valorii activelor nete la nivelul nu mai mic dect
mrimea capitalului "tatutar.
Anali%a capitalului statutar al societ$(ii pe ac(iuni sub aspectul cla"elor de ac(iuni emi"e
'onform legislaiei n vigoare societatea pe aciuni este n drept s plaseze diferite categorii
$clase% de aciuni care variaz dup anumite criterii9
:drepturi oferite deintorilor $la dividende6 la vot la adunarea general a acionarilor6 la
o&inerea prii din patrimoniul societii n cazul lic#idrii acesteia6 la rscumprarea i
convertirea6 adic sc#im&area pe alte clase de #rtii de valoare ale societii etc%<
:valoarea nominal<
:numrul emisiunii i altele.
/nformaia despre componena capitalului statutar al societii pe aciuni su& aspectul
claselor de aciuni emise permite deintorilor aciunilor i investitorilor poteniali s aprecieze
corect situaia n scopul lurii deciziilor cu privire la procurarea sau vnzarea pac#etelor de aciuni.
5om e0amina6 de e0emplu6 urmtorul aspect.
,0periena mondial arat c preurile aciunilor ordinare ale societilor6 care au emis mai
multe #rtii de valoare cu venitul fi0at6 oscileaz mai simitor pe pia dect preurile a aciunilor
ordinare ale emitenilor cu cota mai mic a #rtiilor de valoare cu venitul fi0at. Acest fenomen are
loc din cauz c scderea sau creterea profitului emitentului cu cota mai considerabil a #rtiilor
de valoare cu venit fi0at duce la sc#im&ri mai mari ale nivelului dividendelor pentru aciunile
ordinare. >u& influena nivelului dividendelor oscileaz i preurile aciunilor. Anume aceste #rtii
de valoare tind s le cumpere aa;numii investitori 7 (uctori a cror strategi este s o&in venit
din fluctuaia preurilor. /nvestitorii cointeresai n sta&ilitatea preurilor procur aciunile
emitenilor6 care au emis compara&il mai puine #rtii de valoare cu venitul fi0at.
)n calitate de "ur" de informaii necesare pentru analiza capitalului statutar dup clase de
aciuni servete regi"trul de eviden analitic la contul ;11 ( Capital "tatutar) numit regi"trul
acionarilor.
,mitentul valorilor mo&iliare plasate prin intermediul ofertei pu&lice6 inclusiv societatea pe
aciuni de tip desc#is6 n conformitate cu cerinele legislaiei cu privire la piaa valorilor mo&iliare
este o&ligat s dezvluie informaia despre numrul de valori mo&iliare emise n profilul claselor n
darea de "eam anual a"upra valorilor mobiliare. Aceast dare de seam se pu&lic n pres6 se
prezint 'omisiei Naionale a 5alorilor +o&iliare i se pune la dispoziia deintorilor de valori
mo&iliare la solicitarea acestora.
)n &aza "ur"elor informaionale menionate mai sus6 se e0amineaz structura capitalului
statutar al societii pe aciuni su& aspectul claselor de aciuni emise cu a(utorul metodei de analiz
pe vertical.
Exemplul 0.0 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina "tructura capitalului "tatutar al '.A. (Re"pect) la "fritul anului de ge"tiune
"ub a"pectul cla"elor de aciuni emi"e. -n baza datelor prezentate n tabelul 2.4 vom alctui
concluzia analitic.
Tabelul 0./
Structura capitalului statutar sub aspectul claselor de ac(iuni !la s#ritul anului de
6estiune"
Conform informaiei reflectate n tabelul 2.4 capitalul "tatutar al '.A. (Re"pect) e"te format
e&clu"iv din 1 226 952 aciuni ordinare cu valoarea nominal de 1. lei o aciune. 'ocietatea pe
aciuni n cauz nu a emi" valori mobiliare cu venitul fi&at "au alte cla"e de aciuni.
Numrul6 valoarea i cota claselor de aciuni poate fi modificat n urma efecturii
urmtoarelor operaiuni economice9
: emisiunea aciunilor suplimentare<
: modificarea $ma(orarea sau micorarea% valorii nominale a aciunilor plasate<
: fracionarea sau consolidarea aciunilor<
: rscumprarea aciunilor cu anularea ulterioar<
: convertirea aciunilor i altele.
8iecare din aceste operaiuni reprezint factorul care influeneaz mrimea i structura
capitalului statutar al societii pe aciuni su& aspectul claselor de aciuni emise.
Anali%a capitalului statutar dup$ tipuri de proprietari
Eiferite grupe de proprietari au diverse scopuri i interese. Ee e0emplu9
: proprietarii care activeaz n cadrul ntreprinderii sunt cointeresai n ma(orarea
nivelului de remunerare pe seama consumurilor i c#eltuielilor ntreprinderii6 n timp ce proprietarii
din afar tind spre economia consumurilor i c#eltuielilor cu scopul ma(orrii profitului net<
: e0istena cotei statului n componena capitalului statutar poate influena n mod
direct sau indirect activitatea ntreprinderii<
: mem&rii organelor de conducere uneori pot avea intenii ce intr n conflict cu
interesele ma(oritii proprietarilor ntreprinderii $cu scopul de a preveni asemenea situaii n
statutul ntreprinderii pot fi incluse restricii privind participarea minim i-sau ma0im a mem&rilor
de conducere la capitalul statutar%.
,0aminarea capitalului statutar su& aspectul tipurilor de proprietari se efectueaz n &aza
datelor din regi"trul de eviden analitic la contul ;11 (Capital "tatutar) 1regi"trul acionarilor#
regi"trul a"ociailor etc.$ cu aplicarea metodei de analiz pe vertical.
Exemplul 0.1 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina "tructura capitalului "tatutar al '.A. (Re"pect) "ub a"pectul tipurilor de
proprietari. n baza datelor prezentate n tabelul 2.2 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 0.0 Structura capitalului statutar dup$ de(in$torii ac(iunilor ordinare cu dreptul de vot
'e indic n componena datelor generale din Ane&a la ?ilan contabil 1indicatorul +$.
,up cum "e ob"erv din datele prezentate n tabelul 2.2# n cur"ul anului de ge"tiune au
"urvenit unele modificri n "tructura capitalului '.A. (Re"pect) "ub a"pectul tipurilor de
proprietari. -n particular# "0a mrit ponderea aciunilor ordinare deinute de per"oanele :uridice i
membrii organelor de conducere cu 9#9 i +#6 cote procentuale re"pectiv. Acea"t cretere "0a
produ" pe "eama anga:ailor de rnd ai "ocietii i per"oanelor fizice din afara ace"teia. 7otodat#
a rma" ne"c=imbat cea mai con"iderabil cot din capitalul "tatutar al '.A. (Re"pect) care
aparine "tatului 1;8 3$.
Anali%a concentr$rii cotelor din capitalul statutar
/nteresele proprietarilor pot devia nu numai n dependen de tipul acestora dar i n funcie
de mrimea cotei deinute. Ee e0emplu6 proprietarii cu cote mici sunt cointeresai n repartizarea
profitului net6 n timp ce proprietarii cu cote mari tind spre reinvestirea profitului.
,ste evident c posi&ilitile deintorului cotei $pac#etului% de control n privina diri(rii
activitii economice a ntreprinderii sunt mult mai variate n comparaie cu deintorul cotei mici.
Erepturile proprietarilor6 n funcie de mrimea cotei deinute6 pot devia i conform
legislaiei n vigoare. Ee e0emplu6 Cegea privind societile pe aciuni ofer diferite drepturi
suplimentare $privind introducerea c#estiunii n ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor6
propunerea candidailor n organele de conducere6 cererea convocrii adunrii e0traordinare a
acionarilor etc.) ac(ionarilor care de(in cel puin 56 12 i 25 j din aciunile cu drept de vot.
/nformaia privind concentrarea sau6 invers6 pulverizarea cotelor din capitalul statutar este
foarte important pentru investitori poteniali n vederea aprecierii raionalitii aporturilor n
capitalul statutar al unei sau altei ntreprinderi. )n mod coerent6 conform prevederilor legislaiei cu
privire la piaa valorilor mo&iliare6 emitentul este o&ligat s dezvluie n componena raportului
anual lista acionarilor care dein cel puin 5 j din numrul total de aciuni cu drept de vot plasate
de emitent. Hotodat6 practica atest faptul c aceast informaie din diverse motive deseori se
ascunde.
)n calitate de instrument de lucru n scopul studierii gradului de concentrare sau pulverizare
a cotelor din capitalul statutar6 poate servi metoda de analiz pe vertical.
Exemplul 0.2 ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina "tructura capitalului "tatutar al '.A. (Re"pect) "ub a"pectul mrimii cotelor
deinute de proprietarii. -n baza datelor prezentate n tabelul 2.5 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 0.1
Bnorma(ia privind m$rimea pac<etelor de ac(iuni cu drept de vot
*nformaiile din tabelul 2.5 arat c n cur"ul anului de ge"tiune a avut loc proce"ul de
concentrare a aciunilor emi"e de '.A. (Re"pect). !rocurarea pac=etelor mici de aciuni
pulverizate ntre anga:aii "ocietii i per"oanele fizice din afara ace"teia i0a permi" '.A. (Alfa) "
formeze un pac=et de aciuni care con"tituie +8#; 3 din toate aciunile cu drept de vot pla"ate de
'.A. (Re"pect). Fcnd cauz comun# reprezentanii "tatului i fondului de inve"tiii pot influena
n mod deci"iv "trategia dezvoltrii ntreprinderii.
,e a"emenea# a avut loc ma:orarea con"iderabil a pac=etului de aciuni deinut de '.R.L
(?eta). n con"ecin# n proprietatea ace"tui acionar la "fritul anului de ge"tiune "e afl 11#53
din aciunile cu drept de vot. Ea:orarea pac=etelor care aparin membrilor con"iliului de directori
Crudu *.!. i Croitoru L.'. nu "0a nc=eiat cu trecerea ace"tora n alt categorie de acionari care
dein mai mult de 1. 3 din aciunile cu drept de vot.
-n urma proce"ului de concentrare a aciunilor emi"e de '.A. (Re"pect) n cur"ul anului de
ge"tiune a "czut bru"c cota cumulativ a acionarilor cu pac=ete mici. La finele anului ace"tei
categorii de acionari i aparine n total numai 18#8 din aciunile cu drept de vot.
Anali%a actorial$ a creterii !descreterii" capitalului propriu
Eup cum s;a menionat mai sus6 n urma desfurrii activitii economice ntreprinderea6
n mod normal6 reuete s creasc valoarea capitalului propriu. Eac mrimea acestuia se reduce6
adic capital propriu 3se mnnc46 devine important e0aminarea cauzelor care au provocat
apariia tendinei negative de scdere.
'auzele modificrii capitalului propriu pot avea caracter e0tern $depunerile proprietarilor6
primirea su&veniilor etc.% i intern $reinvestirea profitului generat%. @entru studierea surselor
interne de cretere a capitalului se aplic urmtorul coeficient financiar9
Acest coeficient caracterizeaz mrimea relativ a profitului generat i reinut la
ntreprindere cu scopurile investiionale6 evaluat n procente la valoarea capitalului propriu.
@entru depistarea cauzelor ce au condiionat modificarea sporului creterii capitalului
propriu6 acesta se prezint ca produsul urmtorilor indicatori financiari9
@entru verificarea formulei de mai sus vom prezenta fiecare parte component su& form de
raport9
*&servm c6 dup simplificarea corespunztoare6 o&inem indicatorul rezultativ. ,ste
evident c modificarea oricrui component al formulei duce la sc#im&area sporului creterii
capitalului propriu6 adic acest indicator este influenat de 4 factori9
:@rincipal surs intern de cretere a capitalului propriu este reuita activitii operaionale6
n cazul reducerii renta&ilitii i generrii pierderilor se constat descreterea indicatorului
rezultativ su& influena acestui factor.
:Accelerarea rotaiei activelor $creterea numrului de rotaii% condiioneaz sporirea
capitalului propriu6 ct timp activitatea ntreprinderii este profita&il6 n caz invers fiecare rotaie
suplimentar a activelor aduce pierderi adugtoare.
:8olosirea mai larg a surselor mprumutate $creterea gradului de ndatorare i ratei
prg#iei financiare% este avanta(oas6 dac renta&ilitatea ntreprinderii depete rata c#eltuielilor de
deservire a datoriilor6 adic rata do&nzii. 5arianta opus semnific descreterea capitalului propriu
din cauza atragerii mprumuturilor prea costisitoare.
:?einvestirea profitului o&inut permite ma(orarea capitalului propriu fr finanarea din
e0terior. Ee menionat c6 n condiiile activitii cu pierderi6 are loc reducerea investiiilor fcute
anterior i descreterea capitalului propriu.
@entru identificarea influenei fiecrui factor n mod separat6 se efectueaz analiza de tip
factorial cu aplicarea metodei de su&stituii n lan ori a variaiilor acestei metode.
Exemplul 0.14 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza factorial a "porului creterii capitalului propriu al '.A. (Re"pect) pe
"eama "ur"elor interne# n baza Rapoartelor financiare pentru ultimii doi ani vom completa
urmtorul tabel cu date iniiale.
Tabelul 0.2
.ate ini(iale pentru anali%a actorial$ a sporului creterii capitalului propriu
@oteA
!rimii doi indicatori din tabelul 2.9 "unt calculai prin media aritmetic "impl I1valoarea
indicatorului la nceputul anului A valoarea indicatorului la "fritul anului$: +J.
!rofitul reinve"tit pentru anul precedent e"te calculat ca diferena dintre profitul net 1;
291 ;5. lei$ i "uma dividendelor anunate 1824 994 lei$.
Folo"ind metoda de "ub"tituii n lan# vom determina influena fiecrui factor a"upra
"porului creterii capitalului propriu i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 0.14
+alcului inluen(ei actorilor asupra sporului creterii capitalului propriu
Calculele efectuate n tabelul 2.1. permit con"tatarea urmtoarelor concluzii. -n ultimii doi
ani "e ob"erv "cderea bru"c a "porului creterii capitalului propriu al '.A. (Re"pect). ,ac n
cur"ul anului precedent capitalul propriu a cre"cut pe "eama "ur"elor interne cu 9#21 3# atunci n
anul de ge"tiune "e con"tat de"creterea indicatorului inve"tigat cu .#52 3.
-n urma analizei factoriale "0a evideniat principala cauz de formare a tendinei negative
n dinamica capitalului propriu 0 generarea pierderilor n proce"ul activitii ntreprinderii. 'ub
influena "cderii rentabilitii vnzrilor "porul creterii capitalului propriu "0a micorat cu 1.#21
puncte procentuale.
-n condiiile activitii cu pierderi# ncetinirea rotaiei activelor a produ" un efect pozitiv 0
"porul creterii capitalului propriu "0a mrit cu .#+4 puncte procentuale. 7otodat# obinerea
rezultatului financiar negativ n perioada de ge"tiune a determinat caracterul defavorabil al
modificrii ratei de reinve"tire. 'ub influena ultimului factor# "porul creterii capitalului propriu
"0a micorat cu .#16 puncte procentuale.
'cderea ratei prg=iei financiare nu a e&ercitat o influen evident a"upra "porului
creterii capitalului propriu.
)n urma analizei se determin nu numai cauzele de modificare a sporului creterii capitalului
propriu6 dar i sursele interne posi&ile de ma(orare a acestui indicator n viitor. 'u alte cuvinte6
aplicarea modelului de descompunere a sporului creterii capitalului propriu n elemente
componente permite sta&ilirea instrumentelor cele mai pro&a&ile de m&untire a situaiei cu
acumularea capitalului. /dentificarea acestor instrumente $des numite rezerve% nu tre&uie s se
limiteze cu depistarea factorilor cu influen negativ asupra indicatorului investigat. @entru
ilustrarea ultimei afirmaii vom e0amina urmtoarea situaie.
!re"upunem c rata prg=iei financiare a ntreprinderii a cre"cut de la 1#+8 la nceputul
perioadei de ge"tiune pn la 1#+2 la "fritul ei. -n condiii normale de activitate 1obinerea
rezultatelor financiare pozitive i depirea rentabilitii ntreprinderii a"upra ratei c=eltuielilor de
de"ervire a datoriilor$# modificarea menionat mai "u" va accelera "porul creterii capitalului
propriu. 7otodat# din datele e&emplului "e ob"erv c rata prg=iei financiare nc nu atinge
nivelul critic de "iguran 1+#. "au +.. 3$ i n perioada viitoare poate fi ma:orat cu .#2; 1+ 0
1#+2$. !ractic acea"ta n"eamn c atragerea "ur"elor mprumutate "uplimentare n aceleai
condiii va face po"ibil ma:orarea "porului de cretere a capitalului propriu.
)n mod analogic pot fi dezvluite posi&ilitile de m&untire a situaiei prin comparaia
nivelului real al renta&ilitii i rotaiei activelor ntreprinderii cu rezultatele medii pe ramur sau cu
e0periena avansat.
Analiza capacitii de manevrare a capitalului propriu
@entru desfurarea reuit a activitii economico;financiare a ntreprinderii o importan
deose&it are nu numai crearea capitalului propriu n mrimea suficient i cu structura adecvat6
dar i amplasarea raional a acestuia. )n practica mondial pentru aprecierea modului de amplasare
a capitalului propriu acceptat de conducerea ntreprinderii6 de o&icei6 se calculeaz i se
interpreteaz urmtorul coeficient financiar9
Acest coeficient reflect cota capitalului propriu ce nu este imo&ilizat n activele pe termen
lung i se afl n circuitul economic su& o form ce permite manevrarea cu aceste mi(loace. 'u alte
cuvinte6 coeficientul n cauz apreciaz gradul fle0i&ilitii capitalului propriu. ,ste general
acceptat prerea c capacitatea ridicat de manevrare a capitalului propriu contri&uie la creterea
performanelor economico;financiare ale ntreprinderii.
Exemplul 0.11 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia capacitatea de manevrare a capitalului propriu la '.A. (Re"pect). n baza
datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 0.11 +alculul ratei de manevrare a capitalul propriu
,in datele tabelului 2.11 rezult c capitalul propriu al '.A. (Re"pect) are o capacitate de
manevrare de"tul de "czut. -n plu" n dinamic "0a evideniat o tendin negativ de "cdere a
ratei de manevrare. ,ac la nceputul anului de ge"tiune 143 din valoarea total a capitalului
propriu "0au aflat "ub o form ce permite manevrarea# atunci la "fritul anului 0 numai 183.
Eeninerea ace"tei tendine n viitor va defavoriza performanele economico0financiare ale
ntreprinderii.
7.4. Analiza nivelului de ndatorare a ntreprinderii
)n procesul activitii economico;financiare ntreprinderea6 pe lng folosirea capitalului
propriu6 apeleaz i la surse mprumutate de finanare. )n consecin se formeaz totalitatea
datoriilor ntreprinderii.
Eatoriile reprezint o&ligaiile $anga(amentele% luate $asumate% de ntreprindere n &aza
evenimentelor anterioare i ac#itarea crora se va nc#eia cu retragerea de la ntreprindere a
resurselor ce constituie purttori de avanta(e economice.
+rimea6 componena i evoluia datoriilor determin n mod direct sta&ilitatea situaiei
financiare i dependena ntreprinderii de partenerii de afaceri. @entru studierea multilateral a
datoriilor se efectueaz urmtoarele etape analitice.
Anali%a m$rimii i evolu(iei datoriilor
Ca prim etap se studiaz mrimea a&solut i evoluia datoriilor firmei6 reflectate n
pasivul ?ilanului contabil. -n acest scop se folosete analiza pe orizontal care implic calculul
indicatorilor relativi de modificare a datoriilor fa de perioada precedent n comparaie cu
modificarea volumului vnzrilor i totalului surselor de finanare.
Exemplul 0.12 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza mrimii i evoluiei datoriilor '.A. (Re"pect). n baza datelor
Raportului financiar vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 0.12 Anali%a m$rimii i evolu(iei datoriilor &ntreprinderii
,up cum "e ob"erv din datele tabelului 2.1+# la finele anului de ge"tiune totalitatea
datoriilor '.A. (Re"pect) fa de alte per"oane fizice i :uridice a alctuit 9 446 mii lei. <voluia
"ur"elor mprumutate de finanare are un caracter cre"ctor: n cur"ul anului valoarea lor "0a
mrit cu 1 984 mii lei "au cu +8#;2 3.
Atrage atenie faptul c ritmul creterii datoriilor ntreprinderii con"iderabil depete
indicii afereni totalitii "ur"elor de finanare i veniturilor din vnzri. Ace"t fenomen "emnific
creterea gradului de ndatorare a ntreprinderii.
Anali%a structurii datoriilor dup$ natura !con(inutul economic"
)n continuare se e0amineaz structura datoriilor ntreprinderii n dependen de natura6 adic
coninutul economic al componentelor surselor mprumutate de finanare reflectate pe posturile
distincte din pasiv al ?ilanului contabil. 'ea mai uoar metod pentru efectuarea acestei etape de
analiz este anali%a pe vertical$.
Exemplul 0.1' -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia "tructura datoriilor la '.A. (Re"pect) prin metoda de analiz pe vertical. -n
baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
,in datele prezentate n tabelul 2.1; "e ob"erv c componena "ur"elor mprumutate la
'.A. (Re"pect) e"te foarte variat i neomogen: totalitatea datoriilor ntreprinderii cuprinde
diferite elemente componente care "e deo"ebe"c con"iderabil att dup coninutul economic# ct i
dup cota lor n totalul datoriilor.
Atrage atenie i in"tabilitatea "tructurii datoriilor. ,ac la nceputul anului de ge"tiune o
cota preponderent 1;5#68 3$ au avut datoriile privind decontrile curente cu bugetul# atunci la
"fritul anului ponderea cea mai mare revine creditelor bancare pe termen "curt 1+4#.+ 3$.
!rintre modificri e"eniale "e evideniaz# de a"emenea# rambur"area creditelor bancare pe
termen lung# creterea cotei datoriilor privind facturile comerciale 1de la 15#.43 pn la +;#+ 3$
i datoriilor amnate privind impozitul pe venit 1de la 18#53 pn la +.#;4 3$.
Anali%a structural$ a datoriilor pe termenul de atra6ere
,0aminarea mai profund a datoriilor ntreprinderii necesit clasificarea calitativ a acestora
dup numeroase criterii.
@rimul principiu de grupare a datoriilor ; dup termenul de atragere ; este aplicat n cadrul
?ilanului contabil: totalitatea surselor mprumutate se divizeaz n datoriile pe termen lung i
datoriile pe termen scurt. )n acest conte0t se calculeaz i se interpreteaz urmtorul coeficient9
Acest raport reflect cota mprumuturilor cu durata mai mare de un an n suma total a
datoriilor ntreprinderii. 'reterea n dinamic a acestui coeficient contri&uie la ma(orarea
capitalului permanent6 pe seama cruia se finaneaz activele pe termen lung. @ractic aceasta
nseamn c firma cu rata ridicat de atragere pe termen lung a mi(loacelor mprumutate are
posi&iliti mai mari pentru efectuarea investiiilor capitale6 adic pentru dezvoltarea potenialului
de producie $rennoirea utila(ului6 modernizarea te#nologiei etc%.
)n mod similar poate fi calculat i interpretat rata datoriilor pe termen scurt6 care este
complementar celei precedente6 adic9
Analiza "tructural a datoriilor n dependen de origine 1provenien$
* mare nsemntate pentru sta&ilitatea financiar a ntreprinderii are structura surselor
mprumutate dup origine6 adic provenien a acestora. Ca aplicarea acestui criteriu de analiz
datoriile6 indiferent de termenul acestora6 se unesc n grupe n dependen de categoria partenerilor
de afaceri cui ntreprinderea este datoare. )n aa mod se formeaz grupa datoriilor fa de &nci
comerciale $credite &ancare pe termen lung i scurt%6 fa de &uget $datorii amnate privind
impozitul pe venit i privind decontrile curente%6 fa de furnizori6 personal etc.
Ein punctul de vedere al riscului de a nimeri su& influena e0tern sau riscului de faliment6
cele mai periculoase sunt datoriile fa de &nci comerciale i &uget. Ee aceea n cursul analizei cu
o atenie deose&it se e0amineaz urmtorul coeficient de structur a datoriilor9
Eac coeficientul n cauz crete sta&il n dinamic6 devine strict necesar aprecierea
raionalitii atragerii surselor mprumutate.
)n mod asemntor poate fi calculat rata datoriilor fa de &uget. @entru aprecierea nivelului
acestui indicator este necesar s se ia n consideraie starea datoriilor pe termen scurt n funcie de
e0pirarea termenului de ac#itare $durata de ntrziere la ac#itare%.
Analiza structural$ a datoriilor sub aspectul condi(iilor de deservire
Asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii acioneaz n mod direct structura surselor
mprumutate n dependen de plata pentru atragerea lor. Ein acest punct de vedere n cadrul
analizei datoriilor pot fi calculate i interpretate dou rate reciproc complementare i su&stitui&ile9
>ursele mprumutate de finanare se grupeaz dup acest criteriu6 indiferent de alte aspecte
$natura6 proveniena i termenul de atragere etc%. Ee e0emplu6 dac n &aza contractului de
mprumut firma;mprumutat nu are o&ligaia de a plti do&nda6 adic mprumutul este gratuit6
atunci suma datoriei corespunztoare se include n numrtorul primului coeficient din cei doi
menionai mai sus. )n caz contrar6 datoria se ia n calculul celui de;al doilea coeficient.
Ca analiza datoriilor firmei dup aspectul condiiilor de plat tre&uie luat n consideraie
faptul c c#eltuielile aferente deservirii datoriilor n realitate pot m&rca diferite forme6 spre
e0emplu9
: diferena dintre preul deplin i cel redus la operaii cu scont n dependen de
termenul ac#itrii<
: penalitatea pentru reinerea plii pentru mrfurile livrate.
Analiza "tructural a datoriilor "ub a"pectul condiiilor de garantare
Ein punctul de vedere al creditorului6 un aspect foarte important al structurii datoriilor
reprezint gruparea lor dup condiiile de garantare. )n practica economic se aplic diferite tipuri6
forme i metode de garantare a o&ligaiilor9 ga(ul nregistrat $fr deposedare%6 amanetul $ga(ul cu
deposedare%6 leasing6 garania personal a terilor6 contractul de asigurare a rspunderii pentru
neac#itare nc#eiat cu compania de asigurri etc. )n acest conte0t se calculeaz i se interpreteaz
rata datoriilor garantate9
'u ct mai nalt este rata datoriilor garantate cu att mai mare devine riscul creditorului
potenial. Ca analiza datoriilor firmei dup acest criteriu6 tre&uie luat n considerare i rata
patrimoniului depus n ga( sau6 invers6 rata activelor dega(ate.
Exemplul 0.1) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza "tructural a datoriilor '.A. (Re"pect) prin metoda ratelor. *n baza
datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 0.1) Anali%a structurii datoriilor &ntreprinderii prin metoda ratelor
@oteA
)n componena "ur"elor mprumutate cu plat "unt inclu"e creditele bancare pe termen
lung i "curt# precum i datoriile 1n "um de 6.4 215 lei la nceputul anului de ge"tiune i 58. ;4+
lei la "fritul anului$ privind facturile comerciale la care furnizorii au calculat penalitatea pentru
reinerea plii.
)n componena datoriilor garantate "unt inclu"e creditele bancare pe termen lung i "curt
a"igurate cu ga:# precum i datoriile 1n "um de 6+ ;18 lei la nceputul anului de ge"tiune i 6.
++8 lei la "fritul anului$ privind facturile comerciale la care furnizorilor le0au fo"t prezentate
"cri"ori de garanie de la bnci comerciale.
Calculele efectuate n tabelul 2.16 permit con"tatarea urmtoarelor concluzii. Fumai o
cincime din totalul "ur"elor mprumutate de '.A. (Re"pect) reprezint datoriile cu durata mai mare
de un an. Reducerea ratei datoriilor pe termen lung n dinamic 1de la .#+9 la nceputul anului
pn la .#+ la "fritul$ contribuie la "cderea "tabilitii "ur"elor de finanare.
,atele tabelului 2.16 arat c la '.A. (Re"pect) "0a ma:orat mrimea ab"olut i relativ a
creditelor bancare atra"e# cota crora n "uma total a datoriilor a con"tituit la "fritul anului de
ge"tiune +4 3. Apelarea mai inten" la credite bancare n mod fire"c a condiionat creterea ratei
"ur"elor mprumutate cu plat 1pn la ;8 3 la "fritul anului$ i ratei datoriilor garantate 1pn
la +4 3$.
Atrage atenia nivelul ridicat al ratei datoriilor fa de buget. La "fritul anului de
ge"tiune acea"t categorie de datorii a alctuit aproape :umtate 166 3$ din totalul
anga:amentelor '.A. (Re"pect). Faptul reealonrii datoriilor aferente decontrilor cu bugetul
ate"t incapacitatea ntreprinderii de a ac=ita n mod normal obligaiile curente privind impozitele
calculate.
Anali%a stabilit$(ii surselor de inan(are
Eup realizarea analizei structurale a surselor mprumutate6 mai ales dup divizarea lor n
funcie de termenul de atragere $lung i scurt%6 la urmtoarea etap de analiz a datoriilor
ntreprinderii poate fi efectuat aprecierea sta&ilitii surselor de finanare. )n aceste scopuri se
aplic rata sta&ilitii financiare $altfel se numete rata sta&ilitii surselor de finanare6 rata
capitalului permanent ori rata capitalizrii%9
'oeficientul n cauza e0prim cota surselor de finanare care ntreprinderea poate s
utilizeze pentru finanarea activitii economice ntr;o perioad ndelungat. >e apreciaz pozitiv
creterea acestui coeficient n dinamic6 ceea ce reflect ntrirea sta&ilitii financiare a
ntreprinderii.
Anali%a 6radului de &ndatorare pe termen lun6
Eac n cadrul e0aminrii surselor de finanare din componena acestora vom e0clude
datoriile pe termen scurt i vom concentra atenia asupra structurii capitalului permanent6 atunci
vom o&ine urmtorii trei coeficieni de ndatorare pe termen lung a&solut identici dup natura lor
economic. ,ste de menionat c oricare din aceti coeficieni poate servi pentru evaluarea riscului
de creditare.
'oeficientul cel mai frecvent utilizat n practica rilor cu economie dezvoltat este rata de
ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent $se mai numete coeficientul de atragere pe
termen lung a mi(loacelor mprumutate sau coeficientul de dependent de sursele de finanare
mprumutate pe termen lung%9
Ein punctul de vedere al creditorului6 creterea acestei rate n dinamic reprezint o tendin
negativ care reflect ma(orarea riscului potenial de a nimeri su& influena e0tern6 care nu poate fi
controlat de ctre conducerea ntreprinderii sau proprietarii ei. )n practica mondial contractele de
credit deseori conin prevederi6 care regleaz riscul ma0im de creditare su& form de restricii
privind cota datoriilor n capitalul permanent
1
.
>pre deose&ire de coeficienii structurii generale a surselor de finanare6 nivelul de siguran
$solicitat sau optim% al ratelor de ndatorare pe termen lung nu poate fi sta&ilit n mod cert i
concret. Ee aceea6 aprecierea acestor rate se efectueaz prin comparaii n dinamic. /n practica
mondial se consider convena&il nivelul ratei n cauz de circa 2!;42 j
2
. Ca depirea acestui
nivel recomandat6 atragerea suplimentar a mi(loacelor mprumutate pe termen lung urmeaz s fie
oprit. 8inanarea suplimentar a activitii ntreprinderii poate fi efectuat pe seama surselor
proprii $mrirea capitalului social etc.%
)n cadrul analizei datoriilor firmei6 n loc de rata de ndatorare pe termen lung fa de
capitalul permanent6 poate fi aplicat alt rat complementar i su&stitui&il ; rata de autofinanare
a capitalului permanent $altfel se numete rata independenei financiare a surselor capitalizate ori
rata solva&ilitii patrimoniale%9
,ste evident c acest coeficient6 de asemenea6 e0prim structura capitalului permanent care
asigur o finanare ndelungat a activitii ntreprinderii. )n practica mondial se indic i limita de
(os a acestei rate ; !2 j
3
.
Ein aceeai grup de coeficieni su&stitui&ili face parte i coeficientul de levier $rata de
ndatorare pe termen lung fa de capitalul propriu% care reprezint un caz particular al 3prg#iei
financiare49
=ineneles6 prin prisma interesului creditorilor se apreciaz negativ nivelul supraunitar al
acestui coeficient. Hotodat6 este de menionat faptul c un grad ridicat al coeficientului n cauz $ca
i al altor coeficieni de ndatorare% permite proprietarilor s &eneficieze de surse mprumutate6 ct
timp renta&ilitatea investiiilor n activitatea ntreprinderii depete rata do&nzii.
)n practica de audit pentru evaluarea riscului de faliment al ntreprinderii pe larg se aplic un
coeficient6 care formal nu face parte din grupa ratelor e0aminate mai sus6 adic nu este a&solut
identic6 dar poate fi caracterizat ca foarte apropiat $asemntor% dup coninutul lui economic9
)n rile cu economie dezvoltat pentru determinarea acestui coeficient capitalul social
deseori se evalueaz la preuri de pia ale aciunilor aflate n circulaie.
Eac n formulele de calculare a rapoartelor de ndatorare vom inversa numrtorul i
numitorul6 atunci vom o&ine coeficieni de acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social6
propriu sau permanent Aceast grup de indicatori6 la fel6 caracterizeaz capacitatea firmei de a
contracta6 n caz de necesitate6 noi mprumuturi pe termen lung6 reflectnd6 totodat6 un anumit
nivel de garanie pentru creditori cu privire la posi&ilitatea recuperrii sumelor mprumutate.
Exemplul 0.15 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om analiza "tabilitatea "ur"elor de finanare i gradul de ndatorare pe termen lung a '.A.
)Re"pect). -n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 0.15
Anali%a stabilit$(ii surselor de inan(are i 6radului de &ndatorare pe termen lun6
,in informaiile prezentate n tabelul 2.18 rezult c "ur"ele de finanare a '.A. (Re"pect)
"e caracterizeaz prin gradul de"tul de nalt al "tabilitii: capitalul permanent alctuiete o parte
preponderent 1mai mare de 5. 3$ din totalul pa"ivelor.
<&aminarea unui ir de coeficieni de ndatorare pe termen lung 1indicatorii +04 din tabelul
2.18$ permite tragerea concluziei cu privire la predominarea capitalului propriu n "tructura
capitalului permanent. -n particular# rata de autofinanare a capitalului permanent a con"tituit
.#96 la nceputul anului de ge"tiune i a cre"cut pn la .#98 la "fritul lui# ceea ce depete cu
mult nivelul minim recomandat 1.#4$. A"tfel# "e con"tat gradul foarte nalt de independen a
ntreprinderii de atragere a "ur"elor mprumutate pe termen lung. -n acelai mod caracterizeaz
"ituaia financiar a '.A. (Re"pect) re"tul coeficienilor aplicai.
Anali%a deservirii datoriilor
Atragerea surselor mprumutate presupune dup sine i suportarea c#eltuielilor financiare6
legate de deservirea datoriilor. )n acest conte0t6 n cadrul analizei deservirii datoriilor6 n primul
rnd se e0amineaz co"tul mi:loacelor mprumutate cu a(utorul urmtoarei rate9
'a orice coeficient financiar6 aceast rat poate fi determinat cu un nivel diferit de
apro0imaie. >pre e0emplu6 pentru utilizatorii e0terni va fi de a(uns s se ia n calcul suma
do&nzilor de pltit $do&nda &ancar6 do&nda pentru mprumut6 do&nda pentru credit comercial6
do&nda pentru arend% conform datelor Ane&ei la Raportul privind rezultatele financiare. -n
scopurile interne pentru calcularea ratei nominalizate mai sus pot fi luate n considerare i alte
forme de 3interes46 adic a c#eltuielilor de deservire a datoriilor $diferena dintre preul minim
posi&il i cel pltit real la operaii cu scont6 diferite penaliti6 amenzi i despgu&iri pentru reinerea
ac#itrilor etc%.
Eup cum se o&serv din formula ratei c#eltuielilor de mprumut6 acest coeficient se
determin pentru o anumit perioad de timp $an6 trimestru%. Ee aceea i datoriile se iau n calcul la
valoarea medie9 aritmetic simpl ; n scopurile e0terne6 cronologic ; pentru nevoi interne.
'onform coninutului su economic6 aceast rat e0prim ct de costisitoare este pentru
ntreprindere atragerea surselor mprumutate. ,ste evident c dinamica acestui coeficient depinde de
rata surselor mprumutate cu plat6 de rata datoriilor pe termen lung sau scurt $ntruct rata do&nzii
difer%6 nivelul do&nzii contractate n fiecare caz6 durata de folosire a surselor mprumutate $rata
sau viteza de rotaie a datoriilor%.
Ein punctul de vedere al creditorului6 cel mai important aspect pentru aprecierea
credi&ilitii clientului const6 n primul rnd6 n capacitatea ntreprinderii de a plti dobnda i a
rambur"a "uma principal a datoriei conform graficului sta&ilit n contractul de credit. )n acest
conte0t se calculeaz i se interpreteaz urmtorii coeficieni cu semnificaie practic.
@entru calcularea ratelor prezentate mai sus se folosesc datele iniiale din urmtoarele "ur"e
informaionale:
; profitul pn la impozitare se ia n calcul conform Raportului privind rezultatele financiare@
; suma do&nzii de pltit se reflect n &aza datelor din Ane&a la Raportului privind rezultatele
financiare<
; flu0ul net din activitatea operaional se indic n conformitate cu datele Raportului privind
flu&ul mi:loacelor bneti.
?ezultatele o&inute n urma calculelor caracterizeaz nivelul de protecie a creditorilor de
posi&ilitatea neac#itrii do&nzii pentru creditele acordate. Ein punct de vedere practic6 aceste rate
reflect de cte ori profitul $disponi&ilul &nesc% ctigat de ntreprindere n perioad de gestiune
depete suma mi(loacelor necesare pentru ac#itarea do&nzii calculate spre plat n cursul
perioadei.
,ste evident c6 n mod normal6 capacitatea de acoperire a do&nzii tre&uie s fie
supraunitar. * mrime su&unitar a acestui coeficient este foarte periculoas i e0prim o situaie
dificil6 determinat de contractarea unui volum de credite6 care depete posi&ilitile de plat a
do&nzilor aferente.
Grmtorul coeficient se aplic pentru aprecierea capacitii ntreprinderii de a suporta
povar total de credit6 adic plata procentelor i ram&ursarea sumei principale a datoriei. Ca
aceast etap de analiz tre&uie luat n consideraie faptul c c#eltuielile aferente plii do&nzii
pentru credite i mprumuturi sunt deducti&ile6 iar ram&ursarea sumei principale a datoriei se
efectueaz din profitul net.
Eeopotriv cu datele Raportului cu privire la rezultatele financiare i Ane&ei la ace"t
raport# calcularea coeficientului prezentat mai sus cere informaii referitoare la sumele ce urmeaz
ram&ursrii n cursul anului conform Contractelor de credit.
+odul de interpretare i apreciere a acestui coeficient este asemntor cu analiza capacitii
de acoperire a do&nzii.
Exemplul 0.1/ -ntreprinderea Respect" S.A.
%om analiza a"pectele aferente de"ervirii datoriilor la '.A. (Re"pect). -n baza datelor
Raportului financiar pentru ultimii doi ani vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele
obinute.
Tabelul 0.1/
Anali%a coeicien(ilor deservirii datoriilor
Conform Raportului financiar pentru anul precedent.
Conform graficelor de rambur"are a creditelor bancare "tipulate n componena
contractelor de credit.
Rezultatele calculelor efectuate n tabelul 2.14 arat c la '.A. (Re"pect) n anul de
ge"tiune "0a mrit co"tul mi:loacelor mprumutate n comparaie cu perioada precedent. ,ac n
urma apelrii la "ur"ele mprumutate n anul precedent ntreprinderea a "uportat# n medie# 1 ban
de c=eltuieli de de"ervire la un leu datorii# atunci n anul de ge"tiune ace"t indicator a alctuit
core"punztor 6 bani. Ace"t fenomen logic coreleaz cu creterea ratei creditelor bancare
1tab.2.16$.
Faptul c# n condiiile ma:orrii co"tului mi:loacelor mprumutate# "cade bru"c capacitatea
ntreprinderii de a "uporta c=eltuielile privind mprumuturile# negativ caracterizeaz "ituaia cu
de"ervirea datoriilor. Acea"t concluzie reie"e din diminuarea n comparaie cu anul precedent a
ratelor de acoperire a dobnzii i datoriei "pre rambur"are 1indicatorii +06 din tabelul 2.14$.
Atrage atenie faptul c ratele de acoperire cu profitul nregi"treaz un grad mai nalt dect
ratele de acoperire cu flu&ul mi:loacelor bneti. ,ecala:ul e&i"tent ntre rezultatele financiare
obinute i flu&urile mi:loacelor bneti generate impune ntreprinderea de a amna datoriile# ce
confirm datele din Ane&a la ?ilanul contabil 1rti.441$.
Bibliografie selectiv:
1. A. Nederia6 N. Airiulnicov6 5. @aladi6 C. Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea
notei e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p.53;556
"1;"3.
2. A. /fnescu6 '. >tnescu6 A. =cui. Analiza economico;financiar. =ucureti6 ,ditura
,conomic6 11116 p.232;2!1.
3. =. Needles6 M. Anderson6 /. 'aldOell. @rincipiile de &az ale conta&ilitii. A?'6 22226 p.".5;
"11.
4. 5. =lnu. Eiagnosticul i estimarea surselor de constituire a patrimoniului ntreprinderii i
eficienei utilizrii pasivelor L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.12611116 p.41;4!.
5. N. Ha&r6 ,. Moromnea6 '. Homa. Analiza conta&il;fmanciar. /ai6 H/@* +oldova6 22226 p.
15!;1!!6 1.2;1.!6 231;232.
!. q. }U^TS. vUZSZ`^Tw_ SZS[U\. g.9 tz]{S[abf`WU_ zuba6 22226 `af.322;3326 3"4.
ntrebri de recapitulare:
1. Eefinii noiunea 3sursele de finanare a activelor4. 'e sinonime se aplic n teoria i practica
economic pentru e0primarea acestui indicatorF
2. 'e aspecte studiaz utilizatorii Rapoartelor financiare n cadrul analizei surselor de constituire a
activelorF
3. 'e coeficieni financiari se aplic pentru aprecierea general a surselor de finanareF
4. 'um se calculeaz coeficienii structurii surselor de formare a activelorF
5. /n ce mod se interpreteaz coeficienii structurii surselor de formare a activelorF
!. Ee ce nu este raional aplicarea simultan a coeficienilor reciproc su&stitui&ili la aprecierea
surselor de finanare a activelorF
". 'e etape cuprinde analiza capitalului propriuF
.. 'um poate fi aplicat metoda de analiz pe orizontal pentru aprecierea evoluiei capitalului
propriuF
1. 'e metod se folosete pentru analiza structurii capitalului propriuF
12. 'um se apreciaz suficiena capitalului statutarF
11. )n ce mod se calculeaz i se interpreteaz rata de ac#itare a capitalului statutarF
12. 'nd devine deose&it de important analiza gradului de retragere a capitalului statutarF
13. 'e consecine survin n cazul nivelului su&unitar al ratei de corelaie dintre activele nete i
capitalul statutarF
14. )n care situaii utilizatorii Rapoartelor financiare pot aplica rezultatele analizei capitalului
statutar al societii pe aciuni su& aspectul claselor de aciuni emiseF
15. 'e elemente se evideniaz n componena capitalului statutar n dependen de tipurile de
proprietariF
1!. )n ce mod se efectueaz analiza concentrrii $pulverizrii% cotelor din capitalul statutarF
1". 'e coeficient se aplic pentru studierea surselor interne de cretere a capitalului propriuF
1.. 'e factori pot influena sporul creterii capitalului propriuF
11. 'e surse informaionale i ce metod se folosete pentru determinarea influenei factorilor
asupra sporului creterii capitalului propriuF
22. 'um se apreciaz gradul de manevrare a capitalului propriuF
21. Eup ce criterii pot fi grupate datoriile ntreprinderii n procesul analizei structurale a acestoraF
1. 'e criteriu de grupare a datoriilor se aplic n cadrul pasivului ?ilanului contabili
2. 'e rate pot fi calculate pentru analiza structural a datoriilor n dependen de origine
$provenien%F
3. 'um se determin rata surselor mprumutate cu platF
4. 'e datorii se iau n calcul la determinarea ratei datoriilor garantateF
5. 'u a(utorul crui coeficient se apreciaz sta&ilitatea surselor de finanareF
!. 'um se calculeaz ratele reciproc intersc#im&a&ile de ndatorare pe termen lungF
". )n ce const particularitatea aprecierii ratelor de ndatorare pe termen lungF
.. 'e coeficient financiar se folosete pentru analiza costului mi(loacelor mprumutateF
1. 'are este coninutul economic al ratei c#eltuielilor de mprumutF
12. Ein ce cauz poate se creasc rata c#eltuielilor de mprumutF
11. 'u a(utorul cror coeficieni poate fi studiat capacitatea ntreprinderii de a plti do&ndaF
12. )n &aza cror surse informaionale se determin rate de acoperire a do&nziiF
13. 'e coeficient permite aprecierea capacitii ntreprinderii de a suporta povara total de creditF
14. 'um se interpreteaz rata de acoperire a do&nzii i datoriei spre ram&ursareF
Testul individual "
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
".1. $265% +odul de determinare a ratei &rute de ndatorare se e0prim n felul urmtor9
".2. $265% 'are din coeficienii menionai mai (os6 n mod normal6 oscileaz n limitele 2;2659
a% coeficientul de autonomie<
&% coeficientul de atragere a surselor mprumutate<
c% coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i proprii<
d% rata solva&ilitii generale<
e% rata general de acoperire a capitalului propriu.
".3. $165% Dsii rspunsul fals printre urmtoarele afirmaii9
a% Dradul cel mai favora&il al ratei de ac#itare a capitalului statutar alctuiete 1<
&% Ein punctul de vedere al sta&ilitii situaiei financiare6 cazul cel mai favora&il l
reprezint gradul nul de retragere a capitalului statutar<
c% Nivelul su&unitar al ratei de corelaie dintre activele nete i capitalul statutar indic
respectarea cerinelor legislaiei n vigoare.
".4. $162% Eac capitalul statutar alctuiete 122 mii lei6 capitalul nevrsat L 15 mii lei6 capitalul
retras ; 5 mii lei6 atunci rata de ac#itare a capitalului statutar constituie9
a% 2625<
&% 2615<
c% 26.5
d% 2622.
".5. $162% Eac capitalul statutar alctuiete 122 mii lei6 capitalul nevrsat L 15 mii lei6 capitalul
retras ; 5 mii lei6 atunci rata de retragere a capitalului statutar constituie9
a% 2625<
&% 2615<
c% 2622.
".!. $162% )n condiiile activitii cu pierderi6 accelerarea rotaiei activelor 9
a% va ma(ora sporul creterii capitalului propriu<
&% va micora sporul creterii capitalului propriu<
c% nu va influena sporul creterii capitalului propriu.
".". $165% Eac capitalul propriu al ntreprinderii alctuiete !2 mii lei6 datoriile pe termen lung ; 12
mii lei6 datoriile pe termen scurt ; 32 mii lei6 atunci rata sta&ilitii surselor de finanare constituie9
a% 26!< c% 26"2<
&% 265< d% 2622.
"... $265% Dsii rspunsul fals printre modaliti de apreciere a coeficienilor de ndatorare pe
termen lung9
a% se consider convena&il nivelul ratei de ndatorare pe termen lung fa de capitalul
permanent mai mare de 42 j<
&% se consider convena&il nivelul ratei de ndatorare pe termen lung fa de capitalul
permanent mai mic de 42 j.
".1. $162% Eac rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent alctuiete 26256 atunci
rata de autofinanare a capitalului permanent constituie9
a% 26"5<
&% 1625<
c% 462.
".12. $165% > se calculeze rata de acoperire a do&nzii cu flu0ul de numerar n &aza urmtoarelor
date9 profitul pn la impozitare alctuiete .2 mii lei6 suma do&nzii de pltit ; 32 mii lei6 flu0ul
net pozitiv din activitatea operaional ; 12 mii lei. ?ezultatul calculrii constituie9
a% 362< c% 36!"<
&% 462< d% 26!".
CAPITOLUL 8 ANALIZA CREANELOR I DATORIILOR PE TERMEN SCURT
Obiectivele capitolului:
: ,0plicarea importanei analizei creanelor i datoriilor pe termen scurt.
: @rezentarea metodicii de analiz i control a creanelor.
: Eescrierea i e0emplificarea te#nicii analizei datoriilor pe termen scurt.
: ,0aminarea metodei de calcul al costurilor relative privind o&inerea creditului comercial i a
metodicii de analiz a influenei creditului comercial asupra situaiei financiare a ntreprinderii.
8.1. Importan(a analizei crean(elor yi datoriilor pe termen scurt
)n procesul activitii economico;financiare a oricrei ntreprinderi apare necesitatea
efecturii decontrilor cu cumprtorii6 furnizorii6 &ugetul6 personalul etc. Eeoarece momentul
ac#itrii datoriilor nu coincide6 de o&icei6 cu momentul apariiei acestora $la livrarea mrfurilor6
prestarea serviciilor6 calcularea salariului . a.%6 ntreprinderea genereaz att creane6 care
reprezint mi(loacele e0trase din circuitul ntreprinderii i se reflect n ?ilan n componena
activelor6 ct i datorii6 care reprezint mi(loacele atrase i se reflect n &ilan n componena
pasivelor. +rimea6 componena6 structura i viteza de rotaie a creanelor i datoriilor determin
necesitile ntreprinderii n fondul de rulment6 un ir de indicatori financiari i6 n final6 profitul
ntreprinderii. )ntruct ntreprinderea poate modifica modul de efectuare a decontrilor i condiiile
contractelor6 o importan deose&it are controlul permanent al strii creanelor i datoriilor i
gestionarea acestora.
'reterea creanelor i a datoriilor are un impact du&lu asupra ntreprinderii $vezi ta&elul
..1%6 fapt care urmeaz s fie luat n consideraie la analiza decontrilor.
Tabelul 8.1 Impactul vnzrilor cu plata amnat
Analiza i gestionarea creanelor sunt necesare pentru prevenirea creterii e0cesive a
acestora6 care duce la micorarea ncasrilor i apariia creanelor du&ioase $compromise%6 ce pot
contra&alansa n ntregime profitul ntreprinderii.
@onderea creanelor du&ioase difer c#iar i la ntreprinderile din aceeai ramur $sector%.
Aceasta depinde de sistemele de analiz i control aplicate la ntreprinderi6 precum i de durata
perioadei n care de&itorii i asum anga(amentele de restituire i ram&urseaz datoriile sale. 'u
regret6 nu putem releva careva date despre corelaia dintre ma(orarea perioadei de restituire a
creanelor i creterea creanelor du&ioase la ntreprinderile din ?epu&lica +oldova6 deoarece
asemenea investigaii aici nu s;au efectuat6 de aceea ne vom referi la rezultatele unor investigaii
similare din alte ri.
@otrivit cercetrilor +inisterului 'omerului >GA !6 c.52" corelaia dintre creanele
du&ioase i perioada de restituire a acestora este urmtoarea $vezi ta&elul ..2%9
Tabelul 8.2 Dependen(a crean(elor dubioase de perioada de restituire a acestora
Eatele ta&elului ..2 atest c n cazul e0tinderii perioadei de restituire a creanelor de la o
lun pn la dou luni ponderea creanelor du&ioase n totalul creanelor crete de 265 ori $de la 4 j
la 12 j%6 iar la e0tinderea ulterioar a acestei perioade are loc o cretere su&stanial a datoriilor
du&ioase.
@ro&lema compara&ilitii creanelor i datoriilor rmne a fi actual. )n practica analitic
mondial contrapunerea creanelor i datoriilor ntreprinderii este un procedeu o&inuit i destul de
rspndit. )n particular6 analiza lic#iditii ?ilanului contabil i solva&ilitii ntreprinderii cu
aplicarea unor coeficieni speciali este efectuat integral n &aza unei asemenea comparaii.
,0ist prerea c cuantumul creanelor poate fi diferit6 dar nu poate depi datoriile i n
procesul analizei tre&uie s se in cont doar de diferena dintre acestea. Gn asemenea punct de
vedere este greit6 deoarece ntreprinderea tre&uie s;i ac#ite datoriile indiferent de faptul dac
de&itorii i;au onorat anga(amentele de plat sau nu. Ee aceea6 la analiza aprofundat creanele i
datoriile tre&uie e0aminate aparte6 i anume9 creanele ; ca imo&ilizri temporare din circuitul
economic6 iar datoriile ; ca mi(loace atrase n acest circuit.
Eup cum s;a menionat6 analiza situaiei i rezultatelor financiare poate fi efectuat cu un
diferit nivel de detaliere i e0actitate. Aceasta depinde de scopul efecturii analizei6 de resursele
$umane6 financiare6 informaionale% disponi&ile i de timp. Eeseori apare necesitatea analizei
e0prese6 care fiind efectuat ntr;o perioad redus de timp6 permite de a da rspuns la unele
ntre&ri ale utilizatorilor Rapoartelor financiare.
8.2. Analiza expres a crean(elor
Analiza e0pres a creanelor poate fi efectuat n &aza informaiilor din Raportul financiar
al ntreprinderii i cuprinde urmtoarele etape9
1. Analiza modificrii valorii absolute a crean(elor pentru perioada de gestiune $total i
pe componente aparte%. +odificarea valorii a&solute se calculeaz ca diferena dintre mrimea
creanelor la sfritul anului de gestiune i mrimea lor la nceputul anului.
2. Analiza modificrii mrimii relative (ritmului de creytere) a crean(elor n
perioada de gestiune $total i pe componente%. )n acest scop se calculeaz raportul dintre mrimea
creanelor la sfritul anului de gestiune i valoarea lor la nceputul anului. )n vederea formulrii
unor concluzii corecte6 ritmul de cretere al creanelor6 ndeose&i a celor comerciale6 tre&uie s fie
comparat cu ritmul de cretere al vnzrilor. ?itmul de cretere a vnzrilor urmeaz s depeasc
ritmul de cretere a creanelor.
3. Analiza modificrii ponderii crean(elor n valoarea total a activelor yi n
valoarea activelor curente. n acest scop se utilizeaz urmtoarele formule9
4. Analiza structurii crean(elor pe pr(i componente. Ca aceast etap iniial se
calculeaz ponderea fiecrui tip de creane n valoarea total a acestora $de e0emplu6 ponderea
creanelor cumprtorilor6 personalului .a.% la nceputul i finele anului de gestiune6 iar apoi se
determin modificarea ponderii fiecrei pri componente.
5. Analiza rota(iei crean(elor. @entru a trage concluzii referitor la accelerarea sau
ncetinirea rotaiei creanelor6 urmeaz a fi calculat numrul de rotaii i perioada de ncasare $n
zile% pentru anul de gestiune i de comparat rezultatele o&inute cu indicatorii respectivi ai anului
precedent. Accelerarea rotaiei creanelor se interpreteaz ca o tendin pozitiv. Numrul de rotaii
se determin ca raportul dintre venitul din vnzri i valoarea medie a creanelor $formula de calcul
este notificat n paragraful 4.5 al prezentului manual%.
@erioada medie de ncasare $durata de rotaie% e0primat n zile poate fi determinat ca
raportul dintre numrul de zile n perioada analizat i numrul de rotaii al creanelor n perioada
respectiv sau ca raportul dintre valoarea medie a creanelor i venitul din vnzri pentru o zi.
6. Analiza structurii crean(elor dup caracterul de achitare a acestora.
)n acest scop n &aza informaiilor din Ane&a la ?ilanul contabil 1compartimentul ( 'tarea
creanelor pe termen "curt)$ se calculeaz ponderea creanelor curente $la care termenul de plat n;
a sosit% i ponderea creanelor cu termenul e0pirat n profilul fiecrui tip de creane.
/nformaiile din Ane&a nominalizat la ?ilanul contabil permit calcularea ponderii
creanelor cu termenul e0pirat pentru urmtoarele intervale de timp9
;pn la 3 luni<
;de la 3 luni pn la 1 an<
;mai mult de 1 an.
,0istena creanelor cu termenul e0pirat genereaz dificulti financiare6 deoarece
ntreprinderea nu dispune de mi(loace &neti suficiente pentru ac#iziia stocurilor6 plata salariilor
etc. >uplimentar la aceasta6 o asemenea 3ng#eare4 a mi(loacelor ntreprinderii duce la ncetinirea
vitezei de rotaie a capitalului. +a(orarea ponderii creanelor cu termenul e0pirat sporete riscurile
neram&ursrii datoriilor de&itoare i6 n final6 diminueaz profitul.
7. Analiza structurii crean(elor dup con(inutul economic al acestora.
Gn moment de mare importan n analiza creanelor este clasificarea $gruparea% acestora
dup coninutul lor economic. 'onform acestui criteriu creanele pot fi divizate n admisi&ile
$(ustificate6 normale% i inadmisi&ile $ne(ustificate6 anormale%.
'reanele comerciale inadmisi&ile apar ca rezultat al reinerii plilor de ctre cumprtori
peste termenele de plat sta&ilite sau a nerespectrii de ctre cumprtori i furnizori a condiiilor
contractuale6 ce duce la apariia preteniilor fa de acestea. Hotodat6 la categoria acestor creane se
refer i datoriile anga(ailor privind restituirea pagu&elor materiale.
/ndicatorii aplicai pe parcursul etapelor de analiz nominalizate mai sus tre&uie s fie
e0aminai n dinamic6 cu alte cuvinte6 s fie comparai cu indicatorii corespunztori calculai
pentru perioada de gestiune precedent. +etodica efecturii etapelor principale de analiz a
creanelor pe etape este ilustrat n e0emplul urmtor.
Exemplul 1.1 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza e&pre" a creanelor n baza informaiilor din Raportul financiar al
ntreprinderii (Re"pect) '.A.
!otrivit informaiilor din ?ilanul contabil i calculelor prezentate n tabelul 5.;# n
perioada analizat creanele ntreprinderii (Re"pect) '.A. erau con"tituite numai din creane pe
termen "curt. %aloarea ab"olut a creanelor n anul de ge"tiune "0a micorat cu 1 158#+ mii lei "au
cu ;1#843 11..30 45#66 3$ n e&pre"ie relativ. -n acelai timp# venitul din vnzri n anul curent
"0a redu" comparativ cu anul precedent cu +;#12 3 114 61+#; : +1 ;41#; & 1..0 1..$.
!rin urmare# ritmul reducerii creanelor e"te mai nalt dect ritmul reducerii volumului
vnzrilor. Ace"t fapt core"punde logicii economice# n" pentru o apreciere obiectiv trebuie
efectuat o analiz mai profund a creanelor.
Tabelul 1.) Anali%a ponderii crean(elor &n activele &ntreprinderii
,up cum rezult din calculele efectuate n tabelul 5.6# n cur"ul anului de ge"tiune
ponderea creanelor att n totalul activelor# ct i n activele curente "0a micorat con"iderabil. -n
condiiile creterii valutei bilanului cu +#223 1A1124#1 : : 6+ 816#8 & 1..$# valoarea creanelor n
e&pre"ie ab"olut "0a micorat cu 1 158#+ mii lei "au cu ;1#843 10 1 158#+ : ; 288#. & 1..$# fapt
care a condiionat reducerea ponderii creanelor n valoarea total a patrimoniului ntreprinderii
de la 5#5;3 la nceputul anului pn la 8#553 la "fritul anului. !onderea creanelor n activele
curente ale ntreprinderii "0a micorat de la ;6#+8 3 pn la +.#+; 3.
Eicorarea creanelor cu ;1#843 n condiiile reducerii "ub"taniale a venitului din vnzri
1cu +;#12 3$ e"te un fapt ntemeiat.
-n "tructura creanelor pe tipurile ace"tora 1tabelul.5.8$ au intervenit anumite "c=imbri: "0
au redu" e"enial creanele comerciale 0 cu 442#; mii lei "au cu 61#43 i ponderea lor de la 6+#2;
3 pn la ;4#62 3# avan"urile acordate 0 cu 864#6 mii lei "au cu 89#8 3# iar ponderea ace"tora de
la +6#68 3 la 16#62 3# precum i alte creane pe termen "curt 0 cu 645#4 mii lei "au cu 66#98 3# i
ponderea lor de la +2#243 la ++#;;S 3.
-n acelai timp# "0au ma:orat creanele privind decontrile cu bugetul cu ;8.#2 mii lei "au
de ;#5+ ori 1628#. : 1+6#;$# i ponderea lor n totalul creanelor a cre"cut de la ;#;1 3 pn la
15#653.
Tabelul 1./
Analiza rotaiei creanelor pe termen "curt
Analiza indicatorilor din tabelul 5.4 ate"t o ncetinire "ub"tanial a vitezei de rotaie a
creanelor. A"tfel# n anul precedent activele ntreprinderii# imobilizate n decontri cu debitorii# "0
au rotit 2#88 ori# iar n anul curent numai de 8#19 ori. Ca rezultat al ace"tui fapt# durata medie a
unei rotaii a creanelor "0a mrit cu +1#2 zile de la 62#2 zile pn la 49#6 zile# ce e"te un moment
nefavorabil pentru "ituaia financiar a '.A. (Re"pect)# deoarece condiioneaz mrirea ciclului
financiar i "porete nece"itile n fondul de rulment net.
Tabelul 1.0
Structura crean(elor dup$ caracterul de ac<itare
Calculele efectuate n tabelul 5.2 demon"treaz c "tructura creanelor dup caracterul de
ac=itare a ace"tora nu e"te perfect# deoarece aproape 26 3 din datoriile debitoare au termenul de
plat e&pirat# inclu"iv 19#+9 3 cu termenul e&pirat mai mult de un an. Ace"t fapt micoreaz
probabilitatea nca"rii creanelor n volumul reflectat n ?ilanul contabil. O atenie deo"ibit
trebuie " fie atra" a"upra altor creane# dintre care 45 3 n "um de ;9.#+ mii lei urmau " fie
ac=itate mai mult de un an n urm# iar ;+ 3 n "um de 15;#4 mii lei au termenul e&pirat de la ;
luni pn la 1 an. Creanele per"onalului n "um de 51#1 mii lei au la fel termenul e&pirat# inclu"iv
8+#8; 3 din ele urmau " fie re"tituite ntreprinderii mai mult de un an n urm.
,oar un "ingur tip de creane 0 creanele privind decontrile cu bugetul n "um de 628 mii
lei la finele anului de ge"tiune 0 poart n ntregime un caracter curent.
,in "uma total a creanelor aferente facturilor comerciale de 9;2#+ mii lei# numai 18#453
"unt curente# celelalte 56#;+3 au termenul de plat e&pirat. ,e aceea '.A. (Re"pect) trebuie "
ntreprind m"uri urgente n vederea re"tituirii creanelor.
,up analiza creanelor potrivit criteriilor componenei i caracterului ac=itrii# ace"tea
"unt "upu"e analizei din punct de vedere al coninutului 1caracterului$ economic# fiind divizate n
admi"ibile i inadmi"ibile.
Tabelul 1.1
,ivizarea creanelor ntreprinderii dup coninutul lor economic arat c ace"tea poart#
n fond# un caracter inadmi"ibil. La ace"t tip de decontri cu debitorii "e refer: creanele cu
termenul e&pirat@ creanele privind preteniile recuno"cute# nepercepute de la furnizori@ creanele
privind re"tituirea daunelor materiale. <"te de menionat c la "fritul anului de ge"tiune ultimele
dou tipuri de creane inadmi"ibile au termenul de plat e&pirat. 7otodat# valoarea creanelor
inadmi"ibile "0a redu" con"iderabil i anume: n total T cu 1 152#1 mii lei "au cu ;5#86 3 11 152#1 :
; .5.#. & 1..$# inclu"iv creanele privind preteniile recuno"cute 0 cu 645#4 mii lei "au cu 8;#8+ 3
1645#4 : : 528#4 & 1..$# creanele privind re"tituirea daunelor materiale 0cu 1#4 mii lei "au cu 1+#9
3. n acelai timp# valoarea creanelor admi"ibile a cre"cut puin 1cu 1#9 mii lei "au .#+5 3$.
,inamica valorilor ab"olute ale creanelor a condiionat modificri pozitive n "tructura lor:
ponderea creanelor admi"ibile "0a ma:orat n anul de ge"tiune cu 5#;4 puncte procentuale.
Analiza e0pres a creanelor permite formularea anumitor concluzii6 ns pentru gestionarea
i prognozarea decontrilor cu de&itorii aceast analiz nu este ntotdeauna suficient.
>pre e0emplu6 ntreprinderile care tind spre o&inerea unor avanta(e temporare pot recurge la
mrirea volumului de vnzri cu ac#itarea amnat6 inclusiv i pentru clienii du&ioi6 pentru a
reflecta n Raportul financiar un nivel de renta&ilitate mai nalt. Aceasta poate condiiona o cretere
provizorie a preului aciunilor ntreprinderii6 dar pn la momentul cnd6 n consecina msurilor
ntreprinse6 va avea loc diminuarea profitului real.
Ee aceea6 n procesul controlului asupra strii creanelor tre&uie depistate cazurile de
nrutire a calitii acestora pentru a preveni pierderile mi(loacelor plasate de investitori.
8.3. Metodele analizei aprofundate a crean(elor
Analiza aprofundat a creanelor i gestionarea lor au o deose&it importan n perioada de
insta&ilitate economic i de inflaie6 cnd o asemenea imo&ilizare a mi(loacelor circulante proprii
este foarte dezavanta(oas. Ee aceea6 n primul rnd6 se analizeaz durata de rotaie a creanelor
ntreprinderii. * mare nsemntate se atri&uie analizei eventualilor cumprtori n scopul selectrii
acestora i determinrii condiiilor de ac#itare a mrfurilor6 stipulate n contracte $analiza creditar%.
)n procesul analizei aprofundate a creanelor se utilizeaz att procedeele i metodele
aplicate n analiza e0pres6 ct i metodele speciale6 i anume9
: analiza ponderii creanelor du&ioase6
: analiza aprofundat a duratei de rotaie a creanelor6
: divizarea creanelor dup termenele apariiei6
: aprecierea creanelor din punct de vedere al disciplinei de pli6
: ntocmirea &orderoului de solduri neac#itate .a.
)n scopul efecturii analizei aprofundate a creanelor se utilizeaz datele evidenei analitice6
indicatorii medii pe ramur i alte informaii. /n funcie de mrimea creanelor6 volumul
documentelor de decontare i numrul de&itorilor6 analiza creanelor poate fi efectuat att n
ntregime6 ct i selectiv. )n cazul utilizrii metodei selective6 dup generalizarea rezultatelor
analizei6 ntreprinderea poate e0tinde aceste rezultate pe ntreaga totalitatea a creanelor6 indicndu;
le drept concluzii n nota e0plicativ la Raportul financiar# raportul de audit intern etc.
Analiza ponderii creanelor dubioa"e
@onderea creanelor du&ioase n componena activelor sustrase n decontri cu de&itorii se
calculeaz ca raportul dintre valoarea creanelor du&ioase i valoarea total a creanelor.
5aloarea creanelor du&ioase se determin n conta&ilitate n &aza inventarierii decontrilor
cu de&itorii. @ornind de la din practica decontrilor aplicat n situaia concret6 ntreprinderea
decide de sine stttor ce perioad de reinere a plilor poate fi temei pentru atri&uirea creanelor la
categoria celor du&ioase.
@onderea creanelor du&ioase caracterizeaz calitatea creanelor9 creterea acesteia semnific
reducerea lic#iditii activelor aflate n decontri cu de&itorii.
Exemplul 1.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
Conform datelor contabilitii ntreprinderii (Re"pect) '.A.# valoarea creanelor dubioa"e
a con"tituit la "fritul anului curent 2+9#6 mii lei# iar la nceputul anului 0941#3 mii lei. %om
e&amina modificarea ponderii creanelor dubioa"e.
-n baza informaiilor privind creanele din ?ilanul contabil al '.A. (Re"pect) determinm
c la "fritul anului curent ponderea creanelor dubioa"e con"tituie +5#6 3 12+9#6 : + 849#5 & 1..
B +5#;5 3$# iar la nceputul ; +8#4 3 1941#; : ; 288#. & & 1.. B +8#4.3$.
Acea"t dinamic e"te nefavorabil pentru ntreprindere# deoarece ate"t diminuarea
calitii creanelor ntreprinderii.
Ainnd cont de faptul c e0emplificarea unor metode ale analizei aprofundate a creanelor n
&aza datelor ntreprinderii 3?espect4 >.A. nu este posi&il n toate cazurile6 vom recurge la alte
e0emple convenionale.
Eup cum se tie6 vnzrile cu plata amnat $n credit% pot fi efectuate cu condiii diferite6
care sunt sta&ilite de ctre ntreprinderea 7 vnztor n conformitate cu politica sa creditar.
@entru a interesa cumprtorii s ac#ite creanele nainte de termenul de plat sta&ilit6
vnztorii deseori propun reduceri $scont% pentru plata la timp a facturilor oferite la ndeplinirea
unor anumite condiii de plat.
Ee e0emplu6 condiiile 35-12 ; n-324 nseamn c vnztorul cere ac#itarea facturilor n
decurs de 32 zile6 ns ofer reduceri de pre n proporie de 5 j cumprtorilor care efectueaz
plile n decurs de 12 zile. 5om utiliza notificri similare n e0emplele ce urmeaz.
Analiza aprofundat a duratei de rotaie a creanelor
n procesul analizei aprofundate durata medie de rotaie a creanelor6 e0primat n zile6 se
calculeaz n total pe creanele comerciale6 pe clieni n parte6 pe tipuri de producie6 mrfuri i
servicii realizate6 inndu;se cont de principiul raionalitii. Erept &az de calcul indicatorilor
duratei de rotaie servete volumul de vnzri cu plata amnat i nu venitul din vnzri6 utilizat n
cazul analizei e0prese a creanelor.
Eurata de rotaie a creanelor se determin $n zile% ca raportul dintre valoarea medie a
creanelor la volumul vnzrilor pe o zi cu plata amnat.
Eac se cunoate n cte zile va fi ac#itat o parte sau alta a vnzrilor6 indicatorul 3durata
de rotaie n zile4 poate fi calculat ca media aritmetic ponderat6 cu alte cuvinte ca suma produselor
dintre ponderea vnzrilor i numrul de zile n care va fi ac#itat partea respectiv a mrfurilor
$produselor6 serviciilor%.
@e parcursul analizei aprofundate indicatorul 3durata de rotaie n zile4 va fi comparat cu
mrimea lui pe ramur6 cu condiiile de vnzare stipulate n contracte6 precum i cu nivelul acestuia
n perioada precedent.
Exemplul 1.' -ntreprinderea @ica" S.A.
' pre"upunem c ntreprinderea (Fica) '.A. 0 productor de mobil# comercializeaz 1
... canapele pe an la pre de + 86. lei unitatea. %nzrile "e efectueaz cu plata amnat cu
condiia (+G1. 0 nG;.). ,in volumul total al vnzrilor 2. 3 "e efectueaz cu reduceri# adic "e
ac=it n decur" de 1. zile# iar celelalte ;.30pn n a ;.0a zi. %aloarea medie a creanelor la '.A.
(Fica) con"tituie 11+ 9.. lei. ,urata de rotaie a creanelor n medie pe ramur alctuiete +6
zile.
-n baza datelor de mai "u" vom calcula i analiza durata de rotaie a creanelor n zile.
%olumul vnzrilor pe o zi con"tituie 2 .84 lei 11 ... & 2 542 < ;4.$. ,urata de rotaie a
creanelor va fi egal cu 14 zile i "e determin n modul urmtor:
11+ 9.. lei: 2 .84 lei pe zi B14 zile
"au conform formulei mediei ponderate
.#2 & 1. zile A .#; &;. zile B 14 zile.
!ornind de la faptul c durata medie de rotaie pe ramur con"tituie +6 zile# putem
concluziona# c ponderea cumprtorilor '.A. (Fica)# care beneficiaz de reduceri# e"te mai mare
dect n medie pe ramur# ce ate"t efectuarea unui control dur a"upra nca"rii plilor. Ace"t
fapt e"te un moment pozitiv n activitatea ntreprinderii n cauz.
Ca efectuarea analizei previzionale indicatorul 3durata de rotaie n zile4 poate fi utilizat la
calculul valorii medii a creanelor. )n acest scop volumul vnzrilor pe o zi cu plata amnat se
nmulete cu durata de rotaie a creanelor n zile.
Exemplul 1.) -ntreprinderea @ica" S.A.
' pre"upunem c condiiile e&emplului 5.; nu conin date referitoare la valoarea
creanelor# care urmeaz a fi calculat.
,ac plile pentru canapelele comercializate "e efectueaz cu regularitate n proporia 2.:
;.# valoarea medie a creanelor pe parcur"ul anului va con"titui circa 11+ 9.. lei 12 .84&14 zile B
11+ 594$.
,ste util compararea duratei de rotaie a creanelor ntreprinderii cu condiiile vnzrilor
stipulate n contracte. > presupunem c condiiile de creditare sunt 32-12 ; n-3246 iar durata de
rotaie a creanelor constituie 31 zile. Acesta vor&ete despre faptul c o parte din clieni ac#it
cumprturile ntr;o perioad de timp ce depete 32 zile. @rin urmare6 ntreprinderea tre&uie s
intensifice controlul asupra ncasrii plilor. )n vederea efecturii acestui control6 se utilizeaz
clasificarea creanelor dup termenele apariiei acestora.
,ivizarea creanelor dup termenele apariiei
@entru a estima ct de eficient i ec#ili&rat este politica ntreprinderii n privina acordrii
reducerilor i creditelor comerciale6 tre&uie s fie efectuat o analiz permanent a creanelor dup
termenele apariiei $vec#imii% acestora. Analiza creanelor pe termenele apariiei asigur9
; dezvluirea rezultatelor politicii generale de creditare a ntreprinderii< compararea politicii
creditare reale cu o&iectivele sta&ilite<
; determinarea direciilor de aplicare a msurilor suplimentare n vederea restituirii
creanelor<
; estimarea situaiei privind crearea rezervelor pentru acoperirea creanelor du&ioase.
)n condiiile automatizrii evidenei conta&ile este destul de simpl determinarea n &aza
unei facturi concrete momentului apariiei creanei6 calcularea structurii creanelor dup termenele
de apariie pe fiecare client n parte i n general. )n acest conte0t numrul intervalelor de timp i
durata fiecruia n zile se sta&ilete de ntreprindere innd cont de principiul raionalitii.
Exemplul 1.5 -ntreprinderile @ica" S.A. i 9ina" S.A.
-n baza informaiilor din tabelul 5.9 vom efectua analiza comparativ a "tructurii
creanelor la dou ntreprinderi 0 (Fica) '.A. i (>na) '.A.# ambele productoare de mobil# care
comercializeaz produ"e cu aceleai condiii (+G1. 0 nG;.). %aloarea total a creanelor la
ntreprinderile n cauz e"te identic.
!otrivit datelor ntreprinderii (Fica) '.A.# clienii ace"teia efectueaz plile la timp. -n
ceea ce privete '.A. (Lina)# ;2 3 din creanele ace"teia au termenul de plat e&pirat. Ca rezultat
al ace"tui fapt# durata de rotaie a creanelor ace"tei ntreprinderi con"tituie apro&imativ ;; zile:
.#;9 & 1. zile A .#+6 & ;. zile A .#12 &68 zile A .#16 & 4. zile A .#.4 & 9. zileK B ;+#4 zile.
m 9. zile 0 termenul ma&im al apariiei creanelor comerciale la '.A. (Lina).
Aadar# "tructura creanelor pe termenele apariiei la '.A. (Fica) e"te mult mai favorabil
dect la '.A. (Lina).
Aprecierea crean(elor din punct de vedere al disciplinei de pl$(i
Gn asemenea mod de a&ordare permite evidenierea i estimarea disciplinei de plat a
clienilor independent de sc#im&area volumului de vnzri al ntreprinderii.
Exemplul 1./ -ntreprinderea 7ul6er" S.R.9.
' pre"upunem c ntreprinderea (Fulger) '.R.L i0a nceput activitatea n ianuarie +../.
ntreprinderea "e "pecializeaz n producerea in"trumentelor manuale. !e parcur"ul anului +../
volumul lunar al vnzrilor cu plata amnat n perioadele ianuarie0aprilie i "eptembrie0
decembrie au con"tituit 4. mii lei# n mai i augu"t 09. mii lei# n iunie i iulie 01+. mii. lei.
*nformaiile privind di"ciplina de plat a clienilor ntreprinderii (Fulger) '.R.L e"te
urmtoarea: 1. 3 din clieni efectueaz plile n decur" de o lun din momentul vnzrii# ;.3 0 n
prima lun ce urmeaz dup luna vnzrii# 6.3 0 n a doua lun# iar +.3 0 n luna a treia.
,i"ciplina de plat a clienilor "e menine pe parcur"ul anului n ntregime.
-n baza datelor de mai "u" vom e"tima creanele din punct de vedere al di"ciplinei de plat.
Calculele re"pective i informaiile generalizatoare "unt reflectate n tabelul 5.1..
Tabelul 1.14
+aracteristica crean(elor &ntreprinderii 7ul6er" S.R.9.
,atele coloanei + din tabelul 5.1. ate"t c vnzrile "uport o"cilaii "ezoniere# -n
coloana ; "e indic "oldul creanelor la finele fiecrui trime"tru# calculat conform modului de
efectuare a plilor indicat n datele iniiale. ,e e&emplu# la "fritul lunii martie au fo"t ac=itate
5. 3 din vnzrile din ianuarie# 6. 3 din vnzrile din februarie i 1.3 din vnzrile din martie.
Aadar# "oldul creaneioria ;1 martie "e calculeaz n modul urmtor: .#+ & 4. ... lei A .#4&4.
... lei A .#9& 4. ... lei B 1.+ ... lei.
Coloanele 6 i 8 conin informaii privind volumul vnzrilor n decur"ul unei zile i durata
de rotaie a creanelor# calculate n baza datelor din rapoartele trime"triale. ,e e&emplu# pe
trime"trul doi vnzrile zilnice con"tituie ; ... lei B +2. ... lei: 9. zile# iar durata rotaiei
alctuiete 85 zile B 126 ... lei :; ... lei.
Coloanele 4 i 2 conin indicatorii calculai n baza datelor cumulative privind volumul
vnzrilor n decur"ul anului. ,e e&emplu# pentru primul "eme"tru vnzrile zilnice con"tituie +
8.. lei B 115. ... lei A +2. ... lei$ : 15. zile# iar durata rotaiei alctuiete 49#4 zile B 126 ...
lei: + 8.. lei.
Eatele e0aminate n e0emplul de mai sus ilustreaz urmtoarele concluzii9
: >c#im&area volumului vnzrilor duce la modificarea duratei de rotaie a creanelor
n zile i6 la rndul su6 sugereaz ideea privind accelerarea sau ncetinirea plilor6 c#iar dac n
realitate caracterul plilor nu s;a sc#im&at.
: /ndicatorul duratei de rotaie a creanelor n zile depinde de procedura de calculare a
mediei6 dar nu de faptul ce fel de date $trimestriale6 semestriale6 anuale% au fost luate drept &az de
calcul. Eurata de rotaie a creanelor este o mrimea insta&il6 c#iar dac modul de efectuare a
plilor rmne nesc#im&at.
,ste de menionat c la aplicarea metodei de divizare a de&itorilor dup termenele apariiei
creanelor6 oscilaiile cu caracter ciclic sau sezonier ngreuneaz analiza creanelor i pot genera
concluzii greite. 5om ilustra acest fapt n urmtorul e0emplu.
Exemplul 1.0 -ntreprinderea 7ul6er" S.R.9.
Conform datelor iniiale din e&emplul 5.4 vom analiza dinamica "tructurii creanelor
ntreprinderii (Fulger) '.R.L dup termenele apariiei datoriilor debitoare.
Tabelul 1.11
Structura crean(elor dup$ termenele apari(iei acestora
Eup cum rezult din calculele prezentate n ta&elul ..116 structura creanelor dup
termenele apariiei acestora a suferit pe parcursul anului modificri eseniale6 dei clienii firmei6
conform condiiilor acestui e0emplu6 n;au sc#im&at modul de efectuare a plilor. Hotodat6 dac ne
referim la cotele procentuale6 creterea volumului vnzrilor pe parcursul trimestrului // creeaz
impresia accelerrii plilor6 pe cnd ncepnd cu luna iulie reducerea volumului vnzrilor creeaz
o imagine opus.
ntocmirea borderoului de solduri neac<itate
)n scopul analizei disciplinei de plat a clienilor ntreprinderii6 poate fi utilizat un
instrument numit convenional &orderou de solduri neac#itate.
@entru ntocmirea acestui &orderou iniial din suma total a creanelor la finele trimestrului
se evideniaz creanele6 care se refer la vnzrile fiecrei luni a trimestrului6 iar apoi pentru
fiecare lun se calculeaz ponderea creanelor neac#itate n volumul vnzrilor lunii
corespunztoare.
Exemplul 1.1 -ntreprinderea 7ul6er" S.R.9.
Conform datelor iniiale din e&emplul 5.4 vom ntocmi borderoul de "olduri neac=itate.
Calculul "e efectueaz n modul urmtor:
,in valoarea vnzrilor din luna ianuarie 1n "um de 4. mii lei$# 4 mii lei "au 1.3 au fo"t
ac=itate n ianuarie# 15 mii lei "au ;.30n februarie# +6 mii lei "au 6.30 n martie. !rin urmare#
conform "ituaiei la ;1 martie rmn neac=itate 1+ mii lei# ce con"tituie +.3 11+ mii lei: 4. mii lei
& 1..$.
,in valoarea vnzrilor din luna februarie 14. mii lei$# 4 mii lei au fo"t ac=itate n
februarie i 15 mii lei n martie. Conform "ituaiei la data de ;1 martie n0au fo"t ac=itate ;4 mii lei
"au 4. 3 1;4 mii lei: 4. mii lei & 1..$.
,in vnzrile din luna martie 14. mii lei$ la "fritul lunii au fo"t ac=itate 4 mii lei# iar 86
mii lei "au 9. 3 au rma" neac=itate.
Calculele "imilare "0au efectuat i pentru celelalte trime"tre# informaia fiind generalizat
n tabelul 5.1+.
Tabelul 1.12
3orderoul de solduri neac<itate pentru anul 244C
*nformaiile din coloana 6 a tabelului 5.1+ denot faptul c di"ciplina de plat a clienilor
ntreprinderii (Fulger) '.R.L. pe parcur"ul anului n0a "uferit "c=imbri principiale.
+odificrile n disciplina de plat se reflect n coloana 4 a registrului soldurilor neac#itate.
@entru a elucida acest fapt6 vom introduce unele sc#im&ri n e0emplul precedent.
Exemplul 1.2 -ntreprinderea 7ul6er" S.R.9.
' pre"upunem c n trime"trul ** al anului +../ clienii ntreprinderii (Fulger) '.R.L. au
efectuat plile ntr0un ritm mai lent# la data de ;. iunie rmnnd neac=itate 14 mii lei# 2. mii lei
i 1+. mii lei core"punztor din volumul vnzrilor din lunile aprilie# mai i iunie.
%om ntocmi borderoul de "olduri neac=itate pentru trime"trul ** al anului +../ i vom
confrunta raportul 1corelaia$ dintre creanele neac=itate la ;. iunie i volumul vnzrilor pentru
luna re"pectiv cu datele "imilare din tabelul 5.1+.
,in datele tabelului 5.1; rezult c raportul dintre creanele i volumul vnzrilor lunilor
re"pective a cre"cut comparativ cu trime"trul * 1vezi tabelul 5.1+$# de unde putem conc=ide c
ritmul nca"rii plilor pentru producia comercializat "0a ncetinit.
=orderoul de solduri neac#itate nu contri&uie doar la un control mai eficient asupra
creanelor6 dar poate fi utilizat i la prognozarea valorii acestora.
Exemplul 1.14 -ntreprinderea 7ul6er" S.R.9.
>tiliznd prognoza volumului vnzrilor ntreprinderii (Fulger) '.R.L. pentru trime"trul **
al anului urmtor i anume: 2. mii lei n luna aprilie# 1.. mii lei n mai# 16. mii lei n iunie i
pornind de la pre"upunerea c di"ciplina de plat a clienilor nu "e va "c=imba 1vezi e&emplul 5.5$#
vom calcula "oldul creanelor la "fritul lunii iunie a anului +../ A 1.
Tabelul 1.1)
Anali%a previ%ional$ a crean(elor &ntreprinderii 7ul6er" S.R.9. la '4 iunie 244CD1
,up cum arat calculele din tabelul 5.16# n condiiile unui "por eventual al vnzrilor cu
plata amnat n trime"trul ** al anului +../A1 comparativ cu trime"trul ** al anului precedent cu
16#51 3 I12. A 1.. A 16.$ : 14. A 9. A 1+.$ & 1.. 0 1..J# valoarea total a creanelor la "fritul
lunii iunie va con"titui +.. mii lei# iar ritmul lor de cretere aproape 183 1+..:126 & 1..0 1.. B
16#96$.
Analiza creanelor din punctul de vedere al disciplinei de plat permite evitarea influenei
oscilaiilor cu caracter ciclic sau sezonier ale volumului vnzrilor i este un instrument de
monitorizare destul de e0act a sc#im&rii comportamentului de plat al clienilor. +etoda dat are6
totodat6 o capacitate de informare mai mare dect a indicatorilor duratei de rotaie i divizrii
creanelor dup termenele apariiei acestora.
8.4. Analiza expres a datoriilor pe termen scurt
Eup cum s;a menionat anterior6 creterea relativ a datoriilor are un impact du&lu asupra
activitii ntreprinderii. Eintr;un punct de vedere6 acest fenomen este &enefic6 deoarece
ntreprinderea o&ine surse suplimentare de finanare. Ein alt punct de vedere6 creterea e0cesiv a
datoriilor este e0trem de periculoas6 deoarece sporete riscul unui eventual faliment.
@ornind de la faptul c datoriile nu poart un caracter omogen6 analiza i gestionarea
componentelor acestora se efectueaz n &aza diferitelor metode $procedee%.
Astfel6 datoriile pe termen scurt reprezint o surs de finanare contra plat i nu un mi(loc
spontan de finanare a activelor. Eatoriile fa de personal privind retri&uirea muncii6 contri&uiile la
asigurrile sociale6 impozitele $cu alte cuvinte6 datoriile calculate% pot fi utilizate temporar n
calitate de surse de finanare gratuite6 deoarece6 spre deose&ire de creditele &ancare6 nu necesit
ac#itarea do&nzilor. Hotodat6 dat fiind faptul c perioada de ac#itare a acestor datorii este
reglementat de factori e0terni6 inclusiv de legi6 modificarea crora nu depinde de planurile i
posi&ilitile ntreprinderii6 datoriile n cauz nu pot fi integral controlate de ntreprindere.
Eatoriile comerciale fa de furnizori pentru mrfurile primite6 serviciile prestate i lucrrile
efectuate6 precum i avansurile pe termen lung primite n contul livrrii mrfurilor6 prestrii
serviciilor i efecturii lucrrilor reprezint surse spontane de finanare6 deoarece apariia lor
depinde doar de tranzaciile efectuate. Anume acest tip de datorii prezint cel mai mare interes din
punct de vedere al analizei i gestionrii lor.
)n &aza informaiilor din Raportul financiar al ntreprinderii putem efectua urmtoarele
etape ale analizei datoriilor ntreprinderii9
1. Analiza modificrii valorii absolute a datoriilor $total i pe componente aparte% n
cursul perioadei de gestiune. )n acest scop datele privind valoarea datoriilor la sfritul anului de
gestiune curent se compar cu datele respective la nceputul anului.
2. Analiza ritmului de creytere a datoriilor pentru perioada de gestiune n total i pe
componente aparte.
3. Analiza modificrii ponderii datoriilor pe termen scurt n valoarea total a surselor
de finan(are yi n valoarea total a datoriilor. n acest scop se utilizeaz urmtoarele formule9
4. Analiza structurii datoriilor pe termen scurt pe pr(i componente
presupune determinarea ponderii fiecrui tip de datorii n valoarea total a acestora i a
modificrii acestei ponderi n cursul anului de gestiune. )n acest conte0t vor fi calculai6 ca
minimum6 urmtorii indicatori9
; cota datoriilor financiare<
; cota datoriilor comerciale<
; cota datoriilor calculate.
5. Analiza rota(iei datoriilor pe termen scurt. n acest scop se calculeaz numrul de
rotaii i durata medie de regularizare a conturilor spre plat $durata de rotaie a datoriilor n zile%
pentru perioada de gestiune curent6 care se compar ulterior cu indicatorii respectivi ai perioadei
precedente.
,0ist cteva metode de determinare a indicatorilor rotaiei datoriilor6 care difer prin modul
de calcul utilizat. )n particular6 numrul de rotaii ale datoriilor poate fi calculat ca raportul dintre
venitul din vnzri $costul vnzrilor sau c#eltuielile operaionale cu e0cepia uzurii i amortizrii6
sau costul valorilor materiale procurate% i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt.
@rima metod de calcul $&azat pe costul vnzrilor% reprezint cel mai general mod de
analiz a rotaiei datoriilor pe termen scurt9
+etoda n cauz permite determinarea uneia dintre cele mai sta&ile corelaii6 pentru o
anumit ntreprindere ; raportul dintre volumul vnzrilor i valoarea datoriilor pe termen scurt.
Eeoarece valoarea venitului din vnzri este un indicator;c#eie la analiza de pronostic6 inclusiv a
pronosticului datoriilor6 acest raport este utilizat n practic n scopul ntocmirii pronosticului
&ilanului i estimrii necesitilor n fondul de rulment net.
Hotodat6 din punct de vedere logic6 volumul vnzrilor nu este raional s fie utilizat la
analiza duratei de ac#itare a datoriilor6 deoarece rotaia datoriilor se termin n momentul ac#itrii
acestora i nu la o&inerea venitului din vnzri.
A doua metod de calcul al numrului de rotaii ale datoriilor $&azat pe costul vnzrilor%
reprezint o variant de compromis ntre modul de calcul general $&azat pe venitul din vnzri% i
metodele de calcul cu un grad sporit de e0actitate6 care vor fi e0aminate n continuare. )n acest caz
se aplic formula9
Att costul vnzrilor6 ct i venitul din vnzri se reflect n Raportul privind rezultatele
financiare# fapt care simplific efectuarea calculelor de ctre utilizatorii e0terni de informaie.
A treia metod de calcul $&azat pe c#eltuielile operaionale% presupune utilizarea
urmtoarei formule9
Acest mod de calcul este mai e0act dect cele precedente6 deoarece drept &az de calcul sunt
luate c#eltuielile operaionale6 cu e0cepia uzurii mi(loacelor fi0e i amortizrii activelor
nemateriale. Eup cum se tie6 operaia de calculare a uzurii i amortizrii nu poart un caracter
monetar $nu ine de plata mi(loacelor &neti%6 de aceea este logic ca aceste c#eltuieli s nu fie luate
n consideraie la analiza rotaiei datoriilor.
Analitii din *ccident consider c numrul de rotaii ale datoriilor tre&uie s fie calculat n
&aza raportului dintre procurrile n cursul perioadei analizate i valoarea medie a datoriilor9
?otaia datoriilor n zile sau perioada medie de regularizare a conturilor spre plat se
calculeaz ca raportul dintre numrul de zile n perioada de gestiune i numrul de rotaii ale
datoriilor n perioada respectiv.
)n procesul analizei fiecare specialist selecteaz de sine stttor metoda de calcul al rotaiei
datoriilor6 ns n vederea unor estimri ct mai e0acte se recomand de a utiliza drept &az de
calcul procurrile perioadei c#eltuielile operaionale $dar nu volumul vnzrilor%.
6. Analiza structurii datoriilor pe termen scurt dup caracterul de achitare a
acestora. n acest scop n &aza informaiilor din Ane&a la ?ilanul contabil 1compartimentul
('tarea datoriilor pe termen "curt)$ se calculeaz ponderea datoriilor curente $la care termenul de
ac#itare n;a sosit% i ponderea datoriilor cu termenul e0pirat n profilul fiecrui tip de datorii.
/nformaiile din Ane&a nominalizat la ?ilanul contabil permit calcularea ponderii datoriilor
cu termenul e0pirat pentru urmtoarele intervale de timp9
; pn la 3 luni<
; de la 3 luni pn la 1 an<
; mai mult de 1 an.
7. Analiza structurii datoriilor pe termen scurt dup con(inutul economic al
acestora. Gn moment important n analiza datoriilor ine de gruparea $divizarea% acestora dup
coninutul economic n admisi&ile $(ustificate6 normale% i inadmisi&ile $ne(ustificate6 anormale%.
Eatoriile cu termenul e0pirat6 precum i datoriile aprute ca rezultat al nerespectrii
condiiilor contractuale $de e0emplu6 datoriile privind ac#itarea amenzilor6 penalitilor6 clauzelor
penale< restituirea pagu&elor materiale% sunt considerate inadmisi&ile.
/ndicatorii aplicai pe parcursul etapelor de analiz nominalizai mai sus tre&uie e0aminai n
dinamic6 cu alte cuvinte6 comparai cu indicatorii corespunztori6 calculai n &aza informaiilor din
Rapoartele financiare pentru perioada precedent.
Exemplul 1.11 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza e&pre" a datoriilor ntreprinderii (Re"pect) '.A. conform informaiilor
din Raportul financiar al ace"teia.
Tabelul 1.15
Evaluarea 6eneral$ a datoriilor1mii lei$
n perioada de ge"tiune ntreprinderea (Re"pect) '.A. a nregi"trat o reducere a datoriilor
pe termen lung n "um de +48#2 mii lei "au cu 11#93 i o cretere "emnificativ a datoriilor pe
termen "curt 0 mai mult de +#+ mii. lei "au cu 6.#4 3. -n vederea unei evaluri obiective a ace"tei
dinamici# vom analiza ponderea datoriilor n "ur"ele de finanare.
Tabelul 1.1/
Anali%a ponderii datoriilor pe termen scurt &n pasivele &ntreprinderii
,up cum rezult din calculele din tabelul 5.14# ponderea datoriilor pe termen "curt n
"uma total a "ur"elor de finanare ale '.A. (Re"pect) "0a ma:orat de la 1+#553 pn la 12#4+3.
,in punct de vedere al capacitii de plat curente i lic=iditii# acea"t dinamic e"te
nefavorabil pentru ntreprindere# deoarece confirm c ea n0a di"pu" de mi:loace bneti
"uficiente pentru efectuarea plilor curente i a apelat la banc pentru obinerea unui credit pe
termen "curt. ,up cum "e tie# creditele bancare "e acord contra plat# folo"irea lor duce la
micorarea profitului n mrimea dobnzilor pltite# precum i diminueaz capacitatea de plat a
ntreprinderii.
Tabelul 1.10 Structura datoriilor pe termen scurt pe tipuri
!otrivit datelor din tabelul 5.12# "tructura datoriilor la finele anului comparativ cu
nceputul perioadei a "uferit "c=imbri nefavorabile. -n primul rnd# trebuie menionat e&i"tena
datoriilor financiare pe termen "curt 1ntreprinderea a fo"t nevoit " recurg la un credit bancar$
n valoare ce depete +#8 mii. lei. Conform "ituaiei la finele anului ponderea datoriilor
financiare n totalul datoriilor pe termen "curt con"tituie ;+#45 3. !onderea datoriilor comerciale
privind ac=itarea facturilor furnizorilor "0a ma:orat cu ;#21 puncte procentuale# deoarece valoarea
ace"tor datorii a cre"cut cu 58.#1 mii lei. 7otodat# "0a micorat con"iderabil valoarea ab"olut i
ponderea datoriilor calculate: n total valoarea ace"tora "0a redu" cu 54+#; mii lei "au cu ++#2 3#
iar ponderea lor n "ur"ele de finanare pe termen "curt 0 de la 49#61 3 pn la ;5#123 "au cu
;1#+6 puncte procentuale. Ace"t fapt "e datoreaz# n "pecial# micorrii datoriilor fa de buget de
la + 946#1 mii lei pn la + +68#; mii lei "au cu +6#+8 3 1215#5: + 946#1 & 1..$. n conte&t#
ponderea datoriilor fa de buget "0a redu" cu circa +8 puncte procentuale.
-n proce"ul analizei aprofundate trebuie clarificat dac ntreprinderea ntr0adevr a ac=itat
o parte a datoriilor fa de buget pe "eama mi:loacelor nca"ate "au ace"te datorii au fo"t ca"ate ca
datorii i"torice.
Calculul i analiza indicatorilor privind circulaia datoriilor ntreprinderii 1variantele
"implificate i e&acte$ "unt reflectate n tabelele 5.15# 5.19# 5.+. i 5.+1.
Tabelul 1.11
Anali%a duratei de rota(ie a datoriilor pe termen scurt !&n ba%a venitului din v#n%$ri"
,up cum urmeaz din calculele efectuate n tabelul 5.15# coraportul dintre veniturile din
vnzri i valoarea medie a datoriilor pe termen "curt manife"t tendine negative: dac n anul
precedent fiecrui leu de datorii i reveneau ;#;. lei de venituri din vnzri# atunci n anul curent ;
doar +#69 lei "au aproape cu +8 3 mai puin 1+#69:;#;.&1..01..$.
Tabelul 1.12
Anali%a duratei de rota(ie a datoriilor pe termen scurt !&n ba%a costului v#n%$rilor"
Fumrul de rotaii ale datoriilor pe termen "curt# calculat n baza co"tului vnzrilor 1tab.
5.19$ e"te cu mult mai mic dect indicatorul dat# calculat n baza veniturilor din vnzri 1tab.
5.15$. ,inamica ace"tor indicatori ate"t ncetinirea rotaiei datoriilor. A"tfel# numrul de rotaii "0
a micorat de la 1#58 pn la 1#2 rotaii# iar durata medie de rotaie a datoriilor pe termen "curt "0
a mrit comparativ cu anul precedent cu 12#+ zile i a con"tituit +11#5 zile.
Tabelul 1.24
Anali%a duratei de rota(ie a datoriilor pe termen scurt !&n ba%a c<eltuielilor opera(ionale"
!otrivit datelor din Ane&a la ?ilanul contabil "uma uzurii calculate a mi:loacelor fi&e i a
amortizrii activelor nemateriale a con"tituit n anul precedent 589#+ mii lei# iar n anul curent
051+#5 mii lei.
,up cum rezult din calcule efectuate n tabelul 5.+.# rotaia datoriilor pe termen "curt "0a
ncetinit. -n anul precedent numrul de rotaii ale datoriilor ntreprinderii a alctuit +#4+ rotaii#
iar n anul curent numai +#61 rotaii. Ca rezultat al ace"tui fapt# durata medie a unei rotaii a
datoriilor a cre"cut de la 1;2#4 zile pn la 169#8 zile "au cu 11#9 zile. ,intr0un punct de vedere#
ace"t moment e"te benefic pentru ntreprindere# deoarece duce la micorarea nece"itii n fondul
de rulment net# dar din alt punct de vedere ate"t dificulti n regularizarea oportun a conturilor
"pre ac=itare. ,up cum "0a remarcat de:a# ntreprinderea analizat a fo"t nevoit " recurg la un
credit pe termen "curt.
Tabelul 1.21
Anali%a duratei de rota(ie a datoriilor pe termen scurt !&n ba%a procur$rilor"
) %aloarea procurrilor e"te reflectat potrivit datelor evidenei contabile privind co"tul
valorilor materiale i "erviciilor procurate cu plata amnat.
Calculele prezentate n tabelul 5.+1# la fel ca i cele din trei tabele precedente# confirm
ncetinirea rotaiei datoriilor pe termen "curt. Cu toate ace"tea# indicatorii duratei de rotaie#
calculai n baza procurrilor# au "uferit "c=imbri mai puin pronunate comparativ cu indicatorii
calculai potrivit altor metode. A"tfel# numrul de rotaii ale datoriilor "0a micorat de la +#86 n
anul precedent pn la +#64 n anul curent# fapt care a du" la mrirea perioadei de ac=itare a
datoriilor cu 6#4 zile.
Tabelul 1.22
Structura datoriilor pe termen scurt dup$ caracterul ac<it$rii
,up cum rezult din datele tabelului 5.++# datoriile curente "au datoriile la care termenul
de plat n0a "o"it con"tituie 62#8;3 din totalul datoriilor pe termen "curt. -n ace"t conte&t# o
atenie deo"ebit trebuie atra" datoriilor cu termenul e&pirat. A"tfel# 22#.. 3 din totalul datoriilor
fa de buget n "um de 1 2+5#9 mii lei au termenul de plat e&pirat mai mult de un an# iar din
"uma total a datoriilor fa de furnizori ;8#49 3 n "um de 5..#6 mii lei au la fel termenul
e&pirat mai mult de un an. Ace"t fapt e"te un moment negativ n activitatea ntreprinderii analizate.
Ac=itarea neoportun 1cu ntrziere$ a datoriilor poate duce la "tabilirea de ctre furnizorii
de materie prim i materiale a unor condiii de plat n avan".
Tabelul 1.2'
.inamica datoriilor pe termen scurt dup$ con(inutul lor economic
Conform datelor contabilitii# n componena datoriilor inadmi"ibile "unt inclu"e datoriile
cu termenul e&pirat i datoriile rezultate din nclcarea condiiilor de plat "tipulate n contracte.
Avnd n vedere c cele din urm au# la fel# termenul e&pirat valoarea datoriilor inadmi"ibile e"te
egal cu valoarea datoriilor cu termenul e&pirat.
,atele din tabelul 5.+; confirm n mod repetat dinamica negativ a datoriilor pe termen
"curt. ,ac conform "ituaiei la nceputul anului ponderea datoriilor :u"tificate ale ntreprinderii
(Re"pect) '.A. con"tituia 49#5 3 din valoarea total a ace"tora# atunci la finele anului curent 0
doar 62#8; 3# n timp ce ponderea datoriilor ne:u"tificate "0a ma:orat de la ;.#+ 3 pn la 8+#62
3. -n acea"t "ituaie trezete temei de ngri:orare creterea valorii ab"olute a datoriilor
inadmi"ibile cu + ;56#2 mii lei "au de +#66 ori.
'a i n cazul analizei creanelor6 analiza e0pres a datoriilor pe termen scurt ne permite s
tragem unele concluzii6 ns pentru gestionarea i pronosticarea lor aceast analiz nu ntotdeauna
este suficient. )n procesul controlului asupra datoriilor tre&uie utilizate metodele analizei creditare6
care permit depistarea cazurilor de nrutire a strii datoriilor sau de ma(orare a c#eltuielilor
indirecte privind meninerea acestora6 precum i a avanta(elor pierdute.
8.5. Analiza cheltuielilor (costurilor) relative privind ob(inerea creditului comercial
+a(oritatea ntreprinderilor intenioneaz s efectueze ac#iziii de la furnizori cu condiia
ac#itrii cu plata amnat. Eatoriile de acest gen sunt apreciate ca datorii creditoare sau credit
comercial.
Eup cum s;a menionat6 creditul comercial reprezint o surs spontan de finanare care
depinde de condiiile tranzaciilor. ,e e&emplu# dac ntreprinderea procur materie prim
1mrfuri$# reieind din nece"itile zilnice n "um de 6 ... lei cu condiiile ac=itrii n decur" de
;. zile# atunci ea va avea la di"poziie un credit pe termen "curt 1;. zile$ "ub form de datorii
creditoare n "um de 1+. ... lei. -n cazul n care volumul procurrilor materiei prime "e va
dubla# "e vor dubla i datoriile creditoare pn la +6. ... lei. ,ac perioada de plat "e va
e&tinde de la ;. zile pn la 6. zile# datoriile creditoare vor crete de la 1+. ... lei pn la 14.
... lei.
Aadar6 e0tinderea perioadei de ac#itare a datoriilor creditoare6 paralel cu creterea
volumului vnzrilor i procurrilor6 genereaz o finanare suplimentar a ntreprinderii.
+etodica de calcul al c#eltuielilor $costurilor% relative privind o&inerea creditului comercial
este ilustrat n urmtorul e0emplu.
Exemplul 1.12 -ntreprinderea lolanta" S.R.9.
' pre"upunem c ntreprinderea (lolanta) '.R.L ac=iziioneaz anual materie prim de la
ntreprinderea (Rotor) '.A. n valoare de 9 mii. lei cu o reducere de pre n proporie de + 3.
ntreprinderea (Rotor) livreaz mrfuri n condiiile (+G1. 0 nG;.). 'uma procurrilor zilnice# cu
e&cepia reducerilor de pre# alctuiete +6 8.. lei 15 5+. ... lei: ;4.$. !entru a "implifica
calculele# vom pre"upune c '.A. (Rotor) e"te unicul furnizor al ntreprinderii (lolanta) '.R.L.
,ac ntreprinderea (lolanta) procur materia prim cu reduceri la pre# ac=itnd0o n a 1.0a zi#
datoriile ei creditoare vor con"titui# n medie# +68 ... lei 11. & +6 8..$. Aadar# ntreprinderea
(lolanta) '.R.L. va primi un credit de circa +68 mii lei doar de la un "ingur furnizor0
ntreprinderea (Rotor) '.A.
%om pre"upune n continuare# c condiiile "0au modificat 0 ntreprinderea (lolanta) refuz
reducerile de pre i ac=it materia prim n a ;.0a zi. Praie ace"tui fapt datoriile creditoare ale
firmei "e ma:oreaz pn la 2;8 ... lei 1;. & +6 8.. $. n ace"te condiii creditul "uplimentar va
con"titui 69. ... lei 12;8 ... lei 0 +68 ... lei$ i poate fi utilizat la re"tituirea creditului bancar#
procurarea altor materii prime i valori materiale . a.
-n" noul credit i are preul "u. Avnd n vedere c ntreprinderea (lolanta) '.R.L. a
refuzat procurarea materiei prime cu reduceri de pre de + 3 n "um de 9 mii. lei# co"turile anuale
"uplimentare "e vor cifra la 15. mii lei. !reul eventual al ace"tui credit poate fi calculat ca media
"impl n baza raportului dintre 15. ... lei i valoarea creditului "uplimentar: 15. ...: 69. ... B
.#;42 "au ;4#2 3.
,ac ntreprinderea (lolanta) '.R.L. poate obine un credit bancar 1"au utiliza o alt "ur"
de finanare$ la o rat a dobnzii mai mic de ;4#2 3# ma:orarea datoriilor creditare prin refuzul
reducerilor de pre e"te neraional.
)n cazul n care volumul procurrilor nu este cunoscut6 preul creditului comercial se
calculeaz innd cont de condiiile vnzrilor. Ca calcularea preului anual estimativ al creditului
comercial n condiia refuzului de la reducerile de pre poate fi utilizat urmtoarea formul9
@rima parte a formulei prezentate mai sus reprezint preul creditului comercial pentru o
perioad de timp6 iar a doua arat de cte ori pe an se repet perioada n cauz. %om calcula# "pre
e&emplu# preul anual e"timativ al refuzului de la reducerile de pre n condiiile ( +G1. 0 nG;. ):
1+ : 95$ &I;4. : 1;. 01.$J B .#.+.6 & 15 B .#;42"au ;4#2 3.
)ntruct activitatea curent a ntreprinderilor poart un caracter continuu6 apare necesitatea
prelungirii creditului i n analiza creditelor comerciale se recomand utilizarea procentelor
compuse i a ratei procentuale efective.
?ata anual efectiv r
e
se calculeaz n modul urmtor9
r
e
(1 + r/m)
m
- 1, unde9
r ; rata nominal anual<
m ; numrul perioadelor de calcul pe parcursul anului<
r-m ; rata pentru perioada de calcul.
)n conte0tul ratei efective6 do&nda pentru credit este6 de o&icei6 mai mare. ,ac vom
calcula preul refuzului de la reducerile de pre n aceleai condiii (+G1. 0 nG;.) n baza ratei
efective# perioada "uplimentar de utilizare a creditului va fi egal cu +. zile 1;. zile 0 1. zile$# pe
parcur"ul anului fiind 15 a"emenea perioade. Folo"ind prima parte a formulei preului e"timativ al
creditului# vom obine rata procentual pentru o "ingur perioad# egal cu .#.+.6 1.#.+ : .#95$
"au +#.6 3.
Rata n cauz "e calculeaz de 15 ori pe an i preul creditului comercial# calculat ca rata
efectiv anual# va con"titui:
1#.+.6
15
01#. B 1#6;501#. B .#6;5 "au 6;#5 3.
Aadar# preul anual e"timativ al creditului 1;4#23$ e"te cu mult mai mare dect preul lui
efectiv# calculat potrivit formulei ratei anuale efective. 'osturile aferente creditului comercial pot fi
reduse prin intermediul e0tinderii perioadei de ac#itare a datoriilor.
Exemplul 1.1' -ntreprinderea lolanta" S.R.9
!re"upunem c ntreprinderea (lolanta) '.R.L. 1vezi e&emplul 5.1+$ poate e&tinde perioada
de ac=itare a datoriilor pentru materia prim de la ;. zile pn la 4. zile. -n ace"t caz perioada
creditului n condiiile refuzului de la reducerile de pre va con"titui 8. zile 14. zile 0 1. zile$ i
preul refuzului de la reducerile de pre# calculat conform formulei preului e"timativ# "e va micora
de la ;4#2 3 pn la 16#2 3: I1+: 95$ & ;4.: : 8. B .#162. "au 16#23J.
-n cazul de fa rata efectiv "e va micora de la 6;#5 3 pn la 18#2 3: 11A.#.+.6$
2#+
01#.B
1#18201#. B .#182 "au 18#23.
Eiversele condiii ale vnzrilor influeneaz n mare msur preul creditului comercial sau
refuzul de la reduceri. )n conte0t6 preul refuzului de la reduceri poate fi semnificativ.
,ste logic s presupunem c plile pentru mrfurile livrate se efectueaz n ultima zi a
perioadei de funcionare a reducerilor de pre sau n ultima zi a perioadei de plat i nu altfel6
deoarece n condiiile 32-12 ; n-324 ar fi neraional ac#itarea n a 5;a sau a 22;a zi.
Astfel6 la analiza i gestionarea datoriilor comerciale tre&uie s se in cont de faptul c
creditul comercial se divizeaz n dou pri9
1% creditul comercial gratuit6 care poate fi o&inut n perioada funcionrii reducerilor de
pre 1n e&emplul 5.1+ ; "uma de +68 ... lei# atra" de ntreprinderea (lolanta) '.R.L. n decur" de
1. zile$@
2% creditul comercial contra plat6 care n mrime valoric reprezint depirea
creditului gratuit6 iar preul cruia este egal cu preul refuzului de la reducerile de pre 1n cazul
ntreprinderii (lolanta) '.R.L. L "uma "uplimentar de 69. ... lei# mobilizat pe parcur"ul
urmtoarelor +. zile# preul e"timativ al ace"tui credit fiind de ;2 3 anual$.
)ntreprinderea tre&uie s &eneficieze6 n orice caz6 de componenta gratuit a creditului
comercial. )n ce privete componenta contra plat ea poate fi utilizat doar n urma analizei preului
i doar n cazul n care acest pre este mai mic dect preul altor surse de finanare.
Eup cum s;a menionat6 e0tinderea perioadei de plat a datoriilor diminueaz preul
creditului comercial6 de aceea n practic multe ntreprinderi nu respect cu strictee condiiile de
plat sta&ilite. * atare situaie este posi&il numai n cazul n care ntreprinderea ; furnizor nu
utilizeaz pe deplin capacitile sale de producie i cererea la producia respectiv este (oas6
precum i n cazul cnd ntreprinderea este cointeresat n meninerea relaiilor cu aceti clieni.
..!. Analiza influenei creditului comercial asupra situaiei financiare a ntreprinderii
Eecizia ntreprinderii privind utilizarea reducerilor de pre sau refuzul de la ele poate
influena esenial situaia financiar a acesteia.
5om ilustra influena creditului comercial asupra indicatorilor financiari ai ntreprinderii n
&aza unui e0emplu convenional.
Exemplul 1.1) -ntreprinderea lolanta" S.R.9
' pre"upunem c ntreprinderea (lolanta) '.R.L. 1vezi e&emplul 5.1+$ doar i0a nceput
activitatea economic. -n prima zi ea a ac=iziionat materia prim n "um de +6 8.. lei cu plata
amnat n condiiile (+G1. 0 nG;.). Acea"t "um "e reflect n ?ilanul contabil la finele primei
zile de activitate la po"tul (,atorii privind facturile comerciale) 1Erimea "tocurilor ntreprinderii
"e va ma:ora# la fel# cu +6 8.. lei# dar ace"t moment nu va fi analizat n prezentul e&emplu$. -n ziua
urmtoare ntreprinderea a ac=iziionat materie prim n aceeai "um de +6 8.. lei. ,eoarece
procurrile din ziua precedent n0au fo"t ac=itate# datoriile firmei con"tituie 69 ... lei. !rin
urmare# pe"te 1. zile datoriile comerciale ale ntreprinderii vor alctui +68 ... lei.
-n cazul dac (lolanta) '.R.L. va beneficia de reducerile de pre# atunci n ziua a 110a ea va
trebui " ac=ite procurrile din prima zi 1+6 8.. lei$# ce va reduce datoriile comerciale# dar n
aceeai zi ea va ac=iziiona din nou materie prim n "um de +6 8.. lei i datoriile comerciale "e
vor mri n aceeai proporie. !rin urmare# dac ntreprinderea efectueaz zilnic procurri n
"um de +6 8.. lei n condiiile (+G1. 0 nG;.)# beneficiind de reduceri de pre# datoriile ei
comerciale# reflectate n ?ilanul contabil# vor fi permanent egale cu +68 ... lei.
,ac firma va decide " refuze reducerile de pre# atunci ctre finele zilei a ;.0a "uma din
po"tul (,atorii privind facturile comerciale) din ?ilanul contabil va con"titui 2;8 ... lei 1;. & +6
8..$. -n ziua a ;10a ntreprinderea va ac=ita datoria pentru prima zi i va ac=iziiona din nou n
credit materie prim n aceeai "um. Cu alte cuvinte# valoarea permanent a datoriilor
comerciale va fi de 2;8 ... lei.
)n cadrul analizei influenei creditului comercial asupra strii financiare a ntreprinderii
tre&uie comparate consecinele urmtoarelor dou situaii9
1% ntreprinderea decide s utilizeze reducerile de pre6 refuznd creditul comercial<
2% ntreprinderea decide s utilizeze creditul comercial6 refuznd reducerile de pre.
Exemplul 1.1) -ntreprinderea lolanta ) S.R.9.
%om e&amina influena deciziei ntreprinderii (lolanta) '.R.L. privind utilizarea creditului
comercial 1"au refuzul de utilizare a ace"tuia$ a"upra "ituaiei ei financiare 1vezi tab. 5.+6$.
Tabelul 1.2)
Bmpactul deci%iei &ntreprinderii "lolanta" S.R.9. reeritor la acceptarea creditului
comercial asupra situa(iei inanciare 1n lei$
-n prima parte a tabelului 5.+6 "unt artate ?ilanurile contabile ale ntreprinderii
(lolanta) '.R.L. pentru fiecare din cele dou "ituaii enunate mai "u"# care ate"t o "tare "tabil
1datoriile au atin" un nivel permanent$. -n conte&t# "e pre"upune c valoarea activelor# datoriilor
calculate i a capitalului "ocial poart un caracter permanent i nu depinde de decizia firmei.
?ilanurile "e deo"ebe"c numai la "umele din po"turile ),atorii comerciale) i )Credite bancare pe
termen "curt). n cazul n care ntreprinderea decide " utilizeze reducerile de pre i refuz
creditul comercial contra plat 1are loc ma:orarea datoriilor care poate folo"it o anumit
perioad de timp$# ea trebuie " atrag mi:loace "uplimentare n valoare de 69. ... lei 12;8 ...
lei 0 +68 ... lei$ din alte "ur"e. -n ace"t "cop ntreprinderea poate " recurg la o emi"iune
"uplimentar a aciunilor ordinare "au a obligaiunilor pe termen lung etc. ' admitem c
ntreprinderea a deci" " recurg la un credit bancar cu o dobnd de +. 3 anual. 'uma ace"tui
credit "e reflect la po"tul (Credite bancare pe termen "curt).
!artea a doua a tabelului 5.+6 reprezint un raport "uccint al rezultatelor financiare ale
ntreprinderii (lolanta)'.R.L. n profilul deciziilor de alternativ. -n cazul n care ntreprinderea
refuz utilizarea reducerilor de pre c=eltuielile privind plata dobnzilor la creditul bancar "unt
egale cu zero# dar totodat cre"c c=eltuielile privind eventualele reduceri de pre n "um de 15.
... lei. ,in alt punct de vedere# dac ntreprinderea decide " beneficieze de reducerile de pre# ea
va fi nevoit " recurg la un credit bancar i " "uporte c=eltuieli privind plata dobnzilor n
"um de 95 ... lei 1.#+ & 69. ... lei$. Comparnd avanta:ele i dezavanta:ele 1c=eltuielile
"uplimentare$ n cele dou "ituaii putem trage concluzia c# n cazul n care "uma reducerilor de
pre pierdute 1neutilizate$ depete c=eltuielile privind plata dobnzilor pentru credit#
ntreprinderea trebuie " beneficieze de reduceri. Acea"t aciune "e va "olda cu mrirea
profitului# net i# ca rezultat# cu creterea preului de pia al aciunilor firmei. !rin urmare# n
e&emplul de fa ntreprinderea (lolanta) '.R.L. trebuie " utilizeze reducerile de pre.
Bibliografie selectiv:
1. +rgulescu E. $coord.% Analiza economico;financiar a ntreprinderii9 metode i te#nici.6
paragrafele 1.2.2. rAnaliza creanelors $p.23!;23"% i 2.4 rAnaliza o&ligaiilor $surselor atrase% pe
termen scurts $p.2!2;2!2%. ; =ucureti6 ,d. Hri&una ,conomic6 1114.
2. /fanescu A.6 >tnescu '6 =icui A. Analiza economico;financiar $ cu aplicaii in societile
comerciale6 industriale6 de construcii i transporturi%. ; =ucureti6 ,d. ,conomic6 1112.
3. tbfZ`aS_Z |.Y. YZS[U\ }UZSZ`^T^_ ^aubaZ^`aU9 ab^fUX6 efSWaUWS U UZabfefbaSVUX9 xbf.
` SZ{[.6 eSfS{fS} 5.3 rbyUa^f`WSX \Sc^[bZZ^`ads $`.112;11.%6 {[STS " rYZS[U\
WfbcUa^f`W^_ \Sc^[bZZ^`aUs $`. 151;111%.; g.9 vUZSZ`w U `aSaU`aUWS6 111!.
4. RSTUVWSX P.Q. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU9 uby. e^`^yUb- P.Q. RSTUVWSX. ; ";b
U\c.U`ef.6 eSfS{fS}w 21.5 rYZS[U\ `^`a^XZUX cbyUa^f`W^_ \Sc^[bZZ^`aUs $`.545;54"% U 22.3
rYZS[U\ U`a^uZUW^T }^fUf^TSZUX WSeUaS[S efbcefUXaUXs $`.524;51"% ; gZ.9 h^T^b \ZSZUb6
2222.
5. }U^TS q.Q. vUZSZ`^Tw_ SZS[U\. ; 4;b U\c. xbfbfSy. U c^e.6 eSfS{fS}w 5.3 rYZS[U\
}}bWaUTZ^`aU zefST[bZUX cbyUa^f`W^_ \Sc^[bZZ^`ads $`.213;23"% U !.2 rYZS[U\
\SbZ^{^ WSeUaS[Ss $`.2.!;213% ; g.9 ~\c;T^ rtz]{S[abf`WU_ zubas6 2222
!. ^TS[T Q. Q. 3QTbcbZUb T }UZSZ`^Tw_ bZbcbZa46 eSfS{fS} 11.3 YZS[U\ U zefST[bZUb
cbyUa^f`W^_ \Sc^[bZZ^`ad $`.524;521% ; g.9 4vUZSZ`w U `aSaU`aUWS46 1111.
". efST[bZub`WU_ zua. ubyZ^;ba^cUub`W^b e^`^yUb. P[STS !. YZS[U\ U zefST[bZUb
abWzUU SWaUTSU U WfSaW^`f^uZwU ^yX\Sab[d`aTSU6 $`. 1!";22"%.;UUZT6 YRY6 2222.
.. xfSWaUub`WU_ fbW^bZcSVUU e^ SZS[U\z }UZSZ`^Tw] ^auba^T6 U`uU`[bZU U zubaz
e^c^]^cZ^{^ ZS[^{S U hR. P[STS 1 3R^`aST[bZUb ^yX`ZUab[dZ^_ \SeU`WU U SZS[U\
}UZSZ`^Tw] ^auba^T4$`.1;!!%. YTa^fw9 Y. hbcbfUVS6 h.Uf[dZUW^TS6 Q.xS[ScU6
|.PSTfU[W ; UUZbT9 3R`U_S ; beS`b4 >?C.6 1111.
ntrebri de recapitulare:
1. 'e reprezint creanele unei ntreprinderiF
2. 'um pot fi clasificate $divizate% creaneleF
3. 'are creane se consider 3normale4F
4. 'are creane fac parte din categoria celor inadmisi&ileF
5. ,numerai "ur"ele de informaie utilizate la analiza creanelor.
!. 'e reprezint datoriile pe termen scurt ale unei ntreprinderiF
". 'are este sc#ema $etapele% analizei e0prese a creanelorF
.. 'e condiioneaz creterea creanelorF
1. 'um poate fi analizat structura creanelorF
12. )n ce scop se verific corelaia dintre creane i datorii pe termen scurtF
11. 'um se calculeaz durata de rotaie a creanelorF
12. Argumentai necesitatea accelerrii duratei de rotaie a creanelor.
13. 'e msuri pot fi ntreprinse n vederea prevenirii creterii creanelorF
14. ,numerai metodele analizei aprofundate a creanelor.
15. 'e reprezint &orderoul de solduri neac#itateF
1!. 'um influeneaz oscilaiile sezoniere ale vnzrilor asupra duratei de rotaie a creanelorF
1". 'are este sc#ema $etapele% analizei e0pres a datoriilorF
1. )n ce compartiment al Raportului financiar se reflect informaiile privind datoriile pe termen
scurt ale ntreprinderiiF
2. 'e surse de informaie pot fi utilizate la analiza datoriilor pe termen scurtF
3. 'e poate condiiona creterea datoriilor ntreprinderii pe termen scurtF
4. 'um pot fi clasificate $divizate% datoriile pe termen scurtF
5. )n ce mod poate fi analizat structura datoriilor pe termen scurtF
!. 'um se calculeaz durata de rotaie a datoriilor pe termen scurtF
". Eurata de rotaie a datoriilor pe termen scurt urmeaz a fi accelerat ntotdeaunaF
.. Eatoriile comerciale ale ntreprinderii poart ntotdeauna un caracter gratuitF
1. 'um pot fi calculate costurile $c#eltuielile% relative pentru o&inerea unui credit comercialF
12. 'um se manifest influena creditului comercial asupra situaiei financiare a ntreprinderiiF
Testul individual 8
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
8.1. (0,25) Crean(ele reprezint:
a% atragerea mi(loacelor n circuitul economic al ntreprinderii<
&% e0tragerea mi(loacelor din circuitul economic al ntreprinderii<
c% nici una6 nici alta.
8.2. (0,25) Extinderea perioadei de ncasare a crean(elor:
a% influeneaz pozitiv situaia financiar a ntreprinderii<
&% influeneaz negativ situaia financiar a ntreprinderii<
c% nici una6 nici alta.
8.3. (0,25) ntreprinderea este cointeresat:
a% n accelerarea vitezei de rotaie a creanelor<
&% n ncetinirea vitezei de rotaie a creanelor<
c% n meninerea aceluiai nivel de rotaie a creanelor.
@entru a rspunde la ntre&rile 46 5 i ! avei nevoie de urmtoarele informaii9
)ntreprinderea 3*melia4 comercializeaz producia conform condiiilor 32-12 ; n-324. 5olumul
anual al vnzrilor constituie . 222 222 lei6 !2 j din clieni ac#it facturile n ziua a 12;a i
&eneficiaz de reduceri de pre6 ceilali clieni6 n proporie de 42 j6 ac#it facturile n medie peste
42 zile dup procurarea produciei.
8.4. (1,25) Calcula(i durata de rota(ie a crean(elor n zile.
a% 22 zile<
&% 25 zile<
c% 11 zile.
8.5. (1,25) Care este valoarea medie a crean(elor?
a% 5!2 "!262 lei<
&% 4.. ...61 lei<
c% 312 51465 lei.
8.6. (1,25) Care va fi valoarea medie a crean(elor n cazul nspririi msurilor fa( de
cumprtorii nedisciplina(i, n urma crora to(i clien(ii, care nu beneficiaz de reduceri de
pre(, vor achita facturile n a 30-a zi?
a% 422 222 lei<
&% 525 222 lei<
c% 3"2 222 lei.
8.7. (1,25) Durata de rota(ie a crean(elor comerciale ale ntreprinderii X este de 53 zile.
Determina(i valoarea crean(elor comerciale ale ntreprinderii X, dac se ytie, c volumul
anual al vnzrilor constituie 1 323 000 lei.
a% 224 222 lei<
&% 115 525 lei<
c% 114 ""5 lei.
Grmtoarea informaie se refer la ntre&rile .6 1 i 129 )ntreprinderea 3=eta4 efectueaz ac#iziii n
volum de 3 222 222 lei anual conform condiiilor 32-12 ; n-324 i &eneficiaz de reduceri de pre.
8.9. (1,5) Care este valoarea medie a datoriilor comerciale, cu excep(ia reducerilor de pre(
(Presupunem c volumul total al achizi(iilor constituie 3 061 224 lei anual, suma reducerilor
de pre( - 61 224 lei, iar numrul de zile n anul - 360)?
a% .3 333 lei<
&% "4 !33 lei<
c% 12 5!! lei.
8.10. (1,25) Calcula(i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt ale ntreprinderii ,Beta" n
cazul refuzului de la reducerile de pre(.
a% 152 222 lei< &% 252 222 lei< c% 322 222 lei.
8.11. (1,5) Calcula(i pre(ul anual estimativ yi pre(ul n baza ratei efective a creditului
comercial n cazul refuzului de la reducerile de pre( n condi(iile ,3/15-n/60".
a% 2"65" j i 246"4 j<
&% 246"4 j i 2"65" j<
c% 2.635j i 31612j.
CAPITOLUL 9 ANALIZA FONDULUI DE RULMENT NET
Obiectivele capitolului:
: 'aracteristica noiunii fondului de rulment net i e0plicarea importanei analizei acestuia.
: Eescrierea calculului i aprecierii dinamicii mrimii reale a fondului de rulment net.
: @rezentarea modului de analiz factorial a fondului de rulment net.
: ,0aminarea respectrii normativului fondului de rulment net.
9.1. No(iunea fondului de rulment net yi necesitatea analizei acestuia
Gna din condiiile fundamentale ale activitii reuite a ntreprinderii o constituie atingerea
i meninerea ec=ilibrului financiar dintre patrimoniul i sursele de finanare a activelor. Asigurarea
ec#ili&rului financiar are o mulime de aspecte6 dintre care cel mai important presupune concordana
dintre activele curente i sursele de acoperire a lor.
?egula r&unului tons a gestiunii financiare $managementului financiar% cere ca activele pe
termen lung s fie finanate pe seama surselor sta&ile6 adic pe seama capitalului permanent
$capitalului propriu i datoriilor pe termen lung%. @ornind de la aceast premis6 regula ec#ili&rului
financiar minim poate fi prezentat su& form a dou egaliti9
Active pe termen lung K 'apital permanent Active curente K Eatorii pe termen scurt
?espectarea regulii ec#ili&rului financiar minim adesea nu este suficient6 deoarece stocurile
pot s se devalorizeze $s deterioreze6 s;i piard preul6 s fie rpite .a.%6 iar o parte a creanelor
s nu fie ac#itate $din cauza falimentului de&itorului6 satisfacerii reclamaiilor de&itorilor6 returnarii
mrfii livrate . a.%. Eeci6 este necesar o oarecare rmar( de sigurans6 adic tre&uie ca mrimea
activelor curente s depeasc mrimea datoriilor pe termen scurt. Aceast 3mar( de siguran4
reprezint6 n sine6 fondul de rulment net6 care n literatur de specialitate i 7 n activitatea practic
este cunoscut6 de asemenea6 su& astfel de denumiri9 active curente nete6 capital circulant net6
mi(loace circulante proprii6 capital circulant propriu etc.
9.2. Calculul yi aprecierea dinamicii mrimii reale a fondului de rulment net
)n mod general6 calculul fondului de rulment net este reflectat n figura de mai (os.
8igura 1.1. 'alculul fondului de rulment net
Eup cum rezult din figura 1.16 pot fi formulate dou variante $modaliti6 metode% de
determinare a fondului de rulment net.
: 7ondul de rulment net este depirea mrimii activelor curente asupra datoriilor pe
termen scurt6 adic9
Fond de rulment net K Active curente ; Eatorii pe termen scurt
: 7ondul de rulment net este o parte a capitalului permanent6 ndreptat spre finanarea
activelor curente6 adic9
Fond de rulment net B 'apital permanent ; Active pe termen lung
,ste evident c rezultatele o&inute prin am&ele modaliti de calcul al fondului de rulment
net tre&uie s fie a&solut identice. *rice necorespundere demonstreaz prezena greelilor n
calculele efectuate sau n ?ilanul contabil.
Exemplul 2.1 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua calculul mrimii reale a fondului de rulment net al '.A. (Re"pect). -n baza
datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.1 +alculul ondului de rulment net !&n lei$
,in calculele efectuate n tabelul 9.1 rezult c att la "fritul# ct i la nceputul anului de
ge"tiune '.A. (Re"pect) di"pune de un fond de rulment net pozitiv. 7otodat# "e con"tat tendina
de micorare a indicatorului n cauz ; n decur"ul anului de ge"tiune mrimea fondului de rulment
net "0a redu" cu 65+#6 mii lei 18 ..8#1 0; 8 652#8$. >ltimul fapt impune dezvluirea cauzelor ce au
provocat "cderea "ur"elor proprii de formare a activelor curente.
Ee regul6 n urma desfurrii activitii economice eficiente6 ntreprinderea reuete s
ma(oreze mrimea real a fondului de rulment net. >cderea &rusc a mrimii acestui indicator sau
apariia valorii negative reflect situaia financiar nesta&il a ntreprinderii n vederea capacitii de
plat ntr;o perioad scurt de timp. )n aceste condiii apare necesitatea efecturii urmtoarei etape a
analizei fondului de rulment.
9.3. Analiza factorial a fondului de rulment net
>copul acestei etape const n determinarea cauzelor principale ce au provocat modificri
eseniale n mrimea real a fondului de rulment. @entru atingerea acestui o&iectiv este facil s fie
utilizat cea de;a doua variant de calculare a fondului de rulment net9
8iecare parte component din aceast formul reprezint factorul de gradul / ce influeneaz
fondul de rulment net. Avnd n vedere legtura aditiv dintre factorii influeni i indicatorul
rezultativ6 n calitate de cea mai convena&il metod pentru analiza factorial n aceast situaie se
aplic metoda &alanier.
Exemplul 2.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza influenei factorilor de gradul * a"upra fondului de rulment net al '.A.
(Re"pect). -n baza datelor din ?ilan contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 2.2
+alculul inluen(ei actorilor de 6radul B asupra modiic$rii ondului de rulment net !&n lei$
%erificare: 0 229 29+ A 10 +48 428$ A 84; .5. B 8 ..8 .2; 0 8 652 64..
,in datele tabelului 9.+. "e ob"erv c micorarea fondului de rulment net al '.A.
(Re"pect) a avut loc# n primul rnd# din cauza reducerii capitalului propriu al ntreprinderii cu
229#5 mii lei. ,e a"emenea# "pre "cderea indicatorului rezultativ a influenat reducerea "ur"elor
mprumutate de finanare pe termen lung. ,in acea"t cauz fondul de rulment net "0a micorat cu
+48#2 mii lei.
*nfluena factorilor nominalizai mai "u" a fo"t parial diminuat datorit micorrii
inve"tiiilor n activele pe termen lung# ceea ce a permi" ma:orarea finanrii activelor curente cu
84;#1 mii lei.
>tudierea factorilor de gradul / nu este suficient pentru aprecierea situaiei cu privire la
evoluia fondului de rulment net. Ee aceea n cadrul analizei se efectueaz descompunerea6
detalierea factorilor generali n prile componente6 )n acest scop n &aza datelor ?ilanului contabil
fiecare factor de gradul / se prezint ca totalizarea factorilor de gradul //. ,ste de menionat c
aceast analiz poate fi e0ecutat cu nivelul diferit de detaliere9 la nivelul su&capitolelor din
?ilanul contabil sau la nivelul posturilor separate de ?ilan.
Exemplul 2.' -ntreprinderea Respect" S.A.
%om de"compune influena factorilor de gradul * a"upra fondului de rulment net al '.A.
(Re"pect) n prile componente. -n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i
vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.'
+alculul inluen(ei actorilor de 6radul BB asupra ondului de rulment net 1n lei$
Calculele efectuate n tabelul 9.; ate"t faptul c cea mai mare influen a"upra reducerii
fondului de rulment net al '.A. (Re"pect) a e&ercitat0o rambur"area creditelor bancare pe termen
lung. ,in acea"t cauz indicatorul rezultativ "0a micorat cu 1 .18#6 mii lei. Reducerea e"enial
a fondului de rulment net a condiionat# de a"emenea# micorarea profitului nerepartizat i
ma:orarea inve"tiiilor n activele materiale n cur" de e&ecuie. *nfluena factorilor nominalizai a
alctuit 9;;#9 i 4;2#5 mii lei re"pectiv.
!rintre factorii de gradul ** cu efect de ma:orare# trebuie " fie numit# n primul rnd#
micorarea inve"tiiilor n mi:loacele fi&e i creterea datoriilor amnate privind impozitul pe venit#
ce a du" la mrirea fondului de rulment net cu 1 ++2#8 i 269#5 mii lei re"pectiv.
8actorii de modificare a fondului de rulment net sta&ilii n &aza informaiei din ?ilanul
contabil n continuare pot fi detaliai cu aplicarea datelor evidenei analitice. )n ta&elul 1.4 sunt
reflectate cele mai pro&a&ile cauze ce pot condiiona apariia factorilor de gradul //.
Tabelul 9.4
Descompunerea factorilor de gradul II ai modificrii fondului de rulment net
)n procesul efecturii analizei factoriale a fondului de rulment net i alctuirii concluziilor
analitice corespunztoare o atenie deose&it se acord factorilor care pot provoca sau de(a au
condiionat apariia fondului de rulment net negativ9
:formarea activelor pe termen lung pe seama surselor de finanare pe termen scurt
$procurarea mi(loacelor fi0e fr acumularea anticipat a sumei de finanare necesare etc%<
:retragerea esenial a capitalului propriu $rscumprarea aciunilor6 cotelor pri%<
:dividendele pltite n avans n lipsa profitului<
:ram&ursarea creditelor atrase asupra nivelului de siguran.
9.4. Analiza concordan(ei dintre fondul de rulment net yi volumul vnzrilor
)n urma efecturii analizei factoriale a fondului de rulment net6 nu tre&uie s se formeze o
impresie greit c se apreciaz pozitiv orice cretere a acestui indicator. Eimpotriv6 fiecare
ntreprinztor este cointeresat n reducerea ciclului operaional datorit accelerrii vitezei de rotaie
a prilor componente ale fondului de rulment. )n asemenea condiii6 pentru meninerea i ma(orarea
volumului vnzrilor este necesar o sum mai mic de investiii n fondul de rulment net.
Ee aici reiese c ritmul creterii vnzrilor6 n mod normal6 tre&uie s depeasc ritmul
creterii fondului de rulment net. 'a rezultat6 are loc eli&erarea mi(loacelor plasate pentru formarea
fondului de rulment net. )n caz contrar apare fenomenul imo&ilizrii $3ng#erii4% mi(loacelor su&
form de stocuri de mrfuri i materiale6 precum i creane.
)n acest conte0t6 devine actual studierea detaliat a evoluiei mi(loacelor investite n fondul
de rulment net su& influena modificrii vitezei de rotaie a prilor de formare a acestuia. 'a
instrumente operaionale aplica&ile pentru atingerea scopului propus6 teoria i practica economic
recomand coeficienii componeni de rotaie a activelor curente i datoriilor pe termen scurt.
)n particular6 suma eli&errii $i% sau imo&ilizrii $;% mi(loacelor investite n fondul de
rulment net6 din cauza accelerrii sau ncetinirii vitezei de rotaie a stocurilor de mrfuri i
materiale6 se sta&ilete pe &aza relaiei9
unde9
l 8?N>++ ; modificarea valorii medii a fondului de rulment net su& influena evoluiei duratei de
rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale6
E>++ ; durata medie de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale6
55; veniturile din vnzri.
Ca rndul su6 durata medie de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale se determin prin
formula9
)n caz de necesitate durata medie de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale poate fi
divizat n prile componente6 corespunztor poate fi studiat variaia investiiilor n fondul de
rulment net su& influena modificrilor n rotaia9
; stocurilor de materiale<
; produciei n curs de e0ecuie<
; produselor finite<
; mrfurilor.
)n mod similar se calculeaz suma eli&errii sau imo&ilizrii mi(loacelor n fondul de
rulment net din cauza evoluiei vitezei de rotaie a creanelor9
unde9
l 8?N'H>; modificarea valorii medii a fondului de rulment net su& influena evoluiei
duratei de rotaie a creanelor pe termen scurt6
E'H> ; durata medie de rotaie a creanelor pe termen scurt.
Eac accelerarea procesului de producere i ncasare duce la reducerea $scurtarea% ciclului
operaional6 atunci micorarea perioadei de ac#itare a datoriilor pe termen scurt acioneaz invers
asupra duratei acestui ciclu. 'u alte cuvinte6 ntreprinderea poate o&ine reducerea ciclului
operaional prin ma(orarea necritic a perioadei de ac#itare a datoriilor pe termen scurt. )n aceste
condiii se folosete urmtoarea formul de calcul al eli&errii $i% sau imo&ilizrii $;% investiiilor n
fondul de rulment net9
unde9
l 8?NEH>; modificarea valorii medii a fondului de rulment net su& influena evoluiei
duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt6
EEH> ; durata medie de rotaie a datoriilor pe termen scurt.
Aplicarea practic a formulelor prezentate mai sus este ilustrat n e0emplul 1.4.
Exemplul 2.) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia evoluia inve"tiiilor n fondul de rulment net al '.A. (Re"pect) "ub influena
modificrii vitezei de rotaie a activelor curente i datoriilor pe termen "curt. -n baza datelor
?ilanului contabil i Raportului privind rezultatele financiare vom alctui tabelul analitic i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.5
+alculul modiic$rii valorii medii a ondului de rulment net sub inluen(a sc<imb$rii
rota(iei elementelor de ormare a acestuia !&n lei$
La '.A. (Re"pect) mrimea medie a inve"tiiilor n fondul de rulment net a cre"cut de la ;
;96 ++2 lei 111 ;.1 .96 A 8 652 64.$ : +J n anul precedent la 8 +64 +42 lei 118 652 64. A 8 ..8
.2;$ : +J n anul de ge"tiune. Acea"t cretere "e e&plic# n primul rnd# prin ncetinirea vitezei de
rotaie a activelor curente "tocate# ce a cerut inve"tiii "uplimentare pentru mrirea "tocurilor n
"um de ; 195 855 lei.
-n anul de ge"tiune "0a mrit n comparaie cu anul precedent i "uma medie a mi:loacelor
retra"e din circuitul ntreprinderii n decontrile cu debitorii. ,in cauza creterii perioadei de
nca"are a creanelor ntreprinderea a fo"t nevoit " ma:oreze "uma mi:loacelor pla"ate pentru
formarea fondului de rulment net cu 995 286 lei.
Creterea perioadei de ac=itare a datoriilor pe termen "curt a permi" ntreprinderii "
micoreze valoarea medie a mi:loacelor inve"tite n fondul de rulment net cu 1 411 899 lei. ,ar
a"emenea reducere "e apreciaz pozitiv numai n cazul lip"ei datoriilor cu termenul de ac=itare
e&pirat# ce nu "e confirm prin datele Ane&ei la ?ilanul contabil.
@ot$A Fecoinciderea modificrii valorii medii a fondului de rulment net 18 +64 +42 lei 0 ;
;96 ++2 *ei B 1 58+ .6. lei$ cu "uma total a modificrilor calculate n tabelul 9.8 1A ; 195 855 A
995 286 0 1 411 899 B + 824 26; lei$ "e e&plic prin urmtorul fapt: la determinarea fondului de
rulment net n calcul "e ia "uma total a activelor curente# inclu"iv mi:loacele bneti i alte active#
ceea ce nu "e ia n con"iderare la aplicarea coeficienilor particulari de rotaie.
9.5. Analiza respectrii normativului fondului de rulment net
Analiza factorial a fondului de rulment net ofer informaii importante cu privire la
evoluia indicatorului n cauz6 dar nu poate acorda posi&ilitatea de a aprecia "uficiena fondului de
rulment net. Ee e0emplu6 creterea mrimii fondului de rulment net nu ntotdeauna nseamn
satisfacerea nevoilor curente ale ntreprinderii. /n aceast privin devine necesar analiza
respectrii normativului fondului de rulment net.
Aceast etap de analiz a fondului de rulment net este foarte important din punct de
vedere al gestiunii activelor curente. ,sena analizei const n confruntarea mrimii reale a fondului
de rulment net cu normativul acestuia6 adic cu fondul de rulment net programat $necesar6 optim%.
)n teoria i practica economic se utilizeaz o mulime de metode pentru determinarea
normativului fondului de rulment net6 fiecare caracterizndu;se prin avanta(ele i dezavanta(ele sale.
Gna din cele mai simple i frecvent aplicate n practica economic metode o constituie metoda de
calculare a normativului fondului de rulment net n &aza duratei ciclului financiar.
@entru aplicarea acestei metode n componena ciclului operaional $comercial 7 industrial%
se evideniaz cteva componente6 prezentate n figura de mai (os.
8igura 1.2. 'oncordana dintre ciclul operaional i cel financiar
Ein figura 1.2 rezult c ciclul financiar reprezint perioada dintre momentul ac#itrii
materialelor procurate i momentul ncasrii mi(loacelor &neti de la realizarea produciei
fa&ricate6 n decursul creia ntreprinderea tre&uie s posede active curente suficiente.
'oninutul metodei se prezint n felul urmtor9 pentru determinarea normativului fondului
de rulment net la perioada rotaiei stocurilor se adaug perioada ncasrii creanelor i se scade
perioada ac#itrii datoriilor pe termen scurt6 iar rezultatul o&inut se nmulete cu vnzrile zilnice.
'alculul normativului fondului de rulment net poate fi efectuat prin dou modaliti9
: conform datelor referitoare la stocurile de mrfuri i materiale i decontrile pe termen
scurt6 ce se atri&uie nemi(locit procesului de producere<
: conform datelor despre suma total a stocurilor de mrfuri i materiale i decontrilor pe
termen scurt cu de&itorii i creditorii.
)n calitate de "ur" de informaii# n am&ele cazuri6 servete !lanul de afaceri. 'alcularea
normativului fondului de rulment net presupune aplicarea coeficienilor particulari de rotaie pentru
efectuarea urmtoarelor etape.
1. >e determin viteza de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale $>++% n zile9
2. >e calculeaz viteza de rotaie a creanelor pe termen scurt $'H>% n zile9
3. >e determin viteza de rotaie a datoriilor pe termen scurt $EH>% n zile9
Fot: -n formulele prezentate mai sus numrtorul i numitorul se iau n calcul n mod
coordonat9
: creanele6 care se e0prim n preuri de vnzare6 se raporteaz la volumul vnzrilor zilnice<
: stocurile6 care se evalueaz dup cost6 se iau n corelaie cu costul produciei6 vndute ntr;o zi<
: datoriile6 evaluate n preuri de procurare6 se coordoneaz cu c#eltuielile medii zilnice al
&unurilor i serviciilor procurate.
4. >e determin durata ciclului financiar n zile9
5. >e calculeaz normativul fondului de rulment net n lei9
Exemplul 2.5 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om determina normativul fondului de rulment net al '.A. (Re"pect) prin metoda duratei
ciclului financiar. n baza datelor din !lanul de afaceri prezentate n tabelul 9.4 vom efectua
calculele nece"are la "fritul anului de ge"tiune.
Tabelul 2./
.ate ini(iale pentru calcularea normativului ondului de rulment
Tabelul 2.0
+alculul normativului ondului de rulment &n ba%a duratei ciclului inanciar
-n baza informaiei din tabelul 9.2 putem concluziona c pentru de"furarea normal a
activitii operaionale '.A. (Re"pect) n cur"ul anului de ge"tiune are nevoie de un fond de
rulment net n "uma total de 5 92+ 5+9 lei.
)n continuare n cadrul analizei se e0amineaz asigurarea ntreprinderii cu fondul de rulment
net. )n urma confruntrii mrimii reale a fondului de rulment net cu normativul acestuia6 se sta&ilesc
trei diferite situaii. * variant optim se consider cazul cnd valoarea efectiv a fondului de
rulment net coincide cu mrimea programat. Aceast situaie ideal se o&serv destul de rar n
practica economic. +ai frecvente sunt urmtoarele a&ateri9
; e0cedentul fondului de rulment net6 n cazul cnd valoarea lui depete mrimea necesar<
; deficitul fondului de rulment net6 n cazul cnd valoarea lui este mai mic dect mrimea
necesar.
,ste de menionat faptul c am&ele a&ateri $e0cedentul i deficitul% influeneaz negativ
asupra situaiei financiare a ntreprinderii.
,eficitul fondului de rulment este mult mai periculos i nedorit6 pentru c poate crea9
: staionri n procesul desfurrii activitii operaionale din cauza lipsei resurselor materiale<
: greve din cauza reinerii salariilor<
: amenzi6 penaliti de pltit creditorilor6 furnizorilor6 &ugetului n legtur cu nclcarea
termenelor de ac#itare<
: faliment.
<&cedentul fondului de rulment# cu toate c este mai prefera&il6 are6 de asemenea6 o serie de
urmri financiare negative9
: micorarea renta&ilitii $capitalul investit n stocurile activelor curente peste norme nu aduce
profit%<
: nvec#irea6 deteriorarea i pierderea stocurilor e0cedente de mrfuri i materiale<
: c#eltuieli suplimentare privind pstrarea i asigurarea stocurilor e0cedente de mrfuri i
materiale.
Exemplul 2./ ntreprinderea Respect" S.A.
%om aprecia a"igurarea '.A. (Re"pect) cu fondul de rulment net. -n baza datelor din
?ilanul contabil i mrimii normativului fondului de rulment din !lanul de afaceri vom completa
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.1 Anali%a respect$rii normativului ondului de rulment net !&n lei$
f
Conform !lanului de afaceri pentru anul precedent.
,in datele tabelului 9.5 "e ob"erv c la nceputul anului de ge"tiune la '.A. (Re"pect) a
e&i"tat e&cedentul fondului de rulment net n comparaie cu normativul n "um de 622 mii lei. -n
cur"ul anului de ge"tiune "ituaia "0a nrutit bru"c i la "fritul perioadei la ntreprindere "e
con"tat deficitul con"iderabil al fondului de rulment net. 'uma real a indicatorului "upu" analizei
la acea"t dat e"te cu ; 945 mii lei mai mic n comparaie cu normativul pre"tabilit n baza
datelor din !lanul de afaceri. Ace"t fapt condiioneaz nece"itatea apelrii la "ur"e de finanare
din e&terior 1n particular# ma:orarea creditelor bancare atra"e$ i provoac apariia datoriilor pe
termen "curt cu termenul e&pirat.
)n prezena a&aterilor eseniale ale fondului de rulment net de la normativul presta&ilit apare
necesitatea determinrii cauzelor aferente. Gnele cauze de acest gen sunt prezentate n ta&elul 1.1.
Tabelul 9.9 Cauzele posibile ale abaterilor fondului de rulment net (FRN) de la normativ
,ste evident c informaiile din ta&elul 1.1 nu sunt depline6 adic pot fi suplimentate6 dar i
din acestea se o&serv c cauzele devierii fondului de rulment net de la normativ sunt foarte variate.
Eepistarea acestor cauze n cadrul analizei fondului de rulment net reprezint o etap preala&il
necesar pentru ela&orarea deciziilor aferente gestiunii activelor curente. )n special6 msurile de
nsntoire financiar cu privire la aducerea mrimii fondului de rulment net la normativ pot
prevedea9
: +icorarea duratei de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale prin
; micorarea volumului ac#iziionrilor stocurilor de mrfuri i materiale sau amnarea
termenului de procurare<
; introducerea sistemului 3procurare e0act la termen4<
; realizarea s.m.m. netre&uincioase i plusurilor<
; impulsionarea vnzrilor produselor finite acumulate i mrfurilor pe calea politicii damping al
preurilor.
: +icorarea duratei de ncasare a creanelor datorit aplicrii politicii de discont<
; vnzrii cu plata preala&il $n avans%<
; calculrii penalitii pentru plile ntrziate<
; ncasrii datoriilor prin adresarea la organele (udiciare.
: +a(orarea necritic a duratei de ac#itare a datoriilor prin
; atragerea creditelor i mprumuturilor suplimentare<
; amnarea plii6 restructurarea datoriilor<
; procurarea s.m.m. n rate.
,la&orarea oportun a msurilor indicate6 presupune necesitatea analizei operative a
fondului de rulment n comparaie cu normativul presta&ilit.
Bibliografie selectiv:
1. A. Nederia6 N. Airiulnicov6 5. @aladi6 C. Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea
notei e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p.526 "1.
3. 5. =lnu. Eiagnosticul i estimarea surselor de constituire a patrimoniului ntreprinderii i
eficienei utilizrii pasivelor L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.126 11116 p.43;44.
4. A. /fnescu6 '. >tnescu6 A. =cui. Analiza economico;financiar. =ucureti6 ,ditura
,conomic6 11116 p.23!;231.
5. N. Ha&r6 ,. Moromnea6 '. Homa. Analiza conta&il;financiar. /ai6 H/@* +oldova6 22226 p.
145;154.
!. |.Y. tbfZ`aS_Z. YZS[U\ }UZSZ`^T^_ ^aubaZ^`aU. g.9 rvUZSZ`w U `aSaU`aUWSs6 111!6
f.31.;4216 41.11.
". q. }U^TS. vUZSZ`^Tw_ SZS[U\. g.9 tz]{S[abf`WU_ zuba6 22226 f.1!";1!.64313".
.. P.Q. RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W9 h^T^b \ZSZUb6
22226 f.!1!;!21.
ntrebri de recapitulare:
1. 'are este scopul formrii fondului de rulment netF
2. 'e deose&ire e0ist ntre dou variante $modaliti6 metode% de determinare a fondului de
rulment net n &aza datelor ?ilanului contabilU
3. 'are este sensul economic al fondului de rulment net potrivit am&elor variante de calculare a
acesteiaF
4. 'e factori de gradul / provoac modificarea fondului de rulment netF
5. 'e metod se aplic pentru calcularea influenei factorilor de gradul / asupra fondului de
rulment netF
!. Ca ce nivel de detaliere poate fi efectuat analiza influenei factorilor de gradul // asupra
fondului de rulment netF
". 'um se va modifica fondul de rulment net la efectuarea urmtoarelor operaiuni economice9
emisia aciunilor6 rscumprarea aciunilor6 utilizarea mi(loacelor din rezerve sta&ilite de legislaie6
o&inerea creditelor6 procurarea mi(loacelor fi0eF
.. 'e factori pot provoca apariia fondului de rulment net negativF
1. Ee ce un ntreprinztor este cointeresat n depirea ritmului creterii vnzrilor asupra ritmului
creterii fondului de rulment netF
12. 'e coeficieni de rotaie $generali6 componeni sau particulari% se aplic pentru studierea
modificrii mi(loacelor investite n fondul de rulment netF
11. /n ce mod poate fi calculat suma eli&errii sau mo&ilizrii mi(loacelor n fondul de rulment net
din cauza evoluiei vitezei de rotaie a creanelorF
12. 'um va influena asupra mi(loacelor plasate n fondul de rulment net ma(orarea perioadei de
ac#itare a datoriilor pe termen scurtF
13. Ca ce etap de analiz a fondului de rulment net se apreciaz suficiena acestuiaF
14. 'are este coninutul metodei de calculare a normativului fondului de rulment net n &aza duratei
ciclului financiarF
15. 'e "ur" informaional se folosete pentru calcularea normativului fondului de rulment netF
1!. 'are coeficieni de rotaie $generali6 componeni sau particulari% se aplic pentru determinarea
normativului fondului de rulment net n &aza duratei ciclului financiarF
1". 'e situaii pot fi sta&ilite n urma confruntrii valorii efective a fondului de rulment net cu
normativul acestuiaF
1.. )n ce condiii se constat deficitul sau e0cedentul fondului de rulment netF
11. 'are situaie $deficitul sau e0cedentul fondului de rulment net% este mai prefera&il pentru
ntreprindereF
1. Ee ce este periculos i nedorit deficitul fondului de rulment netF
2. 'e consecine poate crea e0cedentul fondului de rulment netF
3. Ein ce cauze poate s se formeze deficitul fondului de rulment netF
4. 'e situaii $deficitul sau e0cedentul fondului de rulment net% poate provoca supraconsumul
materialelor fa de norme6 creterea volumului vnzrilor6 creterea cotei procurrilor cu plata
amnat $n credit%F
5. Ee ce este necesar depistarea cauzelor devierii fondului de rulment net de la normativF
!. 'e msuri pot fi ntreprinse pentru aducerea mrimii fondului de rulment net la normativF
Testul individual 9
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
1.1. $265% 8ondul de rulment net reprezint9
a% depirea mrimii activelor curente asupra datoriilor pe termen lung<
&% depirea mrimii activelor curente asupra datoriilor pe termen scurt<
c% depirea mrimii activelor pe termen lung asupra datoriilor pe termen lung<
d% depirea mrimii activelor pe termen lung asupra datoriilor pe termen
scurt.
1.2. $265% Dsii rspunsul fals printre modalitile de determinare a fondului de rulment net9
a% 8ondul de rulment net K Active curente ; Eatorii pe termen scurt<
a% 8ondul de rulment net K 'apital propriu i Eatorii pe termen lung ; Active pe termen lung<
&% 8ondul de rulment net K 'apital propriu ; Eatorii pe termen lung iActive pe termen lung.
1.3. $165% Eac capitalul propriu al ntreprinderii alctuiete 1"2 mii lei6 suma datoriilor pe termen
lung ; .2 mii lei i suma datoriilor pe termen scurt ; "2 mii lei6 atunci valoarea fondului de rulment
net constituie9
a% 322 mii lei< &% 42 mii lei<
c% 1!2 mii lei< d% 1.2 mii lei.
1.4. $265% 'ea mai potrivit metod pentru analiza factorial a fondului de rulment net este 9
a% metoda diferenelor a&solute<
&% metoda diferenelor relative<
c% metoda &alanier<
d% metoda participrii prin cot.
1.5. $265% Dsii rspunsul fals printre factorii ce pot provoca apariia fondului de rulment net
negativ9
a% ?etragerea esenial a capitalului propriu $rscumprarea aciunilor6 cotelor pri%<
&% )ncasarea creanelor pe termen lung<
c% Eividendele pltite n avans n lipsa profitului<
d% ?am&ursarea creditelor atrase asupra nivelului de siguran.
1.!. $2% Eac perioada medie de ac#itare a datoriilor pe termen scurt n anul precedent a alctuit 45
zile6 n anul curent ; 52 zile6 iar vnzrile zilnice n anul curent ; 15 mii lei6 atunci suma investiiilor
n fondul de rulment net se va sc#im&a cu9
a% i "5 mii lei<
&% ;"5 mii lei.
1.". $2% 'onform informaiei din !lanul de afaceri al ntreprinderii6 perioada medie de rotaie a
stocurilor de mrfuri i materiale alctuiete 122 zile6 durata medie de ncasare a creanelor ; 35
zile6 perioada medie de ac#itare a datoriilor pe termen scurt ; 52 zile6 vnzrile zilnice ; 22 mii lei.
Normativul fondului de rulment constituie9
a% 1 "22 mii lei< c% 2 322 mii lei<
&% 322 mii lei< d% 3 "22 mii lei.
1... $165% Eac normativul fondului de rulment net alctuiete 32 mii lei6 iar valoarea efectiv a
acestui indicator ; 35 mii lei6 atunci la analiza suficienei fondului de rulment net se constat9
a% deficitul fondului de rulment net n sum de 5 mii lei<
&% e0cedentul fondului de rulment net n sum de 5 mii lei.
1.1. $265% ,0cedentul fondului de rulment net poate condiiona9
a% nvec#irea mi(loacelor fi0e<
&% c#eltuielile suplimentare privind formarea portofoliului de investiii pe termen lung<
c% micorarea renta&ilitii activelor ntreprinderii.
1.12. $265% Eeficitul fondului de rulment net poate fi cauzat de 9
a% creterea preurilor de vnzare a produselor fa&ricate n comparaie cu !lanul de afaceri@
&% creterea cotei produselor vndute cu plata amnat $n credit%<
c% creterea cotei procurrilor cu plata amnat $n credit%.
CAPITOLUL 10 ANALIZA LICHIDITII
Obiectivele capitolului:
: 'aracteristica coninutului economic al lic#iditii i e0plicarea importanei analizei acesteia.
: /lustrarea clasrii activelor i surselor de formare a acestora pentru analiza lic#iditii.
: ,0aminarea modului de apreciere a lic#iditii n cadrul analizei e0prese.
: @rezentarea te#nicii de analiz factorial a lic#iditii.
: Eescrierea analizei lic#iditii cu aplicarea normativelor de reduceri.
: ,0punerea analizei lic#iditii su& aspect dinamic.
10.1. Con(inutul economic yi importan(a analizei lichidit(ii
Analiza lic#iditii ?ilanului contabil ocup un loc central n aprecierea situaiei financiare
a firmei. 'alcularea i interpretarea coeficienilor lic#iditii n mod o&ligatoriu sunt incluse practic
n orice materiale analitice6 ca de e0emplu9 nota e0plicativ la Raportul financiar anual@ raportul
conducerii ntreprinderii ctre adunarea general a proprietarilor cu privire la rezultatele activitii
n perioada raportat< proiectul de investiii $pentru fondarea activitii mi0te etc%< prospectul ofertei
pu&lice a valorilor mo&iliare $prospectului de emisie a aciunilor etc%< documentele de lucru ale
auditorului privind aplicarea procedurilor analitice< studiul cererii de credit etc.
/mportana deose&it a lic#iditii decurge din natura economic a acestui indice. )n cadrul
ec#ili&rului financiar capacitatea de plat6 lic#iditatea6 solva&ilitatea caracterizeaz una din cele mai
importante condiii de e0isten a ntreprinderii pe pia ; posi&ilitatea de a;i onora o&ligaiile de
plat la termenele scadente.
Ein punct de vedere naional $punct de vedere al coninutului economic% pro&lematica
lic#iditii6 solva&ilitii i capacitii de plat este suficient de comple06 fiind tratat n mod diferit
n lucrri tiinifice de specialitate i metodici $sisteme% practice. Noiunile menionate sunt foarte
apropiate i6 de aceea6 deseori se confund n cadrul analizei Rapoartelor financiare. Hotodat6 ntre
ele e0ist unele deose&iri6 prezentate n figura 12.1.
Figura 1..1. Cone&iunea noiunilor (capacitatea de plat)# (lic=iditatea) i ("olvabilitatea)
Ein aceast figur rezult c lic#iditatea activelor vizeaz proprietatea elementelor din
componena patrimoniului ntreprinderii de a se transforma n &ani i servete n calitate de criteriu
de grupare a posturilor n activul ?ilanului. 'apacitatea de plat6 tratat su& aspect general6 reflect
a&ilitatea ntreprinderii de a face fa o&ligaiilor sale6 adic de a;i onora plile la termenele
scadente. Ca aprecierea capacitii de plat intervine comparaia ntre elemente de activ i de pasiv6
respectiv mi(loace de plat i datorii.
8iind e0aminat pe o perioad scurt ori mai ndelungat de timp6 capacitatea de plat
semnific corespunztor lic#iditatea ?ilanului contabil sau solva&ilitatea pe termen lung.
Ca definirea lic#iditii ?ilanului contabil pot fi evideniate dou aspecte9 static i dinamic.
Aadar6 lic#iditatea ?ilanului contabil poate fi definit ca o form specific a ec#ili&rului financiar6
care e0prim9
: su& aspect static ; o stare de proporionalitate ntre mi(loacele de plat disponi&ile la un
moment dat i o&ligaiile de plat e0igi&ile la aceeai dat<
: su& aspect dinamic ; o stare de concordan ntre flu0urile monetare pozitive6 adic
ncasri6 i cele negative ; pli.
10.2. Clasarea activelor yi surselor de formare a acestora pentru analiza lichidit(ii
@entru o&inerea rezultatelor veridice n procesul analizei lic#iditii totalitatea activelor
ntreprinderii se grupeaz n funcie de capacitatea acestora de a se transforma n mi(loace &neti.
)n teoria i practica economic se aplic a&ordri numeroase n privina clasrii activelor disponi&ile
dup acest criteriu. 5om e0amina una din posi&ile variante de clasare conform creia se evideniaz
urmtoarele grupe de active9
A
1
; cuprinde active perfect lic=ide# precum sunt mi(loacele &neti.
Gneori n aceast grup se includ i investiiile pe termen scurt care nu ntotdeauna este
accepta&il n condiiile pieei insuficient dezvoltate de valori mo&iliare< A
2
; conine active uor
realizabile: produse finite6 mrfuri6 investiii i creane pe termen scurt< A3 ; integreaz active lent
realizabile# precum sunt stocurile de mrfuri i materiale6 alte active curente. )n aceast grup
deseori se includ i investiiile pe termen lung< A4 ; include active greu realizabile# la care se refer
activele pe termen lung.
'oncomitent cu gruparea activelor disponi&ile6 analiza lic#iditii implic clasarea surselor
de finanare reflectate n pasivul ?ilanului contabil. -n dependen de necesitatea ac#itrii la
termenele scadente6 se deose&esc urmtoarele grupe de pasive9
@
1
; conine datorii urgente# adic cele scadente cu termenul de plat e0pirat< @
2
; cuprinde
datorii curente cu termenul de plat nee0pirat< @
3
; integreaz datorii pe termen lung@ @
4
; include
capital propriu.
'lasarea activelor i pasivelor ntreprinderii n funcie de aceste criterii6 e0aminarea
corelaiilor e0istente dintre grupele evideniate permite aprecierea lic#iditii ?ilanului contabil.
?ilanul contabil se consider a&solut lic#id6 dac se respect urmtoarele relaii9
A
1
K@
1
< A
2
K@
2
< A
3
K@
3
.
)n urma meninerii acestor inegaliti se ivete nc o relaie9 A
4
K @
4
. /negalitatea indicat
are6 pe de o parte6 un caracter rezultant6 iar pe de alt parte6 un coninut economic foarte profund.
)ndeplinirea acestei condiii semnific faptul c la ntreprindere e0ist fondul de rulment net pozitiv.
Exemplul14.1 ntreprinderea Respect" S.A.
%om cla"a activele '.A. (Re"pect) n funcie de capacitatea ace"tora de a "e tran"forma *n
mi:loace bneti. Concomitent vom grupa "ur"ele de finanare n dependen de nece"itatea
ac=itrii la termenele "cadente. -n baza datelor ?ilanului contabil i Ane&ei la ace"ta vom alctui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 14.1
+lasarea activelor &n unc(ie de 6radul lic<idit$(ii i pasivelor dup$ scaden(a !&n lei$
@ot$A Rndul +.1 din tabelul 1..1 "e determin prin n"umarea datoriilor cu termenul
e&pirat n baza datelor Ane&ei la ?ilanul contabil# iar rndul +.+ ; ca diferena dintre "uma
datoriilor pe termen "curt din ?ilan contabil i rndul +.1 din tabelul 1..1.
'tudierea informaiei prezentate n tabelul 1..1 permite de a conc=ide urmtoarele. Att la
nceputul# ct i la "fritul anului# "uma activelor perfect lic=ide este mult mai redu" n
comparaie cu datoriile urgente# ce ate"t nere"pectarea condiiei A
1
VB!
1
Aceeai concluzie e"te valabil n privina activelor uor realizabile n concordan cu
datoriile curente# adic "e con"tat necore"punderea condiiei A
+
VB !
+
. 7otodat# "e ob"erv
depirea con"iderabil a activelor lent realizabile n comparaie cu datoriile pe termen lung
1re"pectarea condiiei A
;
VB !
;
$# ce au condiionat formarea fondului de rulment net pozitiv# adic
core"punderea condiiei A
6
WB !
6
.
12.3. Analiza lic#iditii n cadrul analizei e0prese
'lasarea activelor n funcie de capacitatea acestora de a se transforma n mi(loacele &neti
i gruparea surselor de finanare n dependen de necesitatea ac#itrii la termenele scadente
permite calcularea coeficienilor de lic#iditate.
Ein definiia lic#iditii ?ilanului contabil formulat n paragraful 12.1. poate fi dedus
formula de &az a acestui indice9
)n funcie de componena numrtorului i numitorului formulei de &az6 pot fi constituite
numeroase variante de indicatori ai lic#iditii. )n continuare vom e0amina trei din cele mai frecvent
folosite sisteme $metodici%. ,ste de menionat faptul c fiecare din aceste sisteme are o anumit
sfer de aplicare6 avanta(e i dezavanta(e.
@rimul sistem $metod% de apreciere a lic#iditii ?ilanului contabil este multilateral
e0aminat n literatura de specialitate i se folosete pe larg n cadrul analizei e0prese a situaiei
financiare a ntreprinderii.
@articularitatea metodei const n faptul c calcularea coeficienilor se efectueaz su& aspect
static i e0clusiv n &aza datelor Raportului financiar. 'onform acestui sistem se calculeaz i se
interpreteaz 3 coeficieni de lic#iditate. 'aracteristica fiecrui coeficient include urmtoarele
aspecte9
: denumire $variante de denumiri%<
: formul $modul% decalcul
1
<
: semnificaie $sensul economic%<
: parametri de apreciere $intervalul optim6 recomandat6 cerut6 nivelul teoretic suficient6 de
siguran%<
: cauze i consecine ale nencadrrii n intervalul optim<
: situaii de aplicare.
,ste de menionat c n literatur de specialitate i activitatea practic e0ist confuzii
numeroase i semnificative n privina denumirilor coeficienilor de lic#iditate. Adic se utilizeaz
diferite denumiri pentru e0primarea coeficienilor identici i invers6 denumiri similare pentru
identificarea diferiilor coeficieni. Ein punct de vedere practic6 mult mai important este sensul
economic6 modul de calculare i apreciere a coeficienilor. Ein aceste considerente6 este rezona&il
ca materialele analitice s conin formula de calcul a coeficienilor aplicai.
Tabelul 10.2
Calculul coeficien(ilor de lichiditate n cadrul analizei exprese
m )n condiiile pieei suficient dezvoltate de valori mo&iliare pot fi luate n calcul i #rtii de
valoare uor realiza&ile $negocia&ile%.
)n cadrul acestui sistem6 coeficientul cel mai general i frecvent utilizai este lic=iditatea
curent# care presupune comparaia activelor curente cu datoriile pe termen scurt.
>emnificaia $sensul economic% coeficientului lic#iditii curente poate fi formulat n felul
urmtor9 acest indice arat dac ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru ac#itarea
datoriilor pe termen scurt n suma deplin.
Gnul dintre nea(unsurile lic#iditii curente const n faptul c aceasta nu ine cont de
componena $structura% activelor curente. )ntr;adevr6 ele pot s ai& o dimensiune suficient6 dar o
structur inadecvat. ,ste evident c mi(loacele &neti sau creanele sunt mai uor disponi&ile
pentru stingerea datoriilor dect stocurile de mrfuri i materiale. )n acest conte0t6 analiza
lic#iditii curente se completeaz prin calcularea i interpretarea lic#iditii intermediare i
lic#iditii a&solute.
Lic=iditatea intermediar reprezint un caz particular al lic#iditii curente6 condiionat de
faptul e0cluderii din componena activelor lic#ide a stocurilor de mrfuri i materiale6 precum i a
altor active curente.
>ensul economic al lic#iditii intermediare9 acest coeficient reflect cota datoriilor pe
termen scurt care ntreprinderea este capa&il s ac#ite prin mo&ilizarea mi(loacelor &neti6
investiiilor pe termen scurt i creanelor pe termen scurt.
'el mai strict i dur criteriu de apreciere a lic#iditii l reprezint coeficientul lic=iditii
ab"olute. -n cadrul calculrii acestuia6 se compar cele mai lic#ide active curente cu datorii pe
termen scurt.
Eup coninutul su economic6 acest coeficient caracterizeaz cota datoriilor pe termen scurt
care ntreprinderea este capa&il s ac#ite imediat utiliznd numai mi(loacele &neti disponi&ile la
moment.
)n literatura de specialitate e0ist diferite preri n privina parametrilor de apreciere a
lic#iditii care sunt prezentate n ultima coloana din ta&elul 12.2. Nivelul insuficient al
coeficienilor lic#iditii poate cauza un ir de consecine negative care au fost prezentate n
paragraful 1.5. al acestui manual la caracteristica consecinelor formrii fondului de rulment net n
comparaie cu normativul acestuia.
'a un factor pozitiv se apreciaz creterea lic#iditii6 dar pn la nivelul ma0imal
recomandat. 'u alte cuvinte6 creterea e0cesiv a coeficienilor nu este &inevenit. Eepirea
nivelului ma0imal recomandat reflect o structur iraional a activelor ntreprinderii6 cnd o parte
de mi(loace sunt 4ng#eate4 n stocuri anormale i ne(ustificate6 care nu aduc venit.
'auzele i consecinele negative pro&a&ile ale e0cesului lic#iditii curente peste limita de
sus sunt reflectate n figura de mai (os.
Consecin(ele probabile
Figura 1..+. Cauzele i con"ecinele negative ale depirii coeficientului lic=iditii curente
pe"te limita de "u"
,ste evident c cauzele i consecinele indicare n figura 12.2 n mod mai restrns se refer
i la cazurile depirii lic#iditii intermediare6 precum i a celei a&solute peste limitele de sus ale
intervalelor optime.
Exemplul 14.2 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina nivelul i evoluia coeficienilor lic=iditii '.A. (Re"pect) "ub a"pectul "tatic
prin aplicarea analizei e&pre"e. -n baza datelor din ?ilan contabil vom alctui tabelul analitic i
vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 14.'
+alculul coeicien(ilor lic<idit$(ii &n cadrul anali%ei exprese
,in calculele efectuate n tabelul 1..; rezult c la '.A. (Re"pect) n decur"ul anului de
ge"tiune "0a evit tendina negativ de "cdere a coeficienilor lic=iditii. n particular# lic=iditatea
curent 1active curente Gdatorii pe termen "curt$ care la nceputul anului curent "e ncadra n
intervalul optim 1+0+#8$ "pre finele anului de ge"tiune a "czut pn la 1#48. Ace"t fenomen negativ
"e e&plic prin faptul c ritmul creterii datoriilor pe termen "curt depete con"iderabil ritmul
creterii activelor curente.
,in cauza micorrii "umei mi:loacelor bneti i creanelor n condiiile creterii
datoriilor pe termen "curt a "czut e"enial i lic=iditatea intermediar I1mi:loace bneti A
inve"tiii pe termen "curt A creane pe termen "curt$Gdatorii pe termen "curtJ. ,ac la nceputul
anului de ge"tiune ace"t coeficient "e ncadra n intervalul optim 1.#20.#5$# atunci n decur"ul
anului lic=iditatea intermediar "0a micorat pn la .#;6.
La cel mai "czut nivel# n comparaie cu interval optim 1.#+0.#+8$# "e "itueaz coeficientul
lic=iditii ab"olute 1mi:loace bneti Gdatorii pe termen "curt$. <"te de menionat c ace"t
coeficient nu core"punde cerinelor att la nceputul 1.#.6$# ct i la "fritul anului de ge"tiune
1.#.1$ demon"trnd evoluia negativ n urma reducerii "umei mi:loacelor bneti di"ponibile n
condiiile creterii datoriilor pe termen "curt.
)n calitate de avanta(e ale sistemului de apreciere a lic#iditii n cadrul analizei e0prese6 pot
fi numite9
: simplitatea i uurina calculrii coeficienilor<
: accesi&ilitatea "ur"ei informaionale ; ?ilanului contabil.
Avanta(ele menionate condiioneaz utilizarea frecvent a acestui sistem n practica
economic. Situa(iile de aplicare a coeficienilor lic#iditii sunt foarte variate. 5om meniona cele
mai pro&a&ile cazuri de utilizare a acestor coeficieni9
: la cererea creditului &ancar9 depirea coeficienilor lic#iditii fa de nivelul minimal cerut
constituie un grad corespunztor de siguran pentru acordarea creditului6 n caz contrar6
creditorul prudent va cere garanii suplimentare ale ram&ursrii creditului $ga(ul6 leasing;ul6
garania de la teri etc%<
: la acordarea avansului $plii preala&ile% pentru activele ce urmeaz a fi primite i lucrrile
$serviciile% ce urmeaz a fi e0ecutate $prestate%. Ee e0emplu6 titularul $&eneficiarul% construciei
va analiza lic#iditatea antreprenorului<
: la acordarea creditului comercial $transmiterea activelor6 acordarea serviciilor cu plata amnat%.
Ee e0emplu6 furnizorul prudent va aprecia lic#iditatea consumatorului i6 n cazul nivelului
insuficient al lic#iditii6 va insista c n contract de livrare s fie inclus condiia ac#itrii n
avans<
: la procurarea valorilor mo&iliare $aciunilor6 o&ligaiunilor etc.% cumprtorul potenial va
analiza lic#iditatea emitentului $n orice caz% i vnztorului $dac se cere plata n avans%<
: la primirea cam&iilor n contul ac#itrii activelor $serviciilor vndute%.
)n cazurile menionate i n alte situaii asemntoare6 persoana care suport riscul financiar
alege criteriul de apreciere a lic#iditii contragentului pornind de la urmtoarele considerente9 cu
ct mai scurt este perioada de creditare6 mprumutare6 avansare6 investire etc. cu att mai strict i
dur criteriu va fi aplicat.
@rintre dezavanta(ele $nea(unsurile% sistemului de apreciere a lic#iditii n cadrul analizei
e0prese pot fi menionate urmtoarele aspecte9
: concordana static a mi(loacelor i o&ligaiilor de plat la un moment dat nu asigur
corespunderea acestor elemente n viitor<
: caracterul su&iectiv al parametrilor de apreciere care nu sunt argumentai n mod logic i s;au
sta&ilit innd cont de practica activitii ntreprinderilor n condiiile pieei dezvoltate i
aplicrii >./.'.<
: ignorarea gradului diferit de lic#iditate a activelor reflectate n ?ilan n componena
elementului patrimonial unic $produse finite stocate la depozit din insuficiena am&ala(ului sau
din insuficiena cererii6 calitii sczute etc%.
10.4. Analiza factorial a lichidit(ii
Necorespunderea coeficienilor de lic#iditate parametrilor recomandai6 e0istena tendinelor
negative n evoluia acestor coeficieni impune depistarea cauzelor ce au condiionat modificarea
lic#iditii. )n acest scop se efectueaz analiza de tip factorial. 5om e0amina metodica
corespunztoare n &aza coeficientului lic#iditii curente.
+odificarea lic#iditii curente poate fi provocat de creterea $scderea% activelor curente
i-sau datoriilor pe termen scurt. )n acest sens lic#iditatea curent6 ca indicatorul rezultativ6 depinde
de doi factori generalizatori de gradul / $vezi figura 12.3%.
Figura 1..;. ,ependena dintre lic=iditatea curent i factorii influeni
Ein figura 12.3. se o&serv c factorii de gradul /6 la rndul lor6 se afl su& influena
factorilor detaliai $de gradul //%.
)n procesul analizei6 n primul rnd6 se determin influena factorilor de gradul / asupra
lic#iditii. )n acest scop se aplic metoda de su&stituii n lan9
/nfluena modificrii activelor curente
unde
A' ; activele curente6
EH> ; datoriile pe termen scurt.
/nfluena modificrii datoriilor pe termen scurt
Exemplul 14.' -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza influenei factorilor de gradul * a"upra lic=iditii curente a '.A.
(Re"pect). -n baza datelor ?ilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 14.)
+alculul inluen(ei actorilor de 6radul B asupra modiic$rii lic<idit$(ii curente
Calculele efectuate n tabelul 1..6 arat c# n urma creterii activelor curente# nivelul
lic=iditii curente la "fritul anului de ge"tiune "0a ma:orat cu .#;+ puncte n comparaie cu
nceputul. 7otodat# creterea con"iderabil a datoriilor pe termen "curt a condiionat reducerea
indicatorului rezultativ cu .#42.
Concluzia general con"t n urmtoarele: din cauza depirii e"eniale a ritmului creterii
datoriilor pe termen "curt a"upra ritmului creterii activelor curente "0a format tendina negativ
de "cdere a lic=iditii curente.
/n continuare prin metoda participrii prin cot $repartizrii proporionale% influena
factorilor de gradul / se descompune n profilul factorilor de gradul //. /n acest scop se aplic
formulele9
unde
l C'
i$A'%
; modificarea lic#iditii curente su& influena factorului i din componena
activelor curente< A C'
A'
; modificarea lic#iditii curente su& influena activelor curente<
l A'i ; modificarea prii componente a activelor curente<
l A' ; modificarea total a activelor curente<
l C'
N$EH>%
; modificarea lic#iditii curente su& influena factorului : din
componena datoriilor pe termen scurt< A C'
EH>
; modificarea lic#iditii curente su&
influena datoriilor pe termen scurt<
l EH>
(
; modificarea prii componente a datoriilor pe termen scurt<
l EH> ; modificarea total a datoriilor pe termen scurt.
Exemplul 14.) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om de"compune influena factorilor de gradul * a"upra lic=iditii curente a '.A.
(Re"pect) n prile componente. -n baza datelor ?ilanului contabil i informaiei din e&emplul
1..; vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 14.5
+alculul inluen(ei actorilor de 6radul BB asupra modiic$rii lic<idit$(ii curente
@oteA A 124#9; B 1A; .22 14.$: 1A 1 2;9 198$ & 1..@ ) A .#82 B 1A .#;+$ & 1A 124#9;$ : 1..
"au A .#82 B 1A .#;+$ & 1; .22 14.$ : 1A 1 2;9 198$.
Rezultatele obinute n tabelul 1..8 reflect influena diver" 1cu orientarea n diferite
direcii$ a factorilor de gradul ** a"upra lic=iditii curente a '.A. (Re"pect). -n particular# n urma
calculelor efectuate "0a evideniat influena negativ a"upra indicatorului rezultativ a creterii
datoriilor financiare i comerciale pe termen "curt# precum i "cderii creanelor# inve"tiiilor pe
termen "curt i mi:loacelor bneti. Aciunea "umar a factorilor numii a provocat reducerea
lic=iditii curente cu 1#15 puncte 1O#24 A .#12 A .#++ A .#.;$.K
*nfluena negativ a factorilor de gradul ** a fo"t parial diminuat datorit creterii
"tocurilor de mrfuri i materiale# precum i "cderii datoriilor pe termen "curt calculate. 'ub
influena ace"tor factori lic=iditatea curent a cre"cut cu .#5; puncte 1.#82 A .#+4$.
10.5. Analiza lichidit(ii cu aplicarea normativelor de reduceri
Nea(unsurile considera&ile ale metodei de apreciere a lic#iditii n cadrul analizei e0prese
$indicate n paragraful 12.3 al prezentului capitol% au condiionat apariia altor metode care sunt
menite s nlture unele din aceste nea(unsuri. )n particular6 rezultatele mai veridice cu privire la
nivelul lic#iditii pot fi o&inute prin metoda cu aplicarea normativelor de reduceri.
,sena metodei const n recunoaterea imposi&ilitii transformrii unor elemente
patrimoniale n forma &neasc6 ca de e0emplu9 creanele consumatorilor insolva&ili $falii%6
materiale deteriorate i inutile6 comenzi anulate6 produse finite i mrfuri fr cerere6 #rtii de
valoare nerealiza&ile6 mi(loacele &neti la conturile &ncilor falite etc. @ornind de la aceste
considerente6 la determinarea coeficienilor de lic#iditate n calculul se ia numai o parte din
valoarea total a anumitor elemente patrimoniale pentru care se aplic normativele de reduceri.
Normativele corespunztoare se sta&ilesc avnd n vedere studierea datelor medii statistice cu
privire la lic#iditatea diferitelor posturi ale ?ilanului contabil.
Aceast metod de analiz a lic#iditii ?ilanului contabil i;a gsit aplicare practic n
sistemul &ancar auto#ton pentru aprecierea credi&ilitii $&onitii% solicitantului de credit.
+odul de calculare a coeficienilor de lic#iditate cu a(utorul normativelor de reduceri6
precum i nivelul cerut $recomandat6 de suficien% al coeficienilor n cauz este prezentat n
ta&elul de mai (os.
Tabelul 10.6
Calculul coeficien(ilor de lichiditate cu aplicarea normativelor de reduceri n cadrul
aprecierii credibilit(ii (bonit(ii) debitorului (solicitantului de credit)
Eup cum se o&serv din ultima coloan a ta&elului 12.!6 din punctul de vedere al
creditorului este important ca coeficienii de lic#iditate a solicitantului de credit s fie egali ori s
depeasc nivelul corespunztor de suficien. )n aceast privin6 limita de sus nu se e0amineaz.
Hotodat6 este de menionat faptul c la aplicarea acestui sistem de analiz a lic#iditii se nainteaz
cerinele mai dure fa de coeficieni i se constat aprecierile mai stricte n comparaie cu prima
metod practicat n cadrul analizei e0prese.
Exemplul 14.5 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina nivelul i evoluia coeficienilor lic=iditii '.A. (Re"pect) n "copul
aprecierii credibilitii ntreprinderii la cererea creditului bancar. -n baza datelor din ?ilanul
contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
,in calculele efectuate n tabelul 1..2 rezult c# din punctul de vedere al creditorului#
coeficienii de lic=iditate la '.A. (Re"pect) nu core"pund nivelului de "iguran i demon"treaz n
dinamic o tendin0negativ de "cdere. Acea"t "ituaie reflect creterea ri"cului de creditare
din care# n mod fire"c# rezult n aplicarea condiiilor mai dure 1ga:# lea"ing# garanie etc.$ la
acordarea creditelor.
'a o concluzie general putem constata c metoda de analiz a lic#iditii cu a(utorul
normativelor de reduceri reprezint o variaie a primei metode ce se aplic n cadrul analizei
e0prese. ,ste natural c avanta(ele i nea(unsurile inerente acestor metode apropiate sunt6 n mare
parte6 identice. Hotodat6 a doua metod este menit s nlture ultimul dezavanta( al primei metode6
cu toate c alte nea(unsuri rmn vala&ile.
Aprecierea mai e0act a nivelului lic#iditii devine posi&il n cazul e0aminrii datelor
privind flu0urile plilor i ncasrilor.
12.!. Analiza lic#iditii su& aspect dinamic
/n calitate de cea mai perfect metod de apreciere a lic#iditii ?ilanului contabil este
general recunoscut analiza acesteia su& aspect dinamic. Aceast metod este frecvent utilizat n
rile cu economie dezvoltat pentru scopurile interne.
@articularitatea metodei const n aprecierea lic#iditii6 lund n considerare flu0urile
plilor i ncasrilor. Aplicarea acestei metode presupune efectuarea urmtoarelor lucrri
preala&ile9
: gruparea creanelor i datoriilor pe termen scurt dup termenul de scaden6 adic termenul
de ac#itare $realizare% prevzut $prescris% ; vezi ta&elul 12.1 din e0emplul 12.!. )n practica
economic aceast grupare este cunoscut ca graficul de ncasri previzionate i pli e0igi&ile. ,a
nu tre&uie confundat cu gruparea creanelor i datoriilor pe termen scurt dup durata de ntrziere
la ncasare $plat%6 adic dup e0pirarea termenului de ac#itare care este reflectat n Ane&a la
?ilanul contabil@
: din componena fiecrui element patrimonial6 care se ia n calcul la determinarea
lic#iditii6 se e0clude valoarea elementelor nelic#ide.
Eup e0ecutarea lucrrilor pregtitoare6 devine posi&il calcularea coeficienilor de
lic#iditate prezentai n ta&elul 12...
Tabelul 10.8 Calcului coeficien(ilor de lichiditate sub aspectul dinamic
*&iectivitatea aprecierii lic#iditii conform acestei metode este cea mai nalt. Nivelul cerut
$teoretic suficient% n toate cazurile l constituie o unitate avnd n vedere c mi(loacele de plat
tre&uie s acopere pe deplin datoriile de plat.
Exemplul 14./ -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina nivelul coeficienilor lic=iditii '.A. (Re"pect) la "fritul anului de ge"tiune
"ub a"pect dinamic. -n baza datelor din ?ilanul contabil i tabelul 1..9 vom efectua calculele n
tabelul 1..1. i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 14.14
+alculul coeicien(ilor lic<idit$(ii la s#ritul anului de 6estiune sub aspect dinamic
Calculele efectuate n tabelul 1..1. ate"t faptul c la '.A. (Re"pect) va "urveni
in"uficiena mi:loacelor di"ponibile nece"are pentru ac=itarea datoriilor "cadente la termen pn
la ;. i 9. zile. Acea"t concluzie rezult din nivelul "ubunitar al coeficienilor lic=iditii ab"olute
i intermediare 1.#8+ i .#9 re"pectiv$.
7otodat# "e con"tat depirea con"iderabil a lic=iditii curente pe"te nivelul critic
unitar# de unde urmeaz concluzia privind capacitatea ntreprinderii de a0i onora obligaiile de
plat la termenele "cadente pe"te 9. zile pn la un an.
Aceast metod de apreciere a lic#iditii constituie pentru ntreprindere un instrument
operativ de control asupra capacitii de plat. )n &aza datelor o&inute n urma analizei6 conducerea
poate s ntreprind msuri de sincronizare a ncasrilor cu plile $n cazul nivelului su&unitar al
lic#iditii%9 atragerea creditelor i mprumuturilor< reducerea volumului aprovizionrilor< decalarea
activelor aflate n stoc peste necesar< impulsionarea desfacerilor prin politica de discont6 preuri de
demping i alte msuri e0aminate n mod mai detaliat n capitolul 1 al prezentei lucrri. ?ealizarea
oportun a acestor msuri permite ameliorarea situaiei financiare a ntreprinderii.
)n calitate de nea(unsuri ale metodei n cauz6 putem meniona urmtoarele aspecte9
: aplicarea surselor numeroase de informaii cu caracter intern<
: manopera nalt a lucrrilor pregtitoare.
Gltimul dezavanta( poate fi depit n condiiile folosirii te#nicii de calcul.
Anali%a crean(elor i datoriilor pe termen scurt dup$ termen de ac<itare prev$%ut !prescris"
7abelul 1.. 9
ntrebri de recapitulare:
1. 'e materiale analitice n mod o&ligatoriu conin calcularea i interpretarea coeficienilor
lic#iditiiF
2. @rin ce se deose&esc noiunile 3capacitate de plat46 3lic#iditate4 i 3solva&ilitate4F
3. )n ce mod poate fi definit lic#iditatea ?ilanului contabil su& aspect static i dinamicF
4. 'are grupe se evideniaz n componena activelor ntreprinderii n funcie de capacitatea
acestora de a se transforma n mi(loace &netiF
5. 'um se claseaz pasivele ntreprinderii n dependen de necesitatea ac#itrii la termenele
scadenteF
!. )n ce condiii ?ilanul contabil se consider a&solut lic#idF
". 'e formul a lic#iditii ?ilanului contabil se deduce din definiia acestui indiceF
1. )n ce const particularitatea metodei de apreciere a lic#iditii n cadrul analizei e0preseF
2. 'um se determin coeficienii de lic#iditate n cadrul analizei e0preseF
3. 'are este sensul economic al coeficienilor de lic#iditate n cadrul analizei e0preseF
4. 'e parametri de apreciere se aplic la interpretarea coeficienilor de lic#iditate n cadrul analizei
e0preseF
5. 'e consecine economice poate cauza nivelul insuficient al coeficienilor lic#iditiiF
!. 'e cauze pot condiiona depirea coeficienilor de lic#iditate peste limita de sus a intervalului
optim de apreciereF
". Ee ce nu este &inevenit depirea coeficienilor de lic#iditate peste limita de sus a intervalului
optim de apreciereF
.. 'are sunt avanta(ele sistemului de apreciere a lic#iditii n cadrul analizei e0preseF
1. )n ce situaii practice se aplic coeficienii de lic#iditateF
12. 'e nea(unsuri sunt inerente sistemului de apreciere a coeficienilor de lic#iditate n cadrul
analizei e0preseF
11. >u& influena cror factori de gradul / se modific lic#iditatea curentF
12. @rin ce metod poate fi calculat influena factorilor de gradul / asupra lic#iditii curenteF
13. 'e factori de gradul // provoac modificarea lic#iditii curenteF
14. 'e metod se aplic pentru calcularea influenei factorilor de gradul // asupra lic#iditii
curenteF
15. 'are este esena metodei de analiz a lic#iditii cu aplicarea normativelor de reduceriF
1!. )n ce scop mai des se aplic metoda de analiz a lic#iditii cu aplicarea normativelor de
reduceriF
1". 'um se apreciaz coeficienii de lic#iditate calculai cu aplicarea normativelor de reduceriF
1.. 'e metod de analiz a lic#iditii ofer rezultatele cele mai e0acte i veridiceF
11. )n ce const particularitatea metodei de apreciere a lic#iditii su& aspect dinamicF
22. 'e lucrri preala&ile sunt necesare pentru aplicarea metodei de apreciere a lic#iditii su& aspect
dinamicF
21. 'are este nivelul cerut $suficient% al coeficienilor de lic#iditate calculai su& aspect dinamicF
22. 'e dezavanta(e sunt inerente metodei de apreciere a lic#iditii su& aspect dinamicF
32. )n ce scopuri se aplic n practic economic metoda de apreciere a lic#iditii su& aspect
dinamicF
Testul individual 10
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
12.1. $265% Noiunea de 3lic#iditate a ?ilanului contabil) poate fi definit n felul urmtor9
a% lic#iditatea ?ilanului contabil reflect capacitatea ntreprinderii de a;i onora datoriile pe
termen lung<
&% lic#iditatea ?ilanului contabil reflect capacitatea ntreprinderii de a;i onora datoriile pe
termen scurt<
c% lic#iditatea ?ilanului contabil reflect capacitatea ntreprinderii de a;i onora toate datoriile $pe
termen lung i scurt%.
12.2. $265% @entru analiza lic#iditii activele ntreprinderii se claseaz n funcie de9
a% durata de funcionare util<
&% capacitatea de a se transforma n mi(loace &neti<
c% capacitatea de a aduce venit.
12.3. $162% Dsii rspunsul fals printre criteriile $condiiile% de recunoatere a ?ilanului contabil ca
a&solut lic#id9
a% valoarea activelor perfect lic#ide depete suma datoriilor urgente<
&% valoarea activelor uor realiza&ile depete suma datoriilor curente<
c% valoarea activelor lent realiza&ile depete suma datoriilor pe termen lung<
d% valoarea activelor greu realiza&ile depete suma capitalului propriu.
12.4. $262% Eac suma mi(loacelor &neti alctuiete 5 mii lei6 creanelor pe termen scurt ; 122 mii
lei6 creanelor pe termen lung ; !2 mii lei6 stocurilor de mrfuri i materiale ; 422 mii lei6 datoriilor
pe termen scurt ; 252 mii lei6 atunci coeficientul lic#iditii intermediare $de gradul //% n cadrul
analizei e0prese constituie9
a% 2634< c% 2652<
&% 26"4< d% 2622.
12.5. $265% Ca nc#eierea contractului de livrare a unei partide mari de material6 furnizorul prudent6
n &aza datelor ?ilanului contabil al consumatorului6 va aprecia9
a% lic#iditate a&solut<
&% lic#iditate intermediar<
c% lic#iditate curent.
12.!. $262% Eac din cauza scderii activelor curente cu "22 mii lei6 coeficientul lic#iditii s;a
micorat cu 261!6 atunci creterea stocurilor de mrfuri i materiale cu 222 mii lei a condiionat9
a% creterea lic#iditii cu 2625<
&% scderea lic#iditii cu 2625<
c% creterea lic#iditii cu 265!<
d% scderea lic#iditii cu 265!.
12.". $262% Eac suma mi(loacelor &neti alctuiete 5 mii lei6 creanelor pe termen scurt ; 122 mii
lei6 creanelor pe termen lung ; !2 mii lei6 stocurilor de mrfuri i materiale ; 422 mii lei6 datoriilor
pe termen scurt ; 252 mii lei6 atunci coeficientul lic#iditii curente calculat cu aplicarea
normativelor de reduceri constituie9
a% 1652< c% 16!.<
&% 16!4< d% 164..
12... $265% Dsii rspunsul fals printre consecinele negative ale depirii lic#iditii curente peste
limita de sus a intervalului optim9
a% reducerea renta&ilitii activelor n legtur cu 3ng#earea4 activelor n stocuri6 care nu aduc
venit<
&% suportarea c#eltuielilor suplimentare legate de pstrarea stocurilor e0cesive<
c% riscul creterii staionrilor de diferit natur n procesul de producie<
d% riscul nvec#irii i deteriorrii activelor stocate.
12.1. $265% @entru aprecierea lic#iditii su& aspect dinamic6 creanele i datoriile pe termen scurt
tre&uie grupate n funcie de9
a% termenul de formare<
&% termenul de ntrziere la ncasare $plat%<
c% termenul de scaden $de ac#itare prescris%.
12.12. $265% Cic#iditatea a&solut calculat su& aspect dinamic tre&uie s corespund urmtoarelor
cerine9
a% 262;2625<
&% 262<
c% 1.
CAPITOLUL 11 ANALIZA FLUXURILOR MI1LOACELOR BNETI
Obiectivele capitolului:
: 'aracteristica esenei flu0urilor mi(loacelor &neti i e0plicarea necesitii analizei acestora.
: Aprecierea general a flu0urilor mi(loacelor &neti.
: ,0aminarea i ilustrarea modului de analiz structural a flu0urilor mi(loacelor &neti.
: @rezentarea te#nicii de analiz factorial a flu0urilor mi(loacelor &neti.
: Eescrierea analizei flu0urilor mi(loacelor &neti prin metoda ratelor.
: ,0punerea modului de analiz a concordanei dintre rezultatele financiare i flu0urile
mi(loacelor &neti.
11.1. Esen(a fluxurilor mijloacelor bneyti yi necesitatea analizei acestora
Eesfurarea activitii economice a ntreprinderii genereaz permanent micarea
mi(loacelor &neti. )n Rapoartele financiare pentru reflectarea acestei micri se aplic noiunea de
3flu0ul mi(loacelor &neti4. )n literatura de specialitate i practica economic se mai utilizeaz i
alte denumiri6 ce desemneaz acelai fenomen9 flu0ul de disponi&ili6 de lic#iditi6 de numerar6 de
trezorerie etc.
Eup esena economic6 flu0urile mi(loacelor &neti reprezint ncasrile $aflu0urile% i
plile $retragerile% mi(loacelor &neti efectuate n cursul perioadei de gestiune respective.
Eiferena dintre suma ncasrilor i plilor constituie flu0ul net de mi(loace &neti.
Necesitatea analizei flu0ului mi(loacelor &neti este determinat de urmtoarele condiii9
: utilizarea principiului specializrii e0erciiilor6 n &aza cruia se determin rezultatul financiar i
se ntocmesc toate Rapoartele financiare n afar de cel privind flu&ul mi:loacelor bneti@
: apariia modificrilor n mrimea stocurilor de materiale6 creanelor i datoriilor<
N efectuarea diverselor operaiuni economice nemonetare6 de e0emplu9 uzura mi(loacelor fi0e6
amortizarea activelor nemateriale6 amnarea impozitelor etc.
'ondiiile nominalizate mai sus creeaz decala(ul dintre rezultatul financiar i flu0ul
mi(loacelor &neti6 adic ntreprinderea poate fi profita&il conform datelor Raportului privind
rezultatele financiare i6 totodat6 insolva&il. Ee aici rezult necesitatea prezentrii i analizei
Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti care6 spre deose&ire de alte Rapoarte financiare# se
ntocmete n &aza principiului de cas.
Analiza flu0ului mi(loacelor &neti ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posi&ilitatea
de a rspunde la urmtoarele ntre&ri9
'e sume au fost ncasate n urma activitii operaionaleF
;Ee unde provin alte mi(loace &neti ncasateF
;@entru ce au fost utilizate mi(loacele &neti o&inute n cursul activitii economiceF
)n ce msur investiiile ntreprinderii sunt finanate pe seama mi(loacelor &neti provenite
din activitatea operaional proprie i pe seama surselor e0terioareF
;'e parte din suma total a mi(loacelor &neti6 o&inute din surse e0terioare reprezint
capital propriu i care parte se refer la surse mprumutateF
@e seama cror surse se ram&urseaz credite i se rscumpr aciuni6 o&ligaiuniF
'um se utilizeaz mi(loacele &neti o&inute n urma emisiunii valorilor mo&iliareF
;@oate ntreprinderea s plteasc dividendele anunate sau din cauza flu0ului negativ
operaional este nevoit s stopeze plata lorF
;Ee ce6 n condiiile creterii profitului6 soldul mi(loacelor &neti disponi&ile scadeF
11.2. Aprecierea general a fluxurilor mijloacelor bneyti
Ca etapa iniial a analizei se studiaz modificrile survenite n mrimile a&solute i relative
ale flu0urilor mi(loacelor &neti n comparaie cu perioada precedent i nivelul prognozat.
Ca efectuarea acestei direcii de analiz6 pe lng informaia din Raportul privind flu&ul
mi:loacelor bneti# se aplic datele din !lanul de afaceri.
Ein punct de vedere al te#nicii de calcul la analiza mrimii i evoluiei flu0urilor mi(loacelor
&neti pot fi determinate9 a&aterea a&solut a acestora $fa de perioada precedent i !lanul de
afaceri$# ritmul creterii6 sporul creterii6 procentul ndeplinirii planului i procentul a&aterii de la
plan.
Aprecierea informaiilor o&inute se efectueaz pornind de la urmtoarele considerente9
: Eesfurarea reuit a activitii operaionale tre&uie s genereze flu0ul net pozitiv.
: +eninerea i dezvoltarea potenialului economic al ntreprinderii condiioneaz flu0ul net
negativ din activitatea de investiii.
: 8lu0urile pozitive din activitatea operaional i cea financiar $n caz de necesitate% tre&uie
s compenseze flu0ul negativ din activitatea de investiii.
Nerespectarea primei i ultimei condiii provoac scderea soldului mi(loacelor &neti i
insolva&ilitatea ntreprinderii. Negli(area celui de;al doilea aspect determin reducerea potenialului
ntreprinderii n perspectiv.
Exemplul 11.1 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua aprecierea general a flu&urilor mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect)# n baza
datelor din Raportul privind flu&ul mi:loacelor bneti pentru ultimii doi ani i !lanul de afaceri
prezentate n tabelul 11.1 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 11.1
Evolu(ia luxurilor mi-loacelor b$neti i reali%area =lanului de aaceri !&n lei$
*nformaiile din tabelul 11.1 afirm e&i"tena tendinelor negative n "ituaia cu flu&urile
mi:loacelor bneti. -n primul rnd# atrage atenia apariia flu&ului net negativ din activitatea
operaional. ,ac n perioada precedent '.A. (Re"pect) n urma activitii operaionale a reuit
" genereze flu&ul net pozitiv n "um de ;;1 mii lei# atunci n perioada de ge"tiune plile
operaionale au depit nca"rile de ace"t tip cu +51 mii lei.
,in datele tabelului 11.1 rezult# de a"emenea# c ntreprinderea nu ndreapt mi:loacele
bneti nca"ate pentru procurarea mi:loacelor fi&e# ceea ce# n mod normal# ar fi reflectat prin
flu&ul net negativ din activitatea de inve"tiii. Lip"a de atenie cuvenit fa de ace"t a"pect poate
crea dificulti n proce"ul de"furrii activitii operaionale din in"uficiena potenialului te=nic.
Flu&ul net pozitiv provenit din activitatea financiar n "um de 115 mii lei nu a compen"at
pe deplin efectul negativ din activitatea operaional. -n con"ecin# la '.A. (Re"pect) n perioada
de ge"tiune "0a con"tatat depirea plilor bneti a"upra nca"rilor n "um total de 184 mii
lei.
*ncapacitatea ntreprinderii de a forma flu&ul net pozitiv din activitatea "a economico0
financiar impune dezvluirea cauzelor re"pective prin efectuarea analizei "tructurale i factoriale.
11.3. Analiza structural a fluxurilor mijloacelor bneyti
Analiza structural ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare informaii detaliate cu privire
la proveniena ncasrilor i utilizarea mi(loacelor &neti ncasate. )n cadrul analizei se e0amineaz
corelaia dintre diferite canale de ncasare i direcii $scopuri% de plat a mi(loacelor &neti. Analiza
structural permite aprecierea contri&uiei fiecrui element component al plilor i ncasrilor la
formarea flu0ului net al mi(loacelor &neti.
)n teoria i practica economic se aplic dou modaliti te#nice de efectuare a analizei
structurale a flu0ului mi(loacelor &neti. ,sena primei modaliti const n analiza separat a
structurii ncasrilor i plilor cu calcularea ponderii fiecrui element component n suma total a
ncasrilor sau respectiv a plilor. Ca aplicarea acestei modaliti n procesul pregtirii materialelor
analitice frecvent se construiesc diagrame de tip circular6 cu a(utorul crora se prezint ntr;o form
accesi&il structura flu0urilor mi(loacelor &neti $vezi e0emplul 11.2%.
Exemplul 11.2. -ntreprinderea "Respect" S.A.
%om efectua analiza "tructural a flu&urilor mi:loacelor bneti la '.A. )Re"pect) prin
e&aminarea "eparat a nca"rilor i plilor. -n baza datelor Raportului privind flu&ul mi:loacelor
bneti pentru ultimii doi ani vom alctui tabelul analitic# vom con"trui diagramele i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11.2 Anali%a separat$ a structurii &ncas$rilor i pl$(ilor mi-loacelor b$neti 1n lei$
Folo"ind informaiile din coloana 8 a tabelului 11.+# vom prezenta "tructura flu&urilor
mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect) n perioada raportat cu a:utorul diagramelor de tip circular
1figura 11.1$.
Structura ncasrilor bneyti,
7i6ura 11.1. Structura &ncas$rilor i pl$(ilor b$neti la S.A. Respect" &n anul de 6estiune
,in datele tabelului 11.+. i informaiile prezentate n figura 11.1 rezult c elementul
formator principal al flu&ului mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect) l reprezint nca"rile bneti
din vnzri. !e "eama ace"tui canal au fo"t obinute 26#583 de nca"ri realizate n perioada
precedent i 2;#463 n perioada de raportare.
Ca o component "tabil a flu&ului mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect) poate fi apreciat
nca"area dividendelor# cu toate c contribuia ace"tui canal de intrare a mi:loacelor bneti la
formarea "umei totale a nca"rilor nu e"te n"emnat 1.#.; 3 n perioada de raportare$. %ariaia
"tructurii nca"rilor "e caracterizeaz prin apariia nca"rilor "ub form de credite care au
alctuit 5#;1 3 din aflu&ul anului raportat.
Componena plilor bneti la '.A. (Re"pect) are un caracter comparativ "tabil cu
predominarea plilor furnizorilor# "alariailor i altor pli operaionale. Cota direciilor
menionate de ieire a mi:loacelor bneti alctuiete n perioada de raportare 6;#223# 16#493 i
;+#;53 re"pectiv din totalul plilor bneti. !rintre modificrile "tructurale "e evideniaz
apariia plii dividendelor n anul de ge"tiune 1din profitul anului de ge"tiune$ cota crora
con"tituie +#21 3 din totalul retragerilor bneti.
,0aminarea separat nu permite de a aprecia corelaiile e0istente ntre diferite elemente
componente ale plilor i ncasrilor. )n acest scop se aplic alt modalitate de studiere a structurii
flu0urilor mi(loacelor &neti.
Analiza m&inat a structurii flu0urilor mi(loacelor &neti presupune efectuarea
urmtoarelor etape9
1. Hoate posturile Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti se unesc n dou grupe9 ncasrile
i plile.
2. >uma total a ncasrilor &neti se compar cu suma total a plilor &neti i cea mai mare
dintre acestea $la modul% se prezint ca 122 j.
3. 8iecare postur a Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti se e0prim n procente la suma
nominalizat mai sus.
4. Hotalul ncasrilor i plilor &neti se egaleaz prin flu0ul net total pozitiv sau negativ.
@entru ilustrarea rezultatelor analizei m&inate a structurii flu0ului mi(loacelor &neti pot fi
construite diagrame att de tip circular6 ct i de coloan $vezi e0emplul 11.3%.
Exemplul 11.' -ntreprinderea Respect" S.A.
%om efectua analiza mbinat a "tructurii flu&urilor mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect).
-n baza datelor Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti pentru ultimii doi ani vom alctui
tabel analitic# vom con"trui diagrama i vom interpreta rezultatele obinute.
Folo"ind informaiile din coloana 8 a tabelului 11.;# vom prezenta "tructura flu&urilor
mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect) n perioada raportat cu a:utorul diagramei de coloan
1figura 11.+$.
7i6ura 11.2. Structura luxurilor mi-loacelor b$neti la S.A. Respect" &n anul de
6estiune !&n E la totalul &ncas$rilor"
,in datele tabelului 11.; "e ob"erv c '.A. (Re"pect) n cur"ul anului precedent a obinut
din vnzarea produ"elor# mrfurilor i "erviciilor mi:loace bneti# care au alctuit 26#58 3 de la
"uma total a nca"rilor# dividende 1.#.8 3$ i alte nca"ri operaionale 1+8#1.3$. !e parcur"ul
ace"tei perioade ntreprinderea a c=eltuit 92#643 din "uma total a nca"rilor. ,ireciile
principale de ieire a mi:loacelor bneti le0au con"tituit plile furnizorilor 1n ace"t "cop
ntreprinderea a ndreptat 6;#25 3 din "ume nca"ate$# pli bneti "alariailor 111#19 3$ i alte
pli operaionale 16.#5; 3$. ,ac n perioada precedent '.A. (Re"pect) a generat flu&ul net
pozitiv# care a alctuit +#86 3 de la "uma total a nca"rilor# atunci n anul de raportare# dup
cum "e ob"erv din figura 11.+# "ituaia e"te inver". 'uma total a ieirilor mi:loacelor bneti#
care pe 6;#22 3 e"te con"tituit din pli furnizorilor# pe 16#493 0 din pli "alariailor# pe 6#9 3 0
din pli creditorilor# pe +#21 3 0 din plata dividendelor i pe ;+#;5 3 0 din alte pli operaionale#
nu e"te pe deplin acoperit prin nca"ri. -n particular# cu nca"rile provenite din vnzri
ntreprinderea i a"igur plile pe 2;#1 3# cu nca"rile "ub form de credite 0 pe 5#+4 3# cu alte
nca"ri operaionale 0pe 12#55 3. -n con"ecin numai 99#+2 3 din "uma total a plilor e"te
compen"at prin nca"ri i .#2; 3 con"tituie flu&ul net negativ.
11.4. Analiza factorial a fluxurilor mijloacelor bneyti
>copul acestei etape const n determinarea cauzelor principale ce au provocat modificri
eseniale n flu0urile mi(loacelor &neti. @entru atingerea acestui o&iectiv se folosete metoda
&alanier6 ntruct e0ist legtura aditiv dintre indicatorul rezultativ $flu0ul net total de mi(loace
&neti% i factorii influeni $ncasrile i plile &neti%9
8N+= K $)+=* ; @+=*% i
i $)+=/ ; @+=/% i $)+=8 ; @+=8% i $)+=, ; @+=,%6 unde9
8N+=; flu0ul net total de mi(loace &neti6 )+=* ; ncasrile &neti operaionale6 @+=*;
plile &neti operaionale6 )+=/ ; ncasrile &neti din activitatea de investiii6 @+=/ ; pli
&neti din activitatea de investiii6 )+=8 ; ncasrile &neti din activitatea financiar6 @+=8 ;
pli &neti din activitatea financiar6 )+=, ; ncasrile &neti e0cepionale6 @+=, ; pli &neti
e0cepionale.
Eup cum se o&serv din formula prezentat mai sus6 la aplicarea acestei metode pentru
simplificarea calculelor n cadrul fiecrui tip de activitate flu0urile de mi(loace &neti se unesc n
dou grupe9 ncasri i pli. /nfluena modificrii ncasrilor asupra flu0ului net total este egal cu
a&aterea a&solut a ncasrilor fa de perioada de comparaie. @entru determinarea influenei
modificrii plilor &neti asupra indicatorului rezultativ la a&aterea a&solut a plilor fa de
perioada de comparaie se inverseaz semnul. /lustrarea practic a analizei flu0ului mi(loacelor
&neti prin metoda &alanier este prezentat n e0emplul 11.4.
Exemplul 11.) -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia influena factorilor a"upra flu&ului mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect) prin
metoda balanier. -n baza datelor Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti vom alctui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11.) +alculul inluen(ei actorilor asupra luxului net de mi-loace b$neti !&n lei$
,in datele tabelului 11.6 rezult c la '.A. (Re"pect) cea mai con"iderabil influen
a"upra modificrii flu&ului net de mi:loace bneti n comparaie cu perioada precedent a
e&ercitat0o ma:orarea nca"rilor bneti din vnzri. ,atorit ace"tui factor# flu&ul net a cre"cut
cu 5 .51 mii lei. ,e a"emenea# a influenat pozitiv a"upra indicatorului analizat nca"area
creditelor i creterea altor nca"ri operaionale. 'ub influena factorilor nominalizai flu&ul net a
cre"cut cu 1 28; mii lei i 884 mii lei re"pectiv.
7otodat# n perioada de raportare "0a con"tatat ma:orarea plilor bneti n comparaie
cu perioada precedent# ceea ce a condiionat "cderea flu&ului net de mi:loace bneti. n
particular# din cauza mririi plilor furnizorilor flu&ul net "0a micorat cu ; 46+ mii lei# din cauza
ma:orrii altor pli operaionale i rambur"rii creditelor0 cu 1 4.+ i 1 .65 mii lei re"pectiv.
Creterea plilor depete con"iderabil creterea nca"rilor. -n con"ecin# flu&ul net
total a "czut cu 656 mii lei n comparaie cu perioada precedent.
11.5. Analiza fluxurilor mijloacelor bneyti prin metoda ratelor
Aceast metod este frecvent utilizat n practica analitic de peste #otare pentru aprecierea
situaiei cu flu0urile mi(loacelor &neti. @articularitatea metodei const n calcularea coeficienilor
financiari6 care reflect diferite corelaii ntre o&inerea i utilizarea mi(loacelor &neti. Aceti
coeficieni sunt multipli i variai6 dar6 n ma(oritatea cazurilor6 caracterizeaz capacitatea
ntreprinderii de a satisface unele sau altele nevoi prin mi(loacele &neti disponi&ile.
)n particular6 utiliznd aceast metod n cadrul analizei flu0ului mi(loacelor &neti6 pot fi
calculai urmtorii coeficieni.
'oeficientul $rata% suficienei flu0ului mi(loacelor &neti permite aprecierea capaciti
ntreprinderii de a;i acoperi necesitile creterii potenialului productiv i plii dividendelor prin
autofinanare $disponi&ilul &nesc o&inut n urma activitii operaionale%. 'alcularea coeficientului
n cauz se efectueaz conform formulei9
@entru aplicarea acestei formule sporirea stocurilor de mrfuri i materiale poate fi
determinat n &aza datelor ?ilanului contabil ca diferena dintre valoarea stocurilor la sfritul i
nceputul perioadei. Ee menionat c n calcul se ia numai creterea $ma(orarea% stocurilor. ?estul
prilor componente ale formulei pot fi gsite n Raportul privind flu&ul mi:loacelor bneti.
Ca aprecierea ratei de suficien a mi(loacelor &neti se iau n consideraie urmtoarele
aspecte9
: +rimea coeficientului egal cu sau mai mare dect 1 semnific faptul c ntreprinderea are
posi&ilitatea de a satisface nevoile menionate n numitorul formulei de calcul fr finanare din
e0terior.
: Ca scderea coeficientului su& nivelul unitar6 se trage concluzia c sursele interne ale
mi(loacelor &neti devin insuficiente pentru plata dividendelor i dezvoltarea potenialului
ntreprinderii.
: )n cazul flu0ului net negativ din activitatea operaional se constat insuficiena flu0urilor
mi(loacelor &neti indiferent de mrimea altor pri ale formulei de calcul.
: Eac mrimea numitorului formulei de calcul este nul6 adic ntreprinderea nu folosete
mi(loacele &neti pentru procurarea activelor pe termen lung6 sporirea stocurilor i plata
dividendelor6 atunci se indic inutilitatea i imposi&ilitatea calculrii ratei de suficien a
mi(loacelor &neti.
?ata de acoperire a datoriilor cu flu0ul mi(loacelor &neti indic posi&ilitatea recuperrii
sumelor datorate prin disponi&ilul &nesc o&inut n urma activitii operaionale. Ca calcularea
acestui coeficient apelm la urmtoarea relaie9
Eup cum se o&serv din formula de calcul6 la determinarea coeficientului n cauz flu0ul
net generat n procesul activitii operaionale i reflectat n Raportul privind flu&ul mi:loacelor
bneti se compar cu suma datoriilor indicat n ?ilanul contabil. /nversarea rezultatului calculrii
arat numrul perioadelor de activitate necesare ntreprinderii pentru acumularea mi(loacelor
&neti suficiente pentru recuperarea datoriilor e0istente la o anumit dat.
Acest coeficient frecvent se folosete n practica occidental pentru aprecierea credi&ilitii
ntreprinderii n special n cazul acordrii creditelor pe termen lung. ?ata de acoperire a datoriilor
cu flu0ul mi(loacelor &neti se aplic i pentru clasarea $rating;ul% o&ligaiunilor emitentului. ,ste
evident c rata mai ridicat de acoperire a datoriilor permite clasarea credi&ilitii clientului &ancar
sau sigurana investiiilor n o&ligaiunile emitentului la un nivel mai nalt. Hotodat6 mrimea
negativ a acestei rate $n cazul flu0ului net negativ din activitatea operaional% indic riscul nalt
de creditare i investire.
Eurata $perioada% ac#itrii dividendelor anunate indic numrul de zile n decursul crora
ntreprinderea poate ac#ita dividendele anunate n suma deplin fr finanare din e0terior. )n
scopul calculrii acestui indicator se folosete relaia9
@entru aplicarea acestei formule suma dividendelor anunate poate fi determinat pe &aza
informaiilor din Ane&a la ?ilanul contabil ca produsul dintre mrimea dividendelor anunate
$planificate pentru plata% pentru o aciune ordinar i numrul aciunilor ordinare. )n cazul lipsei
informaiilor necesare n Ane&a la ?ilanul contabil# n calitate de "ur" informaional servete
procesul;ver&al al adunrii generale a acionarilor cu privire la plata dividendelor.
)ncasrile &neti operaionale medii zilnice se calculeaz conform datelor Raportului
privind flu&ul mi:loacelor bneti n felul urmtor9 ncasrile &neti din vnzri se adun cu alte
ncasri operaionale ale mi(loacelor &neti i rezultatul se mparte la 3!2 zile.
Aprecierea duratei de ac#itare a dividendelor anunate este important6 n primul rnd6
pentru proprietarii reali ai ntreprinderii6 pentru investitorii poteniali6 specialitii pieei de valori
mo&iliare. ?ezultatul calculului se compar cu perioada sta&ilit de legislaie n vigoare. Ee
e0emplu6 actualmente Cegea privind societile pe aciuni prevede c termenul de plat a
dividendelor nu poate fi mai mare de 3 luni de la data lurii deciziei cu privire la plata lor. Aceasta6
practic6 nseamn c durata ac#itrii dividendelor anunate mai mare dect 12 zile indic
incapacitatea societii pe aciuni de a plti dividende fr finanare din e0terior. Eac atragerea
surselor e0terne este puin pro&a&il6 ac#itarea dividendelor va fi stopat i amnat.
?ata suficienei activelor perfect lic#ide arat numrul de zile n decursul crora
ntreprinderea poate lucra6 folosind e0clusiv disponi&ilitile &neti a&solut lic#ide fr atragerea
surselor de finanare din e0terior. Nivelul acestei rate se calculeaz cu a(utorul formulei9
Ca aplicarea acestei formule n calculul se ia suma mi(loacelor &neti reflectat n activul
?ilanului contabil. @lile &neti operaionale medii zilnice se determin conform datelor
Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti n felul urmtor9 se adun toate tipurile de pli n
cadrul activitii operaionale i rezultatul se mparte la 3!2 zile.
@entru managerii ntreprinderii aceast rat servete n calitate de instrument operaional de
diri(are a activitii curente6 ntruct permite sta&ilirea momentului de apariie a nevoii de finanare
din e0terior.
'oeficientul reinvestirii mi(loacelor &neti reflect cota mi(loacelor &neti6 care au fost
o&inute n urma activitii operaionale i reinute $lsate% la ntreprindere n decursul perioadei6 din
suma mi(loacelor plasate pe termen lung n activele disponi&ile. 'alcularea coeficientului n cauz
se efectueaz conform formulei9
@rile componente ale numrtorului formulei de calcul se determin pe &aza Raportului
privind flu&ul mi:loacelor bneti# iar ale numitorului ; pe &aza ?ilanului contabil.
)n practica mondial nivelul reinvestirii n intervalul de .;12j se consider satisfctor.
Exemplul 11.5 ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia "ituaia cu flu&urile mi:loacelor bneti la '.A. (Re"pect) prin metoda ratelor.
-n baza datelor din Raportul financiar vom efectua calculele nece"are i vom interpreta rezultatele
obinute.
Tabelul 11.5
Anali%a ratelor luxului mi-loacelor b$neti
-n cur"ul anului de ge"tiune au fo"t anunate i pltite dividendele anuale din profitul anilor
precedeni n mrime de .#;; lei pe o aciune ordinar. Fumrul aciunilor ordinare n circulaie
con"tituie 1 226 952 1indicatorul 5 din date generale n componena Ane&ei la ?ilan contabil$.
Rezultatele analizei ate"t faptul c la '.A. (Re"pect) a "czut bru"c rata "uficienei
mi:loacelor bneti. ,ac n anul precedent ntreprinderea a generat n urma activitii
operaionale un flu& pozitiv de lic=iditi care a depit de 6 ori nece"itatea ntreprinderii n
mi:loace bneti pentru ma:orarea "tocurilor de mrfuri i materiale# atunci n anul de ge"tiune "e
evideniaz in"uficiena flu&ului mi:loacelor bneti.
Calculul ratei de acoperire a datoriilor cu flu&ul mi:loacelor bneti arat c n cur"ul
anului precedent ntreprinderea prin di"ponibilul bne"c obinut n urma activitii operaionale a
recuperat 6 3 din "umele datorate la "fritul anului. 'ituaia n anul de ge"tiune "e caracterizeaz
prin incapacitatea ab"olut de recuperare a datoriilor fr finanare din e&terior.
,urata ac=itrii dividendelor anunate reflect capacitatea ipotetic a ntreprinderii de a
re"pecta prevederile legi"laiei n vigoare privind plata dividendelor ntr0un termen nu mai mare de
trei luni. Eobiliznd toate nca"rile operaionale 1cu condiia "toprii oricror pli
operaionale$# '.A. (Re"pect) a avut po"ibilitatea " pltea"c dividendele anunate n 11 zile.
La un nivel foarte "czut "e "itueaz rata "uficienei activelor perfect lic=ide i n dinamic
"e ob"erv diminuarea ace"tui coeficient. La "fritul anului de ge"tiune ntreprinderea di"pune de
active perfect lic=ide ce ar permite ntreprinderii efectuarea plilor bneti operaionale n decur"
de 1#14 de zi.
,in calculele efectuate n tabelul 11.8 rezult c coeficientul de reinve"tire a mi:loacelor
bneti n anul precedent 1596 3$ a depit cu mult nivelul recomandat 1501. 3$. ,ar n anul de
ge"tiune reinve"tirea mi:loacelor bneti nu a avut loc din cauza formrii flu&ului net negativ din
activitatea operaional.
<&aminarea flu&ului mi:loacelor bneti prin metoda ratelor permite formularea unei
concluzii generale de"pre agravarea "ituaiei n comparaie cu perioada precedent.
11.6. Analiza concordan(ei dintre rezultatele financiare yi fluxurile mijloacelor bneyti
Ca etapa final se e0amineaz cone0iunea dintre rezultatele financiare o&inute i flu0urile
mi(loacelor &neti generate n cadrul activitii economice a ntreprinderii. )n urma acestei analize
apare rspunsul la ntre&area9 de ce6 n condiiile creterii profitului6 soldul mi(loacelor &neti
disponi&ile scadeF
@entru studierea acestui aspect al activitii ntreprinderii pot fi calculate &aterile a&solute
i-sau relative $evaluate n procente% ale flu0urilor mi(loacelor &neti de la rezultatele financiare.
Aprecierea rezultatelor o&inute se efectueaz n comparaie cu situaia optim9
O dat cu creterea "tabil a profitului trebuie " aib loc i o nu mai puin inten" cretere
aflu&ului net pozitiv.
Exemplul 11./ -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia concordana dintre rezultatele financiare obinute i flu&urile mi:loacelor
bneti generate n cadrul activitii economice a '.A. (Re"pect). -n baza informaiei din Raportul
privind rezultatele financiare i Raportul privind flu&ul mi:loacelor bneti vom con"trui tabelul
analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11./
Anali%a corela(iei dintre re%ultatele inanciare i luxul mi-loacelor b$neti !&n lei$
,in datele tabelului 11.4 rezult c '.A. (Re"pect) n anul de ge"tiune a obinut profit pn
la impozitare n "uma total de 1;2#4 mii lei. 7otodat# la ntreprindere "0a format flu&ul net
negativ de mi:loace bneti n mrime de 188#9 mii lei# n urma cruia a "czut con"iderabil "oldul
di"ponibilitilor.
,eci n urma analizei informaiei prezentate "e con"tat decala:ul dintre rezultatele
financiare obinute i flu&ul mi:loacelor bneti. -n "um ab"olut ace"t decala: alctuiete +9;#8
mii lei I1;2#40 10188#9$J. Concluzia tra" e"te valabil pentru poate tipurile de activiti n
decur"ul ultimilor doi ani financiari i impune dezvluirea cauzelor re"pective privind
di"concordana indicatorilor financiari e&aminai.
,0istena devierilor considera&ile dintre dinamica rezultatelor financiare o&inute i evoluia
flu0urilor mi(loacelor &neti poate fi efectul diverselor cauze cu caracter o&iectiv i su&iectiv.
@entru depistarea acestor cauze se aplic metodologia ntocmirii Raportului privind flu&ul
mi:loacelor bneti potrivit metodei indirecte. 5om e0amina unii dintre factorii principali ce pot
condiiona a&aterea flu0ului net de la rezultatul financiar o&inut.
)n primul rnd6 la compararea indicatorilor financiari e0aminai6 din mrimea rezultatului
financiar tre&uie sczut suma c#eltuielilor $economiilor% privind impozitul pe venit pentru
o&inerea profitului net. Acest profit n continuare este supus unui ir de corectri $a(ustri% care n
sine6 reprezint cauzele $factorii% decala(ului dintre doi indicatori financiari e0aminai.
'alcularea amortizrii activelor nemateriale6 uzurii mi(loacelor fi0e6 epuizrii resurselor
naturale diminueaz suma profitului6 dar nu genereaz retragerea mi(loacelor &neti. 'u alte
cuvinte6 efectuarea acestori operaiuni nemonetare duce la apariia decala(ului6 adic condiioneaz
depirea flu0ului net asupra profitului o&inut. Ein aceste considerente6 pentru aducerea
rezultatului financiar la flu0ul net6 suma amortizrii6 uzurii i epuizrii activelor pe termen lung se
adun la mrimea profitului net.
'reterea stocurilor de mrfuri i materiale6 inevita&il6 genereaz retragerea mi(loacelor
&neti6 dar mrimea rezultatului financiar6 cu alte condiii egale6 nu se modific. Eeci6 ma(orarea
stocurilor condiioneaz depirea rezultatului financiar asupra flu0ului net de mi(loace &neti i
invers6 la diminuarea stocurilor flu0ul net ntrece profitul. Acest fapt argumenteaz scderea sumei
ma(orrii i adunarea diminurii stocurilor la suma rezultatului financiar pentru transformarea
acestuia n flu0ul net.
Astfel de comentarii sunt ec#ita&ile i n privina modificrilor n mrimea creanelor pe
termen scurt6 investiiilor pe termen scurt i altor active curente. Ee e0emplu6 creterea creanelor
atest faptul c vnzrile nu au fost ncasate6 n consecin6 are loc depirea profirului asupra
flu0ului net. Ee aici urmeaz necesitatea de a scdea ma(orarea i de a aduna micorarea creanelor
la suma rezultatului financiar n cadrul transformrii acestuia n flu0ul net.
Eecala(ul dintre mrimea profitului i micarea mi(loacelor &neti apare i n urma
modificrii datoriilor pe termen scurt. )n particular6 dac cresc datoriile privind facturile comerciale6
aceasta nseamn c ac#iziiile depesc plile furnizorilor6 ce cu alte condiii egale va condiiona
devansarea flu0ului net n comparaie cu mrimea rezultatului financiar. Ein aceste considerente6
pentru transformarea profitului n flu0ul net6 la mrimea rezultatului financiar se adun ma(orarea i
se scade micorarea datoriilor pe termen scurt.
ncasarea creditelor i mprumuturilor ca i ram&ursarea acestora condiioneaz aflu0urile6 i
respectiv6 retragerile mi(loacelor &neti. Hotodat6 efectuarea acestor operaiuni economice nu
influeneaz nemi(locit asupra rezultatului fmanciar;conta&il. @rin urmare6 se formeaz decala(ul
dintre profitul o&inut i flu0ul net de mi(loace &neti. Ee aici logic urmeaz adunarea ncasrilor
su& form de credite i scderea plilor &neti privind creditele i mprumuturile din suma
rezultatului financiar n cadrul transformrii acestuia n flu0ul net.
@lata dividendelor se trateaz ca activitatea financiar la ntocmirea Raportului privind
flu&ul mi:loacelor bneti i6 totodat6 nu se ia n consideraie la alctuirea Raportului privind
rezultatele financiare. -n urma plii dividendelor6 rezultatul financiar va depi cu alte condiii
egale flu0ul net. Eeci6 suma dividendelor pltite tre&uie adunat la suma rezultatului financiar
pentru transformarea acestuia n flu0ul net.
)n ta&elul 11." n mod succint se generalizeaz informaiile cu privire la cauzele $factorii%
decala(ului dintre doi indicatori financiari e0aminai. ,ste de menionat c lista factorilor reflectai
n acest ta&el nu este deplin i n procesul desfurrii activitii economice pot aprea i alte cauze
ce condiioneaz devierea flu0ului net de la mrimea rezultatului financiar.
Tabelul 11.7
Factorii (cauzele) decalajului dintre rezultatele financiare yi fluxul net de mijloace bneyti
Exemplul 11.0 -ntreprinderea "Respect" S.A.
%om depi"ta cauzele principale ale decala:ului dintre rezultatele financiare obinute i
flu&urile mi:loacelor bneti generate n cadrul activitii economice a '.A. )Re"pect) n anul de
ge"tiune. *n baza informaiei din Raportul financiar vom con"trui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 11.1
Anali%a cau%elor decala-ului dintre re%ultatul inanciar i luxul mi-loacelor b$neti
-n baza datelor tabelului 11.5 pot fi fcute urmtoarele concluzii. ,ecala:ul e&i"tent n anul
de ge"tiune dintre flu&ul net de mi:loace bneti i rezultatul financiar obinut a fo"t cauzat# n
primul rnd# de ma:orarea "tocurilor de mrfuri i materiale# ce a generat retragerea mi:loacelor
bneti n "um de ; 115 mii lei. n aceeai direcie a acionat rambur"area creditelor# diminuarea
datoriilor pe termen "curt calculate# plata dividendelor i impozitului pe venit# "ub influena crora
decala:ul a cre"cut cumulativ cu + 9;8 mii lei 11 .85 A 54+ A 822 A 6;5$.
*nfluena negativ a factorilor nominalizai mai "u" a fo"t parial diminuat n urma
nca"rilor "ub forma de credite i micorrii creanelor pe termen "curt. Aciunea pozitiv a
ace"tor i a unui ir de ali factori a"upra micorrii decala:ului dintre rezultatul financiar i flu&ul
net de mi:loace bneti a alctuit cumulativ 8 262 mii lei 11 28; A 1 158 A 5.. A 61 A 849 A 1
;99$. 7otodat# acea"ta nu a permi" ntreprinderii " compen"eze pe deplin devierea flu&ului net de
la rezultatul financiar obinut.
Cum "e ob"erv# la ntreprindere "0a creat o "ituaie de"tul de periculoa" cnd n urma
activitii operaionale "e genereaz retragerea net a mi:loacelor bneti. !"trarea i n viitor
tendinei de finanare a activitii operaionale prin atragerea "ur"elor mprumutate duce la
in"olvabilitatea ntreprinderii# indiferent de con"tatarea profitului n Raportul privind rezultatele
financiare.
Bibliografie selectiv:
1. A. Nederia6 N. Airiulnicov6 5.@aladi6 C.Davriliuc. ?ecomandri practice privind ntocmirea
notei e0plicative la raportul financiar anual L revista 3'onta&ilitate i audit46 nr.46 11116 p.5!;5".
2. A. /fanescu6 '. >tnescu6 A. =cui. Analiza economico;financiar. =ucureti6 ,ditura
,conomic6 11116 p.25";251.
3. =. Needles6 M. Anderson6 /. 'aldOell. @rincipiile de &az ale conta&ilitii. . A?'6 22226 p."31.
4. N. Ha&r6 ,. Moromnea6 '. Homa. Analiza conta&il;financiar. /ai6 H/@* +oldova6 22226 p.
145;154.
5. |.Y. tbfZ`aS_Z. YZS[U\ }UZSZ`^T^_ ^aubaZ^`aU. g.9 rvUZSZ`w U `aSaU`aUWSs6 111!6
f.332;3!56 424;442.
!. P.Q. RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W9 h^T^b \ZSZUb6
22226 f.!45;!41.
ntrebri de recapitulare:
1. 'e cuprinde noiunea 3flu0urile mi(loacelor &neti4F
2. 'e condiii dicteaz necesitatea analizei flu0ului mi(loacelor &netiF
3. 'are aspecte pot fi apreciate n cadrul analizei Raportului privind flu&ul mi:loacelor bnetii
1. Eescriei ta&elul analitic care poate fi construit pentru aprecierea general a flu0urilor
mi(loacelor &neti.
2. 'onform cror considerente se apreciaz informaiile coninute n ta&elul menionat mai susF
3. 'aracterizai esena analizei structurale a ncasrilor i plilor &neti n mod separatF
4. )n ce scop se aplic analiza m&inat a structurii flu0urilor mi(loacelor &netiF
5. 'e tip de legtur e0ist ntre flu0ul net total de mi(loace &neti i factorii influeniF
!. 'e metod poate fi aplicat pentru analiza factorial a flu0ului mi(loacelor &netiF
". Numii coeficienii care pot fi calculai i interpretai la analiza flu0ului mi(loacelor &neti prin
metoda ratelor.
.. 'e aspect se apreciaz cu a(utorul ratei de suficien a flu0ului mi(loacelor &netiF
1. 8ormulai modul de calculare a ratei de suficien a flu0ului mi(loacelor &netiF
12. 'e "ur"e informaionale se aplic la calcularea ratei de suficien a flu0ului mi(loacelor &netiF
11. n ce mod se apreciaz mrimea $nivelul% ratei de suficien a flu0ului mi(loacelor &netiF
12. Ca ce relaie apelm pentru calcularea ratei de acoperire a datoriilor cu flu0ul mi(loacelor
&netiF
13. 'e reflect rata de acoperire a datoriilor cu flu0ul mi(loacelor &neti i ce arat inversarea
mrimii acestui coeficientF
14. /n ce scopuri se aplic analiza ratei de acoperire a datoriilor cu flu0ul mi(loacelor &netiF
15. 'um i n ce uniti de msur se determin durata ac#itrii dividendelor anunateF
1!. )n &aza cror "ur"e informaionale poate fi calculat durata ac#itrii dividendelor anunateF
1". 'u ce se compar durata ac#itrii dividendelor anunate la aprecierea acestui indicatorF
1.. @rin ce formul se calculeaz rata suficienei activelor perfect lic#ideF
11. 'are este sensul economic al ratei de suficien a activelor perfect lic#ideF
22. 'ine i n ce scopuri aplic rata suficienei activelor perfect lic#ideF
4. 'um se calculeaz coeficientul reinvestirii mi(loacelor &netiF
5. )n ce mod se interpreteaz coeficientul reinvestirii mi(loacelor &netiF
!. Ein ce cauze la ntreprindere poate s se formeze decala(ul dintre rezultatul financiar i flu0ul
net de mi(loace &netiF
". +etodologia crei metode $celei directe sau indirecte% de ntocmire a Raportului privind flu&ul
mi:loacelor bneti se aplic pentru dezvluirea cauzelor decala(ului dintre rezultatul financiar i
flu0ul net de mi(loace &netiF
Testul individual 11
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
11.1. $265% 8lu0ul net de mi(loace &neti constituie9
a% >uma ncasrilor o&inute n cursul perioadei de gestiune<
&% Eiferena dintre suma aflu0urilor i retragerilor mi(loacelor &neti efectuate n cursul perioadei
de gestiune<
c% Eiferena dintre soldul mi(loacelor &neti disponi&ile la sfritul i nceputul perioadei de
gestiune.
11.2. $265% Dsii rspunsul fals printre aspectele aprecierii generale a flu0urilor mi(loacelor &neti9
a% Eesfurarea reuit a activitii operaionale tre&uie s genereze flu0ul net pozitiv;
&% +eninerea i dezvoltarea potenialului economic al ntreprinderii condiioneaz flu0ul net
pozitiv din activitatea de investiii<
c% 8lu0urile pozitive din activitatea operaional i cea financiar $n caz de necesitate% tre&uie s
compenseze flu0urile negative din alte tipuri de activitate.
11.3. $265% @entru analiza separat a structurii ncasrilor i plilor mi(loacelor &neti se
calculeaz valoarea fiecrui element component n procente la9
a% suma total a ncasrilor6 i respectiv6 plilor<
&% suma flu0ului net total<
c% suma ma0im dintre totalul ncasrilor sau plilor.
11.4. $162% Eac plile &neti salariailor n anul precedent au alctuit 322 mii lei i n anul de
gestiune ; 342 mii lei6 atunci influena modificrii plilor asupra flu0ului net de mi(loace &neti
constituie9
a% ; !42 mii lei< &% i 42 mii lei< c% ; 42 mii lei.
11.5. $262% Eispunei de urmtoarele informaii privind flu0urile mi(loacelor &neti9 flu0ul net din
activitatea operaional alctuiete i 45 mii lei6 plile pentru procurarea activelor pe termen lung ;
22 mii lei6 micorarea stocurilor de mrfuri i materiale ; 5 mii lei6 plata do&nzilor ; 15 mii lei6
plata dividendelor ;12 mii lei. ?ata suficienei flu0ului mi(loacelor &neti n aceste condiii
constituie9
a%il< &% i1613< c% i16.< d% i165. 11.!.$265%
@entru calcularea ratei de acoperire a datoriilor cu flu0ul mi(loacelor &neti este necesar
raportarea9
a% flu0ului net din activitatea operaional la suma datoriilor pe termen lung i scurt<
&% flu0ului net din activitatea financiar la suma datoriilor pe termen lung i scurt<
a% flu0ului net total la suma datoriilor pe termen lung i scurt.
11.". $265% Eurata ac#itrii dividendelor anunate indic9
a% numrul perioadelor de activitate necesare ntreprinderii pentru acumularea prin ncasri a
sumei mi(loacelor &neti suficiente pentru plata dividendelor anunate<
&% numrul de zile n decursul crora ntreprinderea poate ac#ita dividendele anunate
mo&iliznd ncasri &neti operaionale fr finanare din e0terior<
c% numrul de zile n decursul crora ntreprinderea poate ac#ita dividendele anunate6 folosind
e0clusiv disponi&ilitile &neti a&solut lic#ide fr atragerea surselor de finanare din e0terior.
11... $265% @entru a prognoza momentul apariiei nevoii de finanare a activitii operaionale din
e0terior6 managerii ntreprinderii analizeaz9
a% rata suficienei flu0ului mi(loacelor &neti<
&% rata de acoperire a datoriilor cu flu0ul mi(loacelor &neti<
c% durata ac#itrii dividendelor anunate<
d% rata suficienei activelor perfect lic#ide<
e% coeficientul reinvestirii mi(loacelor &neti.
11.1. $262% > se calculeze coeficientul reinvestirii mi(loacelor &neti n &aza urmtoarelor
date9 flu0ul net pozitiv din activitatea operaional alctuiete 122 mii lei6 flu0ul net pozitiv din
activitatea investiional ; 122 mii lei6 plata dividendelor ; 22 mii lei6 plata impozitului pe venit ;
32 mii lei6 totalul activelor ; 1 2!2 mii lei6 datoriile pe termen scurt L !2 mii lei. ?ezultatul
calculrii constituie9
a% 126!j< &% 1265j< c%1262j< d% .62 j.
11.12. $262% 'are din factorii numii mai (os va condiiona cea mai mare depire a profitului
o&inut asupra flu0ului net de mi(loace &neti9
a% calcularea uzurii mi(loacelor fi0e n suma de 122 mii lei<
&% ma(orarea creanelor pe termen scurt cu 12 mii lei<
a% plile &neti privind creditele i mprumuturile n suma de .2 mii lei<
c% diminuarea datoriilor comerciale pe termen scurt cu "2 mii lei.
CAPITOLUL 12 ANALIZA POZIIEI EMITENTULUI PE PIAA VALORILOR
MOBILIARE
Obiectivele capitolului:
: ,0punerea importanei i scopurilor analizei poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare.
: 'aracteristica valorii aciunilor emitentului i ilustrarea te#nicii de analiz a acesteia.
: ,0aminarea modului de analiz a profitului pe o aciune.
: Eescrierea procedeelor de analiz a ratei 3pre-profit4.
: @rezentarea principalelor etape de analiz a politicii de dividende.
12.1. Importan(a analizei pozi(iei emitentului pe pia(a valorilor mobiliare
@rintre diferite aspecte studiate n cadrul analizei Rapoartelor financiare# n calitate de
etap special6 se evideniaz analiza poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare. Aceast
direcie de analiz este relativ nou care s;a format o dat cu apariia i dezvoltarea pieei
#rtiilor de valoare.
Ee o&icei6 studierea i aprecierea poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare se
efectueaz ca o etap final $dup consecutivitate6 dar nu dup importan% de analiz a
Rapoartelor financiare.
Necesitatea e0aminrii poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare rezult din
nsemntatea rezultatelor analizei6 n primul rnd6 pentru investitorii poteniali. Cuarea deciziilor
cu privire la efectuarea investiiilor6 adic procurarea aciunilor emitentului pe piaa primar sau
cea secundar presupune6 n mod necesar6 aprecierea atractivitii o&iectului investiiilor. )n acest
conte0t6 atractivitatea investiional reprezint capacitatea aciunilor de a aduce venit la oarecare
nivel determinat n condiiile unui anumit grad de risc.
Eeopotriv cu investitorii poteniali6 i deintorii reali de aciuni e0amineaz foarte atent
evoluia poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare. ?ezultatele analizei n acest caz sunt
necesare pentru determinarea strategiei adecvate cu privire la gestiunea portofoliului de investiii.
Eeciziile ntemeiate cu privire la pstrarea6 ma(orarea $micorarea% sau vnzarea pac#etului de
aciuni depind6 n mare parte6 de m&untirea $nrutirea% poziiei de pia a emitentului
respectiv.
Eeose&it de important este analiza atractivitii investiionale a aciunilor pentru aa;
numiii investitori instituionali $fonduri de investiii6 companii fiduciare6 companii de &roc#era(%.
)n activitatea curent a acestor ageni economici6 analiza poziiei de pia a emitentului servete
n calitate de instrument operaional pentru determinarea strategiei i tacticii comportamentului
pe piaa valorilor mo&iliare.
Aciunile pot nimeri n proprietatea persoanei nu numai n urma efecturii investiiilor
directe6 dar i n urma operaiunilor de sc#im& $&arter%6 ga(ului6 motenirii etc. ,ste evident c6 i
n aceste situaii6 proprietarul aciunilor are de e0aminat cu atenie poziia de pia a emitentului
respectiv.
,voluia favora&il a poziiei de pia reprezint un interes strategic i pentru conducerea
emitentului6 mai ales la efectuarea operaiunilor de fuziune $prin unirea sau a&sor&ia societilor
pe aciuni% sau de convertirea aciunilor prefereniale $ori datoriilor emitentului% n aciunile
ordinare. )n asemenea situaii apare necesitatea de a sta&ili raportul cuvenit de sc#im& al
aciunilor6 care n mod direct este influenat de poziia de pia a emitentului.
12.2. Analiza valorii ac(iunilor
Eeterminarea valorii aciunilor are o importan primordial pentru aprecierea poziiei
emitentului pe piaa valorilor mo&iliare. )n teoria i practica economic se aplic o varietate larg
a noiunilor aferente valorii aciunii. 5om e0amina n mod succint principalele i cele mai
frecvent utilizate noiuni.
%aloarea nominal reprezint o parte de capital social al societii ce revine unei aciuni
plasate. Aceast valoare se apro& de adunarea general a acionarilor i se indic n documentele
(uridice ale societii $act de constituire6 statut%.
%aloare de "ub"criere 1de emi"iune$ este preul de procurare a aciunii la prima plasare a
acesteia de ctre emitent. 5aloarea de su&scriere poate s;o depeasc pe cea nominal. Eiferena
dintre valorile menionate6 multiplicat cu numrul aciunilor plasate6 formeaz capitalul
suplimentar al societii.
%aloarea de pia 1venal$ corespunde preului cu care aciunile sunt sc#im&ate cu ocazia
tranzaciilor pe pia secundar6 unde are loc circulaia valorilor mo&iliare.
%aloarea de r"cumprare 1dobndire$ este suma pltit pentru o aciune rscumprat
$do&ndit% de emitentul de la acionarii si.
%aloarea de lic=idare reprezint suma care proprietarii aciunilor vor o&ine pentru o
aciune la lic#idarea societii n urma comercializrii patrimoniului i satisfacerii revendicrilor
creditorilor.
*aloarea de bilan( pe ac(iune reprezint evaluarea conta&il a patrimoniului net
$activelor nete% ce revine unei aciuni.
Ein varietatea noiunilor menionate pentru analiza poziiei emitentului pe piaa valorilor
mo&iliare i aprecierea atractivitii aciunilor6 n primul rnd6 se aplic valoarea de pia a
aciunii. )n acest conte0t6 se deose&esc cursul $cotarea% aciunilor i preul real al tranzaciilor.
'ursul $cotarea% aciunilor apare doar n cazul cnd aciunile emitentului sunt admise spre
circulaie la &urs sau pe piaa organizat e0tra&ursier $n sistemul naional electronic de
circulaie a valorilor mo&iliare%. )n asemenea condiii se evideniaz9
: @reul cumprtorului $cererii% ; cel mai nalt pre la care investitorii poteniali sunt dispui s
cumpere aciunile emitentului respectiv<
: @reul vnztorului $ofertei% ; cel mai mic pre la care deintorii reali sunt de acord s vnd
aceste aciuni.
,c#ili&ru dintre cererea i oferta reflect preul real al tranzaciei la care au convenit
am&ele pri. /mportana informaiilor aferente preurilor de pia pentru aciunile emitentului
este att de esenial6 ntruct preurile de pia minime6 ma0ime i medii pentru anul respectiv6
n mod o&ligatoriu6 se reflect n ,area de "eam rezumativ a "ocietii pe aciuni de tip
de"c=i" publicat n pre".
'ursul de pia al aciunilor depinde de o varietate larg de factori cu caracter att
economic6 ct i politic. Hotodat general recunoscut este faptul c cursul aciunilor este direct
proporional cu mrimea dividendelor pltite i invers proporional cu rata do&nzii &ancare.
)n &aza preurilor de pia ale aciunilor emitentului se determin o varietate larg de
coeficieni i6 n primul rnd6 coeficientul de corelaie $variaie%.
'omparaia diapazonului de preuri ale aciunilor unui anumit emitent cu variaia
preurilor altor aciuni permite caracterizarea tipului aciunilor9 reprezint6 oare acestea un o&iect
de investiii strategice sau de speculaii. ,ste general acceptat opinia potrivit creia cu ct mai
mare este fluctuaia preurilor6 cu att mai sczut este calitatea investiional a aciunii. +rimea
coeficientului n cauz6 calculat n &aza preurilor ofertei6 caracterizeaz diferena dintre
ateptrile vnztorilor i cumprtorilor aciunilor emitentului respectiv.
Grmtorul indice reflect intensitatea circulaiei aciunilor emitentului n perioada
respectiv.
,ste de menionat c la calcularea coeficientului n cauz se iau n consideraie att
tranzaciile &ursiere6 ct i cele e0tra&ursiere. /ne0actitatea acestui indicator const n faptul c n
volumul tranzaciilor cu aciuni pot fi incluse multiple operaiuni speculative aferente cantitii
reduse a aciunilor.
)n practica se aplic coeficienii la calcularea crora se com&in informaiile cu privire la
preurile de ofert cu cele reale. )n calitate de e0emplu al coeficientului de acest tip servete
urmtoarea relaie9
Acest coeficient caracterizeaz capacitatea aciunilor de a fi transformate n mi(loace
&neti n cadrul tranzaciilor &ursiere.
Exemplul 12.1 ntreprinderea Respect" S.A.
%om calcula i vom interpreta coeficienii preurilor de pia ale emitentului (Re"pect)
'.A. n baza informaiei bur"iere i datelor regi"tratorului independent.
Tabelul 12.1
Bnorma(ii cu privire la volumul tran%ac(iilor i pre(urile de pia($ ale ac(iunilor S.A. Respect"
!&n lei$
@ot$A H Conform ,atelor generale din componena Ane&ei la ?ilanul contabil 1indicatorul 5$.
Aciunile '.A. (Re"pect) "unt admi"e "pre circulaie la bur"a de valori# unde "e
efectueaz ma:oritatea tranzaciilor cu aciunile ace"tui emitent. Cota tranzaciilor e&trabur"iere
"0a redu" e"enial n dinamic: de la +4#9 3 n anul precedent la 14#2 3 n anul de raportare.
Calculul coeficienilor preurilor de pia ale aciunilor emitentului (Re"pect) '.A. arat
c amplitudinea de fluctuaie a preurilor "0a micorat n dinamic. A"tfel# dac n anul
precedent preul ma&imal nregi"trat n cur"ul tranzaciilor bur"iere l0a depit pe cel minimal
mai mult de + ori# atunci n anul curent coeficientul corelaiei dintre preul ma&imal i minimal a
con"tituit numai 1#8.
Ea:orarea coeficientului circulaiei aciunilor n dinamic reflect creterea inten"itii
tranzaciilor cu aciunile emitentului n cauz. -n particular# cota vnzrilor aciunilor n anul de
raportare con"tituie 5 3 din valoarea de pia a numrului total al aciunilor aflate n
circulaie.
Coeficientul lic=iditii aciunilor la bur"a de valori "0a micorat de la 1#44 n anul
precedent pn la 1#41 n anul de raportare# ceea ce reflect o tendin de cretere a capacitii
aciunilor '.A. (Re"pect) de a fi tran"formate n mi:loace bneti n cadrul circulaiei bur"iere.
Hoi coeficienii prezentai mai sus i muli ali indici calculai n &aza informaiei cu
privire la preurile de pia fac parte din 3analiza te#nic4 a valorilor mo&iliare. Acest tip de
analiz studiaz dinamica preurilor6 cererea i oferta e0istent6 volumul vnzrilor i ali
parametri afereni situaiei de pe pia cu scopul prognozrii cererii i ofertei pe viitor.
Adepii doctrinei te#nice studiaz piaa valorilor mo&iliare izolat de criteriile de activitate
ale emitentului. Aceast a&ordare este greu aplica&il6 dac aciunile emitentului pentru prima
dat se propun spre vnzare i nu e0ist 3istoria tranzaciilor4. Ee asemenea6 limitarea la analiz
te#nic este puin argumentat n condiiile pieei nedezvoltate a valorilor mo&iliare6 cnd
raritatea tranzaciilor i lipsa transparenei la efectuarea acestora nu permit aprecierea adecvat a
situaiei de pe pia.
Adversarii doctrinei te#nice n analiza pieei valorilor mo&iliare consider c6 pentru
aprecierea atractivitii investiionale a aciunilor6 este necesar studierea minuioas a
Rapoartelor financiare ale emitentului respectiv6 e0aminarea profund a rezultatelor activitii i
situaiei financiare.
)n cadrul acestei a&ordri se aplic6 n primul rnd6 valoarea de &ilan pe o aciune6 care se
determin conform relaiei9
Ee menionat c n cazul dac n componena capitalului statutar al emitentului e0ist
aciunile privilegiate6 atunci la calcularea coeficientului prezentat mai sus din valoarea de &ilan a
activelor nete n preala&il se scade suma dividendelor cuvenite deintorilor aciunilor
privilegiate. /n consecin6 formula de calcul capt urmtoare form9
* situaie de aplicare a valorii activelor nete pe o aciune a fost ilustrat n e0emplul 5.!6
dei practica de utilizare a acestui indicator este mult mai variat.
)n cadrul com&inrii datelor din Rapoartele financiare i informaiei privind preul de
pia al aciunilor se construiete urmtorul coeficient9
Acest indice compar preul aciunilor emitentului6 format pe piaa valorilor mo&iliare6 cu
evalurile conta&ile. +rimea supraunitar a acestui coeficient indic faptul c investitorii la
procurarea aciunilor pltesc pentru aceasta un pre6 care depete valoarea patrimoniului net6
revenit la aceast aciune. )n cazul depirii considera&ile de acest tip6 investirea mi(loacelor n
procurarea aciunilor emitentului se apreciaz ca mai riscant.
Hotodat6 nu este &inevenit i situaia diametral opus6 tipic pentru piaa nedezvoltat a
valorilor mo&iliare. >u&evaluarea aciunilor n acest caz reflect interesul foarte sczut a
investitorilor n acest tip de investiii.
Exemplul 12.2 ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia valoarea de bilan pe o aciune i corelaia ace"teia cu preul de pia al
aciunilor '.A. (Re"pect). -n baza datelor Raportului financiar i datelor regi"tratorului
independent 1tabelul 1+.1$ vom completa tabelul analitic 1+.; i vom interpreta rezultatele
obinute.
7abelul 1+.;
Calculul valoni de bilan pe o aciune i coeficientului de corelaia dintre preul de pia
i valoarea de bilan
-n urma calculelor efectuate "0a depi"tat c n dinamic are loc tendina negativ de
"cdere a valorii de bilan a activelor nete revenite pe o aciune a '.A. (Re"pect). *ndicatorul
menionat "0a micorat de la 19#41 lei n anul precedent pn la 19#12 lei n anul de raportare.
La un nivel foarte "czut "e "itueaz coeficientul de corelaie dintre preul de pia i
valoarea de bilan pe o aciune. Calculele arat c la nc=eierea tranzaciilor inve"titorii pe
parcur"ul anului de raportare au fo"t di"pui " pltea"c numai 5 bani pentru 1 leu activelor
nete ale emitentului.
12.3. Analiza profitului la o ac(iune yi ratei ,pre(/profit"
)n centrul ateniei investitorului permanent rmne nivelul profitului care poate aduce un
tip sau altul de investiii. ,ste firesc faptul c printre indicatorii care frecvent se aplic la
aprecierea poziiei de pia a emitentului se evideniaz coeficientul 3profit la o aciune4.
Eup cum rezult din denumirea indicatorului6 acesta reflect mrimea profitului revenit
unei aciuni aflate n circulaie. *rice investitor cu deose&it atenie studiaz nivelul i evoluia
profitului la o aciune din mai multe considerente.
/n primul rnd6 profitul este sursa principal de plat a dividendelor6 de aceea6 de nivelul
profitului pe o aciune6 n mod direct6 depinde mrimea dividendelor care emitentul poate plti
acionarilor proporional numrului aciunilor deinute. )n al doilea rnd6 o mare parte din profit6
care nu se repartizeaz su& form de dividende6 se reinvestete6 ceea ce contri&uie la ma(orarea
potenialului te#nic i economic al ntreprinderii i capacitatea de a genera profit n viitor.
)n final6 mrimea profitului pe o aciune esenial influeneaz cursul de pia al aciunilor
i6 ca urmare6 condiioneaz modificarea venitului investitorului su& form de diferen ntre
preul de procurare i cel de vnzare.
/n teoria i practica economic se deose&ete profitul pe o aciune9
: primar<
: complet diluat.
@rimul indicator reprezint raportul dintre profitul net $micorat cu suma dividendelor
cuvenite deintorilor aciunilor privilegiate% i numrul aciunilor ordinare n circulaie. 8ormula
de calcul al acestui indicator este urmtoarea9
Aceast rat poate fi calculat cu diferit nivel de e0actitate n dependen de componena
numitorului din raportul prezentat mai sus. 'a varianta cea mai simpl se aplic numrul
aciunilor ordinare aflate n circulaie la sfritul anului. ,ste evident c aceast modalitate
permite o&inerea unui rezultat apro0imativ6 mai ales n cazurile emisiunii suplimentare6
rscumprrii i revnzrii aciunilor retrase.
Gn rezultat mult mai e0act6 care reflect mai adecvat situaia real cu profitul pe o
aciune6 asigur luarea n calcul a numrului mediu de aciuni ponderat cu perioada de timp n
cursul creia aciunile s;au aflat n circulaie.
Exemplul 12.' -ntreprinderea ( *is" S.A.
%om determina profitul pe o aciune a emitentului (%i") '.A. n baza urmtoarelor date
iniiale:
'.A. (%i") la nceputul anului a avut n circulaie 1 ... aciuni ordinare. La 1 aprilie a
avut loc emi"iunea "uplimentar a 8.. aciuni ordinare. La 1 augu"t '.A. (%i") a r"cumprat
de la acionarii "i +68 aciuni ordinare# din care ;8 aciuni au fo"t revndute la 1 octombrie i
1680la 1 noiembrie.
La finele anului '.A. (%i") a nregi"trat profitul net n "um total de 12; mii lei din care
++ mii lei au fo"t repartizate "ub form de dividende ntre deintorii aciunilor privilegiate
emi"e de '.A. (%i").
Tabelul 12.)
+alculul num$rului mediu ponderat al ac(iunilor ordinare alate &n circula(ie
Ee menionat c posi&ilitatea de a manipula nivelul profitului pe o aciune prin
intermediul rscumprrii aciunilor proprii i datorit acestui fapt de a influena preul de pia al
aciunilor frecvent se folosete n gestiunea finanelor n scopurile sta&ilizrii cursului
descresctor.
@rofitul primar pe o aciune este suficient n calitate de instrument operaional la analiza
poziiei de pia a emitentului6 structura capitalului social al cruia este comparativ simpl. )n
cazul structurii simple6 capitalul emitentului este prezentat e0clusiv de aciunile ordinare i
privilegiate neconverti&ile. Ii corespunztor6 structura comple0 presupune e0istena cel puin
unuia din urmtoarele cazuri9
: aciunile privilegiate converti&ile n aciuni simple<
: o&ligaiuni converti&ile n aciuni simple<
: opionul de a cumpra aciunile simple de la emitent la preul mai mic dect cel de pia.
'ondiiile nominalizate mai sus au un potenial de diluare a profitului pe o aciune
ordinar6 adic de micorare a acestuia din cauza sporirii numrului total de aciuni ordinare
aflate n circulaie.
Atunci cnd un emitent are o structur comple0 de capital la analiza poziiei de pia este
nevoie de determinat pe lng profitul pe o aciune primar i profitul pe o aciune complet diluat.
>pre deose&ire de profitul primar care se calculeaz n &aza datelor reale# profitul diluat are un
caracter de prognoz. Gltimul reflect profitul ma0im redus cu condiia convertirii aciunilor
privilegiate i o&ligaiunilor sau e0ercitrii opiunilor de cumprare a aciunilor de la emitent.
)n dependen de gradul de comple0itate a capitalului6 determinarea profitului pe o
aciune complet diluat necesit efectuarea diferitelor corectri. 5om e0amina o situaie
comparativ mai simpl.
Exemplul 12.) -ntreprinderea +osmos" S.A.
%om determina profitul pe o aciune a emitentului (Co"mo") '.A. n baza urmtoarelor
date iniiale:
'.A. (Co"mo") a emi" 5 ... aciuni ordinare i ; ... aciuni privilegiate convertibile 1o
aciune privilegiat "e conver"eaz n + aciuni ordinare$. !rofitul net al '.A. (Co"mo")
alctuiete ;8 mii lei. ,ividendele fi&ate pe o aciune privilegiat con"tituie 8 lei. Convertirea
aciunilor e"te po"ibil dup plata dividendelor.
,in calculele efectuate rezult c convertirea probabil a aciunilor privilegiate n cele
ordinare va micora 1dilua$ profitul revenit pe o aciune ordinar cu .#;9 lei 1+#8.0+#11$.
!re"upunem c toi deintorii aciunilor privilegiate vor converti ace"tea n aciunile
ordinare. Atunci:
,ste de menionat c importana informaiei privind profitul pe o aciune pentru
investitorii dicteaz dezvluirea o&ligatorie a acesteia n Raportul financiar anual $indicatorul 1
din Eate generale n componena Ane&ei la ?ilanul contabil$.
)n &aza profitului pe o aciune i a preului de pia al aciunii se determin una din cele
mai importante rate ce se aplic pentru analiza poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare i
aprecierea atractivitii investiionale a aciunilor ;rata 3pre-profit4.
Aceast rat determin legtur dintre preul aciunii ce s;a format pe piaa valorilor
mo&iliare i profitul net al emitentului revenit la o aciune ordinar n circulaie. 'oeficientul n
cauz6 des numit 3multiplicatorul profitului4 se determin n &aza relaiei9
>emnificaia acestei rate poate fi formulat n felul urmtor9 coeficientul arat ct este
dispus s plteasc investitorul pentru o unitate &neasc $1 leu% din profitul net generat de
emitent.
Ee menionat c acest coeficient devine util n comparaie cu nivelul altor emiteni6 mediu
pe ramur6 mediu pe pia sau n dinamic. Anume atunci rata 3pre-profit4 permite a msura
aprecierea pe care investitorii o formuleaz asupra perspectivelor de profituri ale emitentului
respectiv.
Gn rezultat mai ridicat comparativ cu ali emiteni semnific anticipri mai favora&ile din
partea investitorilor asupra rezultatelor financiare viitoare. Adic investitorii ateapt c profitul
acestui emitent va crete mai repede dect profitul altor companii. Aceste previziuni $care nu
ntotdeauna se realizeaz% se reflect n acordul s plteasc un pre mai ridicat n raport cu
nivelul profitului actual. Ii invers6 un grad comparativ mai sczut al ratei 4pre-profit4 nseamn
c investitorii au ateptri mai puin optimiste cu privire la perspectiva o&inerii profitului de
acest emitent.
Eac profitul complet diluat defer mult de profitul pe aciune primar6 calcularea ratei
3pre-profit4 se e0ercit pentru am&ele cazuri.
ntruct rata 3pre-profit4 servete n calitate de instrument indicativ al cererii pentru
aciunile emitentului respectiv6 ea se include n ma(oritatea comunicatelor &ursiere i altor
materiale analitice cu privire la situaia pe piaa valorilor mo&iliare.
Exemplul 12.5 -ntreprinderea Respect" S.A.
%om "tudia rata (preGprofit) a emitentului (Re"pect) '.A. n comparaie cu anul
precedent. -n baza datelor Raportului financiar i informaiei regi"tratorului independent 1din
tabelul 1+.1.$ vom completa tabelul analitic 1+.8. i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 12.5
+alculul ratei pre(Fproit"
Calculele efectuate permit a concluziona cu privire la anumit cretere a cererii de
aciuni ale '.A. (Re"pect) din partea inve"titorilor. -n particular# n anul precedent cumprtorii
aciunilor au fo"t de acord " pltea"c numai .#64 lei pentru un leu al profitului net revenit la o
aciune procurat. ,ei n anul de raportare '.A. (Re"pect) a nregi"trat rezultatul financiar
negativ# preul mediu de pia al aciunilor ace"tui emitent a cre"cut# practic# inve"titorii au
pltit 9#1+ lei pentru fiecare leu de pierderi nete "uportate de ntreprindere. Ace"t fapt n"eamn
c inve"titorii apreciaz de"tul de nalt per"pectivele obinerii profitului de ace"t emitent n
viitor.
)n teoria i practica economic se aplic i o variant invers a multiplicatorului profitului
; aa;numita rat 3profit-pre49
Ee menionat c aplicarea simultan a acestor doi coeficieni reciproc su&stitui&ili pentru
aprecierea atractivitii aciunilor emitentului i poziiei acestui pe piaa valorilor mo&iliare nu
este raional.
12.4. Analiza politicii de dividende
,ste firesc faptul c deintorii aciunilor ntotdeauna cu mare atenie urmresc procesul
repartizrii profitului pentru plata dividendelor. )n consecin6 politica de dividende promovat
de emitent devine unul din cei mai decisivi factori6 ce6 n mod direct6 influeneaz cursul de pia
al aciunilor.
@olitica de dividende a emitentului ca o&iect de studiere din partea proprietarilor reali i
cei poteniali cuprinde foarte variate aspecte. )n continuare vom e0amina cele mai eseniale dintre
acestea aplicnd metoda ratelor.
/ndicatorul primar al politicii de dividende este mrimea dividendelor pe aciune. Anume
acest indicator constituie un punct de pornire pentru studierea altor aspecte ale politicii de
dividende.
Ein punct de vedere te#nic6 acest indicator se determin n &aza relaiei9
Ee menionat c efectuarea calculelor conform acestei formule din partea deintorilor de
aciuni nu aste necesar6 pentru c6 potrivit legislaiei n vigoare6 n #otrrea organului
mputernicit al societii pe aciuni cu privire la plata dividendelor6 se indic cuantumul
dividendelor pe o aciune de fiecare clas aflat n circulaie. /mportana informaiei cu privire la
mrimea dividendului pe aciune condiioneaz reflectarea o&ligatorie a acesteia n raportul
financiar anual $indicatorul 12 din Eate generale n componena Ane&ei la ?ilanul contabil$.
Hotodat6 n ma(oritatea cazurilor n momentul ntocmirii i prezentrii raportului
financiar anual nc nu e0ist decizia acionarilor privind repartizarea profitului anului de
gestiune. Ee o&icei6 adunarea general a acionarilor adopt o asemenea decizie dup prezentarea
rapoartelor anuale. Ein aceast cauz6 partea preponderent a rapoartelor financiare nu conine
informaii cu privire la mrimea dividendului pe aciune.
+rimea dividendelor care se pltesc pe o aciune se confrunt n cadrul analizei cu preul
de pia al aciunii n consecin o&innd o rat ce poart denumirea randamentului sau
renta&ilitii aciunii.
Acest coeficient semnific randamentul capitalului plasat n aciuni6 adic permite
aprecierea renta&ilitii investiiilor n aciuni. ,ste evident c investitorii reali i poteniali
compar randamentul aciunii unui anumit emitent att cu indicatorul analogic al altor emiteni6
ct i cu renta&ilitatea investiiilor de alt tip. Ee e0emplu6 renta&ilitatea aciunii e0primat n
procente des se compar cu rata depozitelor &ancare6 ce contri&uie la determinarea politicii
investiionale optime din partea investitorilor.
Gnul din indicatorii principali ce caracterizeaz politica de dividende promovat de
emitent este rata distri&uirii dividendelor9
Acest coeficient reflect cota relativ a profitului generat ntr;o anumit perioad de
emitentul i repartizat ntre acionari su& form de dividende. Anume rata distri&uiri dividendelor
n mod succint caracterizeaz esena politicii de dividende a emitentului. )n practica economic
ca tendin general $totodat6 nu singura posi&il% se o&serv aplicarea politicii de meninere a
ratei de distri&uire a dividendelor la un nivel comparativ sczut n companiile care se dezvolt n
mod accelerat. )n acest caz6 rata sczut a distri&uirii dividendelor corespunde nivelului ridicat al
reinvestirii profitului. Hotodat6 companiile sta&ile cu creterea economic moderat sunt
predispuse la distri&uirea cotei mai mari a profitului su& form de dividende.
,0ist e0cepii numeroase de la regula menionat mai sus. )n primul rnd6 rata sczut a
distri&uirii dividendelor nu ntotdeauna este nsoit de procesul reinvestirii profitului. @lata
dividendelor este una din direciile posi&ile ale consumului profitului o&inut deopotriv cu
sponsorizarea6 remunerarea mem&rilor organelor de conducere etc. Eeci6 sunt pro&a&ile situaiile
cnd6 n condiiile ratei sczute de distri&uire a dividendelor6 profitul totui nu se reinvestete.
Alt caz de e0cepie reprezint compania nou;creat n stadiu de dezvoltare6 conducerea
creia tinde s atrag investitorii poteniali $mai ales n a(unul emisiunii suplimentare de aciuni%
prin plata ma(orat a dividendelor.
>unt6 de asemenea6 situaii cnd conducerea companiilor care se confrunt cu dificulti
de diferit tip n activitatea economic ncearc $fiind nencreztoare n posi&ilitatea creterii
eficienei prin reinvestirea profitului% s pstreze ncrederea acionarilor prin plata sta&il $sau
ridicat% a dividendelor.
+ai sus au fost e0aminate principalele raionamente de care se conduc managerii
emitentului la determinarea politicii de dividende. Hotodat6 i acionarii au anumite preferine la
sta&ilirea acesteia. )n particular6 pentru acionarii strategici6 cu pac#ete de aciuni de proporii
mari sunt &inevenite rate mai sczute ale distri&uirii dividendelor ce permite de a reinvesti
profitul cu scopul asigurrii creterii economice a companiei6 n timp ce deintorii pac#etelor
mici de aciuni tind spre ma(orarea ratei de distri&uire a dividendelor.
@olitica de dividende a emitentului cuprinde nu numai sta&ilirea cuantumului
dividendelor pe o aciune n &aza ratei mai sczute ori mai ridicate de distri&uire6 dar i
determinarea mi(loacelor $formelor% de plat a dividendelor. )n practica economic dividendele
se pltesc contra mi(loacele &neti6 mrfurile6 produsele sau alte active6 aciunile altor emiteni
deinute de companie6 aciunile proprii emise de compania care pltete dividende. 5arietatea
larg a formelor de plat presupune determinarea cotei unei sau altei forme n suma total a
dividendelor spre plat. )n acest conte0t6 pentru studierea politicii de dividende se determin6 de
e0emplu9
Ca aprecierea politicii de dividende a emitentului este necesar s se ia n consideraie
faptul c anunarea $calcularea% dividendelor nu ntotdeauna se realizeaz n realitate din diferite
motive cu caracter o&iectiv sau su&iectiv.
@entru e0aminarea aspectelor aferente capacitii emitentului de a plti dividendele
anunate6 se calculeaz i se interpreteaz o varietate de coeficieni. 'a instrumente operaionale
n cadrul analizei poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare se aplic6 n primul rnd9
Aceti coeficieni reflect capacitatea emitentului de a genera n urma activitii
economice o sum de profit $flu0ul net al mi(loacelor &neti% suficient pentru ac#itarea
dividendelor anunate. Ein acest punct de vedere6 nivelul coeficienilor n cauz caracterizeaz
posi&ilitatea de a asigura randamentul capitalului investit n aciunile emitentului.
Grmtorii doi coeficieni ; rata de acoperire imediat a dividendelor cu mi(loacele &neti
disponi&ile i durata ac#itrii dividendelor anunate ; permit aprecierea aspectelor mai practice
aferente capacitii de plat a dividendelor.
@otrivit coninutului sau economic aceast rat reflect cota dividendelor anunate
$calculate% care pot fi pltite imediat.
Al doilea coeficient ; durata ac#itrii dividendelor anunate ; indic numrul de zile n
decursul crora emitentul poate ac#ita dividendele anunate n sum deplin fr finanare din
e0terior. +odul de calculare i interpretare a acestui coeficient a fost e0aminat n paragraful 11.5
al prezentului manual.
)n cadrul e0aminrii politicii de dividende se compar suma dividendelor cu valoarea
total sau net a activelor cu a(utorul crora dividendele au fost ctigate. )n consecin6 apare
urmtoarea rat9
Acest coeficient este asemntor cu randamentul $renta&ilitatea% aciunii6 dar6 n cazul de
fa6 n numitorul ratei n calculul nu se ia preul de pia al aciunii6 ci valoarea activelor
emitentului. ,ste firesc faptul c preul de pia este o evaluare mai actual n comparaie cu
valoarea iniial a activelor6 reflectat n ?ilanul contabil. Hotodat6 corelaia dintre dividendele
anunate i valoarea activelor a cror folosire a condiionat o&inerea acestora este destul de
raional pentru aprecierea poziiei emitentului pe piaa valorilor mo&iliare i atractivitii
aciunilor aflate n circulaie6 mai ales n condiiile lipsei informaiei cu privire la preurile de
pia.
Exemplul 12./ -ntreprinderea Respect" S.A.
%om e&amina politica de dividende a emitentului (Re"pect) '.A. n anul precedent 1n
anul curent din cauza con"tatrii pierderilor nete dividendele nu au fo"t anunate$# -n baza
datelor raportului financiar i informaiei regi"tratorului independent 1din tabelul 1+.1$ vom
completa tabelul analitic 1+.4 i vom interpreta rezultatele obinute.
@oteA H Conform Raportului privind flu&ul mi:loacelor bneti pentru anul urmtor. HH
%ezi e&emplul 11.8.
<&aminarea politicii de dividende a '.A. (Re"pect) permite formularea urmtoarelor
concluzii. <mitentul n cauz nu reuete " promoveze o politic "tabil de dividende n
dinamic din cauza fluctuaiilor con"iderabile ale rezultatelor financiare obinute. A"tfel#
con"tatarea n anul precedent a profitului net n "uma total de ; 291 ;5. lei a permi"
emitentului " anune dividende n mrime de ;; bani pe o aciune ordinar aflat n circulaie#
repartiznd pentru ace"te "copuri 18#++3 din totalul profitului net.
Erimea dividendelor anunate con"tituie ;;#;;3 de la preul mediu de pia al
aciunilor '.A. (Re"pect). Confruntarea randamentului aciunilor cu rata medie pentru depozite
bancare n valut naional 1de e&emplu# 1+#153$ indic eficiena de"tul de nalt a inve"tiiilor
n aciunile ace"tui emitent.
'tudierea a"pectelor aferente capacitii de plat a dividendelor anunate indic
puternicia emitentului de a ac=ita imediat mai mult de o treime 1;5 3$ din "uma total a
dividendelor anunate. Fivelul capacitii de acoperire a dividendelor cu profitul# de a"emenea#
"e "itueaz la un nivel de"tul de nalt 14#82 ori$# iar durata ac=itrii dividendelor anunate 111
zile$ cu o rezerv con"iderabil "e ncadreaz n limita 1; luni$ "tabilit n legi"laie.
Comparaia ratei de corelaie dintre dividendele i activele totale ale emitentului 1.#.1$
cu acelai indicator la principalii emiteni# aciunile crora "0au cotat n perioada re"pectiv la
bur"a de valori 1de e&emplu# .#..+ 0 .#.45$# "emnific eficiena moderat a inve"tiiilor n
activele emitentului n cauz.
7otodat# politica de dividende a '.A. (Re"pect) nu poate fi caracterizat ca "tabil n
dinamic. Con"tatarea pierderilor nete n anul de ge"tiune nu a permi" emitentului " anune
dividende# ceea ce# n mod fire"c# a e&ercitat o influen negativ a"upra preului de pia al
aciunilor.
Bibliografie selectiv:
1. =. Needles6 M. Anderson6 N. 'aldOell. @rincipiile de &az ale conta&ilitii. '#iinu6 A?'6
22226 p.".!;".1.
2. |.Y. tbfZ`aS_Z. YZS[U\ }UZSZ`^T^_ ^aubaZ^`aU. g.9 rvUZSZ`w U `aSaU`aUWSs6 111!6 f.
11";2226 31!;31"6 4"16 !14;!15.
3. h. [SaUZS6 h. Uf[dZUW^TS. x^fXc^W e^c{^a^TWU ^yX`ZUab[dZ^_ \SeU`WU W
{^c^T^z }UZSZ`^T^z ^aubaz \S 2221 {^c ; {bz1\1<S 3R^eUhb B1 SU`_46 e{.6 22226
f.35;3!.
4. P.Q. RSTUVWSX. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU efbcefUXaUX. gUZ`W9 h^T^b
\ZSZUb6 22226 f.5"5;5"..
5. YZS[U\ ]^\X_`aTbZZ^_ cbXab[dZ^`aU. x^c fbc. |.|. f^[^TUu. gUZ`W6 22216 f.453;
523.
ntrebri de recapitulare:
1. )n ce situaii utilizatorii rapoartelor financiare ale emitentului au nevoie s aprecieze poziia
acestuia pe piaa valorilor mo&iliareF
2. 'e noiuni aferente valorii aciunilor se aplic n cadrul analizei poziiei de pia a
emitentuluiF
3. 'are coeficieni pot fi calculai n &aza preurilor de pia pentru aciunile emitentuluiF
4. 'um se calculeaz coeficientul ce se aplic pentru studierea fluctuaiei preurilor pentru
aciunile emitentuluiF
5. 'e legtur e0ist ntre calitatea investiional a aciunii i fluctuaia preului de pia al
acesteiaF
2. )n ce mod se determin coeficientul cu a(utorul cruia se apreciaz intensitatea circulaiei
aciunilor emitentuluiF
3. 'um se calculeaz coeficientul menit s caracterizeze capacitatea aciunilor de a fi
transformate n mi(loace &netiF
4. 'are este sensul economic al valorii de &ilan pe o aciuneF
5. 'um se determin valoarea de &ilan pe o aciune6 dac n componena capitalului statutar al
emitentului e0ist aciuni privilegiateF
!. )n &aza cror "ur"e informaionale se calculeaz coeficientul corelaiei dintre preul de pia
i valoarea de &ilan pe o aciuneF
". 'um se interpreteaz situaia cnd coeficientul corelaiei dintre preul de pia i valoarea de
&ilan pe o aciune atinge nivelul supraunitarF
.. Ee ce n centrul ateniei acionarilor permanent rmne indicatorul 3@rofit pe o aciune4F
1. )n ce mod se determin profit pe o aciune primarF
12. 'um se determin numrul mediu al aciunilor ordinare aflate n circulaie pentru calcularea
mai e0act a profitului pe o aciuneF
11. 'e influen e0ercit rscumprarea aciunilor asupra profitului pe o aciune i cursului de
pia al aciuniiF
12. )n ce condiii analiza profitului primar pe o aciune este suficient n cadrul aprecierii poziiei
de pia a emitentuluiF
13. @rin ce se caracterizeaz structura comple0 de capital a emitentului i cu care indicator se
completeaz calcularea i interpretarea profitului pe o aciuneF
14. 'e reflect profitul pe o aciune complet diluatF
15. )n care compartiment al Raportului financiar anual se reflect profitul pe o aciuneF
1!. 'e rat servete n calitate de instrument indicativ al cererii pentru aciunile emitentuluiF
1". )n ce mod se determin coeficientul 3multiplicatorul profitului4F
1.. 'um poate fi caracterizat semnificaia ratei 3pre-profit4F
11. )n ce mod se calculeaz i n ce compartiment al Raportului financiar anual se reflect
dividendele pe aciuneF
22. 'um se determin randamentul aciuniiF
21. )n ce mod cu a(utorul randamentului aciunii poate fi apreciat avanta(area sau defavoarea
investiiilor n aciuni n comparaie cu investiiile de alt tip $depozite &ancare etc.%F
22. 'are este sensul economic ratei de distri&uire a dividendelorF
23. Ee care raionamente se conduc managerii i proprietarii emitentului la sta&ilirea ratei de
distri&uire a dividendelor n componena politicii de dividendeF
!. 'e coeficieni se aplic pentru e0aminarea formelor de ac#itare a dividendelor anunateF
". 'u a(utorul cror indicatori poate fi analizat capacitatea emitentului de a plti dividendele
anunateF
.. 'e asemnare i ce deose&ire e0ist ntre randamentul $renta&ilitatea% aciunii i rata de
corelaie a dividendelor i activelor emitentuluiF
Hestul individual 12
5erificai;v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre
urmtoarele ntre&ri $afirmaii%.
12.1. $265% @reul de procurare a aciunii la prima plasare a acesteia de ctre emitent reprezint9
a% valoarea nominal<
&% valoarea de su&scriere<
c% valoarea venal<
d% valoarea de rscumprare<
e% valoarea de lic#idare.
12.2. $265% 'apacitatea aciunilor de a fi transformate n mi(loace &neti n cadrul tranzaciilor
&ursiere se reflect cu a(utorul coeficientului9
a% de corelaie $variaie% a preurilor de pia<
&% circulaiei aciunilor<
c% lic#iditii aciunilor la &ursa de valori.
12.3. $165% Eac preul minim al aciunii n cursul perioadei a alctuit 265 lei6 ma0im ; 2265 lei6
mediu ponderat ; 1265 lei6 numrul aciunilor emitentului n circulaie ; 1 222 &uc. i volumul
tranzaciilor cu aciunile 41 222 lei6 atunci coeficientul circulaiei aciunilor constituie9
a% 262<
&% 1!64<
c% 361.
12.4. $265% 8ormarea rezervelor pe seama profitului net $cu alte condiii egale% va avea
urmtoarea influen asupra valorii de &ilan pe o aciune9
a% valoarea de &ilan pe o aciune va crete<
&% valoarea de &ilan pe o aciune va rmne fr modificri<
c% valoarea de &ilan pe o aciune se va diminua.
12.5. $165% Eispunei de urmtoarele informaii de la registratorul independent i din Raportul
financiar al emitentului9 numrul aciunilor ordinare aflate n circulaie constituie 52 222 &uc6
valoarea nominal a aciunii ; 5 lei6 valoarea de pia a aciunii ; 3 lei6 suma dividendelor aferente
aciunilor privilegiate ; 12 222 lei6 capital propriu ; 1!2 222 lei. 'oeficientul corelaiei dintre
preul aciunii i valoarea de &ilan pe o aciune n aceste condiii alctuiete9
a% 162<
&% 16!"<
c% 2614<
d% 165!.
12.!. $265% Gn efect mai mare pentru creterea profitului pe aciune i respectiv preului de pia
al aciunii va avea9
a% rscumprarea aciunilor proprii<
&% anularea aciunilor do&ndite anterior.
12.". $262% > se calculeze profitul primar pe o aciune ordinar n &aza urmtoarelor date9
societatea pe aciuni la nceputul anului a avut n circulaie 1 222 aciuni ordinare< la 1 iunie au
fost rscumprate 222 aciuni ordinare< la 1 septem&rie a avut loc emisiunea suplimentar a 2 222
aciuni ordinare i 522 aciuni privilegiate< la 1 octom&rie au fost revndute toate aciunile
ordinare rscumprate< la 1 decem&rie au fost rscumprate 122 aciuni privilegiate< la finele
anului societatea a nregistrat profitul net n sum total de 322 mii lei. ?ezultatul calculrii
constituie9
a% 1."625 lei<
&% 1"2645 lei.
12... $265% * rat 3pre-profit4 mai ridicat comparativ cu rezultatele altor emiteni semnific
faptul c investitorii ateapt9
a% scderea mai accelerat a profitului emitentului n comparaie cu evoluia profitului altor
emiteni<
&% scderea mai lent a profitului emitentului n comparaie cu evoluia profitului altor emiteni.
12.1. $165% Eac profitul net al societii pe aciuni alctuiete 42 222 lei6 suma dividendelor
anunate ; 22 222 lei6 numrul aciunilor ; 22 222 &uc6 valoarea nominal a aciunii ; 5 lei6 preul
de pia al aciunii ; ! lei6 atunci randamentul aciunii emitentului constituie9
a% 42 j< c% 22 j<
&% 33 j< d% 1" j.
12.12. $162% Dsii rspunsul fal" printre urmtoarele formule de calcul al coeficienilor
financiari9