UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR FINANE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL SOCIETII COMERCIALE ALBALACT

Prof.coordonator: MARIAN SIMINIC

Masterand: ROU DANIELA DENISA

CRAIOVA 2009

CUPRINS

Capitolul 1

Prezentarea firmei S.C.Albalact.S.A..........................................pag3

Capitolul 2

Analiza dinamicii i structurii patrimoniului....................................pag 4

2.1.Analiza dinamicii activelor financiare..................................pag 4 2.2.Analiza dinamicii pasivelor financiare..................................pag 7. Capitolul 3 Analiza static a echilibrului financiar...........................................pag17 3.1.Analiza lichiditii i solvabilitii..........................................pag17. 3.2.Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezorerie............................................................................pag18 Capitolul 4 Analiza static a echilibrului financiar...........................................pag 21 4.1.Rata de rotaie a capitalului..................................................pag 21 4.2.Rata de rotaie a activelor.....................................................pag 22 Capitolul 5 Sinteza diagnosticului financiar.....................................................pag 25

Capitolul I PREZENTAREA FIRMEI S.C. ALBALACT S.A.

Infiinat n anul 1971 i transformat n societate comercial pe aciuni n 1990, compania S.C. ALBALACT S.A. are peste 500 de angajai i peste 3500 de acionari i este listat pe pia Rasdaq. n martie 2006 a nceput construcia unei noi fabrici de prelucrare a laptelui, cu o capacitate de prelucrare de 200.000 litri/zi, conform normelor europene de igien. Aceast investiie, de 10 milioane euro, este una dintre cele mai mari din domeniu. Obiectul principal de activitate al SC ALBALACT SA l-a constituit colectarea laptelui, industrializarea i desfacerea produselor lactate ctre diveri beneficiari.Concomitent cu creterea volumului de activitate prin creterea cifrei de afaceri si a volumului produciei, s-a avut n permanent n atenie creterea rentabilitii activitii firmei i a mbunatirii rezultatelor sale financiare. Pe lang produsele lactate proaspete comercializate sub brandurile Fulga i Zuzu, Albalact mai comercializeaz unt, iaurt si smantan sub marca omonim "De Albalact". Aciunile celui mai important producator local de lactate, Albalact Alba-Iulia, sunt supraevaluate comparativ cu titluri ale companiilor din acelasi segment tranzacionate n Europa, nsa reflect perspectivele de cretere ale industriei autohtone de lactate, consider analitii casei de brokeraj Tradeville.

CAPITOLUL II

Analiza dinamicii i structurii patrimoniului

Bilanul financiar Scopul bilanului financiar este acela de a inventaria averea i angajamentele ntreprinderii i de a le ordona pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate, pornind de la informaiile prezentate n bilantul contabil i n notele explicative. Structura bilanului financiar este alctuit din elementele de activ i din elementele de pasiv .

2.1.Analiza dinamicii activelor financiare n cadrul analizei financiare a elementelor de activ, se observ o cretere a activelor imobilizate pe parcursul celor trei ani. La rndul lor imobilizrile nercorporale cunosc,deasemena, o cretere major bazat pe creterea concesiunilor, brevetelor i altor imobilizri corporale, lucru care nu se intampl cu fondul comercial ca rezultat din compensarea costului investiiei n filiala cu valorile activelor i datoriilor identificabile la data obinerii controlului asupra filialei, cheltuielile de dezvoltare i avansurile i imobilizrile fiind egale cu zero. Analiznd n continuare situaia activelor imobilizate observam c imobilizrile corporale dein o pondere foarte mare n cadrul acestora datorit obiectului de activitate al societii, materia prim fiind deinut i din producie proprie. Imobilizrile corporale sunt nregistrate la cost ,minus amortizarea cumulat, minus eventualele provizioane pentru depreciere constituite. Cheltuielile cu mbuntirile semnificative sunt capitalizate, n condiiile n care acestea ndeplinesc criteriile de recunoatere ca i active.Costurile de ntreinere, reparaii i mbuntirile minore sunt trecute pe cheltuieli

atunci cnd sunt efectuate. Imobilizrile corporale care sunt casate sau retrase din funciune sunt eliminate din bilanul contabil mpreun cu amortizarea cumulat aferent.Orice profit sau pierdere rezultat dint-o astfel de operaiune este inclus n contul de profit i pierdere.Imobilizrile corporale i necorporale sunt amortizate prin metoda liniar, pe baza duratelor de via estimate, din momentul n care sunt puse n funciune , n aa fel nct costul s se diminueze pn la valoarea estimat la sfritul duratei lor de funcionare.Terenurile nu se amortizeaz. Pe parcursul anului 2007 s-au finalizat o serie de investiii ncepute n anul 2006 care au culminat cu inaugurarea noii fabrici de la Oijdea, fiind una dintre cele mai moderne i mai mari fabrici din sud-estul Europei. Bazat pe o trhnologie de ultim or, fabrica este prevzut cu instalaii complet automatizate i sisteme de control extrem de riguros al parametrilor de procesare i al celor de ambalare, asigurnd un proces de producie fr ntreruperi i fr probleme. Obesrvm pe parcursul analizei c imobilizrile financiare lipsesc n cadrul bilanului ceea ce denot faptul ca SC.Albalact.SA nu deine titluri de participare sau alte titluri imobilizate. n continuare vom analiza situaia financiar a activelor circulante care cunosc o cretere n decursul celor trei ani, mai semnificativa ns n anul 2007. Stocurile au cunoscut de asemenea creteri importante ,mai ales n anul 2007 cnd structura de producie a suferit anumite modificri comparativ cu anul 2006 i 2005 n sensul dirijrii materiei prime spre producerea acelei game de produse unde s-a putut valorifica cel mai bine materia prim, avnd loc o serie de schimbri n gama de produse a firmei. Aceast structur de producie a permis valorificarea la maxim att a materiei prime ct i o valorificare eficient din punct de vedere financiar. Stocurile sunt nregistrate la minimul dintre cost i valoarea net realizabil. Costul se determin prin metoda Costului mediu ponderat
5

pentu toate tipurile de stocuri. Valoarea net realizabil se estimeaz pe baza preului de vnzare practicat n cursul normal al activitii din care se scad costurile necesare pentru finalizare i costurile de vnzare. Valoarea stocurilor de produse finite i semifabricate include costuri directe cu materiale i fora de munc i costuri indirecte de producie. Despre creanele societii analizate obsevam c acestea cunosc creteri n decursul celor trei ani att prin creanele comerciale , ca sume
bnesti ce urmeaz s fie ncasate de ctre agentul economic reprezentnd contravaloarea bunurilor livrate, lucrarilor executate sau prestarilor de servicii ctre clieni care urmeaz a se deconta ulterior prin virament sau prin intermediul efectelor de comert, ct i din alte creane,care sunt nregistrate n decursul anilor 2006, 2007. Creanele sunt evaluate la valoarea estimat a fi realizat, dup ce s-au constituit provizioane pentru creane incerte. Pentru clienii inceri s-a efectuat o estimare bazat pe analiza tuturor sumelor restante aflate n sold la data bilanului contabil. Creanele nerecuperabile sunt provizionate i raportate n bilan la data la care sunt identificate. Disponibilitile,n cadrul societii analizate, sunt reprezentate prin casa i conturi la banci ,care se afl ntr-o continu ascensiune de la un an la altul,cea mai semnificativ fiind ns n anul 2007, reprezentnd postul bilanier care cumuleaz elemnetele cele mai lichide ale activului prin: conturi la banci, n lei si n valuta; casa, n lei si n valuta; sume n curs de decontare; cecuri i efecte comerciale de ncasat; avansuri de trezorerie; acreditive, n lei si n valut.

ELEMENTE DE ACTIV ACTIVE IMOBILIZATE Imobilizri necorporale 1. Concesiuni ,brevete i alte imobilizri necorporale. 2. Fondul comercial 3.Cheltuieli de dezvoltare 4. Avansuri si imobilizri necorporale n curs Imobilizri corporale 1. Terenuri i construcii 2. Instalaii tehnice i maini

Anul 1 28477447 96938 96938 0 0 0 28380509 5862768 21358623

Anul 2 51011248 380175 380175 0 0 0 50631073 13708918 24478929

Anul 3 88682978 1200398 1200398 0 0 0 87482580 41918367 38823091

3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 4. Imobilizri corporale n curs Imobilizri financiare 1. Actiuni detinute la entitatile afiliate 2. Imprumuturi acordate entitatilor afiliate 3. Interese de participare 4. Imprumuturi acordate entitatilor cu interese de participare 5. Investitii detinute ca imobilizari 6. Alte imprumuturi 7. Creane mai mari de un an ACTIVE CIRCULANTE Stocuri 1. Materii prime i materiale consumabile 2. Producia n curs de execuie 3. Produse finite i mrfuri Creane 1. Creane comerciale 2. Sume de ncasat de la societi din cadrul grupului 3. Sume de ncasat din interese de participare 4. Alte creane 5.Creante privind cap subscris si nevarsat 6. Imobilizari financiare mai mici de un an Disponibilitati 6. Investiii financiare pe termen scurt 7. Casa i conturi la bnci ACTIVE TOTALE

115382 1043736 0 0 0 0 0 0 0

42988 12400238 0 0 0 0 0 0 0

81033 6660089 0 0 0 0 0 0 0

13276105 5465422 2828379 73633 2563410 7076001 7076001 0 0 0 0 0 734682 0 734682 41753552

22727690 8128430 4135776 1500440 2492214 11476612 11446095 0 0 30517 0 0 3122648 0 3122648 73738938

62810618 15396055 6457510 1354213 7584332 17939846 17254932 0 0 684914 0 0 29474717 0 29474717 151493596

2.2.Analiza dinamicii pasivelor financiare n privina elementelor de pasiv ,acestea sunt structurate n bilan n ordinea descresctoarea a exigibilitii lor. Aceast modalitate de structurare a elementelor de pasiv evideniaz, pe do o parte, accentual pus pe importana acoperirii datoriilor, iar pe de alt parte, rolul de element rezidual al capitalului propriu. Prin analiza bilanului financiar al societii obsevam c, capitalul permanent este nrtr-o continu cretere, cretere datorat capitalului propriu. n ceea ce privete componentele capitalului propriu, se observ

c , capitalul social nregistreaz n anul 2007 o cretere major.n ceea ce privete primele de capital se pare c acestea lipesec n toi cei trei ani, pe cnd celelalte component sunt n ascensiune.n ceea ce privete rezultatul reportat se pare c acesta are tendina de scadere ,ca pierdere din
exerciiile anterioare a crei acoperire a fost amnat pentru exerciiile urmtoare. Rezultatul exerciiului, fiind n cretere este concretizat printrun profit majorat de la an la an,apogeul atingndu-se n anul 2006. Datoriile pe termen mediu i lung se constituie pe baza mprumuturilor din emisiune de obligatiuni n anul 2005, achitate pn n anul urmtor. Societatea urmnd s se ndatoreze n anii 2006-2007 la instituiile de credit, dar i pe baza altor datorii. Datoriile pe termen scurt cresc mai ales n ultimul an, n 2007. Creterea este datorat avansurilor ncasate n contul comenzilor n anul 2006,dar i prin datoriile comerciale-furnizori i alte datorii care cresc semnificativ n decursul celor trei. Provizioanele mai mici de un an, sunt inregistrate n anul 2006 i n anul 2007 cu aceeai sum. Ele sunt recunoscute n momentul n care societatea are o obligaie legal sau implicit rezultat din evenimente trecute, cnd pentru decontarea obligaiei este necesar o ieire de resurse care ncorporeaz beneficii economice i cnd poate fi fcut o estimare credibil n ceea ce privete valoarea obligaiei. n baza datoriilor pe termen scurt intr i datoriile financiare curente , prin sumele datorate instituiilor de credit efectuate n anii 2005, lipsind n anul 2006, i cu o cretere major n anul 2007.
ELEMENTE DE PASIV CAPITAL PERMANENT Capital propriu 1. Capital social 2. Prime de capital 3. Rezerve din reevaluare 4. Rezerve 5. Rezultatul reportat 6. Rezultatul exerciiului 7. Repartizarea profitului (se scade) 8. Provizioane nejustificate Anul 1 29523362 11048758 6095270 0 1629487 445408 4301485 3127564 3127564 Anul 2 53688837 24922971 9439350 0 1629487 811552 4129550 6024614 366144 Anul 3 120046142 90952932 65270887 0 14444555 1002425 1186578 3236032 190872

9. Venituri n avans 10. Active fictive (se scad) Datorii pe termen mediu i lung 1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 4. Datorii comerciale - furnizori 5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitatilor afiliate 7. Sume datorate entitatilor cu interese de participare 8. Alte datorii 9. Provizioane mai mari de un an DATORII PE TERMEN SCURT Datorii de exploatare pe tr scurt 1. Avansuri ncasate n contul comenzilor 2. Datorii comerciale - furnizori 4. Efecte de comer de pltit 5.Sume datorate entitatilor afiliate 6. Sume datorate entitatilor cu interese de participare 7. Alte datorii 8. Provizioane mai mici de un an Datorii financiare curente 1.Imprumuturi din emisiune de obligatiuni 2.Sume datorate institutiilor de credit CAPITAL TOTAL

1322171 2745063 18474604 18474604 0 0 0 0 0 0 0 0 12230190 11000190 0 7289989 0 0 0 3710201 0 1230000 0 1230000 41753552

3407274 152712 28765866 0 20056754 0 0 0 0 0 8709112 0 20050101 20050101 208000 11642759 0 0 0 7990679 208663 0 0 0 73738938

6055128 51801 29093210 0 19340607 0 0 0 0 0 9752603 0 31447454 18855534 0 15732818 60732 0 0 2853321 208663 12591920 0 12591920 151493596

Analiza structurii patrimoniului firmei se face cu ajutorul ratelor de structur ale elementelor de activ. Acestea se determin ca raport ntre un element sau o grup de elemente de activ i totalul activelor, sau o grup de elemente din cadrul acestuia. Cele mai importante rate sunt: rata activelor imobilizate i rata activelor circulante. n continuare vom analiza rata activelor imobilizate ca raport ntre activele imobilizate i activele totale. n anul 2006 rata activelor imobilizate este mai mare dect cea din perioada anului 2005, datorit modificarii ntrun ritm mai mare a valorii imobilizarilor n raport cu valoarea activelor totale. Dar n anul 2007 situaia ratei activelor imobilizate este diferit, aflndu-se n scdere fa de anul 2006 ceea ce semnific o scdere a
9

ponderii activelor imobilizate n totalul activelor, ca urmare a creterii valorii activelor totale ntr-un ritm mai rapid dect cel al valorii imobilizarilor. Rata imobilizarilor necorporale, arat ponderea activelor intangibile n totalul imobilizarilor, cunoscnd creteri n decursul celor trei ani. Rata imobilizrilor corporale este n scdere n cei trei ani ,dar i n aceste condiii nivelul acesteia este ridicat fapt ce ar putea ridica probleme conversiei activelor n disponibiliti.Datorit sistemului de amortizare utilizat de firm i a gradului sczut de utilizare a lesingului financiar, aceast rat este pe ct posibil real. Rata imobilizrilor corporale este preponderent n raport cu rata imobilizrilor financiare,care lipsesc,nseamnnd c ntreprinderea investete cu prioritate pentru dezvoltarea potenialului tehnic intern. Rata activelor circulante n anul 2006 este n scdere fa de anul 2005(RA2006 < RA2005), ceea ce semnific o scdere a ponderii activelor circulante, datorit devansrii ritmului de cretere a activelor circulante de ctre ritmul activelor totale, iar pentru desfurarea unei activiti eficiente se impune creterea vitezei de rotaie a activelor circulante. n anul 2007 are loc o cretere a ratei activelor circulante fa de anul 2006 (RA2007 > RA2006), ceea ce arat o cretere a valorii activelor circulante ntr-un ritm mai rapid dect activele totale. Rata stocurilor este n scdere n decursul celor trei ani, neatingndu-se nivelul optim al acesteia (40-45). Nivelul ratei stocurilor fiind influentat de anumiti factori conjuncturali, precum i de condiiile pieei, astfel nct anumite elemente speculative au determinat reducerea acestei rate, ndeosebi modificarile intervenite n preurile materiilor prime i materialelor. Rata creanelor se afl n sdere dar i n aceste condiii ea este ridicat deoarece exist riscul pentru societate ca, pe lng creanele

10

aflate n termenele legale de decontare, s existe i creane aflate n afara termenelor de decontare.
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE ACTIV Anul 1 1. Rata activelor imobilizate 1.1. Rata imobilizrilor necorporale 1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor 1.1.2. Rata fondului comercial 1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs 1.2. Rata imobilizrilor corporale 1.2.1. Rata terenurilor i construciilor 1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor 1.2.3. Rata altor imobilizri corporale 1.2.4. Rata imobilizrilor necorporale n curs 1.3. Rata imobilizrilor financiare 2. Rata activelor circulante 2.1. Rata stocurilor 2.1.1. Rata materiilor prime 2.1.2. Rata produciei neterminate 2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor 2.2. Rata creanelor 2.2.1. Rata creanelor comerciale 2.2.2. Rata altor creane 2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti - fata de activele circulante - fata de activele totale 2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti - fata de activele circulante - fata de activele totale 68.20 0.34 100.00 0.00 0.00 99.66 20.66 75.26 0.41 3.68 0.00 31.80 41.17 51.75 1.35 46.90 53.30 100.00 0.00 * 5.53 1.76 * 5.53 1.76 Anul 2 69.18 0.75 100.00 0.00 0.00 99.25 27.08 48.35 0.08 24.49 0.00 30.82 35.76 50.88 18.46 30.66 50.50 99.73 0.27 * 13.74 4.23 * 13.74 4.23 * 46.93 19.46 * 46.93 19.46 Anul 3 58.54 1.35 100.00 0.00 0.00 98.65 47.92 44.38 0.09 7.61 0.00 41.46 24.51 41.94 8.80 49.26 28.56 96.18 3.82

Din graficele de mai jos se observ c, n structura activelor totale, ponderea este deinut de ctre activele imobilizate, valoarea maxim atingndu-se n anul 2006.

11

Structura AT anul 1

Structura AT anul 2

31 .80

30.82

1 2

1 2

68.20

69.1 8

Structura AT anul 3

41 .46 58.54

1 2

Din graficele de mai jos se observ c n structura activelor circulante predomin creanele n primii doi ani (2005-2006), n anul 2007 avand loc o scdere a acestora. Stocurile cunosc ns o scdere pe parcursul celor trei ani iar gradul de asigurare cu disponibiliti crete. Acesta poate reflect o situaie favorabil n cazul asigurarii echilibrului financiar al firmei, dar poate evidenia i o utilizare ineficient a resurselor bnesti, ceea ce necesit o studiere a evoluiei disponibilitilor bneti pe perioade scurte de timp, precum i a corelaiei dintre ncasri i plti din perioada studiat.

12

Structura AC anul 1

Structura AC anul 2

5.53

1 3.74 35.76 1 2 3 1 2 3

41 7 .1

53.30
50.50

Structura AC anul 3

24.51 46.93
1 2 3

28.56

Analiza structurii capitalului dupa criteriul exigibilitii Rata stabilitii financiare reflect ponderea capitalului permanent n capitalul total al ntreprinderii, aceast rat fiind in cretere pe parcursul anilor studiai,situndu-se peste nivelul normal de 66%. Nivel ridicat al acestei rate reflect caracterul permanent al finanrii activitii, conferind un grad ridicat de siguran prin stabilitate n finanare. Rata datoriilor pe termen scurt reflect masura n care datoriile curente particip la formarea capitalului total i la finanarea activitii. Aceas rat aflndu-se sub valoarea normal de 33%. Rata structurii finanrii se situeaz sub valoarea normal de 50% datorit lipsei datoriilor pe termen scurt.

13

Analiza structurii capitalului pe forme de proprietate Rata autonomiei financiare globale n primii doi ani se apreciaz ca fiind satisfctoare pentru asigurarea echilibrului financiar, n 2007 aceasta depind valoarea normal de 50%. Rata autonomiei financiare la termen se situeaz n primii doi ani sub limita normal, firma aflndu-se ntr-o situaie nefavorabil n ceea ce priveste riscul de insolvabilitate. Rata de ndatorare global masoar ponderea datoriilor n totalul capitalurilor utilizate de firm. Se obesrv c n primul an de analiz valoarea acesteia este cu mult mai mare dect limita maxim admis (66%),ponderea datoriilor totale fiind foarte mare. n anul 2006 se nregistreaz o scdere a acesteia fa de anul precedent, nenregistrndu-se ,ns , nici acum n valoarea normal (50%).Tendina ratei de scdere este urmat i n anul urmtor, n 2007 avnd loc o scdere sub limita normal a acestei rate situaie favorabil pe seama rambursrii creditelor contractate. Rata de ndatorare la termen se poate calcula, att din perspectiva capitalului permanent, ct i a capitalului propriu. n ambele situaii nivelul acestei rate se afl peste limita normal, sitaie care se schimb pe parcursul urmtorilor doi ani de analiz, ceea ce semnific existena unor datorii pe termen lung mai mici dect capitalul.
RATELE DE STRUCTUR ALE ELEMENTELOR DE PASIV
STRUCTURA DUP CRITERIUL EXIGIBILITII 1. Rata stabilitii financiare (Kper/Kt) 2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt) 2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts) 2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts) 2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts) 3. Rata structurii finanrii (Dts/Kper) STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE 1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt) Anul 1 Anul 2 * * 70.71 72.81 29.29 27.19 10.06 0.00 59.61 58.07 30.34 39.85 41.43 37.35 * * 37.42 46.42 Anul 3 * 79.24 20.76 40.04 50.03 9.07 26.20 * 75.76

14

2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper) 3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt) 4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper) 5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr)

26.46 33.80 73.54 66.20 62.58 53.58 167.21 115.42

60.04 39.96 24.24 31.99

Analiza capitalului investit Capitalul investit desemneaz ansamblul surselor de finanare utilizate de ntreprindere, pentru care aceasta trebuie s asigure remunerarea. Deci, el cuprinde numai acea parte a capitalului total pentru a crei utilizare firma trebuie s asigure o contraprestaie financiar sub form de dividende sau dobnzi. n cadrul acestuia nu se includ sursele atrase de la teri ca urmare a desfurrii normale a ciclului de exploatare (datorii comerciale, datorii fa de personal, acionari, bugetul statului etc.). Analiza capitalului investit pe baza elementelor de pasiv Stabilitatea capitalului investit nregistreaz scderi pe percursul celor trei ani de analiz, ns prezint un nivel ridicat al acestei rate

aprecindu-se favorabil, fiind determinat de creterea nivelului capitalului propriu. Exigibilitatea capitalului investit se afl n scdere n anul 2006 fa de primul an 2005, atingnd cota zero, ca apoi, n 2007 s revin la aceeai cota ca n primul an, ca urmare a creterii datoriilor financiare curente. Autonomia capitalului investit se afl n scdere n cei trei ani analizai, capitalul investit fiind mai mare dect capitalul propriu putem discuta despre o situaie nefavorabil n cadrul societii semnificnd o rentabilitate sczut a activitii desfurate ce nu poate permite capitalizarea unei pri din profit.
ANALIZA CAPITALULUI INVESTIT BAZA DE CALCUL Anul 1 Anul 2 Anul 3

15

Capital propriu mprumuturi pe termen mediu i lung Capital investit permanent Datorii financiare curente Capital mprumutat Capital investit RATELE CAPITALULUI INVESTIT 1. Rata capitalului investit 2. Rata datoriilor de exploatare ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV 1. Stabilitatea capitalului investit (Kip/Kinv) 2. Exigibilitatea capitalului investit (Dfc/Kinv) 3. Autonomia capitalului investit (Kpr/Kinv) 4. ndatorarea global a capitalului investit (Km/Kinv) 5. ndatorarea la termen a capitalului investit (tml/Kinv) ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV 1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Kinv) 2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Kinv) 3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Kinv)

11048758 24922971 90952932 18474604 28765866 29093210 2952336 4497972 ####### 2 5 # 1230000 0 12591920 2005675 1934060 0 4 7 11048758 44979725 ######## * * * 26.46 61.00 72.80 73.54 39.00 27.20 * * * 267.21 100.00 100.00 11.13 0.00 11.42 100.00 55.41 82.46 0.00 44.59 17.54 167.21 * 257.74 224.20 6.65 63.95 * 113.41 88.16 6.94 26.38 * 80.41 58.74 26.72

Analiza capitalului investit pe baza elementelor de activ Aceast analiz permite urmrirea structurii capitalului investit n funcie de modul de utilizare a acestuia. Astfel, putem aprecia c acesta servete la finanarea urmtoarelor elemente: active imobilizate, necesar de fond de rulment i disponibiliti bnesti (inclusiv investiii financiare pe termen scurt). n cazul ponderii activelor imobilizate acestea nregistreaz valori ridicate, reflectnd un grad mare de investire al resurselor disponibile, n scdere de la un an la altul. Ponderea necesarului de fond de rulment nregistreaz valori ridicate reflectnd unele deficiene ale ciclului de exploatare care pentru a se finana apeleaz pe scara larg la surse mprumutate,fiind deasemenea n scdere pe parcursul anilor de analiz.n ceea ce privete ponderea disponibilitiilor i plasamentelor acestea cresc n cei trei ani de analiz.
16

CAPITOLUL III

Analiza static a echilibrului financiar

3.1.Analiza lichiditii i solvabilitii O restricie important ce condiioneaz buna desfurare a activitii ntreprinderii o reprezint asigurarea lichidittii i solvabilitii acesteia. Lichiditatea patrimonial caracterizeaz capacitatea unei firme de a-i onora la termen, cu mijloacele bneti de care dispune, obligaiile scadente pe termen scurt. Lichiditatea general a societii analizate prezint un nivel ridicat, n cretere, pe parcursul celor trei ani de studiu reprezentnd expresia
existenei unui fond de rulment pozitiv, care i permite societii s fac fa obligaiilor curente de plat. n cazul lichiditii curente are loc o cretere a valorii acesteia n decursul anilor analizai. n anii 2005 i 2006 valoarea lichiditii curente plasndu-se sub limita admis (80-100%), problem care ridic semne de ntrebare n privina capacitii firmei de a-i onora obligaiile pe termen scurt. Situaia se schimb n ultimul an de studiu 2007 cnd valoarea acesteia atinge un nivel optim.

Lichidiatea imediat nregistreaz un nivel ridicat pe parcursul anilor de analiz, reprezentnd o utilizare mai puin eficiente a resurselor disponibile. Solvabilitatea exprim capacitatea ntreprinderii de a face fa scadenelor cu surse proprii. Solvabilitatea general nregistreaz creteri consecutive n cei trei ani, ns n primii doi ani societatea nu nregistreaz o situaie normal, ponderea activelor totale nereprezentnd dublul datoriilor totale.

17

Solvabilitatea patrimonial ,n primul an de studiu se situeaz sub valoarea minim acceptabil, ca n 2006 s se claseze cu puin peste aceast limit.
RATELE DE LICHIDITATE I SOLVABILITATE
LICHIDITATEA 1. Lichiditatea general 2. Lichiditatea curent 3. Lichiditatea imediat SOLVABILITATEA 1. Solvabilitatea general 2. Solvabilitatea patrimonial Anul 1 Anul 2 Anul 3 108.55 113.35 199.73 63.86 72.81 150.77 6.01 15.57 93.73 Anul 1 Anul 2 Anul 3 1.76 4.23 19.46 26.46 33.80 60.04

Analiznd graficul de mai jos se observ evoluia lichiditii generale i a solvabilitii generale.

Lichiditatea ge nerala & Solvabilitatea patrimoniala 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1 26.46 2 3 108.55 113.35 33.80 60.04 199.73

Lg Sp

3.2.Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezorerie Fondul de rulment reprezint un indicator frecvent utilizat n analiza financiar pentru caracterizarea strii de echilibru / dezechilibru financiar a unei ntreprinderi, la un moment dat. Acesta exprim surplusul de resurse permanente peste valoarea activelor imobilizate, care servete la finanarea activelor circulante. Finanarea imobilzrilor nregistreaz

18

creteri Kper > AI ceea ce nseamn c ntreprinderea are un fond de rulment pozitiv constituind o premis a asigurarii echilibrului financiar. Finanarea imobilizrilor prin capital propriu prezint o situaie favorabil, nivelul acestei rate avnd tentina de cretere. Acoperirea capitalurilor investite masoar proporia n care capitalul propriu asigur finanarea activelor imobilizate de care dispune firma,

prezentnd un deficit de resurse permanente pentru finanarea imobilizrilor dar i cea mai mare parte din necesarul de fond de rulment. Finanarea activelor circulante prin fondul de rulment nregistreaz un nivel optim doar n ultimul an, fondul de rulment asigur o finanare optim a stocurilor. n cazul ratei de acoperire a NFR, se ofer o imagine a derulrii ciclului de exploatare, nivelul ratei fiind mai mic dect valoarea normal (100%) n primii doi ani, rezultnd c fondul de rulment nu a asigurat finanarea integral a necesarului de fond de rulment i o parte din trezoreria de activ, lucru care se modific n ultimul an .

ANALIZA FONDULUI DE RULMENT Indicator Capital permanent Capital propriu Active imobilizate Fond de rulment - Fond de rulment propriu - Fond de rulment strin RATELE FONDULUI DE RULMENT 1. Finanarea imobilizrilor 2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr 3. Acoperirea capitalurilor investite Anul 1 29523362 11048758 28477447 1045915 -17428689 18474604 Anul 2 53688837 24922971 51011248 2677589 -26088277 28765866 Anul 3 120046142 90952932 88682978 31363164 2269954 29093210

Anul1 103.67 38.80 55.44

Anul 2 105.25 48.86 59.22

Anul 3 135.37 102.56 78.22

19

4. Ponderea FR n Kper 5. Rata de finanare a AC 6. Rata de finanare a stocurilor 7. Rata de acoperire a NFR 8. Rata de finanare a cifrei de afaceri

3.54 7.88 19.14 68.86 0.55

4.99 -12.60 32.94 -601.63 4.72

26.13 23.74 203.71 216.59 36.50

ntre necesarul de fond de rulment si cifra de afaceri exista o strnsa legatur, deoarece creterea vnzrilor este n strns dependen, pe de o parte, cu deinerea de stocuri i acordarea de credite clieni, iar pe de alt parte, cu obinerea unor credite furnizori. Rata de finaare a NFR prin T este subunitar i reflect masura n care trezoreria concur la acoperirea financiar a NFR. Trezoreria este strns legat de operaiunile financiare pe termen scurt realizate de ntreprindere. Pentru a face fa nevoilor financiare pe termen scurt, ntreprinderea trebuie s dispun de resurse financiare, respectiv resurse de trezorerie. Resursele de trezorerie sunt furnizate de partenerii financiari i reflect gestiunea financiar pe termen scurt a ntreprinderii. n primul an de analiz se nregistreaz o trezorerie negativ, care reprezint semnalul unei stri de dezechilibru financir pe termen scurt, deoarece NFR nu poate fi acoperit n totalitate prin resursele permanente, fiind nevoie de apelarea mprumuturilor bancare. n anii 2006 i 2007 societatea nregistreaz o trezorerie pozitiv, nlturnd problema dezechilibrului financiar.
ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT Indicator Stocuri Creane Datorii de exploatare pe termen scurt Necesarul de fond de rulment RATELE NFR 1. Rata NFR 2. Rata de finanare a NFR Anul 1 5465422 7076001 11000190 1541233 Anul 1 0.82 -32.14 Anul 2 8128430 11476612 20050101 -445059 Anul 2 -0.78 -701.63 Anul 3 15396055 17939846 18855534 14480367 Anul 3 16.85 116.59

20

prin T ANALIZA TREZORERIEI NETE Indicator Disponibiliti bneti Datorii financiare curente Trezoreria net Anul 1 734682 1230000 -495318 Anul 2 3122648 0 3122648 Anul 3 29474717 12591920 16882797

Capitolul IV Analiza static a echilibrului financiar

4.1.Rata de rotaie a capitalului Ratele de rotaie ale: capiatului permanent, capitalului propriu, capitalului investit trebuie s nregistreze un minim de dou rotaii pe an.n primul an de analiz se nregistreaz un numr de rotaii foaret ridicat care scade pe parcursul urmtorilor doi ani. Rata de rotaie a datoriilor totale este calculat cu ajutorul cifrei de afaceri, nivelul acestei rate fiind n scdere n cei trei ani. Rata de rotaie a datoriilor pe termen mediu i lung exprim numrul de cicluri de exploatare parcurse de acestea pe seama cifrei de afaceri. Rata de acoperire a riscului exprim capacitatea ntreprinderii de a-i achita mprumuturile contractate pe termen mediu i lung n condiiile n care utilizeaz ntreaga capacitate de autofinanare n acest scop, aflndu-se n scdere pe parcursul celor trei ani. Termenul mediu de plat a furnizorilor exprim numrul de zile de creditare pe care ntreprinderea l obine de la furnizorii si, n cazul nostru nregistrndu-se o scdere a termenului cu aproximativ 2 zile n 2007 situaie nefavorabil pentru firm, trebuind s contracteze credite pe termen scurt i n aceelai timp dobnda aferent.
ANALIZA Denumire Rata de rotaie a capitalului permanent Rata de rotaie a capitalului propriu Anul 1 23.05 61.59 Anul 2 3.80 8.19 Anul 3 2.58 3.40

21

Rata de rotaie a capitalului investit Rata de rotaie a datoriilor totale Rata de rotaie a Dtml Rata de acoperire a riscurilor Rata de rotaie a Dts Rata de rotaie a furnizorilor Termenul mediu de plat a furnizorilor

61.59 22.16 36.83 3.23 55.64 * *

4.54 4.18 7.10 2.66 10.19 20.87 17.49

2.80 5.11 10.63 2.47 9.84 23.39 15.60

4.2.Rata de rotaie a activelor Rata de rotaie a activelor totale exprim numrul de rotaii al activelor totale ntr-o perioad de timp, caracteriznd n mod sistemic eficiena utilizrii acestora. n primul an 2005 este nregistrat o valoare mai ridicat dect numrul de rotaii minime (2), urmnd ca-n urmtorii doi ani s se ating acest prag. Rata de rotaie a activelor imobilizate se afl n scdere din anul 2005 pn n anul 2007, dar ce mai mare eficien a avut-o n anul 2005. Rata n anul 2005. Rata de uzur a imobilizrilor corporale se ncadreaz ntre valorile normale de 0 -1, nregistrnd un nivel optim de uzur, situaie favorabil societii. Termenul de recuperare a valorii acestora este n scdere de la apte ani la ase ani. Analiznd rata de modernizare i rata scoaterii din funciune a imobilizrilor corporale se observ c n anul 2006, este mai mare cea de-a doua rat ceea ce reprezint decizia societii de a scoate din funciune unele elemente de capital fix pentru care nu existau surse financiare de nlocuire n perioada respectiv, n anul 2007 situaie se schimb, rata de modernizare fiind mai mare dect cea a scoaterii din funciune ceea ce reprezint faptul c societatea a nlocuit n perioada respectiv o serie de imobilizri scoase din funciune n perioadele anterioare. de rotaie a imobilizrilor corporale, aceasta nregistreaz aproximativ aceeleai rezultate fiind utilizat cel mai eficient

22

RATELE DE ROTAIE ALE AT I AI Denumire Rata de rotaie a activelor totale Rata de rotaie a activelor imobilizate Rata de rotaie a imobilizrilor corporale Rata de uzur a imobilizrilor corporale Termenul de recuperare a valorii IC Rata de moderinizare a IC Rata scoaterilor din funciune ? ? ? Anul 1 16.36 23.89 23.98 0.23 Anul 2 2.87 4.00 4.03 0.20 7.90 -0.1193 0.0380 Anul 3 2.14 3.49 3.54 0.20 6.25 0.5246 0.0162

Numrul mediu de rotaii al activelor circulante ete n scdere din 2006 pn n 2007, semnificnd o scdere a vitezei de rotaie a acestora, iar durata medie n zile a unei rotaii se afl n cretere. Prin compararea celor doi indicatori rezult ncetinirea vitezei de rotaie ce conduce la imobilizarea de capital circulant n circuitul economic
RATELE DE ROTAIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE Denumire Numrul mediu de rotaii ale AC Durata medie n zile a unei rotaii Numrul mediu de rotaii al stocurilor Durata medie a unei rotaii a stocurilor Durata unei rotaii a materiilor prime Durata de imobilizare a materiilor prime Durata unei rotaii a produciei neterminate Durata de imobilizare a produciei neterminate Durata unei rotaii a produselor finite Durata de imobilizare a produselor finite Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni Termenul mediu de ncasare a creanelor Anul 1 * * * * * * * * * * * * Anul 2 8.99 40.62 25.12 14.53 7.39 22.41 1.41 2.99 4.52 9.60 17.19 17.24 Anul 3 4.92 74.12 20.09 18.17 7.62 22.12 1.68 3.42 5.95 12.49 17.11 17.79

n graficele de mai jos se obsev rotaia activelor circulante n perioada anilor 2006 respectiv 2007. Durata unei rotaii a matriilor prime este exprimat n zile i se menine consnat pe parcursul anilor de analiz, durata unei rotaii a produciei neterminate cunoate o mic

23

cretere,durata unei rotaii a produselor finite crete de la 4 la 5 zile iar termenul mediu de ncasare a creanelor rmne constant.

R o t a t ia A C - a n u l 2

R o t a t ia A C - a n u l 3

7 .3 9
1 2

7.62
1 2 3 4

1 7 .2 4

1.41 4 .5 2

3 4

1 7 .7 9

1.68 5 .9 5

24

Capitolul V Sinteza diagnosticului financiar

Punctele tari ale societii: - imobilizrile financiare, ce ar putea expune societatea concentrrii riscului de credit , constau n principiu n creane (clini i creane asimilate). - riscul de credit este destul de limitat datorit numrului mare de clieni ai societii,. - societatea nregistreaz o cretere major a cifrei de afaceri n anul 2007,cu 54,45% fa de anul 2007.Consiliul de administraie recomandnd acionarilor repartizarea profitului net aferent lui 2007 la rezerve. - lichiditate general oprim. - fond de rulment pozitiv. - grad de uzur optim. Punctele slabe ale societii: - datorit contractelor de credit exprimate n valut apare riscul pierderii de curs valutar. - solvabilitate general i patrimonial sczut. - trezorerie negativ n anul 2005.

25