Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Mundell-Fleming
Mundell-Fleming
SUPORT DE SEMINAR
MODELUL MUNDELL - FLEMING
Obiective
i.
Concepte cheie
i.
balan de pli
Pf
2. Aplicaii rezolvate
[1] Explicai pe urmtorul grafic efectele unei politici monetare expansioniste n
cadrul modelului Mundel-Fleming, n cazul n care cursul de schimb este flotant.
Curba BP arat toate combinaiile dintre y i r care asigur echilibrul palanei de pli
pentru diferite niveluri ale cursului de schimb.
Vom explica n prealabil de ce curba BP are o pant pozitiv. Atunci cnd venitul
crete, la un anumit nivel al cursului de schimb, crete cererea de import, iar contul
curent se deterioreaz. Pentru ca balana de plti s fie n echilibru, mbuntirea
contului de capital trebuie s compenseze deteriorarea contului curent, lucru care se
poate realiza numai prin creterea ratei de dobnd.
Un alt lucru care merit menionat este c atunci cnd moneda naional se
deterioreaz ( crete), situaia contului curent se mbuntete, ceea ce necesit
influxuri mai reduse de capital strin, i deci o rat de dobnd mai mic. O cretere a
cursului de schimb deplaseaz curba BP n jos i spre dreapta.
O politic monetar expansionist deplaseaz curba LM spre dreapta. Punctul B nu
este punct de echilibru, ntruct PIB-ul a crescut (deci contul curent s-a nrutit), iar
rata de dobnd a sczut, ceea ce duce la o diminuare a influxurilor de capital.
Moneda trebuie s se deprecieze pentru a restabili echilibrul, cursul crete de la 0 la
1 . Ca urmarea a acestei creteri, pe fondul creterii cererii externe pentru bunurile
interne, curba IS se deplaseaz spre dreapta, iar dreapta BP se deplaseaz n jos. n
cocluzie, efectele unei politici monetare expansioniste n cazul regimului de curs de
schimb flotant sunt urmtoarele:
Pentru cazul particular n care contul de capital este perfect liberalizat, curba
BP este perfect plat (o modificare infinetizimal a ratei de dobnd ar crea
influzuri infinite de capital i deci ar fi necesar o modificare infinit a nivelului
venitului pentru a echilibrarea balanei de pli), o politic monetar expansionist
nu va afecta nivelul ratei de dobnd, ci doar nivelul venitului i al cursului de
schimb.
Grafic.3. Efectele unei politici monetare expansioniste n cazul cursului de schimb fix
Politica monetar expansionist are ca efect ntr-o prim faz creterea creditului
intern de la C0 la C1 i translatarea curbei LM n jos. Punctul B nu este punct de
echilibru, ntruct PIB-ul a crescut (deci contul curent s-a nrutit), iar rata de
dobnd a sczut, ceea ce duce la o diminuare a influxurilor de capital. Cursul de
schimb fix poate fi pstrat doar cu ajutorul operaiunilor de open-market pe piaa
valutar, antrennd deci rezervele internaionale (FX). Banca central va vinde
valut, masa monetar n circulaie va scadea, iar LM se va deplasa spre poziia
iniial.
n cocluzie, efectele unei politici monetare expansioniste n cazul regimului de curs de
schimb fix sunt urmtoarele:
pe termen scurt ratele de dobnd vor scdea, PIB va crete, iar situaia
contului curent se va nruti;
n cazul n care contul de capital este perfect liberalizat, rata de dobnd este
constant, egal cu rata la nivel internaional, i deci ajustarea se face instantaneu.
Grafic.2. Efectele unei politici fiscale expansioniste n cazul cursului de schimb fix
NX E X ; E E 0 a ; X X 0 mY b ;
L L 0 l 1Y l 2 r ;
CF r r f ;
a i
b.
(b) S se scrie ecuaiile care dau echilibrul pe piaa bunurilor i serviciilor, pe piaa
monetar i identitatea contabil reprezentnd constrngerea extern.
(c) S se determine PIB, rata de dobnd i cursul de schimb de echilibru, cunoscnd
urmtoarele valori ale parametrilor: C0 700 ; c(1 t ) 0.544 ; G 4000 ;
I 0 1400 ; g 5000 ; a b 1200 ; l1 0,25 ; l2 8000 ; L0 300 ; E X 0 300 ;
R
N
15% ;
40% ; N 872.73 ; R 327.27 ; P = 1; C0 700 ; r f 8% , 1000 ,
D
D
m 0,15 .
Rezolvare:
n cazul n care cursul de schimb este perfect flotant, soldul balanei de pli este 0
( BP 0 ) !
Din relaia BP (a b) 0 E0 X 0 mY r r f (1)
Introducem (1) n relaia IS:
Y C0 c1 t Y I 0 gr G E0 X 0 E0 X 0 mY r r f mY (2)
l1
1
1 M
Y L0
i se introduce n (2)
l2
l2
l2 P
Y C 0 c 1 t Y I 0 ( g )
l1
1
1 M
Y ( g ) L0 ( g )
G r f
l2
l2
l2 P
Y*
1
1 M
L0 ( g )
G r f
l2
l2 P
l
1 c(1 t ) ( g ) 1
l2
C0 I 0 ( g )
r*
l1
1
1 M
Y * L0
l2
l2
l2 P
E0 X 0 mY * r * r f
ab
1
l
1 c(1 t ) ( g ) 1 ,
l2
A C0 I 0 ( g )
1
1 M
L0 ( g )
G r f
l2
l2 P
r f
I I 0 gr I gr
l1
Y .
l2
NX NX 0 n Y f mY a
Pf
Pi
L L0 l1Y l2 r .
10
pf
T tY , r r f
pf
Y C 0 c(1 t )Y I 0 gr f G NX 0 nY f mY a
(1)
p
Y C 0 c(Y T ) I 0 gr G NX 0 nY f mY a
M
M
l2 r f
0
L0 l1Y l2 r (2) M
*
P (3) Y * 95790,8
l
Y
l
r
0 1 2f
P
l1
r rf
11
Y * [1 c(1 t ) m] C 0 I 0 gr f G NX 0 nY f
a
C * C 0 c(1 t )Y * 65675.5
p
pf
pf
p
( 4)
* 3,414
I * I 0 grf 9725
D*
G
t 0,01753 S Y * C * T * 3293.3
Y* Y*
pf
NX NX 0 nY f mY * a *
8109.7
p
d*
1 M
M
M
M
l1 Y 58.576,
M pl1 Y 61.5
l1 P
P
P
P
[1 c(1 t ) m]Y p
0.0854
a
pf
Ce impact are aceast modificare asupra PIB-ului de echilibru? Nici una pentru c
Y f nu apare n formula PIB-ului de echilibru! De asemenea rata de dobnd este
egal cu r f deci nu se va modifica! Y 0, r 0 . impactul asupra cursului de
schimb se calculeaz tot n punctul de echilibru.
*
nY f
a
p
1.02941
pf
4. r f 0.005
Modificrile se calculeaz, ca de obicei, n punctul de echilibru.
l
Y 2 r f 89.286
l1
[1 c(1 t ) m]Y gr f
a
p
0.0531
pf
12
5.
Ce se ntampl n cadrul modelului IS LM dac cresc cheltuielile guvernamentale n
economia global? Crete PIB-ul extern Y f i crete rata de dobnd din strintate
r f . Ne uitm n formula PIB-ului de echilibru pe piaa naional:
M
l2 r f
P
. Se observ c dac r f crete atunci i PIB-ul intern crete!
Y*
l1
Ce se ntampl n cadrul modelului IS LM dac crete masa monetar n economia
global? Crete PIB-ul extern Y f i scade rata de dobnd din strintate r f . Din
formula PIB-ului de echilibru pe piaa naional se observ c dac r f scde atunci i
PIB-ul intern scade!
L0
NX E X ; E E0 a
Pf
Pf
; X X 0 mY b
;
P
P
L Lo l1Y l2 r ;
Cursul de schimb este fix, iar fluxurile de capital sunt restricionate. Interveniile
bncii centrale pentru susinerea cursului fix sunt sterilizate. Se cunosc urmtoarele
date: C0 100 ; c 0,875 ; t 0,3 ; G 1.405 ; I 0 800 ; g 3.600 ; a 7 ;
b 5 ; l1 0,25 ; l2 4.800 , E0 250 . Se tie c rata fix este 3,5 , r f 5% ,
P 1,06 , Pf 1.02 , M 580 .
(a) S se comenteze relaia (2) i soldul monetar al balanei de pli.
(b) S se determine venitul naional Y , rata de dobnd intern r , precum i
soldul monetar al echilibrului extern.
13
Constrngerea
extern
se
BP NX CF BP E0 X 0 mY a b
scrie
Pf
P
(b) Pentru a determina venitul naional i rata de dobnd, precum i soldul monetar al
balanei de pli trebuie s exprimm ecuaiile echilibrului pe piaa bunurilor i a
serviciilor i pe piaa monetar, precum i identitatea contabil reprezentnd
constrngerea extern.
Echilibrul pe piaa de bunuri i servicii:
1 c1 t mY gr C0 I 0 G E0 X 0 a b P
M
.
P
Pf
.
P
Pf g M
Y * k C0 I 0 G E0 X 0 a b
,
P l2 P
l
Unde k 1 c1 t g 1 m
l2
l1 * 1 M
Y
.
l2
l2 P
14
Pf
r* r f .
P
Y * 3.897,64 , r * 8,9%
BP* 435,22 .
(c) Variabilele endogene ale modelului sunt: venitul naional Y , rata de dobnd
r i soldul monetar extern BP .
Politica fiscal
Multiplicatorii au formulele:
Y
k 0 i
G
r
l
k 1 0 . nlocuind numeric:
G
l2
Y
r
1,38 i
7,19 10 5 . Creterea cheltuielilor guvernamentale va genera
G
G
m l1
. O politic fiscal
l2
expansionist va translata IS de la IS1 la IS2 . Balana de pli rmne echilibrat.
15
m l1
. O politic
l2
m l1
. O politic
l2
Politica monetar
Multiplicatorii au
Y
numeric: M
r
l 1
Y
g
k 12 0
k 0
l2
l2 l2
formulele: M
i M
. nlocuind
P
P
r
1,305
2,08 10 4
i M
. Creterea ofertei de moned
16
NX a b
Pf
Pi
L l1Y l2 r .
Se cunosc urmtoarele date: C 0 400 ; c 0.85 ; t 0.25 ; G 500 ; I 0 860 ;
g 2000 ; a 50.67 ; b 11 ; l1 1.1 ; l 2 7900 . Se tie c rata fix este 24 ,
fluxurile de capital sunt libere i r f 16% , Pi 1.08 , Pf 1.02 , M S 5200 .
(a) S se determine nivelul venitului i al ratei de dobnd de echilibru ( y*, r*) ;
(b) tiind c raportul
N
R
0.4 i
0.2 (N reprezint numerarul n circulaie, R
D
D
sunt rezervele bncilor la banca central, iar D reprezint nivelul total al depozitelor),
s se precizeze n ce sens i cu ce valoare ar trebui s se modfice baza monetar, astfel
nct s se menin paritatea cursului de schimb;
(c) n cazul n care are loc o cretere a ratei de dobnd pe piaa internaional cu 5 la
sut, iar baza monetar este constant, cu ct se va devaloriza moneda naional?
17
Rezolvare:
(a) ! Prima etap n rezolvarea problemei este s identificm la care din cele patru
cazuri posibile se refer problema. Cursul de schimb este fix, iar capitalurile sunt
perfect mobile. Putem concluziona c r r f 16% .
Relaia IS echilibrul pe piaa bunurilor i serviciilor:
Y C0 c(1 t )Y I 0 g (r f ) G a b
C0 I 0 g ( r f ) G a b
Y
Pf
Pi
Pf
Pi (1)
1 c(1 t )
y* 8269,94
r* 16 *
(b) Se determin masa monetar care corespunde echilibrului. n cazul n care regimul
de curs de schimb este fix, masa monetar este o variabil endogen.
M
l1Y * l2 r* 1.1 8269.94 7900 0.16 7832.93
Pi
M
2632.93 . Preurile interne sunt
P
N
D 2.33
M M 0 , unde este multiplicatorul monetar,
.
R N
D D
1
18
(c)
1218.84 .
M 0
M
0
P
Pi const.
LM:
IS:
M
M
l r
l1Y l2 r
l1Y l2 r y 2 57.45
Pi
Pi
l1
C0 I 0 g (r f ) G a b
Y k ( gr b
1 c(1 t )
Pf
Pi
Pf
Pi
) 3.54471 1 27.54472
1 1
1 0
12.87%
Devalorizarea monedei naionale =
1
0
NX NX 0 n Y f mY a
Pf
Pi
L L0 l1Y l2 r .
Contul de capital este perfect de liberalizat, iar cursul de schimb este fix, paritatea
fiind stabilit la nivelul 3,15 .
a) S se calculeze PIB, cursul nominal, rata dobnzii, mrimea masei monetare,
consumul, mrimea investiiilor, ponderea deficitului bugetar n PIB, soldul
contului curent i mrimea economiilor sectorului privat;
19
APLICAII PROPUSE:
Se tie c dac masa monetar se reduce cu 100 u.m., cursul de schimb se reduce cu
8.66316. S se calculeze:
a) (Y*, r*), ponderea contului de capital, contului curent si a deficitului bugetar
in PIB;
b) Pe piata internationala rata dobanzii a urcat la 8%. Guvernul a hotarat sa ia
msuri pt ca cursul sa nu se modifice. Cu ct ar trebui modificate cheltuielile
guvernamentale a.. cursul s fie constant?
[2]
Economia
; I I o gr ; l1Y l 2 r
M
D
, D G T , CK I S , CC E X , d , iar r f
P
Y
20
M
, iar k = 2 n raport cu G , iar k = 3 n raport cu r f .
P
3. Bibliografie
[1] Obstfeld, M. and Rogoff, K. (1996), Foundations of International
Macroeconomics, MIT Press.
[2] Krugman, P. and Obstfeld, M. (2003), International Economics: Theory and
Policy, 6th Edition, Addison-Wesley.
[3] Blanchard, O. and Fischer, S. (1989), Lectures on Macroeconomics, MIT
Press.
[4] Mundell, R. (1963), "Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed
and Flexible Exchange Rates", Canadian Journal of Economics 29: 475-485
[5] Mundell, R. (1968), International Economics, New York: Macmillan.
Disponibil pe adresa: http://www.columbia.edu/~ram15/ie/ietoc.html
21