SEMINAR 8: RATELE DE LICHIDITATE, RATELE DE SOLVABILITATE SI RATELE

VALORII DE PIATA

Pentru o firma se cunosc urmatoarele date (mii u.m.):

Activ N-1 N Capital + Datorii N-1 N

Active imobilizate(AI) 410 560 Capitaluri proprii 380 550

Active circulante(ACR) 430 470 Datorii pe termen lung 320 375

- Stocuri 130 180 Datorii curente(DCR) 140 105

- Clienti 220 165

- Invest. fin. pe termen scurt 10 15

- Casa si conturi la banci 70 110

TOTAL 840 1030 TOTAL 840 1030

Contul de profit si pierdere:

- cifra de afaceri (CA) = 1048

- cheltuieli de exploatare monetare = 700
- cheltuieli privind amortizarea provizioanele = 150
- cheltuieli privind dobanzile = 48
- cota de impozit pe profit = 16 %.

Alte informatii:

- cursul bursier (la 31 decembrie N) = 2,5 u.m. / actiune

- numarul de actiuni = 200 mii actiuni
- 80% din profit se distribuie sub forma de dividende

Se cere:

1. calculati ratele de lichiditate (rata lichiditatii curente, rapide si imediate);

2. calculati ratele de solvabilitate (rata solvabilitatii generale, rata indatorarii generale si indicatorul
gradului de indatorare- levierul);
3. calculati ratele valorii de piata (profitul net pe actiune, dividendul, randamentul de dividend,
multiplicatorul capitalizarii bursiere si raportul valoare de piata pe valoare contabila)
a) Ratele de lichiditate

=arata capacitatea intreprinderii de a-si achita obligatiile scadente. Pasivele curente sunt datorii pe
termen scurt care au ca sursa principala de plata activele curente.

Pentru inceputul exercitiului:

Active curente ACR 430

1. Rata lichiditatii curente (current ratio): Rcurenta  Pasive curente  DCR  140  3,1  1

Daca firma are probleme financiare, este posibil sa nu-si poata plati datoriile din exploatare la
scadenta sau sa fie nevoita sa creasca nivelul creditelor bancare pe termen scurt. In consecinta,
datoriile curente pot creste mai rapid decat activele curente si rata lichiditatii curente se va
reduce. Acesta ar putea fi un prim semn al aparitiei problemelor financiare. Evident, rata
lichiditatii curente trebuie calculata pe mai multi ani pentru a avea o perspectiva istorica si ar
trebui comparata cu ratele altor firme ce activeaza in acelasi domeniu de activitate.

2. Rata lichiditatii rapide (quick ratio / testul acid):

Active curente  Stocuri ACR  Stocuri 430  130

Rrapida     2,14  0,8
Pasive curente DCR 140

Din activele curente scadem stocurile, care sunt mai putin lichide. Multi analisti
financiari considera ca este important sa determinam capacitatea firmei de a-si plati
datoriile curente fara a apela la vanzarea stocurilor.

3. Rata lichiditatii imediate (cash ratio):

ACR  Stocuri  Creante Investitii _ fin _ ts  Disponibilitati 10  70

Rimediata     0,57
DCR DCR 140

b) Ratele de solvabilitate

1. Rata solvabilitatii generale = Active totale / Datorii totale = 840 / (320 + 140) = 840 /460 =1,8 > 1

O valoarea supraunitara a indicatorului echivaleaza cu o situatie neta (SN) pozitiva a intreprinderii (SN =
Active totale – Datorii totale). Invers, o valoare subunitara corespunde unei situatii nete negative (CPR
negative).

2. Rata indatorarii generale = Datorii totale / Active totale = 460 / 840 = 0,5476 < 1 (0,5)

Reprezinta rata inversa a solvabilitatii. O valoare subunitara a indicatorului corespunde unei situatii nete
pozitive (CPR pozitive).

3. Indicatorul gradului de indatorare (Levierul (L)) = DAT > 1 an / CPR = 320 / 380 = 0,842
c) Ratele valorii de piata

PN 126
1. Profitul net pe actiune (earnings per share): EPS    0,63u.m. / actiune u.m.
Nr.actiuni 200
Este expresia directa a profitabilitatii intreprinderii.

Dividende 0,8 * 126 100,8

2. Dividendul pe actiune (dividend per share): DPS     0,504u.m
Nr.actiuni 200 200

DPS 0,504
3. Randamentul de dividend (dividend yield):  div    0,2016 (20,16%)
Curs _ bursier 2,5

Randamentul de dividend impreuna cu rata castigului de capital (Curs bursier 1*100/Curs bursier0)
formeaza randamentul total al investitiei in actiunile intreprinderii.

Curs _ bursier 2,5

4. Multiplicatorul capitalizarii bursiere (price earnings ratio): PER    3,97
EPS 0,63

Arata de cate ori sunt dispusi investitorii sa plateasca profitul net/actiune. Un coeficient PER ridicat
evidentiaza existenta in firma a oportunitatilor de crestere (g > 0, unde g – rata de crestere iar g = Rfin *
b iar b – coeficientul de reinvestire a profitului).

5. Raportul valoare de piata / valoare contabila (market to book ratio):

Capitalizare _ bursiera Nr.actiuni * Curs _ bursier 200 * 2,5

MBR     0,91 > 1
Activ _ net _ contabil CPR1 550

Compara evaluarea pe care piata de capital o atribuie intreprinderii (capitalurilor ei proprii) cu valoarea
ei contabila (book value). O valoare a MBR > 1 semnifica o apreciere a investitorilor de pe piata de capital
privind valoarea intreprinderii ca fiind superioara valorii ei contabile. Valoarea subunitara a indicatorului
denota faptul ca piata de capital apreciaza actiunile intreprinderii la o valoarea inferioara valorii ei
contabile.