Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr.

Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

Analiza pozitiei financiare

Studii de caz

A. Analiza structurii patrimoniului (activelor) si surselor de finantare (capitalurilor

si datoriilor)

În vederea analizei detailate a structurii activelor şi a surselor de finanţare la

ALFA S.A., informaţiile din bilanţul contabil au fost prelucrate şi sintetizate în următorul
tabel, calculandu-se ratele de structura:

Ratele de structura – activ 0 1

1. Rata activelor imobilizate = Active imobilizate/AT 68,02% 73,59%

1.1. Rata imobilizărilor necorporale = Imobilizari necorporale/AT 0,00% 0,00%

1.2. Rata imobilizărilor corporale = Imob. Corporale/AT 60,82% 63,53%

1.3. Rata imobilizărilor financiare = Imob. Financiare/AT 7,2% 10,06%

2. Rata activelor circulante =Active circulante/AT 31,98% 26,55%

2.1. Rata stocurilor = Stocuri/AT 15,76% 9,26%

2.2. Rata creanţelor =Creante/AT 9,03% 11,84%

2.4. Rata disponibilităţilor băneşti şi a plasamentelor =Disponib./AT 7,18% 5,45%

Rate de structura - pasiv

1. Rata stabilităţii financiare = Capital permanent / PT 71,64% 77,60%

2. Rata autonomiei financiare globale = Capital propriu / PT 47,21% 22,91%

3. Rata datoriilor pe termen scurt =DTS/PT 26,10% 21,67%

4. Rata indatorarii globale = DT/PT 50,53% 76,36%

Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

Activele imobilizate detin ponderea cea mai mare – peste 65% - in perioada
analizata inregistrand o crestere de la 68% la 73,5%, ceea ce situeaza firma inr-un sector
productiv.
Activele circulante inregistreaza o diminuare a ponderii in cadrul resurselor economice
de la 31,9% la 26,5%. Interesant este ca dintre activele circulante, stocurile inregistreaza
o diminuare a ponderii de la 15,76% la 9,26%, in favoarea creantelor care cresc de la
9,03% la 11,84% .
Aceasta situatie poate reflecta o mai buna gestionare a stocurilor si una mai defectuoasa a
creantelor sau o restrangere a dimensiunii exploatarii datorata micsorarii cererii.
Din analiza ratelor de structură a surselor de finanţare, reiese faptul că în întreaga
perioada analizată firma prezintă o stabilitate financiara ridicata, ponderea capitalurilor
permanente în totalul surselor de finantare fiind de 71%, respectiv 77%.
În ceea ce priveşte autonomia globală, ponderea capitalurilor proprii în totalul surselor de
finanţare înregistrează o diminuare constantă; astfel, în anul curent faţă de anul precedent,
ponderea capitalurilor proprii s-a diminuat cu 24,30%. Aceasta reprezinta o crestere a
ponderii finantarii externe, ceea ce majoreaza riscul financiar al firmei; situatie normala
intr-un proces investitional sustinut. Daca in perioada precedenta sursele interne de
finantare reprezentau 47,21%, iar datoriile totale se ridicau la 50,53%, finantarea fiind
proportionala, in anul urmator structura de finantare este mult disproportionata. Utilizarea
neperformanta a capitalurilor atrase poate determina manifestarea riscului de
insolvabilitate probabil.

B. Analiza activului (patrimoniului) net si a finantarii acestuia

mii lei
Modificare
Nr.crt. Indicatori 0 1 (%)
1 Active imobilizate 14.720 13.954
1.1 necorporale 121 54
1.2 corporale 14.564 13.854
1.3 financiare totale 35 47
2 Active circulante 13.311 13.602
2.1 stocuri 5.257 6.821
2.2 creante 4.759 4.421
Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

2.36
2.3 disponibilitati 3.295 0
3 ACTIV TOTAL (1+2) 28.031 27.556 98,30%
4 DATORII TOTALE 2.776 3.417 123,09%
datorii pe termen scurt 2.776 3.417
datorii pe termen lung 0 0
5 ACTIV NET (3-4), din care finantat pe seama: 25.255 24.139 95,59%
5.1 Capital social varsat 681 4.136 607,34%
5.2 Prime de capital 0 0
Rezerve (legale, statutare, din conversie,
5.3 din reevaluare, etc.) 19.090 18.614 97,5%
5.4 Rezultat nerepartizat 5.468 1.374 25,12%
5.5 Alte elemente de natura capitalurilor proprii 0 0

Din analiza evolutiei activului net putem observa o scadere cu 4.41% in perioada
curenta, evolutie inregistrata datorita reducerii activului total cu 1,7%, concomitent cu o
crestere a datoriilor totale de 23,09%.
Activele circulante inregistreaza o evolutie crescatoare constanta, determinata in special
de cresterea stocurilor .Cresterea stocurilor de produse finite este apreciata ca un fenomen
negativ intrucat marfurile nevandabile isi diminueaza valoarea in timp.
Se constata o modificare a structurii finantarii, in perioada curenta firma majorand
capitalul social, astfel incat ponderea mai ridicata a finantarii din profitul obtinut in
perioada anterioara se transfera capitalului social. Rezervele firmei raman relative
ridicate, desi se observa o diminuare a acestora.
Desi modificarea negativa a activului net nu este importanta, poate fi un semnal de
alarma privind situatia exploatarii si a gestionarii activelor, acestea impunand
modificarile observate in structura finantarii activului net.
Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

C. Analiza echilibrului financiar

C.1. Analiza corelatiei fond de rulment-necesar fond de rulment-trezorerie

neta

Nr Indicatori 0 1 Modificare
Crt (%)
1 Capital propriu 23.380 25.238 107,95%
2 Datorii pe termen mediu si lung 0 0
3 Capital permanent (1+2) 23.380 25.238 107,95%
4 Active imobilizate 13.790 14.720 106,74%
5 Fond de rulment (3-4) 9.590 10.518 109,76%
6 Active circulante 12.384 13.311 107,48%
7 Disponibilitati si plasamente 2.593 3.295
8 Active circulante, exclusiv 9.791 10.016 102,29%
disponibilitati (6-7)
9 Obligatii curente (Datorii pe 2.655 2.776 104,5%
termen scurt, exclusiv credite de
trezorerie)
10 Nevoia de fond de rulment(8- 7.136 7.240 101,45%
9)
11 Trezoreria neta (5-10) 2.454 3.278 133,77%

Fondul de rulment inregistreaza o evolutie crescatoare in

perioada analizata, majorandu-se cu 9.76%. Cauzele se observa prin
corelarea ritmurilor de evolutie a capitalurilor permanente si activelor
imobilizate, respectiv ICapital permanent > IActive imobilizate .Aceasta situatie poate
fi apreciata ca favorabila, crescand finantarea exploatarii din surse
stabile, in plus, se observa ca necesarul de fond de rulment
inregistreaza un ritm de crestere inferior, de 1,45%, degajand astfel
un surplus de lichiditati necesar acoperirii nevoilor de trezorerie.
Se remarca structura FR, respectiv faptul ca acesta este format
exclusiv din fond de rulment propriu, neexistand surse imprumutate.
Analiza formarii NFR trebuie aprofundata (chiar daca variatia
acestui indicator nu este ampla), pentru a fi identificate posibile situatii
anormale privind gestionarea stocurilor si creantelor, respectiv a
Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

obligatiilor curente catre furnizori, buget de stat si personal (argument:

IObligatii curente > IStocuri+Creante ).

C.2. Analiza echilibrului pe baza ratelor de echilibru financiar

Indicatori 0 1

Rata de finantare a stocurilor =Fond de 2.14 2.00

rulment/ Stocuri
Rata de finantare a activelor circulante = 0.77 0.79
Fond de rulment / active circulante
Rata de finantare a necesarului de fond de 1.34 1,45
rulment = Fond de rulment /NFR
Rata de autofinantare a activelor =capital 0.89 0.90
propriu /(Active fixe +Active circulante)
Rata datoriilor =1- Rata de autofinatare a 0.11 0.10
activelor

Rata de finanţare a stocurilor (Rfs) are valori anuale egale si mai mari de 2, ceea ce ar
reprezenta o finanţare integrala a stocurilor, dar si a unei parti a creantelor.
Rata de finantare a activelor circulante releva faptul ca peste 75% din activele circulante
sunt finantate pe baza surselor stabile de finantare, restul acoperindu-se din resurse
ciclice de exploatare(pasive curente, respectiv obligatiile curente ale firmei).
Rata de autofinantare a activelor are un nivel foarte bun, de cca. 90%, capitalul propriu
reusind sa acopere activele fixe si o parte din activele circulante. Astfel, numai 10% din
active raman a fi acoperite din finantare externa, ceea ce semnifica un risc financiar redus
al firmei.
Aceeasi situatie este reflectata si de nivelul ratei datoriilor, care reprezinta rata
complementara a ratei de autofinantare a activului.
Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

D. Analiza factoriala a vitezei de rotatie a activelor circulante

Analiza factoriala a vitezei de rotatie a activelor circulante la firma BETA S.A. se

va efectua pe baza datelor din tabelul de mai jos, folosind metoda substituirilor in lant, pe
baza modelului predat la curs si regasit si in sursele bibliografice.

Nr. Indicatori 0 1 Indici

crt. (%)
1 Cifra de afaceri (lei) 70.000 72.500 103,57%
2 Sold mediu al activelor circulante, 32.500 38.500 118,46%
din care:
2.1 -Stocuri 19.000 22.330 117,52%
2.2 -Creante 13.500 16.170 119,77%
3 Durata de rotatie a activelor circulante (Dz)-zile 167,1 191,2 114,4%
4 Durata de rotatie a stocurilor (Dzst) -zile 97,7 110,9 113,51%
5 Durata de rotatie a creantelor(Dzcr) -zile 69,4 80,3 115,70%

Rezultatele obtinute in urma cuantificarii modificarii indicatorului Dz si a

influentelor factorilor sunt:

 Dz = 191,2 – 167,1 = + 24,1 zile

Din care, datorita:
1.  CA = -5,72 zile
2.  Ac = + 29,82 zile
2.1  St = +16,57 zile
2.2  Cr = + 13,25 zile

In cazul analizat se poate observa o incetinire a vitezei de rotatie a activelor

circulante, exprimata in zile, cu 24 zile, datorita unui ritm de crestere mult mai accentuat
al activelor circulante, comparativ cu cel al cifrei de afaceri.
Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

Observam ca cifra de afaceri are o influenta pozitiva in sensul reducerii cu

aproape 6 zile a duratei de rotatie a activelor circulante, influenta datorata cresterii cu
3,57% a cifrei de afaceri.
In timp ce cifra de afaceri a evoluat pozitiv, activele circulante ale S.C. BETA
S.A. au inregistrat in perioada curenta un trend crescator, fapt ce a determinat un impact
negativ asupra Dz, acesta crescand cu cca. 30 zile. Concret, tendinta crescatoare a
nivelului activelor circulante reprezinta principala cauza a incetinirii vitezei de rotatie a
acestora, iar descompunerea pe influenta stocurilor si creantelor releva aportul negativ
relativ echilibrat al ambelor elemente.
Stocurile inregistreaza o crestere de cca. 17%, determinand o prelungire a duratei
de rotatie a activelor circulante cu 16 zile. Situatia reflecta o gestionare mai putin
eficienta a stocurilor, existenta unor stocuri cu miscare lenta sau depreciate.
In aceeasi perioada, la situatia nefavorabila creata de cresterea stocurilor participa
si creantele. Cresterea lor cu cca. 19%, in paralel cu o crestere cu numai 3 % a cifrei de
afaceri, releva ingreunarea recuperarii de la clienti sau alti debitori a sumelor de incasat,
aferente perioadei anterioare.

Consecintele directe ale incetinirii vitezei de rotatie a activelor circulante se

materializeaza in imobilizarea de active circulante:

E(I) = (Dz1 – Dz0 ) *CA1/360 = + 4.853,5 lei

Consecintele indirecte1 ale dinamicii duratei de rotatie a activelor circulante se

regasesc in modificarea:
- cheltuielilor cu dobanzile la 1000 lei cifra de afaceri
- rezultatului curent al exercitiului
- rezultatului net al exercitiului

E. Analiza lichiditatii si solvabilitatii

1
A se vedea cursul predate si sursele bibliografice
Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui Daniela
Economie generala (Politici) – An IV

Indicatori 0 1
Rata lichiditatii generale (curente) =Active circulante / Datorii curente 4.80 3.98
Rata lichiditatii rapide =(Active circulante-Stocuri) / Datorii curente 2.90 1.98
Rata lichiditatii imediate= Disponibilitati (inclusiv investitii financiare 1.19 0.69
pe termen scurt) / Datorii curente
Rata solvabilitatii patrimoniale =Capital propriu / (Capital propriu + 1 1
Credite)
Rata solvabilitatii globale =Active totale / Datorii totale 10.12 8.10

Lichiditatea generala depaseste nivelul minim de siguranta, de 1,8 – 2, asigurand

astfel o capacitate sporita pentru plata obligatiilor scadente pe termen scurt. Aceasta
reprezinta pentru creditorii firmei asigurarea recuperarii sumelor imprumutate, insa, in
acelasi timp, excesul de active curente, comparativ cu datoriile curente, poate reflecta o
situatie negativa privind eficienta utilizarii activelor.
Rata lichiditatii rapide se situeaza, de asemenea, mult deasupra nivelului minim
admis, permitand astfel achitarea oricaror obligatii curente de plata la scadente. Nivelul
creantelor si disponibilitatilor este de cca. 3 ori, respectiv de cca. 2 ori mai mare decat
datoriile curente, in perioadele analizate. Exista posibilitatea ca firma sa aiba dificultati
in recuperarea unor creante, ceea ce ar trebui sa determine o atentie sporita in incheierea
unor relatii comerciale si in urmarirea derularii acestora.
Nivelul ridicat al ratei lichiditatii imediate reflecta o capacitate de plata mare, dar
si potentialul firmei in asigurarea unei cresteri a activitatii. Totusi, mentinerea unui nivel
excedentar al lichiditatilor in conturi releva incapacitatea firmei de a-si gestiona
lichiditatile.
Rata solvabilitatii patrimoniale, utila in informarea creditorilor bancari,
indeosebi, arata ca firma nu utilizeaza credite in finantarea activitatii.
Rata solvabilitatii globale inregistreaza valori mari, cu mult peste nivelul de 1,5
care ar reflecta un risc de insolvabilitate, deoarece nivelul datoriilor in finantarea
activitatii este foarte redus.