DIAGNOSTIC, EVALUARE ȘI CONSULTANȚĂ ÎN AFACERI

VALOAREA CONTABILĂ ȘI VALOAREA

DE PIAȚĂ A COMPANIEI „NIKE”
Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
2
 3

DIAGNOSTIC, EVALUARE ȘI CONSULTANȚĂ ÎN AFACERI

1. Studiu de caz și rezultate

1.1.Prezentarea generală a companiei

A. Elemente de identificare

Denumirea companiei: Nike, Inc

Adresa sediului social: One Bowerman Drive, Beaverton, Oregon, Statele Unite ale Americii
Cod de înregistrare IRS: 93-0584541
Simbol bursier: NKE (în cadrul Bursei din New York)
Cod poștal: 97005-6453
Telefon: +1 (503) 671-6453
Adresă web: https://www.Nike.com

B. Date generale

Capital propriu: 9.812.000.000 dolari

Număr de acțiuni: Clasa A: 320,065,752
Clasa B: 1,280,488,786
TOTAL: 1,600,554,538
Valoarea nominală: 6,130 dolari/acțiune
Număr de angajați: aproximativ 73.100 (la data de 31.05.2018)
Sectorul de activitate: industria de echipamente și accesorii pentru sport
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
4

Președinte al consiliului de administrație și director executiv: Mark G. Parker

Acționari importanți:
● acționari individuali: Philip Knight (co-fondator al companiei), Travis A. Knight (fiul lui
Philip Knight), Mark G. Parker (președinte și director executiv), Trevor Edwards (fost
președinte Nike Brand);
● fonduri de investiții și alte companii: Vanguard Group, Inc. (7,92%), Blackrock Inc.
(6,38%), Capital World Investors (5,86%), State Street Corporation (4,32%); Capital
Research Global Investors (4,22%).

C. Obiect de activitate

Compania Nike are drept activități principale de business următoarele: designul, dezvoltarea,
marketingul și vânzarea de articole de îmbrăcăminte și încălțăminte, echipamente, accesorii și alte
tipuri de servicii pentru sport, destinate atât profesioniștilor, cât și publicului larg.
Produsele oferite sunt împărțite în șase categorii cheie:
● echipamente pentru alergare;
● echipamente pentru baschet (Nike Basketball);
● brandul „Jordan”;
● echipamente pentru fotbal;
● echipamente pentru antrenament;
● îmbrăcăminte sport;

Pe lângă categoriile menționate, există și alte tipuri de segmente comerciale, precum: produse
pentru copii, echipamente pentru fotbal american, baseball, crichet, tenis, volei, skateboarding și
altele.

Toate produsele pe care compania le vinde sub brandul Nike și sub celelalte mărci comerciale
deținute sunt realizate în fabrici independente, din afara Statelor Unite ale Americii (cu excepția
anumitor tipuri de echipamente de înaltă tehnologie).

Pentru articolele de încălțăminte sport există contracte de aprovizionare cu 124 de fabrici din 13
țări, majoritatea aflate în Vietnam (47%), China (26%) și Indonezia (21%). În cazul articolelor
de îmbrăcăminte sport, numărul fabricilor furnizoare se ridică la 328, localizate în 37 de țări, în
mare parte din Asia.

În afară de produsele vândute direct consumatorilor sau en-gros către anumiți distribuitori,
compania deține acorduri de parteneriat cu alte organizații pentru producția și vânzarea sub
licență comercială a unor articole de îmbrăcăminte, dispozitive digitale, aplicații și alte
echipamente destinate activităților sportive, folosind brandul „Nike”.

D. Istoria companiei. Achiziții și fuziuni cu alte companii

Activitatea companiei a început neoficial încă din anul 1963, atunci când Philip Knight, un
alergător pe distanțe medii, împreună cu Bill Bowerman, un antrenor de atletism, au început să
importe din Japonia încălțăminte de sport produsă de compania Onitsuka Tiger pentru a o vinde
atleților de performanță din Statele Unite ale Americii.

Abia în anul 1967 întreprinderea a căpătat o formă juridică, sub numele Blue Ribbon Sports, însă
denumirea a fost schimbată în Nike (zeița victoriei în mitologia greacă) în anul 1970, așa cum este
cunoscută astăzi. Începând cu acel moment, principalele repere în istoria companiei sunt:
 5

● 1971 – Carolyn Davidson, o studentă la design de la Universitatea din Portland creează

pentru suma de 35 de dolari celebrul logo „Swoosh”, folosit și în prezent;
● 1972 – Ilie Năstase este primul mare sportiv care semnează un contract de sponsorizare cu
Nike;
● 1979 – tehnologia folosită la încălțămintea Nike Air este patentată de către inventatorul M.
Frank Rudy; inovația consta în introducerea unor inserții de plastic umplute cu aer în talpa
încălțămintei pentru alergat, astfel încât să ofere o mai bună amortizare a piciorului;
● 1980 – compania emite 2.337.000 de acțiuni comune clasa B în cadrul ofertei publice
inițiale;
● 1984 – Michael Jordan semnează un contract de sponsorizare cu Nike; este lansat modelul
de încălțăminte Air Jordan, un eveniment cheie în dezvoltarea ulterioară a companiei,
deoarece Air Jordan a devenit un brand de succes în sine;
● 1986 – veniturile depășesc pragul de 1 miliard de dolari;
● 1988 – este adoptat sloganul „Just Do IT”; Nike realizează prima achiziție a unei companii
(brandul Cole Haan, care realizează articole de îmbrăcăminte și încălțăminte);
● 1996 – jucătorul de golf Tiger Woods semnează un contract de sponsorizare;
● 2002 – este achiziționată compania Hurley, producătoare de echipamente pentru surf și alte
activități în aer liber;
● 2003 – Nike reușește să achiziționeze compania rivală de încălțăminte Converse Shoes
(aflată la acel moment în mari dificultăți financiare) pentru suma de 305 milioane de dolari;
● 2004 – fondatorul Philip Knight se retrage de la conducerea executivă a companiei;
● 2008 – este cumpărată compania britanică Umbro (care realizează echipamente sportive
pentru fotbal);
● 2018 – sunt achiziționate două companii: Zodiac (agenție digitală din New York) și
Invertex (un start-up IT din Israel);
Până în istoria recentă, politica de achiziții a companiei Nike a fost îndreptată către întreprinderi
din aceeași industrie, însă care activează pe segmente de piață complementare, diversificând
astfel gama de produse oferite.

În anul 2018 însă, prin achiziția celor două companii care au obiecte de activitate îndreptate spre
mediul digital, Nike indică intenția de a se concentra mai mult pe oportunitățile oferite de
comerțul online și pe posibilitățile de inovare.

E. Piața

Nike este lider mondial pe piața vânzării articolelor de îmbrăcăminte și încălțăminte pentru sport,
iar în anul 2017 compania a anunțat o reconfigurare a segmentelor de piață pe regiuni geografice
astfel: America de Nord, Europa, Orientul Mijlociu și Africa, China, Asia Pacific și America de
Sud.

Vânzările din 2017 sunt generate în mare proporție de regiunile America de Nord și Europa (alături
de Orientul Mijlociu și Africa), regiuni unde compania are cea mai mare cotă de piață.
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
6

Figura nr.1

În anul 2018 se poate observa o ușoară scădere a vânzărilor în America de Nord, cauzată de replica
puternică oferită de concurenți mai mici din această piață, precum Under Armour sau New
Balance, care au început să realizeze produse inovative și să adopte un marketing modern și
eficient. Cu toate acestea, veniturile totale sunt mai mari decât cele din 2017 datorită creșterii
vânzărilor din Europa și Asia.

Figura nr.2

Pe lângă produsele comercializate sub brandul principal, compania mai deține alte branduri
importante pe piață, cum ar fi Jordan, Converse, Hurley sau Umbro.

Ponderea cea mai mare de vânzări în totalul veniturilor obținute în ultimul an a fost înregistrată pe
piața din Statele Unite ale Americii (42%), în scădere față de anii fiscali 2017 și 2016, atunci când
ponderea a fost de 46%, respectiv 47%.
 7

Numărul total de spații proprii în care se realizează vânzările este de 392 de unități, însă veniturile
sunt obținute și prin alte canale, precum distribuția către marii retaileri sau vânzări online.

Distribuția se realizează prin intermediul celor șapte centre logistice importante, dintre care cinci
sunt localizate în Memphis, Tennessee (două centre proprii, trei închiriate), unul în Indianapolis,
Indiana și unul în Dayton, Tennessee (ambele închiriate și gestionate de o companie externă).

Valorile cotei de piață plasează Nike pe primul loc în Statele Unite ale Americii, la o distanță mai
mare de 12 procente față de compania de pe poziția secundă, Adidas. În ultimi ani, Under Armour,
o companie de echipamente sportive adresate în special unor clienți profesioniști, cu un grad mai
ridicat al cunoștințelor despre sport, amenință poziția celorlalte companii pe acest segment,
datorită nivelului crescut de inovație al produselor.

Vânzările cumulate obținute în afara Statelor Unite în anul fiscal 2018 au fost de 58% din totalul
cifrei de afaceri, înregistrând o tendință de creștere față de 2017 și 2016, atunci când valorile au
fost de 54% și 53%.

Nike deține 790 de magazine fizice proprii la care se adaugă 45 de platforme de comerț digital. Pe
lângă acestea, există un mix de contracte cu distribuitori independenți, producători sub licență și
reprezentanți de vânzări.

Figura nr.3

Țările cele mai importante din punct de vedere al veniturilor sunt: Australia, Brazilia, Canada,
China, Franța, Germania, India, Italia, Japonia, Coreea, Mexic, Olanda, Rusia, Singapore, Africa
de Sud, Spania, Emiratele Arabe Unite, Marea Britanie.

F. Concurența

Industria în care Nike activează este foarte competitivă, atât din punct de vedere al numărului de
rivali, cât și datorită schimbărilor în preferințele clienților. Cei mai importanți competitori sunt:
Adidas, Asics, Puma, Under Armour, New Balance, Reebok International, V.F. Corporation, Li
Ning sau Iululelmon Athletica.

Principalii doi mari competitori ai Nike la nivel global – Adidas și Puma – încă sunt la o distanță
semnificativă în ceea ce privește volumul vânzărilor pe toată perioada 2014-2018. De aceea, și
pentru anii următori se estimează păstrarea poziției de lider de piață de către Nike.
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
8

Totuși, datorită schimbărilor mari de comportament ale consumatorilor și a modului în care

generațiile născute după anul 1980 relaționează cu tehnologia, pot apărea fluctuații ale volumului
veniturilor. O eventuală incapacitate a Nike de a se adapta la trendurile actuale, mai ales pe piața
din Statele Unite ale Americii, poate afecta imaginea companiei și încrederea investitorilor și a
consumatorilor.

Figura nr.4
Unul dintre avantajele competitive ale Nike în raport cu celelalte companii din domeniu constă în
reputația brandului și în capacitatea întreprinderii de a identifica sportivii cei mai buni din diferite
discipline sportive, pe care îi sponsorizează. Astfel, imaginea întreprinderii a beneficiat de pe urma
performanțelor unor mari atleți, precum Michael Jordan, Tiger Woods, Serena Williams sau
Cristiano Ronaldo.

G. Analiza SWOT

În continuare sunt prezentate punctele tari și punctele slabe ale companiei (specifice mediului
intern), oportunitățile și amenințările (specifice mediului extern).

Tabelul nr.1 – Analiza SWOT

Mediul Extern Oportunități Amenințări
- imaginea poate fi îmbunătățită - conflicte economice între marile
prin campanii de responsabilitate puteri (SUA, China, Europa);
socială corporativă; - fluctuații ale cursurilor de schimb
- concentrarea pe piețele valutar;
emergente, unde se înregistrează - greve ale muncitorilor;
creșteri ale veniturilor populației - pierderea unor clienți prin
și în care există cerere pentru continuarea fabricării produselor în
branduri occidentale; condiții nefavorabile pentru
- creșterea diversității gamei de muncitori;
produse; - scăderea puterii de cumpărare și
- oferirea unor alternative orientarea clienților către alte
suplimentare de personalizare a branduri care practică prețuri mai
produselor; reduse;
Mediu Intern Puncte forte Puncte slabe
 9

- calitatea produselor; - lipsa de transparență;

- distribuția eficientă;
- brand puternic;
- o bază mare de clienți;
- marketing performant;
- profitabilitate ridicată;
- performanțele atleților care
reprezintă compania;
- probleme legate de condițiile
precare de muncă în fabricile care
realizează produsele;
- prețuri ridicate;
- concentrarea în special pe produsele
de încălțăminte, fapt care poate
reprezenta un risc strategic;

1.2.Politica de investiții și inovare

Bilanțul companiei Nike reflectă politica managerială de a externaliza activitatea de producție

(patrimoniul nu are o valoare foarte mare în comparație cu veniturile generate) și concentrarea pe
activitățile de marketing, vânzări, design și dezvoltare de noi produse.

Deși în raportul anual destinat investitorilor sunt specificate eforturile întreprinderii orientate către
cercetare și dezvoltare de produse și metode de fabricație inovative, aceste cheltuieli nu sunt
evidențiate în contul de profit și pierdere la secțiunea aferentă.

Valorile din tabelul de mai jos arată diferența între activele tangibile din anul 2018 și cele din anul
2017. Chiar dacă în raportul anual nu sunt explicate destinațiile concrete ale sumelor investite,
categoria cea mai importantă ca pondere în total este cea a clădirilor (60%), urmată de mijloacele
fixe (aproximativ 34%). La aceste elemente se adaugă și construcțiile în curs de realizare, estimate
la 641 milioane de dolari în anul 2018.

În general politica de investiții în active tangibile se concentrează asupra centrelor de logistică ale
companiei, atât cele din Statele Unite, cât și cele aflate în Belgia, China, Japonia și Coreea de Sud,
deținute de Nike. Pe lângă centrele logistice, compania investește și în sediul central din Beaverton,
Oregon.

Tabelul nr.2 – Investiții active tangibile 2018

CATEGORII DE INVESTIȚII VALORI
Terenuri 46 milioane dolari
Clădiri 631 milioane dolari
mijloace fixe 363 milioane dolari
amenajări 10 milioane dolari
Total investiții active tangibile 1050 milioane dolari

Principalele investiții din anul 2018 în activele intangibile sunt reprezentate de mărcile comerciale
achiziționate, estimate la o valoare contabilă de 2 milioane de dolari. De asemenea a fost observată
o creștere a nivelului activelor de tip Goodwill cu 15 milioane de dolari în 2018 față de anul
precedent.
Tendința de creștere a investițiilor în active intangibile poate fi constatată începând cu anul 2017,
însă ponderea acestui tip de investiții în totalul investițiilor este de doar 1,61%, întrucât cea mai
mare parte a activelor intangibile este constituită din mărci comerciale cu termen de viață nelimitat,
care rămân la un nivel constant până în momentul unor eventuale reevaluări.

Cu excepția companiilor pe care le achiziționează, Nike investește rareori în alte întreprinderi.

Cele mai recente astfel de investiții (în startup-uri) și singurele despre care există informații sunt:
- 2014 – Reflektion (companie IT): 8 milioane de dolari;
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
10

- 2013 – Grabit Inc. (robotică, inginerie mecanică, logistică): 6 milioane de dolari;

- 2011 – Rock Health (fond de investiții pentru startup-uri din domeniul medical): 500
de mii de dolari.

Inovarea produselor oferite și a proceselor de fabricație reprezintă un factor cheie în păstrarea

avantajelor competitive. Cercetarea se focalizează pe produse care îmbunătățesc performanțele
atleților, care reduc accidentările și cresc gradul de confort, folosind materiale cu un impact negativ
cât mai scăzut asupra mediului înconjurător.

Resursele umane joacă un rol foarte important, de aceea compania a construit echipe
multidisciplinare formate din specialiști în: biomecanică, chimie, inginerie mecanică, design
industrial, inginerie de mediu și alte ramuri complementare.

Pe lângă profesioniștii menționați, Nike alcătuiește și comitete pentru cercetate din care fac parte
atleți, antrenori și medici care au rolul de a oferi feedback-ul necesar în fazele de testare ale
produselor.

În urma proceselor de cercetare din ultimii ani au rezultat tehnologii precum Nike Air, Lunar,
Zoom, Free, Flywire, Dri-Fit, Flyknit, Flyweave și altele, care sunt brevetate și au aplicabilitate în
creșterea durabilității, a texturii, confortului și siguranței produselor, precum și în creșterea
randamentului atleților.
Cu toată că cele mai importante obiective pentru inovare sunt legate de articolele propriu-zise de
îmbrăcăminte și încălțăminte de sport, componenta digitală reprezintă un alt aspect esențial al
afacerii. Cheltuielile legate de IT sunt estimate la 300,3 milioane de dolari pentru anul 2018, la
care se adaugă cheltuielile de promovare și de studiu al pieței (aproximativ 3,2 miliarde de dolari
în 2018).

1.3.Valoarea contabilă a companiei Nike

Pentru determinarea valorii contabile a întreprinderii au fost folosite datele din bilanțul contabil
simplificat (Anexa 1), iar sumele calculate sunt exprimate în mii de dolari. În acest capitol sunt
analizate atât elementele de activ, cât și cele din pasiv ale patrimoniului Nike.

1.3.1. Valoarea contabilă a activelor

Valoarea contabilă totală a activelor companiei (tabelul nr.3) a fost determinată prin însumarea
celor trei mari categorii de active:

Total activ = active imobilizate + active circulante + cheltuieli în avans

Tabelul nr.3 - Total activ
Perioada analizată
Specificații U.M
2014 2015 2016 2017 2018
Active imobilizate mii dolari 3.247.000 3.423.000 3.932.000 4.411.000 4.893.000
Active circulante mii dolari 13.696.000 15.587.000 15.025.000 16.061.000 15.134.000
Cheltuieli în avans mii dolari 1.651.000 2.587.000 2.422.000 2.787.000 2.509.000
Total activ mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000

Activele tangibile (imobilizările corporale) sunt formate din: terenuri, clădiri, mijloace fixe,
amenajări și construcții în curs de realizare. Din suma rezultată prin adunarea valorilor contabile
 11

ale acestor elemente a fost eliminată amortizarea cumulată, pentru a determina valoarea contabilă
netă. Apoi a fost calculată și ponderea activelor tangibile în total activ cu următoarea formulă:

Pondere active tangibile = x 100

Tabelul nr.4 – Active tangibile

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Terenuri mii dolari 270.000 273.000 286.000 285.000 331.000
Clădiri mii dolari 1.261.000 1.250.000 1.467.000 1.564.000 2.195.000
Mijloace fixe mii dolari 3.376.000 3.329.000 3.510.000 3.867.000 4.230.000
Amenajări mii dolari 1.066.000 1.150.000 1.338.000 1.484.000 1.494.000
Construcții în curs de realizare mii dolari 247.000 350.000 437.000 758.000 641.000
Total imobilizări corporale (brut) mii dolari 6.220.000 6.352.000 7.038.000 7.958.000 8.891.000
Amortizarea cumulată mii dolari 3.386.000 3.341.000 3.518.000 3.969.000 4.437.000
Imobilizări corporale nete mii dolari 2.834.000 3.011.000 3.520.000 3.989.000 4.454.000
Total activ mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000
Pondere active tangibile în total
% 15,24% 13,94% 16,46% 17,15% 19,76%
activ

Dintre proprietățile imobiliare deținute, cea mai mare valoare o are Campusul Nike World, din
Beaverton, Oregon, acesta fiind sediul central al companiei. Suprafața complexului format din
peste 40 de clădiri este de aproximativ 162 de hectare și găzduiește 11.200 de angajați, cea mai
mare parte cu atribuții în departamentele administrative, de marketing, finanțe, design și cercetare-
dezvoltare. Sediile administrative din Europa și Asia sunt închiriate. Compania mai deține, de
asemenea, cinci centre proprii de distribuție în Statele Unite ale Americii.

Urmărind figura nr.1 de mai jos care ilustrează ponderea activelor tangibile în total activ, precum
și valorile procentuale calculate în tabel, vom constata faptul că imobilizările corporale nu
depășesc în niciunul din cei cinci ani analizați valoarea de 20% din totalul activelor.

Figura nr.5

Nike nu este o întreprindere care pune accent pe activele tangibile, întrucât activitatea sa de
producție este aproape în întregime realizată în regim de subcontractare. Prin această strategie,
compania elimină o serie de investiții pe care ar fi trebuit să le efectueze în fabrici, echipamente
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
12

de producție și angajați, iar o parte din sumele economiste în acest mod sunt direcționate către alte
activități, cum ar fi marketingul sau dezvoltarea unor noi tipuri de produse și tehnologii.

Figura nr.6

În cazul activelor intangibile elementele cu valoarea cea mai mare sunt brevetele, licențele și
mărcile comerciale a căror durată de viață este pe termen nelimitat. Cifrele sunt constante în
această categorie în ultimii patru ani, singura excepție fiind anul 2014. Licențe comerciale
achiziționate sunt supuse amortizării, iar valorile prezentate în tabel sunt valori nete.

Cea de-a treia categorie de activ intangibil analizat este Goodwill-ul (acel tip de activ intangibil
care nu poate fi separat de entitate și vândut mai departe). În situația de față, valoarea suferă
modificări semnificative în anul 2018, odată cu achiziționarea companiilor Invertex și Zodiac,
menționate anterior în capitolul referitor la politica de investiții.

Ponderea activelor intangibile identificabile din punct de vedere contabil în total activ a fost
calculată folosind formula de mai jos:

Pondere active intangibile = x 100

Tabelul nr.5 – Active intangibile

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Licențe comerciale achiziționate mii dolari 0 0 0 2.000 4.000
Brevete și licențe cu termen
mii dolari 282.000 281.000 281.000 281.000 281.000
nelimitat
Goodwill mii dolari 131.000 131.000 131.000 139.000154.000
Total active intangibile mii dolari 413.000 412.000 412.000 422.000439.000
22.536.00
Total activ mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000
0
Pondere active intangibile în
% 2,22% 1,91% 1,93% 1,81% 1,95%
total activ

Activele circulante reprezintă categoria cu cea mai mare pondere în structura activului companiei
Nike. Formula utilizată pentru determinarea procentajului este următoarea:
 13

Pondere active circulante = x 100

Tabelul nr.6 – Active circulante

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Casa și conturi în bănci mii dolari 2.220.000 3.852.000 3.138.000 3.808.000 4.249.000
Investiții pe termen scurt mii dolari 2.922.000 2.072.000 2.319.000 2.371.000 996.000
Creanțe mii dolari 3.434.000 3.358.000 3.241.000 3.677.000 3.498.000
Stocuri mii dolari 3.947.000 4.337.000 4.838.000 5.055.000 5.261.000
Alte active circulante mii dolari 1.173.000 1.968.000 1.489.000 1.150.000 1.130.000
Total active circulante mii dolari 13.696.000 15.587.000 15.025.000 16.061.000 15.134.000
Total activ mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000
Pondere active circulante în
% 73,66% 72,17% 70,28% 69,05% 67,15%
total activ

Rezervele de cash îi permit organizației să fie pregătită pentru oportunități de investiții sau pentru
situații negative neprevăzute, însă cele mai mari valori ale elementelor de activ circulant sunt
stocurile, fapt care indică predilecția companiei către activitatea de distribuție în regim propriu.

Figura nr.7

Ponderea calculată și ilustrată grafic în figura precedentă este situată, în medie, în jurul procentului
de 70%, peste un nivel considerat optim în literatura de specialitate. Însă, trebuie luat în
considerare modelul de business pe care Nike îl practică, și anume concentrarea pe marketingul și
vânzarea de produse, fapt care îi permite să își mențină competitivitatea.

De aceea, deși strict contabil structura activelor poate părea la prima vedere dezechilibrată,
beneficiile generate de această strategie și poziția pe piață confirmă eficiența modului de
organizare.

1.3.2. Valoarea contabilă a obligațiilor

Prima categorie din pasiv analizată este cea a datoriilor pe termen scurt, alcătuite din:
● datoriile către furnizori;
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
14

● împrumuturi pe termen scurt: împrumuturi bancare la o dobândă medie de 1,77% în

2018 și împrumuturi de la compania japoneză de comerț Sojitz America, destinate
achitării unor produse importate din Asia (această companie fiind un partener de afaceri
pentru Nike încă de la începutul business-ului).
● alte datorii pe termen scurt (taxe, compensații, dividende de plată, costuri cu
marketingul și publicitatea, taxe de import și logistică, etc.).

Prin însumarea celor trei elemente se obține valoarea contabilă a datoriilor pe termen scurt, iar
această valoare raportată la total pasiv și exprimată procentual reprezintă ponderea datoriilor pe
termen scurt, conform relației de calcul:

Pondere datorii pe termen scurt = x 100

Tabelul nr.7 – Datorii pe termen scurt

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Datorii către furnizori mii dolari 2.362.000 2.131.000 2.191.000 2.048.000 2.279.000
Împrumuturi pe termen scurt mii dolari 167.000 181.000 45.000 331.000 342.000
Alte datorii pe termen scurt mii dolari 2.498.000 4.020.000 3.122.000 3.095.000 3.419.000
Total datorii pe termen scurt mii dolari 5.027.000 6.332.000 5.358.000 5.474.000 6.040.000
22.536.00
Total pasiv mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000
0
Pondere datorii pe termen scurt
% 27,04% 29,32% 25,06% 23,53% 26,80%
în total pasiv

Figura nr.8

Datoriile pe termen mediu și lung sunt constituite exclusiv prin emisiunea de obligațiuni a căror
valoare contabilă este de 3.468 milioane de dolari în anul 2018. Numărul total de emisiuni de
 15

obligațiuni care sunt încă valabile este șapte, dintre care cinci pe piața din Statele Unite și alte două
pe piața japoneză. Iată principalele informații:
● emisiunea nr.1 (maturitate la 1 mai 2023): valoare de 500 milioane dolari, cu plata
semi-anuală a dobânzii, la o rată de 2,25%, la un preț de 99,83 dolari, rating A1;
● emisiunea nr.2 (maturitate la 1 noiembrie 2026): valoare de 1 miliard de dolari, cu plata
semi-anuală a dobânzii, la o rată de 2,38%, la un preț de 99,86 dolari, rating A1;
● emisiunea nr.3 (maturitate la 1 mai 2043): valoare de 500 milioane dolari, cu plata
semi-anuală a dobânzii, la o rată de 3,63%, la un preț de 99,71 dolari, rating A1;
● emisiunea nr.4 (maturitate la 1 noiembrie 2045): valoare de 1 miliard de dolari, cu plata
semi-anuală a dobânzii, la o rată de 3,88%, la un preț de 99,07 dolari, rating A1;
● emisiunea nr.5 (maturitate la 1 noiembrie 2046): valoare de 500 milioane dolari, cu
plata semi-anuală a dobânzii, la o rată de 3,38%, la un preț de 98,90 dolari, rating A1;
● emisiunea nr.6 (maturitate la 20 noiembrie 2020): valoare de 9 miliarde yeni, cu plata
semestrială a dobânzii, la o rată de 2,60%;
● emisiunea nr.7 (maturitate la 20 noiembrie 2020): valoare de 4 miliarde yeni, cu plata
semestrială a dobânzii, la o rată de 2,00%.
În urma centralizării tuturor valorilor contabile legate de datoriile întreprinderii rezultă următorul
tabel:
Tabelul nr.8 – Datorii totale
Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Total datorii pe termen scurt mii dolari 5.027.000 6.332.000 5.358.000 5.474.000 6.040.000
Total datorii pe termen mediu și 1.199.000 1.079.000 1.993.000 3.471.000 3.468.000
mii dolari
lung
Venituri în avans mii dolari 1.544.000 1.479.000 1.770.000 1.907.000 3.216.000
Total datorii mii dolari 7.770.000 8.890.000 9.121.000 10.852.000 12.724.000

Valoarea contabilă a capitalului propriu

Valoarea contabilă a capitalului propriu poate fi determinată pe baza a două metode: metoda
aditivă și metoda substractivă. Pentru ambele metode sunt necesare date din bilanțul întreprinderii.
Valoarea rezultată în urma calculelor este valoarea contabilă aflată la dispoziția acționarilor
întreprinderii.

Metoda aditivă:

În cazul metodei aditive, valoarea contabilă a capitalului propriu se calculează prin însumarea
componentelor capitalului propriu din bilanț, și anume:
● capitalul social;
● primele de emisiune;
● primele de aport;
● rezervele;
● profiturile nedistribuite;
● diferențele din reevaluare;
● subvenții pentru investiții;
● provizioane.

Valoarea contabilă a capitalului aflat la dispoziția acționarilor Nike în perioada 2014-2018 este
detaliată în tabelul următor:

Tabelul nr.9 – Capitalul propriu (metoda aditivă)

 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
16

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Capital social mii dolari 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
Prime de capital mii dolari 5.865.000 6.773.000 7.786.000 5.710.000 6.384.000
Rezultatul reportat mii dolari 4.871.000 4.685.000 4.151.000 6.907.000 3.517.000
Alte elemente de capital mii dolari 85.000 1.246.000 318.000 -213.000 -92.000
Capital propriu mii dolari 10.824.000 12.707.000 12.258.000 12.407.000 9.812.000

Metoda substractivă

Aflarea valorii contabile a capitalului propriu prin metoda substractivă presupune efectuarea unei
diferențe între valoarea totală a activelor și valoarea totală a obligațiilor:

Capitalul propriu = total activ – total datorii

Rezultatul obținut pentru compania analizată este prezentat în tabelul de mai jos. După cum se
poate observa, valoarea capitalului propriu al Nike prezintă o tendință descrescătoare începând cu
anul 2015.

Tabelul nr.10 – Capitalul propriu (metoda substractivă)

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Total activ mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000
Total datorii mii dolari 7.770.000 8.890.000 9.121.000 10.852.000 12.724.000
Capital propriu mii dolari 10.824.000 12.707.000 12.258.000 12.407.000 9.812.000

Valoarea contabilă a acțiunilor comune

Valoarea contabilă a acțiunilor comune se calculează prin raportul dintre valoarea contabilă a
capitalului propriu și numărul de acțiuni comune.

Valoare contabilă acțiuni comune =

Tabelul nr.11 – Valoarea contabilă a acțiunilor comune

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Capital propriu dolari 10.824.000.000 12.707.000.000 12.258.000.000 12.407.000.000 9.812.000.000
Număr de acțiuni acțiuni 1.766.700.000 1.723.500.000 1.697.900.000 1.657.800.000 1.623.800.000
Valoare contab.
dolari/acțiune 6,1 7,4 7,2 7,5 6,0
acțiune comună

În perioada analizată apar fluctuații ale valorii contabile a acțiunilor comune, valorile fiind
situate în intervalul 6-7,5 dolari/acțiune, având o tendință descrescătoare după anul 2017.
 17

Figura nr.9

Valoarea contabilă a capitalului permanent

Valoarea capitalului permanent al întreprinderii a fost obținută folosind următoarea relație de

calcul:

Capital permanent = capital propriu + datorii pe termen mediu și lung

Tabelul nr.12 – Capitalul permanent

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Capital propriu mii dolari 10.824.000 12.707.000 12.258.000 12.407.000 9.812.000
Datorii pe termen mediu și lung mii dolari 1.199.000 1.079.000 1.993.000 3.471.000 3.468.000
Capital permanent mii dolari 12.023.000 13.786.000 14.251.000 15.878.000 13.280.000

Valoarea contabilă a capitalului total investit

Capitalul total investit reflectă, din perspectivă contabilă, sumele totale investite în companie atât
de acționarii acesteia, cât și de investitorii săi. Valoarea finală a fost determinată astfel:

Capital total investit = capital propriu + împrumuturi totale

Tabelul nr.13 – Capitalul total investit

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Capital propriu mii dolari 10.824.000 12.707.000 12.258.000 12.407.000 9.812.000
Împrumuturi totale mii dolari 7.770.000 8.890.000 9.121.000 10.852.000 12.724.000
Capital total investit mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000

Toate elemente prezentate în acest capitol se referă la valoarea contabilă, obținută în baza
informațiilor din bilanțul contabil al organizației. Elementele de activ și pasiv analizate pe o
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
18

perioadă de cinci ani oferă doar o parte din ansamblul noțiunii de valoare a întreprinderii, întrucât
acestea nu țin seamă de valorile reale (de piață) ale activelor, de activele intangibile care nu pot fi
incluse în bilanț și nici de oportunitățile investiționale pe care Nike le are.

1.4.Situația activelor intangibile care nu sunt reflectate în bilanț

Cel mai de preț activ intangibil deținut de Nike este brandul său cunoscut în toată lumea. Conform
studiului realizat de compania Brand Finance, specializată în evaluarea brandurilor, Nike ocupă în
anul 2018 poziția numărul 40 în topul mondial al brandurilor, cu o valoare estimată la 28,30
miliarde de dolari.

Deși compania se află pe o pantă descendentă, înregistrând o cădere de 13 poziții, rămâne totuși
liderul detașat al brandurilor din industria articolelor de îmbrăcăminte în general, nu doar a
companiilor din segmentul de articole vestimentare pentru sport. Dintre competitorii direcți,
Adidas se află cel mai aproape de Nike, cu o valoare a brandului de 14,29 miliarde de dolari.

Contractele de sponsorizare cu atleți de top reprezintă unul dintre motivele pentru care brandul
Nike este foarte performant. Clienții asociază de multe ori imaginea sportivilor cu cea a companiei,
motiv pentru care vânzările produselor au beneficiat de un impact pozitiv. Efectul contractelor de
sponsorizare este îmbunătățit prin intermediul cheltuielilor de publicitate pentru promovarea
produselor. În perioada 2014-2018 trendul sumelor investite în această activitate este unul
ascendent, semnalând preocuparea permanentă a companiei pentru a atrage și menține atenția
publicului și a clienților.

Figura nr.10

În decursul timpului, managementul companiei și departamentul de imagine a demonstrat o

pricepere deosebită în alegerea sportivilor care reprezintă imaginea firmei. Printre aceștia se
numără: Michael Jordan (cel mai popular jucător de baschet al tuturor timpurilor), Tiger Woods
(cel mai popular jucător de golf din istorie), Serena Williams (una dintre cele mai e succes
jucătoare din istoria tenisului feminin), Roger Federer (deținătorul recordului de titluri de Grand
Slam câștigate), Rafael Nadal (pentru o lungă perioadă de timp numărul unu în tenis), Cristiano
Ronaldo (câștigătorul a cinci baloane de aur la fotbal), Simone Biles (campioană olimpică la
gimnastică), LeBron James (cel mai valoros jucător de baschet din NBA).
 19

Din România cei mai notabili sportivi care au avut sau au în continuare contract de sponsorizare
cu Nike sunt: Ilie Năstase (primul mare sportiv sponsorizat vreodată de Nike), Simona Halep
(numărul unu mondial în tenisul feminin la momentul de față) și Gheorghe Hagi (cel mai cunoscut
fotbalist din istoria României).

Alte elemente de proprietate intelectuală relevante pentru o apreciere cât mai corectă a valori
companiei sunt cele 6.269 de brevete înregistrate și cele 393 de mărci comerciale. Deși acestea
sunt înregistrate în bilanț la valoare contabilă, efectele pe care le generează nu sunt cuantificate în
totalitate.

Prezența în mediul digital reprezintă un alt punct forte omis de situațiile financiare. Site-ul oficial
al Nike se află pe poziția 399 în lume ca număr de vizitatori lunar (peste 76 de milioane), iar
aplicațiile pentru dispozitivele mobile sunt descărcate în fiecare lună de peste 4,5 milioane de
utilizatori.

Cele două active intangibile au rolul de a atrage noi clienți, dar și de a păstra interesați clienții
existenți. Uneltele digitale sunt și o sursă importantă de informații legate de preferințele
cumpărătorilor pentru studiile de marketing.

În fruntea conducerii executive a companiei și a consiliului de administrație se află Mark Parker,

angajat al Nike încă din anul 1979. Deși a studiat științe politice la Universitatea Penn State, Parker
și-a început cariera în întreprindere la departamentul de cercetare-dezvoltare, ca designer de
produs. Apoi a avansat în funcția de manager adjunct al departamentului, manager general, vice-
președinte al departamentului de încălțăminte, iar din anul 2006 ocupă poziția de CEO, înlocuindu-
l pe fondatorul companiei, Philip Knight.

Pe lângă conducerea executivă din care fac parte oameni cu mare experiență în companie, Nike
are și un consiliu de administrație puternic, format din 17 membri. Dintre aceștia, cei mai
importanți sunt: Tim Cook (CEO al Apple), Travis Knight (fiul fondatorului), John Donahoe
(președintele consiliului de administrație al PayPal), Michelle Peluso (director al departamentului
de marketing de la IBM) sau Alan Graf (vicepreședinte al companiei FedEx).

Cu toate că în ultimii ani vânzările directe către clienții finali au crescut, Nike depinde încă de
marii retaileri din domeniul articolelor de îmbrăcăminte și încălțăminte pentru sport. Printre
cumpărătorii principali din segmentul clienților cheie se numără companiile: Caleres (SUA), Belle
International Holdings (Hong Kong), Finish Line (SUA), Sports Direct International (Marea
Britanie) sau Shoe Carnival (SUA).

Un alt factor care contribuie la succesul afacerii este lanțul logistic, în special partea de fabricație
a produselor, unde Nike colaborează cu 527 de fabrici din 41 de țări, printre care și România.
Aprovizionarea cu materie primă este de asemenea subcontractată către 77 de parteneri de afaceri
din 11 țări.

Sistemul de colaborare este un atu al companiei în raport cu principalii concurenți, întrucât a reușit
să își construiască o rețea eficientă de parteneri încă de la începutul afacerii, beneficiind și în
prezent de un „know-how” acumulat în ani de experiență.

1.5.Evoluția cifrei de afaceri și a profitului net

 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
20

Pentru analiza evoluției cifrei de afaceri și a profitului net al companiei au fost folosite datele din
Contul de Profit și Pierdere prescurtat (Anexa 2), iar sumele calculate sunt exprimate în mii de
dolari.

1.5.1. Evoluția cifrei de afaceri

În ultimii cinci ani, cifra de afaceri a companiei Nike înregistrează o tendință favorabilă, cu un
ritm mediu de creștere anual de peste cinci procente. Evoluția pozitivă se datorează creșterii
vânzărilor pe piața din afara Americii de Nord, în principal Asia și Europa.

Tabelul nr.14 – Evoluția cifrei de afaceri

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Cifra de afaceri mii dolari 27.799.000 30.601.000 32.376.000 34.350.000 36.397.000
Evoluția cifrei de afaceri % 9,16% 5,48% 5,75% 5,62%

Figura nr.11

1.5.2. Evoluția profitului net

În urma efectuării diferenței dintre veniturile totale și cheltuielile totale a fost obținut profitul
brut al companiei, asupra căruia a fost aplicat impozitul pe profit, rezultând profitul net.

Tabelul nr.15 – Evoluția profitului net

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Total venituri mii dolari 27.799.000 30.607.000 32.388.000 34.377.000 36.467.000
Total cheltuieli mii dolari 24.255.000 26.402.000 27.765.000 29.491.000 32.142.000
Profitul brut mii dolari 3.544.000 4.205.000 4.623.000 4.886.000 4.325.000
Impozitul pe profit mii dolari 851.000 932.000 863.000 646.000 2.392.000
Profitul net mii dolari 2.693.000 3.273.000 3.760.000 4.240.000 1.933.000
Evoluția profitului net % 17,72% 12,95% 11,32% -119,35%

Deși rata de creștere a profitului net este superioară creșterii cifrei de afaceri (fapt care indică o
îmbunătățire a performanței afacerii), Nike întâmpină probleme în ceea ce privește profitul net în
anul 2018 (fig. 12). Motivul pentru care profitul net este afectat într-o proporție semnificativă îl
constituie creșterea valorii impozitului plătit (2.392.000.000 dolari), aproximativ de 3,7 ori mai
față de impozitul din anul precedent.
 21

Figura nr.12

1.5.3. Evoluția profitului net pe acțiune

Profitul net pe acțiune a fost calculat folosind următoarea formulă de calcul:

Profit net pe acțiune =

Similar evoluției profitului net, și profitul net pe acțiune a fost afectat în anul 2018 de nivelul
ridicat al impozitului, fapt care a condus la o scădere cu aproape 115% a valorii profitului net pe
acțiune față de anul 2017. În perioada 2015-2017 creșterea profitului net pe acțiune este superioară
creșterii profitului net prezentată anterior.

Tabelul nr.16 – Evoluția profitului net pe acțiune

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Profitul net mii dolari 2.693.000 3.273.000 3.760.000 4.240.000 1.933.000
Numărul de acțiuni acțiuni 1.766.700.000 1.723.500.000 1.697.900.000 1.657.800.000 1.623.800.000
Profit net pe acțiune dolari/acțiune 1,52 1,90 2,21 2,56 1,19
Evoluția profitului net pe
% 19,73% 14,25% 13,42% -114,85%
acțiune
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
22

Figura nr.13

1.6.Politica de dividend a companiei

Pentru analiza politicii de dividend a companiei au fost folosiți următorii indicatori: rata de
distribuție a dividendului (Dividend Payout Ratio) și rata de reținere din profit (Earning Retention
Ratio). Cei doi indicatori sunt complementari.

Rata de distribuție a dividendului = 100

Rata de reținere din profit = 1 – rata de distribuție a dividendului

sau

Rata de reținere din profit = 100

Tabelul nr.17 – Politica de dividend

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Dividende totale mii dolari 799.000 899.000 1.022.000 1.133.000 1.243.000
Profit net mii dolari 2.693.000 3.273.000 3.760.000 4.240.000 1.933.000
Rata de distribuție a 29,67% 27,47% 27,18% 26,72% 64,30%
%
dividendului
Rata de reținere din profit % 70,33% 72,53% 72,82% 73,28% 35,70%
Numărul de acțiuni Acțiuni 1.766.700.000 1.723.500.000 1.697.900.000 1.657.800.000 1.623.800.000
Dividend/acțiune dolar/acțiune 0,45 0,52 0,60 0,68 0,77
Evoluția dividendelor 11,12% 12,04% 9,80% 8,85%
%
totale
Evoluția
% 13,30% 13,34% 11,93% 10,72%
dividendului/acțiune

Prin raportarea dividendelor totale la numărul de acțiuni a fost obținută și valoarea dividendului
pe acțiune, iar apoi evoluția acestui indicator a fost comparată cu evoluția dividendelor totale.
 23

În anul 2018 compania are cea mai mare rată de distribuție a dividendului (64,30%), în condițiile
unui profit inferior față de perioada precedentă. În ceilalți ani această valoare se situează constant
în jurul a 27%.

Figura nr.14

În analiza comparativă a indicatorului dividend/acțiune între Nike, Adidas și Puma, compania

germană Adidas înregistrează valorile cele mai avantajoase pentru investitori.

Figura nr.15

1.7.Ratele financiare ale companiei

1.7.1. Gradul de îndatorare

 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
24

Din punctul de vedere al modului de finanțare al activității, Nike este o organizație care a folosit
în mod intensiv împrumuturile, în special la începuturile afacerii.

În acest moment, gradul de îndatorare (calculat după formula de mai jos) se află la un nivel
acceptabil pentru industria produselor de echipamente pentru sport.

Creșterea datoriilor în anul 2018 pe fondul diminuării capitalului propriu a dus la depășirea
pragului de 50% al gradului de îndatorare.

Gradul de îndatorare = *100

Tabelul nr.18 – Gradul de îndatorare

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Total datorii mii dolari 7.770.000 8.890.000 9.121.000 10.852.000 12.724.000
Total pasiv mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000
Gradul de îndatorare % 42% 41% 43% 47% 56%

1.7.2. Rata de rentabilitate a activelor

Rata de rentabilitate a activelor (ROA – Return on Assets) a fost determinată pe baza relației de
calcul:

Rata de rentabilitate a activelor = *100

Tabelul nr.19 – Rata de rentabilitate a activelor

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Profit net mii dolari 2.693.000 3.273.000 3.760.000 4.240.000 1.933.000
Total activ mii dolari 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000
Rata de rentabilitate a
% 14% 15% 18% 18% 9%
activelor

1.7.3. Rata de rentabilitate a capitalului propriu

Rata de rentabilitate a capitalului propriu (ROE – Return on Equity) a fost determinată prin
utilizarea formulei:

Rata de rentabilitate a capitalului propriu = *100

Tabelul nr.20 – Rata de rentabilitate a capitalului propriu

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Profit net mii dolari 2.693.000 3.273.000 3.760.000 4.240.000 1.933.000
Capital propriu mii dolari 10.824.000 12.707.000 12.258.000 12.407.000 9.812.000
Rata de rentabilitate a
% 25% 26% 31% 34% 20%
capitalului propriu
 25

În fig. 16 este prezentată comparația dintre rata de rentabilitate a activelor și rata de rentabilitate a
capitalului propriu. După cum se poate observa, rata de rentabilitate a capitalului propriu se află la
un nivel atractiv pentru investitori, chiar dacă după anul 2017 se evidențiază o scădere bruscă a
indicatorului.

Figura nr.16

1.7.4. Marja de profit

Marja de profit a companiei Nike se situează în jurul valorii medii de 11% (cu excepția anului
2018, atunci când s-a înregistrat o valoare de 5%, datorată în principal impozitului pe profit mai
ridicat). Procentele au fost calculate folosind formula:

Marja de profit = *100

Tabelul nr.21 – Marja de profit

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Profit net mii dolari 2.693.000 3.273.000 3.760.000 4.240.000 1.933.000
Cifra de afaceri mii dolari 27.799.000 30.601.000 32.376.000 34.350.000 36.397.000
Marja de profit % 10% 11% 12% 12% 5%

1.8.Evoluția valorii de piață și a prețului acțiunilor

Valoarea de piață a unei întreprinderi (Market Capitalization în limba engleză) se determină prin
intermediul produsului dintre prețul unei acțiuni și numărul de acțiuni comune existente.
În cazul Nike, această valoare se află pe un trend ascendent pe toată perioada analizată, ceea ce
semnifică interesul investitorilor pentru acțiunile companiei.
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
26

Valoarea de piață = preț/acțiune x nr. de acțiuni

Tabelul nr.22 – Valoarea de piață

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Preț/acțiune dolari/acțiune 38,77 49,42 55,20 59,00 79,68
Numărul de acțiuni acțiuni 1.766.700.000 1.723.500.000 1.697.900.000 1.657.800.000 1.623.800.000
Valoarea de piață a 68.494.959 85.175.370 93.724.080 97.810.200 129.384.384
mii dolari
companiei
Evoluția valorii de piață % 20% 9% 4% 24%

Rata valoare de piață/valoare contabilă (Market to Book Value) indică prețul pe care investitorii
sunt de acord să îl plătească pentru fiecare unitate monetară de valoare contabilă.

Tabelul nr.23 – Rată valoare de piață/valoare contabilă

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Valoarea contabilă a
mii dolari 10.824.000 12.707.000 12.258.000 12.407.000 9.812.000
companiei
Valoarea de piață a companiei mii dolari 68.494.959 85.175.370 93.724.080 97.810.200 129.384.384
Rată valoare de piață/valoare 6,3 6,7 7,6 7,9 13,2
contabilă

Principalul dezavantaj în utilizarea acestei metode este că „atât valorile contabile cât și profiturile
sunt afectate de reglementările și deciziile contabile referitoare la calculul și înregistrarea
amortizării și a altor procese și operații” (Săcui, 2018).

Figura nr.17

Un alt indicator care ne arată cât plătesc investitorii pe fiecare unitate de profit net este rata PER
(Price per Earning Ratio) – sau raportul dintre prețul/acțiune și profitul (net)/acțiune.
 27

PER =

Tabelul nr.24 – Rata PER (preț pe acțiune/profit net pe acțiune)

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Preț/acțiune dolari/acțiune 38,77 49,42 55,20 59,00 79,68
Profit net/acțiune dolari/acțiune 1,52 1,90 2,21 2,56 1,19
PER 25,4 26,0 24,9 23,1 66,9

Indicatorul este important pentru că arată durata de recuperare a unei investiții în acțiuni din
profiturile anuale ale companiei. În general, se consideră că un nivel ridicat al PER-ului indică
faptul că o acțiune este supraevaluată.

Dacă în primii ani analizați nivelul este unul constant, situat între 23,1 și 26, în anul 2018 acesta
aproape se triplează, fapt care indică un preț mai ridicat al acțiunii raportat la profitul net care poate
fi obținut. Acest fapt se datorează profitului net mai mic obținut în 2018 față de perioada
precedentă.

La nivelul industriei, valorile PER-ului sunt mai bune față de principalul concurent Adidas pentru
perioada 2015-2017 (valorile companiei germane fiind situate între 23,77 și 44,79) și semnificativ
mai bune față de Puma (valori între 33,20 și 66,41).

Ultimul indicator calculat este rata dividendului (Dividend Yield), conform formulei:

Rata dividendului = *100

Nivelul ratei dividendului este unul constant, ceea ce reflectă o consecvență în politica de acordare
a dividendelor, fiind la nivelul principalului concurent, Adidas, dar sub compania Puma, care este
mult mai atractivă pentru investitori strict din punctul de vedere al dividendelor.

Tabelul nr.25 – Rata dividendului

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Dividend/acțiune dolari/acțiune 0,45 0,52 0,60 0,68 0,77
Preț/acțiune dolari/acțiune 38,77 49,42 55,20 59,00 79,68
Rata dividendului % 1,17% 1,06% 1,09% 1,16% 0,96%

1.9.Analiza riscului sistematic al acțiunilor

Costul capitalului propriu reprezintă rata de rentabilitate care trebuie asigurată investitorilor în
acțiuni comune în scopul remunerării acestora în concordanță cu riscul asumat. Cele două
componente ale ratei rentabilității sunt: rata de rentabilitate fără risc și prima de risc.

În Statele Unite ale Americii rata rentabilității fără risc este echivalentă ratei de rentabilitate oferită
de titlurile emise de stat, iar valorile oscilează între minimul de 1,84% și 2,83% pe perioada
ultimilor cinci ani. Aceste valori sunt mai mici în țările dezvoltate, în care riscul este considerat a
fi mai redus.
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
28

Prima de risc este rata de rentabilitate suplimentară pe care investitorii o solicită pentru riscul
asociat unei investiții. În ultimii cinci ani, piața americană înregistrează valori între 6,25% și 6,89%
pentru investițiile de pe bursa din New York.

Coeficientul β (numit și coeficient de volatilitate) exprimă volatilitatea acțiunii în raport cu piața,

adică cu cât se modifică rata de rentabilitate a titlului vizat la modificarea cu 1% a rentabilității
generale a pieței de acțiuni. Se calculează prin raportarea riscului sistematic al titlului la riscul total
(sistematic) al portofoliului pieței.

Tabelul nr.26 – Analiza riscului sistemic al acțiunilor

Perioada analizată
Specificații U.M.
2014 2015 2016 2017 2018
Coeficientul β al Nike 0,945 0,807 0,620 0,438 0,679
Coeficientul β al industriei 0,93
Prima de risc a pieței în SUA % 6,89 6,25 6,41 6,25 6,83
Rata rentabilității fără risc în 2,48 2,12 1,84 2,21 2,83
%
SUA
Costul capitalului propriu – 9,3
%
Nike
Costul capitalului propriu – 11,1
%
industrie
Costul mediu ponderat al 6,35 5,06 4,82 4,55 6,18
%
capitalului – Nike

1.9.1. Riscuri macroeconomice

La nivel macroeconomic există o multitudine de factori care pot afecta în mod negativ compania,
având în vedere dimensiunea globală a afacerii. Schimbările contextului economic global, a
incertitudinilor legate de modificări legislative sau fluctuațiile cursurilor de schimb valutar pot
influența valoarea de piață.

Există îngrijorări datorate scăderii consumului pe mai multe piețe în care Nike activează, în special
piețele din țările în curs de dezvoltare, unde veniturile populației pot fi afectate de o stagnare a
economiei. Aceste riscuri, coroborate cu inflația pot aduce o scădere a cererii pentru produse, mai
ales că politica de prețuri poziționează organizația la un nivel mai ridicat față de competitorii
principali.

Evenimente politice majore precum Brexit-ul sau modificările legislative propuse de către
administrația din Statele Unite ale Americii cu privire la activitatea de import sau politica fiscală
a Uniunii Europene reprezintă alte riscuri luate în considerare de conducerea companiei.
Instabilitatea politică din anumite regiuni ale Asiei poate fi un alt factor de influență al business-
ului.
 29

Din punct de vedere financiar, riscurile pot surveni în cazul creșterii dobânzii la credite, Nike
împrumutându-se constant pentru a-și finanța operațiunile și investițiile în cercetare-dezvoltare.
Un alt risc financiar se referă la capacitatea partenerilor de afaceri din categoria marilor lațuri de
retail (care operează cu stocuri ridicat) de a onora într-un termen rezonabil obligațiile, pe fondul
schimbărilor în puterea de cumpărare a consumatorilor.

1.9.2. Riscuri ale industriei

Cel mai important factor de risc al industriei producătoare de echipamente pentru sport este legat
de creșterea costurilor de producție. Atât Nike, cât și rivalii săi, se bazează aproape exclusiv pe
externalizarea producției către firme subcontractoare din țările Asiatice (în special China,
Vietnam, India, Bangladesh, Malaezia). În ultimi ani, mai ales în China au existat creșteri ale
costurilor de producție datorate majorării salariilor.

Majorarea costurilor de producție este și o consecință a presiunii mass-media și a organizaților

non-guvernamentale care au semnalat condițiile precare de muncă în care trebuie să își desfășoare
activitatea angajații din industria textilă. Companiile din industrie sunt vulnerabile la atacuri
asupra reputației prin diverse reportaje și articole publicate în medii de difuzare cu o audiență
ridicată. Nike a fost acuzată în mai multe rânduri de lipsă de transparență în astfel de situații, motiv
pentru care imaginea sa a avut de suferit.

Asigurarea sustenabilității pentru întregul lanț logistic reprezintă o provocare însemnată pentru
industrie. Tendințele actuale indică un interes în creștere al generației actuale cu privire la folosirea
unor materiale și procese de fabricație cu un impact redus asupra mediului, precum și pentru
tratamentul corect al muncitorilor. De aceea, firmele care doresc să facă față concurenței sunt
obligate să aloce resurse și pentru aceste probleme.

Marii retaileri reprezintă canalul cel mai important de distribuție al produselor la nivelul industriei.
Fiindcă a avut loc o consolidare a afacerilor din retail prin fuziuni și achiziții, dar și pentru că piața
este din ce în ce mai concentrată pe acest segment crește riscul tuturor organizațiilor din domeniu.
Riscul este cauzat de imobilizarea unor stocuri mari în astfel de magazine, rezultând și o rotație a
stocurilor mai lentă. Având în vedere modificarea rapidă a preferințelor consumatorilor, există
posibilitatea ca o parte din produse să rămâne nevândută, rezultând pierderi.

Deși articolele de încălțăminte și îmbrăcăminte pentru sport sunt vândute pe tot parcursul anului
calendaristic, au fost observate totuși fluctuații în anumite perioade. În primele trei luni și în
ultimele trei luni ale perioadei fiscale se înregistrează vânzări mai mari față de restul anului.
Evenimentele sportive majore precum Jocurile Olimpice, Campionatul Mondial de Fotbal sau
finalele NBA influențează, de asemenea, veniturile. În aceste perioade vânzările cresc, însă în anii
fără competiții sportive mari stagnarea nivelului acestora poate afecta prețul acțiunilor.

Competiția între companii pentru spații destinate magazinelor proprii afectează veniturile întregii
industrii. O escaladare a costurilor cu închirierea și amenajarea spațiilor amenință profitabilitatea
tuturor concurenților din domeniu.
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
30

1.9.3. Riscuri interne

O bună parte din valoarea Nike este generată de brand-ul său recunoscut pe tot mapamondul.
Succesul produselor depinde de păstrarea reputației companiei și a imaginii sale. Orice evenimente
neplăcute de natură etică sau erori ale strategiilor elaborate de departamentului de marketing pot
afecta cota de piață.

Un alt factor de risc intern este reprezentat de estimarea greșită a previziunilor de vânzări și
gestionarea defectuoasă a planificării necesarului de produse. Datorită rapidității în schimbarea
preferințelor consumatorilor din acest domeniu, orice gestionare incorectă a stocurilor de produse
duce la neatingerea obiectivelor propuse, iar neatingerea obiectivelor de natura cifrei de afaceri va
fi penalizată de către investitori.

Unul dintre atuurile Nike este reprezentat de sportivii de înaltă performanță care reprezintă
brandul. Compania este recunoscută pentru faptul că atrage cei mai buni atleți din mai multe
discipline sportive cu sume importante ale contractelor de sponsorizare. Totuși, fiecare sportiv este
supus la rândul său multor factori de risc (accidentări, formă slabă, probleme de natură extra-
sportivă). În istoria recentă, au existat mai multe cazuri mediatizate masiv cu astfel de probleme
(cazurile Tiger Woods sau Maria Sharapova) în care și imaginea corporației a suferit de pe urma
scandalurilor create.

Pentru activitățile operaționale și cele logistice au fost investite sume mari de bani în tehnologie
IT cu scopul de a crește eficiența. Marea majoritate a proceselor repetitive se bazează pe
automatizarea sarcinilor. Factorul de risc este în această situație este generat de posibilitatea unui
atac cibernetic asupra infrastructurii informatice folosite sau pierderi de date cauzate de neglijența
angajaților. Astfel de probleme vulnerabilizează compania și pot produce pagube materiale
însemnate.

Protejarea inadecvată a proprietății intelectuale constituie un alt element de risc. Nike folosește o
serie de brevete, mărci și licențe comerciale (proprii sau achiziționate), care au o valoare mai mare
decât cea reflectată în bilanț. Unele dintre drepturile de folosință al acestor mărci sunt acordate și
unor parteneri comerciali, reprezentați ai Nike în anumite țări. Nerespectarea respectivelor
contracte pot provoca daune de imagine.

Deși o mare parte din distribuția produselor se face prin intermediul marilor retaileri, Nike are și
o rețea proprie de magazine. Cu toate că beneficiile unei rețele proprii sunt importante (o imagine
mai bună, apropierea față de clienți), costurile pentru menținerea și extinderea aceste rețele sunt
mari, iar o rentabilitate bună a magazinelor nu este întotdeauna garantată, aspect care nu lasă o
impresie bună investitorilor.

Alegerea greșită a furnizorilor (din punct de vedere al calității materiilor prime sau a condițiilor
de lucru) poate avea un impact majora asupra sănătății afacerii. Dacă organizația nu va depune
 31

eforturi constante pentru controlul partenerilor de afaceri, există posibilitatea să întâmpine

dificultăți în menținerea calității și îndeplinirea așteptărilor clienților săi.

Una din metodele principale de finanțare a companiei este prin împrumuturi (în special din
obligațiuni). Încrederea investitorilor este dată de rating-ul acordat de Standard & Poor’s sau
Moody’s. În situația în care rezultatele financiare nu sunt cele așteptate, consecințele asupra
lichidității și a solvabilității pot fi grave.

1.10. Previziuni

Datele previzionate pentru activitatea companiei Nike în perioada 2019-2021 au fost realizate cu
ajutorul informațiilor de pe site-ul de analiză financiară marketscreener.com. Specialiștii în
previziuni financiare estimează o creștere a veniturilor din vânzări pentru această perioadă.

Tabelul nr.27 – Previziuni Nike 2019-2021

Perioada analizată
Specificații U.M.
2019 2020 2021
Cifră de afaceri mii dolari 39.102.000 42.346.000 45.693.000
Profit net mii dolari 4.111.000 4.773.000 5.467.000
Profit net/acțiune Dolari 2,54 3,03 3,56
Dividend/acțiune Dolari 0,85 0,93 1,02
PER 33,3 27,9 23,8

În graficele de mai jos sunt prezentate atât datele pentru perioada previzionată (2019-2021), cât și
cei doi ani de referință, 2017 și 2018, astfel încât să poată fi observată mai ușor tendința anilor
următori.

Figura nr.18

Datorită cotei de piață deținute de companie și a politicii de investiții în marketing și inovare se

anticipează o îmbunătățire a valorii profiturilor obținute. De asemenea, pentru că în perioada 2014-
2017 rata de reținere a profitului s-a situat în jurul a 70%, sunt așteptate de acționari beneficiile
obținute ca urmare a reinvestirii profitului și dezvoltării afacerii.
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
32

Figura nr.19

Astfel, inclusiv rata PER (preț/acțiune raportat la profit/acțiune) se va diminua, ceea ce înseamnă
o revenire către valorile înregistrate în perioada 2014-2017, după punctul de maxim de 66,9 din
anul 2018.

Figura nr.20

2. Concluzii

În urma studierii informațiilor disponibile despre compania Nike și a analizării indicatorilor

prezentați, descoperim o serie factori de influență a prețului acțiunilor și a percepției investitorilor
care achiziționează acțiunile întreprinderii. Cei mai importanți sunt:
● valoarea activelor care nu pot fi reflectate în bilanț (valoarea brandului, reputația
companiei, imaginea sportivilor sponsorizați, strategia de marketing, conducerea
administrativă);
● cota de piață deținută la nivel global;
● orientarea către mediul digital din ultimii doi ani (în special prin achiziționarea celor
două companii din domeniul tehnologiei în 2018);
● rentabilitatea ridicată a capitalului propriu;
● stabilitatea afacerii;
● creșterea constantă a prețului acțiunilor;
● optimismul general al investitorilor de pe bursa din Statele Unite, pe fondul consolidării
economiei naționale.

Principalii doi mari competitori ai Nike la nivel global – Adidas și Puma – încă sunt la o distanță
semnificativă în ceea ce privește volumul vânzărilor pe toată perioada 2014-2018. De aceea, și
pentru anii următori se estimează păstrarea poziției de lider de piață de către Nike.
 33

Vânzările cumulate obținute în afara Statelor Unite în anul fiscal 2018 au fost de 58% din totalul
cifrei de afaceri, înregistrând o tendință de creștere față de 2017 și 2016, atunci când valorile au
fost de 54% și 53%. Cererea pentru produse oferă perspective bune, mai ales pe piața din Asia,
fiind alimentată de îmbunătățirea puterii de cumpărare a locuitorilor din regiune.

Rata de creștere a profitului net este superioară creșterii cifrei de afaceri (fapt care indică o
îmbunătățire a performanței afacerii), cu excepția anului 2018 , atunci când Nike a înregistrat o
scădere a profitului net pe fondul creșterii valorii impozitului plătit (2.392.000.000 dolari),
aproximativ de 3,7 ori mai față de impozitul din anul precedent.

În anul 2018 compania are cea mai mare rată de distribuție a dividendului (64,30%), în condițiile
unui profit inferior față de perioada precedentă. În ceilalți ani această valoare se situează constant
în jurul a 27%.

O bună parte din valoarea Nike este generată de brand-ul său recunoscut pe tot mapamondul.
Succesul produselor depinde de păstrarea reputației companiei și a imaginii sale. Orice evenimente
neplăcute de natură etică sau erori ale strategiilor elaborate de departamentului de marketing pot
afecta cota de piață.

Deși valoarea brandului se află pe o pantă descendentă, înregistrând o cădere de 13 poziții în topul
Brand Finance, rămâne totuși liderul detașat al brandurilor din industria articolelor de
îmbrăcăminte în general, nu doar a companiilor din segmentul de articole vestimentare pentru
sport. Dintre competitorii direcți, Adidas se află cel mai aproape de Nike, cu o valoare a brandului
de 14,29 miliarde de dolari.

La nivel macroeconomic există o multitudine de factori care pot afecta în mod negativ compania,
având în vedere dimensiunea globală a afacerii. Schimbările contextului economic global, a
incertitudinilor legate de modificări legislative sau fluctuațiile cursurilor de schimb valutar pot
influența valoarea de piață.

Evenimente politice majore precum Brexit-ul sau modificările legislative propuse de către
administrația din Statele Unite ale Americii cu privire la activitatea de import sau politica fiscală
a Uniunii Europene reprezintă alte riscuri luate în considerare de conducerea companiei.
Instabilitatea politică din anumite regiuni ale Asiei poate fi un alt factor de influență al business-
ului.

Cel mai important factor de risc al industriei producătoare de echipamente pentru sport este legat
de creșterea costurilor de producție. Atât Nike, cât și rivalii săi, se bazează aproape exclusiv pe
externalizarea producției către firme subcontractoare din țările Asiatice (în special China,
Vietnam, India, Bangladesh, Malaezia). În ultimi ani, mai ales în China au existat creșteri ale
costurilor de producție datorate majorării salariilor.

Alegerea greșită a furnizorilor (din punct de vedere al calității materiilor prime sau a condițiilor
de lucru) poate avea un impact majora asupra sănătății afacerii. Dacă organizația nu va depune
eforturi constante pentru controlul partenerilor de afaceri, există posibilitatea să întâmpine
dificultăți în menținerea calității și îndeplinirea așteptărilor clienților săi.

Unul dintre atuurile Nike este legat de sportivii de înaltă performanță care reprezintă brandul.
Compania este recunoscută pentru faptul că atrage cei mai buni atleți din mai multe discipline
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
34

sportive cu sume importante ale contractelor de sponsorizare. Totuși, fiecare sportiv este supus la
rândul său multor factori de risc (accidentări, formă slabă, probleme de natură extra-sportivă). În
istoria recentă, au existat mai multe cazuri mediatizate masiv cu astfel de probleme, în urma cărora
imaginea corporației a avut de suferit.

Pentru activitățile operaționale și cele logistice au fost investite sume mari de bani în tehnologie
IT cu scopul de a crește eficiența. Marea majoritate a proceselor repetitive se bazează pe
automatizarea sarcinilor.

Asigurarea sustenabilității pentru întregul lanț logistic reprezintă o provocare însemnată pentru
industrie. Tendințele actuale indică un interes în creștere al generației actuale cu privire la folosirea
unor materiale și procese de fabricație cu un impact redus asupra mediului, precum și pentru
tratamentul corect al muncitorilor. De aceea, firmele care doresc să facă față concurenței sunt
obligate să aloce resurse și pentru aceste probleme.

În concluzie, datorită tipologiei companiei, este normal ca valoarea de piață să depășească în mod
semnificativ valoarea contabilă. Organizația are un model de business eficient, prin care a reușit
în timp să înregistreze creșteri constante ale valorii de piață. Dorința investitorilor de a cumpăra
acțiunile companiei depinde în mare măsură de factorii enumerați anterior. Pe termen mediu și
lung, perspectivele de creștere ale companiei oferă în continuare motive pentru investirea în
acțiunile Nike. Conform raportului anual, echipa managerială are în plan ameliorarea punctelor
deficitare care au atras multe critici externe, precum și creșterea transparenței și îmbunătățirea
sustenabilității afacerii.

Bibliografie

1. Săcui, V., Evaluarea activelor financiare

2. Buglea, A., Diagnosticul și evaluarea întreprinderii, Ediția a II-a revizuită și adăugită, ed.
Mirton, Timișoara, 2015
3. Knight, P., Shoe Dog, editura Publica, 2016
4. Wolski, C., Five Factors or Events that Affect the Stock Market, 2019
5. Csiszar, J., Three Factors That Affect the Market Value of a Stock, 2019
6. Standard Bank Online Share Trading Course:
https://securities.standardbank.co.za/ost/nsp/BrochureWarepublic/Ost/education_centre/e
ducation.html
7. Raportul Brand Finance 2018: http://brandfinance.com/knowledge-centre/reports/brand-
finance-global-500-2018/
8. Raport anual Nike 2018:
https://s1.q4cdn.com/806093406/files/doc_financials/2018/ar/docs/nike-2018-form-
10K.pdf
9. Raport anual Nike 2017:
https://s1.q4cdn.com/806093406/files/doc_financials/2017/ar/docs/nike-2017-form-
10K.pdf
10. Raport anual Nike 2016:
https://s1.q4cdn.com/806093406/files/doc_financials/2016/ar/docs/nike-2016-form-
10K.pdf
 35

11. Raport anual Nike 2015:

https://s1.q4cdn.com/806093406/files/doc_financials/2015/ar/docs/nike-2015-form-
10K.pdf
12. Raport anual Nike 2014:
https://s1.q4cdn.com/806093406/files/doc_financials/2014/docs/nike-2014-form-10K.pdf

Anexe

Anexa 1 – Bilanțul simplificat al companiei NIKE (2014-2018) – sumele sunt exprimate în mii
dolari

Denumirea elementului Sume în sold la data de:

31.05.2014 31.05.2015 31.05.2016 31.05.2017 31.05.2018
ACTIVE IMOBILIZATE
Investiții pe termen lung 0 0 0 0 0
Imobilizări corporale 2.834.000 3.011.000 3.520.000 3.989.000 4.454.000
Goodwill 131.000 131.000 131.000 139.000 154.000
Imobilizări necorporale 282.000 281.000 281.000 283.000 285.000
Alte active 0 0 0 0 0
A. Total active imobilizate 3.247.000 3.423.000 3.932.000 4.411.000 4.893.000
ACTIVE CIRCULANTE
Casa și conturi în bănci 2.220.000 3.852.000 3.138.000 3.808.000 4.249.000
Investiții pe termen scurt 2.922.000 2.072.000 2.319.000 2.371.000 996.000
Creanțe 3.434.000 3.358.000 3.241.000 3.677.000 3.498.000
Stocuri 3.947.000 4.337.000 4.838.000 5.055.000 5.261.000
 Valoarea contabilă și valoarea de piață a companiei „NIKE”
36

Alte active circulante 1.173.000 1.968.000 1.489.000 1.150.000 1.130.000

B. Total active circulante 13.696.000 15.587.000 15.025.000 16.061.000 15.134.000
C. CHELTUIELI ÎN AVANS 1.651.000 2.587.000 2.422.000 2.787.000 2.509.000
TOTAL ACTIV (A+B+C) 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000
DATORII PE TERMEN SCURT
Datorii către furnizori 2.362.000 2.131.000 2.191.000 2.048.000 2.279.000
Împrumuturi pe termen scurt 167.000 181.000 45.000 331.000 342.000
Alte datorii pe termen scurt 2.498.000 4.020.000 3.122.000 3.095.000 3.419.000
D. Total datorii pe termen scurt 5.027.000 6.332.000 5.358.000 5.474.000 6.040.000
DATORII PE TERMEN LUNG
Împrumuturi pe termen lung 1.199.000 1.079.000 1.993.000 3.471.000 3.468.000
E. Total datorii pe termen lung 1.199.000 1.079.000 1.993.000 3.471.000 3.468.000
F. VENITURI ÎN AVANS 1.544.000 1.479.000 1.770.000 1.907.000 3.216.000
CAPITAL PROPRIU
Capital social 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
Prime de capital 5.865.000 6.773.000 7.786.000 5.710.000 6.384.000
Rezultatul reportat 4.871.000 4.685.000 4.151.000 6.907.000 3.517.000
Alte elemente de capital 85.000 1.246.000 318.000 -213.000 -92.000
G. Total capital propriu 10.824.000 12.707.000 12.258.000 12.407.000 9.812.000
TOTAL PASIV (D+E+F+G) 18.594.000 21.597.000 21.379.000 23.259.000 22.536.000

Anexa 2 – Contul de Profit și Pierdere prescurtat al companiei NIKE (2014-2018) – sumele sunt
exprimate în mii dolari

Denumirea elementului Perioada de raportare

2014 2015 2016 2017 2018
Cifra de afaceri 27.799.000 30.601.000 32.376.000 34.350.000 36.397.000
Venituri financiare 0 6.000 12.000 27.000 70.000
Total venituri 27.799.000 30.607.000 32.388.000 34.377.000 36.467.000
Cheltuieli de exploatare 15.353.000 16.534.000 17.405.000 19.038.000 20.441.000
Cheltuieli cercetare-dezvoltare 0 0 0 0 0
Cheltuieli administrative 8.766.000 9.892.000 10.469.000 10.563.000 11.511.000
Alte cheltuieli 136.000 -58.000 -140.000 -196.000 66.000
Cheltuieli financiare 0 34.000 31.000 86.000 124.000
Total cheltuieli 24.255.000 26.402.000 27.765.000 29.491.000 32.142.000
Profit/pierdere brută 3.544.000 4.205.000 4.623.000 4.886.000 4.325.000
Impozit pe profit 851.000 932.000 863.000 646.000 2.392.000
Profit/pierdere netă 2.693.000 3.273.000 3.760.000 4.240.000 1.933.000