MODUL 6 STABILIREA DIAGNOSTICULUI AFACERII

(partea a III -a) - Diagnosticul FINANCIAR

Timpul mediu necesar pentru studiu: 750 minute

OBIECTIVE EDUCAŢIONALE

• înțelegerea noțiunii de diagnostic financiar și a modului de definire și calcul a

principalilor indicatori în vederea stabilirii acestuia.

CUVINTE CHEIE:

• diagnostic financiar
• indicatori de diagnostic financiar

EXPUNEREA DETALIATĂ A TEMEI

STABILIREA DIAGNOSTICULUI AFACERII (partea a III-a)

6: Diagnosticul financiar

Acesta se stabileşte prin prelucrarea informaţiei contabile care se realizează prin

instrumentele analizei financiare.
Diagnosticul financiar stabilit în vederea evaluării afacerii se încadrează în sfera analizei
realizate pe baza bilanţului contabil care vizează stabilirea unui diagnostic financiar extern.
Apreciem că diagnosticul de evaluare este stabilit mai degrabă într-o perspectivă ofensivă
decât defensivă, urmărindu-se mai ales conturarea unor trenduri viitoare, anticipări ale evoluţiei
activităţii afacerii de evaluat cu toate variabilele care o definesc.
 Considerăm că obiectivele analizei financiare în general trebuie urmărite de orice
evaluator atunci când stabileşte diagnosticul financiar al afacerii de evaluat. Putem aprecia că
marja de intervenţie a acestuia este extrem de mare, fiind la latitudinea sa alegerea instrumentelor
de analiză financiară (tablouri sintetice sau indicatori). Trebuie spus că, în general, analiza
financiară realizată în scopul evaluării afacerii optează pentru un anumit set de indicatori.
Analiza pe baza indicatorilor a apărut cu un secol în urmă, fiind dezvoltată de bănci, care
au fost, de altfel, primii utilizatori ai informaţiei financiare.
Alegerea şi ierarhizarea indicatorilor se face în funcţie de mai mulţi factori, printre care
amintim:
- orientarea naţională şi/sau regională (impusă de gradul de dezvoltare economică,
tradiţii), care poate acorda importanţă mai mare indicatorilor de rentabilitate/
profitabilitate (cazul ţărilor anglo-saxone şi a SUA) ori celor patrimoniali (cazul
Franţei);
- scopul evaluării;
- utilitatea diagnosticului financiar pentru etapa de aplicare a metodelor de evaluare;
- informaţiile puse la dispoziţia evaluatorului, care este un utilizator extern şi care poate
cere/primi anumite documente financiare, conform contractului de evaluare încheiat cu
clientul;
- rezultatele unor cercetări care au stabilit puterea informaţională a indicatorilor;
- judecata profesională a celui care realizează diagnosticarea şi evaluarea;
- eliminarea redundanţelor care pot să apară în cazul utilizării unui număr mare de
indicatori.

În ceea ce ne priveşte, am optat pentru un set de indicatori, pe care îi considerăm

semnificativi în vederea stabilirii unui diagnostic financiar pertinent. Indicatorii, în număr de 20
vor fi grupaţi în următoarele categorii:
• indicatorii situaţiei patrimoniale
• indicatorii echilibrului financiar
• indicatorii nivelului activităţii şi al rezultatelor
Indicatorii situaţiei patrimoniale se referă la importanţa sau structura activelor şi
pasivelor, la relaţia de mărime dintre active şi datorii cu acelaşi grad de exigibilitate.
 Indicatorii echilibrului financiar includ valori absolute sau rapoarte care sugerează
mărimea şi costul resurselor de finanţare, alocarea unor resurse la nevoi asemănătoare ca natură şi
exigibilitate, precum şi viteza de rotaţie a principalelor active şi datorii curente, care influenţează
modul de realizare a echilibrului financiar global.
Indicatorii nivelului activităţii şi al rezultatelor reflectă nivelul, potenţialul şi eficienţa
activităţii operaţionale (curente) a întreprinderii.
Indicatorii vor fi însoţiţi, acolo unde deţinem informaţii, de valoarea optimă (standard)
urmărită de analiştii financiari (bănci, alte instituţii financiare). În lipsa acestui etalon de
comparaţie sau alături de el sugerăm compararea valorilor indicatorilor calculaţi pentru afacerea
de evaluat cu media sectorului din care aceasta face parte. O altă modalitate de apreciere a valorii
indicatorilor specifici afacerii, în vederea depistării punctelor sale slabe sau forte, este comparaţia
în dinamică, pe cel puţin trei exerciţii anterioare.
O ultimă remarcă ce se impune este aceea că nu are semnificaţie interpretarea izolată a
unui indicator, ci aprecierea sa în corelaţie cu cei care îl influenţează în mod direct, ori cu cei al
căror efect îl reprezintă sau cei alături de care permite realizarea unui subobiectiv al analizei
financiare (de exemplu, politica financiară, costul resurselor, politica de investiţii). În alegerea
setului de indicatori pe care îl propunem am ţinut seama de acest aspect şi este pus în evidenţă în
tabel la coloana de observaţii.

Nr. Denumirea indicatorului Relaţia de calcul Etalon de comparaţie şi

crt. alte observaţii
I Indicatorii situaţiei patrimoniale
1 Rata investiţiilor Investiţii nete / Rezultatul depinde de sector
exploatării net de impozite x corelat cu
100 Rentabilitatea
economică, Rata de
distribuţie a
dividendelor, Rata de
acoperire a dobânzii
2 Structura capitalului Datorii financiare / Total pasiv < 50 %
x 100 corelat cu

3 Solvabilitate generală
4 Lichiditate generală
5 Lichiditate restrânsă
II
6 Fond de rulment (FR)
7 Nevoie de fond de
rulment (NFR)
8 Durata de rotaţie a
stocurilor
9 Durata creditului clienţi
10 Durata creditului
furnizori
11 Rata de acoperire a
Profitabilitatea şi
Rentabilitatea
economică
Total active / Total datorii depinde de sector
Active circulante / Datorii pe 1,5 – 2
termen scurt corelat cu
Profitabilitatea
economică
(Active circulante – Stocuri) / 0,5 – 1
Datorii pe termen scurt
Indicatorii echilibrului financiar
Capitaluri permanente – Active corelat cu NFR,
imobilizate = (Capitaluri rotaţiile stocurilor,
proprii + Provizioane pentru clienţilor, furnizorilor
riscuri şi cheltuieli + Datorii
financiare pe termen lung) –
Active imobilizate
(Stocuri + Creanţe pe termen corelat cu FR, rotaţiile
scurt + Active de regularizare) stocurilor, clienţilor,
– (Datorii comerciale + furnizorilor
Datorii sociale + Alte datorii
pe termen scurt nefinanciare +
Pasive de regularizare)
(Stocuri / CAFTVA) x 365 Depinde de sector
(Creanţe clienţi / CAFTVA) x Depinde de sector
365
(Datorii furnizori / CAFTVA) x Depinde de sector
365
Rezultatul exploatării / >100 %
 dobânzii Cheltuieli financiare x 100 corelat cu Rata de
distribuţie a
dividendelor şi cu Rata
investiţiilor
12 Rata de distribuţie a Dividende aferente acţiunilor corelat cu Rata de
dividendelor minoritare / Profit net acoperire a dobânzii şi
distribuibil acţionarilor cu Rata investiţiilor
minoritari x 100
13 Gradul de îndatorare Datorii financiare (inclusiv corelat cu Rata de
grup şi asociaţi) / Capitaluri acoperire a dobânzii,
proprii x 100 Rata de distribuţie a
dividendelor,
Rentabilitatea
financiară
III Indicatorii nivelului de activitate şi al rezultatelor
14 Producţia exerciţiului Cifra de afaceri + Producţia depinde de sector
(PE) stocată + Producţia corelat cu VA, EBE,
imobilizată RE
15 Valoarea adăugată (Marja comercială + depinde de sector
(VA) Producţia exerciţiului) corelat cu PE, EBE, RE
– Consumuri de bunuri
şi servicii de la terţi
16 Excedent brut de Valoare adăugată - depinde de sector
exploatare (EBE) (Cheltuieli cu corelat cu VA, PE, RE
personalul + Cheltuieli
cu impozite şi taxe,
altele decât impozitul
pe profit)
17 Profitabilitatea (Excedent brut de Depinde de sector
economică exploatare sau
Rezultatul exploatării) /
 Cifra de afaceri x 100
18 Rentabilitatea Rezultatul net al Depinde de sector
capitalului investit exploatării (diminuat
cu impozitul pe profit) /
Capitaluri investite x
100
19 Rentabilitatea Excedent brut de exploatare / Depinde de sector
economică Capitaluri investite în
exploatare (NFR de exploatare
+ Imobilizări de exploatare
nete) x 100
20 Rentabilitatea Rezultat curent / Capitaluri Depinde de sector
financiară proprii x 100

Autoevaluare:

1) Cum este definit diagnosticul financiar?

2) Care sunt principalele elemente de verificat în vederea stabilirii diagnosticului financiar?
3) Care sunt principalele tipuri de indicatori utilizați pentru stabilirea diagnosticului
financiar?
4) Care sunt indicatorii situației patrimoniale utilizați pentru stabilirea diagnosticului
financiar?
5) Care sunt indicatorii echilibrului financiar utilizați pentru stabilirea diagnosticului
financiar?
6) Care sunt indicatorii nivelului de activitate şi al rezultatelor utilizați pentru stabilirea
diagnosticului financiar?
 Autoevaluare: Grile Tema 1-5

1.Durata creditului clienţi se determină după 6.Valoarea se deosebeste de pret si prin

formula: aceea ca :
a) (Credit clienţi la v.m.a.) / CAFTVA x a) este obiectiva fata de evaluator
365 b) este unica
b) (Credit clienţi la v.m.a.) / CATVA c) se determina prin expertiza si
c) (Credit clienţi la v.m.a. - Clienţi facturi diagnostic
de întocmit) / CAFTVA x 365 d) se naste in mintea evaluatorului

2. Concluziile diagnosticului comercial 7.Rolul diagnosticului de evaluare constă în:

privind factorii interni - puncte forte pot fi: a) aprecierea mărimii primei de risc
utilizată în cazul actualizării
a) cointeresare materială a personalului
rezultatelor
b) fluiditate a fluxului tehnologic
b) stabilirea preţului de negociere,
c) livrare rapidă a produselor
decontat de părţile participante la o
d) produse vândute la preţuri ridicate
tranzacţie economică
e) clientelă stabilă
c) conturarea scenariilor de evaluare
f) oferirea de garanţii şi service

8.Profitabilitatea financiară, ca indicator

3.Trezoreria netă, ca indicator specific
compus al rezultatelor, este dată de:
bilanţului funcţional, se determină astfel:
a) Raportul dintre rezultatul curent şi cifra
a) Creanţe de natură circulantă şi
de afaceri
disponibilităţi băneşti – Datorii pe
b) Raportul dintre rezultatul net contabil şi
termen scurt financiare şi nefinanciare
valoarea adăugată
b) Disponibilităţi băneşti şi elemente
c) Raportul dintre rezultatul net contabil şi
asimilate – Datorii pe termen scurt
cifra de afaceri
financiare
c) Creanţe de natură circulantă şi
disponibilităţi băneşti – Datorii pe 9.Principiul prudenţei aparţinând
termen scurt financiare
metodologiei contabile nu permite:
a) înregistrarea deprecierilor şi a
4. În cadrul diagnosticului juridic – pentru
pierderilor posibile ci a câştigurilor şi
dreptul fiscal – se verifică: veniturilor latente
b) subevaluarea elementelor de activ şi de
a) litigii cu partenerii de afaceri;
pasiv, respectiv supraevaluarea
b) datele ultimului control fiscal
veniturilor şi cheltuielilor
c) contracte de asociere în participaţie
c) supraevaluarea elementelor de activ şi
d) contracte de muncă colective şi
a veniturilor, respectiv subevaluarea
individuale
 elementelor de pasiv şi a cheltuielilor
5. Marcaţi afirmaţiile care se potrivesc
10. În situaţia în care nu sunt întrunite toate
evaluării administrative (reevaluările
condiţiile pentru stabilirea valorii de piaţă,
obligatorii din anii 1990, 1992 şi 1994):
evaluatorul poate utiliza alte tipuri de valori
a) posibilitatea utilizării procedurilor de
evaluare consacrate cum ar fi:
b) metoda de stabilire a valorii
a) valoarea de lichidare
administrative este unică (indicială)
b) valoarea aferentă unui bun cu piaţă
c) indicii aplicaţi au ţinut seama de
limitată
inflaţie, curs valutar şi alţi factori de
c) media dintre valorile precedente sau
natură economică
alte tipuri de valori

Autoevaluare - Studii de caz:

Prin intermediul analizei SWOT (Strenghts, Weaknesses, Opportunities, Threats) să se

stabilească diagnosticul societăţii X pentru care Fişa sintetică se prezintă astfel:

Fişa sintetică a diagnosticelor

Diagnosticul Mediul extern Mediul intern

Oportunităţi Riscuri Puncte forte Puncte slabe

JURIDIC -Forme -Reglementări -Absenţa litigiilor -Lipsa contractelor

asociative restrictive contractuale cu terţii de medie şi lungă
favorizante generate de durată cu clienţii şi
-Adunările Generale
fără politica de furnizorii
şi Consiliile de
personalitate austeritate
Administraţie regulat -Litigii de muncă în
juridică
ţinute curs

COMER- -Facilităţi la -Reglementări -Stabilizarea -Condiţii

CIAL export privind creşterea clientelei nesatisfăcătoare de
calităţii şi depozitare în spaţii
-Produse -Mărirea numărului
ambalajului proprii
interne de furnizori cu
 protejate -Unele pieţe în perspectiva -Reţea proprie de
declin stabilizării lor pe distribuţie
-Dezvoltarea
durată medie nesatisfăcătoare
de noi pieţe -Concurenţă
crescută -ţinerea sub control a -Sistem rigid de
costurilor de stabilire a preţului
achiziţie de vânzare

-Neacordarea de
reduceri comerciale
clienţilor fideli

TEHNIC -Facilităţi -Standarde -Normative interne -Imobilizări

pentru excesive de şi proceduri corporale neutilizate
protejarea calitate şi suficiente (15% din
inovaţiilor şi protecţia construcţii, 25% din
invenţiilor mediului echipamente, 10%
proprii din mijloacele de
transport care nu
sunt complet
amortizate)

-Neutilizarea la
capacitate a
mijloacelor fixe

-Există produse fără

mişcare şi greu
vandabile

RESURSEI Forţă de -Noi revendicări -Conducători de -Forme

muncă sindicale drept şi de fapt bine organizatorice
UMANE
disponibilă -Lucru motivaţi profesional depăşite în cadrul
şi remuneratoriu secţiilor de montaj
-Facilităţi obligatoriu cu
pentru -Personal de -Sistem
 formarea program redus execuţie suficient informaţional
continuă a numeric insuficient şi greoi
-Creşterea
personalului privind recepţia
şomajului
produselor de la
secţia de produse
finite

-Personal de
conducere operativă
şi de execuţie
îmbătrânit la secţiile
de montaj şi de
produse finite

FINAN- -Politica -Risc ridicat de -Cifra de afaceri în -FR insuficient

CIAR financiară de finanţare pe creştere -Gradul de

acordare de termen scurt
-NFR echilibrat (19 îndatorare mare
facilităţi pentru
-Dependenţa de zile de CAFTVA) (65%)
reinvestirea
pieţele externe -Trezorerie netă -Rentabilitate
capitalului
(risc politic şi satisfăcătoare (15 financiară
propriu
economic) zile de CAFTVA) nesatisfăcătoare în

-Capacitate raport cu normele

satisfăcătoare de sectorului

rambursare a -Durata mare a

datoriilor (1,1 an) creditului clienţi

-Lichiditate
satisfăcătoare
 Studiu de caz 2: Analiza financiară cu ajutorul bilanţului funcţional şi a
indicatorilor
Fie societatea Y cu urmatorul bilant si cont de profit si pierdere:
BILANT
ACTIV Brut Amort, Net PASIV NET
prov
Activ Capitaluri
imobilizat proprii
Imob Capital social 500000
necorporale
-Chelt constit 15000 10000 5000 Prime de 50000
emisiune
-Fond comercial 250000 25000 Rezerve
Imob corporale -Rezerve 60000
legale
-Terenuri 320000 320000 -Alte rezerve 300000
-Constructii 125000 610000 640000 Rezultat 1500
0 reportat
-Instalatii 543000 321000 222000 Rezultatul ex 68250
-Alte imob 92000 46000 46000 Subventii inv 30000
Total I 247000 987000 148300 Provizioane 16000
0 0 reglementate
Activ circulant Total I 1025750
Stocuri Prov risc, chelt 19000
-Mat prime si 330000 40000 290000 Total II 19000
materiale
-Semifabricate 200000 200000 Datorii
si pr finite
Creante de Datorii
exploatare financiare
-Clienti 630000 26000 604000 -Imprumuturi 919100
din emis oblig
-Furnizori 26000 26000 -Credite 213000
(2)
debitori bancare
-Alte creante 5000 5000 Datorii de
exploatare
Creante diverse 128000 128000 -Furnizori 462000
– Capital
subscris si
nevarsat
Titluri de 12000 12000 -Clienti 17000
plasament creditori
Disp banesti 4500 4500 -Dat fiscale, 130000
sociale
Total II 133550 66000 126950 Datorii diverse
0 0
Active de -Furnizori 60000
regularizare imob
CIA(1) 12000 12000 -Dat fiscale 23000
(imp profit)
Chelt de 60000 60000 Total II 1824750
repartizat pe
mai multe
exercitii
Total III 72000 72000 Conturi de
regularizare
Prime de 45000 45000 VIA(1) 650
rambursare
Total IV 45000 45000 Total III 650
TOTAL 392250 105300 286950 TOTAL 2869500
GENERAL 0 0 0 GENERAL
 (I+II+III+IV) (I+II+III)
(1)Cheltuielile si veniturile inregistrate in avans se refera la activitatea de
exploatare
(2)Din care credite pe termen scurt si descoperiri de cont 85000

CONT DE PROFIT SI PIERDERE

Elemente de venituri si cheltuieli Sume
Cifra de afaceri……………………………………………… 1312590
Productie stocata……………………………………………. 8200
1320790
Total……………………………………………
Cumparari de bunuri si servicii……………………………... - 396620

Alte cheltuieli externe………………………………………. - 290420

- 50550
Impozite si taxe……………………………………………...
- 215000
Salarii………………………………………………………..
Cheltuieli sociale……………………………………………. - 82140
- 53280
Alte cheltuieli………………………………………………..
- 21100
Cheltuieli cu amortizarea…………………………………….
- 6550
Cheltuieli de exploatare cu provizioanele pentru depreciere..
-110500
Rezultat financiar (din care chelt financiare 113000)……….
Cheltuieli exceptionale cu provizioanele………………. ….. - 5640

Alte venituri si cheltuieli exceptionale……………………… 2010

Impozit pe profit …………………………………………. - 22750

Rezultat net (din care dividende 25000)…………………… 68250

Alte informatii:
- Provizioanele pentru riscuri si cheltuieli se considera resurse proprii
- Societatea dispune de efecte de comert scontate si nescadente in valoare de 230000 UM.
- Societatea utilizeaza de acum 3 ani un echipament avand o valoare de nou de 800000
UM, luat in leasing. Durata contractului este de 5 ani. Valoarea reziduala la finele
contractului va fi de 50000 UM.
- Impozit pe profit 25%
- In exercitiul analizat imobilizarile au crescut cu 270000 UM fata de exercitiul precedent
- La finele exercitiului precedent nevoia globala de fond de rulment a fost de 612000 UM.
 Se cere:
a) elaborarea bilantului functional (la care se dă rezolvarea)
b) efectuarea unei analize financiare cu ajutorul indicatorilor situatiei patrimoniale
c) efectuarea unei analize financiare cu ajutorul indicatorilor echilibrului financiar
d) efectuarea unei analize financiare cu ajutorul indicatorilor de activitate si de rezultate

Rezumat
Ultimul element al diagnosticului este diagnosticul financiar. Acesta se stabileşte prin
prelucrarea informaţiei contabile care se realizează prin instrumentele analizei financiare.
Diagnosticul financiar stabilit în vederea evaluării afacerii se încadrează în sfera analizei realizate
pe baza bilanţului contabil care vizează stabilirea unui diagnostic financiar extern. În cadrul
acestui capitol s-a optat pentru un set de indicatori în vederea stabilirii unui diagnostic financiar
pertinent. Indicatorii, în număr de 20 vor fi grupaţi în următoarele categorii indicatorii situaţiei
patrimoniale, indicatorii echilibrului financiar, indicatorii nivelului activităţii şi al rezultatelor.
Indicatorii vor fi însoţiţi, acolo unde sunt informaţii, de valoarea optimă (standard) urmărită de
analiştii financiari (bănci, alte instituţii financiare).

Bibliografie obligatorie

1. ANEVAR, Standardele de evaluare ANEVAR, Editura ANEVAR, 2014

2. ANEVAR, Bazele Evaluării, Editura ANEVAR, 2012
3. Bologa A., Evaluarea întreprinderii, Editura Cibernetica MC, 2011
4. Shanon P. Pratt- Abordarea prin Piață a Evaluării Întreprinderilor, Ediția a II-a, Editura
ANEVAR
5. Toma M., Inițiere în evaluarea întreprinderii, ed. CECCAR, Bucureşti, 2009