ADMINISTRAREA

ORGANIZAŢIILOR DE AFACERI

Analiza poziției și a performanțelor

financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

Andreea Trușculescu
Constantin Andrei
Patrick Oros
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

Cuprins:
3
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

1. Introducere S.C. MedLife S.A.

1.1. Prezentarea companiei

MedLife a fost înființată în anul 1996, fiind la început o clinică medicală de mici
dimensiuni, cu 4 specializări. În prezent este liderul pieței de servicii medicale private din
România, împărțind această poziție cu rețeaua Regina Maria. Cifrele de afaceri ale acestor 2
grupuri sunt foarte apropiate, însă în cazul grupului Regina Maria datele financiare nu sunt
publicate.
Compania a profitat, la fel ca mulți dintre competitorii săi, de dezintegrarea treptată a
sistemului medical de stat în anii 90 și 2000, extinzandu-se treptat cu specializări noi. Anul
2004 a avut o dublă semnificație pentru MedLife, fiind în același timp anul în care a fost
deschisă Hyperclinica Grivița, prima de acest fel a companiei, dar și anul în care conducerea
afacerii a trecut de la fondatoarea Mihaela Cristescu la fiul său, Mihai Marcu, actualul
președinte și CEO al grupului.

Schimbarea conducerii a adus o preocupare mai mare pentru extindere, în 2006 fiind
cooptat în acționariat primul investitor instituțional , International Finance Corporation (IFC),
cu resursele necesare pentru această extindere. Trei ani mai târziu, în 2009, un fond de
investiții deținut de Societe Generale Asset Management a cumpărat circa 36% din companie
pentru suma de 20 mil. EUR. Ulterior a fost intensificată campania de extindere, atât prin
achiziții de companii, cât și prin deschiderea unor unități noi.
 5

1.2. Datele de identificare ale agentului economic

Denumire firmă: MedLife SA;

Numărul și data în registrării la Registrul Comerțului: J40/3709/1996;
Cod uni de înregistrare: 8422035;
Forma juridică de constituire: Societate pe Acțiuni (SA);
Adresa: Calea Griviței 365, Telefon: +40 21 9646, Email: office@medlife.ro;
Punct de lucru: București Sector 1;
Cod CAEN principal: 8622;
Domeniul de activitate al societății este de activități de asistență medicală
ambulatorie și stomatologică, iar obiectul principal constă în activități de asistență medicală
specializată;
Coduri CAEN secundare:
- 8610: activități de asistență generală;
- 8623: activități de asistență stomatologică;
- 8690: activități referitoare la sănătatea umană;
- 8710: activități ale centrelor de ingrijire medicală;
- 8720: activități ale centrelore de recuperare psihică și de dezintoxicare;
- 8730: activități ale căminelor de bătrâni aflate în incapacitate de a se îngriji;
- 7211: cercetare-dezvoltare în biotehnologie;
- 7219: cercetare-dezvoltare în științe naturale și inginerie;
- 7220: cercetare-dezvoltare în științe sociale și umaniste.
Societatea poate efectua operațiuni, furniza servicii, încheia acorduri și
tranzacții cu alte entități și persoane juridice, cu condiția ca aceste operațiuni, servicii,
acorduri și tranzacții să fie auxiliare pentru oricare dintre domeniile de activitate menționate
mai sus.
Natura capitalului: Capital social subscris și vărsat.
1.3. Istoria companiei

Sistemul Medical MedLife a pornit acum 26 de ani, s-a dezvoltat sănătos și a devenit

cel mai mare furnizor de servicii medicale private din România. Antreprenorii
români, care au pus bazele acestei companii, au investit și s-au implicat pentru a aduce
schimbare în sistemul de sănătate românesc, au crezut în inovație și au îndrăznit să țintească
cât mai sus, pentru a oferi pacienților români calitate, profesionalism, grijă și respect pentru
nevoile lor.
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

MedLife este compania care își dedică toate resursele pentru a asigura fiecărui client

servicii medicale profesioniste la cele mai înalte standarde, bazate pe un suport tehnologic
de ultima generație, în condiții impecabile de siguranță și confort.
 1996: Ale loc deschiderea primei clinici MedLife ( servicii: Pediatrie,
Obstetrica-Ginecologie, Oftalmologie si Medicina Interna);
 1999: Este înființat primul laborator propriu de analize și investigații;
 2002: Au fost adăugate specializări stomatologice-ortodontie;
 2004: Are loc inaugurarea Hyperclinicii MedLife Grivita, cea mai mare clinica
din Bucuresti. NetLife devine o rețea extinsă la peste 60 de clinici medicale
partenere din țară;
 2006: Este semnat primul parteneriat cu un actionar de calibru in portofoliul
MedLife-IFC – divizia de consultanta si investii a Grupului Bancii Mondiale;
 2007: Are loc inaugurarea LMH, primul spital Medlife privat din Romania -
Life Memorial Hospital;
 2008: Este deschis Centrul de Medicina Materno-Fetala;
 2009: Este inaugurata cea de-a patra Hyperclinica MedLife - Hyperclinica
MedLife Favorit;
 2010: Reteaua de Hyperclinici MedLife este extensa cu o unitate in zona de
nord a Capitalei, Hyperclinica MedLife Baneasa;
 2010: Anul cu cele mai multe investitii realizate de MedLife;
 2010: Se lanseaza reteaua de farmacii propria, PharmaLife, situate in incinta
Hyperclinicilor MedLife;
 2016: MedLife dezvoltă o nouă divizie de business, ca urmare a achiziționării
clinicilor DENT ESTET;
 2017: MedLife se listează la Bursa de Valori București. A reusit cea mai mare
listare a unei companii private de pana atunci;
 2018: MedLife a inaugurat prima clinica sub brandul Sfanta Maria, cel de-al
doilea brand de servicii medicale parte a grupului MedLife;
 2019: MedLife se extinde în Ungaria;
 2020: Începe dezvoltarea celui mai mare proiect medical din România,
MedPark.
În prezent MedLife a devenit cel mai mare operator privat de servicii medicale.
 7

1.4. Furnizori

Printre cei mai importanți furnizori ai Grupului se numără Abbott, Diamedix Impex,

Grupul Medist, Roche România și Novaintermed, care furnizează reactivi și alte consumabile
utilizate în activitatea medicală, precum și anumite echipamente necesare pentru desfășurarea
activităților medicale, care sunt furnizate în vederea utilizării acestora că produse conexe.
Furnizorii de echipamente de imagistică de diagnostic sunt, printre alții, Philips,
General Electric și Siemens.

1.5. Competitori

Sectorul medical privat din România este dominat de două companii care activeaza la
nivel national si cateva la nivel regional sau local. Primii cinci furnizori privati de servicii
medicale din Romania sunt: MedLife, Regina Maria, Medicover, Sanador și Gral Medical.
Dintre acestia doar primii doi mentionati au acoperire nationala motiv pentru care Regina
Maria este principalul competitor.
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

1.6. Analiza Swot

PUNCTE TARI(+) PUNCTE SLABE(-)

- Lider de piata - Grad de indatorare mare
- Diversificare pe mai multe tipuri de - Marja de profit mica
activitati - Actionariat cu putere financiara redusa
- Brand cunoscut la nivel national - Prezenta mai slaba in zona online fata de
principalul competitor

OPORTUNITATI(+) AMENINTARI(-)
- Colapsul sistemului de stat poate aduce - Cresterea dobanzilor in anii urmatori
clienti mai multi - Expansiunea agresiva creste riscul de a
- Este cea mai atractiva tinta de preluare ingloba companii de slaba calitate
pentru investitorii internationali - Piata atrage constant competitori importanti
- Potential mare de extindere dat de -Concurență acerbă
fragmentarea pietei
- Pandemia va genera noi tipuri de servicii
medicale
- Digitalizarea duce clientii micilor cabinete
catre companiile mari

2. Analiza ratelor de structură ale bilanțului

2.1. Analiza structurii financiar-patrimoniale

“Prin structura financiară a întreprinderii se înţelege raportul existent între finanţările acesteia: din
surse proprii și externe, pe termen scurt şi cele pe termen lung. În majoritatea cazurilor
întreprinderile nu se finanţează în întregime cu fonduri proprii ci apelează concomitent şi la
finanţări externe” – (Botnar N,2008).
La nivelul întreprinderii, structura financiară reflectă compoziţia capitalurilor acesteia sau
totalitatea componentelor de capital. Din acest motiv structura financiară mai poartă numele de
structura capitalurilor întreprinderii. În consecinţă, structura financiară sau structura
capitalurilor întreprinderii este suma ponderilor de participare a acestor surse de finanţare, la
constituirea capitalurilor investite în întreprindere.
În cotinuare, am analizat structura finaciară a companiei SC. Medlife.SA

Indicator Simbol 31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020

Rata stabilităţii
financiare RSF 77,47% 73,88% 76,96%
Rata surselor curente RSC 46,77% 49,03% 50,35%
 9

Rata stabilității financiare reprezintă (RSF) reprezintă masura în care întreprinderea

dispune de surse de finanțare cu caracter permanent. Preponderența în totalul pasibului
bilanțier a capitalului permanent reflectă caracterul permanent al finanțării activității
reprezentand un grad mai ridicat de siguranță prin stabilitate de finanțare.
RSF= ( Cpm/PT)X100
CPM= Cpr+Dtml
Dupa cum se poate observa din datele prezentate mai sus rata stabilitatii financiare
este de 76,96% in anul 2020, 73,88% in anul 2019 si 77,47%in anul 2018
Datorită faptului că nivelul minim acceptat al acestui indicator este 50%, putem
observa că intreprinderea sta bine la capitolul stabilitate financiara. Ceea ce poate insemnă o
sporire a capitalului permanent în totalul surselor de finanțare. Întreprinderea dispune de surse
de finanţare pe termen lung într-o proporţie mai mare decât sursele de finanţare pe termen
scurt.
Rata surselor curente ( Rsc) reprezintă masura în care sursele curente ( datorii pe
termen scurt) participă la formarea surselor totale ( pasiv total) și la finanțarea întreprinderii.
RSC=( DTS/PT) X 100
In cazul Medlife nivelul acestui indicator a fost de 50,35%in anul 2020, 49,03% in anul 2019
si 46,77% in anul 2018
Nivelul indicatorului nu depășeste 50% din total pasiv ceea ce înseamnă ca
stabilitatea financiară nu e compromisa. În dinamică se observă o ușoară creștere a ponderii
de-a lungul anilor, creste ponderea surselor curente în totalul surselor de finanțare. O solutie
de ameliorare a acestei cresteri ar putea sa fie relaxarea termenelor de plată la datoriile de
exploatare pe termen scurt, cu mențiunea respectării termenelor contractuale de scadență.
Analiza surselor de finanțare după proveniență
Indicator Simbol 31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020
Autonomia financiara globala RAFG 30,70% 23,97% 25,59%
Rata autonomiei fianciare la
termen RAFT 40% 32,83% 33,26%
Rata îndatorării globale RIG 69,30% 76,03% 74,40%
Rata îndatorării globale la
termen RIT 60,37% 67,16% 66,73%

Analiza autonomiei financiare globale ( Rafg) arată în ce măsură patrimioniul

întreprinderii este finanțat pe baza surselor propria.
RAFG=(CPR/PT )x 100
Conform datelor prezentate in tabelul de mai sus, 70.95% din patrimonial firmei a fost
finantat din surse proprii in 2014, 73.91% in anul 2015 si 78.47% in anul 2016.
Un nivel minim este considerat este de 33%, Între aceste valori compania poate
beneficia de împrumuturi.
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

10

În dinamica acest indicator este în creștere față de anul 2019, ceea se înseamna o
creștere a autonomiei fianciare globale ca urmare a modificării nivelului capitalului propriu
într-un ritm mai mare decat cel al surselor totale față de anul 2018 în care nivelul
indicatorului a fost în scădere avand loc o reducere a autonomiei financiare globale ca urmare
a modificării capitalului propriu într-un ritm mai lent decat cel al resurselor totale.
In consecinta intreprinderea se află oarecum într-o situație nefavorbailă în ceea ce
privește riscul de access pe piața creditului si de solvabiliate. Dar conetază ca se află într-un
ritm ascendent
Rata autonomiei fianciare la termen (Raft) reflectă proporția în care capitalurile
proprii participă la formarea capitalurilor permanente.
RAFT=(Cpr/Cpm) x 100
Conform datelor prezentate in tabelul de mai sus, 70.95% din patrimonial firmei a fost
finantat din surse proprii in 2014, 73.91% in anul 2015 si 78.47% in anul 2016.
Nivelul minim al indicatorului este considerat de % cee ace înseamna ca întreprindrea
se afla într-o situație oarecum nefavorabilă în cee ace privește risul de solvabilitate. Dar
creșterea nivelului capitalului propriu poate anunta o îmbunătățire a situației pe viitor daca si
datoriile pe trmen mediu si lung vor avea o tendință descrescătoare.
Rata îndatorării globale ( Rig) este complementara autonomiei fiananciare globale și
măsoară gradul în care datoriile totale finanțează patrimonial întreprinderii. Arată în ce
măsură sursele împrumutate și atrase participă a finanțarea activității.
Rig= (DT/PT) X 100
Nivelul maxim al acesti indicator este considerat a fi de 66% deşi se consideră că un
nivel de 50% aduce o siguranţă sporită.
In cazul companiei Medlife, acest indicator se situeaza sub nivelul maxim de 66%,
ceea ce arata o situatie nu foarte buna a companiei, prin urmare Medlife se poate afla in
pericol de insolvabilitate.

2.2. Analiza structurii activului imobilizat

Rata activului imobilizat ne arată in ce pondere elementele patrimoniului de natura

activului imobilizat se regasesc în activul total. Acest indicator ne mai arată și gradul in care
se investeste capitalul in afcerea companiei, de asemenea si gradul de imobilizare a activului.
Conform tabelului de mai jos, In anul 2020 acest indicator are are o valoare de 72%
restul fiind format din active circulante. De-a lungul anilor acest indicator fluctezază.
Situatia întreprinderii este normală din punct de vedere al activului imobilizat pentru
sectorul de activitate in care activează firma. Imobilizările corporale fără care dirma nu si-ar
putea realiza profucția ocupă o pondere semnificativă în activele imobilizate 135%.
 11

  Formulă 2018 2019 2020

Rata activelor
imobilizate AI/AT*100 70% 76% 72%
Rata imobilizarilor
8% 6.31 % 5.78 %
necorporale INC/AT*100
  INC/AI*100 11.71% 8.53% 8.28%
Rata imobilizarilor
92.51% 71.57% 66%
corporale IC/AT*100
  IC/Ai*100 135.26% 96.76% 94.90%
Rata imobilizarilor
2.14% 11.80% 3%
financiare IF/AT*100
  IF/AI*100 3.13% 16% 5%

2.3. Structura activului circulant

Rata activului circulant ( RAC) ne arata ponderea ce o dețin activele circulante în
patrimonial întreprinderii.
Ponderea cea mai mare în cadrul activelor circulante o au creanțele cu 82% in anul
2018, 89% in anul 2019 si 81% in anul 2020 urmate de disponibilități cu 14% in anul 2018,
7% in anul 2019 si 14% in anul 2020. În anul 2019 față de anul 2018 se poate oobserva o
scadere a creantelor care se datorează incarsării clienților urmand ca in anul 2020 să se
înregistreze o crestere mica, nesemnificativă. In ceea ce priveste disponibilitățile se observă
un trend fluctuant usor crescător față de anul 2019 ceea ce inseamnă ca nu se poate discuta de
o situație nefavorabilă a echilibrului financiar. Desi stocurile nu au avut un procent ridicat,
societatea si-a menținut cantitatea de stocuri care a fost necesară desfășurării activității.
  Formulă 2018 2019 2020
Rata activelor
circulante AC/AT*100 30% 24% 28%
Rata stocurilor ST/AT*100 1% 1% 2%
ST/AC*100 4% 4% 5%
Rata creantelor CR/AT*100 24% 21% 23%
CR/AC*100 82% 89% 81%
Rata disponibilităților DB+IFTS/AT 4% 2% 4%
DB+IFTS*AC 14% 7% 14%

2.4. Concluzii. Analiza financiar-patrimonială

În urma analizei realizate asupra pasivului am ajuns la concluzia că compania analizată
dispune de o stabilitate economică foarte bună, deținând chiar un trend crescător pe întreaga
perioadă analizată. În ceea ce priveşte rata autonomiei financiare şi rata îndatorării acestea au
valori acceptabile, ceea ce-i oferă companiei posibilitatea să apeleze la finanțare externă cu
ușurință și fără riscul de a primi un refuz.
Din analiza realizată asupra activului am depistat următoarele: ponderile componentelor de
active sunt relativ bune cu o pondere mai însemnată a activelor imobilizate corporale ( acest lucru
se datorează investițiilor masive în infrastructură). La capitolul active circulante, compania
prezintă o imagine favorabilă atât din punct de vedere a stocurilor cât și a creanțelor, partea
negative fiind volumul mare de disponibilități bănești deținute de catre entitate. O bună obțiune de
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

12

remediere a acestei punct slab, ar fi reinvestirea acestor sume în modernizarea sau redeschiderea
altor puncte de lucru, pentru a putea în viitor să creeze o valoare adaugată mai mare.

2.5. Analiza bonității financiare a întreprinderii

Bonitatea financiară ne ajută să deducem capacitatea de plată a companiei precum si starea

financiară actuală a întreprinderderii in legătură cu capacitatea acesteia de achitare a datoriilor
la anumite termene stabilite.
2.5.1. Analiza lichidității întreprinderii
Prin analiza lichidității putem urmari măsura în care întreprinderea are capacitatea de
a-și onora datoriile pe termen scurt si de a-și transfforma în lichidități activele . Aceste datorii
vor trebui să fie achitate cu un termen de transformare al lichidității similar ( < 1 an) deci vor
trebui să se achite din active circulante.
    Formulă 2018 2019 2020
Rata lichidității
curente Rlc AC/DTS 1,38 0,95 1,30
Rata lichidității (AC-St)/
rapide Rlr DTS=(Cr+Db+Ifts)/DTS 1.32 0.91 1.23
Rata lichidității (AC-St-Cr)/
imediate Rli DTS=(Db+Ifts)/DTS 0,20 0,07 0,18
Intervalul de referință al indicatorului este cuprins intre ( 1,00 și 2,00).
În ceea se priveste rata lichidității curente în cadrul companiei Medlife compania nu
se confruntă cu lipsa capacității de plată pe termen scurt, nu riscă să acumuleze plăți care să
fie generatoare de costuri, și nici relațiile cu terții să fie deteliorate deci există ehilibru între
activul și pasivul bilanțier.
Conform tabelului, lichiditatea înregistrează o creștere de la 0,95 in anul 2019 la 1,30
în anul 2020.
Rata lichidității rapide masoară capacitatea întreprinderii de a-si onora datoriile pe
termen scurt din disponibilități bănești sau creanțe excluzand stocurile datorită faptului că au
lichiditatea cea mai scăzută din cadrul activului circulant.
Intervalul de referință al indicatorului este cuprins intre ( 0,65și 1,00).
În anul 2020 se observă o crestere a indicatorului față de 2018 depățind asfel nivelul
indicatorului de referință ceea ce înseamnă că pot exista unele porbleme de încasare a
creanțelor dar se poate datora si unui management pasiv dar si unei gestionari
necorespunzatoare a datoriilor e termen scurt
Rata lichidității imediate exprimă capacitatea de acoperire a datoriilor exigibile pe
termen scurt pe seama disponibilităților
Intervalul de referință al acestui indicator este cuprins între (0,35 și 0,65).
Putem observa că in toti cei 3 ani rpocentul se afla sub nivelul de referință, ceea ce
însemnă existența unor greutăți de încasare a creanțelor, firma neavand investiții financiare pe
termen scurt si disponibilități bănești reduse.
2.5.2. Solvabilitatea întreprinderii
 13

Solvabilitatea exprimă capacitatea întreprinderii de achitare a obligatiilor totale chiar

și cele pe termen mediu și lung.
Formulă 2018 2019 2020
Solvabilitate generală Rsg (AT/DT)*100 152% 140% 142%
Solvabilitate financiară Rsf (AT/DTfin)*100 227% 250% 255%
Solvabilitate
patrimonială Rsp (Csoc/(Csoc+DTMLfin))*100 3% 2% 9%

Solvabilitatea generală exprimă in ce grad activele totale ale companiei pot acoperi
datoriile acesteia.
Nivelul minim care este recomandat este de 150%.
Se poate observa că indicatorul se afla sub nivelul minim recomandat deci nivelul de
acordare a creditelor poate sa fie afectat și compania se poate confrunta cu insolvabilitatea.
Solvabilitatea patrimonială exprimă modul in care capitalul soscial acoperă datoriile
financiare pe termen mediu și lung.
Nivelul între care ar trebui să se situeze compania este între și 40 si 60%. Nivelul ratei
in decursul anilor este sub nivelul în care ar trebui să se încadreze deci este imposibilă
acoperirea datoriilor finnciare pe termen mediu si lung din capitalul propriu.
Prin solvabilitate financiară se exprimă in ce măsură activele totale, pot sa acopere
datoriile financiare totale. Nivelul optim este de 166%. Valorile întreprinderii sunt peste
nivelul minim în toți cei trei ani datorită faptul ca activul total este în creștere.
Concluzii bonitate
Din analiza făcută asupra firmei, se poate trage concluzia ca firma are niste piedici în
ceea ce privește capabiliattea de achitare a datoriilor toatel cand acestea ajung la scadență.

2.6. Echilibrul financiar

Prin echilibru fiananciar se întelege deciziile care s-au luat la nivelul întreprindrii
pentru asigurarea surselor de finanțare cu scopul de a a acoperi susrsele de finanțat
Fondul de rulment se poate defini ca un excedent de surse pentru finnațare exigibile
atat pe termen mediu cat si lung care se degajă in urma acoperirii activelor cu termen de
lichiditate similar si care poate fi folosit pentru finantarea activelor cu lichiditate sub un an.
FR este o parte din capitalul permanent ce depaseste valoarea activelor imobilizate nete,
puatand fi destinată activelor circulante.
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

14

După cum se poate onserva, in cadrul Med life se poate deduce faptul ca valorile sunt
positive in toti anii analizați deci sursele permanente acoperă activele permanente în
întregime.
Fondul de rulment pozitiv în toți acești ani analizați exprimă ca intreprinderea se află
în echilibru financiar deținand astfel o marja de Securitate. Capitalurile propria sunt mai mairi
decata ctivele imobilizate cee ace înseamnă ca sursele propria ale firmei sunt mai mari decat
nevoile , firma aflandu-se în echilibru financiar.
Fondul de rulment propriu este o componentă a fondului de rulment, o parte din
capitaluri propria care depașesc valoarea activelor nete, fiind destinate finanțării activelor
circulante.Se paote observa o crestere a acestui indicator de la un an la altul.
Necesarul de fond de rulment reprezinta partea din activele circulante care trebuie sa
fie finanțate din capitalurile permanente. In tabelul analizat are o valoare pozitivă ceea ce
semnifica un surplus de nevoi temporare în raport cudatorrile pe termen scurt nonfinanciare,
de exploatare pentru care compania va fii nevoita sa aloce fie surse permanente, fie credite pe
termen scurt. Se poate observa ca in decursul celor 3 ani fondul de rulment este pozitiv.
Trezoreria netă exprimă disponibilitățile bănești care au ramas la dispoziția
întrebprinderii din cadrului unui exercițiu financiar.

Se poate observa ca în decursul anilor are un trend crescător, acest lucru semnifică
faptul că compania nu prezintă un deficit de resurse de finanțare, nevoia de fond de rulment
fiind fințată din resurse permanente.
Concluzii echilibrul financiar
 Fondul de rulment are valori pozitive pe toată perioada care a fost analizată, sursele de
finanțare fiind suficiente pentru ca nevoile să fie acoperite, acest fapt, ducand la
echilibru financiar.
 Necesarul de fond de rulment este pozitiv, in toți anii analizați, dejajandu-se nevoile
de finnțare care nu pot sa fie achitate din sursele curente
 Trezoreria netă este pozitivă ceea ce inseamnă ca există surse interne pentru sustinerea
activității curente
 15

2.7. Analiza eficienței gestionării resurselor

La nivelul anului 2018 firma asigură 0,80 rotatii ale activului toatal prin cifra de
afaceri care corespunde duratei medii de rotație de 448 de zile. Cam acelasi lucru se întampla
si la nivelul anului 2019 desi se identifica o usoara scadere , activul total avand 0,62 de rotații
pe an, respectiv o durată medie de rotatie de 576 de zile. In anul 2020 se observa din nou o
scaderesemnificativa.
În cee ace priveste numarul de rotații al activului circulant nivelul acestuia este de 2,72
cu 132 de rotații in 2018, intr-o tendință crescătoare in anul 2019 cu138 de rotații si intr-o
usoară scădere 2,09 in anul 2020 cu 172 de rotații.
Rata gestiunii creanțelor ne arată eficiența cu care se gestionează creanțele în cadrul
procesului de exploatare. Durata unei rotații semnifuicand numărul de zile în care compania
încasează creanțele.In cazul Medlife nivelul indicatorului este sub nivelul optim ( 12 rotatii pe
an) in toată perioada analizată. Deci compania ar trebui sa aiba in vedre o mai bună
gestionare a creanțelor.
Se consideră că în cadrul indicatorului analizat o valoare optima este de 8 rotații pe an
ce corespunde unei durate medii de aproximativ 45 zile. În cadrul companiei analizate ratele
de gestiune a datoriilor pe temrn scurt ne arată ca gestiunea furnizorilor nu este eficientă fiind
sub nivelul de referință deci se poate concluziona ca firma foloseste resursele furnizorilor.
2.8. Analiza performanțelor financiare
2.8.1. Analiza cifrei de afaceri

Conform abordărilor date de IAS/IFRS prin performanţe financiare se înţeleg veniturile,

cheltuielile şi rezultatele financiare ale unei entităţi economice. Informaţii despre aceste structuri
financiare sunt oferite în principal de Contul de Profit şi Pierdere însă o parte din notele
explicative vin să completeze informaţiile privind performanţele entităţii. 8
Analiza performanțelor financiare ale unei societăți comerciale ne permite să apreciem formarea
rezultatelor activității și să le corelăm cu structura financiară, lichiditatea și solvabilitatea acestea.
Ca sursă principală de informații pentru analiza performanțelor financiare se foloseste contul de
profit și pierdere care permite urmarirea activității desfașurate de o societate comercială pe tipuri
de activități.
Performanţele întreprinderii se pot aprecia pe baza unor indicatori, cum ar fi:
 ratele de rentabilitate;
 marja profitului;
 rata profitului;
 volumul absolut al cifrei de afaceri şi a profitului.

În rândurile următoare am încercat să determin nivelul de performanță al companiei Medlife pe

parcursul celor 3 ani analizați.
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

16

Cifra de afaceri a grupului a înregistrat anul trecut cea mai mică apreciere din
perioadapentru care avem date disponibile, 2014-2020. Este vorba de o creștere de
11,46%, după 4 ani consecutivi în care depășise 20%, că urmare a investițiilor, campaniei
agresive de achiziții și creșterii generale a nivelului de trăi al românilor. Motivul pentru
care creșterea a fost atât de mică este, desigur, pandemia de coronavirus, care a făcut că
în prima jumătate a anului veniturile să rămână aproape neschimbate față de
perioada similară din 2019. În cee ace privește strucutra veniturilor, se poate observa că a avut
loc o ușoară rebalansare, laboratoarele având cea mai mare creștere a ponderii în cifra de
afaceri totală, cu circa 3%, de la 15,93% în 2019 la 18,9% în 2020.

Pe de altă parte, clinicile și stomatologia au pierdut cel mai mult, în total aproape 3%,
corespunzător creșterii din segmental de laboratoare.

Un alt lucru care iese în evidență este că la majoritatea liniilor de business vedem
scăderi ale indicatorului principal. A scăzut numărul de vizite în clinici și cabinetele
stomatologice, numărul de pacienți în cazul spitalelor, numărul de clienți în farmacii și chiar
numarulde analize medicale efectuate. Din nou, motivul principal este pandemia, iar
aici nu e vorba doar de restricțiile din perioada stării de urgență din primăvară. În T4 au
fost înregistrate de asemenea scăderi pentru majoritatea liniilor de business, compensate în
aproape toate cazurile de veniturile medii mai mari. O explicație ar fi restricțiile și
 17

carantinele zonale care au fost instituite spre finalul anului, însă aproape sigur putem adaugă
și teamă clienților de a mai apela la unele dintre serviciile medicale în contextul pandemiei.

Previziunea contului de profit și pierdere

Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

18

Rezultatele financiare ale grupului au reflectat interesul pentru o creștere

accelerată, cifra de afaceri urcând de 2,78 de ori între 2015 și 2020. În aceeași perioada,
cheltuielile operaționale au crescut de 2,67 de ori, o creștere mai mică decât cea a veniturilor,
ceea ce a ajutat la accelerarea creșterii profitului operațional.
Trebuie făcută distincția între perioada 2015-2019 și anul 2020. În prima perioada
creșterea cifrei de afaceri a fost una foarte rapidă, însă cea a profitului nu a reușit să tinapasul,
în timp ce în anul 2020 situația s-a inversat, cu o creștere mai mică a veniturilor și una mult
mai mare a profitului, atât operațional cât și net. Inversarea tendinței în 2020 a avut
de a face cu pandemia COVID și rămâne de văzut în ce măsură marjele mai mari de profit
se vor menține după ce lucrurile se vor mai liniști din acest punct de vedere.
Un aspect pozitiv este creșterea moderată a costului finanțării, sub cea a cifrei de
afaceri și a profitului, motivul principal pentru acest lucru fiind reducerea ratelor de
dobânda. Compania a mizat în mod inspirat până acum pe utilizarea împrumuturilor
pentru extindere, costurile fiind mai mici decât beneficiile. Deocamdată e greu de spus când
se va încheia perioada banilor ieftini și cât de abruptă va ficresterea dobânzilor atunci când ea
va începe. La fel de greu este să anticipăm dacă până atunci MedLife va încheia campania de
extindere și va trece la o strategie mai prudență în ceea ce privește datoriile.
 19

3. Realizarea investiției

După analizarea mai multor review-uri lăsate de pacienți, pe diferite platforme de feedback, unele
operații complexe nu se pot efectua din lipsa aparaturii de specialitate, prin urmare, propunerea
noastră de investiție este aceea de moderniza secția de chirurgie și neurochirugie a spitalului
privat Medlife din Timisoara.
Pentru modernizarea acestui spital, compania are la dispoziție 2 variante:
 Fie utilizează disponibilitățile bănești pe care le are la momentul actual, reușind astfel să
obțină în timp o valuare mult mai mare a acestora
 Fie să apeleze la un credit.

Valoare 600,000        
Perioada de
creditare 5 ani = 60 luni
Rata dobânzii 8% / an = 0.67% / lună
Comision Gestiune 0.10% / lună      

Astfel, compania va avea nevoie de 600,000 de RON, pe o perioadă de 5 ani, cu o rată anuală a
dobânzii de 8%.

Grafic de rambursare lei

Nr.crt. Sold inițial Principal Dobândă Comision G Serviciul D Sold final
1 600,000 10,000 5,000 900 15,000 590,000
2 590,000 10,000 4,917 885 14,917 580,000
3 580,000 10,000 4,833 870 14,833 570,000
4 570,000 10,000 4,750 855 14,750 560,000
5 560,000 10,000 4,667 840 14,667 550,000
6 550,000 10,000 4,583 825 14,583 540,000
7 540,000 10,000 4,500 810 14,500 530,000
8 530,000 10,000 4,417 795 14,417 520,000
9 520,000 10,000 4,333 780 14,333 510,000
10 510,000 10,000 4,250 765 14,250 500,000
11 500,000 10,000 4,167 750 14,167 490,000
12 490,000 10,000 4,083 735 14,083 480,000
13 480,000 10,000 4,000 720 14,000 470,000
14 470,000 10,000 3,917 705 13,917 460,000
15 460,000 10,000 3,833 690 13,833 450,000
16 450,000 10,000 3,750 675 13,750 440,000
17 440,000 10,000 3,667 660 13,667 430,000
18 430,000 10,000 3,583 645 13,583 420,000
19 420,000 10,000 3,500 630 13,500 410,000
20 410,000 10,000 3,417 615 13,417 400,000
21 400,000 10,000 3,333 600 13,333 390,000
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

20

22 390,000 10,000 3,250 585 13,250 380,000

23 380,000 10,000 3,167 570 13,167 370,000
24 370,000 10,000 3,083 555 13,083 360,000
25 360,000 10,000 3,000 540 13,000 350,000
26 350,000 10,000 2,917 525 12,917 340,000
27 340,000 10,000 2,833 510 12,833 330,000
28 330,000 10,000 2,750 495 12,750 320,000
29 320,000 10,000 2,667 480 12,667 310,000
30 310,000 10,000 2,583 465 12,583 300,000
31 300,000 10,000 2,500 450 12,500 290,000
32 290,000 10,000 2,417 435 12,417 280,000
33 280,000 10,000 2,333 420 12,333 270,000
34 270,000 10,000 2,250 405 12,250 260,000
35 260,000 10,000 2,167 390 12,167 250,000
36 250,000 10,000 2,083 375 12,083 240,000
37 240,000 10,000 2,000 360 12,000 230,000
38 230,000 10,000 1,917 345 11,917 220,000
39 220,000 10,000 1,833 330 11,833 210,000
40 210,000 10,000 1,750 315 11,750 200,000
41 200,000 10,000 1,667 300 11,667 190,000
42 190,000 10,000 1,583 285 11,583 180,000
43 180,000 10,000 1,500 270 11,500 170,000
44 170,000 10,000 1,417 255 11,417 160,000
45 160,000 10,000 1,333 240 11,333 150,000
46 150,000 10,000 1,250 225 11,250 140,000
47 140,000 10,000 1,167 210 11,167 130,000
48 130,000 10,000 1,083 195 11,083 120,000
49 120,000 10,000 1,000 180 11,000 110,000
50 110,000 10,000 917 165 10,917 100,000
51 100,000 10,000 833 150 10,833 90,000
52 90,000 10,000 750 135 10,750 80,000
53 80,000 10,000 667 120 10,667 70,000
54 70,000 10,000 583 105 10,583 60,000
55 60,000 10,000 500 90 10,500 50,000
56 50,000 10,000 417 75 10,417 40,000
57 40,000 10,000 333 60 10,333 30,000
58 30,000 10,000 250 45 10,250 20,000
59 20,000 10,000 167 30 10,167 10,000
60 10,000 10,000 83 15 10,083 0
 21

Rambursarea creditului anual.

Valoare
Valoare Valoare comision Valoare
An credit dobândă G. totală
2023 120,000 43,600 6,540 170,140
2024 120,000 34,000 5,100 159,100
2025 120,000 24,400 3,660 148,060
2026 120,000 14,800 2,220 137,020
2027 120,000 5,200 780 125,980
Total 600,000 122,000 18,300 740,300

Conform tabelului de mai sus, putem observa că cheltuielile totale ale companiei cu creditul
respectiv se vor ridica la o valoare de 740,300 RON, din care 600,000 RON reprezintă valoarea
creditului împrumutat, 122,000 RON reprezentând cheltuielile cu dobânda aferentă, iar 18,300
RON valoarea comisioanelor de gestiune a creditului.

3.1. Previziunea bilanțului

Activele totale au avut o evoluție apropiată de cea a veniturilor, ba chiar s-au

menținut aproape de acestea și în valoare absolută. Cea mai mare parte a lor este concentrată
în zona de imobilizari corporale, împărțite în ultimii doi ani între imobilizari corporale
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

22

propriu-zise și drepturi de folosință. Totuși, procentul lor în totalul activelor a scăzut de la

circa 70% în anii trecuți până la 57,6% în 2020, concomitent cu o creștere a ponderii activelor
circulante și a fondului comercial rezultat din achiziția de noi companii.
În ceea ce privește pasivele, raportul între datoriile totale și capitalul propriu a avut o
stabilitate remarcabilă în ultimii ani, mențînându-se în zona de 80% datorii și 20% capital
propriu, cu mici variații într-o direcție sau în cealaltă. Pe de altă parte, ponderea datoriilor
financiare, incluzându-le și pe cele de leasing, în activele totale, a crescut de la circa 50% sau
chiar mai puțîn până la 57%, creșterea fiind mai pronunțată în 2019 și 2020.Campania de
achiziții de noi companii a făcut că ponderea capitalului aferent acționarilor companiei mama
în totalul capitalului propriu al grupului să scadă de la aproape 100% în 2013 până la 90% in
2020, după ce in 2016 ajunsese chiar la un minim de 87,7%.
În estimarea valorii companiei pe baza fluxurilor de numerar viitoare am luat în
calcul câteva ipoteze principale, expuse mai jos. Atragem atenția că nu e vorba de o estimare
propriu-zisă a rezultatelor financiare, ci de un scenariu pe care îl considerăm plauzibil pentru
perioada următoare.
 Creșterea veniturilor ne așteptăm să fie în continuare una accelerată,
grupul având posibilitatea să continue campania de extindere în anii următori.
Momentan nu se întrevăd creșteri iminente ale ratelor de dobânda, iar după ce aceste
creșteri vor începe să aibă loc, va mai dura o perioada până când vor face
neatractivă îndatorarea suplimentară. Am luat în calcul o varianta destul de prudență
din acest punct de vedere, cu creșteri de până la 20%, sub cele înregistrate în intervalul
2016-2019. Creșterea de 15% din 2021 este egală cu cea estimată și de conducerea
MedLife în Bugetul de Venituri și Cheltuieli(BVC)publicat pentru acest an. Este o
varianta destul de prudență, dacă luăm în considerare că în primul semestru al anului
vom avea și un efect de baza față de 2020, atunci când mai multe dintre unitățile
MedLife au fost închise pentru o perioada.
 Marja netă ar urmă să rămână în 2021 la un nivel ridicat comparativ cu valorile
istorice, contextul fiind unul foarte apropiat de cel din a două jumătate a lui
2020.Ulterior ne așteptăm că ea să mai scadă, mai ales în condițiile continuării
campaniei de extindere, însă nu până la valorile atinse în mod obișnuit înainte de
2020. Pe măsură ce creșterea accelerată va fi înlocuită de consolidare, marja netă ar
trebui să crească din nou spre valori apropiate de cele din prezent. Perioada de
consolidare este plasată la finalul celor 5 ani din tabel, însă ea poate veni mai devreme
sau mai târziu, în funcție de condițiile de pe piață monetară.
 Profitul net pentru 2021 este mai mic decât cel estimat în BVC (81,3 mld.
RON), am preferat să fim prudenți din acest punct de vedere, fiind vorba oricum de o
marja netă mult peste cele din trecut. În privința marjelor nete și marjelor operaționale
din anii următori, lucrurile sunt mai nuanțate. Pe de o parte putem vorbi de
prudență, mergând pe ipoteza scăderii lor față de nivelul actual. Pe de altă parte,
valorile minime din tabel sunt în zona maximelor înregistrate înainte de 2020.
În final va fi foarte important contextul post-pandemie, combinat cu abilitatea
managementului de a menține profitabilitatea cât mai aproape de nivelul de acum sau,
de ce nu, chiar mai sus.
 23

3.2. Recomandări
 Reducerea costurilor; această masură nu trebuie să genereze o scădere a calității
serviciilor prestate, ci trebuie să se realizeze prin eficientizarea consumurilor
 Creșterea tarifelor, însă doar în condițiile în care atât cererea existentă pe piață cât
și concurența permit acest lucru ( majorarea tarifelor trebuie corelată cu îmbunătățire a
calității serviciilor prestate sau cu existența unor avantaje competitive)
 Creșterea profitului prin majorarea tarifelor și menținerea sau scăderea
cheltuielilor; majorarea tarifelor trebuie să se realizeze concomitent cu
îmbunătățirea calității serviciilor prestate sau includerea unor servicii suplimentare
în pachetele oferite(abonamente speciale pentru persoanele care au nevoie de observație și
consultație la câteva luni)
 Creșterea cifrei de afaceri prin promovarea unor oferte atractive(pentru familie, de
exemplu dacă ambii părinți au asigurare priavată la Medlife, copilul să primească
gratuit acces la asigurarea unuia dintre părinți)

Bibliografie
1. Bălan Giana, Buglea Alexandru – Analiza economico-financiară a activității hoteliere –
Editura MIRTON, Timișoara 2010
2. Moroşan Iosefina, Analiză economico-financiară, Editura Fundaţiei România de Mâine,
Analiza poziției și a performanțelor financiare în cadrul S.C. MedLife S.A.

24

Bucureşti, 2006

https://www.financialmarket.ro/
https://m.bvb.ro/FinancialInstruments/Details/FinancialInstrumentsDetails.aspx?s=m
https://www.medlife.ro/