Universitatea ”Dunărea de Jos”

Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor

Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

Imprumuturi de stat-elemente definitorii in procedura

imprumutului de stat

Studenti:Ilie Marius-Julian
Druga Oana Catalina

Profesor coordonator: Doina Iacob

1
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

Cuprins

Capitolul 1:Trasaturi caracteristice ale imprumuturilor de

stat..................................................................................................................................3

Capitolul 2:Elementele tehnice ale imprumuturilor de stat.....................................4

Capitolul 3:Operatiuni prilejuite de imprumuturile de stat....................................8

2
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

1. Trăsături caracteristice ale împrumuturilor de stat

Împrumuturile de stat reprezintă obligaţiile generate de contractele de pe piaţa

financiară internă şi/sau internaţională prin care statul, în calitate de împrumutat,
obţine fonduri financiare de la o persoană fizică sau juridică creditoare şi se angajează
să le ramburseze, împreună cu dobândă şi cu alte costuri, într-o perioadă specificată.

Aceste obligaţii sunt rezultatul atât a împrumuturilor contractate direct de către

stat, cât şi a împrumuturilor garantate de stat.

Astfel, se disting următoarele forme ale împrumuturilor de stat:

 -împrumuturi interne sau externe contractate/garantate de către autorităţi ale
administraţiei publice centrale;
 -împrumuturi interne sau externe, contractate/garantate de către autorităţi ale
administraţiei publice locale.

Împrumuturile de stat prezintă următoarele caracteristici:

-au caracter contractual; exprimă acordul de voinţa al părţilor;
-au caracter rambursabil; se restituie la termenul fixat, persoanelor fizice şi juridice
care l-au acordat;
-asigură o anumită contraprestaţie

Împrumuturile de stat generează, anumite cheltuieli suplimentare din parte a

statului,cheltuieli legate de plata dobânzilor, primelor de rambursare, câştigurilor şi
altor avantaje acordate creditorilor statului, precum şi cheltuieli legate de gestionarea
datoriei publice.

3
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

2. Elementele tehnice ale împrumuturilor de stat sunt următoarele:

→Denumirea impruputului
→Valoarea nominala
→Valoarea reala
→Termenul de rambursare
→Dobanda
→Prima de rambursare

În momentul lansării unui împrumut de stat este necesară stabilirea câtorva

elemente tehnice care îl definesc din punct de vedere juridic.
Aceste elemente se referă la: denumirea împrumutului, valoarea nominală,
valoarea reală şi cursul, termenul de rambursare, dobânda, prima de rambursare, alte
avantaje oferite deţinătorilor de înscrisuri ale împrumuturilor de stat.

Denumirea împrumutului:
Denumirea poate fi legată de destinaţia împrumutului (spre exemplu:
”Împrumuturi pentru înzestrarea armatei”, ”Împrumuturi pentru reconstrucţie”, iar
când împrumuturile se contractează cu o oarecare regularitate, pentru acoperirea
deficitelor bugetare sau pentru alte destinaţii, în denumirea lor se precizează anul
contractării (spre exemplu: ”Împrumutul de stat 2010”), nivelul dobânzii
(”Împrumutul de stat 71%”), forma pe care o îmbracă venitul (”Împrumutul de stat cu
câştiguri”), după caz.

Valoarea nominală,valoarea reală şi cursul:

Valoarea nominală reprezintă suma înscrisă pe titlul unui împrumut de stat. Se
constituie în valoarea de referinţă în care se calculează dobânda cuvenită creditorilor.

Valoarea reală reprezintă suma cu care cumpără (se vinde) un înscris.

4
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

Acesta depinde de cursul de vânzare al înscrisurilor de stat şi poate fi mai mică,

egală sau mai mare decât valoarea nominală a acestora.
Relaţia de calcul este:
VR=VN∗CP
unde:
VR = valoarea reală;
VN = valoarea nominală;
CP = cursul înscrisurilor în momentul plasării împrumutului.
Mărimea valorii reale depinde de cursul la care se cotează înscrisurile respective
la bursă.

Cursul exprimă ”preţul” cu care se cumpără şi se vând 100 de unităţi monetare

valoare nominală. Acesta poate fi:
 → al pari (egal cu 100);
 →sub pari (mai mic decât 100);
 →supra pari (mai mare decât 100)

La lansarea unui împrumut, cursul obligaţiunii unui împrumut de stat este, de

regulă sub pari şi rareori al pari sau supra pari.
Mărimea cursului se stabileşte fie de către stat (acesta pune în vânzare
înscrisurile la cursuri pe care acesta le stabileşte), fie de către piaţa (prin bursa de
valori).
De altfel, mărimea cursului depinde de raportul dintre cererea şi oferta de capita
de împrumut, nivelul dobânzii, de cât de urgenţă este deţinerea de resurse sau de
interesul pe care îl are statul în răscumpărarea propriilor înscrisuri.

Termenul de rambursare
Împrumuturile de stat se pot contracta (dacă avem în vedere durata pentru
care se contractează) pe termene precise de rambursare şi fără asemenea termene.

5
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

Acestea pot fi contractate pe o perioada de până la un an inclusiv (pe termen

scurt), pe o perioadă de peste un an până la cinci ani inclusiv (pe termen mediu) şi pe
o perioadă de peste cinci ani (pe termen lung).
În funcţie de termenul pentru care s-a contractat împrumutul, înscrisurile de
stat poartă denumiri diferite:
→bonuri de tezaur, poliţe de tezaur, certificate de trezorerie, certificate (bonuri)
de impozite - pentru împrumuturile pe termen scurt;
→înscrisuri cunoscute sub denumirea de obligaţiuni sau titluri de rentă - pentru
împrumuturile pe termen mediu şi lung;
→titluri de rentă perpetuă - pentru împrumuturile fără termen.

Dobânda
”Preţul” pe care statul se obligă să-l plătească creditorilor săi pentru folosirea
sumei împrumutate de către acesta.
Se stabileşte ca relaţie între valoarea nominală şi rata anuală a dobânzii (rata
nominală sau de emisiune a dobânzii), astfel:
D=VN∗Rn
Unde:
→D = suma absolută a dobânzii anuale
→VN = valoarea nominală a înscrisurilor
→Rn = rata nominală a dobânzii

Rata dobânzii este expresia procentuală a dobânzii plătite pe an pentru 100 de

unităţi monetare valoare nominală şi depinde de: raportul dintre oferta şi cererea de
capital de împrumut public; rata dobânzii la creditele bancare; rata inflaţiei.
Atunci când împrumutul de stat este plasat pe piaţa la un curs sub pari, suma
care este încasată de la subscriitori (adică valoarea reală) este mai mică decât cea pe
care o datorează acestora şi la care este calculată dobândă (adică valoarea nominală).
Caz în care rata reală a dobânzii este mai mare decât rata nominală.
În consecinţă, rata reală a dobânzii în funcţie de mărimea cursului în momentul
plasării înscrisurilor se determină cu ajutorul relaţiei:Rrc = D/ VR

6
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

Unde:
→Rrc= rata reală a dobânzii influenţată de cursul de plasare
→D = suma absolută a dobânzii
→VR = valoarea reală a împrumutului
Dar, rata reală a dobânzii se modifică ca urmare a influenţei ratei inflaţiei şi poate
fi:
→reală pozitivă (când rata nominală depăşeşte rata inflaţiei)
→ reală negativă (când rata nominală este mai mică decât rata inflaţiei)

Prima de rambursare
Prima de rambursare se calculează ca diferenţa între suma de bani pe care statul a
încasat-o în momentul plasării înscrisurilor (sub pari) şi suma de bani pe care se
angajează să o restituie la rambursarea împrumutului (supra pari).
Diferenţa apare când cursul de rambursare este mai mare decât cursul de plasare a
înscrisurilor de stat.

Se determină cu ajutorul relaţiilor:

PR=VRr−VRp=(VN∗C r )−(VNn∗Cp) ⇒ PR=VN∗(Cr−Cp)
Unde:
→PR = prima de rambursare
→VRr= valoarea reală a împrumutului în momentul rambursării
→VRp = valoarea reală a împrumutului în momentul plasării
→VN = valoarea nominală a împrumutului
→Cr = cursul înscrisurilor în momentul rambursării
→Cp= cursul înscrisurilor în momentul plasării
Dacă în momentul rambursării cursul este mai mic decât cel din momentul
plasării,subscriitorii nu vor obţine o primă de rambursare ci o pierdere, întrucât VRr <
VRp.

7
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

3. Operaţiuni prilejuite de împrumuturile de stat

Principalele operaţiuni prilejuite de împrumuturile de stat sunt:

Plasarea împrumuturilor de stat

Se poate realiza prin:
→subscripţie publică realizată de către Ministerul Finanţelor Publice sau a altor
instituţii specializate împuternicite de organul de decizie în acest sens.
→prin intermediul consorţiilor bancare

Modificarea ratei dobânzii, se poate realiza prin:

→Conversiunea:Operaţia constă în preschimbarea înscrisurilor unui împrumut
vechi cu înscrisuri ale unui împrumut nou, emis cu o dobândă redusă.
→Arozare:Constă în preschimbarea înscrisurilor unui împrumut vechi cu înscrisuri
ale unui împrumut nou cu o rată a dobânzii mai mare. Este inversul operaţiunii de
conversiune.

8
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1
Modificarea termenului de rambursare se realizează prin consolidarea
împrumutului,respectiv preschimbarea înscrisurilor exigibile imediat sau pe termen
scurt cu titluri ale unor împrumuturi pe termen mediu şi lung sau fără termen.

Rambursarea împrumuturilor de stat reprezintă răscumpărarea titlurilor de credit de

la deţinătorii lor, adică restituirea sumelor împrumutate.

9
Universitatea ”Dunărea de Jos”
Facultatea de Economie și Administrarea Afacerilor
Specializarea Economia Comertului Turismului Si Serviciilor
Grupa 1

Bibliografie
→Vacarel, I. si colectivul (2007), Finante publice, EDP,
Bucuresti
→https://www.studocu.com/ro/document/academia-de-studii-economice-din-
bucuresti/finante-finance/note-de-curs/imprumuturile-de-stat/2308800/view

10