CURS 1 Piete financiare si gestiunea portofoliilor

prof. univ. dr. PEPI MITICA

CUVANT INAINTE

Aşa după cum se cunoaşte portofoliul reprezintă un ansamblu de valori mobil-

iare de care dispune un agent economic, format din acţiuni, obligaţiuni sau alte ti-
tluri, achiziţionate de la emitenţi sau de pe piaţa secundară, în vederea obţinerii
unor rentabilităţi viitoare.
În literatura de specialitate sunt menţionate o serie de principii ale manage-
mentului de portofolii dintre care enumerăm:
- nimic nu este sigur;
- capitalul pierdut este foarte greu de înlocuit;
- inflaţia erodează puterea de cumpărare;
- calitatea primează;
- alegerea momentului efectuării investiţiei este importantă;
- nu ignoraţi semnele de avertizare;
- diversificarea diminuează riscul;
- nu deveniţi lacomi;
- informaţiile sunt vitale;
- nu urmaţi orientarea majorităţii;
- luaţi în considerare ciclul de dezvoltare al domeniilor specifice de ac-
tivitate;
- a avea răbdare.
Aceasta lucrare va recomanda regulile de mai sus, pentru a obtine cele mai
bune rezultate in gestionarea portofoliilor.

Autorul

CAP . 1 . PIATA FINANCIARA

 1. Piata de capital, locul si rolul pieţei de capital in economie

Marele economist Keynes vorbind despre pieţele de capital avea sa

spună “Nimic nu este mai periculos decât o politica raţionala de investiţii,
intr-o lume iraţionala”. El a arătat ca valoarea acţiunilor este determinata
de părerea oamenilor despre ele si de ce părere au anumiţi oameni despre
părerea altor personalitati.
Piaţa financiara, in ansamblu creează condiţiile fundamentale prin
care economiile, prin intermediul plasamentului, sunt dirijate in vederea
susţinerii si stimulării creşterii economice. Pe piaţa financiara au loc tran-
zacţii de capital si credite; include împrumuturi pe termen scurt, împrumu-
turi de capital si tranzacţii de proprietate.
Piaţa de capital reprezintă ansamblul relaţiilor si mecanismelor prin
intermediul cărora capitalurile disponibile si dispersate din economie sunt
dirijate către agenţi economici sau către orice entitati publice si private so-
licitatoare de fonduri.
Conceptul de piaţa de capital are insa conotaţii mult mai pofunde ce
decurg din relaţiile de alocare a resurselor disponibile in scopul fructi-
ficării acestora si al satisfacerii cererii de capital dintr-o economie. Din
punct de vedere al sferei sale de cuprindere, in literatura de specialitate s-
au structurat doua concepţii referitoare la piaţa de capital: concepţia anglo-
saxona si concepţia continental-europeana (de origine latina).
In concepţia anglo-saxona, piaţa de capital formează împreuna cu
piaţa monetara ceea ce se numeşte, cu un termen atotcuprinzător, piaţa fi-
nanciara. In acest concept, piaţa de capital este sinonima cu piaţa valorilor
mobiliare (securities market) si asigura investirea capitalurilor pe termen
mediu si lung. Piaţa monetara realizează atragerea si plasarea capitalurilor
pe termen scurt prin intermediul pieţei interbancare, a pieţei scontului, a
pieţei efectelor de comerţ, pieţei certificatelor de depozit, a pieţei eurova-
lutelor, etc.
In concepţia continental-europeana, piaţa de capital are o structura
complexa, care cuprinde: piaţa monetara, piaţa ipotecara si piaţa finan-
ciara.
Piaţa monetara este piaţa capitalurilor pe termen scurt si mediu fi-
ind reprezentata de piaţa interbancara si de piaţa titlurilor de creanţa nego-
ciabile. Pe piaţa interbancara operează Banca de Emisiune, băncile comer-
ciale, băncile specializate, trezoreria publica, casele de economii, care au
calitatea de creditori dar si de debitori in cazul completării fondurilor pro-
prii. Pe piaţa titlurilor de creanţa negociabile, operatorii sunt toţi agenţii
economici.
Instrumentele negociabile sunt:
- Certificatele de depozit (titluri negociabile ce atesta existenta unui
depozit in cont).
- Biletele de trezorerie (emise de societati comerciale, cu excepţia in-
stituţiilor de credit).
- Bonurile de tezaur (emise de trezoreria publica).
- Titlurile pe termen scurt (emise de instituţii si societati financiare).
Piaţa ipotecara este o piaţa specifica construcţiei de locuinţe, pe
care acţionează organismele ce acorda împrumuturi sub forma creditului
imobiliar, casa de refinantare care asigura reîntregirea fondurilor băncilor
creditoare si băncile de ipotecare. Acestea emit bilete ipotecare a căror val-
oare nominala este egala cu mărimea împrumutului acordat persoanelor
particulare care solicita creditul necesar construcţiei de locuinţe. Biletele
ipotecare se transforma in lichiditati prin vânzarea lor pe piaţa de capital.
Pentru rambursarea creditului, la scadenta, beneficiarul împrumutului
cumpăra de pe piaţa biletele ipotecare de o valoare egala cu cea a creditu-
lui primit, plus dobânda aferenta acestuia.
Piaţa financiara este piaţa capitalurilor pe termen lung, pe care se
emit si se tranzacţionează valori mobiliare ce servesc drept suport al
schimbului de capitaluri. Piaţa financiara este cea pe care se cumpara si se
vând active