Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Tema 4.mecanismul Cursului Valutar. (Conspecte - MD)
Tema 4.mecanismul Cursului Valutar. (Conspecte - MD)
INDUSTRIE
AGRICULTUR
TRANSPORTURI
t
SERVICII
q
Figura 4.2. Dimensiunile etalonului
putere-cumprare
Aceast form de prezentare permite s sesizm factorii care influeneaz puterea de
cumprare, micarea n timp a valorii etalon i direciile de aciune pentru stabilizarea sau
creterea banului marf etalon.
P. Bran, Relaii financiare i monetare internaionale, Editura Economica, Bucureti, 1995, pag. 66.
corectat balana de pli a rii. Dar mai nti de toate cursul valutar este un indicator monetar i
d indiciu pieei n ceea ce privete msurile de politic monetar realizate n ar.
Cursul valutar n calitate de scop sau instrument. Cursul valutar poate fi privit i din
punctul de vedere al scopului politicii economice a statului. Statul poate gestiona cu cursul
valutar n acelai mod ca i cu alte componente ale politicii monetare pentru obinerea
rezultatelor dorite n domeniul inflaiei, sectorului real sau al balanei de pli.
Ct , privete clasificarea cursurilor valutare, potrivit FMI (1982) toate valutele n
dependen de nivelul lor de liberalizare se mpart n trei grupe:
Valute cu cursuri fixe:
o fixate de o valut;
o fixate de un co valutar.
Valute cu cursuri flexibile limitate:
o curs flexibil limitat fa de o valut;
o curs flexibil limitat conform unei politici comune
Valute cu cursuri flotante:
o cursuri valutare corectate;
o flotare corectat;
o curs valutar flotant independent.
Complexitatea etalonului monetar sub forma sa actual, de putere de cumprare, face ca
modelele practice de determinare a cursului valutar s fie mult mai cuprinztoare, fiind nevoie de
modele care s cuprind influena unui numr mare de factori pentru o perioad mare de timp. n
acest sens, modelul general al cursului valutar cuprinde:
- modelul cursului real, ;
- modelul cursului economic.
ntre cele dou niveluri ale cursului valutar (cel real i cel nominal) se poate stabili
urmtoarea relaie:
e = E P*
P (4.2)
unde:
e cursul valutar real;
E cursul valutar nominal (economic);
P * - indicele preurilor pe piaa valutei;
P - indicele preurilor pe piaa monedei naionale.
Informaia privind cursul valutar poate fi utilizat n operaiuni care in de procesul de
comunicare economic prin bani.
Astfel, cursul valutar poate fi utilizat pentru:
- evaluarea bunurilor;
- schimbul valutar;
- evaluarea fondurilor;
- reglarea comunicrii prin bani.
Aceste utilizri ale informaiei privind cursul valutar dovedesc utilitatea cunoaterii
corecte a semnificaiei sale privind valoarea aflat n circuit internaional.
Ponderea,
Pi , %
30
60
10
100
y M i pi x
Media
Media
ponderat
4
10,70
10,65
10,50
X
5=4x1
3,21
6,39
1,05
10,65
Pi ,
%
A
Produsul A
Produsul B
Produsul C
Total
1
40
30
30
100
Preul
Curs de
Curs de
revenire
Piaa UE
Piaa
revenire
ponderat
SUA
2
3
4 = 2/3 5 = 4 x 1
110 /t
100 $/t
1,10
0,44
216 /t
200 $/t
1,08
0,324
321 /t
300 $/t
1,07
0,321
X
X
X
1,085
ponderea valutelor n co: 40,56% USD; 35,40% EURO; 11,51% GBP; 12,52%
JPY;
Plan internaional
Grupa 2
Grupa 5
+/
+/
Grupa 1
Etalon PC
+/
+/
Grupa 4
+/
+/
Grupa 3
Grupa 6
Fiecare din aceste grupe de factori acioneaz n sens de formare i modificare (+/) a etalonului
monetar naional care este acceptat n operaiuni pe piaa monetar internaional2.
Avnd informaia privind evoluia cursului leului moldovenesc fa de dolar i a principalilor
factori economici, financiari, monetari etc. (vezi tabelul 2.1) ai economiei moldoveneti, factori
care influeneaz cursul valutar putem stabili n ce msur ei au avut un rol determinant asupra
evoluiei cursului respectiv n perioada anilor 1993 1996.
Grupa 1. P.I.B. i preurile
Problema ce se pune n continuare este aceea de a afla n ce mod se va schimba
puterea de cumprare n urma apariiei unor modificri n legtur cu evoluia P.I.B. i a
preurilor. Creterea PIB-ului va influena pozitiv asupra etalonului monetar, iar scderea lui
negativ. Pentru aflarea gradului schimbrii cursului valutar economic n funcie de variaia
preurilor n momentul tn se folosete expresia:
100
Pc = [100 ( p
100)]
(1)
n care:
P. Bran, Relaii financiare i monetare internaionale, Editura Economica, Bucureti, 1995, p. 67.
Efectul acestor factori asupra cursului valutar economic este greu de cuantificat, mai uor fiind
de apreciat evoluia deficitului bugetar. Efectul su ajunge n cursul valutar prin dereglrile pe
care deficitul le creeaz emisiunii de moned naional, prin atragerea masiv de capital intern i
extern, prin creterea fiscalitii.
Grupa 4. Situaia balanei de pli
Cursul valutar economic este deosebit de sensibil la modul n care balana unei ri se
echilibreaz. Deficitul balanei de pli determin o reducere a ncrederii posesorilor semnelor
bneti ale rii. Excedentul balanei de pli determin o sporire a ncrederii pentru moneda rii
respective.
Grupa 5. Raportul dintre cererea i oferta de bani semni pe piaa extern
Raportul cerere-ofert poate aciona prin intermediu exportului i importului pe pia,
intervenind direct asupra monedei rii. Modificarea n favoarea ofertei unei monede fa de
cerere duce la influenarea cursului valutar economic, diminundu-l.
Grupa 6. Factori economici, politici, sociali, militari, psihologici de pe plan internaional
Evenimentele internaionale pot direct sau indirect s aduc prejudicii sau avantaje pentru
etalonul monetar naional. Aceti factori sunt subiectivi, relativi, imprevizibili i greu de apreciat
ca influen asupra cursului valutar, de aceea modelele de decodificare sunt foarte complicate,
experiena activitii pe piaa monetar avnd un rol esenial.
5. Metode de determinare a cursului valutar.
Cursul valutar este preul unei uniti monetare ntr-o alt moned, cu care se compar
valoric.
El are 2 moduri de exprimare:
1) M str / M na = n
M str = n x M na
2) M na / M str = m
M na = m x M str.
Forma a doua se utilizeaz pe pieele
Marii Britanii, Canadei, Uniunii Europene i Australiei.
n practica bancar, este acceptat o marcare a cursului valutar. La o astfel de marcare
sunt stabilite locul unde se nscrie cursul valutar, valuta cotrii (valuta cotat) i baza cotrii
(valuta de baz):
12,20
MDL
USD
VALUTA COTATA
VALUTA DE BAZA
CURS VALUTAR
sau
VALUTA DE BAZA USD
VALUTA COTATA MDL
= 12,20
CURS VALUTAR
Ultimele dou cifre din nscrierea cursului valutar se numesc puncte procentuale (points)
sau pipsuri (pips). De exemplu, modificarea cursului valutar al leului moldovenesc fa de
dolarul S.U.A. de la 14,20 la 14,30 lei pentru un dolar se apreciaz ca o cretere a cursului
dolarului cu 10 puncte, iar dac cursul francului elveian s-a modificat de la 1,3896 la 1,3884
franci elveieni pentru un dolar o scdere a cursului dolarului cu 12 puncte.
O sut de puncte formeaz un numr de baz, care n jargonul dealerilor se numete
figura mare (big figure).
Metode de cotare valutar
Cotarea reprezint operaiunea, prin care se stabilete cursul unei monede n raport cu
alta.
Spread
100
curs de vnzare
RUR
14,5432
31,3845
14,5440
31,3615
Concluzii: Cotarea dubl a leului moldovenesc ctre rubla ruseasc va fi: 1 RUR
curs de vnzare
0,4634 0,4637 MDL .
5.Anticiparea cursului valutar
Prognoza economic este o form a analizei ndreptate spre viitorul incert. Incertitudinea
curs de cumprare
e condiionat de absena cunoaterii valorilor reale a unor parametri economici care reflect
influena factorilor de baz sau auxiliari i n acelai timp a condiiilor reale n care se va
dezvolta procesul studiat.
Conceptul de curs valutar fiind de natur financiar, necesit mai mult dect de o simpl
cunoatere a esenei lui. n faa unui fenomen att de dinamic apare necesitatea previzionrii
tendinelor cursurilor valutare. Dar poate fi oare n mod real ntreprins o asemenea operaiune?
n msura n care, ntr-adevr, o pia este eficient, este imposibil s se efectueze
previziuni. Ori, piaa valutar prezint numeroase caracteristici ale unei piee eficiente:
n consecin, orice informaie disponibil se regsete n cursuri, iar piaa valutar are
mari anse de a fi eficient.
Este dificil s dovedeti c o pia este eficient. Este, totodat, mai uor s prevezi, ntr-o
manier indirect, c o pia nu este ineficient. Se demonstreaz astfel c:
Cursul
Crete
Scade
Scade
Crete
Analistul ncearc s stabileasc cum i cnd aceti factori vor afecta cursul valutar. Ceea
ce se cunoate mai puin cu privire la rolul factorilor pentru analiz i prognoza unui proces de
pia este msura n care fiecare dintre factori determin respectivul proces, precum i msura n
care ansamblul factorilor luai n calcul explic procesul analizat. Astfel se analizeaz modul n
care evenimentele influeneaz cursul valutar dac aceasta devine mai valoroas i dac, n
funcie de aceasta valoarea monedei va crete sau mai puin valoroas i dac, n funcie de
aceasta valoarea monedei va crete sau va scdea. Starea de sntate a economiei globale este un
factor-cheie care trebuie urmrit n pieele valutare.
Pe pieele valutare, analiza fundamental este strns legat de cererea i oferta de valut.
Iar ateptrile participanilor pieei valutare influeneaz direct cererea i oferta de bani.
Ateptrile nu ntotdeauna coincid cu realitaea, de aceea odat cu publicarea informaiilor
oficiale, n ceea ce privete evoluia factorilor economici, ce influieneaz asupra cursului
valutar, preurile se ajusteaz rapid ca efect al noilor informaii. Totodat succesul anticiprii
cursurilor valutare depinde nu n ultimul rnd i de posibilitatea de acces la o informaie ct e de
posibil veridic. Aceasta fiindc importana informaiei de calitate obinute la timp, este unanim
recunoscut ca o reuit n orice activitate economic, n special n prezent cnd complexitatea
problemelor de decizie, incertitudinea, inexactitatea relativ a informaiei, riscul crescnd al
deciziilor importante n situaii nesigure duc la informaii paralele, la multiplicarea eforturilor
pentru obinerea informaiilor.
Astfel piaa valutar reacioneaz de obicei n modul determinat n corespundere cu
momentele prezentate n tabelul .
Tabelul
Evoluiaia pieei influenat de ateptrile participanilor
Dac condiiile
economice
sunt mai bune
dect ne ateptam
Dac inflaia
este mai mare
dect ne
ateptam
Dac condiiile
economice
sunt mai rele
dect ne ateptam
Dac inflaia
este mai
sczut dect
ne ateptam
Piaa valutar
(rata de schimb)
Analiza tehnic are drept scop anticiparea modificrilor dimensiunilor valorice ale
etaloanelor monetare pe pieele valutare la vedere i la termen i pleac de la afirmaia c toat
informaia ce poate fi util pentru luarea deciziilor e cunoscut n nsi istoria pieei.
Analiza tehnic este descris de teoriticieni ai pieei financiare, deoarece ea este utilizat
de profesioniti n finane. Din numeroasele definiii ale analizei tehnice, reinem cea dat de J.
Murphy: Analiza tehnic este studiul evoluiei unei piee n principal pe baza graficelor, n
scopul prevederii tendinelor viitoare.
Elementele de baz ale analizei tehnice sunt:
Preul poate fi att preul curent a etalonului monetar, ct i valorile indecelui valutar i
altor indici. Principalul indicator este considerat preul, deoarece este mai uor de al examina, i
majoritatea metodelor se aplic la el. Datele referitor la preuri sunt foarte accesibile i pot fi
recepionate fr ntruiere: n cteva secunde prin sistemele infomaionale, n urmtoarea zi n
ziare.
Volumul numrul total de contracte ncheiate timp de o anumit perioad de timp, de
exemplu, pe parcursul zilei. Volumul vnzrilor deasemenea joac un rol important pentru
prognozare i este greu de al determina pe toate pieele, datele fiind recepionate cu o mic
ntrziere. Folosirea indicatorului dat este o matod mai specific de prognozare, deaceea se
utilizeaz mai rar.
Poziia deschis numrul de poziii ce nu au fost nchise la sfritul zilei de tranzaii.
Poziia deschis n mod clar poate fi ntlnit la tranzaciile cu futures marfale. Pe unele piee
indicatorul dat n form ideal nici nu poate fi determinat. n general el este folosit pentru
detrminarea lichiditii curente a pieei, argumentarea unor micri ale preurilor. Dup gradul de
importan indicatorul dat se afl pe locul trei, dar nu trebuie ignorat.
Axiomele analizei tehnice sunt:
Axioma I Fluctuaiile pieei sunt luate n consideraie.Esena axiomei const n aceea c,
orice factor ce influeneaz preul este examinat i i gsete reflectarea n graficul preului.
Deaceea studierea graficului preurilor este o condiie obligatorie pentru prognozare.
Axioma II Micarea preurilor este direcionat.Presupunerea dat a devenit baza tuturor
metodelor analizei tehnice. Principalul scop a analizei tehnice const n determinarea direciei
micrii preurilor, a trendurilor, pentru utilizarea de mai departe. n general, trendul este direcia
principal a pieei, deoarece piaa nu se mic pe o linie dreapt. Zigzagul preului seamn cu
nite unde succesive ale micrii n sus i n jos. Succesiunea dat formeaz trendul. Scopul
principal al analizei tehnice este anume identificarea trendului, adic a caracteristicilor i
tendinelor la momentul apariiei pn la atenuare. Exist trei tipuri de trenduri:
Line Chart
Bar Chart
Preul
de
deschidere,
de
nchidere, cel mai
mare i cel mai
mic pe o perioad
Chart
Candlenstinck
Chart
Preul
de
deschidere,
de
nchidere, cel mai
mare i cel mai
mic pe o perioad
Timpul (minute,
ore, zile, luni, ani,
etc.)
3.Axa
Aritmetic,
ordonatelor: scara uneori
preurilor
logaritmic
Aritmetic
4.Semnele
ce
formeaz graficul Puncte
Aritmetic,
uneori
logaritmic
Aritmetic
Bare
verticale Cruci sau zerouri
(histograme)
Lumnri
mijloc de corectare a balanei comerciale, ce permite soldului pozitiv sau negativ s depeasc
att n volum ct i n continuitate,nivelul care se putea susine n lipsa preferinelor prioritare.
Cnd se ntmpl aceasta speculaiile sunt un factor destabilizator.
E cert c astzi nu exist o metod universal de prognozare a cursurilor valutare i n
practic e nevoie de utilizat metode variate.
Diversitatea punctelor de vedere, dar i multitudinea metodelor utilizate pentru
anticiparea pe piaa valutar reprezint semnale cu privire la instabilitatea proceselor financiare,
dar i faptul c soluiile cele mai bune n acest domeniu se las ateptate. Dat fiind curiozitatea
din totdeauna n ce privete deconspirarea viitorului, curiozitatea care pentru cei preocupai de
piaa valutar este o asigurare contra pierderilor sau o diminuare a lor n cazul hedjerilor i
poteniat de tentaia ctigului n cazul speculaiilor, metodelor de prognoz continu s se
perfecioneze i aceasta n special n domeniul financiar-valutar.
Importana informaiei este incontestabil n procesul de prognozare a cursurilor valutare.
Cu toate acestea prevederile de pe piaa valutar pune un ir de probleme importante.
Prima problem este legat de orizontul temporal al prognozei cursului valutar. Aceast
problem const n faptul c nu toi previzionitii sunt de acord asupra orizontului temporal care
poate fi stabilit pentru a efectua o prognoz privind cursul valutar.
A doua problem este acea a metodelor alese pentru a prevedea cursul valutar. Studiul
anticiprii preurilor se mparte n dou moduri: analiza evenimentelor exterioare care afecteaz
piaa (analiza fundamental) i analiza graficelor tradiionale ale micrilor preurilor (analiza
tehnic). Fiecare mod de abordare i are proprii adepi. n timp ce unii analiti pledeaz n
exclusivitate pentru un tip sau altul de analiz ca fiind superior unul fa de cellalt, alii le
aprob pe ambele. Totui se consider c analiza tehnic e efectiv la prognozarea dinamicii
cursurilor valutare pe termen scurt, iar analiza fundamental pe termen mediu i lung. n acest
context e necesar de menionat c n ultimul timp au aprut i un ir de metode alternative de
anticipare a preurilor pe piaa valutar. Printre care dou mai populare: metoda filtrului i
modele a valorilor anticipate.
i, n sfrit a treia problema i are origine n probabilitatea de a prevedea evoluia
cursului valutar. Aceasta e legat cu faptul c probabilitatea este cea mai edificatoare noiune
dialectic i poate fi abordat n tiine ca o anticipare cu ajutorul unui coeficient numeric.
Important este faptul c ordonarea anticiprilor unui individ este consecina ordonrii
aritmetice a probabilitilor.
Totodat n procesul anticiprii nu trebuie s uitm i de intuiie, unii din noi o
dispreuiesc, socotind-o o calitate nebuloas: cu toate acestea numai intuiia face s prognozeze
cunoaterea n mod creator.