Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Organismele de decizie.5
2.2.
Organismele de execuie...6
2.3.
Organismele consultative..7
3.2.
3.3.
Indicii bursieri..13
Stoica Victor, Gruia Adriana, Piee de capital i produse bursiere, ed. Universitar, Buc.
2006, p. 337
PREEDINTELE BURSEI
DIRECTORI EXECUTIVI
DIRECTORI DE DEPARTAMENT
EFI DE SERVICIU
DEPARTAMENTUL COTAII
SERVICIU CU PUBLICUL
DEPARTAMENTUL SUPRAVEGHERE
SERVICIUL ADMINISTRATIV
DEPARTAMENTUL CLEARING
SECRETARIAT
DEPARTAMENTUL INFORMATIC
EDITUR I PRES
Stoica Victor, Gruia Adriana, Piee de capital i produse bursiere, ed. Universitar, Buc.
2006, p. 338
Conductorul acestui aparat este Preedintele bursei ( sau Directorul General al bursei )
ales de Comsiliul Director al bursei i aprobat de Adunarea General. De regul, Preedintele nu
este membru al bursei, ci un manager prin formaie, iar rolul su este de a urmri aducerea la
ndeplinire a deciziilor luate de Adunarea General i Consiliu.
Atribuiile principalelor departamente operative n cadrul bursei sunt artate n tabelul 14.
Tabelul 1. Atribuiile departamentelor operative
Departamentul
Cotaii
Rolul ndeplinit
Admiterea titlurilor mobiliare pe pia i
Supravegherea pieei
Clearing
Informatic
tranzaciilor.
Executarea contractelor bursiere.
Prelucrarea automat a informaiilor transmise
de burs.
Elaboreaz strategia bursei.
Informeaz publicul asupra activitii bursei i
relaioneaz bursa cu burse din alte ri.
Stoica Victor, Gruia Adriana, Piee de capital i produse bursiere, ed. Universitar, Buc.
2006, p. 339
Comitetul de supraveghere;
Comisia de arbitraj;
Arbitrii.
Comitetul pentru introducerea pe piaa bursier a noi titluri de valoare, a unor noi
operaii bursiere, precum i a unor inovaii financiare;
de tipul blue chips ( cele mai semnificative firme ), printre care: Danone, Alcatel, Peugeot,
Renault, Bouygues, etc.
Reglementarea lunar ( RM ) este acea pia care permite cumprarea pe credit i
reglementarea de conturi lunar.
O dat pe lun, n ziua de lichidare, investitorii fac bilanul angajamentelor optnd pentru
una din dou posibiliti: ncheierea operaiunii de vnzare sau de cumprare, ori prelungirea
operaiunii cu nc o lun.
n ziua lichidrii se ncheie operaiile n curs, obinndu-se o fotografie a activitii
bursiere numit poziia pe pia , nainte de a demara un nou termen bursier de o lun. Lunile
bursiere nu coincid cu cele calendaristice, ele fiind cuprinse ntre 22 ale lunii curente i 23 ale
lunii urmtoare. Poziia de pia se face pe data de 23 a fiecrei luni.
Cumprarea de titluri la termen confer investitorului la lichidare 3 posibiliti:
S i se elibereze aciunile cumprate ( le pltete la cursul lor plus cheltuielile de curtaj );
S vnd aciunile cumprate cu un anumit beneficiu;
S prelungeasc angajamentul la termen, pltind o tax de report, pentru a obine dreptul
de a- i declara operaiunile.
Acest tip de credit ncorporeaz cheltuieli cu impozitul de burs, curtajul i TVA.
n cazul unui report, cursul de cumprare este adus la zi, adic la nceputul lunii este
echivalent cu cel de la ncheierea lunii precedente, fiind numit curs de compensare. Acest curs de
compensare va servi ca nivel de referin pnetruu toate tranzaciile pn la urmtoarea lichidare.
Depunerea unui avans fr acoperire sau cedarea la burs a valorilor pe care nu le deii
poart numele de cumprare descoperit. Invers, cedarea ctre burs a aciunilor pe care nu le
deii, cu condiia de a reglementa situaia la sfritul lunii bursiere, cumprndu-le efectiv, se
numete vnzare descoperit.
Atunci cnd numrul de cumprtori descoperii este mare, piaa se ateapt la o cretere
potenial a cursurilor; invers, prezena unui numr mare de vnztori descoperii reprezint un
semnal al scderii cursurilor.
Reglementarea lunar ( RM ) mai este caracterizat prin dou particulariti: cumprarea
prin cantiti minime de titluri ( tranzacii pe 5, 10, 20 de titluri- numr afiat de valoarea lor ) i
necesitatea de a dispune de fonduri.
n cazul n care se cumpr foarte puine aciuni ( una sau dou ) se vorbete de rupere ,
reglementarea se face imediat, iar taxele sunt mai mari.
Dac creditul este gratuit pe piaa cu reglementare lunar, cumprtorii i vnzrile
trebuie s ateste posesia financiarului necesar, pltind o tax de acoperire echivalent cu 20 %
din totalul riscului asumat.
Pe piaa de numerar, reglementarea se face pe loc. Aceast pia cuprinde mult mai multe
ntreprinderi ( 380 de societi franceze i strine ), fiind mai puin atractiv pentru marii
investitori, datorit volumului redus al tranzaciilor.
Din 1991 toate aciunile cotate pe bursa parizian au fost clasificate n categoriile 1, 2 sau
3, dup importana schimburilor la care particip.
Din categoria 1 fac parte aciunile cu reglementare lunar ( titluri foarte tranzacionate ),
din categoria 2- aciuni tranzacionate pe piaa de numerar i din categoria 3- aciunile care nu
sunt cotate zilnic, avnd un volum reduc al tranzaciilor ( tabelul 2 )5.
Categoria a 2- a
Categoria a 3- a
De la 10 la 17
De la 10 la 17
De la 11,30 la 16
maxim 10% fa de valoarea 5% fa de valoarea 5% fa de valoarea
autorizat n cursul din ajun, apoi de dou din ajun, apoi de dou din ajun, apoi 5%
unei edine
Primul prag
Pragurile urmtoare
Durata de rezervare
ori 5%
10%
5%
15 minute
ori 5%
5%
2,5%
30 minute
5%
5% din nou la ora 16
Apartenena la una din aceste trei categorii este indicat pentru fiecare dintre valorile
precizate n tabelul 2, dup titulatura firmei participante la cotaie.
Componentele cotrii oficiale de tip RM sau numerar nu sunt accesibile tuturor valorilor.
Astfel, pentru a fi cotat, o ntreprindere trebuie s ndeplineasc anumite condiii:
5
Stoica Victor, Gruia Adriana, Piee de capital i produse bursiere, ed. Universitar, Buc.
2006, p. 342
S pun cel puin 25% din capitalul propriu la dispoziia publicului pentru a forma o
ofert important;
S obin beneficii i s acorde dividente cu trei ani nainte de admiterea la burs;
S se angajeze c va publica cu regularitate rezultatele activitii i c va furniza orice
informaie legat de viaa ntreprinderii;
S obin o capitalizare bursier de cel puin 150 de milioane de franci n echivalentul
euro.
Informarea periodic presupune publicarea cifrelor de afaceri trimestriale n maximum 45
de zile de la ncheierea fiecrui trimestru n buletinele bursiere.
La fiecare 6 luni ntreprinderea este obligat s prezinte un raport semestrial detaliat. La
sfritul anului se editez, pentru uz intern, un raport ce conine bilanul activitii, destinat
exclusiv acionarilor.
Pentru simplificarea regulilor de admitere, exist piaa secundar ( de inspiraie englez )
unde au acces toate firmele, fr obligaia de a obine beneficii n anii anteriori sau de a fi vrsat
dividente pentru acionari.
Valoarea minim ce trebuie pus la dispoziia publicului pe piaa secundar este de 10%
fa de 25% obligatorii la cotarea oficial.
ntreprinderile de pe piaa secundar obin aprobarea autoritilor bursiere pentru a fi
admise la cotare i au obligaia de a informa regulat publicul despre activitatea lor.
Titlurile cotate pe pieele financiare franceze cuprind: aciunile ordinare, aciunile
prioritare, aciuni privilegiate, aciuni cu dividente prioritare si certificate de investiii.
Obligaiile emise din sectorul privat pot mbrca forma: obligaiilor cu dobnd fix, cu
dobnd variabil, obligaiuni cu bon de subscripie, obligaiuni convertibile n aciuni,
obligaiuni rambursabile n aciuni. Bonurile de tezaur i obligaiunilor pe termen lung sunt
titlurile negociabile emise de stat.
Piaa financiar francez cuprinde: piaa oficial, piaa a doua, piaa n afara cotei.
Piaa oficial este destinat realizrii tranzaciilor cu titlurile marilor societi comerciale
franceze i strine. Admiterea la cotarea oficial a societilor depinde de nivelul capitalizrii
bursiere, de accesul a 25% din active n mod public, ncheierea a trei exerciii cu rezultate
financiare favorabile, precum i difuzarea unor informaii asupra situaiei i evoluiei societii
comerciale.
Piaa a doua este deschis societilor comerciale mijlocii, la care capitalizarea bursier
are un nivel mai mic, 10 % din aciuni sunt difuzate public i se public informaii asupra
situaiei economice- financiare.
Piaa n afara cotei asigur negocierea titlurilor care nu sunt cotate pe piaa oficial i pe a
doua pia i pe care nu sunt exigene n privina mrimii capitalului i a difuzrii informaiilor
asupra situaiei economico- financiare.
MATIF ( Marche a Terme des Instruments Financiers ) a fost creat n anul 1986 n
calitate de pia pe care se realizeaz operaiuni de vnzare i cumprare a contractelor cu livrare
viitoare. Contractele la termen au scadene trimestriale ( martie, iunie, sepembrei i decembrie ).
MONEP ( Marche des Options Negociables de Paris ), piaa opiunilor negociabile a fost
nfiinat n anul 1987 pentru a asigura cadrul de negociare a contractelor de opiuni
standardizate.
Principalele prevederi ale legii bursiere din anul 1988 se refer la: diminuarea monopolului
agenilor de burs i trecerea la societile de burs, asigurarea accesului la capitalul societilor
de burs de ctre societii comerciale, industriale i financiare i eliminarea unor deosebiri ntre
instituiile care acioneaz pe piaa secundar i cele de pe piaa primar.
Pentru a-i ntri poziiile sale n Europa, Bursa de la Paris la nceputul anilor 1980 a
efectuat o reform radical n domeniul decontrilor pe piaa de capital. n 1983 toate hrtiile de
valoare au devenit dematerializate aflndu-se pe conturi distincte n Depozitarul Central
SICOVAM.
3.3. Indicii bursieri
Principalii indici6 ce caracterizeaz piaa aciunilor franceze sunt:
indicele C.A.C. 40 ( Compagnie des Agents de Change ), reflect
evoluia a 40 de aciuni dintre cele mai reprezentative pe pia i care dein ponderea
nsemnat n capitalizarea bursier;
msoar
secundar.
n cadrul modernizrii burselor franceze s- a introdus cotarea asistat de calculator, s- a
mbuntit accesul la burs a societilor de burs i a investitorilor. Utilizare sistemului
Minitel a contribuit la creterea tranzaciilor i la dinamizarea activitii la burs.
La 22 Septembrie 2000, Bursa de la Amsterdam ( AEX ), Bursa de
la Bruxelles ( BXS ) i Paris Bourse au fuzionat, crend prima burs european,
EURONEXT NV. Aceasta a fost prima fuziune din lume a trei burse din trei ri diferite.
Apoi, la 3 octombrie 2000, Euronext public primii si indici bursieri: Euronext 100 i Next 150.
EURONEXT este prima burs care ofer clienilor o soluie complet de tranzacii,
clearing plat prin compensare ) i settlement (reglementare a afacerilor) la nivel European.
EURONEXT ofer un sistem simplu i flexibil de reglementri. Tranzaciile se realizeaz
6
conform unui singur regulament i regulile de preluare ( take-over ), continu s fie impuse local.
Bursa din Paris se orientez spre cotarea titlurilor, bursa din Amsterdam realizeaz tranzacii cu
produse derivate ( futures i opiuni ) i bursa din Bruxelles asigur operaiile de compensare a
titlurilor.
Intermediarii de pe pieele financiare franceze sunt reprezentate de societile de burs
organizate sub forma societilor comerciale de drept comun, al cror capital este deschis
partenerilor francezi i strini. Societilor de burs trebuie s dispun de un minim de fonduri
proprii, s respecte regulile prudeniale cu privire la rata de acoperire a riscurilor, rata de
lichiditate i rata de divizare a riscului.
n cadrul activitilor intermediarilor de burs se ncadreaz negocierea titlurilor la ordinul
clienilor sau pentru contul propriu, operaii de compensaii, operaii de conservare i
administrare a titlurilor.
Bibliografie
2006
3. Stoica Victor, Corbu Ion, Murariu Ioana, Sistemul bursier internaional, ed. Fundaiei