UTM

ANTREPRENORIAT: INIIEREA AFACERII

NTREPRINDEREA I MEDIUL FINANCIAR

CATANOI VALENTINA
Conf.un. UTM

02.02.16

Scopul cursului

UTM

Activitatea eficient a unui mic agent economic direct

depinde
de gradul de calificare, competen i profesionalism
a proprietarului i managerului companiei
Scopul cursului const n n reliefarea principalelor
elemente
teoretico-metodologice aplicabile cu prioritate n funcionarea
ntreprinderii n condiiile economiei de pia.

02.02.16

UTM

FUNCIA FINANCIAR N SISTEMUL DE

GESTIUNE A NTREPRINDERII

1.nfiinarea ntreprinderii indiferent de dimensiune, forma de

proprietate i organizare este legat de determinarea resurselor
financiare necesare lansrii activitii i
de constituirea
capitalului acesteia.
2.Fenomenul financiar se nate din
relaiile pe care
ntreprinderea le are cu piaa factorilor de producie, piaa
consumatorilor, piaa capitalurilor, i cu statul ca autoritate
public.

02.02.16

UTM

MEDIUL FINANCIAR
Mediul financiar al nteprinderii reprezint totalitatea relaiilor
financiare al ntreprinderii, care apar n momentul utilizrii i
ctigului de bani, ct i toate formele pe care banii le pot lua n
procesul circulaiei lor ( bani , materie prim, materie n curs de
execuie, produse finite, creane, bani).

02.02.16

RELAIILE FINANCIARE
UTM

Relaiile financiare reprezint relaii bneti de repartiie, i sunt parte

component a relaiilor economice.
Relaiile financiare externe - reprezint relaiile de schimb ntre
ageni economici, ageni economici i buget ce se realizeaz pe
baz de moned.
Relaii financiare interne (operaionale) din cadrul ntreprinderii.
reprezint combinarea raional a factorilor de producere achiziionai din
exteriorul ntreprinderii cu scopul transformrii stocurilor de valori materiale in
produs finit, conform prevederilor contractuale i a cerinelor nscrise n
documentaia de execuie
02.02.16

Flux mijloace bneti

UTM

Flux informaional intern

Flux resurse materiale, produse i servicii

PIAA DE CAPITAL
SURSE EXTERNE
de FINANARE
(ntrri de numerar)

Funcia
marketing
i vnzri

DESFACERE
DE

Funcia
de producere

Ieiri
de produse
i servicii

PIAA

PIAA RESURSE
MATERIALE

Procurri
i asigurare
ntrri de bunuri

Logistica

externe de finanare
atrase
(ieiri de numerar)
FUNCIA FINANCIAR
ntrri de numerar

Ieiri de numerar

tehnicomaterial

Plata pentru resursele

FUNCIA PERSONAL

02.02.16

PIAA
UMANE

RESURSE

UTM

ROLUL FUNCIEI FINANCIARE

Funcia financiar este integrat n cea de conducere general i
vizeaz:
activiti privind planificarea, repartiia, controlul i modului de
gestionare a resurselor ntreprinderii, i relaiilor financiare ale
ntreprinderii;

presupune tratarea informaiilor,

informarea corect si

sistematic privind potenialul de producie si desfacere al

ntreprinderii i resursele financiare mobilizate;

acordarea de asisten celorlalte funcii ale ntreprinderii;

.

02.02.16

UTM

Funcia financiar are un rol operaional, un rol funcional i unul politic.

Rolul operaional implic luarea deciziilor cu privire la colectarea
capitalurilor. Cuprinde incasarea creanelor i plata furnizorilor, gestiunea
mijloacelor bneti i negocierea creditelor bancare.
Rolul funcional const n participarea la tratarea informaiilor necesare
gestiunii i acordarea de asisten celorlalte funcii ale ntreprinderii.
Rolul politic const n integrarea constrngerilor i a restriciilor externe
care influeneaz activitatea ntreprinderii.

02.02.16

UTM

SARCINILE FUNCIEI FINANCIARE

1. Maximizarea valorii intreprinderii si, implicit, obinerea unei

rentabiliti cat mai ridicate.
2. Evitarea resipei de patrimoniu.
3. Meninerea solvabilitii i echilibrului financiar al ntreprinderii

02.02.16

CICLUL FINANCIAR

UTM

Ansamblul de operaiuni i proceduri, care intervin ntre momentul transformrii

monedei n bunuri sau servicii pn la cel care se recupereaz
CONT BANCAR

Obligaiuni
Datorii de
creditor

Creane

02.02.16

10

UTM

Gestiunea financiar al activitii ntreprinderii

Gestiunea financiara poate fi definit ca mod de conducere si organizare a activitii

ntreprinderii, care urmrete gospodria judicioas a resurselor de care dispune sau sunt
atrase in circuit, in vederea obinerii maximului de eficien din activitatea desfurat.
Rolul gestiunei financiare este de a crea un sistem de raportri manageriale adaptate la
cerinele managementului, ce vor asigura analiza, planificarea i controlul performanelor
financiare ale ntreprinderii.
Acest sistem cuprinde dou mari componente:
1.Analize economice i diagnosticul ntreprinderii
2.Planificarea financiar i bugetele ntreprinderii

02.02.16

11

Mecanismul derulrii procesului de gestiune financiar

ACIUNI -DECIZII
PLANIFICAREA
STRATEGIC (Programe i
proiecte)
SCOPURI

Relaiile financiare

PLANIFICAREA TACTIC
(PA)

Resursele financiare
Fluxurile financiare.

REZULTATE
ATINSE

PLANIFICAREA CURENT
(bugete)
Decizii de
rectificare

CONTROL

Verificarea prognozelor
COMPARAIADIA
GNOZA

Verificarea scopurilor

02.02.16

UTM

12

UTM

Mecanismul derulrii procesului de gestiune financiar

Gestiunea financiar se realizeaz prin intermediul mecanismului financiar stabilit la ntreprindere,

ce reprezint un sistem de organizare, planificare, control i evaluare a:
resurselor financiare,
relaiilor financiare
fluxurilor monetare
Dezvoltarea cu succes al acestui sistem managerial n cadrul ntreprinderii va stabili:
obiective clare
vor fi cuantificate cu claritate resursele
vor fi coordonate eforturile pe direcii necesare
se va asigura o comunicare eficient ntre activitile funcionale
se va stabili un sistem informaional de management, care va reaciona
promt la schimbrile mediului de afaceri.

02.02.16

13

SCOPURILE GESTIUNII FINANCIARE

Scopurile gestiunii financiare al ntreprinderii deriv din scopurile generale ale ntreprinderii supraveuire, profit i creterea economic.
SUPRAVEUIRE, PROFIT, CRETERE ECONOMIC

Obiectivele int a
ntreprinderii

Obiective financiare

Echilibru financiar

Rentabilitate financiar

Cretere economic Flexibilitate

Capacitatea
de a se
autofinana

Fondul de rulment

Prghia
Operaional
Prghia
financiar

Rentabilitatea
Vnzrilor
Rentabilitatea
economic

Nivelil de numerar

02.02.16

UTM

Creterea
potenialului
economic

Creterea
vitezei
de rotaie al
activelor

Normativul
creane
Structura
costurilor
variabile
i fixe
14

POLITICILE NTREPRINDERII
Performanele financiare ale ntreprinderii sunt influenate i de politicile aplicate de
ntreprindere n activitatea sa , i anume:
Acordarea creditelor comerciale (credite -client i credite - furnizor)
Politici de acordare a discoun-urilor i de fidelizare a clienilor
Politici de stocare i de calculare a costurilor
Politici de amortizare
Politici de finanare
Dezvoltarea echilibrat necisit armonizarea al obiectivelor i politicilor manageriale
ale ntreprinderii

02.02.16

UTM

15

IMAGINEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

Imaginea financiar a ntreprinderii se regsete sub form de indicatori financiari, cum ar fi:
Cifra de afaceri
Rentabilitatea
Solvabilitatea
Lichiditate
Grad de ndatorare,
care reprezint o expresie sintetic a performanelor ntreprinderii i n funcie de mediul de referin
ales pentru raportare Imaginea financiar poate fi reflectat diferit ca form, structur, i coninut.
Cu ajutorul indicatorilor economico-financiarise poate fi determina starea de sntate financiar a
afacerii, i pot fi elaborate strategii de dezvoltare pentru viitor.

02.02.16

UTM

16

DESTINAIA INFORMAIEI FINANCIARE

Sistemul informaional financiar al ntreprinderii cuprinde totalitatea infotrmaiilor care
reflect, repartizarea i utilizarea resurselor financiare.
Pentru utilizatori externi (instituiile statului , acionari, instituii bancare, creditori
comerciali ) se prezint informaia financiar standardizat forme standardizate ale
situaiilor financiare reglementate la nivel naional sau internaional:

Pro forma Bilanului Financiar

Pro forma Contului de Profit i Pierderi

Pro forma Fluxului de Numerar

Informaia prezentat n situaiile financiare standardizate (situaia patrimoniului i

surselor de finanare, situaia veniturilor i cheltuielilor ) sunt publice i reflect
performanele nregistrate ntr-o perioad reglementat de timp.

02.02.16

UTM

17

Obiectivele Creditorilor

UTM

Furnizorii:
Obtinerea anumitui profit de la tranzactiile implicate in afacere;
Siguranta recuperarii imprumutului comercial;

Banci si Institutii Financiare:

Recuperarea partii princpale a creditului si a dobinzilor aferente;
Siguranta recuperarii credtului (valoarea de piata a activelor);
Profitabilitatea afacerii (sursa principala pentru plata dobinzii).

Obiective comune:
Continuitatea afacerii;
Existenta resurselor si generarea suficienta a numerarului;
Stabilitatea si disponibilitatea mijloacelor circulante;
Care-i nivelul minim al incasarilor debitorului in perioadele de recesiune;
Abilitatea debitorului de a administra fluxurile de numerar si de a mentine starera
financiara adecvata la influienta diferitor circumstante cu caracter economic si
operational.
02.02.16

18

DESTINAIA INFORMAIEI FINANCIARE

Pentru utilizatorii interni proprietari sau managerul ntreprinderii,
pentru specialiti , informaia financiar se adapteaz i se personalizeaz
la nevoile curente de gestiune al activitii ntreprinderii.
Este nesesar de elaborat SIM intern ntr- un format accesibil, ce
va scoate n eviden informaii relevante pentru analiz, planificare i
controlul afacerii i pe nelesul tuturor utilizatorii finansiti i nonfinansiti.
Spre exemplu: Situaia vnzrilor, pe categorii de produse i servicii, pe tipuri de clieni.
Rapoartele manageriale interne au caracter cofidenial, iar termenii de raportare pot fi
stabilii de la o zi i pn la un an (zilnic, sptmnal, lunar, tremestrial, anual)

02.02.16

UTM

19

Obiectivele Echipei Manageriale

UTM

Exercitarea controlului asupra afacerii;

Mentinerea stabilitatii si profitabilitatii afacerii;
Vizionarea afacerii din punctul de vedere al creditorilor si investorilor;
Obtinerea veniturilor personale stabile si pe termen maximum posibil;
Monitorizarea si reactionarea adecvata la conditiile dinamice din mediul
ambiant:
In activitatea companiei nu exista evenimente separate. Scopul analizei financiare
consta in determinarea legaturii dintre evenimentul respectiv si efectul care l-a avut
aspura conditiilor concrete ale afacerii.
Nu se examineaza un eveniment aparte ci se determina efectele evenimentului
prin identificarea modificarilor de ansamblu generate de evenimentul respectiv.
Monitorizarea organizeaza informatiile.
Monitorizarea perpetua a starii financiare ale companiei permite sustinerea
actiunior promte si efective de solutionare a anumitor probleme inca in faza de
derulare a acestora.
02.02.16

20

Sarcinile si Lucrul Analistului (Managerului)

UTM

Cea mai importanta particlaritate a lucrului analistului consta in abilitatea acestuia de

a reconstrui tranzactiile care sint generalizate in rapoartele financiare. Aceasta
se exprima prin abilitatea acestuia de a reproduce lucrul contabililor numai ca in ordine
inversa:
(Clasificarea si generalizarea informatiilor in rapoartele financiare Acumularea tranzactiilor in
conturi contabile Exprimarea tranzactiilor in forma de jurnale Intelegerea esentei tranzactiei
si corelarea ei cu principiile contabilitatii)

Precum si in:
Cunostinte referitor la ce informatii pot fi gasite in RF;
Daca RF nu contin aceste informatii, unde acestea pot fi gasite;
Cum trebuie de reconstruit tranzactiile ca sa fie obtinuta informatia necesara;
Cunostinte din domeniul contabilitatii si abilitati analitice.
Abiliti privind previziunea i bugetarea activitii
02.02.16

21

UTM

Sursele de Finanare i Patrimoniul ntreprinderii

02.02.16

22

UTM

Startarea afacerii

Mijloace economice = Resurse financiare

Patrimoniu (ACTIV)

Capital(PASIV)

Active circulante
+

Surse proprii
+

February 2, 2016

23

Planul investiional

UTM

Costul proiectului investiional

Valoarea
investiiei
Utilaj

Contribuie
proprie

112500

Finanare extern
mprumut Grant
50000

62500

Renovarea cldirii

7500

7500

Montarea utilajului

2500

2500

Materiale i piese

2500

2500

125000

12500

50000

62500

100,0

10,0

40,0

50,0

TOTAL
Rata procentual,%
02.02.16

24

UTM

Sursele de Finanare

Sursele de finanare al activitii ntreprinderii reprezint mijloacele

bneti ce au fost necesare la momentul nfiinrii ntreprinderii i suplinite n
procesul activitii economice din vnzarea de produse i servicii, din
vnzarea activelor companiei i atragerea resurselor financiare externe .

Pentru a evita un blocaj financiar, este necesar de respectat urmatoarele

reguli:
De determinat nevoile de finantare;
De determinat sursele de finantare interna;
De determinat necesarul de finantare externa;
De apreciat momentul cand se vor face imprumuturile.
02.02.16

25

Sursele de Finanare
Interne
Autofinantarea
Cesiunea de active (vanzarea unor elemente de activ pentru
a-si putea procura capital);
Externe
mprumuturi bancare
Credite comerciale
Subventii (finantari din partea statului, acordate pe baza unei
fundamentari riguroase a planului de investitii);
Cresterea capitalului prin aporturi in numerar sau in natura etc.
02.02.16

UTM

26

UTM

RESURSELE FINANCIARE A NTREPRINDERII

RESURSE INTERNE

Capitalul particular
al fondatorilor

Fonduri
acumulate

Profitul
nerepartizat

02.02.16

RESURSELE ATRASE DIN EXTERN

Resurse nmpumutate
pe termen scurt

Resurse mprumutate pe
termen lung

Fondul de
amortizare

27

UTM

Mijloacele de finanare a afacerii

Autofinanarea Contribuia proprie

mprumuturi
Contracte mprumuturi termen lung
Contracte mprumuturi termen scurt
Contracte comerciale livrri pe credit al furnizorilor

Cretere de capital
Profit nerepartizat
Fonduri acumulate
02.02.16

28

UTM

Cerina de baz a economiei de pia!

Pentru a supravieui ntr-o economie de pia i a nu da faliment

este necesar de tiut:

Cum de gestionat resursele financiare ale ntreprinderii

Ce structur a capitalului, dup componen, este

necesar de meninut.

Paritatea ntre capitalul propriu i cel mprumutat.

02.02.16

29

UTM

Structura patrimoniului ntreprinderii

02.02.16

30

UTM

PLANIFICAREA
NTREPRINDERII

02.02.16

FINANCIAR

31

UTM
UTM

Rolul si Importanta Planificarii

Stabilirea obiectivelor clare si a viziunii managementului companiei

referitor la afacerea propusa
Planificarea raspunde la intrebarile Unde, Cum si Pentru Cine se vor
produce si vinde produsele sau serviciile
Determinarea volumului investitiei si a necesitatilor de resurse curente
pentru lansarea si derularea afacerii
Informeaza din timp despre anumite constringeri care pot afecta in viitor
succesul afacerii
Planificarea este necesara pentru asigurarea unei eficiente maxime a
resurselor disponibile
Procesul de planificare este dificil insa rezultatele obtinute constituie un
suport valoros in procesul de luare a deciziilor
02.02.16

32

Planul Financiar

UTM

Planul Financiar este o sinteza cuantificata financiar a planurilor de

marketing si de productie care este orientata spre atingerea scopurilor
trasate pe termen lung i termen scurt.

Planul Financiar este un instrument care disciplineaza afacerea oricrui

agent economic i asigur un management eficient al afacerii i diminuarea
riscurilor.
Prin planificarea financiara calitativa companiile pot:
Imbunatati fluxul de numerar;
Optimiza portofoliul de produse;
Minimiza restantele privind salarizarea personalului;
Spori nivelul de utilizare a capacitatilor de productie;
Eliminarea intreruperilor in procesul de producere;
Stabiliza nivelul de indatorare;
Determina cu precizie necesitatile reale de finantare.
02.02.16

33

Planul Financiar

UTM

Planul financiar reprezint un sistem de comunicare eficient intre

specialitii din domeniul economico-financiar (economiti, contabili, analiti
financiari etc.) si top-managerii nefinansiti, prin intermediul unui sistem de
raportri financiare, adaptate la cerinele interne i externe de management a
afacerii .
Planul Financiar trebuie elaborat in structura unica cu Sistemul Informational
de Management pentru facilitarea monitorizarii indeplinirii acestuia.
Planul Financiar reflect situaia financiar previzionat a companiei care
arat:
De unde provin banii
Pe ce au fost cheltuii, i fapt important
De cte ori au fost rulai
02.02.16

34

Planul Financiar

UTM

Planul Financiar nu poate fi indeplinit daca obiectivele acestuia sint

nereale (ambitioase).
Planul Financiar nu poate fi acceptat atunci cind obiectivele acestia pot fi
atinse insa afacerea este neprofitabila.
Diagnoza starii financiare a companiei este instrumentul de baza care
permite managerilor sa determine principalele trenduri si sa aprecieze care
va fi eficienta afacerii la aplicarea planului financiar.
Planul Financiar trebuie elaborat in structura unica cu Sistemul
Informational de Management pentru facilitarea monitorizarii indeplinirii
acestuia.
Calitatea Planului Financiar se verifica prin posibilitatea de adaptare a
acestuia la diferite scenarii (what-if analysis).
Planul Financiar este prezentat in defalcari lunare pentru I an de
activitate, trimestrial pentru anul II si anual pentru urmatorii ani.
02.02.16

35

UTM

Structura Planului Financiar

Planul Financiar cuprinde previziunea a dou componente funcionale,
care genereaz 3 rapoarte financiare generalizatoare obligatorii:

Contul de Profit si Pierderi

Fluxul de Numerar
Bilantul Contabil

Componenta Operationala
Componenta
Financiara

Planul investitional
Planul vinzarilor
Planul cheltuielilor comerciale
Bilantul contabil
Planul de productie
Fluxul de numerar
Planul gestiunii stocurilor
Planul consumurilor de materiale
Planul remunerrii muncii
Planul cheltuielilor indirecte de productie
Planul cheltuielilor G&A
02.02.16
Contul
de profit si pierderi

36

UTM

Pro forma -Situaia privind Rezultatele Financiare

Contul de Profit i Pierderi reflect informaia privind

rezultatele activitii companiei ntr-o perioad anumit de timp
i anume:
Rezultatele activitii operaionale
Rezultatele activitii financiare
Rezultatele activitii investiionale
02.02.16

37

UTM

Pro Forma Bilanul Contabil

Bilantul Contabil exprima starea patrimoniului (Activ), i surselor de
finantare (Pasiv) al unitii economice si directiile de utilizare a
acestora la un moment dat i prezentat ntr-o form tabelar.
Active materiale pe termen lung (AMTL) reflect valoarea
patrimonial a investiiilor pe termen lung efectuate de companie i
starea lor la un moment dat.
Active curente ( Capital circulant, capital de lucru), reprezint
valoarea investiiillor pe termen scurt efectuate n creane, stocuri
materiale, alte active curente.

02.02.16

38

UTM

Pro forma Fluxului de Numerar

ntrrile i ieirele banilor din conturile companiei, reprezint sufletul orcrii afacerii.
Diferena dintre ntrri i ieiri reprezint Fluxul net al companiei.
Fluxul net negativ reflect deficitul de numerar i incapacitatea de plat al
companiei la acel moment.
ntrrile n conturile companiei:
Bani provenii din vnzri,
Bani contribuia proprie al proprietarilor companiei
mprumuturi
Ieirile din conturile companiei:
Pli pentru achiziii de materii prime, componente i materiale pentru
asigurarea activitilor funcionale al companiei
Pli pentru retribuirea muncii
Pli pentru achiziia serviciilor
Pli la bugetul de Stat, Bugetul local Fondul Sosial, Pensii i asigurarea
medical, ect
02.02.16

39

UTM

Indicatorii de Gestiune Financiar a ntreprinderii

Indicatorii Financiari sint cel mai frecvent utilizat instrument in procesul de

previziune i analiza financiara.
Dificienta majora in utilizarea indicatorilor financiari o constituie faza de interpretare
a lor ceea ce necesita cunostinte profunde in materie de finante, contabilitate,
economie si statistica.
Indicatorii financiari sint utili in analiza atunci cind:
Exprima o relatie semnificativa sustinuta de logica;
Cind furnizeaza idei si simptome care scot in evidenta anumite fenomene;
Interpretarea adecvata a indicatorilor poate indica ariile ce necesita
investigatii ulterioare;
Cind se identifica factorii care vor influienta indicatorii particulari in viitor;
Ca concluzie, utilitatea indicatorilor este totalmente dependenta de
interpretarea lor inteligenta si aptitudinile analitice a celor ce ii utilizeaza.
02.02.16

40

UTM

Indicatorii de Gestiune Financiar a ntreprinderii

Indiferent de abordarea si metodele aplicate managerul trebuie in permanena sa

examineze mai multe aspecte in ansamblu ale conditiilor financiare si rezultatelor
operationale ale companiei, printre care:
Performanta operationala
Lichiditatea pe termen scurt
Fluxul de numerar
Utilizarea activelor
Structura capitalului si solvabilitatea pe termen lung
Rentabilitatea

02.02.16

41

Previziunea Performanei Operaionale

Instrument finanaciar de previziune i analiz -relaia
Cost-Volum-Profit

UTM
Mii Lei
250

Prag de
Rentabilitate

Vinzari

200

150

100

Profit

Consumuri Variabile
plus
Cheltuieli Fixe

23 880

Profit

50 100

Consumuri
Variabile

123 000

Cheltuieli
Fixe

Pierdere
Cheltuieli Fixe

50

20 40
60
80 100 120 140
Nivel previzionat al vinzarilor 156 000 unitati in
02.02.16
February
2, 2016
timp
ce Pragul
de Rentabilitate este atins la 137

160 180
Mii unitati

Vinzari
Actuale 197
mii lei

42

Relaia Cost-Volum-Profit
Modul de interpretare:

Fiecare unitate
fiind vinduta
aduce un Venit
egal cu pretul
acesteea

Pret Unitar

Ch. Variabile

250 lei

160 lei

Dupa scaderea
Cheltuielilor Variabile
din Pret, Marjele de
Contributie previzionate
pentru fiecare produs
sint directionate spre
acoperirea Cheltuielilor
Fixe Totale
Marja de
Contributie

Ch. Fixe

90 lei

67 lei
23 lei

02.02.16

Dupa ce Cheltuielile Fixe sint acoperite, Marja

de Contributie a fiecarei unitati suplimentare
contribuie la formarea Profitului
UTM

43

UTM

Relaia Cost-Volum-Profit
Vinzari = Costuri Fixe + Costuri Variabile + Profit
sau
Pret Unitar Q = Costuri Fixe + (Costuri Variabile Unitare) Q + Profit
sau
(Pret Unitar - Costuri Variabile Unitare) Q = Costuri Fixe + Profit
sau
Marja de Contributie Unitara Q = Costuri Fixe + Profit
sau

Q=
02.02.16

(Costuri Fixe + Profit)

Marja de Contributie Unitara
44

Indicatorii lichiditii

UTM

Lichiditatea absolut = Mijoloace bneti/Datorii pe termen

scurt (0,25 0,3)

Lichiditatea general = Active curente/Datorii pe termen

scurt (1,5 - 2)

Coeficientul de autofinanare = (profit + uzura)/total venituri

Fondul de rulment = Active curente-Datorii pe termen scurt

02.02.16

45

Semnificatia Lichiditatii pe Termen Scurt

UTM

Lichiditatea TS:
Exprima gradul de acoperire a obligatiunilor TS ale companiei;
Disponibilitatea si rapiditatea de transformare a activelor in mijloace banesti.
Lipsa lichiditatii TS rezulta in:
Constringerea managementului companiei in libertatea alegerii si actiunii;
Vinzarea fortata a componentelor activeor si investitiilor TL;
Profitabilitate redusa si pierderea partiala sau totala a investitiei;
Intirzieri in rambursarea imprumuturilor catre creditori;
Inrautatirea relatiilor cu clientii si furnizorii sau chiar pierderii acestora ca
consecinta a nerespectarii graficelor de livrari si achitari.
Compania care nu este capabila sa-si acopere obligatiunile curente la scadenta intra in
stadiul de incertitudine in ce priveste existenta ei si orice alti indicatori de performanta devin
nesemnifcativi sau in general nu au relevanta.
Cel mai semnificativ indicator al Lichiditatii TS este Fondul de Rulment
02.02.16

46

Fondul de Rulment
UTM

Fondul de Rulment = Active Curente Obligatiuni Curente

Fondul de Rulment este expresia
realizarii echilibrului financiar TL si a
contributiei acestuia la infaptuirea
echilibrului finantarii TS.
Stocuri
Creante
Active
Curente

Obligatiuni Curente

Datorii financiare
Datorii comerciale
Datorii calculate

Investitii
Mijloace
banesti
Cheltuieli
anticipate

Valoarea absoluta a Fondului

de Rulment are semnificatie numai
cind e raportata la alte variabile, asa ca
Vinzari sau
Active Totale.
02.02.16

Fond de
Rulment

47

Reguli de Pruden privind previziunea Fondului de Rurment

UTM

Creantele comerciale trebuiesc diminuate cu valoarea

creantelor dubioase;
La stocuri vor fi atribuite doar acele categorii de inventar care
au utilitate curenta si se vor lua in calcul la pretul lor de
comercializare.
Cheltuielile anticipate vor fi excluse din calcule deoarece
sumele reflectate in aceste conturi nu reprezinta mijloace
banesti spre recuperare;
Suplimentar va fi analizata cronologic si corelatia dintre
volumul vinzarilor, creante stocuri si obligatiuni
comerciale
02.02.16

48

Previziunea Fluxului de Numerar

UTM

Cel mai important element al fluxului de numerar il constituie Vinzarile.

Momente importante spre analiza:
Evolutia vinzarilor penru ultimii 5 ani si tendintele acestora in viitorul apropiat;
Cota de piata a companiei;
Ponderea vinzarilor in numerar;
Ponderea exporturilor in total vinzari;
Coeficientii de colectare a creantelor;
Ponderea creantelor nerecuperabile.

Livrarile lunii
curente

Determinarea coeficientilor de colectare a creantelor:

Creante
dubioase

Colectat
61 90
zile

Creante

25%

Colectat
31 60
zile

40%

Colectat
30 zile

Mai <30 zile

02.02.16

30%
Iunie 31 - 60 zile

Iulie 61 - 90 zile

August > 91 zile

49

Structura Capitalului si Solvabilitatea TL

UTM

Solvabilitatea TL a companiei depinde in mai mare masura de cpacitatea acesteea de a

genera fluxuri de numerar si de capacitatea de obtinere a veniturilor stabile, ceea ce nu se
reflecta in indicatorii de structura a capitalului.
Odata cu achitarea unei parti a obligatiuniilor se imbunatatesc simultan toti indicatorii de
structura a capitalului in timp ce necesarul de mijloace banesti pentru achitarea dobinzilor si
altor necesitati operationale poate raminea la acelasi nivel sau chiar spori.
In timp ce o companie profitabila poate avea lichiditate sporita pe TS datorita compozitiei
activelor, sursa lichiditatii pe TL este determinata numai de capacitatea de generare a
numerarului si de capacitatea de atragere a imprumuturilor.
Obligatiunile sint achitate din disponibilitatile de numerar si nu din profit.
Motivatia pentru atragerea imprumuturilor:
Din punct de vedere al proprietatii, obligatiunile reprezinta o sursa mai ieftina de finantare decit
Capitalul Propri;
De regula costul imprumuturilor este mai mic decit beneficiul obtinut de companie la antrenarea
acestor imprumuturi, surplusul contribuind la suplinirea Capitalului Propriu;
Spre deosebire de dividende, care reprezinta un element al distribuirii profiturilor, dobinzile sint tratate
ca cheltuiala si respectiv sint deductibile.
02.02.16

50

Pirghia Financiara

UTM

ACTIVE
ATL

PASIVE

Total Active

Capital Propriu

Capital Propriu
AC

1,000,000
400,000

= 2.5 ori

TOTAL
Obligatiuni

Semnificatia indicatorului:
Exprima proportia dintre valoarea activelor aflate in dispozitia companiei si valoarea activelor
finantate de capitalul propriu;
Are efect multiplificator asupra profitabilitatii capitalului propriu prin atragerea imprumuturilor din
exterior;
La 1 leu a activelor finantate de catre capitalul propriu revin 2.5 lei de active finantate din
obligatiuni.
02.02.16

51

Efectul Pirghiei Financiare

UTM

Efectul pozitiv cind rentabilitatea capitalului propriu este superioara

rentabilitatii activelor. Se determina dupa formula Indicelui Pirghiei Financiare:
Rentabilitatea Financiara
Rentabilitatea Activelor
Exemplu:
Anul 1:

16%
12%

= 1.33

Efectul neutru sau negativ cind rentabilitatea capitalului propriu este egala sau
inferioara rentabilitatii activelor.

Anul 2:
02.02.16

8%
8%

= 1.00

Anul 3:

3%
9%

= 0.33
52

Structura Capitalului si Solvabilitatea TL

UTM

Analiza Structurala a Capitalului - cea mai simpla metoda de evaluare a riscului financiar
al companiei.
Un studiu mai amanuntit este orientat spre analiza structurii resurselor permanente, prin
excluderea obligatiunilor TS din pasive.
Lei
Capital Propriu

1,322,000

58.8

950,000

42.2

Obligatiuni TL

500,000

22.2

Obligatiuni TS

428,000

19.0

Financiare

150,000

6.7

Comerciale

260,000

15.6

TOTAL Capital

2,250,000

100.0

Profit nerepartizat

Se studiaza tendintele in modificarile structurale pentru ultimii ani;

Se compara cu nivelurile medii pe ramura;
Se analizeaza structura in combinare cu indicatorii de structura a capitalului.
02.02.16

53

Semnificatia Rentabilitatii Investitiei

UTM

Rentabilitatea Investitiei este indicatorul de baza in evaluarea performantelor economice

ale companiei:
Caracterizeaza eficienta managementului;
Caracterizeaza abilitatea companiei de a atinge nivel al recuperabilitatii adecvate
a investitiei;
Este unul din principalii indicatori in care sint interesati investorii si creditorii TL.
Expresia generala a Rentabilitatii Investitiei:
Definirea bazei investitiei:

Profitul
Investitie

Active Totale;
Active TL deprecate sau la valoarea bruta;
Obligatiuni TL + Capital Propriu;
Capital Propriu;
Valoarea medie a investitiei.
02.02.16

54

Rentabilitatea si Eficiena de Utilizare a Activelor

UTM

Rentabilitatea componentelor activelor:

Rentabilitatea Activelor TL;
Rentabilitatea Activelor Circulante:

ACTIVE

- Stocurile;
- Creantele.
Rotatia componentelor activelor:
Stocuri
Profit

Vinzari Nete / Mijloace bneti

Vinzari Nete / Creante;
Vinzari Nete / Stocuri;
Vinzari Nete / Active TL;
Vinzari Nete / Obligatiuni TS.

Vinzari Nete

Active TL

Creane

Mijloace
bneti
02.02.16

55

Rentabilitatea Activelor Totale (Economica)

ACTIVE

Profit pina la Impozitare

Costuri Totale

Active TL

Total Active
667,400
(4,149,000 + 4,115,600) 2
Profit Net

I/V
EBIT

Vinzari Nete

UTM

667,400 lei
4,132,000 lei

=
Active Curente

= 16.2%

Semnificatia indicatorului:
Exprima capacitatea de generare a profiturilor a companiei la nivelul actual al
investitiei si eficiena de utilizare a activelor;
Trebuie sa depaseasca nivelul inflatiei si trebuie sa remunereze capitalurile
investite in afacere la un nivel mai inalt decit rata dobinzii pe economie;
02.02.16

56

Rentabilitatea Capitalului Propriu (Financiara)

UTM

Costuri Totale

Profit Net*

Capital
Propriu

Capital Propriu
Obligatiuni
Curente

Profit
Net

I/V

Vinzari Nete

PASIVE

Obligatiuni
TL

Semnificatia indicatorului:
Cu cit depaseste mai mult nivelul rentabilitatii activelor totale cu atit este mai semnificativ
efectul de pirghie financiara;
Trebuie sa fie mai inalta decit nivelul mediu al dobinzii pentru a face mai atractiva
afacerea prin remunerari superioare pentru proprietarii afacerii;
Maximizarea pe termen lung a Rentabilitatii Capitalului Propriu este datoria primordiala a
managementului companiei.
02.02.16

57

UTM

Tabelul de Bord n Procesul de Gestiunii Financiare

Profit Net
Capital Propriu
Profit Net
Capital Propriu
19.5%

Profit Net
Vinzari Nete

Vinzari Nete
Active Totale

Active Totale

Capital Propriu

sau
Rentabilitatea Rotatia
Pirghia

Comerciala
Activelor Financiara
=
=

6.5%

1. 50

2.01

Interpretarea dezagregarii factoriale:

Fiecare 1 leu investit in companie de proprietari a fost folosit pentru atragerea a 2.01
lei din imprumuturi atit pe TS cit si pe TL;
Cu acesti 2.01 lei a fost posibila generarea a 3.02 lei de vinzari deoarece activele
companiei au facut 1.5 rotatii pe parcursul perioadei analizate (2.01 1.50);

Acesti 3.02 lei din vinzari au contribuit la producerea unei marje comerciale de 6.5%
rezultind in rentabilitatea capitalului propriu de 19.5%.

Procesul de Monitorizare al Activitii ntreprinderii

UTM

Rotatia Activelor

XX Rezultatele anului 2008

XX Previziunea anului 2009

1.50

Rentabilitatea
Economica

1.54

9.72%
0.11%

Rentabilitatea
Financiara

19.5%
0.2%

Rentabilitatea Comerciala

6.47%
0.07%

Obligatiuni Totale
catre
Capitalul Propriu

Pirghia Financiara

2.01
1.97
02.02.16

= 1 +

1.01
0.97
59

SCHEMA CONTUNUITII PROCESULUI DE PLANIFICARE A ACTIVITII

UTM

Consiliul de bugetare
Activiti
Funcionale
Departamente
responsabile

MARKETING
I VNZRI

Buget vnzri
Bugete n
ordinea lor
de elaborare

PRODUCERE

APROVIZIONARE

Buget
Produse i
Producere

Bugetul
Materiale

Bugetul
cheltuielilor
comerciale

Departamente
ce particip la
elaborarea
bugetelor

Departamentul
Marketing
& Vnzri

02.02.16

Depart.
Planificarea
producerii

Depart.
Tehnologului
ef

RESURSE
UMANE

.
FINANCIAR

PLANIFICARE
i CONTROL

Buget
consum i
cheltuieli
producere

Buget remun.
muncii

Rezultatele
financiare

Cheltuieli generale
i administrative

Fluxul
Mijloacelor
bneti

Bugetul
Investiii capitale

Bilanul
Contabil

Depart.
Aprovizionare

Departamentul
Finane i
Contabilitate

60