UNIVERSITATEA MARITIM CONSTANA Facultatea de Navigatie si Transport Naval Inginerie si Management in Domeniu Maritim si Portuar

Masterand: Popa Robert

CONSTANA 2010

Consideraii generale privind analiza riscului

Economia este un joc complex, unde anticipaiile juctorilor influeneaz evenimentele viitoare i probabilitile acestora. Problematica analizei riscului permite, experiena demonstreaz acest lucru, o mai bun nelegere a contextului socio-economic, dar mai ales relev ameninri crora ntreprinderea trebuie s le fac fa dac dorete s rmn pe pia. Risc zero nu exist. Riscul este condiia tuturor succeselor.

Evoluia analizei riscului Analiza i managementul riscului nu elimin riscul, ci permit evaluarea efectelor expunerii la risc i alocarea judicioas a resurselor ntre diferite proiecte investiionale, precum i elaborarea planurilor i prognozelor privind perspectivele afacerii. Analiza riscului este un instrument complementar necesar ns nu i suficient n afaceri. Este instrumentul care face diferena ntre noroc sau ans i un management bun, sau ntre neans i un management inadecvat. Managementul riscului i-a dobndit aplicabilitatea n practic abia n preajma anilor 70 , n special n Statele Unite ale Americii. Primele diplome de specializare n domeniul analizei i managementul riscului au fost eliberate n Statele Unite ale Americii, n anul 1973. Cu toate acestea n anii `70 conceptul de management al riscului era un termen relativ rar utilizat n practic. n afara sectorului financiar, instituionalizarea practicilor de analiz i gestiune a riscului s -a fcut simit abia dou decenii mai trziu, recte deceniul nou, cu predilecie n sectorul bunurilor de
1

dei primele dezbateri asupra noiunii de risc au avut loc prin anii 50; este adevrat c intr -o abordare mult prea matematizat pentru realitatea economic Beurain, Pascal & Frotie, Patrick & Tow Hill, Nouvelles perspectives pour les entreprises, Les Echos Lart de la gestion des risques, avril, 2002, pp.1-4.

larg consum, infrastructurii, energiei, nuclear, transporturilor, explorrilor petroliere i spaiale .

n deceniul 8 atenia s-a focalizat spre riscurile politice. Evenimentul catalizator a fost revoluia din Iran, n 1979, care a generat o pierdere de 1 miliard de dolari ntreprinderilor strine care operau n aceast ar. De altfel, sfritul deceniului 8 a rmas n istoria omenirii prin cderea zidului Berlinului i alte numeroase schimbri politice care au avut loc n lume, ceea ce a condus la necesitatea de a interpreta riscul dintr-o perspectiv oarecum mai tehnic, precum probabilitatea de realizare a unui pericol cu implicaii asupra afacerii, riscuri care nu mai pot fi subscrise, ntotdeauna, unei polie de asigurare, fr a fi doar de natur material sau financiar.
2

n anii 90 se remarc o intensificare a cutrilor i dezbaterilor n scopul crerii unor modele de msurare i agregare a riscului la nivel de entitate, explicat, n mare msur, prin pierderile nregistrate de unele companii i instituii financiare .
Actualmente, practic toate obiectivele i procesele operaionale sunt expuse riscului, ceea ce a condus la schimbarea preocuprilor privind interesul fa de anumite categorii de risc . Aa cum menionau Bek i Giddens trim n era riscului : nu exist zi n care problema riscului s nu ocupe primele pagini n media. Riscul i ncrederea par a fi indisociabile. Sentimentul securitii provine dintr-un echilibru subtil ntre risc
6 4 5 3

un studiu realizat n 1973 asupra ntreprinderilor nonfinanciare releva c doar 25% dintre acestea dispuneau de resursele interne necesare analizei i gestiunii riscului i doar 10% utilizau consultani externi pentru aceasta ; o alt anchet realizat n anul 1975, indica o oarecare mbuntire a situaiei -unele ntreprinderi multinaionale derulau, n mod sistematic, aciuni de analiz a riscului pentru pieele strine, iar Chase Manhattan i construise deja un departament de analiz a riscului de ar. Dowd, Kevin, Beyonde value at risk The new science of risk management, John Wiley & Sons, New York, 1998, pp. 5-7.
3

Metallgesellschaft, o pierdere de 1,3 miliarde dolari, 1993; Orange Country, 1,7 miliarde dolari, 1994; baring bank, 1,3 miliarde dolari, 1995; Sumitomo Corporation, 1,8 miliarde dolari, 1996. Dowd, Kevin,
4

Beyonde value at risk The new science of risk management, John Wiley & Sons, New York, 1998, p.8.
un studiu realizat n 1999 de ctre Biennal Risk Financing & Insurance Surveys, Marea Britanie, relev c 70% din ntreprinderi aveau asigurare mpotriva catastrofelor, fa de doar 26% n 1991 ; demn de remarcat i faptul c preocuprile privind analiza i gestiunea riscurilor nemateriale (comerciale i operaionale) tind s le depeasc pe cele referitoare la riscurile clasice i asigurabile. Krell, Eric, Consider the Alternatives , Business Finance Magazine, august 2002, pp.28-31. 5 Ulrich Bek & Anthony Giddens, Le Monde des Dbats, novembre 1999. 6 Giddens definete ncrederea ca fiind sentimentul oferit de fiabilitatea unui sistem sau ncederea ntr -o persoan n circumstane date; Anthony Giddens, Les Consquences de la modernit, LHarmattan, 1994, Paris, p. 18

i ncredere. Acest sentiment exprim n fapt ncrederea n probitatea altuia sau validitatea unor principii.

1.2 Obiectivele analizei riscului

Analiza i managementul riscului, ca proces instituionalizat la nivel de corporaie sau organizaie nu este nc un demers sistematic (graficul nr.1.1), iar atunci cnd exist poate avea diferite motivaii, dup cum se poate vedea din tabelul nr.1.1.
Tabelul nr. 1.1 de larg consum financiare c amnuntu u l / Resurs / e naturale

Sectorul economic

Obiectivele analizei i gestiunii riscului

Tech,

r produs e H

Servi cii Come

Identificarea factorilor de risc la care poate fi expus firma Dobndirea unui avantaj competitiv printr-o bun cunoatere a factorilor de risc Protejare mpotriva pierderilor Pentru a face fa unor riscuri extreme Optimizarea alocrii resurselor interne Alocarea eficient a capitalului Evitarea unor riscuri Identificarea riscurilor cu efect de contagiune Flexibilitate organizaional Ameliorarea PER (price earning ratio) Reducerea costurilor cu acoperirea riscului (asigurare, hedging etc.)

67%

58%

Indust rie

71%

64%

70%

Utilit i C hi

73% 67% 56% 58% 65% 60% 46% 44% 44% 33%

54% 54% 50% 46% 35% 39% 50% 39% 35% 42%

67% 46% 38% 63% 54% 21% 38% 29% 42% 38%

43% 71% 79% 29% 43% 71% 21% 43% 43% 57%

75% 65% 45% 35% 65% 55% 40% 40% 25% 20%

Sursa: Business Finance Magazine, Aprilie 2002, p.12; studiu realizat de ctre The Economist Intelligence Unit Ltd. Cifrele indic ci respondeni (procentual) consider obiectivele enunate ca fiind foarte importante.

mi ef ar m ac eu tic

i g h T el e c o m u n ic a ii

67%

73% 73% 67% 60% 40% 47% 40% 53% 33% 53%

/ Industria

Tabelul nr.1.1 red obiectivele analizei riscului, din perspectiva unor domenii economice diverse, care acoper un spectru destul de larg de afaceri (comerciale), inclusiv comerul cu amnuntul. Din tabel se pot deduce cu uurin diferenele motivaionale, de la un sector la altul, n ceea ce privete analiza riscului. Dincolo de acestea, concluzia care se poate deduce este c o analiz sistematic a expunerii la risc conduce la o mai bun alocare a resurselor, chiar i atunci cnd nu genereaz neaprat rezultate cantitative impresionante, scopul analizei riscului fiind acela de a sprijini decidentul n orientarea aciunilor sale. Cu alte cuvinte, o structurare a riscurilor i o analiz sistematic a acestora asigur o dezvoltare mult mai realist, rezultate mai bune i venituri mai mari.

27%

13% 19%

nu, dar intenionm un astfel de demers n urmtorii 2-5 ani nu, dar intenionm un astfel de demers n urmtorul an da

nu

41%

Graficul nr.1.1 Instituionalizarea analizei sistematice i a managementului riscului . Sursa datelor:

Business Finance Magazine, Aprilie 2002, p.12; studiu realizat de ctre The Economist Intelligence Unit Ltd.

Motivaiile instituionalizrii analizei riscului rezid n ritmul schimbrilor induse de fenomenul globalizrii, de reglementrile din diferite domenii, de ateptrile, n continu cretere, ale acionarilor, de noile tehnologii etc. Date fiind presiunile generate de aceste schimbri asupra decidenilor, acetia din urm au nevoie de certitudini privind natura deciziilor lor. n acest context, analiza riscului funcioneaz ca un sistem progresiv de garanie i control ce contribuie la succesul afacerii. Abordarea tradiional a riscului era de natur defensiv, prin excelen, plednd pentru un evitarea riscului i nu pentru asumarea lui. ntr-un mediu competitiv, aceast abordare este

insuficient, fiind necesar o atitudine de asumare a riscului fundamentat ns pe o analiz detaliat i structurat a interaciunii dintre factorii cheie ai crerii de valoare : riscuri, dezvoltare i rentabilitate. Generic vorbind, pentru organizaiile cu scop lucrativ analiza riscului este sinonim cu maximizarea valorii firmei prin minimizarea pierderii induse de risc (costul riscului). Pentru organizaiile nonprofit rolul analizei riscului rezid n maximizarea utilitii bunurilor i serviciilor oferite clienilor sau contribuabililor. ntre cele dou tipuri de organizaii diferenele sunt de form i nu de fond, fiind vorba de fapt de unul i acelai lucru minimizarea costului riscului n ambele situaii. O economie de pia funcional, bazat pe proprietatea privat, pe libertatea individual, pe instituii care s protejeze interesele actorilor sociali prin reguli i norme care s asigure un echilibru al raportului de putere n societate este un mediu propice, mai bun deocamdat dect celelalte sisteme economice, realizrii bunstrii economice, n plan individual i organizaional. Realitatea demonstreaz acest lucru. Din pcate ns nu trim ntr-o lume perfect i dorina de a oferi un randament sporit investitorilor poate conduce la decizii care nu minimizeaz n mod necesar i costul total al societii, costul celorlali actori de pe pia angajai, clieni, furnizori, creditori etc. Maximizarea valorii unei afaceri, dincolo de teoria economic clasic a raionalitii, trebuie s aib i o component etic. Minimizarea costurilor sociale va conduce la maximizarea valorii resurselor societii. Conchid c preteniile de a stabili o list strict a obiectivelor analizei risc ului, ordonate dup importana lor, care s fie valabil pentru un ntreg domeniu economic (al afacerilor comerciale, spre exemplu) trdeaz un raionament lipsit de realism (pentru edificare vezi i subcapitolul 2.3). Este un truism deja faptul c entit ile ce formeaz un sistem economic sunt extrem de eterogene. De aici i multitudinea de diferene dintre ele. Exist diferene considerabile, chiar i n cadrul unui sector economic, cu att mai mult de la un domeniu economic la altul, n ceea ce privete gradul de expunere la factorii de risc, dotarea cu resurse a entitilor expuse la risc, strategiile de ajustare a riscului selectate etc.
7

Michael A. Hitt, Raphael Amit, Charles E. Lucier, Robert D. Nixon, Creating Value Winners in the New Business Environment, Blackwell Publishing, First Edition, 2002, London, pp. 188 - 213.

1.3 Validitatea analizei riscului tiina, n genere, presupune o cunoatere exact, universal i verificabil, exprimat prin legi. Cu alte cuvinte, este vorba de o interpretare a realitii prin care se caut descoperirea unor legi obiective, formulri generale care enun o legtur constant ntre fenomene. Mai exact, enunarea unor definiii i stabilirea unor ipoteze, n baza crora, printr-un proces logic de deducie, se stabilesc rezultatele teoretice. Teoria astfel elaborat trebuie confruntat cu faptele i considerat fie n concordan cu realitile constatate, fie infirmat de acestea din urm. n primul caz are loc acceptarea (provizorie) a teoriei, n al doilea caz, respingerea complet sau modificarea ipotezelor, ca urmare a observaiilor fcute. Economia ns este o reprezentare. Nu exist fapte brute. Faptele constatate, prezentate sunt construite de observatori pe baza propriei subiectiviti pornind de la convenii. De aceea, dovada faptelor, observaia empiric nu pot niciodat duce la confirmarea teoriei ci, n cel mai bun caz, la acceptarea ei provizorie, n ateptarea elaborrii unei teorii mai bune. Orice teorie este o abstractizare a realului, nu nseamn ns c orice abstractizare a realului este, n mod necesar, i util. Sunt de prere c o teorie este bun doar dac rezum, dac reprezint n mod util, n vederea nelegerii sau a aciunii, elemente considerate importante.
Adevrata problem a economiei nu const n gradul de abstractizare, care crete o dat cu progresul tiinei, ci n faptul c fiecare dintre noi are propria percepie despre aceasta, o reprezentare intuitiv de bun sim, de care se lovesc reprezentrile teoretice abstracte necesare procesului gndirii. Din acest motiv, enunul ipotezelor i elaborarea relaiilor funcionale, fundamentale n orice tiin, strnesc controverse. Prin urmare, economistului i revine ca prim sarcin, specificarea variabilelor. ns nu trebuie omis faptul c variabilele sunt de diferite tipuri , c pot descrie situaii de moment sau
8

O variabil poate fi endogen sau exogen, n funcie de criteriul apartenenei la fenomenul studiat, spre exemplu pot fi explicate variaiile n rezultate ca urmare a variaiilor n volumul investiional, dup cum pot fi explicate i variaiile n volumul investiional, pornind de la profiturile ntreprinderii. n multe cazuri dependenele nu sunt univoce, situaie n care se opteaz pentru reprezentri simplificate, cu consecinele implicite: conform unei paradigme, tot ce este simplu este fals, ns tot ce nu este simplu este inutilizabil.

evenimente nregistrate ntr-un interval de timp, pe o perioad dat. Datele empirice cu care economistul trebuie s lucreze sunt situate n structuri, n societi datate istoric, n care se produc rupturi, schimbri de paradigme, a cror nelegere i asimilare sunt progresive. n plus, majoritatea faptelor, n tiinele sociale, sunt compatibile cu mai multe teorii sau explicaii concurente. Pentru a alege ntre acestea, pentru a msura capacitatea explicativ a unui model, a ipotezelor teoretice care au fost formulate, ca reprezentare simplificat a unui proces sau a unui sistem, se recurge la procedee statistice . ns n aceast etap intervine una dintre deosebirile eseniale ntre tiinele sociale i tiinele exacte (sau mai curnd experimentale). n tiinele sociale, experimentarea este exclus , alternativa fiind observaiile asupra faptelor sau evenimentelor ce au avut loc. n plus, relaiile care pot fi exprimate numeric nu sunt de tip determinist. Exist o marj de eroare care trebuie luat n calcul, la fel ca n biologie i n unele domenii ale fizicii sau chimiei.
Utilitatea demersului tiinific rezid n posibilitatea trierii
12 11 10 9

teoriilor sau ideilor,

n funcie de stadiul actual al cunotinelor noastre. O teorie este ntotdeauna formulat cu clauza caeteris paribus . Or n sistemele economice mediul nconjurtor nu este stabil. Evenimentele sociale se desfoar cu participani contieni gndirea acestora face parte integrant din realitatea la care se raporteaz; raionamentul este att o oglindire pasiv a realitii pe care oamenii ncearc s o neleag, ct i un element activ n conturarea evenimentelor la care ei particip. Prin urmare, clauza caeteris paribus nu se verific . n consecin, verificarea practic pune probleme, din moment ce economistul nu poate face experiene, ci trebuie s se mulumeasc cu observaii. Mai mult, observaia (divulgarea ei) poate antrena probleme suplimentare prin reaciile operatorilor de pe pia, agravnd situaia sau amplificnd impactul fenomenului sau
13

Care opereaz cu intervale de ncredere crora le este asociat o probabilitate dat de a conine adevrata valoare, necunoscut, a parametrului; din acest motiv, o ipotez nu este niciodat verificat 100% - este doar o estimare, cu o incertitudine mai mic sau mai mare; incertitudinea reprezint regula. 10 nu se mrete cantitatea de moned din economie pentru a testa veridicitatea teoriei monetariste, dup cum nu se falimenteaz o entitate economic pentru a verifica o oarecare aseriune despre comportamentul economic n societate. 11 ceea ce nu echivaleaz cu etichetri de genul adevrat sau fals. 12 celelalte condiii rmn neschimbate. 13 de altfel, situaia este aceeai i n meteorologie i astronomie.

evenimentului . Din acest motiv este extrem de dificil, pentru decideni, n general, pentru cei care rspund de politica economic, n particular, s prevad i s anune viitorul. Progresul cunoaterii tiinifice nu se ndreapt n nici un caz n sensul unei certitudini mai mari. Nu este o acumulare de adevruri autentice, ci un cmp unde se confrunt teoriile, principiile explicative, viziunile asupra lumii i postulatele metafizice. ns aceast lupt are i i menine propriile ei reguli de joc: respectarea datelor, pe de o parte, i supunerea fa de nite reguli de coeren, pe de alt parte. Acceptarea, fr echivoc, a acestei reguli de ctre combatanii aflai n dezbatere confer tiinei superioritatea asupra oricrei alte forme de cunoatere. Ar fi o eroare grosolan s pretindem ca n tiin trebuie s domine o singur viziune asupra lumii, teoretic adevrat. Pluralitatea conflictual n cadrul unui joc supus unor reguli empirico-logice este ceea ce trebuie absolut salvat, ca o condiie fundamental a existenei tiinei nsi.
15

14

n opinia mea, credina c, prin analiza riscului, nesigurana se va transforma n siguran sau c o perspectiv de afaceri incert se va transforma ntr -una cert este o utopie. Certitudinile nu sunt apanajul economiei, n genere. Prin natura lor, afacerile sunt un pariu cu viitorul iar o analiz a riscului valid nu poate ignora faptul c anticiprile joac un rol extrem de important n economie. Participanii de pe pia i bazeaz deciziile pe ateptri, iar viitorul pe care l anticipeaz este dependent de deciziile pe care le iau n prezent. Operatorii de pe pia evalueaz n general rezultatele ca reprezentnd ctiguri sau pierderi prin raportarea la o oarecare referin. Variaiile sistemelor de referin utilizate pot avea impact major asupra deciziilor ce se iau. Decizii diferite dau natere unui viitor diferit. Prin urmare, deciziile nu se raporteaz la ceva stabilit n mod independent, ceea ce d natere unui sentiment de incertitudine, att n ceea ce privete deciziile, ct i n ceea ce privete consecinele acestora. Cunoaterea perfect este imposibil de atins, iar incertitudinea este inevitabil.

14 15

iminena creterii preului unui produs sau cea a apariiei unei crize Gilbert Abraham Frois, Economie Politic, Humanitas, 1998, Bucureti, p. 22.