Introducere

Studiul nostru de caz prezint banca Barings Bank, cea mai veche din Maria Britanie,
renumit n sistemul financiar internaional din lume prin faptul c a fost dus la faliment de un
singur om. Barings s-a prabuit pe 26 februarie 1995, ca urnare a activitii unui trader, Nick
Leeson, care a pierdut aproape 1.4 miliarde de euro. Pierderea s-a datorat unei expuneri la bursa
japonez, pe piaa futures. Leeson acumulase poziii futures cu indicele n stoc pe Nikkei 225,
ns piaa scdea cu peste 15% n primele dou luni din 1995, urmnd ca banca s sufere pierderi
imense chiar i dup vnzarea de opiuni. Cu mult credin n el, Leeson a crescut mrimea
poziiei, ns n cele din urm s-a retras de pe pia la 25 februarie, deoarece i-a dat seama c
banca nu poate plti n numerar tranzaciile efectuate. Mai trziu el a trimis un fax superiorilor
oferindu-le scuze pentru situaia n care i lsase.
Barings Bank a fost distrus n totalitate de Leeson, avnd 233 de ani de investiii n spate
i ca important client pe regina Elisabeta. Datoria depea cu mult capitalul i rezervele, iar n
urma falimentului a fost achiziionat de compania olandez ING pentru syma de 1 milion de lire
sterline.

Scurt istoric al Bncii Barings Bank

Barings Bank a fost fondat n 1762, fiind cea mai veche banc comercial. Barings a
fost un nume ilustru confirmnd spusele ministrului de externe francez, Duc de Richelieu, care a
declarat c sunt ase mari puteri n Europa: Anglia, Frana, Prusia, Austria, Rusia i Baring
Brothers. Chiar dac banca a mai intrat n faliment n 1890 din cauza unor investiii pierdute, a
fost salvat de Banca Angliei i alte bnci din Londra. De atunci a continuat n sectorul
comercial tradiional, avnd i o reputaie pe finane corporative, management de investiii pentru
cei mai buni clieni, familia regal.
n 1984 a dobndit un portofoliu de afaceri al unei companii de brokeraj de valori,
Henderson Crosthwaite, cu un personal de 15 oameni, avnd sediul la Londra, Hong Kong i
Tokyo. BB&Co stabilindu-se apoi ca Barings Securities Limited( BSL), avnd un succes uria
datorat boom-ului economic al pieei de stocuri din Tokyo din 1980 i specializndu-se pe
mandate japoneze de capitaluri proprii-obligaiuni.
Consilul de administraie al bncii fiind mulumit de piaa asiatic a decis s se dezvolte,
ncorpornd la 17 septembrie 1986 Barings Futures (Singapore) PTE Ltd (BFS). La scurt timp a
aplicat pentru certificatul de membru acordat de Internaional Monetar Singapore Exchange Ltd
(SIMEX).
 Ce nseamn instrument derivat n anii 90
n general derivaiile se mpart n dou categorii majore:
- Una const n derivate personalizate, privat negociabile, cunoscute ca over-the-couter
derivate sau swap-uri;
- Cealalt este format din derivate standardizate, tranzacionate la bursa de instrumente
financiare derivate, cunoscut ca futures.
Pe la mijocul anilor 80, contractele futures, opiunile i contractele swap tranzac ionate, au
crescut cantitativ dar i ca valoare peste tot n lume. Putem observa evoluia n urmtorul tabel:

Sursa: FMI, Piaa internaional de capital, noiembrie 1997

Sunt prezetate sumele principale exprimate n sold american, iar urmtorul grafic prezint
istoricul de pia OTC, derivaii de activitate:

Sursa: Swap-urile International & Derivai Internaionali,

www.isda.org
 Pe lnga creterea rapid a utilizrii derivailor, analitii au remarcat i lipsa unor
proceduri de management de risc. Un raport fcut de Economist Intelligence Unit, dup
prabuirea Barings, a indicat c 95% din companiile internaionale au avut o atitudine pozitiv
fa de derivai, 52% vzndu-i ca un instrument utilizat n mod regulat i esenial.
Alt studiu privind utilizarea de derivate de ctre 26 de companii din FTSE 10 Index, a
scos n eviden faptul c 65% din companiile chestionate au avut o politic scris cu privire la
utilizarea derivatelor, una nefolositoare. Doar 50% specificau tipurile de derivai permii, iar
50% au avut politici care au impus limite asupra volumului i sumelor principale de deriva i
tranzacionai. Cu toate acestea mai puin de 10% au raportat folosirea derivailor n scopuri pur
speculative.

Nick Leeson pe piaa asiatic

Nick Leeson, un angajat al bncii Barings, care lucra ca funcionar al bncii a fost
transferat la biroul sucursalei din Jakarta, iar apoi la Singapore n calitate de director general al
biroului de tranzacionare pe bursa SIMEX. El devine unul din traderii cheie ai bncii, urmnd s
realizeze speculaii fr autorizaie, pierderile fiind ascunse n contul su secret 88888.
Neregulile erau greu de gsit pentru c Leeson inea contabilitate dubl.
Pe lng autorizaia de tranzacionare de proprieti i de conturi clieni, se ocupa i de 6
contracte futures i de unele opiuni ale lor astfel:
- Nikkei 225 contract tranzacionat de SIMEX n Singapore;
- Nikkei 225 contract tranzacionat de OSE n Japonia;
- 10 ani JGB contract tranzacionat de SIMEX n Singapore;
- 10 ani contract de JGB-uri tranzacionat pe EST, n Japonia;
- 3 luni contract Euroyen tranzacionat pe SIMEX, Singapore;
- 3 luni conract Euroyen tranzacionat pe TIFFE, Japonia.
n anul 1993 arbitrajul afacerilor a nceput s fie o parte important n opera iunile Barings
Far Eastern. Aceasta a prins contur imediat dup construirea arbitrajului ntre SIMEX i OSE de
pe Nikkei 225, fiind numit afacere de comutare dei este o form de arbitraj inter-schimb.
Leeson cumpra i vindea contracte futuresNikkei 225 simultan pe SIMEX i OSE, beneficiind
de micile diferene, prin faptul c achiziiona la preul ieftin i vindea la preul cel mai mare.
Acest lucru era posibil deoarece SIMEX i OSE au condiii diferite de pia . SIMEX are n
cea mai mare parte afaceri off-shore, iar OSE afaceri locale, desfurate mai ncet dect SIMEX.
 Ce s-a intmplat exact la Barings, dac arbitrajul este teroretic fr risc, iar comenzile
se potrivesc?

Problema a fost urmtoarea: Leeson i-a meninut poziia fiind capabil s-i ascund
activitile sale neautorizate de tranzacionare de peste un an,deoarece el gestiona att
tranzacionarea ct i funciile de back office.De fapt, Leeson tranzaciona contracte derivate pe
cele dou piee care au fost,n unele cazuri,de diferite tipuri, i n unele cazuri,n cantiti
nepotrivite. De exemplu,el a executat o strategie de tranzacionare cunoscut sub numele de
,,straddle, avnd ca obiectiv realizarea de profit din vnzarea opiunilor instrumentelor
financiare, indicele Nikkei 225. Un straddle va produce n general, ctiguri pozitive atunci cnd
pieele sunt stabile i poate duce la pierderi consistente n momentul n care pieele sunt volatile.
Leeson a creat un cont de eroare numerotat ,,88888, cu un titlu de proprietate pentru orice prime
sau pierderi pe care le-a avut. Leeson a crescut mrimea poziiilor sale deschise chiar dac
pierderile sale creteau din cauza volatilitaii pieelor. Atunci cnd un cutremur produs n Japonia
n anul 1995 a determinat o scdere brusc n capitalurile proprii ale indicelui Nikkei 225,
poziiile neautorizate de comercializare ale lui Leeson au suferit pierderi uriae i funcionarea a
fost oprit.

Pentru a rezuma activitile lui Nick Leeson , putem indica trei caracteristici majore ale
operaiunilor sale:

1. Arbitrajul cu risc sczut n ceea ce privete Nikkei 225 i contractele futures JGB a produs
o rat mare de returnri, destul de disproportionat n raport cu tipul de activitate n cauz, chiar
lund n considerare numrul de contracte. Din conturile divulgate n anul 1994, afacerile
comutare au contribuit cu 28,5 milioane de lire sterline la profiturile cu care Grupul Barings
opera, aproape 8% din profiturile totale i aproape la fel de mare ca profitul din titluri de
proprietate al Grupului Bancar , care a fost la nivelul de 36,9 milioane lire sterline.
2. Continund apelul BFS ctre restul grupului de fonduri pentru a plti marja. Pana la 24
februarie 1995, aceast finanare cumulat a reprezentat mai mult dect capitalul raportat de
Grupul Barings. Aceast situaie a fost permis s se dezvolte ca rezultat al nici unei reconciliere
a finanrii cu inregistrrile client. Acest fapt confirm de asemenea, c, consiliul de
administraie al Barings nu a avut nici cea mai vag idee despre tranzacionarea cu derivate.
3. Leeson a construit poziii long substaniale pe SIMEX i poziii short pe EST. n primele
dou luni ale anului 1995 au fost cunoscui n rndurile SIMEX, OSE si EST, comerciani ale
cror BFS aveau poziii enorme deschise pe aceste piee. BFS a fost foarte activ pe SIMEX n
lunile ianuarie i februarie 1995 cnd Leeson a luat msuri dramatice pentru a salva poziia
Bncii.
 Consecine:

Atunci cnd Nick Leeson i-a dat seama c operaiunile sale au ieit la lumin a plecat, dar a
fost arestat n martie n timpul unei escale n Germania. La data de 2 decembrie 1995, instana
din Singapore l-a condamnat la ase ani i jumtate de nchisoare, dar a fost eliberat dup ce a
ispit trei ani i jumtate din sentina pentru fraud.

Ce ne-a nvat cazul Leeson

Din punctual meu de vedere, este crucial s se sublinieze faptul c la mijlocul anilor 1990,
lumea financiar a observant mai multe prbuiri semnificative ale unor diverse companii care au
fost foarte active n domeniul instrumentelor financiare derivate i-a titlurilor de proprietate. Este
important de menionat:
- 1993 Metallgesellschaft Compania industrial german a pierdut aproximativ 660 de
milioane de dolari privind neconcordanele ntre derivatele lor i contractele pe termen lung cu
diveri clieni.
- Aprilie 1994 Kidder Peabody- KP l respinge pe Joseph Jett pe care l i acuz de
nregistrare de profituri fantom n valoare de 350 milioane de dolari n tranzaciile care implic
derivate create prin rectificarea dabnzii i n principal din obligaiuni i vnzri separate.
- Septembrie-Octombrie 1994- Bankers Trust (BT)- BT este dat n judecat de Greetings
Gibson i Procter&Gamble pentru pierderea derivatelor , care s-a ridicat la 21 milioane de dolari
pentru Gibson i 200 milioane de dolari pentru P&G.
Dup prbuirea Barings , msurile adecvate au fost luate de ctre casele de investiii, care
au anunat msuri pentru ntrirea supravegherii traderilor . Autoritaile de reglementare,de
asemenea, i-au ntrit aprarea lor i de exemplu, pentru SIMEX s-a format Divizia de
management a reglementrilor si riscului, configurndu-se schimburi de informaii i acorduri cu
alte burse.

Din punctul meu de vedere, motivele majore ale colapsului Barings sunt:

1. Lipsa controalelor interne i a bilanurilor. Chiar i atunci cnd separarea funciilor a fost
sugerat de auditul intern, concentraia puterii din minile lui Leeson abia dac a fost diluat.
2. Lipsa de nelegere a activitilor. Dac auditorii Barings i top managerii ar fi neles ce
nseamn tranzacionarea, acetia ar fi neles c nu a fost posibil pentru Leeson s fac
profiturile pe care le-a raportat fr a lua riscuri nejustificate, ei putnd pune la ndoial de unde
proveneau acei bani.
3. Supravegherea slab a angajailor. Dei, Leeson, nu a deinut niciodat permis de
tranzacionare nainte de sosirea sa n Singapore, a existat puin supraveghere a activitilor sale
i nici un individ nu a fost direct responsabil pentru monitorizarea strategiilor sale de
tranzacionare.
4. Lipsa liniei de raportare ctre superiori. Frauda lui Leeson a fost facilitat de confuzia
cauzat de dou linii de raportare: una la Londra, pentru tranzacionarea titlurilor de proprietate
i o alta la Tokyo, pentru tranzacionarea n numele clienilor.
Dup toate cele menionate mai sus, mai trebuie precizat faptul c Barings a fost considerat
de-a lungul anilor o banc destul de conservatoare i, prin urmare, falimentul a servit ca un apel
de trezire pentru instituiile financiare din toat lumea. Dezastrul a scos la iveal o lips
uimitoare de control la Barings: Leeson a avut controlul asupra ambelor birouri de
tranzacionare, att front cat si back office.
Pentru a evita conflictele de interese, funciile biroului de tranzacionare i back office
trebuie clar delimitate. n plus, majoritatea bncilor au o unitate separat de gestionare a
riscurilor care ofer un alt control al traderilor, dar n cazul Barings arta diferit.
Dupa prerea mea, consiliul de conducere a vrut s intre pe o pia nou dei, n realitate,
Barings nu era pregtit pentru activitatea de pe o pia derivat. Instrumentele financiare
derivate au devenit n ultimii ani un instrument puternic n minile traderilor i dup apariia
unor mici confuzii la nceput, cred c se poate observa c Instituiile financiare sunt contiente de
faptul c reglementrile stricte sunt necesare n acest domeniu, pentru a evita urmtorul Barings.