Piețe de capital

Lector univ. Manole Popa

Intermediarii de servicii și activități de investiţii financiare

Cuprins:
1. Societățile de servicii de investiții financiare (S.S.I.F.)
2. Reguli generale privind prestarea serviciilor și activităților de investiții

Obiectivele unității de învățare nr. 5:

După studiul acestei unități de învățare veți cunoaște:
 ce entități pot avea calitatea de intemediar pe piața de capital
 care este rolul intermediarilor pe piața de capital
 care sunt condițiile de autorizare a intermediarilor
 care este regimul juridic al societăților de servicii de investiții financiare
 care sunt serviciile și activitățile de investiții care pot fi prestate
 care sunt regulile generale privind prestarea serviciile și activităților de investiții

1. Societățile de servicii de investiții financiare

Sediul materiei: Legea nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare, Titlul II:
Condiții de autorizare și de funcționare1 și Regulamentul nr. 5/2019 privind reglementarea unor
dispoziţii referitoare la prestarea serviciilor şi activităţilor de investiţii conform Legii
nr. 126/2018 privind pieţele de instrumente financiare2.
Legea desemnează ca intermediari trei categorii de entități:
(i) societăţi de servicii de investiţii financiare autorizate de A.S.F.,
(ii) instituţii de credit autorizate de Banca Naţională a României, în conformitate cu legislaţia
bancară aplicabilă şi
(iii) entităţi de natura celor de mai sus, autorizate în alte state să presteze servicii și activități
de investiţii.
Intermediarii sunt singurii care pot presta cu titlu profesional servicii și activități de
investiții financiare. Din acest motiv, în doctrină se vorbește de un adevărat monopol al
intermediarilor pe piața de capital.
Cea mai importantă categorie de intermediari o constituie societățile de servicii de
investiții financiare (S.S.I.F.), care:
- sunt constituite ca societăţi pe acţiuni, emitente de acţiuni nominative, potrivit Legii nr.
31/1990;
- funcţionează numai în baza autorizaţiei acordate de A.S.F., care permite unei S.S.I.F. să
presteze serviciile de investiţii sau să desfăşoare activităţile de investiţii pentru care a fost
autorizată în Uniunea Europeană, fie prin dreptul de stabilire, inclusiv prin intermediul unei
sucursale, fie în temeiul libertăţii de a presta servicii;

1
Anterior adoptării Legii nr. 126/2018, intermediarii erau reglementați de Titlul II: Intermediarii din Legea nr.
297/2004
2
Publicat în Monitorul Oficial cu numărul 496 din data de 19 iunie 2019

1
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

- prestează cu titlu profesional, în limita autorizaţiei acordate, serviciile și activitățile de

investiţii prevăzute de lege şi alte activităţi care, potrivit reglementărilor A.S.F. sau
dispoziţiilor art. 776 din Codul civil3, pot fi desfăşurate de S.S.I.F.
Obiectul de activitate constă în prestarea serviciilor şi desfăşurarea activităţilor de
investiţii, precum şi a serviciilor conexe prevăzute de lege.
Serviciile și activitățile de investiții reglementate de lege sunt:
a) preluarea şi transmiterea de ordine privind unul sau mai multe instrumente
financiare;
b) executarea ordinelor în numele clienţilor - înseamnă încheierea de acorduri de
cumpărare sau de vânzare a unuia ori mai multor instrumente financiare în numele clienţilor,
precum şi încheierea de acorduri pentru vânzarea unor instrumente financiare emise de o firmă
de investiţii sau de o instituţie de credit la momentul emiterii acestora;
c) tranzacţionarea pe cont propriu - încheierea de tranzacţii privind unul sau mai
multe instrumente financiare prin angajarea capitalurilor proprii;
d) administrarea de portofolii - administrarea discreţionară şi individualizată a
portofoliilor care includ unul sau mai multe instrumente financiare, în conformitate cu
mandatul acordat de client;
e) consultanţă de investiţii - furnizarea de recomandări personale unui client, la cererea
sa sau la iniţiativa firmei de investiţii, în ceea ce priveşte una sau mai multe tranzacţii cu
instrumente financiare
f) subscrierea de instrumente financiare şi/sau plasamentul de instrumente
financiare în baza unui angajament ferm;
f) subscrierea de instrumente financiare - serviciu de investiţii furnizat de un
intermediar unui emitent prin care intermediarul se obligă să achiziţioneze pe cont propriu
instrumentele financiare care fac obiectul unei oferte publice şi să le plaseze/revândă în nume
propriu în termenii şi perioada agreată cu emitentul
g) plasamentul de instrumente financiare în baza unui angajament ferm - serviciu de
investiţii furnizat de un intermediar unui emitent prin care intermediarul se angajează să
distribuie publicului, în numele emitentului, instrumentele financiare care fac obiectul unei
oferte publice şi se obligă să achiziţioneze pe cont propriu instrumentele financiare rămase
nedistribuite
h) plasamentul de instrumente financiare fără un angajament ferm - serviciu de investiţii
furnizat de un intermediar unui emitent prin care intermediarul se angajează să distribuie
publicului, în numele emitentului, instrumentele financiare care fac obiectul unei oferte
publice;
i) operarea unui SMT;
j) operarea unui SOT.

Serviciile auxiliare (conexe) reglementate de lege sunt:

1.Păstrarea şi administrarea instrumentelor financiare în contul clienţilor, inclusiv
custodia şi serviciile auxiliare, precum gestionarea fondurilor băneşti/garanţiilor şi excluzând
furnizarea şi administrarea conturilor de titluri de valoare la nivelul cel mai înalt4
2.Acordarea de credite sau împrumuturi unui investitor pentru a-i permite efectuarea
unei tranzacţii cu unul sau mai multe instrumente financiare, tranzacţie în care este implicată
firma care acordă creditul sau împrumutul

3
Pot avea calitatea de fiduciari în contractul de fiducie numai instituţiile de credit, societăţile de investiţii şi de
administrare a investiţiilor, societăţile de servicii de investiţii financiare, societăţile de asigurare şi de reasigurare
legal înfiinţate
4
Furnizarea şi administrarea conturilor de titluri de valoare la nivelul cel mai înalt reprezintă "serviciul de
administrare centralizată" prevăzut în secţiunea A pct. 2 din anexa la Regulamentul (UE) nr. 909/2014.

2
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

3.Consultanţa furnizată întreprinderilor în ceea ce priveşte structura capitalului,

strategia industrială şi aspectele conexe; consultanţă şi servicii în materie de fuziuni şi de
achiziţie de întreprinderi
4.Serviciile de schimb valutar în cazul în care aceste servicii sunt legate de furnizarea
serviciilor de investiţii
5.Cercetarea în domeniul investiţiilor şi analiza financiară sau orice altă formă de
recomandare generală privind tranzacţiile cu instrumente financiare
6.Serviciile legate de subscriere
7.Serviciile şi activităţile de investiţii, precum şi serviciile auxiliare privind activele-
suport ale anumitor instrumentele derivate5, în cazul în care acestea sunt legate de furnizarea
serviciilor de investiţii sau a serviciilor auxiliare.

Capitalul iniţial al unei S.S.I.F poate fi subscris doar în numerar şi trebuie integral
vărsat. Aporturile în natură sunt interzise inclusiv la majorarea capitalului social.
Gradul minim de capitalizare trebuie să fie adecvat în funcție de serviciile și
activitățile de investiții pentru care societatea solicită autorizare, respectiv:
a) 50.000 de euro pentru S.S.I.F. care nu efectuează tranzacţii cu instrumente financiare
pe cont propriu6 și nu deține fondurile băneşti şi/sau instrumentele financiare ale clienţilor;
b) 125.000 euro pentru S.S.I.F. care prestează serviciul de plasament de instrumente
financiare fără un angajament ferm;
c) 730.000 euro pentru S.S.I.F. care prestează serviciul de plasament de instrumente
financiare în baza unui angajament ferm.

Autorizarea, suspendarea şi retragerea autorizaţiei

Autorizaţia acordată de A.S.F. unei S.S.I.F.:
(i) va menţiona expres serviciile și activitățile de investiţii pe care aceasta le poate presta şi (ii)
nu poate cuprinde exclusiv servicii conexe.
S.S.I.F. nu poate presta alte activități decât cele autorizate.
A.S.F. trebuie să notifice autorităţii europene de supraveghere pentru valori mobiliare
şi pieţe – ESMA - de fiecare data când acordă sau retrage o autorizaţie de funcţionare.
A.S.F. poate suspenda autorizaţia S.S.I.F. pentru o perioadă cuprinsă între 5 şi 90 de
zile, în caz de nerespectare a prevederilor legislației aplicabile, numai dacă nu sunt întrunite
condiţiile pentru retragerea autorizaţiei sau pentru alte sancţiuni mai grave prevăzute de lege.
A.S.F. poate retrage autorizaţia unei S.S.I.F., în următoarele situaţii:
a) nu utilizează autorizaţia în termen de 12 luni de la data comunicării acesteia, renunţă în mod
expres la autorizaţie, nu a prestat niciun serviciu de investiţii sau nu a desfăşurat nicio activitate
de investiţii în ultimele 6 luni, în afara cazurilor în care A.S.F. a suspendat autorizaţia pe această
perioadă;
b) a obţinut autorizaţia prin declaraţii false sau prin orice altă modalitate incorectă;
c) nu mai îndeplineşte condiţiile în care a fost acordată autorizaţia, cum ar fi condiţiile privind
nivelul capitalului minim iniţial, conform cerinţelor Legii nr. 126/2018 sau cerinţelor prevăzute
de Regulamentul (UE) nr. 575/2013 şi de reglementările A.S.F. emise în aplicarea acestuia;
d) a încălcat grav şi sistematic prevederile legale în ceea ce priveşte condiţiile de funcţionare
aplicabile S.S.I.F.
Retragerea autorizaţiei de funcţionare a unei societăţi de servicii de investiţii financiare
poate interveni nu numai ca sancţiune administrativă, ci și la cererea societăţii. Încălcarea

5
Cele menționate la pct. 5-7 și 10 din anexa nr. 1, secțiunea C din Legea nr. 126/2018.
6
sau care nu subscrie în cadrul emisiunilor de instrumente financiare în baza unui angajament ferm

3
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

obligațiilor care revin S.S.I.F., potrivit reglementărilor proprii și legale aplicabile, inclusiv a
dispoziţiilor transmise de către autoritatea de supraveghere a pieţei de capital atrage și
sancționarea membrilor structurii de conducere.

Instituţiile de credit autorizate de B.N.R. pot presta serviciile de investiţii financiare

numai după înscrierea acestora în Registrul A.S.F.
În acest sens trebuie îndeplinite o serie de condiții, cum ar fi:
a) elaborarea de proceduri interne care să delimiteze activitatea de servicii de investiții
financiare de activitatea bancară (personal, sediu, evidența operațiunilor);
b) acceptarea de către instituţia de credit a obligaţiei de a permite accesul A.S.F. în
scopul efectuării controlului privind respectarea legislaţiei privind piaţa de capital;
c) solicitarea autorizării unor agenţi pentru servicii de investiţii financiare şi, după caz,
agenţi delegaţi, şi înscrierea acestora în Registrul public al A.S.F.,
d) nominalizarea conducătorului structurii organizatorice aferente operaţiunilor pe piaţa
de capital, precum şi a persoanelor pentru care se solicită autorizarea ca reprezentanţi ai
compartimentului de control intern;
e) obţinerea calităţii de membru al Fondului de compensare a investitorilor;
f) menționarea serviciilor de investiţii financiare ce urmează a fi prestate.

B.N.R. va notifica A.S.F., în situaţia în care hotărăşte măsuri de instituire a

supravegherii speciale a băncilor sau în situaţia încetării activităţii sau a retragerii autorizaţiei
unei instituţii de credit, cu privire la măsurile adoptate în vederea protejării fondurilor băneşti
şi ale instrumentelor financiare ale clienţilor acesteia, pentru care instituţia de credit a prestat
servicii de investiţii financiare.
Dispozițiile aplicabile S.S.I.F. se aplică corespunzător şi instituţiilor de credit autorizate
să presteze servicii și activități de investiții financiare, supravegherea respectării acestora fiind
asigurată de A.S.F. Le sunt, deci, aplicabile regulile și cerințele organizatorice de conduită și
prudențialitate și cele privind participarea la Fondul de compensare a investitorilor.

Firmă de investiţii (întreprindere de investiţii) înseamnă orice persoană juridică a cărei

activitate obişnuită constă în furnizarea unuia sau mai multor servicii de investiţii terţilor şi în
exercitarea uneia sau mai multor activităţi de investiţii cu titlu profesional (cu anumite excepții,
de exemplu instituțiile de credit).
O societate de servicii de investiţii financiare este o firmă de investiţii, persoană juridică
română. Aceste entități sunt echivalentul european al societăților de servicii de investiții
financiare reglementate de dreptul național.

2. Reguli generale privind prestarea serviciilor și activităților de investiții

S.S.I.F. poate oferi clienților săi trei categorii de servicii principale:

(i) consultanță pentru investiții în instrumente financiare,
(ii) tranzacționarea de instrumente financiare,
(iii) administrarea portofoliului de investiții.
Prestarea de servicii de investiţii financiare, în contul investitorilor, se face numai pe
baza unui contract al cărui conţinut minim este prevăzut de legislația secundară. Încheierea
contractului este precedată și însoțită de o serie de formalități și proceduri.
Înaintea încheierii unui contract, S.S.I.F. are obligaţia să transmită clienţilor de retail
(obișnuiți) şi potenţialilor clienţi de retail, în timp util, termenii contractului și documentul

4
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

de prezentare şi, în cazul în care prestează servicii de administrare a portofoliului, standardul

de evaluare.
Documentul de prezentare, formular standard, trebuie scris într-o formă uşor de
înţeles, astfel încât clientul să fie în măsură să înţeleagă natura şi riscurile serviciilor de
investiţii şi serviciilor conexe, precum şi a specificităţii instrumentului financiar care este oferit
şi, în consecinţă, să ia decizii investiţionale în cunoştinţă de cauză.
Documentul de prezentare va cuprinde informaţii adecvate cu privire la:
a) datele de identificare și de contact ale S.S.I.F., precum şi denumirea şi adresa de contact
a autorităţii competente care a emis autorizaţia;;
b) modalităţile (și limbile) de comunicare ce urmează a fi folosite în relaţia dintre client şi
societate, inclusiv, dacă este relevant, modalităţile de trimitere şi primire a ordinelor;
c) natura, frecvenţa precum şi perioada aferentă rapoartelor referitoare la prestarea
serviciilor prevăzute a fi efectuate de către S.S.I.F. către clienţi;
d) o descriere sumară a măsurilor luate pentru protejarea activelor clienţilor, inclusiv
detalii sumare referitoare la orice sistem de compensare a investitorilor sau garantare a
fondurilor depuse la care respectiva societate este parte;
e) o descriere sumară a politicii privind conflictele de interese;
f) serviciile de investiţii şi conexe autorizate;
g) instrumentele financiare şi strategiile de investiţii avute în vedere;
h) l) caracteristicile principale ale fiecărui instrument financiar şi avertismente cu privire
la riscurile asociate investiţiilor în respectivele instrumente financiare sau cu privire la
anumite strategii de investiţii;
i) locurile (trading venues) unde sunt executate tranzacţiile (piaţa reglementată, SMT
etc.);
j) comisioanele şi tarifele, taxele şi impozitele asociate;
k) informaţii cu privire la existenţa compartimentului de control intern, a reprezentantului
acestuia şi a posibilităţii transmiterii eventualelor reclamaţii;
l) elementele minime necesare derulării tranzacţiilor cu instrumente financiare.

Încheierea contractului presupune și deschiderea concomitentă a unui cont de

instrumente financiare. Cererea de deschidere de cont trebuie să cuprindă cel puțin
următoarele:
a) datele de identificare ale clientului;
b) informaţii privind profilul clientului, care se vor referi la: încadrarea sau nu în categoria
clienţilor profesionali, pregătirea profesională, estimarea valorii investiţiei, nivelul riscului pe
care doreşte să şi-l asume (ridicat, mediu, scăzut) şi, după caz, situaţia financiară a acestuia şi
obiectivele investiţionale;
c) deţinerile de valori mobiliare mai mari sau egale cu 5%, valoarea tranzacţiilor cu instrumente
financiare şi deţinerile de poziţii deschise prin intermediul altui intermediar, dacă este cazul;
d) numele şi funcţia salariatului/agentului cu care clientul va ţine legătura;
e) semnătura clientului și a persoanei autorizate din partea S.S.I.F.;
f) copia documentului de identitate sau a certificatului de înregistrare ORC.

Contul de instrumente financiare trebuie să menţioneze datele de identificare a

persoanei în numele căreia este deschis şi, după caz, ale reprezentanţilor acesteia. Din
perspectiva legislației pentru prevenirea şi sancţionarea spălării banilor, precum şi pentru
instituirea unor măsuri de prevenire şi combatere a finanţării terorismului, societăţile de servicii
de investiţii financiare, consultanţii de investiţii, societăţile de administrare a investiţiilor,
societăţile de investiţii, operatorii de piaţă, operatorii de sistem sunt asimilate instituțiilor
financiare. S.S.I.F. sunt obligate ca, în desfăşurarea activităţii lor, să adopte măsuri de prevenire

5
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

a spălării banilor şi a finanţării actelor de terorism şi, în acest scop, pe bază de risc, aplică
măsuri-standard, simplificate sau suplimentare, de cunoaştere a clientelei, care să le permită
identificarea, după caz, şi a beneficiarului real. Astfel, anterior deschiderii unui cont S.S.I.F.
trebuie să verifice identitatea persoanei fizice sau valabilitatea mandatului conferit
reprezentanţilor persoanei juridice, după caz.

Contractul trebuie încheiat în formă scrisă, pe un suport durabil, și se va referi la:

a) serviciile ce vor fi prestate şi tipul instrumentelor financiare ce vor fi tranzacţionate;
b) durata contractului, modul în care acesta poate fi reînnoit, modificat şi/sau reziliat;
c) drepturile şi obligaţiile părţilor;
d) consimţământul expres al clientului pentru transmiterea instrucţiunilor/confirmărilor prin e-
mail sau înregistrarea şi stocarea de către S.S.I.F. a instrucţiunilor/confirmărilor acestuia
transmise telefonic, după caz;
e) declaraţia clientului prin care menţionează că înţelege termenii şi îşi asumă riscul ce
decurge din tranzacţiile cu instrumente financiare;
f) orice alte clauze privind prestarea serviciilor de investiţii financiare convenite de părţi;
g) limba și modalitățile de comunicare, natura, frecvența și periodicitatea rapoartelor;
h) consimţământul expres al clientului privind mandatul acordat S.S.I.F. de a solicita şi de a
obţine extrasele de cont aferente tranzacţiilor executate;
i) regimul dobânzii aferente sumelor depuse de clienţi în conturile curente;
j) posibilitatea clientului de a revoca unilateral mandatul dat unei S.S.I.F. în baza unui
contract de administrare a portofoliului sau de a-şi retrage, parţial sau integral, în orice moment,
fondurile libere de sarcini, fără ca acest fapt să conducă la plata unor despăgubiri;
k) semnătura clientului și a persoanei autorizate din partea S.S.I.F.
Acest contract este un contract de intermediere în sens larg, economic, dar nu se
confundă cu contractul de intermediere reglementat de art. 2096 din Codul civil. El nu este nici
contract de agenție, întrucât art. 2073 alin. (1) lit. a) Cod civ. prevede în mod expres că
dispozițiile contractului de agenție nu sunt aplicabile persoanelor care acționează ca
intermediar în cadrul burselor de valori.
Art. 60 alin. (1) din Legea nr. 126/2018 dispune că intermediarul efectuează servicii și
activități de investiții în contul clienților. Având în vedere acest lucru, precum și dispozițiile
art. 2043 Cod civ., care oferă o definiție mai cuprinzătoare contractului de comision decît fostul
Cod comercial, contractul nu poate fi decât unul de comision.
Există reguli speciale pentru încheierea acestor contracte la distanță și pentru
tranzacționarea prin internet.
Pe lângă obligațiile care le revin în calitate de entități reglementate, S.S.I.F. au obligații
suplimentare potrivit naturii activității pe care o prestează clienților lor.
Intermediarii şi agenţii pentru servicii de investiţii financiare sunt obligaţi să respecte
regulile de conduită emise de A.S.F., precum şi regulile emise de pieţele reglementate pe care
aceştia tranzacţionează, în principal:
a) să acţioneze onest, imparțial, cu diligență profesională în scopul protejării
intereselor investitorilor şi a integrităţii pieţei
b) să acţioneze în cel mai bun interes al clienţilor lor și în aşa fel încât să asigure o
deplină egalitate de tratament a acestora.

Atunci când S.S.I.F. prestează alte servicii de investiţii financiare decât consultanţă
pentru investiţii sau administrarea portofoliului, aceasta va solicita clientului sau
potenţialului client să furnizeze informaţii privind cunoştinţele şi experienţa acestuia în
domeniul investiţiilor financiare specifice tipului instrumentului financiar sau serviciului de
investiţii oferit sau solicitat, astfel încât S.S.I.F. să fie în măsură să evalueze dacă serviciile de

6
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

investiţii sau instrumentele financiare avute în vedere sunt potrivite profilului respectivului
client.
Pentru a evalua caracterul corespunzător pentru un client al unui serviciu de investiţii,
S.S.I.F. trebuie să stabilească dacă respectivul client are nivelul de experienţă şi de cunoştinţe
necesar pentru a înţelege riscurile asociate produsului sau serviciului de investiţii oferit ori
cerut7. În cazul în care S.S.I.F. consideră, pe baza informaţiilor primite, că instrumentul
financiar şi serviciul de investiţii financiare solicitat nu sunt potrivite pentru client sau
potenţialul client, aceasta va avertiza în acest sens respectivul client sau potenţial client.
Informaţiile referitoare la cunoştinţele şi la experienţa unui client sau ale unui client
potenţial în domeniul investiţiilor includ, în măsura în care corespund cu privire la natura
clientului, natura şi extinderea serviciului care urmează a fi prestat şi la tipul produsului sau
tranzacţiei avute în vedere, inclusiv complexitatea şi riscurile asociate, următoarele:
a) tipurile de servicii, de tranzacţii şi de instrumente financiare cu care este familiarizat
clientul;
b) natura, volumul şi frecvenţa tranzacţiilor cu instrumente financiare realizate de
client, precum şi perioada în care s-au realizat;
c) nivelul de educaţie şi profesia sau profesia anterioară, dacă este relevantă, a clientului
ori a clientului potențial.
Atunci când acordă consultanţă pentru investiţii sau furnizează servicii de
administrare a portofoliului, S.S.I.F. va obţine de la client sau de la potenţialul client, pe
lângă cele de mai sus, informaţiile necesare situaţia financiară a acestuia şi obiectivele
investiţionale, astfel încât societatea să fie în măsură să recomande respectivului client sau
potenţial client serviciile de investiţii şi instrumentele financiare care sunt potrivite acestuia.
În cazul în care S.S.I.F. nu obţine informaţiile necesare cu privire la cunoştinţele şi
experienţa sa în domeniul investiţiilor financiare specifice tipului instrumentului financiar sau
serviciului de investiţii, situaţia financiară a acestuia şi obiectivele investiţionale, S.S.I.F. nu
va recomanda clientului ori clientului potenţial servicii de investiţii sau instrumente
financiare.
S.S.I.F. trebuie să obţină de la clienţi sau de la clienţii potenţiali toate informaţiile
necesare care să-i permită să cunoască faptele esenţiale cu privire la client şi să aibă o bază
suficientă pentru a considera, ţinând seama de natura şi de dimensiunea serviciului prestat, că
tranzacţia pe care intenţionează să o recomande sau să o efectueze în cadrul unui serviciu de
administrare de portofoliu îndeplineşte criteriile următoare:
a) corespunde obiectivelor investiţionale ale clientului respectiv;
b) ia în considerare dacă clientul are posibilitatea financiară de a suporta orice risc de
investiţie8 asumat în conformitate cu obiectivele sale investiţionale;
c) ia în considerare dacă clientul are experienţa şi cunoştinţele necesare pentru a
înţelege riscurile pe care le implică tranzacţia sau administrarea portofoliului său.
Informaţiile includ:
a) cu privire la situaţia financiară a clientului sau a clientului potential, după caz,
informaţii privind sursa şi mărimea venitului său regulat, activele sale, inclusiv cele lichide,
investiţii şi proprietăţi imobiliare, precum şi angajamentele sale financiare regulate;
b) cu privire la obiectivele investiţionale ale clientului sau ale clientului potenţial, după
caz, informaţii privind scopul și durata investiţiei și profilul său de risc.

Activele investitorilor aflate la S.S.I.F. au un regim juridic aparte, astfel:

7
S.S.I.F. este îndreptăţită să prezume că un client profesional are nivelul de experienţă şi de cunoştinţe necesar
pentru a înţelege riscurile asociate acelor servicii de investiţii sau tranzacţii ori tipuri de tranzacţii sau de produse
pentru care clientul este calificat drept client professional.
8
Acest lucru se presupune în cazul clienților profesionali.

7
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

a) creditorii unui intermediar nu pot apela, în nicio situaţie, la activele investitorilor,

inclusiv în cazul procedurii de insolvenţă;
b) un intermediar nu poate folosi instrumentele financiare unui client în scopul
efectuării tranzacţiilor încheiate pe cont propriu sau în contul altui client, decât cu acordul
clientului scris și prealabil;
c) activele investitorilor sunt exceptate de la procedura executării silite prin poprire, în
cazul în care împotriva intermediarului a fost pornită procedura executării silite.
S.S.I.F. este obligată să păstreze în siguranţă activelor clienţilor.
S.S.I.F. este obligată:
a) să evidenţieze distinct, în contabilitate, sumele primite de la clienţi şi să utilizeze în
banca de decontare un cont în nume propriu şi un cont în numele clienţilor;
b) să plaseze prompt fondurile primite de la clienţi într-unul sau mai multe conturi
deschise la o instituție de credit autorizată.
c) să evidenţieze instrumentele financiare ale clienţilor în conturi separate de cele
ale S.S.I.F. Î
În toate situaţiile, S.S.I.F. trebuie să respecte următoarele obligaţii:
a) să asigure păstrarea în siguranţă a instrumentelor financiare pe care le ţine în
custodie;
b) să nu facă uz de niciunul dintre instrumentele financiare pe care le ţine în custodie
sau de drepturile ce decurg din acestea şi să nu transfere aceste instrumente financiare fără
acordul expres al deţinătorilor;
c) să returneze clienţilor, la solicitarea acestora, instrumentele financiare şi fondurile
băneşti încredinţate.

În cazul în care un intermediar execută un ordin, acesta trebuie să evalueze natura

profesională a investitorului, pornind de la persoana care a dat ordinul, indiferent dacă
acest ordin a fost plasat direct de investitor sau indirect printr-un alt intermediar.
S.S.I.F. care a executat ordinul clientului, trebuie să confirme clientului executarea
ordinului, de îndată ce este posibil şi cel mai târziu:
(i) în prima zi lucrătoare ce urmează executării ordinului sau,
(ii) dacă S.S.I.F. primeşte confirmarea de la o parte terţă, cel mai târziu în prima zi
lucrătoare ce urmează primirii confirmării de la respectiva parte terţă.
Formularul de confirmare a executării ordinelor cuprinde:
a) datele de identificare ale S.S.I.F. care face raportarea;
b) denumirea clientului sau orice informaţii asemănătoare cu privire la acesta;
c) data tranzacţiei;
d) momentul tranzacţiei;
e) tipul ordinului;
f) identificarea locului de tranzacţionare;
g) identificarea instrumentului;
h) indicatorul cumpărare/vânzare;
i) natura ordinului, dacă este alta decât cumpărare/vânzare;
j) cantitatea;
k) preţul unitar;
l) preţul total;
m) suma totală a comisioanelor şi a cheltuielilor facturate;
n) responsabilităţile clientului în ceea ce priveşte decontarea tranzacţiei, inclusiv data
limită pentru plată sau livrare;
o) în cazul în care contrapartea clientului a fost S.S.I.F. însăşi sau orice persoană din
grupul S.S.I.F. ori un alt client al S.S.I.F., menţionarea acestui fapt, cu excepţia situaţiei când

8
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

ordinul a fost executat printr-un sistem de tranzacţionare care facilitează tranzacţionarea

anonimă.

S.S.I.F. trebuie să transmită informaţii clienţilor în timp util, astfel încât să le

permită acestora să ia, în baza respectivelor informaţii, decizii investiţionale în cunoştinţă de
cauză, să reacţioneze prompt în legătură cu pierderile curente sau potenţiale şi să reflecteze la
corelaţia dintre obiectivul, strategia investiţională propusă şi portofoliul de care dispun.
Pentru furnizarea la timp a informaţiilor, S.S.I.F. trebuie să ia în considerare:
a) urgenţa cu care trebuie soluţionată o situaţie dată;
b) timpul necesar clientului să perceapă şi să reacţioneze la informaţia transmisă;
c) termenii contractuali agreaţi de client.
Conţinutul şi scopul pentru care sunt transmise informaţiile trebuie să fie uşor de
înţeles, iar datele relevante trebuie să fie clar evidenţiate.

S.S.I.F. care deţine instrumentele financiare ale clientului sau fondurile clienţilor
trebuie să transmită fiecărui client, cel puţin o dată pe an, pe un suport durabil, formularul de
raportare privind activele clientului cu privire la instrumentele financiare sau fondurile
aparţinând clientului, dacă astfel de informaţii nu au fost furnizate prin intermediul altei
raportări periodice.
Formularul de raportare privind activele clientului va include următoarele
informaţii:
a) detalii cu privire la toate instrumentele financiare sau fondurile deţinute de S.S.I.F.
pentru client la sfârşitul perioadei acoperite de formularul de raportare;
b) măsura în care orice instrumente financiare ale clientului sau fondurile clientului au
făcut obiectul unor tranzacţii de finanţare a valorilor mobiliare;
c) cuantificarea oricărui beneficiu al clientului ca urmare a participării la orice
tranzacţie de finanţare a valorilor mobiliare şi pe baza căreia beneficiul a crescut.
S.S.I.F. care deţine instrumente financiare sau fonduri şi care realizează serviciul de
administrare a portofoliului pentru un client poate să includă formularul de raportare privind
activele clientului în formularul de raportare privind administrarea portofoliului pe care îl
furnizează acestui client.
S.S.I.F., prin personalul său, poate face recomandări legate de tranzacţionare
clienţilor actuali sau potenţiali numai dacă dispune de analize financiare şi de alte documente
accesibile publicului, cu privire la instrumentul financiar care face obiectul recomandării.
S.S.I.F. nu are voie să garanteze în niciun fel performanţele instrumentului financiar
respectiv.
S.S.I.F. trebuie să respecte o serie de reguli privind publicitatea:
a) aceasta nu va conţine promisiuni cu privire la rezultate specifice, garanţii, pretenţii
exagerate sau cereri nefondate ori proiecţii sau prognoze de rezultate pentru care nu există o
bază reală;
b) toate proiecţiile şi/sau prognozele trebuie să fie în mod clar identificate ca atare;
c) trebuie să fie avizată de către reprezentantul compartimentului de control intern.
d) S.S.I.F. trebuie să păstreze la sediul social/central copii ale tuturor materialelor
publicitare şi ale conţinutului paginii de internet pentru o perioadă de 2 ani de la apariţie sau
afişare şi să le pună la dispoziţia A.S.F. ori operatorului de piaţă, la cererea acestora.
Materialele publicitare trebuie:
a) să fie în mod clar identificate ca atare;
b) să fie corecte, exacte, clare şi adecvate, astfel încât să ofere o informare completă şi
să nu inducă în eroare. Este interzisă comunicarea, publicarea sau distribuirea către public a
oricărui material publicitar despre care S.S.I.F. ştie sau ar trebui să ştie că include informaţii

9
 Piețe de capital
Lector univ. Manole Popa

false, neclare, incomplete, afirmaţii exagerate, neverificate ori ambigue sau care pot induce în
eroare;
c) să facă referire la riscurile inerente tranzacţiilor cu instrumente financiare,
incluzând, fără ca enumerarea să fie limitativă, fluctuaţia preţurilor pieţei, incertitudinea
dividendelor, a randamentelor şi/sau a profiturilor, fluctuaţia cursului de schimb.
A.S.F. sau operatorul de piaţă poate obliga S.S.I.F. să modifice informaţiile cuprinse pe
pagina de internet ori poate interzice S.S.I.F. difuzarea unui material publicitar, dacă acesta
contravine legii, reglementărilor A.S.F. sau ale pieţei reglementate.

Întrebări/teme de reflecție?

Care este rolul intermediarilor pe piața de capital?

Care este cea mai importantă categorie de intermediari?
Care sunt serviciile și activitățile de investiții prevăzute de lege?
Identificați câteva trăsături speciale ale S.S.I.F. în comparație cu o societate pe
acțiuni reglementată exclusiv de Legea nr. 31/1990!
Care sunt categoriile principale de servicii financiare prestate clienților?
Care sunt cerințele prevăzute de lege anterior prestării serviciilor financiare?
Care sunt cerințele prevăzute de lege ulterior prestării serviciilor financiare?
Care sunt principalele obligații ale intermediarilor față de clienții lor?

10