Prognoza inflaţiei

pe termen mediu
4 februarie 2016
 Inflația depășește coridorul de
20
5 la sută ± 1.5 p.p. (puncte procentuale)

Implementarea regimului
de ţintire a inflaţiei
14.60
15
13.60

10 Februarie
2012

Ţinta inflaţiei 5%

Inflation Core inflation

-5
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
 Inflaţia IPC şi Inflaţia de bază
(ritmuri anuale)
14.6
15.0 13.6
• Ritmul anual al inflaţiei s- 14 .0 IPC
a majorat de la 12.6 la sută 13.0 Inf laţ ia de bază
în luna septembrie 2015 13.6
12.0 Ţint a inflaţ iei
până la 13.6 la sută în luna 12.6
11.0
decembrie 2015.
10 .0
• Ritmul inflaţiei de bază a 9.0
avut o dinamică ascendentă 8.0
de la 13.6 la sută în luna
7.0
septembrie 2015 până la
14.6 la sută în luna 6.0
decembrie 2015. 5.0
4.0
3.0
2.0

5/ 15
5/ 13

3/ 15
3/ 13

7/ 15
7/ 13

1/ 15

9/ 15
1/ 13

9/ 13

5/ 14
3/ 14

7/ 14

11/ 15
11/ 13
1/ 14

9/ 14
11/ 14
 Ritmul anual al IPC (p. p.)
Preţurile reglementate (3.3 p.p.) 14
• Majorarea tarifelor la energia electrică 13
• Majorarea prețurilor la medicamente 12
Inflaţia de bază (5.0 p. p) 11
• Deprecierea monedei naţionale faţă de dolarul 10
american 9
• Lipsa unor presiuni inflaţioniste semnificative 8
din partea cererii interne
7
Preţurile la produsele alimentare 6
(5.0 p.p.)
5
• Condiții climaterice secetoase în vara anului
2015 4
• Evoluţia preţurilor la produsele alimentare 3
mondiale 2
• Deprecierea monedei naţionale faţă de dolarul 1
american
0
Preţurile la combustibil (0.3 p.p. ) 12/14 2/15 4/15 6/15 8/15 10/15 12/15
Combu stibil Preţurile reglementate
• Cursul de schimb MDL/USD Produsele alime ntar e Inflaţia de baz ă
• Prețurile internaționale la petrol IPC ( suma contrib. comp one ntelor)
 Compararea prognozei din RI nr. IV, 2015
şi evoluţia inflaţiei în trimestrul IV, 2015

12

2
I/10

III/10

I/11

III/11

I/12

III/12

I/13

III/13

I/14

III/14

I/15

III/15
Inflația (efectiv) Prognoza pe termen scurt a inflației

Efectiv Prognoza
Tr. IV, 2015 / Tr. IV, 2015 / Abaterea Factorii de influenţă
Tr. IV, 2014 Tr. IV, 2014
IPC 13.4 13.4 0.0
Inflația de bază 14.3 14.2 0.1
Produsele alimentare 14.1 13.9 0.2 Subestimarea impactului condiţiilor climaterice secetoase

Prețurile reglementate 13.7 14.0 -0.3 Diminuarea tarifului pentru gazul natural

Combustibili 2.8 2.5 0.3 Deprecierea peste aşteptări a monedei naţionale

 Contribuţia sectoarelor economiei la creşterea PIB (p.p.)
Creşterea economică în 6 5.8 4.8
4.2
trimestru III, 2015: 5
4
• Industria: ▲ 0.3 pp (Q2 2015: 2.5
▲0.7 pp) 3
2
• Alte activităţi de servicii: ▲ 0.2
pp (Q2 2015: ▲0.6 pp) 1

• Transport şi comunicaţii: ▲ 0.0 0

pp (Q2 2015: 0.4 pp) -1

• Construcţii: ▼ 0.1 pp (Q2 2015: -2

▲ 0.1 pp) -3
-3.7
-4
• Impozite nete pe produse: ▼ 0.3
pp (Q2 2015: ▲ 0.2 pp) -5
III/14 IV/14 I/15 II/15 III/15
• Comerţ: ▼0.4 pp (Q2 2015: ▲0.3
pp) Agricultură Industria
• Agricultură: ▼ 3.3 pp (Q2 2015: Comerț Construcții
Transport și comunicații Alte servicii
▲0.2 pp)
 Contribuţia componentelor cererii la creşterea PIB (p.p.)
8
5.9
Creşterea economică în 6 4.8
4.2
trimestru III, 2015:
4
• Import: ▲ 2.8 pp (Q2 2015: 2.5
▲ 3.7 pp ) 2
• Export: ▼ 0.05 pp (Q2 2015:
▲1.8 pp)
0

• Consumul administraţiei -2
publice: ▼ 0.2 pp (Q2 2015:
▼0.1 pp) -4 -3.7

• Formarea brută de capital: -6

▼1.7 pp (Q2 2015: ▼ 3.1 pp )
-8
• Consumul gospodăriilor III/14 IV/14 I/15 II/15 III/15
populaţiei: ▼ 4.6 pp (Q2 2015: Cons. gospodăriilor pop. Export
▲ 0.2 pp) Formarea brută de cap. Import
Cons. admin. publice şi private Rata creşterii PIB
 Comerţul extern
(%, perioada corespunzătoare a anului precedent)

Export Import

5 4
0
0
-4
-5 -8
-12
-10
-16
-15 -20

-20 -24
-28
-25
CSI UE -32
Restul lumii Exporturile 11/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 11/15
-30
11/14 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 11/15 CSI UE Restul lumii Importurile
 Evoluţia componentelor agregatelor monetare
(creştere anuală, %)

40 .0

30 .0

20.0

10.0
-2.8
0 .0
-10 .1
-10.0
-12.0
-20.0
2013 2014 2015
Bani în circulatie M2 M3
 Creditele 6000.0
noi (ajustate) în MDL (trimestrial) 25.0
• Pentru facilitarea Volumul Rata media
analizei s-au exclus datele
aferente BEM, Băncii
5000.0 22.5
Sociale şi Unibank
pentru perioada T4/2013
– T4/2015.
4000.0 20.0
• Micşorarea cu 35.5 la
sută a creditelor noi
(ajustate) acordate în
MDL în T4/2015
comparativ cu T4/2014 3000.0 17.5

• Rata medie la credite a

înregistrat 15.7 la sută în 2000.0 15.0
T4/2015

• Trendul ascendent al
ratei dobânzii la credite 1000.0 12.5
în MDL, ca reacţie la
deciziile de politică
monetară
0.0 10.0
III/ 11
III/09

III/ 10

III/ 12

III/ 13

III/ 14

III/ 15
IV/11

IV/14

IV/15
IV/09

IV/10

IV/12

IV/13
I/10

I/14
I/09
II/09

I/11

I/12

I/13

I/15
II/10

II/11

II/12

II/13

II/14

II/15
 Depozitele noi în MDL (trimestrial)
• Majorarea cu 27.7 la 8000.0 21.0
sută a depozitelor noi Volumul Rata medie
atrase în MDL în 7000.0 19.0
T4/2015 comparativ cu
17.0
T4/2014 6000.0
15.0
• Rata medie a dobânzii 5000.0
in T4/2015 de 14.2 la 13.0
sută 4000.0
11.0
3000.0
• Trendul ascendent al 9.0
volumului şi ratei
dobânzii la depozite în 2000.0 7.0
MDL, ca reacţie la
deciziile de politică 1000.0 5.0
monetară
0.0 3.0
II/09

II/10

II/11

II/12

II/13

II/14

II/15
III/09

III/10

III/11

III/12

III/13

III/14

III/15
IV/09

IV/10

IV/11

IV/12

IV/13

IV/14

IV/15
I/09

I/10

I/14
I/11

I/12

I/13

I/15
Prognoza inflaţiei pe termen mediu
 Prognoza inflaţiei
Prognoza
2016 10.1 %
2017 6.6 %

• Pentru anul curent valoarea

medie anuală a ratei inflaţiei
va atinge nivelul de 10.1 la
sută, în scădere cu 1.8 p.p.
față de prognoza din luna
noiembrie 2015.

• În anul 2017 rata medie

anuală a inflaţiei va
înregistra valoarea de 6.6 la
sută.

• Rata anuală a inflaţiei va

reveni în intervalul de
variaţie în trimestrul III,
2017
 Decompoziţia IPC, %

• Nivelul inflaţiei se datorează contribuţiei proeminente din partea preţurilor reglementate, inflaţiei de bază şi a produselor alimentare.
 Ipoteze externe
PIB Real ZE
2016 1.7
2017 1.7

IPC ZE
2016 0.7
2017 1.5

IPC RU
2016 7.8
2017 6.7

PIB Real RU
2016 -0.8
2017 1.5
 Ipoteze externe (continuare)

Petrol Evoluţia aşteptată a variabilelor externe

2016 32.2
2017 37.5

Alimentare
2016 166.1
2016 172.9
 Ipoteze interne
Dinamică Caracter
negativă a restrictiv din
deviaţiei PIB, pe partea
parcursul politicii
întregului monetare pe
orizontul de întregul
prognoză. orizont de
prognoză

Rata reală a
dobânzi
restrictivă
pentru primele
4 trimestre de
prognoză, după
care aceasta va
Caracter
avea un
restrictiv din
caracter uşor
partea ratei
stimulativ
reale efective
de schimb.
 RI I, 2016 vs RI IV, 2015

• Inflaţia de bază a înregistrat o dinamică nesemnificativ mai înaltă în anul curent şi anul viitor
• Preţurile reglementate sunt mai joase pentru anul curent.
• Evoluţia preţurilor la combustibili este seminificativ mai joasă comparativ cu raportul precedent, datorită prognozei inferioare a
preţului la petrol şi a preţului de import la gaze naturale
• Prețurile produselor alimentare se va situa la un nivel mai scăzut pe parcursul anului curent şi nesemnificativ mai înalt pe parcursul
anului viitor
 RI I, 2016 vs RI IV, 2015

• În mediu pentru anul 2016 rata anuală a inflaţiei va fi cu 1.8 p.p. mai mică.
• Reconfigurarea proiecţiei ratei anuale a inflaţiei se datorează contribuţiilor inferioare din partea preţurilor
reglementate, preţurilor alimentare şi la combustibili
Mulţumim pentru atenţie!