Universitatea Babeş-Bolyai

Facultatea de Ştiinţe Economice şi Gestiunea Afacerilor

Studiu privind analiza

cursului valutar
EUR/INR

Student: MIHAI ROXANA IULIANA

Anul III FB , Gr. 1

1
2020

2
 1. a) Graficul evoluţiei cursului valutar al perechilor EUR/ USD și EUR/INR în
perioada 11.10.2018 – 09.10.2019.

Pe perioada analizată, 11.10.2018- 09.10.2019 se pot observa mai multe fluctuații în

privința cursului valutar al dolarului american și al rupiei indiane în raport cu euro. Tendința
acestui curs este una de scădere, acest lucru ducând la deprecierea euro în raport cu dolarul
american și cu rupia indiană.
În cazul EUR/USD valoarea maximă de 1,158554EUR/USD a fost atinsă imediat după
începerea perioadei de studiu, la data de 15.10.2018, iar valoarea minimă este de 1,090762
EUR/USD întâlnită la data de 30.09.2019. Valoarea medie înregistrată este de 1,12712064
EUR/USD.

3
 b) Graficul evoluţiei cursului valutar al perechii EUR/INR în perioada 11.10.2018 –
09.10.2019.

2. Analiza evoluţiei cursului valutar al perechii EUR/INR în perioada 11.10.2018 –

09.10.2019.

De-a lungul perioadei analizate se poate observa o scădere a cursului valutar EUR/INR cu
ușoare fluctuații. Valoarea minimă în cazul EUR/INR s-a înregistrat în data de 01.08.2019 de
76,322562EUR/INR, iar valoarea maximă de 85,433679 a fost înregistrată la începutul perioadei
de analiză, pe data de 11.10.2018. Analizând aceste două valori, de maxim și minim, putem
afirma despre cursul EUR/INR că acesta a avut o evoluție predominant descendentă, corelată cu
anumite perioade de stagnare și creștere. Valoarea medie înregistrată este de 79,4904956
EUR/INR.

4
 3. Precizaţi tipul de regim valutar din ţara monedei cotante.

Rupia indiana (INR) este unitatea monetara oficiala a Indiei. Rupia moderna este subdivizata
in 100 paise. Emisia de monede este controlata de Reserve Bank of India. Cele mai utilizate
simboluri pentru rupie sunt Rs. sau Re. Pe 5 martie 2009 guvernul indian a lansat un concurs
public pentru crearea simbolului pentru rupie. In septembrie 1975 a fost introdusa o rata de
schimb flotanta, cu rata efectiva a rupiei aflata sub control si legata de un “cos de monede” a
principalilor parteneri comerciali ai Indiei. Dupa devalorizare, regimul de control al rupiei a fost
schimbat cu un regim flotant “administrat”, in care rata de schimb ar fi determinata de piata
India a fost printre primele tari care au emis monede (aproximativ secolul VI i.Hr.).
Flotarea controlată (Dirty Floating sau Managed Floating în engleză) este denumirea dată
unui regim al cursului de schimb, la care cursul de schimb este în principiu flexibil, însă banca
centrală intervine din când în când pentru a-și atinge cursul de schimb pe care și l-a propus. Spre
deosebire de regimul ratelor fixe, banca națională nu este obligată în mod explicit sau implicit să
mențină un curs fix, stabil, deci poate reacționa flexibil.
După criza din Asia, multe dintre țările afectate de monede fixe (aflate în strânsă legătură cu
dolarul american) au adoptat regimul de flotare controlată. În baza acestei politici a Băncii
centrale, cursul monedei naționale devine flotant, fapt ce are atât avantaje, cât și dezavantaje:
Avantajele cursului flotant
 Mărimea cursului se stabilește conform cererii și ofertei, similar oricărui alt preț;
 Ajustarea cursului se face prin abateri mai mici, ceea ce evită producerea de șocuri și permite
orientarea alocării unor resurse și în funcție de acest preț;
 Balanța de plăți se echilibrează cvasi automat, prin efectul aprecierii și deprecierii cursului
asupra fluxurilor economice externe;
 Datorită impactului fluctuării cursului asupra balanței de plăți și deoarece, teoretic, intervențiile
băncii centrale pentru menținerea mărimii cursului nu sunt necesare, formarea de rezerve
valutare devine superfluă;
 Cursul flotant nu obligă la coordonarea politicilor economice cu alte țări, politica monetară
independentă fiind o opțiune fezabilă.
Dezavantajele cursului flotant

5
 Instabilitatea cursului produce incertitudine în privința alocării unor resurse și aduce pierderi la
export sau scumpiri la import;
 Riscul valutar, care însoțește instabilitatea cursurilor, produce costuri de acoperire (hedging);
 Acoperirea costurilor suplimentare generate de flotarea cursurilor poate genera un impact
inflaționist;
 Operațiunile speculative, facilitate de viteza mare a comunicațiilor electronice (hot money), pot
duce la destabilizări ale balanțelor de plăți și la presiuni asupra cursurilor anumitor monede,
nejustificate prin evoluția fundamentelor economice;
 Nevoia unor rezerve valutare nu este total eliminată, deoarece nu există o flotare „pură”, iar
modul ajustării balanței de plăți depinde și de structura schimburilor, de rigiditatea sau
flexibilitatea importurilor.
Moneda indiană, rupia (INR), nu este încă complet convertibilă. Cu toate acestea, se
vorbește despre transformarea completă a acesteia și înființarea unei piețe INR pe uscat. Există
numeroase avantaje și dezavantaje legate de convertibilitatea rupiei, care au condus la o
dezbatere continuă îndelungă în ultimele două decenii de când reformele au fost introduse pentru
prima oară la începutul anilor 1990. Atât Fondul Monetar Internațional (FMI), cât și Banca
Mondială se așteaptă ca India să depășească China pentru a deveni economia majoră din lume cu
cea mai mare creștere din acest an, cu un decalaj mai mare în 2016.
Deși există o mare libertate de a schimba valuta locală și valută la prețurile pieței, rămân
câteva restricții importante pentru sume mai mari și acestea au nevoie de aprobări.De asemenea,
autoritățile de reglementare se orientează din timp în timp pentru a menține ratele de schimb în
limitele admise, în loc de a menține INR ca o monedă complet liberă plutitoare rămasă în
dinamica pieței. În cazul volatilității extreme a ratelor de schimb ale rupiei, RBI se transformă
într-o acțiune prin cumpărarea / vânzarea de dolari americani (păstrați ca rezerve valutare) pentru
a stabiliza rupia.
Avantaje: creșterea lichidității pe piețele financiare, îmbunătățirea ocupării forței de
muncă și a oportunităților de afaceri, dezvoltarea pieței rupilor onshore, acces ușor la capital
străin, o mai bună accesibilitate la o varietate de bunuri și servicii, investiții externe, sistemul
financiar îmbunătățit.
Dezavantaje: volatilitatea ridicată, Povara datoriei externe, afectează balanța comerțului
și exporturile.

6
4. a) Previzionați cursul EUR/INR pentru data de 19.10.2019 și comparați cursul previzionat cu cel
oficial de la data de 19.10.2016, 19.10.2017 și 19.10. 2018.

Data Curs oficial

19.10.2016 73.1766
19.10.2017 76.8899
19.10.2018 84.7027
19.10.2019 79.4098
Cursul oficial din data de 19.10.2016 este mai mic decât cursul previzionat din data de
19.10.2019 cu o valoare de 3,97911197 EUR/INR.
Cursul oficial din data de 19.10.2017 este mai mic decât cursul previzionat din data de
19.10.2019 cu o valoare de 0,26581197 EUR/INR.
Cursul oficial din data de 19.10.2018 este mai mare decât cursul previzionat din data de
19.10.2019 cu o valoare de 7,54698803 EUR/INR.
Cursul oficial din data de 19.10.2019 este mai mare decât cursul previzionat din data de
19.10.2019 cu o valoare de 2,25408803 EUR/INR.

b) Determinați gradul de apreciere/depreciere al monedei cotante în raport cu moneda de

bază:
- pentru 19.10 2017 în raport cu 19.10.2016

GR A/D EUR/INR = -4,82937%

7
 - pentru 19.10.2018 în raport cu 19.10.2017

GR A/D EUR/INR = -9,22379%

- pentru 19.10.2019 în raport cu 19.10.2018

GR A/D EUR/INR = 6,665298%

c) Determinați gradul de apreciere/depreciere al monedei de bază în raport cu moneda

cotantă:

- pentru 19.10 2017 în raport cu 19.10.2016

GR A/D EUR/INR = 5,074436%

- pentru 19.10.2018 în raport cu 19.10.2017

GR A/D EUR/INR = 10,16102%

- pentru 19.10.2019 în raport cu 19.10.2018

GR A/D EUR/INR = -6,2488%

5. O firmă din India a încheiat un contract cu o firmă din Italia pe baza căruia vinde fimei
mărfuri în valoare de 1 mil $. S-a stabilit că plata se va efectua peste 3 luni la Napoli. Să de
determine care este efectul evoluției cursului monedei de plată asupra participanților la tranzacții
știind că pe piața din Napoli cursul rupiei indiene a trecut de la 0,013 la 0.014, iar cursul euro a
trecut de la 0,011 la 0,012.
Rezolvare:
8
India → Exportă
Italia → Importă
Moneda de plată INR, S=1,000,000 $

Efectele asupra exportatorului

La momentul t0:

1₹ = 0,013$ → = 76,923,077

x ₹ = 1,000,000 $

La momentul t1

1₹ = 0,014$ → = 71,428,571

x ₹ = 1,000,000 $

Interpretare: Deprecierea monedei de plată ( $ ) în raport cu moneda națională ( ₹ ) îl

dezavantajează pe exportator care pierde 5,494,506 ₹.

Efectele asupra importatorului

La momentul t0:

1₹ = 0,013$= 0,011 € → =0.846 x 1,000,000$= 846,000

1$=x€

La momentul t1:

1₹ = 0,014$= 0,012 € → =0.857 x 1,000,000$= 857,000

1$=x€

9
Interpretare: Deprecierea monedei de plată ( $ ) în raport cu moneda națională ( ₹ ) îl
dezavantajează pe importator care plătește mai mult cu 11,000.

6. Determinați cursul USD în raport cu INR, respectiv cursul INR în raport cu USD la data
de 18/07/2019. (curs încrucișat)
Conform fișierul primit, cursurile EUR/INR ȘI EUR/USD din 18/07/2019 sunt următoarele:

Data EUR/INR EUR/USD

18/07/2019 77.310378 1.122687

a. Pentru a obtine cursul de maniera USD/INR, trebuie să încrucisăm cursurile

EUR/INR și EUR/USD, care stau la baza cotației solicitate.
Astfel:
1 EUR= 77.310378 INR = 1.122687 USD
1 INR = X USD
X=1.122687 EUR /USD / 77.310378 EUR/INR = 0.0159 USD/INR . Adică 1 INR = 0.0159 USD

b. Pentru a obtine cursul de maniera USD/INR, trebuie să încrucisăm cursurile

EUR/INR și EUR/USD, care stau la baza cotației solicitate.
Astfel:
1 EUR= 77.310378 INR = 1.122687 USD
X INR = 1 USD
X=77.310378 EUR/INR / 1.122687 EUR /USD = INR / USD . Adică 1 USD = 68.8618 INR

7. Un operator indian decide în data de 6 martie să cumpere de la bancă suma de 1 milion

USD considerând că evoluţia cursului dolarului în raport cu rupia indiană îl avantajează dacă ia
această decizie. Care sunt efectele acestei tranzacţii asupra participanţilor la tranzacţia valutară
ştiind că banca s-a acoperit?

Cursul dolarului la banca indiană a avut următoarea evoluţie:

6 martie Curs de cumpărare Curs de vânzare

Spot 65.22 65.78
1lună 500 1000
6 aprilie
Spot 65.92 66.05

10
1 lună 1500 1200

11
Rezolvare

Este o speculaţie valutară la vedere, „a la hausse”.

- La vedere - Nu apare nicăieri în text că plata s-ar face ulterior, deci nefiind stabilit un
termen nu poate fi decât speculație la vedere.
- „A la hausse” – pentru că speculatorul adoptă o poziție long (de cumpărare), deci speră,
mizează pe creșterea (aprecierea) cursului USD în raport cu INR.

Ce știm?
La 6 martie: Cl. C. USD = B V. USD = C.V.V = 65.78 INR/ USD
Deci 1 000 000 USD * 65.78 INR/USD = 65 780 000 INR, suma pe care speculatorul o va
cheltui pentru a cumpăra dolarii americani.
Ce se întâmplă la 6 aprilie ?
Avem trei variante în care putem rezolva problema:

Varianta I
Dacă ar fi aşteptat până la 6 aprilie ar fi putut cumpăra cei 1 000 000 USD la cursul de:
Cl. C USD = B V. USD → CVV = 66.05INR/USD
şi ar fi cheltuit1 000 000 USD * 66.05 INR/USD = 66 050 000 INR

În concluzie, speculatorul nu a intuit corect evoluția cursului USD/INR, mizând pe aprecierea

acestuia. Tendința nu a fost conformă cu așteptările sale, așadar achiziționând USD în 6 martie a
cheltuit cu 270 000 INR mai mult, deci pierde în urma speculaţiei suma de 270 000 INR.

Varianta II
Cei 1 000 000USD obținuți la 6 martie poate să îi vândă la 6 aprilie la cursul:
Cl.V USD = B C. USD → CCV = 65.92 INR/USD obținând:
1 000 000USD *65.92 INR/USD = 65 920 000INR, adică cu
65 780 000 INR – 65 920 000 INR = 2 140 000 INR mai puțin decât suma cheltuită pentru
achiziționarea lor la 6 Martie.
În concluzie tendinţa cursului USD în raport cu INR nu a fost corect intuită de operator care
speculând pe aprecierea USD în raport cu INR pierde 2 140 000 INR.

12
Varianta III
La data de 6 aprilie cu suma de 65 780 000 INR ar fi putut cumpăra 995 912.18 USD.

Cl. V INR = Cl.C USD = B. V. USD spot → CVV= 66.05 INR/USD

1USD = 66.05 INR
X USD = 65 780 000 INR
X = 65 780 000 INR / 66.05 INR /USD = 995 912.18 USD
Deci cu 4 087.81 USD mai puțin.
În concluzie tendinţa cursului USD în raport cu INR a fost corect intuită de operator care
speculând pe aprecierea USD în raport cu INR câștigă 4 087.81 USD.

Banca, se spune că s-a acoperit, adică în momentul în care a vândut speculatorului suma de
1mil.USD, simultan a cumpărat aceeași sumă și presupunem că cel puțin la același curs de la alt
client, deci suma de USD ieșită = cu cea intrată. Așadar în cele trei variante, nu pierde nu câştigă,
deşi ar fi fost avantajată dacă lăsa poziţia descoperită.

8. Arbitraj direct – cu cursuri în varianta Mid Rate.

Se presupun cunoscute următoarele cursuri valutare (mid rates) oferite pe următoarele piețe:

New - York Londra New Delhi

1USD = 0.64 GBP 1GBP = 1.58 USD 1USD = 75.22 INR
1USD = 75.01 INR 1GBP = 92.15 INR 1GBP = 92.55 INR

Ce arbitraj va efectua o bancă pentru suma de 1 milion USD astfel încât să obţină câştig maxim?

Rezolvare

Este arbitraj direct deoarece cursurile se pot compara direct fără a se recurge la determinarea
unuia dintre cele două cursuri prin încrucișare.
Pentru a decide pe ce piață vindem și pe ce piață cumpărăm este mai ușor dacă ne organizăm
informațiile ca în tabelul de mai jos.
De reținut că pe baza datelor oferite trebuie să decim care este cel mai bun arbitraj pe care îl
putem realiza. Practic arbitrajorul va decide în raport cu ce valută va arbitra valuta pentru care
este cerut arbitrajul.
În cazul nostru arbitrajul este pentru USD deci pornim de pe piața pe care avem cursul USD dat
în raport cu alte monede, aici New York, urmând să comparăm cursul de pe New York cu cursul
USD dat direct pe alte piețe.

Curs USD New York Curs USD pe alte piețe Diferența de curs Opțiunea (V/C)
1USD = 0,64 GBP Londra: 0,01 GBP/USD V: New York
1USD = 0,63GBP C: Londra
1USD = 75.01 INR New Delhi: 0,11 INR/USD V: New Delhi
1USD = 75.22 INR C: New York

Putem face două arbitraje USD/GBP respectiv USD/INR.

13
Întotdeauna după luarea deciziei, în realizarea arbitrajului vom utiliza cursurile oferite de către
bancă nu cele deduse în procesul de luare a deciziei de vânzare/cumpărare.
Arbitraj USD/GBP
1 000 000USD îi vindem la New York (1 USD = 0,64 GBP) → obținem:
1 000 000 USD*0,64GBP/USD = 640 000GBP
cu care cumpărăm USD la Londra (1 GBP = 1,58USD) →
obținem: 640 000GBP * 1,58 USD/GBP = 1 011 200USD,
adică un câștig de 11 200USD.

Arbitraj USD/INR
1 000 000 USD îi vindem la New Delhi (1 USD = 75.22 INR ) → obținem:
1000 000 USD* 75.22 INR / USD = 75 220 000 INR
cu care cumpărăm USD la New –York (1 USD = 75.01 INR) → obținem:
1USD = 75.01 INR
x USD = 75 220 000 INR
x = 75 220 000 INR / 75.01 INR /USD = 1 002 919 USD,
adică un câştig de 2 919 USD.
Comparând cele două rezultate se va lua decizia de a se efectua arbitrajul USD/GBP deoarece
aici câștigul este maxim.

14
Bibliografie

https://www.exchangerates.org.uk/EUR-INR-spot-exchange-rates-history-2019.html

https://ro.talkingofmoney.com/pros-and-cons-of-fully-convertible-rupee

http://www.efin.ro/credite/glosar_economic_R/rupia_indiana.html

15