C1

Investitiile si rolul lor in economia de piata

1. Definirea investitiilor:
Investitiile reprezinta cheltuielile de capital realizate in scopul obtinerii unor
bunuri durabile prin care in viitor se vor obtine venituri purtatoare de profit. Cheltuielile
de capital reprezinta aceea categorie de cheltuieli destinata crearii de elemente de capital
fix (in scop productiv sau neproductiv) precum si modernizarii dezvoltarii sau
retehnologizarii capitalului fix existent la un moment da in cadrul firmei.
In sens larg investitiile reprezinta:
a) !peratiunile prin intermediul carora se dezolva sau se modifica
patrimoniul initial al unui agent economic"
b) #ctivitatile prin care mi$loacele financiare se transforma in bunuri
concrete"
c) !rice tip de cheltuieli prin care se cumpara de pe piata bunuri de
valoare.
In sens restrans sau la nivel micro economic investitiile se definesc astfel:
% Cheltuielile prin care se achizitioneaza bunuri durabile in care nu se includ cele
destinate desfasurarii activitatii curente
% Cheltuielile efectuate pt formarea bruta de capital economic
In literatura economica de specialitate exista si alte abordari privind definirea investiilor:
% D.p.d.v economic investiile reprezinta renuntarea la utilizarea imediata a unor
resurse disponibile in scopul obtinerii unor venituri viitoare"
% D.p.d.v contabil investiile reprezinta mobilizari de fonduri in bunuri corporale si
necorporale create in cadrul firmei sau achizitionate de s ... sau nu activitatii de
exploatare"
% D.p.d.v financiar investiile reprezinta cheltuielile actuale realizate pentru a se
genera in viitor fluxuri de venituri ca sa asigure atat recuperarea cheltuielilor initiale cat
si reducerea de profit suplimentare si care se amortizeaza intr%o perioada mai lunga de
timp.
&. Continutul notiunii de investii:
Investitiile se caracterizeaza printr%o serie de trasaturi care le confera un statut
deosebit in ansamblul cheltuielilor efectuate in cadrul organizatiilor mai
reprezentative......
% investiitile sunt cheltuielile certe care se realizeaza in prezent si au de cele mai
multe ori caracter ireversibil"
% veniturile si beneficiile care se realizeaza dupa .... investitiiloe respectiv si viitor
sunt incerte si supus riscurilor"
% efortul investitional este de cele mai multe ori si foarte complex intre .... resurse
materiale finaciare s umane care se materializeaza in obiective de investitii"
% resursele investitionale raman imobilizate pana la finalizarea investitiei sau pana
in momentul inceperii generarii beneficiilor asteptate"
'''.referat.ro
% procesul investitional este riscant atat pe durata realizarii investitiei cat si pe
durata functionarii obiectivului de investitii"
% decizia de investitii presupune o analiza atenta a potentialului firmei si a
mediului de afaceri"
% realizarea investitiilor este afectata decisiv de influenta factorului timp"
% tipologia investiilor este diversa in functie de scop mod de finantare grad de
risc domeniu in care se realizeaza etc"
% procesul investitional se afla ins transa interdependenta cu toate segmentele
vietii economice si sociale"
% evaluarea eficacitatii investitiilor se realizeaza printr%un sistem complex de
indicatori atat generali cat si specifici.
C&
Clasificarea investitiilor
1. (ationalitatea capitalului investit:
% straine
% autoritare
% mixte
&. )ursa de provenienta a capitalului:
% investitii care se realizeaza din surse proprii ce se pot constitui din:
% profit
% fondul de amortizare
% din incasarile obtinute
% din vanzarea unor active
% investitii realizate din surse atrase care pot fi:
% credite bancare
% alocatii bugetare
% fonduri obtinute prin programe de finante internationale
*. Dupa natura investitiilor:
% investitii corporale care se materializeaza in elemente de capital fix si alte
categorii de active si care la randul lor sunt formate din:
% investitii propriu%zise care se refera la mi$loace construite achizitionate
modernizate
% investitiile asimilate exploarari cercetari geografice prospecturi
% investitii necorporale % activitate de cercetare dezvalorizata pentru atragere client
care in cel mult + ani sa asigure succesul comercial al firmei:
% creeare sau achizitionare programe informatice"
% formarea si perfectionarea resurselor umane"
% realizarea de studii analize diagnostic economico%financiare de
management"
% plasamente de capital pe termen lung
,. Dupa scopul in care se realizeaza sau dupa obiectivul urmarit:
% investitiile de inlocuire
% investitiile de crestere economica
% investitiile de extindere dezvoltare si realizare de obiective noi
% investitiile strategice care pot fi:
% ofensive ( realizate in scopul intaririi pozitiei pe piata)
% defensive (realizate pentru vederea pozitiei pe piata pastrarii si prote$arii
aparitiei fata de alti concurenti)
+. Dupa gradul de risc:
% investitii cu grad de risc minim: acesta se refera la investitii strategice realizate
cu garantia statului
% investitii cu grad de risc redus: acestea se caracterizeaza printr%o durata de
recuperare scurta de &%* ani si sunt de regula investitii de inlocuire
% investitii cu grad mediu sau moderat: acestea se recupereaza in *%, ani si se
efectueaza de regula pentru modernizare dezvoltare retehnologizare fara schimbarea
pietei de desfacere
% investitii cu grad de risc ridicat: acestea implica costuri foarte mari (obiectivele
de investitii cu o durata de exploatare de peste &+ de ani) durata de recuperare a
capitalului investit este de -%. ani si pot fi destinate schimbarii profitului de fabricatie sau
cresterii capacitatii de productie cu peste +/0
% investitii cu grad de risc foarte ridicat: acestea ...... solutii tehnice noi lansare
noua de produse
-. Dupa destinatie:
% investitii de productie
% investitiile reproductive: constructia unor obiective cu caracter social crearea
unor conditii mai sigure de munca
.. Dupa relatia cu obiectivul principal de investitii:
% investitii directe: destinate realizarii obiectivului principal
% investitii conexe: destinate ramurilor sau domeniilor situate in .......... sau ..... fata
de obiectivul principal
% investitii colaerale: destinate realizarii constructiilor anexe asigurarii utilitatilor
retelelor de comunicatii interne infrastructurii necesare pentru buna functionare a
obiectivului de baza
)ursele de finantare a investitiilor:
1ealizarea de investitii presupune existenta surselor de finantare si a unui mediu
economic stabil care sa stimuleze agentii economici in acest sens.
2inantarea investitiilor se poate realiza prin mai multe surse:
% surse proprii ( capitalul propriu al firmei)
% surse imprumutate ( creditele propriu%zise obtinute de la banci sau alte
institutii financiare)
% surse 3arrant ( consta in emisiunea unor titluri de valoare care confera
posesorului drept de a cumpara actiuni ale emitentului intr%o perioada determinata)
C*
1olul investitiilor in economia de piata
Dezvoltarea economica si sociala a unei tari depinde in mod hotarator de
dinamica volumul si calitatea investitiilor realizate. 4fectele realizarii investitiilor pot fi
clasificate in & categorii principale:
1. 4fecte economice:
% cresterea cererii de bunuri si servicii
% cresterea si diversificarea ofertei agentilor economici
% cresterea cifrei de afaceri a veniturilor si profitului
% investitiile favorizeaza circulatia capitalurilor
% cresterea gradului de participare a tarii la circuitul economic international
% promovarea programului tehnic dezvoltarea retehnologizarea si innoirea
capacitatlilor de productie existente
% imbunatatirea mediului de afaceri
&. 4fecte sociale:
% scaderea soma$ului
% cresterea nivelului de trai si a calitatii vietii
% dezvoltarea culturii si a educatiei
% ocrotirea sanatatii
% protectia mediului
5azele teoretice si metodologice ale eficientei investitiilor
Conceptul de 4ficienta 4conomica
! definitie generala a eficientei presupune analiza raportului dintre efectele utile si
eforturile depuse in procesul de utilizare a resurselor. Din acest punct de vedere eficienta
poate fi evaluata din & puncte de vedere:
1. D.p.c.d ca indicator de maxim
&. Ca indicator de minim
6rincipalele criterii de stabilire a tipologiei eficientei economice sunt:
a) Dupa sfera de cuprindere:
% eficienta micro economica
% eficienta macro economica
b) Dupa structura:
% eficienta industriei
% eficienta agriculturii
% eficienta constructiei
% eficienta cercetarii stiintifice
% eficienta comertului
c) Dupa factorii implicati:
% eficienta utilizarii activelor fixe
% eficienta utilizarii activelor circulante
% eficienta utilizarii fortei de munca
! problema importanta o reprezinta modul de clasificare a eforturilor si efectelor
economice:
d) Dupa activitatea la care se refera identificam:
% eforturi pt investitii ( volumul investitiei totale)
% eforturi pt productie inclusiv pt aprovizionare si desfacere (cheltuieli de
productie)
e) Dupa perioada la care se refera:
% eforturi anuale (transele de investitii anuale)
% eforturi totale rezumate pe intreaga durata de realizare a investitiei sau de
functionare a capitalului fix
f) Dupa caracterul muncii incorporate:
% eforturi cu munca vie (salarii si contributii asimilate)
% eforturi cu munca materializata (cheltuieli cu intretinerea si repararea utila$elor)
4fectele eficientei:
1. Dupa locul aparitiei:
% efecte directe (analizate la nivelul activitatii analizate)
% efecte indirecte (care se obtin la beneficiarii produselor in avalul activitatii
analizate)
&. Dupa momentul la care apar:
% efecte imediate sau prezente
% efecte viitoare
*. Dupa gradul de cunoastere:
% efecte programate
% efecte realizate efectiv
7odele de evaluare a eficientei economice:
Din punct de vedere al investitiilor intelegerea eficientei se bazeaza pe urmatoarele
consideratii metodologice fundamentale:
1. 4ficienta reflecta calitatea volumul si structura avata$elor anticipate si
costurilor necesare pentru diferite variante de proiect.
&. Calitatea pregatirii deciziei de investitii si proiectelor influenteaza avanta$ele
costurile si parametrii de timp care la randul lor determina formarea eficientei
*. 4ficienta difera de la un proiect la altul de unde necesitatea gasirii variantei
optime
,. #legerea variantei optime presupune o evaluare complexa din punct de vedere
economic financiar social si ecologic
+. Caracterizarea eficientei economice presupune o abordare din * puncte de
vedere:
a) compararea costurilor cu avanta$ele pe fiecare varianta de proiect
estimandu%se eficienta economica absoluta
b) compararea diferitelor variante de proiect estimandu%se eficienta
economica relativa
c) stabilirea nivelului de exigenta dorita (se realizeaza inainte de evaluarea
efectiva a proiectului stabilindu%se parametrii de control si reglare care sunt nivelurile de
exigenta dorita de referinta)
In practica se utilizeaza + modele de indicatori si criterii de eficienta:
1. 7odelul avanta$ului relativ sau specific pe unitate de masura a costurilor
&. 7odelul costului specific pe unitate de masura a avanta$elor anticipate
*. 7odelul aportului net comparativ
,. 7odelul valorii absolute a avanta$elor pe durata de viata a proiectului
+. 7odelul anga$amentului total
4tapele formularii deciziei de investitii:
a) )tabilirea strategiei de dezvoltare a firmei
b) )tabilirea politicii de investitii
c) )tabilirea amplasamentului
d) 8enerarea variantelor de proiect
e) 4valuarea nivelului tehnic tehnologic constructiv de calitate
f) #naliza aspectelor comerciale
g) 4valuarea complexa
h) 2ormularea recomandarii de decizie
i) #doptarea deciziei
$) Implementarea proiectului de investitii
C,
Caracterizarea generala a indicatorilor de eficienta economica
In practica economica se utilizeaza mai multe categorii de indicatori de eficienta
economica dupa cum urmeaza:
% Dupa capacitatea lor de informare distingem:
% indicatori partiali (analitici)
% indicatori comlecsi
% Dupa modul in care reflecta influenta factorului timp:
% indicatori statici
% indicatori dinamici
% Dupa nivelul eficientei exprimate:
% indicatori cu valori optime
% indicatori cu valori acceptabile (satisfacatoare)
% indicatori ce stabilesc pragul minim sau plafonul maxim al valorilor de eficienta
dorite sau acceptabile
% Dupa sfera de cuprindere:
% indicatori generali
% indicatori specifici
6entru calculul acestor indicatori sunt necesare o serie de informatii ce
caracterizeaza proiectele de investitii informatii care pot fi grupate in , categorii
principale:
1. Costurile generate de realizarea proiectului
&. #vanta$ele anuale si integrarea anticipata
*. 1esursele de timp asociate
,. 4ficienta scontata din punct de vedere economic financiar social si ecologic
1. Costurile generate de realizarea proiectului:
Intre costurile agregate de realizarea proiectului de invetitii si avanta$ele
anticipate exista relatii de tip cauza%efect costurile asociate reprezentand fatorul
generator de efecte utile.
In teoria micro%economica factorul determinant al avanta$elor anticipate pt
proiectul de investitii este capitalul alocat
9ipuri de costuri:
a) Investitia totala ( It )% adica volumul total al investitiilor necesare pt realizarea
lucrarilor care intra in structura proiectului
Componentele investitiei totale:
% investitiile finantate
% valoarea ramasa de amortizat disponibila de la capitalul fix activ
existent si incorporata in noul proiect
It : If ; <1D#
If : =a ; (21
(21 : necesarul de fond de rulment pentru primul ciclu de exploatare
=a : capitalul
Costul total al investitiei se determina pe baza unei ......... de pret la nivelul
proiectului de investitii denumita deviz general.
b) Investitia anuala (Ih) % reprezinta volumul de investitii realizate in anul >h> al
duratei de executie
d ; D : (
D ; Dap ; D : (
c) Costurile anuale de exploatare (C4h) % se refera la sumele cheltuite cu materii
prime materiale combustibili energie resursele umane taxe si impozite si nu includ
cheltuieli cu amortizarea anuala a capitalului fix.
d) Costurile anuale totale de investitii si de exploatare (=h)
=h : Ih ; C4h
e) <alorile actuale ale costurilor (<#)
<# (It) <# (Ih) <# (C4h) <# (=h)
&. #vanta$ele anuale si integrarea anticipata:
6rin avanta$e cu referiri speciale economice si financiare se intelege recompensa
cuvenita investitorului pentru efortul si pentru riscul asumat prin initierea proiectului de
investitii.
a) 6rofitul brut anual (65h):
65h : <h % Ch
b) 6rofitul net anual (6(h):
6(h : 65Ih
c) Cash%flo' (C2):
C2 5h : 65h ; #h
d) Cash%flo' net anual (C2(h):
C2(h : 6(h ; #h
e) Cash%flo' net a ratelor anuale (C2(1h):
C2(1h : C2(h % Dh % =h
f) <aloarea neta anuala (<(h):
<(h : <# % =h
g) <aloarea neta actuala totala (<(#9):
6entru toate avanta$ele mentionate se calculeaza si valoarea actuala
*. 1esursele de timp asociate:
9impul este o resursa asociata proiectelor de investitii se exprima prin urmatorii
parametrii:
d % durata de executie a lucrarii de investitii
dap % durata de atingere a parametrilor proiectati
D % durata de functionare rentabila sau perioada de exploatare
( % durata de viata a proiectului
( : d ; dap ; D
( : d ; D
l : lag investitional
?agul investitional reprezinta decala$ul mediu in timp dintre momentul cheltuirii
resurselor pentru investitii si momentul atingerii scopului propus respectiv al inceperii
functionarii si al generarii de profit.
lr : lagul recuperarii integrale a capitalului initial pe seama avanta$elor
anuale obtinute in perioada exploatarii
lr : l ; 9
6e durata de viata a proiectului se remarca urmatoarele momente principale:
% momentul adoptarii deciziei de investitii (m)
% momentul inceperii lucrarilor de investitii si al inceperii consumarii resurselor alocate
proiectului (n)
% momentul punerii in functiune al noilor capacitati de productie (p)
% momentul atingerii parametrilor normali de functionare (s)
% momentul incheierii recuperarii capitalului investit (r)
% momentul de dezinvestitii (v)
C+
2actorul timp si evaluarea proiectelor de investitii
6entru a determina nivelul real al eficientei proiectelor de investitii trebuie sa se ia
in considerare influenta factorului timp asupra tuturor fluxurilor financiare generate atat
pe durata realizarii investitiei cat si pe durata functionarii obiectivului de investitii.
#sigurarea comparabilitatii fluxurilor financiare ....... se face prin utilizarea
tehnicii actualizarii sau a echivalarii lor la un moment de timp comun pentru costurile si
avanta$ele asociate proiectelor de investitii numit moment de actualizare a fluxurilor
financiare dispersate in timp (ta)
ta poate fi ales la oricare dintre cele + momente de timp semnificative pe orizontul
de analiza ( : d;D sau la un moment oarecare pe durata ( in functie de interesele
investitorului.
2ormule de calcul utilizate in tehnica actualizarii:
<# % valoarea actualizata a unui flux financiar se poate defini ca o suma pe care un agent
economic pt..... peste un interval de tip h
<aloarea actuala reprezinta valoarea de astazi a unui flux financiar ce se produce in
viitor.
C-
#naliza economica si analiza financiara. 6roblematica si
particularitati
4valuarea proiectelor ca operatie a procesului complex de pregatire a deciziei de
investitii presupune & genuri de studii:
% #naliza economica ( are ca obiectiv stabilirea oportunitatii si fiabilitatii proiectelor de
investitii rin prisma intereselor zonale sectoriale si macroeconomice. #ceasta are in
vedere stabilirea contributiei si rolului proiectului la realizarea politicilor guvernamentale
de dezvoltare. Indicatori operand cu valori brute fara sa se tina cont de ofertele legate
de ..... curs de schimb valutar taxe si impozite valoarea ramasa la lichidare utilizandu%
se preturile de referinta ale pietei mondiale.
% #naliza financiara ( are ca obiectiv stabilirea oportunitatii si fiabilitatii proiectului de
investitii din punct de vedere al intereselor directe ale .... economic. #ceasta analiza
urmareste stabilirea eficientei si a gradului de risc.
6articularitati:
a) % dobanda la credite
% ratele de rambursare
% taxele si impozitele constituie costuri explicite si se includ in cheltuieli
b) % subventiile primite si imprumuturile pentru realizarea proiectului.........
% se opereaza cu valorile nete
% se lucreaza cu preturile curente ale pietii
% inflatia se ia in calcul atat la venituri si avanta$e cat si la costuri pe toata durata
proiectului
c) % valoarea ramasa la lichidare la momentul de dezinvestitie se include la venituri
#naliza financiara se utilizeaza in vederea alegerii variantei optime de proiect de
investitii.
Clase de indicatori utilizati in evaluarea proiectelor de investitii
Indicatorii statici de evaluare a eficientei investitiilor
6rincipalii indicatori statici:
1) r % rata de rentabilitate
&) e % centre de eficienta economica
*) 14 % randamentul economic
,) 9 % termenul de recuperare al investitiei
+) s % investitia specifica
-) = % cheltuieli echivalente sau recalculate
.) @ % cheltuieli echivalate specifice
1) 1ata de rentabilitate (r) % se recomanda utilizarea acestui indicator pentru proiecte de
investitii caracterizate printr%o durata de investitie mai mica decat 1 an si investitie totala
cu valoare mica.
&) Centre de eficienta economica (e)
*) 1andamentul economic (14) % arata nivelul beneficiului care ramane investitorului
dupa recuperarea tuturor cheltuielilor generate de realizarea investitiilor si de exploatarea
capacitatilor de productie dupa punerea in functiune a obiectivului de investitie. #cest
indicator reflecta capacitatea unui proiect de investitii de a produse un plus de profit fata
de cel necesar pentru recuperarea investitiilor de unitate de efect investitional.
,) 9ermenul de recuperare (9) % reprezinta perioada de timp cuprinsa intre momentul
punerii in functie a investitiei si momentul recuperarii integrale a investitiei pe seama
profitului anual realizat. 9 reprezinta o parte din durata de viata a capacitatilor de
productie create prin realizarea investitiei.
+) Investitia specifica (s) % pentru obiective noi ...
-) Cheltuieli echivalente sau recalculate (=) % arata efortul total cu invesitiile si cu
functionarea obiectivului de investitii pe durata de viata a acestora.
.) Cheltuieli echivalate specifice (@)
C.
Indicatorii dinamici de evaluare al eficientei investitiilor
In activitatea practica a gentilor economici din tarile dezvoltate evaluarea
eficientei proiectelor de investitii se bazeaza pe utilizarea indicatorilor dinamici.
Cei mai reprezentativi indicatori dinamici sunt urmatorii:
1. 9A % termenul dinamic de recuperare a investitiei
&. <#(=t) sau C9# % anga$amentul de capital utilizat sau costul total utilizat
*. CB# % Costul unitar actualizat
,. = % raportul venituri totale actualizate supra costuri totale actualizate
+. <(#9 % venitul net actualizat total
-. $o % Indicele de profitabilitate
.. 1I1 % rata interna de rentabilitate
C. 1I1# % rata interna de rentabilitate a$ustata
D. 14A % randamentul economic dinamic
1. 9A % reprezinta perioada de timp in care se recupereaza investitia pe seama profitului
sau cash%flo'%ului realizat pe durata de functionare utila a capacitatii de productie sau
constructie.
&. <#(=t) % insumeaza in valoarea actuala costurile initiale cu investitiile si costurile
ulterioare punerii in functiune a obiectivului de investitii.
*. CB# % este un indicator utilizat in mod deosebit pentru investitiile din domeniul
centrelor electrice pt situatii in care capacitatea de productie anuala este variabila.
,. #cest raport arata valoarea actuala a veniturilor care se pot obtine la fiecare unitate
monetara a anga$amentului de capital
+. <(#9 % arata aportul de avanta$ al unui proiect de investitii si recompensa ce revine
investitorului pentru riscul asumat si pentru capitalul investit.
-. $o % caracterizeaza nivelul raportului dintre <(#9 si fondurile de investitii care
genereaza acel <(#9 fiind utilizat atunci cand variantele de proiect difera iar
disponibilitatile pentru investitii sunt limitate.
.. 1I1 % in sens larg aceasta este valoarea ratei de actualizare >a> pentru care pe orizontul
de timp (:d ; D <#(<t) : <#(=t) egaleaza anga$amentul de capital utilizat. In sens
restrans 1I1 este rata limita de actualizare pentru care se anuleaza <(#9 pentru un
proiect de investitii.
C. 1I1# % reprezinta functia ratei de actualizare pentru care valorile actuale ale
investitiilor si fluxurilor de cash%flo' la ta : ( devin egale. 1I1# are intotdeauna o
singura valoare calculata in .... de r (rata de rentabilitate cu care se pot reinvesti fluxurile
anuala de cash%flo' pentru proiectul dat dupa recuperarea investitiei initiale)
D. 14A % Cuantifica principiul maximizarii efectelor utile ale realizarii unei investitii.
CC
Indicatorii dinamici
!bs: <(#9 : f(a) functie hiperbolica descrescatoare
!bs: 1I1 E # : investitia nu se recupereaza
!bs: 1I1 se poate utiliza pentru proiecte cu aceeasi durata de viata economica astfel nu
ordoneaza corect proiectele
!bs: 1I1 nu tine seama de efortul investitional 1I1
!bs: 6entru o evaluare corecta a proiectelor este nevoie sa se lucreze simultan cu 1I1
<(#9 $o si =
!bs: Din punct de vedere 1I1 este inferior lui <(#9 deoarece:
a) 1I1 presupune ca profitul reinvestit pe durata D dupa recuperarea
investitiei se face cu o rata de rentabilitate unica r:1I1 ceea ce in activitatea practica nu
se intampla in mod frecvent
b) <(#9 presupune reinvestirea profitului pe durata D se face .. o rata a
rentabilitatii egala cu costul capitalului ceea ce e mai aproape de realitate.
Concluzie: )e prefera proiectele cu 1I1 mai mare doar decat daca <(#9 pentru
proiectele analizate este aproximativ egal altfel se va prefera proiectul cu <(#9 mai
mare chiar daca 1I1 este ceva mai redus dar mai mare decat rata dobanzii (1I1 F d) mai
mare decat costul capitalului.
Powered by http://www.referat.ro/
cel mai tare site cu referate