Evaluarea Intreprinderii

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII
Facultatea de Inginerie Mecanica, Mecatronica si Management

MASTER ANUL I Specializarea: ETEEM
PROIECT LA DISCIPLINA
EVALUAREA NTREPRINDERII
Denumirea proiectului: EVALUAREA S.C. D&C S.R.L
ndrumtor: ELENA HLACIUC
Masterand: Luncasu Stefan Daniel
Pagina 1 din 61
CUPRINS
SINTEZA..........................................................................................................................................4 Cap. 1 MISIUNEA EVALUATORULUI......................................................................................5
1.1. OBIECTUL LUCRARII................................................................................................................5 1.2. DESTINATARUL RAPORTULUI DE EVALUARE.................................................................5 1.3. Definirea valorii eStimate..............................................................................................................5 1.3. DATA SI SCOPUL STUDIULUI..................................................................................................5 1.4. CLAUZA DE NEPUBLICARE.....................................................................................................6 1.5. DECLARATIA PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE...........................................................6
Cap. 2. ANALIZA DIAGNOSTIC A S.C D&C S.R.L....................................................................7

2.1. DIAGNOSTIC JURIDIC...............................................................................................................7
2.1.1. Dreptul societtii .......................................................................................................................................8 2.1.2. Dreptul civil.................................................................................................................................................9 2.1.3. Dreptul comercial......................................................................................................................................10 2.1.4. Dreptul fiscal.............................................................................................................................................10 2.1.5. Dreptul muncii...........................................................................................................................................10 2.1.6. Dreptul mediului.......................................................................................................................................10 2.1.7. Dreptul societatii comerciale.....................................................................................................................11 2.1.8. Litigii.........................................................................................................................................................11
2.2. DIAGNOSTICUL RESURSELOR UMANE SI AL MANAGEMENTULUI............................11

2.2.1. Analiza potentialului de resurse umane....................................................................................................11 2.2.2. Analiza nivelului de salarizare, motivatiei personalului si a condiiilor de munca ..................................12 2.2.3. Analiza managementului ..........................................................................................................................12
2.3. DIAGNOSTIC COMERCIAL.......................................................................................................12

2.3.1. Oferta S.C D&C S.R.L .................................................................................................................................15 2.3.2. Cererea.......................................................................................................................................................16 2.3.3. Concurenta.................................................................................................................................................17 2.3.4. Preturi practicate...........................................................................................................................................17 2.3.5. Distribuia......................................................................................................................................................17 2.3.6. Promovare.....................................................................................................................................................18
................................................................................................................................................................18 2.4. DIAGNOSTIC ECONOMICO-FINANCIAR............................................................................18

2.4.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune ............................................................................................18 2.4.1. Analiza structurii activului ......................................................................................................................25 2.4.2. Analiza structurii surselor de finanare ...................................................................................................28 2.4.3. Analiza lichiditii i solvabilitii ...............................................................................................................28 2.4.3.1. Analiza lichiditii..................................................................................................................................30 2.4.3.1. Analiza solvabilitii.......................................................................................................................31 2.4.4. Analiza gestiunii pe baza ratelor de rotaie..............................................................................................32 ...........................................................................................................................................................................33 2.4.5. Analiza ratelor de finanare......................................................................................................................34 .............................................................................................................................................................................35 2.4.6. Analiza rentabilitii.....................................................................................................................................35 2.4.6. Analiza echilibrului financiar...................................................................................................................40
Pagina 2 din 61
2.5. DIAGNOSTIC OPERATIONAL-TEHNIC..................................................................................41 2.6. PUNCTE TARI, PUNCTE SLABE. OPORTUNITATI SI RISCURI........................................41
2.6.1. Puncte tari si puncte slabe.........................................................................................................................41 .........................................................................................................................................................................41 2.6.1.1. Domeniul comercial..........................................................................................................................41 2.6.1.2. Domeniul resurse umane...................................................................................................................42 2.6.1.3. Domeniul management-ului..............................................................................................................42
Cap. 3. EVALUAREA S.C. D&C S.R.L........................................................................................43

3.1. EVALUAREA S.C. D&C S.R.L. BAZATA PE METODE PATRIMONIALE metoda activului net .......43 3.1.1. Descrierea metodei activului net...............................................................................................................43 3.1.2. Aplicarea metodei activului net.....................................................................................................................48 3.1.2.1. Evaluarea imobilizrilor.......................................................................................................................48 3.1.2.2. Evaluarea creantelor.............................................................................................................................50 3.1.2.3. Evaluarea disponibilitatilor..................................................................................................................51 3.1.2.4. Activul net corectat.............................................................................................................................51
3.2. EVALUAREA S.C. D&C S.R.L. PRIN METODA DCF..............................................................52

3.2.1. Descrierea metodei de evaluare pe baza fluxurilor financiare actualizate de disponibilitati.....................52 3.2.1. Aplicarea metodei de evaluare pe baza fluxurilor financiare actualizate de disponibilitati (DCF)..............53 3.2.2.1. Previzioarea evolutiei indicatorilor...................................................................................................53 3.2.2.2. Determinarea ratei de actualizare.........................................................................................................58 3.2.2.3. Estimarea cash flow-ului la dispoziia proprietarilor...........................................................................59
EVALUAREA pachetului minoritar de pri sociale ale S.C. D&C S.R.L. .....................................59
Cap. 4. Reconcilierea rezultatelor i opinia evaluatorului .........................................................60
Pagina 3 din 61
SINTEZA
Agent economic: Adresa: Data evaluarii: Scopul evaluarii: Curs de schimb valutar:
S.C D&C S.R.L municipiul Bucureti, str. Aleea Marului, nr.4, sector 3 30 iunie 2004 Estimarea valorii de piata a intreprinderii in vederea vanzarii pachetului minoritar. 1 EURO = 41.124 ROL 1 USD = 34.204 ROL
REZULTATELE EVALUARII:
Rezultatele obinute n urma analizei i a aplicrii celor trei abordri de evaluare sunt prezentate n tabulul de mai jos:
Nr. crt. 1 2 Metoda Metoda bazata pe active Metoda bazata pe randament ROL 3.392.566 27.762.921 Valoare EURO 82,496015 675,10263
USD 99,186239 811,68637
n concluzie, dupa investigatiile efectuate, in opinia evaluatorului valoarea S.C D&C S.R.L. la data de 31 iulie 2004 este estimata la suma de : 27.762.921 mii lei Considerand cota de participare si necotarea societatii valoarea pachetului minoritar de parti sociale detinute S.C D&C S.R.L. de catre asociatul Dumitru Ciprian este estimata in suma de: 9.439.393 mii lei, respectiv 230 mii EURO
Pagina 4 din 61
Cap. 1 MISIUNEA EVALUATORULUI

1.1. OBIECTUL LUCRARII
Obiectul prezentei lucrari l constituie intocmirea Raportului de evaluare al societatii comerciale S.C D&C S.R.L.
1.2. DESTINATARUL RAPORTULUI DE EVALUARE

Destinatarul prezentului studiu este S.C D&C S.R.L. cu sediul n municipiul Bucureti, str. Aleea Marului, nr.4, sector 3, nregistrat la Registrul Comertului cu numrul J40/11151/14.12.2000, avnd codul unic de inregistrare R 12581958.
1.3. DEFINIREA VALORII ESTIMATE

Confrom Standardului internaional de evaluare SEV1, valoarea de pia este definit ca fiind ,,suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o activitate de marketing corespunztoare, n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere.
1.3. DATA SI SCOPUL STUDIULUI

Prezenta lucrare pune la dispoziia destinatarului un raport de evaluare a Dumitru Ciprian. Prezentul raport de evaluare s-a ntocmit n scopul estimrii valorii de pia a ntreprinderii n vederea vnzrii pachetului minoritar de pri sociale. Data efectiv a evalurii este 31 iulie 2004. Data ntocmirii raportului de evaluare este 3 august 2004. pachetului minoritar de pri sociale (40% din capitalul social) deinute la S.C D&C S.R.L. de ctre dl.
Pagina 5 din 61
1.4. CLAUZA DE NEPUBLICARE

Raportul de evaluare sau orice referire la acesta nu pot fi publicate sau incluse ntr-un document destinat publicitatii, fr acordul scris i prealabil al S.C D&C S.R.L., cu specificarea formei i contextului n care ar urma s fie reprodus sau publicat.
1.5. DECLARATIA PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE

Acest raport de evaluare s-a elaborat pe baza informaiilor culese de ctre evaluator i urmeaz a fi folosit n vederea vnzrii pachetului minoritar de pri sociale. La elaborarea lucrrii s-au luat n considerare toi factorii care au influen asupra parametrilor economico-financiari ai societii, nefiind omis deliberat nici o informaie i, dup cunotina evaluatorului, toate acestea sunt corecte. Informaiile, estimrile i opiniile evideniate n prezenta lucrare au fost obinute de evaluatori de la surse pe care le consider credibile i nu i asum nici o responsabilitate n privina completitudinii i corectitudinii datelor furnizate de client i tere persoane. Evaluatorii a presupus c agentul economic analizat se conformeaz restriciilor din zon, deine toate licenele, autorizaiile i certificatele necesare funcionrii i c acestea vor putea fi reactualizate n viitor, dac va fi necesar. Previziunile sau estimrile privind exploatarea investiiei sunt bazate pe informaiile primite de la client i verificate de evaluatori, n condiiile curente ale pieei. Evaluatorii nu au nici un interes prezent sau viitor n S.C D&C S.R.L. i i asum ntreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate n prezentul raport de evaluare.
Pagina 6 din 61
Cap. 2. ANALIZA DIAGNOSTIC A S.C D&C S.R.L.

Analiza diagnostic a S.C D&C S.R.L isi propune sa evidentieze punctele tari si punctele slabe ale acesteia precum si oportunitatile si riscurile mediului economic in care intreprinderea isi desfasoara activitatea. Prin maximizarea punctelor tari, S.C D&C S.R.L. va reusi sa fructifice oportunitatile macromediului, iar prin minimizarea punctelor slabe va reusi sa ocoleasca riscurile.
2.1. DIAGNOSTIC JURIDIC

Diagnosticul juridic al prezentei lucrari are ca scop verificarea aspectelor juridice legale privind activitatea societatii comerciale, delimitarea clara a acesteia sub aspectul drepturilor legale implicate. S.C D&C S.R.L. a fost infiintata in anul 1999 in baza legii nr.31/1991 privind functionarea societatilor comerciale cu completarile si modificarile ulterioare.

Sediul societatii: str. Aleea Giurgeni, nr.4, sector 3, Bucuresti Tel: 232.78.57 Numarul de ordine la Registrul Comertului: J40/11151/14.12.1999 Codul unic de inregistrare: 12581958 Atributul fiscal: R. Seria certificatului de inregistrare: A 328682 Contractul de societate a fost autentificat la data de 29.10.1999 Capitalul social subscris este in suma de 4.000 mii lei. Capitalul social subscris si varsat este in suma 4.000 mii lei. Capitalul social este impartit in 40 parti sociale cu valoare nominala de 100.000 fiecare. Inca de la infiintare, in anul 1999, obiectul de activitate al societatii cuprindea circa 8
activitati din domeniul constructiilor industriale si civile, activitatea preponderenta fiind comert cu ridicata al masinilor pentru constructii cod CAEN 5182.
Pagina 7 din 61
2.1.1. Dreptul societtii

Societatea comerciala a luat fiinta in temeiul legii 31/1999 privind societatile comerciale ca societate cu raspundere limitata, cu asociatii:
Dumitru Ciprian, cetatean roman, nascut la data de 14.10.1968, in Bucuresti, cu domiciliul in Bucuresti, str. Oborul Nou nr. 13, Bl. P10, sc. II , ap. 260, sector 2, cu CI, seria G.K. nr. 243545/27.08.1993, sectia 8 pol. Buc., CNP 1681014434869,
Zamfir Nicolae, cetatean roman, nascut la data de 28.11.1968, in Sibiu, Bd. Mihai Viteazul, nr.18, jud. Sibiu, cu CI, seria B.K., nr. 860012/11.11.1992, Pol. Sibiu, CNP 1681128329546. La constituire, societatea comerciala avea un capital social de 4.000 mii lei, subscris de cei 2 de asociati, capial divizat in 40 de parti sociale a 100.000 lei fiecare, subscris si varsat integral de asociati astfel:

Dumitru Ciprian 2.400.000 divizat in 24 parti sociale reprezentand 60%; Zamfir Nicolae 1.600.000 divizat in 16 parti sociale reprezentand 40% . Structura acionariatului
40%
Matei Cristian
60%
Zamfir Nicolae
Capitalul social poate fi majorat pe baza Adunarii Asociatilor, prin emiterea de noi parti sociale, reprezentand aporturi in numerar sau natura. Societatea este condusa de cei doi asociati care au urmatoarele functii:
Dumitru Ciprian director comercial si administrator; S.C. D&C S.R.L. prin Adunarea Generala a Asocitilor a hotarat, in data de 15.08.2002,
Zamfir Nicolae director tehnic. infiintarea unui centru logistic punct de lucru la adresa: Bucuresti, str. Smaranda Braescu nr. 43, bl. 20F, sc.3, ap.48, sector 1, hotararea a fost concretizata printr-un Act Aditional la Actul Constitutiv autentificat cu nr. 2983 din 16.08.2002.
Pagina 8 din 61
In data de 07.04.2003 Adunarea Generala a Asociatilor a hotarat cumpararea imobilului situat in Bucuresti, str. Sold. Gheorghe Matac nr. 27, sect. 2, compus din teren intravilan in suprafata totala de 360,00 m.p., la pretul de 64.000 USD = 2.196.000.000 lei. Societatea D&C S.R.L. nu mai are alte Acte Aditionale la Actul constitutiv al societatii, iar celelalte hotarari ale Adunarii Asociatilor nu modifica sub nici o forma Statutul societatii.
2.1.2. Dreptul civil

Conform contractului de inchiriere nr. 72094/26.06.2002, S.C D&C S.R.L inchiriaza apartamentul nr. 48, situat in Bucuresti, sector1, str. Smaranda Braescu, nr. 43, bl. 20F, compus dintr-o camera in suprafata totala de 42.22 m.p. pentru punct de lucru cu o chirie lunara de 5.000.000 lei, termenul de incheiere al contractului este de 1 an, incepand din 02.07.2002 pana la data de 02.07.2003. Contractul de inchiriere a fost prelungit in data de 02.07.2003 pana la data de 02.07.2004 si inregistrat la Administratia Finantelor Publice sub nr. 55365/03.07.2003 singura modificare fiind chiria in valoare de 6.000.000lei, urmatoarea prelungire a contractului facandu-se la data de 03.07.2004 pana la 03.07.2005, inregistrat la Administratia Finantelor Publice sub nr 42983/ 07.07.2004, contractul ramanand neschimbat. La data de 07.04.2003 SC D&C S.R.L a cumparat un teren situat in Bucuresti, str. Sold. Gheorghe Matac nr. 27, sect. 2, compus din teren intravilan in suprafata totala de 360,00 m.p., pentru construirea imobilului in care urmeaza sa-si desfasoare activitatea. Transmiterea proprietatii s-a facut in data de 08.04.2003 prin contractul de vanzare-cumparare nr. 1348/08.04.2003 incheiat intre cei doi asociati si proprietarii de drept ai terenului. Datorita faptului ca aceasta constructie nu este finalizata la data prezentului raport de evaluare, se considera imobilizare in curs. Societatea are in proprietate imobilizari corporale conform Anexei nr. 6 cu o valoare inregistrata in contabilitate la sfarsitul lunii iunie 2004 de 10.341.758 mii lei. Volumul creantelor inregistrate la sfarsitul lunii iunie (4.074.966 mii lei) s-a datorat sistemului de lucru specific activitatii acordarea de credite comerciale, plata dupa prestarea serviciilor, circa 80 % din aceste creante fiind ,,facturi clienti. Societatea are incheiate polite de asigurare de tipul raspundere civila obligatorie pentru autovehiculele aflate in proprietate.
Pagina 9 din 61
La data evaluarii (conform celor declarate de conducerea societatii) bunurile din patrimoniul societatii, nu sunt gajate sau ipotecate.
2.1.3. Dreptul comercial

S.C D&C S.R.L nu utilizeaza licente in desfasurarea activitatii curente.
2.1.4. Dreptul fiscal

S.C D&C S.R.L este inregistrata la Registrul Comertului cu numarul de ordine J40/11151/1999 are codul unic de inregistrare 12581958 si atributul fiscal R. Conform balantei la 30.06.2004, societatea inregistreaza plati restante catre furnizori in valoare de 7.081.820 lei. Societate plateste toate taxele si contributiile la stat in termen, neinregistrand datorii restante. La ultimul control efectuat din partea Garzii Financiare nu s-au inregistrat abateri de la legislatia in vigoare.
2.1.5. Dreptul muncii

In relatiile cu cei 8 angajati ai sai, societatea comerciala D&C S.R.L. utilizeaza contracte individuale de munca si detine un regulament de ordine interioara. De asemenea, societatea plateste catre stat salariile si contributia la fondul de pensii si asigurari sociale. n conformitate cu obiectul de activitate al S.C. D&C S.R.L se constat c numarul de salariati este cel optim.
2.1.6. Dreptul mediului

Conform informatiilor primite de la conducerea societatii comerciale D&C S.R.L. se conformeaza restrictiilor din zona, detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare functionarii acesteia si vor putea fi reactualizate in viitor, daca va fi necesar.
Pagina 10 din 61
2.1.7. Dreptul societatii comerciale In urma verificarilor efectuate societatea detine actul constitutiv precum si documentele Adunarii Generale a Asociatilor intocmite in conformitate cu prevederile legale. 2.1.8. Litigii
Conform informatiilor primite de la conducerea S.C D&C S.R.L, la data evalurii aceasta nu are litigii cu persoane fizice sau juridice.
2.2.
DIAGNOSTICUL
RESURSELOR
UMANE
SI
AL
MANAGEMENTULUI
Analiza diagnostic a resurselor umane si a managementului isi propune sa stabilesca caracteristicile resurselor umane disponibile si adecvarea acestora din punct de vedere cantitativ si calitativ la obiectivele societatii comerciale.
2.2.1. Analiza potentialului de resurse umane

Numarul persoanelor angajate cu carte de munca de catre societatea a avut o evolutie ascendenta, crescand de la 4 salariati in anul 2001, la un numar de 8 salariati in anul 2004 la data evaluarii. Cresterea este justificata de evolutia pieei pe care isi desfasoara activitatea, i de consolidarea pozitiei pe aceasta piata a societatii evaluate. Personalul este calificat si instruit periodic in legatura cu utilizarea echipamentelor si cu normele de protectie a muncii. Conform statutului de functiuni in vigoare la data evaluarii, personalul este impartit in doua categorii in functie de departamentul in care isi desfasoara activitatea, respectiv: Departamentul financiar - contabil 2 persoane Departamentul tehnic 2 persoane Departamentul administrativ - 2 persoane Conducerea societatii este asigurata de cei doi asociati. Din totalul de 8 persoane, circa 25 % o reprezinta salariatii direct productivi, respectiv personalul angajat pentru efectuarea service-ului la utilajele furnizate, restul fiind personal de
Pagina 11 din 61
conducere, TESA si indirect productiv. Acest fapt este justificat de obiectul de activitate al firmei i anume acela al importului si distributiei de utilaje pentru tamplaria termoizolanta.
2.2.2. Analiza nivelului de salarizare, motivatiei personalului si a condiiilor de munca

Analiza evolutiei salariului mediu brut inregistrat la nivelul societatii arata ca acesta se situeaza peste nivelul mediu brut pe economie, dar este situat la niveluri apropiate de cele practicate de societati comerciale similare. Nivelul salariului mediu brut inregistrat la nivelul societatii in luna iunie a anului 2004 5.021.000 lei este apropiat de nivelul pe economie.
2.2.3. Analiza managementului

In conformitate cu actul constitutive, conducerea S.C D&C S.R.L este asigurata de un colectiv de conducere format din 2 persoane:

administratorul care este si director comercial dl. ing. Dumitru Ciprian; directorul tehnic dl. ing. Zamfir Nicolae.
Pregtirea i experiena celor doi a determinat abordarea unui stil de conducere participativ, de altfel foarte motivant pentru ntreg personalul i care contribuie la sustinerea unui nivel ridicat de profesionalism in firm. Stilul participativ este chiar recomandat n societatile mici ntruct se asigura un flux rational si coerent de informaii necesar desfasurrii in condiii optime a activitii. Structura orgazinatorica este plana. Prin urmare nu exista multe nivele ierarhice, asigurndu-se astfel un circuit informational eficient.
2.3.
DIAGNOSTIC COMERCIAL
Diagnosticul comercial isi propune estimarea pietei pe care S.C D&C S.R.L isi desfasoara activitatea si locul acesteia pe piata.
Pagina 12 din 61
Prin obiectul de activitate societatea se adreseaza companiilor din industria constructii si anume firmelor de tamplarie termoizolanta, oferindu-le acestora utilajele necesare pentru tamplaria din PVC si aluminiu, asigurand totodata punerea in functiune a utilajelor furnizate, o perioada de garantie de 1 an de zile si service-ul post-garantie. Piata careia se adreseaza S.C D&C S.R.L are urmatoarele caracteristici:
Existenta unui numar relativ mare de ofertanti; Creterea accentuat a domeniului construciilor (construcia de noi locuine Acces facil la finanare Tendina de crestere a nivelului de trai Modificarea comportamentului cosumatorului final Avantajele oferite de tmplria termoizolant (estetic, izolare termic, fonic, durat mai mare de via fa de cea clasic din lemn)
extinderi i amenajri, formarea unor cartiere rezideniale) generat de:
Tendinta clientelei de a cumpara utilaje de calitate este in crestere datorita noilor
standarde europene pentru ferestre, ui i fatade cortin care vor intra in vigoare odata cu intrarea in Uniunea Europeana;
Tendinta de pastrare a furnizorilor att n ceea ce privete utilajele ct i a service-
ului acordat; Obiectivul vizat de S.C D&C S.R.L l constituie cresterea cotei de piata detinute in prezent prin fidelizarea clientelei si atragerea de noi clienti pentru a tine pasul cu tendinta de crestere a pietei din care face parte. In vederea realizarii cu succes a acestui obiectiv societatea si-a imbunatatit continuu calitatea serviciilor prestate pentru ca exigenta crescanda a clientelei sa fie satisfacuta. Estimarea pietei pe care activeaza firma a condus la determinarea unei cote relative de pia de 35 %, ceea ce reprezint un punct forte al activitii comerciale desfaurate. Prin identificarea tendintelor viitoare ale pietei, se are in vedere construirea unei imagini asupra poziiei viitoare a intreprinderii, concretizata in previziunea vanzarilor. Cifra de afaceri obtinuta de S.C. D&C S.R.L. n perioada 2001-2004 se caracterizeaza prin datele prezentate n tabelul 2.1. Tabel nr 2.1- Evolutia cifrei de afaceri in perioada 2001-2004
Pagina 13 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII -mii leiAnii 2001 2002 2003 2004 TOTAL Cifra de afaceri neta in preuri istorice 4.132.986 13.302.054 18.799.504 48.590.163 84.824.707 Indici de pret 1,00 1,18 1,34 1,45 Cifra de afaceri in preturi comparabile 4.132.986,00 11.272.927,12 14.029.480,60 33.510.457,24 62.945.850,96 Variatia CA (%) 221,85 41,33 158,47 Variatia CA (%)in preturi comparabile 172,76 24,45 138,86 -
Sursa: CPP al SC Util Construct SRL
n continuare este prezentat graficul evolutiei cifrei de afaceri (figura nr. 2.1) in perioada 2001-2004, att in preuri reale ct si in preturi comparabile in vederea vizualizrii tendinei pe care aceasta o urmeaza. Pentru o analiz obiectiv a cifrei de afaceri s-a procedat la corectarea valorilor contabile ale cifrei de afaceri nete cu indicele de cretere al preurilor, folosind metoda deflatrii. Acesta din urm a fost determinat pe baza structurii i preurilor de vnzare ai S.C. D&C S.R.L.
Evolutia CA in preturi reale si in preturi comparabile 60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0 2001 2002 2003 2004
Cifra de afaceri neta Cifra de afaceri in preturi comparabile
Figura nr. 2.1
Evoluia cifrei de afaceri n preuri comparabile de-a lungul perioadei analizate poate fi justificat att prin factori interni (managementul eficient i o bun promovare a produselor) ct i prin factori externi. Accesul facil la finanare, modificarea preferinelor consumatorilor finali n favoarea produselor de calitate, tendina tot mai crescuta de asigurare a unui confort sporit dar i
Pagina 14 din 61
de modificare a obiceiurilor de consum n defavoarea economisirii sunt doar civa din factorii care contribuie la obinerea unor valori att de ridicate ale cifrei de afaceri. Tendina se pastreaz i la nivelul ramurii specifice n care firma i desfoar activitatea. Cu toate c cifra de afaceri a crescut de-a lungul ntregii perioade 2001-2004 s-a constatat o fluctuaie puternica a ritmurilor de cretere. Creterea cifrei de afaceri de 24% nregistrat n anul 2003 fa de 2002, a fost cu 147,5 puncte procentuale mai mic dect cea a anului precedent. Aceasta este consecina creterii accentuate a concurenei n anul 2003. Cu toate c n anul 2004 indicele de cretere cu baz n lan a crescut pn la nivelul de 238,86%, nivelul acestuia a fost inferior fa de cel aferent perioadei 2002 2001. Nivelul cifrei de afaceri de 48.590.163 mii lei, pentru anul 2004 a fost estimat de ctre managerii S.C. D&C S.R.L, pe baza contractelor ferme ncheiate cu clienii. Principala problema a majoritatii firmelor din Romania o constituie creantele mari pe care le au la diversi parteneri, creante datorate blocajului economic. Astfel, chiar daca cifra de afaceri realizata de societatile din Romania este multumitoare, faptul ca sumele facturate nu sunt si incasate reprezinta o problema majora care afecteaza finantarea activitatii curente. La data realizarii prezentului raport de evaluare circa 55% din activele circulante ale societatii comerciale erau creante in raport cu clientii, ceea ce demonstreaza ca si piata pe care S.C. D&C S.R.L. isi desfasoara activitatea este puternic afectata de acest fenomen.
2.3.1. Oferta S.C D&C S.R.L

Oferta societii cuprinde:
utilaje pentru tmplaria din PVC si aluminiu; consumabile, piese de schimb pentru utilaje; asigurarea service-ului pentru utilajele furnizate.
Ponderea fiecarei grupe de activitati n total cifr de afaceri este urmtoarea:
Nr . crt.
Oferta ANII
Valoarea
Qv 2002
Pretul mediu
(%) in CA
Valoarea
Qv 2003
Pretul mediu
(%) in CA
Valoarea
Qv 2004
Pretul mediu
(%) in CA
Pagina 15 din 61

105 7 34 89 714 189 4 241 4 68 186 125 8 392 6
4 5 6 7
Consumabile Service Utilaje Diverse
1.197.587 161.529 10.814.008 1.128.930
804 23 72 605 150 4
1.490 7.023 150.195 1.866
9,00 1,21 81,30 8,49
1.772.973 243.091 15.234.60 0 1.548.840 18.799.50 4
1.677 7.149 171.175 2.169
9,43 1,29 81,04 8,24
4.413.280 843.376 39.444.08 4 3.889.423 48.590.16 3
1.828 12.403 212.065 3.092
9,08 1,74 81,18 8,00
TOTAL
13.302.054
8.844
100,00
9.926
100,00
12.377
100
Evolutia structurii CA in perioada 2003 - 2004

8,24 8,00 Diverse 81,04 81,18 Utilaje Service Consumabile 1,29 2003 9,43 1,74 2004 9,08
100% 80% 60% 40% 20% 0%
Structura acestor activitati este justificat de obiectul de activitate al firmei, S.C. D&C S.R.L. ocupndu-se in principal cu importul si distributia de utilaje. Ponderea foarte mica a service-lui, de 1% in totalul cifrei de afaceri este datorat caliii utilajelor vndute, societatea distribuind doar utilaje noi fabricate in Germania. Pe de alt parte, trebuie avut n vedere i faptul c se asigura garantie utilajelor un an de zile, iar firma activeaz pe piata ncepnd cu anul 1999. Dac n perioada 1999-2003 structura cifrei de afaceri s-a meninut constant, n viitor se estimeaz o modificare a acestei structuri n sensul creterii ponderii service-ului acordat. nvechirea utilajelor dar i dezvoltarea departamentului de service vor conduce implicit la o cretere a veniturilor din prestri servicii. Serviciile oferite sunt prestate de personal calificat si cu piese de schimb originale.
2.3.2. Cererea
Pagina 16 din 61
Clientela cuprinde numai persoane juridice care au ca obiect de activitate in principal executia de ferestre, ui termoizolante. Din punct de vedere geografic clientela este dispersat in toata ara. O contribuie important la implementarea strategiei de cretere a cifrei de afaceri o are pe de o parte fidelizarea clientelei, iar pe de alt parte atragerea de noi clieni. Societatea urmrete atragerea de persoane juridice cu potential financiar mare. In prezent, portofoliul de clienti cuprinde att societati comerciale mici (aproximativ 150 de producatori de tmplarie), ct i ageni economici puternici (aproximativ 10).
2.3.3. Concurenta
Principalii concurenti sunt: Elumatec Romania S.R.L. care activeaza pe piata din 1999 ca i firma evaluata de noi si este reprezentanta firmei germane Elumatec GmbH&Co. si Rotox Rom S.R.L. reprezentana firmei Rotox Maschinenfabrik GmbH & Co. Pe langa acestia mai sunt firmele care importa utilaje in principal din Turcia cum ar fi: Maypex Co S.R.L. si Wintec S.R.L. Acetia au preuri mai mici dect cele practicate de S.C. D&C S.R.L., dar si calitatea este indoielnica. Adoptarea managementului proactiv demonstreaz capacitatea societii de a interveni pe pia i de a se impune n faa concurenilor. n acest sens se urmrete monitorizarea aciunilor concurenei in vederea contracrrii cu succes a acesteia. O alt categorie de concureni o constituie firmele care comercializeaz utilaje la mna a doua, cu un anumit grad de uzur fizic i moral, ns cu un avantaj considerabil de pre.
2.3.4. Preturi practicate

In activitatea sa societatea a adoptat strategia preurilor sensibil apropiate de cele ale concurentilor principali, punnd accent pe realizarea unui echilibru n cadrul raportului calitate pre. Att utilajele ct i consumabilele sunt produse in Germania pentru rile din U.E., S.U.A., nefacandu-se rabat de la calitate.
2.3.5. Distribuia
S.C. D&C S.R.L. nu are o reea proprie de distibuie, acest lucru fiind practic imposibil datorit dispersrii firmelor pe intreg teritoriului rii dar si neritmicitii aprovizionrii.
Pagina 17 din 61
Pentru utilaje transportul este asigurat de firma de transport international pe cheltuiala clientului, iar pentru piesele de schimb si consumabile societatea apeleaza la serviciile de curierat rapid.
2.3.6. Promovare
Societatea participa la majoritatea Targurilor si Expozitiilor din ara i strainatate
(Expoconstruct, Windoor Romania, Construct Expo, Fensterbau Internationale, etc.), are aparitii publicitare in aproape toate publicatiile de specialitate (Construct-Ambient, InfoConstruct, Anuarul Constructorilor din Romania, Fereastra, etc.) si este membra fondatoare a Patronatului Producatorilor de Tamplarie Termoizolanta. O data la doi ani se organizeaza la Munchen in Germania de catre firma Maschinenbau GmbH &Co. KG, Zilele partenerilor de afaceri la care sunt invitati si clientii si potentialii colaboratori ai S.C. D&C S.R.L.. n cadrul acestei manifestari, pe langa conferintele pe teme de specialitate se efectueaza si vizitarea fabricii Maschinenbau si a diversilor producatori care folosesc utilajele Maschinenbau.
2.4. DIAGNOSTIC ECONOMICO-FINANCIAR

Diagnosticul economico-financiar are ca obiectiv depistarea acelor elemente care se constituie ca tendinte care se pot extrapola - eventual cu aplicare unor corectii - in vederea realizarii scenariilor de evolutie viitoare a societatii comerciale. Ne propunem, de asemenea, separarea si evaluarea acelor tendinte care au caracter de permanenta si deci au posibilitatea sa se manifeste si in viitor.
2.4.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune

Tabloul SIG intocmit are la baza informatii din contul de profit si pierdere al SC D&C SRL in perioada 2001-2003 Domeniul n care activeaz S.C. D&C S.R.L. (comer cu utilaje i accesorii pentru tmplarie PVC) este n dezvoltare n Romnia i astfel permite multor firme s intre pe pia. Printr-o analiz aprofundat a indicatorilor acestei companii se poate observa influena factorilor
Pagina 18 din 61
de mediu dar i tendinele inregistrate de aceasta. Anul 2002 a reprezentat un an foarte important pentru firma intrucat toti indicatorii de rezultate au inregistrat cresteri semnificative. Incepand cu anul 2003 au avut loc cresteri mai lente/ scaderi ale acestor indicatori datorita concurentei si a investitiilor facute S.C. D&C SRL (achizitionarea unui teren pentru constructia sediului administrativ, cresterea stocurilor produse pentru a putea face fata cererii tot mai crescute). Asa cum reiese din Tabloul SIG, vanzarile de marfuri in perioada analizata cresc in proportie aproximativ egala cu cheltuielile, ceea ce semnifica pe de o parte capacitatea acestei societati de a se adapta rapid la cerintele de volum ale pietei. Ea demonstreaza ca poate face fata unei cereri in crestere, asigurandu-si in mod corespunzator desfacerea produselor. In continuare se va efectua o analiza aprofundata a indicatorilor de rezultate pe baza soldurilor intermediare de gestiune.
Pagina 19 din 61
Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28
Indicatori Vanzari de marfuri Cheltuieli cu marfurile MARJA COMERCIALA(1-2) Productia vanduta (prestari servicii) Variatia stocurilor (sold C-sold D) Productia imobilizata PRODUCTIA EXERCITIULUI(4+5+6) Consum intermediar (lin 10+11+12+24 din CPP) VALOAREA ADAUGATA (3+7-8) Subventii din exploatare si alte venituri din exploatare Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu impozite si taxe, varsaminte asimilate EBE (9+10-11-12) Alte cheltuieli din exploatare (lin 26 CPP) Ajustarea elem de A circulante (lin 20 CPP) Ajustari aferente A imobilizate (lin 17 CPP) Ajustari privind prov. pt riscuri si chelt. REZULTATUL EXPLOATARII (13-14-15-16-17) Venituri financiare Cheltuieli financiare REZULTATUL FINANCIAR (1920) REZULTATUL CURENT (18+21) Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare REZULTATUL BRUT AL EXERCITIULUI (21+23-24) Impozit pe venit Impozit pe profit REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI (REZ. DIN CPP)
2001 3.671.516 3.050.518 620.998 461.470
2002 12.595.35 2 9.828.668 2.766.684 706.702
2003 18.360.77 6 13.346.03 4 5.014.742 438.728
Indici (%) 2002/2001 2003/2002 343,06% 322,20% 445,52% 153,14% 145,77% 135,79% 181,25% 62,08%
461.470 799.702 282.766
706.702 250.134 3.223.252
438.728 2.480.738 2.972.732
153,14% 31,28% 1139,90%
62,08% 991,76% 92,23%
93.172 4.598 184.996 550 0 162.792 0 21.654 25.062 0 25.062 46.716 0 0 46.716 31.978 14.738
153.774 3.124 3.066.354 1.411.592 0 144.710 0 1.510.052 32.416 129.162 -96.746 1.413.306 0 0 1.413.306 200.040 1.213.266
243.000 202.452 2.527.280 0 0 301.240 0 2.226.040 46.648 131.834 -85.186 2.140.854 0 10.718 2.130.136 0 589.352 1.540.784
165,04% 67,94% 1657,52% 256653,09%
158,02% 6480,54% 82,42% 0,00%
88,89%
208,17%
6973,55% 129,34%
147,41% 143,90% 102,07%
3025,31%
151,48%
3025,31% 625,56% 8232,23%
150,72% 0,00% 126,99%
Se impune ateniei o analiz mai atent a marjei comerciale datorita specificului activitii desfurate de S.C. D&C S.R.L., i anume acela al comerului cu ridicata. Marja comercial este un indicator ce permite determinarea rezultatului obinut din vnzrile de mrfuri.
Pagina 20 din 61
n cazul de fa marja comercial in anul 2003 este de 5.014.742 mii lei, reprezint o cretere cu 81% fa de anul anterior. n anul 2002 fa de 2001 aceast cretere a fost de 345% ceea ce poate fi explicat att prin factori conjuncturali dar i prin profesionalismul angajailor. Cresterea accentuata a cererii in anul 2002, concurenta redusa precum si un management adecvat al clientilor au condus la aceasta crestere. Chiar daca firma se afla la inceputul activitatii, ea a demonstrat ca a stiut sa se adapteze rapid exigentelor pietei si sa valorifice la maxim oportunitatile oferite de aceasta (numr mic de concureni, furnizori externi cu potenial ridicat, cerere crescut).
Anii/Indicatori (mii lei) 2001 2002 2003 TOTAL MC 620.998 2.766.684 5.014.742 8.402.424
MC
2.145.686 2.248.058
CA(venit din vanzarea mf) 3.671.516 12.595.352 18.360.776 34.627.644
CA
8.923.836 5.765.424
Cota medie de adaos 0,17 0,22 0,27
Cresterile marjei comerciale din anii 2002 i 2003 pot fi de asemenea explicate prin creteri foarte mari ale taxelor vamale i implicit ale preurilor de cumprare. Anii 2002 i 2003 au reprezentat ani de referin pentru schimbri ale politicii comerciale ale companiei. S-a renunat treptat la sistemul vnzrilor bazat pe comenzi (cu excepia utilajelor de mare valoare) i s-au constituit stocuri pentru a putea face fa concurenei. Se observ astfel i creterea volumului de mrfuri comercializate cu 25% in anul 2003 fa de 2002. Structura cifrei de afaceri este de asemenea foarte relevanta in acest caz, in sensul ca utilajele de mare valoare detin o pondere ridicata in cifra de afaceri; nu este nevoie nici de constituirea unor stocuri care sa imobilizeze o mare parte a disponibilitatilor intruca firma lucreaza in sistemul de vanzare pe comanda pentru aceste produse. Structura cifrei de afaceri se mentine constanta in cei doi ani de analiza, semnificand faptul ca societatea acorda importanta deosebita produselor cu valoare mare pentru a-si asigura un profit ridicat. Factorial, marja comercial se poate analiza pe baza modelului: MC = CAmf C , unde: CAmf = vnzri de mrfuri C = cota medie de adaos commercial Se vor folosi datele din tabelul alturat ( Tabel nr. 1.3)
Pagina 21 din 61
Influena modificrii cifrei de afaceri asupra marjei comerciale se prezint astfel: CA = CA1 C 0 - CA0 C 0 = 18.360.776 x 0,22 - 12.595.352 x 0,22 = 1.266.428 mii lei Influena modificrii cotei medii de adaos se prezint astfel: C = CA1 C 1 - CA1 C 0 = 18.360.776 x 0,27- 18.360.776 x 0,22 = 981.630 mii lei MC = MC1 MC0 = 5.014.742 - 2.766.684 = 2.248.058 CA1 = cifra de afaceri n anul 2003 CA0 = cifra de afaceri n anul 2002 Pe baza rezultatelor obinute se observ o cretere a cifrei de afaceri cu 5.765.424 mii lei (reprezentnd o cretere relativ de 45%) n anul 2003 fa de 2002 ceea ce a dus la o modificare a marjei comerciale de 1.266.428 mii lei. De asemenea, o cretere a cotei medii de adaos comercial cu 5 puncte procentuale (de la 0.22% in 2002 la 0.27% in anul 2003) a condus la o cretere cu 981.630 mii lei a marjei comerciale. Creterea preurilor la produsele oferite pe pia prin aplicarea unei cote superioare de adaos comercial nu a avut influene negative asupra numrului de clieni i implicit a ncasarilor, deoarece pe aceast pia exist un numr mic de competitori care i impart piaa, iar cererea este ntr-o continu crestere. De altfel, piaa construciilor este n expansiune n Romnia ceea ce conduce la asigurarea unei cereri continue de echipamente i utilaje pentru construcii. Evoluia produciei vndute poate fi justificat prin faptul ca anumite utilaje vndute n anii anteriori au ieit din perioada de garanie i au necesitat anumite reparaii. S.C. D&C S.R.L. se aprovizioneaz cu utilaje din import - Macheinenbau Germania ins aceasta din urma firma vinde i n leasing pe piaa din Romnia. Astfel, trebuie evideniat faptul ca service-ul pentru aceste utilaje l asigur tot S.C. D&C S.R.L., obinnd venituri i din aceasta activitate. Creterea de 53 % a produciei vndute n anul 2002 fa de 2001 demonstreaz acest lucru. Scderea consumului intermediar cu 69% n anul 2002 fa de anul 2001 semnifica o foarte buna gestionare a costurilor ceea ce a condus implicit la o crestere cu 1039% a valorii adaugate. In anul 2003 incepe deja constructia sediului administrativ si se accentueaza treptat nevoia constituirii de stocuri de materiale consumabile necesare pentru asigurarea service-ului; ca atare se justifica o crestere a consumului intermediar de 891% in anul 2003 fata de 2002. Valoarea adugat msoar rezultatul creat de ctre ntreprindere, care are ca destinaie remunerarea factorului uman, statului i investitorilor de capital tehnic i financiar.
Pagina 22 din 61
Valoarea adugat obinut att in anul 2003 (2.972.732 mii lei) ct i n 2002 (3.223.252) este extrem de ridicat, deoarece dependena fa de teri pentru obinerea veniturilor este limitat n acest sector. Reducerea de 7.78% in anul 2003 fata de 2002 este explicata prin cresterea investitiilor in acest an dar si a concurentei. Excedentul (deficitul) brut din exploatare este un rezultat obinut dup remunerarea personalului i statului. EBE = Venituri monetare din exploatare Cheltuieli monetare din exploatare Mrimea acestui SIG este independent de sistemul de amortizare practicat, de politica privind constituirea de provizioane, financiar i fiscal. EBE influeneaz n mod direct potenialul firmei de a-i susine activitatea din surse proprii, respectiv capacitatea de autofinanare a firmei. Diferena mica ntre valoarea adugat i excedentul brut din exploatare (diferenta de 445.452 mii lei inregistrata in anul 2003 si de 156.898 mii lei in anul 2002) indica o pondere nesemnificativ a personalului n totalul factorilor de producie antrenai n obinerea rezultatelor. De altfel, numarul de personal este foarte redus (8 persoane in anul 2003 si 6 persoane in anul 2002). EBE este un rezultat puternic influenat de factorul uman n ntreprinderile cu activitate de prestri servicii. n cazul S.C. D&C S.R.L. excedentul brut din exploatare nu este semnificativ influenat de factorul uman ntruct ponderea prestrilor de servicii n totalul cifrei de afaceri este de numai 1.29%, reprezentnd service acordat clienilor. Importana acestui SIG determin necesitatea aprofundrii analizei EBE cu ajutorul ratelor de structur (repartiie), cum ar fi: Ponderea cheltuielilor financiare cu dobnzile = Cheltuieli cu dobnzile 100 EBE
Ponderea dividendelor =
Dividende 100 EBE
Pe lng aceste rate de structur se pot construi i rate de rentabilitate: Rata marjei brute = EBE 100 CA EBE 100 At
Rata rentabilittii economice brute =
Pagina 23 din 61
Rata rentabilittii veniturilor din exploatare =
RE 100 Ve
In tabelul alaturat sun prezentate valorile acestor indicatori in perioada 2001 2003 Tabel 1.4
Rate de structura Ponderea ch.fin cu dob (CH.dob/EBE*100) Ponderea dividendelor (Dividende/EBE*100) Rate de rentabilitate Rata marjei brute (EBE/CA*100) Rata veniturilor din exploatare (Rexpl./Vexpl*100) Rata rentabilitatii ec.brute (EBE/Atotale*100) 2001(%) 5,26% 2001(%) 4.47 0.52 9.71 2002(%) 0.47 2002(%) 23.05 11.35 70.26 2003(%) Indici (p.p) 2002/2001 4.45 15,82% 2003(%) Indici (p.p) 2002/2001 13.44 515.60 11.84 2182.60 16.68 723.58 Indici (p.p) 2003/2002 946.80 Indici (p.p) 2003/2002 58.30 104.30 23.74
Indicatorul
ponderea cheltuielilor financiare cu dobanda exprima riscul financiar, o
opndere > de 50% semnalizand un risc financiar important . Asa cum reiese din tabel valorile acestui indicator la S.C D&C SRL sun foarte reduse (de 4.45 in anul 2003 si de 0.47 in anul 2002). Explicatia rezida in aceea ca firma se afla in primii ani de functionare si nu a apelat la credite pentru sustinerea activitatii. Cheltuielile cu dobanzile reprezinta de fapt dobanzile la ratele de leasing utilizate pentru achizitionarea unui mijloc de transport. Acordarea de dividente asociatilor conduce la cresterea increderii acestora in capacitatea intreprinderii de a obtine profit. De asemenea se distinge un management corespunzator care stie sa asigure un echilibru intre satisfactia asociatilor si reinvestirea profitului. Cresterea ponderii dividendelor in excedentul brut de exploatare in anul 2003 fata de 2001 sugereaza tocmai acest lucru. Profitul anului 2002 a fost in totalitate reinvestit pentru achizitionarea terenului si inceperea constructiei u sediului administrativ. In continuare se impun atentiei urmatoarele modalitati de analiza pe baza Tabloului SIG.Astfel avem: Compararea indicelui valorii adaugate cu indicele volumului total de activitate
IVA> IQe+MC
In cazul SC D&C SRL aceasta inegalitate se prezinta dupa cum urmeaza: 1139% > 153% + 445.52% in anul 2002 fata de 2001, ceea ce semnifica o situatie favorabila in sensul unei mai bune valorificari a resurselor materiale
Pagina 24 din 61
92.23% < 62.08% + 181.25% in anul 2003 fata de 2002 situatie ce indica un usor
dezechilibru pe de o parte, iar pe de alta parte se justifica prin cresterea consumului intermediar in anul 2003 cu 891.76%. Compararea excedentului brut din exploatare cu valoarea adaugata
IEBE > IVA

1657.52% > 1139.90% in anul 2002 fata de 2001, relatie rezultata din reducerea 82.42% < 92.23% in anul 2003 fata de 2002 relatie justificata de cresterea usoara a cheltuielilor cu impozitele si taxele cheltuielilor cu salariile in proportie de 58.02% Indicatorul EBE/CAneta*100 (excedentul brut din exploatare la 100 lei cifra de afaceri) are o valoare de 13.44% in anul 2003 si de 23.05% in anul 2002. In opinia specialistilor situatia ideala este aceea a cresterii acestui indicator insa societatea analizata inregistreaza o scadere de 9.61 puncte procentuale. Acest lucru poate fi pus pe seama cresterii accentuate a consumului intermediar in anul 2003 fata de 2002 (cu 891.76%). Valoarea indicatorului EBE pentru societatea analizat este sufucient de mare pentru ca aceasta sa nu intampine probleme in degajarea de numerar din exploatare. Acest lucru este demonstrat si de faptul ca pentru constructia inceputa in 2003 imprumutate, ci a folosit doar resurse proprii. Indicele rezultatului exploatarii calculat ca raport intre rezultatul exploatarii si EBE evolueaza in functie de evolutia amortizarii si a provizionaelor. Astfel obtinerea unei valori a acestuia de 88.08% in anul 2003 fata de 49.24% in anul 2002 este justificata de cresterea cheltuielilor de exploatare privind amortizarea activelor imobilizate si a provizioanelor pentru deprecierea imobilizarilor. (cu 108% in anul 2003 fata de 2002). ea nu a apelat la resurse
2.4.1. Analiza structurii activului

Tabel nr. 2.4.1.1. Nr. Ratele de structur ale activului n preuri istorice Specificaie Perioada de analiz
Pagina 25 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2001 Rata activelor imobilizate (%) Rata imobilizri necorporale (%) Rata imobilizri corporale (%) Rata imobilizri financiare (%) Rata activelor circulante (%) Rata stocurilor Rata creanelor (%) Rata investiiilor financiare (%) Rata disponibilitilor (%) 73% 0% 73% 0% 27% 0% 19% 0% 8% 2002 35% 0% 35% 0% 65% 0% 50% 0% 15% 2003 54% 0% 54% 0% 46% 3% 31% 0% 12% Iunie 2004 62% 0% 62% 0% 38% 15% 21% 0% 3%
Ratele de structur ale activului

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Ponderea n total activ
27% 65% 73% 35%

2001 2002
46%
38% Rata activelor circulante (%) Rata activelor imobilizate (%)
54%
2003
62%
38169
Perioada de analiz
Ratele de structur sunt relevante n aprecierea pozitiei financiare a ntreprinderii prin facilitarea comparailor (cu mediile sectoriale, concureni, etc.). ntruct nu dispunem de informaii privind mediile sectorialeale indicatorilor, vom analiza doar evoluia lor n diacronie. Rata activelor imobilizate reflect, pe de o parte, ponderea elementelor stabile, durabile ale ntreprinderii, iar pe de alt parte, nivelul de imobilizare al capitalului su pe termen lung mediu, ceea ce impune o analiz aprofundat a eficienei lor. Revine managerior sarcina de a asigura creterea patrimonial n condiiile meninerii lichiditii la nivelul impus de realizare a a activitilor i onorare a obligaiilor. Nivelul ratei activelor imobilizate a fluctuat n primii ani de analiz (atingnd ponderi de 73 % n 2001 i de 36% n 2002), n timp ce n anii 2003 i 2004 valorile s-au ncadrat n limitele 54% i 62%. Exceptnd anul 2002 activele imobilizate au deinut ponderea cea mai mare din activul total. Fluctuaiile au avut loc n 2002 pe fondul creterii ratei creanelor (de la 19% in 2001 la 50% n anul 2002). Creterea volumului de activitate corelat cu un management defectuos al clienilor s-a manifestat doar n anul 2002 cnd rata activelor circulante a fost de 50%, n timp ce ponderea activelor fixe n total active s-a diminuat la 35%. Situaia se redreseaz n anul 2003 cnd rata
Pagina 26 din 61
activelor imobilizate ating o pondere de 54%, pe fondul reducerii cu 19% a ratei creanelor i cu 3% a ratei disponibilitilor. Nivelul ratei activelor circulante este de 46% datorit apariiei unui nou element n structura nevoilor ciclice: stocurile. ncepnd cu acest an, managementul hotrte renunarea la comercializare n proporie de 100% pe baz de comand. O rat ridicat a imobilizrilor corporale semnalizeaz un risc ridicat asumat de ctre investitori - ca urmare a lichiditii sczute a acestor active. n vederea obinerii unui profit satisfctor.n acelai timp ns, activitatea de investire a fost impus de cerine legate de mobilitate, concretizate n achiziionarea unor mijloace de transport necesare managementului (n activitatea de contractare) i personalului care trebuie s asigure service-ul. Mai mult dect att, n anul 2003 s-a achiziionat un teren pe care s-a ridicat o construciece urmeaz a primi destinaia de spaii administrative i de prezentare a utilajelor destinate vnzrii. Acestea au avut drept consecin mrirea ratei activelor imobilizate cu 8 p.p. n anul 2004 fa de perioada precedent (anul 2003).Investirea din ultimul an de analiz s-a fcut prin eforturi proprii, neimplicnd, prin urmare apelarea la soluii de finanare extern. Rata stocurilor a fost de 3% n anul 2003 i a crescut semnificativ (cu 12%) n anul 2004 cnd s-a situat la nivelul de 15%.Stocurile de mrfuri au reprezentat 100% din totalul stocurilor n anul 2003. Prin urmare aceast categorie a activelor circulante nu deine n structura ei elemente cu micare lent. n anul 2004 au fost achiziionate o serie de piese de schimbnecesare activitii de service, dar i a unor utilaje utilizate n cadrul activitii de marketing (participarea la trguri de profil). Toate aceste aciuni ale managementului S.C. D&C S.R.L s-au reflectat la nivelul indicatorilor financiari i printr-o cretere a duratei de de rotaie a stocurilor de la 45 de zile n 2001 la la 141 de zile n 2003 i la 113 zile n anul 2004, concomitent cu o reducere a numrului de rotaii de la 8 rotaii n 2001, 4 rotaii n 2002 la 3 rotaii n 2003. Prin urmare se poate deduce o relaie direct ntre ponderea stocurilor i ratele de rotaie a acestora. Rata creanelor fluctueaz n limite mari pe parcursul perioadei analizate. Nivelurile indicatorului delimiteaz o cretere seminificativ (de la 19% n anul 2001 la 50% n anul 2002) de 31 puncte procentuale n anul 2002 urmat de o reducere gradat n urmtorii doi ani. Creterea ponderii constituie un semnal negativ, aceasta presupunnd, printre altele, o putere redus de a negocia cu clienii, sau, un caz mai grav, o monitorizare defectuoasa a operaiunilor de ncasare a plilor. Dintr-un alt unghi de vedere, creannele reprezint o imobilizare a resurselor financiare ale ntreprinderii i prin urmare, creterea ponderii lor n activul total ar trebui s se constituie ntrun semnal de alarm la adresa managementului, i mai ales atunci cnd n structura lor s edelimiteaz creane incerte.Clienii inceri formeaz o categorie ce deine o pondere de pna la
Pagina 27 din 61
1% din totalul creanelor agentului economic analizat. Chiar i n aceste condiii este indicat luarea unor masuri care s reduc la zero nivelul acestora. Durata de ncasare a creanelor a fluctuat, nregistrnd nivelul minim de 31 de zile n anul 2001 i cel maxim de 95 de zile n anul 2003. Rata disponibilitilor a nregistrat nivelul cel mai ridicat n anul 2002 (15%), dup care s-a diminuat la 12% n 2003, ajungnd la nivelul de 3% n iunie 2004. Valoarea ridicat a acestei rate nregistrat n al doilea an de analiz reflect o capacitate de plat bun a ntreprinderii, o premis a solvabilitii acesteia. Tendina de reducere nu o apreciem ca fiind negativ, in conditiile n care politica de investire a condus la o cretere a valorii S.C. D&C S.R.L.
2.4.2. Analiza structurii surselor de finanare 2.4.3. Analiza lichiditii i solvabilitii

Tabel nr. ___ Nr. crt. 1 2 3 4 Analiza surselor de finanare n preuri istorice Perioada de analiz Specificaie 2001 2002 2003 Rata stabilitii financiare 0,84% 26,22% 17,40% Rata autonomiei globale 0,84% 26,22% 17,40% Rata datoriilor pe termen scurt 99,16% 73,78% 82,60% Rata datoriilor totale 99,16% 73,78% 82,60%
iul.04 19,41% 19,41% 80,59% 80,59%
Structura surselor de finanare

120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00%
Rata stabilitii financiare Rata autonomiei globale Rata datoriilor pe termen scurt Rata datoriilor totale
2001 2002 2003 iul.04
Valori
Perioada analizat
Analiza ratei stabilitii financiare Indicatorul reflect legtura dintre capitralul permanent de care ntreprinderea dispune n mod stabil pe o perioad mai mare de un an i patrimoniul total. Acest indicator evedeniaz importana relativ a surselor de finanare pe termen lung i trebuie corelat cu mrimea activelor pe termen lung. n consecin examinarea bilanului patrimonial dezvluie faptul c trendul ascendent n valori absolute conturat de imobilizrile
Pagina 28 din 61
corporale n perioada 2002 iunie 2004 ( cnd sumele au fost de 1.325.366 mii lei n 2002, de 7.792.246 mii lei n 2003 i de 10.341.757 mii lei n anul 2004 ) nu a fost nsoit de o cretere n acelai sens a valorii datoriilor pe termen lung. De fapt, valoarea celor din urm a fost zero de-a lungul ntregii perioade analizate, n timp ce valorile contabile ale imobilizrilor corporale au nregistrat creteri de 487,93% n anul 2003 fa de 2002 i de 32,72% n iunie 2004 fa de anul precedent. Rata autonomiei globale Aceasta reprezinta ponderea resurselor proprii pe termen lung n total activ. Indicatorul a atins valoarea cea mai mare n anul 2002 (26,22%) dup care a sczut cu 34% n 2003 i i a crescut cu 12% n luna iunie 2004, cnd a nregistrat un nivel de 19,41%. Literatura de specialitate apreciaz ca, n general, nivelul de normalitate se atinge n cazul unor valori ce depesc pragul de 33%, cu meniunea c indicatorul este influenat de specificul firmei i de politica financiar adoptat de managementul firmei. Nivelul de referin mai sus menionat nu este atins. Mai mult dect att, ponderea capitalului propriu n total activ urmeaz un trend descendent n ultimii doi ani. Cu toate acestea acestea, capitalul propriu este egal cu cel permanent ceea ce nseamn asigurarea autonomiei financiare a firmei. Rata datoriilor pe termen scurt Indicatorul reflect ponderea datoriilor exigibile pe o perioad mai mic de un an, n total activ. Rata datoriilor totale Indicatorul msoar importana relativ a datoriilor indiferent de perioada de exigibilitate. Rata este influenat att de specificul activitii de exdploatare, ct i de structurla de finanare a ntreprinderii. n anul 2002 ponderea datoriilor totale n total activ a fost de 74,41%. Perioada imediat urmtoare, respectiv anul 2003 s-a soldat cu o cretere a datoriilor totale, tendin nu s-a meninut n 2004 cnd indicatorul era de 80,59%. Rata datoriilor totale semnific o crestere a autonomiei financiare cu ct se ndeprteaza mai mult de 100%, reflectnd n acest moment o reducere a ndatorrii firmei. n cazul analizat i anume al S.C. D&C S.R.L, nivelurile ridicate apreciaz c reflect o cretere a ndatorrii firmei.
Pagina 29 din 61
2.4.3.1. Analiza lichiditii

Tabel nr. ___ Nr. crt. 1 2 3 Analiza lichiditii n preuri istorice Perioada de analiz Specificaie 2001 2002 2003 iul.04 Rata lichiditii curente sau 0,27 0,88 0,56 0,47 generale (Rlc) Rata lichiditii rapide (testul 0,27 0,88 0,52 0,29 acid) Rata lichiditii la vedere 0,08 0,20 0,14 0,03
Lichiditatea Valorile indicatorilor 1,00 0,50 0,00 2001 2002 2003 iul.04 Perioada de analiz Rata lichiditii curente sau generale (Rlc) Rata lichiditii rapide (testul acid) Rata lichiditii la vedere
a) Rata lichiditii curente sau generale (Rlc): Rlc = Active curente Datorii curente
Lichiditatea reflect masura n care obligaiile curente sunt acoperite pe seama datoriilor exigibile ntr-o perioad mai mica de un an. n cadrul analizei lichiditii este recomandat realizarea comparaiei ntre valorile indicatorului la nivel sectorial i cel al firmei analizate. ntruct nu deinem asemenea infirmaii, n demersul nostru ne vom referi doar la corelaii ale indicatorilor obinui de S.C. D&C S.R.L. n anul 2001 rata lichiditii generale a foste de 0,27% rezultat apreciat ca fiind relativ sczut, firma aflndu-se n al doile an de funcionare. Un nivel mai ridicat al indicatorului s-a obinut n anul 2002 cnd nu s-au fcut investiii majore. ncepnd cu anul 2003 se delimiteaz un trend descendent (0,56 n 2003 i 0,47 n iunie 2004) ca urmare a politicii investiionale care pot periclita echilibrului financiar.
Pagina 30 din 61
b) Rata lichiditii rapide (testul acid): Rlr = Active curente - Stocuri Datorii curente
Indicatorul exprim capacitatea firmei de a-si onora obligaiile curente din creane, disponibiliti bneti i instrumente financiare pe termen scurt. Prin eliminarea elementelor de stocuri din cadrul activelor circulante, rezultatul raportului se menine la acelai nivel n primii doi ani de analiz, n timp ce n urmatorii tendina nefavorabil se accentueaz; rata lichiditii n anul 2003 a fost de 0,52 iar n anul 2004 de 0,29. La aceasta se adaug i faptul c n cadrul creanelor ar putea exista clieni care s nu-i onoreze datoriile ctre S.C. D&C S.R.L. Literatura de specialitate apreciaz ca fiind normale valorile indicatorilor cuprinse n intervalul (0,8 1). c) Rata lichiditii la vedere (imediate): Rlv = Disponibilitati banesti Datorii exigibile imediate
Lichiditatea imediat apreciaz msura n care obligaiile pe termen scurt pot fi acoperite pe seama celor mai lichide active, respectiv disponibilitilor bneti i a investiiilor financiare pe termen scurt. Ratele indicatorilor au fluctuat, ns nivelurile nregistrate au fost foarte sczute indicnd o situaie ngrijortoare n ceea ce priveste onorarea obligaiilor. Dac literatura de specialitate ncadreaz n limite normale valorile cuprinse n intervalul 0,8 1, firma analizat a obinut o rat de rentabilitate de 0,8 n anul 2001, de 0,20 n anul 2002, 0,14 n anul 2003 i de 0,3 n prima jumtate a anului 2004.
2.4.3.1. Analiza solvabilitii

Tabel nr. ___ Analiza solvabilitii Nr. crt. 1 2 Specificaie Rata solvabilitii generale Rata solvabilitii patrimoniale 2001 1,01 1,00 Perioada de analiz 2002 2003 1,36 1,21 1,00 1,00 iul.04 1,24 1,00
Pagina 31 din 61
Solvabilitatea
Nivelul indicatorilor 1,50 1,00 0,50 0,00 2001 2002 2003 iul.04 Perioada de analiz
Rata solvabilitii generale Rata solvabilitii patrimoniale
Solvabilitatea unei ntreprinderi poate fi msurat cu ajutorul ratei solvabilitii globale (Rsg): Rsg = Active totale Datorii totale
Rata solvabilitaii generale Solvabilitatea general reflect msura n care activele totale pot acoperi datoriile totale ale firmei. Unii analiti situeaz nivelul minim al acestei rate la 1,4. Situaiile financiare ale S.C. D&C S.R.L evideniaz att lipsa creditelor bancare pe termen scurt ct i a celor pe termen lung. Ajustrile aduse la bilan nu au condus la modificri ale nivelului datoriilor pe termen lung regasite n documentele contabile ale firmei. Prin urmare suma datoriilor pe termen scurt coincide cu cea a datoriilor totale. Ponderea cea mai mare n cadrul obligaiilor cu termene de exigibilitate un an este deinut de furnizorii de imobilizri n perioada 2003-2004 cnd s-a dus o politic de investire masiv suportate n ntregime din eforturi proprii.
2.4.4. Analiza gestiunii pe baza ratelor de rotaie

Tabel nr. ___ Analiza ratelor de rotaie n preuri istorice Perioada de analiz Specificaie 2001 2002 2003 iul.04 Numrul de rotaii ale activelor 8 4 3 2 circulante Durata unei rotaii a activelor 45 82 141 113 circulante Numrul de rotaii ale stocurilor 39 4
Nr. crt. 1 2 3
Pagina 32 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII 4 5 6 Durata unei rotaii a stocurilor Numrul de rotaii ale creanelor Durata unei rotaii a creanelor
Rate de rotaie
160 140 120 100 80 60 40 20 0 141 113 82 64 45 0 2001 31 0 2002 9 2003 iul.04 44 95 62 Durata unei rotaii a activelor circulante Durata unei rotaii a stocurilor Durata unei rotaii a creanelor
11,49 31
5,67 64
9 3,78 95
44 2,92 62
Nivelul indicatorilor
Perioada de analiz
Rotaia activelor circulante Derularea activitii curente este asigurat de procese economice prin care se asigur transformare elementelor de active circulante n valori de ntrebuinare. Ratele de gestiune se folosesc pentru aprecierea nivelului de utilizare a resurselor aflate la dispoziia ntreprinderii. Rotaia activelor circulante Viteza de rotaie a activelor circulante se ncadreaz n categoria indicatorilor de eficien ce reflect schimbrile intervenite n activitatea ntreprinderii (n mod deosebir n activitatea de exploatare). Din informaiile prezentate n tabelul de mai sus se poate observa c numrul de rotaii ale activelor circulante s-a njumtit n anul 2002 (4 rotaii) fa de 2001 (8 rotaii). n anul ce a urmat scderea vitezei de rotaie a activelor circulante a fost mai lent (3 rotaii). Pn n luna iunie a anului 2004 activele circulante au nregistrat un numr de 2 rotaii. ncetinirea vitezei de rotaie s-a datorat creterii soldului mediu al activelor circulante ntr-un ritm superior celui al cifrei de afaceri. Sub aspect general, reducerea numrului de rotaii semnific o diminuare a eficienei utilizrii elementelor de active circulante. Rotaia stocurilor Indicatorul permite analiza stocurilor prin prisma lichiditii interne a ntreprinderii. Creterea duratei de rotaie a stocurilor este consecina dinamicii activitii S.C. D&C S.R.L, dar i a modificrii politicii comerciale ntreprinse de management ca urmare a semnalelor venite de pe piaa produsului.
Pagina 33 din 61
Vnzare pe baz de comand a avut drept efect inexistena stocurilor n anuu 2001 i 2002 .ncepnd cu anul 2003 firma a fost nevoit s aduc schimbri n modalitatea de comercializare. S-a impus necesitatea constituirii unor stocuri de piese de schimb. Mai mult dect att, promovarea produselor prin participarea la trguri i expoziii de profil, a avut impact asupra duratei rotaiei stocurilor n sensul creterii acestora. Prin urmare apreciem c tendina nivelului indicatorului este una normal i c n prezent nu ridic semnale de alarm. Accentuarea sporit a concurenei pe piaa de profil face impetuos necesar recurgerea la metode de marketing precum i cele adoptate de agentul comercial analizat, cu acceptarea tuturor consecinelor care decurg din aceste aciuni: o imobilizare de stocuri, creterea unor categorii de cheltuieli. n viitor continuarea politicii comerciale conturate n ultima perioad de analiz sugerm a se face n condiiile unei analize i previzionri a stocurilor optime. Rotaia creanelor Rotaia creanelor s-a ncetinit de la an la an ncepnd cu 2001 (11,49 rotaii) i pn n 2003 (2,92 rotaii). Concomitent a crescut durata unei rotaii a creanelor de la 31 de zile n 2001, pn la 95 de zile n anul 2003. Indicatorul nu ar trebui s difere cu mult fa de valoarea medie a ramurii. Nu dispunem de informaii privind valorile sectoriale medii pentru a face comparaia ntre acestea i tendinele nregistrate la nivelul S.C. D&C S.R.L. Din acest motiv vom interpreta doar datele rezultate n urma aplicrii relaiilor de calcul specifice la poziiile din situaiile financiare ale agentului economic analizat. Creterea duratei de plat a clienilor indic o majorare a capitalului blocat n creane ce poate genera probleme n achitarea obligaiilor curente. 2.4.5. Analiza ratelor de finanare
Tabel nr. 2.4.5.1 Analiza ratelor de finanare n preuri istorice Perioada de analiz Specificaie 2001 2002 2003 iul.04 Rata marjei de securitate -119,76 -2,59 -96,17 -196,00 Rata de finanare a necesarului de fond de 88,60 8,62 65,25 71,65 rulment Rata de finanare a activelor ciclice de -4 0 -1 -1
Nr. crt. 1 2 3
Pagina 34 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII exploatare Rata de acoperire a capitalului investit Rata finanrii necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama creditelor de trezoreri
4 5
-4 0
2 0
1 0
1 0
2.4.6. Analiza rentabilitii

n analiza economico-financiar a firmei, ratele de rentabilitate permit efectuarea de comparaii n spaiu, precum i fa de anumite norme sau standarde elaborate i acceptate de organismele de specialitate. n funcie de elementele luate n calcul, teoria i practica economic opereaz cu mai multe forme de exprimare a rentabilitii. Fiecare indicator are o putere informaional proprie ndeplinind o funcie specific n activitatea practic de gestionare a capitalului i plasamentelor de capital. Ratele de rentabilitate sunt construite, ntr-o manier general, prin raportarea unui rezultat fie la un f1ux de activitate, fie la un stoc. Varietatea indicatorilor implicai n calcul fac posibil determinarea unui numr, practic nelimitat, de rate ale rentabilitii. Esenial pentru analiza financiar este construirea unui sistem de rate operaional, care prin structur i coninut s exprime un instrument de lucru util, operaional i performant.
,
Tabel nr. - lei 2003 18.799.504.000 16.573.464.000 2.226.040.000 15.148.296.000 2.130.136.000 2.770.328.000 1.540.784.000 1.540.784.000 115,30 115,30 16.304.860.364 14.374.209.887 11,84
Indicatori CA Cheltuieli aferente CA Profitul aferent CA Activ total Profit brut Capital propriu Profit net Venituri totale Indicele mediu al preturilor de vnzare (%) Indicele mediu al costurilor de vnzare (%) CA recalculata (q1p0) Cheltuieli recalculate aferente CA (q1c0) Rata rentabilitii comerciale (%)
2001 4.132.986.000 4.110.782.000 22.204.000 1.904.954.000 41.716.000 16.280.000 9.738.000 9.738.000
0,54
2002 13.302.054.000 11.791.890.000 1.510.164.000 4.363.936.000 1.413.306.000 1.229.544.000 1.213.266.000 1.213.266.000 122,50 122,50 10.858.819.592 962.603 11,35
Pagina 35 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII Rata rentabilitii resurselor consumate (%) Rata rentabilitii economice (%) Rata rentabilitii financiare (%) 0,54 2,19 59,82 12,81 32,39 98,68 13,43 14,06 55,62
Rata rentabilitii comerciale Aceast rat exprim eficiena activitii comerciale a ntreprinderii i asigur legtura dintre profit i cifra de afaceri net. Formula de calcul a ratei rentabilitii comerciale este:
RMb =
Unde: RMb = rata marjei brute din vnzri P0 = profitul operaional CA = cifra de afaceri
Po x100 Ca
n anul 2003, comparativ cu anul 2002, se constat o majorare a ratei marjei brute din vnzri cu 0,49%. Aceast cretere se datoreaz influenei pozitive ale structurii produciei vndute (+0,49%) i, n principal, a modificrii preului de vnzare (+11,70%). Influena pozitiv a structurii produciei vndute de +0,49% asupra ratei marjei brute din vnzri este explicat prin creterea ponderii produselor cu profitabilitate mai mare dect media pe ntreprindere a anului 2002, respectiv 11,35%. Modificarea preului de vnzare n sensul creterii acestuia este susinut de mbuntirea politicii comerciale a ntreprinderii. Creterea ratei marjei brute din vnzri a fost determinat de influenta negativ a costurilor de producie, n pondere de 11,70; n principal datorit creterii inflaiei, care a contribuit la creterea cheltuielilor. Rata rentabilitii resurselor consumate n literatura de specialitate se regsete i sub denumirea de rentabilitatea costurilor. Aa dup cum rezult din denumire, caracterizeaz eficiena costurilor. In activitatea practic prezint importan n estimarea i negocierea preurilor de vnzare a produselor sau tarifelor pentru prestri de servicii. De asemenea, permite poziionarea produselor sub aspectul rentabilitii fa de media pe ntreprindere. Elementele de calcul al ratei rentabilitii resurselor consumate sunt Rezultatul aferent cifrei de afaceri i respectiv cheltuieli aferente cifrei de afaceri.
Pagina 36 din 61
Rrc =
unde
RE x100 Che
Rrc = rata rentabilitii resurselor consumate RE = rezultatul exploatrii Che = cheltuieli de exploatare Rata rentabilitii resurselor consumate a nregistrat n anul 2003 o uoar cretere fa de anul 2002 n pondere de 0,62. Creterea ratei rentabilitii resurselor consumate este determinat de influenele pozitive ale structurii produciei vndute (+0,62%) i a modificrii preului de vnzare (+15,05%). Modificarea structurii produciei vndute se bazeaz pe creterea ponderii produselor cu o rentabilitate mai mare dect media pe ntreprindere a anului 2002. Creterea costului de distribuie, a cheltuielilor cu personalul angajat, cheltuielilor de transport au determinat o cretere a costului produselor comercializate, aceasta cretere avnd o influen negativ asupra ratei rentabilitii resurselor consumate, n procent de 15,05. Evoluia preului de vnzare a condus la creterea ratei rentabilitii resurselor consumate cu +15,05%.
Rata rentabilitii economice Rata rentabilitii economice reflect corelaia dintre un rezultat economic i mijloacele economice (capitalul) angajate pentru obinerea acestuia. Aceast rat caracterizeaz eficiena elementelor materiale angajate n activitatea firmei. Opiunea pentru o astfel de rat este dat de faptul c ntregul capital folosit de firm este investit n elementele de activ, care, ntr-o form sau alta, direct sau indirect, contribuie la obinerea profitului. Rata rentabilitii economice prezint importan n gestionarea capitalului, n dimensionarea eforturilor pentru obinerea unui anumit profit n raport de rezultatele concurenei sau diferite mrimi normative specifice domeniului n care funcioneaz firma.
Pagina 37 din 61
In calculul ratei rentabilitii economice, la numrtor se poate utiliza rezultatul exploatrii (rezultatul aferent cifrei de afaceri), sau excedentul brut din exploatare, iar la numitor mijloacele economice totale (activul total sau o parte a acestuia). Rata rentabilitii economice este independent de structura financiar (gradul de ndatorare), politica fiscal de impozitare a profitului, precum i de elernentele extraordinare.
Re =
unde
RB x100 At
Re = rata rentabilitii economice PB = profitul brut At = active totale
Modificarea ratei rentabilitii economice se explic prin prisma celor doi factori direci: viteza de rotaie a activului total (CA / At) i rata rentabilitii comerciale, a crei analiz poate fi aprofundat prin intermediul celor trei factori indireci ( structura produciei vndute, preurile medii de vnzare unitare, i costurile totale). Situaia societii presupune scderea ratei rentabilitii economice cu 18,32%. Aceasta presupune o diminuare a eficienei capitalului economic alocat activitii productive. Evoluia rentabilitii economice este determinat de inf1uena celor doi factori ce acioneaz n sensuri i cu intensiti diferite. Viteza de rotaie a activelor, factor primar cantitativ, inf1ueneaz rentabilitatea economic n sens nefavorabil, genernd o diminuare a acesteia cu 19,20%, ca urmare a diminurii acesteia cu 1,81. Activele avnd o vitez de rotaie mai mic, implic o durat de utilizare a elementelor de activ mai mare. Diminuarea vitezei de rotaie este cauzat de creterea activelor totale ntr-un ritm superior creterii cifrei de afaceri (247,12% > 41,33%). Cifra de afaceri este dependent att de factori interni firmei (gradul de dotare tehnic, gradul de uzur sau modernizare a dotrii tehnice, modul de organizare al activitii), ct i de factori externi (concurena, intensitatea acesteia, gradul de rivalitate n sector, raportul cererii/ofertei, conformarea cu ceea ce doresc clienii de la serviciile unui operator). Activul total, implicit structura acestuia, este inf1uenat de factorii tehnico economici, intensitatea capitalizrii, reglementrile juridice, natura relaiilor cu partenerii de afaceri, mrimea
Pagina 38 din 61
ntreprinderii, factorii conjuncturali. Creterea activului total se datoreaz investiiei realizate n anul 2003 pentru achiziia unui teren i a unor instalaii tehnice i maini. Al doilea factor care inf1ueneaz rentabilitatea economic este rata rentabilitii comerciale. Creterea acesteia cu 0,68% are o influen nefavorabil, asupra ratei rentabilitii economice, n sensul creterii acesteia cu 0,88%. Rata rentabilitii financiare Rentabilitatea financiar este un indicator prin prisma cruia posesorii de capitaluri apreciaz eficiena investiiilor lor, respectiv oportunitatea meninerii acestora. ntr-un sistem concurenial dat, o ntreprindere trebuie s se dezvolte, s investeasc, iar aceast investiie trebuie finanat. Deseori, finanarea presupune i consolidarea capitalului propriu, fie prin contribuia acionarilor existeni, fie a unor noi acionari. Incitaia la investiii este condiionat de remunerarea convenabil a capitalului propriu. n plus, dac rata de remunerare este ridicat, acionarii accept cu uurin s lase o parte din profitul lor la dispoziia ntreprinderii, asigurnd astfel mijloace de cretere. Pentru manageri, rentabilitatea financiar reprezint un obiectiv fundamental, o condiie esenial a strategiei lor de meninere a puterii. Rentabilitatea financiar exprima corelaia dintre profit i capitaluri n calitatea lor de surse de finanare a activitii ntreprinderii. Acest indicator msoar, n mrime relativ, remunerarea capitalurilor acionarilor aduse ca aport, sau a profitului net lsat la dispoziia firmei pentru autofinanare. Rata exprim, n cazul n care exerciiul financiar se ncheie cu profit, corelaia dintre acesta, ca venit al acionarilor i capitalurile proprii ale ntreprinderii. Rata rentabilitii financiare se determin pe baza relaiei: Rf = unde Rf = rata rentabilitii financiare Pn = profitul net Kp = capitalul propriu n perioada analizat se observ o diminuare a rentabilitii financiare de la 98,68% la 55,62%, deci s-a nregistrat o diferit. scdere a eficienei capitalurilor proprii cu 43,06 puncte procentuale. Aceast evoluie a fost cauzat de cei trei factori de inf1uen care au acionat n sens
PN x100 Kp
Pagina 39 din 61
Viteza de rotaie a activului total (Vt/At) inf1ueneaz n sens negativ rata rentabilitii financiare, determinnd o diminuare a eficienei acestora, cu 58,50%. Acest fapt arat scderea eficienei de utilizare a activelor. Factorul de multiplicare a condus la creterea ratei rentabilitii financiare cu 21,72%. Diminuarea vitezei de rotaie a activului total (de la 305,56%, n anul 2002, la 124,41%, n anul 2003) i creterea factorului de multiplicare la 191,88% n anul 2003 comparativ cu anul 2002, se datoreaz investiiilor realizate, n decursul anului 2003, n imobilizri corporale (terenuri, instalaii tehnice i maini). A1 treilea factor de inf1uen, este profitul net la un leu venituri. Descreterea acestuia cu 0,92% a avut o inf1uen nefavorabil asupra ratei rentabilitii financiare, determinnd deteriorarea acesteia cu 6,28 %. Acest aspect evideniaz o diminuare a eficienei exploatrii activitii. Redresarea ratei rentabilitii financiare presupune: creterea profitului la un leu venituri; mbuntirea permanent a structurii capitalului permanent n favoarea celui creterea eficienei activului total; creterea rentabilitii firmei prin maximizarea rezultatelor i minimizarea
propriu i folosirea eficient a celui mprumutat;
resurselor folosite prin mbuntirea calitii, creterea n acord cu cerinele pieei, reducerea costurilor, perfecionarea pregtirii personalului, etc.
2.4.6. Analiza echilibrului financiar.

Nr. crt. 1 2 3 4 5 Analiza FR, NFR, TN n preuri istorice Perioada de analiz Specificaie 2001 2002 2003 Fond de rulment patrimonial (Capital -1.397.772 -420.684 -5.793.512 permanent-Active imobilizate) Fond de rulment patrimonial (Active -1.397.772 -420.684 -5.793.512 circulante-Datorii pe termen scurt) Fond de rulment propriu -1.397.772 -420.684 -5.793.512 Fond de rulment mprumutat 0 0 0 Necesarul de fond de rulment (NFR) -1.551.838 -1.111.334 -7.696.970 (Ac-Disponibiliti)-Obligaii pe termen scurt
iul.04 -8.515.024 -8.515.024 -8.515.024 0 -9.050.772
Pagina 40 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII Necesarul de fond de rulment (NFR) (Stocuri+Creane)-(Dts-Credite pe termen scurt)
-1.551.838
-1.111.334
-7.696.970
-9.050.772
n decursul ntregii perioade analizate fondul de rulment s fost negativ. 2.5. DIAGNOSTIC OPERATIONAL-TEHNIC
S.C. D&C S.R.L are ca obiect de activitate comertul cu utilaje si consumabile pentru tamplaria termoizolanta . Pentru intelegerea modului de desfasurare a activitatii societatii se impune detalierea acesteia pe procese si activitati in ordinea lor logica :

primirea comenzii de la clienti ; lansarea comenzii catre furnizori ; importul produselor ; distribuirea catre clienti ; asigurarea service-lui ;
2.6. PUNCTE TARI, PUNCTE SLABE. OPORTUNITATI SI RISCURI

2.6.1. Puncte tari si puncte slabe 2.6.1.1. Domeniul comercial Puncte forte Cauze 1. Inexistena unor spaii 1. Firma nu deine construcii. neutilizate. 2. Creterea volumului 2. Dezvoltarea sectorului vnzrilor. construciei de locuine i amenajri. 3. Participare la expoziii 3. Necesitatea de a se face tot de profil. mai cunoscut pe pia. Efect 1. Cheltuieli reduse. 2. Creterea vnzare. veniturilor din
3. Cunoaterea preferinelor cumprtorilor, selectarea celor mai cutate produse din gama celor pe care le desface. 4. Activitate de 4. Cresterea productiei. 4. Creterea veniturilor din marketing dezvoltat. vnzri, respectiv majorarea CA. 5. Relaii comerciale 5. Practicarea unor preuri 5. Fidelizarea clienilor. bune cu clienii. atractive i termene plat favorabile. 6. Preturi mai bune dect 6. Diminuarea costurilor de 6. Fidelizarea clienilor ale concurentei. producie. Puncte slabe Cauze Efect
Pagina 41 din 61
6. Lipsa unei reele de 6. Managementul nu s-a 6. ncetinirea majorarii cifrei de distribuie preocupat de formarea unor afaceri. canale de distributie; dispersia clienilor
2.6.1.2. Domeniul resurse umane Puncte forte 1. Cresterea productivitatii muncii. 2. Conditii mai bune de munca fata de concurenti. 3. Sistem de beneficii acordate personalului. 5. Fluctuatie redusa de personal. Cauze Efect 1. Prestarea de ore 1. Cresterea eficientei. suplimentare. 2. Dotare tehnico-materiala 2. Cresterea productivitatii muncii. corespunzatoare. 3. Cresterea productivitatii 3. Posibilitatea motivarii muncii( in functie de sezon). personalului. 5. Fidelizarea salariailor. 5. Posibiliateta unei calificari la locul de munca.
6. Corelarea salariului cu 6. Cresterea productivitatii. 6. Cresterea eficientei in munca. rezultatele muncii. 7. Existenta si aplicarea 7. Evitarea accidentelor de 7. Desfasurarea activitatii in unor norme de protectia munca. conditii sigure de munca. muncii. Puncte slabe 3. Selectie redusa personalului. Cauze Efect a 3. Interes redus din partea 3. Cheltuieli suplimentare managementuluii general. calificarea personalului.
cu
2.6.1.3. Domeniul management-ului Puncte forte Cauze Efect 4.Structura decizionala 4.Orientarea prioritara spre 4.Cresterea ponderii deciziilor orientata spre functiile de problemele presante ale tactice si in felul acesta, organizare si antrenare. firmei. amplificarea dimensiunii operationale a managementului 5.Respectarea cerintelor de 5.Cunoasterea 5.Rapiditate in aplicarea si rationalizare a deciziilor. instrumentarului decizional. adaptarea deciziilor. 6. Aplicarea unui Structur ierarhic plan Flux informaional eficient; management participativ i motivarea personalului proactiv Puncte slabe Cauze Efect
Pagina 42 din 61
5.Continut deficitar al 5.Atentie scazuta acordata 5.Ambiguitati si confuzii documentelor aspectelor de actualizare a acestor exercitarea atributiilor organizatorice documente .
in
Cap. 3. EVALUAREA S.C. D&C S.R.L.

3.1. EVALUAREA S.C. D&C S.R.L. BAZATA PE METODE PATRIMONIALE metoda activului net
Prin metoda ANC se calculeaz valoarea capitaluliu asociailor i nu valoarea capitalului investit. ANC reflect o valoare de control, respectiv o valoare de control a capitalului asociailor deoarece cumprtorul are posibilitatea de a hotr vnzarea unor active sau a tuturor activelor achiziionate.
3.1.1. Descrierea metodei activului net

Metodele patrimoniale sunt considerate drept unicele care pot satisface cerinele de obiectivitate impuse de o evaluare pertinent. Abordare bazat pe active, cunoscut i sub denumirea de abordare patrimonial, abordarea pe baz de costuri i abordarea prin costul de nlocuire, const n corectarea valorilor contabile ale activelor individuale i datoriilor ntreprinderii n sensul transformrii acestora n valori de pia. n aceast abordare sunt incluse dou metode de evaluare: metoda activului net corectat (ANC) metoda valorii de lichidare sau activului net de lichidare (ANL). Standardul de evaluare ANEVAR SEV prezint n cadrul abordrii bazate pe active patrimoniale cteva dintre caracteristicile acestor metode de evaluare cum ar fi:
abordarea bazat pe active este fundamentat pe principiul substituiei: un activ nu valoreaz
Pagina 43 din 61
mai mult dect costul de nlocuire al tuturor prilor sale componente;
n derularea abordrii bazate pe active, bilanul bazat pe costuri este nlocuit cu bilanul ce reflect toate activele, corporale i necorporale, i toate datoriile la valoarea lor de pia sau la alt valoare curent adecvat; daca evaluarea nu este fcut pe baza ipotezei de continuare a activitii, activele trebuie evaluate pe baza valorii de pia sau de lichidare, n funcie de intervalul de timp la dispoziia ntreprinderii pentru vnzarea activelor. Activul net corectat se determin ca diferen ntre total active i datorii totale evaluate la
valoarea lor de pia sau la o valoare curent adecvat. Pentru evaluarea elementelor patrimoniale de activ, prin metoda ANC, pot fi folosite modaliti care se ncadreaz n cele trei abordri clasice: prin comparaia de pia pe baz de venit pe baz de costuri.
Metode bazate pe venit:
metoda avantajului de profit; metoda contribuiei la variaia profitului; metoda economiei de redeven;
metoda economiei de costuri. n categoria modalitilor bazate pe costuri se includ:
costul de nlocuire net; costul de reconstrucie net (metoda costului crerii). Metode de evaluare bazate pe comparaia de pia:
metoda costului de cumprare; metoda asimilrii.
Modalitile de evaluare a principalelor clase de active din bilanul ntreprinderii:
Pagina 44 din 61
1. Evaluarea terenurilor Se impune ca evaluarea acestor bunuri s fie fcut de persoane cu calificare i experien n domeniu. Pmntul constituie o parte important a avuiei lumii. Pmntul este baza tuturor, este un bun i o surs de bunstare. Valoarea pmntului este un concept economic:
fiecare parcel este unic n felul ei prin localizare i compoziie; terenul este imobil din punct de vedere fizic; oferta de pmnt este finit; pmntul este util oamenilor. Terenurile se evalueaz n varianta celei mai bune utilizri. n acest mod trebuie
ndeplinite simultan patru condiii:
permis legal; posibil fizic; fezabil financiar; maxim profitabil. Standardele de evaluare definesc, utilizeaz i recomand ase metode de estimare a
valorii terenurilor:
metoda comparaiei directe (vnzrilor); metoda repartizrii (alocrii); metoda extraciei; metoda parcelrii; metoda valorii reziduale; metoda capitalizrii rentei financiare.
Pagina 45 din 61
2. Evaluarea construciilor Evaluarea construciilor existente n incinta unei ntreprinderi depinde, n cea mai mare msur, de utilitatea lor pentru activitatea productiv. nainte de selectarea metodei de evaluare trebuie s se analizeze trsturile cldirilor care au cea mai mare pondere n procesul de producie, s se cunoasc construciile speciale i instalaiile tehnice la cldirea de baz, pentru c acestea vor fi evaluate n mod distinct. Analiza construciilor se desfoar n cinci etape, astfel nct rezultatul s conduc la o valoare rezonabil:
analiza situaiei scriptice; verificarea strii construciilor; analiza construciilor prin: metoda costurilor, comparaiei, de randament; descrierea construciilor; concluziile evalurii. 3. Evaluarea echipamentelor Echipamentele cuprinse n activele imobilizate din bilanul contabil sunt: maini, utilaje,
instalaii, aparate, alte obiecte i accesorii. Acestea alturi de construcii reprezint componenta mijloace fixe a patrimoniului unei societi comerciale. Pentru identificarea i inventarierea echipamentelor se utilizeaz dou proceduri:
macro-identificarea; micro-identificarea.. Macro-identificarea const n evidenierea rolului tehnico-funcional i economic al
categoriilor de mijloace fixe mobile ce contribuie la capacitatea proiect a ntreprinderii. n vederea identificrii echipamentelor productoare se va analiza procesul tehnologic. Micro-identificarea este procesul de identificare a caracteristicilor individuale ale echipamentului prin evidenierea specificaiilor tehnice.
Pagina 46 din 61
4. Evaluarea stocurilor, creanelor i disponibilitilor bneti Imobilizrile i activele circulante constituie elementele care dau valoare ntreprinderii. n majoritatea cazurilor ponderea acestora n activul bilanier este semnificativ pentru evaluarea cu corectitudine a acestora. Activele circulante se pot clasifica n stocuri, creane i active de trezorerie. n evaluare trebuie cunoscut metoda de evaluare a stocurilor utilizat de ntreprindere. n cazul n care evaluarea din contabilitatea firmei este realizat la cost, este necesar, n plus, s se cunoasc metoda utilizat:
metoda identificrii specifice; metoda costului mediu; metoda primului intrat-primului ieit (FIFO);
5. Evaluarea bunurilor luate n leasing n funcie de tipul de contract de leasing, bunurile nchiriate au un tratament diferit att din perspectiva contabilizrii lor, a impozitelor percepute ct i a modului de evaluare a acestora. n cazul contractului de leasing financiar locatarul preia totalitatea drepturilor i obligaiilor aferente dreptului de proprietate, activele luate n leasing putnd fi considerate component a patrimoniului ntreprinderii. Echipamentele luate n leasing financiar figureaz n activul bilanier al ntreprinderii al preul de achiziie a acestora, specificat n contract. 6. Evaluarea instrumentelor financiare n conformitate ci IAS 32 instrumentele financiare sunt considerate diverse tipuri de contracte ce conduc la crearea i nregistrarea unui activ n bilanul unei ntreprinderi Concomitent cu crearea i nregistrarea unei datorii n bilanul altei ntreprinderi. 7. Evaluarea imobilizrilor financiare Imobilizrile financiare sunt constituite din titluri de participare, titluri imobilizate de activ, de portofoliu, creane imobilizate, alte titluri imobilizate. 8. Evaluarea activelor necorporale
Pagina 47 din 61
Reprezint una din cele mai delicate probleme ale evalurii nterprinderii. Evaluarea activelor necorporale se face n procesul evalurii ntreprinderii n ansamblul ei. Din acest motiv evaluatorii de activelor necorporale trebuie s dispun de cunotine detaliate referitoare la evaluarea ntreprinderii, realizat ndeosebi prin metode de evaluare bazate pe venit (capitalizare sau actualizarea cash-flow-ului net). Evaluarea activelor necorporale reprezint obiectul a dou standarde de evaluare: - International valuation Guidance Note No. 4 Intangible Assets - International valuation Guidance Note No. 8 Valuation of Intangible Assets (din European valuation standards 2000). Metode i proiceduri uzuale de evaluare a activelor necorporale sunt: - metode bazate pe cost (costul de reproducie, costul de nlocuire) - metode bazate pe venit - metode bazate pe comparaia vnzrilor. Alegerea metodei de evaluare a unui activ necorporal distinct depinde, n principiu, de trei factori: - scopul evalurii - caracteristicile activului necorporal - informaiile disponibile pentru evaluare i credibilitatea lor. 9. Evaluarea datoriilor n conformitate cu IAS 37 Provizioane , datorii i active contingente prin datorie se nelege o obligaie actual a ntreprinderii ce decurge din evenimente trecute i prin decontarea creia se ateapt s rezulte o ieire de resurse care ncorporeaz beneficii economice. Prin metoda ANC se calculeaz valoarea capitalului acionarilor i nu valoarea capitalului investit. ANC reflect o valoare de control, respectiv o valoare de control a capitalului acionarilor (prilor), cumprtorul avnd posibilitatea activelor imobilizate. de a hotr vnzarea unor active sau a tuturor
3.1.2. Aplicarea metodei activului net
3.1.2.1. Evaluarea imobilizrilor
Pagina 48 din 61
Evaluarea terenului s-a fcut n urma inspecii in situ, ocazie cu care membriii echipei de evaluare au cules informaii referitoare la acele elemente eseniale determinrii unei valori juste a proprietii: suprafa, locaie, mprejurimi, grad de ocupare, utiliti, vad comercial, vnzri/achiziii de terenuri similare n zon. Pornind de la valoarea tranzaciilor recente am determinat valoarea terenului ca fiind de 5.131.602 mii lei -mii leiSpecificaie Teren Valoare contabil (mii lei) 2.196.000 Valoare pe mp -EURO 350 Curs valutar (EURO/ROL) 40.727 Valaorea de pia a terenului (mii lei) 5.131.602
Valoarea imobilizarilor in curs s-a determinat pornind de la costul de inlocuire din care sa dedus valoarea lucrarilor ramase de executat, regasite in devizele antreprenorului. Aplicand metodologia prezentata mai sus s-a obtinut costul de inlocuire net al imobilului in curs, in suma de 2.107.575 mii lei. -mii leiNr. Crt. 1 Specificaie Construcie sediu - n curs de execuie Valoare pe mp 8.500 Suprafa (mp Ad) 261 Valoarea curent de pia estimat 2.218.500 Costuri curente aferente finalizrii 110.925 Cost de nlocuire net 2.107.575
La data ntocmirii prezentului raport de evaluare, S.C. D&C S.R.L. nu deine imobilizri necorporale i financiare i din acest motiv, acestea vor fi preluate n activul net corectat cu valoare zero. Evaluarea mijloacelor fixe - mii lei Nr. Crt . 1 2 3 4 5 Denumire Grupa I CONSTRUCII Construcie sediu n curs de execuie Grupa MIJLOACE FIXE Auto Renault Megane Opel Astra Data PIF 12.04.0 1 02.07.0 3 6.182.674 489.617 695.034 72.555 5.048 687.869 7.165 660.000 9,1% Valoare de nregistrare 2.035.639 Amortizare cumulat Valoare ramas n contabilitate 2.035.639 2.035.639 6.110.119 484.569 Costul de nlocuire brut 2.061.900 5.351.678 452.400 Depreciere Costul de nlocuire net 2.060.478 2.060.478 4.706.024 348.000 600.000
0,1% 23,1%
Pagina 49 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII 02.07.0 1 19.09.0 3 15.01.0 3 07.08.0 1 29.05.0 4 13.01.0 4 05.06.0 2 07.01.0 3 07.05.0 4 10.02.0 4 07.05.0 4 10.06.0 4 22.10.0 1 718.344 725.827 1.391.886 2.166.026 108.669 103.087 81.581 4.109 7.483 1.377.537 14.349 2.143.696 22.330 105.732 2.937 100.301 2.786 79.376 2.205 3.998 111 61.778 63.494 238.774 34.653 24.753 42.228 12.935 1.716 234.860 3.914 33.716 937 24.084 669 41.536 692 12.723 212 7.761 10,0% 6.985 41.536 20,0% 33.229 24.084 7,0% 22.398 31.592 7,0% 29.381 234.860 5,0% 223.117 59.462 10,0% 2.467 20,0% 1.974 53.516 79.376 8,0% 73.026 100.301 5,0% 95.286 2.143.696 64.497 10,0% 20,0% 51.597 880.000 9,1% 1.929.326 569.647 23,1% 800.000 438.190
6 7 8 9 10 11 12
BMW Opel Vectra VW TOURAN Laptop ACER Travel Mate Laptop ACER Travel Mate PC Corm 2400 Coral Premium Scanner flat scan USB Copiator, imprimant, fax Canon PC 1270D laser Central termic Telefon Samsung Telefon Nokia mobil MOBEXPERT mobil MoBEXPERT
13 14 15 16 17 18
Stocurile au fost evaluate la valoarea de piata exprimata prin pretul de vnzare la data evaluarii, dup ce n prealabil s-a fcut inventarierea acestora. Avnd n vedere c firma deine n stoc doar utilaje ce urmeaz a fi comercilaizate n conformitate cu activitatea sa principal comercial, valorile de nregistrare regsite n situaiile contabile nu vor suferi modificri. Firma detine doar stocuri de mrfuri pentru care nu estimm nici o depreciere, prin urmare valoarea lor nu sufera modificari.
3.1.2.2. Evaluarea creantelor

Creantele fac obiectul unei reevaluari separate n cadrul prezentei lucrri ntruct exista riscul unor clienti incerti. In aceasta situatie s-a realizat o grupare si ordonare a acestora pe baza criteriului data platii pentru a detecta riscul de neplata. Nivelul valoric al creantelor s-a diminuat in functie de perioada de intarziere a platii creantei respective. Prin urmare, acelor creane care au depit perioada admis de recuperare de 3 ani li s-a atribuit un risc de 100%, valoarea lor actual fiind considerat zero. - mii lei Denumire Valoare contabil Depreciere Costul de nlocuire net
Pagina 50 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII TOTAL CREANE
4.074.966
261.240
3.813.726
Raionamentul descris mai sus ne-a condus la obinerea unei valori totale a creanelor de 3.813. 726 mii lei.
3.1.2.3. Evaluarea disponibilitatilor

Societatea nu detine active financiare pe termen scurt si prin urmare valoare luata in calculul activului net corectat este zero. In ceaa ce priveste disponibilul in casa si la banci, acesta este considerat a fi exprimat la valoarea de piata in suma de 535.748 mii lei
3.1.2.4. Activul net corectat

- mii lei Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Specificaie Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active imobilizate - total Stocuri Creane Investiii financiare pe termen scurt Casa i conturi la bnci Active circulante - total Cheltuieli n avans Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an Active circulante nete, datorii curente nete (rd. 9+10-11-16) Total active minus datorii curente Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Valoare contabil la data de 30 iunie 2004 0 10.341.758 0 10.341.758 2.888.760 4.074.966 0 535.748 7.499.474 2.030.494 15.743.772 -6.484.530 2.097.460 0 0 Ajustri 0 1.556.346 0 1.556.346 0 -261.240 0 0 -261.240 -2.030.494 0 -2.021.008 1.295.106 0 0 Valori ajustate 0 11.898.104 0 11.898.104 2.888.760 3.813.726 0 535.748 7.238.234 0 15.743.772 -8.505.538 3.392.566 0 0
Pagina 51 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII 16 17 18 Venituri nregistrate n avans Activul net contabil (rd. 13-14-15) Activul net corectat (rd. 13-14-15) 270.726 2.097.460 x -270.726 x x x 3.392.566 0
Valoarea de pia a ntreprinderii conform activului net corectat este de 3.392.566 mii lei.
3.2.
EVALUAREA S.C. D&C S.R.L. PRIN METODA DCF
3.2.1. Descrierea metodei de evaluare pe baza fluxurilor financiare actualizate de disponibilitati

n conformitate cu SERV 5 Evaluarea ntreprinderii, abordarea pe baz de venit este definit ca fiind calea general de determinare a valorii unei ntreprinderi, participanii la aceasta pot utiliza una sau mai multe metode prin care valoarea este calculat prin convertirea ctigurilor anticipate (prin metoda tehnic a actualizrii sau capitalizrii). n cadrul acestei abordri se estimeaz valoarea unei ntreprinderi sau a unui pachet de aciuni prin calculul valorii prezente a veniturilor anticipate pe proprietari sau investitori. Din punct de vedere tehnic aceasta se realizeaz prin urmtoarele metode:
metoda cash-flow-ului net actualizat (fluxul de numerar actualizat) CFN actzat; metoda capitalizrii venitului. Conform standardelor de evaluare a ntreprinderii esena celor dou metode incluse n
abordarea pe baz de venit este:
n metoda CFN actzat., cash-flow-ul net este estimat pentru fiecare an din perioada de previziune explicit (5-10 ani). Acest cash-flow este transformat n valoarea capitalului prin aplicarea tehnicilor de actualizare cu ajutorul unei rate de actualizare; n metoda de capitalizare a venitului, un nivel reprezentativ al acestuia este mprit cu o rat de capitalizare sau este multiplicat cu un coeficient multiplicator pentru a-l transforma n valoarea proprietii. Abordarea pe baz de venit se nscrie n optica investitorului, care este interesat s
acioneze capacitatea viitoare de generare de venit a unei anumite ntreprinderi.
Pagina 52 din 61
Aplicarea metodei de evaluare nscrise n abordarea pe baz de venit presupune nelegerea problematicii costului capitalului. Costul capitalului reprezint rata de rentabilitate pe care o solicit piaa pentru a atrage surse de finanare pentru o anumit investiie. Din punt de vedere tehnic este nevoie de cunoaterea exact a elementelor de baz referitoare la valoarea n timp a banilor: valoarea viitoare valoarea prezent (actual) valoarea actual a unui ir de anuiti anuitile perpetue costul nominal i costul real al capitalului costul nominal i costul efectiv al capitalului. Estimarea costului presupune: determinarea costului capitalului propriu determinarea costului capitalului mprumutat determinarea costului mediu ponderat al capitalului.
3.2.1. Aplicarea metodei de evaluare pe baza fluxurilor financiare actualizate de disponibilitati (DCF)
3.2.2.1. Previzioarea evolutiei indicatorilor
Indicatorii au fost previzionai pentru o perioad de patru ani, ncepnd cu anul 2005. Misiunea evaluatorului fiind aceea de a estima valoarea unui pachet minoritar, previziunile vor avea la baz o funcionare normal a ntreprinderii evaluate, fr schimbri majore, cu structura existent a capitalului i cu extrapolarea politicilor existente la baza evalurii. Analiza indicatorilor firmei au relevat o aliniere a acestora la tendinele ramurii specifice n care activeaz. Se consider c perioada de emergen n care s-a aflat aceast ramur de activitate pn n prezent va fi depit, intrnd n perioada urmtoare n faza de cretere. Prin urmare, apreciem c veniturile din vnzri nu vor mai nregistra fluctuaii att de mari ale ratelor
Pagina 53 din 61
de cretere (o cretere de 138,86% n perioada 2003-2004, de 24,45% n 2003 fa de 2002 i de 172,76% n 2002 fa de 2001). Considerm a fi reprezentativ tendina de cretere a cifrei de afaceri nregistrat firma evaluat n perioada 2003 2004. Domeniul construciilor a luat o amploare deosebit n ultimii ani ceea ce va atrage i ali operatori pe aceast pia a utilajelor pentru tmplria termoizolant. Astfel, intensificarea concurenei va determina o reducere a ritmului de cretere a cifrei de afaceri a S.C. D&C S.R.L. Pentru realizarea unei previziuni ct mai obiective s-au luat n considerare tendinele de cretere n preuri constante ale cifrei de afaceri, ntruct societatea actioneaz ntr-un mediu destul de complex i dinamic n care previzionarea ratei inflatiei este dificil. n anul 2004 fa de 2003 cifra de afaceri a crescut cu 138.86%. Pentru perioada 20052008 estimm urmtoarele valori ale ritmului de cretere a acesteia:

120% n perioada 2004 - 2005; 115% n perioada 2005 2006; 110% n perioada 2006 2007; 105% n perioada 2007 2008.
Aplicnd ritmurile de cretere de mai sus, s-au previzionat urmtoarele valori ale cifrei de afaceri:
2005 Cifra de afaceri previzionata 58.308.196 2006 67.054.425 2007 73.759.867 2008 77.447.861
Din discuiile purtate cu acionarul majoritar al S.C. D&C S.A. evaluatorii au desprins urmtoarele concluzii referitoare la situaia activelor imobilizate n decursul perioadei previzionate:
n luna ianuarie 2005 urmeaz a fi finalizat i utilizat construcia cu funciunea de centru logistic, situat in municipiul Bucureti, str. Sold. Gheorghe Matac nr. 27, sect. 2. In luna martie a anului 2005 se va rezilia contractul de nchiriere nr. 42983/ 07.07.2004. Aceste aciuni se vor reflecta n situaiile contabile prin creterea valorii mijloacelor fixe din grupa I i a cheltuielilor cu amortizrile, pe de o parte, iar pe de alta parte eliminarea cheltuielilor aferente chiriei.
Pagina 54 din 61
Mai mult dect att, punerea in funciune a noii construcii va genera cheltuieli suplimentare cu: impozitul pe cldire, utiliti (gaze, canalizare, lumin, salubrizare), paza i protecie;
Semnalele primite de pe piaa pe care activeaz S.C. D&C S.R.L. impun dezvoltarea activitii de service, ceea ce presupune modificri n structura veniturilor i cheltuielilor, dar i a mijloacelor fixe prin:
Achiziionarea unui mijloc de transport marca Skoda, necesar deplasrii la sediul clienilor (are drept consecin creterea valorii mijloacelor fixe i a cheltuielilor cu amortizarea) prin contractarea unui credit bancar (ceea ce conduce la creterea cheltuielilor cu dobnzile); Angajarea unei persoane care s asigure service-ul (are ca efect creterea cheltuielilor cu salariile, dar i nregistrarea, n luna februarie a anului 2005 a unor cheltuieli legate de deplasarea i de training-ul pe care va trebui s l primeasc noul angajat n Germania). Casarea urmtoarelor mijloace fixe: (reflectat n situaiile contabile prin diminuarea valorii imobilizrilor amortizarea). corporale i a cheltuielilor cu
Activele imobilizate se vor previziona n acord cu urmtorul raionament: AI = Si + Intrri - Ieiri Stocurile si creanele se vor previziona pornind de la vitezele de rotaie, ecuaiile care ne conduc la valorile pentru perioada 2005-2008 fiind: Stocuri = Viteza de rotatie a stocurilor CA 360
Creterea accentuat a vnzrilor, necesitatea constituirii unui stoc optim de matreriale consumabile precum i decizia managementului de a organiza un spaiu de prezentare a unor utilaje reprezentative au avut drept consecin o reducere a vitezei de rotaie a stocurilor. Pentru perioada de previziune vom lua n calcul o vitez constant de rotaie a stocurilor, respectiv cea de 44 de rotaii, nregistrat n anul 2004. Creanele se estimeaz cu ajutorul relaiei: Creante = Viteza de rotatie a creantelor CA 360
Pagina 55 din 61
Pentru perioada 2005-2008 conducerea S.C. D&C S.R.L. previzioneaz o vitez de rotaie a creanelor de 45 de zile in anul 2005, de 35 de zile in anul 2006 si de 25 de zile in intervalul urmtor. Aceste estimri se bazeaz pe tendina descendent inregistrat in ultimul an de analiz, manifestare datorat unor msuri concrete ntreprinse de managementul agentului economic analizat, respectiv:
Angajarea unui avocat care s previn litigiile comerciale acordnd consultan managementului i contactnd clienii in vederea urgentrii plilor; inerea unei evidene mai stricte a termenelor de ncasare a creanelor.
Pentru estimarea disponibilitatilor s-a considerat un procent de 5% din totalul cifrei de afaceri, mentinndu-se astfel tendina nregistrat n perioada precedent. Imobilizrile corporale au fost estimate conform urmtorului raionament: Valoare imobilizri = SI + I E, unde: SI reprezinta soldul iniial I reprezint investiiile efectuate E reprezinta dezinvestiri i amortizare
Contul de profit i pierdere al S.C. D&C S.R.L. mii leiExerciiul financiar Denumirea indicatorului 2005 2006 2007 A 1 2 3 58.308.196 67.054.425 73.759.867 CIFRA DE AFACERI NETA (RD 02 LA 04) Producia vndut 5.830.820 6.705.442 7.375.987 (ct. 701+702+703+704+705+706+708) 52.477.376 60.348.982 66.383.881 Venituri din vnzarea mrfurilor VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL 58.308.196 67.054.425 73.759.867 (rd. 01+05-06+07+08) A) Cheltuieli cu materiile prime i materiale 524.983 534.984 539.985 consumabile (ct. 601+602-7412) Alte cheltuieli materiale 5.247.738 6.034.898 6.638.388 (ct. 603+604+606+608) B) Allte cheltuieli din afar (cu energie i ap) 12.573 12.573 12.573 (CT. 605-7413) 43.556.222 50.089.655 55.098.621 C) Cheltuieli privind mrfurile 318.263 381.916 458.299 Cheltuieli cu personalul(rd. 15+16) Alte cheltuieli din exploatare(rd. 24 LA 26) 900.340 1.093.607 1.459.533 Cheltuieli privind prestaiile externe (ct. de la 611 la 614+ ct. de la 621 la 628-7416) 891.674 1.086.459 1.237.037
2008 4 77.447.861 7.744.786 69.703.075 77.447.861 554.982 6.970.307 12.573 57.853.552 549.958 1.451.341 1.409.514
Pagina 56 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII Cheltiueli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimulate(ct. 635) CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL (rd.de la 10 la 14+17+20+23+27) REZULTATUL DIN EXPLOATARE: Venituri din dobnzi (ct.766) din care, n cadrul grupului Alte venituri financiare (ct. 7617+762+763+764+765+767+768+788) VENITURI FINANCIARE TOTAL (rd. 33+35+37+39) Cheltuieli privind dobnzile (ct. 666-7418) Alte cheltuieli financiare (ct. 663+664+665+667+668+688) CHELTUIELI FINANCIARE- TOTAL (rd. 41+44+46) REZULTATUL FINANCIAR REZULTATUL CURENT: VENITURI EXTRAORDINARE (ct. 771) CHELTUIELI EXTRAORDINARE(ct. 671) REZULTATUL EXTRAORDINAR: VENITURI TOTALE(rd.09+40+52) CHELTUIELI TOTALE(rd.30+47+53) REZULTATUL BRUT IMPOZITUL PE PROFIT (ct. 691-791) REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI FINANCIAR:
8.666 50.560.119 7.748.077 28.571 0 28.571 393.104
7.148 58.147.633 8.906.792 32.857 0 32.857 393.104
222.496 64.207.399 9.552.469 36.142 0 36.142 393.104
41.827 67.392.714 10.055.147 37.949 0 37.949 393.104
393.104 -364.533 7.383.544 0 0 0 58.336.767 50.953.223 7.383.544 1.181.367 6.202.177
393.104 -360.247 8.546.544 0 0 0 67.087.282 58.540.737 8.546.544 1.367.447 7.179.097
393.104 -356.962 9.195.507 0 0 0 73.796.010 64.600.503 9.195.507 1.471.281 7.724.226
393.104 -355.155 9.699.992 0 0 0 77.485.810 67.785.818 9.699.992 1.551.999 8.147.993
Bilanul previzionat
Elemente bilaniere A. ACTIVE IMOBILIZATE I. Imobilizri necorporale II. Imobilizri corporale III.Imobilizri financiare ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL B. ACTIVE CIRCULANTE I. Stocuri II. Creante III. Investitii financiare pe termen scurt IV. Casa si conturi la bnci n lei ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL C. CHELTUIELI IN AVANS D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE PANA LA UN AN E. ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE 2005 0 12.423.104 0 12.423.104 7.126.557 7.288.524 0 2.915.410 17.330.491 0 9.718.033 7.612.459 20.035.563 2006 0 12.275.550 0 12.275.550 8.195.541 6.519.180 0 3.352.721 18.067.442 0 11.175.737 6.891.705 19.167.254 2007 0 12.127.995 0 12.127.995 9.015.095 7.171.098 0 3.687.993 19.874.187 0 12.293.311 7.580.875 19.708.870
-mii lei2008 0 11.980.441 0 11.980.441 9.465.850 7.529.653 0 3.872.393 20.867.896 0 12.907.977 7.959.919 19.940.360
Pagina 57 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN J. CAPITAL SI REZERVE I. Capital social - capital subscris nevarsat - capital subscris varsat - patrimoniul regiei VI. Rezultatul exercitiului financiar Alte capitaluri proprii CAPITALURI PROPRII - TOTAL Patrimoniu public CAPITALURI TOTAL NRF Variatia NFR 450.000 300.000 150.000 0
4.000 0 4.000 0 6.202.177 13.379.386 19.585.563 0 20.035.563 4.697.049 4.697.049
4.000 0 4.000 0 7.179.097 11.684.157 18.867.254 0 19.167.254 3.538.984 -1.158.066
4.000 0 4.000 0 7.724.226 11.830.644 19.558.870 0 19.708.870 3.892.882 353.898
4.000 0 4.000 0 8.147.993 11.788.366 19.940.360 0 19.940.360 4.087.526 194.644
Principalii indicatori economico-financiari previzionai

Indicatori I. Lichiditate Lichiditatea general (Ac/Dts) Lichiditatea rapid ((Ac-Stocuri)/Dts) II. ndatorare ndatorarea (Datorii totale/Kpr) ndatorarea total (Datorii totale/Total activ) III. Indicatori operaionali Viteza de rotaie a stocurilor (zile) Recuperarea creanelor (zile) Durata achitrii obligaiilor curente (zile) IV. Indicatori de rentabilitate Rata activului = Pb/Total active Rata fin. = Pn/Kpr 2005 1,78 1,05 52% 27% 44 45 60 21% 32% 2006 1,62 0,88 61% 31% 44 35 60 24% 38% 2007 1,62 0,88 64% 31% 44 35 60 24% 39% 2008 1,62 0,88 65% 32% 44 35 60 25% 41%
3.2.2.2. Determinarea ratei de actualizare

Pentru calculul ratei de actualizare s-a folosit metoda primei de risc n trepte. a = rata de actualizare Rf = rentabilitatea fara risc (rata de baza) R = prima de risc
a = Rf + R
Estimarea ratei de actualizare prin modelul primei de risc in trepte Rata de baza si trepte de risc % Explicaii Rata rentabilitatii fara risc (rata de 6% Rata reala a dobinzii la obligatiunile pe termen baza) lung emise de stat Riscuri din exteriorul 10% intreprinderii a) dependenta de furnizori 5% Pentru utilajele comercilaizate firma depinde de un singur furnizor b) cererea pentru produsele firmei 1% Cererea este in continua crestere si este amenintata de produsele second hand
Pagina 58 din 61
Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII c) concurenta d) modificari probabile ale preturilor Riscuri din interiorul intreprinderii a) calitatea produselor si serviciilor b) vanzarea pachetului minoritar c) structura de finantare a afacerii Rentabilitatea fara risc (rata de baza) Prima de risc Rata de actualizare 2% 2% Imbunatatiri continue ale produselor 5% 1% 1% 3% Calitatea ridicata a produselor Schimbarea managementului Gradul de autofinantare ridicat 6% 15% 21% Concurenta cu produse second had si cele cu o calitate indoielnica
3.2.2.3. Estimarea cash flow-ului la dispoziia proprietarilor

Indicatori I. Cash flow operaional Profit net Variaia NFR II. Cash flow din investiii Amortizare Investiii realizate III. Cash flow din finanare Intrare de credite Rambursare de credite IV. Cash flow disponibil Factor de actualizare Cash flow actualizat Profit net Rata de actualizare Rata de cretere sau descretere a Pn Suma fluxurilor estimate Valoarea rezidual Valoarea rezidual actualizat Discount pentru lips de lichiditate Valoarea ntreprinderii 2005 1.505.128 6.202.177 -4.697.049 -452.445 147.555 -600.000 450.000 600.000 -150.000 1.502.682 0,826 1.241.886 6.202.177 21% 2006 8.337.163 7.179.097 1.158.066 147.555 147.555 0 -150.000 0 -150.000 8.334.717 0,683 5.692.724 7.179.097 21% 116% 2007 7.370.328 7.724.226 -353.898 147.555 147.555 0 -150.000 0 -150.000 7.367.882 0,564 4.158.977 7.724.226 21% 108% 2008 7.953.349 8.147.993 -194.644 147.555 147.555 0 -150.000 0 -150.000 7.950.904 0,467 3.709.155 8.147.993 21% 105%
14.802.743 50.924.959 23.756.869 28% 27.762.921
EVALUAREA PACHETULUI MINORITAR DE PRI SOCIALE ALE S.C. D&C S.R.L.
Pagina 59 din 61
Pachetul minoritar de 40% pri sociale urmeaz a face obiectul unui transfer de proprietate ctre acionarul majoritar al S.C. D&C S.R.L.
Determinarea valorii pachetului minoritar prin metoda discount-ului procentual
Valoarea pentru 100% din capitalul intreprinderii 27.762.921 Valoarea pachetului minoritar inainte de ajustare; 11.105.168 Estimarea discountului pentru pachet minoritar; 15% Estimarea valorii finale a pachetului minoritar.
9.439.393
Cap. 4. Reconcilierea rezultatelor i opinia evaluatorului

Societatea comercial D&C S.R.L. s-a evaluat aplicnd metode specifice celor doua abordri: pe baz de active, pe baz de venit. S-au obinut rezultate diferite pe care le oferim n tabelul de mai jos: -mii Nr. crt. 1 2 Metoda ROL Metoda bazata pe active Metoda bazata pe randament
3.392.566 27.762.921
Valoarede pia EURO

82,496015 675,10263
USD
99,186239 811,68637
n opinia noastr, rezultatul obinut prin metoda DCF reflect cel mai bine valoarea de pia a S.C. D&C S.R.L. Valoarea obinut prin abordarea patrimonial este mai mic dect cea determinat pe baz de cash-flow, ceea ce semnific existena unor active necorporale. Analiza diagnostic ntreprins ne conducela la concluzia c surplusul de valoare se datoreaz contractului de exclusivitate i clientilor fideli. n opinia noastr valoarea S.C. D&C S.R.L este de 27.762.921 mii lei i a fost obinut in urma aplicarii metodei DCF. Ratiunea alegerii acestei valori rezida in obiectul de activitate al societatii, valoarea activelor corporale fiind nesemnificativa in comparatie cu veniturile pe care le genereaza afacerea.
Pagina 60 din 61
Valoarea pachetului minoritar de pri sociale care reprezint 40% din capitalul social al firmei a fost estimt a fi de 9.439.393 mii lei, respectiv 230 mii EURO.
Pagina 61 din 61

Evaluarea Intreprinderii

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Evaluarea Intreprinderii

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

Facultatea de Inginerie Mecanica, Mecatronica si Management

ndrumtor: ELENA HLACIUC

Masterand: Luncasu Stefan Daniel

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

Cap. 2. ANALIZA DIAGNOSTIC A S.C D&C S.R.L....................................................................7

2.2. DIAGNOSTICUL RESURSELOR UMANE SI AL MANAGEMENTULUI............................11

2.3. DIAGNOSTIC COMERCIAL.......................................................................................................12

................................................................................................................................................................18 2.4. DIAGNOSTIC ECONOMICO-FINANCIAR............................................................................18

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

Cap. 3. EVALUAREA S.C. D&C S.R.L........................................................................................43

3.2. EVALUAREA S.C. D&C S.R.L. PRIN METODA DCF..............................................................52

Cap. 4. Reconcilierea rezultatelor i opinia evaluatorului .........................................................60

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

USD 99,186239 811,68637

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

Cap. 1 MISIUNEA EVALUATORULUI

1.2. DESTINATARUL RAPORTULUI DE EVALUARE

1.3. DEFINIREA VALORII ESTIMATE

1.3. DATA SI SCOPUL STUDIULUI

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

1.4. CLAUZA DE NEPUBLICARE

1.5. DECLARATIA PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

Cap. 2. ANALIZA DIAGNOSTIC A S.C D&C S.R.L.

2.1. DIAGNOSTIC JURIDIC

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

2.1.1. Dreptul societtii

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

2.1.2. Dreptul civil

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

2.1.3. Dreptul comercial

2.1.4. Dreptul fiscal

2.1.5. Dreptul muncii

2.1.6. Dreptul mediului

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

2.2.1. Analiza potentialului de resurse umane

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

2.2.2. Analiza nivelului de salarizare, motivatiei personalului si a condiiilor de munca

2.2.3. Analiza managementului

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

extinderi i amenajri, formarea unor cartiere rezideniale) generat de:

Tendinta clientelei de a cumpara utilaje de calitate este in crestere datorita noilor

Tendinta de pastrare a furnizorilor att n ceea ce privete utilajele ct i a service-

Sursa: CPP al SC Util Construct SRL

Figura nr. 2.1

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

2.3.1. Oferta S.C D&C S.R.L

Ponderea fiecarei grupe de activitati n total cifr de afaceri este urmtoarea:

Proiect la disciplina EVALUAREA INTREPRINDERII

Consumabile Service Utilaje Diverse

1.197.587 161.529 10.814.008 1.128.930

804 23 72 605 150 4

1.490 7.023 150.195 1.866

9,00 1,21 81,30 8,49

1.772.973 243.091 15.234.60 0 1.548.840 18.799.50 4

1.677 7.149 171.175 2.169

9,43 1,29 81,04 8,24

4.413.280 843.376 39.444.08 4 3.889.423 48.590.16 3

1.828 12.403 212.065 3.092

9,08 1,74 81,18 8,00

Evolutia structurii CA in perioada 2003 - 2004

100% 80% 60% 40% 20% 0%