Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
INTRODUCERE...4
CAPITOLUL I
ABORDAREA TEORETIC PRIVIND RENTABILITATEA FIRMEI
1.1. Abordarea general privind rentabilitatea.....6
1.1.1 Rentabilitatea i profitabilitatea......8
1.1.2. Lichiditatea i solvabilitatea......9
1.2. Analiza indicatorilor utilizai n exprimarea rentabilitii9
1.2.1. Analiza indicatorilor absolui..11
1.2.1.1. Profitul..12
1.2.1.2. Marjele..14
1.2.2 Analiza indicatorilor relativi.15
1.2.2.1. Rata rentabilitii economice16
1.2.2.2. Rata rentabilitii financiare.16
1.2.2.3. Rata rentabilitii comerciale17
1.2.2.4. Rata rentabilitii resurselor consumate...19
1.2.2.5. Rata rentabilitii capitalului real i ocupat..19
1.2.2.6. Rata rentabilitii veniturilor.....19
CAPITOLUL II
METODOLOGIA DE ANALIZ A RENTABILITII CU REFERIRE LA RATA
RENTABILITII COMERCIALE
2.1.Metodologia de calcul a profitului...20
2.1.1. Analiza factorial a profitului..20
2.1.2. Analiza factorial a ratelor de rentabilitate..22
2.1.2.1. Rata rentabilitii economice....23
2.1.2.2. Rata rentabilitii financiare..27
2.1.2.3. Rata rentabilitii comerciale....32
2.1.2.4. Rata rentabilitii resurselor consumate33
2.1.2.5. Rata rentabilitii capitalului real i ocupat......36
2.1.2.6. Rata rentabilitii veniturilor....36
CAPITOLUL III
STUDIU DE CAZ PRIVIND ANALIZA DIAGNOSTIC A RATEI RENTABILITII
COMERCIALE LA S.C. PLUS 2 S.R.L.
3.1. Prezentarea general a societii...40
3.1.1. Scurt istoric..41
3.1.2. Obiect de activitate..42
3.2. Analiza ratelor de rentabilitate la S.C. PLUS 2 S.R.L...43
3.2.1. Analiza ratei rentabilitii economice..43
3.2.2. Rentabilitatea financiar..47
3.2.3. Rentabilitatea resurselor avansate51
3.2.4. Rata rentabilitii consumate...55
3.2.5. Rata rentabilitii comerciale...58
2
CAPITOLUL IV
CONCLUZII I PROPUNERI
4.1. Concluzii privind analiza diagnostic a ratelor de rentabilitate..60
4.2. Propuneri privind msuri de cretere a ratelor de rentabilitate..61
ncheiere...62
Bibliografie...63
Anexe....65
INTRODUCERE
Lucrarea de fa trateaz in primele trei capitole aspecte teoretice ale analizei ratei
rentabilitii comerciale, iar n capitolul patru este prezentat un studiu de caz efectuat la
societatea SC. PLUS 2 S.R.L.
Deci se poate spune c, lucrarea n ansamblul ei, nu este altceva dect o ncercare de a
contura i asigura nelegerea noiunii de rentabilitate comercial.
CAPITOLUL I
ABORDAREA TEORETIC PRIVIND RENTABILITATEA FIRMEI
1.1. Abordarea general privind rentabilitatea
Chiar dac maximizarea profitului nu mai reprezint, n toate cazurile, obiectivul primordial
al unui agent economic, datorit unor neajunsuri, de ordin conceptual i practice, cum ar fii
caracterul su static i neluarea n calcul a riscului, studiul rentabilitii prezint o importan
deosebit pentru analiza activitii oricrei ntreprinderi.2
Obiectivul principal al acionarilor unei firme lreprezintcreterea averii acestora, respective
creterea cotei de piaa a firmei. Creterea averii firmei recunoate rolul acestuia de principal
factor de influenta in atingerea acestui obiectiv.
O cretere a profitului ofer o orientare foarte buna a activitii managerilor, acest
obiectiv reflectnd punctual pana la extinsa producieadic acel punct in care venitul marginal
este egal cu costul marginal al ultimei uniti de produs. Daca producia este mai mica nu va
putea fi atins profitul maxim posibil iar daca producia este mai mare dect punctual in care
venitul marginal este egal cu costul marginal, atunci veniturile suplimentare vor fi mai mici dect
costurile suplimentare.
Necesitatea maximizrii profitului reiese chiar din numeroasele funcii mplinite de
acesta:3
1. Funcia de stimulare a activitii economice, ea constituie un scop fundamental a
acestuia. Pentru toi agenii economici, obiectivul principal l reprezint obinerea celui
mai mare profit, determinndu-l pe acesta s-i asume toate riscurile, anterioare
organizrii i desfurrii afacerilor n care se angajeaz;
2. Funcia de cretere economic ndeplinit de profit, aceasta reprezint principala sursa de
acumulare destinat investiiilor, viznd creterea i dezvoltarea economic, respectiv
crearea de noi locuri de munc.
3. Funcia de surs de finanare a aciunilor cu caracter social. Principala surs de formare a
veniturilor bugetare din care sunt finanate aciunile guvernamentale l reprezint
profitul.
n mod normal, cea mai mare parte a veniturilor bugetului statului este acumulat din
impozite i taxe care au ca provenien profiturile obinute de agenii economici. O
rentabilitate sporit a agenilor economici conduce n mod direct ctre o prosperitate n
domeniul social. Pe de alta parte, domeniul social poate fi afectat de o dereglare a sistemului
activitilor agenilor economici.
2
Lucian Bue - Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 244.
Lucian Bue- Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 245.
rentabilitatea economic;
rentabilitatea financiar;
8
Moroan, I. Analiz, previziune i diagnostic financiar - Editura Ankarom, Iai, 1999, pag 150.
Andochitei M - Finanele ntreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, Bucureti, 1992, pag. 105.
totalitate realitatea, fenomenele ori procesele economice. Fiecare exprim o latur de detaliu
concret (indicatorii), esenial, dar una integral (categoria economic).6
Sistemul de indicatori ai rentabilitii se caracterizeaz printr-un grad superior de
sintetizare, de reflectarea rezultatelor economice financiare. Ei trebuie anexai cu ceilali
indicatori ai eficientei economice, din celelalte subsisteme ce se constituie n factori ce
determin cuantumul profitului i nivelul ratei rentabilitii. n funcie de fenomenul la care se
refer, fiecare indicator are o anumit form de exprimare. Astfel, se pot exprima n mrimi
relative sub forma de mrimi medii sau de indici si se mai pot exprima n uniti fizice, valorice
sau convenionale.
Aptitudinea de a degaja rezultate monetare un poate fi judecat independent de
mijloacele angajate pentru a le obine. De aceea, analiza rentabilitii nu se limiteaz doar la
investigarea indicatorilor ei absolui, ci i a celor relativi, obinui prin raportarea rezultatelor la
mijloacele angajate sau consumate pentru desfurarea activitii respective.
Plecnd de la teoria clasic, pentru exprimarea rentabilitii se folosesc doi indicatori:
profitul i rata rentabilitii. Astfel, mrimea absolut a rentabilitii este oglindit de profit
(indicator de volum al acesteia), iar mrimea relativ se exprim prin rata rentabilitii
(indicator care msoar gradul n care capitalul sau folosirea resurselor ntreprinderii
genereaz7profit), cele dou aspecte fiind indisolubil legate ntre ele i avnd prin urmare un
caracter corelativ.
Conform teoriilor moderne, pentru determinarea rentabilitii activitilor desfurate n
cadrul exploataiilor agricole, alturi de profitul net, este necesar determinarea unui indicator
numit marja brut. Prin intermediul acestuia se poate stabili rentabilitatea fiecrei activiti sau
ramuri de producie din cadrul exploataiei agricole i, de asemenea, rentabilitatea ntregii
exploataii. Fiecare activitate poate produce prin cumularea mai multe producii primare i
producii secundare, din valorificarea crora rezult venituri. La nivelul unei exploataii agricole,
prin nsumarea marjelor brute ale fiecrei activiti n parte se determin marja brut total.8
10
Indicatori absolui evidentiaz volumul unui ansamblu de uniti sau valoarea unei
caracteristici, pe total sau pe fiecare grup i exprim starea fenomenului analizat ntr-o perioad
de timp.
Indicatorii absolui se obin n procesul prelucrrii primare prin centralizarea datelor care provin
dintr-o observare total sau parial. Ei exprim direct nivelul real de dezvoltare al caracteristicii
cercetate, caracteriznd fenomenul sau procesul la modul cel mai general din punct de vedere
cantitativ. Ei rezult n urma observrii i centralizrii statistice a datelor individuale de mas, fie
prin nregistrarea direct, fie prin nsumarea total sau parial a datelor individuale de acelai
fel.
Prin centralizare se stabilesc niveluri totalizatoare pe grupe de manifestri pe ntreaga
colectivitate statistic. Deci, se poate spunce c indicatorii absolui indic volumul grupelor i a
ntregii colectiviti, precum i nivelul cumulat al diferitelor caracteristici pe grupe de uniti i
pe ansamblul colectivitii.
Datele primare se exprim n uniti de msur specifice caracteristicii observate,
deosebindu-se ntre ele numai n privina ariei de cuprindere i a momentului / perioadei de
nregistrare.
Indicatorii absoluti, dei reprezint baza informational pentru oricare analiza statistic, au
o capacitate relativ limitat de descriere i de informare. Aceasta deoarece reprezint valori
definite prin ele nsele, independent de orice sistem de referint. Puterea de informare a acestor
indicatori crete daca sunt comparai cu aceiai indicatori nregistrai pentru o alta unitate de
timp sau de spaiu, sau cu alti indicatori, caz n care rezult indicatori derivai.
n concordan cu structura veniturilor i cheltuielilor din contul de profit i pierderi n
analiza rentabiliti ntreprinderii se opereaz cu urmtorii indicatori:
1. Rezultatul exploatrii (profitul exploatrii) care reprezint diferena dintre veniturile din
exploatare i totalul cheltuielilor aferente exploatrii. 9
M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu-Analiza economico-financiar a firmei, Editura Academic Brncui, TrguJiu, 2002, pag.125.
11
1.2.1.1. Profitul
10
M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu-Analiza economico-financiar a firmei, Editura Academic Brncui, TrguJiu, 2002, pag.126.
11
M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu- Analiza economico-financiar a firmei, Editura Academic Brncui, TrguJiu, 2002, pag.126.
12
nivelul costurilorel este diferena pozitiv dintre venitul obinut prin vnzarea bunurilor
realizate de un agent economic i costul lor, considerate ca expresie a eficienei economice.12
Profitul se prezint ca venit net al ntreprinderii, ca excedent peste costurile fcute de
unitate pentru a-i apropia ncasrile ei totale. El este o component a preului de vnzare a
bunurilor sau serviciilor realizate de firm, preul final al acestora este determinat de marja de
profit acceptat.13
Un agent economic nu poate ntreprinde o activitate comerciala fr a realiza un avantaj
n forma bneasca pentru a-i recupera cheltuielile i a obine un excedent de venit. Astfel,
obinerea profitului este scopul comun al tuturor agenilor economici. Pentru ca acest el s fie
viabil, este necesar o previzionare ct mai corect a alternativelor posibile, de evoluie a
activitilor economice. Procesul de prospectare a pieei, derularea ntregului proces de
producie, obinerea preului dorit n funcie de cererea pieei presupune o mulime de
incertitudini sau riscuri.
Din acest punct de vedere, profitul este o consecin a riscului, o recompens pe care o
poate primi agentul economic pentru riscarea capitalului sau, este rezultatul prevederii viitorului
cu mai mare acuratee dect au fcut-o majoritatea celorlali (concureni).14
Profitul poate fi privit ca un bonus al ntreprinztorului pentru riscurile care pot aprea n
desfurarea activitii economice. Profitul rezult din procesele economice sau financiar
monetare conjugate cu cerinele pieei, valoare acceptat att de ctre ntreprinztori ct i de
stat, ea fiind sursa esenial de fonduri necesare consumului i dezvoltrii.
Este important cunoaterea urmtorilor termeni pentru analiza economic a activitii
ntreprinderii:
-
Profitul contabil care reprezint excedentul de venit net peste costul contabil. De unii
autori este numit profit legislativ, static si oficial. Profitul se determina ca i diferen
ntre activul din bilanul de la sfritul anului fiscal (diminuat cu obligaiile aferente).
Aportul la capitalul social operat n cursul anului i veniturile stabilite prin lege se scad
din aceasta diferen ca fiind neimpozabile, iar n funcie de specificul activitii
contribuabilului se adug cheltuielile nedeductibile prevzute de lege i alte elemente
prevzute n bilanul contabil. Acest profit calculat se numete profit legitim sau legal.
12
Dobrot Nia Dicionar de Economie, Editura Economic, Bucureti, 1999, pag. 400.
Andronic C Bogdan Performana firmei, Editura Polirom, Iai, 2000, pag. 35.
14
Heyne Paul Modul economic de gndire, Editura Didactica si Pedagogica, Bucureti, 1991, pag. 207
13
13
Profitul normal const dintr-un minim de profit pe care o firm trebuie s-l obin n
scopul ca aceasta s rmn n funciune. n acest caz, venitul total ncasat este egal cu
costurile totale ale oportunitii. Se consider c un nivel normal al profitului permite
funcionarea ntreprinderii n condiiile de rentabilitate, ceea ce nseamn c pe baza
ncasrilor se poate asigura continuarea activitilor la aceeai parametrii funcionali.
Profitul reprezint unul dintre cei mai sintetici indicatori ai activitii economice a
ntreprinderilor.
El
sintetizeaz
aproape
toat
ntreaga
activitate
economic
1.2.1.2. Marjele
15
14
Analiza documentelor financiare este folosit, n primul rnd, ca un punct de plecare pentru
redefinirea continu a strategiei firmei ct i ca un mod de anticipare a condiiilor viitoare.
Determinarea indicatorilor financiari relativi, a ratelor financiare, este o etap important
pentru analiza financiar.
n pofida bogiei de informaii pe care analiza pe baza acestor indicatori o furnizeaz,
aceasta nu este ns suficient pentru satisfacerea nevoilor informaionale ale managementului
financiar al firmei. Explicaia este dat de faptul c analiza pe baza indicatorilor financiari
relativi se concentreaz doar pe evenimente trecute17.
Prin urmare, trebuie artat ca indicatorii financiari relativi nu pot sa asigure aprecierile
definitive ale administraiei financiare a unei firme.
nsa prin descrierea evenimentelor ce au avut loc, indicatorii financiari relativi pot s
ajute la identificarea de tendine n ceea ce privete performana financiar a firmei.
16
M Vaduva, I.L. Medar, A.G.Caruntu-Analizaeconomico-financiara a firmei, EdituraAcademica Brancusi, TarguJiu, 2002, pag.126
17
Hoanta Nicolae - Capitalul firmei, Editura Tribuna Economica, Bucureti, 1998, pag. 56.
15
Rata rentabilitii economice msoar performanele totale ale activitii unei firme,
independent de modul de finantare i de sistemul fiscal.
Aceast rat se poate exprima sub mai multe forme, n funcie de modul exprimare a
indicatorului de efort. ntlnim astfel: 18
-rata rentabilitii economice a activelor, cnd indicatorul de efort este reprezentat de activele
totale sau cele de exploatare. Nivelul su prezint interes, n primul rnd pentru managerii
ntreprinderii, care apreciaz astfel eficiena cu care sunt utilizate activele disponibile;
-rata rentabilitii economice a capitalului investit, cnd indicatorul de efort este reprezentat de
capitalul investit.19 De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd, investitorii actuali i cei
poteniali (acionarii i bncile), care o compar cu rentabilitatea unor alte forme de plasament
(dobnzile la depozitele bancare, ctigul din plasarea capitalului la alte ntreprinderi etc.), dar i
managerii, pentru care un nivel ridicat al acestei rate semnific o gestiune eficient a capitalurilor
investite.20
Rata rentabilitii financiare exprim eficiena utilizrii capitalului propriu sau permanent
al firmei. Din acest considerent, rata rentabilitii financiare prezint o importan deosebit, n
primul rnd, pentru acionari, care apreciaz, n funcie de nivelul acesteia, dac investiia lor
este justificat i dac vor continua s sprijine dezvoltarea firmei prin aportul unor noi capitaluri
sau prin renunarea, pentru o perioad limitat, la o parte din dividendele cuvenite.
Managerii, la rndul lor, vor fi interesai s pstreze un nivel corespunztor al acestei
rate, pentru a-i putea pstra poziiile i a putea realiza criteriile de performan ale firmei.
18
16
Rata rentabilitii financiare este influenat, n mod esenial, de existena a doi factori, i
anume:
-
Prin definitie, rata rentabilitatii comerciale exprima raportul dintre profitul total aferent
vanzarilor intreprinderii si cifra de afaceri, exprimand sintetic rezulatul politicii comerciale a
acesteia, 23 cu alte cuvinte reprezint eficiena activitii comerciale a ntreprinderii, asigurnd
legatura dintre profitul i cifra de afaceri net.
Calitatea gestiunii unei ntreprinderi este validat prin aprecierea produselor sale pe pia,
situaie evideniat prin cifra de afaceri. Raportul dintre rezultatul obinut i cifra de afaceri
reprezint rata rentabilitii comerciale.
Majoritatea autorilor consider c ordinea n care acioneaz factorii asupra ratei
rentabilitii comerciale este urmtoarea:
structura cifrei de afaceri pe produse;
21
22
17
Rata marjei brute din vanzari reflecta ponderea marjei brute fata de costul bunurilor
vandute in cadrul cifrei de afaceri nete. Aceast rat de rentabilitate reflect politica comercial a
ntreprinderii i capacitatea acesteia de a controla costurile de producie. Nivelul marjei de profit
depinde de natura activitii, dimensiunea, capacitatea tehnic i performanele acesteia, cota de
pia deinut, mediul concurenial naional i internaional etc.
Statisticile privind firmele americane demonstreaz c valoarea acestei rate financiare variaz
extrem de mult, de la 2,9% n industria textil la 10,5% n domeniul public al utilitilor. n plus,
rata rentabilitii comerciale i viteza de rotaie a activelor totale (n engl. Asset turnover), care
ambele reprezint determinani ai ratei rentabilitii financiare a capitalului propriu (conform
sistemului Du Pont), tind s varieze n sens invers. Astfel, companii (de exemplu supermarketuri) care au un nivel ridicat al vitezei de rotaie a activelor au, de regul, o marj redus a
profitului, iar ntreprinderi (de exemplu cele productive) cu o marj ridicat a profitului tind s
nregistreze o rotaie sczut a activelor. 26
n condiii normale de inflaie, majorarea preurilor de vnzare constituie efectul
mbuntirii calitii produselor i serviciilor, politicii comerciale a ntreprinderii, situaiei de
monopol sau poziiei concureniale puternice a ntreprinderii pe pia.
24
Al. Gheorghiu, Analiz economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004, pag.
195
25
OMF 1752/2005 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conform cu directivele europene.
26
R. C. Higgins, Analysis for Financial Management, Bussiness One Irwin, 1922.
18
Prin definiie, rata rentabilitii resurselor consumate reflect raportul dintre rezultatul
aferent cifrei de afaceri i costurile totale aferente vnzrilor.
Factorii direci care influeneaz asupra ratei rentabilitii resurselor consumate sunt:
structura produciei vndute pe produse, costurile unitare i preurile medii de vnzare unitare,
exclusiv T.V.A..
Asupra ratelor rentabilitii resurselor consumate costul exercit o dubl aciune,
influennd n sensuri diferite prin numrtorul i numitorul raportului ( exemplu: n cazul
depirii costurilor unitare pe produs, numrtorul - profitul- se reduce, iar numitorul cheltuielile totale - crete, ceea ce face ca inflena negativ a acestui factor asupra ratei
rentabilitii resurselor consumate s fie mai puternic dect n cazul altor rate de rentabilitate).
n literatura de specialitate, nivelul acestei rate trebuie s fie cuprins ntre 9-15%.27
Indicatorul care se calculeaz ca raport ntre profitul din exploatare i suma volumului
mediu al mijloacelor fixe i activelor circulante exprim rentabilitatea capitalului real, cu
ajutorul creia se poate analiza i fundamenta politica societilor comerciale sau a altor categorii
de ageni economici, din punctul de vedere al produciei, comercializrii produselor i serviciilor,
investiiilor, performanelor i aspectelor financiare, ntr-un mediu de afaceri n continu
schimbare.
Analiza eficienei utilizrii resurselor de munc se poate efectua n baza indicatorilor valorici ai
productivitii muncii.
1.2.2.6. Rata rentabilitii veniturilor
Rata rentabilitii veniturilor se calculeaz ca raport ntre nivelul absolut al profitului
neimpozabil i veniturile totale realizate , aferente unei perioade de gestiune si caracterizeaz
eficiena ntregii activiti a societtii comerciale n cursul unui exercitiu financiar.
27
V. Robu, N. Georgescu, Analiz economico-financiar, Editura Omnia Uni, Braov, 2000, pag. 221.
19
CAPITOLUL II
METODOLOGIA DE ANALIZ A RENTABILITII CU REFERIRE LA RATA
RENTABILITATII COMERCIALE
2.1. Metodologia de calcul a profitului
Ave = alte venituri din exploatare (despgubiri, amenzi i penaliti; donaii i subvenii primite;
din vnzarea activelor i alte operaiuni de capital; din subvenii pentru investiii etc.);
Ache (ct.658) = alte cheltuieli de exploatare (despgubiri, amenzi i penaliti; donaii i
subvenii acordate; cheltuieli privind activele cedate i alte operaiuni de capital etc.);
Qs = variaia produciei stocate;
Qi = producia imobilizat;
(ct. 6812 -ct. 7812) = ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli (rd. 27 din ct. de
profit i pierdere).
n cazul firmelor cu activitate de producie pentru analiza factorial a profitului aferent
cifrei de afaceri, se recomand urmtoarele modele de baz:
a) Pr = qvp-qvc
b) Pr q v p1
q
q
CA pr
vp
vc
Csd = t sh
n care:
cm - reprezint cheltuielile cu materiile prime i materialele directe pe unitatea de produs;
21
Ratele de rentabilitate reprezint indicatori sintetici, prin care se apreciaz sub form
relativ situaia profitabilitii sau a capacitii ntreprinderii de a produce profit. Ratele
rentabilitii sunt printer cei mai importani indicatori prin care se apreziaz eficiena general a
activitii unei ntreprinderi, deoarece reflect rezultatele obinute prin urmarea trecerii prin toate
stadiile circuitului economic.
Rata rentabilitii, ca indicator de performan, poate avea mai multe forme de exprimare,
n functie de modul de raportare a unui indicator de efecte sau rezultate obtinute (profitul, EBE
sau ali indicatori partiali ai rentabilitatii) la un indicator de flux global al activitii (cifra de
afaceri, venituri din exploatare, valoarea adaugat) sau la mijloacele economice avansate sau
consumate pentru obtinerea rezultatului respectiv (ca indicatori de efort).
De aceea, putem clasifica ratele de rentabilitate n funcie de mai multe criterii, cele mai
importante fiind criteriul bazei de raportare i criteriul funcional. n afara acestora, mai pot
exista criterii referitoare la interesele urmrite n exprimarea acestor rate (interesele managerilor,
actionarilor, creditorilor, etc.) sau la tipul de rezultat ce se afla la numaratorul ratelor.
Dupa criteriul functional, ratele rentabilitii se pot clasifica n:
22
Rata rentabilitii economice msoar performanele totale ale activitii unei firme,
independent de modul de finanare i de sistemul fiscal.28
n literatura de specialitate se ntlnete exprimat sub mai multe forme, i anume:
unde:
Pc = profitul curent
At = activul total
unde:
Pe = profitul din exploatare
Ae = active de exploatare
28
23
unde:
Cp = capitalul permanent29
Aceast rat se poate exprima sub mai multe forme, n funcie de modul exprimare a
indicatorului de efort. ntlnim astfel:
- rata rentabilitii economice a activelor, cnd indicatorul de efort este reprezentat de activele
totale sau cele de exploatare;
- rata rentabilitii economice a capitalului investit, cnd indicatorul de efort este reprezentat de
capitalul investit.30
a) Rata rentabilitii economice a activelor se calculeaz ca raport intre rezultatul total al
exerciiului sau profitul brut total (Pb) i activul total (At), format din activele imobilizate (Ai) i
activele circulante (Ac):
Nivelul su prezint interes, n primul rnd pentru managerii ntreprinderii, care apreciaz
astfel eficiena cu care sunt utilizate activele disponibile.
Un alt model de analiz factorial a ratei rentabilitii economice a activelor se prezint astfel: 31
unde:
- profitul mediu la 1 leu venituri totale;
29
31
24
unde:
Pc = profitul curent al exerciiului
Vc = veniturile curente (cele de exploatare i financiare).32
Interpretarea influenelor se realizeaz asemntor ca la modelul anterior.
O alt form de exprimare a ratei rentabilitii economice a activelor ine seama de rezultatul
de exploatare sau de profitul eferent cifrei de afaceri i de activele totale ale firmei, astfel:
(
sau
(
Potrivit acestui model, rata rentabilitii economice a activelor totale i cheltuieli la 1 leu
cifra de afaceri, ale cror influene se determin cu metoda substituirilor n lan.
Pentru creterea nivelului su, se poate aciona prin creterea eficienei utilizrii activelor
totale i prin reducerea cheltuielilor ce revin la 1 leu cifr de afaceri.
32
25
33
)(
sau
(
)(
Prin aplicarea metodei substituirilor n lan, se pot calcula influenele factorilor asupra
modificrii ratei rentabilitii economice i se pot face aprecieri cu privire la factorii cu influen
pozitiv i negativ care au determinat evoluia acestei rate.
a) Rata rentabilitii economice a capitalului investit se determin ca raport ntre rezultatul
total al exerciiului sau rezultatul din exploatare i capitalul investit:
De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd, investitorii actuali i cei poteniali
(acionarii i bncile), care o compar cu rentabilitatea unor alte forme de plasament (dobnzile
la depozitele bancare, ctigul din plasarea capitalului la alte ntreprinderi etc.), dar i managerii,
pentru care un nivel ridicat al acestei rate semnific o gestiune eficient a capitalurilor investite.
n acest sens, ei compar rata rentabilitii economice cu rata medie a costului capitalului,
putndu-se ntlni urmtoarele situaii:
33
34
26
Rata rentabilitii financiare care exprim raportul dintre profitul net (rezultatul exerciiului) fa
de capitalul propriu:
unde:
Pn = profitul net
Cpr = capitalul propriu
Rata rentabilitii financiare exprim eficiena utilizrii capitalului propriu sau permanent
al firmei. Din acest considerent, rata rentabilitii financiare prezint o importan deosebit, n
primul rnd, pentru acionari, care apreciaz, n funcie de nivelul acesteia, dac investiia lor
este justificat i dac vor continua s sprijine dezvoltarea firmei prin aportul unor noi capitaluri
sau prin renunarea, pentru o perioad limitat, la o parte din dividendele cuvenite.
Managerii, la rndul lor, vor fi interesai s pstreze un nivel corespunztor al acestei
rate, pentru a-i putea pstra poziiile i a putea realiza criteriile de performan ale firmei.
35
27
Rata rentabilitii financiare este influenat, in mod esenial, de existena a doi factori, i
anume:
-
Pentru a elimina influena elementelor extraordinare, cu caracter aleatoriu, care pot avea
uneori o pondere semnificativ n cadrul profitului net, este necesar ca, n locul rezultatului
net al exerciiului dup impozitare (profitul net), s operm cu rezultatul current al
exerciiului. n vederea folosirii valorilor nete, putem deduce mrimea teoretic a impozitului
pe profit aferent acestui rezultat curent.
Pentru o analiz mai detaliat a acestei rate, se impune descompunerea sa ntr-un produs
de dou sau mai multe rate. Un astfel de model ine seama de eficiena utilizrii capitalului
propriu i de rata rentabilitii vnzrilor, astfel:
unde:
CA = cifra de afaceri.
36
37
28
Un alt model de analiz factorial ine seama de proporia ntre capitalul investit i
capitalul propriu, de eficiena utilizrii capitalului investit i de rata rentabilitii vnzrilor,
astfel:38
unde:
Kinv = capitalul investit;
G = capitalul propriu;
Rv = rata rentabilitii vnzrilor;
Eki = capitalul investit.
Pentru analiza factorial a ratei rentabilitii financiare, se mai poate utiliza un model care ia
n considerare multiplicatorul capitalului propriu, eficiena utilizrii activelor totale i rata
rentabilitii vnzrilor:39
unde:
At = activul total
Ceilali factori de influen, eficiena utilizrii activelor totale i rata rentabilitii vnzrilor, au
crescut n anul curent fa de anul de baz, influennd favorabil modificarea ratei rentabilitii
financiare.
b) Rata rentabilitii financiare a capitalurilor permanente se calculeaz pe baza relaiei:
In cadrul analizei, se poate studia i legtura dintre rata rentabilitii financiare, rata
rentabilitii economice si rata dobnzii, prin intermediul gradului de ndatorare sau a prghiei
financiare si a cotei de impozit pe profit
38
39
29
Fiecare dintre aceste categorii de rate exprima modul de finanare a unei forme de capital.
Astfel, daca rata rentabilitii economice exprima eficienta utilizrii capitalurilor investite, rata
rentabilitii financiare si rata dobnzii exprima modul de remunerare a celor doua component.
ale acestuia (capitalul propriu si capitalul mprumutat). In condiiile unei rate a rentabilitii
economice date, orice modificare a raportului dintre capitalul propriu si capitalul mprumutat 40
conduce la modificarea ratei rentabilitii financiare.
Pentru a exprima legtura dintre aceste trei rate se folosete relaia:
(
+(
unde:
Rd = rata dobnzii pentru creditele luate de la bnci;
D = datoriile purttoare de dobnzi;
Ci = cota de impozit pe profit;
= levierul sau parghia financiara;
(
Din aceasta relaie, observam ca in funcie de raportul care exista intre rata rentabilitii
economice si rata dobnzii, efectul de levier financiar va fi pozitiv sau negativ, adic apelarea la
credite bancare va conduce la creterea sau la scderea rentabilitii financiare. Astfel:
a) Dac Re > Rd , apelarea la capitaluri mprumutate va conduce la creterea rentabilitii
financiare, deoarece efectul de levier financiar va fi pozitiv si va revenii acionarilor (
Rf>Re). In acest caz, ntreprinderea va avea interesul sa foloseasc cat mai multe
mprumuturi pentru a beneficia de efectul de levier financiar, ns pana la limita riscului
de insolvabilitate.
b) Daca Re=Rd, apelarea la credite nu va avea nici un efect asupra rentabilitii financiare,
nivelul acesteia fiind egal cu cel al rentabilitii economice (Rf=Re).
c) Daca Re<Rd, contractarea unor noi mprumuturi va conduce la reducerea ratei
rentabilitii financiare (Rf<Re), efectul de levier financiar fiind negativ. In acest caz,
40
30
cnd conjunctura economica este stabila sau in cretere regulata si permite efectuarea de
previziuni valabile privind ncasrile viitoare, ndatorarea este relativ puin periculoasa si
poate fi utilizata la niveluri ridicate (daca diferena dintre rata rentabilitii economice si
rata dobnzii este stimulativa);
42
31
Se observa ca interesele celor doua categorii de acionari sunt opuse, in funcie de orizonturile
de timp avute in vedere pentru investiiile efectuate. Firma poate decide nsa si o alta varianta de
distribuire a profitului net obinut, care sa satisfac att acionarul majoritar, cat si pe cei
minoritari. Este vorba de majorarea capitalului social prin capitalizarea ntregului profit sau a43
celei mai mari pari a acestuia in cadrul companiei si acordarea de aciuni gratuite proprietarilor.
In acest fel, acionarii minoritari vor obine aciuni a cror valoare de piaa depete nivelul
dividendelor pe care le-ar fi obinut daca firma ar fi decis acordarea acestora, iar acionarul
majoritar va fi satisfcut, ntruct i va menine poziia in cadrul acionariatului firmei, iar
compania nu se decapitalizeaz prin ieirea unor fluxuri de lichiditi in contul dividendelor. 44
Este frecvent folosit n practica economic. Rata amintit reprezint raportul dintre
profitul aferent cifrei de afaceri i cifra de afaceri exprimat n preurile de vnzare, respective:
adic
x100
Calitatea gestiunii unei ntreprinderi este validat prin aprecierea produselor sale pe pia,
situaie evideniat prin cifra de afaceri. Raportul dintre rezultatul obinut i cifra de afaceri
reprezint rata rentabilitii comerciale.
n literatura de specialitate exist mai multe moduri de calcul a acestei rate de rentabilitate, dar
cele mai utilizate sunt urmtoarele: 45
a)
b)
c)
43
32
Unde:
Rc - rata rentabilitii comerciale
Rcn rata rentabilitii comerciale nete
RMb rata marjei brute din vnzri
CA cifra de afaceri net
Pr profit aferent cifrei de afaceri nete
Po profit operaional
Pn profit net
Analiza factorial a ratei rentabilitii comerciale se poate realiza pe baza modelului:
Majoritatea autorilor consider c ordinea n care acioneaz factorii asupra ratei rentabilitii
comerciale este urmtoarea:
structura cifrei de afaceri pe produse;
preul de vnzare pe produs, fr TVA;
costul complet unitar.
adic
Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) se exprima ca raport intre un anumit rezultat
economic si cheltuielile efectuate pentru obinerea acestuia. Prezint interes pentru managerii
ntreprinderii, care trebuie sa asigure o utilizare eficienta a resurselor disponibile. Putem calcula
astfel urmtoarele rate:46
a) Rata rentabilitii cheltuielilor de exploatare (Rce), cu doua exprimri:
46
33
n care:
Ce = cheltuielile de exploatare;
A = cheltuielile cu amortizare;
Cpe = cheltuielile cu provizioanele de exploatare.
b) Rata rentabilitii cheltuielilor aferente cifrei de afaceri (Rc), calculate ca raport intre
profitul aferent cifrei de afaceri a ntreprinderii (Pr) si costul produciei vndute:
( )
( )
( )
Rezulta ca modificarea ratei rentabilitii resurselor consumate se explica in mod direct prin
modificarea structurii produciei vndute (s), a costurilor pe produse (c) si a preturilor de vnzare
fr TVA pe categorii de produse (q). Schema factorilor cu influenta directa se prezint astfel:
s
Rc c
p
este constant pentru toate produsele si deci si cele doua posibiliti de exprimare a structurii sunt
diferite.47
Creterea ratei rentabilitii resurselor consumate poate avea loc prin: 48
mbuntirea structurii produselor vndute prin creterea ponderii produselor a cror rata
creterea preturilor de vnzare, care poate avea loc numai prin creterea calitii
);
).
unde:
47
48
35
Prin luarea in considerare a acestor influente se pot face aprecieri mai corecte asupra
modificrilor intervenite in rata rentabilitii resurselor consumate, precum si asupra
posibilitilor de cretere a rentabilitii la nivelul fiecrui produs. 49
n analiz se folosesc metode variate ale ratelor menionate, pentru nceput doar ca
indicatori ai rentabilitii n mrimi relative.
sau
Indicatorii reprezentai mai sus constituie instrumente utile i eficace ale analizei
financiare pentru caracterizarea general a politicii produciei comerciale, de investiii i
financiare a ntreprinderii, respectiv ale performanelor economico-financiare ale acesteia.
Rentabilitatea activitii economico-financiare nu reprezint unicul criteriu de apreciere a
rezultatelor. Cu precdere n sectorul distribuiei la ea trebuie conexai i indicatorii sociali
referitori n primul rnd la calitatea satisfacerii cerinelor consumatorilor. 50
Rata rentabilitii veniturilor (Rv) exprima profitul total ce revine la 100 lei venituri.
Nivelul sau se determina corelaia:
Prin acest model, urmrim corelaia dintre dinamica profitului si dinamica veniturilor. Pentru
a evidenia influentele factorilor se folosete metoda substituirilor in lan.51
49
36
O situaie favorabila se nregistreaz atunci cnd profitul creste intr-un ritm superior
creterii veniturilor totale.
Pentru analiza factorial mai poate fi utilizat urmtorul model:
unde:
gi = structura veniturilor totale pe categorii;
37
Potrivit acestui model, pentru creterea ratei rentabilitii veniturilor se poate aciona prin
modificarea structurii veniturilor totale in favoarea celor cu o rentabilitate mai mare, dar mai
ales prin creterea rentabilitii diferitelor categorii de venituri.
O varianta a ratei rentabilitii veniturilor, circumscrisa activitii de exploatare, este rata
rentabilitii comerciale (Rcom). Aceasta rata exprima eficienta activitii de comercializare a
ntreprinderii, ca rezultat al eforturilor de promovare a produselor si mai ales al politicii de
preturi adoptate de ntreprindere.52
Rata rentabilitii vnzrilor se poate determina sub una din urmtoarele forme:
(
In cadrul acestui model apar ca factori de influenta cifra de afaceri, drept factor cantitativ,
determinate la rndul sau, de volumul produciei vndute si de preul de vnzare fr TVA si,
respective, excedentul brut de exploatare sau rezultatul brut de exploatare, ca factori calitativi.53
Pentru ntreprinderile mici si mijlocii, care nu au o fora de piaa deosebita sau care se afla pe
piee puternic concureniale, creterea rentabilitii vnzrilor se poate obine mai ales prin
sporirea EBE sau a RE, ca rezultat al reducerii costurilor de producie, deoarece cifra de afaceri
nu poate nregistra creteri foarte nsemnate.
Daca ne vom referii strict la activitatea de producie si comercializare, adic la profitul
aferent cifrei de afaceri, deoarece rezultatul de exploatare poate conine influenta altor elemente,
care nu au legtura directa cu cifra de afaceri, rata rentabilitii comerciale sau a vnzrilor poate
fi exprimata astfel:
52
53
38
( )
( )
( )
unde:
gi = structura cifrei de afaceri pe produse;
54
39
CAPITOLUL III
STUDIU DE CAZ PRIVIND ANALIZA DIAGNOSTIC A RATEI RENTABILITII
COMERCIALE LA S.C. PLUS 2 S.R.L.
3.1. Prezentarea generala a societii
Statutul juridic al firmei este cel de societate cu rspundere limitat, firma avnd un
capital social subscris de 50.000 RON.
Numrul angajailor care i desfoar n prezent activitatea n firm este de 35 dar
acesta urmnd s creasc ntr-un viitor apropiat datorit tendinei i totodat necesitii de
extindere a activitii att n planul diversificrii serviciilor ct i privind locaiile, respectiv
punctele de lucru ale firmei.
n prezent agenia i desfoar activitatea n municipiul Rovinari, str. Prieteniei, jud.
Gorj ntr-un spaiu nchiriat, n imediata apropiere a centrului oraului, acest lucru fiind un atu al
firmei ntruct este tiut faptul c poziionarea este unul din aspectele cheie n succesul unei
afaceri i ofer o simbioz perfect ntre stilul clasic i modern. Aici serviciile i luxul sunt de o
mare importan. Angajatilor li se asigura condiii optime de promovare n cadrul firmei.
Bucurndu-se de o reputaie foarte bun n randul clienilor, sunt siguri c produsele i serviciile
pensiunii vor oferi o satisfacie garantat. i pentru ca S.C. PLUS 2 S.R.L. stie ce nseamn un
client multumit, sunt sigur c poate face fa oricrei provocari.
Obiectivul unitii este de a satisface pe deplin exigenele gastronomice ale clienilor, avnd n
vedere c preocuparea oamenilor pentru o alimentaie sntoas i hrnitoare este n cretere n
ultimii ani conform studiilor de pia efectuate de Agenia de monitorizare a tendinelor de
consum.
Elegan, calitate, profesionalism, iat doar cateva cuvinte care definesc restaurantul
nostru.
mbinam arta culinar cu serviciile de nalta calitate i ne mndrim cu priceperea buctarilor
notri.
Restaurantul cuprinde dou sli destinate evenimentelor importante din viaa dumneavoastr.
40
Restaurantul este o locaie de evenimente care se remarc prin servicii de calitate, printr-un
design deosebit i care ofer elegana specific evenimentelor importante ce au loc n viaa
dumneavoastra.
Nuni
Botezuri
Aniversri
Petreceri de firm
Cursuri festive
Business lunch
Experienta pe care o avem ca restaurant pentru evenimente ne recomand oricarui proiect festiv
sau de afaceri pe care l-ai avea, indiferent de amploarea acestuia sau doar o simpla mas
Pentru una din cele mai importante zile din viata dumneavoastr, restaurantul noastru va pune la
dispozitie o gam variat de meniu-uri, aranjamente i decoratiuni.
Amenajarea slii i servirea ireproabil a restaurantului dar i mncrurile pregatie n buctria
noastr sigur te vor convinge de profesionalismul echipei.
Pentru ca invitaii dumneavoastr s se bucure pe deplin de cadrul restaurantului, v asteptam s
organizam mpreun cele mai fericite evenimente din viaa dumneavoastr!
Societatea comercial Plus 2 a fost nfiinat n data de 15 martie anul 2005, avnd ca
obiect de activitate principal restaurant dar, cod CAEN 5610.
n scurt timp societatea a reusit s-i cstige un loc important pe piaa de profil lucru
realizat prin crearea unei curbe de experienta productive, prin formarea i modelarea unei culturi
si viziuni organizationale care a permis apararea mpotriva atacurilor din partea concurenilor.
41
42
Pentru analiza ratei rentabilitii economice n cadrul societii noastre vom folosii urmtorul
model:
Unde:
- rata rentabilitii economice;
- rezultatul exploatrii;
- active totale;
CA cifra de afaceri
n anul 2010:
n anul 2011:
):
(
) (
):
):
):
(
)
):
):
):
):
Deoarece n cadrul societii analizate nu avem datorii pe termen mediu i lung, capitalul
permanent va fi egal cu capitalul propriu.
Voi utiliza urmtoarea relaie pentru a determina rata rentabilitii financiare:
47
Unde:
Rfin rata rentabilitii financiare a capitalului propriu;
Pn profitul net;
Kpr capitalul propriu;
Vt venituri totale;
At active totale;
viteza de rotaie a activului total, exprimat prin numrul de rotaii;
factorul de multiplicare a capitalului propriu sau prghia financiar;
rentabilitatea net a veniturilor totale.
Valorile ratei rentabilitii financiare a capitalurilor proprii vor fi:
n anul 2009:
n anul 2010:
n anul 2011:
48
):
(
)
(
)
(
(
(
);
)
)
):
49
)
(
):
)
(
50
unde:
Ra rata rentabilitii resurselor avansate;
Pfb-profitul brut ;
-valoarea medie a fondurilor avansate;
Valorile ratei rentabilitii resurselor avansate vor fi:
n anul 2009:
n anul 2010:
n anul 2011:
din
care
datorit
influenei
):
):
):
):
):
):
):
din
care
):
):
):
53
):
datorit
influenei
):
):
):
Rata rentabilitii resurselor avansate scade n anul 2010 de la 25,06% ct s-a nregistrat
n anul 2009 la 20,11%, nregistrnd aadar o scdere de pn la 4,95%.
Cu toate c modificarea profitului brut a influenat pozitiv evoluia ratei rentabilitii
resurselor avansate cu pn la 0,83%, aceasta a nregistrat scdere deoarece modificarea negativ
a valorii medii a fondurilor avansate de 5,78% a fost dup cum se observ mult mai mare.
Valoarea medie a fondurilor avansate a nregistrat o modificare negativ datorit faptului
c, att activele circulante, ct i activele imobilizate au nregistrat modificri negative n
perioada 2009 2010.
n perioada 2010 2011, rata rentabilitii resurselor avansate continu s scad,
ajungnd n 2011 la valoarea de 19,71%, nregistrnd aadar o scdere de doar 0,4%, mult mai
mic fa de cea din perioada 2009 2010.
Dei valoarea media a fondurilor avansate a nregistrat n perioada 2010 2011 o modificare
pozitiv de 0,19%, aceasta nu a fost suficient de mare pentru a putea acoperii modificarea
negativ a profitului brut de 1,31%, societatea nregistrnd i n aceast perioad o scdere a
ratelor rentabilitii resurselor avansate.
54
Rata rentabilitii resurselor consumate reflect corelaia dintre rezultatul aferent cifrei de
afaceri i costurile totale aferent vnzrilor.
Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate se poate realiza utiliznd urmtorul
model:
, unde:
n anul 2010:
n anul 2011:
55
din
care
datorit
influenei
):
):
):
din
care
56
):
datorit
influenei
):
):
Rata rentabilitii resurselor consumate are tendina de a scdea, n anul 2010 scznd de
la 28,61%, ct s-a nregistrat n anul 2009, la 25,59%, deci cu aproximativ 3,02%.
Scderea cu pn la 3,02% a ratei rentabilitii resurselor consumate se datoreaz
modificrii negative a structurii produciei vndute de -1,73%, a costurilor unitare cu pn la 4,57% i a preurilor medii de vnzare pe produs cu -3,28%.
n perioada 2010 2011 rata rentabilitii resurselor consumate nregistreaz o scdere
mult mai mare fa de perioada precedent, de 7,02%.
Cu toate c att modificarea structurii produciei vndute, ct i modificarea preului pe
unitate de produs au influenat pozitiv evoluia ratei rentabilitii resurselor consumate, acestea
nu au fost suficient de mari, pentru a determina o cretere a ratei rentabilitii resurselor
consumate, modificarea costului pe unitate de produs nregistrnd o influen negativ mai mare
dect cele dou cumulate.
57
Unde:
- rata rentabilitii comerciale
- rezultatul exploatrii
CA cifra de afaceri
Valorile ratei rentabilitii comerciale vor fi:
n anul 2009:
n anul 2010:
n anul 2011:
59
CAPITOLUL IV
PROPUNERI SI CONCLUZII
4.1. Concluzii privind analiza diagnostic a ratei de rentabilitate
Ca urmare a celor prezentate, societatea nregistreaz cel mai mare profit net in anul
2010, iar cel mai mic in anul 2011.
Pentru ca aceast firm s obin un profit mai mare, azunci rentabilitatea trebuie
imbuntit prin unele din urmtoarele propuneri:
-
61
NCHEIERE
rentabilitatea i profitabilitatea
lichiditatea i solvabilitatea
indicatorii absolui
profitul
ratele de rentabilitate
Capitolul III , numinda-se, Studiu de caz privind analiza diagnostic a ratei rentabilitatii
comerciale la S.C. PLUS 2 S.R.L. reprezinta prezentarea firmei si analiza ratelor de rentabilitate
la S.C. PLUS 2 S.R.L.
Iar capitolul IV este realizat din concluzii si propuneri rezultate din analiza firmei.
62
Bibliografie
63
22. Popa Ion Lala, Miculeac Melania, Analiz economico-financiar, Ed. Mirton, Timioara,
2009
23. Vlceanu Gheorghe, Robu Vasile, Georgescu Nicolae, Analiz economico-financiar,
Ed. Economic, Bucureti, 2005
64
ANEXE
Anexa nr. 1:
Nr. Crt.
Indicatori
CA exprimata in
pret de vanzare
Costul cifrei de
afaceri
CA efectiva
exprimata in:
-Costuri
prevzute
-Pret de
vanzareprevazut
Active
imobilizate
Active
circulante
Active
totale(4+5)
Rezultatul
exploatarii
2
3
4
5
6
7
2009
2010
2011
108.190.849
118.829.702
149.027.699
83.378.946
92.947.198
124.764.631
88.766.000
120.764.000
115.000.000
132.000.000
Simbol
Ai
45.544.220
53.411.800
54.762.272
Ac
53.464.369
75.261.461
68.336.157
At
99.008.589
128.673.261
123.098.429
Re
24.298.969
24.690.527
23.206.171
65
Anexa nr 2:
Nr.
Indicatori
Simbol
2009
2010
2011
Crt.
1
Capital propriu
Active totale
Venituri totale
Profit net
Viteza de rotatie a
Kpr
85.062.784
106,689.708
100,843.057
99.008.589
128.673.261
123.098.429
Vt
110.336.910
123.214.315
151.014.101
Pn
20.674.944
21.626.924
20.153.349
1,1144
0,9576
1,2268
At
activului total,
exprimata prin
numarul de rotatii
6
Parghia financiara
1,1639
1,2060
1,2207
Rentabilitatea neta a
0,1874
0,1755
0,1334
veniturilor totale
66
Anexa nr. 3.
Nr. Crt.
Indicatori
CA exprimat
n pret de
vnzare
Costul cifrei de
afaceri
CA efectiv
exprimat in:
-Costuri
prevzute
-Pre de
vnzare
prevzut
Active
imobilizate
Active
circulante
Valoarea
medie a
fondurilor
avansate
Profitul brut
2
3
4
5
6
2009
2010
2011
108.190.849
118.829.702
149.027.699
83.378.946
92.947.198
124.764.631
88.766.000
120.764.000
115.000.000
132.000.000
Simbol
Ai
45.544.220
53.411.800
54.762.272
Ac
53.464.369
75.261.461
68.336.157
99.008.589
128.673.261
123.098.429
24.811.903
25.882.504
24.263.068
Pfb
67
Anexa nr. 4.
Nr.
Indicatori
Simbol
2009
2010
2011
Crt.
1
Venituri de exploatare
109.231.901
121.168.164
148.157.266
84.932.934
96.477.637
124.951.095
CA efectiv exprimat n:
93.000.000
107.000.000
118.000.000
138.000.000
24.690.527
23.206.171
-Costuri prevzute
Rezultatul exploatrii
Re
24.298.967
68