SEMINAR 8: RATELE DE LICHIDITATE, RATELE DE

SOLVABILITATE SI RATELE VALORII DE PIATA

Pentru o firma se cunosc urmatoarele date (mii u.m.):

Activ N-1 N Capital + Datorii N-1 N

Active imobilizate(AI) 410 560 Capitaluri proprii 380 550

Active circulante(ACR) 430 470 Datorii pe termen lung 320 375

- Stocuri 130 180 Datorii curente(DCR) 140 105

- Clienti 220 165

- Invest. fin. pe termen 10 15

scurt
70 110
- Casa si conturi la
banci

TOTAL 840 1030 TOTAL 840 1030

Contul de profit si pierdere:

- cifra de afaceri (CA) = 1048

- cheltuieli de exploatare monetare = 700
- cheltuieli privind amortizarea provizioanele = 150
- cheltuieli privind dobanzile = 48
- cota de impozit pe profit = 16 %.

Alte informatii:

- cursul bursier (la 31 decembrie N) = 2,5 u.m. / actiune

- numarul de actiuni = 200 mii actiuni
- 80% din profit se distribuie sub forma de dividende

Se cere:

1. calculati ratele de lichiditate (rata lichiditatii curente, rapide si imediate);

2. calculati ratele de solvabilitate (rata solvabilitatii generale, rata indatorarii
generale si indicatorul gradului de indatorare- levierul);
3. calculati ratele valorii de piata (profitul net pe actiune, dividendul,
randamentul de dividend, multiplicatorul capitalizarii bursiere si raportul
valoare de piata pe valoare contabila)
a) Ratele de lichiditate

=arata capacitatea intreprinderii de a-si achita obligatiile scadente. Pasivele

curente sunt datorii pe termen scurt care au ca sursa principala de plata activele
curente.

Pentru inceputul exercitiului:

1. Rata lichiditatii curente (current ratio):

Active curente ACR 430
Rcurenta 3,1 1
Pasive curente DCR 140

Daca firma are probleme financiare, este posibil sa nu-si poata plati datoriile
din exploatare la scadenta sau sa fie nevoita sa creasca nivelul creditelor
bancare pe termen scurt. In consecinta, datoriile curente pot creste mai rapid
decat activele curente si rata lichiditatii curente se va reduce. Acesta ar
putea fi un prim semn al aparitiei problemelor financiare. Evident, rata
lichiditatii curente trebuie calculata pe mai multi ani pentru a avea o
perspectiva istorica si ar trebui comparata cu ratele altor firme ce activeaza
in acelasi domeniu de activitate.

2. Rata lichiditatii rapide (quick ratio / testul acid):

Active curente Stocuri ACR Stocuri 430 130

Rrapida 2,14 0,8
Pasive curente DCR 140

Din activele curente scadem stocurile, care sunt mai putin lichide. Multi analisti
financiari considera ca este important sa determinam capacitatea firmei de a-si plati
datoriile curente fara a apela la vanzarea stocurilor.

3. Rata lichiditatii imediate (cash ratio):

ACR Stocuri Creante Investitii _ fin _ ts Disponibilitati 10 70

Rimediata 0,57
DCR DCR 140

b) Ratele de solvabilitate

1. Rata solvabilitatii generale = Active totale / Datorii totale = 840 / (320 + 140) =
840 /460 =1,8 > 1

O valoarea supraunitara a indicatorului echivaleaza cu o situatie neta (SN) pozitiva

a intreprinderii (SN = Active totale Datorii totale). Invers, o valoare subunitara
corespunde unei situatii nete negative (CPR negative).
2. Rata indatorarii generale = Datorii totale / Active totale = 460 / 840 = 0,5476 < 1
(0,5)

Reprezinta rata inversa a solvabilitatii. O valoare subunitara a indicatorului

corespunde unei situatii nete pozitive (CPR pozitive).

3. Indicatorul gradului de indatorare (Levierul (L)) = DAT > 1 an / CPR = 320 / 380 =
0,842

c) Ratele valorii de piata

1. Profitul net pe actiune (earnings per share):

PN 126
EPS 0,63u.m. / actiune u.m. Este expresia directa a profitabilitatii
Nr.actiuni 200
intreprinderii.

2. Dividendul pe actiune (dividend per share):

Dividende 0,8 * 126 100,8
DPS 0,504u.m
Nr .actiuni 200 200

DPS 0,504
3. Randamentul de dividend (dividend yield): div 0,2016
Curs _ bursier 2,5
(20,16%)

Randamentul de dividend impreuna cu rata castigului de capital (Curs

bursier1*100/Curs bursier0) formeaza randamentul total al investitiei in actiunile
intreprinderii.

4. Multiplicatorul capitalizarii bursiere (price earnings ratio):

Curs _ bursier 2,5
PER 3,97
EPS 0,63

Arata de cate ori sunt dispusi investitorii sa plateasca profitul net/actiune. Un

coeficient PER ridicat evidentiaza existenta in firma a oportunitatilor de crestere (g
> 0, unde g rata de crestere iar g = Rfin * b iar b coeficientul de reinvestire a
profitului).

5. Raportul valoare de piata / valoare contabila (market to book ratio):

 Capitalizare _ bursiera Nr.actiuni * Curs _ bursier 200 * 2,5
MBR 0,91 > 1
Activ _ net _ contabil CPR1 550

Compara evaluarea pe care piata de capital o atribuie intreprinderii (capitalurilor ei

proprii) cu valoarea ei contabila (book value). O valoare a MBR > 1 semnifica o
apreciere a investitorilor de pe piata de capital privind valoarea intreprinderii ca
fiind superioara valorii ei contabile. Valoarea subunitara a indicatorului denota faptul
ca piata de capital apreciaza actiunile intreprinderii la o valoarea inferioara valorii ei
contabile.