Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Gestiunea Portofoliului
Gestiunea Portofoliului
Forma de invatamint-ZI-MASTER Semestrul-I-Saptamina-IOre:Curs/Seminar-2 Titular disciplina-Lector univ.drd-Cristian Vanghele CURSUL 1 TEMATICA-GESTIUNEA PORTOFOLIULUI I PIAA DE CAPITAL Subiecte: A.- GESTIUNEA PORTOFOLIULUI 1)- Conceptul de gestiune a portofoliului 2)- Etapele si Continutul gestiunii potofoliului 3)- Organizarea si obiectivele gestiunii portofoliului 4)- Gestiunea portofoliului si piata de capital - Obiectivele parcurgerii cursului
Obiectiv fundamental s tie n ce const procesul de gestiune de a portofoliului Obiective operaionale a) Obiective cognitive s defineasc conceptul de portofoliu; s clasifice portofoliile; s delimiteze gestiunea activ de gestiunea pasiv a portofoliului; s neleag principiile, metodele i operaiunile care stau la baza gestiunii portofoliului; s tie categoriile de participani implicai n organizarea gestiunii portofoliului. b) Obiective afective s participe activ la discuiile angajate pe tema supus dezbaterii; s formuleze ntrebri privitoare la materialul prezentat. Tehnici i procedee didactice a) Metode expozitive: expunerea; explicaia; descrierea. b) Metode conversative: dialogul colectiv; conversaia. Termeni cheie: portofoliu, gestiune activ, gestiune pasiv, diversificare.
portofolii prudente care asigur valorificarea capitalului investit printr-o rentabilitate sigur ntr-un anumit interval de timp, scurt sau lung; portofolii de cretere aparinnd investitorilor care i fixeaz ca obiectiv ctig mare, acceptnd i un grad de risc mare pe termen mediu; portofolii clasice care pe termen mediu valorific capitalul investit peste nivelul pieei (s bat piaa) n condiiile unui risc cunoscut; portofolii ofensive care vizeaz obinerea de ctiguri mari n condiiile unui risc ridicat pe termen mediu; portofolii speculative care aduc investitorilor pe termen scurt sau mediu ctiguri rapide cu un risc destul de important.
Gestiunea portofoliului reprezint totalitatea principiilor, metodelor, operaiunilor care stau la baza constituirii, selectrii portofoliului optim i evalurii performanei acestuia. Principiile gestiunii portofoliilor sunt: nu cumpra prea scump; diversificarea portofoliului. Principiul nu cumpra prea scump const n cumprarea unui numr de valori mobiliare de clase sau tipuri diferite, care s satisfac obiectivul sau obiectivele investitorului. n acest stadiu, investitorul trebuie s cunoasc rapid preul unei valori mobiliare i tendina acestuia. El se informeaz direct din rapoartele emitenilor, din analizele publicate n presa financiar sau indirect, apelnd la profesioniti (analitii de valori mobiliare). Principiul diversificarea portofoliului const n minimizarea riscului prin modificarea structurii portofoliului. Metodele de gestionare a portofoliului au la baz modelele de analiz a valorilor mobiliare, constituirea portofoliului, selectarea portofoliului optim, msurarea performanei portofoliului. De exemplu, metoda statistic de analiz a titlurilor i constituire a portofoliului. Operaiunile care stau la baza constituirii portofoliului i selectrii celui optim sunt tranzaciile specifice bursei de valori: cumprare (vnzare) de titluri primare sau derivate la vedere sau la termen. Organizarea gestiunii portofoliului respect cele dou principii de baz: alege metoda sau metodele de gestionare i efectueaz operaiuni cu titluri financiare din portofoliu. Metodele i operaiunile sunt alese n aa fel nct s respecte obiectivul investitorului (preferinele risc-ctig al acestuia). Astfel in cadrul unei sceme de organizare a gestiunii portofoliului putem intilni: Economitii, tehnicienii i experii pieei grupai ntr-o organizaie de gestionare a portofoliului (de exemplu Societatea de Investiii Financiare) sau liber profesioniti, efectueaz prognoze privind economia, pieele de capital. Aceste prognoze se materializeaz n rapoarte, trimise analitilor de titluri financiare. Analitii de titluri financiare fac previziuni asupra titlurilor financiare. Fiecare analist rspunde de o categorie de titluri, aparinnd emitenilor dintr-una sau mai multe ramuri ale economiei. Din acest motiv sunt denumii specialiti de ramur. Previziunile analitilor rareori specific rentabilitatea sperat (ateptat a ctigului) i perioada dup care performanele estimate se vor realiza. Previziunile analitilor sunt codificate astfel: Analitii de titluri financiare transmit codificarea nsoit de rapoarte Comitetului de plasament. Comitetul de plasament (investiii) reprezint conducerea superioar a companiei de investiii i are un rol esenial n gestionarea portofoliilor. Activitatea Comitetului se finalizeaz cu: lista aprobat a valorilor mobiliare care fac obiectul constituirii portofoliului i portofoliului model. Titlurile de pe list pot fi achiziionate, n timp ce acelea care nu figureaz pe list, trebuie pstrate sau vndute. Portofoliul model indic aprecierile conducerii fa de unele titluri care s corespund strategiei adoptate. Gestionarii de portofoliu primesc lista titlurilor avizate i modelul de portofoliu. La firmele de plasament specializate, gestionarii de portofoliu sunt i analitii de titluri, evitnd Comitetul de plasament. Aceast libertate decizional a gestionarilor este discutabil sub aspectul performanei portofoliilor administrate. Gestionarii de portofolii procedeaz diferit la selectarea titlurilor din portofoliu: n strategia activ selecteaz titlurile subevaluate; n strategia pasiv selecteaz titlurile care reproduc cel mai bine piaa. Compania sau instituia de gestionare a portofoliului este organizat pe patru nivele, delimitate : serviciul de studii economico-financiare; comitetul de investiii; serviciul de gestiune a portofoliului; serviciul de control. Serviciul de studii economico-financiare este format din economiti, experi ai pieei i analiti. Aceti specialiti, pe baza datelor cantitative i calitative privind economia, piaa financiar i n mod special piaa de capital apelnd la modele economico-financiare i efectueaz operaiunile. crearea unei baze de date care s ofere o imagine ct mai fidel a pieei de capital; identificarea activelor de capital subevaluate sau supraevaluate pe pia; estimarea rentabilitii i riscului ataat fiecrei clase de activ de capital, a ratei dobnzii pe piaa monetar a cursului de schimb pe piaa valutar; 4
identificarea divergenelor rezultatelor oferite de utilizarea diferitelor modele pentru gestionarea portofoliilor deja existente pe pia; elaborarea listei portofoliilor cu rentabilitile cele mai mari i riscurile aferente; stabilirea structurii portofoliului de referin (portofoliul model) care de cele mai multe ori coincide cu compoziia indicelui reprezentativ al pieei de capital. Toate informaiile rezultate din operaiunile respective sunt accesibile comitetului de investiii i gestionarilor de portofolii. Principalele rezultate ale analizei care se transmit comitetului sunt: lista activelor de capital cu rentabilitile i riscurile estimate ; lista portofoliilor cu rentabilitile cele mai mari i riscurile aferente; structura portofoliului model. Comitetul de investiii are rolul esenial n gestionarea portofoliului. El recomand portofolii ntr-o anumit structur n funcie de natura strategiei adoptate: n strategia pasiv fixeaz un nivel maxim al riscului; n strategia activ urmrete cea mai mare rentabilitate, acceptnd i poziii speculative pentru anumite titluri. Portofoliile recomandate construite de comitetul de plasament i portofoliul model transmis de serviciul de studii economico-financiare sunt accesibile gestionarilor de portofolii. Gestionarii de portofolii selecteaz activele de capital care formeaz portofoliul administrat n numele clientului, persoan fizic sau juridic. Rolul gestionarilor este mai mic sau mai mare n selectarea titlurilor financiare n funcie de gradul dependenei fa de portofoliile recomandate de comitetul de investiii i informaiile primite de la serviciul de studii economice i financiare. Gestionarii care se bazeaz pe informaiile primite de la serviciul specializat, comitetul de plasament i propriile estimri procedeaz astfel: n strategia pasiv selecteaz numai titlurile care reproduc mai bine piaa ; n strategia activ selecteaz titlurile subevaluate . Gestionarii care iau decizii personale i recomandrile comitetului de investiii rmn orientative selecteaz titlurile de pe diferite componente ale pieei de capital. Acetia se numesc specialitii pe sectoare i sunt preferai de ctre investitorii n portofoliu. Controlul const n verificarea realizrii obiectivelor prin msurarea performanei portofoliului. Informaiile care stau la baza controlului sunt furnizate de: poziiile i soldul conturilor de titluri ale clienilor; contul global al fiecrui gestionar; poziiile i soldul portofoliului global al companiei de investiii. Rezultatele verificrii conturilor sunt utilizate pentru: compararea rezultatelor portofoliilor cu strategiile fixate; analiza performanei, rentabilitii i riscului portofoliilor; evaluarea performanei analitilor, comitetului de plasament i gestionarilor; Serviciul control transmite rezultatele controlului: serviciului de studii economice i financiare pentru a relua etapele n gestionarea portofoliilor (revizuirea) dac s-au constatat diferene ntre obiectivele clienilor i performanele portofoliilor administrate; comitetului de investiii care le compar cu portofoliile recomandate i dac constat diferene mari instrucioneaz gestionarii s cumpere sau s vnd anumite clase de titluri financiare din portofoliile administrate; gestionarilor de portofolii pentru a cunoate rezultatele gestionrii. Organizarea gestionrii portofoliilor sugereaz urmtoarele etape: 1. analiza activelor de capital; 2. fixarea obiectivului de investiii pentru fiecare investitor; 3. constituirea portofoliilor posibile; 4. selectarea portofoliilor eficiente i a portofoliului optim; 5. analiza rentabilitii, riscului i performanei portofoliilor; 6. revizuirea portofoliilor ;
Importanta organizarii gestiunii portofoliului activelor financiare se afla in strinsa corelatie cu piata de capital ,cu produsele tranzactionate pe piata cu obiectivele si strategiile pietei de capital. Modalitatea de functionare a pietei de capital prin manifestarea functiilor acesteia,prin functionarea institutiilor abilitate de reglementare a procesului tranzactionabil de organizare si m onoitorizare a operatiunilor bursiere este sustinuta continu de o buna gestionare a portofoliului de active financiare. Gestiunea portofoliului prin modul de organizare si prin diversitatea produselor de valori mobiliare care formeaza portofoliul contribuie in mod direct la dinamica si estetica pietei de capital prin asigurarea unor portofolii cit mai variate dar si cit mai eficiente care sa raspunda in primul rind interesului investitionar al jucatorilor din piata,prin diversificarea si cresterea portofoliului atit din p.v cantitativ cit si valoric,si nu in ultimul rind prin asigurarea unui grad ridicat de capitalizare al pietei de capital.