Structura i caracteristicile sistemului financiar din Romnia

Iai, 2011

Coninut
Capitolul 1. Aspecte generale privind sistemul financiar ........................................................... 2 1.1.Delimitari conceptuale privind sistemul financiar si componentele sale.......................... 2 1.1.1.Sistemul de relaii economice ................................................................................... 4 1.1.2.Sistemul de instituii financiare .................................................................................. 4 1.1.3.Sistemul de fonduri financiare ................................................................................... 5 1.1.4. Sistemul de planuri financiare ................................................................................... 6 1.1.5.Sistemul financiar ca ansamblu de fluxuri financiar-monetare .................................. 6 1.2.Tipuri de sisteme financiare i caracteristici ale acestora ................................................. 8 1.2.1.Sistemele financiare bazate pe piaa de capital ........................................................ 10 1.2.3.Sistemele financiare axate pe bnci ......................................................................... 11 Capitolul 2. Sistemul financiar din Romnia............................................................................ 13 2.1. Caracteristici ale sistemului financiar din Romnia ...................................................... 13 2.2. Componentele sistemului financiar din Romnia .......................................................... 14 2.2.1.Piaa monetar i a creditului pe termen mediu i lung............................................ 14 2.2.2.Piaa valutar ............................................................................................................ 16 2.2.3.Piaa de capital ......................................................................................................... 16 2.2.4.Piaa titlurilor de stat ................................................................................................ 17 2.2.5.Piaa asigurrilor ...................................................................................................... 18 2.2.6.Piee ale activelor financiare alternative .................................................................. 19 Concluzii................................................................................................................................... 20 Bibliografie ............................................................................................................................... 21 Webografie ............................................................................................................................... 21

Capitolul 1. Aspecte generale privind sistemul financiar

1.1.Delimitari conceptuale privind sistemul financiar si componentele sale

Noiunea de sistem reprezint un ansamblu de elemente ( reguli, principii,etc. ) care se afl ntr-o relaie structural, de interdependen i de interaciune reciproc, formnd un tot organizat, tot care pune ordine ntr-o gandire teoretic sau face ca o activitate practic s urmeze scopul urmarit de ctre acesta1. Din aceasta definitie a sistemului reiese i noiunea de sistem financiar, care la rndul sau este format din anumite componete de natura financiar, ce sunt puse n interdependen i care formeaz cadrul necesar proceselor i relaiilor financiare. Sistemul financiar2 se definete astfel ca un ansamblu al relaiilor economice n form baneasc, care apar ntre participanii la procesele de constituire, distribuire i utilizare a fondurilor financiare(bneti), n ntreaga activitate economic-social. Pe lng aceast idee cu sens general ,termenului respectiv i se mai pot aduga anumite noiuni de ordin mai restrns i anume aceea de sector financiar3. Potrivit autorului Firescu Bogdan Narcis,termenul de sector financiar desemneaz partea component a unei economii ce furnizeaz servicii de natur financiar celorlalte pari ale economiei. Astfel includem n cadrul acestui termen o componet foarte important a sistemului financiar, sistemul bancar (Banca Centrala, celelalte bnci din sistem i alte instituii de credit specializate) i instituiile financiare-nonbancare, piee financiare i celelalte organisme ce reglementeaz i supravegheaz domeniul financiar.Interferenele termenului de sistem financiar nu se opresc aici, acesta interacionnd cu conceptul se sistem monetar i de sistem fiscal. n cadrul conceptului de sistem monetar se pleac de la premisa c sistemul financiar cuprinde fluxurile financiare care se intercondiioneaz cu cele reale, mai exact putem vorbi aici de corelaia dintre bunuri i bani.nsemnele monetare sunt emise n cadrul unui sistem monetar, ce cuprinde instituii si modaliti ce permit reglementarea circulaiei monetare cu ajutorul unor norme emise de ctre autoritatea competent.Astfel banii duc la crearea fluxurilor financiare, iar sistemul monetar ajut facilitarea acestui lucru. Potrivit conceptului de sistem fiscal se pleac de la premisa c o parte din relaiile existente n cadrul sistemului financiar stau la baza sistemului fiscal, n sensul c autoritile
1 2

Dictionarul Explicativ al Limbii Romane Filip Gheorghe, Finane Publice, suport de curs,Iai, 2010,pag. 19. 3 Frescu Bogdan Narcis, Sistemul financiar al Romniei, Editura Univ.Al.I.Cuza,Iai,2010,p ag. 26.

guvernamentale intervin cu ajutorul unui ansamblu de metode, tehnici, principii referitoare la materia impozabil, cotele respective de percepere a impozitului, subiecii fiscali pentru aezarea i perceperea impozitelor, conform legislaiei fiscale n vigoare pentru realizarea obiectivelor de ordin public. Aadar sistemul financiar cuprinde relaii financiare ce stau la baza altor sisteme, fie ele incluse sau nu n cadrul sistemului financiar n calitate de subsisteme.Printre aceste relaii amintim: relaiile care exprim un transfer de resurse bneti fr echivalent i titlu nerambursabil n calitate de finane publice, creditul ca relaie baneasc pe calea mprumutului care este purttor de dobnd i pe o perioad bine determinat, relaii care exprim un transfer facultativ sau obligatoriu de resurse bneti, n schimbul unei contraprestaii care depinde producerea unui risc(asigurri de bunuri i persoane sau rspundere civil), relaii pe calea procesului de formare i repartizare a fondurilor de resurse bneti la dispoziia ntreprinderilor n calitate de finanele ntreprinderilor 4. Conform ideei ca sistemului financiar este vzut ca un ansamblu de subsisteme ce se afl n interdependen i ale relaiilor respectivelor subsisteme cu ali factori de natur exogen, putem delimita astfel componentele sistemului financiar. n concepia autorului Firescu Bogdan Narcis componentele sistemului financiar sunt acelea care au la baz ideea conceptului de finane ca sistem. Potrivit acestei abordri sistemul financiar are urmtoarele subsisteme n calitate de componente: sistemul relaiilor economice prin care au loc relaiile financiare ; sistemul instituiilor cu atribuii n organizarea relaiilor financiare sau a fundamentrii i executrii deciziilor financiare ; sistemul fondurilor de resurse financiare, fonduri care se constituie, distribuie i utilizeaz de ctre diverse entiti ale structurii economice i sociale ; sistemul planurilor financiare prin care are loc conducerea i reglarea activitii financiare ; sistemul de finanare a economiei ce reprezint ansamblul modalitilor de constituire a resurselor financiare ; sistemul fluxurilor financiar-monetare ca ansamblu al fluxurilor baneti derulate n cadrul economiei.

Vcarel Iulian,Finane Publice,Editura Didactic i Pedagogic,Bucureti,2006,pag.74.

1.1.1.Sistemul de relaii economice

Relaiile respective sunt n form bneasc, iar pe lng aceast caracteristic mai identificm tipul relaiei ,fie dac aceasta aparine sferei publice,fie c aparine sferei private i deci participanii la relaiile economice respective i caracteristica transferului de valoare. Aadar acest sistem al relaiilor economice n form baneasc cuprinde urmtoarele relaii: cele ntre bugetul de stat i bugetele locale, relaiile ce au loc pe calea bugetele asigurrilor sociale de stat, bugetele asigurrilor sociale de sntate i ale altor bugete, relaiile ce in de constituirea i repartizarea fondurilor speciale extrabugetare, relaiile de credit bancar, relaiile de asigurri i reasigurri de bunuri, persoane sau rspundere civil i evident relaiile ce au loc de constituirea i repartizarea resurselor la dispoziia ntreprinderilor. n categoria acestui sistem de relaii economice ntlnim dou subsiteme i anume sistemul financiar public i subsistemul financiar privat. Ambele reprezint un ansamblu de relaii economice n form bneasc cu prilejul constituirii, distribuirii i utilizrii de fonduri bneti, cu precizarea c n cadrul sistemului public fondurile sunt publice, iar n cadrul subsitemului privat fondurile sunt private.Totodat participanii sunt autoritile publice i entiti private. n concluzie sistemul financiar ca ansamblu al relaiilor economice n form baneasc cuprinde toate relaiile existente ntre componentele menionate anterior,cele dou subsisteme,cel public i cel privat aflndu-se ntr-o interdependen, n sensul c ntreprinderile private sunt mari furnizoare de impozite i taxe ctre bugetul de st at, bugetele locale, sau contribuii ctre bugetele asigurrilor sociale de stat, prime pltite societilor de asigurare de bunuri, persoane i rspundere civil i invers sectorul public susine sectorul privat prin subvenii de la bugetul de stat i bugetele locale, diverse sume din cadrul bugetul asigurrilor sociale pentru finanarea unor aciuni, fie despgubiri de sume pe care le primesc de la societile de asigurri.

1.1.2.Sistemul de instituii financiare

Acest sistem este format din instituiile care particip la relaiile financiare pe calea elaborrii i execuiei deciziilor de natur financiar, ct si pe calea constituirii distribuirii i utilizrii fondurilor financiare.Astfel relaiile financiare precizate anterior au loc prin cadrul acestor instituii.

n cadrul sistemului financiar sunt prefigurate att instituii specializate n domeniul financiar ct i intituii nespecializate cu diverse atribuii n cadrul sistemului5. Pornind de la aceast idee se poate face o delimitare a instituiilor financiare mbinnd i criteriul apartenenei la sfera public, sau privat.Astfel obinem instituii specializate n cadrul domeniului financiar, publice i instituii nespecializate cu diverse atribuii n domeniul financiar tot de apartenen public. Instituiile nespecializate publice sunt: Parlamentul i organele administraiei de stat, respectiv ministerele i alte organisme. Subsistemul instituiilor publice nespecializate este format din: Parlament i oraganisme ale administraiei de stat i anume Guvernul, ministerele i alte organe. Subsistemul instituiilor publice specializate cuprinde entiti ce au activiti financiare specializate n control i supraveghere de tipul Ministerul Finanelor Publice, Agenia Naional de Administrare Fiscal, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare,Comisia de Supraveghere a Asigurrilor i alte structuri specializate precum compartimente fianciare din ministere, alte organe ale administraiei centrale de stat ce aparin regiilor autonome, societilor comerciale cu capital de stat. Subsistemul financiar al unitilor private specializate financiar este format din bnci, societi de asigurri i reasigurri, societile de valori mobiliare ce curpind operatori economici ce desfoar activiti financiar-bancare.

1.1.3.Sistemul de fonduri financiare

Sistemul fondurilor financiare pleac de la baza urmtoarei afirmaii i anume:

sistemul fondurilor financiare reprezint ansamblul fondurilor bneti, constituite, distribuite i utilizate n economie i societate cu precizarea c ntre aceste fonduri exist interrelaii 6. Aceste interrelaii pleac de la legturile ntre componentele sistemului financiar, componente care au la baz fonduri de resurse bneti. Fondurile respective pot fi grupate dup mai multe criterii dintre care amintim: forma de proprietate. nivelul organizatoric de cosntituire i administrare a fondurilor. destinaia dat resuselor fondurilor financiare. caracterul definitiv sau temporar al constituirii i utilizrii resurselor financiare.

5 6

Frescu Bogdan Narcis,Sistemul financiar al Romniei,Editura Univ.Al.I.Cuza,Iai,2010,p ag. 63. Filip Gheorghe,Finane,suport de curs,Iai,2008,pag. 34.

1.1.4. Sistemul de planuri financiare

Sistemul de planuri financiare este vzut i ca ansamblul instrumentelor de conducere i reglare a activitii economice. Ideea de la care se pleac n cadrul abordrii sistemului financiar ca un tot organizat de planuri financiare este aceea c activitatea economic i social pentru a se desfura n mod normal presupune reglarea acesteia prin anumite modaliti de previziune, prognoz, organizare i orientare. Toate aceste modaliti reprezint elementele componente ale planurilor financiare. Folosirea planurilor respective rezid din necesitatea de prevenire a blocajelor financiare, corectarea dereglrilor n cadrul fluxurilor financiare i monetare i creste rea eficienei n utilizarea resurselor financiare. Instrumentele financiare de conducere i reglare a activitii economice pot fi delimitate n funcie de nivelul macroeconomic i microeconomic.

1.1.5.Sistemul financiar ca ansamblu de fluxuri financiar-monetare

Baza sistemului financiar ca ansamblu de fluxuri financiar monetare o constituie interdependena dintre aceste fluxuri.Respectivele fluxuri sunt corelate cu cele reale reprezentate de micarea bunurilor. Fluxul financiar monetar reprezint cantitatea de resurse financiar-monetare ce se transmite n cadrul unei perioade de timp, de la un participant al unui circuit economic ctre alt participant7. Acestea pot fi delimitate n funcie de nivelul micro i macroeconomic. La nivel microeconomic sistemul financiar cuprinde ansamblul fluxurilor financiarmonetare desfurate n corelaie cu fluxurile reale fiind legate de existena relaiilor economice ala unor ageni sau operatori economici. Potrivit abordrii macroeconomice fluxurile financiar-monetare cuprinde totalitatea fluxurilor ce se desfoar ntre agenii economici reprezentai de ntreprinderi, bnci, statul cu instituiile sale i populaie cu indivizii sau familiile. Potrivit altei abordri sistemul financiar8 reprezint totalitatea instituiilor financiare precum i relaiile dintre acestea.Se apreciaz ca relaiile dintre diversele instituii au loc prin

7 8

Frescu Bogdan Narcis, Sistemul financiar al Romniei, Editura Univ.Al.I.Cuza, Iai,2010, p ag.100. Dragot Victor, Piee i sisteme financiare, Editura ASE, Bucureti, 2008, pag. 11.

cadrul unor piee financiare bine delimitate, unde agenii economici excedentari de resurse bneti se ntlnesc cu agenii deficitari ai acestor resurse.Practic sistemul financiar este vzut ca un ansamblu de piee, instrumente i intermediari, sau ca un cadru organizat prin care au loc tranzacionarea instrumentelor financiare. Privind aceast abordare a sistemelor financiare putem delimita componentele sistemului financiar prin prisma pieelor financiare, obinnd astfel urmtoarea structura: piaa de capital piaa monetar piaa bancar piaa valutar piaa titlurilor emise de stat piaa asigurrilor piaa imobiliar piee ale altor active alternative. Toate aceste piee cuprind infrastructura necesar, realizat de prezena instituiilor care au un rol deosebit n a stabili cadrul necesar desfurrii activitii de mobilizare a resurselor si alocarea eficient a acestora, ct i prezena intermediarilor ce intervin n acest proces. Pe scurt acestea reprezint componentele sistemului financiar cu precizarea c acestea difer de la un autor la altul. Spre exemplu n concepia autorului Vcare Iulian componentele sistemului financiar sunt cele care stau la baza subsistemului financiar ca ansamblu al relaiilor economice n form baneasc.Astfel ntlnim urmtoarele componente: bugetul de stat i bugetele locale, asigurrile sociale de stat, fondurile speciale extrabugetare, creditul fie public sau privat, asigurrile de bunuri , persoane sau rspundere civil, finanele ntreprinderilor.Acestea pot fi regrupate n funcie de forma de proprietate,ca elemente ce in de sfera public sau cea privat. Sistemul financiar ca sistem de finanare a economiei va fi abordat n subcapitolul urmtor, referitor la tipurile de sisteme financiare deoarece se afl n strns concordan cu tematica acestuia.

1.2.Tipuri de sisteme financiare i caracteristici ale acestora

Plecnd de la sistemul financiar ca mijloc de finanare a economiei, putem delimita tipurile de sisteme fiananciare existente fiecrei economii.Nu este exclus de altfel ca tipurile respective de sisteme financiare sa coexiste intr-o economie, fiecare dintre ele avnd ponderi diferite. Legtura dintre sistemele financiare i economiile rilor este dat, de capacitatea sistemelor de a ndeplini anumite obiective specifice economiei cum sunt cele legate de stabilitate, cretere economic sau dezvoltare durabil. Obiectivul major al unui sistem financiar este acela de a asigura creterea economic pe termen lung printr-o alocare ct mai eficient a resurselor9. Creterea respectiv asigurat de ctre sistem, face ca economia la rndul ei sa asigure o dezvoltare a sistemului financiar, impunndu-se astfel conceptul de condiionare indirect. Conceptul de finanare a economiei ntrunete diferite poziii i se refer la modalitile de procurare, alocare a resurselor financiare att la nivel microeconomic ct i macroeconomic.Se disting astfel trei poziii de finanare i anume: posibilitatea finanrii din resurse proprii cunoscut i sub numele de autofinanare. finanarea direct sau pe piaa de capital. finanarea indirect sau cea a economiei de ndatorare. Autofinanarea are loc atunci cnd pe baza resurselor acumulate ca excedent diverse entiti recurg la acestea pentru a-i procura necesarul de nevoi de finanare. Finanarea direct presupune procurarea de resurse financiare de ctre entitile deficitare de la deintorii de capital disponibil, pe baza titlurilor financiare emise de ctre entitile deficitare pe pieele primare de capital.Pieele primare sunt acelea unde au loc emisiunea pentru prima oar a titlurilor financiare.Se numete finanare direct deoarece ntre participanii la relaiile respective nu particip niciun intermediar.Acest tip de finanare are loc atunci cnd se nfiineaz noi firme i se constituie capitalul propriu al acestora prin distribuirea ctre acionari a titlurilor respective.Totui se manifest riscul de lichiditate atunci cnd aciunile respective nu sunt cotate la burs sau dac sunt cotate apare riscul de fluctuaie a preurilor.Totodat participanii la aceste relaii nu se cunosc generndu-se astfel noi riscuri. Finanarea indirect presupune procurarea resurselor de la un anumit segment specializat reprezentat de instituiile financiare sau investitorii instituionali10.n cadrul acestui tip de finanare observam apariia unor intermdiari n comparaie cu finanarea direct.Rolul acestora este de a pune n legtura oferta de capital cu cererea.Prin titlurile indirecte pe care le
9

Frescu Bogdan Narcis, Sistemul financiar al Romniei, Editura Univ.Al.I.Cuza,Iai, 2010, p ag. 93. Priscariu Maria, Andrie Alin, Ursu Silviu, Piee i intrumente financiare, Editura Univ Al. I.Cuza, Iai, 2008, pag. 44.
10

emit sub forma certificatelor de depozit, librete de economii, polie de asigurare, reuesc s atrag capitalurile disponibile de la agenii excedentari.Pe baza acestor resurse constituite acord mprumuturi agenilor deficitari corelnd intr-un mod mai satisfacator cererea cu oferta de capital.Totodat resursele respective pot investii banii respectivi n titluri directe, diferena dintre cele dou o reprezint faptul ca titlurile indirecte sunt emise de regula pe termen scurt i sunt foarte numeroase, iar cele directe sunt pe termen mediu i lung.Se apreciaz c acest mod de finanare duce la creterea funcionalitii sistemului financiar deoaorece participanii se cunosc mai bine ntre ei evitndu-se astfel fenomenul de blocaj financiar. Pornind de la acet mod de finanare au devenit tot mai utilizate conceptele de intermediere financiar i de intermediar financiar. n legtur cu conceptul de intermediari financiari putem afirma c sunt acei ageni economici care au ca activiti de baz acordarea de mprumuturi i operaiuni de plasament.Totodat exist i o categorie a agenilor nefinanciari ce au ca activiti de baz producia, repartiia, consumul de bunuri i servicii, operaiuni de vnzare cumprare sau prelevri-transferuri n domeniul lor de activitate. Plecnd de la delimitarea anterioar agenii respectivi pot fi grupai ca nefinanciari excedentari i nefinanciari deficitari.Potrivit acestei abordri n prima categorie intr gospodriile familiiale iar n cea de-a doua ntreprinderile i statul. Definirea acestor concepte ne ajut sa nelegem practic fiecare dintre atribuiile categoriilor menionate.Pe baza acestui lucru putem face urmtoarea afirmaie: intermediarii financiari sunt cei care intervin n procesul de distribuire a resurselor necesare agenilor nefinanciari deficitari pe baza resurselor constituite de la agenii nefinanciari excedentari. Mai exist totui un concept legat de finanare i anume cel de finanare intermediat care presupune n raport cu conceptul de finanare direct netransformarea titlurilor indirecte n titluri directe.Deci titlurile (directe) trec neschimbate de la agenii deficitari care doresc s se mprumute de la agenii excedentari prin intermediul unei societi de intermediere11. Cunoscnd modalitile de finanare i participanii respectivi distingem dou tipuri de sisteme financiare, cele axate pe piaa de capital sau market-based i cele ale orientate pe bnci sau bank-based.

11

Priscariu Maria, Andrie Alin, Ursu Silviu, Piee i intrumente financiare, Editura Univ Al. I.Cuza, Iai, 2008, pag. 46.

1.2.1.Sistemele financiare bazate pe piaa de capital

Sistemul financiar bazat pe piaa de capital pleac de la aceast idee, entitile care au nevoie de resurse ntr-o prima faz i le vor mobiliza de la agenii economici excedentari prin cadrul emisiunii de titluri financiare de tipul aciunilor i obligaiunilor.Aceasta fapt reprezint caracteristica general a mecanismului pieei de capital reprezentat de intervenia burselor de valori, ca un cadru ce asigur desfurarea operaiilor de mobilizare a resurselor financiare. Dup aceast etap are loc alocarea i cheltuirea resurselor de ctre firme n raport cu domeniul lor de activitate.Cheltuirea acestora genereaz noi fluxuri financiare realiznduse astfel finanarea economiei. Acest mecanism de finanare inspir un impact pozitiv prin faptul c asigur drenarea direct a fluxurilor bneti ctre activitile creatoare de valoare12.Explicnd acest lucru, moneda devenit pasiv la nivelul agenilor excedentari este reintegrat n circuitul economic, fapt care duce la o mai bun funcionalitate a mecanismului financiar implicit a celui economic avnd n vedere faptul c primul este integrat n cel anterior.Un alt avantaj este acela c acest mecanism nu duce la o sporiire a masei bneti, deci nu exercit presiuni inflaioniste, deoarece moneda respectiv este reintegrat i nu creat peste cea existent. Alte aspecte ale acestui sistem de finanare sunt:acordarea de servicii financiare prin colectarea de informaii, controlul asupra firmelor, ameliorarea managementului riscului i realizarea economisirii n economie13. n legtur cu colectarea de informaii se apreciz faptul c odat cu creterea lichiditii pieelor, cei care au investit au tendina de a utiliza resursele pentru achiziia de informaii care sunt foarte importante i au legatur cu situaiile financiare ale firmelor.Acest lucru faciliteaz obinerea de profituri prin vnzarea sau cumprarea titlurilor financiare. Controlul firmelor are loc dupa preluare si refinanare prin intermediul pieei de capital, pia care asigur stimularea managerilor n funcie de diversele metode de remunare a acestuia, metode ce se afl n concordan cu cursul titlutilor financiare.Astfel se asigur ndeplinirea obiectivelor firmei de ctre manageri n legtur cu dorinele acionarilor. Pieele financiare duc la o diversificare a riscurilor, prin construirea unor portofolii cu costuri ct mai reduse cuprizand mai multe tipuri de titluri, i la evitarea riscului de lichiditate care este evitat prin valorificarea titlurilor intr-un timp ct mai scurt i la costuri reduse. n ultimul rnd pieele financiare duc la mobilzarea resurselor cu ajutorul market makerilor la costuri ct mai reduse i duc astfel la o cretere economic.
12 13

Filip Gheorghe, Finane, suport de curs, Iai, 2008, pag. 42. Frescu Bogdan Narcis, Sistemul financiar al Romniei,Editura Univ.Al.I.Cuza, Iai, 2010, p ag. 97.

10

Mai putem aduga pe lng cele prezentate anterior c funcionarea acestui sistem de finanare bazat pe piaa de capital se afl n strns legtura cu procesul de globalizare, dereglementare i dezintermediere.Legat de dezintermdiere putem afirma ca piaa de capital a cunoscut anumite tente de natur inovaionist prin apariia unor noi titluri negociabile ce asigur o mai bun colaborare ntrea agenii economici excedentari i cei deficitari.

1.2.3.Sistemele financiare axate pe bnci

Sistemele financiare axate pe bnci sau asa zisele economii de ndatorare cuprind acele relaii de mobilizare de resurse financiare la nivelul unui intermediar financiar i distribuirea lor ulterioar de ctre acesta in funcie de nevoile diverselor entiti existente n economie.Practic baza acestui sistem o reprezint creditul bancar i finanarea indirect asigurat de ctre intermediarii bancari i non-bancari. Principala caracteristic a acestuia o reprezint lichiditatea si caracterul temporar al transferului de resurse bneti ctre diverse entiti, acestea fiind contractual determinate s restituie mprumutul respectiv i dobnzile aferente acestuia. Se apreciaz c n mare parte sistemul axat pe bnci contribuie la redistribuirea resurselor acumulate de ctre intermediarii financiari de la diverse persoane fizice sau juridice, agenilor economici care se confrunt cu deficite, asigurndu-se astfel o mai bun circulaie a resurselor care au fost acumulate sub form de economii sau degajate din circuitul economic14 fra a implica procesul de creaie suplimentar de moned.Acest lucru practic este realizat de ctre intermediarii financiari non-bancari menionai mai sus.Intermdiarii bancari au la baza funcionrii lor mecanismul de creaie monetar prin prezena bncii de emisiune n cadrul sistemului.Acetia sunt reprezentai de ctre bncile comerciale care se afl n strns legtura cu bancile de emisiune, de la care pot beneficia de credite de refinanare pe lng excedentele monetare care exist i sunt folosite pentru creditarea agenilor economici.Precizm ca mecanismul creaiei monetare reprezint inconvenientul major al acestui sistem ntruct exercit presiuni inflaioniste cu repercursiuni negative n economie. Printre avantajele acestui mod de aciune n economie enumerm o mai bun luare a deciziilor fr furnizarea acestora ctre public comparnd modul de aciune al bncilor fa de modul de aciune al pieei de capital.

14

Filip Gheorghe, Finane ,suport de curs, Iai, 2008, pag. 43.

11

Un alt avantaj l constituie un mai bun control al managementului executat la nivelul firmei prin cadrul ndatorrii acesteia i stabilirea unor limite de performana pe care trebuie s le ndeplineasc de la o perioad la alta. Mai putem include ca avantaj al sistemului financiar axat pe bnci reducerea costului obinerii i procesrii informaiilor cu caracter financiar despre firme, contribuind astfel la ameliorarea procesului de alocare a resurselor ctre investitori. Totodat n cadrul acestui sistem se gestioneaz mai eficient riscul de lichiditate prin faptul c majoritatea investiiilor profitabile sunt cele pe termen lung i care necesit o perioad ndelungat de recuperare15. Bncile investesc i n titluri pe termen scurt ameliornd astfel alocarea capitalului i conducnd astfel la creterea economic.

15

Frescu Bogdan Narcis, Sistemul financiar al Romniei, Editura Univ.Al.I.Cuza, Iai, 2010, p ag. 96.

12

Capitolul 2. Sistemul financiar din Romnia

2.1. Caracteristici ale sistemului financiar din Romnia

Referitor la Romnia sistemul financiar este caracteristic rilor din Europa Central i de Est,majoritatea rilor au fost socialiste, iar dup anii 90 acestea au fost supuse demersului de adoptare a mecanismului economiei de pia. n ceea ce privete sistemul financiar din Romnia acesta prezint trsaturi ale sistemului financiar de tip german care are drept suport bncile.Prin cadrul acestora are loc mobilizarea resurselor de la agenii economici excedentari i alocarea acestora ctre agenii economici deficitari.Se apreciaz ca piaa de capital are o activitate redus n comparaie cu sectorul bancar.Acest lucru este valabil i in Romnia, chiar dac pe piaa de capital sunt tranzacionate numeroase titluri, ponderea capitlizrii bursiere n Produsul Intern Brut fiind sczut n comparaie cu alte state. Graficul 2.1. Structura sistemului financiar din Romnia (ponderea active nete n PIB)

Dupa cum se observ din graficul 2.1. ponderea activelor nete n PIB a nregistrat un trend ascendent n anii 2008-2009 urmate de o scdere n anul 2010 cauzat de activitatea economic care este n scdere i tensiunile din pieele financiare internaionale, iar ponderea cea mai mare n PIB o au instituile de credit. 13

Graficul 2.2. Evoluia componentelor sistemului financiar n perioada 2008-2010 ( variaii ale ponderi sectoriale n total sistem )

Din graficul 2.2. rezult c n perioada 2008-2010 instituiile financiare nebancare au nregistrat o diminuare a ponderi cauzat de nivelul ridicat al riscului de neplat aferent portofoliului acestora i a condus la restrangerea activitaii de creditare a acestora. Ponderea cea mai mare o au instituiile de credit urmate de fondurile deschise de investiii i fondurile de pensii private. Dup cum am menionat n capitolul precedent, sistemul financiar este reprezentat de totalitatea pieelor, intermediarilor prezeni pe aceste piee i a instituiilor ce asigur cadrul necesar desfurrii activitii prin emiterea de norme i regulamente.

2.2. Componentele sistemului finaciar din Romania 2.2.1.Piaa monetar i a creditului pe termen mediu i lung
Piaa monetar este reprezentat de instrumentele cu scaden pe termen scurt (sub un an) si emitenii de titluri n cadrul acesteia sunt statul, bncile, societaile comerciale care sunt credibile. Piaa bancar este reprezentat de dou instrumente: depozitele bancare i creditele bancare (piata creditului pe termen mediu si lung).n cadrul acestei piee sunt prezeni ca intermediari bncile, att n procesul de investire a agenilor economici ce au un excedent de resurse, ct i n procesul de alocare a acestor resurse agenilor economici deficitari.

14

n primul rnd instituia care realizeaz operaii pe piaa monetar este Banca Naional a Romnie alturi de celelalte instituii de credit din cadrul sistemului bancar.Aceste operaii sunt legate de obiectivele de politic monetar adoptate de ctre banca central. Partenerii Bncii Naionale a Romniei pe piaa monetar sunt bncile comerciale, persoane juridice de naionalitate romn, persoane juridice din strintate, casele centrale ale cooperativelor de credit. Graficul 2.3. Indicatori structurali ai sistemului bancar romanesc

Dupa cum se observ din graficul 2.3. n sistemul bancar romanesc nu au avut loc modificri semnificative, singura modificare a avut loc n mai 2010 cnd s-a nfinat GE Garanti Bank S.A. care a preluat activitatea sucursalei din Romnia Garanti Bank International N.V. Graficul 2.4. Ponderea capitalului social al instituiilor de credit n total capital strin i cota de pia a acestora n funcie de ara de origine

15

Din graficul 2.4. se constat c bncile cu capital austriac au continuat s dein n activul agregat cea mai mare cot de pia de 38,8%, urmate de bncile greceti cu 15,5%, dar capitalul grecesc este majoritar n capitalul bancilor cu capital strain avnd o pondere de 30% fa de doar 21% capital austriac i ambele nregistrnd un trend descendent n ultimi anii. Activele eligibile supuse tranzacionrii pe piaa monetar sunt titlurile de stat emise de ctre Ministerul Finanelor Publice, certificate de depozit emise de ctre Banca Naional a Romniei, ct i alte active eligibile stabilite de ctre banca central. Referitor la piaa creditului pe termen mediu i lung aceasta cuprinde resurse financiare transferate pe o perioad mai mare de un an.n Romnia n ultimii ani au aprut instituii financiar non-bancare, reprezentate de societi de leasing, companii de credite de consum, instituii specializate n acordarea de credite ipotecare, instituii specializate n acordarea de credite de consum populaiei pentru achiziionarea de produse electrice, electrocasnice.

2.2.2.Piaa valutar
n Romnia piaa valutar16 cuprinde: piaa valutar interbancar, piaa valutar a caselor de schimb valutar, piaa valutar a entitilor ce beneficiaz de prevederi legale exprese. Intermediarii pe aceste piee sunt instituiii autorizate de ctre Banca Naional a Romniei, casele de schimb valutar, persoanele juridice care au ca obiect de activitate schimbul valutar. Referitor la aceast pia putem afirma c la noi in ar n ultimii ani au avut loc modificri legislative, dar si o cretere a tranzaciilor determinate de participarea economiei naionale la economia mondial.

2.2.3.Piaa de capital
La momentul actual in Romnia exist dou piee organizate pe care se pot tranzaciona instrumente financiare i anume Bursa de Valori Bucureti i Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri de la Sibiu.

16

Dragot Victor, Piee i sisteme financiare, Editura ASE, Bucureti, 2008, p161.

16

Intermediarii de pe aceste piee sunt reprezentai de ctre Societile de Servicii de Investiii Fiananciare.Ca organ de supraveghere i control n cadrul pieei de capital se situeaz Comisia Naional a Valorilor Mobiliare. Participanii pe aceste piee sunt emitenii reprezentai de: societi comerciale, societi de asigurri, societi de investiii financiare, intermediarii reprezentai de societile de servicii de investiii financiare, ct i investitorii care sunt reprezentai de persoane fizice sau juridice indiferent de naionalitatea acestora. Instrumentele financiare sunt aciunile, obligaiunile corporative sau municipale, drepturi de preferin i derivate. Graficul 2.5. Capitalizarea bursier i lichiditatea anualizat

n ceea ce privete capitalizarea bursier din graficul 2.5. se observ c n cadrul Bursei de Valori Bucureti, aceasta a evoluat pozitiv n perioada analizat, n timp ce lichiditatea anualizat a nregistrat fluctuaii semnificative n 2010, manifestnd un trend descendent n semestrul II.

2.2.4.Piaa titlurilor de stat

Prin titlurile de stat Guvernul Romniei se poate mprumuta prin intermediul instituiei aferente i anume Ministerul Finanelor Publice de sume pentru acoperirea deficitului bugetar pe termen scurt sau din anii precedeni, pentru acoperirea deficitului balanei de pli sau pentru susinerea rezervei valutare a rii. Intermediarii ai titlurilor de stat sunt bnci, societile de servicii de investiii financiare, persoane juridice din Romnia i sucursale ale bncilor strine delegate s funcioneze pe teritoriul rii n calitate de intermediari ai pietei primare a titlurilor de stat, ct 17

i persoane fizice sau juridice sau oricare deintor de titluri n calitate de intermdiari ai pieei secundare a titlurilor de stat. Titlurile respective sunt reprezentate de ctre certificatele de trezorerie i obligaiuni de stat care sunt emise de ctre statul romn att pe pieele interne, ct i pe cele externe si care au un risc sczut, risc care este n strns legtur cu bonitatea statului. Emisiunile titlurilor de stat au loc prin subscripei public, unde intermediarii pieei primare a titlurilor de stat depun la agenii desemnai ai Ministerului Finanelor Publice oferte de cumprare.n cazul mecanismului licitaiei se depun pentru achiziionarea titluril or se depun ofete de cumprare competitive i/sau necompetitive.

2.2.5.Piaa asigurrilor
Instituia de supraveghere a asigurrilor din Romnia este Comisia de Supraveghere a Asigurrilor care apr drepturile aigurailor i promoveaz stabilitatea activitii de asigurarea pe teritoriul rii. Instituiile prezente n cadrul rii sunt societile de asigurare-reasigurare i organizaiile de tip mutual care incheie contracte de asigurare cu divesre persoane fizice sau juridice. Se identific prezena mai multor tipuri de asigurri i anume: asigurri de bunuri, asigurri de rspundere civil, asigurri de persoane, asigurri de supraveuire, asigurri de deces, asigurri mixte de via, asigurarea obligatorie a locuintei si asigurarea de sanatate. Grafic 2. Evoluia principalelor plasamente ale societilor de asigurri

18

Din graficul 2.6. rezult c companiile de asigurri au preferat plasamentele n obligaiuni i titluri cu venit fix datorit avantajelor unui risc de credit sczut pentru portofoliul de active financiare i accesul rapid la lichiditi.

2.2.6.Piee ale activelor financiare alternative

Orice activ poate fi inclus in sfera activelor financiare alternative atta timp ct acesra poate constitui o alternativ investiional.Cu precdere n sfera acestora n Romnia ntlnim proprietile imobiliare, mrfuri cu caracteristici care fac posibil standar dizarea contractelor de vnzare-cumprare. Proprietile imobiliare au dus la formarea pieei imobiliare din Romnia, un sector ce este privit ca o component destul de important a sistemului financiar. Intermediarii pe aceste piee imobiliare nu sunt de natur obligatorie, iar n catul apelului la acetia se pot obine diferite avantaje.Instituia de control i supraveghere nu es te prezent n cadrul acestui tip de activ financiar. n concluzie activele alternative pot fi utilizate de diverse persoane fizice sau juridice, de bnci pe baza recuperrii mprumuturilor care au fost garantate cu proprieti imobiliare.

19

Concluzii
n concluzie sistemul financiar al Romaniei este un sistem bazat pe bncii, fiind n continu transformare ca urmare a aderarii Romniei la Uniunea European, ct i a unor transformri de ordin legislativ privitoare la criza financiar internaional care a afectat i ara noastr.

20

Bibliografie
1. Dragot Victor, Piee i sisteme financiare, Editura ASE, Bucureti, 2008 2. Filip Gheorghe, Finane ,suport de curs, Iai, 2008 3. Frescu Bogdan Narcis, Sistemul financiar al Romniei, Editura Univ.Al.I.Cuza, Iai, 2010 4. Priscariu Maria, Andrie Alin, Ursu Silviu, Piee i intrumente financiare, Editura Univ. Al. I.Cuza, Iai, 2008 5. Vcarel Iulian,Finane Publice,Editura Didactic i Pedagogic,Bucureti,2006

Webografie

1. www.bnr.ro 2. www.bvb.ro 3. www.cnvmr.ro 4. www.csa-isc.ro 5. www.dexonline.ro 6. www.mfinante.ro

21