Msuri excepionale de politic monetar adoptate de BCE n contextul crizei globale recente

Profesor coordonator:
Conf.dr.Angela Roman

Masterand:
Brtuleanu Andreea Dumitria

Cuprins
Capitolul I ............................................................................................................................ 4 Banca Central European. Date generale ............................................................................. 4 1.1 Scurt istoric: ............................................................................................................... 4 1.2 Misiune i obiective: .................................................................................................. 4 Capitolul II ........................................................................................................................... 8 Efectele crizei globale asupra rilor din Uniunea European ............................................. 8 2.1 Cursul de schimb: ...................................................................................................... 9 2.2 Rata inflaiei: .............................................................................................................. 9 2.3 Rata dobnzii: .......................................................................................................... 10 2.4 ncrederea populaiei n moneda euro: ..................................................................... 11 2.5 Rata omajului ......................................................................................................... 12 2.6 Balana schimburilor comerciale (import / export) ................................................. 12 Capitolul III ........................................................................................................................ 14 Msuri excepionale luate de Banca Central European n contextul crizei globale actuale ....................................................................................................................................................... 14 3.1 Definirea termenilor: ................................................................................................ 14 3.2 Msuri neconvenionale luate de Banca Central European n contextul crizei globale actuale ........................................................................................................................... 14 Furnizarea nelimitat de lichiditate n euro bncilor centrale:................................... 15 Rat fix a dobnzii n toate operaiunile de refinanare: .......................................... 15 Furnizarea de lichiditi n valut strin: .................................................................. 16 Extinderea listei activelor acceptate drept garanii n operaiunile de pia deschis 16 Extinderea termenului de trei luni operaiunile de refinanare pn la un an: ........... 17 Cumprri de obligaiuni garantate eligibile denominate n euro i emise de ctre bncile centrale din zona euro ............................................................................................... 17

Efectuarea de intervenii pe pieele de obligaiuni publice i private din zona euro , n cadrul programului destinat pieelor titlurilor ....................................................................... 17 Concluzii ............................................................................................................................ 18 Bibliografie: ....................................................................................................................... 19

Capitolul I Banca Central European. Date generale

1.1 Scurt istoric:

Banca Central European, supranumit i Banca Bncilor Centrale este banca central care rspunde direct de moneda Uniunii Europene, euro. Misiunea principal a acesteia este meninerea existenei monedei euro ct i stabilitatea preurilor n zona euro. La baza ntemeierii Bncii Central Europene st att Tratatul de instituire a Comunitii Europene i Statutul Sistemului European al Bncilor Centrale i al Bncii Centrale Europene, prin care se stabilete att nfiinarea BCE, ct i a Sistemului European al Bncilor Centrale (SEBC) la data de 1 iunie 1998. Banca Central European a fost conceput ca nucleu al Eurosistemului i al SEBC.1

1.2 Misiune i obiective:

Aceasta este condus de ctre Consiliul Guvernatorilor i alturi de Sistemul European al Bncilor Centrale i Eurosistem, ndeplinesc urmtoarele misiuni fundamentale2: Prin intermediul Eurosistemului: definirea i punerea n aplicare a politicii monetare pentru zona euro; efectuarea operaiunilor de schimb valutar; deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale statelor din zona euro (administrarea portofoliilor); promovarea bunei funcionri a sistemelor de pli. Acestor msuri li se altur altele ca:

1 2

https://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/escb/html/index.ro.html https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/html/index.ro.html

 Bancnote: BCE are dreptul exclusiv de a autoriza emiterea de bancnote n zona euro. Statistic: n colaborare cu BCN, BCE colecteaz informaii statistice necesare n vederea ndeplinirii misiunilor SEBC, fie de la autoritile naionale, fie direct de la agenii economici. Supraveghere i stabilitate financiar: Eurosistemul contribuie la buna desfurare a politicilor autoritilor competente cu privire la supravegherea prudenial a instituiilor de credit i la stabilitatea sistemului financiar. Cooperare la nivel internaional i european: BCE ntreine relaii de cooperare cu instituiile, organele i forurile competente, att n cadrul UE, ct i pe plan internaional, cu privire la misiunile ncredinate Eurosistemului.

Obiectivul principal al acesteia este este meninerea stabilitii preurilor (cu referire, n special, la SEBC)3. Acestuia i se altur un al doilea obiectiv principal i anume meninerea ratei inflaiei la un nivel inferior, dar apropiat de 2% pe termen mediu. Aceste dou obiective in, n principal, de politica monetar4. Un alt obiectiv este reprezentat de furnizarea de statistici, date necesare pentru ndeplinirea misiunilor SEBC, pentru risc sistemic n vederea supravegherii macroprudeniale a sistemului financiar, de ctre Comitetului european, ct i punerea acestora, precum i a altor informaii, att la dispoziia publicului larg, ct i a participanilor pe pia. Acest obiectiv ine exclusiv de latura statistic. Responsabilitile cu privire la aceast latur se mpart dup cum urmeaz5: BCE deine principala responsabilitate n ceea ce privete elaborarea statisticilor monetare i financiare, a statisticilor referitoare la rezervele internaionale ale Eurosistemului i a statisticilor privind cursurile de schimb efective nominale i reale ale euro; Eurostat are ca principal responsabilitate elaborarea statisticilor economice generale; cele dou instituii au ca responsabilitate comun elaborarea statisticilor referitoare la balana de pli i la conturile financiare i nefinanciare defalcate n funcie de sectorul instituional. Obiectivul privind stabilitatea financiar se refer n principal la atenuarea riscurilor tipice. Riscurile tipice apar n urmtoarele contexe6:

3 4 5 6

Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene, Articolul 127, alineatul (1) https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/monpol/html/index.ro.html https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/statistics/html/index.ro.html https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/stability/html/index.ro.html

 n cazul n care creterea economic consemneaz o decelerare, ceea ce face mai dificil rambursarea creditelor de ctre ntreprinderi (datorit scderii vnzrilor) sau a creditelor ipotecare de ctre populaie (din cauza omajului), bncile ar putea nregistra pierderi. Preurile activelor (precum titlurile de valoare, proprietile imobiliare sau echipamentul de producie) ar putea scdea sau varia brusc, genernd incertitudini pe pieele financiare i cauznd astfel pierderi financiare investitorilor. Bncile ar putea acorda credite semnificative unui anumit sector i, ulterior, ar putea descoperi c sunt vulnerabile la orice evoluie nefavorabil consemnat de acel sector. Bncile ar putea efectua investiii pe scar larg pe pieele de aciuni sau de obligaiuni, devenind ulterior vulnerabile la scderea preurilor pe acele piee.Pentru contracararea acestora sunt folosite dou categorii de linii de aprare. Prima categorie revine bncilor, societilor de asigurri i altor instituii financiare. Rolul acestora este de de a-i menine viabilitatea i solvabilitatea, verificnd bonitatea debitorilor i gestionnd astfel riscurile pe care i le asum. Cea dea doua linie de aprare face referire la autoritile publice i msurile adoptate de acestea n vederea prevenirii sau atenurii crizelor financiare. Aceste msuri se refer la: reglementarea prudenial i difuzarea informaiilor n vederea promovrii disciplinei pieei; supravegherea prudenial); activiti de monitorizare i evaluare, care identific vulnerabilitile i riscurile din cadrul sistemului financiar pe ansamblu. Funciile sistemelor financiare rezult din schema alturat:

Sursa: https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/stability/html/index.ro.html 6

Acestor obiective li se adaug i altele care in de emisiunea de bancnote (euro), pli i titluri de valoare, relaii la nivel european ( care in de cadrul de politic al UEM i cooperarea la nivel european)7, afacerile internaionale (legtura dintre zona euro i economia mondial, relaiile cu instituiile internaionale, arhitectura financiar internaional, economiile emergente, rolul euro pe plan internaional sau cooperarea ntre bncile centrale)8, rezerve externe i fonduri proprii i operaiuni valutare. Conform site-ului Bncii Central Europene, la sfritul lunii noiembrie , activele oficiale de rezerv pentru rezervele externe, datele erau urmtoarele: Tabel 1.2.1 Valori la sfritul lunii noiembrie 2010 (echivalent n milioane euro) BCE Eurosistemul 58 882 597 459

Sursa: https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/reserves/html/index.ro.html

Fondurile propriiale BCE, n luna noiembrie a anului 2010 nsumau 14 145 milioane euro, iar acestea proveneau din sursa ca9: contrapartida n plasamente la capitalul vrsat al BCE; fondurile deinute uneori n fondul general de rezerv al acesteia; provizioanele pentru riscul valutar, riscul de dobnd i cel asociat fluctuaiilor preului aurului. Banca Central European rspunde direct de alocarea eficient i administrarea rezervelor externe care vor asigura lichiditatea necesar pentru ndeplinirea mandatelor de politic monetar, simultan cu minimizarea costurilor aferente deinerii rezervelor. Alte msuri pe care BCE le are n vedere n gestionarea riscurilor financiare i ale portofoliului de rezerve externe i cel de fonduri proprii sunt: stabilirea de limite pentru riscurile de credit i de pia; conformitatea; msurarea i raportarea expunerilor la risc i a performanelor; alocarea strategic a activelor.

7 8 9

https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/europe/html/index.ro.html https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/international/html/index.ro.html https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/reserves/html/index.ro.html

Gestionarea riscurilor financiare rezultate din gestionarea riscurilor portofoliilor revine Biroului de gestionare a riscurilor, acesta raportnd ulterior Comitetului executiv.

Capitolul II Efectele crizei globale asupra rilor din Uniunea European

Asemntor celorlalte state ale lumii, Europa, cu referire n special la Uniunea European, a simit din plin efectele crizei globale pe toate planurile, att pe cel economic, ct i financiar sau fiscal. Acest grad de afectare pe fiecare plan n parte poate fi prezentat cu ajutorul indicatorilor. n cazul de fa, fcnd referire la BCE, ne vom axa cu precdere pe evoluia indicatorilor de politic monetar pe perioada 2008 2013. Indicatori macroeconomici de politic monetar vizai vor fi: Cursul de schimb Rata inflaiei Rata dobnzii Alturi de acetia vom considera i: ncrederea populaiei n moneda euro Rata omajului Balana schimburilor comerciale (import / export)

2.1 Cursul de schimb:

Cursul de schimb sau cursul valutar exprim preul unei uniti monetare dintr-o moned n alt moned, Acesta exprim preul de vnzare sau cumprare a valutelor. Evoluia grafic a cursului de schimb n perioada 2008-2013 poate fi explicat prin graficul urmtor:

Grafic 2.1

Interpretare: Criza a afectat considerabil dolarul american n cea dea doua jumtate a anului 2008, acesta atingnd o cot de 1,6 dolari la un euro, fiind cea mai mare cot atins n perioada considerat. Cursul scade treptat in primul i al treilea trimestru al anului 2009, ns cota cea mai mic este atins n ultima parte a primului trimestru din 2010.Ulterior sunt nregistrate att creteri ct i scderi ale cursului euro/dolar, n ultima perioad fluctund ntre 1,3 - 1,35.

2.2 Rata inflaiei:

Inflaia reprezint situaia generat de o cretere a preurilor concomitent cu o scdere a puterii de cumprare n moned naional. Evoluia acesteia n zona Uniunii Europene rezult conform graficului urmtor: 9

Grafic 2.2

Interpretare: Se observ o rat a inflaiei ridicate pe tot parcursul anului 2008(ajungnd chiar la valoarea de 4 procente), urmnd ulterior s scad, nregistrnd chiar valori negative n 2009 (cea mai mic valoare nregistrat vreodat fiind atins n iulie 2009, de -0,7 procente). n prezent, rata inflaiei n zona euro este de 0,7 procente.

2.3 Rata dobnzii:

Rata dobnzii se refer la rata de mprumut a creditului. Reprezint compensaia pe care banca o primete pentru creditul acordat. Graficul urmtor prezint evoluia ratei dobnzii n perioada 2008-2013. Graficul 2.3:

10

Interpretare: Rata dobnzii la credite a sczut de la valoare de 4,25% nregistrat n cea dea doua parte a anului 2008 la valoarea de 1% meninut pe parcursul anilor 2009-2010. Pe parcursul anului 2011 sunt nregistrate att creteri ct i scderi, ca din 2012 s scad treptat pn la valoarea de 0, 25 procente, nregistrat n noiembrie 2013.

2.4 ncrederea populaiei n moneda euro:

ncrederea populaiei n moned duce totodat la ncredere populaiei n bnci. Asemenea cazului n care scderea ncrederii populaiei ntr-un propus sau serviciu duce la falimentul firmei productoare, la fel i lipsa ncrederii populaiei n moned poate falimenta sistemul bancar. Evoluia ncrederii populaiei n moneda euro poate fi reprezentat astfel: Graficul 2.4

Interpretare: Apogeul nencrederii populaiei n moned a fost atins n luna martie a anului 2009, atingnd valoarea de 34,5%. n perioada considerat, cea mai mic valoare a nencrederii a fost atins n a doua parte a anului 2010, ct i la mijlocul anului 2011, valoarea de 10 %. n prezent, n luna noiembrie 2013, valoarea este de -14,5 puncte procentuale.

11

2.5 Rata omajului

Rata omajului reprezint raportul dintre numrul populaiei i numrul total de locuri de munc ocupate din sistem. Evoluia acestui indicator n perioada considerat este reprezentat n graficul 2.5. Graficul 2.5

Interpretare: Se observ o evoluie negativ a ratei omajului. Criza economic global a avut un impact semnificativ asupra sectorului lucrativ, rata omajului fiind n continu cretere. Cea mai mic valoare a indicativului s-a nregistrat n luna februarie 2008, fiind de 7, 2 procente, valoarea cea mai ridicat fiind nregistrat n luna octombrie a anului curent i fiind de 12,2 %.

2.6 Balana schimburilor comerciale (import / export)

Balana schimburilor comerciale (import / export) se refer de fapt la diferena dintre importuri i exporturi. Evoluia acestui indicator este urmtoarea:

12

Graficul 2.6

Interpretare: Se poate observa pe grafico evoluie negativ aproape pe toat perioada considerat. Punctul minim a fost atins n luna ianuarie 2011 iar punctul maxim la doar doi ani mai trziu, n luna ianuarie 2013.

13

Capitolul III Msuri excepionale luate de Banca Central European n contextul crizei globale actuale

3.1 Definirea termenilor:

Criz global actual: Termenul de criz global se refer la criza izbucnit la sfritul anului 2008 nceputul anului 2009, pe piaa imobiliar bancar american, afectnd ulterior toate ramurile economiei globale. Poart denumirea de criz actual deoarece efectele acesteia sunt resimite i n prezent. Msuri excepionale: Reprezint msurile luate de o entitate (n cazul de fa BCE), n perioade excepionale, altele dect cele comune, ntlnite uzual (exemplu de perioad excepional: criza global actual). Acest tip de msuri poart i denumirea de msuri neconvenionale, msuri care n mod normal nu pot fi aplicate.

3.2 Msuri neconvenionale luate de Banca Central European n contextul crizei globale actuale
Criza actual nceput n SUA la sfritul anului 2008 pe piaa bancar i imobiliar a afectat i zona euro, aceasta fiind nevoit s recurg la msuri excepionale. n ceea ce privete msurile excepionale luate de BCE, n scopul mbuntirii funcionarii diferitelor segmente ale pieelor financiare , ele au fost numite msuri de "sprijin de credit mbuntite " de ctre preedintele Jean Claude Trichet) i constau n principal din10: furnizarea nelimitat de lichiditate n euro bncilor centrale,

10

Angela Roman, Unconventional Monetary Policy, Constana 2010

14

 rat fix a dobnzii n toate operaiunile de refinanare, furnizarea de lichiditi n valut strin ( n special dolarul american i francul elvetian), extinderea listei activelor acceptate drept garanii n operaiunile de pia deschis, extinderea termenului de trei luni operaiunile de refinanare pn la un an, cumprri de obligaiuni garantate eligibile denominate n euro i emise de ctre bncile centrale din zona euro efectuarea de intervenii pe pieele de obligaiuni publice i private din zona euro , n cadrul programului destinat pieelor titlurilor, etc.

Furnizarea nelimitat de lichiditate n euro bncilor centrale:

Aceast metod se refer la acordarea de mprumuturi bncilor centrale n vederea creterii nivelului de lichiditate a bncilor n general. Dezavantajul acestei metode este reprezentat de faptul c inseria de moned se realizeaz prin emitere de moned nou, iar acest lucru poate duce la o cretere considerabil a ratei inflaiei, n cazul n care moneda nou creat nu are acoperire n produse.

Rat fix a dobnzii n toate operaiunile de refinanare:

Aceast metod are n vedere acordarea de credite la o dobnd redus bncilor centrale (n prezent dobnda practicat de BCE este 0,25 %) pentru ca, la rndul lor, acestea s acorde credite la o dobnd mai mic celorlalte bnci din sistem, creditele ajungnd n final la persoanele fizice i juridice cu o dobnd mai sczut dect n general. Aceast metod are ca scop final ncurajarea creditrii.

15

Sursa: http://www.global-rates.com/interest-rates/central-banks/european-centralbank/ecb-interest-rate.aspx Acest grafic face referire la evoluia ratei dobnzii la refinanare perceput de Banca Central European n perioada 1999-2013. Se poate observa faptul c de curnd, Consiliul Guvernatorilor a decis aplicarea unei rate doar de 0,25 procente.

Furnizarea de lichiditi n valut strin:

Furnizarea de lichiditi n valut strin nseamn de fapt creditarea n valut a bncilor centrale. Dezavantajul creat de aceast metod este faptul c n final aceasta poate duce la perturbarea cursului de schimb pe pieele internaionale. Sunt preferate monede ca dolarul american sau francul elveian date fiind utilizarea acestora la nivel larg i fluctuaiile n general reduse ale acestora la cursul de schimb.

Extinderea listei activelor acceptate drept garanii n operaiunile de pia deschis

Aceast metod se refer la acceptarea drept garanie a obligaiunilor statale.Ca exemplu pot fi date (coform seriei cronologice emise de ctre site-ul oficial al BCE) reintroduce utilizarii obligaiunilor elene drept garanii la data de 19 decembrie 2012. Dezavantajul este reprezentat de creterea riscului de achitare a plilor.

16

Extinderea termenului de trei luni operaiunile de refinanare pn la un an:

Aceast msur are n vedereo perioad mai mare de rambursare a creditului permind bncilor centrale o mai mare perioad de utilizare ct i rambursare a creditelor contractate.

Cumprri de obligaiuni garantate eligibile denominate n euro i emise de ctre bncile centrale din zona euro
Prin cumprri de obligaiuni garantate eligibile denominate n euro i emise de ctre bncile centrale din zona euro, banca contribuie la economie rilor respective prin injectarea de noi lichiditi.

Efectuarea de intervenii pe pieele de obligaiuni publice i private din zona euro , n cadrul programului destinat pieelor titlurilor
Prin utilizarea acestei msuri, banca intervine totodat i pe piaa de capital, investind totui in active cu risc redus de neperforman.

17

Concluzii

Criza global a afectat considerabil toate rile Uniunii Europene, crend o situaie de maxim interes pe toate planurile. n condiii excepionale, Banca Central European trebuie s susin economia prin aa-zisele msuri neconvenionale. Implementrile de natur neconvenionale au rolul de a relansa economia european i de a o aduce la un nivel apropia t celui de stabilitate. Rolul acestor msuri este bine neles ns totodat, implementarea lor prevede i o supraveghere mai riguroas date fiind dezavantajele sau efectele negative ale acestora, efecte ca o cretere exagerat a inflaiei, cursului de schimb sau a incapacitii de plat. O supraveghere continu duce la o continu adaptare a metodelor la situaia de moment. Ceea ce vrea s subliniez prin acest lucru este faptul c odat cu atingerea obiectivului dorit printr-o anume msur, aceasta s fie eliminat, nlocuit sau cel puin adaptat la situaia de fapt. Concluzionnd toate acestea, consider necesar intervenia Bncii Central Europene prin metodele neconvenionale oportun i n total concordan cu situaia de moment a economiei Uniunii Europene.

18

Bibliografie:
Angela Roman, Unconventional Monetary Policy, Constana 2010 https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html

(toate link- urile associate acestui site ai folosit drept date bibliografice n lucrarea de fa) http://www.tradingeconomics.com/euro-area/inflation-cpi http://ineteconomics.org/blog/money-view/fed-ecb-balance-sheet-update http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/annrep/ar2012ro.pdf

19