Gheorghe Voinea 1

CUPRINS:
Cuprins:................................................................................................................................................... 1
CAP. 1. Conceptul i sfera finanelor internaionale ............................................................................. 4
1.1. Coninutul i sfera finanelor internaionale ................................................................................. 4
1.2. Mutaii i tendine n finanele internaionale ............................................................................... 5
CAP. 2. Valutele i monedele internaionale.......................................................................................... 9
2.1 Valutele concept! forme! re"im de sc#im$.................................................................................... 9
2.2 Monedele internaionale................................................................................................................. 12
CAP. %. Cam$iile! $iletele la ordin! cecurile i cardurile instrumente de plat& internaionale ...... 19
%.1. Cam$ia instrument de plat& n relaiile economice internaionale ........................................... 19
%.2 'iletul la ordin ................................................................................................................................ 24
%.% Cecul................................................................................................................................................ 25
%.4 Cartea de plat& (cardul) ................................................................................................................. 2*
CAP. 4. Cursul de sc#im$ i impactul s&u n relaiile economice internaionale ............................... %+
4.1 Cursul ,alutar: concept! funcii! forme ......................................................................................... %+
4.2 -lotarea cursurilor ,alutare........................................................................................................... %2
4.% -actori care influenea.& asupra cursului ,alutar........................................................................ %%
4.4 /eorii asupra determin&rii cursului ,alutar ................................................................................. %5
4.5 0nfluena cursului ,alutar asupra relaiilor economice internaionale ........................................ %9
4.* 1iscul ,alutar i m&suri de protecie ............................................................................................. 42
CAP. 5.Pieele ,alutare i pieele deri,ate de de,i.e ........................................................................... 4*
5.1 2fera pieelor ,alutare i participanii........................................................................................... 4*
5.2 3peraiile pe pieele ,alutare ......................................................................................................... 44
5.% Pieele futures de de,i.e ................................................................................................................. 5+
5.4 Pieele opiunilor de de,i.e ............................................................................................................ 52
CAP. *. Piaa ,alutar& din 1om5nia .................................................................................................... 54
*.1 Politica ,alutar& a '&ncii 6aionale a 1om5niei .......................................................................... 54
*.2 2fera pieei ,alutare din 1om5nia si operatiunile ,alutare........................77777777754
*.% 3r"ani.area si functionarea pietei ,alutare inter$ancare in 1omania 77777....................*+
*.4 3peratiunile de sc#im$ ,alutar cu numerar si su$stitute de numerar pentru persoane fi.ice pe
teritoriul 1omaniei ................................................................................................................................
*1
CAP. 4. Piaa euro,alutelor i pieele financiare internaionale ......................................................... *%
4.1 Piaa euro,alutelor ......................................................................................................................... *%
4.2 Pieele financiare internaionale .................................................................................................... **
CAP. 8. -ormarea i utili.area re.er,elor internaionale .................................................................. 44
8.1 9ic#iditatea internaional&: sfer& i forme de e:primare............................................................. 44
8.2 1e.er,ele internaionale................................................................................................................. 45
8.% 1e.er,ele internaionale ale 1om5niei .......................................................................................... 4*
CAP. 9. Creditul internaional: tr&s&turi! forme! "aranii.................................................................. 48
9.1 Creditul internaional! tr&s&turi i clasificare ............................................................................... 48
9.2 -ormele creditului internaional.................................................................................................... 48
9.% ;arantarea i asi"urarea creditelor internaionale ...................................................................... 8+
9.4 3r"anisme de acordare i "arantare a creditelor de e:port n 1om5nia .................................... 81
9.5 -orfaitin"ul si factorin"ul .............................................................................................................. 84
9.* Creditele n ,alut& acordate de $&ncile comerciale din 1om5nia ................................................ 8*
2 Finane internaionale
CAP. 1+. Modalit&i i acorduri de plat& internaionale ..................................................................... 9+
1+.1 2fera i "ruparea pl&ilor internaionale ..................................................................................... 9+
1+.2 Acrediti,ul documentar ............................................................................................................... 92
1+.% 0ncasso documentar.................................................................................................................... 1+1
1+.4 3rdinul de plat&.......................................................................................................................... 1+4
1+.5 <econt&rile internaionale prin 2=0-/ i M36>? ;1AM ........................................................ 1+5
1+.* 2crisoarea de "aranie $ancar&.................................................................................................. 1+*
1+.4 Compensaia ............................................................................................................................... 1+9
CAP. 11. -ondul Monetar 0nternaional......................................................................................... 111
11.1 1esursele -ondului Monetar 0nternaional ...................................................................................111
11.1 Politici i facilit&i de finanare ale -ondului Monetar 0nternaional ........................................11%
CAP. 12. 'anca Mondial&........................................................................................................................122
12.1 'anca 0nternaional& Pentru 1econstrucie @i <e.,oltare .................................................... 122
12.2 Asociaia 0nternaional& Pentru <e.,oltare ........................................................................... 128
12.% Corporaia -inanciar& 0nternaional& .................................................................................... 129
12.4 A"enia de ;arantare a 0n,estiiilor Multilaterale ................................................................ 1%1
12.5 Centrul 0nternaional de 2oluionare a 9iti"iilor pri,ind 0n,estiiile.....................................1%2
CAP. 1% '&nci internaionale777777777777777777777777777.1%4
1%.1 'anca 1e"lementelor 0nternaionale ('10)............................................................................. 1%4
1%.2 'anca >uropean& pentru 1econstrucie i <e.,oltare ('>1<)............................................. 1%4
1%.% 'anca >uropean& de 0n,estiii ('>0) ...................................................................................... 142
CAP. 14. 'alana de pl&i .................................................................................................................. 144
14.1 >c#ili$rul ,alutar i cone:iunile sale ......................................................................................... 144
14.2 Conceptul de $alan& de pl&i si structura................................................................................ 144
14.% Capitolele $alanei de pl&i......................................................................................................... 15+
14.4 1eflectarea ec#ili$rului ,alutar prin $alana de pl&i .............................................................. 152
CAP. 15. 1iscul de ar& ..................................................................................................................... 154
15.1 <efinirea riscului de ar& si fapte "eneratoare de risc de ar& ................................................ 154
15.2 3r"anisme de e,aluare i estimare a riscului de ar& ............................................................... 15*
'i$lio"rafie.......................................................................................................................................... 1*2
Gheorghe Voinea 3
M3<A9 0:
Concepte i tendine din domeniul finanelor internaionale
3'0>C/0V:
Delimitarea sferei finanelor internaionale, cunoaterea
tendinelor i a impactului lor asupra relaiilor economice
internaionale
/0MP <> A20M09A1>: 4 ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul 1. Conceptul i sfera finanelor internaionale
TERMENI : finane internaionale, relaii alutare, relaii financiare
internaionale, credit internaional, !lo"ali#are, risc sistemic.
4 Finane internaionale
CAP0/39A9 1.
C36C>P/A9 @0 2->1A -06A6B>931 06/>16AB036A9>
1.1. Coninutul i sfera finanelor internaionale
Relaiile alutar financiare internaionale mi$locesc sc%im"urile de "unuri i
sericii dintre &ri cu a$utorul alutelor i a altor instrumente de plat& internaionale,
asi!ur& formarea i redistri"uirea unor fonduri 'n alut& necesare ec%ili"r&rii
"alanelor de pl&i, de#olt&rii economiei, cooper&rii te%nice, tiinifice, culturale i
sociale.
-inanele internaionale reflect& raporturile de sc%im" i de transfer de
crean& care se e(prim& i se derulea#& prin intermediul alutelor i altor mi$loace de
plat& internaionale 'n ederea de#olt&rii economice a fiec&rei &ri, a reali#&rii
sc%im"urilor i a cooper&rii internaionale.
)inanele internaionale se deose"esc de alte componente ale relaiilor
economice internaionale prin urm&toarele:
finanele internaionale mi$locesc sc%im"urile economice internaionale,
cola"orarea economic&, tiinific&, cultural& i social&*
finanele internaionale e(prim& raporturile economice de formare, reparti#are i
utili#are a unor fonduri 'n alut& necesare sc%im"urilor economice internaionale,
de#olt&rii economice a &rilor i cooper&rii internaionale*
relaiile alutar financiare se manifest& 'ntre state suerane i independente, 'ntre
persoane $uridice i fi#ice din state diferite, precum i 'n raporturile cu
or!anismele internaionale.
relaiile alutar financiare internaionale se e(prim& prin intermediul unei alute
sau a unui instrument de plat& internaional.
a+ 1elaiile ,alutare asi!ur& comensurarea raporturilor economice de sc%im"
i de transfer de crean& la niel internaional prin intermediul alutelor sau a altor
instrumente de plat& internaionale. ,c%im"urile economice internaionale, prest&rile
de sericii, formarea i redistri"uirea fondurilor pe plan internaional, contractarea i
ram"ursarea unor 'mprumuturi pe pieele "ancare i financiare internaionale ce se
e(prim& 'n alut& formea#& relaiile alutare.
$+ 1elaiile financiare internaionale e(prim& raporturile economice priind
constituirea, reparti#area i utili#area unor fonduri 'n alut& necesare de#olt&rii
economice, sc%im"urilor economice i cooper&rii internaionale.
)ondurile 'n alut& se formea#& pe seama unei p&ri din produsul intern "rut,
din resursele disponi"ile 'n alut& ale "&ncilor, or!ani#aiilor, din coti#aii, a$utoare,
donaii.
Transferul de crean& ce se reali#ea#& prin intermediul relaiilor financiare
internaionale se e(prim& 'n alut& i se derulea#& 'ntre state, 'ntre persoane fi#ice i
$uridice din state diferite i 'n relaiile cu or!anismele internaionale.
-n cadrul relaiilor financiare internaionale se deose"ete asistena financiar&
pentru de#oltare care 'm"rac& forme diferite: a$utorul pu"lic pentru de#oltare
acordat de statele de#oltate, mic&rile de capital particular spre &rile 'n curs de
de#oltare, inestiii directe de capital din &rile industriale. .&rile de#oltate s/au
Gheorghe Voinea 5
an!a$at s& acorde un a$utor pu"lic pentru de#oltare, 'n cadrul deceniilor de#olt&rii,
'ntr/o anumit& proporie din produsul "rut su" form& de donaii i 'mprumuturi pe
termen lun! din surse oficiale sau su" form& de inestiii 'n sectorul particular. -n
cadrul 0CDE s/a constituit Comitetul 1sistenei pentru De#oltare 2C1D+ pentru
monitori#area finan&rii e(terne a &rilor 'n curs de de#oltare.
c) C1><0/A9 06/>16AB036A9 cuprinde raporturile care reflect&
atra!erea unor disponi"ilit&i 'n alut& i redistri"uirea lor 'n ederea satisfacerii unor
cerine ale statelor sau ale societ&ilor comerciale din diferite state. Relaiile de credit
internaional se caracteri#ea#& prin urm&toarele:
resursele de creditare se formea#& pe seama disponi"ilit&ilor 'n alut& care proin
de la "&nci, societ&i comerciale, or!anisme financiar/"ancare internaionale i din
alte resurse*
resursele 'n alut& se mo"ili#ea#& i reparti#ea#& pe "a#a ram"ursa"ilit&ii i cu
condiia pl&ii unei do"3n#i.
Relaiile alutar/financiare internaionale au un rol important 'n spri$inirea
eforturilor &rilor 'n ederea moderni#&rii structurilor economice, 'n reducerea
decala$elor economice dintre state, 'n stimularea de#olt&rii sc%im"urilor economice
internaionale i 'n asi!urarea ec%ili"rului "alanelor de pl&i.
1.2. Mutaii i tendine n finanele internaionale
)inanele internaionale au 'nre!istrat profunde transform&ri din punct de
edere al sferei, mecanismelor i impactului lor asupra sc%im"urilor economice i
cooper&rii internaionale.
43n& la 'nceputul anului 1567 'n sfera finanelor internaionale se 'ncadrau
mecanismele i te%nicile de formare i utili#are a resurselor 'n alut& necesare
sc%im"urilor economice i cooper&rii internaionale i de asi!urare a ec%ili"rului
alutar 'n relaiile economice internaionale. -n cadrul mecanismelor alutare i
financiare aurul aea misiunea de meninere a sta"ilit&ii cursurilor de sc%im" i de
resta"ilire a ec%ili"rului 'n relaiile economice internaionale
1
.
Modific&rile profunde din structura mecanismelor i te%nicilor alutar
financiare internaionale au fost determinate de a"andonarea cursurilor fi(e i de
trecerea la cursurile flotante 'n anii 1561/1568, de procesele de inte!rare economic&, de
li"erali#area mic&rilor de capital, de apariia i de#oltarea pieei euroalutelor, de
reciclarea capitalurilor proenite din producerea ocurilor petroliere, de renunarea la
aur 'n calitate de mecanism central al sistemului alutar, de creterea sc%im"urilor
internaionale i de pro!ramele de de#oltare economic& aplicate 'n dierse &ri.
Reciclarea petrodolarilor a impus o intensificare a mic&rilor de capital, i 'n
acelai timp s/a manifestat o cretere a de#ec%ili"relor din pl&ile internaionale.
Inte!rarea economic& faori#at& de mo"ilitatea capitalurilor i de su"stitualitatea
actielor a contri"uit la diersificarea relaiilor alutar/financiare.
Resursele 'n alut& ce se mo"ili#ea#& i reparti#ea#& 'n ederea derul&rii
sc%im"urilor economice internaionale, inestiiilor i acoperirii altor cerine au
'nre!istrat creteri importante. De#oltarea economic& a &rilor, ad3ncirea dii#iunii
internaionale a muncii au amplificat flu(urile financiare i de credit
9
.
Creterea cuantumului resurselor financiare redistri"uite pe plan internaional i
diersificarea mecanismelor financiare i alutare au contri"uit la l&r!irea sferei
finanelor internaionale.
1
Vezi: Costin Kiriescu, Relaiile valutar financiare internaionale, Editura tiiniic! "i Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%&',
#( 22)
2
Vezi: V!c!rel *ulian, Relaii financiare internaionale, Editura +cade,iei -o,.ne, $ucure"ti, 1%%5, #( 2)
/ Finane internaionale
Eoluia sc%im"urilor economice internaionale i a cooper&rii, politicile
industriale i de inestiii, desc%iderea spaiilor comerciale naionale i li"erali#area
mic&rilor de capital au !enerat o tendin& de !lo"ali#are 'n domeniul relaiilor alutar/
financiare internaionale.
:lo"ali#area 'n domeniul relaiilor alutar financiare a mai fost determinat&
i de impactul e(ercitat de c&tre decompartimentare, dere!lementare i
de#intermediere
8
.
Din punct de edere economic !lo"ali#area 'nseamn& accentuarea inte!r&rii
economiilor naionale, ad3ncirea relaiilor economice i e(tinderea flu(urilor
comerciale i financiare internaionale. :lo"ali#area determin& sc%im"&ri 'n structurile
concurente, presupune amplificarea iniiatiei priate i a r&spunderii 'n administrarea
resurselor 'n alut&
4
.
:lo"ali#area 'n domeniul relaiilor financiare internaionale se reflect& prin
creterea flu(urilor internaionale de capital i prin modific&rile profunde 'n structura
mecanismelor de pe pieele financiare.
Desc%iderea spre e(terior a pieelor financiare naionale precum i modific&rile
din unele compartimente au contri"uit la e(tinderea operaiilor pe pieele financiare.
-nl&turarea delimit&rilor dintre actiit&ile "&ncilor comerciale i cele ale "&ncilor de
inestiii precum i dintre $o""eri i "ro;eri au determinat uniersali#area operaiunilor
"ancare i financiare.
Crearea unor instrumente noi 'n domeniul financiar su" denumirea de inoaia
financiar& a influenat asupra pieelor financiare internaionale. Instrumentele financiare
au deenit al&turi de instrumentele de politic& monetar& mecanisme de influen& asupra
operaiilor pe pieele financiare internaionale.
Mi$loacele moderne de prelucrare a datelor i te%nicile de transmitere a infor/
maiilor au faori#at !lo"ali#area 'n domeniul relaiilor alutar/financiare
internaionale.
Dimensiunile operaiilor de pe pieele alutare i financiare au fost determinate
de standardi#area financiar&, de diersificarea plasamentelor i de te%nicile de acoperire
a riscurilor
<
.
E(tinderea i diersificarea operaiilor 'n centrele financiare tradiionale
2=ondra, Ne> ?or;, 4aris, )ran;furt+ au fost 'nsoite de de#oltarea spectaculoas& a
pieelor financiare $apone#e i a centrelor financiare din ,in!apore i @on! Aon!.
4ieele alutare, "ursele de alori, pieele deriate au deenit compartimente ale
pieelor !lo"ale. :lo"ali#area stimulea#& de#oltarea flu(urilor financiare
internaionale, reducerea costului tran#aciilor, cone(iunea pieelor financiare,
diersificarea riscurilor din relaiile economice internaionale.
:lo"ali#area a imprimat pieelor pe l3n!& capacitatea de a atra!e i diri$a
fonduri importante i pe cea de a oferi instrumente de preenire i atenuare a riscurilor
din relaiile economice internaionale.
-n acelai timp !lo"ali#area a determinat mutaii 'n structura riscurilor din
relaiile economice internaionale.
Riscul BsistemicC ce re#ult& din funcionarea sistemului financiar
internaional nu mai poate fi !estionat indiidual. 4rocesul de !lo"ali#are 'n cadrul
relaiilor alutar/ financiare internaionale poate s& !enere#e efecte ne!atie
datorit& olatilit&ii cursurilor i interconect&rii pieelor. Efectele ne!atie ale unor
fenomene ce se manifest& pe pieele alutare i financiare se propa!& rapid 'n
alte domenii ale economiei sau 'n alte state.
3
0enr1 $our2uinat, Finance Internationale, 34F, 3aris, 1%%2, #( %15 %5
4
Vezi: Annual Report 2000, *nternational 6onetar1 Fund, #( 3/
5
7i,ona Gatoniuc, Finane internaionale, Editura Econo,ic!, $ucure"ti, 1%%5, #( 1&
Gheorghe Voinea &
:lo"ali#area a e(pus la risc economiile &rilor de#oltate, c3t i pe cele ale
&rilor emer!ente, dar a oferit prin flu(urile financiare premi#e de reali#are a creterii
economice. Cri#ele economice comple(e au fost determinate pe de o parte de influen/
ele politicilor naionale i pe de alt& parte de mecanismele sistemului financiar
internaional.
4oliticile i pro!ramele economice care susin i consolidea#& sta"ilitatea
macroeconomic&, transparena i deci#iile eficiente de !uernare sunt direcii de
aciune 'n ederea limit&rii riscurilor pentru &rile participante pe pieele !lo"ale.
-n acelai timp, la niel internaional se pot eita unele efecte ne!atie ale
!lo"ali#&rii prin ealuarea corespun#&toare a riscurilor de c&tre inestitori,
monitori#area fenomenelor din principalele centre financiare de c&tre or!anismele de
re!lementare i suprae!%ere, alorificarea informaiilor asupra unor instituii
financiare.
Ca urmare a !lo"ali#&rii 'n domeniul relaiilor financiare i alutare
internaionale au crescut operaiile de sc%im" alutar. ,c%im"urile comerciale,
operaiunile pe pieele financiare i deriate au multiplicat 3n#&rile i cump&r&rile de
alut&.
4rocesul de !lo"ali#are financiar& necesit& mecanisme de control ale
autorit&ilor monetare i 'nt&rirea controlului prudenial din partea "&ncilor care desf&/
oar& actiit&i pe plan internaional.
4rocesul de !lo"ali#are !enerea#& unele efecte po#itie 'n domeniul relaiilor
alutar financiare internaionale:
&rile "eneficia#& de mecanisme de !estiune a ec%ili"rului e(tern*
li"erali#area mic&rilor de capital asi!ur& o alocare mai eficient& a resurselor
datorit& instrumentelor de plasament i de finanare*
se diersific& actiele financiare*
moderni#area sistemelor financiare datorit& concurenei de pe plan internaional*
finanarea dierselor actiit&i economice se reali#ea#& 'n aceleai condiii*
te%nolo!iile de transmitere a informaiilor faori#ea#& dispersia operatorilor pe
pieele financiare*
:lo"ali#area impune adaptarea mana!ementului instituiilor financiare interna/
ionale la pro"lemele de#olt&rii economice mondiale.
06/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Care sunt tr&s&turile care indiiduali#ea#& finanele internaionaleD
9. Care sunt factorii care au determinat modific&ri profunde 'n structura
mecanismelor i te%nicilor alutar financiare internaionaleD
8. Ce efecte !enerea#& !lo"ali#area 'n domeniul relaiilor alutar financiare
internaionaleD
4. Care sunt principalele riscuri re#ultate din !lo"ali#area flu(urilor alutar
financiare internaionaleD
' Finane internaionale
M3<A9 00:
Mi$loace i instrumente de plat& internaionale
3'0>C/0V:
Delimitarea mi$loacelor i instrumentelor de plat& internaionale
i utili#area lor 'n lic%idarea o"li!aiilor din sc%im"urile
economice internaionale
/0MP <> A20M09A1>: 4 ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul 9. Ealutele i monedele internaionale
Capitolul 8. Cam"iile, "iletele la ordin, cecurile i cardurile F
instrumente de plat& internaionale
TERMENI : Ealut&, conerti"ilitate, aran$amente ale ratelor de sc%im",
consiliu monetar, rate de sc%im" t3r3toare, flotare administrat&, flotare
independent&, D,T, EGR0, cam"ie internaional&, dein&tor, tr&!&tor,
tras, !irant, !arant, protest, "ilet la ordin, cec, card.
Gheorghe Voinea %
CAP0/39A9 2.
VA9A/>9> @0 M36><>9> 06/>16AB036A9>
,c%im"urile economice i prest&rile de sericii necesit& folosirea unor mi$loace
de plat& 'n ederea lic%id&rii o"li!aiilor 'n alut& dintre partenerii de afaceri
internaionale.
Mi$loacele i instrumentele de plat& reflect& alutele i dei#ele ce se utili#ea#&
'n ederea lic%id&rii o"li!aiilor de plat& din tran#aciile internaionale
H
. -n sfera
mi$loacelor de plat& internaionale se 'ncadrea#& alutele, monedele internaionale,
cam"iile, "iletele la ordin, cecurile i cardurile.
Mi$loacele i instrumentele de plat& internaionale depind de nielul i structura
sc%im"urilor comerciale, de cooperarea economic&, de interesele p&rilor contractante,
de locul pl&ii, de capacitatea de plat& a de"itorilor i de le!islaia alutar& de la locul
pl&ii.
2.1 Valutele concept! forme! re"im de sc#im$
2.1.1 Conceptul i formele ,alutei
Disponi"ilit&ile 'n alut& repre#int& principalul mi$loc de plat& a o"li!aiilor 'n
alut& din sc%im"urile economice internaionale. Ealuta repre#int& moneda naional& a
unei &ri, 'n m&sura 'n care 'ndeplinete funciile de instrument de plat& i de re#er& 'n
relaiile economice internaionale.
Ealuta se poate pre#enta su" form& de numerar 2"ilete de "anc& i moned&
metalic&+ i aluta 'n cont, 'n ca#ul 'n care se afl& su" form& de disponi"il 'ntr/un cont
"ancar. Ealuta 'n numerar se utili#ea#& pentru pl&ile priind deplasarea persoanelor 'n
str&in&tate. -n ederea eit&rii riscurilor ce se manifest& pe perioada deplas&rii persoa/
nelor, aluta 'n numerar se 'nlocuiete cu cecul de c&l&torie sau cartea de credit.
Ealuta
'n cont se p&strea#& la o "anc& din ara dein&torului, la o "anc& din ara emitentului
sau
la o "anc& dintr/o ter& ar& 'n funcie de preederile le!islaiei alutare. Ealuta 'n
numerar se depune 'n cont i deine alut& de cont, iar pe m&sur& ce se efectuea#&
retra!eri, aluta 'n cont se transform& 'n alut& 'n numerar. Depunerile de alut& 'n
cont se pot efectua la edere sau la termen.
-n funcie de condiiile de presc%im"are a unei alute 'n alt& alut& se deose"esc
alutele conerti"ile, monede neconerti"ile, alute transfera"ile i alute li"er
utili#a"ile.
Ealuta conerti"il& se caracteri#ea#& prin faptul c& poate fi presc%im"at& 'n
mod li"er 'n alt& moned& la cursul pieei.
,tatutul )ondului Monetar Internaional cere fiec&rei &ri mem"re s& nu aplice
restricii asupra efectu&rii pl&ilor i transferurilor internaionale curente f&r& apro"area
)ondului 2art. EIII, sect. 9+. -n al doilea r3nd, statutul )MI solicit& &rilor mem"re s&
eite practicile monetare discriminatorii. -n al treilea r3nd, prin statutul )ondului
Monetar Internaional &rile mem"re se an!a$ea#& s& cumpere soldurile 'n moned&
naional& deinute de un alt stat mem"ru i proenite din tran#acii curente 2art. EIII,
sect. 4+
6
.
-n accepiunea statutului )ondului Monetar Internaional, moneda unei &ri
mem"re deine conerti"il&, dac& ara nu/i 'nsuete aanta$ele aran$amentelor
de
1) Finane internaionale
/
Vezi: 8idier 3ierre, 6onod, 6o1ens, Techniques de Paiement Internationaux, Edition, E7K+, 1%%3, #( 3%
&
Articles of Agreement, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8(C(, 1%'5, #( 2%
Gheorghe Voinea 11
tran#iie pre&#ute de art. IIE, sect. 9, i notific& )ondului Monetar Internaional c&
accept& o"li!aiile ce decur! din preederile art. EIII din statut.
-n condiiile actuale, conerti"ilitatea reflect& 'nsuirea unei monede de a fi
presc%im"at& 'n mod li"er pe pia&, eliminarea restriciilor cu priire la suma de
sc%im"at 2tran#acii curente sau mic&ri de capital+ i calitatea persoanei care
efectuea#& sc%im"ul 2re#ident sau nere#ident+.
Conerti"ilitatea asi!ur& reflectarea direct& a eficienei sc%im"urilor economice
internaionale, stimulea#& creterea productiit&ii muncii, ridicarea nielului te%nic al
produselor, 'm"un&t&irea actiit&ii de producie i atra!erea inestitorilor str&ini.
4rincipalele riscuri ale conerti"ilit&ii monedei sunt repre#entate de epui#area
re#erelor alutare, creterea preurilor m&rfurilor importate, pierderea controlului
asupra circulaiei "&neti i inflaiei.
Transfera"ilitatea reflect& dreptul dein&torului unui acti e(primat 'n moneda
unei &ri de a cere transferarea 'ntr/un acti 'n alt& moned&.
Ealutele li"er utili#a"ile au fost repre#entate de monedele ce se utili#ea#u 'n
cadrul operaiilor )ondului Monetar Internaional i anume: dolarul ,G1, marca
!erman&, lira sterlin&, francul france# i Jenul $apone#.
Ealuta de re#er& repre#int& moneda unei &ri care se atra!e, p&strea#& i
administrea#& de c&tre autoritatea monetar& a altei &ri 'n ederea acoperirii deficitului
"alanei de pl&i, a susinerii cursului de sc%im" i a !arant&rii sola"ilit&ii e(terne.
Euroalutele reflect& depunerile de alut& 'n conturi la "&nci comerciale ce 'i
au sediul 'n afara &rii emitente a monedei respectie.
4onderea alutelor 'n pl&ile internaionale depinde de structura e(porturilor i
importurilor, de sericiile internaionale, de orientarea !eo!rafic& a sc%im"urilor
economice, de sericiile "ancare, de eoluia pieelor alutare.
Diersificarea disponi"ilit&ilor 'n alut& este de natur& s& atenue#e influenele
monedelor statelor de#oltate asupra relaiilor economice internaionale. Controlul
asupra procesului diersific&rii urm&rete 'm"un&t&irea !estiunii riscului de transfer pe
pieele alutare.
2.1.2 AranDamentele ratelor de sc#im$ ale monedelor &rilor mem$re ale
-ondului Monetar 0nternaional
K
Re!imul cursului de sc%im" al monedei unei &ri depinde de anumii factori:
m&rimea &rii, !radul de desc%idere, nielul de inte!rare financiar& internaional&, rata
inflaiei fa& de media mondial& i politica comercial&
5
.
-n condiiile unei &ri cu un !rad de desc%idere mai mare este mai eficient&
modificarea cursului de sc%im". Gn niel ridicat al inte!r&rii pieelor financiare
internaionale poate s& faori#e#e flotarea cursului de sc%im". De asemenea o rat& a
inflaiei diferit& de media mondial& faori#ea#& fluctuarea, deoarece cursurile de
sc%im" fi(e nu pot fi susinute.
Ratele de sc%im" ale &rilor mem"re ale )ondului Monetar Internaional se
diferenia#& 'n funcie de !radul de fle(i"ilitate al aran$amentului. 1ran$amentele
priind ratele de sc%im" ale &rilor mem"re ale )ondului Monetar Internaional pot fi
mai ri!ide sau mai li"ere.
a) AranDamentele de sc#im$ f&r& moned& oficial& separat&
-n ca#ul unui asemenea aran$ament, moneda altei &ri circul& 'n calitate de unic
mi$loc de plat& le!al sau statul aparine unei uniuni monetare sau alutare 'n cadrul
c&reia circul& aceeai moned& 'n toate statele mem"re. 1ran$amentele de sc%im" f&r&
'
Annual Report 2001, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington, 8(C(, 2))1, #( 1235124
%
C( 3aul 0all:ood, -onald 6ac 8onald, International one! and Finance, $lac;:ell, 1%%4, #( 323
12 Finane internaionale
moned& oficial& separat& nu permit autorit&ilor monetare naionale s&
promoe#e politici monetare independente i s& e(ercite controlul monetar.
$) AranDamente n cadrul unui consiliu monetar
Consiliul monetar repre#int& un or!anism la niel naional care se preocup& de
meninerea ratei de sc%im" fi(e 'n funcie de raportul dintre masa monetar& i re#erele
de alut&, corelea#& moneda naional& cu o alut&. 1ran$amentele 'n cadrul unui con/
siliu monetar presupun un re!im monetar ce se "a#ea#& pe un an!a$ament le!islati
implicit de a sc%im"a moneda naional& pe o moned& str&in& specificat& la o rat& de
sc%im" fi(&, com"inat cu restricii asupra autorit&ii emitente care s& o determine s&/i
'ndeplineasc& o"li!aiile le!ale. Gn asemenea re!im de sc%im" implic& ca moneda
naional& s& fie emis& numai contra alut&, noile emisiuni s& fie acoperite 'n totalitate
de dei#e str&ine. De asemenea, aran$amentul 'n cadrul unui consiliu monetar elimin&
funciile de control monetar i de creditor ale "&ncilor centrale. 0 anumit& fle(i"ilitate
a aran$amentului ratei de sc%im" depinde de stricteea re!ulilor consiliului monetar.
c) Alte aranDamente con,enionale de cursuri fi:e meninute artificial
.ara menine artificial cursul monedei sale fa& de o alut& important& sau de
un co de alute a c&rui compo#iie ponderat& este format& din monedele partenerilor
comerciali sau financiari principali, iar ponderea monedelor reflect& distri"uia
!eo!rafic& a flu(urilor comerciale, de sericii i de capital.
-n cadrul aran$amentului conenional de cursuri fi(e meninute artificial,
mone/ dele fluctuea#& 'ntr/un interal 'n!ust de cel mult 1L 'n $urul cursului
central. Monedele care formea#& coul alutar pot fi standardi#ate. 1utoritatea
monetar& tre"uie s& fie pre!&tit& s& menin& paritatea fi(at& prin interenii care
limitea#& !radul de li"ertate al politicii monetare.
1ran$amentele conenionale de cursuri fi(e meninute artificial asi!ur& o
anumit& li"ertate a politicii monetare, deoarece funciile tradiionale ale "&ncilor
centrale se e(ercit& 'ntr/o anumit& proporie i autoritatea monetar& poate a$usta
nielul ratei de sc%im".
d) 1ate de sc#im$ meninute artificial n cadrul unei marDe ori.ontale
-n cadrul acestui re!im de sc%im", aloarea monedei se menine 'n cadrul unei
mar$e de fluctuaie 'n $urul unei alori fi(e formal& sau de facto care este mai
lar!&
dec3t 1L fa& de cursul central. 4olitica monetar& discreionar& a "&ncii centrale
depinde de l&r!imea interalului ori#ontal.
e) 1ate de sc#im$ t5r5toare (paritate de cremalier&! craElin" pe")
-n ca#ul acestui re!im de sc%im" moneda se a$ustea#& periodic cu alori mici
p3n& la o rat& fi(& anunat& dinainte sau ca r&spuns la modific&rile unor indicatori
cantitatii selectai 2diferene post inflaie fa& de principalii parteneri comerciali,
diferene 'ntre inflaia planificat& i inflaia ateptat& de principalii parteneri
comerciali+.
Ritmul a$ust&rii poate s& determine modificarea alorii monedei 'n funcie de
inflaie sau p3n& la o rat& fi(& anunat& anterior. Meninerea unei rate de
sc%im" t3r3toare credi"ile impune constr3n!eri 'n politica monetar&.
f) 1ate de sc#im$ n cadrul unor inter,ale t5r5toare
Re!imul ratei de sc%im" 'n cadrul unor interale t3r3toare presupune ca moneda
s& se menin& 'n cadrul unor mar$e de fluctuaie 'n $urul unui curs central care se
a$ustea#& periodic p3n& la o rat& anunat& anterior sau ca r&spuns la modific&rile unor
indicatori selectii. :radul de fle(i"ilitate al ratei de sc%im" depinde de
l&r!imea interalului 2interale simetrice 'n $urul unei parit&i centrale t3r3toare,
interale care se l&r!esc treptat cu e(istena unei asimetrii 'ntre "anda de sus
Gheorghe Voinea 13
i cea de $os+.
14 Finane internaionale
1n!a$amentul de a menine cursul central 'n cadrul unui interal
presupune constr3n!eri asupra politicii monetare.
") -lotare administrat& f&r& o ,aloare presta$ilit& a ratei de sc#im$
1utoritatea monetar& influenea#& mic&rile ratei de sc%im" prin interenii
actie pe piaa alutar& f&r& a se specifica sau an!a$a s& a$un!& la o anumit& aloare a
ratei de sc%im". Indicatorii 'n funcie de care se administrea#& cursul de sc%im" pot fi
po#iia "alanei de pl&i, re#erele internaionale i de#oltarea pieelor.
#) -lotarea independent&
-n ca#ul unui astfel de re!im, rata de sc%im" se formea#& pe piaa alutar&
urm&rind 'ndeose"i eoluia moderat& a cursului de sc%im" i preenirea fluctuaiilor
nepre&#ute dec3t sta"ilirea unui niel al acestuia. -n cadrul acestui re!im de sc%im"
politica monetar& este 'n principiu independent& de politica ratei de sc%im".
1ran$amentele priind ratele de sc%im" ale statelor mem"re ale )ondului
Monetar Internaional se aplic& 'n conte(tul unor cadre de politic& monetar&.
Gnele &ri adopt& mai multe ancore nominale 'n conducerea politicilor
monetare. -n aceste condiii num&rul &rilor care adopt& un re!im al ratei de sc%im" nu
mai este e!al cu cel al &rilor ce urmea#& anumite ancore nominale 'n politica
monetar&.
A) Ancora ratei de sc#im$
1utoritatea monetar& este pre!&tit& s& cumpere sau s& 3nd& alut& la cursuri
date pentru a menine rata de sc%im" la nielul preanunat. Rata de sc%im" serete
drept ancor& nominal& sau ca int& intermediar& a politicii monetare. 1ncora ratei de
sc%im" acoper& aran$amentele de sc%im" f&r& moneda oficial& separat&,
aran$amentele 'n cadrul consiliilor monetare, ratele de sc%im" fi(e cu sau f&r& interale
de fluctuare, ratele de sc%im" t3r3toare.
') Ancora a"re"at monetar
1utoritatea monetar& utili#ea#& instrumentele specifice pentru a reali#a o int& a
creterii unui a!re!at monetar iar a!re!atul deine ancor& nominal& sau inta
intermediar& a politicii monetare.
C) Cadrul ce ,i.ea.& inflaia
Cadrul ce i#ea#& inflaia implic& anunarea pu"lic& a unei alori numerice de
reali#at pe termen mediu pentru inflaie 'nsoit& de un an!a$ament instituional al auto/
rit&ii monetare de a reali#a acea aloare. Manca central& acionea#& pentru reali#area
o"iectielor 'n domeniul inflaiei i urm&rete eoluia pieelor i impactul inflaiei.
<) Pro"rame monetare spriDinite de -ondul Monetar 0nternaional sau alte
pro"rame monetare
Gn pro!ram spri$init de )ondul Monetar Internaional sau un alt pro!ram
monetar implic& implementarea unei politici monetare i a ratei de sc%im" 'ntr/un cadru
care sta"ilete nieluri minime pentru re#erele internaionale i plafoane pentru
deinerile nete de actie ale "&ncii centrale.
>) Altele
.ara nu recur!e la o ancor& nominal& specificat& e(plicit ci monitori#ea#&
diferii indicatori 'n funcie de care 'i conduce politica monetar& sau nu e(ist&
informaii releante disponi"ile despre ara respecti&.
2.2 Monedele internaionale
Creanele i o"li!aiile din sc%im"urile economice internaionale se 'ncasea#&
sau se pl&tesc i prin intermediul monedelor internaionale.
Moneda internaional& se deose"ete prin faptul c& este emis& de un alt or!an
decat cel naional i se utili#ea#& 'n tran#aciile internaionale.
Gheorghe Voinea 15
2.2.1 <repturile 2peciale de /ra"ere
Consiliul :uernatorilor din cadrul )ondul Monetar Internaional a %ot&r3t 'n
anii 15HK/15H5 crearea Drepturilor ,peciale de Tra!ere 'n calitate de moned& de cont i
de re#er& a sistemului alutar.
Drepturile ,peciale de Tra!ere au fost create pentru a contri"ui la e(tinderea
comerului internaional i a actiit&ii economice, la promoarea unui sistem
multilateral de plat&, la susinerea sta"ilit&ii cursurilor alutare i corectarea
de#ec%ili"relor din "alanele de pl&i.
a) <efinirea! emisiunea i e,aluarea <repturilor 2peciale de /ra"ere
<1>P/A9 2P>C0A9 <> /1A;>1> (2P>C0A9 <1A=06; 10;F/)
repre#int& o unitate monetar& de cont i de re#er& emis& i utili#at& de )ondul
Monetar Internaional 'n ederea derul&rii relaiilor de cooperare monetar& cu &rile
mem"re pe "a#a urm&toarelor principii:
0peraiunile de emisiune i utili#are a Drepturilor ,peciale de Tra!ere se efectuea#&
printr/un cont special, diferit de contul ce reflect& operaiile curente ale )ondului
Monetar Internaional*
.&rile mem"re ale )ondul Monetar Internaional care particip& la contul D,T dein
eli!i"ile s& primeasc& aloc&ri 'n aceast& moned& i o pot utili#a 'n operaiile dintre
ele*
Drepturile ,peciale de Tra!ere se emit 'n urma constat&rii insuficienei
lic%idit&ii internaionale de c&tre Consiliul :uernatorilor din cadrul )MI.
Drepturile ,peciale de Tra!ere sunt considerate actie create de )ondul Monetar
Internaional pentru a suplimenta actiele de re#er& formate din monede i aur.
Drepturile ,peciale de Tra!ere se aseam&n& cu drepturile de tra!ere ale mem"rilor din
contul resurselor !enerale, dar se deose"esc datorit& e(presiei BspecialC care reflect&
caracterul acestei monede internaionale
17
.
Emisiunea Drepturilor ,peciale de Tra!ere se fundamentea#& pe "a#a cerinelor
!lo"ale de lic%idit&i internaionale pe termen lun! i se apro"& de c&tre
Consiliul
:uernatorilor cu o ma$oritate de K<L din total.
-n statutul )ondul Monetar Internaional din anul 15H5 era pre&#ut c& o unitate
D,T era ec%ialent& cu 7,KKKH61 !r. aur fin, respecti 'n !reutatea i fineea dolarului
,G1 de la 1 iulie 1544. Din anul 1564, Drepturile ,peciale de Tra!ere s/au ealuat pe
"a#a unui co format din 1H alute ale &rilor a c&ror participare la e(portul mondial de
"unuri i sericii era mai mare de 1L.
De la 1 ianuarie 15K1, num&rul alutelor din co s/a redus de la 1H la < i
anume dolarul ,G1, marca !erman&, francul france#, lira sterlin& i Jenul $apone#.
Cursul de sc%im" s/a calculat 'n funcie de cantitatea de moned& ce se include 'n
coul D,T care se transform& 'n dolari ,G1 pe "a#a cursurilor de sc%im" de pe
pia&. Dolarii ec%ialeni se 'nsumea#& i se o"ine aloarea unui D,T 'n dolari ,G1.
Cursurile monedelor din co fa& de dolarul ,G1 ce se folosesc la ealuarea
D,T repre#intau media 'ntre cursurile de 3n#are i cursurile de cump&rare de pe piaa
din =ondra. -n ca#ul 'n care piaa din =ondra era 'nc%is& se utili#ea#& cursurile de pe
piaa din Ne> ?or;, iar dac& i aceast& pia& era 'nc%is& se aplic& cursurile de pe piaa
din )ran;furt.
De la 1 ianuarie 1555, )ondul Monetar Internaional a 'nlocuit cantitatea de
m&rci !ermane i franci france#i din structura compo#it& a D,T cu o
cantitate
1/ Finane internaionale
1)
Vezi +nand G Chanda<acar, The International onetar! Fund" Its Financial #rganisation and Activities,
*nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8(C(, 1%'4, #( /2
Gheorghe Voinea 1&
ec%ialent& de EGR0 pe "a#a ratelor de sc%im" dintre EGR0, marca !erman&
i francul france#.
>,aluarea <2/ la %+ aprilie 2++1
Cantitate 1ata de sc#im$ <olari ec#i,alene
>uro 7,49H7 7,KK617 7,86657<
?en Dapone. 917,777 198,<8777 7,1H5555
9ira sterlin& 7,75K4 1,481K7 7,147KK5
<olar american 7,<667 1,77777 7,<667777
1,9H<658
$) Participani i dein&tori
)iecare mem"ru care 'nc%eie cu )ondul Monetar Internaional un contract prin
care 'i asum& o"li!aiile fa& de Departamentul D,T adopt& m&surile necesare
i deine participant la Departamentul D,T.
)ondul Monetar Internaional poate deine Drepturi ,peciale de Tra!ere 'n
contul de resurse !enerale, poate accepta i utili#a D,T 'n operaiile i tran#aciile
diri$ate prin cont 'mpreun& cu participanii i 'n conformitate cu preederile statutului.
)ondul Monetar Internaional poate desemna i ali dein&tori dintre cei care nu
sunt mem"ri, dintre mem"rii care nu sunt participani sau din r3ndul altor instituii
oficiale. Termenii i condiiile 'n care dein&torii desemnai pot deine, accepta i
utili#a Drepturi ,peciale de Tra!ere 'n operaiile i tran#aciile cu participanii sau cu
ali dein&tori desemnai se apro"& de c&tre Consiliul :uernatorilor cu ma$oritate de
K<L din puterea total& de ot.
4rin deci#ia Consiliului :uernatorilor 'n cadrul dein&torilor de D,T printre
nemem"ri se 'nscriu Manca 1frican& de De#oltare, )ondul 1frican de De#oltare,
Manca Central& a ,tatelor 1mericane, Manca Re!lementelor Internaionale, MIRD,
1ID, )ondul Internaional de De#oltare 1!ricol&, Manca 1siatic& de De#oltare,
Manca de De#oltare Islamic&, Manca de Inestiii Nordic&.
c) Alocarea i utili.area <repturilor 2peciale de /ra"ere
,uma 'n Drepturi ,peciale de Tra!ere ce se aloc& unei &ri mem"re participante
la cont depinde de cota de contri"uie a acesteia. .&rile mem"re care "eneficia#& de
alocaii de Drepturi ,peciale de Tra!ere pot o"ine 'n sc%im"ul lor sume 'n alut& de la
alte &ri participante la contul D,T prin tran#aciile de desemnare. )ondul Monetar
Internaional poate s& desemne#e o ar& mem"r& pentru a ceda alut& 'n sc%im"ul
Drepturilor ,peciale de Tra!ere 'n funcie de re#erele alutare i de capacitatea de a
asi!ura ec%ili"rul alutar.
.&rile mem"re pot o"ine cu acordul unei alte &ri participante sume ec%ialente
'n moned& naional& sau 'n moneda altei &ri 'n sc%im"ul Drepturilor ,peciale
de Tra!ere 'n ederea derul&rii operaiilor comerciale internaionale.
Conform preederilor art. III din statutul )ondul Monetar Internaional partici/
panii ale c&ror "alane sunt considerate suficient de puternice pot fi solicitai de )ondul
Monetar Internaional s& furni#e#e alut& conerti"il& 'n sc%im"ul unor sume
specificate 'n Drepturi ,peciale de Tra!ere. Mecanismul de desemnare a permis ca 'n
ca# de necesitate participanii s& foloseasc& Drepturile ,peciale de Tra!ere pentru a
o"ine alute li"er utili#a"ile.
Din anul 1556 tran#aciile de desemnare au fost 'nlocuite de tran#aciile prin
care statele au 'nc%eiat acorduri cu )MI pentru a inde sau cump&ra Drepturi ,peciale
de Tra!ere 'n sc%im"ul alutelor li"er utili#a"ile.
.&rile mem"re ale c&ror deineri 'n D,T dep&esc aloc&rile cumulatie nete
primesc do"3nd&, iar &rile la care deinerile sunt mai mici dec3t aloc&rile cumulatie
nete pl&tesc do"3nd&.
1' Finane internaionale
.&rile mem"re ale )MI pot utili#a Drepturile ,peciale de Tra!ere 'n dierse
operaii pe care le reali#ea#&:
'n aran$amentele ,N14 prin care un stat mem"ru al )MI transfer& D,T unui alt
stat mem"ru 'n sc%im"ul unor sume ec%ialente 'n alut&*
&rile mem"re pot cump&ra sau inde D,T cu cedarea la o dat& iitoare 2operaie
la termen+ 'n sc%im"ul unor sume 'n alut& sau a altui acti monetar la o rat& de
sc%im" conenit&*
contractarea unor 'mprumuturi 'n D,T la o rat& a do"3n#ii i scadene sta"ilite de
p&ri*
&rile mem"re ale )MI pot constitui !aranii 'n D,T ce se 'nre!istrea#& 'ntr/un cont
special sau o sum& 'n D,T ce se transfer& su" form& de !aranii pentru 'ndeplinirea
unor o"li!aii contractuale.
Dup&:Financial Organization and Operations of the IMF, TreasureOs Departament International MonetarJ
)und, Nas%in!ton D.C., 155<, p. 1H
)ondul Monetar Internaional poate s& primeasc& D,T de la &rile mem"re su"
forma pl&ilor pentru folosirea resurselor, r&scump&r&ri i su"scrieri de cot&. =a r3ndul
s&u )ondul Monetar Internaional poate s& transfere D,T c&tre &rile mem"re cu oca#ia
cump&r&rilor, remuneraiilor, ram"urs&rilor i do"3n#ilor.
Drepturile ,peciale de Tra!ere 'n calitate de moned& de cont i de re#er&
pre#int& mai mult& sta"ilitate i completea#& re#erele alutare internaionale.
2.2.2 >A13 moneda Aniunii >uropene
a) -unciile i formele monedei >A13
11
Emisiunea i lansarea 'n circulaie a monedei EGR0 este e(presia dorinei
popoarelor europene de a ad3nci cooperarea pe plan economic, monetar i financiar, de
a apropia oamenii i de a "eneficia de aanta$ele pieei europene unice.
EGR0 'n calitate de moned& a &rilor participante la Gniunea Economic& i
Monetar& European& 'ndeplinete urm&toarele funcii:
funcia de etalon al cursurilor alutare care asi!ur& m&surarea alorii "unurilor i
sericiilor din relaiile economice internaionale*
11
Vezi: =<es >hi?ault de 7ilgu1, $%&'R#, @GF, 1%%', #( 12251'3
Gheorghe Voinea 1%
funcia de mi$loc de plat& 'n relaiile comerciale dintre &rile Gniunii Europene
precum i 'n sc%im"urile internaionale*
funcia de mi$loc de re#er&*
Mancnotele EGR0 se emit 'n aloare de <, 17, 97, <7, 177, 977 i <77 EGR0
de culori diferite i 'n m&rimi cresc&toare 'n funcie de aloarea lor. Mancnotele de <,
17,
97, <7, 177, 977 i <77 EGR0 au o !rafic& ce se inspir& din tema BEpoci i stiluri 'n
EuropaC 'n care sunt reflectate ferestrele, porile i podurile i stilurile ar%itecturale ce
caracteri#ea#& eoluia culturii europene: clasicismul, romantismul, renaterea,
ar%itectura "aroc&, ar%itectura rococo, ar%itectura care utili#ea#& fierul i sticla.
)erestrele i porile care sunt repre#entate pe prima fa& a "ancnotelor EGR0
ilustrea#& spiritul de desc%idere i cooperare care domnete 'n interiorul Gniunii
Europene. ,telele e(prim& dinamismul i armonia Europei contemporane.
4odurile reflectate pe cealalt& fa& a "ancnotelor 'n EGR0 sim"oli#ea#& le!&turile care
unesc popoarele Europei 'ntre ele i Europa de restul lumii.
Mancnotele EGR0 mai reflect& numele monedei, drapelul G.E., iniialele M&ncii
Centrale Europene 2MCE, ECM, EPM, EAT, EA4+ i semn&tura preedintelui
"&ncii.
Mancnotele de < EGR0 sunt colorate 'n !ri, 17 EGR0 'n rou, 97 EGR0 'n
al"astru, <7 EGR0 'n portocaliu, 177 EGR0 'n erde, 977 EGR0 'n !al"en i <77
EGR0 'n iolet. Mancnotele au dimensiune cresc&toare 'n funcie de aloarea lor
nominal&.
Moneda metalic& EGR0 cuprinde piesele de 1, 9 EGR0 i 1, 9, <, 17, 97, <7
ceni. )iecare moned& EGR0 are o fa& naional& i o fa& comun&.
EGR0 are drept sim"ol Q care s/a inspirat din epsilon 2!reac&+ i de la prima
liter& a Europei, fiind t&iat de dou& linii paralele pentru a reflecta sta"ilitatea monedei.
=a 1 ianuarie 9779 s/au pus 'n circulaie monedele i "ancnotele e(primate
'n EGR0, iar la 9 iulie 9779 a 'nceput retra!erea din circulaie a "iletelor i monedelor
e(primate 'n dei#e naionale.
$) >fectele introducerii monedei >A13
Moneda unic& EGR0 este conceput& s& stimule#e reali#area pieei unice euro/
pene desc%is& celor 867 milioane consumatori pe care circul& li"er "unurile,
capitalurile i persoanele.
EGR0 are misiunea s& impulsione#e de#oltarea sc%im"urilor economice inter/
naionale 'n cadrul Gniunii Europene i 'n raporturile cu alte &ri. 4rin utili#area
monedei EGR0 se suprim& unele costuri ale tran#aciilor 'n dei#e, se 'm"un&t&ete
fluiditatea i transparena tran#aciilor comerciale.
EGR0 'n calitate de moned& unic& pentru spaiul european este c%emat& s& sti/
mule#e cadrul concurenial 'ntre &rile Gniunii Europene. 4reurile m&rfurilor i
sericiilor fiind e(primate 'ntr/o sin!ur& moned& se pot face comparaii asupra
nielului i eficienei produciei din diferite &ri i cump&r&torii sunt aanta$ai.
1!enii economici din &rile Gniunii Europene "eneficia#& de acces la credite 'n
aceeai moned&. 1mplificarea concurenei 'n domeniul sericiilor "ancare i financiare
determin& 'm"un&t&irea calitati& a sericiilor i reducerea costurilor.
-nl&turarea fluctuaiilor monedelor i reducerea riscului alutar stimulea#&
actiit&ile comerciale ale 'ntreprinderilor din Gniunea European&. ,ta"ilitatea
economic& a faori#a o eoluie corespun#&toare a ratelor do"3n#ii.
EGR0 permite aplicarea unor inoaii 'n domeniul financiar i ameliorarea
sericiilor 'ntreprinderilor. EGR0 prote$ea#& 'ntreprinderile 'n cadrul Gniunii Europene
'mpotria efectelor dealori#&rii monedelor din alte state.
EGR0 stimulea#& creterea economic& 'n cadrul Gniunii Europene. Gtili#area
2) Finane internaionale
monedei EGR0 de c&tre &rile Gniunii Europene contri"uie la 'nt&rirea climatului
de
Gheorghe Voinea 21
sta"ilitate care faori#ea#& creterea economic& i inestiiile. .&rile Gniunii Europene
care utili#ea#& moneda unic& 'i coordonea#& politicile economice i concentrea#&
eforturile 'n direcia creterii economice i a reducerii oma$ului.
1nali#a eoluiei criteriului de coner!en& priind do"3n#ile i adoptarea unor
m&suri corespun#&toare sunt de natur& s& cree#e condiii de relansare a inestiiilor i
de reducere a oma$ului.
.&rile din Gniunea European& se an!a$ea#& s& acione#e 'n direcia
'm"un&t&irii !estiunii finanelor pu"lice. Gtili#area monedei EGR0 repre#int& o
!aranie a coordon&rii aciunilor i eforturilor 'n ederea 'ncadr&rii 'n deficitul "u!etar
i a asi!ur&rii unei !estiuni eficiente 'n domeniul finanelor pu"lice.
Mecanismele instituionale i financiare ale Gniunii Europene urm&rind
asi!urarea sta"ilit&ii preurilor, faori#ea#& 'm"un&t&irea repartiiei resurselor
materiale i financiare.
-n calitate de moned& de sc%im" i de re#er& EGR0 intr& 'n competiie cu
monedele &rilor de#oltate i modific& sc%im"urile economice internaionale.
,paiul european permite 'ntreprinderilor i "&ncilor s& o"in& aanta$e din
tran#aciile internaionale ce se decontea#& 'n EGR0 i s& reduc& impactul monedelor
&rilor de#oltate. Moneda unic& a permite mem"rilor Gniunii Europene s&/i e(prime
sc%im"urile comerciale i s& limite#e dependena de dolarul ,G1.
Moneda unic& susine afirmarea i 'nt&rirea po#iiei Gniunii Europene i
Monetare Europene de pol economic 'n cadrul economiei
mondiale.
Gona
economic&
Populai
a! mil.
loc
Ponderea n
totalul P0' al
&rilor mem$re
ale 3C<C! H
Ponderea n
comerul
internaional!
H
Ponderea
e:porturilor
n P0'! H
1e.er,e
,alutare!
mild. dolari
2AA
1. ,G1 9H6 89,< 15,H K,9 45,1
9. Raponia 19H 97,< 17,< 5 169,4
8. Gniunea
European&
867 8K,8 97,5 17,9 845,K
Moneda EGR0 e(ercit& influen& asupra actiit&ii 'ntreprinderilor din &rile
Gniunii Europene pe urm&toarele planuri:
sta"ilitatea monetar& stimulea#& de#oltarea produciei i a actiit&ii comerciale*
diminuea#& riscul alutar i costul de asi!urare*
elimin& costurile !enerate de sc%im"ul alutar*
simplific& riscurile 'n domeniul inestiiilor*
asi!ur& facturarea, 'ncasarea i plata 'n aceeai alut&*
'm"un&t&ete accesul la credite i reduce do"3n#ile*
reducerea costurilor tran#aciilor i a costurilor de producie ca urmare a
concurenei se a reflecta 'n renta"ilitate i 'n competitiitatea 'ntreprinderilor.
4iaa unic& i moneda unic& sunt de natur& s& fac& mai atracti spaiul european
pentru inestitori i depun&tori europeni sau str&ini.
EGR0 permite persoanelor fi#ice s& compare direct preurile "unurilor din
&rile Gniunii Europene, stimulea#& concurena firmelor 'n satisfacerea cerinelor
persoanelor, 'n reducerea preurilor, simplific& operaiunile la deplasarea persoanelor 'n
str&in&tate i prote$ea#& economiile personale.
Emisiunea unei monede internaionale a fost anali#at& pornind de la faptul c&
moneda repre#int& un sim"ol al sueranit&ii naionale. Re#erele manifestate fa& de
22 Finane internaionale
moneda EGR0 au inocat implicaiile sale asupra sueranit&ii i identit&ii naionale.
Gheorghe Voinea 23
.&rile mem"re ale Comunit&ii Europene au constatat c& nu se poate reali#a o
pia& unic& f&r& o moned& unic&. 4iaa unic& susinut& de &rile Gniunii Europene poate
fi decompartimentat& prin suprimarea "arierelor sau de alt& natur&. -n realitate se
manifest& o recompartimentare datorit& fluctuaiilor monedelor &rilor mem"re care
reclam& politici protecioniste. 4oliticile monetare autonome 'n conte(tul amplific&rii
interdependenelor dintre economiile naionale nu mai au efectele scontate.
B1de&rata pro"lem& care se pune este: aem noi interesul s& ced&m o parte din
sueranitatea naional& i s& o !estion&m 'n cola"orare cu partenerii notri sau s&
urm&m politica monetar& pe care ei o or decide, pentru a p&stra inte!ralitatea a ceea ce
nu ar fi dec3t o sueranitate ilu#orieD -ntr/un conte(t al creterii interdependenelor
dintre economii, adoptarea unei politici monetare naionale ar fi o opiune f&r& ieireC
19
.
E(periena Comunit&ii Economice Europene a ar&tat c& transferul pro!resi al
unor laturi ale sueranit&ii naionale care poate fi !estionat 'n comun, repre#int& un
transfer de sueranitate parta$at& ceea nu 'nseamn& diminuarea sueranit&ii naionale.
M&ncile centrale ale statelor mem"re particip3nd la !estiunea comun& a politicii
monetare reflect& o sueranitate parta$at&. 4oliticile economice sunt promoate de
!uernele statelor mem"re 'n funcie de orient&rile Consiliului European.
EGR0 presupun3nd un transfer parta$at de sueranitate de la niel naional la
niel european stimulea#& promoarea li"erului sc%im" i procesul tran#aciei spre o
uniune politic&.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. 4rin ce se indiiduali#ea#& conceptul de alut&D
9. Care sunt formele pe care le 'm"rac& alutaD
8. Ce condiii sunt necesare pentru asi!urarea conerti"ilit&ii unei
alute dup& statutul )MID
4. Care sunt factorii care influenea#& asupra re!imului de sc%im"
al unei &riD
<. Care sunt principalele aran$amente de sc%im" ale monedelor
&rilor mem"re ale )MI i prin ce se diferenia#& acesteaD
H. 4e ce principii se "a#ea#& unitatea monetar& i de cont a )MI,
Drepturile ,peciale de Tra!ereD
6. Cum a eoluat definirea Drepturile ,peciale de Tra!ereD
K. De cine depinde suma alocat& 'n Drepturile ,peciale de Tra!ere
de c&tre )MI unei &ri mem"reD
5. Care sunt funciile monedei EGR0D
17. Care sunt principalele efecte ale introducerii EGR0D
12
Vezi: Francois 8eschee,ae;ere, ieux comprendre" l(&uro, Editions Arganisation, 1%%', #( 3/
24 Finane internaionale
CAP0/39A9 %.
CAM'009>! '09>/>9> 9A 31<06! C>CA109> @0 CA1<A109>
062/1AM>6/> <> P9A/C 06/>16AB036A9>
4l&ile ce decur! din sc%im"urile internaionale se pot efectua i cu a$utorul
titlurilor de credit pe termen scurt, incluse uneori 'n sfera dei#elor.
Titlurile de credit repre#int& documente sau 'nscrisuri care 'i confer& titularului
dreptul de a 'ncasa sumele din te(tul lor la scaden&. Titlurile de credit se
caracteri#ea#& prin urm&toarele tr&s&turi:
titlurile de credit se e(prim& printr/un 'nscris sau document, prin care se reflect&
formarea, transmiterea i e(ercitarea unui drept de crean&*
dreptul de crean& cuprins 'n titlurile de credit se poate e(ercita pe "a#a condiiilor
sta"ilite, respecti de c&tre persoana care se le!itimea#& ca titular al documentului
2literalitate+*
titularul documentului do"3ndete un drept propriu i autonom de raportul
economic care 'l !enerea#&.
Titlurile de credit pe termen scurt se utili#ea#& 'n calitate de instrumente de plat&
internaionale datorit& urm&toarelor elemente
18
:
titlurile de credit pe termen scurt reflect& certitudinea efectu&rii pl&ii la un
anumit termen*
titlurile de credit fiind ne!ocia"ile, "eneficiarii le pot transmite prin scontare i pot
'ncasa sumele pre&#ute 'nainte de scaden&*
titlurile de credit pot circula prin !irare sau andosare 'n faoarea unui "eneficiar,
dein&torul titlului a3nd posi"ilitatea s& pl&teasc& o datorie prin cedarea
documentului.
%.1. Cam$ia instrument de plat& n relaiile economice internaionale
14
-n calitate de instrument scris, cam"ia internaional& cuprinde ordinul necon/
diionat prin care tr&!&torul cere trasului s& pl&teasc& o sum& de "ani "eneficiarului sau
la ordinul acestuia, este pl&ti"il& la cerere sau la un moment definit, este datat& i
semnat& de tr&!&tor.
Cam"ia internaional& se indiiduali#ea#& prin urm&toarele
1<
:
cam"ia are caracter internaional, deoarece menionea#& cel puin dou& dintre
locurile pre&#ute i indic& faptul c& oricare dou& astfel specificate sunt situate 'n
state diferite, fie locul unde este tras& cam"ia, fie locul indicat l3n!& semn&tura
tr&!&torului, fie locul indicat l3n!& numele trasului, fie locul indicat l3n!& numele
"eneficiarului pl&ii, fie locul pl&ii cu condiia ca ori locul unde este tras& cam"ia,
ori locul pl&ii s& fie specificat 'n cam"ie i s& fie situat 'ntr/un stat contractant*
necesit& promoarea uniformit&ii 'n aplicarea ei*
13
*,ireanu 6( Gh(, Instrumente )i modalit*i de plat* +n schim,urile economice internaionale, Editura 7crisul
-o,.nesc, Craio<a 1%'2, #( 22
14
-onvenia .aiunilor 'nite asupra -am,iilor Internaionale )i /iletelor la #rdin Internaionale 0'.-ITRA$1 art2 1 "i
$egea uniform* asupra cam,iilor )i ,iletelor la ordin BGene<a 1%3)C(
15
-onvenia '.-ITRA$, art( 2
Gheorghe Voinea 25
presupune respectarea "unei credine 'n tran#aciile internaionale.
Cam"iile internaionale cuprind urm&toarele clau#e: denumirea de cam"ie, ordi/
nul necondiionat de a pl&ti o sum& determinat& 'n alut&, numele i adresa persoanei
care tre"uie s& pl&teasc& suma, numele i adresa "eneficiarului, scadena, locul pl&ii,
data i locul emiterii, semn&tura tr&!&torului.
-n cam"ie se pot 'nscrie clau#e facultatie astfel: clau#a f&r& protest, inter#icerea
de a tra!e contracam"ii, e(cluderea duplicatelor de cam"ie, clau#a documentar&, clau#a
priind do"3n#ile cuenite dein&torului le!al al cam"iei, clau#a de a"solire a
tr&!&torului de r&spundere de plat&.
a) 0nterpretarea cerinelor formale
,uma pl&ti"il&
1H
prin cam"ie necesit& o definire concret&, deoarece suma se
poate pl&ti cu do"3nd&, 'n trane la date succesie, 'n trane la date succesie cu
stipularea pe instrument ca 'n ca#ul nepl&ii oric&rei trane, suma restant& deine
scadent&, conform unei rate de sc%im" indicate pe instrument sau care a fi
determinat& aa cum menionea#& instrumentul sau 'ntr/o alt& alut&, alta dec3t cea 'n
care este e(primat& suma 'n instrument.
-n situaia 'n care e(ist& o discrepan& 'ntre suma e(primat& 'n cuinte i suma
e(primat& 'n cifre, suma pl&ti"il& prin instrument este suma menionat& 'n cuinte
16
.
-n ca#ul 'n care un instrument menionea#& c& suma tre"uie pl&tit& cu do"3nd&
f&r& a specifica data de la care cur!e do"3nda, aceasta cur!e de la data instrumentului.
Rata la care se pl&tete do"3nda poate fi e(primat& fie ca o rat& definit&, fie ca o rat&
aria"il&.
Gn instrument se consider& a fi pl&ti"il la cerere dac& menionea#& c& este
pl&ti"il la edere, la cerere sau la pre#entare ori dac& nu este e(primat nici un moment
de plat&
1K
.
Instrumentul este considerat pl&ti"il la un moment definit dac& preede c& este
pl&ti"il la o scaden& specificat& sau la o perioad& fi(& dup& o dat& specificat& sau la o
perioad& fi(& dup& edere, 'n trane la date succesie, 'n trane la date succesie cu
meniunea c& 'n ca# de neplat& a oric&rei trane, soldul nepl&tit deine scadent.
Momentul pl&ii unui instrument pl&ti"il la o perioad& fi(& este determinat prin
referina la data instrumentului.
Momentul pl&ii unei cam"ii pl&ti"ile la o perioad& fi(& dup& edere este
determinat dup& data accept&rii sau 'n ca#ul 'n care cam"ia este de#onorat& prin
neacceptare dup& data protestului, sau dup& data de#onor&rii.
Momentul pl&ii unui instrument pl&ti"il la cerere este data la care instrumentul
este pre#entat la plat&.
$) /ransfer
Gn instrument este transferat prin !ir i presupune lirarea instrumentului de
c&tre !irant !iratarului sau prin simpla lirare a instrumentului 2dac& !irul este 'n al"+
15
.
:irul tre"uie scris pe instrument sau pe un adaos ataat la acesta i poate fi 'n
al" sau special 2'n BplinC+. :irul 'n al" se reflect& prin semn&tura sin!ur& sau printr/o
semn&tur& 'nsoit& de o declaraie 'n sensul c& instrumentul este pl&ti"il persoanei care
este 'n posesia lui. :irul special 2'n BplinC+ presupune o semn&tur& 'nsoit& de
indicarea
persoanei c&reia 'i este pl&ti"il instrumentul.
Dac& !irul conine e(presiile Bpentru 'ncasareC, Bpentru depo#itC, Baloare 'n
'ncasareC, Bprin procur&C, Bpl&tete oric&rei "&nciC sau alte e(presii prin care se
1/
-onvenia '.-ITRA$, art( &
1&
*?ide,, art( '
1'
*?ide,, art( %
1%
*?ide,, art( 13
2/ Finane internaionale
autori#ea#& !iratarul s& 'ncase#e instrumentul, !iratarul este un dein&tor care poate
e(ercita toate drepturile i#or3te din instrument, poate !ira instrumentul numai 'n ca#ul
'ncas&rii
97
.
-n ca#ul 'n care !irul conine cuintele Baloare 'n !aranieC, Baloare 'n !a$C
sau alte cuinte similare !iratarul este un dein&tor care poate e(ercita toate drepturile
i#o/ r3te din acest instrument, poate !ira instrumentul numai 'n scopul 'ncas&rii.
c) <repturile unui dein&tor i ale unui dein&tor proteDat
Dein&torul unui instrument are toate drepturile care 'i sunt conferite prin
Conenia internaional& fa& de p&rile la instrument i poate transfera
instrumentul.
Drepturile unui dein&tor neprote$at sunt supuse oric&ror reendic&ri ala"ile
asupra instrumentului din partea oric&rei persoane, numai dac& a luat
instrumentul a3nd la cunotin& despre o astfel de reendicare sau dac& instrumentul a
fost o"inut prin fraud& sau furt sau a participat 'n orice moment la fraud& sau furt 'n
priina lui.
Dein&tor Bprote$atC 'nseamn& dein&torul unui instrument care era complet c3nd
l/a luat sau care era incomplet i a fost completat conform autorit&ii sale sau
dac& atunci c3nd a deenit un dein&tor nu aea cunotin& despre o ap&rare contra
o"li!aiei priind instrumentul sau nu aea cunotin& despre o reendicare ala"il& a
reunei persoane asupra instrumentului sau nu aea cunotin& despre faptul c& a fost
de#onorat prin neacceptare sau neplat&
91
.
Drepturile asupra unui instrument ale unui dein&tor prote$at nu sunt supuse nici
unei reendic&ri asupra instrumentului, din partea nici unei persoane cu e(cepia unei
reendic&ri ce re#ult& din tran#acia de "a#& dintre el 'nsui i persoana care ridic&
reendicarea.
Transferul unui instrument de c&tre un dein&tor prote$at inestete orice
dein&tor ulterior cu drepturile asupra instrumentului pe care le aea dein&torul
prote$at.
d) 3$li"aiile p&rilor
Conform preederilor Coneniei internaionale, o persoan& nu este o"li!at&
printr/un instrument dec3t dac& 'l semnea#&. 0"li!aia p&rii asupra instrumentului
re#ult& i 'n ca#ul 'n care persoana semnea#& un instrument cu un nume care nu este al
lui.
Dac& un instrument este alterat material 2modificat+ o parte care 'l semnea#&
dup& alterarea material& este r&spun#&toare conform termenilor te(tului alterat, iar
partea care 'l semnea#& 'nainte de alterarea material& este o"li!at& conform termenilor
te(tului ori!inal.
/r&"&torul
99
se an!a$ea#& c& la de#onorarea cam"iei prin neacceptare sau prin
neplat& i la orice protest necesar s& pl&teasc& cam"ia dein&torului, oric&rui !irant sau
!arant al !irantului care preia i pl&tete cam"ia. Tr&!&torul poate e(clude sau limita
propria sa o"li!aie pentru acceptare sau plat& printr/o meniune e(pres& pe cam"ie. 0
asemenea stipulare care e(clude sau limitea#& o"li!aia de plat& este efecti&
numai dac& o alt& parte este sau deine o"li!at& prin cam"ie.
/rasul
98
deine o"li!at prin cam"ie dac& o accept&, ceea ce 'nseamn& c& dup&
acceptare se an!a$ea#& c& a pl&ti cam"ia conform termenilor accept&rii sale dein&/
torului sau oric&rei p&ri care preia i pl&tete cam"ia. 1cceptarea se menionea#& 'n
scris pe cam"ie prin semn&tura trasului 'nsoit& de e(presia BacceptatC sau de cuinte
cu sens similar sau prin semn&tura trasului.
;irantul
94
repre#int& persoana care se an!a$ea#& ca la de#onorarea cam"iei
prin neacceptare sau neplat& i la orice protest necesar s& pl&teasc& instrumentul
dein&/
Gheorghe Voinea 2&
2)
*?ide,, art( 21
21
*?ide,, art( 2&52%
22
*?ide,, art( 3'
23
*?ide,, art( 4)
24
*?ide,, art( 44
2' Finane internaionale
torului sau oric&rui !irant ulterior, sau oric&rui !arant al !irantului care preia i pl&tete
instrumentul. :irantul poate e(clude sau limita propria sa r&spundere printr/o meniune
e(pres& pe instrument.
;arantul
9<
constituie persoana care !arantea#& plata unui instrument indiferent
dac& a fost sau nu acceptat pentru 'ntrea!a sum& sau numai pentru o parte a ei pentru
contul unei p&ri sau al trasului. :arania se 'nscrie pe instrument sau pe o prelun!ire
ataat& i se e(prim& prin cuintele B!arantatC, BaalC, B"un ca aalC sau alte cuinte
cu sens similar 'nsoite de semn&tura !arantului. R&spunderea unui !arant asupra
instrumentului este de aceeai natur& ca i cea a p&rii pentru care a deenit !arant.
Dac& persoana pentru care a deenit !arant este trasul, !arantul se an!a$ea#& s&
pl&teasc& la scaden& cam"ia dein&torului sau oric&rei p&ri care preia i pl&tete
cam"ia, sau dac& cam"ia este pl&ti"il& la un moment definit, la de#onorare prin
neacceptare i la orice protest necesar s& pl&teasc& dein&torului sau oric&rei p&ri care
preia i pl&tete cam"ia.
e) Pre.entarea cam$iei pentru acceptare i de.onorarea prin neacceptare
-n principiu o cam"ie poate fi pre#entat& pentru acceptare. 0 cam"ie tre"uie
pre#entat& pentru acceptare, dac& tr&!&torul a stipulat 'n cam"ie c& tre"uie pre#entat&
pentru acceptare, 'n ca#ul 'n care cam"ia este pl&ti"il& la o perioad& fi(& dup& edere
sau cam"ia este pl&ti"il& 'n alt loc dec3t la re#idena sau sediul trasului cu e(cepia
ca#ului 'n care este pl&ti"il& la cerere.
Cam"ia este considerat& a fi de#onorat& prin neacceptare, dac& trasul la pre#en/
tarea 'n timp refu#& e(pres s& accepte cam"ia, sau acceptarea nu poate fi o"inut& cu
st&ruina re#ona"il& sau dac& dein&torul nu poate o"ine acceptarea la care este
'ndrept&it.
-n ca#ul 'n care cam"ia este de#onorat& prin neacceptare, dein&torul poate s&
e(ercite dreptul imediat de recurs 'mpotria tr&!&torului, !iranilor i !aranilor sau
poate s& reendice imediat plata de la !arantul trasului la orice protest.
f) Pre.entarea cam$iei pentru plata i de.onorarea prin neplat&
-n ca#ul 'n care instrumentul nu se pre#int& corespun#&tor pentru plat&,
tr&!&torul, !iranii i !aranii nu sunt r&spun#&tori asupra lui, dar nu sunt eli"erai de
r&spundere.
Instrumentul este considerat a fi de#onorat prin neplat& 'n urm&toarele situaii
9H
:
dac& plata este refu#at& la pre#entarea la timp sau dac& dein&torul nu poate o"ine
plata la care este 'ndrept&it*
dac& pre#entarea pentru plat& nu este necesar& pentru c& s/a renunat la
aceasta.
1ecursul
Dac& o cam"ie este de#onorat& prin neplat&, dein&torul poate s&/i e(ercite
dreptul de recurs 'mpotria tr&!&torului, !iranilor i !aranilor.
-n ca#ul 'n care un instrument este de#onorat prin neacceptare sau neplat&
dein&torul 'i poate e(ercita dreptul de recurs numai dup& ce instrumentul a
fost protestat corespun.&tor pentru de#onorare.
Protestul repre#int& o declaraie de de#onorare, 'ntocmit& la locul unde a fost
de#onorat instrumentul, semnat& i datat& de o persoan& autori#at& care
cuprinde:
persoana la cererea c&reia este protestat instrumentul, locul protestului, cererea f&cut&
i
Gheorghe Voinea 2%
25
*?ide,, art( 4/
2/
*?ide,, art( 5'
3) Finane internaionale
r&spunsul dat
96
. 4rotestul poate fi f&cut pe instrument sau pe un adaos ataat la
acesta sau ca document separat care menionea#& instrumentul care a fost de#onorat.
Dein&torul, la de#onorarea unui instrument prin neacceptare sau neplat& are
o"li!aia s& transmit& 'ntiin&ri tr&!&torului i ultimului !irant, tuturor celorlali !irani
i !arani care la r3ndul lor tre"uie s& transmit& 'ntiinare de de#onorare ultimei p&ri
care 'l precede i care este o"li!at& prin instrument
9K
. -ntiinarea de de#onorare poate fi
f&cut& su" orice form& i 'n orice termen care identific& instrumentul i declar& c&
acesta a fost de#onorat.
#) 2uma pl&ti$il&
Dein&torul poate e(ercita drepturile sale asupra instrumentului 'mpotria
oric&rei p&ri sau a unora sau tuturor p&rilor o"li!ate prin ea, i nu este o"li!at s&
respecte ordinea 'n care p&rile au deenit o"li!ate. 0ricare parte care preia i pl&tete
instrumentul 'i poate e(ercita drepturile sale 'n acelai mod contra p&rilor o"li!ate
fa& de ea.
4artea care pl&tete un instrument i care se eli"erea#& complet sau parial de
o"li!aia sa poate recupera de la p&rile o"li!ate fa& de ea 'ntrea!a sum&, do"3nda de
la acea sum& i orice c%eltuieli de 'ntiinare.
i) >li$erarea prin plat&
Eli"erarea de o"li!aia de plat& ce decur!e dintr/un instrument se produce
atunci c3nd partea care pl&tete dein&torului sau unei p&ri urm&toare ei, suma datorat&
la scaden&, dup& scaden& sau 'nainte de scaden& la de#onorare prin neacceptare
95
.
4ersoana care primete plata unui instrument tre"uie s& lire#e instrumentul
trasului care efectuea#& plata, sau oric&rei persoane. -n ca#ul unui instrument pl&ti"il 'n
trane la date succesie trasul sau partea care efectuea#& plata, alta dec3t plata ultimei
trane poate cere ca meniunea pl&ii s& fie f&cut& pe instrument sau pe un adaos ataat
i
s&/i fie dat documentul de $ustificare a pl&ii.
Dein&torul nu este o"li!at s& primeasc& plata parial&, iar dac& i se ofer& i nu
primete instrumentul deine de#onorat prin neplat&. -n situaia 'n care dein&torul
primete plata parial& de la tras, de la !arant, acceptant sau emitent, acetia din urm&
se eli"erea#& de o"li!aia de plat& numai 'n m&sura sumei pl&tite
87
.
Dein&torul are dreptul s& refu#e s& primeasc& plata 'ntr/un loc altul dec3t cel
din instrument i, dac& plata nu se face 'n locul unde instrumentul a fost pre#entat
pentru plat&, se consider& de#onorat prin neplat&
81
.
4lata unui instrument se efectuea#& 'n conformitate cu anumite preederi din
Conenia A6C0/1A9
89
:
un instrument tre"uie pl&tit 'n moneda 'n care este e(primat& suma de plat&*
dac& suma de plat& este e(primat& 'ntr/o anumit& unitate monetar& de cont este
transfera"il& 'ntre persoana care face plata i persoana care o primete, plata se face
prin transfer de unit&i monetare de cont dac& se specific& moneda de plat&. -n ca#ul
'n care unitatea monetar& de cont nu este transfera"il& 'ntre acele persoane, plata se
a face 'n moneda specificat& pe instrument sau dac& nu este menionat& 'n
moneda
locului de plat&*
2&
*?ide,, art( /)
2'
*?ide,, art( /4
2%
*?ide,, art( &2
3)
*?ide,, art( &2
Gheorghe Voinea 31
31
*?ide,, art, &4
32
*?ide,, art( &4
32 Finane internaionale
tr&!&torul sau emitentul pot meniona 'n instrument, faptul c&, tre"uie pl&tit 'ntr/o
moned& specificat& alta dec3t moneda 'n care este e(primat& suma de plat&.
Instrumentul se pl&tete 'n moneda astfel specificat&.
,uma de plat& se calculea#& conform cursului de sc%im" pre&#ut 'n instrument.
Dac& cursul nu este indicat pe instrument, suma de plat& se calculea#& conform
cursului de sc%im" pentru trate la edere, sau la cursul de sc%im" din data scadenei 'n
i!oare.
Dac& instrumentul este de#onorat prin neacceptare suma de plat& se
calculea#& 'n funcie de rata de sc%im" indicat& 'n instrument sau dac& nu este
indicat& nici o rat& la opiunea dein&torului, conform ratei de sc%im" 'n i!oare la data
de#onor&rii sau la data pl&ii efectie.
-n ca#ul instrumentului de#onorat prin neplat&, suma de plat& se calculea#& pe
"a#a ratei indicate sau dac& nu este menionat& o rat&, la opiunea dein&torului
conform ratei de sc%im" 'n i!oare la data de#onor&rii sau la data pl&ii efectie.
Dac& se aplic& asemenea re!lement&ri un instrument tras 'ntr/o moned& care nu
este cea a locului de plat& i tre"uie pl&tit 'n moneda local&, suma de plat& se
calculea#& conform ratei de sc%im" pentru trate la edere din data pre#ent&rii sau 'n
i!oare 'n locul unde tre"uie pre#entat pentru plat&
88
.
,uma de plat& la un instrument de#onorat prin neacceptare se calculea#& la
opiunea dein&torului, la rata de sc%im" 'n i!oare pe data de#onor&rii sau pe data
pl&ii efectie.
=a instrumentele de#onorate prin neplat&, suma de plat& se determin& la opiu/
nea dein&torului conform ratei de sc%im" 'n i!oare pe data pre#ent&rii sau pe data
pl&ii efectie.
Dac& o parte este eli"erat& total sau parial de o"li!aia sa priind instrumentul
orice parte care are un drept priind instrumentul 'mpotria sa este eli"erat& 'n aceeai
m&sur&. 4lata de c&tre tras a 'ntre!ii sume a unei cam"ii sau a unei p&ri din ea c&tre
dein&tor, sau c&tre orice parte care preia i pl&tete cam"ia, eli"erea#& toate p&rile de
o"li!aia lor 'n aceeai m&sur& cu anumite e(cepii.
%.2 'iletul la ordin
Miletul la ordin repre#int& un instrument de plat& din relaiile economice
internaionale prin care emitentul se an!a$ea#& s& pl&teasc& "eneficiarului sau la ordinul
acestuia o sum& de "ani la data i locul din document.
Gn "ilet la ordin internaional repre#int& un 'nscris care specific& cel puin dou&
dintre urm&toarele locuri i indic& faptul c& oricare dou& astfel locuri specificate sunt
situate 'n state diferite i anume: locul unde este 'ntocmit "iletul, locul indicat l3n!&
semn&tura emitentului, locul indicat l3n!& numele "eneficiarului pl&ii, locul pl&ii,
dac& este specificat pe "ilet i este situat 'ntr/un stat contractant.
Miletul la ordin este un 'nscris care conine o promisiune necondiionat& prin
care emitentul se o"li!& s& pl&teasc& o sum& de "ani "eneficiarului sau la ordinul
acestuia, este pl&ti"il la cerere sau la un moment definit, este datat i semnat de
emitent.
Caracterul internaional al "iletului la ordin 'nseamn& c& este re!lementat de
principiile Coneniei Naiunilor Gnite asupra Cam"iilor Internaionale i Miletelor la
0rdin Internaionale 2GNCITR1=+ i p&rile se an!a$ea#& s& respecte preederile din
documentul menionat.
Miletul la ordin cuprinde urm&toarele clau#e: denumirea de "ilet la ordin,
promi/ siunea necondiionat& de a pl&ti o sum& determinat&, scadena, locul pl&ii i
adresa "eneficiarului, data i locul emiterii, semn&tura emitentului.
Gheorghe Voinea 33
33
*?ide,, art( &/
34 Finane internaionale
-i". %.1 >fectuarea pl&ilor internaionale prin $ilet la ordin
)uncia de instrument de plat& a "iletului la ordin se manifest& datorit& faptului
c& emitentul se an!a$ea#& s& pl&teasc& suma la scaden&.
Emitentul se o"li!& c& a pl&ti "iletul la ordin conform termenilor s&i
dein&torului, sau oric&rei alte p&ri care preia "iletul la ordin. Emitentul nu poate
e(clude sau limita propria r&spundere printr/o meniune pe "iletul la ordin. Miletul la
ordin semnat de c&tre doi sau mai muli emiteni poate fi pre#entat oric&ruia dintre ei,
cu e(cepia ca#ului 'n care "iletul la ordin indic& 'n mod clar persoana care tre"uie s&
pl&teasc&.
Dac& un "ilet la ordin este de#onorat prin neplat&, dein&torul poate s&/i
e(ercite dreptul de recurs 'mpotria !iranilor i !aranilor.
%.% Cecul
Constituie un instrument de plat& din relaiile economice internaionale prin
intermediul c&ruia titularul unui cont creditor sau "eneficiarul unui credit d& ordin unei
"&nci s& ac%ite suma 'nscris& 'n document. Tr&!&torul sau emitentul titlului dispune
trasului s& pl&teasc& o sum& de "ani "eneficiarului.
Cecul se tra!e asupra unei "&nci 'n limita fondurilor emitentului i cuprinde:
denumirea de cec, ordinul de efectuare a pl&ii, numele "eneficiarului, suma care
tre"uie pl&tit&, numele i adresa trasului, locul de plat&, data i locul emiterii,
semn&tura tr&!&torului.
-i". %.2 >fectuarea pl&ilor internaionale prin intermediul cecului
-n calitate de instrument de plat& din relaiile economice internaionale cecul se
caracteri#ea#& prin proi#iunea 2acoperirea+ cu disponi"il care se constituie din disponi/
"ilit&i "ancare sau din credit "ancar. 4roi#iunea cecului presupune 'ndeplinirea unor
condiii: s& se constituie 'nainte de emitere, la o aloare cel puin e!al& cu cea a
cecului, s& fie cert&, lic%id&, e(i!i"il& i disponi"il&.
Cecul nominati indic& e(pres "eneficiarul respecti persoana 'ndrept&it& s&
'ncase#e suma pre&#ut& 'n document. Cecul la purt&tor este un document care
nu indic& numele persoanei c&tre care urmea#& s& se efectue#e plata, "eneficiarul fiind
persoana care se afl& 'n posesia documentului.
Cecul la ordin repre#int& un instrument de plat& care menionea#& "eneficiarul,
precum i dreptul s&u de a transmite "eneficiul pl&ii prin !irare sau andosare.
Gheorghe Voinea 35
Dup& modul de 'ncasare se pot emite i utili#a cecuri ne"arate, "arate, cecul de
irament, cecul documentar, cecul certificat, cecul de oia$ i cecul circular.
Cecul ne"arat sau cecul 'n al" se caracteri#ea#& prin faptul c& se pl&tete 'n
numerar. Cecul "arat repre#int& un instrument la care suma se pl&tete prin irarea din
contul emitentului 'n contul "eneficiarului, respecti prin 'nre!istrarea 'ntr/un cont
"ancar 2"ararea cecului se reali#ea#& prin dou& linii paralele trase pe faa
documentului+.
Cecul poate fi cec cu "arare !eneral& i cec cu "arare special&. Cecul cu "arare
!eneral& nu cuprinde meniuni 'ntre liniile trase pe document i poate s& circule prin
!irare. Cecul cu "arare simpl& cuprinde 'ntre liniile de pe document denumirea unei
"&nci care 'l a ac%ita.
Cecul de irament este un instrument de plat& ce cuprinde ordinul de irare
'ntr/ un cont desc%is la o "anc&.
Cecul documentar repre#int& un instrument de plat& prin care emitentul solicit&
efectuarea pl&ii 'n faoarea "eneficiarului 'n sc%im"ul pre#ent&rii unor documente cu
priire la e(pedierea sau prestarea sericiilor.
Cecul certificat se deose"ete prin faptul c& presupune e(istena e(pres& a
proi#iunii ceea ce o"li!& tr&!&torul s& pre#inte cecul "&ncii la care are cont i
disponi"il care certific& 'n scris e(istena sumei de plat& din document.
Cecul de c&l&torie repre#int& un instrument de plat& ce se folosete pentru
ac%itarea c%eltuielilor din cursul unei c&l&torii turistice a persoanelor.
Cecul este pl&ti"il la edere ceea ce 'nseamn& c& "anca 'l ac%it& la pre#entare
sau la un termen scurt de la edere. 4rin aceast& tr&s&tur& se indiiduali#ea#& funcia de
instrument de plat& a cecului deoarece contri"uie la compensarea unor o"li!aii de
plat& din relaiile economice internaionale.
%.4 Cartea de plat& (cardul)
Cartea de plat& (cardul) repre#int& un instrument pe "a#& c&ruia
dein&torul are dreptul la o procedur& de autori#are i plat& a unor "unuri i sericii sau
de retra!ere a unor sume.
Cardul are forma unei c&ri de i#it& confecionat& din material plastic re#istent
cu dimensiuni tipi#ate i standardi#ate.
Cartea de plat& cuprinde urm&toarele meniuni: denumirea i si!la
emitentului 2"&ncii+* %olo!rama tridimensional& care reflect& autenticitatea* num&rul
cardului* numele posesorului autori#at* durata de ala"ilitate* semn&tura tr&!&torului*
sfera de aplica"ilitate.
Instrumentele de plat& su" forma cardurilor se pot emite de c&tre "&nci, comer/
ciani 2ma!a#ine+ sau alte or!anisme care au sisteme proprii de decontare cu clienii
2companii telefonice+
84
.
-n funcie de modul de stocare a caracteristicilor de securi#are se emit carduri
cu "and& ma!netic& i carduri cu microprocesor.
-n raport de sursa de acoperire a c%eltuielilor, cardurile pot 'm"r&ca forma
c&rilor de de"it 2de"it/carduri+ i a c&rilor de credit 2credit/carduri+. C&rile de de"it
2de"it/carduri+ se emit 'n calitate de instrumente de plat& 'n sum& e!al& cu
disponi"ilit&ile din cont sau 'n limita unui descoperit de cont pe care "anca 'l acord&
clientului. De"it/card se 'ntemeia#& pe e(istena unor resurse 'ntr/un cont pe "a#a
c&rora utili#atorul are dreptul de a efectua c%eltuieli 'n limita soldului disponi"il sau de
a retra!e numerar.
34
Cezar $asno, Dicolae 8ardac, #peraiuni ,ancare, Editura 8idactic! "i 3edagogic!, $ucure"ti, 1%%/, #( 132
3/ Finane internaionale
C&rile de credit 2credit/card+ asi!ur& dreptul dein&torului de a ac%ita "unuri i
sericii cump&rate sau retra!erea unor sume pe seama unui credit sau a unei linii de
credit acordate.
-n calitate de instrument de plat& din relaiile economice internaionale cardul se
indiiduali#ea#& prin anumite efecte:
elimin& utili#area numerarului, implicit diminuea#& riscurile i !reut&ile 'n
colectarea i folosirea numerarului*
simplific& operaiile clientului care poate cump&ra m&rfuri sau "eneficia de
sericii f&r& a completa documente*
se reduce perioada de efectuare a decont&rilor*
stimulea#& clienii s& cumpere m&rfuri din anumite reele de ma!a#ine i
implicit promoea#& 3n#&rile*
"&ncile percep comisioane mai mici datorit& c%eltuielilor reduse de efectuare
a decont&rilor prin intermediul cardurilor*
c&rile de credit ofer& clienilor dreptul de a o"ine linii de credit de la "&nci 'n
ederea efectu&rii unor c%eltuieli.
-i". %.% >fectuarea pl&ilor prin intermediul cardului
4l&ile pe care le efectuea#& persoanele fi#ice prin intermediul cardurilor se
derulea#& astfel:
persoana se adresea#& unei "&nci sau or!ani#aii care emite i pune la dispo#iie
carduri, 'nc%eie un contract pe "a#a disponi"ilit&ilor din cont sau a creditului
apro"at i primete un card*
dein&torul cardului poate cump&ra m&rfuri i sericii*
dein&torul cardului pre#int& instrumentul de plat& comerciantului 'n ederea
ac%it&rii m&rfurilor i sericiilor*
comerciantul erific& cardul din punct de edere formal, respecti autenticitatea,
ala"ilitatea i concordana datelor*
comerciantul transmite centrului de autori#are num&rul cardului, datele
de identificare i suma ce tre"uie pl&tit&*
Gheorghe Voinea 3&
centrul de autori#are transmite cererea de autori#are a pl&ii "&ncii emitente a
cardului*
"anca erific& contul dein&torului de card i autori#ea#& operaia de efectuare a
pl&ii*
centrul de autori#are transmite comerciantului c& se accept& plata din contul
dein&torului de card*
comerciantul eli"erea#& marfa 'nsoit& de un document 'n trei e(emplare cu suma
pl&tit& din care unul se remite pl&titorului, unul se p&strea#& 'n eidena
comerciantului i al treilea se pre#int& "&ncii pentru decontare.
Cardurile pot asi!ura retra!erea numerarului de la distri"uitoarele automate sau
o"inerea de informaii asupra soldului contului i a transferurilor efectuate.
4romoarea i !lo"ali#area pl&ilor prin carduri se reali#ea#& prin anumite
or!ani#aii cum sunt BVisa 0nternatioonalC, B>uropaJ 0nternationalC, BAmerican
>:press Master Card 0nternationalC
8<
.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. 4rin ce se indiiduali#ea#& cam"ia internaional&D
9. Care sunt cerinele formale ale unei cam"iiD
8. Care sunt o"li!aiile p&rilor la o cam"ie internaional&D
4. -n ce const& acceptarea i de#onorarea cam"iei prin acceptareD
<. -n ce const& pre#entarea cam"iei pentru plat& i de#onorarea prin
neplat&D
H. 4rin ce se deose"ete "iletul la ordin internaional i ce clau#e conineD
6. 4rin ce se caracteri#ea#& cecul 'n calitate de instrument de plat&
internaionalD
K. Care sunt ariantele su" care pre#int& ceculD
5. 4rin ce se indiiduali#ea#& C1RDG= 'n calitate de instrument de plat&
internaionalD
17. Cum se derulea#& o plat& prin C1RDD
35
Vezi -adu 3o#escu "i alii, -ardul 3 instrument modern de plat*, Editura >ri?una Econo,ic!, $ucure"ti, 1%%', #(
1'532
3' Finane internaionale
M3<A9 000:
Cursul de sc%im" i impactul s&u 'n relaiile economice
internaionale
3'0>C/0V:
Cunoaterea modului de sta"ilire a cursurilor alutare a
factorilor de influen& i a impactului cursului de sc%im" 'n
relaiile economice internaionale
/0MP <> A20M09A1>: 4 ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul 4. Cursul de sc%im" i impactul s&u 'n relaiile
economice internaionale.
TERMENI : Curs de sc%im", curs fi(, curs flotant, flotare,
apreciere a monedei, depreciere a monedei, coeficient de fluctuaie
alutar&, cerc icios, cerc irtuos, risc alutar, clau#& alutar&.
<
< <
Gheorghe Voinea 3%
CAP0/39A9 4.
CA12A9 <> 2CF0M' @0 0MPAC/A9 2CA I6 1>9AB009>
>C363M0C> 06/>16AB036A9>
4.1 Cursul ,alutar: concept! funcii! forme
,c%im"urile economice internaionale fiind e(primate 'n alut& presupun
cunoaterea cursului alutar i a factorilor ce e(ercit& influen& asupra lui.
Cursul alutar repre#int& raportul aloric dintre moneda unei &ri i moneda altei
&ri sau preul unei alute e(primat 'n alt& alut&. -ntr/o alt& formulare cursul alutei
e(prim& preul la care o moned& naional& se sc%im"& cu alt& moned&
8H
. Raportul de
sc%im" dintre alute are un caracter sintetic, deoarece permite compararea produsului
intern "rut, a preurilor, a salariilor i a productiit&ii muncii.
Cursul de sc%im" al alutei 'i e(prim& menirea prin urm&toarele funcii
86
:
funcia de instrument de ealuare a "unurilor i a sericiilor din relaiile
economice internaionale*
funcia de instrument de conersie i de comparare a puterii de cump&rare
a monedelor din diferite &ri*
funcia de mecanism de influen& 'n relaiile economice internaionale prin care
pot fi stimulate e(porturile, restr3nse importurile i modificat ec%ili"rul alutar.
Cursul de sc%im" al alutei se formea#& 'n mod diferit 'n funcie de anumii
factori i de perioada de timp:
'n condiiile 'n care alorile paritare ale monedelor se e(primau 'n aur, cursul
alutei se calcula 'n funcie de cantit&ile de aur reflectate de monede:
C =
3
,

+ 3
,
$
cursul alutar poate fi sta"ilit 'n mod conenional de autoritatea monetar& a unei
&ri*
cursul alutar se formea#& prin confruntarea cererii i a ofertei de alut& pe piaa
alutar&*
cursul alutar se calculea#& 'n funcie de raporturile a dou& monede fa& de o alt&
moned&*
cursul alutar se poate determina pornind de la puterea de cump&rare a unei
monede 24
c1
+ care se raportea#& la puterea de cump&rare a altei monede 24
c9
+. Din
acest raport re#ult& num&rul unit&ilor monetare naionale 2n M
n
+ pentru o
unitate
monetar& str&in& 2M
s
+.
C =
3
c1
E
3
c 2
C =
F 6
n
1 6
s
3/
Vezi: +nne A( Krueger, 4eterminarea cursului valutar, Editura 7edona, >i,i"oara, 1%%/, #( 22
4) Finane internaionale
3&
8aniel 8!ianu, Funcionarea economiei )i echili,rul extern, Editura +cade,iei -o,.ne, $ucure"ti, 1%%2, #( &&
4uterea de cump&rare a unei monede depinde de "unurile i sericiile oferite i
de nielul preurilor. 4aritatea puterii de cump&rare reflect& "unurile i sericiile ce se
pot ac%i#iiona cu unit&ile monetare din dou& &ri.
4rin a$ustarea cursului de sc%im" al unei monede fa& de o alt& moned& cu
diferenialul de inflaie din dou& &ri se o"ine cursul de sc%im" real.
-n relaiile economice internaionale, raportul de sc%im" al alutei difer& 'n
funcie de locul de formare, m&rime i de ali factori.
Cursul oficial se caracteri#ea#& prin faptul c& se sta"ilete de autoritatea
monetar& a unei &ri, fie la paritate fie la un niel conenional. -n perioada e(prim&rii
alorii monedelor 'n aur cursul alutar se forma 'n funcie de cantitatea de aur a
monedelor, iar "anca central& se an!a$a s& 'l menin& mai mult& reme la acelai niel
fiind cunoscut su" denumirea de curs fi(.
Cursurile fi:e se menineau la acelai niel prin interenia autorit&ii monetare
pe piaa alutar&, respecti prin 3n#area i cump&rarea de alut& din re#erele oficiale.
Cursurile flotante se indiiduali#ea#& prin faptul c& se formea#& pe piaa alu/
tar& 'n funcie de influenele factorilor economici monetari i financiari, a3nd niel
aria"il i fle(i"il.
Cursurile fluctuante e(prim& formarea raporturilor de sc%im" dintre alute 'n
anumite limite 'n mod li"er 2limite de fluctuare mai mari dec3t cele din perioada
cursurilor fi(e+ iar pe m&sura atin!erii lor, autoritatea monetar& interine pe pia& pentru
a limita ariaia cursului de sc%im".
,istemul alutar de la Mretton Noods 2,G1+ din anul 1544 a funcionat pe "a#a
mecanismului cursurilor fi(e. Cursurile de sc%im" ale monedelor &rilor mem"re ale
).M.I. oscilau 'n $urul parit&ii 'n limita de 1L. .&rile mem"re ale ).M.I. se an!a$au
s& menin& cursurile monedelor 'n limitele mar$elor de fluctuaie prin interenii pe
pieele alutare.
Mecanismul cursurilor de sc%im" fi(e aplicat de &rile mem"re ale )MI 'n
relaiile economice internaionale a fost $ustificat prin urm&toarele ar!umente
8K
:
mecanismul cursurilor de sc%im" fi(e urm&rea s& forme#e i s& menin& sta"ilitatea
'n sc%im"urile economice internaionale*
operatorii care se an!a$au 'n contractele comerciale internaionale erau supui unor
riscuri reduse*
mecanismul cursurilor fi(e era menit s& asi!ure o administrare eficient& i ec%ita"il&
a resurselor alutare.
-n perioada aplic&rii mecanismului cursurilor fi(e s/au manifestat unele efecte
ne!atie.
'n m&sura 'n care se modifica cursul de sc%im" peste limitele sta"ilite se
manifesta incertitudine 'n derularea tran#aciilor comerciale internaionale*
"anca central& 'i diri$a re#erele alutare spre susinerea cursului de sc%im" i se
diminua influena lor 'n sta"ilirea ec%ili"rului alutar*
uneori, politicile economice ale &rilor erau orientate spre susinerea cursului de
sc%im" i nu spre stimularea sc%im"urilor economice internaionale.
Eoluia economic& a statelor capitaliste 'n anii 15<7/1567, presiunile de pe
piaa aurului i ali factori economici i monetari au e(ercitat influen& asupra relaiilor
economice internaionale i au determinat renunarea la mecanismul cursurilor de
sc%im" fi(e 'n anul 1561.
3'
3hili##e dG +r<isent, >hier1 7cho:?, Finances Internationale, 0achette 7u#erieure, 3aris, 1%%5, #( 24525
1cordul ,mit%sonian din decem"rie 1561 a pre&#ut un sistem de cursuri
rapor/ tate la dolarul ,G1 cu mar$e mai mari de fluctuare de p3n& la 9,9<L
denumit sistemul cursurilor centrale ce s/a aplicat p3n& 'n martie 1568, dup&
care &rile de#oltate au trecut la flotarea cursurilor alutare.
-n acest conte(t, cea de a doua modificare a statutului )ondului Monetar
Interna/ ional din anul 156K a pre&#ut principiul potriit c&ruia &rile mem"re se
"ucur& de li"ertate 'n ale!erea politicii de curs. -n conformitate cu preederile art. IE
din statutul )ondului Monetar Internaional &rile mem"re sunt initate s& cola"ore#e
cu )ondul i cu celelalte &ri mem"re 'n aplicarea flot&rii cursurilor alutare
85.
.&rile
mem"re se mai an!a$ea#& s& nu manere#e cursul de sc%im" pentru a o"ine aanta$e
unilaterale i s& nu aplice m&suri care s& 'mpiedice a$ustarea "alanei de pl&i.
4.2 -lotarea cursurilor ,alutare
)lotarea cursurilor alutare repre#int& formarea raportului de sc%im" al unei
alute pe piaa alutar& 'n funcie de cererea i oferta de alut& i de ali factori
economici monetari i financiari. )lotarea se reali#ea#& 'n mai multe ariante:
flotarea concertat& se aplic& 'n ca#ul 'n care unele &ri se an!a$ea#& ca 'ntre
monedele lor s& menin& anumite mar$e de fluctuare, iar 'n comparaie cu monedele
altor state cursul unei monede se formea#& li"er pe pia&*
flotarea neconcertat& se produce 'n ca#ul 'n care cursul unei alute 'n raport cu alt&
alut& se formea#& pe piaa alutar&*
flotarea pur& 2curat&+ se reali#ea#& 'n situaia 'n care cursul unei alute se formea#&
pe piaa alutar& f&r& interenia autorit&ii monetare*
flotarea impur& se caracteri#ea#& prin faptul c& raportul de sc%im" al alutei de
pe pia& se formea#& prin interenia autorit&ii monetare, respecti a "&ncii
centrale.
Determinarea cursului alutei pe piaa alutar& !enerea#& unele efecte
po#itie 'n relaiile economice internaionale:
flotarea faori#ea#& ec%ili"rarea spontan& a "alanei de pl&i, dac& raportul de
sc%im" al alutei se situea#& la nielul de ec%ili"ru al cererii i ofertei de pe piaa
alutar&*
flotarea poate s& determine reducerea necesarului de re#ere alutare 'n ca#ul
'n care "anca central& nu se mai an!a$ea#& s& interin& pe piaa alutar& pentru
susinerea cursului de sc%im"*
formarea cursului de sc%im" pe piaa alutar& asi!ur& a$ustarea economiei
naionale 'n funcie de influenele factorilor economici monetari i financiari*
flotarea descura$ea#& intereniile speculatie deoarece ariaiile de cursuri sunt mai
!reu de anticipat*
flotarea contri"uie la formarea unui niel fundamental al cursului de sc%im" dac&
nu se aplic& anumite m&suri pentru ec%ili"rarea "alanei de pl&i.
-n perioada de aplicare a cursurilor flotante intereniile pe pieele alutare au
fost 'nsemnate i frecente, s/a impus coordonarea politicilor alutare i s/a manifestat
insta"ilitate pe pieele alutare.
Cursurile flotante !enerea#& i unele efecte ne!atie 'n relaiile economice
internaionale:
3%
Articles of Agreement, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8C, 1%'5, art( *V, #( /
cursurile flotante amplific& riscurile din comerul
internaional*
flotarea cursurilor presupune imo"ili#area unor sume pentru acoperirea
pierderilor din producerea riscului alutar*
cursurile flotante propa!& inflaia ca urmare a tendinei participanilor la
sc%im"urile internaionale de a ma$ora preurile 'n ederea acoperirii pierderilor din
modificarea cursului de sc%im"*
cursurile flotante influenea#& asupra raportului dintre e(port, import i
producia intern&*
cursurile flotante pot determina aplicarea unor m&suri
protecioniste.
Reuniunile repre#entailor &rilor industriale au de#"&tut efectele ne!atie ale
cursurilor flotante asupra relaiilor economice internaionale i au susinut armoni#area
politicilor monetare pentru a limita fluctuaiile cursului de sc%im".
-n ederea 'nl&tur&rii efectelor ne!atie ale cursurilor flotante asupra relaiilor
economice internaionale s/au formulat unele opinii:
unii specialiti au susinut reenirea la paritatea aur i adaptarea ei la condiiile din
relaiile economice internaionale*
alt& soluie presupune aplicarea unor parit&i pe durate mai mari de timp i
susinerea lor prin politici monetare coner!ente ale statelor participante*
politica de flotare controlat& pe "a#a unor indicatori macroeconomici care asi!ur&
coordonarea politicilor economice i alutare*
ali specialiti au apreciat c& se pot institui #one o"iecti 2tar!et #one+ care s&
limite#e perioadele 'n afara c&rora autorit&ile monetare nu sunt pre!&tite s&
interin& pe pieele alutare pentru sta"ili#area cursului de sc%im".
,usin&torii soluiei #onelor o"iecti consider& c& olatilitatea ce e(prim&
ariaia cursului de sc%im" pe termen scurt se deose"ete de dere!lare care reflect&
'ndep&rtarea cursului de sc%im" de nielul de ec%ili"ru pe termen lun!. Ponele o"iecti
se pot aplica 'n arianta dur& sau moale 'n funcie de m&rime, frecen&, sc%im"&ri i
!rad de interenie.
4.% -actori care influenea.& asupra cursului ,alutar
Raportul de sc%im" dintre alute este o aria"il& care depinde de factori interni
i e(terni. Din punct de edere al naturii lor factorii care influenea#& asupra cursului
de sc%im" pot fi economici, monetari, financiari i psi%olo!ici
47
.
a) Gnul din factorii cei mai importani care influenea#& asupra cursului alutar
'l constituie situaia "alanei de pl&i. Ec%ili"rul "alanei de pl&i e(terne este dependent
de aloarea e(porturilor i a importurilor, de !radul de eficien& i competitiitate al
produselor, de nielul preurilor, de sericiile internaionale i de con$unctura de pe
pieele internaionale.
-n ca#ul 'n care o ar& 'nre!istrea#& deficit al "alanei de pl&i e(terne, economia
naional& nu poate s& asi!ure produsele corespun#&toare sumelor 'n moned& naional&
e(istente 'n str&in&tate. Dein&torii de moned& 3nd sumele pe piaa alutar&, oferta de
alut& dep&ete cererea i moneda se deprecia#&.
Dac& ara pre#int& e(cedent al "alanei de pl&i sumele 'n alut& se pot utili#a
pentru cump&rarea m&rfurilor i a sericiilor din str&in&tate, cererea de alut& este mai
mare dec3t oferta is moneda se aprecia#&.
4)
Vezi: 3aul $ran, Relaii financiare )i monetare internaionale, Editura Econo,ic!, $ucure"ti, 1%%5, #( &%5'3
-i". 4.1 1elaiile dintre cursul ,alutar! $alana de
pl&i! cererea i oferta de moned&
=a r3ndul s&u, cursul de sc%im" influenea#& asupra ec%ili"rului "alanei de
pl&i e(terne ca urmare a relaiei de cone(iune dintre ele. Dealori#area 2deprecierea+
alutei stimulea#& creterea e(porturilor, restr3n!e importurile i determin& o tendin&
de ec%i/ li"rare a "alanei de pl&i. 1precierea alutei contri"uind la descura$area
e(porturilor, la stimularea creterii importurilor, !enerea#& de#ec%ili"ru 'n "alana de
pl&i.
$+ Raportul dintre cererea i oferta de alut& e(ercit& influen& asupra
cursului alutar. Cererea de alut& depinde de aloarea importurilor, de sericiile
internaionale necesare de termenele de ram"ursare a creditelor, de nielul do"3n#ilor
i de ieirile de capitaluri. 0ferta de alut& este determinat& de e(portul de m&rfuri, de
'ncas&rile din sericii internaionale, 'ncas&rile din ram"urs&ri de credite i do"3n#i i
de intr&rile de capital. Gnele influene ale factorilor care determin& cererea i oferta de
alut& se pot compensa 'ntre ele. De e(emplu, influena ieirilor de capital se atenuea#&
prin ma$ora/ rea e(portului de m&rfuri sau de#oltarea sericiilor internaionale.
Creterea importului de m&rfuri se compensea#& cu influena intr&rilor de capital.
c+ Creterea masei monetare 'n circulaie contri"uie la deprecierea alutei, iar
m&surile de reducere a masei monetare determin& aprecierea monedei*
d+ E(tinderea sau reducerea creditului influenea#& asupra economiei naionale
i implicit asupra cursului de sc%im"*
e+ Do"3nda ridicat& descura$ea#& solicitarea de credit, diminuea#& masa
mone/ tar& 'n circulaie i !enerea#& efecte po#itie asupra cursului de sc%im".
,c&derea do"3n#ii facilitea#& accesul la credit, determin& creterea masei mone/
tare 'n circulaie i deprecierea alutei. 0 influen& direct& asupra cursului de sc%im"
e(ercit& do"3n#ile "ancare la 'mprumuturile acordate de "&nci i do"3n#ile la titlurile
de stat*
f+ Raportul dintre preurile de e(port i preurile "unurilor importate influenea#&
asupra cursului alutar*
"+ Creterea inflaiei interne determin& deprecierea alutei, iar sc&derea
indicelui inflaiei se reflect& po#iti asupra cursului alutei*
#+ Deficitele i e(cedentele "u!etare influenea#& asupra cursului de sc%im"*
i+ 4olitica de impo#ite i structura c%eltuielilor "u!etare stimulea#& sau restr3n!
producia intern&, consumul 'n sectorul pu"lic i influenea#& asupra cursului de
sc%im"*
D+ M&surile de politic& economic& faori#ea#& sau 'n!r&desc sc%im"urile
econo/ mice internaionale i implicit e(ercit& influen& asupra cursului de sc%im"*
K+ Cump&rarea sau 3n#area de alut& pe piaa alutar& de c&tre "&nci se reflect&
asupra cursului de sc%im"*
l+ -n perioada de a3nt economic, creterea produciei i e(porturilor
influenea#& po#iti asupra cursului alutar, iar 'n perioadele de recesiune moneda se
deprecia#&*
m+ 4roductiitatea repre#int& un factor important de influen& asupra
cursului alutar. 4roductiitatea ridicat& se reflect& 'n competitiitate, 'n creterea
e(porturilor i 'n asi!urarea ec%ili"rului e(tern*
n+ Inestiiile diri$ate spre ramurile cu productiitate i eficien& ridicat& influen/
ea#& asupra cursului alutar*
o+ 1precierile faora"ile sau ne'ncrederea 'ntr/o moned& se reflect& asupra
cursului alutar*
p+ :radul de acoperire a importurilor pe seama e(porturilor.
4.4 /eorii asupra determin&rii cursului ,alutar
/eoria inter,alutar& a apreciat c& preul alutelor depinde de sumele 'n alut&
cerute i oferite pe piaa alutar&. Raportul dintre cererea i oferta de alut&
eoluea#& 'n funcie de creanele de 'ncasat, o"li!aiile de plat&, credite, do"3n#i i ali
factori.
/eoria cantitati,& a $anilor a susinut c& raportul de sc%im" al monedei este
determinat de masa "anilor 'n circulaie. Dup& aceast& teorie, creterea masei "anilor 'n
circulaie conduce la deprecierea alutei, iar sc&derea masei "&neti contri"uie la apre/
cierea alutei.
/eoria psi#olo"ic& a ,ariaiei cursurilor ,alutare a considerat c& raportul de
sc%im" al alutei se formea#& su" influena mai multor factori. Conform acestei
a"ord&ri cursul alutar este dependent de raportul dintre cererea i oferta de alut&,
care este e(presia com"in&rii 'ntre scara cantit&ilor i scara preurilor, de ansam"lul
cur"elor indiiduale de oferte i cereri. Cursul de sc%im" reflect& estim&rile indiiduale
i satisfaciile care se ateapt& de la ultima unitate monetar&. -n al treilea r3nd, cursul
de sc%im" se formea#& su" influena "alanei de pl&i, masei "anilor 'n circulaie i a
altor
factori
41
.
/eoria >fectului -is#er a demonstrat c& e(ist& o relaie direct& 'ntre
diferenele de do"3nd& din dou& &ri i nielul cursului de sc%im". Dac& nielul
do"3n#ii din ara
B1C este de KL i 'n ara BMC de 17L raportul de sc%im" se modific& cu 9L.
0 cretere a ratei do"3n#ii 'n ara B1C 'n raport cu do"3n#ile din ara BMS a
determina o deplasare a capitalurilor din ara BMC c&tre ara B1S. 0peratorii din ara
BMC cump&r& moneda &rii B1C pentru a o plasa 'n ara respecti& unde do"3n#ile sunt
mai atractie. Cererea suplimentar& de moned& a &rii B1S determin& aprecierea alutei
care corespunde deprecierii alutei &rii BMC.
/eoria parit&ii puterilor de cump&rare a fost fundamentat& de :usta Cassel
'n lucrarea BMoneda i sc%im"ul dup& 1514C pu"licat& 'n anul 1598
49
. Dup& aceast&
teorie cursul monedei este determinat de cantitatea de "unuri i sericii pe care o poate
ac%i#iiona ara emitent& cu o unitate monetar& 'n comparaie cu o unitate str&in&.
-n form& a"solut&, relaia parit&ii puterii de cump&rare presupune ca o unitate
monetar& a unei &ri s& fie sc%im"at& cu aceeai aloare a "unurilor ca i o unitate
monetar& str&in&.
Dac& nielul preurilor dintr/o ar& se notea#& cu B4C i nielul preurilor dintr/o
alt& ar& cu 4
T
cursul de sc%im" corespunde raportului dintre preuri:
41
Vezi: Costin C( Kiriescu, Relaiile valutar financiare internaionale, Editura tiiniic! "i Enciclo#edic!, $ucure"ti,
1%&', #( 535/4
42
$ourguinat 0enr1, Finance Internationale, 34F, 3aris, 1%%2, #( 34553&3
3
7
1
3
1
) F
) F
=
3
t
H
t
4aritatea puterilor de cump&rare se formea#& pe "a#a urm&toarelor condiii:
F toate "unurile s& se sc%im"e 'n funcie de costurile lor*
F s& nu se aplice restricii 'n efectuarea sc%im"urilor internaionale
su" forma ta(elor amale, contri"uiilor i a altor instrumente*
F "unurile auto%tone i str&ine s& fie omo!ene*
F s& nu se aplice practici de monopol prin care "unuri identice s&
se 3nd& la preuri cu diferene mari*
F indicii de pre ce se utili#ea#& pentru determinarea raportului
dintre puterea de cump&rare a monedei auto%tone i str&ine s& reflecte ponderi
e!ale ale "unurilor.
-n form& relati&, cursul de sc%im" ca e(presie a parit&ii puterilor se reflect&
prin raportul dintre indicii de pre.
3
+
7
33C-
= 7

B1C
$
B1C
7
33C-
= 7

*ndicele #returilor autohtone
*ndicele #returilor straine
Teoria parit&ii puterilor de cump&rare susine c& raportul de sc%im" al alutei se
modific& numai 'n m&sura 'n care se 'nre!istrea#& creteri sau reduceri ale nielului
!eneral al preurilor i tarifelor. 0rice sc%im"are a nielului preurilor determin&
modificarea cursului alutar pentru a reflecta raportul dintre puterile de cump&rare.
Conform acestei teorii, raportul dintre preurile unui produs asi!ur& formarea
unui curs de sc%im", iar paritatea !lo"al& a puterilor de cump&rare re#ult& din relaia
dintre nielul !eneral al preurilor i tarifelor 'n cele dou& &ri.
Cursul de sc%im" ca e(presie a parit&ii puterilor de cump&rare se determin&
pornind de la produsele repre#entatie din economia unei &ri cum sunt produsele
industriale, "unurile de consum, produse de e(port. Eantionul de produse pentru deter/
minarea parit&ii puterilor de cump&rare este influenat de compara"ilitatea produselor,
de ponderea lor , de tradiie i o"iceiuri.
Teoriile de orientare KeJnesist& consider& c& preul de sc%im" al alutei este
influenat 'ndeose"i de c&tre "alana comercial& i de mic&rile de capital. Dup& teoriile
de orientare AeJnesist& creterea ratei do"3n#ii 2i+ stimulea#& intr&rile de capital i pe
aceast& cale contri"uie la aprecierea monedei. Creterea preurilor 24+ poate s& !enere#e
o pierdere de competitiitate, formarea unui deficit comercial care se reflect& 'n
deprecierea monedei. Creterea enitului naional 2?+ contri"uie la sporirea
importurilor i la deprecierea monedei.
Dup&: Le Dictionnaire Encyclopdique de la Finance, =a sJnt%ese financiare, 1558, p.
8H7
/eoriile de orientare monetarist& susin c& preul la care se sc%im"& moneda
este influenat de cererea i oferta de moned&. E(cedentul de ofert& de moned& antre/
nea#& o depreciere, iar creterea preurilor poate s& determine i o sporire a cererii de
moned& i contri"uie la o apreciere a monedei. Creterea produsului intern stimulea#&
cererea de moned& i determin& aprecierea monedei.
Teoriile de orientare AeJnesist& consider& c& asupra cursului monedei e(ercit&
influene 'ntr/o i#iune de termeni de flu(, "alana comercial& i mic&rile de capital.
Teoriile de orientare monetarist& susin c& impactul asupra cursului monedei se reali/
#ea#& prin raportul dintre cererea i oferta de moned&, respecti prin intermediul pieei
monetare.
Modelul MundellL-lemin" care este de ori!ine ;eJnesist& implic& 'n formarea
cursului de sc%im" influena "alanei comerciale i a mic&rilor de capital
48
. 4olitica
monetar& i politica "u!etar& care i#ea#& asi!urarea ec%ili"rului intern i e(tern depind
de re!imul de sc%im" i de !radul de su"stitualitate al capitalurilor. Modelul e(primat
din punct de edere formal 'n raport cu un plan 2J, i+ enit naional F rat& a do"3n#ii,
se repre#int& din punct de edere al eoluiei prin cur"ele I, 2loc !eometric al punctelor
de ec%ili"ru al pieei "unurilor+, =M 2ec%ili"ru a pieei monedei+ i M) ec%ili"ru e(tern.
-i" 4.2 >c#ili$rul pieelor n condiiile modelului MundellL-lemin"
43
$ourguinat 0enr1, Finance Internationale, Econo,ica, 3aris, 34F 1%%2, #( 31)
Impactul unor factori asupra cursului de sc%im" depinde de urm&toarele ipote#e:
F economia fiind de dimensiune medie nu afectea#& preurile i
do"3n#ile dar influenea#& asupra preurilor e(porturilor i ratei interne a
do"3n#ii*
F a!enii consider& c& pre#entul se perpetuea#&*
F preurile sunt fi(e*
F nu se iau 'n calcul efectele de 'm"o!&ire.
-n raport cu planul 2J, i+ locul !eometric al punctelor la un curs de sc%im" dat
repre#int& ec%ili"rul pieei "unurilor.
Din repre#entarea cur"ei I, care are drept parametri cursul de sc%im" se
o"ser& c&, 'n ca#ul 'n care , crete 2deprecierea sc%im"ului+ cur"a I, se deplasea#&
spre dreapta. Ec%ili"rul pieei monedei este reflectat de cur"a =M care 'n situaia 'n
care se deplasea#& spre dreapta e(prim& creterea masei monetare. Dreapta M)
repre#ent3nd locul !eometric al punctelor de ec%ili"ru al "alanei, 'n condiiile
cursurilor flotante se poate 'nre!istra un ec%ili"ru al "alanei de pl&i 'n ca#ul 'n care
flu(ul de capital este corespun#&tor pentru finanarea deficitului.
Modelul monetarist al preurilor fle:i$ile consider& c& preul de sc%im" al
alutei depinde de aloarea stocului de moned& i de factorii care determin& cererea de
moned&. Modelul de orientare monetarist& al preurilor fle(i"ile presupune c& oferta de
moned& care este e(presia raportului dintre oferta de moned& naional& 2M+ i nielul
!eneral al preurilor 24+ 'i !&sete corespondent 'n cererea de moned& 2=+ care este
dependent& de rata do"3n#ii interne 2i+ i enitul naional 2J+.
6
= @Bi,
1C 3
Cursul de sc%im" 2E+ fiind e(presia parit&ii puterilor de cump&rare se formea#&
astfel:
H H H
E =
3
E
3
H
E =
6
6
H
=
@ Bi , 1 C
@Bi, 1C
Modelul monetarist al preurilor fle(i"ile implic& fle(i"ilitatea preurilor,
mo"ilitatea capitalurilor i su"stitua"ilitate 'ntre actiele naionale i str&ine. Eoluia
modelului de orientare monetarist& al preurilor fle(i"ile poate fi influenat& de
erificarea parit&ii puterilor de cump&rare i de aria"ilele creterii monetare.
Modelul monetarist al preurilor ri"ide susine c& a$ustarea preurilor nu se
reali#ea#& 'n acelai timp pe toate pieele. Dup& adepii acestui curent a$ust&ri mai
rapide se efectuea#& pe pieele financiare dec3t pe pieele "unurilor.
-n condiiile 'n care pe termen scurt se diminuea#& creterea masei monetare se
produce un e(cedent al cererii de moned&, o cretere a ratei do"3n#ii, intr&ri de
capital i moneda se aprecia#&. 4e termen scurt nu se 'nre!istrea#& o a$ustare a
preurilor "unurilor ci o ariaie a ratei do"3n#ii. 4e termen mediu sau lun! preurile
"unurilor se a$ustea#&, reducerea ofertei de moned& determin& sc&derea nielului
preurilor, a ratei do"3n#ii i deprecierea monedei.
Dup& aceast& a"ordare cursul de sc%im" se aprecia#& pe termen scurt i se
deprecia#& pe termen mediu sau lun!. Deprecierea care urmea#& dup& o apreciere pe
termen scurt este denumit& suprareacie 2oers%ootin!+. Modelul monetar al preurilor
ri!ide a fost ela"orat 'n anul 156H de Rudi!er Dorn"us% pentru a e(plica insta"ilitatea
cursurilor de sc%im".
Modelul ec#ili$rului de portofoliu presupune o inte!rare a efectelor de
'm"o!&ire i un !rad minim de su"stitualitate 'ntre actiele financiare. Cursul
de sc%im" al monedei depinde de moneda naional& 2M+, de titlurile interne 2M+, de
un
acti compo#it str&in , moned& plus titluri 2)+, de aerea a!enilor 2N+ deinut& 'n
"ani, titluri i actie compo#ite.
6 = ,Bi i
H
C
9 $ = ?Bi i
H
C
9
eF = Bi,i
H
C
9
i = do?.nda
-n condiiile 'n care se reali#ea#& un ec%ili"ru de portofoliu i un surplus al con/
tului curent moneda naional& se aprecia#&, se 'nre!istrea#& o pierdere de
competitiitate i o deteriorare a situaiei "alanei de pl&i. 1precierea monedei se poate
produce p3n& 'n momentul 'n care acumularea nu mai are loc i se reali#ea#& un
ec%ili"ru pe termen lun!.
Modelul ec%ili"rului de portofoliu a fost de#oltat de c&tre Nilliam Mronson 'n
anul 156H prin includerea ariaiilor ofertei de actie non/monetare de tipul finan&rii
deficitului "u!etar.
-i". 4.% Modelul ec#ili$rului de portofoliu de determinare a cursului
de sc#im$
4rincipalele efecte ale aplic&rii modelului ec%ili"rului de portofoliu se
materiali#ea#& astfel:
F !radul de su"stitualitate 'ntre actie este un factor important 'n
determinarea cursului de sc%im"*
F cursul de sc%im" suprareacionea#& ca i 'n modelul monetar al
preurilor ri!ide*
F e(pansiunea monetar& care contri"uie la deprecierea monedei i la
stimularea economiei este contra"alansat& de efectele e(cedentului
contului curent i de modific&rile de portofoliu*
F paritatea puterii de cump&rare nu este o condiie a ec%ili"rului pe
termen lun!.
4.5 0nfluena cursului ,alutar asupra relaiilor economice internaionale
Efectele fluctuaiei cursului de sc%im" depind de structura sc%im"urilor
comerciale, de prest&rile de sericii, de aluta 'n care sunt e(primate relaiile
economice internaionale, de con$unctura de pe pieele alutare, de situaia economico/
financiar& a participanilor la sc%im"urile internaionale.
-n perioada practic&rii cursurilor de sc%im" fi(e, dealori#area era e(presia
deci#iei autorit&ii monetare de diminuare a puterii de cump&rare a monedei 'n raport
cu
)
)
aurul i alte alute 2dealori#area e(plicit&+, iar realori#area reflecta creterea puterii
de cump&rare a monedei fa& de aur i alte alute 2realori#are e(plicit&+.
-n condiiile cursurilor flotante, dealori#area are caracter implicit datorit&
reducerii puterii de cump&rare a monedei pe pia& 'n funcie de cerere i ofert& fiind
numit& depreciere, iar realori#area implicit& reflect& creterea puterii de cump&rare a
monedei pe pia&, ceea ce 'nseamn& c& moneda se aprecia#&.
Deprecierea care reflect& sc&derea puterii de cump&rare a monedei pe pia& 'n
funcie de cerere i ofert& se calculea#& 'n funcie de noul 2CE
1
+i ec%iul curs de
sc%im" al monedei fa& de o alt& moned& 2CE
7
+.
K =
CV
1

CV
)
d#
CV
1precierea sau realori#area implicit& a alutei e(prim& creterea puterii de
cump&rare fa& de alte alute i se determin& pe "a#a cursurilor de sc%im" dinainte i
dup& momentul producerii ariaiei cursului.
K =
CV
)

CV
1
a#
CV
Deprecierea 2dealori#area implicit&+ monedei stimulea#& e(porturile i
fr3nea#& importurile deoarece se pl&tesc 'n moned& depreciat&. Deprecierea 'i
aanta$ea#& pe de"itorii care 'i ac%it& datorii 'n moned& depreciat& i 'i de#aanta$ea#&
pe creditori.
1precierea monedei 'n!r&dete e(porturile i stimulea#& importurile unei &ri.
Importatorii a3nd neoie de sume mai mari pentru a/i procura m&rfurile necesare 'i
reduc cantit&ile. Importurile sporesc ca urmare a efortului alutar mai redus pentru
ac%itarea lor. 1precierea monedei de#aanta$ea#& de"itorii care 'i ac%it& datoriile 'n
moned& mai puternic&, iar creditorii sunt aanta$ai 'n urma 'ncas&rii creanelor 'n
moneda respecti&.
Teoria elasticit&ii susine c& dealori#area sau deprecierea monedei
influenea#& asupra "alanei de pl&i prin preurile "unurilor i sericiilor. Efectele
dealori#&rii asupra ec%ili"rului "alanei de pl&i e(terne depind de elasticitatea
preurilor "unurilor destinate e(porturilor i elasticitatea preurilor "unurilor importate.
Raportul dintre modificarea relati& a cantit&ii de "unuri i modificarea relati&
a preurilor reflect& fie o cerere relati elastic& la pre 2E
c
1+, fie o cerere
unitar elastic& 2E
c
U 1+ fie cerere relati inelastic& la pre 2E
c
V 1+.
-n condiiile 'n care elasticitatea cererii pentru import i e(port este mai mare
dec3t unu, dealori#area contri"uie la 'm"un&t&irea situaiei "alanei de pl&i. -n
ca#ul 'n care suma elasticit&ii cererii este real mai mic& dec3t unu dealori#area
influenea#& ne!ati asupra "alanei comerciale.
Dup& teoria Ba"sor"ieiC dealori#area poate s& determine modificarea soldului
"alanei comerciale prin efectele asupra enitului 2?+ i a"sor"iei
44
. 4e l3n!& influena
direct& e(ercitat& de dealori#are asupra enitului naional se manifest& i o influen&
indirect& care este e(presia 'nclinaiei mar!inale pentru consum i inestiii.
Teoria a"sor"iei consider& c& dealori#area are efecte po#itie asupra "alanei
comerciale 'n ca#ul creterii produsului naional "rut i a sc&derii a"sor"iei interne.
Dealori#area poate s& 'ncura$e#e utili#area resurselor interne 'n ederea creterii
produciei destinate e(portului i a produciei necesare acoperirii cererii interne 'n
ederea diminu&rii importurilor.
-n ca#ul 'n care impactul dealori#&rii asupra ec%ili"rului "alanei de pl&i
e(terne nu se manifest& imediat ci dup& o anumit& perioad& de timp se repre#int& !rafic
prin BCur$a n MC
4<
.
44
Vezi: *on 7toian, +urel $erea, /alana de pl*i externe, Editura tiiniic! "i Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%&&, #( 1&'
45
+nne A( Krueger, 4eterminarea cursului de schim,, Editura 7edona, >i,i"oara, 1%%/, #( 41
-i". 4.4 >fectele de,alori.&rii ,alutei de forma cur$ei n NMO
Dup& dealori#are importurile cresc datorit& influenei preurilor de import dei
cantitatea nu se modific&. 4e m&sur& ce trece o anumit& perioad& de timp de la
momentul dealori#&rii, importurile scad, e(porturile cresc i se manifest& tendina de
ec%ili"ru 'n "alana comercial&.
Efectele dealori#&rii monedei asupra ec%ili"rului "alanei comerciale se
manifest& dup& o anumit& perioad& de timp datorit& creterii competitiit&ii m&rfurilor,
a e(tinderii relaiilor comerciale cu ali parteneri, a de#olt&rii capacit&ii de producie
pentru e(port i a transfer&rii ofertei de produse de pe o pia& pe alta.
Gneori deprecierea unei monede nu stimulea#& 'n suficient& m&sur& e(porturile
i nu descura$ea#& importurile, manifest3ndu/se efectul BperersC
4H
.
-i". 4.5 Cercul ,icios n ca.ul unei influene a deprecierii
,alutei asupra deficitului $alanei de pl&i
-n m&sura 'n care deprecierea monedei nu stimulea#& creterea e(porturilor i
nu restr3n!e i descura$ea#& importurile care se menin sau cresc ara se 'ncadrea#&
'ntr/un
Bcerc iciosC.
De#ec%ili"rele structurale din economie i consumurile mai mari dec3t resursele
contri"uie la formarea cercului icios dintre depreciere i de#ec%ili"rul "alanei de pl&i
i care se propa!& prin inflaie.
4/
Vezi: $exique d% &conomie, 8alloz, 3aris, 1%%1, #( 22/5 22&
-i". 4.* Cercul ,irtuos dintre aprecierea ,alutei i $alana de
pl&i ec#ili$rat&
Dac& aprecierea alutei determin& o restr3n!ere moderat& a e(porturilor i
meninerea sau creterea importurilor 'n limite controla"ile starea de ec%ili"ru a "alanei
de pl&i se menine i ara se 'ncadrea#& 'ntr/un Bcerc iciosC.
Deprecierea alutei e(ercit& influen& 'n direcia resta"ilirii ec%ili"rului e(tern
dac& este 'nsoit& de pro!rame care i#ea#& creterea produciei i a e(portului,
stimularea intr&rilor de capital str&in, a inestiiilor, descura$area importurilor i
'nt&rirea re#erelor alutare.
4.* 1iscul ,alutar i m&suri de protecie
1iscul ,alutar reflect& pro"a"ilitatea de a 'nre!istra pierderi din contractele
comerciale internaionale sau din alte raporturi economice datorit& modific&rii cursului
de sc%im" al alutei 'n perioada de la 'nc%eierea contractului i p3n& la scaden&.
E(portatorii sunt supui riscului alutar, 'n ca#ul 'n care la data 'ncas&rii
contraalorii m&rfurilor aluta de contract se deprecia#& fa& de momentul 'nc%eierii
contractului comercial internaional. =a r3ndul lor, importatorii suport& efectele riscului
alutar, dac& aluta de contract se aprecia#& 'n perioada de la 'nc%eierea contractului i
p3n& la scaden&.
Efectele riscului alutar pot fi preenite sau atenuate prin aplicarea unor m&suri
contractuale care cuprind: ale!erea alutei de contract, 'nscrierea 'n contract a unei
clau#e alutare sau a unei clau#e de rei#uire a preurilor. M&surile e(tracontractuale
constau 'n contractarea unor credite paralele, recur!erea la termen, %ed!in! alutar i
operaii de acoperire pe pieele deriate.
-n momentul ne!ocierii contractului, p&rile anali#ea#& le!islaia alutar& din
&rile de ori!ine, eoluia pieei alutare i impactul prei#i"il al cursului alutei de
contract.
=a 'nc%eierea contractului comercial internaional, p&rile pot aciona pentru
corelarea pl&ilor pentru importuri cu momentul reali#&rii 'ncas&rilor din e(porturi,
pentru includerea 'n contracte a clau#elor de consolidare alutar& i a unor mar$e de
si!uran& 'n preuri.
-n perioada derul&rii contractului comercial internaional, efectele ne!atie ale
ris/ cului alutar se atenuea#& prin contractarea unor credite paralele, reali#area unor
opera/ iuni la termen pe piaa alutar& i a unor operaiuni de acoperire pe pieele
deriate.
A. M&suri contractuale de atenuare a efectelor ne"ati,e ale riscului ,alutar
a) Clau#a alutar& const& 'n corelarea alutei de contract cu o alut& mai
sta"il&
i a!reat& de p&rile la contract. Contractul comercial internaional menionea#& cursul
dintre cele dou& alute de la data 'nc%eierii i preede faptul c& 'n situaia 'n care
raportul de sc%im" dintre alute se modific& peste anumite limite la scaden&, plata se
reali#ea#& 'n funcie de noul raport de sc%im" dintre alute.
Eariaia cursului alutei de contract fa& de aluta de referin& se reflect& cu
a$utorul unui coeficient 2A+ care depinde de cursul alutar dintre cele dou& alute din
momentul pl&ii 2CE
1
+ i de cursul de la data 'nc%eierii contractului 2CE
7
+.
K =
CV
1
CV
)
CV
)
K =
CV
1

1
CV
)
,uma de plat& din contractul comercial internaional de la scaden& se
determin& pornind de la aloarea pre&#ut& la data 'nc%eierii contractului 2,
7
+ la care se
aplic& coeficientul fluctuaiei cursului de sc%im".
7
1
= 7
)
+ B7
)
KC 7
1
= 7
)
B1+ ;C
c c c
c c c
$) Clau#a coului alutar se deose"ete prin faptul c& aluta 'n care se
e(prim& contractul comercial internaional se raportea#& la mai multe alute 2co
alutar+. 4e "a#a clau#ei coului alutar a"aterea cursurilor dintr/un co este moderat&
datorit& faptului c& unele efecte ne!atie la unele alute se compensea#& cu efecte
po#itie la alte alute.
Coeficientul de fluctuaie a cursului alutei de plat& fa& de alutele din co 2A+
depinde de cursurile alutei de plat& fa& de alutele din co din momentul
scadenei 2C
1
, C
1
W, C
1
WW, C
1
WWW+ de cursurile alutei de plat& fa& de alutele din co de
la data 'nc%eierii contractului 2C
7
, C
7
W, C
7
WW, C
7
WWW+ i de num&rul alutelor din co 2n+.

, ,, n

K =
1

c
1
+
c
1
+
c
1
+ ((( +
c
1

1
n

c
)
, ,, n
) ) )
Coeficientul de fluctuaie a cursului alutei de plat& fa& de alutele din co
se poate determina 'n funcie de ponderea alutelor 'n co 2a, ", d+:

, ,, n

c c c c
K =

a
1
+ ?
1
+ d
1
+ ((( +
1


1

c
)
, ,, n
) ) )
c) Clau#a Drepturilor ,peciale de Tra!ere presupune raportarea alutei de
plat& din contractul comercial internaional la drepturile speciale de tra!ere i
recalcularea drepturilor i o"li!aiilor contractuale 'n funcie de eoluia cursului de
sc%im" de la scadena contractului fa& de cursul alutar de la data 'nc%eierii
contractului.
d) Clau#a de rei#uire a preurilor se 'nscrie 'n contractele comerciale interna/
ionale 'n ederea atenu&rii efectelor re#ultate din modificarea preurilor 'n perioada de
la data 'nc%eierii contractului i p3n& la 'ncasarea contraalorii m&rfurilor contractate.
Clau#a de rei#uire a preurilor preede recalcularea preurilor din contract 'n funcie
de indicele preurilor din ara importatorului sau de indicele preurilor de pe pieele
internaionale.
'. M&suri e:tracontractuale de atenuare a efectelor ne"ati,e ale riscului
,alutar
-n ca#ul 'n care 'n contractele comerciale internaionale nu se 'nscriu clau#e de
protecie, efectele ne!atie ale riscului alutar se pot atenua prin aplicarea altor m&suri
e(tracontractuale:
metoda creditelor paralele conform c&reia creditorul a c&rui crean& la termen
e(primat& 'ntr/o alut& cu tendin& de depreciere se 'mprumut& cu o sum& e!al& i
'n aceeai alut& pe care o utili#ea#& 'n momentul respecti. =a scaden& 'ncasea#&
suma 'n alut& depreciat& i ram"ursea#& 'mprumutul 'n aceeai alut& i la acelai
curs*
acoperirea la termen presupune c& operatorul care este supus riscului pierderii
din cau#a fluctuaiei cursului de sc%im" al alutei 'n care se e(prim& tran#acia
comercial& s& iniie#e o operaie de 3n#are sau cump&rare pe piaa alutar& la
termen*
efectele riscului alutar se mai pot atenua prin solicitarea am3n&rii pl&ii sumelor
datorate sau 'ncas&rii sumelor 'n alut& din e(porturi i alte operaii cu anticipaie*
riscul !enerat de ma$orarea preurilor la produsele sc%im"urilor
economice internaionale se !estionea#& prin preuri care includ re#ere.
I6/1>'A10 <> V>10-0CA1>
1. Definii cursul de sc%im" al unei alute i ar&tai funciile.
9. Ce forme 'm"rac& cursul alutei 'n funcie de locul de formare,
m&rime i factoriD
8. Ce efecte ne!atie s/au manifestat 'n perioada aplic&rii
cursurilor fi(eD
4. Care sunt efectele po#itie ale cursurilor flotanteD
<. Ce factori monetari i de credit influenea#& asupra cursului de
sc%im"D
H. Care sunt principalii factori economici ce e(ercit& influen&
asupra cursului de sc%im"D
6. Care este relaia dintre "alana de pl&i i cursul de sc%im"D
K. Care sunt factorii de natur& financiar& ce influenea#& cursul de
sc%im"D
5. 4rin ce se deose"ete teoria parit&ii puterilor de cump&rare 'n
determinarea cursului de sc%im"D
17. Ce e(prim& deprecierea unei monede i cum se calculea#&
!radul de depreciereD
11. Ce reflect& aprecierea unei monede i cum se calculea#& !radul
de apreciereD
19. Ce reflect& cur"a 'n BRC din punct de edere al impactului
deprecierii alutei asupra "alanei de pl&i a unei &riD
18. 4rin ce se deose"ete riscul alutar de alte riscuri din relaiile
economice internaionaleD
14. Cum se aplic& clau#a alutar& i clau#a cosului alutar 'n
contractele comerciale internaionaleD
M3<A9 0V:
4iee alutare i financiare internaionale
3'0>C/0V:
Cunoaterea mecanismelor de funcionare a pieelor
alutare i financiare internaionale
/0MP <> A20M09A1>: K ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul <. 4ieele alutare i pieele deriate de dei#e.
Capitolul H. 4iaa alutar& din Rom3nia.
Capitolul 6. 4iaa euroalutelor i pieele financiare
internaionale.
TERMENI : 4iaa alutar&, intermediari pe piaa alutar&, cotaie,
"anca central&, operaiuni la edere, curs XspotC, operaiuni la termen,
curs la termen 2for>ard+, deport, report, ar"itra$, speculaie, s>ap,
%ed!in!, contract futures, "a#&, contract de opiuni, opiune C1==,
opiune 4GT, pre de e(ercitare, prima, piaa alutar& inter"ancar&,
operaiuni alutare curente, operaiuni de capital, euroalute, eurocredite,
piaa internaional& a aciunilor, piaa euroo"li!aiunilor, euroefecte.
CAP0/39A9 5.
P0>B>9> VA9A/A1> @0 P0>B>9> <>10VA/> <> <>V0G>
5.1 2fera pieelor ,alutare i participanii
Pieele ,alutare repre#int& centrele sau locurile 'n care se confrunt& cererea i
oferta de alut& i se sta"ilete cursul de sc%im". 4iaa alutar& este format& din "&ncile
i casele de sc%im" care sunt autori#ate s& 3nd& i s& cumpere alut&.
4ieele alutare au m&rimi diferite 'n funcie de operaiile pe care le reali#ea#&
i de localit&ile 'n care sunt amplasate. 4rincipalele piee alutare funcionea#& la
=ondra, Ne> ?or;, To;Jo, )ran;furt, 4aris, Puric%.
4ieele alutare mi$locesc accesul persoanelor $uridice i fi#ice la aluta
necesar& sc%im"urilor economice internaionale, deplas&rii 'n str&in&tate, ofer&
dein&torilor de alut& cadrul de pia& pentru a fi 3ndut&, iar din confruntarea cererii i
a ofertei de alut& re#ult& cursul de sc%im".
4e pieele alutare particip& "&ncile comerciale, curtierii, "&ncile centrale, socie/
t&ile comerciale care reali#ea#& operaii de comer e(terior
46
.
'&ncile comerciale interin pe piaa alutar& su" forma 3n#&rilor i cump&r&/
rilor de alut& pentru contul propriu sau pentru contul clienilor, intermedia#&
operaiunile de transformare a alutelor, reali#ea#& operaii de ar"itra$ i speculatie 'n
ederea o"inerii unor c3ti!uri. M&ncile comerciale pot 'ndeplini rolul de M1RAET
M1AER, de formator de pia& i de susinere a lic%idit&ii pieei.
Curtierii de sc#im$ sunt intermediari care centrali#ea#& ordinele de cump&rare
i 3n#are, asi!ur& e(ecutarea lor conform cerinelor clienilor i furni#ea#&
informaii asupra eoluiei cursurilor de sc%im".
4rimirea i transmiterea ordinelor de 3n#are i cump&rare de alut&, precum i
practicarea unor operaii speculatie repre#int& actiitatea de -rontLoffice din sc%im"ul
alutar. 'acK office reflect& actiit&ile de reali#are a contractelor ne!ociate i
!estionarea re#ultatelor sc%im"ului de alut&
4K
.
-i". 5.1 Participanii pe piaa ,alutar&
'&ncile centrale interin pe piaa alutar& 'n ederea limit&rii
fluctuaiei cursului, a prote$&rii monedei naionale precum i pentru satisfacerea unor
ordine ale
4&
=<es 7i,on, Techniques Financieres Internationale, Econo,ica, 3aris, 1%%3, #( 1)512
4'
Vezi 3hilli##e dG+r<isent, >hier1 7ho:?, Finances Internationalles, 0achette 7u#erieure, 3aris, 1%%), #( 21
clienilor. Manca central& re!lementea#& or!ani#area i suprae!%ea#& funcionarea
pieei alutare.
2ociet&ile comerciale care reali#ea#& importuri i e(porturi adresea#& ordine
de cump&rare i 3n#are de alut& prin intermediarii de pe piaa alutar& sau "&nci.
Eoluia operaiilor de pe pieele alutare a fost determinat& de anumii factori:
e(tinderea i diersificarea relaiilor internaionale care s/au reflectat 'n
multiplicarea flu(urilor de alut& i 'n creterea cerinelor de conersie prin
intermediul pieelor alutare*
tendinele de li"erali#are a politicilor alutare, eliminarea restriciilor alutare i
promoarea conerti"ilit&ii*
!enerali#area cursurilor flotante a necesitat diersificarea operaiunilor speculatie
i recur!erea la te%nici specifice de pre'nt3mpinare sau atenuare a efectelor
riscurilor din sc%im"urile economice internaionale*
amplificarea mic&rilor de capital a impulsionat operaiile alutare proenite
din plasamente, sc%im"uri i repatrierea capitalurilor*
perfecionarea te%nicilor i a modalit&ilor de efectuare a pl&ilor internaionale*
intereniile "&ncilor centrale su" forma 3n#&rilor i a cump&r&rilor de alut& 'n
ederea influen&rii cursului de sc%im"*
'm"un&t&irea sericiilor "ancare de !estiune a sumelor 'n alut& ale clienilor.
5.2 3peraiile pe pieele ,alutare
4e pieele alutare se efectuea#& operaii la edere, operaii la termen,
operaiuni de ar"itra$, speculatie i de acoperire la termen.
a+ 3peraiile la ,edere 2piaa la edere Bmarc%e spotC+ constau 'n
cump&rarea sau 3n#area de sume 'n alut& cu cedarea imediat& sau la cel mult 4K ore
a alutei. Cursul la care se reali#ea#& operaiile cu alut& este e(presia raportului dintre
ordinele de cump&rare i 3n#are de alut& adresate de participanii pe pia&. -n ca#ul 'n
care sporesc ordinele de cump&rare se ma$orea#& cursul alutei, iar dac& ordinele de
3n#are sunt mai mari scade cursul. Raportul de sc%im" al alutei la edere este
determinat i de alte operaii ce se efectuea#& pe piaa alutar&. Cursul alutei se
formea#& i su" influena operaiilor de pe alte piee alutare.
Cursul de pe piaa la edere re#ult& din confruntarea cererii i a ofertei de
alut&, a influenelor e(ercitate de alte operaiuni efectuate pe pia& i 'n funcie de
operaiile alutare de pe alte piee alutare. Tran#aciile cu alut& la edere se
reali#ea#& la cursul
B2P3/C.
4e piaa alutar& la edere se sta"ilesc cursuri pentru operaiunile de cump&rare
i cursuri pentru operaiunile de 3n#are. Diferena 'ntre cursul de 3n#are i cursul de
cump&rare al unei alute pe piaa la edere este cunoscut& su" denumirea de 2P1>A<.
,pread care e(prim& diferena dintre cursurile de 3n#are i cursurile de cump&/
rare se poate e(prima 'n form& procentual& astfel:
2pread P (curs de ,5n.are curs de cump&rare)Q curs de ,5n.are : 1++
"+ 3peraiile la termen 2piaa la termen, for>ard mar;et+ reflect&
tran#aciile de cump&rare sau 3n#are de alut& ce se reali#ea#& pe "a#a pred&rii
sumelor la un ter/ men iitor i la un curs determinat. -n !eneral cursul la termen ar
tre"ui s& fie mai mare dec3t cursul la edere 2CT Y CE+ deoarece la cursul la edere
se adau!& do"3nda la alut& pe un termen. Cursul la termen al unei alute este mai
"un dec3t cursul la edere plus do"3nda 'n ca#ul 'n care se preede o apreciere.
Diferena dintre cursul la termen i cursul la edere plus do"3nda la o alut& este
cunoscut& su" denumirea de BA;03C. -n
situaia 'n care se 'ntreede o depreciere a alutei, cursul la termen poate fi mai sla"
dec3t cursul la edere i do"3nda, diferena este denumit& B<02A;03
VA9A/A1C sau se aprecia#& c& aluta cotea#& disa!io la termen. Diferenialul alutar
reflect& deose"irile 'ntre cursurile la termen i cursurile la edere.
Cursul operaiilor la termen de pe piaa alutar& depinde de cursul
B,40TC 2CE+, de diferena de do"3nd& la alute 2D"+ i de termenul de ne!ociere
2N#+.
F:d =
CV 8?
Dz
3/)
1))
Cotarea report i deport
-n ca#ul 'n care cursul monedei str&ine e(primat 'n moneda naional& este mai
ridicat la termen dec3t cursul la edere se 'nre!istrea#& un 1>P31/ sau se aprecia#&
c& moneda cotea#& P1>M0AM. Reportul asupra unei alute reflect& do"3nda mai
mic& de pe piaa monetar& din ara emitent& fa& de do"3nda de pe pieele monetare
str&ine.
Curs la termen (CV/) P Curs la ,edere (CV) R 1eport (1)
CV> = CV + -
Dac& cursul monedei str&ine reflectat 'n moned& naional& la termen este mai
sc&#ut dec3t cursul la edere se 'nre!istrea#& un <>P31/ sau moneda cotea#&
<02C36/. Deportul unei alute e(prim& diferena de do"3nd& 'n plus pe piaa
monetar& a alutei respectie fa& de do"3nda de pe pieele monetare str&ine.
Curs la termen (CV/)P Curs la ,edere (CV)L <eport
(<) CV/P CVL <
Diferenele 'n procente ale reportului i deportului se calculea#& 'n funcie de
cursul la termen i cursul la edere.
Curs la ter,en Curs la <edere

3/) 1))
Curs la <edere t
4e piaa la termen alutele cotea#& la termen de 1 lun&, 8 luni, H luni i 1 an.
Cotaiile la termen se reflect& prin intermediul punctelor. Cursul la termen se poate
meniona direct sau prin punctele de report sau deport de la cursul la edere.
Tran#aciile la termen de pe piaa alutar& pot influena relaiile comerciale
internaionale:
Curs la termen S
Curs la ,edere
Curs la termen T
Curs la ,edere
Importatorii care pl&tesc 'n alut& 4ierdere C3ti!
E(portatorii care 'ncasea#& sume 'n alut& C3ti! 4ierdere
c) 3peraiile de ar$itraD ,alutar
Ar$itraDul ,alutar repre#int& o operaie care const& 'n 3n#area i cump&rarea
de alut&, uneori simultan pe pieele alutare 'n ederea prote$&rii 'mpotria fluctuaiei
cursurilor alutare precum i pentru o"inerea unor c3ti!uri. 0peraiile de
ar"itra$ alutar asi!ur& c3ti!uri din diferenele de curs la aceeai alut& pe o pia& la
dou& momente diferite din diferenele de curs a unei alute pe dou& piee diferite i din
diferenele de curs 'ntre dou& alute i dou& piee diferite.
1r"itra$ul alutar poate fi direct i la termen. 1r"itra$ul alutar direct const& din
3n#area unei sume 'n alut& pe piaa pe care cotea#& mai "ine i cump&rarea 'n acelai
timp a unei sume 'n aceeai alut& pe piaa pe care cotea#& mai sla".
1r"itra$ul alutar la termen se deose"ete 'n funcie de pieele pe care se
reali#ea#& tran#aciile cu alut& de c&tre "&nci. 1r"itra$ul la termen pe o sin!ur& pia&
urm&rete o"inerea unui c3ti! din diferena de curs al alutei pe aceeai pia& la
dou&
momente diferite. 1r"itra$ul la termen pe dou& piee urm&rete alorificarea
diferenelor la cursul la termen al unei alute de pe dou& piee.
1r"itra$ul alutar com"inat cu ar"itra$ul do"3n#ilor presupune s& se compare
diferenele de curs alutar cu diferenele de do"3nd& la un plasament e!al de capital pe
cele dou& piee. 0peraiunea de ar"itra$ alutar deine aanta$oas& 'n m&sura 'n care
diferena de curs de la alut& este mai mare dec3t diferena de do"3nd&.
1r"itra$ul alutar reali#at de c&tre "&nci contri"uie la ec%ili"rarea cererii i a
ofertei de alut& pe pia&, la e(ercitarea unei influene asupra cursului alutar, la
prote$area sumelor 'n alut& deine de clieni la "&nci i la o"inerea unor c3ti!uri din
diferenele de curs.
d) 3peraiile speculati,e
,peculaia alutar& repre#int& interenia unui operator pe piaa alutar& 'n
ederea reali#&rii unui c3ti! din diferenele de curs ale alutelor.
2peculaia acti,& la ,edere se practic& 'n ca#ul 'n care aluta BIC se afl& 'n
depreciere. 0peratorul 'mprumut& o sum& 'n aluta BIC la o anumit& scaden&. ,uma
'mprumutat& 'n aluta BIC o folosete pentru cump&rarea unei sume ec%ialente 'n
aluta B?C care este mai sta"il&. =a termenul de ram"ursare a 'mprumutului 'n
aluta
BIC operatorul inde suma 'n aluta B?C pentru care o"ine o sum& mai mare 'n aluta
BIC, ram"ursea#& 'mprumutul i r&m3ne cu o diferen&.
2peculaia acti,& la termen se reali#ea#& pentru a "eneficia de
diferenele dintre cursul la termen i cursul la edere.
2peculaia pasi,& la ,edere sau la termen se practic& pe pieele alutare 'n
ederea preenirii i !estion&rii efectelor ne!atie ale riscului alutar. Dac& un impor/
tator are de ac%itat o sum& 'n aluta BIC peste 8 luni i se estimea#& o apreciere, acesta
cump&r& la termen suma 'n aluta BIC pentru care pl&tete o sum& 'n aluta B?C la un
curs mai aanta$os.
e) 3peraiile 2Eap repre#int& 'm"inarea a dou& operaiuni alutare simultane
i opuse, una de 3n#are i alta de cump&rare la dou& scadene diferite.
f) 3peraii speciale de acoperire #ed"in" ,alutar
0peraiile speciale de acoperire la termen pe piaa alutar& sunt cunoscute i
su" denumirea de %ed!in! alutar. E(portatorul care estimea#& c& aluta 'n care se
e(prim& creanele de e(port din contractul comercial internaional 'i a modifica
puterea de cump&rare, 'nc%eie o tran#acie cu o "anc& comercial& prin care cump&r& la
termen o sum& 'ntr/o alt& alut& dec3t cea 'n care se e(prim& contractul comercial, dar
e!al& cu aloarea acestuia. 4rin operaiunea special& de acoperire la termen
e(portatorul are certitudinea c& suma 'n alut& pe care o a 'ncasa de la importator
dup& primirea i recepionarea m&rfurilor este e!al& cu suma necesar& ac%it&rii
o"li!aiei alutare contractate la termen.
0nter,enia '&ncii Centrale pe piaa ,alutar&
Manca central& interine pe piaa alutar&, fie su" forma cump&r&rilor i
3n#&rilor de alut& 'n ederea prote$&rii cursului monedei naionale, fie prin
e(ecutarea unor ordine ale administraiei centrale, ale "&ncilor centrale str&ine sau
or!anismelor financiare internaionale.
Manca central& influenea#& indirect operaiile de pe piaa alutar& prin inter/
mediul ta(ei scontului care are efecte asupra intr&rilor i ieirilor de alut&.
-n ca#ul 'n care "anca central& completea#& oferta de alut& insuficient& sau
influenea#& cererea, reali#ea#& o interenie direct&. Interenia "&ncii centrale pe piaa
alutar& se poate produce la orice curs i 'n orice moment sau poate fi limitat& la o
anumit& perioad& de timp sau la un niel de curs.
Interenia "&ncii centrale pe piaa alutar& se reali#ea#& pe seama re#erelor
alutare, a operaiilor 2=AP, a 'mprumuturilor pe termen scurt de la alte "&nci
centrale.
5.% Pieele futures de de,i.e
4ieele contractelor la termen 2futures+ i pieele opiunilor de dei#e sunt
cunoscute su" denumirea de piee deriate, deoarece intereniile i cursul se formea#&
'n funcie de operaiile de pe pieele alutare la edere i la termen.
De#oltarea sc%im"urilor comerciale, insta"ilitatea cursurilor alutare, neoile
de alut&, perfecionarea te%nicilor de ne!ociere de pe pieele alutare, accentuarea
riscului alutar au determinat apariia i eoluia operaiilor pe pieele deriate.
4ieele contractelor la termen i pieele opiunilor de dei#e au diersificat
accesul la surse de finanare, au oferit mecanisme de protecie 'mpotria riscului
alutar i o"inerea unor c3ti!uri din intereniile reali#ate.
a) )ormarea pieelor la termen de dei#e sau Bdei#ele futuresC au fost lansate
'n anul 1569
45
'n cadrul departamentului 0nternational MoneJ MarKet (0MM) din
cadrul pieei C#ica"o Mercantile >:c#en"e 2CM>+. Contractele la termen de dei#e
se mai ne!ocia#& pe urm&toarele piee: la P#iladelp#ia 'n cadrul P#iladelp#ia
'oard of /rade (P'3/), la 9ondra pe 9ondon 0nternational -inancial
>:c#an"e (90-->), la 6eE ?orK 'n 6eE ?orK -utures >:c#an"e (6?->), la
/oKJo pe /oKJo 0nternational -inancial >:c#an"e (/0->), la 2in"apore 'n
2in"apore 0nternational MonetarJ >:c#an"e (20M>U), la 2idneJ pe 2idneJ
-uture >:c#an"e (2->) precum i pe pieele din Eleia, :ermania, )rana,
1ustralia, Italia, Danemarca, Canada, ,uedia, 0landa, =u(em"ur!, Mel!ia, ,pania i
4ortu!alia.
4e pieele contractelor la termen de dei#e 2futures+ particip&: "&ncile i
instituiile care utili#ea#& contractele BfuturesC 'n operaiunile lor* firmele de curta$
care
acionea#& 'n numele clienilor* "ro;erii care particip& 'n nume propriu sau pentru
clieni* cump&r&torii i 3n#&torii de contracte BfuturesC* speculanii care operea#&
cu ori#onturi apropiate i termene scurte.
$) /r&s&turile contractelor la termen de de,i.e
Contractele la termen de dei#e e(prim& an!a$amentul de a preda sau de a
primi o anumit& sum& 'ntr/o alut& la o dat& menionat& i la un pre sta"ilit 'n
momentul 'nc%eierii i se deose"esc prin:
Contractele de pe aceast& pia& au o m&rime standardi#at& 2lire sterline H9.<77,
dolari canadieni 177.777+*
4e pieele contractelor la termen de dei#e se ne!ocia#& i 'nc%eie contracte
la scadene fi(e: martie, iunie, septem"rie, decem"rie pentru durate de doi ani, ceea
ce 'nseamn& cotaii la opt termene*
Dei#ele care se ne!ocia#& pe pieele contractelor la termen sunt dolarul ,G1, euro,
Jenul $apone#, lira sterlin&, francul eleian, dolarul canadian i dolarul australian*
)luctuaia minim& a alorii contractului este cuprins& 'ntre 17/19,< dolari americani
pe contract*
Contractele la termen 'n dei#e de pe aceast& pia& nu presupun lirarea efecti& a
alutei, deoarece la scaden& se reali#ea#& operaiuni inerse 'n ederea prote$&rii
'mpotria riscului alutar i a o"inerii unui c3ti!.
4%
Vezi: Iosette 3e1rard, $es marches de changes" #perations et couverture, Vui?ert Gestion, 3aris, 1%%5, #( '3
4reul contractelor la termen 'n dei#e se formea#& 'n corelaie cu raportul de
sc%im" de pe piaa alutar& la edere. Diferena dintre cursul alutar B2potC i cursul
de pe piaa contractelor la termen de dei#e este cunoscut& su" denumirea de B"a#&C.
'a.a P Cursul 2pot L Cursul B-uturesC
-i". 5.2 >,oluia cursului de,i.elor futures
Diferena dintre cursul de pe piaa la edere i cursul de pe piaa contractelor la
termen 2"a#a+ tinde c&tre #ero pe m&sur& ce se apropie scadena contractului.
-n fiecare #i pe piata futures se reali#ea#a o marcare la piata a contractelor
futures in functie de pretul inre!istrat la sfarsitul #ilei de tran#actionare.
Ma#a de ec%ili"ru 2ME+ depinde de cursul de pe piaa alutar& la edere
2CE
s
+, de do"3nda de pe piaa eurodolarilor 2I
G,D
+, de do"3nda de pe pieele alutelor
2I
E
+ i de perioada de timp 2T+.
$E = CV B*
* C
>
s 478 V
3/)
c) 3peraiile pe pieele contractelor la termen de de,i.e
4articipanii de pe pieele contractelor la termen de dei#e adresea#& ordine de
cump&rare sau de 3n#are de alut& la anumite termene prin intermediul "ro;erilor sau
curtierilor a!reai de or!anismele de suprae!%ere a "urselor. Mro;erii sau curtierii
ne!ocia#& tran#aciile de 3n#are sau cump&rare 'n numele clienilor i conform ordi/
nelor primite. =a scaden& se determin& efectele operaiunilor de pe pia& i se re!lea#&
diferenele prin intermediul camerelor de compensaie.
-i". 5.% Participanii pe piaa contractelor futures de de,i.e
0rdinele de cump&rare sau de 3n#are de alut& pe pieele contractelor la
termen se pot formula 'n dou& ariante:
ordinul la curs limit&, conform c&ruia clientul 'i menionea#& "ro;erului un
curs la care se a e(ecuta operaia, dac& se 'nre!istrea#& un anumit niel pe
pia&*
ordinul la preul pieei.
Cotaiile de pe pieele contractelor la termen de dei#e se reali#ea#& prin licitaii
din care re#ult& cursurile de desc%idere, cursurile cele mai ridicate, cursurile cele mai
sc&#ute i cursurile de 'nc%idere. Diferena din re3n#area 2r&scumpararea+ contractului
la scaden& la cursul la edere se poate determina diferit:
pornind de la num&rul de contracte 2n+, in3nd seama de cursurile de la scaden&
2Cs+ i cele cotate 2Cfc+ i de aloarea standardi#at& a contractului 'n aluta
respecti& 2Es+, ZcU n2Cs/ Cfc+Es
dac& se ine seama de num&rul de contracte 2n+, de punctele care reflect&
diferenele de curs 2p+, de limit& minim& a fluctuaiei alorii contractului
'n aluta respecti& 2fm+:
c
= n #
,
.
-n ederea particip&rii pe piaa contractelor la termen de dei#e operatorii
depun o !aranie iniial& care depinde de aloarea contractului, de olatilitatea alutei
precum i !aranii suplimentare 'n funcie de eoluia cursurilor de pe pia&.
Camerele de compensaie au misiunea s& re!le#e raporturile dintre participanii
la contractele de pe aceast& pia&, respecti s& calcule#e diferenele ce re#ult& din
intereniile efectuate.
4&rile la contractele la termen de dei#e 'i 'nc%eie po#iiile iniiale la scadena
contractului prin po#iii inerse. =a termen cump&r&torii de contracte de pe aceast&
pia& le re3nd, iar 3n#&torii de contracte r&scump&ra aloarea acestora.
5.4 Pieele opiunilor de de,i.e
a) 2fer&! forme! participani pe pieele opiunilor de de,i.e
4ieele opiunilor de dei#e reali#ea#& operaii importante pentru derularea
sc%im"urilor comerciale i a cooper&rii internaionale.
4iee ale opiunilor de dei#e funcionea#& 'n ,G1, Raponia, Marea Mritanie,
,in!apore, Eleia, :ermania, )rana, Canada, 1ustralia, Danemarca, ,uedia, Mel!ia,
=u(em"ur!, Italia, ,pania, 0landa, 4ortu!alia.
Contractele de opiuni de dei#e se mai diferenia#& dup& modul de ne!ociere
astfel:
contracte de opiuni ne!ociate pe pieele inter"ancare care se deose"esc
prin faptul c& se sc%im"& pe "a#& de 'nele!ere 'ntre "&nci i 'ntreprinderi*
contracte de opiuni standardi#ate care se ne!ocia#& pe piee i diferenele
se decontea#& prin camerele de compensaie.
0piunile europene se pot e(ercita la scaden&, iar opiunile americane asi!ur&
dreptul de e(ercitare pe durata ala"ilit&ii contractului.
4e pieele opiunilor de dei#e particip& e(portatori, importatori, inestitori,
ar"itra!iti, "&nci i speculatori.
$) /r&s&turile contractelor pe opiuni de de,i.e
<7
Contractul de opiuni de de,i.e e(prim& un raport 'ntre dou& p&ri prin care
se asi!ur& dreptul de opiune de cump&rare sau de 3n#are a unei sume 'n dei#e la un
pre determinat i la o anumit& scaden&.
cump&r&torul unei opiuni do"3ndete dreptul de a cump&ra suma 'n alut& la
scaden& la un anumit curs precum i dreptul de a renuna la tran#acie*
3n#&torul unei opiuni are dreptul de a inde suma 'n alut& la scaden& la un
anumit curs*
5)
=<es 7i,on, Techniques Financi5res Internationales, Econo,ica, 3aris, 1%%3, #( 5&
aloarea contractului de opiuni difer& 'n funcie de pieele pe care se ne!ocia#&
opiunile de dei#e*
dei#ele ce se 3nd sau cump&r& pe pieele opiunilor sunt repre#entate de
alutele ce se ne!ocia#& pe pieele alutare la edere i la termen*
preul e(erciiului sau cursul la care se 3nd sau cump&r& dei#ele se sta"ilete de
cele dou& p&ri ale contractului de opiune*
preul opiunii denumit BprimaC repre#int& sum& ce se pl&tete de
cump&r&tor 3n#&torului pentru dreptul renun&rii la opiune*
durata unei opiuni este limitat& prin contract, dei#ele fiind cotate dup& data
e(erciiului*
opiunile pot fi re3ndute sau r&scump&rate i astfel p&rile la contract se
pot eli"era de o"li!aii sau pot pierde drepturile din contract.
3piunea de cump&rare CA99 asi!ur& dreptul cump&r&torului s&/i
e(ercite opiunea la scaden&, respecti s& primeasc& o sum& 'n alut& la un curs
determinat sau s& renune la cump&rare.
3piunea de ,5n.are PA/ ofer& 3n#&torului dreptul de a inde o sum& 'n
alut& la o anumit& scaden&.
Cump&r&torul unei opiuni C1== do"3ndete dreptul 2nu i o"li!aia+ de a
cump&ra o anumit& sum& 'n aluta 1 contra unei sume 'n aluta M 'n sc%im"ul unei
prime sau s& renune la cump&rare.
CGM4[R[T0R
C1== 4RIM1
E\NP[T0R
C1==
EIERCIT[ 04.IGNE1 =1
,C[DEN.[ ,1G
RENGN.[
E3n#area unei opiuni de cump&rare C1== o"li!& 3n#&torul s& predea suma
'n alut& la scadena pre&#ut& i la cursul sta"ilit prin contract.
E\NP[T0R
C1==
4RIM1
CGM4[R[T0R
C1==
CEDE1P[ ,GM1 -N
E1=GT1 DIN C0NTR1CT
Cump&rarea unei opiuni 4GT 'i d& dreptul cump&r&torului s& 3nd& suma 'n
aluta 1 'n sc%im"ul unei sume 'n aluta M la cursul din contract sau s& renune la
3n#are.
CGM4[R[T0R
4GT 4RIM1
E\NP[T0R
4GT
EIERCIT[ 04.IGNE1
,1G RENGN.[
E3n#area unei opiuni 4GT presupune ca 3n#&torul s& primeasc& suma
'n aluta din contract la cursul sta"ilit.
E\NP[T0R
4GT
4RIM1
4RIME]TE ,GM1
-N E1=GT[
CGM4[R[T0R
4GT
E(portatorii care urmea#& s& 'ncase#e sume 'n alut& din e(porturi la anumite
termene cump&r& opiuni de 3n#are pentru a se prote$a 'mpotria riscului alutar.
Dac& aluta de contract a e(portatorului se aprecia#& p3n& la scaden&, e(portatorul
renun& la opiunea de 3n#are i inde aluta din contract la cursul de edere de pe
pia&. -n ca#ul 'n care aluta de contract se deprecia#& p3n& la scaden&, e(portatorul
e(ercit& opiunea din contract, deoarece o"ine un curs mai "un prin contract
dec3t cel de pe piaa alutar& la edere.
Importatorii care urmea#& s& pl&teasc& sume 'n alut& pentru m&rfurile cump&/
rate contractea#& opiuni de cump&rare pentru a se ap&ra 'mpotria riscului
alutar. Dac& aluta de contract se deprecia#& la termen, importatorul renun& la
opiunea de cump&rare, deoarece 'i procur& dei#ele necesare de pe piaa la edere la
un curs mai aanta$os. -n ca#ul 'n care aluta de contract se aprecia#& la scaden&,
importatorul e(ercit& opiunea de cump&rare, datorit& faptului c& 'i procur& aluta prin
contract la un curs mai "un dec3t cel de pe piaa la edere.
Prima care se pl&tete la contractele de opiuni de dei#e este format& din
aloa/ rea propiu #isa a unei opiuni de dei#e i aloarea perioadei. Ealoarea propiu
#isa a unei opiuni de dei#e reflect& c3ti!ul care se poate o"ine dac& opiunea se
e(ercit& imediat.
Valoarea perioadei care e(prim& diferena dintre preul opiunii 2prim&+ i
aloarea intrinsec& depinde de urm&torii factori: durata r&mas& p3n& la scaden&,
deoarece pe m&sura apropierii de termen, aloarea perioadei se diminuea#&* diferenele
'ntre ratele do"3n#ii la alute* ala"ilitatea cursului alutei. -n ca#ul cump&r&rii unei
opiuni de cump&rare se mi#ea#& pe o cretere a cursului alutei de contract care s& fie
mai mare dec3t preul de e(ercitare.
Contractarea unei opiuni de cump&rare asi!ur& o"inerea unui c3ti! dac&
cursul alutei la edere dep&ete preul de e(erciiu, respecti diferen& 'ntre cursul la
edere, preul de e(erciiu i prim&.
-i". 5.4 Contractarea unei opiuni de cump&rare
Cump&r&torul unei opiuni CA99 'i asum& un risc de pierdere care se limitea#&
la prim& sau o"ine profit dac& cursul alutei dep&ete punctul
critic.
Profit P Curs la ,edere (CV1) (Pre de e:erciiu(P>) R Prima(Pr))
V5n.area unei opiuni de cump&rare se practic& 'n ca#ul 'n care se
preede
sc&derea sau sta"ilitatea cursului i poate s& asi!ure un c3ti! limitat la aloarea primei
sau o pierdere 'n funcie de eoluia cursului alutar.
-i". 5.5 V5n.area unei opiuni de cump&rare
E3n#&torul unei opiuni de cump&rare poate s& 'nre!istre#e pierdere dac&
cursul alutei co"oar& su" punctul critic.
C u m p&r& toru l opiunii de 3n#are mi#ea#& pe o sc&dere a cusului la scaden&
i pe o"inerea unei diferene 'ntre preul de e(ercitare i cursul la scande&.
Cump&rarea unei opiuni de ,5n.are poate s& o"in& c3ti! 'n ca#ul 'n
care preul e(erciiului este mai mare dec3t cursul la edere i prima.
4unct
critic
-i". 5.* Cump&rarea unei opiuni BPA/C
Profit P Pre de e:erciiu (Curs la ,edere R Prima)
Cump&r&torul opiunii BPA/C risc& s& piard& prima pe care o pl&tete, dar
poate s& c3ti!e dac& cursul alutei dep&ete punctul critic. 2Cs U 4E / 4r+
V5n.area unei opiuni BPA/C permite o"inerea unui c3ti! repre#entat de
prim& sau asumarea unui risc de pierdere 'n funcie de eoluia cursului alutei.
4unct
critic
-i". 5.4 V5n.area unei opiuni BPA/C
4ierderea care se poate 'nre!istra de c&tre 3n#&torul unei opiuni BPA/C
depinde de raportul dintre cursul de pe pia& de la scaden& i preul e(erciiului.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Cum se definesc pieele alutare i care sunt participaniiD
9. 4rin ce se deose"esc operaiile la edere pe piaa alutar&D
8. -n ce const& cotarea DE40RT i RE40RT pe piaa la termenD
4. Ce repre#int& ar"itra$ul alutarD
<. Care sunt ariantele ar"itra$ului alutarD
H. Ce e(prim& speculaia alutar& i care sunt formele principaleD
6. Care sunt participanii pe pieele futures de aluteD
K. Ce tr&s&turi pre#int& contractele futures pe alut&D
5. Cum se calculea#& diferenele la contractele futures pe alut&D
17. Care sunt componentele principale ale pieei opiunilor de dei#eD
11. Ce tr&s&turi pre#int& contractele de opiuni de dei#eD
19. Care sunt strate!iile de "a#& de pe pia& opiunilor de dei#eD
CAP0/39A9 *.
P0ABA VA9A/A1C <06 13MV60A
*.1 Politica ,alutar& a '&ncii 6aionale a 1om5niei
Manca Naional& a Rom3niei re!lementea#& i suprae!%ea#& funcionarea
pieei alutare, autori#ea#& i suprae!%ea#& intermediarii pieei alutare
<1
.
Manca Naional& a Rom3niei poate ela"ora re!lement&ri ce i#ea#& controlul
alutar pe teritoriul &rii, care se refer& la
<9
:
/ autori#area i retra!erea autori#aiei, precum i suprae!%erea persoanelor
$uridice care au o"inut apro"area de a efectua tran#acii alutare*
/ sta"ilirea de plafoane i alte limite pentru deinerea de actie e(terne,
operaiuni cu acestea pentru persoanele $uridice i fi#ice*
/ sta"ilirea plafonului i a condiiilor 'ndator&rii e(terne a persoanelor fi#ice i
$uridice care intr& su" incidena re!imului alutar.
4iaa alutar& inter"ancar& 'n Rom3nia a 'nceput s& funcione#e 'n fe"ruarie
1551 su" forma licitaiei or!ani#ate de Manca Naional& a Rom3niei, cu participarea
"&ncilor comerciale. Din anul 1554, sistemul de 3n#are/cump&rare a alutei prin
licitaie a fost 'nlocuit de 3n#area/cump&rarea la nielul "&ncilor comerciale.
*.2 2fera pieei ,alutare din 1om5nia i operaiunile ,alutare
Piaa ,alutar& din Rom3nia repre#int& o pia& pe care se efectuea#& operaiuni
de sc%im" alutar la cursuri de sc%im" determinate li"er de c&tre intermediarii
autori#ai de Manca Naional& a Rom3niei.
4iaa alutar& din Rom3nia este format& din urm&toarele se!mente: piaa
alutar& inter"ancar&, piaa alutar& a caselor de sc%im", piaa alutar& a entit&ilor
apro"ate.
3peraiunile ,alutare cuprind 'ncas&rile, pl&ile, compens&rile, transferurile,
credit&rile, precum i orice alte tran#acii e(primate 'n alute i care se pot efectua prin
transfer "ancar, 'n numerar, cu instrumente de plat& sau prin alte modalit&i de plat&,
practicate de instituiile de credit 'n funcie de natura operaiunii respectie. -n sfera
operaiunilor alutare se deose"esc operaiunile alutare curente i operaiunile de
capital.
04ER1.IGNI=E E1=GT1RE CGRENTE F includ raporturile 'n alut& dintre
re#ideni i nere#ideni care decur! din:
a+ tran#acii de comer internaional cu "unuri i sericii i alte asemenea
tran#acii care presupun o contraprestaie imediat&, inclusi operaiunile efectuate 'n
scopul acoperirii riscurilor*
"+ alte operaiuni care nu sunt de natura operaiilor alutare de capital, cum ar
fi: pl&i ^ 'ncas&ri le!ate de impo#ite i ta(e F cu e(cepia ta(elor succesorale F
comisioane, onorarii, c%eltuieli de $udecat&, amen#i, asisten& te%nic&, sume decur!3nd
din drepturi de asi!ur&ri sociale, inclusi pensii 'ntr/un sistem pu"lic sau priat,
c3ti!uri din $oc de noroc, leasin! operaional, c%eltuieli cu 'ntreinerea propriet&ilor
deinute 'n alt stat, c%eltuieli de repre#entare, c%eltuieli !uernamentale, a"onamente la
pu"licaii, participare la or!ani#aii, clu"uri*
51
@egea nr( 312J2))4 #ri<ind statutul $!ncii Daionale a -o,.niei Kn 6( A(, #( *, nr( 5'2J2))4, art( %
52
@egea nr( 312J2))4, art( 1)
c+ repatrierea eniturilor nete su" form& de diidende, do"3n#i, c%irii,
proenind din operaiunile curente i de capital*
d+ remiteri de sume moderate repre#ent3nd c%eltuieli curente ce decur! din
o"li!aii le!ale de 'ntreinere a mem"rilor familiei F so, soie, copii ori alte persoane
aflate 'n 'ntreinere*
e+ c%eltuielile care nu sunt de natura operaiunilor de capital f&cute de re#ideni
deplasai 'n str&in&tate 'n scop educaional sau reli!ios, de recreere, acan&, sport,
afaceri, i#ite la rude sau la prieteni, misiuni, 'nt3lniri, conferine, 'n!ri$irea s&n&t&ii.
3P>1AB0A609> <> CAP0/A9 cuprind raporturile 'n alut& 'ntre re#ideni
i nere#ideni care decur! din:
A. 0n,estiii directe n 1om5nia ale nere#idenilor i 'n str&in&tate ale
re#idenilor*
'. 0n,estiii imo$iliareW
C. 3peraiunile cu instrumente financiare tran.acionate 'n mod curent pe
piaa de capital respecti operaiunile cu aciuni sau cu alte titluri de natur&
participati&, cu o"li!aiuni, alte titluri de credit i instrumente financiare deriate, cu
scaden& iniial&, de re!ul&, mai mare de un an respecti:
a+ admiterea instrumentelor financiare rom3neti pe o pia& de capital
str&in& prin emisiune prin ofert& pu"lic& sau 3n#are de c&tre emitent 'n mod direct sau
printr/ un intermediar, cotarea 'n cadrul "ursei*
"+ admiterea instrumentelor financiare str&ine pe piaa de capital rom3neasc&,
prin: emisiune de ofert& pu"lic& sau 3n#are de c&tre emitent 'n mod direct sau printr/
un intermediar, cotarea 'n cadrul "ursei*
c+ tran#acii ale nere#idenilor cu instrumente financiare rom3neti pe piaa de
capital*
"urs&*
d+ tran#acii ale re#idenilor cu instrumente financiare str&ine tran#acionate la
<. 3peraiuni cu instrumente financiare tran#acionate 'n mod curent pe piaa
monetar&:
a+ admiterea instrumentelor financiare rom3neti pe o pia& monetar&
str&in& prin: emisiune de ofert& pu"lic& sau 3n#are de c&tre emitent 'n mod direct sau
printr/un intermediar pe o pia& monetar&, acces pe o pia& monetar& pe "a#a
procedurilor specifice*
"+ admiterea instrumentelor financiare str&ine pe piaa monetar&
rom3neasc&, prin: emisiune de ofer& pu"lic& sau 3n#are de c&tre emitent 'n mod direct
sau printr/un intermediar, acces pe piaa monetar&*
c+ tran#acii priind ac%i#iionarea de c&tre nere#ideni a instrumentelor
financiare rom3neti pe piaa monetar&*
d+ tran#acii priind ac%i#iionarea de c&tre re#ideni a instrumentelor
financiare str&ine pe piaa monetar&.
>. 3peraiunile cu unit&i ale or"anismelor de plasament colecti, F 04C F
au ca o"iect titlurile de natur& participati& la fonduri de inestiii, fonduri mutuale sau
la alte entit&i constituite 'n scopul reali#&rii de inestiii colectie 'n instrumente
financiare tran#acionate 'n mod curent pe piaa de capital i instrumente financiare
tran#acionate 'n mod curent pe piaa monetar&*
-. Credite le"ate direct de comerul internaional la care particip& un
re#ident i care se acord& de nere#ideni c&tre re#ideni sau iners de re#ideni c&tre
nere#ideni*
:. Credite i 'mprumuturi financiare*
@. :aranii acordate de nere#ideni c&tre re#ideni i iners*
I. Transferuri aferente derul&rii contractelor de asi!urare 'nc%eiate 'ntre
re#ideni i societ&i de asi!urare nere#idente sau contracte de asi!urare de ia& i de
credit 'nc%eiate 'ntre societ&ile de asi!urare re#idente i nere#idente i alte transferuri
care decur! din contracte 'n derulare*
R. Transferuri de capital cu caracter personal su" form& de 'mprumuturi, cadouri
i donaii, dote, moteniri i le!ate, ac%itarea de c&tre imi!rani a datoriilor 'n ara 'n
care au aut sta"ilit& anterior reedina, transferuri de actie ale re#idenilor reali#ate 'n
ca#ul emi!r&rii acestora 'n perioada premer!&toare plec&rii, transferuri de sume
repre#ent3nd economii ale imi!ranilor depuse pe perioada ederii 'n Rom3nia a3nd ca
destinaie ara 'n care au aut sta"ilit& anterior reedina*
A. 0peraiuni 'n conturi curente desc%ise de nere#ideni 'n Rom3nia la instituii
de credit 'n moned& naional& i alut& i desc%ise de re#ideni 'n str&in&tate la instituii
de credit*
=. 0peraiuni 'n conturi de depo#it desc%ise de nere#ideni la instituii de credit
'n Rom3nia i de re#ideni la instituii de credit 'n str&in&tate*
M. Import i e(port fi#ic de actie financiare, respecti alori mo"iliare i alte
titluri ne!ocia"ile i instrumente de plat&*
N. 1lte mic&ri de capital repre#entate de impo#ite i ta(e aferente motenirilor,
desp&!u"iri re#ultate din operaiuni de capital, restituiri de sume 'n ca#ul anul&rii ori
re#ilierii contractelor sau restituiri de sume necuenite, decur!3nd din operaiuni de
capital, transferuri de sume re#ult3nd din alorificarea drepturilor de proprietate
intelectual& F patente, desene, m&rci, inenii, transferuri de sume repre#ent3nd prest&ri
de sericii.
Ca urmare a m&surilor de li"erali#are a operaiilor de capital, nere#idenii au
dreptul s& do"andesc&, s& dein& i s& utili#e#e actie financiare e(primate 'n alut& i
'n moned& naional&. ,umele 'n moned& naional& i 'n alute deinute de nere#ideni
pot fi conertite prin intermediul pieei alutare. Nere#idenii pot desc%ide i menine
conturi 'n alut& i 'n moned& naional& la instituii de credit i pot repatria i transfera
actiele financiare deinute.
Re#idenii au dreptul s& do"andeasc&, s& dein& i s& utili#e#e actie financiare
e(primate 'n alut&. ,umele 'n moned& naional& i 'n alute cotate, deinute de
re#ideni pot fi conertite prin intermediul pieei alutare. Re#idenii pot desc%ide
conturi 'n alut& i 'n moneda naional& la instituii de credit i alte instituii asimilate
acestora.
M&surile de sal!ardare ce se pot aplica de Manca Naional& a Romaniei, 'n
situaii 'n care flu(uri de capital pe termen scurt de o mai mare amploare ar e(ercita
presiuni puternice asupra pieei aluare i ar prooca pertur"&ri !rae 'n aplicarea
politicii monetare i a cursului de sc%im", nu pot dep&i ma(im H luni i includ:
reinerea 'n cont la Manca Naional& a Rom3niei, pe o perioad&
determinat& a unei p&ri : din suma 'n alut& care proine din intr&ri de capital utili#ate
de un re#ident sau de un nere#ident pentru conersia acesteia 'n lei, 'n scopul
constituirii unui depo#it la o instituie de credit din Rom3nia sau din suma 'n alut&
care proine din conersia unui depo#it 'n lei constituit de un re#ident sau de un
nere#ident la o instituie de credit din Rom3nia 'n scopul transferului 'n str&in&tate*
sta"ilirea unei rate mai mari a re#erelor minime o"li!atorii pentru
depo#itele 'n lei constituite de re#ideni i nere#ideni la instituii de credit din
Rom3nia, care proin din sume 'n alut& repre#ent3nd intr&ri de capital conertite 'n
lei*
aplicarea de c&tre Manca Naional& a Rom3niei a unui comision pentru
tran#aciile de pe piaa alutar& inter"ancar& !enerate de intr&ri^ieiri de capital ale
re#idenilor i nere#idenilor care au ca o"iect 3n#area^cump&rarea de alut& 'n scopul
depunerii^retra!erii de sume 'n lei 'n^din depo#ite constituite la instituii de credit din
Rom3nia*
instituirea unor restricii de scaden& pentru depo#ite 'n lei constituite de
re#ideni i nere#ideni la instituii de credit din Rom3nia care proin din intr&ri de
capital.
*.% 3r"ani.area i funcionarea pieei ,alutare inter$ancare n 1om5nia
4iaa alutar& inter"ancar& repre#int& acel se!ment al pieei alutare prin care
se efectuea#& tran#acii alutare prin intermediari autori#ai precum i de Manca
Naional& a Rom3niei.
a) 0ntermediarii pe piaa ,alutar& inter$ancar&
0peraiunile de 3n#are i^sau cump&rare de alut& se pot efectua pe piaa
alutar& inter"ancar& numai prin intermediari autori#ai de Manca Naional& a
Rom3niei, respecti, instituiile de credit. Intermediarii pe piaa alutar& inter"ancar&
pot 'nc%eia tran#acii alutare at3t 'n nume i cont propriu, c3t i 'n numele i contul
clienilor.
4ersoanele $uridice care solicit& s& intermedie#e operaiuni pe piaa alutar&
inter"ancar& sunt autori#ate de Manca Naional& a Rom3niei pe "a#a urm&toarelor
condiii:
e(istena unui capital social adecat*
delimitarea atri"uiilor i departa$area actiit&ilor pe piaa alutar& pe
compartimente distincte 2front office, "ac; office+.
e(istena unei structuri or!ani#atorice distincte i a unui spaiu specific pentru
efectuarea tran#aciilor*
re!lementarea prin norme proprii a procedurilor de lucru cu clienii, a relaiilor
cu ali intermediari, competenele i limitele alorice p3n& la care se pot an!a$a
ar"itra$itii, limitele de lucru cu ceilali intermediari, penali#&rile conenite 'n
relaia cu clienii i ali intermediari 'n ca#ul nerespect&rii termenelor de decontare
ale tran#aciilor, sistemul de eiden& conta"il& a tran#aciilor*
desemnarea persoanelor implicate 'n actiitatea de sc%im" alutar respecti
pre#entarea listei ar"itra$itilor*
relaii de corespondent sta"ilite prin conturi desc%ise 'n str&in&tate pentru cel puin
patru alute: dolar ,G1 2G,D+, euro 2EGR+*
ec%ipament informaional specific tip Reuters, Mloom"er!, ec%ipamente te%nice
specifice pentru pl&i i comunicaii 2linii telefonice interne i internaionale, sistem
de 'nre!istrare a conor"irilor telefonice, tele(, ,NI)T, fa(+.
$) 3peraiuni pe piaa ,alutar& inter$ancar& din 1om5nia
4e piaa alutar& inter"ancar& din Rom3nia se efectuea#& operaiuni la edere,
operaiuni la termen i operaiuni ,N14.
3peraiunile la ,edere 2spot+ reflect& tran#aciile de 3n#are ^ cump&rare de
alut& cu decontarea 'n ma(im dou& #ile de la data 'nc%eierii tran#aciei la cursul de
sc%im" sta"ilit de p&ri2curs spot+.
3peraiunile la termen 2forEard+ se refer& la tran#aciile 3n#are^cump&rare
de alut& cu decontare dup& mai mult de dou& #ile de la data 'nc%eierii tran#aciei la
cursul de sc%im" ne!ociat de p&ri 2curs for>ard+.
Intermediarii autori#ai s& acione#e pe piaa alutar& inter"ancar& sunt o"li!ai
s& afie#e permanent 'n timpul de funcionare a pieei alutare inter"ancare, cursurile
de sc%im", ale leului la edere 2spot+ i la termen2for>ard+ pentru urm&toarele alute:
euro 2EGR+, dolarul american 2G,D+*
Cotaia pe piaa alutar& inter"ancar& este direct& i are la "a#& unitatea
monetar& a Rom3niei, leul 2f&r& su"dii#iuni+.
3peraiunile sEap constau din tran#aciile de cump&rare i 3n#are simultane
a aceleai sume 'n alut& cu decontare la dou& date 2de re!ul& spot i for>ard+ la
cursuri de sc%im" 2spot, for>ard+ de la data tran#aciilor.
4o#iia desc%is& reflect& diferena dintre totalul cump&r&turilor la edere i
totalul 3n#&rilor la termen efectuate 'ntr/o alut&.
4o#iia 'nc%is& se manifest& 'n ca#ul 'n care cump&r&rile i 3n#&rile 'ntr/o
alut& se ec%ili"rea#&.
Cursul de sc%im" informati la termen se cotea#& la scaden& de o lun&
21M+, trei luni 28M+, ase luni 2HM+, nou& luni 25M+, dou&spre#ece luni 219M+.
Cotaia ferm& presupune sta"ilirea unui pre ferm care an!a$ea#& "anca, iar
cotaia orientati& 2for info onlJ+ fi(ea#& un pre orientati. Cotaia ferm& la care suma
'n alut& i data alutei sunt acceptate de client sau de intermediarul autori#at
presupune ca tran#acia s& se considere 'nc%eiat& i se e(ecut& necondiionat.
Mar$a dintre cursurile de 3n#are i cele de cump&rare se determin& li"er
pe piaa alutar& inter"ancar&. Cursurile cotate de "&nci difer& 'n funcie de
natura operaiei 2operaie 'n cont sau numerar+, de raportul dintre cerere i ofert&, de
relaiile cu clienii precum i de politica proprie de tre#orerie.
-n ederea "unei funcion&ri a pieei alutare inter"ancare i armoni#&rii cu
practicile internaionale, Manca Naional& a Rom3niei recomand& utili#area de c&tre
intermediarii pieei alutare inter"ancare a preederilor Codului de etic& adoptat de
1CI
F 1sociaia 4ieelor )inanciare.
*.4 3peraiunile de sc#im$ ,alutar cu numerar i su$stitute de numerar
pentru persoane fi.ice pe teritoriul 1om5niei.
a) >ntit&ile care pot fi autori.ate s& efectue.e operaiuni de sc#im$
,alutar
0peraiunile de sc%im" alutar cu numerar i su"stitute de numerar pentru
persoane fi#ice pot fi efectuate de urm&toarele entit&i: instituii de credit, case
de sc%im" alutar or!ani#ate su" forma persoanelor $uridice conform preederilor
=e!ii
81^1557 priind societ&ile comerciale i entit&i ce dein 'n administrare structuri de
primire turistice cu funciuni de ca#are i au 'n o"iectul de actiitate cump&rarea de
alute cotate su" form& de numerar, persoane $uridice i alte entit&i care "eneficia#& de
preederi le!ale.
Instituiile de credit i casele de sc%im" alutar pot efectua operaiuni de
sc%im" alutar cu numerar i su"stitute de numerar prin intermediul punctelor de
sc%im" alutar.
Entit&ile care dein 'n administraie unit&i %oteliere pot desf&ura operaiuni de
sc%im" alutar cu numerar i su"stitute de numerar la recepia %otelului care este
considerata punct de sc%im" alutar.
$) >fectuarea operaiunilor de sc#im$ ,alutar cu numerar i su$stitute
de numerar pentru persoane fi.ice
Instituiile de credit, case de sc%im" i entit&ile care "eneficia#& de preederi
le!ale pot efectua urm&toarele operaiuni de sc%im"
alutar:
cump&rare de alute cotate su" form& de numerar i su"stitute de numerar contra
monedei naionale de la persoane fi#ice*
3n#are de alute cotate su" form& de numerar i su"stitute de numerar 2cecuri
de c&l&torie+ contra monedei naionale persoanelor fi#ice*
cump&rarea de alute cotate su" form& de numerar contra monedei naionale de la
persoane fi#ice prin intermediul aparatelor automate de sc%im" alutar.
Cursurile de sc%im" alutar pot fi modificate 'n cursul aceleiai #ile
lucr&toare cu condiia afi&rii listei cursurilor 'n i!oare i 'nre!istr&rii corespun#&toare
'n toate documentele ce stau la "a#a operaiilor de sc%im" alutar.
Entit&ile care dein 'n administrare structuri turistice pot efectua urm&toarele
operaiuni de sc%im" alutar:
cump&rare de alute cotate su" form& de numerar i su"stitute de numerar contra
monedei naionale de la persoane fi#ice, clieni*
cump&rarea de alute cotate su" form& de numerar contra monedei naionale de la
persoane fi#ice prin intermediul aparatelor automate de sc%im" alutar.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Ce misiune are Manca Naional& a Rom3niei pe piaa alutar&D
9. Care sunt principalele atri"uii ale M&ncii Naionale a Rom3niei 'n
administrarea re!imului alutarD
8. Ce se 'ncadrea#& 'n sfera operaiunilor alutareD
4. Ce cuprind operaiunile alutare curenteD
<. 4rin ce se deose"esc operaiunile de capitalD
H. Ce operaiuni se reali#ea#& pe piaa alutar& inter"ancar&D
6. Care sunt condiiile specifice de autori#are a caselor de sc%im" alutar
pentru sc%im"ul de alut& 'n numerar pentru persoane fi#iceD
K. Cum este or!ani#at i cum se desf&oar& sc%im"ul de alut& 'n
numerar pentru persoane fi#iceD
CAP0/39A9 4.
P0ABA >A13VA9A/>931 @0 P0>B>9>
-06A6C0A1> 06/>16AB036A9>
4.1 Piaa euro,alutelor
a) -ormarea i sfera pieei euro,alutelor
4iaa euroalutelor deine un rol important 'n formarea i redistri"uirea
resurselor 'n euroalute necesare tran#aciilor comerciale internaionale. 4iaa
euroalutelor s/a format din anul 15<6, respecti din momentul apariiei i afirm&rii
euroalutelor 'n relaiile financiare internaionale.
EGR0E1=GTE=E repre#int& depuneri 'n alut& 'n conturi la "&nci comerciale
din afara &rii emitente. -n cadrul euroalutelor o pondere mare dein eurodolarii
2dolarii ,G1+ depui la "&nci comerciale din afara ,G1 care se utili#ea#& 'n operaiuni
de creditare pe termen scurt sau mediu pe o pia& paralel& cu cea oficial&.
Euroalutele se deose"esc de depunerile 'n cont la o "anc& din ara de ori!ine a
alutei deoarece nu repre#int& creane directe asupra resurselor &rilor ci creane asupra
"&ncilor. 0peraiile cu euroalute se caracteri#ea#& printr/o li"ertate mai mare, deoarece
nu intr& 'n totalitate su" incidena preederilor le!ale din ara emitent& a alutei i nici
a celor din ara 'n care se p&strea#& disponi"ilit&ile 'n euroalute. Ealuta utili#at& 'n
operaii de depo#it sau de credit nu aparine &rii 'n care se reali#ea#&, iar persoana nu
este re#ident al &rii emitente a alutei.
4iaa euroalutelor repre#int& un se!ment al pieelor internaionale pe care se
efectuea#& depuneri "ancare i se acord& credite pe termen scurt sau mediu 'n
euroalute.
0peraiile de mo"ili#are i de distri"uire pe termen scurt i mediu a resurselor 'n
euroalute de pe piaa euroalutelor se reali#ea#& prin intermediul "&ncilor comerciale
din str&in&tate denumite euro"&nci.
-i". 4.1 3r"ani.area pieei euro,alutelor
4rin confruntarea cererii i a ofertei de euroalute pe aceast& pia& se sta"ilete
rata do"3n#ii la 'mprumuturile pe termen scurt i mediu. M&ncile domiciliate 'ntr/o ar&
particip& pe piaa euroalutelor prin operaiile de atra!ere i de acordare a creditelor i
prin operaiile 'n moned& naional& efectuate 'n str&in&tate.
1pariia i eoluia pieei euroalutelor este e(presia influenei unor factori din
relaiile economice internaionale
<8
:
deci#iile autorit&ilor americane din anul 15H7 prin care s/a plafonat do"3nda
practicat& de "&nci la depo#itele la termen i s/a inter#is remunerarea depo#itelor la
edere p3n& la o anumit& perioad& 2re!lementarea _+*
restriciile impuse de autorit&ile "ritanice, 'n anul 15<6, "&ncilor 'n acordarea
creditelor 'n lire sterline nere#idenilor*
deci#ia autorit&ilor americane, din anul 15H< de impo#itare a do"3n#ilor percepute
de re#idenii americani la creditele acordate nere#idenilor pentru a diminua ieirile
de dolari din ,G1*
inte!rarea economic& est/ european& care a inclus eliminarea restriciilor i
li"erali#area mic&rii capitalurilor*
de#oltarea sc%im"urilor economice internaionale*
amplificarea concentr&rii industriale i "ancare a presupus mecanisme de finanare*
deci#iile autorit&ilor americane, din anul 15H5 de 'mpiedicare a societ&ilor
americane de a diri$a sume de dolari 'n ederea finan&rii e(pansiunii internaionale
i de a repatria "eneficiile reali#ate de c&tre filialele str&ine*
crearea i e(tinderea #onelor li"ere 20)),@0RE+ au stimulat "&ncile s& reali#e#e
operaiuni cu euroalute pentru nere#ideni. Ponele li"ere "ancare s/au format 'n
spaiile !eo!rafice care au oferit infrastructur& modern&, reele informatice i de
telecomunicaii, %oteliere i personal. 0peraiile "&ncilor din #onele li"ere "ancare
au fost stimulate de 'nlesnirile fiscale, de li"ertatea de a ale!e po#iia de tre#orerie,
de re#erele o"li!atorii mai reduse, de insta"ilitatea sistemului financiar
internaional i de teama "loc&rii unor disponi"ilit&i datorit& unor eenimente
politice.
)ormarea pieelor euroalutelor este e(plicat& uneori i prin prisma unor
eenimente politice ce s/au manifestat 'n perioada respecti&. Conflictele militare i alte
eenimente politice ale perioadei au !enerat teama de "locare a disponi"ilit&ilor 'n
alut& la "&ncile din &rile de#oltate. -n aceste condiii, sumele 'n dolari i 'n alte
alute s/au transferat din ara de ori!ine la "&nci comerciale 'n str&in&tate i s/a format
piaa euroalutelor
<4
.
$) 3peraiile de formare a depo.itelor n euro,alute i de creditare
Resursele pieei euroalutelor se formea#& pe urm&toarele c&i:
'mprumuturi de la "&nci din ara de ori!ine a alutei contractate de "&nci i
societ&i comerciale din str&in&tate*
disponi"ilit&i 'n alut& transferate de "&ncile comerciale din unele &ri c&tre filialele
din str&in&tate*
disponi"ilit&i 'n alut& din e(porturile de m&rfuri i sericii care se p&strea#&
la "&nci comerciale din str&in&tate*
depuneri 'n alut& ale persoanelor re#idente la "&nci comerciale 'n str&in&tate,
datorit& deficitului "alanei de pl&i*
53
Vezi Claude 8ulouF, @aurent 6arguleci, Finance Internationale et arche de 6re a 6re, Econo,ica, 3aris, 1%%1,
#( 1/
54
Vezi 3hilli#e dL+r<isent, >hier1 7ho:?, Finances Internationales, 0achette 7u#erieure, 3aris, 1%%), #( 32533
depunerile economiilor personale 'n moned& naional& sau alut& la "&nci
comerciale din str&in&tate*
plasamentele re#erelor de alut& ale "&ncilor centrale i ale or!anismelor monetare
oficiale la "&ncile comerciale 'n str&in&tate.
4e piaa euroalutelor se efectuea#& operaii de depo#it i operaii de 'mprumut
'n euroalute. 0peraiile de depo#it constau 'n atra!erea unor sume 'n euroalute 'n
conturi i p&strarea lor la "&ncile comerciale pe o anumit& perioad& de timp. Te%nicile
de depo#it de pe piaa euroalutelor se deose"esc 'n funcie de condiiile de depo#itare
i retra!ere.
-mprumuturile ce se contractea#& pe piaa euroalutelor se acord& su" forma
liniilor de credit i a creditelor reolin!. 4rin intermediul liniilor de credit se apro"&
'mprumuturi 'ntr/o anumit& m&rime, la o rat& a do"3n#ii i care se utili#ea#& 'n cadrul
unei perioade determinate. M&ncile comerciale acord& credite pe durate mari de
timp su" forma creditelor reolin!.
-mprumuturile ce se contractea#& pe piaa euroalutelor se diferenia#& pentru
depo#ite pe termen scurt, pentru operaii de comer internaionale pe termen scurt,
'mprumuturi pentru 'm"un&t&irea situaiei financiare 2>indo> dressin!+.
c) Piaa creditului pe termen miDlociu n euro,alute (piaa
eurocreditelor)
<<
4iaa eurocreditelor se indiiduali#ea#& 'n cadrul pieelor financiare
internaionale prin faptul c& mi$locete contractarea creditelor pe termen mediu 2</6
ani+ prin intermediul sindicatelor de "&nci.
Eurocreditele repre#int& 'mprumuturi pe termen mediu 'n euroalute de m&rimi
ridicate ce se acord& !uernelor, a!eniilor !uernamentale, societ&ilor multinaionale
i autorit&ilor locale la o do"3nd& aria"il&.
EGR0CREDITE=E reflect& sumele acordate de "&nci pe "a#a depo#itelor 'n
euroalute sau a sumelor 'mprumutate de euro"&nci de pe piaa inter"ancar& care se
deose"esc prin urm&toarele:
nielul eurocreditelor este aria"il 'n funcie de cerinele solicitatorilor*
plasarea eurocreditelor se reali#ea#& de c&tre sindicate de "&nci care ne!ocia#&
condiiile 'mprumutului*
eurocreditele sunt destinate importurilor, e(porturilor, inestiiilor sau altor
o"iectie de inestiii*
eurocreditele se utili#ea#& inte!ral sau parial 'n decursul unei perioade de tra!ere*
ram"ursarea eurocreditelor se efectuea#& 'ntr/o sin!ur& tran&, 'n trane e!ale,
cresc&toare sau descresc&toare la scadene sta"ilite*
costul eurodatelor este format din do"3nda aria"il&.
Monta$ul unui eurocredit const& 'n ela"orarea de c&tre o "anc& a unui document
cu priire la m&rimea creditului, condiiile de acordare i mod de ram"ursare.
-mprumu/ turile se contractea#& prin intermediul sindicatelor de "&nci.
Rata do"3n#ii la eurocredite depinde de rata do"3n#ii la depo#itele de
eurodolari de pe piaa =ondrei 2=IM0R+ la care se adau!& anumite procente pentru a
acoperi riscul "&ncilor participante. Rata do"3n#ii la depo#itele 'n eurodolari de pe
piaa =ondrei se modific& 'n funcie de raportul dintre cererea i oferta de euroalute i
de proporia riscului, iar mar$a suplimentar& de do"3nd& are un niel constant.
55
Iosette 3e1rard, 6estion Financiere Internationale, Vui?ert Gestion, 3aris, 1%%5, #( 2%1
4.2 Pieele financiare internaionale
4.2.1 2fera pieelor financiare internaionale! participani! titluri
4ieele financiare internaionale asi!ur& confruntarea cererii i a ofertei de
capital pe termen lun! prin or!anisme speciali#ate.
-n sens lar!
<H
, pieele financiare internaionale cuprind operaiile de confruntare
a cererii de finanare a instituiilor financiare internaionale, a !uernelor,
administraiilor locale, societ&ilor comerciale din str&in&tate cu oferta de capital
proenit& de la "&nci, inestitori, societ&i de asi!urare, fonduri de pensii i de la ali
posesori de capitaluri pe termen lun!. Resursele 'n alut& de pe pieele financiare
internaionale se mo"ili#ea#& i 'mprumut& prin intermediul aciunilor, o"li!aiunilor, a
'mprumuturilor pe titluri, lom"ard i a 'mprumuturilor ipotecare.
-n sens restr3ns, pieele financiare mi$locesc confruntarea cererii i a ofertei de
aciuni i o"li!aiuni, a3nd natura de piee ale alorilor mo"iliare.
4ieele financiare internaionale sunt or!ani#ate i funcionea#& 'n cadrul
"urselor de alori sau su" form& de piee interdealeri 20er T%e Counter+, 'n afara
"urselor. Mursele de alori repre#int& or!anisme care dispun de un spaiu pe care se
efectuea#& operaiile cu titluri, respecti 3n#area i cump&rarea pe "a#a unei le!islaii
i re!ulamente. Mursele de alori funcionea#& pe "a#a unor re!lement&ri ale statelor 'n
care sunt amplasate i care pre&d structur& or!ani#atoric&, mana!ement, alorile
mo"iliare care se ne!ocia#&, criterii de admitere a titlurilor la "urs&, modul de reali#are
a operaiilor, sistemul de compensare i alte raporturi priind operaiile "ursei.
,ociet&ile sau companiile ale c&ror titluri se admit la "ursele de alori pentru
tran#acii de 3n#are/cump&rare tre"uie s& 'ndeplineasc& anumite condiii din punct de
edere al num&rului de aciuni i acionari, al capitalului, al ponderii aciunilor
accesi"ile pu"lic i al difu#&rii informaiilor cu priire la situaia economico/financiar&.
,ociet&ile comerciale se an!a$ea#& s& pu"lice "ilanul i contul de profit i pier/
dere, s& $ustifice modul de inere a conta"ilit&ii, s& informe#e conducerea "ursei
asupra unei noi emisiuni i s& constituie !aranii.
0ntermediarii de pe pieele financiare internaionale se pot !rupa 'n
intermediari care cump&r& sau 3nd titluri de aloare 'n nume propriu i 'n contul
clienilor i intermediari care cump&r& i 3nd titluri 'n nume propriu pentru contul
propriu.
'roKerii sunt persoanele sau entit&ile care acionea#& 'n calitate de
intermediari pe pieele financiare 'ntre 3n#&tori i cump&r&torii de titluri pentru care
'ncasea#& comisioane.
<ealerii repre#int& persoanele sau entit&ile care particip& pe pieele
financiare 'n interesul i pe riscul propriu, precum i la cererea clienilor care dispun de
un stoc de alori mo"iliare supus riscului de portofoliu.
MarKet maKer constituie persoana care dispune de un portofoliu de titluri prin
care e(ercit& influen& asupra pieei financiare, respecti impune o cantitate minim& de
titluri la 3n#are i cump&rare.
4e pieele financiare internaionale mai particip& "&ncile comerciale, "&ncile de
inestiii, societ&ile financiare. Gnele societ&i financiare mi$locesc distri"uirea i
plasarea noilor emisiuni pe piaa primar&, iar altele particip& pe piaa secundar& su"
forma de "ro;er^dealer.
-n cadrul pieelor financiare mai acionea#& firmele de ealuare a calit&ii
titlurilor, firmele de audit i control financiar, firmele de consultan& i firmele de
mar;etin! financiar.
5/
Costin Kiriescu, Relaiile valutar financiare internaionale, Editura tiiniic! "i Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%&', #(
'2
Titlurile de alori ce se ne!ocia#& pe pieele financiare internaionale repre#int&
'nscrisuri su" form& material& sau 'nre!istrare electronic& care atest& e(istena unor
relaii contractuale 'ntre emitent i dein&tor i asi!ur& anumite drepturi posesorilor.
Titlurile primare sunt documentele emise 'n ederea mo"ili#&rii i ma$or&rii
capitalului propriu.
Titlurile deriate se deose"esc prin faptul c& acord& anumite drepturi p&rilor la
contract asupra actielor la o anumit& scaden&.
Titlurile sintetice sunt instrumentele care se creea#& de societ&ile comerciale pe
"a#a actielor financiare 2contracte pe indici "ursieri+.
4.2.2 3rdinele de $urs& i metode de cotare a titlurilor pe pieele
financiare internaionale
0rdinele de "urs& e(prim& instruciunile inestitorilor sau ale altor persoane
transmise intermediarilor 'n ederea reali#&rii unor operaiuni de cump&rare sau
3n#are de titluri pe pieele financiare internaionale. 0rdinele de "urs& necesit&
meniuni clare i simple cu priire la anumite elemente: natura operaiunii cu titluri de
cump&rare sau 3n#are* delimitarea titlurilor care formea#& o"iectul ordinului de "urs&*
num&rul titlurilor supuse ne!ocierii* tipul de ordin* termenul de ala"ilitate* cursul la
care urmea#& s& se reali#e#e operaiile cu titluri.
0rdinele de "urs& se pot formula 'n mai multe ariante:
ordine la Bprimul cursC care se e(ecut& la cursul de desc%idere a edinei de "urs&*
ordine la Bcursul cel mai $unC prin care operatorul solicit& intermediarului s&
e(ecute operaia la cel mai "un niel ce se 'nre!istrea#& 'n cursul unei perioade la
"urs&, care 'nseamn& 3n#area titlurilor la cursul cel mai mare i cump&rarea
titlurilor la cursul cel mai mic*
ordine Bla curs limit&C prin care 3n#&torul sau cump&r&torul de titluri 'i fi(ea#&
intermediarului un niel minim de 3n#are i o limit& ma(im& de cump&rare*
ordine Bla curs limit&C cu meniunea BstopC la care cump&r&torul menionea#&
un pre su" care se ateapt& s& fie e(ecutat ordinul, iar 3n#&torul sta"ilete preul
peste care a fi e(ecutat ordinul adresat*
ordine Ble"ateC prin care se solicit& intermediarilor s& e(ecute operaiuni
simultane sau condiionate*
ordine Btotul sau nimicC ce se deose"esc prin faptul c& instruciunile solicit&
intermediarului s& 'l reali#e#e 'n totalitate sau s& nu 'l e(ecute, ceea ce 'nseamn& c&
nu poate fi reali#at parial*
Cotaia titlurilor de pe pieele financiare internaionale depinde de raportul
dintre cererea i oferta de titluri, de situaia economico/financiar& a emitenilor de
titluri, de nielul diidendelor i al do"3n#ilor, de eoluia con$unctural& a economiei
naionale i de ali factori.
a) Metoda opt&rii prin stri"are presupune ca 'n edina de "urs& s& se
anune pu"lic titlurile oferite i cerute iar 'n momentul 'n care se reali#ea#& un
ec%ili"ru 'ntre cererea i oferta de titluri se fi(ea#& cursul. Metoda opt&rii prin stri!are
asi!ur& transpa/ rena operaiilor cu titluri i cadrul concurenial operatorilor de la
"urs&*
$) Cotarea prin opo.iie ce se aplic& la titlurile care cotea#& la edere i
la termen, const& 'n colectarea informaiilor cu priire la cererea i oferta de titluri i
cursuri, centrali#area 'n re!istrul de opo#iie inut de un funcionar al "ursei din care
re#ult& cursul la punctul de ec%ili"ru dintre cerere i ofert&*
c) Metoda stelaDului repre#int& o te%nic& scris& pe "a#a c&reia titlurile ce
se ofer& i solicit& se !rupea#& 'n fie, iar cursul se sta"ilete la punctul de ec%ili"ru
dintre cerere i ofert&*
d) Metoda cotaiei continue asistate de calculator presupune colectarea
infor/ maiilor cu priire la cererea i oferta de titluri, prelucrarea lor conform
pro!ramului informatic i sta"ilirea cursului.
4.2.% 3peraiile de cump&rare i ,5n.are a titlurilor pe pieele financiare
internaionale.
0peraiile cu titluri de pe pieele financiare internaionale se !rupea#& 'n
operaii curente i operaii la termen.
0peraiile curente se refer& la tran#aciile la care titlurile se predau imediat sau
'n termen de cel mult 4K ore.
0peraiile la termen se efectuea#& cu o"li!aia pred&rii titlurilor la o anumit&
scaden&. Tran#aciile cu titluri la termen urm&resc o"inerea unor c3ti!uri din diferen/
ele de curs.
0peraiunea Ba la $aisseC 2$ear+ repre#int& o interenie la "urs& care mi#ea#&
pe sc&derea cursului titlurilor la termen. -n aceast& situaie, participanii de pe pia&
3nd imediat titluri la cursul la edere i cump&r& titluri la termen. Gneori, sc&derea
cursului titlurilor la termen este proocat& de participanii de pe piaa financiar&. -n
principiu tran#aciile cu titluri la termen se 'nc%eie cu plata diferenei de curs f&r&
predarea %3rtii/ lor de aloare.
0peraiunea Ba la #ausseC 2$ull+ presupune mi#area 'n $ocul de "urs& pe cre/
terea cursului titlurilor de aloare la termen. -n acest ca#, operatorii cump&r& titluri la
edere i 3nd titluri la termen, urm&rind o"inerea unui c3ti! din diferena de curs la
cele dou& momente.
4e pieele financiare americane i $apone#e se reali#ea#& operaii de 3n#are/
cump&rare a titlurilor primare pe "ani !ata 2cas%+ i pe datorie sau 'n mar$&, iar pe
pieele financiare europene operaii la edere i operaii la termen cu lic%idare lunar&
<6
.
3peraiile pe $ani "ata (cas#) se deose"esc prin faptul c& inestitorul care
cump&r& titlurile ac%it& inte!ral contraaloarea lor, prin irarea sumei 'n contul de la
"ro;er, iar 3n#&torul pred& titlurile. Termenul de e(ecutare este diferit la contractele
cu lic%idare imediat& de cel de la contractele cu lic%idare normal&.
3peraiile n marD& (mar"in tradin") cu titluri primare reflect& cump&rarea
de titluri pe datorie din contul 'n mar$& deinut de client la firma de "ro;er. Mro;erul
acord& clientului un credit pentru cump&rarea titlurilor de pe piaa financiar&.
0peratorul care adresea#& un ordin de cump&rare a unui num&r de titluri nu ac%it&
"ro;erului 'ntrea!a aloare ci numai o acoperire sau mar$& iar diferena repre#int&
'mprumutul o"inut de la "ro;er. Creditul acordat de "ro;er se !arantea#& cu titlurile
care constituie o"iectul contractului.
3peraiile cu lic#idare imediat& de pe pieele europene se caracteri#ea#& prin
faptul c& 3n#&torul cedea#& titlurile 'n termenul sta"ilit i cump&r&torul pl&tete cas%
titlurile 'n termen de p3n& la trei #ile.
3peraiile la termen de pe pieele europene se 'nc%eie 'ntr/o anumit& #i i se
e(ecut& la o dat& fi(& 'n fiecare lun&. Cump&r&torii pot s& ac%i#iione#e titluri f&r& s&
dispun& 'n momentul 'nc%eierii contractului de resursele necesare, iar 3n#&torii sunt
o"li!ai s& le cede#e la scaden&. 4rin re!lement&rile "ursiere se pre&d titlurile ce
se pot ne!ocia la termen i num&rul minim 2<, 17, 1<, 9<, <7, 177+. 0peratorul de pe
piaa la termen depune o !aranie pentru operaiile pe care le reali#ea#&.
5&
Vezi: *oan 3o#a, /ursa, Colecia ?ursa, <ol( **, Editura +de<!rul, $ucure"ti, 1%%3, #( 11
4.2.4 Componentele pieelor financiare internaionale
4ieele financiare internaionale asi!ur& confruntarea cererii i a ofertei de
capital 'n centre internaionale pe care operea#& a!eni indiferent de naionalitate i
alut&.
4rincipalele componente ale pieelor financiare internaionale sunt piaa emisiu/
nilor internaionale de aciuni, piaa o"li!aiunilor internaionale i piaa
euroefectelor
<K
.
A. Pieele internaionale de aciuni (euroaciuni) mi$locesc
plasamentele aciunilor societ&ilor comerciale 'n str&in&tate prin intermediul
sindicatelor "ancare sau al caselor de curta$. Tran#acii cu aciuni se efectuea#& pe
pieele din Ne> ?or;, To;Jo, =ondra, )ran;furt, 4aris, Mru(elles, 1msterdam, Madrid,
Copen%a!a, P`ric%, :enea, M`nc%en.
Emisiunea i plasarea aciunilor pe pieele financiare internaionale asi!ur&
accesul la resurse de finanare pe mai multe piee, cunoaterea societ&ii comerciale de
c&tre inestitori i ali parteneri
<5
.
Euroaciunile sunt emise de societ&i re#idente, e(primate 'n eurodei#e i desti/
nate nere#idenilor.
4iaa euroaciunilor s/a de#oltat ca urmare a dere!lement&rii,
de#intermedierii, a reducerii do"3n#ilor i a priati#&rii societ&ilor comerciale.
0r!ani#area emisiunii euro/aciunilor se reali#ea#& prin dou& metode:
metoda su"scrierii titlurilor conform c&reia societ&ile emitente 3nd aciunile unui
sindicat "ancar internaional care se an!a$ea#& s& le plase#e acionarilor, conform unui
pre fi(at cu un timp de su"scripie al inestitorilor*
te%nica denumit& construcia c&rii la ordin sau B"oo; "uildin!C. -n acest ca# eful
de fil& constituie un sindicat de !aranie i de plasament care reali#ea#& o cercetare de
mar;etin! asupra cump&r&torilor poteniali. ]eful de fil& superi#ea#& operaiunea,
coordonea#& actiitatea, 'nre!istrea#& oferta de cump&rare, decide 'n cola"orare cu
societatea emitent& asupra preului de emisiune i a olumului ordinelor. Criteriile de
pia& urm&rite de coordonatorul !lo"al sunt capacitatea de inestiie deinut& pentru a
asi!ura de#oltarea ordonat& a pieelor secundare, cantitatea cerut&, sensi"ilitatea la
pre a cererii.
'. Piaa o$li"aiunilor internaionale reali#ea#& operaii de 3n#are i
cump&/ rare cu euroo"li!aiuni.
4iaa primar& de euroo"li!aiuni asi!ur& tran#aciile cu euroo"li!aiuni 'ntre
emiteni i inestitori. Emitenii de euroo"li!aiuni pot fi !uerne, administraii locale,
firme multinaionale i instituii internaionale. Inestitorii instituionali sunt
repre#entai de "&nci comerciale, "&nci de inestiii, fondurile mutuale, case de pensii,
societ&i de asi!ur&ri, inestitori indiiduali.
>uroo$li"aiunile repre#int& titluri de credit pe termen mediu i lun! e(primate
'n euroalut& i plasate pe europieele de capital de c&tre un sindicat "ancar
internaional. Euroo"li!aiile se emit de mari 'ntreprinderi particulare, stat, instituii
pu"lice, or!anisme financiar "ancare internaionale.
/e#nica plas&rii euroo$li"aiunilor
Euroo"li!aiunile se plasea#& pe europieele de capital de c&tre sindicatele
"ancare internaionale constituite pentru fiecare emisiune i formate din coordonatorul
emisiunii, !rupul de su"scriere i !rupul de plasare.
5'
Vezi Iean 3ierre, +llegret, &conomie onetaire Internationale, 0achette 7u#erieure, 1%%&, #( 1/2
5%
Vezi: 6aria 3ris!caru, Tran7acii la ,ursele de valori )i gestiunea portofoliului, Editura Corson *a"i, 1%%', #( 11
Coordonatorul emisiunii denumit eful de fil& este repre#entat de o "anc& de pe
piaa de capital care ne!ocia#& clau#ele emisiunii cu priire la: m&rimea 'mprumutului,
durata, do"3nda aferent& i modul de r&scump&rare a titlurillor.
:rupul de su"scriere se o"li!& s& preia o parte din emisiune i s& o"in& o
su"scriere de un anumit niel. :rupul de su"scriere este format din instituii financiare,
firme, "&nci, care furni#ea#& suma 'mprumutului.
Etapele plasamentului de euroo"li!aiuni:
,olicitantul de capital se adresea#& unei "&nci pentru a ne!ocia condiiile
'mprumutului*
Manca contactea#& alte "&nci i le solicit& s& participe 'n calitate de coordon&ri,
su"scripturi, sau pentru plasament.
Manca informea#& solicitatorul de 'mprumut asupra termenilor i condiiilor
emisiunii*
Manca coordonatoare decide asupra alorii emisiunii, precum i asupra scadenei
i preului emisiunii*
Manca coordonatoare comunic& "&ncilor participante asupra reparti#&rii
euroo"li!aiunilor*
Ne!ocierea pe piaa euroo"li!aiunilor*
4lasarea euroo"li!aiunilor pe pia& i mo"ili#area capitalurilor disponi"ile.
4e pieele de euroo"li!aiuni se emit dierse tipuri astfel: o"li!aiuni clasice,
o"li!aiuni conerti"ile, o"li!aiuni cu certificate de opiune ane(ate, o"li!aiuni cu
do"3nd& aria"il&.
Cursul euroo"li!aiunilor pe pia& eoluea#& 'n funcie de do"3nda nominal&,
durata o"li!aiunii. 4ornind de la cursul o"li!aiunii, de la do"3nda nominal&, durata
total& i durata p3n& la scaden& se calculea#& randamentul euroo"li!aiunilor.
Emisiunea este reali#at& pe "a#a unui prospect 'n care se reflect& situaia economico/
financiar& a de"itorului.
Ram"ursarea 'mprumuturilor pe "a#& de euroo"li!aiuni se poate efectua la o
scaden&, 'n trane, la scadene intermediare, prin tra!ere la sori, prin ram"ursarea
de c&tre de"itor a o"li!aiunilor prin "urs&.
Costul total al 'mprumutului prin emisiunea de o"li!aiuni depinde de
comisionul !lo"al, ce se reparti#ea#& 'ntre eful de fil&, sindicatul de !aranie i
sindicatul de plasament la care se adau!& c%eltuieli !enerale.
-i". 4.2
*+
3r"ani.area emisiunilor de o$li"aiuni pe pieele internaionale
/)
8u#! Iosette 3e1rard, 6estion Financiere Internationale, Vui?ert Gestion, 3aris, 1%%5, #( 2%/
0peraiile de pe piaa euroo"li!aiunilor presupun mecanisme de asi!urare a
securit&ii tran#aciilor i a transferurilor din mic&rile de capital. E0R0/C=E1R
2Centrale de =iraison de Ealeurs Mo"iliares+ F societate de drept "el!ian creat& de
Mor!an :uarantJ Trust i CEDE= F societate anonim& de drept lu(em"ur!%e# ofer&
sericii de !estiune i conserare a titlurilor, de compensaie i de 'mprumut pe titluri.
-i". 4.% >,oluia marDei de randament
4iaa euroo"li!aiilor se deose"ete de piaa emisiunilor str&ine care se
efectuea#& de un 'mprumut&tor nere#ident pe o pia& naional&. Emisiunea titlurilor se
reali#ea#& 'n moneda &rii respectie pe "a#a le!islaiei i a procedurilor locale.
Emisiunile str&ine pe piaa american& se numesc BJanKee $ondsC, pe piaa $apone#&
Bsamurai $ondsC, pe piaa spaniol& Bmatador $ondsC, pe piaa "ritanic& B$ulldo"
$ondsC i pe piaa olande#&
Brem$randt $ondsC. Eoluia 'mprumuturilor str&ine depinde de
receptiitatea inestitorilor naionali fa& de titlurile str&ine i de aanta$ele oferite de
pieele naionale.
C. Piaa euroefectelor
Euroefectele au ap&rut la 'nceputul anilor WK7 su" forma "iletelor de tresorerie, a
euro/notelor i a altor efecte ce se emit de c&tre 'ntreprinderi, instituii financiare i
!uerne
H1
.
Din punct de edere al naturii lor, euroefectele sunt instrumente %i"ride care
pre#int& tr&s&turi ale eurocreditelor i ale euroo"li!aiilor cum sunt Beuro"onurileC i
"ile/ tele la ordin pe termen de 1 la H luni. Emisiunea euroefectelor se montea#& de
c&tre o "anc& i se !arantea#& de un sindicat. :arania const& 'ntr/o linie de credit, iar
plasa/ mentul se efectuea#& prin intermediul unui !rup de "&nci care su"scriu la
emisiune i plasea#& titlurile inestitorilor sau printr/un dealer care 'i asum& misiunea
plasamentului.
Euroefectele se refer& la %3rtii euro/comerciale, euronate i euroefectele pe
termen mediu. @3rtiile euro/comerciale i euronatele sunt euroefecte emise pe o
perioad& de 8/H luni care se plasea#& prin dealeri. Efectele pe termen mediu se
deose"esc prin faptul c& emisiunea se reali#ea#& prin intermediar care asi!ur& un cost
redus i o adaptare la cerinele de finanare. Euro"iletele de tresorerie repre#int& titlurile
pe termen scurt emise de 'ntreprinderi la care su"scriu inestitorii ce dispun de resurse
pe termen scurt. 4e piaa euroefectelor se contractea#& 'mprumuturi pe termen scurt
cu o do"3nd& mai mic&.
<. 0n,estiiile internaionale directe
Gn flu( particular din relaiile economice internaionale 'l constituie inestiiile
internaionale directe ce se reali#ea#& 'n &rile care recunosc dreptul de proprietate al
inestitorului str&in i ofer& anumite facilit&i. Inestiiile internaionale directe depind
de capitalurile disponi"ile precum i de mediul de afaceri, !araniile i facilit&ile
oferite de &rile primitoare astfel:
an!a$area &rii c& nu naionali#ea#& participarea str&in& prin norme le!ale sau
conenii internaionale*
/1
Vezi I( 7iac, $es marches d%actifs financiers internationaux, Kn Finances Internationales" Armand -olin, 3aris,
1%%3, #( 14&
acordarea de facilit&i amale i fiscale importurilor destinate inestiiilor str&ine de
pe teritoriul unui stat*
suprimarea unor ta(e asupra produciei i desfacerii produselor*
acordarea unor 'nlesniri 'n amorti#area inestiiilor*
asi!urarea dreptului de a decide asupra inestiiilor reali#ate pe teritoriul unui stat*
eliminarea unor restricii 'n repatrierea profitului i a altor flu(uri alutare
!enerate de inestiia str&in&.
-n ederea !arant&rii inestiiilor internaionale directe se pot 'nc%eia acorduri
de prote$are a inestiiilor prin care se asi!ur& un tratament ec%ita"il i protecia
p&rilor.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Ce tr&s&turi pre#int& EGR0E1=GTE=ED
9. Care sunt factorii ce au contri"uit la apariia i eoluia pieei
euroalutelorD
8. Care sunt c&ile de atra!ere a resurselor de piaa euroalutelorD
4. Ce operaii se derulea#& pe pia& euroalutelorD
<. -n ce const& sensul lar! i restr3ns al pieelor financiareD
H. Care sunt funciile "urselor de aloriD
6. Ce tendine se manifest& pe pieele financiare internaionaleD
K. Care sunt principalele metode de cotare ale titlurilor de pe pieele
financiare internaionaleD
5. Care sunt operaiunile ce se desf&oar& pe pieele financiare
internaionaleD
17. 4rin ce se deose"ete pia& internaional& a aciunilorD
11. -n ce const& te%nica plas&rii o"li!aiunilor pe pieele financiare
internaionaleD
M3<A9 V:
=ic%iditatea intrenaional& i creditul internaional
3'0>C/0V:
Delimitarea sferei lic%idit&ii internaionale, a formelor de
e(primare a modului de utili#are a re#erelor internaionale i
mecanismelor creditului internaional
/0MP <> A20M09A1>: 4 ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul K. =ic%iditatea internaional& i re#erele
internaionale
Capitolul 5. Creditul internaional.
TERMENI : =ic%iditate internaional&, re#ere internaionale, re#ere de
alut&, re#era aur, credit comercial, credit de import, credit de
prefinanare, !arantarea creditelor internaionale, EIIMM1NA, fond de
!aranie pentru e(port, fond pentru "onificaie de do"3nd&, fond de
asi!urare a creditelor de e(port, factorin!, forfaitin!.
6
i
CAP0/39A9 8.
-31MA1>A @0 A/090GA1>A 1>G>1V>931 06/>16AB036A9>
8.1 9ic#iditatea internaional&: sfer& i forme de e:primare
=ic%iditatea e(prim& capacitatea unui acti de a se transforma 'n e(presie
"&neasc& i de a deeni mi$loc de plat&. =ic%idit&ile internaionale cuprind actiele
suscepti"ile de a se transforma 'n mi$loace de plat& internaionale. =ic%idit&ile interna/
ionale 'ndeplinesc funciile de finanare a deficitului "alanei de pl&i i de prote$are a
cursului de sc%im" al monedei
H9
.
=ic%iditatea internaional& are accepiuni diferite 'n relaiile economice
internaionale
H8
. -n sens restr3ns, lic%iditatea internaional& reflect& capacitatea de
finanare a deficitului "alanei de pl&i e(terne pe seama disponi"ilit&ilor 'n alut&
i alte actie pe care le deine autoritatea monetar& 2"anca central&+ a unei &ri fiind
cunoscut& su" denumirea de Blic%iditatea necondiionat&C. -n sfera lic%idit&ii
internaionale BnecondiionateC se cuprind re#erele alutare e(istente la "anca
central&, re#ere aur, creditele acordate de or!anismele financiar/"ancare internaionale
i facilit&ile temporare de credit pe "a#& de reciprocitate dintre "&ncile centrale.
-n sens lar!, lic%iditatea internaional& e(prim& capacitatea unei &ri de a
acoperi an!a$amentele e(terne pe seama re#erelor alutare deinute de "anca central&
i de particulari, fiind denumit& Blic%iditate condiionat&C. -n aceast& accepiune, 'n
sfera lic%idit&ii internaionale se 'ncadrea#& re#erele alutare deinute de "anca
central&, aurul, facilit&ile de credit i resursele 'n alut& ale "&ncilor i persoanelor
$uridice i fi#ice particulare.
=ic%iditatea internaional& reflect& nielul de de#oltare al economiei naionale,
!radul de participare al &rii la sc%im"urile internaionale, eficiena i competitiitatea
produselor pe pieele e(terne. =ic%iditatea internaional& se e(prim& prin
anumii indicatori:
lic%iditatea internaional& 2=i+ se aprecia#& prin intermediul raportului dintre
re#erele internaionale 2Ri+ i masa monetar& 'n circulaie 2M
n
+*
@ =
-
<i
n
lic%iditatea internaional& se e(prim& pe "a#a raportului dintre re#erele inter/
naionale i an!a$amentele la edere i la termen ale "&ncii centrale 21"+*
@ =
-
<i
i
+
?
lic%iditatea internaional& a unei &ri se reflect& prin raportul dintre re#erele
internaionale i deficitul "alanei de pl&i e(terne 2De+*
@ =
-
<i
i
8
e
/2
Iean 3ierre +llegret, &conomie onetaire Internationales, 0achette 7u#erieure, 3aris, 1%%&, #( 32
/3
Costin Kiriescu, Relaiile valutar financiare internaionale, Editura tiiniic! "i Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%&',
#( 123
*
i
raportul cel mai su!esti de e(primare a lic%idit&ii internaionale a unei &ri,
'l repre#int& cel dintre re#erele internaionale i aloarea importurilor 2I+*
@ =
-
<i
,
=ic%iditatea internaional& se aprecia#& i prin prisma perioadei de timp 'n care
se pot acoperi importurile pe seama re#erelor internaionale deinute de "anca
central&. -n m&sura 'n care o ar& 'i acoper& importurile pe o perioad& de peste H luni
din re#erele internaionale dispune de lic%iditate internaional&, iar &rile la care
re#erele internaionale acoper& aloarea importurilor pentru perioade mai scurte au
!reut&i 'n asi!urarea lic%idit&ii internaionale.
=ic%iditatea internaional& poate s& se asi!ure prin acces pe pieele internaio/
nale, iar re#erele s& repre#inte factorul de !aranie.
8.2 1e.er,ele internaionale
Re#erele internaionale reflect& disponi"ilit&ile 'n alut& i 'n alte actie ce se
p&strea#& i administrea#& de c&tre autoritatea monetar& a unei &ri i se folosesc pentru
ec%ili"rarea "alanei de pl&i e(terne i susinerea cursului de sc%im" al monedei.
Re#erele internaionale ale unei &ri se delimitea#& de alte mi$loace de plat&
internaionale prin urm&toarele:
re#erele internaionale se p&strea#& i administrea#& de c&tre autoritatea monetar&
2"anca central&+ a unei &ri*
re#erele internaionale sunt destinate ec%ili"r&rii "alanei de pl&i*
re#erele internaionale contri"uie la susinerea cursului de sc%im" 'n anumite limite
i la prote$area monedei naionale*
re#erele internaionale asi!ur& !arantarea sola"ilit&ii &rii care solicit& finanarea
e(tern& 'n ederea acoperirii deficitului "alanei de pl&i*
e(cedentele din "alanele de pl&i se pot plasa temporar pentru a o"ine resurse
din alorificarea lor pe o perioad& de timp.
-n sfera re#erelor internaionale se 'ncadrea#& re#erele de alut&, i 'n alte
actie, Drepturile ,peciale de Tra!ere, Euro, re#era de aur i po#iia &rii la )ondul
Monetar Internaional. Re#erele internaionale se deose"esc de Bacoperirea monetar&C
prin care erau !arantate "ancnotele emise de "anc&, deoarece m&rimea lor nu mai
depinde de masa "anilor 'n circulaie, ci de cerinele de ec%ili"rare a "alanelor de pl&i
i de susinere a cursului de sc%im"..
a) 1e.er,ele de ,alut&
Re#erele de alut& repre#int& sumele su" form& de creane asupra str&in&t&ii
deinute i administrate de "&ncile centrale, respecti depunerile la "anca central&,
plasamentele 'n "onuri de te#aur, o"li!aiuni !uernamentale i alte titluri.
Ealuta 'ndeplinete funcia de instrument de re#er& 'n m&sura 'n care este
sta"il&, conerti"il& i utili#at& 'n tran#aciile internaionale.
Cererea de alut& de re#er& depinde de m&rimea deficitelor "alanei de pl&i,
de re!imul de sc%im" al alutei, de alte o"li!aii 'n alut&, de impactul unor factori
interni i e(terni i de accesul pe pieele alutare.
0ferta de alut& de re#er& este determinat& de m&rimea 'ncas&rilor din
e(porturi, de situaia "alanei de pl&i, de politica monetar& i "u!etar& a &rilor emitente
i de eoluia tran#aciilor pe pieele alutare
H4
.
$) <repturile 2peciale de /ra"ere
Drepturile ,peciale de Tra!ere repre#int& actie de re#er& emise de )ondul
Monetar Internaional i reparti#ate &rilor mem"re 'n ederea procur&rii unor sume 'n
moned& conerti"il&, a r&scump&r&rii sumelor 'n moned& naional& deinute de alte &ri
mem"re i pentru ac%itarea do"3n#ilor i comisioanelor c&tre )MI.
c) 1e.er,a aur
Re#era aur este format& din dou& p&ri i anume: stocul de consum curent i
stocul permanent.
,tocul de consum curent reflect& cantitatea de aur necesar& 'n domeniul
cercet&rii tiinifice, medicin&, industrie i producie de "i$uterii. ,tocul de consum
curent 2,co+ se poate ealua pornind de la consumul din anul de "a#& 'n domeniul
cercet&rii tiinifice 2Cs+, 'n medicin& 2Cm+ i 'n industrie 2Ci+ care se corectea#& cu
anumii factori 2A1, A9, A8+ ce e(ercit& influen& de la un an la altul.
7
co
= C
s
K
1
+ C
,
K
2
+ C
i
K
3
,tocul permanent de aur 2,pa+ sau intan!i"il repre#int& partea din re#era de
aur ce se p&strea#& 'n te#aurul "&ncii centrale i se utili#ea#& 'n situaii deose"ite.
,tocul permanent de aur se cuantific& in3nd seama de influenele unor factori
deose"ii cum sunt: consumul de !r3u al &rii pe un an 'n ca# de secet& 2C!+, cerinele
pentru ap&rare naional& 2Ca+, m&rimea deficitului "alanei comerciale 'n ca#ul
'ntreruperii relaiilor comerciale i alutare cu unele &ri 2Ce+.
7
#a
= BC
g
D
e
3/5C + C
a
+ C
e
),5
Dup& modificarea statutului )MI din anul 156K aurul 'ndeplinete funcia de
mi$loc de re#er& al "&ncilor centrale, iar 'n calitate de mi$loc de plat& se poate utili#a
'n situaii deose"ite 'n relaiile economice internaionale.
d) <isponi$ilit&ile la -ondul Monetar 0nternaional
-n sfera re#erelor internaionale se pot include i sumele care re#ult& din
dep&irea cotei de participare a unei &ri mem"re la )MI fa& de disponi"ilit&ile 'n
moned& naional&.
e) Atili.area re.er,elor internaionale
Re#era aur se p&strea#& 'n te#aurul "&ncii centrale sau la Manca Re!lementelor
Internaionale 2depo#itar e(tern+. Disponi"ilit&ile 'n Drepturi ,peciale de Tra!ere se
reflect& 'n conturile administrate de c&tre Departamentul Drepturilor ,peciale de
Tra!ere din cadrul )MI. Re#erele de alut& sunt deinute i administrate de c&tre
"&ncile centrale. 0 parte din re#erele de alut& se p&strea#& 'n cont la "anca central&
'n ederea ec%ili"r&rii "alanei de pl&i, iar o alt& parte se plasea#& 'n o"li!aiuni
i certificate de depo#it cu do"3nd&, uor ne!ocia"ile pentru a asi!ura lic%iditatea
re#erelor.
8.% 1e.er,ele internaionale ale 1om5niei
Re#erele internaionale ale Rom3niei sunt alc&tuite cumulati sau selecti din
urm&toarele componente
H<
:
aurul deinut 'n te#aur sau depo#itat 'n str&in&tate*
actie e(terne su" form& de "ancnote i monede metalice sau disponi"il 'n conturi
la "&nci sau la alte instituii financiare 'n str&in&tate e(primate 'n acele monede i
deinute 'n acele &ri pe care le sta"ilete Manca Naional& a Rom3niei*
/4
Vezi: ColMtte DN,e, Relations onetaires Internationale, 0achette 7u#erieure, 3aris, 1%%4, #( '
/5
Vezi: $egea nr2 1018199: privind ;tatutul /*ncii .aionale a Rom<niei Kn 6( A(, nr( 2)3J1%%', art( 31
orice alte actie de re#er& recunoscute pe plan internaional inclusi dreptul de
a efectua cump&r&ri de la )ondul Monetar Internaional 'n cadrul tranei de re#er&
precum i deinerile de Drepturi ,peciale de Tra!ere*
cam"ii, cecuri, "ilete la ordin, precum i o"li!aiuni i alte alori mo"iliare
ne!ocia"ile sau nu, emise sau !arantate de persoane $uridice nere#idente clasificate
'n primele cate!orii de c&tre a!eniile de apreciere a riscurilor recunoscute pe plan
internaional, e(primate i pl&ti"ile 'n alut& 'n locuri accepta"ile pentru Manca
Naional& a Rom3niei*
"onuri de te#aur, o"li!aiuni i alte titluri de stat emise sau !arantate de !uerne
str&ine sau de instituii financiare inter!uernamentale, ne!ocia"ile, sau nu,
e(primate i pl&ti"ile 'n alut& 'n locuri accepta"ile de c&tre Manca Naional& a
Rom3niei.
-n ederea administr&rii re#erelor internaionale, Manca Naional& a Rom3niei
este autori#at& s& efectue#e urm&toarele operaiuni
HH
:
s& cumpere, s& 3nd& i s& fac& alte tran#acii cu lin!ouri i monede de aur i cu
alte metale preioase*
s& cumpere, s& 3nd& i s& fac& alte tran#acii cu alute*
s& cumpere, s& 3nd& i s& fac& alte tran#acii cu "onuri de te#aur, o"li!aiuni i
alte titluri emise sau !arantate de !uerne str&ine sau de or!ani#aii financiare
!uernamentale*
s& cumpere, s& 3nd& i s& fac& alte tran#acii cu alori mo"iliare emise sau
!arantate de c&tre "&nci centrale, instituii financiare internaionale, societ&i
"ancare i ne"ancare*
s& desc%id& i s& menin& conturi la "&nci centrale, autorit&i monetare,
societ&i "ancare i instituii financiare internaionale*
s& desc%id& i s& menine conturi, s& efectue#e operaiuni de corespondent
pentru instituiile financiare internaionale, "&nci centrale i autorit&i monetare,
societ&i financiare i "ancare, or!ani#aii financiare inter!uernamentale precum
i !uerne
str&ine i a!eniile lor.
4ornind de la componentele de administraredin statut a re#erelor i in3nd
seama de riscurile specifice actielor e(terne, Manca Naional& a Rom3niei are
misiunea s& fundamente#e m&rimea re#erelor internaionale i s& monitori#e#e
utili#area lor.
Meninerea re#erelor internaionale la un niel corespun#&tor tran#aciilor
e(terne ale statului, se urm&rete de c&tre Manca Naional& a Rom3niei i Ministerul
)inanelor.
-n ca#ul 'n care re#erele internaionale ale Rom3niei se diminuea#& p3n& la un
niel care ar periclita tran#aciile internaionale ale statului, Manca Naional& a
Rom3niei pre#int& 4arlamentului i :uernului un raport priind situaia re#erelor
internaionale, cau#ele care au determinat o asemenea eoluie, precum i propuneri de
m&suri 'n ederea pre'nt3mpin&rii reducerii sau refacerii re#erelor internaionale.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. -n ce const& sensul restr3ns i lar! al lic%idit&ii internaionaleD
9. Care sunt indicatorii de e(primare a lic%idit&ii internaionaleD
8. 4rin ce se delimitea#& re#erele internaionale de alte sume 'n alut&D
4. Cum se definesc re#erele de alute i ce se include 'n sfera lorD
<. Din ce este format& re#era aurD
H. Care sunt componentele re#erelor internaionale ale Rom3nieiD
//
Vezi $egea nr2 1018199:" art2 =2
CAP0/39A9 9.
C1><0/A9 06/>16AB036A9: /1C2C/A10! -31M>! ;A1A6B00
9.1 Creditul internaional! tr&s&turi i clasificare
Creditul internaional repre#int& un mecanism important de mo"ili#are a resur/
selor financiare necesare sc%im"urilor internaionale, cooper&rii i de#olt&rii
economice a &rilor.
E(tinderea sc%im"urilor economice internaionale, pro!ramele de de#oltare
economic& i pro!resul te%nic au determinat participarea 'nsemnat& a creditului 'n
relaiile economice internaionale.
Dup& p&rile la contractele de credit din relaiile economice internaionale se
deose"esc: creditele !uernamentale ce se ne!ocia#& 'ntre state, creditele "ancare ce se
contractea#& cu "&ncile, creditele comerciale ce se manifest& 'ntre e(portatori i
importatori.
Dac& inem seama, de durata pentru care se acord&, creditele internaionale se
!rupea#& 'n credite pe termen scurt 219/1K luni+, credite pe termen mediu 2</6 ani+ i
credite pe termen lun!.
-n funcie de modul de acordare, creditele internaionale se diferenia#& 'n
credite furni#or ce se acord& de c&tre e(portator su" form& de lir&ri de m&rfuri
cump&r&torului str&in i credite cump&r&tor. 43n& la 'ncasarea contraalorii m&rfurilor
e(portatorii pot contracta credite "ancare sau sconta efecte comerciale la "&nci.
Creditul cump&r&tor repre#int& un credit "ancar ce se acord& de o "anc& local&
importatorului pentru a ac%ita m&rfurile e(portatorului.
Dup& o"iectul creditat se deose"esc creditele pentru operaii de e(port/import,
de maini, utila$e, ec%ipamente, materii prime, com"usti"il, "unuri de consum.
Creditele internaionale se acord& 'n funcie de aloarea i natura tran#aciei
comerciale, renta"ilitate, "onitate, sola"ilitate i !aranii.
Termenul de creditare depinde de o"iectul creditat, de raportul dintre cererea i
oferta de pe piaa creditului i de ali factori. Durata credit&rii ce cuprinde interalul de
timp din momentul acord&rii p3n& la ram"ursare include o perioad& de !raie 'n cadrul
c&reia nu se efectuea#& ram"urs&ri de sume.
Creditele internaionale se pot acorda inte!ral sau 'n trane, 'n funcie de
o"iectul creditat, natura tran#aciei i ali factori.
Do"3nda la creditele internaionale depinde de ta(a scontului i de con$unctura
de pe piaa creditului. Do"3nda 2D+ se calculea#& 'n funcie de m&rimea creditului 2C+,
de rata do"3n#ii 2Rd+ i de perioada de ram"ursare 24m+:
8 =
C -
d

3
,
3/)
1))
Creditele internaionale se pot ram"ursa 'n rate e!ale, 'n rate cresc&toare sau
descresc&toare pe "a#a acordului p&rilor la contractul de credit.
9.2 -ormele creditului internaional
a) Creditele comerciale (creditele furni.or)
Creditele de e(port denumite i credite furni#or se caracteri#ea#& prin faptul c&
e(prim& un raport de credit 'ntre furni#or i importator. -n "a#a relaiei de credit
comerciale, furni#orul accept& ca importatorul s& ac%ite contraaloarea m&rfurilor dup&
o anumit& perioad& de timp de la primirea lor. Durata acestei perioade se ne!ocia#&
de
c&tre cele dou& p&ri 'n funcie de aloarea m&rfii i poate fi cuprins& 'ntre c3tea luni
i p3n& la un num&r de ani.
=ir&rile de m&rfuri pe credit 'i permit e(portatorului s& cucereasc& i s&
menin& piee de desfacere pentru m&rfurile sale i 'i asi!ur& aanta$e la plat&
importatorului. Creditul furni#or presupune completarea capitalului circulant al
e(portatorului pe o perioad& de timp i asumarea unor riscuri de natur& comercial& i
necomercial&. -n sfera riscurilor de natur& comercial& preluate de e(portatorul pe credit
se 'ncadrea#& insola"ilitatea cump&r&torului, neac%itarea la termen a m&rfurilor
de c&tre importator, refu#ul ne$ustificat al cump&r&torului de a accepta plata produselor
primite. Riscurile necomerciale la care sunt supui e(portatorii pe credit se refer& la
starea de r&#"oi, sc%im"area re!imului politic, e(propierea, aplicarea unor restricii la
transferurile de sume 'n str&in&tate, anularea unor autori#aii de e(port sau import dup&
e(pedierea m&rfii de c&tre furni#or, confiscarea, aarierea sau distru!erea m&rfurilor.
$) Creditele de importL creditele cump&r&tor
Creditele de import sunt cunoscute su" denumirea de credite cump&r&tor ce se
acord& de o "anc& importatorului, 'n ca#ul 'n care acesta nu dispune de resurse de
finanare corespun#&toare importurilor. E(portatorul 'ncasea#& contraaloarea
m&rfurilor dup& lirarea lor i pre#entarea documentelor de e(pediie. M&rfurile
importate se pl&tesc dup& primirea i recepionarea lor pe seama creditelor de import i
nu mai presupun includerea unor elemente suplimentare 'n pre. 4e seama creditelor de
import se acoper& p3n& la K<L din aloarea tran#aciei comerciale internaionale, iar
partea cuprins& 'ntre </1<L se suport& de importator su" form& de aans acordat
e(portatorului sau plat& dup& primirea m&rfurilor.
4rin acordarea creditului de import, e(portatorul nu mai este supus riscului,
deoarece 'ncasea#& contraaloarea m&rfurilor dup& lirare i depunerea
documentelor
de decontare. Creditele de import sunt cunoscute su" denumirea de credite financiare,
datorit& faptului c& pe seama resurselor 'mprumutate de la "anc& se ac%it&
contraa/ loarea produselor importate.
E(porturile din &rile mem"re ale 0CDE se creditea#& p3n& la limita de K<L
din aloarea lor, pe o durat& care depinde de situaia &rii importatorului i cu do"3n#i
mai reduse
H6
.
c) Credite de prefinanare! credite pe termen scurt i credite pe termen
mediu i lun"
Creditele internaionale se mai diferenia#& 'n credite de prefinanare, credite pe
termen scurt i credite pe termen mediu i lun!. 4e seama creditelor de prefinanare se
ac%i#iionea#& "unuri, ec%ipamente i alte sericii necesare reali#&rii produciei pentru
e(port. Creditele de prefinanare a e(porturilor se acord& su" forma creditelor "ancare
directe, a aansurilor destinate firmelor care sunt sola"ile, a creditelor 'n cont su" for/
ma unui plafon i a creditelor necesare fa"ric&rii i pre!&tirii e(porturilor de produse cu
ciclu lun! de fa"ricaie.
Creditele pe termen scurt 'm"rac& forma aansurilor acordate de "&nci
e(portatorilor pe "a#a documentelor de e(port, a creditelor de mo"ili#are a creanelor
comerciale pe termen, a creditelor destinate de#olt&rii e(porturilor.
-n ,G1 importatorii pot "eneficia de credite cu do"3nd& preferenial& de la
EIIMM1NA p3n& la 87/8<L din aloarea tran#aciei iar diferena se poate o"ine de
la "&ncile comerciale
HK
.
/&
Vezi: Iosette 3e1rard, 6estion Financiere Internationale, Vui?ert, 3aris, 1%%5, #( 243
/'
Vezi 6ariana Degru", Finanarea schim,urilor internaionale, Editura 0u,anitas, $ucure"ti, 1%%2, #( 1)2
d) Creditul "u,ernamental de cooperare economic& internaional&
Creditul !uernamental de cooperare economic& se acord& pe "a#a unei
'nele!eri 'ntre dou& state 'n ederea reali#&rii unor aciuni de cooperare economic&
internaional& pe termen lun!. Creditul !uernamental se !arantea#& de c&tre !uernul
&rii importatoare i se ram"ursea#& 'n produse acceptate de ara creditoare.
4rin intermediul creditului !uernamental ara de"itoare "eneficia#& de sume
necesare de#olt&rii economice, de licene, documentaie te%nic& i alte facilit&i 'n
ederea de#olt&rii produciei interne. Creditul !uernamental 'i permite &rii creditoare
s&/i utili#e#e capacit&ile de producie, s& sporeasc& eficiena i s&/i e(tind&
desfacerile de produse pe dierse piee.
4rincipalele documente ce reflect& relaia de credit !uernamental sunt: acordul
!uernamental de cooperare economic&, conenia de cooperare economic& pe credit i
aran$amentul inter"ancar ce se 'nc%eie 'ntre "&ncile pre&#ute 'n conenia de
cooperare economic& pe credit.
9.% ;arantarea i asi"urarea creditelor internaionale
Datorit& riscurilor ce se manifest& 'n relaiile internaionale se impune !arantarea
i asi!urarea creditelor de import i e(port.
:araniile repre#int& m&suri care 'nt&resc si!urana creditelor de e(port i
import ce se aplic&, prin emiterea scrisorilor de !aranie "ancar&, aali#area tratelor,
'nfiinarea de ipoteci i !a$uri. :araniile se solicit& de creditor i se suport& de c&tre
de"itor.
:araniile se pot acorda de c&tre statul din care proine e(portatorul prin
instituii speciali#ate sau prin instituii mandatate cum sunt:
Compania -rance.& de Asi"urare a Creditelor de >:port 2Compa"nie
-ranXaise dYAssurance pour le Credit a lY>:portation+ C3-AC> repre#int& o
socie/ tate mi(t& cu capital de stat i particular din )rana speciali#at& 'n asi!urarea
creditelor de e(port i !arantarea operaiunilor de comer e(terior ale firmelor
france#e. C3-AC> acionea#& 'n numele statului 'n ederea asi!ur&rii riscurilor
politice, naturale i de transfer la toate tipurile de credite i a riscurilor comerciale la
creditele cu durat& mai mare de trei ani.
<epartamentul pentru ;arantarea Creditelor de >:port 2>:port Credit
;uarantee <epartament+ din cadrul Ministerului Comerului al Marii Mritanii creat 'n
anul 1545 !arantea#& riscurile de neac%itare a creditelor pentru e(port, riscurile din
e(proprierea actielor inestite 'n str&in&tate precum i flu(urile de pl&i oficiale.
,ocietatea de asi!urare Fermes din :ermania 2societate priat&+ ce funcio/
nea#& din anul 1545 acionea#& 'n numele statului 'n prestarea sericiilor de asi!ur&ri la
creditele de e(port, la contractele de leasin! i 'mpotria riscului alutar.
0nstitutul 6aional de Asi"ur&ri 20nstituto 6a.ionale delle
Assi"ura.ioni+ din Italia repre#int& o instituie pu"lic& care ofer& sericii de asi!urare
a creditelor de e(port, !arantarea i asi!urarea tran#aciilor comerciale ale companiilor
priate.
3ficiul 6aional de ;aranie 29Y3ffice 6ational du <ucroire+ din Mel!ia
este o instituie pu"lic& care are misiunea s& acopere riscuri politice, riscuri proenite
din calamit&i naturale, riscuri monetare i riscuri comerciale din operaiuni de comer
e(terior ale firmelor "el!iene. 0ficiul Naional de :aranie reasi!ur& riscurile
comerciale preluate de societatea priat& Compania 'el"ian& de Asi"urare a
Creditului (9a Compa"nie 'el"e dYAssurance de Credit).
2ocietatea 3lande.& de Asi"urare a Creditelor de >:port acoper& riscurile
comerciale pe termen scurt ce se pot manifesta 'n tran#aciile comerciale internaionale
ale firmelor olande#e.
'anca de >:portL0mport 2>U0M'A6Z+ din ,G1 funcionea#& 'n calitate de
a!ent al statului 'n ederea asi!ur&rii i reasi!ur&rii riscurilor din tran#aciile comerciale
internaionale, a !arant&rii i refinan&rii creditelor pentru e(port acordate de "&ncile
americane. Manca de E(port/Import 2EIIMM1NA+ din ,G1, cola"orea#& cu Asociaia
Asi"ur&rii Creditelor >:terne (-orei"n Credit 0nsurance Association) ce !rupea#&
societ&i de asi!ur&ri priate 'n acoperirea riscurilor comerciale i politice ce re#ult& din
creditele pe termen scurt i creditele pe termen mediu 2< ani+.
<epartamentul pentru Asi"ur&ri de >:port din cadrul Ministerului
Comerului Internaional din Raponia r&spunde de sericiile de asi!urare a creditelor de
e(port ale firmelor $apone#e.
'anca Dapone.& pentru e:portLimport 2>:portL0mport 'anK of Mapan+
creditea#& e(porturile firmelor $apone#e pe seama fondurilor oferite de !uern i din
'mprumuturi 'n alut&.
Aniunea 0nternaional& a 2ociet&ilor de Asi"urare a Creditelor de >:port
(Aniunea de la 'erna) repre#int& o asociaie priat& de drept eleian creat& 'n anul
1584 de c&tre ,ocietatea france#& de asi!urare i 'ncura$are a creditului, de
Departamentul :arant&rii Creditelor de E(port din 1n!lia, de o societate de asi!ur&ri
italian& i o societate de asi!ur&ri spaniol& care acionea#& 'n urm&toarele direcii
H5
:
facilitea#& cooperarea instituiilor i a societ&ilor mem"re 'n domeniul !arant&rii
creditelor de e(port* mi$locete sc%im"ul de informaii asupra mecanismelor te%nice
de asi!urare a creditelor de e(port* urm&rete armoni#area politicilor 'n domeniul
asi!ur&rii creditelor de e(port i a inestiiilor* ela"orea#& principiile i re!ulile de
acordare i urm&rire a eoluiei !araniilor.
Comitetul /e#nic al Asi"ur&rii Creditelor din cadrul Gniunii Europene
reunete repre#entanii or!anismelor care acionea#& 'n numele statului 'n !estionarea
!araniilor de e(port, propune soluii i urm&rete politica de credit fa& de &rile 'n curs
de de#oltare.
:araniile statului oferite prin intermediul instituiilor pu"lice sau prin societ&i
priate se completea#& cu asi!urarea creditelor comerciale de c&tre e(portator pentru
riscurile comerciale la creditele pe termen scurt i mi$lociu care dep&esc o anumit&
aloare prin intermediul unei societ&i de asi!urare.
9.4 3r"anisme de acordare i "arantare a creditelor de e:port n 1om5nia
A. Comitetul 0nterministerial de ;aranii i Credite de Comer >:terior a
fost creat 'n anul 1559 'n ederea spri$inirii de#olt&rii comerului e(terior i a
promo&rii e(porturilor prin anali#a i apro"area 'n numele i contul statului a
operaiilor de finanare, a do"3n#ilor la creditele pentru e(port i a condiiilor !arant&rii
creditelor de e(port
67
.
Comitetul Interministerial de :aranii i Credite de Comer E(terior e(aminea#&
i apro"& urm&toarele operaiuni:
operaiunile indiiduale de finanare, !arantare, asi!urare i reasi!urare a
creditelor de e(port 'n numele i 'n contul statului*
mecanisme de stimulare a actiit&ii de comer e(terior cum sunt: credite, proceduri
speciale de refinanare, "onificaii, do"3n#i, !aranii precum i alte instrumente
specifice de promoare a e(porturilor*
"onificaii de do"3nd& la creditele acordate de Manca de E(port/Import
pentru e(porturi*
limite ma(ime de e(punere ale M&ncii de E(port/Import a Rom3niei, 'n
actiitatea de !arantare, asi!urare i reasi!urare a creditelor de comer e(terior.
/%
Vezi: =<es 7i,on, Techniques Financieres Internationales, Econo,ica, 3aris, 1%%3, #( 3%4
&)
0G- nr( 2%3J1%%2 #ri<ind a#ro?area atri?uiilor, co,#etenelor "i a ,odului de uncionare a Co,itetului
*nter,inisterial de Garanii "i Credite de Co,er EFterior #recu, "i a con<eniilor cadru #entru derularea acti<it!ii de
inanare "i asigurare a creditelor de co,er eFterior, Kn 6( A( Dr( 13%J1%%2 din 22 iunie 1%%2
)inanarea, !arantarea, asi!urarea i reasi!urarea creditelor 'n numele i 'n
contul statului se reali#ea#& p3n& la limita de cel mult K<L din aloarea creditelor de
import/e(port i pe termene diferite 'n funcie de natura o"iectelor creditate.
Riscurile de la contractele de e(port ce se acoper& prin operaiunile de !arantare
cuprind:
riscurile politice repre#entate de 'nt3r#ierile 'n transferul resurselor din ara
cump&r&torului 'n perioade mai mari de 1K7 #ile, ca urmare a unui moratoriu
!eneral priind datoria e(tern&, de aciuni ale !uernelor str&ine ce 'mpiedic&
'ndeplinirea preederilor contractuale, i 'nt3r#ieri 'n transferul resurselor alutare,
r&#"oi, r&#"oi ciil i alte eenimente din afara Rom3niei care 'mpiedic&
'ndeplinirea contractelor de e(port, retra!erea sau re'nnoirea licenei de e(port,
aplicarea unor restricii, pierderile re#ultate din imposi"ilitatea de a institui
proceduri le!ale 'n ara cump&r&torului*
riscurile comerciale*
riscurile naturale repre#entate de catastrofe naturale 'n ara cump&r&torului care
determin& ne'ndeplinirea contractelor de e(port.
'. 'anca de >:portL0mport a 1om5niei (>U0M'A6Z 2A)
Manca de E(port/Import a Rom3niei 2EIIMM1NA+ s/a 'nfiinat 'n anul 1559 'n
ederea susinerii de#olt&rii e(porturilor rom3neti prin operaiunile reali#ate 'n nume
propriu i 'n calitate de a!ent al statului.
Manca de E(port/Import a Rom3niei, 2EIIMM1NA ,1+ este o instituie
speciali#at& prin care se derulea#& actiit&i de susinere a comerului e(terior cu
a$utorul instrumentelor financiar/"ancare i de asi!ur&ri specifice
61
.
a+ 0"iectiele !enerale ale >U0M'A6Z 2A
69
finanarea produciei de "unuri i sericii destinate e(portului, precum i a
operaiunilor de comer e(terior prin acordarea de credite 'n lei i 'n alut& din
surse interne i e(terne*
!arantarea creditelor 'n lei i 'n alut& pentru producia de e(port, pentru e(portul
i importul de "unuri i sericii sau inestiii 'n o"iectie destinate produciei de
"unuri i sericii de e(port*
efectuarea operaiunilor de refinanare a "&ncilor pentru finanarea e(portatorilor
rom3ni*
administrarea i derularea de credite interne destinate spri$inirii produciei de
"unuri i sericii pentru e(port i a e(portului precum i a operaiunilor apro"ate
de Comitetul Interministerial de :aranii i Credite de Comer E(terior, 'n
ederea spri$inirii inestiiilor, stimul&rii 'ntreprinderilor mici i mi$locii,
restructur&rii i moderni#&rii societ&ilor comerciale, de#olt&rii infrastructurii i a
altor utilit&i de interes pu"lic*
efectuarea altor operaiuni "ancare*
asi!urarea i reasi!urarea creditelor destinate reali#&rii de "unuri i sericii pentru
e(port*
efectuarea altor operaiuni specifice de asi!urare i reasi!urare de credite, !aranii
i inestiii*
'nc%eierea de acorduri i conenii necesare pentru propria actiitate cu
or!ani#aii similare din ar& i str&in&tate*
&1
Vezi: @egea nr( %/J2))) #ri<ind organizarea "i uncionarea $!ncii de EF#ort5 *,#ort a -o,.niei, EO*6$+DK 7+ "i
instru,entele s#eciice de susinere a co,erului eFterior, Kn 6( A( 3( *, nr( 25)J 2))), art( 1
&2
@egea nr( %/J2))), art( 2
ealuarea 'n calitate de consultant financiar i "ancar a riscurilor comerciale i de
ar&*
acordarea asistenei pentru e(perti#&ri te%nice i efectuarea operaiilor "ancare de
punere 'n aplicare a diferitelor proiecte de inestiii*
colectarea, prelucrarea, stocarea i furni#area informaiilor specifice de credit*
efectuarea unor operaiuni de spri$inire a produciei de "unuri i sericii destinate
e(portului i comerului e(terior.
"+ Acti,itatea >U0M'A6Z 2A 'n numele i 'n contul statului
>U0M'A6Z 2A desf&oar& 'n limita competenelor apro"ate de
Comitetul Interministerial de :aranii i Credite de Comer E(terior urm&toarele
operaiuni 'n contul sau cu !arania statului
68
: emite !aranii de e(port* acord&
"onificaii de do"3nd&* reali#ea#& finan&ri i refinan&ri* reali#ea#& asi!ur&ri i
reasi!ur&ri de credite i inestiii*
-n ederea spri$inirii e(porturilor rom3neti 'n numele i 'n contul statului
>U0M'A6Z 2A formea#& urm&toarele fonduri
64
: fondul pentru !aranii de e(port*
fondul pentru asi!urarea i reasi!urarea creditelor de e(port pe termen scurt, mediu i
lun!, a !araniilor de e(port i a inestiiilor rom3ne 'n str&in&tate* fondul pentru
acordarea "onificaiilor de do"3nd&* fondul pentru asi!urarea i reasi!urarea creditelor
o"inute 'n ederea reali#&rii de "unuri i sericii destinate e(portului.
)ondurile menionate cu e(cepia fondului pentru acordarea "onificaiilor de
do"3nd& se formea#& din: sumele alocate anterior intr&rii 'n i!oare a =e!ii nr. 5H^
9777 'n scopul spri$inirii e(porturilor i disponi"ile* sumele pre&#ute anual 'n "u!etul
de stat cu aceast& destinaie* sumele preleate 'n limita unei cote de 9<L din creanele
e(terne recuperate de stat efecti de la &rile de"itoare* sumele nete care proin din
primele de asi!urare* sumele recuperate din asi!urarea creditelor* sumele recuperate de
la persoana $uridic& !arantat&* do"3nda 'ncasat& din fructificarea sumelor disponi"ile
ale fondurilor*
)ondul pentru acordarea "onificaiilor de do"3nd& se alimentea#& de la "u!etul
de stat pe "a#a sumelor alocate anual 'n funcie de strate!ia :uernului de spri$inire a
comerului e(terior.
)ondurile destinate spri$inirii e(porturilor rom3neti cu e(cepia fondului pentru
acordarea "onificaiilor de do"3nd& se pot an!a$a 'n limita ma(im& de e(punere
sta"ilit& de Comitetul Interministerial de :aranii i Credite de Comer E(terior.
-ondul pentru "aranii de e:port se utili#ea#& pentru plata !araniilor de
parti/ cipare la licitaii internaionale, a !araniilor de restituire a aansului i a altor
pl&i pro!resie 'ncasate de la "eneficiarii e(terni 'n contul contractelor de
e(port, a !araniilor pentru "una e(ecutare a contractelor e(terne, a !araniilor pentru
restituirea contraalorii ec%ipamentelor i materialelor puse la dispo#iie contractual de
"eneficiarul e(tern i a altor !aranii de e(port sta"ilite prin contracte e(terne.
-ondurile pentru asi"urarea i reasi"urarea creditelor de e:port i pentru
asi!urarea i reasi!urarea creditelor destinate reali#&rii de "unuri i sericii pentru
e(port acoper& an!a$amentele asumate pe riscul statului de EIIMM1NA care se refer&
la asi!ur&ri i reasi!ur&ri de credite pentru e(port pe termen scurt, mediu i lun! 'mpo/
tria riscurilor comerciale i de ar& neasi!ura"ile pe piaa priat&, asi!ur&ri de !aranii
de e(port 'mpotria riscurilor de e(ecutare ne$ustificat& precum i de inestiii
rom3neti 'n str&in&tate 'mpotria riscurilor comerciale i de ar&, alte operaiuni de
asi!urare, coasi!urare i reasi!urare de credite 'mpotria riscurilor de neplat&
neasi!ura"ile pe piaa priat&.
-ondul pentru acordarea $onificaiilor de do$5nd& este destinat reali#&rii de
o"iectie comple(e i a produciei cu ciclu lun! de fa"ricaie destinate e(portului
&3
@egea nr( %/J2))), art( '
&4
@egea nr( %/J2))), art( %
precum i pentru alte e(porturi, pentru plata trimestrial&, semestrial& sau anual& a unor
do"3n#i efecti pl&tite de societ&ile comerciale la creditele 'n lei an!a$ate de la "&nci
aferente produciei de "unuri i sericii destinate e(portului potriit procedurilor
apro"ate de Comitetul Interministerial de :aranii i Credite de Comer E(terior.
)ondurile pentru spri$inirea e(porturilor rom3neti se administrea#& de c&tre
>U0M'A6Z 2A pentru care se percep comisioane apro"ate de Comitetul
Interminis/ terial de :aranii i Credite de Comer E(terior.
>U0M'A6Z 2A e(aminea#& i ai#ea#&, 'n ederea pre#ent&rii Comitetului
Interministerial de :aranii i Credite de Comer E(terior, solicit&rile de !aranii pentru
importurile de te%nolo!ie, maini i utila$e destinate de#olt&rii, moderni#&rii,
rete%nolo!i#&rii precum i cre&rii unor noi capacit&i de producie i sericii destinate
e(portului. :arania statului se emite de Ministerul )inanelor i se preia 'n eiden& la
datoria pu"lic&.
>U0M'A6Z 2A poate s& asi!ure i reasi!ure 'mpotria riscurilor comerciale i
de ar& creditele de e(port pe termen scurt, mediu i lun!, inestiiile rom3neti 'n str&i/
n&tate, creditele o"inute 'n ederea reali#&rii de "unuri i sericii destinate e(portului.
1si!urarea creditelor de e(port pe termen scurt, mediu i lun! i asi!urarea inestiiilor
se reali#ea#& 'n cadrul unor plafoane alorice sta"ilite de >U0M'A6Z 2A pe &ri 'n
funcie de politica :uernului de spri$inire a e(porturilor i a inestiiilor.
>U0M'A6Z 2A anali#ea#& i ai#ea#& documentaiile referitoare la
e(ceptarea de la plat& anticipat& sau de la !arantarea pl&ii ta(elor amale, a
comisionului amal i a ta(ei pe aloare ad&u!at& pentru importurile de completare
aferente e(porturilor comple(e sau produciei de e(port cu ciclu lun! de fa"ricaie pe
care le pre#int& spre soluionare Comitetului Interministerial de :aranii i Credite de
Comer E(terior.
c+ 1ctiitatea >U0M'A6Z 2.A. 'n nume i cont propriu
6<
>U0M'A6Z 2.A. efectuea#& operaiuni de "anc& 'n conformitate cu
re!le/ ment&rile le!islaiei "ancare, asi!ur& i reasi!ur& credite de e(port pe termen
scurt, mediu i lun! 'mpotria riscurilor comerciale i de ar&, poate s& reali#e#e
alte operaiuni de asi!urare i reasi!urare de credite pe "a#a normelor proprii apro"ate
de consiliul de administraie.
9.5 -orfaitin"ul i factorin"ul
)orfetarea repre#int& o operaiune de 3n#are/cump&rare a unor creane 2mate/
riali#ate 'n titluri de credit+ 'n cadrul c&reia cump&r&torul 2forfetor+ renun& la
aciunea 'n re!res asupra creditorului anterior. E3n#&torul titlului de credit r&spunde
pentru le!alitatea creanelor iar riscurile economice i le asum& forfetorul.
)orfetarea constituie un produs "ancar comple( prin care o "anc& finanea#& pe
termen mediu, respecti pl&tete 'n aans creane scadente 'n iitor o"inute din
e(porturi f&r& drept de re!res 'mpotria acestora.
Mecanismul de finanare a e(porturilor prin forfetare funcionea#& astfel:
e(portatorul tratea#& cu forfetorul 'n perioada ne!ocierii contractului asupra
alorii i alutei 'n care se e(prim& contractul, alorii creditului ce urmea#& s& se
sconte#e, condiiile de plat&, !araniile, aali#area, natura m&rfii, termenul de
lirare 21+*
forfetatorul sta"ilete 'n funcie de elementele pre#entate de e(portator nielul
discontului i comisionul de an!a$ament 29+*
e(portatorul lirea#& m&rfurile conform contractului comercial c&tre cump&r&torul
str&in 28+*
&5
@egea nr( %/J2))), art( 15, 1/
e(portatorul pre#int& forfetatorului spre scontare cam"ii trase 'n cadrul
contractului i 'ncasea#& suma 'n documente mai puin ta(a scontului i
comisionul 24+*
importatorul ac%it& cam"iile la scaden& c&tre forfetor 2<+.
,uma pe care o pl&tete 3n#&torul forfetorului denumit& costul forfet&rii
depinde de do"3n#ile de pe piaa euroalutelor, de perioada de la ac%itarea efectelor de
comer i p3n& la scaden& lor, de mar$a pentru acoperirea riscurilor pe care i le asum&
forfetorul i de c%eltuielile de natur& administrati&.
-i". 9.1 Mecanismul operaiunii de forfaitin"
0peraiunile de forfetare se reali#ea#& de c&tre e(portatorii care lirea#& m&rfuri
pe credit din contractele comerciale internaionale 'n ederea 'ncas&rii contraalorii
m&rfurilor e(portate 'nainte de scaden&.
,uma ce se 'ncasea#& pentru titluri de credit 3ndute unor instituii financiar/
"ancare speciali#ate 'n operaiuni de forfetare depinde de durata creditului, de aluta 'n
care se e(prim& cam"iile, de "onitatea de"itorului i de aali#area sau !arantarea
cam"iei.
-actorin"ul
0peraiunea de factorin! se caracteri#ea#& prin faptul c& are la "a#& un contract
comercial prin care o parte denumit& factor se an!a$ea#& ca 'n sc%im"ul unui comision
s& reali#e#e creanele su" form& de facturi pe care e(portatorul denumit aderent se
o"li!& s& i le transmit& i s& accepte su"ro!area factorului 'n toate drepturile asupra
de"itorilor 2cump&r&tori de m&rfuri+.
0peraiunea de factorin! 'i permite aderentului s& 'ncase#e facturile de la un
sin!ur partener, 'i !arantea#& pl&ile de c&tre factor i eit& c%eltuielile de
conta"ili#are i de urm&rire a o"li!aiilor clienilor.
Mecanismul de finanare prin factorin! se derulea#& astfel:
e(portatorul tratea#& cu factorul asupra operaiei de factorin! 21+*
e(portatorul lirea#& m&rfurile cump&r&torului conform contractului
comercial i notific& importatorului su"ro!area factorului 'n drepturile
aderentului pentru ca acesta s& pl&teasc& c&tre factor 2notificarea se face pe
factur& comercial&+* 29+
produc&torul de m&rfuri pentru e(port sau furni#orul de sericii 'n "a#a
contractului 'nc%eiat cu factorul 'i remite facturile 28+*
factorul pl&tete aderentului mai puin comisionul, fie imediat 2deci 'nainte de
scaden&+ fie la data scadenei, dac& s/a pre&#ut 'n contract aceast& clau#&
24+*
importatorul ac%it& contraaloarea m&rfurilor primite c&tre factor 2<+.
-i". 9.2 Mecanismul operaiunii de factorin"
4rin intermediul operaiunilor de factorin! se accelerea#& finanarea
e(porturilor, se pot efectua unele sericii pentru adereni cum sunt selecionarea
clienilor, aplicarea unei metode moderne de !estiune i conta"ilitate i reali#area unor
studii de pia&.
)1CT0RIN: repre#int& un produs "ancar comple( destinat a!enilor
economici care urmea#& s& 'ncase#e alut& din e(portul de m&rfuri i prest&ri
de sericii.
)actorin!ul asi!ur& finanarea pe termen scurt f&r& solicitarea de !aranii reale,
'm"un&t&irea lic%idit&ii societ&ii comerciale, simplificarea decont&rilor, reducerea
costurilor tran#aciilor, protecia 'mpotria unor riscuri din relaiile economice
internaionale, consultana 'n priina contractelor e(terne i a ealu&rii partenerilor din
sc%im"urile economice internaionale.
9.* Creditele n ,alut& acordate de $&ncile comerciale din 1om5nia
M&ncile din Rom3nia pot acorda credite 'n alut& persoanelor $uridice re#idente
pentru importurile de materii prime, materiale, "unuri de consum, sericii, instalaii
comple(e, maini, utila$e, mi$loace de transport.
Deci#iile de creditare 'n alut& presupun anali#a "onit&ii clientului, a surselor
de ram"ursare a creditelor, a !araniilor acoperitoare.
-n ederea o"inerii creditelor 'n alut& de c&tre persoane $uridice se solicit&
'ndeplinirea urm&toarelor condiii: s& fie 'nscrise la Re!istrul Comerului* s& posede
capital social corespun#&tor pentru desf&urarea actiit&ii* s& pre#inte !aranii materiale
personale i morale precum i documentaii i acte din care s& re#ulte c& desf&oar&
actiitatea 'n condiiile le!ii i 'n conformitate cu statutul de funcionare* s&
'ndeplineasc& condiiile de "onitate* s& accepte clau#ele ne!ociate 'nscrise 'n
coneniile de credit cu priire la m&rimea creditului, o"iectul creditului, !aranii,
termene de ram"ursare, do"3nd&, comisioane* s& desf&oare operaii care s& asi!ure
reali#area surselor de ram"ursare* s& asi!ure confidenialitatea operaiunilor derulate cu
"anca din punct de edere ale creditului, duratei, do"3n#ilor, !araniilor.
-n scopul acord&rii creditelor 'n alut&, a!enii economici depun o documentaie
format& din urm&toarele elemente: cerere de credit, documentaie de constituire le!al&
a societ&ii, raportul e(plicati la "ilanul conta"il, e(trasul de cont priind conturile
desc%ise la alte "&nci, situaia creditelor an!a$ate de la alte "&nci, planul de tre#orerie la
creditele pe termen scurt, situaia flu(ului de numerar 'n lei i 'n alut& la creditele pe
termen mi$lociu i lun!, proiectul contractului comercial pentru care se solicit& credite,
studiul de fe#a"ilitate asupra inestiiei pentru moderni#are, rete%nolo!i#are din care s&
re#ulte efectul importului 'n cau#& i sursele de ram"ursare a creditului, situaia
contractelor de desfacere a produselor la intern i e(tern, studiul de pia&, !aranii reale
i personale.
a. Creditele pentru e:port se pot acorda de c&tre "&nci pe "a#a contractelor
e(terne pentru lir&ri de produse de e(port 'nsoite de modalit&i de plat& asi!uratorii.
$. Credite de factorin" prin care firmele care efectuea#& e(porturi pot
ne!ocia cu "&ncile care sunt mem"re ale or!ani#aiilor de factorin! pentru a prelua
facturile i a ac%ita contraaloarea 'n m&rime de p3n& la K7L din suma de 'ncasat. 4rin
creditul de factorin! se asi!ur& o finanare 'n termen scurt, f&r& s& se solicite !aranii,
deoarece "anca 'i asum& o"li!aiile de urm&rire i 'ncasare a facturilor.
c. 9iniile de credit sunt menite s& complete#e capitalul a!enilor economici
care derulea#& operaii de comer e(terior prin intermediul c&rora se efectuea#& tra!eri
i ram"urs&ri pe durata de ala"ilitate, dac& soldul #ilnic al an!a$amentelor nu
dep&ete m&rimea linei de credit apro"ate.
d. Creditele n ,alut& pe termen scurt se acord& pentru finanarea actiit&ii
de aproi#ionare, producie i desfacere, import, e(port pe o perioad& de ma(imum
19 luni.
e. Creditele n ,alut& pe termen mediu i lun" sunt destinate s&
asi!ure moderni#area i de#oltarea capacit&ilor de producie, rete%nolo!i#area
proceselor de fa"ricaie, ac%i#iionarea de maini, utila$e, te%nic& de calcul, instalaii
te%nolo!ice i mi$loace de transport.
f. Credite pentru acti,itatea leasin" sunt acordate 'n ederea ac%i#iion&rii de
maini, utila$e, mi$loace de transport i a altor "unuri 'n ederea 'nc%irierii lor pe o
anumit& perioad&.
". Credite de forfetare sunt operaiunile prin care un client inde
"&ncii creanele 'n alut& fa& de un cump&r&tor 'n ederea recuper&rii sumelor 'nainte
de scaden& 'n sc%im"ul unei ta(e de forfetare.
#. Creditele n ,alut& pentru in,estiii se acord& de "&nci pentru reali#area
de noi o"iectie de inestiii sau capacit&i de producie, e(tinderea, moderni#area i
rete%nolo!i#area capacit&ilor e(istente, procurarea de maini, utila$e, mi$loace de trans/
port, asi!urarea utilit&ilor necesare funcion&rii capacit&ilor de producie, cump&rarea
de alte actie.
Creditul se acord& 'n funcie de aloarea proiectelor de inestiii p3n& la o
anumit& limit& 2H7/6<L+. 4erioada de creditare depinde de dimensiunea i
comple(itatea proiectului.
-n ederea o"inerii creditelor pentru asemenea destinaii se solicit&
urm&toarele documente: "ilanul conta"il, contul de profit i pierderi* "u!etul de
enituri i c%eltuieli* flu(ul de 'ncas&ri i pl&i pentru perioada de creditare* contractele
societ&ii comerciale* studiul de fe#a"ilitate sau planul de afaceri* !raficul de reali#are a
inestiiei* oferte pentru "unurile ce urmea#& a fi ac%i#iionate.
:araniile depind de natura creditului, specificul actiit&ii i se pot constitui din
ipotec& asupra "unurilor imo"ile proprietatea solicitantului, !a$ asupra unor "unuri
mo"ile, scrisori de !aranie "ancar&, cesionarea drepturilor de 'ncas&ri.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Cum se clasific& creditele internaionale dup& p&rile care le perfecte#&, dup&
termene, dup& modul de acordare i dup& o"iectD
9. 4rin ce se deose"esc creditele comerciale de e(portD
8. Care sunt tr&s&turile creditelor de import F credite cump&r&torD
4. Care sunt principalele instituii de !arantare a creditelor de e(port 'n &rile
de#oltateD
<. Ce atri"uiuni rein Comitetului Interministerial de :aranii i Credite de
Comer E(teriorD
H. Ce riscuri la contractele de e(port se acoper& prin operaiunile de !arantareD
6. Care sunt o"iectiele !enerale ale EIIMM1NAD
K. Ce fonduri se formea#& de c&tre EIIMM1NA 'n ederea spri$inirii e(porturilorD
5. 4rin ce se deose"ete operaiunea de )0R)1ITIN:D
17. 4rin ce se caracteri#ea#& )1CT0RIN:/ulD
11. Care sunt principalele credite 'n alut& acordate de "&ncile comerciale din
Rom3niaD
M3<A9 V0:
Modalit&i de plat& internaionale.
3'0>C/0V:
Cunoaterea principalelor mecanisme de plat& din relaiile
economice internaionale.
/0MP <> A20M09A1>: H ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul 17. Modalit&i de plat& internaionale.
TERMENI : 4l&i internaionale, acrediti, "anc& emitent&, "anca
ai#atoare, "anca confirmatoare, incasso documentar, ordin de plat&,
,NI)T, M0NE? :R1M, Nestern Gnion, Tar!et, scrisoare de !aranie
"ancar&.
CAP0/39A9 1+.
M3<A90/CB0 <> P9A/C 06/>16AB036A9>
1+.1 2fera i "ruparea pl&ilor internaionale
4l&ile internaionale cuprind operaiunile de stin!ere a o"li!aiilor din
contractele comerciale e(terne prin irarea sumelor corespun#&toare 'n alut& 'n
conturile desc%ise la "&nci.
4l&ile internaionale se !rupea#& dup& natura actelor i faptelor pe care le deser/
esc, 'n pl&i comerciale i pl&i necomerciale. 4l&ile comerciale reflect& operaiunile
de stin!ere a o"li!aiilor "&neti internaionale proenite din e(porturi, importuri, din
acoperirea c%eltuielilor de transport, recepie, asi!urare, transfer de te%nolo!ii. -n sfera
pl&ilor necomerciale se includ pl&ile 'n alut& priind repre#entanele diplomatice,
c%eltuielile de deplasare 'n str&in&tate, pl&ile priind do"3n#ile, cupoanele, anuit&ile i
diidendele.
4l&ile internaionale se pot efectua fie, 'ntr/un cadru conenional solemn
a3nd la "a#& te(te oficiale scrise i opo#a"ile ale p&rilor semnatare, fie pe "a#a
contractului de 3n#are cump&rare de m&rfuri i sericii.
4l&ile conenionale se refer& la lic%idarea o"li!aiilor 'n alut& din acordurile
comerciale i de pl&i 'nc%eiate la niel !uernamental, semnate de repre#entanii 'mpu/
ternicii ai !uernelor respectie, sau pe "a#a unor conenii sau aran$amente semnate
de ministrul comerului e(terior sau de alte or!ane centrale sau 'ntre "&ncile centrale.
4l&ile neconenionale cuprind raporturile de lic%idare a o"li!aiilor 'n alut&
din contractele comerciale internaionale.
4l&ile internaionale se !rupea#& dup& modul 'n care se reali#ea#&, 'n pl&i
efectie, pl&i ce se derulea#& dup& o anumit& perioad& de timp de la lirarea m&rfurilor
i pl&i i prin compensaie. 4l&ile efectie se deose"esc prin faptul c& se reali#ea#&
dup& lirarea m&rfurilor i prestarea sericiilor prin transferul sumelor corespun#&toare
'n alut&. 4l&ile ce se efectuea#& dup& trecerea unei anumite perioade de timp de la
lirarea m&rfurilor sunt determinate de raportul de credit comercial dintre e(portator i
cump&r&torul str&in. 4l&ile prin compensaie se indiiduali#ea#& prin faptul c& nu mai
reali#ea#& transfer "&nesc.
4l&ile internaionale se efectuea#& prin intermediul "&ncilor care p&strea#& i
irea#& sumele 'n alut& corespun#&toare pentru stin!erea o"li!aiilor de plat& din
contractele comerciale internaionale. -n ederea efectu&rii pl&ilor internaionale,
"&ncile 'nc%eie conenii de corespondent prin care sta"ilesc conturile desc%ise
reciproc, mecanisme de reali#are a pl&ilor, modul de 'nre!istrare a sumelor 'n conturi
i comisioanele ce se percep pentru sericiile de decontare. 0peraiunile inter"ancare se
reali#ea#& prin intermediul conturilor desc%ise de fiecare "anc& pentru corespondenii
din str&in&tate care eidenia#& 'ncas&rile i pl&ile 'n alut&.
4l&ile internaionale au un rol important 'n stimularea sc%im"urilor
comerciale i 'n promoarea aciunilor de cooperare internaional&. Din aceast& cau#&
se impune ale!erea modalit&ilor i instrumentelor de plat& i utili#area lor pentru a
asi!ura 'ncasa/ rea contraalorii m&rfurilor 'ntr/un timp mai scurt i in3nd seama de
comisioane, !aranii i de alte elemente. 4articipanii la ne!ocierile din tran#aciile
internaionale ealuea#& influena pe care o e(ercit& modalit&ile i instrumentele de
plat&.
-n conformitate cu preederile Coneniei Naiunilor Gnite asupra contractelor
de 3n#are internaional& de m&rfuri, p&rile la contract au unele o"li!aii 'n efectuarea
pl&ilor.
6H
a) 3$li"aiile ,5n.&torului
E3n#&torul se o"li!& 'n condiiile pre&#ute de contract i de conenie s&
predea m&rfurile, s& transfere proprietatea acestora i dac& este ca#ul s& remit&
documentele referitoare la marf&.
-n ca#ul 'n care 3n#&torul este inut s& remit& documentele care se refer& la
m&rfuri, el tre"uie s& e(ercite aceast& o"li!aie la momentul, 'n locul i 'n forma pre&/
#ut& 'n contract. -n situaia remiterii anticipate 3n#&torul p&strea#& p3n& la momentul
pre&#ut pentru remitere dreptul de a remedia orice defect de conformitate a docu/
mentelor, cu condiia ca e(erciiul acestui drept s& nu cau#e#e cump&r&torului nici
inconeniente, nici c%eltuieli nere#ona"ile.
E3n#&torul tre"uie s& predea m&rfuri a c&ror cantitate, calitate i tip corespund
cu cele pre&#ute 'n contract i al c&rui am"ala$ sau condiionare corespund celui
pre&#ut 'n contract.
E3n#&torul este r&spun#&tor, 'n conformitate cu contractul, de orice lips& de
conformitate care e(ist& 'n momentul transmiterii riscurilor c&tre cump&r&tor c%iar dac&
aceast& lips& nu apare dec3t ulterior.
$) 3$li"aiile cump&r&torului
Cump&r&torul se o"li!& s& pl&teasc& preul i s& preia m&rfurile predate
'n condiiile pre&#ute 'n contract. 0"li!aia cump&r&torului de a pl&ti preul include i
an!a$amentul de a lua toate m&surile i de a 'ndeplini formalit&ile care s& permit& plata
preului conform preederilor din contract i din alte re!lement&ri.
-n ca#ul 'n care cump&r&torul nu este inut s& pl&teasc& 'ntr/un alt moment
deter/ minat, o"li!aia de plat& cur!e din momentul 'n care conform contractului,
3n#&torul 'i
pune la dispo#iie, m&rfurile sau documentele.
-n principiu, 3n#&torul suport& orice sporire a c%eltuielilor accesorii pl&ii care
re#ult& din sc%im"area domiciliului s&u dup& 'nc%eierea contractului.
-n ca#ul 'n care contractul implic& transportul m&rfurilor, 3n#&torul poate face
e(pedierea su" condiia ca acestea sau documentele lor repre#entatie s& nu fie remise
cump&r&torului dec3t contra pl&ii preului.
Cump&r&torul nu este inut de plata preului 'nainte de a fi aut posi"ilitatea s&
e(amine#e m&rfurile 'n afar& de ca#ul 'n care modalit&ile de predare sau de plat&
pe care le/au conenit p&rile nu/i las& aceast& posi"ilitate.
E3n#&torul poate acorda cump&r&torului un termen suplimentar de durat&
re#ona"il& pentru 'ndeplinirea o"li!aiilor sale.
Cump&r&torul tre"uie s& pl&teasc& preul la data sta"ilit& prin contract sau care
re#ult& din contract, f&r& a fi necesar& o cerere sau o alt& formalitate din partea
3n#&torului.
Dac& o parte nu pl&tete preul, sau orice alt& sum& cealalt& parte are dreptul la
do"3n#i asupra acestei sume f&r& a pre$udicia asupra daunelor interese pe care ar fi
'ndrept&it& s& le cear&. Daunele interese pentru contraenia s&3rit& de o parte la
contract pot fi repre#entate de pierderea suferit& i c3ti!ul nereali#at de cealalt& parte
din cau#a ne'ndeplinirii unei o"li!aii.
Dac& 3n#&torul este inut s& restituie preul el tre"uie s& pl&teasc& do"3n#i
asupra alorii preului, calculate din #iua pl&ii.
&/
Con<enia Daiunilor 4nite asu#ra contractelor de <.nzare internaional! de ,!ruri "i @egea nr(24J)/()3(1%%1
#entru aderarea -o,.niei la Con<enia Daiunilor 4nite asu#ra contractelor de <.nzare internaional! de ,!ruri Kn
6( A(nr( 54J1%()3(%1
Cump&r&torul poate datora 3n#&torului ec%ialentul oric&rui profit care l/a tras
din m&rfuri sau dintr/o parte a acestora, dac& tre"uie s& restituie inte!ral sau 'n parte
m&rfurile, sau, c3nd este 'n imposi"ilitate s& restituie m&rfurile inte!ral ori parial,
sau, s& le restituie inte!ral sau parial 'ntr/o stare sensi"il identic& celei 'n care le/a
primit i c3nd totui a declarat contractul re#olit i a cerut 3n#&torului predarea
m&rfii de 'nlocuire.
Termenul de prescripie arat& condiiile 'n care drepturile i aciunile reciproce
ale unui cump&r&tor i ale unui 3n#&tor n&scute dintr/un contract de 3n#are
internaional& de "unuri mo"ile corporale sau o conenie referitoare la o contraenie
la acest contract, re#ilierea ori nulitatea sa, nu mai pot fi e(ercitate ca urmare a e(pir&rii
unui interal de timp
66
.
Termenul de prescripie 'n materie de 3n#are internaional& este de 4 ani i
cur!e de la data la care aciunea poate fi e(ecutat&.
Termenul de prescripie poate 'nceta s& cur!&, dac& creditorul 'ndeplinete orice
act care este considerat introducti al unei proceduri $udiciare 'mpotria de"itorului
sau, dac& p&rile au conenit s& supun& diferendul lor ar"itra$ului. Termenul de
prescripie poate fi prelun!it c3nd creditorul o"ine acest lucru sau dac& de"itorul 'i
recunoate 'n scris o"li!aia de plat&.
Modalit&ile de plat& cuprind mecanismele i te%nicile "ancare prin intermediul
c&rora importatorii irea#& sumele 'n alut& corespun#&toare m&rfurilor primite sau
sericiilor prestate c&tre e(portatori.
1+.2 Acrediti,ul documentar
1+.2.1 <efinirea i funciile acrediti,ului documentar
1creditiul documentar reflect& un an!a$ament scris prin care o "anc& se o"li!&
s& efectue#e plata 'n faoarea unui ter, sau la ordinul acestuia, s& pl&teasc&, s& accepte
sau ne!ocie#e efecte de comer pe "a#a documentelor care doedesc e(pedierea
m&rfurilor conform contractului comercial internaional. Mecanismul de derulare a
pl&ilor prin acreditiul documentar este re!lementat prin "roura BRe!uli i u#ane
uni/ forme cu priire la acreditiele documentareS ela"orat& de Camera de Comer
Interna/ ional din 4aris i difu#at& su" numele de 4u"licaia nr. <77.
4articipanii la decontarea prin acrediti documentar sunt:
ordonatorul, respecti importatorul care cere unei "&nci s& se an!a$e#e 'n efectuarea
pl&ii*
"anca emitent& repre#entat& de o "anc& comercial& care se an!a$ea#& fa&
de importator s& pl&teasc& 'n anumite condiii e(portatorului contraaloarea
m&rfurilor
lirate conform contractului*
"eneficiarul acreditiului respecti societatea comercial& ce lirea#& m&rfurile la
e(port*
"anca confirmatoare care adau!& an!a$amentul propriu la cel al "&ncii emitente cu
priire la plata m&rfurilor din contractul comercial internaional*
"anca ai#atoare ce se an!a$ea#& s& anune e(portatorul asupra desc%iderii unui
acrediti documentar*
"anca ne!ociatoare poate fi o alt& "anc& dec3t cea emitent& ce este autori#at& s&
primeasc& documentele priind m&rfurile lirate de la e(portator i s& le ac%ite*
"anca tras& este acea "anca asupra c&reia au fost trase cam"ii pe care le a ac%ita la
scaden&.
&&
Con<enia asu#ra #rescri#iei Kn ,aterie de <.nzare internaional! de ,!ruri Kncheiat! la 14 iunie 1%&4 la De:
=or; "i 3rotocolul de ,odiicare a con<eniei Kncheiat la Viena la 11 a#rilie 1%') Kn 6(A( #( * nr( 4/J2)()3(1%%2 art( 2
1creditiul documentar e(prim& un an!a$ament ferm al "&ncilor la efectuarea
pl&ilor independent de contractul comercial internaional. Independena acestui meca/
nism de plat& re#ult& din faptul c& o"li!aiile "&ncilor participante la decontarea prin
credit documentar proin din clau#ele 'nscrise 'n acrediti i nu din tran#acia
comercial&.
Denumirea acestei modalit&i de plat& se e(plic& prin faptul c& "anca este acre/
ditat& de c&tre client s& efectue#e plata pe "a#a documentelor care doedesc lirarea
m&rfurilor conform contractului internaional. Denumirea de acrediti documentar se
mai $ustific& prin faptul c& "&ncile pot acorda credite participanilor la sc%im"urile
internaionale care au pre&#ut acest mecanism de plat& 'n contracte.
1creditiul documentar sau scrisoarea de credit stand/"J repre#int& dup&
Re!ulile i u#anele uniforme ale Camerei de Comer Internaional din 4aris Borice
an!a$ament, oricum ar fi denumit sau descris prin care o "anc& 2"anca
emitent&+, acion3nd la cererea i dup& instruciunile unui client 2ordonatorul+ sau 'n
nume propriu ca s& efectue#e o plat& c&tre sau la ordinul unei tere p&ri 2"eneficiarul+,
sau s& accepte i s& pl&teasc& efecte de comer trase de c&tre "eneficiar, sau autori#ea#&
o alt& "anc& s& efectue#e plata, sau s& accepte i s& pl&teasc& asemenea efecte, sau
autori#ea#& o alt& "anc& s& ne!ocie#e contra documentelor stipulate cu condiia ca
termenii i condiiile acreditiului s& fie respectate. Esena unei scrisori de credit const&
'n promisiunea unei "&nci emitente de a pl&ti 'n sc%im"ul unor documente specifice.
6K
Din definirea acreditiului documentar re#ult& urm&toarele tr&s&turi
65
:
acreditiul documentar repre#int& o tran#acie separat& de 3n#&ri sau alte
contracte pe care se "a#ea#&*
"&ncile nu sunt 'n nici un fel implicate sau o"li!ate la contracte, c%iar dac& 'n
acrediti se includ referiri la contracte*
an!a$amentul unei "&nci s& pl&teasc&, s& accepte, s& pl&teasc& trate, s& ne!ocie#e
documente i^sau s& 'ndeplineasc& orice o"li!aii prin acrediti nu poate fi
su"iectul unei reclamaii sau inoc&ri a ordonatorului re#ult3nd din relaiile
sale
cu Manca emitent& sau cu "eneficiarul*
"eneficiarul nu se poate preala de relaiile contractuale e(istente intre "&nci sau
'ntre ordonator i "anca emitent&*
-n operaiile de acrediti, p&rile interesate iau 'n considerare documentele i nu
m&rfurile, sericiile sau alte prestaii la care se refer& documentele. 1ceasta necesit& ca
instruciunile pentru emiterea acreditiului, acreditiul sau instruciunile de modificare
s& fie complete i precise.
4rima funcie a acreditiului documentar const& 'n a asi!ura derularea sc%im/
"urilor economice internaionale, prin !arantarea pl&ii de c&tre importatori. 1creditiul
documentar repre#int& un mecanism de si!uran& deoarece 'i !arantea#& e(portatorului
'ncasarea contraalorii m&rfurilor lirate, iar importatorului 'i ofer& certitudinea
efectu&rii pl&ii pe m&sura 'ndeplinirii preederilor din contractul comercial
internaional.
1 doua funcie a acreditiului documentar const& 'n facilitatea oferit& e(portato/
rului de a primi un credit de la "anca local& pe "a#a unui acrediti ireoca"il desc%is pe
numele s&u, care 'i permite cump&rarea sau pre!&tirea m&rfurilor destinate e(portului.
4lata efecti& 'n faoarea "eneficiarului se efectuea#& pe m&sur& ce documentele
pre&#ute 'n acrediti se depun la !%ieele "&ncii pl&titoare.
-n principiu, acreditiul documentar se acoper& 'n momentul desc%iderii prin
re#erarea sumei 'ntr/un cont "ancar la "anca emitent&.
&'
8a<id Eite,an, "(a(, ultinational /usiness Finance, +ddison59esle1 3u?lishing Co,#an1, 1%%5, #( 445
&%
Reguli )i u7ane uniforme cu privire la acreditivele documentare, art( 3
1+.2.2 Clau.ele acrediti,ului documentar
1creditiul documentar cuprinde urm&toarele clau#e: denumirea i adresa
"&ncii emitente din str&in&tate care desc%ide acreditiul sau la ordinul c&reia se
desc%ide acreditiul* denumirea i adresa "&ncii care confirm& sau desc%ide acreditiul
la ordinul unei "&nci* num&rul de ordine al acreditiului* numele i adresa
importatorului* numele i adresa e(portatorului* condiiile pe "a#a c&rora "eneficiarul
acreditiului poate primi un credit documentar* suma 'n alut& care repre#int& o"iectul
acreditiului* termenele intermediare i finale de ala"ilitate a acreditiului* descrierea
m&rfii pentru care se desc%ide acreditiul i preul 'n alut& al m&rfurilor* enumerarea
documentelor de e(pediie care se or pre#enta de c&tre e(portator dup& lirarea
m&rfurilor sau prestarea sericiilor.
Criteriul esenial pe care se "a#ea#& acreditiul documentar sta"ilete c& docu/
mentele pre#entate de e(portator tre"uie s& fie 'ntocmite 'n strict& concordan& cu
preederile din contract i din documentul de desc%idere a acreditiului.
4otriit preederilor din BRe!ulile i u#anele uniformeC instruciunile pentru
emiterea unui acrediti, acreditiul, instruciunile de modificare i modificarea tre"uie
s& fie complete i precise. -n ederea eit&rii confu#iei i a ne'nele!erii "&ncile au
o"li!aia s& acione#e 'n urm&toarele direcii: s& descura$e#e 'ncerc&rile de a include
detalii e(cesie in acrediti sau la modificarea acestuia* s& descura$e#e 'ncercarea de a
da instruciuni de emitere, ai#are sau confirmare a unui acrediti anterior, dac& el a
fost su"iectul unor modific&ri acceptate sau neacceptate* instruciunile pentru emiterea
unui acrediti, acreditiul precum i instruciunile de modificare s& specifice in mod
clar documentele contra c&rora se face plata, acceptarea sau ne!ocierea.
1+.2.% -orma i notificarea acrediti,elor
a) Acrediti,e re,oca$ile sau ire,oca$ile
Din punct de edere al caracterului pe care 'l pot aea, acreditiele sunt reo/
ca"ile i ireoca"ile. 1creditiul tre"uie s& indice clar dac& este reoca"il. -n ca#ul in
care lipsesc meniunile 'n aceast& direcie acreditiul este considerat ireoca"il.
3$li"aiile $&ncii a,i.atoare
1creditiul poate fi ai#at unui "eneficiar printr/o alt& "anc&, denumit& "anca
ai#atoare, care nu 'i asum& nici un an!a$ament, dar dac& ale!e ai#area are
o"li!aia s& manifeste o !ri$& re#ona"il& pentru erificarea autenticit&ii aparente a
acreditiului. -n ca#ul 'n care "anca ai#atoare nu poate s& sta"ileasc& autenticitatea
aparent& a acredi/ tiului tre"uie s& informe#e "anca de la care s/au primit
instruciunile, sau pe "eneficiar c& nu este 'n m&sur& s& sta"ileasc& autenticitatea
acreditiului.
Acrediti,ul re,oca$il poate fi modificat sau anulat de c&tre "anca emitent& 'n
orice moment i f&r& o notificare preala"il& a "eneficiarului.
Manca emitent& este o"li!at& s& ram"urse#e o alt& "anc&, la care un acrediti
reoca"il a fost f&cut utili#a"il pentru plata la edere^acceptare sau ne!ociere pentru
orice plat&, acceptare sau ne!ociere f&cute de "anca respecti& 'nainte de primirea
ai#ului de modificare sau anulare, precum si s& ram"urse#e o alt& "anc& la care un
acrediti reoca"il a fost f&cut utili#a"il prin plat& diferat&, dac& "anca 'nainte de
a primi ai#area modific&rii sau anularea, a acceptat documente care apar a fi 'n
conformitate cu termenii i condiiile acreditiului.
Acrediti,ul ire,oca$il repre#int& un an!a$ament ferm al "&ncii emitente dac&
documentele stipulate sunt pre#entate "&ncii desemnate sau "&ncii emitente, termenii i
condiiile acreditiului sunt respectate astfel:
dac& acreditiul preede plata la edere s& pl&teasc& la edere*
dac& acreditiul preede plata diferat& s& pl&teasc& la scadena determinat&*
dac& acreditiul preede acceptarea de c&tre "anca emitent&, s& accepte tratele trase
de "eneficiari asupra "&ncii emitente i s& le pl&teasc& la scaden&, sau
dac&
menionea#& acceptarea de c&tre o alt& "anc& tras&, s& accepte i s& pl&teasc& la
scaden& tratele trase de "eneficiar asupra "&ncii emitente 'n ca#ul 'n care "anca
tras& nu accept& toate tratele asupra sa, sau s& pl&teasc& trate acceptate, dar nepl&tite
de o astfel de "anc& trase la scaden&*
dac& acreditiul preede ne!ocierea, s& pl&teasc& f&r& drept de recurs 'mpotria
tr&!&torilor i dein&torilor de "un& credin& tratele trase de "eneficiar i
documentele pre#entate 'n cadrul acreditiului.
Confirmarea unui acrediti, ire,oca$il de c&tre o alt& "anc& pe "a#a
autori#&rii sau cererii "&ncii emitente repre#int& un an!a$ament ferm al "&ncii
confirmatoare, care se adau!& celui al "&ncii emitente cu condiia ca documentele
stipulate s& fie pre#entate "&ncii confirmatoare, termenii i condiiile acreditiului s& fie
'ndeplinite:
plata la edere, dac& acreditiul menionea#& aceast& condiie*
s& pl&teasc& la scadena determinat& 'n ca#ul 'n care acreditiul preede plata diferat&*
s& accepte trate trase de "eneficiar asupra "&ncii confirmatoare i s& le pl&teasc&
la scaden& sau o alt& "anc& tras& s& accepte i s& pl&teasc& la scaden& trate trase
de
"eneficiar asupra "&ncii confirmatoare 'n ca#ul 'n care "anca tras& desemnat& 'n
acrediti nu accept& trate trase asupra sa, sau s& pl&teasc& trate acceptate dar nepl&tite*
s& ne!ocie#e f&r& drept de recurs 'mpotria tr&!&torilor i^sau dein&torilor de "un&
credin& trate trase de "eneficiar i^sau documente pre#entate.
-n ca#ul 'n care o alt& "anc& este autori#at& sau solicitat& de "anca emitent& s&/
i adau!e confirmarea la acrediti, dar aceasta nu este dispus& s& se an!a$e#e are
o"li!aia s& informe#e "anca emitent&.
Din aceast& tr&s&tur& fundamental& a acreditiului ireoca"il re#ult& urm&toarele
r&spunderi:
"anca emitent& este 'n mod ireoca"il o"li!at& de modificarea efectuat&
din momentul emiterii modific&rii*
"anca confirmatoare 'i poate e(tinde confirmarea i asupra unei modific&ri i a
fi o"li!at& ireoca"il din momentul ai#&rii modific&rii*
"anca confirmatoare poate s& alea!& s& ai#e#e modificarea "eneficiarului, f&r& s&/
i e(tind& confirmarea dar tre"uie s& anune "anca emitent&*
termenii unui acrediti ori!inal r&m3n ala"ili pentru "eneficiar p3n& c3nd acesta
comunic& acceptarea modific&rii "&ncii care l/a ai#at. Meneficiarul tre"uie s&
'ntiine#e despre acceptarea sau refu#ul modific&rii. Dac& "eneficiarul omite s&
'ntiine#e asupra modific&rii, pre#entarea documentelor c&tre "anca desemnat& sau
"anca emitent& se consider& ca fiind notificarea accept&rii de c&tre "eneficiar*
acceptarea parial& a modific&rilor 'n unul i acelai ai# de modificare nu este
permis& i nu produce efecte.
1creditiele tre"uie s& indice dac& sunt utili#a"ile prin plat& la edere, plat&
diferat&, prin acceptare sau prin
ne!ociere.
Dac& acreditiul nu stipulea#& c& este utili#a"il numai la "anca emitent&, 'n celelalte
ca#uri, tre"uie s& nominali#e#e "anca care este autori#at& s& pl&teasc&, s&/i asume
un an!a$ament pentru plat& diferat&, s& accepte trate sau s& ne!ocie#e documente.
Documentele se pre#int& la "anca emitent&, la "anca confirmatoare sau la o "anc&
desemnat&. Ne!ocierea 'nseamn& ac%itarea alorii tratelor i^sau documentelor de
c&tre "anca autori#at& s& ne!ocie#e*
-n afara ca#ului 'n care "anca desemnat& este "anca confirmatoare, desemnarea de
c&tre "anca emitent& nu constituie nici un an!a$ament al "&ncii desemnate s&
pl&teasc&, s&/i asume an!a$amentul c& a pl&ti la termen, s& accepte trate sau s&
ne!ocie#e. Cu e(cepia acordului e(pres al "&ncii desemnate, primirea sau
e(aminarea i^sau trimiterea documentelor de c&tre "anca desemnat& nu o"li!& 'n
nici un fel aceast& "anc& s& pl&teasc&, s& se an!a$e#e la pl&i diferate, s& accepte
trate sau s& ne!ocie#e*
Desemnarea altei "&nci, ori, autori#area unei "&nci de a ne!ocia sau prin selectarea
sau autori#area altei "&nci de a/i ad&u!a confirmarea, "anca emitent& autori#ea#&
"anca s& pl&teasc&, s& accepte trate sau s& ne!ocie#e contra documente i se
an!a$ea#& s& ram"urse#e acea "anc&.
$) Alte forme ale acrediti,ului documentar
Dup& domiciliere, acreditiul se !rupea#& in acrediti domiciliat 'n ara importa/
torului, acrediti domiciliat 'n ara e(portatorului i acrediti domiciliat 'ntr/o ter& ar&.
Domicilierea unui acrediti const& 'n sta"ilirea locului de plat&, respecti indicarea &rii,
a localit&ii i a "&ncii la al c&rui sediu se a efectua plata sumei pre&#ute in acrediti
sau se or ac%ita cam"iile care se refer& la m&rfuri lirate la e(port.
1creditiul domiciliat 'n ara importatorului se caracteri#ea#& prin faptul
c& "eneficiarul 2e(portatorul+ 'ncasea#& suma cuenit& pentru m&rfurile lirate, dup& ce
"anca importatorului a primit de la "anca e(portatorului documentele menionate in
acrediti, a efectuat erificarea lor i a constatat c& sunt 'ndeplinite preederile
contractuale. Datorit& faptului c& documentele priind m&rfurile lirate i
sericiile prestate se ac%it& la o "anc& din tara importatorului, e(portatorii 'ncasea#&
sumele cuenite cu o anumit& 'nt3r#iere.
1creditiele domiciliate 'n ara e(portatorului se deose"esc prin faptul c&
aloarea m&rfurilor lirate se ac%it& 'n momentul pre#ent&rii i erific&rii documentelor
de e(pediie la "anca local&. 4rin aceast& ariant& e(portatorul 'ncasea#& contraaloarea
m&rfurilor lirate sau a sericiilor prestate imediat dup& depunerea documentelor de
e(port i erificarea lor de c&tre "anca local&. 1ceast& ariant& este cunoscut& su"
numele de acrediti la edere.
1creditiele domiciliate 'ntr/o ter& ar& se accept& 'n ca#ul 'n care din anumite
cau#e se eit& domicilierea 'n ara p&rilor. Meneficiarul este ai#at de desc%iderea
acreditiului de o "anc& local&, 'ns& suma care face o"iectul acreditiului se pl&tete de
o "anc& dintr/o ar& ter&. Manca din ara e(portatorului poate s& pl&teasc& documentele
primite 'n contul acreditiului 'n ca#ul 'n care "anca din ara ter& unde este desc%is
acreditiul este a!reat&, iar acreditiul se a lic%ida 'ntre "&ncile respectie.
1creditiul utili#a"il total sau parial depinde de lirarea m&rfurilor la e(port
care se poate efectua fie inte!ral, fie parial. -n funcie de m&rfurile lirate acreditiul
se poate utili#a 'n totalitate sau parial.
1creditiul pentru lir&ri ealonate presupune indicarea e(pres& a lir&rii 'n
timp a m&rfii, respecti a cantit&ilor i a termenelor de lirare. -n acrediti se
menionea#& aloarea total& a m&rfurilor care se lirea#& conform contractului, iar
fiecare tran& se tratea#& de c&tre "anc& ca o operaie distinct&. 1ceast& ariant& a
acreditiului se deose"ete de acreditiul utili#a"il total sau parial prin faptul c& se
sta"ilesc sume i termene la care se efectuea#& lir&rile i decont&rile.
Din punctul de edere al !radului de mo"ili#are a resurselor alutare ale
ordona/ torului, precum i 'n funcie de e(i!enele impuse e(portatorului cu priire la
lirarea m&rfurilor se deose"esc acreditiele reolin!.
1creditiul Breolin!C cu clau#& de rotatiitate se desc%ide pentru o anumit&
aloare care se ma$orea#& la fiecare utili#are astfel 'nc3t totalul sumelor pl&tite s& nu
dep&easc& plafonul acreditiului. 1creditiele Breolin!C cu clau#& de ma$orare
automat& se caracteri#ea#& prin faptul c& atunci c3nd documentele depuse 'n ederea
decont&rii atin! o aloare sta"ilit& acreditiul se ma$orea#& automat.
0 alt& ariant& a acreditiului 'n practica internaional& o constituie acreditiul
cu Bclau#& roieC 2red clause+, pe "a#a c&reia "anca ce ai#ea#& acreditiul 'n faoarea
e(portatorului este autori#at& s&/i aanse#e o parte din aloarea lir&rii la e(port pentru
ca e(portatorul s& ac%ite m&rfurile ac%i#iionate de la produc&tori. 4entru a e(ista o
anumit& certitudine 'n folosirea aansului "eneficiarului i se poate cere o scrisoare de
an!a$ament prin care s& se o"li!e s& utili#e#e aansul primit numai pentru
ac%i#iionarea m&rfurilor care repre#int& o"iectul acreditiului.
1creditiul folosit pentru operaiuni comerciale comple(e cunoscut su"
denumirea de acreditie B"ac; to "ac;C sau credit a$ut&tor repre#int& un acrediti de
import desc%is pe "a#a unui acrediti de e(port. 1ceast& ariant& a acreditiului se
poate utili#a 'n ca#ul 'n care e(portatorul nu produce m&rfurile din contract i din
aceast& cau#& d& ordin unei "&nci s& desc%id& un alt acrediti 'n faoarea unui alt
e(portator pe "a#a acreditiului desc%is 'n faoarea sa.
1+.2.4 Mecanismul efectu&rii pl&ilor internaionale prin acrediti,
documentar
1ceast& modalitate de plat& presupune ca importatorul s& dea ordin "&ncii
sale s& in& la dispo#iie i s& pl&teasc& e(portatorului contraaloarea m&rfurilor lirate
pe "a#a documentelor de e(pediie.
4rincipalele momente ale efectu&rii pl&ilor prin acest mecanism se plat& sunt:
p&rile sta"ilesc 'n contractul comercial internaional s& se efectue#e plata prin
acrediti documentar 21+*
importatorul ordon& unei "&nci locale s& desc%id& un acrediti 'n faoarea
e(portatorului 29+*
"anca importatorului desc%ide acreditiul pe seama disponi"ilului din cont sau
din creditul acordat de o "anc& la nielul sumei necesare pentru ac%itarea la termen
a acreditiului i comunic& "&ncii ai#atoare desc%iderea acreditiului 28+*
-i". 1+.1 Mecanismul de efectuare a pl&ilor prin acrediti, documentar
"anca ai#atoare anun& e(portatorul asupra desc%iderii acreditiului prin predarea
te(tului inte!ral. E(portatorul erific& concordana clau#elor din documentul de
desc%idere a acreditiului cu cele din contractul comercial internaional 24+*
e(portatorul lirea#& m&rfurile cump&r&torului str&in 'n conformitate cu preederile
contractului comercial internaional 2<+*
e(portatorul pre#int& documentele de e(pediere a m&rfurilor conform contractului
unei "&nci locale care erific& su" aspect numeric i al fondului documentele i 'n
m&sura 'n care corespund clau#elor acreditiului ac%it& contraaloarea lor 2dac&
acreditiul este domiciliat 'n ara e(portatorului+ 2H+*
"anca e(portatorului remite "&ncii importatorului documentele care au stat la
"a#a pl&ii, de"itea#& contul acesteia cu suma pre&#ut& 'n acrediti sau cere s& fie
creditat& 'n cont cu aluta care a fost pl&tit& 26+*
"anca importatorului pre#int& documentele priind m&rfurile lirate, solicit& plata
acestora la nielul sumei desc%ise 'n acrediti i creditea#& contul "&ncii
importatorului 2K+.
Mecanismul acreditiului documentar scoate 'n eiden& principiul potriit
c&ruia "&ncile tratea#& pe "a#& de documente priind m&rfurile lirate. 4ornind de la
acest principiu "&ncile r&spund pentru erificarea documentelor, pentru erorile produse
din neatenie sau incompeten&, precum i pentru 'nt3r#ierile produse din ne!li$en& sau
or!ani#are. .in3nd seama de acest principiu "&ncile nu r&spund dac& marfa nu
corespunde clau#elor contractuale sau dac& 'ntr/un document s/a produs un fals.
1+.2.5 3$li"aii i responsa$ilit&i ale $&ncilor la acrediti,e
a) Criterii pentru e:aminarea documentelor de c&tre $&nci
M&ncile tre"uie s& e(amine#e documentele pre&#ute 'n acrediti cu o !ri$&
re#ona"il& pentru a sta"ili dac& sunt sau nu sunt 'n conformitate cu termenii i
condiiile acreditiului. Conformitatea documentelor pre#entate cu termenii i
condiiile acreditiului se determin& 'n funcie de standardele practicii "ancare
internaionale. Documentele care nu au fost pre&#ute 'n acrediti nu se e(aminea#&
de c&tre "&nci se restituie celui care le pre#int& sau se remit f&r& responsa"ilitate*
Manca emitent&, "anca ce confirm& sau o "anc& desemnat& s& e(ecute 'n numele
lor sunt c%emate s& acione#e 'ntr/un timp re#ona"il care nu a dep&i 6 #ile
"ancare
dup& #iua primirii documentelor, pentru a e(amina documentele i pentru a sta"ili
dac& accept& sau refu#& documentele i a informa partea de la care a primit
documentele*
Dac& acreditiul conine condiii f&r& s& menione#e documentele care or fi
pre#entate, "&ncile or considera condiiile ca nemenionate i le or i!nora.
$) <ocumentele cu discrepane i notificarea discrepanelor
Dac& "anca emitent& autori#ea#& o alt& "anc& s& pl&teasc&, s&/i asume un
an!a$ament de plat& diferat&, s& accepte trate sau s& ne!ocie#e documente care par a
fi 'n conformitate cu termenii i condiiile acreditiului, "anca emitent& i "anca ce
confirm& au o serie de o"li!aii:
s& ram"urse#e "anca desemnat& care a pl&tit sau care i/a asumat o"li!aia de plat&
am3nat& sau a acceptat cam"ii sau a
ne!ociat*
s& accepte documentele*
'n momentul primirii documentelor, "anca emitent& sau "anca confirmatoare sau
o alt& "anc& desemnat& s& acione#e 'n numele lor decid, numai pe "a#a
documentelor,
dac& pre#int& sau nu aparena de a fi 'n conformitate cu termenii i condiiile
acreditiului, "&ncile put3nd refu#a acceptarea documentelor care nu apar a fi 'n
concordan& cu termenii i condiiile acreditiului*
'n ca#ul 'n care "anca emitent& sta"ilete c& documentele pre#int& aparene de a nu
fi conforme cu termenii i condiiile acreditiului poate decide din proprie
iniiati&
s& contacte#e ordonatorul pentru a renuna la discrepane, dar nu se e(tinde
perioada*
dac& "anca emitent& sau "anca ce confirm& sau o "anc& desemnat& acion3nd 'n
numele lor decide s& refu#e documentele, tre"uie s& notifice printr/un mi$loc de
telecomunicare sau prin alte mi$loace de comunicare rapide dar nu mai t3r#iu de
sf3ritul celei de/a 6/a #i "ancar& dup& data de primire a documentelor. Notificarea
de refu# se trimite "&ncii de la care s/au primit documentele sau "eneficiarului,
dac& a e(pediat direct documentele i tre"uie s& menione#e discrepanele pe "a#a
c&rora s/au refu#at documentele i dac& ine documentele la dispo#iia
pre#entatorului sau le returnea#&. Manca emitent& i^sau "anca ce confirm& sunt
'ndrept&ite s& cear& "&ncii remitente restituirea cu do"3nd& a oric&rui ram"urs care
a fost f&cut de "anc&*
'n ca#ul 'n care "anca emitent& i^sau "anca ce confirm& omit s& acione#e 'n
conformitate cu preederile din BRe!ulile i u#anele uniformeC i^sau omit s& in&
documentele la dispo#iia prestatorului sau le restituie, "anca emitent& sau cea care
confirm& nu pot inoca faptul c& documentele nu sunt conforme cu termenii i
condiiile acreditiului*
dac& "anca remitent& atra!e atenia "&ncii emitente i^sau "&ncii care
confirm& asupra unor discrepane 'n documentele e(istente sau ai#ea#& "anca c& a
pl&tit, c& i/a asumat un an!a$ament de plat& diferat&, c& a acceptat trate sau a
ne!ociat su" re#er& sau contra unei scrisori de !aranie referitoare la discrepane,
"anca emitent& i^sau "anca ce confirm& nu sunt scutite de nici una din o"li!aiile
care le rein din re!ulile uniforme.
c) 9ipsa de r&spundere pri,ind autenticitatea documentelor
-n conformitate cu preederile din BRe!ulile i u#anele uniformeC, "&ncile
nu 'i asum& nici o o"li!aie sau responsa"ilitate pentru forma, suficiena, e(actitatea,
autenticitatea, falsificarea sau efectul le!al al oric&ror documente sau pentru condiiile
!enerale sau particulare stipulate 'n documente. -n acelai timp, "&ncile nu 'i asum&
o"li!aii sau responsa"ilit&i pentru descrierea, cantitatea, !reutatea, calitatea, starea
am"ala$ului, lirarea, aloarea sau e(istena m&rfurilor repre#entate de orice documente
sau pentru "una credin& sau actele i omisiunile, sola"ilitatea, 'ndeplinirea o"li!aiilor
sau reputaia e(portatorilor, transportatorilor, tran#itarilor, destinatarilor, asi!ur&torilor
m&rfurilor sau a oric&rei alte persoane.
d) 9ipsa de r&spundere pri,ind transmiterea mesaDelor
M&ncile nu 'i asum& nici o o"li!aie sau responsa"ilitate pentru consecinele
ap&rute din 'nt3r#ierea i^sau pierderea pe parcurs a oric&ror mesa$e, scrisori sau
documente sau pentru 'nt3r#ierea, mutilarea sau alte erori ce pot ap&rea 'n transmiterea
telecomunicaiilor. De asemenea, "&ncile nu 'i asum& nici o responsa"ilitate pentru
erorile 'n traducerea i^sau interpretarea termenilor te%nici i 'i re#er& dreptul de a
transmite termenii acreditiului f&r& s&/i traduc&.
e) -ora maDor&
M&ncile nu 'i asum& nici o o"li!aie sau responsa"ilitate pentru consecine
re#ultate din ntreruperea acti,it&ii lor produse de for& maDor&! re,olte!
tul$ur&ri ci,ile! insurecii, r&#"oaie sau orice cau#e 'n afara contractului sau cele
proocate de !ree. -n acelai spirit dup& reluarea actiit&ii, 'n afar& de ca#ul 'n care
sunt 'n mod e(pres autori#ate, "&ncile nu or pl&ti, nu 'i or asuma nici un an!a$ament
de plat& diferat&, nu or accepta trate i nu or ne!ocia 'n cadrul acreditielor care au
e(pirat 'n perioada 'ntreruperii actiit&ii.
f) 9ipsa de r&spundere pri,ind aciunile unei p&ri instructate
-n spiritul meniunilor din BRe!ulile i u#anele uniformeC, "&ncile care
utili#ea#& sericiile unei alte "&nci sau ale altor "&nci 'n scopul de a da curs
instruciunilor ordonatorului o fac pe contul i pe riscul ordonatorului. M&ncile nu
'i
asum& nici o o"li!aie sau r&spundere, dac& instruciunile pe care le transmit nu sunt
'ndeplinite, c%iar dac& au aut iniiatia 'n ale!erea "&ncii.
4artea care instructea#& o alt& parte s& preste#e sericii este r&spun#&toare
pentru orice ta(e, comisioane, costuri sau c%eltuieli f&cute de partea instructat& 'n
le!&tur& cu instruciunile. Dac& acreditiul preci#ea#& c& unele spee sunt 'n sarcina
altei p&ri dec3t partea care instructea#& i speele nu pot fi colectate, partea care
instructea#& r&m3ne responsa"il& de plata lor.
0rdonatorul este o"li!at i dator s& indemni#e#e "&ncile pentru toate o"li!aiile
i responsa"ilit&ile impuse de le!ile i u#anele din &rile
str&ine.
1+.2.* <ocumentele pe $a.a c&rora se efectuea.& pl&ile prin acrediti,
Documentele pentru plata, acceptarea sau ne!ocierea acreditiului se sta"ilesc
'n momentul desc%iderii de c&tre p&rile contractului comercial internaional.
Documentele de decontare se !rupea#& astfel: factura e(tern&, documente de 'nc&rcare
i e(pediere, documente de asi!urare, documente de recepie calitati& i alte
documente. Documentele de transport pot fi repre#entate de: conosamentul
maritim^oceanic, scrisoarea de transport ne/ne!ocia"il&, conosamentul c%arter/partJ,
documentul de transport multimodal, recipise de curier i potale, documente de
transport emise de tran#itari, documente de transport aerian, documente de transport
rutier, feroiar sau pe cale fluial&, pe punte 2on dec; !reutatea i num&rul declarate+,
documente de transport curate, documente de transport cu meniunea BnaluC
pl&ti"il^pl&tit 'n aans.
Dac& nu sunt alte preederi 'n acrediti, facturile comerciale tre"uie s&
r&spund& urm&toarelor e(i!ene: s& pre#inte aparena de a fi emise de "eneficiarul
desemnat 'n acrediti* s& fie 'ntocmite pe numele ordonatorului* descrierea m&rfii din
factura comercial& s& corespund& cu descrierea m&rfii din acrediti.
1+.2.4 Acrediti,ul transfera$il
1creditiul transfera"il se deose"ete prin faptul c& "eneficiarul 2primul
"eneficiar+ poate cere "&ncii autori#ate s& pl&teasc&, s&/i asume un an!a$ament de
plat& diferat&, s& accepte trate sau ne!ocie#e, s& fac& acreditiul utili#a"il 'n totalitate
sau parial c&tre unul sau mai muli "eneficiari.
1creditiul poate fi transferat dac& cuprinde 'n mod e(pres denumirea de
Btransfera"ilC dat& de c&tre "anca emitent&. Dup& preederile din BRe!ulile i u#anele
uniforme cu priire la acreditiele documentareC termenii de Bdii#i"ilC, Bfraciona"ilC,
Bcesiona"ilC i Btransmisi"ilC nu fac un acrediti tranfera"il. Manca transferatoare nu
este o"li!at& s& efectue#e un asemenea transfer dec3t 'n m&sura 'n care "anca
respecti& a consimit 'n mod e(pres.
-n principiu un acrediti poate fi transferat o sin!ur& dat& dac& nu sunt
preederi contrare 'n acrediti. -n spiritul acestei re!uli, acreditiul nu poate fi
transferat la cererea celui de/al doilea "eneficiar c&tre un al treilea "eneficiar.
Dup& preederile BRe!ulilor i u#anelor uniformeC, fraciuni ale unui acrediti
transfera"il care s& nu dep&easc& 'n total aloarea acreditiului, pot fi transferate
separat cu condiia ca e(pedierile 2tra!erile pariale+ s& nu fie inter#ise, iar totalitatea
unor astfel de transferuri s& fie considerat& ca fiind un sin!ur transfer al acreditiului.
1creditiul poate fi transferat conform termenilor i condiiilor specificate 'n
acreditiul ori!inal cu e(cepia urm&toarelor elemente: aloarea acreditiului* pre
unitar pre&#ut 'n acrediti* data de ala"ilitate* data limit& de pre#entare a
documentelor* perioada de e(pediere.
1+.% 0ncasso documentar
1+.%.1 <efinirea incassoului i p&rile implicate
Incassoul documentar repre#int& un mecanism de plat& internaional& prin care
e(portatorul transmite "&ncii sale documentele care doedesc e(pedierea m&rfurilor
conform contractului comercial internaional, "anca respecti& remite spre 'ncasare
documentele unei "&nci din str&in&tate, care se an!a$ea#& s& le pre#inte importatorului
i s& solicite ac%itarea contraalorii m&rfurilor sau sericiilor prestate.
Mecanismul de plat& prin incasso se poate utili#a 'n ca#ul 'n care e(portatorul
are 'ncredere 'n "onitatea i corectitudinea importatorului, sau dac& e(ist& anumite
interdicii 'n le!islaia &rii importatorului sau sunt unele u#ane pe anumite piee.
Incassoul presupune manipularea documentelor de c&tre "&nci potriit instruc/
iunilor primite 'n ederea accept&rii pl&ii sau eli"erarea documentelor contra pl&ii
i^sau contra accept&rii sau eli"erarea de documente 'n alte condiii. E(presia de
documente desemnea#& at3t documentele financiare 2cam"ii, "ilete de ordin, cecuri,
c%itane de plat&+ c3t i documente comerciale respecti facturi i documente de
transport.
Re!ulile i u#anele "ancare care re!lementea#& acest mecanism de plat& au fost
ela"orate 'n anul 15<H, rei#uite 'n anii 15H6, 156K i 155< de c&tre Camera de Comer
Internaional din 4aris, fiind denumite B1e"uli uniforme pri,ind incassourileC
difu#ate su" denumirea de BPu$licaia 522C.
)uncia incassoului documentar const& 'n mi$locirea 'ncas&rii contraalorii
m&rfurilor lirate i a sericiilor prestate de c&tre e(portator de la partenerul e(tern.
E(portatorul are 'ncredere 'n importatorul s&u, respecti 'n faptul c& acesta a ac%ita
preul m&rfii pe m&sur& ce a fi ai#at de o "anc& local&.
Incassoul documentar nu 'i !arantea#& e(portatorului 'ncasarea contraalorii
m&rfurilor lirate, deoarece se "a#ea#& pe 'ncrederea 'n sola"ilitatea, serio#itatea i
"onitatea de"itorului, respecti importatorului. Dei 'n unele ca#uri e(portatorul poate
s& cear& importatorului s&/i pre#inte 'n preala"il o scrisoare de !aranie prin care s&/i
!arante#e ac%itarea incassoului, nu se poate asi!ura lic%idarea financiar& rapid& a tran/
#aciei dac& cump&r&torul nu pl&tete la termenul sta"ilit.
4&rile implicate 'n efectuarea pl&ilor prin incasso documentar sunt
urm&toarele
K7
:
ordonatorul 2emitentul+ sau tr&!&torul care 'ncredinea#& ordinul de 'ncasare
a documentelor unei "&nci*
"anca remitent& este acea "anc& c&reia ordonatorul 'i adresea#& ordinul de 'ncasare*
"anca ce asi!ur& 'ncasarea sumelor, respecti care primete documentele de la
"anca remitent& i 'ncasea#& contraaloarea lor*
"anca pre#entatoare care are misiunea s& pre#inte documentele 'n conformitate
cu ordinul de 'ncasare*
importatorul 2trasul+ c&ruia i se pre#int& documentele priind m&rfurile importate
care tre"uie pl&tite 'n conformitate cu ordinul de 'ncasare.
1+.%.2 Mecanismul pl&ii prin incasso documentar
4rincipalele momente ale efectu&rii pl&ilor prin incasso documentar sunt:
e(portatorul i importatorul 'nc%eie un contract comercial internaional 'n care
pre&d plata prin incasso documentar 21+*
e(portatorul lirea#& m&rfurile conform contractului comercial internaional 29+*
')
Reguli uniforme privind incassourile, 3u?licaia 522, art( 3
e(portatorul pre#int& documentele priind m&rfurile lirate la e(port "&ncii
remitente 28+*
"anca remitent& transmite documentele priind m&rfurile lirate la e(port spre
'ncasare unei "&nci corespondente din ara importatorului 24+*
"anca corespondent& pre#int& documentele priind m&rfurile lirate importatorului
i solicit& plata sau acordurile de de"itare 2<+*
importatorul, dup& primirea m&rfurilor i erificarea documentelor de e(pediie
se pronun& asupra efectu&rii pl&ii sau asupra de"it&rii contului s&u 2H+*
"anca corespondent& comunic& "&ncii remitente 'ncasarea contraalorii
documentelor de e(port, efectuea#& creditarea sau transferul sumei corespun#&toare
'n alut& 26+*
"anca remitent& 'l ai#ea#& pe e(portator asupra 'ncas&rii contraalorii m&rfurilor
lirate la e(port 2K+.
-i". 1+.2 Mecanismul pl&ii prin incasso documentar
4lata prin incasso documentar este domiciliat& 'n ara importatorului i din
aceast& cau#& contraaloarea m&rfurilor lirate la e(port se 'ncasea#& 'ntr/o perioad& de
timp mai mare. Iniiatia efectu&rii pl&ilor prin incasso documentar reine
e(portatorului care pre#int& "&ncii sale documentele de e(pediie a m&rfurilor.
0peraiunile de incasso se pot !rupa 'n funcie de documentele pre#entate 'n
incasso simplu i incasso documentar. Incassoul simplu const& 'n 'ncasarea de c&tre o
"anc& a unei cam"ii la ordinul unui client. Creditorul tra!e o trat& asupra de"itorului i
o remite "&ncii spre 'ncasare. 4e aceast& cale se eit& plata efecti& i se creea#& un
titlu de credit care poate s& circule prin ne!ociere pe pia&.
Incassoul documentar presupune ca pe m&sur& ce e(portatorul lirea#&
m&rfurile 'n str&in&tate i pre#int& "&ncii locale documentele de e(pediie, "anca
respecti& remite "&ncii corespondente din str&in&tate documentele 'nsoite de o
scrisoare. 4e "a#a documentelor primite "anca corespondent& din str&in&tate 'ncasea#&
de la importator suma corespun#&toare m&rfurilor lirate sau a sericiilor prestate i
creditea#& contul "&ncii e(portatorului.
Incassoul documentar repre#int& o modalitate de plat& simpl& care nu presupune
o r&spundere din partea "&ncilor i comision mai redus. 4rin aceast& modalitate de
plat&, de"itorul nu 'i imo"ili#ea#& resursele 'n alut& i dispune de ele p3n& 'n
momentul pl&ii. -n ca#ul 'n care e(portatorul are neoie de suma 'n alut& care face
o"iectul incassoului 'nainte de termenul de plat& poate s& tra!& o trat&, s& o sconte#e la
"anc& i s& 'ncase#e aloarea corespun#&toare m&rfurilor lirate, mai puin do"3nda
pentru perioada de la data scont&rii p3n& la scaden&.
-n ca#ul utili#&rii acestei modalit&i de plat&, lic%idarea financiar& a tran#aciei
este !reoaie datorit& parcursului "ancar mai 'ndelun!at. 1ceast& modalitate de plat& nu
'i !arantea#& e(portatorului 'ncasarea contraalorii m&rfurilor lirate la e(tern, "&ncile
nu se an!a$ea#& s& acorde aansuri sau credite pe "a#a operaiunilor de incasso i
solicit& !aranii su" forma tratelor sau documentelor de transport 'n form& ne!ocia"il&.
1+.%.% -orma i structura incassourilor
Documentele care se trimit la 'ncasare 'n str&in&tate sunt 'nsoite de un ordin
de 'ncasare care menionea#& faptul c& incassoul se supune BRe!ulilor uniforme priind
incassourileC i conine instruciuni complete i precise.
0rdinul de 'ncasare cuprinde urm&toarele informaii: denumirea, adresa, codul
,NI)T, num&rul de tele(, telefon, fa( a "&ncii de la care s/a primit ordinul de
'ncasare* denumirea, adresa i telefon, tele(, fa( ale ordonatorului* denumire, adres&,
numere telefon, tele(, fa( ale trasului* "anca ce pre#int& documentele, denumirea i
adresa* suma care urmea#& s& fie 'ncasat& i aluta 'n care se e(prim&* lista de
documente care se pre#int& i num&rul de e(emplare din fiecare document* termenii i
condiiile 'n care se o"ine plata i^sau acceptarea* modul de 'ncasare a spe#elor
"ancare* do"3nda, perioada de calcul i "a#a de calcul* metoda de plat& i
forma ai#ului de plat&* instruciuni 'n ca# de neplat&, neacceptare sau ne'ndeplinire a
unor preederi* adresa complet& a trasului sau domiciliul la care tre"uie f&cut&
pre#entarea.
0rdinul de 'ncasare tre"uie s& menione#e perioada e(act& de timp 'n care poate
aciona trasul. Dup& BRe!ulile uniforme priind incassourileC nu se admit e(presii
ca:
BprimulC, BpromptC, BimediatC i dac& se folosesc "&ncile nu le iau 'n considerare.
-n ederea e(ecut&rii instruciunilor ordonatorului, "anca remitent& a utili#a ca
"anc& 'ns&rcinat& cu 'ncasarea, "anca desemnat& de ordonator sau dac& nu sunt
asemenea meniuni, a utili#a orice "anc& la ale!ere 'n ara 'n care are loc plata sau
acceptarea sau 'n tara 'n care se 'ndeplinesc anumite condiii.
Documentele i ordinul de 'ncasare pot fi trimise direct de c&tre "anca remitent&
la "anca 'ns&rcinat& cu 'ncasarea sau prin intermediul altei "&nci.
Dac& "anca remitent& nu nominea#& o "anc& pre#entatoare, "anca 'ns&rcinat&
cu 'ncasarea 2colectarea+ poate s& utili#e#e o "anc& aleas& de ea.
-n ca#ul documentelor pl&ti"ile la edere, "anca pre#entatoare tre"uie s& furni/
#e#e pentru plat& documentele. =a documentele pl&ti"ile la un anumit termen de la
edere, "anca pre#entatoare le supune accept&rii, iar pentru plat& se pre#int& docu/
mentele p3n& la data scadenei.
Documentele comerciale se eli"erea#& contra acceptare 2D^1+ sau contra plat&
2D^4+. Incassoul care conine o trat& pl&ti"il& la o dat& ulterioar& presupune ca ordinul
de 'ncasare s& preci#e#e dac& documentele comerciale or fi eli"erate contra acceptare
2D^1+ sau contra plat& 2D^4+. Dac& nu sunt alte meniuni, documentele se eli"erea#&
numai contra plat&, iar "anca 'ns&rcinat& cu 'ncasarea nu a fi r&spun#&toare pentru nici
o consecin& decur!3nd din orice 'nt3r#iere 'n eli"erarea documentelor.
-n ca#ul 'n care "anca remitent& sta"ilete ca "anca 'ns&rcinat& cu 'ncasarea s&
'ntocmeasc& documentele care nu au fost ane(ate la incasso, a furni#a forma i modul
de redactare a documentelor. Manca 'ns&rcinat& cu 'ncasarea nu este o"li!at& sau
r&spun#&toare pentru forma i modul de redactare a documentelor.
Plata incassoului
Conform preederilor din BRe!ulile uniforme priind incassourileC plata poate
fi f&r& 'nt3r#iere, 'n moned& local&, 'n alut& i parial&.
4lata f&r& 'nt3r#iere presupune ca sumele 'ncasate 2mai puin spe#ele i
comisioanele+ s& fie puse f&r& 'nt3r#iere la dispo#iia p&rii 2"&ncii+ de la care s/a primit
ordinul de 'ncasare 'n spiritul termenilor i condiiilor din ordinul de 'ncasare.
-n ca#ul documentelor pl&tite 'n moneda &rii unde se face plata, "anca pre#en/
tatoare tre"uie s& eli"ere#e documentele trasului numai contra plat& 'n moned& local&,
dac& moneda este imediat disponi"ili#at&.
Dac& documentele se pl&tesc 'ntr/o alut&, "anca pre#entatoare tre"uie s& eli"e/
re#e documentele trasului contra plata 'n alut& specificat& i dac& poate fi imediat
remis&.
4l&ile pariale la incassourile simple pot fi acceptate dac& i 'n m&sura 'n care
sunt autori#ate de c&tre le!islaia de la locul de plat&. Documentele financiare se eli"e/
rea#& trasului numai dup& ce a fost primit& plata lor inte!ral&. =a incasourile documen/
tare, pl&ile pariale se pre&d 'n mod e(pres 'n ordinul de 'ncasare. Manca
pre#entatoare a eli"era documentele trasului numai dup& ce s/a primit inte!ral plata.
Manca pre#enta/ toare nu este responsa"il& pentru nici o consecin& priind remiterea
documentelor.
<o$5n.i! comisioane i c#eltuieli
0rdinul de 'ncasare tre"uie s& menione#e rata do"3n#ii, perioada pentru care se
percepe do"3nda i "a#a de calcul.
1+.4 3rdinul de plat&
0rdinul de plat& repre#int& o dispo#iie dat& de titularul unui cont "&ncii sale
comerciale s& pl&teasc& o sum& 'n alut& unei persoane fi#ice sau $uridice. 4&rile care
sunt implicate 'n efectuarea p&rii prin ordin sunt: de"itorul F ordonator, "anca comer/
cial& la care 'i are desc%is contul de"itorul, "anca corespondent& care pl&tete suma
'nscris& 'n ordin i "eneficiarul sumei.
Mecanismul de efectuare al pl&ilor prin ordin de plat& condiionat cuprinde
urm&toarele momente:
ordonatorul respecti de"itorul cere "&ncii la care are contul s& pl&teasc& o sum&
'n alut& unei persoane fi#ice sau $uridice 21+*
ordonatorul comunic& "eneficiarului ordinul de plat& 29+*
"anca ordonatorului de"itea#& contul ordonatorului cu suma 'n alut& 'nscris& 'n
ordinul de plat& 28+*
"anca ordonatorului dispune transferul sumei sau creditea#& contul "&ncii
corespondente 24+*
"eneficiarul sumei remite "&ncii sale documentele cerute prin ordinul de plat& 2<+*
"anca "eneficiarului 'nre!istrea#& suma 'n alut& 'n contul "eneficiarului 2H+*
-i". 1+.% Mecanismul pl&ilor internaionale prin ordin de plat&
documentar
"anca "eneficiarului remite documentele primite de la "eneficiar "&ncii
ordonatorului 26+*
"eneficiarul confirm& ordonatorului 'ncasarea sumei 'n alut& din ordinul de plat&
2K+.
-n ca#ul decont&rii unei sume prin ordin de plat& simplu nu se mai solicit&
pre#entarea i^sau remiterea unui
document.
0rdinul de plat& poate fi necondiionat 2simplu+ dac& nu conine e(plicaii cu
priire la scopul p&rii i condiionat 2documentar+ 'n ca#ul 'n care se solicit&
pre#entarea unui document comercial sau de alt& natur&.
0rdinul de plat& se caracteri#ea#& prin faptul c& iniiatia 'n efectuarea pl&ii
reine de"itorului, nu presupune un an!a$ament "ancar fa& de de"itor i poate fi
reoca"il p3n& 'n momentul 'n care se irea#& suma "eneficiarului. Caracterul
reoca"il al ordinului de plat& este o e(presie a oinei ordonatorului i nu este 'nsoit
de un an!a$ament "ancar priind irarea sumei c&tre "eneficiar.
-n principiu, ordinul de plat& se poate utili#a pentru pl&ile internaionale, 'n
ca#ul 'n care 'ntre creditor i de"itor e(ist& creana cert& format& 'nainte de momentul
'n care se d& dispo#iia de plat& sau o"li!aie de plat& a de"itorului. De asemenea,
ordinul de plat& se mai folosete dac& raporturile comerciale 'ntre creditor i de"itor se
"a#ea#& pe 'ncrederea i pe respectarea o"li!aiilor reciproce.
4rin intermediul ordinului de plat& se decontea#& c%eltuielile de transport, nalu,
comisioane, contrastalii, "onificaii, ta(e amale, asisten& te%nic&, rate la importurile
de maini i utila$e primite pe credit comercial i aansurile din contractele comerciale
internaionale.
1+.5 <econt&rile internaionale prin 2=0-/ i M36>? ;1AM
a+ ,NI)T repre#int& o societate comercial& creat& 'n anul 1568 de c&tre
"&nci americane, canadiene i europene 'n ederea acceler&rii pl&ilor
internaionale prin prelucrarea informaiilor cu a$utorul sistemelor informatice.
,NI)T 2,ocietJ for Norld>ide Inter"anc; )inancial Telecommunications+
cuprinde o reea de teletransmisie a informaiilor cu priire la pl&ile internaionale for/
mat& din centre care comunic& 'ntre ele. M&ncile participante centrali#ea#& informaiile
cu priire la o"li!aiile de plat& i sumele de 'ncasat 'n alut& i le transmit centrelor
internaionale ce le diri$ea#& spre destinatari.
-i". 1+.4 <iriDarea mesaDului de plat& prin intermediul 2=0-/
Mesa$ul priind pl&ile internaionale prin ,NI)T parcur!e urm&toarele fa#e:
'ntr/o prim& fa#& mesa$ul este 'nre!istrat pe un terminal de un operator care 'l
plasea#&
'ntr/un fiier de ateptare*
'n a doua etap& mesa$ul priind pl&ile este erificat de un controlor i este
introdus 'ntr/un fiier de plecare*
calculatorul aflat la "anca emi&toare erific& mesa$ul i 'l transmite centrului
de comutare de la niel internaional*
mesa$ele de la centrul de comutare se transmit
destinatarilor.
Decont&rile internaionale prin ,NI)T pre#int& urm&toarele aanta$e:
contri"uie la reducerea interalului de decontare*
mi$loacele de prelucrare a informaiilor sunt ec%ipate cu pro!rame de detectare i
corectare a erorilor*
mesa$ele sc%im"ate 'ntre acumulatori de la niel naional i centrele de prelucrare
sunt 'nre!istrate pe calculator*
decont&rile internaionale prin ,NI)T implic& c%eltuieli mai
reduse.
$+ 2er,iciul M36>? ;1AM repre#int& o modalitate rapid& i si!ur& de a
trimite i primi "ani 'n oricare ar& prin reeaua proprie de a!eni.
,uma ma(im& pentru un transfer este de 17.777 dolari ,G1, iar transferurile
pl&tite cas% peste 17.777 dolari ,G1 trimise sau primite 'n^ din ,G1 se raportea#&
c&tre
0nternal 1e,enue 2er,ice 'n conformitate cu preederile re!lement&rilor de reali#are a
tran#aciilor str&ine din anul 1567 2CurrencJ and -orei"n /ransactions 1eportin"
Act of 194++.
Reeaua M0NE? :R1M cuprinde peste 99.777 de puncte e(pediere/
primire din 177 de &ri de pe < continente. ,ericiul M0NE? :R1M este disponi"il la
"&nci, case de sc%im" alutar, a!enii de turism, oficii potale, a!enii T@0M1,
C00CA i 1MERIC1N EI4RE,, i 'n unele &ri 'n supermar;et, aeroport i
auto!ar&.
/A1;>/ 2Transfer E(pres 1utomat Trans European de Compensare :lo"al&+
repre#int& un sistem pre&#ut de tratatul de la Maastric%t prin care se reali#ea#& transfe/
rul resurselor 'n EGR0 'ntre conturile de la "&ncile centrale. T1R:ET este
format dintr/o reea de comunicaii i un ansam"lu de proceduri comune care asi!ur&
efectuarea pl&ilor. -n ederea reali#&rii pl&ilor prin T1R:ET sunt implicai a!eni de
re!lementare din diferite &ri.
,istemul Nestern Gnion derulat prin reeaua Euro!iro asi!ur& transferul rapid
al sumelor de "ani 'n orice parte a lumii 'n care operea#& a!eni proprii.
1+.* 2crisoarea de "aranie $ancar&
G#anele uniforme priind !araniile comerciale cuprind re!uli i principii ce se
aplic& oric&rei !aranii, cauiuni sau an!a$ament similar, indiferent de denumire sau
descriere, dac& se menionea#& c& se supune BRe!ulilor uniforme priind !araniile de
participare, de "un& e(ecutare i de restituireC, ela"orate de Camera de Comer
Internaional din 4aris 24u"licaia <98+
K1
.
4&rile implicate 'n !araniile internaionale sunt:
"eneficiarul, respecti partea care emite o cerere de ofert& sau or!ani#ea#& o
licitaie i dorete s& primeasc& o sum& de "ani compensatorie 'n ca#ul 'n care
ofertantul nu 'i respect& o"li!aiile re#ult3nd din oferta sau dac& ofertantul nu 'i
onorea#& oferta 'n termen*
ordonatorul sau partea care ofer& sau care c3ti!& licitaia nu rea s& fie o"li!at&
s&
depun& o sum& de "ani cu titlu de !aranie pentru "una 'ndeplinire a
o"li!aiilor*
'1
Reguli uniforme privind garaniile de participare" de ,un* executare )i de restituire, 3u?licaia 523
!arantul repre#entat de o "anc&, companie de asi!ur&ri sau de alt& parte care s&/i
onore#e an!a$amentul 'n termenii !araniei f&r& a fi amestecat 'n disputa dintre
"eneficiari i ordonatori.
-i". 1+.5
a+ :arania de participare e(prim& un an!a$ament asumat de o "anc&, o
societate de asi!urare sau de o alt& persoan& la cererea unui ofertant 2ordonatorul
!araniei+ sau a unei "&nci, societate de asi!urare sau unei alte persoane autori#ate luat&
'n faoarea unei p&ri care a solicitat oferta, prin care !arantul se o"li!& ca 'n ca#ul 'n
care ordonatorul nu 'i 'ndeplinete o"li!aiile ce decur! din ofert& s& pl&teasc& sume 'n
limitele sta"ilite c&tre "eneficiar.
$+ :arania de "un& e(ecutare repre#int& un an!a$ament al unei "&nci,
societ&i de asi!urare sau al altei persoane 2!arantul+ la cererea unui furni#or de m&rfuri
sau sericii sau a oric&rui 'ntreprin#&tor 2ordonatorul+ sau la instruciunile unei "&nci,
societate de asi!urare sau a unei alte persoane autori#ate de c&tre ordonator luat 'n
faoarea unui cump&r&tor sau antreprenor prin care !arantul se o"li!& ca 'n ca#ul 'n
care ordonatorul nu e(ecut& corespun#&tor contractul 'nc%eiat 2'ntre ordonator i
"eneficiar+ s& pl&teasc& "eneficiarului o sum& 'n limitele sta"ilite sau dac& !arania
preede la ale!erea !arantului s& asi!ure e(ecutarea contractului.
c+ :arania de restituire e(prim& an!a$amentul unei "&nci, societate de
asi!urare sau al altei persoane, la cererea unui furni#or de m&rfuri i sericii sau a
oric&rui 'ntre/ prin#&tor sau la instruciunile unei "&nci, societate de asi!urare luat&
'n faoarea lui, prin care !arantul se o"li!& ca 'n ca#ul 'n care ordonatorul nu restituie
conform contractului 'nc%eiat 'ntre ordonator i "eneficiar sumele aansate sau pl&tite,
s& efectue#e plata sumelor 'n limitele sta"ilite.
:araniile tre"uie s& stipule#e: ordonatorul, "eneficiarul, !arantul, contractul 'n
"a#a c&ruia a fost necesar& !arania, suma ma(im& de plat& i moneda, data limit&,
condiiile de efectuare a pl&ii.
,crisoarea de !aranie "ancar& constituie un 'nscris prin care o "anc& !arant& se
an!a$ea#& 'n mod ireoca"il, ca 'n ca#ul 'n care o anumit& persoan& fi#ic& sau $uridic&
denumit& de"itor principal nu a pl&ti la un termen suma sta"ilit& 'n scrisoare, s& ac%ite
o sum& corespun#&toare "eneficiarului.
:arania se acord& de o "anc& su" forma unei scrisori ce cuprinde urm&toarele
meniuni: denumirea i adresa "&ncii !arante, numele i adresa persoanei !arantate,
numele i adresa "eneficiarului !araniei, o"iectul !araniei, aloarea !araniei e(pri/
mat& 'ntr/o sum& determinat&, termenul de plat& al sumei, durata de ala"ilitate i
clau#ele speciale.
,crisoarea de !aranie "ancar& repre#int& un instrument ela"orat pe "a#a
contractului comercial internaional i din aceast& cau#& condiia de emitere i clau#ele
tre"uie s& fie 'n concordan& cu preederile din contractul internaional.
:arania "ancar& simpl& se manifest& atunci c3nd "eneficiarul poate s&
urm&reasc& de"itorul principal 'n ca#ul 'n care acesta nu ac%it& suma datorat& sau nu
respect& alt& o"li!aie conform contractului, "anca se an!a$ea#& s& pl&teasc& suma din
scrisoare "eneficiarului.
:arania "ancar& solidar& repre#int& o form& a !araniei prin care "eneficiarul
poate solicita e(ecutarea "&ncii f&r& ca 'n preala"il s& urm&reasc& de"itorul principal i
f&r& ca "anca !arantat& s& poat& o"iecta.
,crisorile de !aranie "ancar& se pot !rupa din punct de edere al o"iectului
astfel:
scrisoare de !aranie prin care o "anc& se an!a$ea#& s& pl&teasc& contraaloarea
documentelor primite s& ac%ite rate la e(porturi pe credit sau s& accepte, aali#e#e
i s& pl&teasc& cam"ii*
scrisoarea de !aranie prin care o "anc& !arantea#& e(ecutarea contractului
internaional de c&tre e(portator*
scrisoarea de !aranie prin care o "anc& !arantea#& importatorului restituirea
aansului acordat e(portatorului 'n ca#ul 'n care acesta nu a lirat m&rfurile
conform contractului comercial internaional*
scrisoarea de !aranie pentru participarea la licitaii 'n care se !arantea#& 'nc%eierea
contractului conform caietului de sarcini 'n ca#ul ad$udec&rii ofertei*
scrisoarea de !aranie prin care "anca !arantea#& restituirea m&rfurilor primite 'n
consi!naie sau ac%itarea contraalorii lor.
,crisorile de !aranie "ancar& se mai clasific& 'n scrisori de !aranie "ancar&
emise la operaiunile de e(port i import i scrisori de !aranie "ancar& primite la
opera/ iunile de import i e(port.
Comisioanele pentru pl&ile internaionale
4l&ile pentru compensarea lir&rilor de m&rfuri i a prest&rilor de sericii
pe plan internaional se efectuea#& de "&nci din &ri diferite. C%eltuielile pe care le
efectuea#& "&ncile pentru sericiile prestate depind de modalitatea de plat& i de
!araniile "ancare.
4entru sericiile "ancare priind pl&ile internaionale i !araniile oferite se
percep comisioane i spe#e "ancare, ce se pot reparti#a 'ntre p&rile din contractul
comercial internaional astfel:
conform oinei p&rilor din contractul comercial internaional din care re#ult&
modul 'n care "&ncile solicit& ac%itarea comisioanelor "ancare. Contractul
comercial internaional sta"ilete condiiile 'n care p&rile suport& comisioanele
"ancare i o"li!aia p&rii la contract ce se adresea#& unei "&nci pentru efectuarea
unui sericiu de a comunica preederile contractuale*
'n ca#ul 'n care nu e(ist& o 'nele!ere e(pres& sau lipsesc instruciuni clare 'n
domeniul suport&rii sericiilor "ancare se aplic& principiul potriit c&ruia sericiile
se pl&tesc de partea care le
solicit&.
Comisioanele "ancare se diferenia#& 'n funcie de sericiile "ancare i de !aran/
iile aferente astfel:
comisioane pentru sericii simple, cum sunt cele de intermediere a pl&ilor,
sc%im"&rile de notific&ri 'ntre partenerii de contract, sericii de preai#are,
notificare, modificare sau anulare a acreditielor, manipularea unor documente 'n
cadrul acreditielor, notificarea refu#urilor de plat&, modific&ri ale condiiilor de
!aranie "ancar&, decont&ri de cecuri i alte operaiuni 'n cont*
comisioane ce presupun !estiunea "ancar& asupra sumelor ce se decontea#&
care depind de c%eltuielile efectie ale "&ncilor la care se adau!& anumite mar$e
pentru acoperirea c%eltuielilor determinate de securitatea informaiilor, depo#itare,
prelucrare i urm&rirea alorilor !estionate de "anc& pentru contul clienilor.
comisioane pentru sericii care an!a$ea#& patrimonial "&ncile se percep
pentru operaiunile de emitere, confirmare de acreditie, pl&i 'n cadrul acreditielor
proprii sau 'n mandat, emiteri de !aranii pentru acoperirea unor o"li!aii
contractuale, accept&rile sau !arant&rile de efecte de comer.
1+.4 Compensaia
Compensaia repre#int& operaiunea de stin!ere a o"li!aiilor din sc%im"urile
economice internaionale prin lir&ri corespun#&toare de m&rfuri i prest&ri de sericii,
f&r& transfer de alut&.
Compensaia se utili#ea#& 'n momentul 'n care se aplic& anumite restricii 'n
domeniul alutar i se o"in !reu mi$loacele de plat&, importatorii nu 'i pot ac%ita
o"li!aiile din sc%im"urile economice internaionale. Compensaia comercial&
repre#int& sc%im"ul de marf& contra marf& cunoscut& su" denumirea de compensaie
particular&.
Tran#aciile prin compensaie se mai !rupea#& astfel: "arterul, tran#aciile reci/
proc le!ate, tran#aciile alutare prin compensaie.
Marterul repre#int& sc%im"ul comercial nemi$locit dintre partenerii de afaceri
caracteri#at prin lipsa transferului "&nesc, deoarece m&rfurile e(portate se compensea#&
aloric cu m&rfurile importate.
Tran#aciile reciproc le!ate presupun ac%i#iionarea unor m&rfuri din str&in&tate
'n sc%im"ul 3n#&rii altor m&rfuri c&tre partenerii str&ini. =a aceste tran#acii se 'nc%eie
dou& contracte i anume un contract de import i un contract de e(port.
Tran#aciile alutare prin compensaie se deose"esc prin faptul c& furni#orii de
maini i utila$e accept& plata complet& sau parial& su" form& de m&rfuri.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Cum se !rupea#& pl&ile internaionale dup& natura actelor i faptelor pe care le
e(prim& i dup& p&rile pe care le perfectea#&D
9. Ce o"li!aii rein unui 3n#&tor din contractele comerciale internaionaleD
8. Care sunt principalele o"li!aii ale unui cump&r&tor din contractele comerciale
internaionaleD
4. Care este termenul de prescripie la contractele comerciale i de cine este
re!lementatD
<. Definii acreditiul documentar 'n calitate de modalitate de plat& internaionala.
H. Care sunt tr&s&turile principale ale acreditiului documentarD
6. Enunai clau#ele acreditiului documentar.
K. Care sunt formele principale ale acreditiului documentar dup& caracterul s&uD
5. Ce forme mai pre#int& acreditiul dup& domiciliere, dup& utili#are i dup&
!radul de imo"ili#are a resurselor alutareD
17. Care sunt criteriile principale de e(aminare a documentelor de c&tre "&nci la
decontarea prin acrediti documentarD
11. Care este funcia incassoului i care sunt p&rile implicate 'n efectuarea pl&ilor
prin incassoD
19. Care sunt momentele pl&ii prin incassoD
18. Care sunt fa#ele decont&rii prin ,NI)TD
14. Ce p&ri sunt antrenate 'n emiterea unei !aranii internaionaleD
1<. Care sunt formele principale ale !araniilor din relaiile economice
internaionaleD
1H. Ce elemente se cuprind 'ntr/o scrisoare de !aranie "ancar&D
M3<A9 V00:
Instituii financiar "ancare internaionale
3'0>C/0V:
Cunoaterea principalelor instituii financiar "ancare
internaionale a modului de or!ani#are, funcionare i a
asistenei financiare ce o acord& acestea.
/0MP <> A20M09A1>: H ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul 11. )ondul Monetar Internaional.
Capitolul 19. Manca Mondial&.
Capitolul 18. M&nci internaionale
TERMENI : )ondul Monetar Internaional, funcie financiar&, funcie de
re!lementare, consiliul !uernatorilor, consiliul e(ecuti, cot& de
participare, aran$amente !enerale de 'mprumut, condiionalitate, tran& de
re#er&, acord stand "J, facilitate de finanare, MIRD, capital, Consiliul
:uernatorilor MIRD, Consiliul E(ecuti MIRD, 'mprumuturi MIRD,
proiecte de inestiie finanate de MIRD, C)I, 1ID, MI:1, MERD, MEI i
MRI.
CAP0/39A9 11.
-36<A9 M36>/A1 06/>16AB036A9
-ondul Monetar 0nternaional repre#int& o or!ani#aie internaional& din
cadrul Naiunilor Gnite creat& pe "a#a acordului Conferinei monetare i financiare din
anul 1544 de la Mretton Noods ,G1 pentru a facilita cooperarea alutar/financiar&
dintre &rile mem"re.
-n cadrul Conferinei de la Mretton Noods din anul 1544 s/au de#"&tut mai
multe proiecte de or!ani#are a relaiilor alutar/financiare internaionale
K9
.
proiectul ela"orat de c&tre departamentul Tre#oreriei ,G1, pu"licat 'n anul 1548,
su" denumirea de planul BN%iteC care preconi#a formarea unui B)ond de
sta"ili#are al Naiunilor Gnite i 1sociateC din contri"uia &rilor mem"re 'n
ederea spri$inirii altor &ri mem"re care 'nre!istrau deficite e(terne i utili#area
etalonului aur alute*
proiectul 'ntocmit de e(perii "ritanici intitulat BGniunea Internaional& de
Clearin!C denumit planul BAeJnesC pu"licat 'n anul 1548, care susinea derularea
relaiilor alutare ale &rilor mem"re prin intermediul conturilor desc%ise la
aceast& instituie, emiterea unei monede internaionale B"ancorC i furni#area ei 'n
sc%im"ul aurului*
proiectul e(perilor canadieni care meniona formarea unei BGniuni Ealutare
InternaionaleC*
planul dele!aiei france#e intitulat B,u!estii referitoare la relaiile monetare
internaionaleC.
)ondul Monetar Internaional a deenit o instituie internaional& care asi!ur&
cooperarea inter!uernamental& 'n domeniul monetar i financiar, re!lementarea com/
portamentului statelor mem"re, spri$inirea &rilor mem"re care se confrunt& cu deficite
ale "alanelor de pl&i, promoarea unor politici i strate!ii prin care mem"rii
acionea#& 'n direcia susinerii creterii economice i a
sta"ilit&ii sistemului monetar internaional
K8
.
)ondul Monetar Internaional a fost 'nfiinat oficial la data de 96 decem"rie
154<, 'n momentul 'n care 95 &ri au semnat i ratificat acordul de la Mretton Noods i
a 'nceput s& funcione#e la 1 martie 1546.
11.1 1esursele -ondului Monetar 0nternaional
Resursele )ondului Monetar Internaional se !rupea#& 'n resurse ordinare sau
o"inuite i resurse 'mprumutate.
Resursele ordinare ale )ondului Monetar Internaional proin din cotele de
participare ale &rilor mem"re 'n alut&, 'n D,T, i moned& naional&.
Cotele de participare ale &rilor mem"re repre#int& parametri de "a#& 'n
adoptarea unor deci#ii de c&tre or!anele de conducere ale )MI:
'2
Vezi 6argaret Garritsen de Vries, The IF in a -hanging >orld 19?@A:@, *nternational 6onetar1 Fund,
9ashington 8(C(, 1%'/, #( /5& "i Costin Kiriescu, Relaiile valutar financiare internaionale, Editura tiiniic!
"i Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%&', #( 3)3(
'3
Financial #rgani7ation and #peration of the IF, 3a,#hlet 7eries Do( 45, Fourth Edition, *6F 9ashington 8(C(,
1%%5, #( 1(
m&rimea cotei de participare determin& puterea de ot a fiec&rei &ri mem"re*
tra!erile 'n trane, aran$amentele stand "J i alte mecanisme de finanare se
o"in 'n funcie de cota de participare a unei &ri mem"re*
'n funcie de cota de participare se aloc& Drepturi ,peciale de Tra!ere &rilor
mem"re.
-n conformitate cu preederile statutului )MI din anul 1544 cota de participare
a unei &ri mem"re se ac%ita 'n aur, alut& i moned& naional&. 4artea &rsat& 'n aur
2trana aur+ repre#int& suma cea mai mic&, fie de 9<L din cota de participare, fie de
17L din re#erele oficiale nete de aur i dolari ,G1. Diferena de 6<L din cota de
participare ce se pl&tete 'n moned& naional& e(prim& Bpo#iia neutr&C a unei &ri
mem"re. Disponi"ilit&ile 'n moned& naional& la nielul de 6<L din cot& pot fi
influenate de operaiunile de r&scump&rare. Conform statutului )ondului Monetar
Internaional &rile mem"re urm&resc ca prin operaiunile de r&scump&rare s& nu se
reduc& disponi"ilit&ile 'n moneda naional& su" 6<L din cot& sau s& se ma$ore#e peste
cota menionat&.
Din anul 156K, respecti de la cea de a doua modificare a statutului )ondului
Monetar Internaional, cota de participare a unei &ri mem"re se e(prim& 'n Drepturi
,peciale de Tra!ere i se ac%it& 'n proporie de 9<L 'n alut& i 6<L 'n moned&
naional&
K4
.
Cota de participare a unei &ri mem"re la resursele )MI s/a determinat pe "a#a
unei relaii de calcul care includea: 9L din produsul naional "rut 2?+, <L din
re#erele de aur i dolari ,G1 2R+, 17L din aloarea medie a importului 2M+, i 17L
din ariaia ma(im& a e(portului 2I+:
C3 = ),)2 = + ),)5 - + ),1) 6 + ),1) V B1 + O J =C
Cota de participare a unei &ri mem"re la resursele )MI cunoscut& su"
denumirea de B-ormula de la 'retton =oodsC s/a rei#uit 'n anii 15H9^15H8,
respecti s/au redefinit aria"ilele componente i coeficienii de determinare, deoarece
cotele de participare nu mai e(primau dimensiunile economiilor &rilor mem"re
i importana lor 'n cadrul economiei mondiale.
)ormula de calcul a cotei de participare a unei &ri mem"re s/a modificat prin
aplicarea unor coeficieni care au reflectat eoluia produsului intern "rut, a comerului
internaional i a re#erelor alutare
K<
.
Cota de participare a unei &ri mem"re depinde de produsul intern "rut din anul
premer!&tor celui 'n care ara deine mem"r& a )MI 2?+, de media lunar& a re#erelor
alutare 2R+, de media lunar& a pl&ilor curente din ultimii cinci ani 24+ i de media
anual& a 'ncas&rilor curente premer!&toare celor cinci ani 2C+ i de aria"ilitatea
enitu/ rilor curente 2EC+.
CA>+ = ),)))45 = + ),)52'1))' - + ),3% B3 + CC + 1,)432 VC
-n conformitate cu preederile statutului )ondului Monetar Internaional,
Consiliul :uernatorilor este 'mputernicit s& de#"at& i s& apro"e rei#uirea cotelor de
participare cu o ma$oritate de K<L din puterea total& de ot la interale nu mai mari de
cinci ani.
>,oluia num&rului &rilor mem$re ale -M0 i a cotelor de participare
KH
Anul
6um&r &ri
mem$re
Cote de participare
(miliarde <2/)
1544 47 6.<14,7
15<7 45 K.78H,<
15<< <K K.6<7,<
'4
Articles of Agreement, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8(C(, 1%'5, art( *** #(3
'5
Vezi: +nand G( Chanda<ar;ar, The International onetar! Fund" Its #rganisation and Activities, *nternational
6onetar1 Fund, 9ashington 8C, 1%'4, #( 12(
'/
Financial #rgani7ation and #perations of the IF, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8C, 1%%5, #( 2'(
Anul
6um&r &ri
mem$re
Cote de participare
(miliarde <2/)
15<5 H5 14.H47,9
15H< 179 97.589,7
1567 11H 9K.66H,7
156H 198 8K.56H,4
156K 141 <5.H7<,4
15K8 14H K5.98H,4
1558 16K 144.H9H,4
155< 1K1 144.5<4,4
155K 1K9 144.891,7<7
9771 1K8 919.891,7<7
9779 1K4 919.681,877
9778 1K4 918.46K,477
Creterea cotei de participare a unei &ri mem"re intr& 'n i!oare din momentul
apro"&rii de c&tre or!anele de conducere ale &rilor i al ir&rii inte!rale a sumei
datorate. -n totalul resurselor ordinare ale )MI, cotele de participare mai mari sunt
deinute de ,G1, :ermania, Raponia, )rana.
Imprumuturile completea#& resursele ordinare ale )MI 'n ca#ul 'n care
cerinele de finanare ale &rilor mem"re sunt mai mari. Consiliul :uernatorilor decide
asupra m&rimii, condiiilor i termenelor pentru contractarea unor 'mprumuturi din
orice surse, dar pe "a#a consim&m3ntului emitentului monedei 'mprumutate.
-n ca#ul manifest&rii unor dere!l&ri 'n eoluia sistemului alutar, )ondul
Monetar Internaional poate s& 'mprumute o sum& de la :rupul celor 17 &ri industriale
pe "a#a AranDamentelor ;enerale de mprumut (;eneral Arran"ements to
'orroE) (;A').
1ran$amentele :enerale de -mprumut au fost iniiate 'n anul 15H9 'n ederea
ma$or&rii resurselor necesare finan&rii aciunilor de preenire sau com"aterii unor cri#e
'n sistemul alutar, pe seama 'mprumuturilor contractate de )ondul Monetar
Internaional de la !rupul &rilor de#oltate 2:17+: ,G1, :ermania, Raponia, Marea
Mritanie, )rana, Italia, Canada, 0landa, Mel!ia, ,uedia i din anul 15H4 Eleia 2:11+.
Rata de lic%iditate a resurselor )ondului Monetar Internaional depinde de
raportul dintre rata resurselor nete disponi"ile nean!a$ate i o"li!aiile lic%ide. Rata de
lic%iditate a crescut de la 44,KL la K5,9L 'n urma celei de a unspre#ecea modific&ri a
cotelor de participare ale &rilor mem"re.
11.2 Politicile i facilit&ile de finanare asi"urate de -ondul Monetar
0nternaional
A. Principiile ae.ate la $a.a accesului &rilor mem$re la resursele
-ondului Monetar 0nternaional
a) Acces e"al la resursele -ondului Monetar 0nternaional
Resursele )ondului Monetar Internaional se pun la dispo#iia &rilor mem"re 'n
mod uniform. ,tatutul )MI nu face deose"iri 'n accesul &rilor mem"re la resursele
financiare. Resursele se utili#ea#& de c&tre un mem"ru pe "a#a principiului tratamen/
tului e!al i nediscriminatoriu 'n ederea reali#&rii politicilor economice i sociale.
Gneori, principiul e!alit&ii accesului sau al uniformit&ii tratamentului este
criticat inoc3ndu/se faptul c& drepturile i o"li!aiile nu au efecte ec%ialente asupra
&rilor mem"re, deoarece unele o"li!aii pot fi mai oneroase, iar unele drepturi mai
"enefice.
$) Accesul la resursele -M0 depinde de situaia $alanei de pl&i
,tatutul )MI menionea#& c& resursele financiare se acord& 'n funcie de situaia
"alanei de pl&i e(terne a unei &ri mem"re. Deficitul "alanei de pl&i e(terne are un
caracter comple( deoarece reflect& efectele dierilor factori cantitatii i calitatii.
1sistena financiar& a )ondului Monetar Internaional spri$in& mem"rii s& corecte#e
de#ec%ili"rele din "alanele de pl&i. -n acelai timp, )ondul Monetar Internaional
susine pro!ramele ce se aplic& de &rile mem"re i pe seama asistenei financiare din
alte surse, respecti creditori priai, oficiali sau 'n calitate de intermediari ce asi!ur&
redistri"uirea fondurilor de la &rile cu surplus la &rile cu deficit al "alanei de pl&i.
1ccesul la resursele )ondului Monetar Internaional este dependent de necesit&/
ile mem"rilor priind "alana de pl&i precum i de capacitatea de a$ustare a
economiei i de restituire a sumelor c&tre )MI.
c) Asi"urarea accesului li$er la resursele -M0
-n spiritul acestui principiu, operaiile &rilor mem"re cu )MI se reali#ea#& la
iniiatia acestora. Conform meniunilor din statutul )MI, relaiile unei &ri mem"re cu
)ondul Monetar Internaional se derulea#& la cererea &rii respectie. Din acest
principiu re#ult& prero!atiele sueranit&ii &rilor mem"re asupra politicilor economice
i financiare. Recunoaterea autonomiei &rilor mem"re 'n formularea i fundamentarea
politicilor economice nu e(clude e(aminarea de c&tre )MI a pro!ramelor i politicilor
&rilor mem"re.
.&rile mem"re pot fi 'ncura$ate s& adopte unele pro!rame i m&suri 'n ederea
reducerii deficitului "alanei de pl&i e(terne pe seama resurselor ordinare atunci c3nd
se constat& un de#ec%ili"ru al "alanei de pl&i sau pentru a preeni un de#ec%ili"ru
e(tern.
d) Condiionalitatea n utili.area resurselor -M0
.&rile mem"re care solicit& acces la resursele )MI se an!a$ea#& s& formule#e i
s& implemente#e pro!rame economice. Cu e(cepia tra!erilor 'n cadrul tranei de
re#er& care sunt necondiionate, celelalte forme de acces la resursele )ondului Monetar
Internaional implic& ela"orarea i aplicarea unor pro!rame economice prin care &rile
acionea#& 'n direcia elimin&rii de#ec%ili"rului "alanei de pl&i.
4rincipiul condiionalit&ii 'n utili#area resurselor )MI urm&rete s& asi!ure
certitudinea c& ara care solicit& o sum& de la )MI a aciona 'n ederea elimin&rii
cau#elor de#ec%ili"rului e(tern i a fi 'n m&sur& s& r&scumpere moneda naional& de la
)ond 'n termenul sta"ilit
K6
.
E(i!enele )MI la acordarea asistenei financiare c&tre &rile mem"re se
$ustific& prin faptul c& asi!ur& protecia resurselor i accelerarea procesului de a$ustare
'n &rile "eneficiare.
Dac& de#ec%ili"rul e(tern se datorea#& unor factori temporari care determin&
sc&derea 'ncas&rilor din e(porturi ara mem"r& se an!a$ea#& s& aplice anumite politici
economice 'n ederea resta"ilirii ec%ili"rului. 4ro!ramul de a$ustare depinde de
de#ec%ili"rul manifestat 'n "alana de pl&i e(terne a &rii mem"re i de factorii care 'l
determin&. -n ca#ul 'n care corectarea de#ec%ili"rului necesit& sc%im"&ri structurale
perioada necesar& a$ust&rii este mai mare datorit& transform&rii factorilor de
producie
KK
.
0"iectiele i pro!ramele ela"orate de o ar& mem"r& 'n ederea o"inerii resur/
selor de la )MI se pre#int& 'ntr/o scrisoare de intenie a !uernului c&tre Consiliul
E(ecuti al )MI. 4oliticile i m&surile pe care urmea#& s& le implemente#e ara
mem"r& cu spri$in financiar de la )MI necesit& o fundamentare pe termen mediu pentru
a asi!ura o cretere economic& dura"il&, sporirea productiit&ii muncii i a eniturilor.
'&
Vezi +riel $uira, Reflections on the International onetar! ;!stem, 3rinceton 4ni<ersit1, De: Ierse1, 1%%5, #( 24(
''
Articles of Agreement, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8C, 1%'5, art( V, #(14515(
4ro!ramele ela"orate de o ar& mem"r& 'n ederea finan&rii de c&tre )MI au
drept coordonate principale creditele "ancare, deficitele "u!etare, produsul intern "rut,
re#erele internaionale. Gnele m&rimi cantitatie se consider& criterii de performan&
pe care &rile mem"re se an!a$ea#& s& le 'ndeplineasc& pentru a menine accesul la
resursele )ondului Monetar Internaional.
)ondul Monetar Internaional urm&rete modul 'n care ara mem"r& fundamen/
tea#& o"iectiele, selectea#& priorit&ile economice, identific& i elimin& factorii care au
proocat de#ec%ili"rul din "alana de pl&i.
.ara mem"r& este solicitat& s& 'ndeplineasc& anumite condiii 'nainte de 'nc%eie/
rea unui aran$ament stand "J pentru a e(ista certitudinea c& resursele )MI se or utili#a
pentru reali#area politicilor ela"orate.
Gneori
K5
, )ondul Monetar Internaional este criticat pentru faptul c& aplic& un
model &rilor c&rora le acord& asisten& financiar& f&r& a ine seama de particularit&ile
economiei lor. )ondul Monetar Internaional urm&rete reformele macroeconomice,
recomand& dealori#area monedei pentru resta"ilirea sc%im"urilor e(terne, m&suri de
reducere a c%eltuielilor pu"lice i creterea do"3n#ilor. Dealori#area nu resta"ilete 'n
toate ca#urile ec%ili"rul e(tern.
'. Politici de finanare
4oliticile i facilit&ile de finanare ale )MI depind de factorii care au
determinat de#ec%ili"rul i de cuantumul deficitului "alanei de pl&i e(terne.
4otenialele facilit&i de finanare ale )MI se !rupea#& 'n mecanisme o"inuite sau
tra!eri normale, facilit&i speciale de finanare, facilit&i de finanare destinate &rilor cu
produs intern "rut pe locuitor redus, facilit&i de finanare administrate de )MI.
Tra!erile asupra )MI repre#int& operaiunile de solicitare i acordare a unor
resurse pe termen scurt 'n ederea ec%ili"r&rii "alanei de pl&i. .&rile mem"re
care
'nre!istrea#& un deficit al "alanei de pl&i i au neoie de o sum& 'n alut&
pentru
acoperirea deficitului pot cump&ra suma de la )MI 'n sc%im"ul unor sume
ec%ialente 'n moned& proprie sau D,T. =a termenul de ram"ursare &rile 'i
r&scump&r& suma 'n moned& proprie prin intermediul sumelor 'n alute sau 'n D,T.
Mecanismul cump&r&rilor 2purc%ase+ i al r&scump&r&rilor se desf&oar& astfel:
ara mem"r& declarat& eli!i"il& pentru utili#area resurselor )MI printr/o anumit&
politic& 'i manifest& opiunea pentru o moned& pe care dorete s& o cumpere*
)MI solicit& depo#itarului &rii mem"re a c&rei moned& este cump&rat& s&
de"ite#e contul nr. 1 )MI i s& credite#e contul desemnat de ara cump&r&toare
cu suma corespun#&toare*
ara cump&r&toare creditea#& contul nr. 1 al )MI cu ec%ialentul 'n moned&
naional& al sumei cump&rate 'n alut&*
la termen se r&scump&r& suma 'n moned& naional& 'n sc%im"ul unei
sume ec%ialente 'n aluta cump&rat&.
,uma total& pe care o ar& mem"r& poate s& o tra!& asupra )MI 'n dierse
monede depinde de cota de participare i de m&rimea depo#itelor 'n moned& naional&.
a) Politica tranei de re.er,&
)iecare ar& mem"r& dispune de o tran& de re#er& la )MI 2denumit& trana
aur p3n& 'n anul 156K+, 'n cadrul c&reia se pot efectua tra!eri destinate acoperirii
deficitului "alanei de pl&i care nu sunt condiionate de implementarea unor politici
economice.
'%
Vezi: 3atric; @enain, FIAul, Editura CD* Coresi 7(+(, $ucure"ti, 2))), #( &3(
-i". 11.1 Po.iia tranei de re.er,&
57
Ca#ul 2a+ F un mem"ru care a pl&tit 'n 'ntre!ime cota sa de su"scripie i nu i/
a e(ercitat dreptul de tra!ere asupra po#iiei tranei de re#er&. 4o#iia tranei de
re#er& remunerate este e!al& cu diferena dintre norma mem"rului i deinerile
)ondului 'n moneda mem"rului.
Ca#ul 2"+ F ara mem"r& i/a e(ercitat 'n 'ntre!ime dreptul de tra!ere asupra
po#iiei tranei de re#er&.
Ca#ul 2c+ F ara mem"r& utili#ea#& resursele )ondului, dar nu i/a e(ercitat
dreptul de tra!ere asupra po#iiei tranei de re#er&.
Ca#ul 2d+ F ara mem"r& utili#ea#& resursele )ondului 'n completarea dreptului
de tra!ere asupra po#iiei tranei de re#er&.
Ca#ul 2e+ F )ondul a folosit moneda &rii mem"r& i 'i pl&tete o remuneraie
pentru diferena 'ntre cota sa i deinerile )ondului 'n moneda mem"rului.
$) Politica tranelor de credit
Tra!erile normale se efectuea#& 'n patru trane de credit care repre#int& fiecare
9<L din cota de participare. Dreptul total de tra!ere se cifrea#& la 19<L din cota
su"scris& de ara mem"r& din care 9<L repre#int& trana de re#er& i 177L
patru trane succesie de credit ce se acord& 'n fiecare an.
Tra!erile normale se 'mpart 'n prima tran& i urm&toarele patru, 'n ederea
reflect&rii condiion&rii !raduale. Resursele 'n cadrul primei trane se o"in dac& se
confirm& aplicarea unor m&suri 'n scopul 'nl&tur&rii de#ec%ili"rului din "alana de pl&i.
Tranele urm&toare se acord& pe m&sura ela"or&rii i aplic&rii unor pro!rame de
rea$ustare economic&. Cump&r&rile 'n cadrul tranelor superioare sunt asem&n&toare cu
asistena financiar& pe "a#& de acord stand/"J.
c) AranDamentele standL$J
1ran$amentele stand/"J repre#int& 'nele!eri prin care &rile mem"re au dreptul
de a cump&ra o sum& 'ntr/o anumit& alut& de la )MI, 'n cursul unei perioade date,
dac& respect& criteriile i condiiile sta"ilite.
Conform statutului )MI aran$amentul stand/"J e(prim& Bo deci#ie a )MI prin
care o ar& mem"r& are dreptul s& cumpere o sum& 'ntr/o alut& din contul de resurse
!enerale p3n& la un niel specificat 'n condiii sta"ilite i 'n cadrul unei perioade
determinateC.
%)
Financial #rgani7ation and #perations of the IF, >reasureLs 8e#arta,ent, *nternational 6onetar1 Fund,
9ashington 8C, 1%%5, #( 3%(
9imitele accesului la tranele de credit i la facilit&ile speciale
91
-acilit&i sau politici 9imite H
1ran$amente stand "J i e(tinse
1nual
Cumulatie -acilit&i
speciale )acilitatea
compensatorie )inanare
conti!entat&
)acilitatea de a$ustare structural&
177
877
4<
1K<
1ran$amentele stand/"J 'n calitate de mecanisme de finanare ale &rilor
mem"re de c&tre )MI se deose"esc prin urm&toarele:
durata este cuprins& 'ntre 12L24 luni sau %L5 ani la un acord e:tins.
1ran$amentele stand/"J pentru perioada de 19/94 luni urm&resc finanarea
deficitelor temporare sau ciclice ale "alanei de pl&i. Deficitele "alanei de pl&i
care sunt determinate de sc%im"&rile structurale ale produciei i comerului sau
unor distorsiuni de lun!& durat& 'n preuri i costuri necesit& pro!rame pe durate
mai e(tinse*
aran$amentul preede termenii i condiiile priind ealonarea cump&r&rilor i
criteriile de performan& pe care tre"uie s& le 'ndeplineasc& ara mem"r&, nielul
minim al re#erelor, cuantumul i scadena datoriilor pe termen mediu i scurt,
plafoane pentru credite, eitarea aplic&rii unor restricii asupra pl&ilor i
transferurilor curente*
cump&r&rile sunt ealonate la anumite termene la care resursele sunt disponi"ile*
ealonarea tra!erilor la aran$amentele stand/"J depinde de politicile i m&surile de
a$ustare aplicate de ara respecti&, precum i de momentele calcul&rii unor
a!re!ate macroeconomice 2"u!etul de stat, creditul "ancar, e(porturile, re#erele+*
prin intermediul ealon&rii cump&r&rilor 'n funcie de criteriile de performan&
se aplic& condiionalitatea 'n utili#area resurselor financiare ale )MI. -n acelai timp
se 'nt&rete certitudinea )MI de utili#are a resurselor financiare 'n scopurile
solicitate i ara poate s& o"in& finanare din alte surse deoarece sunt !arantate cu
pro!ramele de a$ustare economic& implementate de ara mem"r&*
acordurile de credit stand/"J nu repre#int& acorduri internaionale i nu implic&
utili#area termenilor de natur& contractual&*
acordurile stand/"J includ clau#e ce pre&d desf&urarea unor consultaii 'ntre
repre#entanii )MI i &rile mem"re pe toat& perioada aran$amentului*
pro!ramele de a$ustare finanate pe "a#a aran$amentelor stand/"J se anali#ea#&
periodic 'n edinele Consiliului E(ecuti.
d) -acilitatea de finanare e:tins& (>:tended -und -acilitJ >--)
)ondul Monetar Internaional a instituit 'n anul 1564 facilitatea e(tins& 'n
ederea asi!ur&rii asistenei financiare &rilor mem"re pentru perioade mai mari i 'n
procente mai ridicate fa& de cota de participare. )acilitatea e(tins& se adresea#& &rilor
mem"re ale c&ror economii 'nre!istrea#& de#ec%ili"re structurale 'n producie, 'n
comer, distorsiuni 'n nielul preurilor i al costurilor. 4rin intermediul acestei
facilit&i, )ondul Monetar Internaional finanea#& pro!ramele de a$ustare pe termen
mediu care se implementea#& de c&tre &rile mem"re.
e) Politica accesului l&r"it >:tended Acces PolicJ (1981L1992)
-n anul 15K1, Consiliul E(ecuti a apro"at politica accesului l&r!it la resursele
)MI pentru a oferi asisten& financiar& &rilor mem"re peste tranele superioare ale
%1
Annual Report 200=, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8(C(, #(/45/5
aran$amentelor stand/"J pe "a#a condiionalit&ii 'n funcie de criteriile de performan&.
R&scump&r&rile se efectuau 'n rate e!ale trimestriale 'ntre 8
1^9
/6 ani de la momentul
cump&r&rii. Dup& rei#uirea cotelor de participare din anul 1559 s/a renunat la politica
accesului l&r!it.
C. -acilit&i speciale de finanare
)ondul Monetar Internaional acord& asisten& financiar& &rilor mem"re care
se confrunt& cu de#ec%ili"re ale "alanelor de pl&i ce sunt determinate de anumii
factori economici. 1sistena financiar& 'n cadrul facilit&ilor speciale este adiionat&
celei oferite prin mecanismele normale de finanare, ceea ce 'nseamn& c& tra!erile 'n
cadrul acestor facilit&i nu reduc sumele pe care ara respecti& le tra!e 'n trane sau
o"ine prin aran$amente stand/"J.
a) -acilitatea finan&rii compensatorii i contin"entate
92
(CompensatorJ and Contin"entJ -inancin" -acilitJ
CC--)
)inanarea compensatorie a fost instituit& 'n anul 15H8 'n ederea asi!ur&rii
asistenei financiare a &rilor mem"re care 'nre!istrau deficite ale "alanelor de pl&i
determinate de reducerea 'ncas&rilor din e(portul de "unuri i sericii. Tra!erea
suplimentar& 'n ederea acoperirii sumelor ne'ncasate din e(porturi repre#enta 9<L din
cota de participare, iar 'n anul 155H s/a ma$orat la <7L.
-n anul 1565, facilitatea finan&rii compensatorii a fost e(tins& pentru a acoperi
reducerea eniturilor din sericiile de turism i din resursele proenite de la persoanele
re#idente 'n str&in&tate. -n anul 15K1 facilitatea a fost l&r!it& pentru a compensa defici/
tele din "alanele comerciale ale &rilor importatoare de produse cerealiere. -n anul
15KK 'n sfera acestei facilit&i s/au inclus deficitele &rilor importatoare de petrol.
-n anul
1557 finanarea compensatorie s/a e(tins pentru a acoperi eniturile nereali#ate din
sericii de tran#it internaional i construcii.
Deficitul re#ultat din eoluia e(porturilor pe o perioad& de 19 luni anterioare
formul&rii cererii de tra!ere se determin& prin compararea eniturilor efectie din
perioada respecti& cu eniturile din e(port pe termen mediu 2cinci ani+.
)inanarea compensatorie se asi!ur& unei &ri mem"re p3n& la cota de 97L din
cota de participare, 'n ca#ul reducerii pe termen scurt a eniturilor din e(porturi, de
98L 'n situaia creterii importului de cereale, 97L 'n ca#ul finan&rii conti!entate.
Tra!erile din cadrul finan&rii compensatorii se acord& independent de utili#area
tranelor de credit normale. Termenul de r&scump&rare a sumelor trase 'n cadrul finan/
&rii compensatorii este de 8 b p3n& la < ani.
$) -acilitatea de transformare sistemic& (2Jstemic
/ransformation -acilitJ (2/-)
)acilitatea transform&rii sistemice a fost instituit& 'n 1558 'n ederea spri$inirii
&rilor din Europa de Est care au 'nre!istrat deficite ale "alanelor de pl&i datorit& unor
transform&ri profunde din comerul internaional, respecti ca urmare a trecerii comer/
ului la principiile de pia& care a determinat creterea importurilor i reducerea
eniturilor din e(porturi.
.&rile mem"re care "eneficia#& de resurse prin facilitatea de transformare siste/
mic& 'ntocmesc o list& ce reflect& politicile economice, pro!ramele macroeconomice,
m&surile fiscale, se an!a$ea#& s& nu aplice noi restricii i s& coopere#e cu parteneri
comerciali.
)inanarea prin facilitatea de transformare sistemic& se acord& 'n dou& trane, i
anume: prima la data apro"&rii facilit&ii i a doua tran& poate fi disponi"il& dup&
ase
%2
Vezi: @ouis 6( GoreuF, -ompensator! Financing Facilit!, *nternational 6onetar1 Fund, 9ashington 8(C(,
3a,#hlet, 7eries nr( 34
luni, dar nu mai t3r#iu de 19 luni dup& prima cump&rare 'n funcie de cooperarea &rii
mem"re i de politicile implementate.
1ccesul la facilitatea de transformare sistemic& s/a ridicat p3n& la <7L din cota
&rii mem"re i r&scump&r&rile s/au efectuat 'ntr/o perioad& de 4 b la 17 ani de la
prima cump&rare.
<. -acilit&i de finanare destinate &rilor cu produs intern $rut pe
locuitor redus
-acilitatea de aDustare structural& (2tructural AdDustment -acilitJ 2A-)
)acilitatea de a$ustare structural& a fost creat& 'n anul 15KH 'n ederea spri$inirii
&rilor 'n curs de de#oltare care 'nre!istrea#& sc&derea eniturilor din e(porturi
datorit& unor de#ec%ili"re economice, iar &rile se an!a$ea#& s& aplice pro!rame de
a$ustare structural& i macroeconomic& pe termen mediu.
ADustarea structural& reflect& ameliorarea modului de funcionare a
economiei prin de#oltarea capacit&ii de producie i promoarea pro!resului
economic. 4e de alt& parte se pune accentul pe m&suri care i#ea#& creterea
potenialului de producie i pe supleea pieei "unurilor.
1sistena financiar& prin facilitatea de a$ustare structural& este menit& s& susin&
pro!ramele de a$ustare macroeconomic& i reformele structurale pe termen mediu de 8
ani.
Tra!erile 'n cadrul acestei facilit&i se efectuea#& anual i r&scump&r&rile se
reali#ea#& 'n cadrul unei perioade de 17 ani cu o durat& de !raie de < b ani. =imita
ma(im& a accesului prin aceast& facilitate este de <7L din cota de participare a &rii
mem"re.
-acilitatea aDust&rii structurale e:tinse (>n#anced 2tructural
AdDustment -acilitJ >2A-)
0"iectiele, eli!i"ilitatea, condiiile i tr&s&turile pro!ramului ce se finanea#&
prin aceast& facilitate sunt compara"ile cu cele pre&#ute la facilitatea de a$ustare
structural&, dar se deose"esc prin faptul c& pro!ramul detaliat din fiecare an reflect&
niele trimestriale i criterii de reali#are semianuale, deoarece de#ec%ili"rele implic& o
perioad& mai mare de a$ustare economic&. -mprumuturile se acord& semianual i
ram"urs&rile se efectuea#& 'n cadrul unei perioade cuprinse 'ntre < b i 17 ani.
$) 0niiati,a pentru &rile s&race foarte ndatorate
58
1 fost instituit& pentru a oferi asisten& direct& &rilor eli!i"ile ce practic&
politici economice s&n&toase, pentru a le spri$ini 'n reducerea poerii datoriei e(terne.
=ansat& 'n anul 155H BIniiatia pentru &rile s&race foarte 'ndatorateC a
determinat reunirea creditorilor multilaterali, a altor creditori oficiali "ilaterali i
comerciali pentru a anali#a modalit&ile de reducere a datoriilor &rilor s&race.
Iniiatia pentru &rile s&race foarte 'ndatorate se aplic& 'n urm&toarele etape:
ara 'nre!istrea#& pentru trei ani consecutii performane i de#olt& 'mpreun&
cu societatea ciil& un document strate!ic pentru reducerea s&r&ciei*
Clu"ul de la 4aris asi!ur& reealonarea sericiului datoriei*
ali creditori "ilaterali i comerciali aplic& acelai tratament datoriilor &rii*
instituiile multilaterale acord& spri$in &rii 'n cadrul pro!ramelor de a$ustare
spri$inite de Manca Mondial& i )ondul Monetar Internaional*
-n cadrul primei etape, pe "a#a strate!iilor unei &ri de reducere a s&r&ciei i de
cretere economic&, se pot reealona datoriile de c&tre Clu"ul de la 4aris i ali
creditori
%3
Vezi: Annual Report, *nternational 6onetar1 Fund, 2))1, #( 5)
iar )MI i Manca Mondial& aprecia#& dac& ara este eli!i"il& pentru a primi
asisten&
financiar&.
-n a doua etap& sunt urm&rite anumite o"iectie:
ara 'nre!istrea#& re#ultate nota"ile 'n implementarea politicilor de reducere a
s&r&ciei i de cretere economic&*
Manca Mondial& i )ondul Monetar Internaional asi!ur& asisten& financiar&
temporar&*
Clu"ul de la 4aris poate s& decid& reealonarea datoriilor 'n proporie mai
mare*
ali creditori "ilaterali i comerciali asi!ur& reducerea datoriei 'n termeni
compara"ili*
ali creditori multilaterali decid reducerea temporar& a datoriei 'n mod
discreionar*
creditorii acord& asisten& 'n cadrul unei strate!ii de reducere a s&r&ciei
fundamentate de !uern, cu participarea societ&ii ciile i a comunit&ii
creditorilor.
c) -acilitatea pentru reducerea s&r&ciei i cretere economic&
1ceast& facilitate se adresea#& &rilor care acionea#& pentru reducerea s&r&ciei
'n conte(tul strate!iei de cretere economic& i care 'mpreun& cu alte 'mprumuturi
concesionale spri$in& politicile macroeconomice aplicate de &rile respectie.
4ro!ramele susinute prin X)acilitatea priind reducerea s&r&ciei i creterea
economic&C sunt orientate 'n $urul unei strate!ii fundamentate de reducere a s&r&ciei, de
c&tre autorit&ile unei &ri 'n consultare cu societatea ciil& i cu spri$inul comunit&ii
internaionale.
>. -acilit&i administrate de -M0
)ondul Monetar Internaional ofer& asisten& financiar& prin facilit&i
separate care se asi!ur& din resurse !estionate 'n numele &rilor mem"re i nu sunt
incluse 'n resursele !enerale.
-acilitatea suplimentar& de re.er,&
)acilitatea suplimentar& de re#er& repre#int& o modalitate de finanare pe
termen scurt introdus& 'n anul 1556 pentru a spri$ini mem"rii care se confrunt& cu
dificult&i e(cepionale ale "alanei de pl&i determinate de pierderea pieelor. -n
ederea finan&rii prin aceast& facilitate se solicit& implementarea unor politici de
a$ustare care s& corecte#e de#ec%ili"rele din "alana de pl&i.
1ccesul la aceast& facilitate nu se supune limitelor u#uale, ci se fundamentea#&
pe "a#a cerinelor de finanare ale mem"rilor, a capacit&ii lor de ram"ursare, a calit&ii
pro!ramelor i a re#ultatelor o"inute 'n utili#area resurselor )MI. )inanarea se reali/
#ea#& 'n termen de ma(imum un an i ram"ursarea 'n interal de un an i $um&tate.
9iniile de credit contin"entate 2Contin"ent Credit 9ines F CC9+ repre#int&
o facilitate adiional& de natur& preenti& ce se adresea#& &rilor ulnera"ile, dar
neatinse de cri#& =iniile de credit contin!entate se apro"& pentru doi ani i se
rei#uiesc dup& un an de funcionare. 4rin intermediul liniilor de credit se pot susine
politici economici ia"ile, politici de susinere a ratei de sc%im" i de 'ncura$are a
sectorului priat.
=iniile de credit contin!entate se adresea#& &rilor care se confrunt& cu o
pierdere potenial& a accesului la pieele internaionale de capital. Criteriile de
eli!i"ilitate sunt repre#entate astfel:
'n momentul acord&rii liniei de credit ara destinatar& s& fie considerat& a aea
neoie de 'mprumut de la )MI*
Consiliul E(ecuti al )MI ela"orea#& prei#iuni economice asupra &rii i asupra
pro!reselor 'n 'ndeplinirea standardelor de politic& economic&*
ara promoea#& relaii constructie cu creditorii s&i priai i adopt& m&suri
pentru reducerea ulnera"ilit&ii e(terne*
-n sc%im"ul sumelor utili#ate de &rile mem"re prin diferite mecanisme i
te%nici se pl&tesc do"3n#i i comisioane )ondului Monetar Internaional.
)ondul Monetar Internaional pl&tete do"3n#i &rilor mem"re pentru deinerile
lor 'n monedele proprii peste nielul care e(prim& po#iia neutr&.
Asistena te#nic& a -ondul Monetar 0nternaional
)ondul Monetar Internaional ofer& &rilor mem"re sericii care constau 'n
susinerea unor pro!rame de perfecionare a pre!&tirii specialitilor din ministerele de
finane, "&nci centrale, 'n cadrul Institutului )ondului Monetar Internaional. )ondul
Monetar Internaional acord& asistena 'n domeniile ela"or&rii "u!etelor, mana!ementul
c%eltuielilor pu"lice, pieei monetare i alutare, conta"ilit&ii, statisticii, dreptului,
politicii fiscale i mana!ementului.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Care sunt o"iectiele )ondului Monetar InternaionalD
9. Ce funcii 'ndeplinete )ondul Monetar InternaionalD
8. Ce o"li!aii i drepturi au &rile mem"re ale )ondului Monetar
InternaionalD
4. Care sunt or!anele de conducere ale )MID
<. Care este criteriul pe "a#a c&ruia se adopt& deci#iile 'n cadrul or!anelor de
conducere ale )MID
H. E(plicai principiile ae#ate la "a#a accesului &rilor mem"re la resursele
)MID
6. Care sunt cerinele principiului condiionalit&ii ae#at la "a#a accesului
&rilor mem"re la resursele )MID
K. 4rin ce se deose"ete tra!erea unei &ri mem"re asupra resurselor )MI 'n
cadrul tranei de re#er&D
5. Care sunt tr&s&turile unui aran$ament stand/"aJ de o"inere a unor resurse
financiare de la )MID
17. Care sunt principalele facilit&i speciale de finanare de c&tre )MI i care
sunt e(i!enele lorD
CAP0/39A9 12
'A6CA M36<0A9C
:rupul M&ncii Mondiale este format din Manca Internaional& pentru
Reconstrucie i De#oltare 2MIRD+, 1sociaia Internaional& pentru De#oltare 21ID+,
Corporaia )inanciar& Internaional& 2C)I+, 1!enia de :arantare a Inestiiilor
Multilaterale 2MI:1+, Centrul Internaional de ,oluionare a =iti!iilor priind
Inestiiile 2CI,=I+.
12.1 'anca 0nternaional& pentru 1econstrucie i <e.,oltare
(0nternational 'anK for 1econstruction and <e,elopment)
Manca Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare a fost creat& pe "a#a
acordurilor Conferinei Naiunilor Gnite i 1sociate de la Mretton Noods din anul 1544
pentru a facilita finanarea inestiiilor destinate reali#&rii proiectelor de reconstrucie i
de#oltare 'n &rile mem"re la data de 96 decem"rie 1546 dup& aderarea a 96 de
&ri mem"re. Manca Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare este or!ani#at&
su" forma unei societ&i pe aciuni
54
, care posed& personalitate $uridic& proprie i are
capacitatea de a 'nc%eia contracte, de a ac%i#iiona i dispune de "unuri mo"ile i
imo"ile i de a institui proceduri le!ale.
a)3$iecti,ele '&ncii 0nternaionale pentru 1econstrucie i <e.,oltare:
5<
spri$inirea reconstruciei i de#olt&rii economiei statelor mem"re prin inestiii de
capitaluri 'n scopuri productie, inclusi reconstrucia economiilor distruse de
r&#"oi, reconersia ramurilor productie la neoile de pace i 'ncura$area
de#olt&rii ramurilor productie 'n &rile mai puin de#oltate*
promoarea inestiiilor str&ine priate pe calea acord&rii de !aranii sau a
particip&rii la credite i alte inestiii ale sectorului priat, dac& capitalul priat nu
este disponi"il 'n termeni re#ona"ili s& suplimente#e inestiiile priate 'n scopuri
productie*
susinerea creterii ec%ili"rate pe termen lun! a comerului internaional i
meninerea ec%ili"rului "alanei de pl&i prin 'ncura$area inestiiilor internaionale
destinate de#olt&rii ramurilor productie 'n statele mem"re, creterii productiit&ii
muncii i standardului de ia& 'n teritoriile lor*
coordonarea 'mprumuturilor acordate sau !arantate de "anc& cu 'mprumuturile
din alte surse 'n ederea reali#&rii cu prioritate a proiectelor de de#oltare ur!ente
i eficiente 'n &rile mem"re*
spri$inirea &rilor mem"re 'n perioada post"elic& de a reali#a tran#iia de la
economia de r&#"oi la economia de pace i 'n continuare de a urm&ri modul 'n care
inestiiile internaionale !enerea#& efecte asupra mediului de afaceri din teritoriile
statelor mem"re*
%4
Vezi: 8rago" @uchian, /anca ondial*, Editura Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%%2E Iac2ues Fontanel, #rganisations
&conomiques Internationales, 6asson 8roit, 7ciences Econo,i2ues, 1%%2
%5
Articles of Agreement $*-8, 1%'%, art( *
$) Calitatea de mem$ru al $&ncii! drepturi i o$li"aiiW
Calitatea de mem"ru este acordat& &rii care este mem"r& a )MI la data i 'n
conformitate cu preederile din statut
5H
2ane(a 6+. .&rile mem"re ale M&ncii
Internaio/ nale pentru Reconstrucie i De#oltare au dreptul s& numeasc& un
!uernator i un supleant, s& participe la adoptarea deci#iilor, s& primeasc& credite
pentru inestiii, s& "eneficie#e de asisten& te%nic&, societ&ile comerciale s& participe
la licitaiile priind lucr&rile finanate de "anc& i s& participe la cooperarea financiar
monetar& 'n cadrul )ondului Monetar Internaional.
.&rile mem"re se an!a$ea#& s& su"scrie la capitalul "&ncii, s& respecte
principiile i re!ulile "&ncii, respecti statutul, s& scuteasc& de impo#ite i ta(e
operaiile "&ncii.
0rice stat mem"ru se poate retra!e 'n orice moment prin transmiterea unei
notific&ri scrise c&tre "anc& la "iroul principal. Retra!erea deine definiti& la data la
care se primete notificarea. -n ca#ul 'n care un stat mem"ru nu 'i 'ndeplinete oricare
din o"li!aiile sale c&tre "anc&, i se poate suspenda calitatea de mem"ru prin deci#ia
Consiliului :uernatorilor. Mem"rul suspendat a 'nceta automat s& fie mem"ru la un
an de la data suspend&rii, cu e(cepia ca#ului 'n care aceeai ma$oritate decide
resta"ilirea calit&ii de mem"ru. -n perioada suspend&rii statul mem"ru nu poate s&
e(ercite nici un drept conferit de statut, cu e(cepia celui de a se retra!e, dar a aea
toate o"li!aiile.
c) Capitalul '&ncii 0nternaionale pentru 1econstrucii i <e.,oltare
Capitalul propriu proine din contri"uiile statelor mem"re. Capitalul iniial
autori#at al MIRD a fost de 17 miliarde dolari ,G1, fiind 'mp&rit 'n 177.777 de aciuni
'n aloare de 177.777 G,D fiecare care au fost disponi"ile pentru su"scriere
mem"rilor
56
. Capitalul social poate fi ma$orat, dac& se decide cu o ma$oritate de 8^4 din
totalul oturilor.
)iecare mem"ru su"scrie la capitalul social al MIRD 'n funcie de un num&r
minim de p&ri sta"ilit pentru mem"rii iniiali, un num&r pentru ceilali mem"ri i
in3nd seama de unele re!uli care specific& condiiile de su"scriere.
C14IT1= 4=[TIT
C14IT1=
14E=1MI=
C14IT1=
MIRD
-M4RGMGTGRI
D0M\ND[
0M=I:1.IGNI RE,GR,E
4IE.E
)IN1NCI1RE
.[RI
MEMMRE
INEE,TIT0RI
.[RI
MEMMRE
-i".12.1. -ormarea i utili.area capitalului '01<
,uma su"scris& de fiecare stat mem"ru se 'mparte astfel:
%/
Articles of Agreement, $*-8, art( **, sec( 1
%&
Articles of Agreement, $*-8, art( ** sect( 2
97L se pl&tete sau ars& la cererea MIRD pentru a reali#a operaiunile sale*
K7L se ars& c&tre MIRD numai atunci c3nd este necesar pentru a 'ndeplini
o"li!aiunile cuenite M&ncii.
Diferena de K7L din su"scripia de capital se ine 'n cont la Manca Central& a
&rii mem"re 'n ederea !arant&rii 'mprumuturilor fiind denumit& Bcapital apela"ilC.
Cotele su"scrise se pl&tesc de c&tre statele mem"re 'n proporie de 9L din
preul fiec&rei aciuni 'n aur sau dolari ,G1 i diferena de 1KL 'n monedele
mem"rilor "&ncii. -n ca#ul 'n care, se constat& c& aloarea nominal& a monedei unui
stat mem"ru s/ a redus, ori, aloarea de sc%im" e(tern& a monedei unui stat mem"ru s/
a depreciat 'n cadrul teritoriului s&u, mem"rul pl&tete MIRD 'ntr/un interal re#ona"il
o sum& adiional& proprie pentru a menine aloarea la nielul su"scrierii iniiale a
cantit&ii de monede. -n situaia 'n care aloarea nominal& a monedei unui mem"ru
crete, MIRD a restitui mem"rului, 'ntr/un interal de timp re#ona"il o cantitate de
moned& e!al& cu aloarea creterii cursului.
1ciunile MIRD nu pot fi ipotecate, nu pot constitui !aranii i sunt transfera"ile
numai c&tre MIRD.
Capitalul de pe pieele financiare internaionale se mo"ili#ea#& prin emisiunea
i 3n#area o"li!aiunilor i^sau prin credite "ancare. Manca Internaional& pentru
Recon/ strucie i De#oltare 'i plasea#& o"li!aiunile prin ofert& pu"lic& pe piaa
capitalurilor, prin "&ncile centrale i or!anismelor internaionale. 0ferta pu"lic& se
reali#ea#& prin intermediul !rupurilor "ancare de inestiii, a!enilor de sc%im" i de
plasament, or!anismelor pu"lice i "&ncilor comerciale.
Resursele M&ncii Internaionale pentru Reconstrucie i De#oltare proin i din
eniturile nete reali#ate. Eeniturile nete sunt e(presia diferenei dintre eniturile din
plasamente, eniturile din 'mprumuturi, do"3n#i i comisioane i c%eltuielile priind
do"3n#ile pl&tite la 'mprumuturile contractate de "anc&, c%eltuielile priind emisiunea
i plasarea titlurilor i c%eltuielilor administratie.
d) 3r"ani.area i conducerea '&ncii 0nternaionale pentru
1econstrucie i <e.,oltare
-n ederea 'ndeplinirii o"iectielor menionate, Manca Internaional& pentru
Reconstrucie i De#oltare dispune de un sistem de or!ane de conducere
5K
.
Consiliul ;u,ernatorilor este format din repre#entanii &rilor mem"re,
respecti un !uernator i un supleant numii pentru un mandat de < ani. Consiliul
:uernatorilor poate dele!a Consiliului E(ecuti autoritatea de a e(ercita unele atri"ute
cu urm&toarele e(cepii i anume: %ot&r&te asupra admiterii de noi mem"ri i a
determin&rii condiiilor de admitere, asupra ma$or&rii sau reducerii capitalului social,
asupra suspend&rii unui mem"ru, asupra aran$amentelor de cooperare cu alte
or!ani#aii internaionale, asupra re!ulilor priind operaiile "&ncii i distri"uirii
enitului net.
Consiliul :uernatorilor se 'ntrunete o dat& pe an i ori de c3te ori decide
Consiliul sau solicit& Directoratul E(ecuti, sau dac& cer cinci mem"ri sau mem"rii
care dein 1^4 din totalul oturilor. Consiliul :uernatorilor se 'ntrunete 'n edin&
dac& se 'ndeplinete condiia s& fie pre#eni !uernatori care dein o ma$oritate de 9^8
din num&/ rul oturilor. )iecare mem"ru dispune de 9<7 oturi plus un ot adiional
pentru fiecare aciune deinut&. Deci#iile 'n cadrul or!anelor de conducere ale M&ncii
Internaionale pentru Reconstrucie i De#oltare cu unele e(cepii se adopt& cu
ma$oritate de oturi.
<irectorii >:ecuti,i r&spund de conducerea operaiilor !enerale ale MIRD 'n
conformitate cu atri"uiile dele!ate de Consiliul :uernatorilor. Directoratul E(ecuti
2Consiliul+ este format din 19 directori e(ecutii din care cinci pot fi numii de c&tre
mem"rii care dein cel mai mare num&r de aciuni i apte sunt alei de c&tre
celelalte
%'
Articles of Agreement, $*-8, art( V
&ri mem"re pentru o perioad& de doi ani. Consiliul !uernatorilor poate s& decid& cu o
ma$oritate de 4^< din totalul oturilor creterea num&rului de directori. Directorii
E(ecutii sunt numii sau alei la fiecare doi ani. )iecare director e(ecuti numete un
supleant care deine puteri depline de a aciona 'n ca#ul 'n care directorul lipsete
55
.
Directoratul E(ecuti funcionea#& 'n sesiune continu& la sediul principal al
M&ncii Internaionale pentru Reconstrucie i De#oltare i se reunete ori de c3te ori se
$ustific& de diferite actiit&i i operaii. Directorii se pot 'nt3lni i decide dac& num&rul
asi!ur& e(ercitarea a cel puin 1^9 din totalul oturilor.
Preedintele '01< este ales de c&tre Directorii E(ecutii pentru a conduce
actiitatea pe o perioad& de < ani, dar nu dispune de ot, dec3t 'n ca# de e!alitate.
4reedintele MIRD particip& la edinele Consiliului :uernatorilor, dar nu are drept de
ot. El are 'n su"ordine personalul operati, conduce operaiunile curente ale "&ncii,
r&spunde de or!ani#area, numirea i demiterea ofierilor i a personalului 2ane(a H+.
4reedintele, ofierii i personalul M&ncii, 'n e(ercitarea o"li!aiilor, sunt le!ai
numai de o"iectiele i atri"uiile M&ncii i de nici o alt& autoritate. 4ornind de la
caracterul internaional al instituiei, se solicit& mem"rilor s& se a"in& de la 'ncerc&ri
de a influena preedintele, ofierii i personalul 'n e(ercitarea funciilor lor.
4reedintele MIRD urm&rete 'n numirea ofierilor i personalului asi!urarea
standardelor de competen& i eficien& te%nic& i promoarea criteriului !eo!rafic 'n
recrutarea personalului.
Consiliul de 2upra,e"#ere este format din apte persoane apro"ate de
Consiliul :uernatorilor, inclusi din repre#entani ai institutiilor "ancare, comerciale
i industriale. Mem"rii Consiliului de ,uprae!%ere au un mandat de doi ani.
Consiliul de ,uprae!%ere asi!ur& asisten& i consiliere 'n pro"leme le!ate de politica
!eneral& i se reunete anual.
Comitetele de Credit sunt formate din e(peri selectai de c&tre !uernatorul
care repre#int& mem"rul 'n ale c&rui teritorii se locali#ea#& proiectul i unul sau mai
muli mem"ri ai personalului te%nic, care au misiunea s& anali#e#e i s& raporte#e
asupra creditelor acordate.
Comitetul <e.,olt&rii e(aminea#& transferul resurselor c&tre &rile 'n curs de
de#oltare i anali#ea#& implicaiile de#olt&rii asupra economiilor &rilor mem"re.
Comitetul de Politic& -inanciar& cola"orea#& cu )ondul Monetar Internaional
'n e(aminarea unor pro"leme ale politicii financiare i 'n formularea unor propuneri de
'm"un&t&ire a politicii de creditare.
e) Imprumuturile i "araniile acordate de 'anca 0nternaional&
pentru 1econstrucie i <e.,oltare
Manca Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare acord& 'mprumuturi pe
termen lun! 'n ederea reali#&rii unor pro!rame de de#oltare economic& 'n &rile
mem/ "re care sunt !arantate de !uern. -mprumuturile acordate de c&tre Manca
Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare au sporit de la o period& la alta. -n
acelai timp, s/a 'nre!istrat o cretere a num&rului proiectelor, ca urmare a implic&rii
M&ncii Internaionale pentru Reconstrucie i De#oltare 'n reali#area unor pro!rame de
de#oltare 'n &rile mem"re i 'n tran#iia la economia de pia& din unele &ri.
1cordul de 'mprumut dintre o ar& mem"r& i Manca Internaional& pentru
Reconstrucie i De#oltare cuprinde condiiile !enerale, 'mprumutul, e(ecuia proiec/
tului, clau#e financiare, data intr&rii 'n i!oare, repre#entantul 'mprumutului, tra!erea
sumelor din 'mprumut, iar 'n ane(& se reflect& descrierea proiectului, ac%i#iionarea de
sericii de consultan& i pro!ramul de implementare.
%%
Articles of Agreement, $*-8, art( V, sec( 4
Manca Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare susine prin creditele
acordate dierse sectoare din economiile &rilor mem"re: a!ricultura, politicile econo/
mice, electricitate, mediu, finane, multisectorial, petrol i !a#e, populaie, s&n&tate i
alimentaie, de#oltare sector priat, mana!ementul 'n sectorul pu"lic, protecia
social&, telecomunicaii, transporturi i de#oltare ur"an&.
-n totalul creditelor acordate pe sectoare de c&tre Manca Internaional& pentru
Reconstrucie i De#oltare i 1sociaia Internaional& o pondere mai mare dein
creditele destinate de#olt&rii a!riculturii i transporturilor, politicilor economice,
petrolului i ener!iei electrice. -n acelai timp se o"ser& o cretere a creditelor
necesare 'm"un&t&irii educaiei, mediului, mana!ementului 'n sectorul pu"lic, s&n&t&ii
i de#olt&rii ur"ane. Gn loc aparte 'n cadrul creditelor acordate de MIRD &rilor
mem"re 'l ocup& cele pentru susinerea proteciei sociale 'n &rile care aplic& pro!rame
economice de priati#are i restructurare a 'ntreprinderilor.
Manca Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare acord& 'mprumuturile
i !araniile pe "a#a urm&toarelor condiii
177
:
dac& mem"rul pe al c&rui teritoriu este locali#at proiectul nu este el 'nsui
solicitantul 'mprumutului, mem"rul, Manca Central& sau o a!enie similar&
a
mem"rului accepta"il& de c&tre "anc&, !arantea#& 'n totalitate returnarea
'mprumutului i plata do"3n#ii sau a altor datorii le!ate de 'mprumut*
"anca acord& 'mprumuturi i !aranii, dac& solicitantul nu poate o"ine
'mprumuturi 'n condiii de pia& re#ona"ile*
un comitet 2de credit+ desemnat 'ntocmete un document scris prin care recomand&
proiectul dup& anali#&*
rata do"3n#ii, ta(ele sunt re#ona"ile i pro!ramarea ram"urs&rii
'mprumutului depinde de proiect*
!araniile se acord& 'n funcie de capacitatea solicitantului de a/i 'ndeplini
o"li!aiile re#ultate din 'mprumuturi i pe "a#a principiului prudenei*
'n !arantarea unui credit f&cut de ali inestitori, MIRD primete o compensaie
pentru riscul pe care i/l asum&*
creditele i !araniile se acord& pentru o"iectie le!ate de proiecte specifice de
reconstrucie ori de de#oltare.
Manca Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare nu impune condiii
asu/ pra utili#&rii creditelor pe teritoriul unui stat mem"ru, dar prin aran$amente
urm&rete folosirea creditului 'n scopurile pentru care a fost acordat pe "a#a criteriilor
economice i de eficien&.
-mprumuturile se acord& de c&tre Manca Internaional& pentru Reconstrucie i
De#oltare fie !uernelor statelor mem"re, fie unor societ&i comerciale sau instituii
pu"lice. -mprumuturile de a$ustare structural& sunt menite s& spri$ine &rile
"eneficiare 'n reali#area unor reforme economice care s& asi!ure 'm"un&t&irea
ec%ili"rului "alanei de pl&i e(terne i susinerea creterii economice dura"ile.
4roiectele ce se propun spre finanare M&ncii Internaionale pentru
Reconstrucie i De#oltare tre"uie s& 'ndeplineasc& criteriile economice de
renta"ilitate, calitatea !estiunii i capacitate de ram"ursare i !aranii.
4roiectele de inestiii pot proeni din proiectele strate!ice de de#oltare a unor
sectoare sau ramuri economice. 4roiectul de inestiii este susinut de studiul de
fe#a"ili/ tate cu date i informaii priind capacitatea de producie, dot&ri materiale,
amplasament. 4roiectul de inestiii este ealuat su" anumite laturi:
latura economic&, care reflect& raportul dintre efortul de inestiie i efectele
prei#i"ile*
1))
Articles et Agreement, $*-8, art( ***, sec( 4
date cu priire la amplasament, capacitate de producie, procedee de
e(ecuie, soluii te%nolo!ice, ec%ipament*
latura comercial&, care se refer& la ac%i#iionarea materialelor necesare produciei
i desfacerea produciei finite*
latura financiar& care e(prim& 'ncas&rile i re#ultatele financiare din momentul
punerii 'n funciune a unui o"iecti de inestiii.
4roiectul ce se propune spre finanare se anali#ea#& din punct de edere al
impactului unor factori cum sunt preurile materiilor prime, salariile, preurile
produselor finite, competena cadrelor care reali#ea#& proiectul, structura
'ntreprinderii i !estiunea proiectului.
Din momentul punerii 'n funciune a unui o"iecti de inestiii, se reali#ea#& o
ealuare care urm&rete modul 'n care proiectul s/a 'ncadrat 'n coordonatele iniiale i
a"aterile manifestate.
Munurile i sericiile necesare proiectelor de inestiii finanate de MIRD se
pro/ cur& pe "a#& de licitaii internaionale pentru a oferi anse e!ale furni#orilor, a
stimula e(ecutarea eficient& a proiectelor i pentru a 'ncura$a de#oltarea produciei 'n
&rile "eneficiare de 'mprumuturi.
Contractele de credit dintre '01< i solicitani se nc#eie n conformitate cu
anumite re"uli
171
:
termenii i condiiile do"3n#ii i amorti#&rii, scadena i data de efectuare a
fiec&rui credit se determin& de c&tre "anc&*
contractele stipulea#& moneda sau monedele 'n care se or efectua pl&ile
contractuale c&tre "anc&, iar la opiunea solicitantului pl&ile se pot efectua
ca
urmare a acordurilor cu "anca 'n moneda unui mem"ru, altul dec3t cel
specificat 'n contract. -n ca#ul creditelor acordate, suma total& pl&ti"il& c&tre
"anc& 'n orice moned& nu a dep&i 'n nici un moment suma total& a
'mprumuturilor contractate de c&tre "anc& i pl&ti"il& 'n aceeai moned&*
dac& un mem"ru are o neoie acut& de sc%im", astfel 'nc3t sericiile oric&rui
credit contractat de acel mem"ru sau !arantat de acesta, ori de una din
a!eniile
sale, nu pot fi 'ndeplinite 'n maniera stipulat&, mem"rul implicat poate apela
la
Manc& pentru o rela(are a condiiilor de
plat&.
Manca poate s& 'nc%eie aran$amente cu mem"rul implicat pentru a accepta plata
sericiilor priind creditul 'n moneda mem"rului, pe o perioad& care nu dep&ete trei
ani i meninerea cursului pentru r&scump&rarea acestei monede.
Cadrul Cuprin.&tor de <e.,oltare 2Compre#ensi,e <e,elopment
-rameEorK CC3+
179
Cadrul cuprin#&tor de de#oltare repre#int& o modalitate de a"ordare a
de#olt&rii economice a M&ncii Mondiale care ofer& direcii de aciune &rilor 'n
ela"orarea pro!ramelor de de#oltare.
Cadrul Cuprin#&tor de De#oltare presupune asi!urarea anumitor condiii: un
!uern profesionist, un sistem desc%is i transparent de re!lementare le!islati&, un
sistem financiar "ine or!ani#at i suprae!%eat, un pro!ram social i de protecie
social& accesi"il, sisteme educaionale i de mas&, pro!ram de 'n!ri$ire a s&n&t&ii,
reele ener!etice, de drumuri i telecomunicaii, politici de protecie a mediului,
pro!rame de p&strare a culturii i istoriei naionale.
Cadrul Cuprin#&tor de De#oltare implic& s& fie conceput pe un ori#ont de timp
care s& concorde cu strate!iile pe termen lun! ce cuprind politici, pro!rame i proiecte
de reform&. -n cadrul s&u se urm&rete interdependena dintre politici i pro!rame.
1)1
Articles of Agreement, $*-8 art( *V, sec( 4
1)2
Vezi: >ri?una econo,ic!, nr( 44J1%%%
4rin intermediul Cadrului Cuprin#&tor de De#oltare Manca Mondial& urm&rete
corelaiile i ec%ili"rele dintre eoluiile macroeconomice i resursele financiare,
precum i tr&s&turile lor.
Cofinanarea sau mprumuturile N'O
Cofinanarea repre#int& o metod& de asociere a fondurilor de la MIRD cu
fondurile proenite din alte surse 'n ederea finan&rii proiectelor de inestiii sau
a unor pro!rame de de#oltare economic& 'n &rile mem"re. 4arteneri 'n operaiunile de
cofinanare pot fi !uernele, or!anismele de creditare a e(porturilor, "&ncile
comerciale.
-n operaiunile de cofinanare, Manca Internaional& pentru Reconstrucie
i De#oltare are misiunea s& impulsione#e operaiunile financiare, s& ealue#e i
superi/ #e#e proiectele, s& spri$ine de"itorii 'n reali#area unor relaii de cola"orare cu
furni#orii i or!anismele de creditare a e(porturilor. Cofinanarea urm&rete creterea i
sta"ili#area flu(urilor de capitaluri priate.
M&ncile comerciale se asocia#& cu MIRD la acordarea 'mprumuturilor, pentru a
asi!ura certitudinea ram"urs&rii creditelor la scaden&. Cofinanarea contri"uie la
'ncura$area inestiiilor oficiale i ale "&ncilor comerciale la reali#area flu(urilor de
capital.
Din iulie 15K9, MIRD a aplicat principiul do"3n#ii aria"ile la 'mprumuturile
acordate, conform c&ruia do"3nda se determin& 'n funcie de nielul do"3n#ii de
pe piaa internaional& a capitalurilor. MIRD percepe do"3nd& numai pentru partea din
'mprumut efecti c%eltuit&. =a creditele apro"ate, dar nede"ursate se percepe un
comision. -n cadrul termenului de ram"ursare se acord& o perioad& de !raie.
-n susinerea de#olt&rii economice a &rilor mem"re, Manca Mondial&
urm&rete cu prioritate urm&toarele direcii
178
:
a+ =i"erali#area comerului internaional i a cooper&rii, respecti 'nl&turarea
"arierelor din calea e(porturilor i a inestiiilor str&ine directe*
"+ 4romoarea i susinerea sta"ilit&ii macroeconomice care presupune ca
c%eltuielile pu"lice s& se acopere pe seama eniturilor ordinare*
c+ 4romoarea pieelor li"ere, respecti crearea mediului concurenial
pentru firme i eliminarea intereniei statului 'n economie prin su"enii*
d+ ,usinerea c%eltuielilor pentru educaie, cultur& i s&n&tate care !enerea#&
efecte pe termen lun!.
12.2 Asociaia 0nternaional& pentru <e.,oltare (A0<) (0nternational
<e,elopment Association)
1sociaia Internaional& pentru De#oltare a fost 'nfiinat& 'n anul 15H7, 'n
calitate de a!enie inter!uernamental& 'n ederea credit&rii 'n condiii aanta$oase a
&rilor mai puin de#oltate din punct de edere economic. Mem"rii 1sociaiei
Internaionale pentru De#oltare sunt &ri de#oltate i &ri 'n curs de de#oltare.
)ondurile 1sociaiei Internaionale pentru De#oltare se formea#& din:
su"scripiile iniiale ale mem"rilor, reconstituiri periodice 2su"enii+ furni#ate de &rile
mem"re de#oltate, contri"uii speciale sau oluntare, transfer de enit net de la MIRD,
enitul net cumulat re#ultat din actiitatea a!eniei.
-mprumuturile de la 1sociaia Internaional& pentru De#oltare se o"in pe "a#a
urm&toarelor criterii:
nielul de de#oltare economic& sc&#ut, reflectat de produsul intern "rut pe locuitor*
ara s& se confrunte cu de#ec%ili"re 'n "alana de pl&i*
1)3
8u#! +leF 0ittle, $anca 6ondial!, 1%%2, #( &
ara s& se an!a$e#e 'ntr/un proces de de#oltare economic& prin
politicile promoate*
ara s& 'nre!istre#e o sta"ilitate din punct de edere economic, financiar i
politic pentru a $ustifica acordarea de 'mprumuturi destinate de#olt&rii pe termen
lun!.
1sistena financiar& din partea 1sociaiei Internaionale pentru De#oltare se
fundamentea#& pe "a#a unui raport economic care reflect& politica de de#oltare
econo/ mic&, eoluia ramurilor i sectoarelor economice i priorit&ile. 4ornind de la
preederile din raportul economic se ela"orea#& un pro!ram pentru o perioad& de cinci
ani care cuprinde direciile de de#oltare economic&. .ara "eneficiar& a asistenei
financiare pre#int& periodic rapoarte priind reali#area aciunilor, iar personalul
a!eniei
urm&rete e(ecutarea proiectelor.
Creditele acordate de c&tre 1sociaia Internaional& pentru De#oltare au
termene mari de ram"ursare, nu sunt purt&toare de do"3n#i, dar pentru sumele acordate
se percep comisioane.
Cea de a #ecea reconstituire a resurselor 1sociaiei Internaionale pentru
De#oltare a pre&#ut anumite o"iectie prioritare: spri$inirea luptei 'mpotria
s&r&ciei prin ealuarea performanelor &rii pe planul reducerii creterii demo!rafice,
amelior&rii sericiilor sanitare, l&r!irii posi"ilit&ilor de educare i formare* protecia
mediului 'ncon$ur&tor prin !estiunea resurselor forestiere, eficiena utili#&rii i
conser&rii ener!iei* susinerea politicilor macroeconomice i sectoriale prin credite
destinate produciei, infrastructurii, inestiiilor.
12.% Corporaia -inanciar& 0nternaional& (C-0)
1+4
(0nternational
-inancial Corporation)
Corporaia )inanciar& Internaional& i/a 'nceput actiitatea la 97 iulie 15<H 'n
ederea de#olt&rii 'ntreprinderilor priate 'n &rile mem"re, f&r& !aranii
!uernamentale.
-n ederea reali#&rii acestui scop, Corporaia )inanciar& Internaional& acord&
asisten& 'n cooperare cu inestitori particulari, 'n finanarea 'nfiin&rii, 'm"un&t&irii i
de#olt&rii 'ntreprinderilor productie particulare care contri"uie la de#oltarea &rilor
mem"re prin inestiii, f&r& !arantarea ram"urs&rii de c&tre !uern, mo"ili#area capita/
lului intern i str&in, promoarea unei conduceri competente, stimularea flu(ului de
capital 'n inestiii productie 'n &rile mem"re.
Corporaia )inanciar& Internaional& acionea#& 'n urm&toarele direcii:
acord& spri$in 'n ederea finan&rii de#olt&rii 'ntreprinderilor productie parti/
culare prin inestiii, f&r& !arantarea ram"urs&rii de c&tre !uern i 'n ca#ul 'n
care nu este disponi"il capitalul particular*
stimulea#& inestiiile proprii, participarea capitalului str&in i promoarea
competenei 'n economia naional&*
acord& asisten& te%nic& 'n fundamentarea planurilor de afaceri, identificarea
pieelor produselor i mo"ili#area fondurilor necesare inestiiilor 'n sectorul
priat.
Corporaia )inanciar& Internaional& spri$in& procesul de priati#are prin inestiii
i prin asisten& te%nic& i urm&rete impactul asupra economiei &rilor mem"re i
asupra mediului.
Capitalul Corporaiei )inanciare Internaionale de 11.777.777 dolari ,G1 a fost
ma$orat 'n anii 1566 i 15K<, a$un!3nd la 877.777.777 dolari ,G1. Capitalul de "a#&
poate fi ma$orat de Consiliul :uernatorilor cu o anumit& ma$oritate de oturi. -n ca#ul
unei ma$or&ri autori#ate 'n conformitate cu preederile statutului, fiecare ar&
mem"r&
1)4
<ezi @egea nr( 2'J25()3(1%%1 #entru acce#tarea de c!tre -o,.nia a +cordului B7tatutuluiC #ri<ind Cor#oraia
Financiar! *nternaional! Kn 6( A( #( *, nr( /&J3)()3(1%%1
poate s& su"scrie 'n funcie de ponderea capitalului su"scris fa& de capitalul total al
Corporaiei )inanciare Internaionale
Corporaia )inanciar& Internaional& administrea#& un fond destinat finan&rii
inestiiilor 'n sectorul priat care proine din su"scrierea &rilor de#oltate i din
resurse transferate de la MIRD. )ondurile Corporaiei )inanciare Internaionale se
plasea#& su" forma 'mprumuturilor sau prin participaii industriale sau financiare.
Creditele de la Corporaia )inanciar& Internaional& sunt destinate reali#&rii
proiectelor de inestiii care 'ndeplinesc urm&toarele criterii: sunt fundamentate pe "a#a
renta"ilit&ii* contri"uie la crearea unor locuri de munc&, la stimularea introducerii
pro!resului te%nic i la alorificarea resurselor naturale* asi!ur& retra!erea aportului
Corporaiei )inanciare Internaionale i 'nlocuirea cu fonduri proprii 'n cursul unei
anumite perioade de timp.
Creditarea inestiiilor de c&tre Corporaia )inanciar& Internaional& 2C)I+ 'n
sectorul particular se reali#ea#& pe "a#a anumitor principii:
C)I nu finanea#& un proiect de inestiii pentru care se poate mo"ili#a capital
particular 'n condiii re#ona"ile*
C)I finanea#& o aciune 'n sectorul priat dac& are acordul statului mem"ru*
C)I nu impune condiii cu priire la c%eltuirea sumelor pe teritoriul unei &ri*
C)I nu 'i asum& r&spunderea pentru mana!ementul 'ntreprinderii 'n care a
inestit*
C)I urm&rete 'n procesul de finanare s& nu dein& acionarul principal la
un proiect*
C)I finanea#& inestiiile pornind de la cerinele 'ntreprinderilor particulare i
in3nd seama de riscuri.
C)I a 'ncerca s& menin& o diersificare $udicioas& a inestiiilor sale.
Corporaia )inanciar& Internaional& acord& 'mprumuturi 'n principalele dei#e
i 'n moned& naional& pe termen cuprins 'ntre 6 i 19 ani.
4roiectul de inestiii pentru care se solicit& finanare de la Corporaia
)inanciar& Internaional& cuprinde principalele laturi ale inestiiei: finanare,
mana!ement, asisten& te%nic&, piaa i 3n#&rile 2piaa local&, naional&, re!ional&,
e(port+, estim&ri ale produciei, preurilor, poteniali cump&r&tori, reele de distri"uie,
concuren&, protecie tarifar&, fe#a"ilitate te%nic&, for& de munc&, resurse de materii
prime, impact asupra mediului 'ncon$ur&tor 2descrierea procesului de producie,
furni#ori de ec%ipamente, for& de munc&, infrastructur&, surse de materii prime,
amplasarea 'ntreprinderii+, costul proiectului cu detaliere pe terenuri, construcii,
ec%ipament instalat, capital circulant, surse de finanare, profit, renta"ilitate, spri$in
!uernamental, stimulente, re!lement&ri cu priire la controlul sc%im"ului alutar,
intrarea i repatrierea capitalului, ealonarea 'n timp a pre!&tirii i e(ecuiei proiectului.
Corporaia )inanciar& Internaional& este 'mputernicit& s& acione#e 'n urm&toa/
rele direcii:
s& contracte#e 'mprumuturi, s& furni#e#e !aranii colaterale sau alte
!aranii necesare, dac& 'nainte de a face o 3n#are pu"lic& a o"li!aiilor pe piaa
unei &ri mem"re a o"inut apro"area &rii respectie 'n a c&rei moned& se
e(prim& o"li!aiile*
s& inesteasc& fondurile care nu sunt necesare operaiunilor de finanare
'n o"li!aiuni i alte titluri uor ne!ocia"ile i f&r& restricii
furni#ea#& sericii de consiliere, asisten& te%nic& i informare respecti "a#e de
date priind pieele noi, su!estii 'n materie de priati#are, consiliere 'n ela"orarea
proiectelor, 'n de#oltarea competenei, 'n formarea climatului pentru
inestiiile
str&ine.
Rom3nia a fost admis& 'n calitate de mem"ru al Corporaiei )inanciare
Internaionale prin re#oluia Consiliului !uernatorilor din 4 septem"rie 1557 i a
su"scris
1<74 aciuni 'n aloare de 1777 dolari ,G1.
12.4 A"enia de ;arantare a 0n,estiiilor Multilaterale (M0;A)
(Multilateral 0n,estment ;uarantee A"encJ)
a) Constituirea i o$iecti,ele M0;A
1!enia de :arantare a Inestiiilor Multilaterale
17<
a fost 'nfiinat& 'n anul 15KK
'n ederea 'ncura$&rii inestiiilor de capital str&in, a complet&rii pro!ramelor naionale
i re!ionale de !arantare a inestiiilor, a atenu&rii riscurilor necomerciale, a
impulsion&rii flu(urilor de capital c&tre &rile 'n curs de de#oltare i a e(tinderii
cooper&rii internaionale.
-n 'ndeplinirea o"iectielor sale, a!enia:
emite !aranii, inclusi coasi!urare i reasi!urare contra riscurilor necomer/
ciale priind inestiiile 'ntr/o ar& mem"r&, care in din alte &ri mem"re*
reali#ea#& actiit&i complementare adecate 'n ederea promo&rii flu(ului
de inestiii spre i 'ntre &rile mem"re 'n curs de de#oltare*
e(ercit& alte asemenea prero!atie 'n mod incidental, necesare sau dorite 'n
promoarea o"iectielor sale*
Emiterea de !aranii priind inestiiile i reali#area unor sericii comple/
mentare contri"uie la 'ncura$area flu(ului de inestiii destinat de#olt&rii produciei 'n
&rile mem"re i 'ndeose"i 'n &rile 'n curs de de#oltare.
$) Calitatea de mem$ru i capitalul M0;A
Calitatea de mem"ru este desc%is& tuturor mem"rilor M&ncii Internaionale
pentru Reconstrucie i De#oltare. Capitalul autori#at al 1!eniei de :arantare a
Inestiiilor Multilaterale este de 1 miliard D,T, dii#at 'n 177.777 aciuni, fiecare 'n
aloare de 17.777 D,T care au fost disponi"ile spre a fi su"scrise de mem"ri. Consiliul
!uernatorilor cu ma$oritate special& poate s& ma$ore#e capitalul de "a#& al a!eniei.
Capitalul iniial su"scris de fiecare mem"ru se pl&tete 'n termen de 57 de
#ile de la data intr&rii 'n i!oare a coneniei de aderare, respecti 17L din aloarea
fiec&rei aciuni or fi pl&tite 'n numerar i 'nc& 17L su" form& de "ilete la ordin
nene!ocia"ile, nepurt&toare de do"3n#i sau o"li!aiuni similare, iar diferena se solicit&
la neoie. ,u"scripiile la aciuni se pl&tesc 'n monede li"er utili#a"ile cu e(cepia
&rilor 'n curs de de#oltare care pot pl&ti 'n moned& naional& p3n& la 9<L din
contri"uia sta"ilit&.
Inestiiile eli!i"ile cuprind do"3n#ile la titlurile de participare la capital,
inclusi 'mprumuturi pe termen mediu sau lun! contractate sau !arantate de c&tre
dein&torii de titluri de participare la capital i alte forme de inestiii directe.
c) 3peraiunile M0;A
1!enia de :arantare a Inestiiilor Multilaterale urm&rete anumite o"iectie
cu oca#ia an!a$&rii 'n !arantarea inestiiilor:
fundamentarea economic& a inestiiilor i impactul lor asupra de#olt&rii
economice a &rii*
conformitatea inestiiei cu le!islaia i re!lement&rile &rii !a#d&*
concordana inestiiilor cu o"iectiele de de#oltare declarate i cu priorit&ile &rii
"eneficiare
1)5
Vezi @egea nr( 43J1%%2 #entru ratiicarea Con<eniei de constituire a +geniei 6ultilaterale de Garantare a
*n<estiiilor Kn 6( A( #( nr( 43J14()5(1%%2
condiiile de inestiii asi!urate de ara "eneficiar&, inclusi tratamentul ec%ita"il,
corect i protecia le!al& a inestitorilor.
Inestitori eli!i"ili pot fi persoanele fi#ice sau $uridice care 'ndeplinesc anumite
condiii:
persoana fi#ic& este cet&ean al altei &ri dec3t ara !a#d& a
inestiiei*
persoana $uridic& s& ai"& principalul sediu de afaceri 'ntr/o alt& ar& mem"r&
sau ma$oritatea capitalului s& fie deinut& de un stat mem"ru sau de alte state
mem"re
sau de cet&enii acestora*
persoana $uridic& fie c& este sau nu particular& s& opere#e pe "a#e comerciale*
Inestiiile sunt !arantate numai dac& urmea#& a fi f&cute pe teritoriul unei &ri
mem"re 'n curs de de#oltare. Termenii i condiiile fiec&rui contract de !aranie or fi
sta"ilite de a!enie pe "a#a re!ulilor i re!ulamentelor pe care Consiliul de conducere le
a ela"ora, cu condiia ca a!enia s& nu acopere pierderea total& a inestiiei !arantate.
1!enia de :arantare a Inestiiilor Multilaterale !arantea#& inestiiile eli!i"ile
'mpotria unor pre$udicii re#ultate din urm&toarele riscuri:
riscul de transfer de alut& care este produs de orice introducere
2atri"ui"ile !uernului &rii !a#d&+ de restricii asupra transferului 'n afara &rii
!a#d& a monedei proprii 'ntr/o moned& li"er utili#a"il& sau alt& moned&
conerti"il&
dein&torilor !araniei, inclusi lipsa unei aciuni din partea !uernului &rii !a#d&
'ntr/o perioad& re#ona"il& de timp priind cererea unui inestitor pentru un astfel
de transfer*
e(proprierea i m&surile similare care se refer& la orice aciune le!islati& sau
administrati& sau orice omisiune atri"ui"il& !uernului &rii !a#d& care are ca
efect deposedarea dein&torului de proprietate sau controlul, ori un "eneficiu
su"stanial din inestiie cu e(cepia unor m&suri nediscriminatorii cu aplica"i/
litate !eneral& pe care !uernele le adopt& 'n scopul re!lement&rii actiit&ii
economice 'n teritoriile lor*
'nc&lcarea contractului care se manifest& prin suspendare sau 'nc&lcarea de
c&tre !uernul &rii !a#d& a contractului cu dein&torul !araniei c3nd acesta nu a
recurs la un for $udiciar sau ar"itru pentru a formula reclamaia de suspendare a
e(ecut&rii sau 'nc&lc&rii contractului, sau dac& deci#ia nu este transmis& 'n termen
re#ona"il, sau dac& %ot&r3rea nu poate fi pus& 'n aplicare*
r&#"oi i tul"ur&ri ciile care 'nseamn& orice aciune militar& sau tul"urare ciil&
pe teritoriul &rii !a#d&*
12.5. Centrul internaional de soluionare a liti"iilor pri,ind in,estiiile (C0290)
CENTRG= INTERN1.I0N1= DE ,0=G.I0N1RE 1 =ITI:II=0R
4RIEIND INEE,TI.II=E a fost 'nfiinat 'n anul 15HH pentru a oferi facilit&i pentru
soluionarea, prin acord sau ar"itra$, a liti!iilor priind inestiiile care apar 'ntre &rile
mem"re i repre#entani ai altor &ri mem"re. -n acest sens s/a ela"orat BConenia
asupra re#ol&rii disputelor priind inestiiileC din anul 15HH.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Care sunt o"iectiele MIRDD
9. Ce drepturi i o"li!aii decur! din calitatea de mem"ru al MIRDD
8. Cum se formea#& capitalul MIRDD
4. Care sunt or!anele de conducere ale MIRDD
<. Ce laturi cuprinde un proiect finanat de c&tre MIRDD
H. C3nd a fost creat& 1ID i 'n ce scopD
6. Care sunt criteriile ae#ate la "a#a acord&rii 'mprumuturilor de 1IDD
K. C3nd a fost creat& C)I i 'n ce scopD
5. Cum se formea#& capitalul C)ID
17. Care sunt principiile ae#ate la "a#a credit&rii inestiiilor 'n
sectorul particular de c&tre C)ID
11. C3nd a fost creat& MI:1 i 'n ce scopD
19. Ce operaiuni derulea#& MI:1D
CAP0/39A9 1%
'C6C0 06/>16AB036A9>
1%.1 'anca 1e"lementelor 0nternaionale ('10)
Manca Re!lementelor Internaionale a fost 'nfiinat& 'n anul 1587 pentru a
facilita acoperirea reparaiilor de r&#"oi de c&tre :ermania, precum i pentru a promoa
cooperarea "&ncilor centrale i a stimula operaiunile financiare internaionale.
-n conformitate cu preederile art. 8 din statut
17H
, Manca
Re!lementelor Internaionale faori#ea#& cooperarea dintre "&ncile centrale, furni#ea#&
facilit&i adiionale pentru operaiile financiare internaionale i acionea#& ca un a!ent
'n re!lementarea raporturilor financiare internaionale la cererea p&rilor interesate.
-n cadrul cooper&rii dintre "&ncile centrale, Manca Re!lementelor Internaionale
urm&rete promoarea sta"ilit&ii financiare internaionale. -n condiiile inte!r&rii puter/
nice a pieelor financiare, cooperarea dintre "&ncile centrale 'n cadrul M&ncii
Re!lementelor Internaionale ofer& m&suri i metode de 'm"un&t&ire a flu(urilor
financiare internaionale. Manca Re!lementelor Internaionale acionea#& 'n calitate de
a!ent 'n reali#area unor acorduri financiare internaionale.
Manca Re!lementelor Internaionale repre#int& o instituie financiar& internaio/
nal& or!ani#at& su" forma unei societ&i anonime pe aciuni, care dispune de
personalitate $uridic&, imunitate, este !uernat& de le!islaia internaional& i nu are
sucursale sau filiale.
Mem"rii fondatori ai M&ncii Re!lementelor Internaionale au fost "&ncile
centrale din Mel!ia, )rana, :ermania, Italia, 1n!lia i un !rup de "&nci americane.
a) Capitalul '&ncii 1e"lementelor 0nternaionale
Capitalul autori#at al M&ncii Re!lementelor Internaionale este de un miliard
cinci sute milioane franci aur
T
, 'mp&rit 'n H77.777 de aciuni cu o aloare nominal&
e!al& 29.<77 franci aur pe aciune+
176
.
Capitalul M&ncii Re!lementelor Internaionale poate fi ma$orat sau redus la
propunerea Consiliului de administraie cu o ma$oritate de dou& treimi i cu apro"area
1dun&rii !enerale cu aceeai ma$oritate de oturi. -n ca#ul creterii capitalului autori#at
i a emisiunii unor aciuni, repartiia 'ntre &ri se sta"ilete de c&tre Consiliul de
administraie cu o ma$oritate de dou& treimi. M&ncile Centrale din :ermania, Italia,
1n!lia, )rana, Mel!ia i ,G1 sau din orice alt centru financiar au dreptul s& su"scrie
sau s&/i asi!ure su"scrierea 'n sume e!ale. -n acelai timp, Consiliul de administraie
tre"uie s& in& seama de interesul unor "&nci centrale de a participa la capital i
implicit la cooperarea monetar& internaional&.
$) 3peraiunile '&ncii 1e"lementelor 0nternaionale
0peraiunile reali#ate de Manca Re!lementelor Internaionale tre"uie s& fie
conforme cu politica monetar& a "&ncilor centrale. -n ca#ul 'n care se iniia#& o
opera/
1)/
;tatuts de la /anque des RBglements Internationaux, 1%%%, art( 3
1)&
;tatuts de la /anque des RBglements Internationaux, art( 4( HFrancul de aur al $-* are o greutate Kn aur de ),2%
gra,e aur in care este identic! cu #aritatea Kn aur a rancului el<eian de la ondarea $-* Kn 1%3)
iune financiar& 'ntr/o anumit& moned&, Consiliul de administraie tre"uie s& consulte
"anca sau "&ncile centrale interesate. Dac& se semnalea#& din partea "&ncii centrale un
punct de edere diferit, operaia nu se mai reali#ea#& sau se sta"ilesc anumite
condiii de efectuare a operaiilor.
Manca Re!lementelor Internaionale este 'mputernicit& prin statut s& efectue#e
urm&toarele operaii
17K
:
F cump&r& sau inde aur 'n monede sau 'n lin!ouri pentru contul s&u propriu
sau pentru "&ncile centrale*
F accept& p&strarea aurului pentru contul "&ncilor centrale*
F acord& 'mprumuturi "&ncilor centrale contra !araniilor 'n aur, a scrisorilor de
sc%im" i a altor efecte ne!ocia"ile cu scaden& redus&*
F cump&r& i inde cam"ii, cecuri i alte efecte cu scaden& mic&*
F cump&r& i inde alute pentru propriul cont sau pentru cel al "&ncilor
centrale*
F cump&r& i inde titluri ne!ocia"ile, altele dec3t aciunile, pentru contul
propriu sau pentru contul "&ncilor centrale*
F desc%ide conturi curente sau conturi la termen "&ncilor centrale*
F primete i p&strea#& sume de la "&ncile centrale 'n conturi curente sau
de depo#it*
F acionea#& 'n calitate de a!ent sau corespondent al oric&rei "&nci centrale*
F 'nc%eie acorduri pe "a#a c&rora acionea#& 'n calitate de mandatar sau a!ent 'n
domeniul re!lement&rilor internaionale.
0ricare dintre operaiunile autori#ate ale M&ncii Re!lementelor Internaionale cu
"&ncile centrale, pot fi efectuate i cu "&ncile, societ&ile sau particularii din orice ar&.
Manca Re!lementelor Internaionale poate s& 'nc%eie cu "&ncile centrale acorduri spe/
ciale pentru re!lementarea tran#aciilor internaionale.
4rin statutul de funcionare, M&ncii Re!lementelor Internaionale 'i sunt
inter#ise urm&toarele operaii
175
: s& emit& instrumente de plat& la edere i la purt&tor*
s& accepte scrisori de sc%im"* s& acorde aansuri !uernelor* s& desc%id& conturi
curente 'n numele !uernelor* s& fie interesat& 'ntr/o anumit& afacere.
-n principiu, Manca Re!lementelor Internaionale se administrea#& a3nd 'n
edere, 'n mod deose"it, meninerea lic%idit&ii.
c) Administrarea '&ncii 1e"lementelor 0nternaionale
117
Consiliul de administraie este format din !uernatorii 'n e(erciiu ai fiec&rei
"&nci centrale 2:ermania, Mel!ia, )rana, Marea Mritanie, Italia i ,G1 F administrator
din oficiu+, din ase persoane care repre#int& finanele, industria sau comerul numite
fiecare de unul din !uernatorii "&ncilor centrale menionate, pe o perioad& de trei ani
i din nou& persoane alese de Consiliu cu ma$oritate de dou& treimi dintre !uernatorii
"&ncilor centrale care au su"scris la aciuni, cu e(cepia administratorilor din oficiu
pentru o perioad& de trei ani.
Consiliul de administraie decide asupra operaiilor "&ncii, structurii "&ncii,
repre#int& "anca 'n an!a$amentele sale, ale!e preedintele, directorii, efii de sericii.
Reuniunile Consiliului de administraie se or!ani#ea#& de ase ori pe an. Deci#iile
Consiliului de administraie se adopt& cu ma$oritatea simpl& a mem"rilor pre#eni, cu
unele e(cepii.
Preedintele '10 este ales de c&tre Consiliul de administraie pentru a conduce
politica proprie i administraia. Consiliul de administraie ale!e unul sau mai muli
1)'
;tatuts de la /anque des RBglements Internationaux, art( 21
1)%
;tatuts de la /anque des RBglements Internationaux, art( 24
11)
;tatuts de la /anque des RBglements Internationaux, art( 2&
preedini ad$unci pe o perioad& de trei ani. 4reedintele propune Consiliului de admi/
nistraie s& apro"e un director !eneral i un director !eneral ad$unct.
Consiliul de administraie poate s& desemne#e unii mem"rii pentru a constitui
Comitetul e(ecuti care s& asiste preedintele 'n administrarea "&ncii. Consiliul de
administraie poate s& constituie Comitete Consultatie care s& e(amine#e i s& de#"at&
anumite operaii financiare.
Adunarea ;eneral& ordinar& a MRI este competent& s& decid& 'n urm&toarele
domenii
111
: apro"& raportul anual, "ilanul anual, raportul de audit, contul de profit i
pierdere i c%eltuielile Consiliului de administraie* decide asupra re#erelor i a
fondurilor speciale, diidendelor* numete comisarii erificatori pentru anul urm&tor.
1dunarea !eneral& e(traordinar& a M&ncii Re!lementelor Internaionale se con/
oac& pentru de#"aterea i apro"area modific&rii statutului, a creterii sau reducerii
capitalului i lic%idarea "&ncii. Drepturile de repre#entare i de ot 'n 1dunarea
!eneral& se e(ercit& 'n funcie de num&rul de aciuni su"scrise.
Manca Re!lementelor Internaionale are misiunea de a facilita cooperarea mone/
tar& i financiar& internaional&. -n cadrul cooper&rii dintre "&ncile centrale, un o"iecti
important 'l constituie promoarea sta"ilit&ii financiare. Manca Re!lementelor Interna/
ionale a reali#at cooperarea cu apro(imati 197 de "&nci centrale i instituii financiare
internaionale.
-n cadrul M&ncii Re!lementelor Internaionale se reunesc !uernatori i ali
oficiali ai "&ncilor centrale, care e(aminea#& eoluiile flu(urilor de cooperare
internaional&. -n conte(tul reuniunilor or!ani#ate cu dieri repre#entani de c&tre
Manca Re!lementelor Internaionale asupra cooper&rii alutar/financiare internaionale
se identific& m&suri de promoare a sta"ilit&ii financiare.
-orumul de 2ta$ilitate -inanciar& din anul 1555 a promoat sc%im"ul de
informaii i coordonarea 'ntre autorit&ile naionale, or!anismele internaionale
i
instituiile internaionale responsa"ile de pro"lemele sta"ilit&ii financiare.
:lo"ali#area pro!resi& a pieelor financiare, procesele de inoare i
cone(iunile sistemice dintre "&ncile centrale au impus din anul 1561 formarea unui
comitet care a anali#at consecinele datoriilor internaionale, modific&rile structurale de
pe pieele financiare i implicaiile instrumentelor deriate. -n fe"ruarie 1555,
!uernatorii au sc%im"at denumirea or!anismului menionat 'n Comitetul asupra
2istemului -inanciar ;lo$al care are misiunea s& suprae!%e#e eoluia sistemului
financiar !lo"al pe termen scurt, s& anali#e#e tendinele 'n funcionarea pieelor
financiare pe termen lun! i s& propun& m&suri de 'm"un&t&ire a sta"ilit&ii financiare.
Comitetul de 2upra,e"#ere 'ancar& de#"ate pro"lemele suprae!%erii "an/
care, coordonea#& modul de dii#are a responsa"ilit&ilor, propune soluii de 'm"un&/
t&ire a standardelor de suprae!%ere, care s& contri"uie la 'nt&rirea sta"ilit&ii
sistemului "ancar internaional.
-n ederea e(amin&rii eficienei pl&ilor i a sistemelor de re!lementare
intern& i e(tern&, Manca Re!lementelor Internaionale susine actiitatea Comitetului
de Pl&i i 2isteme de 1e"lementare.
Manca Re!lementelor Internaionale asi!ur& spaiu Asociaiei 0nternaionale
de 2upra,e"#ere a Asi"ur&rilor fondat& 'n 1554, 'n ederea 'm"un&t&irii cola"or&rii
'n domeniul asi!ur&rilor i a reali#&rii unui sc%im" de informaii necesar promo&rii
pieei asi!ur&rilor.
Manca Re!lementelor Internaionale repre#int& un for de cooperare monetar& i
financiar& internaional& prin or!ani#area unor de#"ateri i alte forme de promoare a
sta"ilit&ii financiare internaionale, precum i o "anc& care asi!ur& cooperarea "&ncilor
centrale prin sericiile furni#ate.
111
;tatuts de le /anque des RBglements Internationaux, art( 4/
<epartamentul monetar i economic efectuea#& cercet&ri 'n domeniile mone/
tare i financiare, pu"lic& informaii priind eoluia pieelor financiare, a sistemului
"ancar internaional, funcionarea mecanismelor de !arantare a e(porturilor,
contri"uind la cunoaterea flu(urilor financiare internaionale.
Manca Re!lementelor Internaionale acionea#& 'n calitate de a!ent pentru
implementarea unor acorduri financiare internaionale.
Manca Re!lementelor Internaionale poate fi considerat& un centru de cercetare
economic& i monetar&, care urm&rete susinerea cunoaterii i 'm"un&t&irii
funcion&rii mecanismelor de pe pieele financiare internaionale.
1%.2 'anca >uropean& pentru 1econstrucie i <e.,oltare ('>1<)
Manca European& pentru Reconstrucie i De#oltare 2MERD+ a fost creat& 'n
anul 1551 'n conte(tul transform&rilor profunde care au marcat climatul politic
i economic din &rile Europei centrale i r&s&ritene. 1cordul de creare a M&ncii
Europene pentru Reconstrucie i De#oltare a fost semnat la 97 mai 1557 de &rile
Gniunii Europene i de Manca European& de Inestiii i a 'nceput s& funcione#e la
1< aprilie
1551
119
.
a) 2copul i funciile '&ncii >uropene pentru 1econstrucie i <e.,oltare
Manca European& pentru Reconstrucie i De#oltare susine reconstrucia i
de#oltarea economic& a &rilor din centrul i estul Europei, intensificarea tran#iiei la
economia de pia&, promoarea iniiatiei priate i antreprenoriale i aplicarea princi/
piilor pluripartidiste, pluralismului i economiei de pia&.
-n ederea reali#&rii scopului s&u de a spri$ini tran#iia la economia de pia& a
&rilor din centrul i estul Europei, Manca European& pentru Reconstrucie i De#oltare
asist& &rile 'n implementarea reformelor economice structurale i sectoriale, respecti
demonopoli#area, descentrali#area i priati#area, prin urm&toarele m&suri
118
:
F promoarea prin intermediul inestitorilor priai i a altor inestitori a
cre&rii, 'm"un&t&irii i e(tinderii sectorului priat producti i 'ndeose"i a
'ntreprinderilor mici i mi$locii*
F mo"ili#area capitalurilor interne i e(terne i 'm"un&t&irea
mana!ementului pentru reali#area inestiiilor*
F promoarea inestiilor 'n domeniul producti, 'n sericii, 'n infrastructur&,
reali#area unui mediu competiti i susinerea creterii productiit&ii muncii*
F furni#area de asisten& te%nic& 'n pre!&tirea, finanarea i
implementarea proiectelor de inestiii indiiduale sau 'n cadrul unor
pro!rame de inestiii*
F stimularea i 'ncura$area de#olt&rii pieelor de capital*
F spri$inirea reali#&rii unor proiecte ia"ile din punct de edere economic
care implic& mai multe &ri mem"re*
F promoarea unor actiit&i i reali#area unor proiecte 'n domeniul mediului*
F reali#area unor actiit&i i furni#area altor sericii care s& asi!ure tran#iia la
economia de pia& i promoarea iniiatiei priate.
112
3atric; 6ordac2, $a /anque &urop5ene pour la Reconstruction et le 4eveloppemont et la Transition C l(&st Kn
Pro,lemBs Dconomiques nr( 24/452/45J2)52&()3(1%%/
113
Agreement &sta,lishing the &uropean /anE for Reconstruction and 4evelopment, 1%%2, art( 2
-n reali#area funciilor sale, Manca European& pentru Reconstrucie i
De#oltare cooperea#& cu &rile mem"re, cu )ondul Monetar Internaional, Manca
Internaional& pentru Reconstrucie i De#oltare, Corporaia )inanciar& Internaional&,
1!enia Multilateral& de :arantare a Inestiiilor i cu alte or!anisme pu"lice sau
priate, implicate 'n de#oltarea economic& a &rilor din centrul i estul Europei.
Mem"rii M&ncii Europene pentru Reconstrucie i De#oltare sunt &rile
mem"re ale Comunit&ii Economice Europene: Mel!ia, Danemarca, )rana, :ermania,
:recia, Irlanda, =u(em"ur!, Marea Mritanie, 0landa, 4ortu!alia, ,pania, precum i alte
&ri: ,G1, Canada, Raponia, 1ustralia, Noua Peeland&, Coreea de ,ud, Maroc, Turcia,
Cipru, Malta, Mul!aria, 4olonia, Rom3nia, Gn!aria 2ane(a <+.
$) Capitalul '&ncii >uropene pentru 1econstrucie i <e.,oltare
Capitalul autori#at al M&ncii Europene pentru Reconstrucie i De#oltare se
cifrea#& la 17 miliarde EGR0, repre#entat de un milion de aciuni 2nominale i la
purt&tor+ cu aloare nominal& de 17.777 EGR0 care sunt disponi"ile pentru su"scriere
mem"rilor. Num&rul iniial de aciuni su"scrise de &rile admise drept mem"ri se
decide de c&tre Consiliul :uernatorilor
114
.
Consiliul :uernatorilor reede la interale de < ani capitalul M&ncii Europene
pentru Reconstrucie i De#oltare cu o putere de ot de cel puin dou& treimi din
num&rul total. -n ca#ul unei creteri a capitalului autori#at, fiecare mem"ru are
oportuni/ tatea re#ona"il& de a su"scrie, 'n condiiile i termenii determinai de
Consiliul :uernatorilor 'n raport de proporia la capitalul su"scris anterior.
,u"scrierile iniiale la capitalul social au fost reali#ate de &rile Gniunii
Europene 2<<,KL+, Comisia Comunit&ii Europene i Manca European& de Inestiii
28L+, alte &ri ale Europei de Eest 219L+, ,G1 217L+, Raponia, :ermania,
)rana,
Italia, Marea Mritanie 2fiecare K,<L+, Canada 28,4L+, 1ustralia 21L+, Coreea de ,ud
27,H<L+, Me(ic 27,8L+, Maroc, E!ipt, &rile Europei Centrale i 0rientale i din fosta
GR,, 217,6L+.
Resursele ordinare de capital ale M&ncii Europene pentru Reconstrucie i
De#oltare mai cuprind pe l3n!& capitalul autori#at al "&ncii, fondurile o"inute din
'mprumuturi, fondurile primite prin restituirea 'mprumuturilor sau !araniilor, enitul
o"inut din 'mprumuturi i inestiii.
c) 3peraiunile '&ncii >uropene pentru 1econstrucie i <e.,oltare
Resursele M&ncii Europene pentru Reconstrucie i De#oltare se diri$ea#& 'n
ederea reali#&rii scopului i 'ndeplinirii funciilor sale.
Manca European& pentru Reconstrucie i De#oltare orientea#&
operaiunile sale 'n &rile din centrul i estul Europei aflate 'n tran#iie la economia de
pia&, care promoea#& iniiatia priat& i aplic& principiile democraiei pluripartidiste
i ale economiei de pia&.
.ara care solicit& M&ncii s& 'i asi!ure acces la resursele sale pentru scopuri
limitate pe o perioad& de trei ani, "eneficia#& la cerere i de asisten& te%nic&, alte tipuri
de asisten& financiar& pentru finanarea sectorului priat, pentru a facilita tran#iia
'ntreprinderilor de stat la proprietatea priat& i stimularea concurenei. ,uma total& a
asistenei furni#ate nu a dep&i suma total& a "anilor lic%i#i i a ordinelor de plat&
deinute de aceast& ar& pentru aciunile sale.
-n ca#ul 'n care un mem"ru implementea#& politici care nu sunt conforme cu
scopul i funciile "&ncii, Consiliul Directorilor sta"ilete dac& accesul unui mem"ru la
114
Agreement &sta,lishing the &uropean /anE for Reconstruction and 4evelopment, art( 4
resursele "&ncii se suspend& sau modific& i face anumite recomand&ri, cu apro"area
Consiliului :uernatorilor.
0peraiunile M&ncii Europene pentru Reconstrucie i De#oltare se delimitea#&
'n operaiuni finanate din resursele ordinare de capital i operaiuni finanate din
fondurile speciale. Resursele ordinare de capital se utili#ea#&, an!a$ea#& i inestesc
separat de resursele din fondurile speciale.
Manca European& pentru Reconstrucie i De#oltare efectuea#& operaiile
pentru reali#area scopului i funciilor sale prin mai multe metode
11<
:
F prin finanarea sau cofinanarea 'mpreun& cu instituiile multilaterale,
"&ncile comerciale sau prin participarea la 'mprumuturi a 'ntreprinderilor,
pentru a facilita tran#iia la proprietatea priat& i sporirea capitalului priat*
F inestiii 'n cadrul 'ntreprinderilor din sectorul priat, 'n 'ntreprinderile
de stat competitie, care sunt orientate spre economia de pia&*
F facilitarea accesului pe pieele de capital naionale sau internaionale a
'ntreprinderilor din sectorul priat*
F coordonarea de resurse din sectorul
priat*
F acordarea de resurse din fondurile
speciale*
F efectuarea sau participarea la 'mprumuturi sau furni#area de
asisten& te%nic& pentru reconstruirea i de#oltarea infrastructurii, inclusi
pro!rame de mediu.
-n operaiunile de creditare, Manca European& pentru Reconstrucie i
De#oltare nu 'ncearc& prin inestiii s& e(ercite un control asupra 'ntreprinderii, nu 'i
asum& o responsa"ilitate 'n conducerea 'ntreprinderilor. ,uma inestiiilor M&ncii
Europene pentru Reconstrucie i De#oltare nu tre"uie s& dep&easc& m&rimea
capitalului total su"scris, surplusurilor i re#erelor. Manca nu acord& !aranii pentru
creditele e(terne i pentru actiit&ile de asi!urare.
=a "a#a funcion&rii M&ncii Europene pentru Reconstrucie i De#oltare sunt
ae#ate urm&toarele principii
11H
:
F "anca aplic& principiile de !estiune "ancar& la toate
operaiunile*
F "anca creditea#& proiecte specifice indiiduale sau din cadrul unor
pro!rame de inestiii specifice sau pentru asisten& te%nic&*
F "anca nu finanea#& o actiitate pe teritoriul unei &ri mem"re, dac&
aceasta se opune*
F "anca nu accept& ca o parte disproporionat& din resursele sale s& fie
folosit& 'n "eneficiul unui sin!ur mem"ru*
F "anca se preocup& de meninerea unei diersit&i re#ona"ile 'n toate
inestiiile sale*
F deci#ia pentru acordarea unui 'mprumut pornete de la un raport scris
de preedinte, 'nsoit de un studiu i de recomand&ri*
F "anca nu acord& 'mprumuturi sau facilit&i, dac& solicitantul poate o"ine
finan&ri sau facilit&i suficiente 'n termeni i condiii re#ona"ile*
F 'n calitate de creditor sau !arant, Manca anali#ea#& capacitatea de"i/
torului i m&surile adoptate pentru reali#area proiectului de
inestiii*
115
Agreement &sta,lishing the &uropean /anE for Reconstruction and 4evelopment, art( 11
11/
Agreement &sta,lishing the &uropean /anE for Reconstruction and 4evelopment, art( 13
F 'n ca#ul unui 'mprumut direct reali#at de c&tre "anc&, aceasta 'i
permite 'mprumutatului s& foloseasc& fondurile pentru efectuarea
c%eltuielilor*
F "anca nu aplic& nici o restricie 'n procurarea de "unuri i sericii din
orice ar&, din 'mprumuturile i finan&rile reali#ate din resursele ordinare sau
speciale*
F 'n cadrul inestiiilor, "anca asi!ur& finanarea 'n termenii i condiiile
pe care le consider& potriite*
F "anca adopt& m&surile necesare pentru ca inestiiile sau !araniile s& se
reali#e#e numai pentru scopurile pentru care au fost an!a$ate.
-n ca#ul 'mprumuturilor i !araniilor, termenii i condiiile 2do"3nda, scadena,
moneda 'n care se a efectua plata+ se pre&d 'n contracte 'nc%eiate cu "eneficiarii.
4roiectele ela"orate 'n ederea credit&rii de c&tre Manca European& pentru
Reconstrucie i De#oltare se structurea#& pe urm&toarele p&ri:
Partea 0 priind informaiile operaionale i le!ate de proiect reflect& natura
proiectului, istoricul, stadiul, motiaia finan&rii, e(periena, forma le!al& de 'nfiinare,
structura acionarilor, conducerea societ&ii, numele "&ncii i al principalilor clieni,
situaia financiar&, produsele i sericiile ce se reali#ea#&, eoluia produciei,
amplasare, ec%ipament i cl&diri, proces de fa"ricaie, necesar de producie, costuri,
for& de munc&, pia&, concuren&, strate!ie, preuri, distri"uie, 3n#&ri, mana!ement.
Partea 00 cu informaii de natur& financiar& eidenia#& costurile proiectului,
implementare i ac%i#iii necesare, surse de finanare, capital, 'mprumuturi, !aranii,
flu(uri financiare de 'ncas&ri i pl&i, proiecii financiare.
Partea 000 care se refer& la informaii priind mediul i cadrul le!al, respecti
amplasarea proiectului, terenul necesar, m&suri de reducere a impactului asupra mediu/
lui, licene !uernamentale, restricii de import, tarife amale.
d) 3r"ani.are i mana"ement
Manca European& pentru Reconstrucie i De#oltare este condus& de
c&tre Consiliul :uernatorilor, Consiliul Directorilor, de un preedinte, unul sau mai
muli icepreedini.
Consiliul ;u,ernatorilor este format din repre#entanii &rilor i instituiilor
mem"re, respecti minitrii de finane, !uernatori ai "&ncilor centrale sau minitrii de
e(terne. =a fiecare reuniune anual& Consiliul ale!e un !uernator 'n calitatea de
director
116
.
Consiliul :uernatorilor dele!& Consiliului Directorilor unele din atri"uiile sale
cu e(cepia urm&toarelor: apro"& admiterea de noi mem"ri i condiiile de admitere,
ma$orarea sau reducerea capitalului, suspendarea unui mem"ru, acordurile de
cooperare cu alte or!ani#aii, numete directorii i preedintele, apro"& "ilanul i
contul de profit i pierdere, determin& re#erele, apro"& modificarea statutului.
Consiliul <irectorilor! alc&tuit din 98 de mem"ri, din care 11 sunt alei de
!uernatorii care repre#int&: Mel!ia, Danemarca, )rana, :ermania, :recia, Irlanda,
Italia, =u(em"ur!, 0landa, 4ortu!alia, ,pania, Marea Mritanie, Comunitatea
Economic& European& i Manca European& de Inestiii, iar 19 sunt alei de
!uernatorii care repre#int& alte &ri mem"re. Directorii sunt persoane de 'nalt&
competen& 'n domeniul financiar, alei pe o perioad& de trei ani i au un supleant.
Consiliul Directorilor
11K
r&spunde de administrarea operaiunilor "&ncii
e(ercit3nd urm&toarele actiit&i: pre!&tirea lucr&rilor Consiliului :uernatorilor,
fundamentarea
11&
Agreement &sta,lishing &uropean /anE for Reconstruction and 4evelopment, art( 23
11'
#p2 cit( art( 3)
politicilor i a deci#iilor priind 'mprumuturile, !araniile, inestiiile, asisten& te%nic&,
pre#entarea costurilor anuale spre apro"area Consiliului :uernatorilor i apro"area
"u!etului.
Preedintele '>1< este ales de c&tre Consiliul :uernatorilor cu ma$oritatea
oturilor e(primate, pentru o perioad& de patru ani, repre#int& le!al "anca, conduce
personalul, !estionea#& afacerile curente ale "&ncii.
Consiliul directorilor numete unul sau mai muli icepreedini la
recomandarea preedintelui pentru un mandat determinat i cu atri"uii delimitate.
Dreptul de ot al fiec&rui mem"ru depinde de num&rul de aciuni su"scrise la
capitalul social al "&ncii. -n ca#ul 'n care un mem"ru nu pl&tete suma corespun#&toare
o"li!aiilor sale priind aciunile nu 'i poate e(ercita puterea de ot.
Deci#iile Consiliului :uernatorilor i ale Consiliului Directorilor se adopt& cu
ma$oritatea oturilor e(primate, cu unele e(cepii la care adoptarea se reali#ea#& cu cel
puin dou& treimi din otul total al mem"rilor.
e) 1etra"erea i suspendarea calit&ii de
mem$ru
0rice mem"ru se poate retra!e din "anc& prin transmiterea unui ai# scris la
sediul principal, retra!erea deenind definiti&, iar calitatea de mem"ru 'ncetea#&, dar
nu mai dereme de ase luni de la data primirii ai#ului
115
.
-n ca#ul 'n care un mem"ru nu 'i 'ndeplinete o"li!aiile sale fa& de "anc&,
poate fi suspendat printr/o deci#ie adoptat& cu o ma$oritate de dou& treimi din oturile
!uernatorilor. 4e timpul suspend&rii, mem"rul nu mai poate s&/i e(ercite drepturile.
Dup& data la care un mem"ru este suspendat el a r&spunde pentru o"li!aiile directe
fa& de "anc&.
-n ca#ul 'n care un mem"ru 'i 'ncetea#& actiitatea, Manca a r&scump&ra
aciunile acestui mem"ru. 4reul aciunilor este aloarea dat& de conturile "&ncii.
f) 2tatut! imunit&i! pri,ile"ii! scutiri
197
-n ederea reali#&rii scopului i 'ndeplinirii funciilor, statutul, imunit&ile,
priile!iile i scutirile se acord& pe teritoriul oric&rei &ri mem"re.
Manca European& pentru Reconstrucie i De#oltare dispune de personalitate
$uridic& le!al& i 'n particular, de capacitatea de a 'nc%eia contracte, de a do"3ndi
"unuri mo"ile i imo"ile, de a institui proceduri le!ale. 4ropriet&ile i "unurile "&ncii
oriunde sunt locali#ate sau deinute nu pot fi ac%i#iionate, confiscate sau e(propiate.
Munurile sunt li"ere fa& de restricii, re!uli i controale. :uernatorii, directorii,
supleanii, an!a/ $aii "&ncii 'n misiuni sunt imuni de la procese le!ale cu priire la
actiit&ile reali#ate. 1ctiit&ile oficiale ale "&ncii, "unurile, proprietatea i profitul sunt
scutite de impo#ite directe.
-n ca#ul unui de#acord 'ntre Manc& i un mem"ru care a 'ncetat s& mai fie un
mem"ru, sau 'ntre Manc& i orice mem"ru de#acordul se supune ar"itr&rii unui tri"unal
format din trei $udec&tori, unul numit de "anc&, altul de mem"ru i al treilea dac&
p&rile sunt de acord, de preedintele Curii Internaionale de Rustiie.
11%
Agreement &sta,lishing &uropean /anE for Reconstruction and 4evelopment, art( 3&
12)
Agreement &sta,lishing &uropean /anE for Reconstruction and 4evelopment, ca#( V***
1%.% 'anca >uropean& de 0n,estiii ('>0)
Manca European& de Inestiii a fost 'nfiinat& pe "a#a preederilor cuprinse 'n
articolele 195 i 187 din Tratatul asupra Comunit&ii Economice Europene care au
deenit articolele 15KD i 15KE din Tratatul instituind Comunitatea European&.
Manca European& de Inestiii a 'nceput s& funcione#e 'n anul 15<K pentru a
spri$ini de#oltarea re!iunilor din &rile mem"re care repre#enta un o"iecti al
Comunit&ii Economice Europene.
Conform preederilor din tratatul asupra Comunit&ii Economice Europene,
Manca European& de Inestiii dispunea de autonomie funcional& i instituional& 'n
conte(tul european.
a) Misiunea i o$iecti,ele '&ncii >uropene de 0n,estiii
-n calitate de instituie financiar& a Comunit&ii i Gniunii Europene, Manca
European& de Inestiii are misiunea s& contri"uie la de#oltarea ec%ili"rat& i ne'ntre/
rupt& a pieei comune 'n interesul Comunit&ii pe seama resurselor proprii i a
resurselor de pe pieele de capital
191
.
0"iectiele urm&rite de Manca European& de Inestiii 'n cadrul proiectelor pe
care le finanea#& sunt:
F impulsionarea de#olt&rii economice a re!iunilor r&mase 'n urm& din
&rile mem"re*
F susinerea 'm"un&t&irii infrastructurii i telecomunicaiilor din &rile
europene*
F stimularea competitiit&ii industriilor din &rile mem"re ale Gniunii
Europene*
F spri$inirea 'ntreprinderilor mici i mi$locii din statele mem"re*
F urm&rirea reali#&rii o"iectielor 'n domeniul ener!etic*
F e(tinderea i moderni#area infrastructurii pentru educaie, s&n&tate,
i spri$inirea re'nnoirii ur"ane.
Manca European& de Inestiii acord& 'mprumuturi i !aranii 'n ederea
reali#&rii unor proiecte care i#ea#& impulsionarea re!iunilor mai puin de#oltate,
moderni#area sau conersia 'ntreprinderilor sau crearea de noi actiit&i ca urmare a
e(tinderii pieei comune care nu pot fi finanate 'n 'ntre!ime din resursele e(istente 'n
statele mem"re, proiecte de interes comun pentru mai multe &ri care prin amploarea
sau natura lor nu pot fi finanate de c&tre statele mem"re.
Manca European& de Inestiii facilitea#& finanarea pro!ramelor de inestiie
pentru a/i 'ndeplini misiunea i acord& asisten& fondurilor structurale i altor meca/
nisme financiare ale Comunit&ii.
Manca European& de Inestiii se 'ncadrea#& 'n sfera instituiilor Comunit&ii i
Gniunii Europene care dispune de personalitate $uridic&, structura deci#ional& proprie,
autonomie financiar& i re!uli de funcionare menionate 'n statutul s&u. Mem"rii
M&ncii Europene de Inestiii sunt statele mem"re ale Gniunii Europene 2ane(a K+.
-n reali#area misiunii sale, Manca European& de Inestiii cooperea#& cu
mem"rii Comisiei Europene, ai Comitetului Re!iunilor i ai Comitetului Economic i
,ocial.
4arlamentul European a menionat 'n re#oluiile sale faptul c& Manca European&
de Inestiii face parte din cadrul instituional i politic european i operaiunile sale
121
Tratatul instituind -omunitatea &uropean*" art219:&, Kn 4ocumente de ,a7* ale -omunit*ii )i 'niunii &uropene,
Editura 3oliro,, *a"i, 1%%%, #( 131
tre"uie s& fie supuse unui control democratic. Dup& re#oluiile 4arlamentului European,
Curtea de Conturi poate s& erifice toate operaiunile "&ncii i s& ela"ore#e un
raport. De asemenea, 4arlamentul European a propus o procedur& de desc&rcare pentru
operaiunile M&ncii Europene de Inestiii.
Recunoaterea autonomiei M&ncii Europene de Inestiii nu 'nseamn& o sustra/
!ere de la re!ulile comunitare, deoarece misiunea M&ncii Europene de Inestiii 'i
solicit& s& acione#e 'n interesul Comunit&ii Europene.
Curtea de Rustiie este competent& s& soluione#e liti!iile care re#ult& din
o"li!aiile statelor mem"re fa& de Manc&.
$) Conducerea '&ncii >uropene de 0n,estiii
Manca European& de Inestiii este condus& i administrat& de c&tre Consiliul
:uernatorilor, Consiliul de administraie i Comitetul de
Direcie
199
.
Consiliul "u,ernatorilor repre#int& or!anul de conducere al M&ncii Europene
de Inestiii format din minitri desemnai de c&tre statele mem"re. Consiliul
:uernatorilor decide asupra direciilor politicii de credit, asupra m&rimii capitalului,
numete i demite mem"rii Consiliului de administraie i ai Comitetului de direcie,
apro"& raportul anual, "ilanul i contul de profit i pierdere.
Consiliul de administraie este alc&tuit din administratori i supleani numii
pentru o perioad& de < ani re'nnoi"il& de c&tre Consiliul :uernatorilor. Mem"rii
Consiliului de administraie sunt alei dintre personalit&ile care ofer& !aranii de
independen& i de competen&. Consiliul de administraie are competene 'n domeniul
acord&rii creditelor, al !araniilor i al !estiunii operaiilor "&ncii 'n conformitate cu
preederile tratatului, ale statului i cu directiele Consiliului :uernatorilor. ]edinele
Consiliului de administraie sunt pre#idate de un preedinte sau un icepreedinte care
nu otea#&.
Comitetul de direcie este compus din preedinte i icepreedini 2ase+
numii pe o perioad& de ase ani re'nnoi"ili de c&tre Consiliul :uernatorilor la
propunerea Consiliului de administraie. Comitetul de direcie pre!&tete deci#iile
Consiliului de administraie 'n domeniul 'mprumuturilor i !araniilor.
Comitetul de ,erificare format din trei mem"ri numii de c&tre Consiliul
:uernatorilor pentru a erifica re!ularitatea operaiilor M&ncii, conformitatea datelor
din "ilan i contul de profit i pierdere, normele conta"ile, situaia economico/
financiar& a "&ncii. -n ederea reali#&rii misiunii, Comitetul de erificare cooperea#& cu
societatea de e(perti#& 4rice Nater%ouse and Co.
1ctiitatea 'n cadrul M&ncii Europene de Inestiii se desf&oar& prin sericiul
afacerilor !enerale, direcia de finanare e(tra/comunitar&, direcia de finanare i tre#o/
rerie, direcia de studii economice i financiare, direcia $uridic& i un corp de consilieri
te%nici.
4ersonalul este ales pe "a#a criteriilor profesionale i pentru a asi!ura o parti/
cipare ec%ita"il& a statelor mem"re.
c) 1esursele '&ncii >uropene de 0n,estiii
-n ederea reali#&rii misiunii sale, Manca European& de Inestiii dispune de
dou& surse de finanare: capitalul i 'mprumuturile.
Manca European& de Inestiii este autori#at& s& administre#e un capital su"scris
de statele mem"re. Capitalul iniial de 177 milioane unit&i de cont a fost ma$orat
de mai multe ori 21561, 15K1, 15KH, 1551, 155<+ fiind de peste patru ori mai mare.
,tatutul
122
<ezi: ;tatute of the &uropean Investment /anE, 1%%% art( %
M&ncii Europene de Inestiii preede c& fiecare stat mem"ru ars& numai o parte din
capitalul su"scris 25,718L+, iar la cealalt& parte se face apel la deci#ia Consiliului de
administraie.
-n conformitate cu preederile statutului, Manca European& de Inestiii contrac/
tea#& 'mprumuturi pe termen mediu i lun! de pe pieele internaionale de capital
p3n& la 9<7L din suma capitalului su"scris.
-n ederea finan&rii unor proiecte pe teritoriul Gniunii Europene i 'n afar&,
Manca European& de Inestiii poate s& utili#e#e resurse speciale de ori!ine "u!etar&.
Consiliul de administraie poate s& propun& Consiliului :uernatorilor s&
apro"e ca statele mem"re s& acorde M&ncii Europene 'mprumuturi speciale 'n ca#ul 'n
care Manca European& de Inestiii se afl& 'n incapacitate de a/i procura resursele
necesare de pe pieele de capital 'n condiii conena"ile.
d) Creditarea i "araniile '&ncii >uropene de 0n,estiii
1cordarea i !arantarea 'mprumuturilor se "a#ea#& pe unele principii care
re#ult& din statutul M&ncii Europene de Inestiii:
F fondurile 'mprumutate s& se utili#e#e 'n mod eficient i raional. -n
acest scop, "anca acord& 'mprumuturi i !aranii dac& prin
e(ecutarea proiectului se reali#ea#& o cretere a productiit&ii
muncii i este faori#at& funcionarea pieei unice.
F "anca nu poate o"ine aciuni la 'ntreprinderi i nu 'i asum& nici o
responsa"ilitate 'n !estionarea 'ntreprinderilor care "eneficia#& de
'mprumuturi, 'n afara ca#ului 'n care acionea#& pentru prote$area
drepturilor sale i recuperarea creanelor*
F "anca nu finanea#& un proiect la care se opune statul mem"ru
pe teritoriul c&ruia urmea#& s& se reali#e#e proiectul*
F "anca i statele mem"re nu pot impune condiii cu priire la
utili#area resurselor pe teritoriul unui stat mem"ru.
-mprumuturile M&ncii Europene de Inestiii se pot acorda instituiilor pu"lice
sau 'ntreprinderilor priate, dac& inestiiile 'ndeplinesc criteriile i limitele pre&#ute
prin articolul 15K E din Tratatul instituind Gniunea European&.
Manca European& de Inestiii finanea#& o parte din costul inestiiilor 'n
completarea fondurilor proprii i a altor sume de finanare respecti p3n& la o limit&
din aloarea inestiiei.
Inestiiile de dimensiuni mari sunt creditate 'n mod direct, iar inestiiile medii
i mici se finanea#& prin linii de credit ce se desc%id la "&nci i instituii
financiare.
-mprumuturile contractate de la Manca European& de Inestiii au fost utili#ate
'n reali#area proiectelor din infrastructur&, ener!ie, industrie, sericii, a!ricultur&.
Manca European& de Inestiii urm&rete ia"ilitatea i importana economic& a
proiectului de inestiii, concordana dintre proiect i orient&rile politicii comunitare.
Manca acord& atenie respect&rii re!lement&rilor 'n materie de protecie a mediului.
4roiectele ce se propun spre finanare de c&tre Manca European& de Inestiii se
ela"orea#& de c&tre "eneficiari i se e(aminea#& de c&tre specialiti. -n cursul
e(amin&rii se ealuea#& caracteristicile te%nice, economice i financiare ale proiectului
i se urm&rete concordana dintre proiect i o"iectiele Gniunii Europene.
Deci#ia de acordare a 'mprumutului pentru reali#area unui proiect se adopt& de
c&tre Consiliul de administraie dup& anali#a modului 'n care proiectul este 'n confor/
mitate cu o"iectiele Gniunii Europene, contri"uie la de#oltarea re!ional& ec%ili"rat&,
la crearea infrastructurii de comunicare, la prote$area mediului, la de#oltarea
sectorului industrial i a sericiilor i la utili#area raional& a resurselor.
Creditele M&ncii Europene de Inestiii sunt destinate reali#&rii unor proiecte
cu o durat& 'ntre 6/19 ani.
Departamentele din cadrul M&ncii Europene de Inestiii ealuea#& proiectele de
inestiii su" toate laturile lor, inclusi costul, resurse de finanare i implicaiile asupra
de#olt&rii economice.
4roiectele ce se creditea#& de c&tre Manca European& de Inestiii sunt monito/
ri#ate p3n& la terminare i ram"ursare. Manca European& de Inestiii urm&rete modul
de ram"ursare, plata do"3n#ilor i comisioanelor, erific& dac& fondurile se utili#ea#&
pentru o"iectiele pre&#ute 'n contract, dac& proiectul se implementea#& i ealuea#&
re#ultatele 'nre!istrate.
4rincipalele domenii finanate 'n interiorul Comunit&ii Europene sunt
de#oltarea re!ional&, infrastructur&, susinerea competitiit&ii industriale, protecia
mediului, reali#area unor pro!rame pentru economisirea ener!iei, raionali#area
proceselor de fa"ricaie. -n e(teriorul Comunit&ii Europene, Manca European& de
Inestiii a susinut politica comunitar& de cooperare cu 19 &ri mediteraneene, a
participat la pro!rame de asisten& 'n faoarea &rilor din Europa Central& i din
1merica =atin& i 1sia.
Eentualele liti!ii 'ntre Manca European& de Inestiii i 'mprumutai se pot
re#ola de or!anele naionale competente i de c&tre Curtea de Rustiie.
M3<A9 V000:
Malana de pl&i i riscul de ar&.
3'0>C/0V:
1nali#a flu(urilor alutar financiare din "alana de pl&i i
a riscului de ar&.
/0MP <> A20M09A1>: 4 ore
A60/AB0 <> 2/A<0A:
Capitolul 14. Malana de pl&i.
Capitolul 1<. Riscul de ar&.
TERMENI : Malana de pl&i, "alana comercial&, "alana contului curent,
"alana contului de capital, ec%ili"rul "alanei de pl&i, risc de ar&, risc
sueran, standard 4oorWs, MoodJ, )ITC@/IMC1, clase de risc.
CAP0/39A9 14.
'A9A6BA <> P9CB0
14.1 >c#ili$rul ,alutar i cone:iunile sale
Ec%ili"rul alutar repre#int& o latur& important& a ec%ili"rului financiar, care
reflect& concordana dintre 'ncas&rile i pl&ile 'n alut& ale unei &ri dintr/o anumit&
perioad& de timp. Ec%ili"rul alutar depinde de aloarea i eficiena e(porturilor, de
m&rimea importurilor, de prestaiile de sericii internaionale, de operaiunile
necomerciale i financiare, de actiitatea de cooperare internaional&, de nielul i
eficiena produciei, de preurile i con$unctura de pe pieele internaionale i de ali
factori care acionea#& asupra flu(urilor alutare.
Ec%ili"rul alutar se fundamentea#& i reali#ea#& 'n str3ns& le!&tur& cu
ec%ili"rul economic !eneral. Ec%ili"rul alutar este dependent de ec%ili"rul economic
!eneral, respecti de nielul de#olt&rii ramurilor economiei naionale, de !radul de
eficien& i competitiitate al m&rfurilor pe pieele e(terne, de cerinele pieei interne de
"unuri i sericii din str&in&tate. Ec%ili"rul alutar e(ercit& influen& asupra ec%ili"rului
economic prin relaia dintre 'ncas&rile 'n alut& din e(porturi i din alte aciuni i prin
cerinele de alut& pentru importurile de m&rfuri i sericiile internaionale.
Cone(iunea dintre ec%ili"rul economic !eneral i ec%ili"rul alutar re#ult& din
faptul c& produsul intern 2?+ plus importul 2Imp+ este e!al cu e(portul 2E+, consumul
intern 2Ci+ i inestiiile 2I+.
Y + Im p = E + Ci + I
-ncas&rile 'n alut& din e(porturi i din aciuni de cooperare internaional& se
utili#ea#& pentru acoperirea importurilor, care la r3ndul lor stimulea#& de#oltarea
produciei necesare satisfacerii cerinelor pieei interne sau destinate e(portului.
Ec%ili"rul alutar se reali#ea#& 'n str3ns& le!&tur& cu ec%ili"rul financiar,
datorit& cone(iunilor dintre 'ntre! i parte. Creterea olumului i a eficienei
e(porturilor, m&rimea i dinamica importurilor, prestaiile de sericii internaionale
e(ercit& influen& asupra ec%ili"rului financiar. -n m&sura 'n care se reali#ea#& o
concordan& 'ntre o"iectiele pre&#ute i resursele financiare necesare se manifest& o
influen& po#iti& asupra ec%ili"rului alutar.
0 alt& relaie de interdependen& a ec%ili"rului alutar se manifest& cu ec%ili"rul
monetar. 4reurile "unurilor importate influenea#& asupra produsului intern "rut i
asupra masei "anilor 'n circulaie. Raportul dintre masa "anilor 'n circulaie i
sumele de "ani necesare derul&rii operaiunilor economice e(ercit& influen& asupra
cursului alutar i prin acesta asupra e(porturilor, importurilor i altor flu(uri alutare
i financiare internaionale.
14.2 Conceptul de $alan& de pl&i i structura
,c%im"urile economice internaionale !enerea#& creane de 'ncasat i
o"li!aii de plat& 'n alut&. Ta"elul economic care reflect& creanele de 'ncasat i
o"li!aiile de plat& 'n alut& din sc%im"urile internaionale de m&rfuri i sericii i
din mic&rile de
capital dintr/o anumit& perioad& de timp este cunoscut su" denumirea de X"alan&
de pl&iC.
-n ederea reflect&rii creanelor i datoriilor din raporturile cu str&in&tatea, &rile
ela"orea#& o situaie centrali#atoare su" forma unei "alane ce repre#int&: BDocument
'ntocmit de or!anele competente ale statului, care cuprinde 'nre!istrarea sistematic& a
ansam"lului 'ncas&rilor i pl&ilor determinate de tran#aciile reale i financiare dintr/o
perioad& dat& ale unei &ri cu restul lumii F "alana de pl&i !lo"al& F sau cu o ar&C.
198
Dup& alte opinii "alana de pl&i este un document statistic care eidenia#&
toate operaiile comerciale, financiare i monetare efectuate 'ntre re#ideni i
nere#ideni 'n cursul unei perioade determinate 2un an+
194
.
Malana de pl&i 'nre!istrea#& flu(urile de resurse 'ntre economia unei &ri i alte
&ri, re!iuni, mic&rile de actie i an!a$amente e(terne re#ultate din tran#aciile
economice i transferurile f&r& contrapartid&
19<
.
-n accepiunea )ondului Monetar Internaional, "alana de pl&i reflect& o
situaie statistic& 'n care sunt 'nre!istrate pentru o perioad& dat&: a+ tran#aciile
de "unuri, sericii i enituri 'ntre o economie i restul lumii* "+ transferul de
proprietate i alte ariaii interenite 'n deinerile de aur monetar, drepturile speciale de
tra!ere i 'n alte creane financiare cu restul lumii i an!a$amente financiare* c+
transferurile f&r& contrapartid& sau 'n contrapartid& destinate ec%ili"r&rii.
Din concepia )ondului Monetar Internaional asupra "alanei de pl&i re#ult&
dou& tr&s&turi
19H
:
"alana de pl&i e(prim& flu(urile dierse 'ntre o economie i restul lumii pe
o perioad& determinat& de timp*
"alana de pl&i reflect& tran#aciile de "unuri, sericii i enituri care
determin& flu(uri de resurse 'n alut&. Tran#aciile de "unuri i sericii se
'nre!istrea#& la momentul 'n care ele se desf&oar&. Tran#aciile 'ntre filialele
firmelor multinaionale se 'nre!istrea#& drept tran#acii 'ntre &ri.
-nre!istr&rile 'n "alana de pl&i se "a#ea#& pe principiul partidei du"le, al
'nscrierii 'n credit de"it. Malana de pl&i 'm"rac& forma unui document conta"il cu
dou& coloane principale, credit i de"it, iar a treia coloan& repre#int& soldul.
-n spiritul acestui principiu operaiile autonome e(prim& 'nre!istrarea tran#aciei
i operaiile deduse reflect& operaiile ce !enerea#& tran#acii 'n alut&.
Din punct de edere al operaiunilor comerciale i financiare care se reflect& 'n
"alana de pl&i a unei &ri se deose"esc:
"alana de pl&i "ilateral& care e(prim& intr&rile i ieirile de alut& din
tran#aciile comerciale i financiare dintre dou& &ri*
"alana re!ional& care eidenia#& relaiile alutar financiare ale unei &ri cu un
!rup de &ri dintr/o anume re!iune*
"alana de pl&i !lo"al& 'nre!istrea#& flu(urile de intr&ri i ieiri de alut& din
tran#aciile internaionale ale unei &ri cu toate &rile.
-n funcie de scopul 'n care se ela"orea#&, "alana de pl&i poate s& 'm"race
formele de "alan& de pl&i pro!ram, "alana de pia&, "alan& de creane i
an!a$amente e(terne i "alan& de pl&i e(terne.
Malana de pl&i pro!ram reflect& prei#iunile asupra flu(urilor de intr&ri i ieiri
de alut& ale unei &ri cu celelalte &ri din perioada urm&toare.
123
Costin C( Kiriescu, oned*" mic* enciclopedie, Editura tiiniic! "i Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%'2, #( 3/
124
Iosette 3e1rard, 6estion financiere internationale, Vui?ert Gestion, 3aris, 1%%/, #( 3%
125
Vezi: *on 7toian, +urel $erea, /alana de pl*i externe, Editura tiiniic! "i Enciclo#edic!, $ucure"ti, 1%&&, #( /
12/
Iean 3ierre +llegret, &conomiB onetaire Internationales, 0achette 7u#erieure, 3aris, 1%%&, #( 1/
Malana de pia& e(prim& 'ncas&rile i pl&ile 'n alut& din operaiile de pe piaa
alutar& din cursul unei perioade de timp.
Malana de creane i an!a$amente e(terne cuprinde creanele 'n alut& de 'ncasat
i an!a$amentele de plat& la un moment dat 2la finele anului+.
Malana comercial& e(prim& 'ncas&rile 'n alut& din e(porturi i pl&ile 'n alut&
pentru importuri de "unuri de pe o perioad& de timp.
Malana de "unuri i sericii eidenia#& flu(urile financiare proenite din
e(portul i importul de m&rfuri i sericii.
-i". 14.1. 'A9A6BA <> P9CB0
2olduri pariale
196
Malana operaiunilor curente 2tran#acii curente+ eidenia#& flu(urile financiar
alutare !enerate de e(porturi i importuri de "unuri i sericii i din transferuri
unilaterale nete.
Malana de pl&i !lo"al& reflect& flu(urile alutare ce decur! din
e(porturi, importuri, sericii, transferuri unilaterale nete, mic&ri de capital pe termen
lun!, din mic&ri de capital pe termen scurt ale sectorului ne"ancar i din operaiuni
monetare ale sectorului "ancar i pu"lic.
2tructura $alanei de pl&i
,tructura "alanei de pl&i depinde de sc%im"urile internaionale ale unei &ri, de
prestaiile de sericii, de relaiile financiare cu alte &ri.
Datele i informaiile din "alana de pl&i se pot structura pe capitole astfel:
tipul 1, 'n care datele i informaiile se !rupea#& 'n "alana de pl&i e(terne pe
urm&toarele componente: "alana m&rfurilor, "alana sericiilor i
"alana
mic&rilor de capital.
12&
8u#! Iean 3ierre +llegret, &conomie onBtaire Internationales, 0achette 7u#erieure, 3aris, 1%%&, #( 22
tipul 9, 'n care datele i informaiile se reflect& 'n "alana de pl&i 'n dou&
componente: "alana contului curent i "alana mic&rilor de capital i aur
monetar*
tipul 8, 'n care datele i informaiile se structurea#& 'n "alana de pl&i e(terne
pe trei componente: "alana m&rfurilor i a sericiilor, "alana pl&ilor de
transfer i "alana mic&rilor de capital i aur monetar.
Malana de pl&i 'n structura dup& tipul al doilea cuprinde informaii i date
!rupate astfel:
"alana contului curent 'n care se reflect& "alana comercial&, "alana
seri/ ciilor, "alana eniturilor, "alana transferurilor unilaterale
pu"lice i
particulare*
"alana mic&rilor de capital care include flu(urile alutare din mic&ri de
capital pe termen scurt i pe termen lun!.
)ondul Monetar Internaional promoea#& un proiect al "alanei de pl&i 'n care
datele se !rupea#& pe titluri astfel: contul tran#aciilor curente, contul capital, contul
operaiunilor financiare, erori i emisiuni nete
19K
.
2tructura $alanei de pl&i n concepia -M0
/itluri Credit <e$it 2old
1. Contul tran#aciilor curente
9. Contul de capital
8. Contul operaiunilor financiare
4. Erori i omisiuni nete
,tructurarea datelor 'n "alana de pl&i asi!ur& determinarea soldurilor din
"alan& i a po#iiei e(terne a &rii. ,oldul contului tran#aciilor curente i al contului de
capital e(prim& capacitatea sau cerinele de finanare ale unei &ri. ,oldul contului
operaiunilor financiare 'n afar& de re#ere reflect& mic&rile de capital. ,oldul
financiar se determin& pornind de la soldul contului tran#aciilor curente la care se
adau!& soldul contului capital i inestiiile internaionale directe.
4o#iia e(tern& a &rii reflectat& de soldul creanelor i an!a$amentelor pe
termen scurt i lun! poate fi creditoare sau de"itoare.
,tructurarea datelor din "alana de pl&i e(terne ofer& informaii cu priire la
eoluia sc%im"urilor internaionale, a prest&rilor de sericii, a eoluiei mic&rilor de
capital, asupra modific&rilor 'n re#ere i asupra po#iiei de de"itor sau creditor 'n
relaiile economice internaionale.
14.% Capitolele $alanei de pl&i
Malana de pl&i reflect& pe de o parte un acti i pe de alt& parte un pasi ce se
desf&oar& pe capitole i posturi sau su"capitole. 4rincipalele capitole ale "alanei de
pl&i sunt: "alana comercial&, "alana sericiilor, "alana flu(urilor financiare, "alana
mic&rilor de capital, "alana creditelor, "alana iramentelor, "alana dei#elor i a
re#erelor.
'alana comercial& cuprinde pe de o parte m&rfurile care se e(port& i 'ncasea/
#& 'n alut& i pe de alt& parte aloarea m&rfurilor ce se import& i se pl&tesc 'ntr/o
anumit& perioad& de timp.
12'
Iean 3ierre +llegret, #p2 cit2, #(2/
Importurile de m&rfuri din "alana de pl&i e(terne se ealuea#& la preul format
din preul din contract, costul transportului i asi!urarea 2CI)+, iar e(porturile se
e(prim& 'n pre )0M.
'alana ser,iciilor reflect& 'ncas&rile i pl&ile 'n alut& din prestaii de sericii
internaionale ale administraiilor de cale ferat&, ale unit&ilor de pot& i
telecomunicaii, ale 'ntreprinderilor de transport rutier, aerian, naal, din sericiile
caselor de e(pediie, din sericii de antrepo#itare a m&rfurilor, operaii de nalosire i
a!enturare nae, asi!urare, prestaii de reclam& comercial&, locaii i alte sericii
internaionale. )lu(urile de 'ncas&ri i pl&i 'n alut& din sericii internaionale
depind de situaia !eo!rafic& a &rii, de nielul infrastructurii, de 'n#estrarea te%nic&, de
sericiile internaionale necesare unei &ri. Malana sericiilor este cunoscut& i su"
denumirea de "alana Bini#i"ilelorC pentru a fi delimitat& de mic&rile i#i"ile de
m&rfuri.
'alana flu:urilor financiare eidenia#& 'ncas&rile i pl&ile 'n alut& din
funcionarea repre#entanelor diplomatice, consulare, economice, din onorarii 'n alut&
cuenite persoanelor, "urse, a$utoare, donaii, succesiuni, "reete, patente, licene,
drepturi de autor, operaiuni de sc%im" alutar, pl&i, do"3n#i, comisioane i diidende.
)lu(urile financiare ale unei &ri depind de relaiile economice i culturale ale acelei
&ri, de actiitatea or!ani#aiilor internaionale, de drepturile persoanelor, de sericiile
"ancare.
'alana turismului repre#int& un capitol separat de sericiile internaionale 'n
&rile cu turism de#oltat, care reflect& 'ncas&rile i pl&ile 'n alut& din turismul
internaional.
'alana creditelor e(prim&, pe de o parte, creditele primite din str&in&tate,
'ncas&ri din ram"urs&ri de credite i do"3n#i i, pe de alt& parte, creditele acordate
nere#idenilor, pl&ile priind ram"urs&rile de credite i do"3n#ile aferente.
'alana ,iramentelor cuprinde 'ncas&rile i pl&ile 'n alut& proenite
din utili#area forei de munc&, ta(e, impo#ite, reineri pentru asi!ur&ri sociale, coti#aii
i contri"uii la or!anismele internaionale.
'alana mic&rilor de capital reflect& intr&rile i ieirile de alut& ale unei &ri
!enerate de inestiiile de capital auto%ton 'n str&in&tate, de inestiiile de capital str&in
'n ar&, de plasamente de capital, de cump&rarea sau 3n#area titlurilor, de su"scrierile
de capital 'n alut&, credite, restituiri de capital 'n alut&.
Malana mic&rilor de capital se desf&oar& pe dou& componente i anume
mic&ri de capital pe termen lun! i mic&ri de capital pe termen scurt.
Mic&rile de capital pe termen lun! cuprind tran#aciile financiare care au sca/
dene mai mari de un an i anume: creditele destinate finan&rii comerului
internaional, inestiii directe, inestiii de portofoliu, credite pentru alte operaiuni
internaionale.
Mic&rile de capital pe termen scurt reflect& operaiunile financiare i monetare
care au scadena su" un an. Mic&rile de capital pe termen scurt se diferenia#& 'n
mic&ri de capital pe termen scurt ale sectorului priat, mic&ri de capital pe termen
scurt ale sectorului "ancar, mic&ri de capital pe termen scurt ale sectorului pu"lic
repre#entate de modific&rile 'nre!istrate de re#erele oficiale i 'n an!a$amentele
internaionale sau contractate 'ntre autorit&i monetare.
Capitolele "alanei de pl&i e(terne se pot structura de fiecare ar& 'n funcie de
flu(urile financiare i comerciale din cadrul unei perioade.
'alana de pl&i e:terne a 1om5niei reflect& flu(urile de intr&ri i ieiri de
alute !rupate astfel: contul curent, contul de capital i financiar, erori i omisiuni,
soldul "alanei i actie de re#er&.
Contul curent e(prim& intr&rile i ieirile de alut& din tran#acii cu "unuri,
ser/ icii, enituri, transferuri i alte operaiuni curente.
Contul de capital i financiar cuprinde flu(urile alutare !enerate de
inestiiile directe, de mic&rile de capital pe termen lun! i de mic&rile de capital pe
termen scurt.
14.4 1eflectarea ec#ili$rului ,alutar prin $alana de pl&i
Malana de pl&i a unei &ri poate fi ec%ili"rat&, 'n ca#ul 'n care se asi!ur&
concordana dintre acti i pasi, acti& sau e(cedentar& 'n situaia 'n care intr&rile de
alut& sunt mai mari dec3t ieirile i pasi& sau deficitar&, dac& ieirile de alut&
dep&esc flu(urile de intr&ri de alut& din cursul unei perioade de timp.
,oldul "alanei de pl&i e(prim& mic&rile de capital i modific&rile 'n re#erele
alutare. Mic&rile nete de capital 2Mn+ sunt determinate de e(port 2E+, sericiile
prestate 2,p+ i transferurile 'ncasate 2T'+ din care se scad importurile 2I+ sericiile
prestate 2,pl+ i transferurile pl&tite 2Tp+.
2E c ,p c T'+ F 2I c ,pl c Tp+ U dMn
Mic&rile nete de capital sunt e(presia diferenei dintre e(porturi i importuri la
care se adau!& sau se scade soldul sericiilor i al transferurilor.
2E F I+ d Z,T U dMn
)lu(urile nete de capital 2)n+ depind de e(porturi, importuri 2o parte se
efectuea#& pe credit+, de modific&rile 'n sericii i transferuri i de re#erele alutare.
d)n U 2E F I+ d Z,T
-n ca#ul 'n care "alana comercial& este e(cedentar& 2E Y I+ i soldul
sericiilor i transferurilor ne!ati 2/Z,T+, dar mai mic dec3t soldul "alanei
comerciale, ara are o po#iie creditoare pe plan internaional.
-n situaia 'n care "alana comercial& este deficitar& 2E V I+ i soldul sericiilor
i al transferurilor po#iti 2cZ,T+, dar mai mic dec3t soldul "alanei comerciale, ara
este de"itoare.
Eoluia flu(urilor alutare din "alana de pl&i de pe o anumit& perioad&
de timp este determinat& de o serie de factori interni i e(terni.
-n sfera factorilor interni ce e(ercit& influen& asupra eoluiei flu(urilor
alutare din "alana de pl&i se 'ncadrea#&:
lirarea produselor la e(port la termenele i 'n condiiile de calitate pre&#ute 'n
contractele comerciale internaionale*
modificarea structurii e(porturilor i a preurilor interne*
eficiena i competitiitatea produselor e(portate*
reali#area unor o"iectie de inestiii a c&ror producie este destinat& e(portului*
aloarea i calitatea sericiilor internaionale*
operaiile internaionale ale "&ncilor, sectorului priat i pu"lic*
eoluia cursului de sc%im" a monedei naionale.
Dintre factorii e(terni ce e(ercit& influen& asupra flu(urilor alutare
reflectate de "alana de pl&i se pot meniona:
aloarea i calitatea importurilor*
eoluia preurilor de pe pieele internaionale*
operaiile i con$unctura de pe pieele internaionale*
restriciile la e(port aplicate de unele &ri*
politicile 'n domeniul inestiiilor*
eoluia cursurilor de sc%im" ale alutelor 'n care se e(prim& sc%im"urile*
tran#aciile comerciale internaionale.
Deficitul "alanei de pl&i e(terne se poate reduce sau acoperi prin sporirea
e(porturilor, reducerea importurilor, atra!erea inestiiilor str&ine, contractarea unor
'mprumuturi.
E(cedentul "alanei de pl&i se poate alorifica prin plasamente 'n alut& i
titluri, consolidarea re#erelor alutare.
Gn impact important asupra ec%ili"rului "alanei de pl&i e(ercit& politica
monetar& i politica fiscal& a unui stat.
4olitica monetar& care urm&rete creterea masei monetare determin& reducerea
ratei do"3n#ii. ,c&derea ratei do"3n#ii stimulea#& inestiiile, eniturile, creterea
importurilor i ieirilor de capital i reducerea intr&rilor de capital.
-n ca#ul 'n care politica monetar& urm&rete restr3n!erea masei "anilor 'n circu/
laie se promoea#& creterea ratei do"3n#ii. Datorit& creterii ratei do"3n#ii se reduc
inestiiile, eniturile, importurile, dar cresc intr&rile de capital.
4olitica fiscal& care i#ea#& creterea c%eltuielilor "u!etare i sc&derea impo#ite/
lor determin& o cretere a produsului intern "rut i a enitului. Datorit& creterii
produsului intern "rut sporesc importurile i se e(ercit& influen& ne!ati& asupra
ec%ili"rului "alanei de pl&i.
-n ca#ul reducerii fiscalit&ii rata do"3n#ii crete, sporesc intr&rile de capital i
se manifest& influena po#iti& asupra "alanei de pl&i.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Care este relaia dintre ec%ili"rul alutar, ec%ili"rul economic, ec%ili"rul
financiar i monetar D
9. Cum se definete "alana de pl&iD
8. Care este accepiunea )MI asupra "alanei de pl&iD
4. Care sunt formele su" care se pre#int& "alana de pl&iD
<. Cum se !rupea#& informaiile 'n "alana de pl&i pe capitoleD
H. Ce cuprinde "alana comercial& i ce factori e(ercit& influene asupra eiD
6. Ce flu(uri se reflect& 'n "alana mic&rilor de capitalD
K. Care sunt factorii interni i e(terni ce e(ercit& influen& asupra flu(urilor
din "alana de pl&iD
CAP0/39A9 15.
102CA9 <> BA1C
15.1 <efinirea riscului de ar& i faptele "eneratoare
Riscul se poate delimita de incertitudine care e(prim& !radul de 'ndoial& 'n
producerea unui fenomen, ce se diminuea#& pe m&sura do"3ndirii unor cunotine i a
adopt&rii unor m&suri de preenire.
Riscul presupune o a"ordare ca un fenomen simetric care poate s& determine
apariia unor pierderi, precum i oportunitatea unui c3ti!.
-n !eneral, riscul de ar& este considerat ca un risc de materiali#are a unui
BsinistruC re#ultat din conte(tul economic i politic al unui stat
195
. B,inistrulC poate fi
cau#at de imo"ili#&rile de actie 2confiscarea "unurilor 'n str&in&tate, "loca$ de
fonduri+, pierderea unei piee 'n str&in&tate din motie necomerciale i atin!erea
securit&ii per/ soanelor.
Riscul de ar& este perceput ca un pericol ce i#ea#& sta"ilitatea sistemului
economic i social i care influenea#& asupra pl&ilor unei &ri. Riscul de ar& reflect&
pro"a"ilitatea modific&rii alorii patrimoniului datorit& neac%it&rii o"li!aiilor,
confisc&rilor, impo#itelor i altor m&suri
187
.
B-n cel mai lar! sens, riscul de ar& e(prim& pro"a"ilitatea pierderilor financiare
'n afacerile internaionale, pierderi datorate unor eenimente macroeconomice i^sau
politice specifice &riiC
181
.
Riscul de ar& include riscul sueran i riscul de transfer. Riscul sueran reflect&
pro"a"ilitatea ca un stat sueran s& nu 'i onore#e o"li!aiile e(terne, respecti s& nu
ac%ite datoria e(tern& pu"lic& sau !arantat& pu"lic&. Riscul de transfer se refer& la
faptul
c& !uernul nu ar putea s& asi!ure accesul firmelor priate la aluta necesar&
ac%it&rii
importurilor.
Dup& alte accepiuni, riscul de ar& se 'mparte 'n risc sueran i risc monetar.
Riscul sueran deri& din aciuni directe ale !uernului sau ca urmare a unei !uern&ri
ineficiente. Riscul monetar se manifest& datorit& sc%im"&rii cursului monedei de
contract sau de credit
189
.
Riscul de ar& se deose"ete de alte cate!orii de riscuri prin dimensiunea com/
ple(& i prin impactul asupra economiei unei &ri. -n sfera riscului de ar& se 'ncadrea#&
componenta politic&, riscul de naionali#are, confisc&ri, e(proprieri, restricii asupra
transferului de fonduri, produse i te%nolo!ii.
-n structura riscului de ar& se indiiduali#ea#& dimensiunea social/politic& i
dimensiunea economico/financiar&.
Macro/riscul este e(presia manifest&rii unor fenomene la nielul economiei
naionale, iar micro/riscul reflect& pro"a"ilitatea producerii unor fenomene la un a!ent
economic sau la un proiect economic.
12%
$ernard 6arois, $e RisqueAPa!s, 3resses 4ni<ersitaires de France, 3aris,1%%), #( /
13)
8onald @essard, -ountr! RisE and the ;tructure of International Financial Intermediation in 4ilepF4as,
*nternational Finance Conte,#oran1, *ssues, De: =or;, 1%%3, #( 451
131
8uduian 6onica, &valuarea riscului de ar*, Editura +@@ $ECK, $ucure"ti, 1%%%, #( 5
132
8( Eite,an, 7tonehill, 6oett, ultinational /usiness Finance, 1%%5, #( 4235424
Riscul de ar& se poate materiali#a su" forme diferite
188
:
pierderea de actie reale din naionali#area unor "unuri, confiscarea, distru!erea
sau neram"ursarea unor datorii*
un cost de oportunitate re#ultat din anularea unor contracte, fiscalitate discri/
minatorie*
deteriorarea mi$loacelor de producie, reducerea fa"ricaiei din motie ecolo/
!ice*
pericole care amenin& iaa persoanelor sau le 'mpiedic& s&/i e(ercite meseria
sau s& desf&oare actiitatea*
pierderea unor resurse datorit& unor fenomene din relaiile economice inter/
naionale.
-apte "eneratoare de risc de ar&
Riscul de ar& poate fi !enerat de conte(tul politic dintr/un anumit stat i de
cadrul economico/financiar.
M&surile politice cu priire la inestiiile str&ine, sau 'n ca#ul unor conflicte
interstatale, care au la "a#& motiaii ideolo!ice, economice, sociolo!ice i psi%olo!ice
au efecte asupra relaiilor economice internaionale. Riscul !enerat de conte(tul politic
se manifest& cu oca#ia naionali#&rilor, e(proprierilor, deterior&rilor produciei,
restructur&rii unor datorii sau anul&rii unor contracte
184
.
Cadrul economico/financiar conine un alt !rup de factori !eneratori de risc de
ar&. -n m&sura 'n care 'ntr/un stat se adopt& anumite politici monetare, se m&rete
deficitul "u!etar, se aplic& restricii la importuri pentru a prote$a produc&torii interni, se
implementea#& politici fiscale inadecate. Riscul de ar& care re#ult& din cadrul econo/
mico/financiar se manifest& prin inflaie !alopant&, lipsa dei#elor, sc&derea alorii
monedei naionale, discrimin&ri aplicate societ&ilor str&ine.
Manifestarea riscului de ar& poate s& fie e(presia influenei unor factori
endo!eni sau e(o!eni. Dintre factorii e(o!eni se pot meniona pr&"uirea pieelor
e(terne, r&#"oaiele.
Din manifestarea riscului de ar& re#ult& efecte care 'm"rac& forme comple(e
18<
:
pre$udicii cu priire la actiele deinute 'n str&in&tate, respecti distru!erea,
sec%estrarea i o"strucionarea funcion&rii normale*
pre$udicii priind pieele de e(port care se refer& la pierderi ce se pot 'nre!istra
'n urma restriciilor adoptate de unele &ri i alte pre$udicii din alte m&suri
aplicate*
pre$udicii priind creanele "ancare care se manifest& su" forma unor
sume neram"ursate, 'nt3r#ieri 'n plata do"3n#ilor, ratelor sau recuperarea unor
sume 'mprumutate unor persoane pu"lice i priate*
pre$udicii produse securit&ii persoanelor prin sec%estrare, r&pire, anta$, r&nire,
&t&m&ri !rae, deport&ri.
133
$ernard 6arois, #p2 cit2, #( 1)
134
Iosette 3e1rard, 6estion financiere internationale, Vui?ert, Gestion, 3aris1%%5, #(1/4
135
$ernard 6arois, #p2 cit(, #(2&
15.2 3r"anisme de e,aluare i estimare a riscului de ar&
1!eniile formulea#& un dia!nostic asupra capacit&ii unui emitent de
o"li!aiuni sau de alte instrumente de credit de a/i 'ndeplini an!a$amentele financiare
asumate.
Ratin!ul 'n accepiunea a!eniei M00D?W, repre#int& o opinie asupra
capacit&ii iitoare a unui su"iect de a face fa& pl&ilor proenite din o"li!aii le!ale.
1!enia ,T1ND1RD 400RW, consider& c& ratin!ul are misiunea s& furni#e#e
posi"ilului inestitor informaii asupra unui su"iect de o"li!aii. 0"iectul principal al
ratin!ului este de a furni#a informaii inestitorilor asupra riscului !enerat de ac%itarea
unor o"li!aii "&neti la un termen.
Ealuarea unui indicator de ratin! repre#int& un proces interacti care
presupune: adresarea unei cereri, 'nc%eierea unui contract, constituirea ec%ipei,
solicitarea unor informaii, prelucrarea informaiilor, confirmarea lor pe teren,
formularea unei opinii, de#"aterea opiniei 'ntr/un anumit comitet, comunicarea
ratin!ului, rei#uirea i suprae!%erea eoluiei.
)actorii care se anali#ea#& 'n ederea formul&rii ratin!ului se pot !rupa 'n
factori de risc 'n afaceri i factori de risc financiari. )actorii de risc 'n afaceri se refer&
la carac/ teristicile industriale, po#iia de pia&, eficiena operaiilor, mana!ementul
calit&ii. -n cadrul factorilor de risc financiar se 'ncadrea#& politica fondurilor i
fle(i"ilitatea financiar&.
0 importan& deose"it& 'n formularea unei ealu&ri de ratin! reine
indicatorilor care reflect& performanele financiare i anume: profita"ilitatea, raportul
dintre capitalul &rsat de acionari i cel deinut de firm&, rata de acoperire a sericiului
datoriei, 'nca/ s&rile, pl&ile, lic%iditatea, sursele de proenien& a fondurilor i
destinaia acestora.
-n ederea ealu&rii performanelor economice se anali#ea#& impactul creterii
economice, politicile de acoperire a cererii, politicile de 3n#&ri, costul intr&rilor,
capitalul necesar, ariaia cursului monedei.
1nali#a factorilor care influenea#& riscul, de c&tre a!eniile de ealuare i
clasificarea &rilor sau a instrumentelor se efectuea#& periodic pentru a urm&ri eoluia
situaiei financiare. Ratin!ul se e(prim& prin litere la care se adau!& meniuni cu
caracter prei#ional: po#iti 2cretere+, ne!ati 2sc&dere+, sta"il, de#oltare. Clasele de
risc 'n care se 'ncadrea#& &rile sau titlurile se pot delimita 'n inestiionale i
speculatie.
a) 2tandard [PoorYs 1atin"s ;roup
,tandarde4oorWs Ratin!s :roup ealuea#& riscul sueran al unei &ri, respecti
capacitatea ei de a/i ac%ita datoriile din an!a$amentele asumate pe "a#a anali#ei unor
indicatori care se refer& la urm&toarele laturi: situaia politic&, structura economiei i a
eniturilor, fle(i"ilitatea fiscal&, perspectiele creterii economice, datoria pu"lic&,
sta"ilitatea preurilor, situaia "alanei de pl&i, datoria e(tern& i lic%iditatea.
-n ederea ealu&rii riscului, fiec&rui indicator i se acord& o cifr& 'ntre 1 2optim+
i <. ,corul re#ultat din 'nsumarea cifrelor corespun#&toare fiec&rui indicator se 'nca/
drea#& de personalul a!eniei 'n apte clase de risc pe termen scurt i #ece clase de risc
pe termen lun!.
111 / capacitate e(trem de puternic& de 'ndeplinire a o"li!aiilor financiare
11 / capacitate foarte puternic& de 'ndeplinire a o"li!aiilor financiare
1 / capacitate puternic& de 'ndeplinire a o"li!aiilor financiare
MMM / capacitate adecat& de 'ndeplinire a o"li!aiilor financiare. Datoriile 'ncadrate 'n
aceast& clas& pot fi ac%itate, dar pot fi influenate de unii factori care pot contri"ui la
sc&derea capacit&ii de"itorului de a/i 'ndeplini o"li!aiile
MM / capacitatea de"itorului de a/i 'ndeplini o"li!aiile care este supus& incertitudinii i
riscurilor
M / capacitatea de"itorului de a/i ac%ita datoriile se afl& su" influena unor factori
economico/financiari
CCC / capacitatea de"itorului este ulnera"il& deoarece este influenat& su"stanial de
conte(tul afacerilor
CC / capacitate de a/i ac%ita o"li!aiile foarte ulnera"il&
C / datorii supuse riscului de neplat&
D / de"itorul nu 'i a putea onora o"li!aiile de plat& 'n perioadele sta"ilite
Clasele de risc de la 11 p3n& la CC pot fi 'nsoite de semnul plus 2c+
sau semnul 2/+ pentru a eidenia o anumit& tendin& 'n eoluia situaiei financiare.
-n ca#ul unui ratin! care se refer& la capacitatea unui su"iect de a onora
o"li!aiile financiare pe termen scurt, clasele de risc sunt reflectate de sim"oluri
alfa"etice com"inate cu numere.
-n cadrul ealu&rii riscului pentru acordarea unui ratin! se acord& importan&
deose"it& monedei 'n care se ram"ursea#& datoriile. Gneori capacitatea unei &ri de a
pl&ti 'n moned& str&in& este mai sla"& dec3t 'n moned& local&.
$) MoodJYs 0n,estors 2er,ices
MoodJWs Inestors ,erices repre#int& o a!enie ce 'i are denumirea de la Ro%n
MoodJ care a fundamentat teoria ealu&rii o"li!aiunilor. Ealuarea riscului 'n cadrul
a!eniei are caracter multidisciplinar, deoarece se reali#ea#& 'n funcie de factori
dieri.
MoodJWs Inestors ,erice estimea#& riscul de ar& pe "a#a urm&toarelor clase
de risc:
1aa / o"li!aiuni f&r& riscuri care se caracteri#ea#& prin do"3n#i sta"ile i condiii
de si!uran& a recuper&rii capitalului*
1a / o"li!aiuni de calitate, dar cu fluctuaie mai ridicat& a do"3n#ilor*
1 / o"li!aiuni de calitate medie^ridicat& care reflect& unele dificult&i pe termen lun!*
Maa / o"li!aiuni de calitate medie 'n care se reflect& elemente speculatie cu
posi"ile
dificult&i*
Ma / o"li!aiuni a c&ror eoluie nu este si!ur&*
M / o"li!aiuni care nu au caracteristici inestiionale*
Caa / o"li!aiuni cu risc limitat, deoarece emitenii au 'ncetat pl&ile sau nu pre#int&
'ncredere*
Ca / o"li!aiuni cu speculaii ridicate*
C /o"li!aiuni cu cel mai 'nalt !rad de risc.
c) -0/CFL0'CA
1!enia de ealuare a riscului de ar& )ITC@/IMC1 s/a format prin fu#iunea
din octom"rie1556 a a!eniei "ritanice IMC1 cu a!enia american& )ITC@
INEE,T0R, ,EREICE,.
Ealuarea riscului sueran de c&tre a!enia )ITC@/IMC1 presupune ela"orarea
unui raport de ar& care este e(presia anali#ei politice, economice i sociale a statului i
care se structurea#& pe urm&toarele capitole: situaia politic& i social&, structura
economiei, politica fiscal&, monetar& i alutar&, "alana de pl&i i datoria e(tern&.
.&rile ce se supun ealu&rii se 'ncadrea#& 'n urm&toarele clase de risc pe termen
lun!:
111 / o"li!aiuni cu riscul cel mai redus sau capacitate e(trem de puternic& de plat& a
o"li!aiilor financiare*
11 / o"li!aiuni cu risc foarte mic sau care e(prim& capacitate foarte puternic& de
'ndeplinire a o"li!aiilor financiare*
1 / o"li!aiuni cu risc redus, respecti capacitate puternic& de respectare a
an!a$amentelor financiare*
MMM / o"li!aiuni la care riscul inestiional este foarte redus. Capacitatea de
respectare a o"li!aiilor este corespun#&toare, dar sunt posi"ile sc%im"&ri*
MM / o"li!aiuni care sunt supuse riscului, sau e(prim& o capacitate de onorare a
datoriilor dependent& de modific&rile nefaora"ile ale mediului afacerilor*
M / o"li!aiuni caracteri#ate prin e(istena riscului inestiional*
CCC / o"li!aiuni la care sunt prei#i"ile 'ncet&ri ale respect&rii o"li!aiilor de
plat&* CC / dificult&i e(istente 'n respectarea unor o"li!aii de plat&*
C / reflect& titluri care au dificult&i de plat&*
DDD
DD
D
/ o"li!aiuni cu caracter speculati, la care e(ist& riscul 'ncet&rii pl&ii.
-n practica a!eniei )ITC@/IMC1 clasele de la 111 la MMM sunt inestiionale,
iar celelalte speculatie. Claselor de la 11 p3n& la CCC li se atri"uie semnul plus 2c+
sau minus 2/+ pentru a reflecta po#iia 'n cadrul clasei.
d) 'A206>22 >6V013M>6/ 102Z 06-31MA/036 ('>10)
Reflect& climatul de afaceri dintr/o ar& pe "a#a unor aria"ile ealuate cu note
de la 7 la 4 din care re#ult& indicele MERI.
Varia$ilele utili.ate n calculul indicelui '>10
1%*
Criterii Coeficient Criterii Coeficient
,ta"ilitate politic& 8 Cretere economic& 9,<
1titudine fa& de inestitori
str&ini
1,< Costul muncii 9
Eentualitate naionali#are 1,< Calitate sericii profesionale 7,<
Inflaie 1,< Comunicaii i infrastructur& 1
Malan& de pl&i 1,< Mana!ement i parteneriat
local
1
Reineri "irocratice 1,< Credite pe termen scurt 9
Respectarea contractelor 1,< Credite pe termen lun! 9
Conerti"ilitate monetar& 9,<
!rupe:
4rin 'nsumarea punctelor aferente fiec&rei aria"ile, &rile se clasea#& 'n cinci
&ri cu climat faora"il afacerilor 2KH/177+*
&ri cu climat pentru afaceri 267/K<+*
&ri cu risc mediu pentru afaceri 2<</H5+*
&ri cu risc pentru societ&i str&ine 241/<8+*
&ri care au condiii de afaceri inaccepta"ile 2su" 47+.
Riscul politic se ealuea#& 'n funcie de condiiile socio/politice ale &rii,
respecti se notea#& cu puncte cuprinse 'ntre 7 i 6 riscul politic intern, riscul politic
e(tern i alte forme ale riscului politic. Capacitatea i oina unei &ri de a
permite
firmelor str&ine s&/i repatrie#e capitalul i s& asi!ure accesul la aluta necesar& pentru
importul de materii prime i ec%ipamente se estimea#& 'n funcie de cadrul
$uridic, re#erele de alut& i datoria e(tern&.
'usiness >n,ironment 1isK 0nformation ealuea#& riscul la 'mprumuturile
internaionale pe "a#a estim&rii eoluiei 'n ultimii cinci ani a capacit&ii de a !enera
alut&, a datoriei e(terne, a re#erelor alutare i ec%ili"rului alutar.
13/
Iosette 3e1rard, #p2 cit2, #( 1/&
0ndicele Political 1isK 0nde: (P>10) este considerat o ariant& a indicelui
MERI care reflect& riscul politic, ce se calculea#& 'n funcie de anumite cau#e proprii
riscurilor interne i e(terne.
)iecare cau#& se aprecia#& cu note de la 7 la 6
186
.
Cau#e de risc e(terne F Dependena de o mare putere
F Influena ne!ati& a factorilor re!ionali
Cau#e de risc interne F Dii#area spectrului politic i a puterilor i partidelor politice
F Dii#area dup& etnie, lim"&, reli!ie
F M&suri represie aplicate de !uern pentru a menine puterea
F 1titudine fa& de str&ini/naionalism
F ,ituaie social&, populaie, niel de trai
F 0r!ani#are i fore faora"ile unei !uern&ri de e(trem& st3n!&
Din 'nsumarea punctelor corespun#&toare criteriilor, &rile se pot 'ncadra astfel:
&ri cu risc minim 2indice de la 7 la 97+*
&ri cu risc accepta"il 2indici de la 91 la 8<+*
&ri cu risc pro%i"iti 2indice peste 8<+*
e) /#e >conomist 0ntelli"ence Anit
T%e Economist Intelli!ence Gnit din cadrul !rupului de pu"licaii B T%e
EconomistC prestea#& urm&toarele sericii: ealu&ri trimestriale ale riscului de ar&
pentru state 'n curs de de#oltare* studii de ar& pentru 1K7 de state* furni#area unei
situaii detaliate asupra unui stat* proiecii macroeconomice pe termen de < ani*
furni#ea#& informaii asupra eoluiilor re!ionale* informaii asupra te%nicilor
financiare i sericiilor "ancare din anumite &ri*
-n ederea ealu&rii riscului de ar& se anali#ea#& riscul comercial pe termen
scurt, riscul de creditare pe termen mediu/lun! i riscul politic. Criteriile de ealuare
sunt sta"ilitatea politic&, politica economic&, capacitatea de plat& a datoriei e(terne i
starea sistemului "ancar.
,corul pentru riscul de creditare pe termen lun! se calculea#& 'n funcie de
dato/ ria e(tern& total&, 4IM, sericiul datoriei, do"3n#i^pl&i, "alan& cont curent^4IM,
la care se acord& 4< puncte. ,corul pentru riscul politic i de politic& economic& se
notea#& cu
47 puncte i riscul comercial pe termen scurt are un scor de 1< puncte.
-n funcie de scorul reali#at, &rile se 'ncadrea#& 'ntr/o clas& de risc astfel:
Clasa A include &rile f&r& constr3n!eri alutare asupra capacit&ii de plat&, f&r&
pro"leme 'n finanarea actiit&ii comerciale 27/97 puncte+.
Clasa ' care cuprinde constr3n!eri alutare semnificatie, datorit& politicilor
economice i structurilor politice 29</47 puncte+.
Clasa C reflect& &ri cu pro"leme proenite din cri#e alutare i politice, care
au !enerat de#ec%ili"re interne i e(terne dar controla"ile 24</<< puncte+.
Clasa < include &rile cu pro"leme economice i politice cau#ate de implemen/
tarea reformelor economice 2H7/6< puncte+.
Clasa > se refer& la &rile cu arierate mari i 'n cretere determinate de de#e/
c%ili"re i %iperinflaie 2K7/177 puncte+.
f) 0nternational 1eports 0nc.
-n ederea ealu&rii riscului de ar& se efectuea#& prei#iuni pe un an asupra a
18 factori de risc politic, < factori de risc financiar i H factori de risc economic.
13&
Iosette 3e1rard, #p2 cit(, #( 1/'
)actorii politici se refer& la eecurile planific&rii economice, conducerea
politic&, conflicte e(terne, corupie, reli!ie, tradiii de respectare a le!ii, tensiuni rasiale
i naionale, r&#"oi ciil, partide politice, "irocraie.
)actorii financiari sunt repre#entai de nielul creditelor, termenele de
ram"ursare, pierderi datorate controlului sc%im"urilor alutare, e(proprierea
inestiiilor. -ntre factorii economici anali#ai se 'ncadrea#& comerul e(terior, "alana
contului curent, inflaia, raportul sericiul datoriei^e(port. 4e "a#a punctelor acordate
fiec&rui factor se o"ine scorul cuprins 'ntre 7 i 177.
") 'usiness 0nternational
Musiness International estimea#& riscul 'n funcie de influenele unor factori
!rupai astfel:
sc%im"&ri politice, atitudine fa& de societ&i multinaionale, limitare a ines/
tiiilor str&ine, aciuni teroriste, sta"ilitatea muncii*
produsul naional "rut pe locuitor, situaia "alanei de plat&, niel de indus/
triali#are, importana clasei medii*
condiii de e(ploatare, calitatea infrastructurii, niel de fiscalitate.
)actorii menionai se notea#& cu cifre de la 7 la 17 i pe "a#a puncta$ului se
calculea#& indicele de risc.
#) -irma de Consultan& >rnestL?on"
)irma de Consultan& Ernest/?on! !rupea#& &rile 'n tran#iie dup& anumii
indicatori:
oportunit&ile 'n afaceri ealuate 'n funcie de dimensiunile pieei interne i
atitudinea fa& de inestitorii str&ini*
riscurile politice reflectate de sta"ilitatea !uernului, orientarea politicilor
!uernamentale spre economia de pia&*
"onitatea financiar&, datoria e(tern& i atitudinea pieelor financiare.
i) >A13M36>?
4u"lic& semestrial clasamente a 1K7 &ri din punct de edere al proieciilor
economice, al riscului politic i dup& alte criterii. Clasamentul &rilor dup& riscul
sueran se reali#ea#& 'n funcie de o metodolo!ie ce implic& urm&torii factori:
performana economic& 2pondere 9<L+ determinat& ca medie a prei#iunilor
pentru anul curent i anul urm&tor ce se aprecia#& cu un scor cuprins 'ntre 7
i
177 2economia cea mai de#oltat&+*
riscul politic 2pondere 9<L+ ealuat ca medie a alorilor atri"uite de analitii
de risc i ali specialiti implicai 2notare 'ntre 17 i 7+*
indicatorii datoriei e(terne 2pondere 17L+*
disfuncionalit&i sau reealon&ri 'n sericiul datoriei e(terne 2pondere 17L+.
,corul atri"uit este cuprins 'ntre 17 i 7*
media riscului sueran atri"uit de MoodJWs i IMC1 2pondere 17L+*
accesul pe pieele de capital 2pondere <L+*
accesul la credite "ancare 2pondere <L+*
media maturit&ii 'mprumuturilor disponi"ile i mar$a de risc 2pondere <+*
4e "a#a indicatorilor se determin& scorul cuprins 'ntre 7 i 177 i &rile se
'ncadrea#& 'n clase de risc.
D) 0nstititional 0n,estor
Reista Institutional Inestor colectea#& i prelucrea#& un olum important de
informaii economice i financiare pentru a ela"ora clasamente de risc de ar& i
a reali#a ealu&ri ale riscului "ancar.
K) Gneori ealuarea riscului de ar& se reali#ea#& de c&tre or!anismele
de susinere i finanare a e(porturilor.
Compania -rance.& de Asi"urare pentru Comerul 0nternaional
2Compa!nie )ranfaise dO1ssurance pour le Commerce E(tgrieur+ C3-AC> ealuea#&
riscul de ar& pornind de la urm&torii factori c&rora le atri"uie anumite puncte: riscul
politic 29<+, performane economice 29<+, indicatorii datoriei 217+, ulnera"ilitatea
datoriei 217+, ratin! de credit 217+, acces la finanare "ancar& 2<+, acces la finan&ri pe
termen scurt 2<+, acces pe piee de capital 2<+ i discount 2<+.
-n sfera riscului de ar& ealuat de C3-AC> se 'ncadrea#&: climatul de afaceri,
riscul penuriei de dei#e, capacitatea de a face fa& an!a$amentelor de plat& e(terne,
riscul deprecierii cursului de sc%im" al monedei naionale, riscul sistematic al
sectorului "ancar, riscul de con$unctur& economic& nefaora"il&, comportamentul de
plat& priind operaiunile pe termen scurt. -n funcie de scorul re#ultat din 'nsumarea
punctelor atri"uite fiec&rui factor de reflectare a dierselor riscuri, &rile se 'ncadrea#&
pe clase de risc astfel:
A
1
,ituaie politic& i economic& foarte sta"il& care influenea#& faora"il
comportamentul de plat&*
A
2
Mediul economic i politic al &rii este faora"il afacerilor, dar sunt
pasi"ile 'nt3r#ieri 'n efectuarea pl&ilor*
A
%
Comportamentul de plat& poate fi influenat de sc%im"area
mediului economic, cu o pro"a"ilitate de 'nt3r#iere a pl&ilor*
A
4
Comportament de plat& mediu care poate fi influenat de o con$unctur&
economic& mai puin faora"il& i cu posi"ile 'nt3r#ieri ale pl&ilor*
'Mediul economic i politic este suscepti"il i nu poate s& influene#e
compor/ tamentul de plat& care este la un niel mai redus*
C Mediul economic i politic al &rii este foarte nesi!ur i poate s&
influene#e ne!ati comportamentul de plat& care este redus*
< Mediul economic i politic al &rii pre#int& un risc de pia& foarte ridicat
i a!raea#& comportamentul de plat&.
l) >:port Credit ;uarantee din Marea Mritanie estimea#& pro"a"ilitatea ca
o ar& s& intre 'n incapacitate de plat& 'n funcie de: eoluia "alanei de pl&i, situaia
pieelor, a scadenelor la credite i a altor factori.
m) 'anca de >:portL0mport din ,G1 asi!ur& sericii de informare
asupra riscului de ar& 'ndeose"i asupra pro"a"ilit&ii 'nre!istr&rii unor pierderi din
tran#aciile internaionale.
I6/1>'C10 <> V>10-0CA1>
1. Cum se definete riscul de ar&D
9. Care sunt formele de materiali#are a riscului de ar&D
8. Care sunt faptele !eneratoare ale riscului de ar& D
4. Cum se reali#ea#& ealuarea riscului de ar& de c&tre ,tand 4oorWs
Ratin!s :roopD
<. Cum se reali#ea#& ealuarea riscului de ar& de MoodWs Inestors
,erices i )ITC@/IMC1D
H. Ce alte or!anisme asi!ur& ealuarea riscului de ar&D
'0'903;1A-0>
Rean 4ierre 1lle!ret Economie Monetaires Internationales @ac%ette ,uperieure,
1556
1n!%elac%e :a"riela
.a.
1rmell Renault/
Couteau
!ie"e de capital #i $urse de %alori, ,C. 1de&rul, Mucureti,
1559
Les Institutions et Organes de L&'nion Europene
4u"lications de =WGniersitg de Rouen, 155H
Ma;er 1.).4. Institu"ii financiare interna"ionale, Editura 1NTET,
Mucureti, 1556
:ra%am Manno;,
Nillian Manser
Dic"ionar interna"ional de Finan"e, Editura Gniersal, 9777
1urel 0. Merea .a. Orient(ri )n acti%itatea $ancar( contemporan(, Editura
E(pert, Mucureti, 1555
Masno Ce#ar,Dardac
Nicolae
Opera"ii $ancare * Instrumente #i tehnici de plat(, Editura
Didactic& i 4eda!o!ic&, Mucureti, 155H
Mernard Colli +oca$ular economic #i financiar, @umanitas, Mucureti,
1554
@enrJ Mour!uinat Finance Internationale, 4G), 4aris, 1559
Mran 4aul ,ela"ii financiare #i monetare interna"ionale, Editura
Economic&, Mucureti, 155<
1riel Muira ,eflections of the International Monetary -ystem, 4rinceton
GniersitJ, Ne> RersJ, 155<
Claude Duflou(,
=aurent Mar!ulici
Finance Internationale et Marches de .r a .r E%olution
et /ehniques, Economica, 4aris, 1551
Claude Duflou( La 0alance des !aiements, Economica, 4aris, 1554
R. Cloos, :. Reines%,
D. Ei!nes, R. NeJland
Le /raite de Mastricht .enese 1nalyse Commentaires
Mru(elles, 1558
Constantinescu 1drian Mecanisme de stimulare a e2porturilor, Editura ]tiinific& i
Enciclopedic&, Mucureti, 155K
D&ianu Daniel Func"ionarea economiei #i echili$rul e2tern, Editura
1cademiei Rom3ne, Mucureti, 1559
Deec%eemar;ense
)ranfois
Dardac Nicolae,
Masno Ce#ar
Mieu2 Comprendre L3Euro, Editions 0r!anisation, 155K
/ranzac"ii $ursiere cu produse deri%ate #i sintetice, Editura
Didactic& i 4eda!o!ic&, Mucureti, 1555
Duduian Monica E%aluarea riscului de "ar(, Editura 1== M1CA, Mucureti,
1555
Daid Eiltman,
1rt%ur ,tone%ill,
Mic%aell Moffett
Multinational 0usiness Finance, 1ddison/NesleJ CompanJ,
155<
T%omas @indle Finan"e4 .hid propus de /he Economist 0oo5s, Editura
Nemira, Mucureti, 1559
Constantin )loricel ,ela"ii %alutar financiare interna"ionale, Editura Didactic& i
4eda!o!ic&, Mucureti, 1555
:aftoniuc ,imona Finan"e Interna"ionale, Editura Economic&, Mucureti, 155H
:gngreuse Rachues Economie !olitic(4 Macroeconomie )n economia deschis(,
Editura 1== M1CA, 9777
=uc%ian Dra!o 0anca Mondial(, Editura Enciclopedic&, Mucureti, 1559
Rin!a Eictor Moneda #i pro$lemele ei contemporane, ol. I i II, Editura
Dacia, Clu$/Napoca, 15K1
Costin. C. Airiescu Moneda * mic( enciclopedie, Editura ]tiinific& i
Enciclopedic&, Mucureti, 15K1
Costin. C. Airiescu ,ela"iile %alutar financiare interna"ionale, Editura ]tiinific&
i Enciclopedic&, Mucureti, 156K
1nne 0. Arue!er Determinarea cursului de schim$, Editura ,edona,
Timioara, 155H
C. 4aul @all>ood,
Ronald MacDonald
International Money and Finance, Mlac;>ell, 0(ford,
Cam"rid!e, 1554
4atric; =enain FMI6ul, ,epere, Editura CNI Coresi, Mucureti, 9777
Mar!aret :arritsen de
Eries
/he IMF in a Changing 7orld, 1554/155<, International
MonetarJ )und, 15KH
Mernard Marois Le ,isque6!ays, !resses 'ni%ersitaires de France, 4aris,
1557
Nec%ita Easile Integrarea European(, Editura Deteptarea, Mac&u, 155H
Ne!ru Mariana Finan"area schim$urilor economice interna"ionale, Editura
@umanitas, Mucureti, 1551
Ne!ru Mariana !l("i #i garan"ii interna"ionale, Editura C@. MCA, Mucureti,
9774
Colette Neme ,elations monetaires internationale, @ac%ette ,uperieure,
1554
:eor!e Nicolescu Magia 1urului, Institutul European Iai, 1559
0prescu Dorel -istemul monetar interna"ional, Editura 1cademiei,
Mucureti, 15K1
4enea Penoia/Doina Moneda Euro, Editura Te%nic&, Mucureti, 1555
4eJrard Rosette Les marchs de changes4 Operations et con%erture, Eui"ert,
4aris, 155<
4eJrard Rosette .estion financiare internationale, Eui"ert, 4aris, 155<
4eJrard Rosette Les 0ourses Europens, Eui"ert, 4aris, 1556
R.R. 4erehuell Les 0ourses 1mericanes, Eui"ert, 4aris, 1556
4%ilippe dO1risent,
T%ierJ ,%o>"
Finance Internationale, Marchs et /echniques @ac%ette
,uperieure, 4aris, 155<
4opa Ioan 0ursa, Colecia Mursa, Mucureti, 1554
4opescu Radu .a. Cardul, instrument modern de plat(, Tri"una Economic&,
Mucureti, 155K
4risacaru Maria /ranzac"ii la $ursele de %alori #i gestiunea portofoliului,
Editura Corson, Iai, 155K
,imon ?es /echniques Financiers Internationales, Economica, 4aris,
1559
Rean/Marc ,irogn Finances Internationales, 1rmand Colin, 4aris, 1558
,tancu Ion Finan"e, Editura Economica, Mucureti, 155<
,toian Ion,
Merea 1urel
0alan"a de pl("i e2terne, Editura ]tiinific& i Enciclopedic&,
Mucureti, 1566
Teulon )rgderic% -istemul monetar interna"ional, Institutul European Iai,
1556
?es/T%i"ault de
,il!uJ
L3Euro, Le li%re de poche, =H), 155K
E&c&rel Iulian ,ela"ii financiare interna"ionale, Editura 1cademiei
Rom3ne, Mucureti, 155<
Eoinea :%eor!%e
2coordonator+
C%ristian et Mirelle
Pam"otta
Mecanismele financiar monetare )n procesul tranzi"iei la
economia de pia"(, Editura ,edcom =i"ris, Iai, 1555
.estion Financier4 Finance de marche, Dunod, 4aris, 155<
( ( ( 1rticles of 1greement, International MonetarJ )und,
Nas%in!ton D.C., 155<
( ( ( 1rticles of 1greement, T%e International Man; for
Reconstruction and Deelopment, 15K5
( ( ( 1greement Esta$lishing the European 0an5 for
,econstruction and De%elopment
( ( ( 1nnual ,eport, International MonetarJ )und, Nas%in!ton
D.C., 977<
( ( ( Con%en"ia 8a"iunilor 'nite asupra Cam$iilor #i 0iletelor la
Ordin 9'8IC/,1L:
( ( ( Dictionnaire Enciclopedique de la Finance, 4aris, 1558
( ( ( Documente de $az( ale Comunit("ii #i 'niunii Europene,
Editura 4olirom, Iai, 1555
( ( ( IMF -ur%ey, 9778,9774,977<
( ( ( Financial Organization and Operation of the IMF, Treasures
Departament, International MonetarJ )und, Nas%in!ton D.C.
( ( ( Legea nr4 ;<;=;>>? pri%ind -tatutul 0(ncii 8a"ionale a
,om@niei #i instrumentele specifice de sus"inere a comer"ului
e2terior 'n M.0f. nr. 9<7^ H iunie 9777
( ( ( ,egulament pri%ind efectuarea opera"iunilor %alutare 0anca
8a"ional( a ,om@niei 'n M. 0f. nr. 116.16.79 9774
( ( ( -tatuts de la 0anque des ,glements Internationau2, K
noiem"rie 1555, 1 ianuarie 1555
( ( ( /rait sur L3'nion Europene, =u(em"ur!, 1559
( ( ( Con%en"ia 8a"iunilor 'nite asupra contractelor de %@nzare
interna"ional( de m(rfuri i Legea nr4 AB=;>>; pri%ind
aderarea ,om@niei la Con%en"ia asupra contractelor de
%@nzare interna"ional( de m(rfuri 'n M. 0f. nr.
<4^15.78.1551
( ( ( Con%en"ia asupra prescrip"iei )n natur( de %@nzare interna6
"ional( de m(rfuri )ncheiat( la ;B iunie ;>C> la 8eD Yor5 i
!rotocolul de modificare a con%en"iei )ncheiat la ;; aprilie
;>?< la +iena 'n M. 0f. nr. 4H^1559
( ( ( ,eguli #i uzan"e uniforme cu pri%ire la acrediti%ele documen6
tare, Mroura nr. <77
( ( ( ,eguli uniforme pri%ind incassourile, Mroura nr. <99