Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr.

Tutui Daniela
Economie generala (Politici) An IV
Analiza pozitiei financiare
Studii de caz
A. Analiza structurii patrimoniului (activelor) si surselor de finantare (capitalurilor
si datoriilor)
n vederea analizei detailate a structurii activelor i a surselor de finanare la
ALFA S.A., informaiile din bilanul contabil au fost prelucrate i sintetizate n urmtorul
tabel, calculandu-se ratele de structura:

Ratele de structura activ

1. Rata activelor imobilizate = Active imobilizate/AT

0
1
68,02% 73,59%

1.1. Rata imobilizrilor necorporale = Imobilizari necorporale/AT

1.2. Rata imobilizrilor corporale = Imob. Corporale/AT

0,00% 0,00%
60,82% 63,53%

1.3. Rata imobilizrilor financiare = Imob. Financiare/AT

7,2%

2. Rata activelor circulante =Active circulante/AT

31,98% 26,55%

2.1. Rata stocurilor = Stocuri/AT

15,76% 9,26%

2.2. Rata creanelor =Creante/AT

9,03%

11,84%

2.4. Rata disponibilitilor bneti i a plasamentelor =Disponib./AT

7,18%

5,45%

10,06%

Rate de structura - pasiv

1. Rata stabilitii financiare = Capital permanent / PT

71,64% 77,60%

2. Rata autonomiei financiare globale = Capital propriu / PT

47,21% 22,91%

3. Rata datoriilor pe termen scurt =DTS/PT

26,10% 21,67%

4. Rata indatorarii globale = DT/PT

50,53% 76,36%

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV
Activele imobilizate detin ponderea cea mai mare peste 65% - in perioada
analizata inregistrand o crestere de la 68% la 73,5%, ceea ce situeaza firma inr-un sector
productiv.
Activele circulante inregistreaza o diminuare a ponderii in cadrul resurselor economice
de la 31,9% la 26,5%. Interesant este ca dintre activele circulante, stocurile inregistreaza
o diminuare a ponderii de la 15,76% la 9,26%, in favoarea creantelor care cresc de la
9,03% la 11,84% .
Aceasta situatie poate reflecta o mai buna gestionare a stocurilor si una mai defectuoasa a
creantelor sau o restrangere a dimensiunii exploatarii datorata micsorarii cererii.
Din analiza ratelor de structur a surselor de finanare, reiese faptul c n ntreaga
perioada analizat firma prezint o stabilitate financiara ridicata, ponderea capitalurilor
permanente n totalul surselor de finantare fiind de 71%, respectiv 77%.
n ceea ce privete autonomia global, ponderea capitalurilor proprii n totalul surselor de
finanare nregistreaz o diminuare constant; astfel, n anul curent fa de anul precedent,
ponderea capitalurilor proprii s-a diminuat cu 24,30%. Aceasta reprezinta o crestere a
ponderii finantarii externe, ceea ce majoreaza riscul financiar al firmei; situatie normala
intr-un proces investitional sustinut. Daca in perioada precedenta sursele interne de
finantare reprezentau 47,21%, iar datoriile totale se ridicau la 50,53%, finantarea fiind
proportionala, in anul urmator structura de finantare este mult disproportionata. Utilizarea
neperformanta a capitalurilor atrase poate determina manifestarea riscului de
insolvabilitate probabil.

B. Analiza activului (patrimoniului) net si a finantarii acestuia

Nr.crt.
1
1.1
1.2
1.3
2
2.1
2.2

Indicatori
Active imobilizate
necorporale
corporale
financiare totale
Active circulante
stocuri
creante

0
14.720
121
14.564
35
13.311
5.257
4.759

mii lei
Modificare
1
(%)
13.954
54
13.854
47
13.602
6.821
4.421

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV
2.3 disponibilitati
3 ACTIV TOTAL (1+2)
4 DATORII TOTALE
datorii pe termen scurt
datorii pe termen lung
5 ACTIV NET (3-4), din care finantat pe seama:
5.1 Capital social varsat
5.2 Prime de capital
Rezerve (legale, statutare, din conversie,
5.3 din reevaluare, etc.)
5.4 Rezultat nerepartizat
5.5 Alte elemente de natura capitalurilor proprii

2.36
3.295
0
28.031 27.556
2.776 3.417
2.776 3.417
0
0
25.255 24.139
681 4.136
0
0

98,30%
123,09%
95,59%
607,34%

19.090 18.614
5.468 1.374
0
0

97,5%
25,12%

Din analiza evolutiei activului net putem observa o scadere cu 4.41% in perioada
curenta, evolutie inregistrata datorita reducerii activului total cu 1,7%, concomitent cu o
crestere a datoriilor totale de 23,09%.
Activele circulante inregistreaza o evolutie crescatoare constanta, determinata in special
de cresterea stocurilor .Cresterea stocurilor de produse finite este apreciata ca un fenomen
negativ intrucat marfurile nevandabile isi diminueaza valoarea in timp.
Se constata o modificare a structurii finantarii, in perioada curenta firma majorand
capitalul social, astfel incat ponderea mai ridicata a finantarii din profitul obtinut in
perioada anterioara se transfera capitalului social. Rezervele firmei raman relative
ridicate, desi se observa o diminuare a acestora.
Desi modificarea negativa a activului net nu este importanta, poate fi un semnal de
alarma privind situatia exploatarii si a gestionarii activelor, acestea impunand
modificarile observate in structura finantarii activului net.

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV
C. Analiza echilibrului financiar
C.1. Analiza corelatiei fond de rulment-necesar fond de rulment-trezorerie
neta
Nr
Crt
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

Indicatori
Capital propriu
Datorii pe termen mediu si lung
Capital permanent (1+2)
Active imobilizate
Fond de rulment (3-4)
Active circulante
Disponibilitati si plasamente
Active circulante, exclusiv
disponibilitati (6-7)
Obligatii curente (Datorii pe
termen scurt, exclusiv credite de
trezorerie)
Nevoia de fond de rulment(89)
Trezoreria neta (5-10)

Modificare
(%)

23.380
0
23.380
13.790
9.590
12.384
2.593
9.791

25.238
0
25.238
14.720
10.518
13.311
3.295
10.016

107,95%

2.655

2.776

104,5%

7.136

7.240

101,45%

2.454

3.278

133,77%

107,95%
106,74%
109,76%
107,48%
102,29%

Fondul de rulment inregistreaza o evolutie crescatoare in

perioada analizata, majorandu-se cu 9.76%. Cauzele se observa prin
corelarea ritmurilor de evolutie a capitalurilor permanente si activelor
imobilizate, respectiv ICapital permanent > IActive imobilizate .Aceasta situatie poate
fi apreciata ca favorabila, crescand finantarea exploatarii din surse
stabile, in plus, se observa ca necesarul de fond de rulment
inregistreaza un ritm de crestere inferior, de 1,45%, degajand astfel
un surplus de lichiditati necesar acoperirii nevoilor de trezorerie.
Se remarca structura FR, respectiv faptul ca acesta este format
exclusiv din fond de rulment propriu, neexistand surse imprumutate.
Analiza formarii NFR trebuie aprofundata (chiar daca variatia
acestui indicator nu este ampla), pentru a fi identificate posibile situatii
anormale privind gestionarea stocurilor si creantelor, respectiv a

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV
obligatiilor curente catre furnizori, buget de stat si personal (argument:
IObligatii curente > IStocuri+Creante ).

C.2. Analiza echilibrului pe baza ratelor de echilibru financiar

Indicatori
Rata de finantare a stocurilor =Fond de
rulment/ Stocuri
Rata de finantare a activelor circulante =
Fond de rulment / active circulante
Rata de finantare a necesarului de fond de
rulment = Fond de rulment /NFR
Rata de autofinantare a activelor =capital
propriu /(Active fixe +Active circulante)
Rata datoriilor =1- Rata de autofinatare a
activelor

2.14

2.00

0.77

0.79

1.34

1,45

0.89

0.90

0.11

0.10

Rata de finanare a stocurilor (Rfs) are valori anuale egale si mai mari
de 2, ceea ce ar reprezenta o finanare integrala a stocurilor, dar si a
unei parti a creantelor.
Rata de finantare a activelor circulante releva faptul ca peste 75% din
activele circulante sunt finantate pe baza surselor stabile de finantare,
restul acoperindu-se din resurse ciclice de exploatare(pasive curente,
respectiv obligatiile curente ale firmei).
Rata de autofinantare a activelor are un nivel foarte bun, de cca. 90%,
capitalul propriu reusind sa acopere activele fixe si o parte din activele
circulante. Astfel, numai 10% din active raman a fi acoperite din
finantare externa, ceea ce semnifica un risc financiar redus al firmei.
Aceeasi situatie este reflectata si de nivelul ratei datoriilor, care
reprezinta rata complementara a ratei de autofinantare a activului.

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV

D. Analiza factoriala a vitezei de rotatie a activelor circulante

Analiza factoriala a vitezei de rotatie a activelor circulante la firma BETA S.A. se
va efectua pe baza datelor din tabelul de mai jos, folosind metoda substituirilor in lant, pe
baza modelului predat la curs si regasit si in sursele bibliografice.
Nr.
Indicatori
crt.
1
Cifra de afaceri (lei)
2
Sold mediu al activelor circulante,
din care:
2.1 -Stocuri
2.2 -Creante
3
Durata de rotatie a activelor circulante (Dz)-zile
4
Durata de rotatie a stocurilor (Dzst) -zile
5
Durata de rotatie a creantelor(Dzcr) -zile

Indici
(%)
70.000 72.500 103,57%
32.500 38.500 118,46%
19.000
13.500
167,1
97,7
69,4

22.330
16.170
191,2
110,9
80,3

117,52%
119,77%
114,4%
113,51%
115,70%

Rezultatele obtinute in urma cuantificarii modificarii indicatorului Dz si a

influentelor factorilor sunt:

Dz = 191,2 167,1 = + 24,1 zile

Din care, datorita:
1. CA = -5,72 zile
2. Ac = + 29,82 zile
2.1 St = +16,57 zile
2.2 Cr = + 13,25 zile
In cazul analizat se poate observa o incetinire a vitezei de rotatie a activelor
circulante, exprimata in zile, cu 24 zile, datorita unui ritm de crestere mult mai accentuat
al activelor circulante, comparativ cu cel al cifrei de afaceri.

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV

Observam ca cifra de afaceri are o influenta pozitiva in sensul reducerii cu

aproape 6 zile a duratei de rotatie a activelor circulante, influenta datorata cresterii cu
3,57% a cifrei de afaceri.
In timp ce cifra de afaceri a evoluat pozitiv, activele circulante ale S.C. BETA
S.A. au inregistrat in perioada curenta un trend crescator, fapt ce a determinat un impact
negativ asupra Dz, acesta crescand cu cca. 30 zile. Concret, tendinta crescatoare a
nivelului activelor circulante reprezinta principala cauza a incetinirii vitezei de rotatie a
acestora, iar descompunerea pe influenta stocurilor si creantelor releva aportul negativ
relativ echilibrat al ambelor elemente.
Stocurile inregistreaza o crestere de cca. 17%, determinand o prelungire a duratei
de rotatie a activelor circulante cu 16 zile. Situatia reflecta o gestionare mai putin
eficienta a stocurilor, existenta unor stocuri cu miscare lenta sau depreciate.
In aceeasi perioada, la situatia nefavorabila creata de cresterea stocurilor participa
si creantele. Cresterea lor cu cca. 19%, in paralel cu o crestere cu numai 3 % a cifrei de
afaceri, releva ingreunarea recuperarii de la clienti sau alti debitori a sumelor de incasat,
aferente perioadei anterioare.
Consecintele directe ale incetinirii vitezei de rotatie a activelor circulante se
materializeaza in imobilizarea de active circulante:
E(I) = (Dz1 Dz0 ) *CA1/360 = + 4.853,5 lei
Consecintele indirecte1 ale dinamicii duratei de rotatie a activelor circulante se
regasesc in modificarea:

cheltuielilor cu dobanzile la 1000 lei cifra de afaceri

rezultatului curent al exercitiului

rezultatului net al exercitiului

A se vedea cursul predate si sursele bibliografice

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV

E. Analiza lichiditatii si solvabilitatii

Indicatori

Rata lichiditatii generale (curente) =Active circulante / Datorii curente

4.80

3.98

Rata lichiditatii rapide =(Active circulante-Stocuri) / Datorii curente

2.90

1.98

Rata lichiditatii imediate= Disponibilitati (inclusiv investitii financiare

pe termen scurt) / Datorii curente
Rata solvabilitatii patrimoniale =Capital propriu / (Capital propriu +
Credite)
Rata solvabilitatii globale =Active totale / Datorii totale

1.19

0.69

10.12 8.10

Lichiditatea generala depaseste nivelul minim de siguranta, de 1,8 2, asigurand

astfel o capacitate sporita pentru plata obligatiilor scadente pe termen scurt. Aceasta
reprezinta pentru creditorii firmei asigurarea recuperarii sumelor imprumutate, insa, in
acelasi timp, excesul de active curente, comparativ cu datoriile curente, poate reflecta o
situatie negativa privind eficienta utilizarii activelor.
Rata lichiditatii rapide se situeaza, de asemenea, mult deasupra nivelului minim
admis, permitand astfel achitarea oricaror obligatii curente de plata la scadente. Nivelul
creantelor si disponibilitatilor este de cca. 3 ori, respectiv de cca. 2 ori mai mare decat
datoriile curente, in perioadele analizate. Exista posibilitatea ca firma sa aiba dificultati
in recuperarea unor creante, ceea ce ar trebui sa determine o atentie sporita in incheierea
unor relatii comerciale si in urmarirea derularii acestora.
Nivelul ridicat al ratei lichiditatii imediate reflecta o capacitate de plata mare, dar
si potentialul firmei in asigurarea unei cresteri a activitatii. Totusi, mentinerea unui nivel
excedentar al lichiditatilor in conturi releva incapacitatea firmei de a-si gestiona
lichiditatile.
Rata solvabilitatii patrimoniale, utila in informarea creditorilor bancari,
indeosebi, arata ca firma nu utilizeaza credite in finantarea activitatii.

Analiza economico-financiara II Curs Lect. univ. dr. Tutui Daniela

Economie generala (Politici) An IV
Rata solvabilitatii globale inregistreaza valori mari, cu mult peste nivelul de 1,5
care ar reflecta un risc de insolvabilitate, deoarece nivelul datoriilor in finantarea
activitatii este foarte redus.