Academia de Studii Economice

Facultatea de Finanţe, Asigurări, Bănci şi Burse de Valori

Analiza performanţelor financiare ale întreprinderii

Absolvent: Rodica
Rinciog
Prof. Univ. Dr. Georgeta
Vintilă
 CUPRINS

INTRODUCERE

CAP. I Marja de profit, soldurile intermediare, capacitatea de

autofinanţare
I.1 Rata rentabilităţii economice. Rata rentabilităţii financiare
I.2 Descompunerea pe factori de influenţă. Sistemul Du Pont

CAP. II Analiza şi evoluţia riscului economic, financiar şi de

insolvabilitate
II.1 Riscul de faliment

CAP. III Studiu de caz – OMV Petrom S.A.

CONCLUZII

BIBLIOGRAFIE

ANEXE

CAP. III Studiu de caz – OMV Petrom S.A.

2
Prezentare generală a S.C. OMV Petrom S.A.

Considerat cel mai mare producător de petrol şi gaze din Europa de Sud – Est,
Grupul OMV Petrom se identifică prin activităţi în sectoarele Marketing (prin rolul de
centru operaţional) şi Rafinare, Explorare şi Producţie (în România şi regiunea Caspică)
şi Gaze şi Energie. Rezervele de gaze şi petrol pe care le are sunt estimate la 775
milioane de barili iar capacitate nominală anuală de rafinare este de 4,2 milioane tone.

Grupul acţionează în cadrul unei reţele de 800 benzinării şi operează sub două
branduri, OMV şi Petrom în ţări precum Kazakhstan (prin sucursala Petrom Kazakhstan
ce desfăşoară operaţiuni de explorare în perimetrul Jusaly), Serbia, Republica Moldova,
Bulgaria şi România (unde, în afară de sediile benzinăriilor, grupul are un parc eolian de
45 MW la Dorobanţu, în judeţul Tulcea şi o centrală electrică pe gaze de 860 MW la
Brazi, în judeţul Prahova). Cele două rafinării din România, localizate în zone strategice
(din perspectivă industrială) în regiunea sud - centrala, Petrobrazi şi Arpechim constituie
circa 35% din capacitatea de rafinare a ţiţeiului din România. Ambele pot procesa atât
ţiţei intern cât şi importat şi aceasta datorită standardelor de ordin tehnic şi
echipamentelor de care beneficiază.

În anul 2012 cifra de afaceri a Grupului OMV Petrom a fost de 5.891 milioane
euro, iar Profitul Înainte de Dobânzi şi Impozite (EBIT) a fost de 1.270 milioane euro.

În România, Petrom are 19 perimetri de exploatare, de dezvoltare şi de producţie,

care includ 300 de zăcăminte comerciale de gaze şi de petrol. Petrom are circa 15.000 de
sonde de gaze şi de petrol pe suprafaţa României şi 7 platforme în Marea Neagră.

Concurenţii reprezentativi ai Petrom sunt Mol, Rompetrol şi Lukoil, companii care

au realizat investiţii semnificative în reţelele de distribuţie.

Viziunea companiei stă în consolidarea poziţiei de lider în industria de gaze şi de

ţiţei din sud - estul Europei.

Misiunea OMV Petrom este de a descoperi, de a produce şi de a procesa gaze şi,

ulterior, de a distribui combustibili şi alte produse petroliere spre a asigura mobilitatea şi

3
energia în România dar şi în regiunile învecinate. Centrul activităţilor OMV Petrom se
identifică în creşterea profitabilă şi sustenabilă a grupului.

Unul din obiectivele pe care OMV Petrom le are este crearea unui mediu avantajos
de ambele părţi, prin parteneriate economice şi sociale, respectând, în acelaşi timp,
exigenţele ecologice actuale. Un alt obiectiv constă în a deveni lider energetic integrat în
Spaţiul Economic European cu flexibilitate şi performanţe crescute.

Cele trei valori fundamentale pe baza cărora OMV Petrom îşi desfăşoară
activităţile sunt profesionalismul, învăţarea şi pionieratul.

Prin raportare la strategia pe care o are OMV Petrom, aceasta ţinteşte spre poziţia
de jucător cheie pe piaţa energetică din regiune şi se concentrează, în prezent pe
consolidarea şi dezvoltarea afacerilor legate de hidrocarburi şi pe diversificarea
portofoliului de activităţi prin producerea de electricitate. Având investiţii anuale de peste
1 miliard de euro, OMV Petrom intenţionează să reprezinte un factor de creştere
economică în România sub forma unei consecinţe a activităţii de multiplicare a
investiţiilor.

Acţiuni Petrom

În 2013 bursa de valori locală a înregistrat creşteri semnificative, traversând o

perioadă de stagnare în prima jumătate a anului, urmată de o perioadă de creştere
susţinută, toţi indicii bursieri având o performanţă superioară comparative cu anul
anterior. Preţul acţiunii Petrom a crescut cu 9,7% în 2013 comparativ cu performanţa
indicelui BET (cele mai tranzacţionate zece companii listate la Bursa de Valori Bucureşti)
care a avansat cu 26,1% şi a indicelui BET – C (Bet Compozit) care a înregistrat o
creştere de 20% în aceeaşi perioadă. Capitalizarea bursieră a Petrom la sfârşitul anului
2013 a crescut la 26, 6 miliarde de lei (0,6 miliarde de euro) şi a reprezentat 19,9 % din
capitalizarea totală a companiilor listate la Bursa de Valori Bucureşti.

Anul

4
 2011 2012 2013
Număr de acţiuni 56.644.108.335 56.644.108.335 56.644.108.335
Capitalizare bursieră (mil. lei) 16.427 24.249 26.611
Capitalizare bursieră (mil. euro) 3.803 5.475 5.961
Preţ maxim (lei) 0,4500 0,4327 0,4784
Preţ minim (lei) 0,2750 0,2900 0,4098
Preţ la sfârşitul anului (lei) 0,2900 0,4281 0,4698
Profit pe acţiune (lei) 0,0663 0,0698 0,0851
Dividend pe acţiune (lei) 0,031 0,028 0,038
Randamentul dividendului (lei) 10,7% 6,5% 6,6%
Rata de distribuire a profitului 47% 40% 36%

Tab. 1 Acţiunile Petrom intre anii 2011 - 2013 - în cifre

Sursă: Raport anual OMV Petrom 2013

În luna mai a anului 2013, acţiunile Petrom au fost vândute la un preţ de 0,39
lei/titlu, iar de atunci acţiunile SNP au crescut cu 18%.

Având în vedere că activitatea de explorare reprezintă o prioritate pentru

companie, OMV Petrom a continuat în 2012 explorarea în Marea Neagră, atât în ape de
mare adâncime cât şi în zone de mică adâncime prin campaniile de seismică 3D extinsă,
finalizate la mijlocul anului. Acoperirea cu seismică 3D a suprafeţei de explorare în
România a ajuns la 73%. Rezervele dovedite de ţiţei şi gaze din portofoliul Grupului
Petrom erau de circa 728 milioane bep la sfârşitul anului.

În activitatea de gaze naturale, Petrom a reuşit să menţină o poziţie solidă pe piaţa

locală, furnizând peste o treime din consumul estimat de gaze al României în anul 2013.
Activitatea de energie electrică a generat o producţie totală netă de 2,9 TWh, acoperind
aproximativ 5% din producţia naţională de energie electrică.

5
 Fig. 1 Evoluţia acţiunilor Petrom în 2014

Sursă: Bursa de Valori Bucureşti

Segmente de activitate

Anul

6
 2011 2012 2013

Total vânzări segment (mil. lei) 11.743 12.992 13.220

EBIT (mil. lei) 5.236 5.467 5.529

EBIT excluzând elementele speciale (mil. lei) 5.432 5.754 5.542

Investiţii (mil. lei) 3.254 3.753 4.401

Producţia totală a Grupului (mil. lei) 67,77 66,87 66,64

Producţia totală a Grupului în România (mil. lei) 63,41 62,39 62,54

Rezerve dovedite la 31 decembrie 812 775 728

Rezerve dovedite la 31 decembrie dintre care în 786 750 707

România

Tab. 2 Explorare şi Producţie în cifre intre anii 2011 - 2013

Sursă: Raport anual OMV Petrom 2013

Anul

2011 2012 2013

Total vânzări segment (mil. lei) 3.627 4.143 4.315

EBIT (mil. lei) 149 360 112

EBIT excluzând elementele speciale (mil. 150 359 167

lei)

Investiţii (mil. lei) 515 221 18

Vânzări de gaze (mil. mc) 5.055 4.841 4.893

Vânzări de gaze (TWh) 54,2 52,2 52,7

Producţia netă de energie electrică (TWh) 0,3 1,7 2,9

7
 Tab. 3 Gaze şi Energie în cifre intre anii 2011 - 2013

Sursă: Raport anual OMV Petrom 2013

În ceea ce priveşte sectorul de rafinărie, rata de utilizare a rafinăriei a ajuns în

anul 2013 la 90%, cel mai ridicat nivel de privatizare, în timp ce consumul de energie a
continuat să se îmbunătăţească. În segmentul de Marketing, în România, Petrom a
stabilizat volumele de vânzări cu amănuntul pentru prima dată din anul 2009.

Anul

2011 2012 2013

Total vânzări segment (mil. lei) 18.957 21.750 19.308

EBIT (mil. lei) 187 138 386

EBIT CCA excluzând elementele speciale (mil. lei) 152 31 374

Investiţii (mil. lei) 980 899 827

Vânzări totale produse rafinate... (mil. tone) 5.234 5.004 5.222

...din care vânzări marketing... (mii tone) 4.066 3.829 3.617

...din care Benzina 949 879 884

...Motorină 2.293 2.258 2.259

...Kerosen 222 186 220

...Păcură 196 132 85

Număr de staţii de distribuţie 793 798 785

Tab. 4 Rafinare şi Marketing intre anii 2011 – 2013 - în cifre

Sursă: Raport anual OMV Petrom 2013

8
 În 2013, Petrom a obţinut un rezultat operaţional (EBIT) de 5.958 mil. lei, mai
mare cu 5% faţă de nivelul anului precedent, în principal datorită contribuţiei mai mări a
activităţii de rafinare și managementului strict al costurilor, contrabalansate parţial de
marjele mai reduse.

Indicatori financiari (în mil lei)* 2011 2012 2013

Venituri din vanzari 22.614 26.258 24.185
Profit inainte de dobanzi, impozitare si depreciere
(EBITD) 7.766 8.514 9.312
Profit inainte de dobanzi si impozitare (EBIT) 4.936 5.662 5.958
EBIT CCA excluzand elementele speciale 5.475 5.855 6.015
Profit net atribuibil actionarilor societatii mama 3.757 3.953 4.821
Flux de numerar din exploatare 6.442 7.185 8.048
Investitii 4.803 4.930 5.303
Active imobilizate 31.022 32.777 34.560
Active circulante 5.467 5.368 5.487
Datorii curente 6.125 6.093 5.167
Capitaluri proprii atribuibile acţionarilor OMV
Petrom SA 21.102 23.438 26.670
ROACE -Rentabilitatea Medie a Capitalului
Angajat = NOPAT / Capitalul mediu angajat (%) 17 17 19
ROE - Rentabilitatea capitalului propriu = Profit
net / Capitalul propriu mediu (%) 19 18 19
Gradul de îndatorare (%) 9 7 1
Angajatii Grupului Petrom la 31 decembrie 22.912 21.650 19.619

Tab. 5 Evoluţia indicatorilor financiari ai OMV Petrom intre 2011 - 2013

Sursa: www.omvpetrom.com

9
 Fig. 2 Evoluţia principalilor indicatori financiari ai OMV Petrom intre 2011-
2013

Sursa: www.omvpetrom.com

Tot în 2013, Petrom şi-a menţinut statutul de cel mai mare investitor din sectorul
energetic din România, cu investiţii totale de 5.303 mil. lei, cu 8% mai mari decât în 2012
(4930 mil. lei), dedicate în principal proiectelor din segmentul E&P.

10
 Fig. 3 Investiţii (mil. lei) intre 2011 - 2013

Sursă: www.omvpetrom.com

Bilanţul OMV Petrom

11
 OMV Petrom a realizat în 2013 un profit net de 1,729 miliarde de euro şi a
raportat pentru acelaşi an un profit net de 1,09 miliarde de euro, cu alte cuvinte, mai mult
de jumătate din profitul grupului a fost făcut în România.

Înainte de taxe şi de dobânzi, profitul OMV, ajustat pentru elemente nerecurente şi

efecte de inventar la rafinării, a scăzut în 2013 cu 22%, de la suma de 3,4 miliarde euro la
suma de 2,6 miliarde euro.

În 2012, Petrom a înregistrat un profit record (3,946 mld. Lei) şi, de asemenea,
vânzări record (care au crescut cu 12 procente la valoarea de 26,258 mld. lei).

Profitul Petrom a crescut în 2013 cu 22 de procente, adică la 4,82 miliarde lei,

acesta reprezentând cel mai mare câştig înregistrat până în prezent de o companie din
România.

Fig. 4 Bilanţ al OMV Petrom pentru intre 2011 – 2013

Fluxul de numerar

12
 În ceea ce priveşte fluxul de numerar se observă creşteri la aproape toate nivelele
considerate în analiză.

Trezoreria netă generate din activitatea de exploatare are o creştere de

aproximativ un million de lei din 2012 până în 2013 la fel ca şi trezoreria netă utilizată în
activitatea de investiţii. Scăderea s-a înregistrat la nivelul fluxului de trezorerie din
activităţile de finanţare cu aproximativ 200.000 mii de lei (în 2013 faţă de 2012) iar la
nivelul numerarului şi echivalenţelor de numerar se observă o creştere de aproximativ 5
milioane de lei.

Fig. 5 Fluxul de numerar al OMV Petrom între 2011 - 2013

Sursă: www.omvpetrom.com

Cifra de afaceri. Profitul

13
 Indicator 2011 2012 2013

Profit net 3.685.607.226 3.759.000.000 4.839.327.415

Profit brut 4.478.639.238 4.583.469.637 5.667.088.065
Cifra de Afaceri 16.565.465.973 19.510.054.765 18.071.913.810
Calcul personal

Tab. 6

Profit net

Rata profit = ------------------- x 100

C.A.

Pentru anul 2011:

3.685.607.226

Rata profit = ------------------- x 100 = 22.24873862291082 = ~22,20

16.565.465.973

Pentru anul 2012:

3.759.000.000

14
 Rata profit = -------------------- x 100 = 19.26698845942476 = ~19,27

19.510.054.765

Pentru anul 2013

4.839.327.415
Rata profit = --------------------- x 100 = 26.77816785692162 = ~26,78

18.071.913.810

Rata profitabilitatii

Anul Profit brut C.A. Rata profitabilitatii

2011 4.478.639.238 16.565.465.973 27,03

2012 4.583.469.637 19.510.054.765 23,50

2013 5.667.088.065 18.071.913.810 31,35

Calcul personal

Tab. 7

Analiza financiara ce va fi intreprinsa va fi structurata in cateva stadii succesive:

1. Analiza echilibrului financiar bazat pe bilantul contabil :

 fondul de rulment;

 fondul de rulment propriu.

2. Analiza marjelor de rentabilitate:

 marja comerciala;
 productia exercitiului;
 rezultatul financiar.

15
 In scopul intreprinderii analizei financiare, se va porni de la urmatoarele surse de date:

 bilantul contabil al firmei;

 contul de profit si pierdere;

 anexele la bilant.

In continuare se vor calcula urmatorii indicatori:

Indicatori 2011 2012 2013

Fond de Rulment -3795 -3246 -2723

Fond de Rulment -9920 -9339 -7890

Propriu

Calcul personal Tab. 8

Fondul de Rulment = Capital propriu + Împrumuturi şi datorii cu exigibilitate

între 1 şi 5 ani şi peste – Active imobilizate (Active cu lichiditate mai mare de 1 an)

Astfel, pentru anul 2011:

Fondul de Rulment = 21.102 + 6.125 – 31.022 = -3795

pentru anul 2012

Fondul de Rulment = 23.438 + 6.093 – 32.777 = -3246

pentru anul 2013

16
 Fondul de Rulment = 26.670 + 5167 – 34.560 = -2723

Fondul de Rulment Propriu = Capital propriu – Active imobilizate (Active cu

lichiditate mai mare de 1 an)

Astfel, pentru anul 2011:

Fondul de Rulment Propriu = 21.102 – 31.022 = -9920

pentru anul 2012:

Fondul de Rulment Propriu = 23.438 – 32.777 = -9339

pentru anul 2013:

Fondul de Rulment Propriu = 26.670 – 34.560 = -7890

Se observa ca la finalul a trei exercitii consecutive, Fondul de Rulment are valori

negative identificate in -3795, -3246 si -2723.

Aceste valori ilustreaza o situatie dezechilibrata a companiei din punct de vedere

financiar, situatie cauzata de absorbtia unei parti a resurselor temporare destinata
finantarii activelor imobilizate contra principiului financiar potrivit caruia resursele
permanente trebuie sa fie alocate nevoilor permanente.

In acelasi context, Fondul de Rulment Propriu are tot valori negative in cadrul
exercitarii celor trei exercitii financiare, aspect ce conduce la ideea unei insuficiente de
capitaluri proprii raportate la imobilizarile nete.

Analiza financiara pe baza contului de profit si pierdere

17
 2011 2012 2013

Costul bunurilor 13.238.970.097 16.379.213.905 14.269.202.878

vandute

16.565.465.973 19.510.054.765 18.071.913.810

Cifra de Afaceri

Marja comerciala 3.326.495.876 3.130.840.860 3.802.710.932

Calcul personal Tab. 9

Marja comerciala = Cifra de Afaceri – Costul bunurilor vandute

Astfel, pentru anul 2011:

Marja comerciala = 16.565.465.973 - 13.238.970.097 = 3.326.495.876

pentru anul 2012:

Marja comerciala = 19.510.054.765 - 16.379.213.905 = 3.130.840.860

pentru anul 2013:

Marja comerciala = 18.071.913.810 - 14.269.202.878 = 3.802.710.932

Dupa cum se observa, marja comerciala in cei trei ani ia valori pozitive, prin
urmare, compania a obtinut profit din activitatea comerciala intreprinsa.

2011 2012 2013

16.565.465.973 19.510.054.765 18.071.913.810
Cifra de Afaceri

18
 Variatia stocurilor 1.695.805.503 1.763.435.040 1.491.373.985

Productia imobilizata 0 0 0

Productia exercitiului 14.869.660.470 17.746.619.725 16.580.539.825

Calcul personal Tab. 10

Productia exercitiului = Productia vanduta (Cifra de Afaceri) +/- Productia

stocata (variatia stocurilor) +/-Productia imobilizata

Astfel, pentru anul 2011:

Productia exercitiului = 16.565.465.973 - 1.695.805.503 = 14.869.660.470

pentru anul 2012:

Productia exercitiului = 19.510.054.765 - 1.763.435.040 = 17.746.619.725

pentru anul 2013:

Productia exercitiului = 18.071.913.810 - 1.491.373.985 = 16.580.539.825

2011 2012 2013

Venituri financiare
17.717.609.335 20.962.683.542 19.936.290.943

Cheltuieli financiare
13.238.970.097 16.379.213.905 14.269.202.878

19
 Rezultatul financiar 4.478.639.238 4.583.469.637 5.667.088.065

Calcul personal

Tab. 11

Rezultatul financiar = Venituri financiare – Cheltuieli financiare

Astfel, pentru anul 2011:
Rezultatul financiar = 17.717.609.335 - 13.238.970.097 = 4.478.639.238
pentru anul 2012:
Rezultatul financiar = 20.962.683.542 - 16.379.213.905 = 4.583.469.637
Pentru anul 2013:
Rezultatul financiar = 19.936.290.943 - 14.269.202.878 = 5.667.088.065

Atat din rezultatul financiar, cat si din calculele celorlalti indicatori, se observa o
crestere aproape constanta a activitatii companiei Petrom intrerupta de scaderi indreptate
insa in anii ulteriori (exemplul cel mai relevant in acest sens sta in rata profitului care se
observa ca in 2011 este de aproximativ 22,90 apoi scade la circa 19,27 in anul 2012,
urmand ulterior sa creasca la 26,68 in 2013).

Analiza SWOT A situaţiei economico – financiare a Grupului OMV Petrom

Conform analizei anterioare, punctele ţări ale companiei sunt următoarele:

 tendinţa de evoluţie a capitalizării bursiere a companiei;

 creşterea productivităţii muncii;

20
  echilibrul financiar atât pe termen scurt cât şi pe termen lung;
 beneficiile pe care le oferă stabilitatea şi cultura managerială a OMV;
 solvabilitate patrimonială crescândă;
 extinderea pe pieţele internaţionale;
 cash - flow pozitiv datorită activităţii de exploatare, cu alte cuvinte, o
capacitate sporită de autofinanţare;
 capitalurile proprii/activul net în creştere care conduce la creşterea averii
investitorilor;
 gradul foarte scăzut al riscului de faliment;
 investiţii în reorganizarea activităţilor companiei care conduce la
întreprinderea mai eficientă a unor activităţi.

Oportunităţile companiei pot fi identificabile în următoarele aspecte:

 extinderea cotei de piaţă (creşterea cifrei de afaceri), cu alte cuvinte
eficienţa activităţii de marketing la nivelul desfacerii;
 gradul ridicat de încredere din partea creditorilor.

Potrivit analizei anterioare, punctele slabe ale companiei sunt următoarele:

 existenţa unei rate scăzute de distribuire a dividendelor care conduce la
riscul lipsei atractivităţii acţiunilor pentru investitori;
 scăderea vitezei de rotaţie a creanţelor şi a stocurilor;
 creşterea salariilor personalului într-un mod mai alert decât productivitatea
muncii, ceea ce conduce la deficienţe în managerierea resurselor umane;
 riscul investiţional care este ridicat din cauza orientării spre pieţele
internaţionale;
 costul capitalurilor prea ridicat;

Ameninţările companiei pot fi identificate în următoarele aspecte:

 relaţiile concurenţiale atât pe piaţa internă cât şi pe piaţa externă (dintre
companie şi Lukoil, Rompetrol, Mol, etc) care conduce la un grad ridicat de risc;
 dependenţa companiei faţă de contractele internaţional şi faţă de preţuri.

21
22