ÎMPRUMUTURILE DE STAT

CURS 7
Împrumuturile de stat. Definiţie
 Împrumutul de stat sub raport juridic, reprezintă
înţelegerea dintre persoane fizice şi/sau juridice, pe de o
parte şi stat, pe de altă parte, prin care prima consimte
să pună la dispoziţia statului o sumă de bani, sub formă
de împrumut, pe o perioadă determinată, iar aceasta din
urmă se angajează să o ramburseze la termenul stabilit şi
să achite dobânda şi alte costuri aferente.
Împrumuturile de stat. Caracteristici
 Trăsături caracteristice ale împrumutului de stat:
 -caracter contractual şi voluntar
 -caracter rambursabil;
 -contraprestaţie (sub forma dobânzii);
 -influenţa asupra generaţiilor viitoare.
Împrumuturile de stat. Obiective
 Destinaţia împrumuturilor de stat:
 finanţarea proiectelor de investiţii de interes naţional;
 acoperirea golurilor de trezorerie;
 acoperirea deficitului bugetar.
Împrumuturile de stat. Avantaje
 Avantajele recurgerii la împrumuturi de stat comparativ cu
majorarea impozitelor:
 -majorarea impozitelor reprezintă o măsură nepopulară;
 -împrumuturile de stat oferă un plasament sigur şi remunerator
pentru disponibilităţile lor băneşti;
 -mijloc mai rapid de procurare a resurselor financiare necesare,
mai cu seamă în cazul în care se solicită acest împrumut băncii
centrale.
Împrumuturile de stat. Elemente tehnice (I)
 1.denumirea împrumutului:
 2.valoarea nominală, cursul;
 3.termenul de rambursare, în funcţie de care împrumuturile se clasifică
în :
 împrumuturi pe termen scurt (până la un an);
 împrumuturi pe termen mediu (1-5 ani);
 împrumuturi pe termen lung (peste 5 ani).
 Observaţie: pentru contractarea împrumuturilor pe termen scurt se emit
înscrisuri publice sub forma: certificatelor de trezorerie etc. iar pentru
contractarea împrumuturilor pe termen mediu şi lung se emit bilete de tezaur,
obligaţiuni de stat, obligaţiuni municipale etc.
Împrumuturile de stat. Elemente tehnice (II)
 4.dobânda: preţul pe care statul îl plăteşte creditorilor săi pentru folosirea sumei
împrumutate şi îmbracă forma:
 dobânzii: venit fix de care beneficiază toţi deţinătorii de înscrisuri, proporţional
cu valoarea nominală;
 câştigurilor: venituri diferenţiate de care beneficiază doar anumiţi deţinători ai
înscrisurilor publice (tragere la sorţi);
 formă combinată sau alte avantaje (prime de rambursare, privilegii fiscale, plata
impozitelor, privilegii juridice, garanţii contra variaţiilor monetare etc.).
 Observaţie:
o 1)rata nominală (rata de emisiune): se calculează la valoarea nominală a
înscrisurilor de stat;
o 2)rata reală: venitul net ce revine creditorului de pe urma unei sute de
unităţi monetare date cu împrumut, corectat cu modificarea preţurilor pe
piaţă. Determinarea ratei reale conform acestei accepţiuni are la bază
relaţia lui Fisher.
(...)
 Împrumuturile de stat. Operaţiuni (I)
 1.Plasarea titlurilor:

 a)prin subscripţie publică

 -cu nivel nelimitat: creditorii pot cumpăra atâtea titluri câte doresc;
 -cu nivel limitat: guvernul fixează un plafon global al împrumutului.

 b)prin vânzarea către bănci:

 -consorţiul bancar poate prelua în comision obligaţiile
împrumutului, statul intrând în posesia sumelor pe măsura plasării
titlurilor de către consorţiu;
 -banca poate cumpăra efectiv titlurile împrumutului de stat, pe care se angajează să le
plaseze pe piaţă, câştigul său fiind diferenţa dintre preţul la care vinde înscrisurile către
populaţie şi cel la care au fost achiziţionate de către stat. Titlurile care nu au putut fi
plasate pe piaţă sunt incluse în portofoliul bîncii respective.

 c)prin vânzare la bursă

Împrumuturile de stat. Operaţiuni (II)
 2.Modificarea ratei dobânzii. Se procedează la o astfel de operaţiune în condiţiile
în care rata dobânzii înregistrează o scădere apreciabilă. În astfel de situaţii statul va
preschimba titlurile împrumuturilor vechi cu titluri ale unui împrumut nou, emis
cu o dobândă mai redusă, operaţiune cunoscută sub denumirea de conversiune. În
practică se cunosc următoarele tipuri de conversiune.
 -conversiune forţată: singura alternativă este aceea de a preschimba vechile titluri cu cele
noi, în decursul unei anumite perioade, în caz contrar înscrisurile pierzându-şi
valabilitatea;
 -conversiunea facultativă: creditorii pot opta fie pentru preschimbarea titlurilor aferente
împrumutului, fie pentru păstrarea acestora;
 -rambursarea anticipată: creditorii pot opta fie pentru preschimbarea titlurilor vechi, fie
pentru rambursarea anticipată a împrumutului. Este modalitatea cel mai des întâlnită în
practică.
 Observaţie: operaţiunea de arozare este inversul celei de conversiune; se urmăreşte păstrarea
interesului publicului faţă de împrumuturile de stat.
Împrumuturile de stat. Operaţiuni (III)
 3.Modificarea termenului de rambursare:
 -creditorii se pot confrunta cu riscul de depreciere a banilor
datorită prelungirii termenului de rambursare, caz în care statul
va trebui să accepte majorări ale ratei dobânzii;
 -cheltuielile publice legate de rambursarea împrumuturilor
scadente se reduc dar creşte efortul statului în ceea ce priveşte
plata dobânzilor aferente;
 -băncile sunt avantajate deoarece astfel de operaţiuni sporesc
veniturile încasate de pe urma comisioanelor plătite de stat.
Împrumuturile de stat. Operaţiuni (IV)
 4.Rambursarea împrumuturilor de stat:
 -prin anuităţi constante, în cote progresive sau regresive;
 -prin tragere la sorţi: se utilizează în special în cazul în care numărul deţinătorilor de
titluri este mare;
 -răscumpărarea la bursă;
 -amortizarea indirectă datorită deprecierii monetare, ca urmare a repudierii datoriei
sau a incapacităţii de plată.
 Rambursarea împrumuturilor se efectuează pe seama:
 -fondului special de amortizare (fond cu afectaţie specială constituit la dipsoziţia casei
de amortizare, din care se efectuează cheltuielile cu plata dobânzilor şi rambursarea
împrumutului);
 -resurselor prevăzute în bugetul de stat cu această destinaţie (venituri bugetare
ordinare);
 -excedentelor bugetare.
(...)
MFP, 2009

http://www.mfinante.ro/ratingul.html?pagina=domenii
Stats, Raport MFP 2012 (I)
Stats, Raport MFP 2012 (II)
Stats, Raport MFP 2012
Stats, Raport MFP 2012
(...)