Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
CAPITOLUL 1
Cuprins
Obiective:
▪ Însuşirea unor concepte fundamentale din domeniul integrării economice;
▪ Cunoaşterea formelor integrării economice;
▪ Înţelegerea necesităţii integrării europene.
Integrare financiar-monetară europeană 2
1
Luţaş Mihaela, Integrarea economică europeană, Editura Economică, Bucureşti, 1999, pp.
33-36.
Integrare financiar-monetară europeană 5
Cehia
2 1993 2004
Cehoslovacia
Slovacia
Slovenia 1996 2004
România 1997 2007
2
Acordul a fost semnat in decembrie 1992 de catre Cehoslovacia, care s-a divizat, de la 1
ianuarie 1993 in Cehia si Slovacia.
Integrare financiar-monetară europeană 6
3
Statele membre CEE au adoptat tariful exterior comun în anul 1968.
Integrare financiar-monetară europeană 9
Pe de altă parte, SUA şi Elveţia sunt exemple care ne arată că este posibilă şi situaţia
inversă, ca integrarea politică să fie premergătoare celei economice. Se ştie că, în cazul SUA,
pentru alinierea statelor federaţiei americane la prevederile Constituţiei din 1776 au fost
necesari peste 200 de ani, iar în Elveţia de la integrarea politică (din secolul XIV) până la cea
economică au trecut aproape cinci secole (până la sfârşitul secolului al XIX-lea).
4
Nechita Vasile, Integrare europeană, Editura Deşteptarea, Bacău, 1996, p. 17.
Integrare financiar-monetară europeană 10
5
Uneori, uniunea monetară este considerată o etapă separată – vezi Tabelul 1.2.
Integrare financiar-monetară europeană 11
Politici
Eliminare
Elimina Cele Politici supranaţ
Tarif a
rea patru comune ionale +
Tipul de bloc vamal barierelor Moneda
barierel libertăţi (armonizar Constitu
economic extern comercial unică
or fundam ea ţie
comun e
tarifare entale politicilor) Europea
netarifare
nă
Piaţa comună
X X X
a mărfurilor
Piaţa comună X X X X
Uniune
X X X X X
monetară
Uniune
X X X X X X
economică
Uniune
X X X X X X X
politică
6
De exemplu, într-o dispută comercială între UE şi SUA, „ameninţările” europene cu sancţiuni
comerciale la adresa produselor americane au avut un efect mult mai mare decât dacă ar fi fost
adresate separat de o ţară membră, chiar de mărimea Germaniei sau Franţei.
Integrare financiar-monetară europeană 1
Capitolul 2
Cuprins
Obiective
▪ Cunoaşterea promotorilor ideii de Europă unită;
▪ Cunoaşterea principalelor etape parcurse de Uniunea Europeană în procesul
de integrare economică şi extindere până la UE 28;
▪ Înţelegerea dificultăţilor şi complexităţii procesului de integrare (economică)
europeană.
2.2.1. BENELUX
1
De fapt, punerea în practică a Acordului s-a făcut la 1 ianuarie 1948.
Integrare financiar-monetară europeană 7
2
De aceea, ziua de 9 mai este sărbătorită astăzi ca ziua Europei.
Integrare financiar-monetară europeană 10
3
Belgia, Germania şi Olanda erau dezavantajate în privinţa cărbunelui, iar Franţa, Italia şi
Luxemburg în privinţa oţelului.
Integrare financiar-monetară europeană 11
4
De aceea se vorbeşte de Tratatele de la Roma, la plural.
Integrare financiar-monetară europeană 16
5
Deci Comunitatea Europeană şi Uniunea Europeană, în sens strict, nu sunt sinonime.
Integrare financiar-monetară europeană 17
Uniunea
Europeană
CE PESC JAI
Tratatele
Capitolul 3
ORGANIZAREA INSTITUŢIONALĂ
A UNIUNII EUROPENE
Cuprins
Obiective
Cunoaşterea sistemului instituţional comunitar
Înţelegerea raportului dintre instituţiile comunitare şi statele membre UE
Cunoaşterea transformărilor instituţionale europene survenite în condiţiile
extinderii Uniunii Europene
număr de maximum 700 de membri, însă acesta a fost majorat ulterior prin
Tratatul de la Nisa (din 26 februarie 2001), ulterior ajungând la 766 de
europarlamentari1. După o creștere a numărului de parlamentari ca urmare a
aderării Croației (2013), numărul lor a scăzut după Brexit, începând cu
februarie 2020.
Evoluţia numărului de reprezentanţi în Parlamentul European este
prezentată în tabelul următor.
1De fiecare dată când un deputat demisionează, statul membru în cauză trebuie să informeze
Parlamentul European cu privire la succesorul acestuia. Temporar, poate exista o diferenţă între
numărul oficial de locuri şi numărul efectiv de deputaţi.
Integrare financiar-monetară europeană 6
Tabelul nr. 3.2. Grupurile politice din Parlamentul European înainte şi după 1
ianuarie 2007
Nr. loc Nr. loc Nr. loc Nr. loc
Grupul politic Abreviere
13 nov. 06 1 ian.07 30 oct.07 30 oct. 08
1. Grupul Partidului
Popular European
(Creştin-Democrat) şi PPE - DE 264 277 278 288
al Democraţilor
Europeni
2. Grupul Socialist din
PSE 201 218 218 216
Parlamentul European
3. Grupul Alianţei
Liberalilor şi
ELDR 90 105 104 100
Democraţilor pentru
Europa
4. Grupul Uniunea
pentru Europa UEN 30 44 44 43
Naţiunilor
5. Grupul
Verzilor/Alianţa V/ALE 42 42 42 43
Liberă Europeană
Integrare financiar-monetară europeană 9
Tabelul nr. 3.3. Grupurile politice din Parlamentul European după alegerile din
2009
Nr. loc Nr. loc Nr. loc
Nr. loc Nr. loc
Grupul politic Abreviere Sigla 30 oct. 30 oct. 31 oct.
14 iul. 31 oct 2013
2010 2011
2009 2012
1. Grupul Partidului
Popular
European PPE 265 265 264 270 277
(Creştin-
Democrat)
2. Grupul Alianţei
Progresiste a
Socialiştilor şi al
S&D 184 183 185 190 195
Democraţilor din
Parlamentul
European
3. Grupul Alianţei
Liberalilor şi
ELDR 84 85 85 85 85
Democraţilor
pentru Europa
4. Grupul
Verzilor/Alianţa
V/ALE 55 55 56 59 58
Liberă
Europeană
5. Grupul
Conservatorii şi
ECR 55 54 56 63 53
Reformiştii
Europeni
6. Grupul SUE/NGL 35 35 34 34 35
Confederal al
Integrare financiar-monetară europeană 11
7. Grupul Europa
Libertăţii şi EFD 32 30 27 34 32
Democraţiei
Remunerarea europarlamentarilor
Până nu demult, europarlamentarii primeau acelaşi salar ca şi membrii Parlamentului
din ţara lor de origine (de unde au obţinut mandatul). În urma adoptării, în septembrie 2005, a
Statutului membrilor Parlamentului European, care a intrat în vigoare începând cu legislatura
2009, diferenţele salariale au dispărut. Necesitatea „armonizării” salariale a fost generata de
discrepanţele extrem de mari, accentuate de extinderea din 2004; astfel, în timp ce unii
europarlamentari aveau salarii sub 1.000 de euro, alţii aveau salarii de câteva ori mai mari.
Protestele unor europarlamentari au fost generate şi de situaţii considerate anormale, când
staff-ul europarlamentarului (reprezentat de angajaţi comunitari, plătiţi din bugetul UE), avea
salarii mai mari decât acesta.
2Martin Schulz este primul (singurul) preşedinte al Parlamentului European care a fost reales
pentru al doilea mandat de doi ani și jumătate.
Integrare financiar-monetară europeană 15
3 Irlandeza a devenit limbă oficială abia de la 1 ianuarie 2007, deşi Irlanda este membră a UE
din anul 1973.
4 Până în anul 1993 (până la Decizia 93/591 din 8 noiembrie 1993), denumirea sa a fost
Consiliul de Miniştri, dar şi astăzi este relativ frecvent întâlnită această denumire, chiar dacă
nu mai este cea oficială. Nu trebuie confundat cu Consiliul de Miniştri (de externe), instituţie
din cadrul Consiliului Europei.
Integrare financiar-monetară europeană 18
5 Astfel se încheie un ciclu, întrucât în anul 2006 au deţinut președinția Austria (ianuarie –
iunie 2006) şi Finlanda (iulie-decembrie 2006).
Integrare financiar-monetară europeană 20
cele 25 de state ale Uniunii din acel moment. La 1 ianuarie 2007, Consiliul UE a decis ordinea
deţinerii președinției Consiliului în condiţiile extinderii UE cu încă două state.
Deţinerea președinției UE este importantă, întrucât conferă ţării respective pentru şase
luni puteri semnificative: poate găzdui întâlniri ale Consiliului European (summit-uri),
organiza şi conducea întrunirile Consiliului European (după Tratatul de l Lisabona, această
facilitate a dispărut, odată cu alegerea preşedintelui Uniunii Europene), stabileşte ordinea de zi,
iar reprezentanţii ţării respective prezidează şi întrunirile în cadrul Consiliului Uniunii
Europene.
6Dispoziţiile Tratatului de la Nisa s-au aplicat pentru cele 25 de ţări membre începând cu data
de 1 noiembrie 2004. De la data de 1 mai 2004, momentul extinderii UE, s-a aplicat temporar
un sistem de vot (tot ponderat) de tranziţie.
Integrare financiar-monetară europeană 22
8 Este prevăzut însă în Actul Unic European intrat în vigoare la 1 iulie 1987 (art. 2) şi în
Tratatul de la Maastricht (art. D). Prin Actul Unic European, Consiliul European devine una
din instituţiile fundamentale ale UE.
9 Trebuie remarcat faptul că nu are personalitate juridică şi nu adoptă decizii/hotărâri
obligatorii din punct de vedere juridic, nu are organe de conducere, nici angajaţi şi nici sediu.
Integrare financiar-monetară europeană 26
Consiliul Europei
Consiliul Europei10, cu sediul la Strasburg, nu face parte dintre instituţiile
comunitare, dar este în prezent unul dintre cele mai importante organisme europene.
Consiliul Europei a fost creat la 5 mai 1949, prin Tratatul de la Londra, şi are în
prezent în componenţa sa majoritatea statelor europene (47 de state în 2007), faţă de 12 state
iniţial. Membrilor fondatori, ţările Uniunii Europei Occidentale (Belgia, Franţa, Luxemburg,
Marea Britanie, Olanda) şi Danemarca, Grecia, Irlanda, Italia, Norvegia, Suedia, Turcia, li s-au
alăturat, pe rând, Islanda (1950), Germania (1951), Austria (1956), Cipru (1961), Elveţia
(1963), Malta (1965), Portugalia (1976), Spania (1977), Lichtenstein (1978), San Marino
(1988), Finlanda (1989), Ungaria (1990), Polonia (1991), Bulgaria (1992), Cehia, Estonia,
Lituania, Slovacia, Slovenia, România11 (1993), Andora (1994), Albania, Letonia, Moldova,
Ucraina (1995), Croaţia, Rusia, fosta Republică Iugoslavă Macedonia (1996), Georgia (1999),
Armenia, Azerbaidjan (2001), Bosnia şi Herţegovina (2002), Serbia şi Muntenegru 12 (2003),
Monaco (2004), Muntenegru (2007).
Statutul de ţară candidată îl are Belarus (din 1993), al cărei statut de „invitat special”
a fost suspendat din cauza nerespectării drepturilor omului şi a principiilor democratice.
Au statut de observatori cinci state: Vatican, Canada, SUA, Japonia şi Mexic.
Rolul Consiliului Europei, în principal consultativ, este pe linia promovării şi
respectării drepturilor şi libertăţilor individuale şi al consolidării democraţiei pluraliste,
promovând conştientizarea unei identităţi europene, bazate pe valori împărtăşite. De altfel,
articolul 1 din Statut este sugestiv: „Scopul Consiliului Europei este de a realiza o uniune cât
mai strânsă între membrii săi.”
Consiliul Europei este un organism interguvernamental, cu caracter politic, care
elaborează recomandări pentru atingerea obiectivelor asumate.
10 Expresia „Consiliul Europei” a fost utilizată pentru prima dată de Winston Churchill, în
timpul celui de-al doilea război mondial.
11 Din 7 octombrie 1993.
12 În urma separării Serbiei de Muntenegru, printr-o decizie a Consiliului de Miniştri s-a hotărât
că începând cu 3 iunie 2006 Republica Serbia este continuatoarea Uniunii Statelor Serbia şi
Muntenegru, iar Muntenegru a devenit ţară candidată în anul 2006, devenind ţară membră în
anul 2007.
Integrare financiar-monetară europeană 28
Pentru mandatul 2004-2009, au fost numiţi 25 de comisari, câte unul din fiecare stat
membru. Începând cu 1 ianuarie 2007, odată cu extinderea UE, Comisa Europeană a avut în
componenţă 27 de comisari.
În urmă cu câţiva ani, erau propuneri ca, odată ce UE va avea 27 de membri (prin
aderarea României şi Bulgariei), printr-o decizie unanimă a Consiliului Uniunii Europene,
pentru următorul mandat al Comisiei să se fixeze un număr maxim de comisari mai mic decât
al numărul statelor membre şi care ar presupune punerea la punct a unui sistem de alegere prin
rotaţie a naţionalităţii comisarilor, echitabil pentru toate ţările. Această decizie a fost
deocamdată amânată.
Activitatea OLAF
În septembrie 2003, în urma existenţei unor suspiciuni că o parte din ajutorul acordat
de UE Autorităţii Palestiniene a fost folosit pentru finanţarea unor activităţi ilegale, inclusiv
teroriste, OLAF a demarat o anchetă, contactând în acest sens FMI, Banca Mondială,
reprezentanţi ai ţărilor lumii a treia în Orientul Mijlociu, firme de audit şi surse din sectorul
privat, dar, evident, şi administraţia israeliană şi Autoritatea palestiniană.
13La 2 iulie 2019, Consiliul European a adoptat decizia prin care Ursula von der Leyen a fost
propusă Parlamentului European drept candidat la funcția de președinte al Comisiei Europene.
Candidatul propus a fost ales de Parlamentul European la 16 iulie 2019. Față de lista propusă
Parlamentului in data de 10 septembrie 2019, selectate pe baza propunerilor făcute de statele
membre, la 25 noiembrie 2019, Consiliul, de comun acord cu președinta aleasă, Ursula von der
Leyen, a adoptat o nouă listă a persoanelor pe care le propune pentru a fi numite membri ai
Comisiei până la 31 octombrie 2024. La 27 noiembrie 2019, Parlamentul European a votat
pentru aprobarea Comisiei Von der Lyen. La 28 noiembrie, Consiliul European a numit noua
Comisie, prin procedură scrisă, pentru perioada 1 decembrie 2019–31 octombrie 2024. Formatted: Englis
Integrare financiar-monetară europeană 35
respecte obligaţiile impuse în anul 2004 şi să ofere concurenţei informaţiile tehnice necesare
pentru dezvoltarea de software compatibil Windows. Între timp însă, in iulie 2006, Microsoft a
primit o altă amendă, de 280,5 milioane, întrucât nu respectase cerințele europene până la
termenul limita de 21 iunie 2006. al acelui an. La finalul lui februarie 2008, Comisia
Europeana a amendat compania Microsoft cu o nouă sumă record, de 899 milioane euro (1,35
miliarde dolari) pe motiv ca nu a luat în considerare sancțiunile impuse după încălcarea
legislației antitrust. După cum atrăgea atenţia comisarul european pentru Concurenţă, Neelie
Kroes, „Microsoft este prima companie pe care Comisia a trebuit să o amendeze pentru că nu
s-a conformat deciziilor antitrust, în cei 50 de ani de politică concurențială a UE”.
În luna septembrie 2004, Comisia Europeană a amendat cu 2,5 milioane de euro
producătorii de bere Kronenburg (1,5 milioane de euro) şi Heineken (1 milion de euro) pentru
o încercare de a controla piaţa franceză en-gros a berii. Printr-un acord încheiat în martie 1996
(dar care nu a fost pus niciodată în practică), cele două firme, care controlau 60%, respectiv
30% din piaţa franceză la acel moment, au convenit să-şi sisteze temporar achiziţiile şi să
distribuie volume egale de bere prin reţelele proprii.
În luna octombrie 2004, după 5 ani de investigaţii privind încălcarea regulilor anti-
trust (în urma reclamaţiei concurentei Pepsi), Coca-Cola şi Comisia Europeană au încheiat o
înţelegere conform căreia Coca-Cola va renunţa la practica semnării unor acorduri de
exclusivitate cu distribuitorii de băuturi răcoritoare, prin care le impunea şi băuturile mai puţin
populare, cum ar fi Sprite.
14Un al nouălea mandat de avocat general a fost creat temporar, între 1 ianuarie 1995 şi 6
octombrie 2000, ca urmare a aderării Austriei, Finlandei şi Suediei
Integrare financiar-monetară europeană 39
15CES este parte integrantă a procesului decizional al UE, consultarea sa de către Consiliul
UE şi Comisia Europeană fiind obligatorie, în problemele de competenţa sa (în domeniul
politicilor economice şi sociale).
Integrare financiar-monetară europeană 46
16Pentru cele 12 state care au aderat la UE după 1 mai 2004 (inclusiv la 1 ianuarie 2007) 5%
din capitalul subscris trebuie vărsat în 8 tranşe.
Integrare financiar-monetară europeană 49
17Înainte de anul 2004, câte trei din Germania, Franţa, Italia şi Marea Britanie, câte doi din
Spania şi unul în cazul celorlalte ţări.
18Câte doi desemnaţi de Germania, Franţa, Italia şi Marea Britanie, unul numit de comun acord
de Spania şi Portugalia, unul numit de Belgia, Olanda şi Luxemburg, doi supleanţi desemnaţi
de comun acord de Regatul Danemarcei, Republica Elenă, Irlanda şi România, doi supleanţi
desemnaţi de comun acord de Republica Estonia, Republica Letonia, Republica Lituania,
Republica Austria, Republica Finlanda şi Regatul Suediei, trei supleanţi desemnaţi de comun
acord de Republica Bulgaria, Republica Cehă, Republica Cipru, Republica Ungară, Republica
Malta, Republica Polonă, Republica Slovenia şi Republica Slovacă, şi unul desemnat de
Comisia Europeană.
Integrare financiar-monetară europeană 51
8. Resurse Umane;
9. Inspectoratul General;
10. Oficiul Grupului BEI pentru conformitate;
11. Comitetul Consultativ de Management;
12. Reprezentanţa Consiliului Directorilor ai BERD.
BEI finanţează proiecte de investiţii atât în ţările membre (aproape 90%
din total) cât şi în ţările candidate, dar ca excepţie pot fi finanţate proiecte şi
din alte ţări (în ţările mediteraneene, în ţările ACP – Africa-Caraibe-Pacific –,
în America Latină şi Asia).
Proiectele eligibile pentru finanţarea BEI trebuie să îndeplinească
următoarele condiţii:
1. să contribuie la îndeplinirea obiectivelor UE (creşterea competitivităţii
industriei europene, crearea reţelelor trans-frontaliere de transport,
telecomunicaţii şi energie, dezvoltarea sectorului TI, dezvoltarea durabilă,
îmbunătăţirea serviciilor educaţionale şi în domeniul sănătăţii);
2. să fie în avantajul regiunilor mai puţin dezvoltate;
3. să contribuie la atragerea altor surse de finanţare.
Resursele BEI pentru activitatea de creditare provin – într-o mică
măsură – din contribuţia ţărilor membre la capitalul social şi, în completare, din
emisiuni de titluri pe piaţa financiară internaţională, rating-ul excelent (AAA)
dat de încrederea publicului în acţionarii săi, statele UE, permiţându-i să se
împrumute la un cost al capitalului redus, inaccesibil clienţilor săi.
Integrare financiar-monetară europeană 53
A fost înfiinţat în anul 1994, în baza unei decizii din 11 decembrie 1992
a Consiliului European, cu ocazia Summit-ului de la Edinburgh.
Aflat în gestiunea Comisiei Europene, FEI îşi propune să finanţeze
dezvoltarea IMM (întreprinderilor mici şi mijlocii) prin garantarea
împrumuturilor acestora.
Prin crearea FEI s-a dorit o reducere a şomajului şi o relansare a
creşterii economice, în toată lumea IMM fiind recunoscute pentru numărul
mare de locuri de muncă create şi pentru contribuţia lor importantă şi în ceea ce
priveşte creşterea economică.
FEI este o organizată ca societate pe acţiuni, fiind o instituţie de drept
internaţional, cu personalitate juridică proprie, care se bucură de autonomie
financiară.
Banca Europeană de Investiţii (BEI) este acţionarul majoritar,
participând astăzi cu 62,1% la capital (faţă de 40% iniţial), alături de Comisia
Europeană cu 30% şi alte bănci şi instituţii financiare din statele UE şi Turcia,
care au subscris restul de 7,9% din capital (partea acestora s-a diminuat de la
30%, în favoarea BEI).
Capitalul FEI era în 2007 de 3 miliarde de euro, faţă de nivelul de
început, de 2 miliarde EUR.
În structura sa organizatorică intră:
1. Adunarea Generală, formată din reprezentanţi ai acţionarilor, cu atribuţii
de decizie în privinţa activităţii curente şi dezvoltării Fondului.
Integrare financiar-monetară europeană 54
3.3.6. Ombudsmanul
19În sfera sa de activităţi nu intră şi rezolvarea plângerilor care privesc administraţia locală,
regională sau naţională dintr-un stat membru, şi nici plângerile privind fapte care sunt sau au
fost obiectul unui proces.
Integrare financiar-monetară europeană 55
CAPITOLUL 4
EUROPA MONETARĂ
Cuprins
Obiective
Înţelegerea mecanismelor specifice funcţionării „şarpelui monetar” şi
Sistemului Monetar European;
Cunoaşterea realităţilor europene în plan monetar;
Cunoaşterea etapelor de evoluţie spre moneda unică, euro;
Conştientizarea avantajelor şi dezavantajelor monedei unice.
Prusia, şi guldenul, de interes pentru statele din sud, inclusiv Austria, ambele
monede fiind definite în funcţie de greutatea1 în argint fin de Colonia.
Circulaţia monetară extrem de fragmentată a determinat stabilirea, ca
un obiectiv prioritar, a reducerii costurilor de tranzacţie, urmărindu-se
standardizarea baterii de monedă.
După realizarea uniunii vamale din 1834, ocazie cu care se aminteşte
necesitatea unui etalon comun, Acordul de la Dresda din 1838 simplifică
circulaţia monetară:
fiecare stat membru poate alege între cele două unităţi monetare, ambele
bazate pe un etalon argint: talerul (divizat în groşi) şi guldenul (divizat în
kreuzen), între care exista un curs de schimb fix definitiv;
introduce o piesă comună, vereinsmünze, cu valoarea de doi taleri, monedă
ce se va bucura de curs legal pe întreg teritoriul german.
Uniunea Monetară Austro-Germană propriu-zisă a fost realizată, în
baza Convenţiei din 24 ianuarie 1857, între Austria şi Prusia, alături de alte
state participante la Uniunea Vamală Germană (Zollvereign) şi a durat până în
anul 1878.
Stabilind un monometalism argint bazat pe sistemul zecimal, Convenţia
avea în vedere emisiunea mai multor categorii de monede:
monede principale şi divizionare naţionale, destinate numai circulaţiei
interne a ţării emitente;
monede principale cu caracter unional, vereinsthaler, care urmau să circule
între ţările semnatare, pentru a înlesni comerţul;
monede comerciale, folosite în relaţiile cu alte state, din afara Uniunii.
1Marca este o unitate de măsură pentru greutăţi, cântărind între 190 şi 275 grame. Marca de Colonia
cântărea 233,855 g.
Integrare financiar-monetară europeană 7
2În fond, Johann Palmstruck, fondatorul Băncii Suediei (la 1656) este considerat creatorul biletelor de
bancă convertibile.
Integrare financiar-monetară europeană 9
3 După al doilea război mondial, monedele europene (re)devin convertibile abia din anul 1958.
Integrare financiar-monetară europeană 12
Exemplu
Presupunem că la un moment dat parităţile a două monede europene, marca germană
(DEM) şi francul francez (FRF), faţă de dolarul american (USD) sunt:
1USD = 4 DEM
1 USD = 8 FRF.
Integrare financiar-monetară europeană 15
2,09 FRF/DEM
2,045
FRF/DEM
9%
4,5%
2 FRF/DEM
1,955
FRF/DEM 1,91 FRF/DEM
Figura nr. 4.1. Evidenţierea ecartului de 4,5% între FRF şi USD, respectiv între DEM şi
USD şi de 9% între FRF şi DEM
Exemplu:
Curs FRF/USD
2,25% 2,25%
Paritatea
faţă de
dolar
2,25%
Curs DEM/USD
La momentul t1, între FRF şi DEM ecartul este maxim şi este necesară intervenţia băncilor
centrale; Banca Franţei şi Bundesbank intervin pe piaţă şi vând mărci, respectiv cumpără
franci.
La momentul t2, marca s-a apreciat faţa de dolar, atingând pragul care necesită intervenţia
Bundesbank, care trebuie să cumpere dolari (contra mărci).
La momentul t3, francul s-a depreciat la nivelul maxim admis faţă de dolar şi Banca Franţei
trebuie să intervină pe piaţa valutară prin vânzare de dolari (contra franci).
4Operaţiuni prin care o bancă centrală (de exemplu a Germaniei) deschidea o linie de credit în monedă
naţională (DEM) în favoarea altei bănci centrale (de exemplu a Franţei), care pentru a menţine cursul
(FRF/DEM) în limitele stabilite era nevoită să vândă valută (DEM).
Integrare financiar-monetară europeană 20
Tabelul nr. 4.1. Intrări şi ieşiri ale monedelor europene în/din şarpele monetar
Data Moneda intrată (ieşită) în (din) şarpele monetar
1 mai 1972 Aderarea coroanei daneze, lirei irlandeze şi lirei
sterline5
23 mai 1972 Aderarea coroanei norvegiene
23 iunie 1972 Retragerea lirei irlandeze şi a celei sterline
27 iunie 1972 Retragerea coroanei daneze
10 octombrie 1972 Reintrarea coroanei daneze
13 februarie 1973 Retragerea lirei italiene
14 martie 1973 Aderarea coroanei suedeze
19 ianuarie 1974 Retragerea francului francez
10 iulie 1975 Reintrarea francului francez
15 martie 1976 Retragerea francului francez
28 august 1977 Retragerea coroanei suedeze
12 decembrie 1978 Retragerea coroanei norvegiene
5 Monedele celor trei ţări care urmau să intre în CEE la 1 ianuarie 1973.
Integrare financiar-monetară europeană 21
de cursuri fixe al SME (condiţie prealabilă obligatorie pentru adoptarea euro, dar monedele lor
nu au mai fost luate în calcul în compoziţia coşului ECU, îngheţată prin Tratatul de la
Maastricht (cele două state au aderat la UE în anul 1995). Evident, obiectivul principal era
participarea monedei în mecanismul de cursuri fixe din cadrul SME.
7 După unele accepţiuni, evident de orientare franceză, denumirea ECU provine de la o veche monedă
franceză, écu.
Integrare financiar-monetară europeană 24
9Un asemenea curs pivot, dar fictiv, a fost stabilit şi pentru lira sterlină sau drahma grecească, atunci când
nu făceau parte din SME.
Integrare financiar-monetară europeană 26
unei monede poate fi atinsă doar faţă de moneda cea mai slabă, respectiv cea
mai puternică din sistem; în caz contrar, sunt atinse limitele fixate pentru alte
monede din sistem.
În cadrul SME trebuie distinse două tipuri de intervenţii:
1) Intervenţii marginale, obligatorii, necesare în momentul în care o monedă
atingea limita bilaterală superioară sau inferioară faţă de o altă monedă.
Aceste intervenţii presupuneau participarea activă pe piaţa valutară a
ambelor bănci centrale.
2) Intervenţii intramarginale, facultative, în interiorul bandei de fluctuaţie,
realizate atunci când băncile centrale considerau oportun, pentru a preveni,
cu costuri mai mici, eventuale tendinţe ale cursului de a depăşi limitele
stabilite. Spre deosebire de intervenţiile marginale, erau realizate unilateral
de către o singură bancă centrală.
2. În acest context, apare a doua caracteristică ce conferă superioritate
SME faţă de şarpele monetar: indicatorul de divergenţă bazat pe ECU,
semnalând apropierea de limitele de intervenţie, în fapt măsura în care cursul
unei monede se apropie de aceste limite, arătând deprecierea sau reprecierea
unei monede faţă de ansamblul celorlalte monede componente ale ECU.
Divergenţa maximă reprezintă valoarea maximă pe care o poate atinge
indicatorul de divergenţă, moment în care băncile centrale implicate erau
obligate să intervină pe piaţă.
Pragul de divergenţă, stabilit la 75% din divergenţa maximă, este
punctul din care încep intervenţiile băncilor centrale pe piaţa valutară.
Integrare financiar-monetară europeană 28
Exemplu:
Cursurile pivot faţă de ECU pentru marca germană şi peseta spaniolă sunt:
1 ECU = 133,631 ESP
1 ECU = 2,05586 DEM
Cursul pivot bilateral, obţinut prin raportarea celor două cursuri pivot centrale este:
133,631
ESP/ECU
65
ESP/DE
2,05586
DEM/ECU
Banda de fluctuaţie a pesetei faţă de marcă permite definirea limitelor de fluctuaţie
autorizate (superioară şi inferioară):
65 ESP/DEM (1+6%) = 68,9 ESP/DEM
65 ESP/DEM (1-6%) = 61,1 ESP/DEM
Însă, sistemul de cursuri fixe din cadrul SME forţează celelalte ţări
europene participante să meargă pe linia Germaniei şi să menţină dobânzile
ridicate – fără voie. O altă atitudine din partea ţărilor europene participante (o
reducere a dobânzilor) ar fi determinat, în condiţiile liberei circulaţii a
capitalurilor10, periclitarea stabilităţii cursului valutar, stabilitate considerată
prioritară.
10
În vigoare în spaţiul european de la 1 ianuarie 1990.
Integrare financiar-monetară europeană 31
Data DEM NLG FRF BEF ITL DKK IEP ESP GBP PTE ATS FIM GRD
23.11.92 - - - - - - -6,0 -6,0
1.02.93 - - - - - - - -
10,0
14.05.93 - - - - - - -8,0 -6,5
2.08.93 Trecerea la marja de fluctuaţie de ± 15%
9.01.95 - - - - - - - - I.
6.03.95 - - - - - - -7,0 -3,5 -
12.10.96 - - - - - - - - - I.
25.11.96 - - - - R. - - - - - -
16.03.98 - - - - - - +3,0 - - - - I.
Legendă:
Semnele +/- sugerează aprecierea/deprecierea monedei în cauză
I.: Intrare în ERM
R.: Re-intrare în ERM.
R.T.: retragere temporară din ERM
monetare, în timp ce Suedia a aderat la Uniunea Europeană, deci într-o uniune economică şi
monetară, cu clauză de derogare.
2. Din 2 mai 2005, lira cipriotă, a menţinut un curs fix faţă de euro, cu o
marjă de fluctuaţie de ± 15% faţă de paritatea de 0,585274, iar de la 1
ianuarie 2008 Cipru a intrat în zona euro, fiind al paisprezecelea
membru al zonei euro.
3. Tot din data de 2 mai 2005, lira malteză a menţinut un curs fix faţă de
euro, cu o marjă de fluctuaţie formală de ± 15% faţă de paritatea de
0,429300 (în practică, cursul a fost menţinut la paritate). Malta a adoptat
euro ca monedă naţională de la 1 ianuarie 2008, devenind al
cincisprezecelea stat membru al zonei euro.
4. Din 25 noiembrie 2005, coroana slovacă (koruna - SKK), a participat în
cadrul mecanismului de cursuri fixe cu o marjă de fluctuaţie de ± 15% faţă
de paritatea de 38,4550. În data de 29 mai 2008, coroana slovacă a fost
pentru a doua oară reevaluată, la 30,1260 SKK/EUR faţă de nivelul
precedent de 35,4424 koruna pentru un euro (o revalorizare cu 8,5%),
stabilit în martie 2007, urmând să menţină cursul între limitele 34,6449 şi
25,6071. În luna iunie 2008, Comisia Europeană a dat undă intrării
Slovaciei în zona euro, de la 1 ianuarie 2009, devenind al şaisprezecelea
stat membru al zonei euro.
5. Din 28 iunie 2004, coroana estoniană (kroon - EEK), a menţinut un curs
fix faţă de euro, cu o marjă de fluctuaţie formală de ± 15% faţă de paritatea
15,6466, dar practic fiind într-un consiliu monetar bazat pe euro. În iulie
2010 Consiliul Uniunii Europene (ECOFIN) a aprobat intrarea Estoniei în
zona euro de la 1 ianuarie 2011, la paritatea 15,6466 EEK/EUR, devenind
al şaptesprezecelea stat al zonei euro.
6. Din 2 mai 2005 lats-ul leton (LVL) a menținut, în cadrul MRS II, o marjă
de fluctuaţie formală de ± 15% faţă de paritatea de 0,702804; în practică,
Integrare financiar-monetară europeană 35
11
Procesul a presupus acordul BCE, al miniștrilor de finanțe din zona euro, al Băncii centrale a
Danemarcei – având în vedere participarea sa la MRS II – implicarea Comisiei Europene și
consultarea Comitetului Economic și Social.
12
Bulgaria menține în continuare consiliul monetar, aranjamentul de schimb valutar adoptat la
1 iulie 1997.
Integrare financiar-monetară europeană 36
Pentru ţările participante la SME II, chiar dacă FECOM a fost desfiinţat
încă de la crearea Institutului Monetar European, în condiţiile în care regula
obligativităţii intervenţiilor pe piaţa valutară s-a păstrat, facilitatea de finanţare
pe termen foarte scurt (până în 75 de zile) continuă să existe, dar prin
implicarea Băncii Centrale Europene, care sprijină băncile centrale naţionale.
Data intrării în
Retragere temporară
Ţara Comunitatea/ Mecanismul din ERM/ Re-
Uniunea de cursuri fixe intrare/Adoptare euro
Europeană al SME
1. Belgia 01.01.1958 13.03.1979 Adoptare euro:
Integrare financiar-monetară europeană 37
Data intrării în
Retragere temporară
Ţara Comunitatea/ Mecanismul din ERM/ Re-
Uniunea de cursuri fixe intrare/Adoptare euro
Europeană al SME
01.01.1999
Adoptare euro:
2. Franţa 01.01.1958 13.03.1979
01.01.1999
Adoptare euro:
3. Germania 01.01.1958 13.03.1979
01.01.1999
17.09.1992 /
25.11.1996/
4. Italia 01.01.1958 13.03.1979
Adoptare euro:
01.01.1999
Adoptare euro:
5. Luxemburg 01.01.1958 13.03.1979
01.01.1999
Adoptare euro:
6. Olanda 01.01.1958 13.03.1979
01.01.1999
7. Danemarca 01.01.1973 13.03.1979 -
Adoptare euro:
8. Irlanda 01.01.1973 13.03.1979
01.01.1999
9. Marea
01.01.1973 08.10.1990 17.09.1992
Britanie13
Adoptare euro:
10. Grecia 01.01.1981 16.03.1998
01.01.2001
Adoptare euro:
11. Portugalia 01.01.1986 06.04.1992
01.01.1999
Adoptare euro:
12. Spania 01.01.1986 19.06.1989
01.01.1999
13
Acordul de retragere încheiat între Uniunea Europeană și Regatul Unit al Marii Britanii și al
Irlandei de Nord, convenit la 17 octombrie 2019, a intrat în vigoare la 1 februarie 2020.
Acordul a fost determinat de rezultatul referendumului (Referendumul asupra menținerii
Regatului Unit în Uniunea Europeană) din 23 iunie 2016, când 51,9% dintre participanți (la o
rată de participare de 72,2% dintre alegătorii înregistrați) au votat în favoarea Brexit-ului.
Integrare financiar-monetară europeană 38
Data intrării în
Retragere temporară
Ţara Comunitatea/ Mecanismul din ERM/ Re-
Uniunea de cursuri fixe intrare/Adoptare euro
Europeană al SME
Adoptare euro:
13. Austria 01.01.1995 09.05.1995
01.01.1999
Adoptare euro:
14. Finlanda 01.01.1995 12.10.1996
01.01.1999
Adoptare euro:
15. Cipru 01.05.2004 02.05.2005
01.01.2008
Adoptare euro:
16. Estonia 01.05.2004 28.06.2004
01.01.2011
Adoptare euro:
17. Letonia 01.05.2004 02.05.2005
01.01.2014
Adoptare euro:
18. Lituania 01.05.2004 28.06.2004
01.01.2015
Adoptare euro:
19. Malta 01.05.2004 02.05.2005
01.01.2008
Adoptare euro:
20. Slovacia 01.05.2004 25.11.2005
01.01.2009
Adoptare euro:
21. Slovenia 01.05.2004 28.06.2004
01.01.2007
22. Bulgaria 01.01.2007 13.07.2020 -
23. Croația 01.07.2013 13.07.2020 -
Integrare financiar-monetară europeană 39
14Jacques Delors a fost preşedinte al Comisiei Europene între 5 ianuarie 1985 şi 6 ianuarie 1995.
15Tratatul de la Maastricht, numit şi Tratatul Uniunii Europene, a fost adoptat în Consiliul European la
10 decembrie 1991, a fost semnat la 7 februarie 1992 şi a intrat în vigoare la data de 1 noiembrie 1993,
după ratificarea de către cele 12 parlamente naţionale ale ţărilor membre ale Comunităţilor Europene.
Integrare financiar-monetară europeană 40
16Art. 121 (ex-art. 109J) din Tratatul instituind Comunitatea Europeană, modificat prin Tratatul de la
Maastricht şi Protocolul privind criteriile de convergenţă prevăzute de art. 121 din Tratatul instituind
Comunitatea Europeană (1992).
Integrare financiar-monetară europeană 41
17
Semnificaţia concretă pentru „jumătate plus unu” dintre statele comunitare era diferită la
momentul semnării Tratatului de la Maastricht, când erau 12 state membre, în timp ce, după
anul 1995, erau 15 state membre.
Integrare financiar-monetară europeană 43
18În alegerea caracterului "€", creatorii s-au inspirat de la grecescul Epsilon, Grecia fiind leagănul
civilizaţiei europene, şi au avut în vedere şi prima literă a cuvântului Europa.
Integrare financiar-monetară europeană 44
Tabelul nr. 4.5. Parităţile fixe (irevocabile) între monedele naţionale ale ţărilor
participante la UEM şi euro, intrate în vigoare după 1 ianuarie 1999
Moneda naţională Paritatea irevocabilă
Ţara Simbolul
înainte de euro faţă de euro
Austria şiling ATS 13,7603
19În perioada premergătoare, 14 ţări din 15 (mai puţin Grecia) înregistraseră o rată a inflaţiei sub 2% pe o
perioadă de un an, respectând şi criteriul ratelor dobânzii pe termen lung, iar monedele a 10 state membre
participaseră pe o perioadă mai lungă de 2 ani la SME, cursul acestora pe piaţă menţinându-se aproape de
cursul pivot central.
Integrare financiar-monetară europeană 45
Încetare
Termen de Termen de
oficială
preschimbare la preschimbare la
Ţara (perioada de
Banca Centrală Banca Centrală
circulaţie
– monedă metalică – bancnote
duală)
Estonia 15.01.2011 nelimitat nelimitat
Finlanda 28.02.2002 31.12.2012 31.12.2012
Franţa 17.02.2002 31.12.2002 31.12.2012
Germania 31.12.2001 nelimitat nelimitat
Grecia 28.02.2002 1 ianuarie 2004 31.12.2012
Irlanda 9.02.2002 nelimitat nelimitat
Italia 28.02.2002 31.12.2012 31.12.2012
Luxemburg 28.02.2002 31.12.2004 nelimitat
Lituania 15.01.2015 nelimitat nelimitat
Letonia 14.01.2014 nelimitat nelimitat
Malta 31.01.2008 31.12.2017 31.12.2017
Olanda 28.02.2002 1.01.2007 1.01.2032
Portugalia 28.02.2002 31.12.2002 31.12.2022
Slovacia 16.01.2009 31.12.2013 nelimitat
Slovenia 14.01.2007 31.12.2016 nelimitat
Spania 28.02.2002 nelimitat nelimitat
Începând cu 1 martie 2002, în toate cele 12 ţări ale zonei euro iniţiale,
moneda unică a rămas singurul mijloc de plată legal, fostele monede naţionale
pierzându-şi puterea liberatorie. După cum se poate observa din tabelul de mai
Integrare financiar-monetară europeană 48
sus, în cazul ţărilor care au adoptat moneda euro după anul 2002, perioada de
circulaţie duală a fost extrem de mică, între două săptămâni şi o lună, având în
vedere şi dimensiunile mai reduse ale economiilor respective.
De la 1 ianuarie 2007 euro devine mijloc de plată legal în 13 state UE,
de la 1 ianuarie 2008 în 15 state UE, de la 1 ianuarie 2009 în 16 state ale
Uniunii Europene, de la 1 ianuarie 2011 în 17 state ale UE, de la 1 ianuarie
2014 în 18 state ale UE, de la 1 ianuarie 2015 în 19 state ale UE.
20Totuşi, este de remarcat situaţia câtorva ţări europene care nu au reuşit să se încadreze în restricţia
privind deficitul bugetar stipulată în Pactul de stabilitate şi creştere (Germania şi Franţa nu au reuşit să se
încadreze în limita deficitului bugetar de 3% din PIB în nici un an după 2002, până la reforma Pactului,
din toamna anul 2004, care a schimbat modul de abordare a deficitului bugetar, pentru a elimina
tensiunile apărute între statele membre).
Integrare financiar-monetară europeană 52
Ţara A Ţara B
Produsul X Produsul Y
Şoc asimetric:
- scade exportul de produs X
- creşte exportul de produs Y
Figura nr. 4.3. Efectele unui şoc asimetric, conform teoriei zonelor
monetare optime
Oferta de
Oferta de acţiuni
Preţ acţiuni Preţ
Cererea Cererea de
acţiuni
de
acţiuni
Venit Venit
Ţara A Ţara B
22Art. 121 (ex-art. 109J) din Tratatul instituind Comunitatea Europeană, modificat prin Tratatul de la
Maastricht şi Protocolul privind criteriile de convergenţă prevăzute de articolul 121 din Tratatul
instituind Comunitatea Europeană (1992).
Integrare financiar-monetară europeană 64
de 3% din PIB: Ungaria (15,9%), Cehia (12,9%), Malta (9,7%), Cipru (6,3%),
Polonia şi Slovacia.
Era vorba de altfel, de aceleaşi ţări care anterior îşi reduseseră nivelul
fiscalităţii pentru a fi şi mai atractive pentru investitorii străini (în special din
UE) şi în consecinţă noile ţări membre au fost acuzate şi de concurenţă fiscală
şi atenţionate că nu se pot aştepta ca să-şi diminueze în mod voluntar veniturile
şi în acelaşi timp să primească fonduri din bugetul comunitar. În acest sens,
primul ministru suedez Göran Persson a fost tranşant: „Dacă ei (noile state
membre) cred că noi vom impune impozite mari în Suedia, Finlanda şi
Danemarca şi vom trimite banii în Europa de Est, unde clasa de sus nu plăteşte
impozite, aceasta nu este normal”, atenţionând în primul rând Polonia şi
Estonia. Declaraţiile sale de la sfârşitul lunii martie 2004, erau o continuare a
unei scrisori semnată de Suedia şi alte cinci state ale UE prin care solicitau
Comisiei Europene să plafoneze bugetul comunitar la 1% din PNB, începând
cu Perspectiva financiară 2007-2013.
Raportul Băncii Centrale Europene publicat pe data de 20 octombrie
2004 constata că situaţia se menţinea neschimbată şi sublinia faptul că marea
provocare pentru noii membri este aceeaşi ca şi pentru ţările din zona euro:
deficitul bugetar, arătând că dintre cei zece, în anul 2004 doar ţările baltice şi
Slovenia au rămas sub pragul de 3% deficit bugetar ca pondere din PIB. Pentru
Polonia şi Cehia, deficitul bugetar pentru anul 2004 a fost de 5,5% din PIB, iar
situaţia apropiată a Ungariei l-a făcut pe ministrul de finanţe maghiar să declare
că ţinta iniţială de trecere la euro în anul 2008, trebuie amânată.
Din perspectiva deficitului bugetar, situaţia României a fost mai bună,
bugetul fiind conceput cvasi-permanent după anul 2002 la un nivel inferior
limitei de 3%, în unii ani şi datorită acordurilor încheiate cu Fondul Monetar
Integrare financiar-monetară europeană 67
23
În luna octombrie 2002, într-o singură zi, în Ungaria au intrat 5 miliarde de euro.
Integrare financiar-monetară europeană 70
Inflaţie Aprecierea
redusă HUF
Fluxuri de
Creşterea capital Aprecierea
Deficit ratelor speculativ HUF
bugetar dobânzii
mare
Slovenia a fost prima ţară din estul Europei care s-a alăturat zonei euro,
la 1 ianuarie 2007. Lituania luase decizia de a adera la SME II încă de la
începutul lunii martie 2004, evident, procedura fiind demarată după intrarea
ţării în UE. Astfel, Lituania avea şi ea şanse să poată adopta euro ca monedă
naţională la începutul anului 2007, renunţând la litas, însă evoluţiile în plan
monetar nu au permis îndeplinirea criteriului legat de inflaţie, obiectivul
amânat pentru anul 2008 neputând fi nici el atins. Ulterior, având în vedere
impactul crizei financiare internaţionale, dezideratul adoptării euro în Lituania
nu a putut fi atins decât în anul 2015.
Letonia părea un candidat viabil pentru a adopta euro în anul 2008 (lats-
ul leton a intrat în SME II din 2 mai 2005). Dincolo de deficitul bugetar redus
(2,5%) şi datoria publică de doar 14% din PIB, moneda naţională înregistrase o
fluctuaţie redusă faţă de euro, dar obiectivul de inflaţie nu a putut fi atins (fiind
depăşit cu doar 0,1%).Totuşi, în contextul crizei financiare internaţionale acest
lucru nu a devenit posibil decât recent, în anul 2014.
Situaţia este diferită în cazul unor ţări care cu câţiva ani în urmă se
arătau foarte dornice să intre în zona euro şi care acum nu mai par atât de
grăbite. În această categorie intră, de exemplu, Ungaria, Polonia şi Cehia.
Având în vedere faptul că trecerea la moneda unică a fost gândită într-
un anumit context (când existau doar 12 membri în Comunităţile Europene,
când ultima extindere avusese loc cu mai bine de şase ani în urmă, iar nivelul
de dezvoltare economică era relativ mai apropiat), era firesc să fie auzite multe
voci care atrăgeau atenţia că noile state membre, care au aderat la UE în anul
2004 sau în 2007 (inclusiv România), ar trebui să urmărească şi convergenţa
reală, nu doar pe cea nominală. Specialiştii erau preocupaţi în primul rând de
pericolele pentru o ţară care intră în zona euro fără îndeplinirea unor criterii
Integrare financiar-monetară europeană 72
euro, cu 313,6 milioane locuitori, a depăşit SUA (298,2 milioane locuitori) sau
Japonia (128,1 milioane locuitori); ca suprafaţă, diferenţele sunt evidente:
2.495 mii km2 faţă de 9.373 mii km2, respectiv 378 mii km2, iar în ceea ce
priveşte PIB-ul total (în miliarde euro), diferenţele se menţin: 6.371, respectiv
8.893 şi 3.024, însă PIB-ul pe locuitor (exprimat prin paritatea puterii de
cumpărare) este relativ apropiat: 25.500 EUR, faţă de 35.600 EUR, respectiv
25.900 EUR. Partea din exportul global este net în favoarea zonei euro: 15%,
faţă de 8,7% SUA şi 5,7% Japonia. Prin prisma analizei unor indicatori
financiar-monetari, zona euro se află în urma SUA.
Moneda euro este folosită astăzi ca monedă de facturare şi de plată în
comerţul mondial, ca monedă de rezervă (în rezervele valutare oficiale), ca
monedă ancoră/de referinţă, este monedă „naţională” pentru unele state din
afara zonei euro şi este în acelaşi timp euromonedă26, folosită pe pieţele
financiare internaţionale
Dolarul american este (încă) principala monedă folosită în comerţul
internaţional, dar şi în investiţiile străine sau pe pieţele valutare internaţionale.
Din totalul rezervelor valutare internaţionale, inclusiv aurul, de 2,7
mii de miliarde de XDR (4 mii de miliarde de USD) în anul 2004, rezervele
valutare oficiale (fără aur) reprezentau 2,4 mii de miliarde de XDR (3,6 mii de
miliarde de USD). Analizând structura rezervelor valutare oficiale, prezentată,
în evoluţie, în tabelul următor, se poate constata faptul că dolarul american îşi
păstrează în continuare statutul de principală monedă internaţională (cu toată
ascensiunea semnificativă a euro din ultimii ani) conturându-se o
26 Euromonedele sau eurovalutele reprezintă depozite din bănci nerezidente în ţara care a emis moneda
respectivă. Denumirea nu are o conexiune geografică cu Europa, existând atât eurodolari sau euroyeni, cât
şi eurofranci elveţieni sau euroeuro.
Integrare financiar-monetară europeană 76
„bipolarizare” monetară, cele două monede deţinând împreună peste 90% din
totalul rezervelor valutare oficiale.