CRITERII DE SELCTARE A STRUCTURII FINANCIARE

CRITERIUL RENTABILITATII

RENTABILITATE ECONOMICA =ROA (RETURN ON ASSETS)

RENTABILITATEA FINANCIARA =ROE (RETURN ON EQUITY)

Companii neindatorate

Rentabilitate financiara (ROE)=Rentabilitatea economica (ROA)

Rfin=Profit net/Capitaluri proprii

Rec=Profit/Total active =Profit/(Capitaluri proprii+Datorii)
Companii indatorate

În absenta fiscalitatii

Rec=Profit/Total active
Profit net= R ec x Total active-Datorii x Rd
Profit net=Rec x (Captaluri proprii+Datorii)-Datorii x Rd
Profit net=Rec x Capitaluri proprii +(Rec x Datorii)- (Datorii x Rd)
Profit net=Rec x Capitaluri proprii + Datorii (Rec-Rd)
R financiara=Profit net/Capitaluri proprii
R financiara= (Rec x Capitaluri proprii + Datorii (Rec-Rd)) / Capitaluri proprii
R financiara=Rec x Capitaluri proprii/Capitaluri proprii + Datorii (Rec-Rd) / Capitaluri proprii
R financiara=Rec + Datorii (Rec-Rd) / Capitaluri proprii

În condiții de fiscalitate

i=cota de impozit pe profit

Rec=Profit/Total active
Profit net= (R ec x Total active-Datorii x Rd)(1-i)
Profit net=(Rec x (Captaluri proprii+Datorii)-Datorii x Rd) (1-i)
Profit net=(Rec x Capitaluri proprii +(Rec x Datorii)- (Datorii x Rd)) (1-i)
Profit net=Rec x Capitaluri proprii + Datorii (Rec-Rd)) (1-i))
R financiara=(Rec x Capitaluri proprii/Capitaluri proprii + Datorii (Rec-Rd) / Capitaluri proprii) (1-i)
R financiara=(Rec + Datorii (Rec-Rd) / Capitaluri proprii) (1-i)

In calitate de CFO al companiei RIVER, determinati Rentabilitatea financiara si efectul de levier, stiind ca:
- R ec=12%
- Rd=9%
- Capitalurile proprii=5000 u.m.
- Capitalurile imprumutate=15.000 u.m.

Rentabilitatea financiara=Profit net/Capitaluri proprii

Profit net=Rec x Total active-Datorii x Rd

Total active = Total pasiv

Total active =Capitaluri proprii+Capitaluri imprumutate=5000+15000=20.000 u.m.

Profit net=(12%x 20.000)-(15.000 x 9%)

Profit net=(0,12 x 20.000)-(15.000 x 0,09)
Profit net=1.050 u.m.

Rentabilitatea financiara=Profit net/Capitaluri proprii

Rentabilitatea financiara=1.050/5.000=0,21=21%

R fin=Rec+ Datorii/Capitaluri proprii(Rec-Rd)

Rec=12%+15.000/5.000(12%-9%)
Rec=12%+9%=21%
Pasivul bilantului unei societati se prezinta astfel:
-capital propriu=1.400.000
-datorii la termen=700.000
-datorii pe termen scurt= 950.000
Determinati capacitatea de indatorare maxima.

CIG=DATORII TOTALE/CAP.PROPRII = (700.000+950.000)/1.400.000=1.650.000/1.400.000=1,17

Capacitate de indatorare maxima=2 x 1.400.000=2.800.000

Firma mai poate contracta credite in suma de 2.800.000-1.650.000=1.150.000 u.m.

COSTUL CAPITALULUI

Determinati costul mediu ponderat al capitalului companiei ALUTUS, avand in vedere urmatoarele informatii:
- Capitalurile proprii reprezinta 60% din totalul resurselor de finantare, rata dividendului este de 5%;
- Datoriile pe termen lung reprezinta 30% din totalul resurselor, rd=7%;
- Datoriile pe termen scurt reprezinta 10% din totalul resurselor, rd=9%.
-capitaluri proprii=60.000 lei
-datorii pe termen lung=30.000 lei
-datorii pe termen scurt=10.000 lei.
TOTAL RESURSE DE FINANTARE=100.000 lei

Ponderea capitalurilor proprii=60.000/100.000=60%

Ponderea datoriilor pe termen lung=30.000/100.000=30%
Ponderea datoriilor pe termen scurt=10.000/100.000=10%

Cmpk=costul mediu ponderat al capitalului

Cmpk=(60% x 5%) +(30% x 7%) +(10% x 9%)=
Cmpk=0,6 x 0,05 +0,3 x 0,07 +0,1 x 0,09=0,06=6%

WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL (WACC)

STUDIU DE CAZ
Determinati rata reala a rentabilitatii financiare a unei companii, stiind ca rentabilitatea economica este 40%,
rata inflatiei este de 12%, rata dobanzii este de 20%, datoriile financiare sunt de 600 mil.u.m. si finanteaza activul
in proportie de 40%.

FISHER

Daca Rata inflatiei (Ri)<10 % Rata reala (Rr)=Rata nominala (Rn)-Rata inflatiei (Ri)
Daca Rata inflatiei >10% (1+Rn)=(1+Rr)(1+Ri)

(1+Rr)=(1+Rn)/(1+Ri)

Rr=(1+Rn)/(1+Ri) – 1

Rr=(Rn-Ri)/(1+Ri)

Rentabilitatea financiara reala=(1+Rentabilitate financiara nominala)/(1+Rata inflatiei) – 1

R financiara nominala=Rec+ Datorii/Capitaluri proprii(Rec-Rd)

Datorii 600 mil.u.m……………………40%

Capitaluri proprii x ……………………60%

X=600 x 60%/40%=900 mil.u.m.

Rentabilitatea financiara (nominala)=40%+600/900(40%-20%)

Rentabilitatea financiara (nominala)=0,532=53,2%

Rentabilitatea financiara reala=(1+Rentabilitate financiara nominala)/(1+Rata inflatiei) – 1

Rentabilitatea financiara reala=(1+53,2%)/(1+12%)-1=0,3678
Rentabilitatea financiara reala=36,78%
STUDIU DE CAZ
Sa se determine posibilitatile de indatorare ale unei societati, cunoscand urmatoarele:
- Capital propriu=750.000 u.m.
- Datorii la termen =530.000 u.m.
- Datorii pe termen scurt 825.000 u.m.
Societatea are nevoie de 180.000 u.m. pentru finantarea unui proiect si doreste sa afle daca poate obtine
aceasta suma sub forma unui credit.

 capacitate de îndatorare globală (CIG)

Datorii totale 2
CIG a¿ ≤
Total resurse de finan ţ are 3

Datorii totale
b) ≤2
Capital propriu

 capacitate de îndatorare la termen (CIT)

Datorii pe termen mediu ş i lung

CIT a¿ ≤1
Capital propriu

Datorii pe termen mediu ş i lung 1

b¿ ≤
Capital permanent 2
CIG1=Datorii totale/Total resurse de finantare=(530.000+825.000)/(750.000+530.000+825.000)=0,621<0,67 DA
CIG2=Datorii totale/capital propriu=1.355.000/750.000=1,8 <2 DA
Presupunem datoria pe termen lung suplimentara=180.000

CIG=Datorii totale/capital propriu=(1.355.000+180.000)/750.000=2,04 NU