C.

DRUMEA Evaluarea si managementul resurselor - Suport de curs (C4)

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune (SIG) Contul de profit i pierdere permite stabilirea unor indicatori prin calcul n cascad, cunoscui sub denumirea de solduri intermediare de gestiune (SIG). Caracteriznd comportamentul de performan i rezultat al firmei, soldurile intermediare de gestiune sunt necesare n procesul de analiz, sprijinind concluzii edificatoare cu privire la evoluia rezultatelor perioadei analizate i orientnd corespunztor procesul de adoptare a deciziilor la nivelul firmei. Ele se prezint sub forma unor marje de acumulare, care pun n eviden etapele formrii rezultatului exerciiului, pe baza elementelor de venituri i cheltuieli aferente fiecrei categorii de activitate.

Fig. 1 Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

C.DRUMEA Evaluarea si managementul resurselor - Suport de curs (C4)

RATELE DE RENTABILITATE construcie i tipologie Ratele de rentabilitate se construiesc de manier general prin raportarea unui indicator de rezultat fie la un flux de activitate, fie la un stoc. Obinem astfel o varietate de rate ale rentabilitii, n funcie de efortul evideniat la numitorul fraciei. Considerm c este esenial pentru practicianul analizei economico-financiare s-i construiasc un sistem de rate operaional, care prin structur i coninutul factorilor implicai s constituie un instrument de lucru util, adaptabil condiiilor concrete ntlnite i, n acelai timp, performant. Ratele de rentabilitate cel mai frecvent ntlnite n analiz sunt:

rata rentabilitii comerciale (Rc), rata rentabilitii economice (Rec), rata rentabilitii resurselor consumate (Rrc), rata rentabilitii financiare (Rf).

1. Analiza ratei rentabilitii comerciale Rata rentabilitii comerciale (Rc) caracterizeaz eficiena proceselor de aprovizionare, stocare, desfacere i evideniaz politica de preuri practicat de ctre firma analizat. n funcie de natura activitii desfurate i de nivelul la care are loc analiza, putem construi urmtoarele modele de analiz a Rc, a crei expresie curent este:
Rc RE 100 CA

Exemplu Importanta cunoaterii valorilor comparative ale acestei rate (spre exemplu lunar, trimestrial, anual) este legata de fora comerciala a firmei si de capacitatea acesteia de a degaja marje pozitive din rotaia mrfurilor/bunurilor/produselor sau serviciilor pe care le comercializeaz. Ca o regula nescrisa, se considera ca, pentru o firm profitabil, valoarea acestei rate trebuie sa fie cea mai ridicata (pentru o perioada data) dintre cele 4 rate de rentabilitate pe care le calculam. Nu exista ns valori-int sau valori-prag pentru ratele de rentabilitate, mrimea lor fiind dependenta de elemente precum: sectorul in care evolueaz firma, gradul de maturitate al activitii, poziia concurenial a firmei. Modelul de analiz valabil pentru orice tip de activitate analizat este:

C.DRUMEA Evaluarea si managementul resurselor - Suport de curs (C4)

Rc

gi rci
100

Acest model, derivat pentru o activitate de tip comer sau distribuie1 are urmtoarea expresie:
Rc

gi rci gi (c
100

nvi )

100

, ceea ce permite construirea urmtoarei scheme de analiz:

n acelai timp, pentru o firm cu profil comercial putem construi un model distinct de analiz, care este similar cu cel construit la analiza rezultatului din exploatare:
R c c N chd

gi ci ( Ndv NdF ) c ( gi ndv

100 100

CdF ) , ceea ce permite dezvoltarea CA

urmtoarei scheme de analiz:

Rezolvarea modelului implic utilizarea metodei substituiilor n lan i respectarea ordinii corecte de analiz.

2. Analiza ratei rentabilitii economice

1

vezi cazul particular prezentat la analiza rezultatului din exploatare

C.DRUMEA Evaluarea si managementul resurselor - Suport de curs (C4)

Rata rentabilitii economice msoar performanele ntregului activ al firmei analizate. Acest indicator este independent de mecanismul de finanare al activitii, de presiunea fiscal i de fluxurile financiare i extraordinare, atunci cnd este calculat pe ba za rezultatului din exploatare, dup relaia urmtoare:
R ec RE 100 AT

Aceast expresie permite, prin metoda iterrii, construirea urmtoarelor modele de analiz: 1. R ec
CA RE 100 Rrot R c AT CA

Unde: Rrot reprezint rata de rotaie a activului total, exprimat n numr de rotaii; 2. R ec
Rc 1 FF CA CA AI FF Acirc 1 Rc 1 1 s Ef rot

Unde: s = structura activelor imobilizate sau ponderea mijloacelor fixe n total active imobilizate; Ef = eficiena utilizrii mijloacelor fixe n raport de efect util cifr de afaceri; rot = rata de rotaie a activului circulant, exprimat n numr anual de rotaii. Observaie: ordinea corect de analiz a acestui model este: s, Ef, rot i Rc.

3. Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate Rata rentabilitii resurselor consumate exprim rezultatele obinute n urma angajrii resurselor firmei, concretizate n cheltuielile efectuate la diverse nivele ale activitii. Expresia cea mai curent a acestei rate este urmtoarea:

R rc

RE 100 ChT

Modelul de analiz al ratei rentabilitii resurselor consumate, valabil pentru orice tip de activitate analizat este urmtorul:
R rc Rc N m N FS

Unde: Nm i NFS reprezint nivelele relative ale cheltuielilor materiale respectiv salariale, exprimate la 1 leu cifr de afaceri realizat.

4. Analiza ratei rentabilitii financiare

C.DRUMEA Evaluarea si managementul resurselor - Suport de curs (C4)

Rata rentabilitii financiare msoar eficiena utilizrii capitalului investit, fiind un indicator a crui evoluie este deseori urmrit de ctre investitorii poteniali i de ctre proprii acionari ai firmei pentru care se calculeaz.
Rf RE 100 Kpr

Modelele de analiz ale indicatorului cercetat sunt de tip iterativ i mbrac urmtoarele expresii: 1. R f

CA Kpr D RE CA RE 100 (1 L) 100 AT Kpr CA AT CA

Unde: (Kpr + D)/Kpr reprezint rata structurii financiare a activitii, iar D/Kpr se numeste levier financiar (L) 2. R f
RE EBE CA Kpr D 100 EBE CA AT Kpr

Unde: RE/EBE reprezint rata de structur a rezultatului din exploatare; EBE/CA semnific rata marjei brute a activitii. 3. R f
RE Kpr D 100 AT Kpr