Moneda Si Credit

3
Obiective: Disciplina Moned i credit este chemat s ofere

studenilor cunotine temeinice despre moned, credit i rolul
lor determinant n desfurarea proceselor economice, n reglarea
circuitelor economice la nivel micro i macroeconomic, a
lichiditii agenilor economici, a economiei n ansamblul ei.

CUPRINS
1. Moneda i rolul su economic
1.1. Moneda i funciile sale
1.2. Evolutia monedei i clasificarea semnelor monetare
1.3. Puterea de cumprare a monedei
2. Organizarea monetar
2.1. Unitatea monetar
2.2. Etalonul monetar. Tipuri de sisteme monetare
2.3. Baterea i circulaia monedei cu i fr valoare
integral
2.4. Reglementarea emisiunii i punerii n circulaie a
monedei de hrtie. Convertibilitatea monetar
2.5. Sistemul monetar internaional
2.5.1. Sistemul monetar internaional de la Bretton
Woods
2.5.1.1. Principiile sistemul monetar
internaional de la Bretton Woods
2.5.1.2. Instituiile monetare create prin
Acordul de la Bretton Woods
2.5.2. Sistemul monetar internaional actual
2.6. Integrarea monetar european
2.6.1. Uniunea Monetar European
4
2.6.2. Moneda Euro i utilizrile sale
3. Indicatori i agregate monetare
3.1. Masa monetar i agregate monetare
3.2. Viteza de circulaie i de rotaie a monedei
3.3. Rata dobnzii
3.4. Cererea de moned
3.5. Oferta de moned
4. Sistemul bancar contemporan
4.1. Bncile comerciale
4.1.1. Operaiunile bncilor comerciale
4.1.2. Serviciile bancare
4.2. Bncile de afaceri
4.3. Alte bnci i instituii de credit specializate
4.4. Banca de emisiune
4.5. Orientri i performane bancare
5. Bncile i creaia monetar
5.1. Creaia de moned scriptural
5.2. Emisiunea de moned prin banca central
5.3. Tezaurul ca organism creator de moned
5.4. Piaa monetar i rolul su n creaia monetar
6. Politici monetare i reglementri bancare
6.1. Politica economic i politica monetar
6.2. Manevrarea taxei rescontului ca politic monetar
i de credit
6.3. Politica operaiilor la piaa liber
6.4. Sistemul rezervelor minime obligatorii
6.5. Intervenionismul direct
7. Creditul i dobnda
7.1. Creditul. Trsturi caracteristice
5
7.2. Sferele creditului
7.2.1. Creditul comercial
7.2.2. Creditul bancar
7.2.3. Creditul obligatar
7.2.4. Creditul ipotecar
7.2.5. Creditul de consum
7.3. Intermediarii i pieele creditului
7.4. Dobnda
8. Instrumentele de credit
8.1. Titlurile de credit
8.2. Monetica modern
9. Echilibrul monetar i inflaia
9.1. Echilibrul monetar
9.2. Inflaia. Concept. Cauze
9.3. Efectele inflaiei
9.4. Politicile de combatere a inflaiei

6

Cap. 1
Moneda i rolul su economic

1.2. Evolutia monedei i clasificarea semnelor monetare


Apariia monedei este rezultatul dezvoltrii produciei i
schimbului cu care a evoluat paralel i nentrerupt. Prin definirea
monedei, majoritatea cercettorilor au ncercat i ncearc s
surprind aspecte de esen, legate ndeosebi de funciile i rolul
su n economie. Unii cercettori fac deosebirea dintre ban i
moned , considernd banul ca ceva abstract i moneda ca ceva
concret. Ali cercettori consider banul ca fiind fenomenul
valorii n general, iar moneda este reprezentarea acestui
fenomen. n prezentul curs fenomenul ban va fi considerat ca
fiind echivalent cu reprezentarea sa moneda pentru c n
esen au aceleai funcii i mplinesc acelai rol n economie.
7
La ce folosete moneda? n mod fundamental oamenii i
satisfac trebuinele prin producerea de bunuri i servicii. Crearea
de moned nu aduce beneficii directe. Dac se dubleaz
producia de bunuri i servicii, oamenii triesc mai bine. Dac se
dubleaz cantitatea de moned nu nseamn c va fi mai bine.
Deci, n sens restrns, moneda este lipsit de relevan. n alt
sens, aa cum vom vedea n continuare, moneda i instituiile
asociate ei sunt de o importan copleitoare.
Cu ct viaa economic este mai activ i afacerile mai
intense, cu att moneda este mai solicitat. Moneda deine o
poziie cheie n mecanismul de funcionare al oricrei economii
naionale i a celei internaionale, reflectnd sintetic schimbrile
structurale ale acestora. Moneda a devenit indispensabil att la
nivel micro, ct i macroeconomic. Economia nu poate fi
desprit de moned, ele condiionndu-i evoluia i
dezvoltarea.
Definirea monedei
Unii cercettori atribuie monedei dou nsuiri eseniale i
anume: de a reprezenta i de a msura orice valoare i au
tras concluzia c orice marf poate fi moned. Aceasta este
reprezentarea moned-marf.
Ali cercettori neag calitatea de marf a monedei,
atribuindu-i numai nsuiri subiective, definind-o ca o
convenie social, artificial. Aceasta este reprezentarea
moned-semn.
A treia categorie de cercettori prezint moneda ntr-o dubl
accepiune: att ca marf, cu nsuiri intrinsece deosebite
i avnd o existen obiectiv, ct i ca o crean asupra
8

emitentului sau a economiei, un semn al monedei marf, o
expresie a voinei oamenilor.
Moneda marf i-a pierdut definitiv locul n mecanismele
monetare doar de cteva decenii. Dezvoltarea vieii economice a
dat ctig de cauz i rol preponderent monedei semn, aceasta
fiind astzi forma de existen a monedei. Ea apare n aceast
calitate ca un bun indirect, reprezentnd un drept de crean.
Utilitatea ei nefiind direct, ea trebuie cutat n utilitatea
bunurilor i serviciilor ce pot fi achiziionate. Deci, fcnd
abstracie de utilitatea metalului (aur, argint) din care a fost
confecionat, caz n care a funcionat ca moned-marf, moneda
nu reprezint nici o utilitate n sine. Prin desprinderea sistemelor
monetare de aur, etalonul marf este eliminat de la baza
mecanismelor monetare, moneda nemaifiind legat de aur nici
mcar teoretic. Mai mult, faptul c n prezent moneda semn se
prezint ca singur form vizibil a monedei, alimenteaz i mai
mult prerea potrivit creia aceasta reprezint numai o crean.
Dei aurul a fost eliminat de la baza sistemelor monetare
naionale i a celui internaional, este departe ca el s dispar de
pe scena economic. Aurul a ncetat s fie etalon legal al valorii i
instrument al tranzaciilor, dar rmne ns un instrument de
rezerv privilegiat att pentru particulari, ct i pentru bncile
centrale.
Indiferent de accepinea dat monedei, moned marf sau
moned semn, moneda se definete prin funciile ei, cele mai
importante fiind
1
:
moneda, instrument al tranzaciilor

1
Basno C, Dardac N, Floricel C, Moned Credit Bnci, E.D.P., Bucureti, 2003, pag. 8

9
moneda, etalon al valorii
moneda, rezerv a valorii

1.1.1. Moneda, instrument al tranzaciilor

ntr-o economie de schimb, moneda este instrumentul unic
al tranzaciilor. Ea servete drept contrapartid ntre oferta i
cererea tuturor bunurilor i serviciilor, pe toate pieele.
O tranzacie poate avea loc i fr moned, dar existena ei
uureaz realizarea schimbului de bunuri i servicii. Trocul
reprezint schimbul bunurilor contra altor bunuri. Realizarea
trocului presupune s gsim pe cineva care dorete bunurile i
serviciile pe care noi le oferim i care n acelai timp s poat
oferi bunuri i servicii pe care dorim s le obinem n schimb,
ceea ce nu se gsete ntotdeauna n timp util sau ceea ce
presupune un cost suplimentar (anunuri, cutri, publicitate,
etc.). Rolul monedei ca instrument al tranzaciilor apare foarte
clar, deoarece trocul prezint cel puin trei dificulti majore:
ntlnirea a doi ageni economici, fiecare dorind, n acelai
moment, s se lipseasc de un bun sau s fac un serviciu
pe care cellalt vrea s le dobndeasc;
posibilitatea de comparaie ntre dou elemente ce fac
obiectul cesiunii;
divizibilitatea bunurilor ce se presupun a fi schimbate.
Moneda nltur aceste inconveniente, ducnd la o disociere
a trocului n dou operaiuni: o operaiune de vnzare (bun
contra bani, deci flux real contra flux monetar) i o operaiune de
cumprare (bani contra bun, deci flux monetar contra flux real).
10
n prezent trocul redevine activ n contractele internaionale
cu schimbul de produse sau tehnologii provenind de la rile
dezvoltate, n contrapartid cu materiile prime livrate de rile n
curs de dezvoltare. De asemenea, trocul se mai utilizeaz datorit
inflaiei puternice, cnd preurile cresc vertiginos la intervale
foarte mici de timp sau in condiii de blocaj financiar.
n cadrul funciei monedei de instrument unic al
tranzaciilor trebuie subliniat rolul finanator al monedei.
Existena prealabil a unor ncasri n moned este condiia
tuturor tranzaciilor reale. Fiecare agent economic care vrea s
intre pe pia trebuie s dispun de o ncasare prealabil.
Moneda se obine prin transferul instrumentelor de plat de la
unii ageni din economie n favoarea altora. Astfel salariaii
primesc moneda ca plat pentru munca depus. Cumprnd
bunuri de consum, o parte din aceast moned ajunge din nou la
ntreprinderi. Cumprrile de aciuni i obligaiuni de ctre cei
care i investesc economiile permit ntreprinderilor s obin
moned pentru achiziia de bunuri de investiii. n acest proces,
un rol major revine bncilor, ele crend instrumentele de
realizare a acestor tranzacii.

1.1.2. Moneda, etalon al valorii

n aceast funcie, moneda msoar valoarea bunurilor i
serviciilor. Valoarea se exprim ntotdeauna prin moned,
permind compararea bunurilor i serviciilor. Moneda devine
astfel un numitor comun ntre bunuri eterogene. Funcia de
etalon al valorii este prima care se manifest, deoarece valorile
11
bunurilor se exprim cu ajutorul monedei nainte de a avea loc
tranzacia sau chiar n lipsa tranzaciei. O economie modern
necesit comparaii continue ale valorii, iar cumprtorii trebuie
s compare ofertele diferiilor vnztori. Pentru a lua o decizie
raional, trebuie cunoscute raporturile n care o marf se
schimb pe alte mrfuri, lucru posibil utiliznd moneda ca
etalon.
Ca orice etalon, moneda este invariabil, doar puterea ei de
cumprare fluctueaz, respectiv scade n perioada de cretere a
preurilor i invers.
n evoluia monedei, funcia de etalon a fost ndeplinit
iniial de bunuri obinuite, apoi de metalele preioase, de valute,
astzi funcionnd etalonul bazat pe puterea de cumprare.
Etalonul de valoare permite realizarea unei imense economii
de efort, simplificnd considerabil gestiunea agenilor economici.
Specific monedei mai este i faptul c ea acioneaz ca etalon
prin care pot fi exprimate plile viitoare. Deoarece valoarea
monedei variaz n timp, cu o unitate monetar dat cu
mprumut astzi nu pot fi achiziionate aceleai bunuri, cnd
este restituit la scaden.

1.1.3. Moneda, instrument de rezerv a valorii

ntr-o economie de troc, schimbul a dou bunuri este
instantaneu. ntr-o economie monetar, agentul poate disocia
schimbul n dou operaii diferite, care intervin n dou momente
de timp diferite. ntre dou tranzacii moneda servete ca rezerv
12
a puterii de cumprare, fiind un instrument de tezaurizare, un
instrument permanent de rezerv a valorii.
Cauzele eseniale ale constituirii rezervei monetare sunt
nesincronizarea dintre ncasri i pli i incertitudinea
viitorului. Existena unui stoc de moned la dispoziia agenilor
economici nu se explic dect prin decizia lor de a stoca, deci
printr-o alegere economic raional justificat.
Moneda face parte din patrimoniul agentului economic,
alturi de celelate active, respectiv:
- active cvasimonetare (depozite la termen),
- active financiare (aciuni, obligaiuni),
- active reale (bunuri).
n raport cu aceste active, moneda efectiv prezint trei
diferene:
- un pre al tranzaciei mult mai redus n raport cu
lichiditatea
- un randament nul
- o constant a valorii sale nominale.
Avantajele i dezavantajele deinerii de moned (active
lichide) conduce pe fiecare agent economic s-i stabileasc
preferina ntre activele care constituie patrimoniul su. Astfel
putem face remarca c orice bun poate constitui o rezerv a
puterii de cumprare. Anumite bunuri conserv puterea de
cumprare pe termen lung mai bine dect moneda. Totui, aa
cum am menionat mai sus, moneda se distinge de aceste
bunuri prin aceea c este imediat disponibil, fr cost de
transformare i fr risc. Spunem c moneda are proprietatea
de lichiditate care o calific a fi cel mai bun instrument de
rezerv a puterii de cumprare imediate.
13
n general lichiditatea unui activ depinde de:
- ct de uor poate fi cumprat sau vndut,
- costul de cumprare sau de vnzare al tranzaciei,
- previzibilitatea i stabilitatea preului su.
Spunem c moneda n sens restrns are o lichiditate perfect. (n
bilan se realizeaz o ierarhizare a activelor unui agent economic
n funcie de gradul lor de lichiditate.) Moneda conserv puterea
de cumprare pe termen scurt mai bine dect un bun sau un
titlu care poate n orice moment s piard din valoarea sa. n
concluzie, putem spune c moneda constituie cel mai bun
instrument de conservare a bogiilor pe termen scurt, calitate
care face din ea un activ fr riscuri.

1.2. Evoluia monedei i clasificarea semnelor monetare

Moneda a aprut n istoria societii omeneti sub forma
unor mrfuri obinuite i foarte variate. Exteriorizarea valorii
se realiza odat cu schimbul, prin raportarea mrfurilor la marfa
care ndeplinea rolul de moned. De la sfritul preistoriei vitele
se utilizau ca moned. n Africa se mai utilizau ca moned sarea
i scoicile rare care serveau ca podoabe. n Tibet ceaiul a servit
mult timp ca moned.
n timp, omul a nceput s foloseasc o marf unic drept
intermediar n tranzacii. Marfa aleas permitea vnzarea i
cumprarea bunurilor obinuite, msurarea valorii i
economisirea. Deci locul trocului este luat de o marf care, pe
14
lng utilizarea sa normal ca bun de consum sau ca bun de
producie, servea drept instrument de schimb. Acest bun moned
etalon trebuia s fie durabil, pentru a conserva puterea de
cumprare, s fie divizibil, pentru a permite efectuarea plilor
i s prezinte o valoare proprie, intrinsec, suficient de mare
i stabil. Astfel metalele i aliajele se impun rapid ca bunuri
moned. Iniial au fost folosite metalele i aliajele comune (cupru,
bronz, fier) ca monede, apoi au aprut metalele preioase, aurul
i argintul. Metalul cntrit i btut cu pecete i n piese de
monede s-a impus schimburilor ca forma cea mai comod i
evoluat.
Odat cu dezvoltarea schimbului, nevoile de moned bun,
respectiv de metal preios, cresc, n timp ce producerea lor
rmne limitat. Apare deci un dezechilibru ntre oferta i
cererea de moned marf, ceea ce a condus la necesitatea gsirii
altor forme ale monedei. Apare astfel moneda de hrtie sub
forma bancnotelor (bilete de banc) i moneda de cont
(scriptural). Bancnotele ca moned de hrtie se vor generaliza n
sec. al XIX lea n toat Europa Occidental. Crearea monedei de
cont era fcut de bncile comerciale, care nscriau ntr-un cont
suma de bani deinut de un client.
n a doua jumtate a secolului al XIX lea, dezvoltarea
bncilor este la originea perfecionrii importante n tehnica
monetar. Noile forme ale monedei scripturale sunt cecurile i
viramentele. Emise de titulari, pe baza unui cont deschis la
banc, cecurile acceptate la plat sunt o form a monedei
scripturale. Ordinul de virament dintr-un cont n altul va reduce
plile la un simplu joc pe hrtie.
15
Baterea monedei este un drept al puterii de stat, drept
delegat unei instituii de emisiune. Agenii au acceptat s
foloseasc moneda n virtutea ncrederii n sistemul de emisiune.
Evoluia formelor monedei, de la marf la semn, are trei
consecine:
- statutul su privat se substituie din ce n ce mai mult
statutului su public i care necesit un control adecvat al
crerii sale;
- costul de producie este mult diminuat;
- crete ncrederea agenilor economici fa de autoritile
monetare centrale (pentru moneda de hrtie) i fa de
bncile comerciale (pentru moneda scriptural).
Pentru afirmarea i impunerea ei, n funciile monedei s-a
pstrat o bun perioad de timp legtura cu metalul monetar
aflat n rezerva bncii emitente, mecanismul realizndu-se astfel:
- banca emitent pstra n depozit, ca element de activ n
bilan, cantiti importante de aur moned, n timp ce
moneda de hrtie, reprezent n bilan un element de pasiv,
ca o obligaie a bncii fa de viitori posesori i particip la
operaiuni de schimb pe pia;
- utilizarea monedei de hrtie i a celei de cont ca
instrumente monetare a fost susinut prin mecanismul
convertibilitii; primind la cerere echivalentul n aur
moned, deintorii bancnotelor manifestau ncredere n
mecanismul monetar astfel creat.
Aurul monetar pstrat n rezerva bncii continua s
ndeplineasc funcia de etalon i de rezerv, fr a fi prezent n
circulaie.
16
Mecanismul a funcionat relativ normal atta timp ct a
existat un anume echilibru ntre cantitatea de aur-moned i
necesarul de moned hrtie cerut de schimbul de bunuri n
ascensiune. n timp ce mrimea depozitului de aur-moned era
funcie de producia de metal preios sau de posibilitile fiecrei
ri de a procura aurul monetar, cantitatea de semne monetare
era dependent de volumul tranzaciilor. Se va nate
dezechilibrul ntre cererea i oferta de moned, fenomen care va
duce la desprinderea monedei semn de metalul monetar, fapt
care va imprima mecanismelor monetare caracteristici noi:
- dei aurul monetar continu s funcioneze ca etalon i
rezerv, slbete considerabil legtura direct cu moneda
semn;
- n structura rezervelor bancare, se vor include, alturi de
metalul monetar, titlurile de crean;
- moneda semn, cu mici excepii, va rmne unica form a
monedei n circulaie pe pieele naionale, emisiunea ei
bazndu-se tot mai mult pe producia de bunuri destinat
schimbului, fa de care se afl ntr-o dependen direct.
- convertibilitatea bancnotelor n aur se va restrnge i se va
suspenda definitiv din practica monetar intern dup anii
1929-1933;
- pe plan extern continu s circule metalul monetar sub
form de moned sau lingouri pn n anul 1944,
momentul crerii sistemului monetar internaional prin
Acordurile Conferinei Financiare i Monetare de la Bretton
Woods.
17
Mecanismele monetare create n 1944 se vor caracteriza
prin cteva elemente noi care vor modifica raportul dintre
moneda marf i moneda semn i anume:
- moneda semn, sub denumirea de valut, va prelua integral
rolul de instrument al tranzaciilor pe plan internaional,
fiind legat ns de metalul monetar prin mecanismul
convertibilitii externe. Sistemul va funciona pe baza
etalonului aur-devize, usd devenind moneda de rezerv.
ncrederea n moneda SUA se va baza pe garantarea cu aur
a dolarilor aflai n circuit extern de ctre Sistemul
Rezervelor Federale ale SUA.
- n 1971 se suspend convertibilitatea extern a dolarului
SUA n metalul monetar, n favoarea etalonului puterii de
cumprare.
- un moment important l reprezint crearea monedei unice
europene.
Principalele momente n evoluia monedei sunt redate n
tabelul nr. 1.1.

Tabelul nr. 1.1.
Principalele momente n evoluia monedei

Perioada
(anul)
Momentul din evoluia monedei
Sec.VII
.e.n.
Apar primele piese metalice din aur i argint.
Secolul
II
Se stabilete cursul de schimb ntre monedele metalice
(Roma); aurul cota de dou ori mai mult dect
argintul.
1447 stabilirea la Geneva a aurului ca singurul tip de
moned avnd curs legal;
18
1519 apariia talerului, care a devenit moned dominant n
Europa; talerul va da natere dolarului;
sec XVI creterea de ase ori a numerarului i de trei ori a
preurilor i efectuarea de importuri masive de metale
preioase (mai ales argint) din America;
1650 crearea unei piee monetare mondiale la Amsterdam;
1690 emiterea monedei hrtie n Imperiul Britanic;
1697 Banca Angliei monopolizeaz emisiunea bancnotelor
1720 curs forat al biletelor emise de banc n Frana (John
Law);
1774 curs legal acordat n exclusivitate aurului n Anglia;
1792 instituirea bimetalismului aur-argint n SUA;
1797 suspendarea convertibilitii n aur a biletelor de
banc n Anglia i stabilirea unui curs forat al
acestora;
1800 crearea Bncii de Emisiune n Frana;
1867 instituirea bimetalismului n Romnia; crearea
sistemului monetar naional;
1870-
1878
curs forat al francului francez;
1871-
1874
abandonarea bimetalismului aur-argint i adoptarea
etalonului aur n Germania i rile scandinave.
Crearea Uniunii Monetare Latine; debutul
demonetizrii argintului n SUA;
1874-
1875
instalarea efectiv a monometalismului aur n Frana;
1880 nfiinarea BNR ca prim institut de emisiune a
statului romn independent;
1890 abandonarea bimetalismului i adoptarea
monometalismului aur n Romnia;
1897 adoptarea etalonului aur n Rusia i Japonia;
1900 adoptarea etalonului aur n SUA;
1913 crearea unei bnci centrale federale n SUA (Sistemul
Rezervelor Federale);
1914 suspendarea convertibilitii bancnotelor n aur n
toate rile beligerante (inclusiv Romnia)
1920-
1921
unificarea monetar n Romnia prin schimbarea
bancnotelor strine (coroane austro-ungare, ruble de
Lwov, rubla Romanov i a leilor emii de Germania ca
bani de rzboi) cu bancnote ale BNR
1922 recunoaterea principiilor aur-devize la Conferina
Monetar de la Geneva
1925 restabilirea etalonului aur n Anglia; lira sterlin
19
regsete paritatea sa dinainte de rzboi
1928 restabilirea convertibilitii francului francez
1928-
1930
crearea Bncii de Reglementare Internaional
(Romnia membru fondator)
1929 reforma monetar de stabilizare din Romnia
1931 suspendarea convertibilitii lirei sterline n Anglia.
Crearea blocurilor monetare
1933 eecul Conferinei de la Londra privind stabilizarea
cursurilor de schimb ale monedelor
1934 fixarea paritii usd la 35 usd uncia (1 uncie 31,102
g aur fin). Aplicarea etalonului aur-devize care permite
guvernelor strine s converteasc n aur dolarii pe
care-i dein n rezerv la banca central

Evoluia monedei dup Bretton Woods (1944)

1944 crearea sistemului monetar internaional i a Fondului
Monetar Internaional
1946-
1958
punerea n funciune a SMI bazat pe principiile
etalonului aur-devize, pe dolarul SUA ca principal
moned de rezerv
1946 reforma monetar n Germania i crearea DM
1947 reforma monetar de stabilizare din Romnia
1949 devalorizarea monedelor europene i implicit a lirei
sterline
1958 restabilirea convertibilitii externe a monedelor
europene ntre ele
1961-
1968
pool-ul aurului: 8 ri se angajeaz s intervin pe piaa
aurului pentru meninerea preului la 35 usd/uncia
1967-
1971
revizuirea grilelor de paritate; devalorizarea lirei sterline,
revalorizarea DM, devalorizarea francului francez, etc.
1969 crearea de ctre FMI a unui nou activ de rezerv definit
prin raportare la aur i anume DST
1971 suspendarea convertibilitii n aur a usd i prbuirea
etalonului aur-devize. Prima devalorizare a usd dup
1934
1972 crearea arpelui monetar european, limitnd marjele de
fluctuare ale monedelor aderente
1973 a doua devalorizare a usd; generalizarea flotrii
monedelor i amplificarea volatilitii cursurilor de
schimb
1976- punerea n funciune a acordurilor de la Jamaica privind
20
1978 reglarea flotrii monedelor i demonetizarea aurului.
Redefinirea DST pe baza unui co de 16 monede.
1979 punerea n funcine a Sistemului Monetar European.
Crearea ECU (unitatea de cont european) definit pe
baza unui co de 9 monede ale rilor comunitare
1980 redefinirea DST pe baza unui co de 5 monede (cele liber
utilizabile)
1985 acordurile de la Plaza privind coordonarea politicilor de
schimb ntre 5 apoi 7 mari ri industriale
1986 punerea n funciune de ctre FMI a unui mecanism de
supraveghere monetar, bazat pe un set de indicatori
1990 Conferina interguvernamental a CEE privind Uniunea
Economic i Monetar European UME
1992 Tratatul de la Maastricht privind integrarea economic i
monetar a celor 12
Sursa: Basno C, Dardac N, Floricel C, Moned Credit Bnci,
E.D.P., Bucureti, 2003; Roca T, Moned i credit, Casa de
Editur Sarmis, Cluj-Napoca, 1996

Etapele introducerii monedei unice

1 iulie 1990-1
ianuarie 1994
Prima etap a formrii UEM (Liberalizarea
deplina a circulatiei capitalului s-a realizat
ncepnd cu 1 iulie 1990)
1 noiembrie 1993 Este stabilita compozitia monedei cos ECU.
Intra in vigoare Tratatul de la Maastricht
1 ianuarie 1994 Incepe a doua faza a UEM prin infiintarea
Institutului Monetar European (IME). Sunt
intarite procedurile de coordonare a politicilor
economice. Statele membre actioneaza pentru
combaterea deficitelor bugetare si pentru
atingerea convergentei economice
31 mai 1995 Comisia adopta Cartea Verde pentru moneda
unica
15, 16
decembrie1995
Consiliul European se intruneste la Madrid si
adopta denumirea de "euro" pentru moneda
21
unica. Se elaboreaza scenariul pentru trecerea
la moneda unica si se stabileste calendarul
propriu-zis (se preconizeaza desavarsirea
procesului in 2002)
Incepand cu
31decembrie1996
IME traseaza cadrul regulator, organizational
si logistic pentru BCE (Banca Central
European). Comisia, Consiliul si IME
pregatesc legislatia pentru introducerea
monedei unice. Se ncheie etapa a doua a
UEM
2 mai 1998 Desemnarea statelor admise sa participe la
cea de-a treia faza a UEM (denumite state
"in"): Austria, Belgia, Finlanda, Franta,
Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda,
Portugalia, Spania. Se anunta paritatile intre
monedele nationale ale tarilor participante
(paritati ce vor deveni efective doar la 1
ianuarie 1999). Se creeaza Banca Centrala
Europeana, care inlocuieste Institutul Monetar
European.
1 ianuarie 1999 Stabilirea definitiva a paritatilor intre
monedele nationale si euro, ce include si taxa
de conversie fixata in raport cu euro: noua
moneda este singura cotata de acum pe pietele
de schimb valutar, iar monedele vechi sunt
considerate "expresii nationale ale euro". BCE
stabileste o politica monetara unica in euro
pentru toate statele "in". Devine posibila
utilizarea euro doar ca moneda scripturala.
Incepand cu 1
ianuarie 2002
Introducerea monedei fiduciare euro (monede
si bancnote) si disparitia treptata a vechilor
monede nationale. Se prevede o perioada de
tranzitie intre introducerea monedelor si
bancnotelor euro si disparitia definitiva a
monedelor nationale de maximum 6 luni.
1 iulie 2002 Data limita la care monedele nationale ies
legal din circulatie.

22
Clasificarea semnelor monetare
1. dup forma de existen a monedei:
- moneda material (moneda metalic i moneda de hrtie)
- moneda de cont (scriptural)
Moneda metalic i are originea n antichitate, cnd era
reprezentat de bunurile materiale i apoi de metalele preioase.
Astzi moneda metalic se rezum la rolul de moned
divizionar. Moneda de hrtie se prezint sub forma
bancnotelor, iniial convertibile n metal preios, astzi
prezentndu-se ca o moned fiduciar, neconvertibil n aur sau
argint.
Moneda de cont a aprut i s-a dezvoltat odat cu apariia i
creterea rolului bncilor. Pe baza depozitelor constituite de
agenii economici la bnci i nregistrate, ca atare n conturile lor,
acestea pot dispune de pli ctre ali titulari de depozite.
Circulaia monedei se rezum doar la nregistrri n conturile
bancare, transferul avnd loc prin diminuarea depozitului dintr-
un cont i majorarea depozitului n alt cont. Soldurile creditoare
ale conturilor agenilor economici reprezint de fapt moneda
scriptural temporar static i care devine mobilizabil prin
instrumente specifice: cecuri, ordine de plat, ordine de
virament, etc. O form a acesteia este moneda electronic.
2. dup emitent:
- moned creat de agenii economici
- moned creat de tezaur
- moned creat de bnci
Moneda creat de agenii economici a funcionat n cadrul
sistemelor monetare bazate pe etalonul aur-moned. Agenii
23
economici se prezentau la monetrie cu lingouri de aur i
primeau echivalentul lor n aur-moned.
Moneda creat de tezaur (de guvern) vizeaz ndeosebi moneda
divizionar, dar i rolul pe care l exercit statul n economia
modern, att n ceea ce privete creaia monetar de ansamblu,
ct i n domeniul politicilor monetare.
Moneda creat de bnci relev rolul decisiv pe care l au bncile
n creaia monetar, pe de o parte prin emiterea biletelor de
banc de ctre banca central i pe de alt parte prin crearea
monedei de cont sau scripturale de ctre bncile comerciale.
3. dup valoarea intrinsec
- moneda cu valoare integral
- moneda semn
Moneda cu valoare integral este moneda care conine o
cantitate de metal preios egal cu cantitatea de metal preios
care i se atribuie prin valoarea nominal.
Moneda semn este reprezentat de monedele sau de alte
alctuiri de hrtie pe care sunt imprimate valori exprimate
printr-un anumit numr de uniti monetare. Acestea sunt valori
fiduciare, acceptate i utilizate prin ncrederea reciproc,
atribuindu-li-se o anumit putere de cumprare.
4. dup obligaiile pe care i le asum emitentul
- monede convertibile
- monede neconvertibile
Monedele convertibile au fost reprezentate iniial de bancnote
care puteau fi preschimbate n metal preios. Aceasta era o form
a convertibilitii interne. Mai trziu i astzi, unica form de
convertibilitate a devenit cea extern.
24
Moneda neconvertibil nseamn moneda care circul numai n
cadrul granielor naionale.


Valoarea monedei, respectiv puterea ei de cumprare,
decurge din nivelul preurilor. Puterea de cumprare a monedei
este variabil, deoarece valoarea bunurilor i serviciilor care pot fi
achiziionate cu o moned nu este constant. Teoretic, puterea
de cumprare este reciproca unui indice de pre.
Indicii de pre utilizai sunt de trei tipuri:
- indici speciali, cu referire la un anume sector economic,
unde ritmul modificrilor de preuri poate afecta nivelul
general al preurilor;
- indicele general al preurilor, care reunete ntr-o expresie
final produsele i serviciile cele mai reprezentative ale
economiei;
- indicii de consum, n cadrul crora pentru exprimarea
evoluiei puterii de cumprare, cel mai reprezentativ este
indicele costul vieii. Tot n aceast categorie includem i
indicii preurilor de consum (cu amnuntul sau cu
ridicata).
Puterea de cumprare a monedei n cadrul naional se
msoar prin cantitatea dintr-un bun care poate fi cumprat cu
o unitate monetar. Dac o unitate dintr-un bun este echivalent
cu dou uniti monetare, valoarea real a monedei este din
acel bun. Preul monedei n raport cu un bun este inversul
preului monetar al bunului respectiv. La nivelul tuturor
produselor dintr-o economie naional se calculeaz nivelul
absolut al preurilor sau simplu nivelul preurilor pe baza
relaiei:
unde,
a
i
ponderea fiecrui produs n total tranzacii
p
i
preul produsului i

Puterea de cumprare extern a monedei se calculeaz pentru
stabilirea cursurilor reale de schimb (fundamentate economic).
Dei inoperante pe pieele monetare, cursurile reale sunt
urmrite de marile corporaii financiar bancare. Acest curs real
nu se calculeaz n mod curent, nefiind deci operativ n
tranzaciile comerciale i valutar financiare. Cursul real de
schimb se calculeaz ca medie a cursurilor de revenire a
mrfurilor comercializate de o ar n tranzaciile cu alt ar,
utiliznd relaia:

ri i RS
C a C =

unde,
C
RS
cursul real de schimb
a
i
ponderea produsului i n volumul tranzaciilor internaionale
ale unei ri
C
ri
cursul de revenire realizat la produsul i n relaiile cu ara de
referin
iar
iB
iA
ri
P
P
C =
unde,
P
iA
preul produsului i exprimat n moneda rii A
P
iB
- preul produsului i exprimat n moneda rii B
25
26
Abordarea problemelor actuale legate de comportamentul
cursurilor de schimb este funcie de distincia care trebuie fcut
ntre cursul nominal i cursul real.
Cursul nominal este un concept monetar care msoar preurile
relative pentru dou monede naionale i are relevan pentru
analiza i rezolvarea unor probleme legate de datoria extern, de
echilibrarea pieelor pe termen scurt n regimul cursurilor
flexibile.
Cursul real este un concept real care msoar preurile relative
pentru dou bunuri. Se utilizeaz pentru analiza evoluiei
comerului exterior. Veniturile din export pot crete substanial
n termeni nominali, dar dac costurile au crescut n aceeai
msur, este evident c nu nu s-a schimbat competitivitatea.
Utiliznd cursul real se pot determina influenele devalorizrilor
interne libere sau dirijate asupra produciei reale, cererii i
exportului.

27

Cap. 2. Organizarea monetar
integral
2.5. Sistemul monetar european


Definirea prin lege a unitii monetare este un atribut al
instituiilor monetare naionale. Aceast definire s-a realizat
diferit n funcie de etalonul care a fost adoptat ca baz a
sistemului monetar i implic analiza a trei elemente
caracteristice: valoarea paritar, paritatea monetar, cursul de
schimb.

Valoarea paritar: n cadrul sistemelor monetare bazate pe
aurul moned i ulterior pe aur devize, valoarea paritar este
definit invariabil prin cantitatea de metal preios stabilit prin
lege de autoritatea monetar s ndeplineasc funcia de etalon
monetar.
28

Exemplu
2
:
- 1 usd era definit pn n 1933 printr-un coninut de 1,50463 g
aur; n 1934, n urma devalorizrii se stabilete la 0,888671 g
aur, meninut pn n 1971.
- leul de aur instituit prin legea din 1867 ca unitate monetar
naional, era definit prin 290 mg aur fin, pentru ca n urma
stabilizrii monetare din 1929, coninutul s fie fixat la 9 mg aur
fin.
Odat cu trecerea la etalonul aur-devize, a existat
posibilitatea definirii valorii paritare i altfel dect printr-o
cantitate de aur.
Exemplu: Prin statutul din 1944 al FMI s-a stabilit c o ar
membr i poate exprima valoarea paritar a monedei sale fie n
aur, fie n dolari SUA, deci prin raportarea la coninutul valoric al
unei alte monede naionale, care ndeplinea funcia de etalon i
de rezerv n cadrul SMI. Statutul modificat al FMI prevede
posibilitatea definirii valorilor paritare prin raportare la DST
(Drepturi Speciale de Tragere). Definirea n DST a valorilor
paritare presupune luarea n considerare a unui co de monede.
n toate aceste trei situaii, ceea ce s-a modificat a fost
etalonul monetar, numitorul comun, respectiv modalitatea de
definire a valorii paritare. Exprimarea valoric a monedelor
naionale consemnat n normele monetare a fost meninut ca
element constitutiv al sistemelor monetare. Modificarea valorilor
paritare ca msur oficial ntreprins prin lege de autoritile
monetare avea loc fie prin reducerea (devalorizarea), fie prin

2

29
majorarea (revalorizarea) coninutului n aur al monedelor
naionale.
ncepnd cu anii 1973-1974, majoritatea rilor renun la
valorile paritare. Aceast decizie a fost luat datorit escaladrii
contradiciei care exista ntre rigiditatea lor, modificrile
intervenind la intervale mari de timp i variaia continu a valorii
reale a monedelor, a puterii lor de cumprare. nainte de a
renuna la valorile paritare fixe, unele ri au ncercat s
adapteze mrimea lor n realitate, introducnd n practica
monetar valorile paritare variabile (glisante) i mobile. n primul
caz, s-a procedat la ajustarea periodic, la intervale scurte de
timp a coninutului valoric al monedelor n funcie de cotaia lor
liber pe pia. n al doilea caz, soluia consta n modificarea
anual a coninutului valoric al monedei n cauz n raport de
tendinele pieei.
n cazul mecanismului monetar actual, bazat pe etalonul
putere de cumprare, att pe plan naional, ct i internaional,
aurul a fost demonetizat. n condiiile create de noul etalon,
monedele naionale i ndeplinesc funciile monetare i circul
prin raportarea direct a acestora la puterea de cumprare.
Etalonul monetar este puterea de cumprare.

Paritatea monetar: Paritatea monetar reprezint raportul
valoric ntre dou uniti monetare i se exprim ca raport ntre
valorile paritare. A cunoscut mai multe forme n funcie de modul
de definire a elementelor care o determinau, astfel:
- n cazul n care valorile paritare erau definite invariabil
printr-o cantitate de aur, paritatea obinut prin raportul
dintre ele se numea paritate aur sau metalic i reprezenta
de fapt cursul oficial (paritar) dintre dou monede.
Exemplu: pornind de la valorile paritare ale lirei sterline (2,48828
g aur) i usd (0,888671 g aur) existente n vigoare la 18.09.1949,
se poate determina paritatea dintre cele dou monede, astfel:
na lirasterli usd / 80 , 2
888671 , 0
48828 , 2
= sau usd ne liresterli / 357143 , 0
48828 , 2
888671 , 0
=
i care reprezenta cursul oficial dintre lira sterlina si usd.
- dac valorile paritare ale unor monede naionale erau
exprimate ntr-o valut, de regul usd, prin raportarea lor
rezult paritatea valutar.
Exemplu:
Cursurile oficiale de referin existente la o anumit dat (1966)
ntre usd i alte dou monede erau de:
1usd = 180 franci congolezi
1usd = 10 rupii indiene
valorile paritare ale celor dou monede n usd:
1 franc congolez = 0,00555 usd
1 rupie indiana = 0,10 usd
paritatea valutara dintre cele doua monede:
lez franccongo rupii
sau
na rupieindia olezi francicong
1 / 0555 , 0
10 , 0
00555 , 0
1 / 18
00555 , 0
10 , 0
=
=

- n situaia a treia i ultima, n care monedele i definesc
valoarea paritar n DST, paritatea dintre ele se numete paritate
DST

30
31
Cursul de schimb: Compararea valoric a unitilor monetare se
realizeaz prin mecanismul cursului de schimb (valutar). Ca
ordin de mrime, paritatea este sinonim cu cursul oficial.
n perioada etalonului aur, cnd valorile paritare au fost mult
vreme meninute nemodificate, paritile erau i ele mrimi fixe,
reflectndu-se n final n fixitatea cursurilor oficiale (paritare).
Cursul reprezint deci preul unei monede exprimat ntr-o alt
moned, cu care se compar valoric.
n perioada de aplicare a etalonului aur, comparaia
unitilor monetare se realiza, deci, prin raportarea a dou valori,
fie direct prin coninutul de aur, fie indirect, prin raportarea la o
alt moned (usd). n cadrul sistemelor monetare actuale
comparaia are n vedere puterile de cumprare ale unitilor
monetare intrate n raportul de schimb. Dup renunarea la
paritatea aur, bncile de emisiune determinau aa numitul curs
central, sau paritatea la nivelul puterii de cumprare. n prezent
acest curs este numit paritatea puterilor de cumprare i
reprezint punctul de plecare n explicarea cursului pieii, stabilit
pe baz de cerere i ofert pentru o moned sau alta.


n istoria monetar, funcia de etalon a fost ndeplinit la
nceputurile sale de mrfuri obinuite, pentru ca treptat, aceast
poziie s fie cucerit de metalele preioase (aur i argint), locul
lor fiind luat ulterior de valute i devize. n prezent se afirm un
nou tip de etalon, cel al puterii de cumprare.
32
n funcie de coninutul etalonului monetar adoptat,
practica monetar a consacrat mai multe tipuri de sisteme
monetare:
- sisteme monetare avnd drept etalon metalul monetar,
n raport de care au funcionat sisteme monetare
bimetaliste, bazate pe un dublu etalon (aur i argint);
sisteme monetare monometaliste, funcia de etalon fiind
ndeplinit de unul din cele dou metale, aur sau argint;
- sisteme monetare bazate pe etalonul combinat (aur-
devize);
- sisteme monetare bazate pe etalonul putere de
cumprare.

Sistemul monetar bimetalist
Bimetalismul a fost introdus la nceputul sec. al XIX lea, n
sperana c ar putea asigura mai bine dect monometalismul
argint (cel mai vechi etalon metalic), stabilitatea monedei prin
procese compensatoare. n cadrul acestui sistem baterea
monedelor etalon pentru ambele metale era liber, circulaia lor
fiind paralel i simultan. Bimetalismul nu a fost formula
monetar ideal, datorit imposibilitii meninerii n timp a
raportului fix ntre valorile legale sau de pia ale celor dou
monede etalon. De asemenea, bimetalismul nu a fost adoptat ca
sistem monetar dect ntr-un numr restrns de ri, ceea ce a
fcut posibil speculaia cu monedele respective pe pieele altor
ri.

Sistemul monetar bazat pe etalonul aur
33
Datorit neajunsurilor sistemului monetar bimetalist,
sistemele monetare s-au reorganizat pe baza etalonului aur.
Coninutul de aur al fiecrei uniti monetare era stabilit prin
lege. n cadrul acestui sistem monetar s-au conturat urmtoarele
forme organizatorice principale:
- sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned
- sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri
- sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize

Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned
Forma clasic de existen a etalonului aur a fost pn la primul
rzboi mondial cea a etalonului aur-moned, metalul monetar
circulnd liber pe piaa intern i internaional. Alturi de aur,
funciile monedei erau ndeplinite de moneda de argint i
ndeosebi de moneda de hrtie. Convertibilitatea bancnotelor era
liber i nelimitat, valoarea lor nominal echivalnd cu valoarea
proprie a monedelor de aur. Prima ar care a adoptat acest tip
de etalon a fost Anglia n 1818, el fiind pus de ctre celelalte ri
europene, la baza sistemelor lor monetare, mult mai trziu, dup
1870, iar SUA n 1900. n Romnia etalonul aur-moned a fost
adoptat prin legea din 1890.

Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri
Acest etalon a funcionat o perioad scurt de timp, dup primul
rzboi mondial, reprezentnd o form limitat a etalonului aur
clasic. n cadrul acestui etalon aurul moned este retras din
circulaie de pe piaa intern i internaional i depozitat la
banca emitent de bancnote sub form de lingouri. Un exemplu
de sistem monetar bazat pe acest etalon ni-l ofer Frana care
34
prin legea monetar din 1918 prevedea convertirea n lingouri a
bancnotelor emise de banca central.

Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize.
Etalonul aur-devize a fost pus la baza sistemelor monetare
naionale dup Conferina Monetar din 1922 de la Geneva,
pentru ca n 1944 la Conferina Monetar i Financiar de la
Bretton Woods s fie adoptat i de sistemul monetar
internaional nou creat. Caracteristic acestei forme
organizatorice este introducerea n depozitul bncii centrale,
respectiv la rezerva monetar a valutelor. Valutele au devenit
treptat cel mai important instrument de rezerv. Etalonul aur-
devize a constituit, prin componenta sa valutar, o formul de
lrgire a circulaiei monetare, fr o extindere corespunztoare a
bazei de aur a emisiunii.
Romnia a adoptat acest etalon n 1929 concomitent cu celelalte
forme ale etalonului aur, fiind abandonate de fapt i de drept
prin reforma monetar din 1947. n perioada 1971-1974 s-a
renunat la acest etalon ca baz a sistemelor monetare naionale
i a celui internaional, lucru consfinit i prin statutul modificat
al FMI.

Sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare
n prezent aurul nu mai ndeplinete funcii monetare, nu se mai
bat monede dect n scopuri jubiliare, metalul galben fiind cotat
la burs ca o marf obinuit. Locul metalului monetar n funcia
de etalon al monedei a fost luat de etalonul putere de cumprare.
Deoarece valoarea etalon cuprins n puterea de cumprare este
nmagazinat n dimensiunile cantitativ-calitative ale valorilor de
35
ntrebuinare corespunztoare puterii de cumprare, etalonul
devine o noiune abstract, imposibil de vizualizat. Din acest
punct de vedere se deosebete radical de etalonul aur, care era
dimensionat fizic printr-o cantitate de metal. Metodele practicate
pentru determinarea puterii de cumprare a monedelor i pe
aceast baz a cursurilor de schimb au n vedere tocmai
dimensiunile multiple ale acestui etalon i urmrirea lui prin
intermediul indicilor de pre.

integral

Baterea i circulaia monedei cu valoare integral
Monedele btute din metalul monetar (aur i argint) erau
monede cu valoare integral, adic valoarea intrinsec a monedei
corespoundea cu valoarea nominal. Dac 1 usd avea un
coninut n 1933 de 1,5 g aur, moneda de 10 usd cntrea 15 g
i fiind din aur, era o moned cu valoare integral. Pentru aceste
monede era specific baterea liber. Aceasta nsemna dreptul
oricrei persoane de a prezenta la monetria statului metalul sub
form de lingouri pentru a-l transforma n aur-monede. Statul
ncasa pentru serviciul prestat un comision (tax) stabilit
procentual din valoarea metalului monetar.
Baterea liber a monedelor cu valoare integral a constituit
un element important al mecanismului intern de reglare a
circulaiei monetare. Dac cererea de moned nregistra o
tendin de cretere, acest fapt se manifesta prin reducerea
preului aurului lingou, fapt ce i avantaja pe posesorii de
monede i i stimula pe deintorii de lingouri s le transforme n
36
monede. Pe msur ce recurgerea la operaiunea de batere,
realizat spontan, era n cretere, se manifesta un aflux de
moned n circulaie, oferta depind nevoile acesteia. Se
nregistra, drept urmare, o cretere treptat a preului aurului
lingou, pn la nivelul la care disprea din lips de ctig
interesul pentru batere. Astfel, prin jocul cererii i ofertei, se
restabilea temporar echilibrul dintre nevoile de aur-moned i
cantitatea de metal monetar existent n circulaie.

Baterea i circulaia monedei fr valoare integral
Satisfacerea nevoilor de moned n circulaie implica i
utilizarea unor monede de valoare unic, a cror batere din
metale preioase era foarte costisitoare. Statul a monopolizat
acest mecanism de batere a monedelor divizionare, confecionate
din metale obinuite (aram, nichel, zinc, aluminiu, etc.). Aceste
monede aveau o valoare intrinsec foarte redus n raport cu
valoarea nominal cu care erau investite. Valoarea lor nominal
nu era determinat de valoarea metalului din care se
confecionau, ci de valoarea aurului pe care-l reprezentau n
circulaie. Drept urmare, baterea lor era limitat strict de
monetria statului, care realiza din aceast operaiune un venit
egal cu diferena dintre valoarea lor nominal mai mare i
valoarea lor real mai mic. i astzi tezaurul acioneaz n
aceast calitate, moneda divizionar fiind considerat n
momentul emiterii ei un venit al statului. Confecionate la
monetriile statului aceste monede sunt puse la dispoziia bncii
de emisiune fiind preluate de aceasta i reflectate n activul ei
bilanier. Concomitent, ele se evideniaz de banc i n pasivul
37
bilanului, reprezentnd, din acest punct de vedere, o crean
fa de tezaur.


Pentru impunerea monedei de hrtie n circulaie, a fost
necesar s se pstreze o perioad legtura cu metalul monetar, n
calitatea sa de etalon. Banca emitent pstra un depozit de aur
ca element de activ n bilan, n timp ce moneda hrtie reprezenta
n bilanul bncii un element de pasiv, ca o obligaie a bncii fa
de viitorii posesori ai biletelor de banc (bancnotelor) emise de ea.
Moneda hrtie participa la operaiuni de schimb pe pia.
Utilizarea ei a fost susinut un timp prin mecanismul
convertibilitii; primind la cerere echivalentul n aur moned
pentru moneda hrtie, publicul manifesta ncredere n
mecanismul monetar.
n timp au aprut anumite contradicii, astfel: n timp ce
depozitul de aur-moned era dependent de producia de metal
preios, sau de posibilitatea economiei n cauz de procurare a
aurului pentru rezerva bncii, cantitatea de moned necesar n
circulaie depindea de volumul tranzaciilor. Rezolvarea
contradiciei a fost posibil prin desprinderea monedei-hrtie de
moneda aur (1929-1933 pe plan naional i 1971 pe plan
internaional), modificndu-se astfel funcionarea sistemelor
monetare bazate pn atunci pe echilibrul ntre depozitul de aur-
moned i cantitatea de bancnote emise i puse n circulaie.
38
n rezerva bncii de emisiune, alturi de aur, efecte
comerciale i publice, este introdus i valuta care ptrunde n
economia respectiv prin intermediul tranzaciilor comerciale,
necomerciale i financiare. Deci, moneda altei ri devine garanie
pentru emisiunea de moned proprie.

Convertibilitatea monetar i evoluia ei
La nceput convertibilitatea a constituit un mecanism intern
al economiei realiznd legtura i echilibrul necesar ntre moneda
marf i cantitatea de moned de hrtie emis i pus n
circulaie de sistemele monetare naionale. Banca emitent avea
obligaia s achite prezentatorilor de bancnote suma n aur-
moned (sau argint), corespunztor att valorii nominale a
acestora, ct i coninutului de metal preios stabilit prin lege
pentru unitatea monetar respectiv.
Odat cu abandonarea etalonului aur i trecerea la etalonul
aur-devize, convertibilitatea se realiza n valute, de exemplu n
usd. Convertibilitatea consta practic n dreptul deintorului de
moned naional de a solicita bncii emitente moneda altei ri
(valut) la cursul oficial i de a dispune liber de sumele obinute.
La rndul su, valuta respectiv putea fi convertit n aur, dar
numai la nivelul bncii strine de emisiune a valutei respective.
Deci acest etalon a presupus existena cel puin a unei monede
convertibile n aur care s serveasc la convertirea celorlalte
monede naionale.
Convertibilitatea actual a monedelor naionale reprezint
capacitatea unei monede de a circula liber pe plan internaional,
39
reprezentnd posibilitatea unui deintor de moned naional de
a o schimba pe moneda altei ri fr nici o restricie.

Trsturile convertibilitii actuale a monedei:
- se bazeaz pe puterea de cumprare cu care fiecare
economie garanteaz emisiunea i circulaia monedei sale
naionale, adic gama de bunuri i servicii care poate fi
procurat n orice moment cu respectiva moned;
- pentru ca moneda unei ri s capete statutul de moned
convertibil, economia n cauz trebuie s asigure un nivel
relativ stabil puterii de cumprare a monedei sale naionale,
competitivitate calitativ i de pre pentru bunurile
exportate, echilibrarea balanei de pli externe, eliminarea
restriciilor n utilizarea monedei sale de ctre rezideni i
nerezideni n operaiuni curente i pe termen lung.
n relaiile de curs moneda naional poate fi subevaluat sau
supraevaluat.
Subevaluarea monedei naionale poate fi avantajoas, iniial,
aducnd o cretere a competitivitii mrfurilor naionale.
Ulterior, cnd subevaluarea crete, situaia este nefavorabil net,
deoarece implic vnzarea la preuri nerecuperatorii a mrfurilor
naionale.
Supraevaluarea monedei naionale duce la creterea relativ a
preurilor mrfurilor naionale pe tere piee i scade astfel
competitivitatea.
Devine evident c o anumit dimensionare a cursului trebuie
meninut pentru a asigura aprarea intereselor monedei
naionale. Aceast susinere a cursului monedei naionale se
realizeaz de guverne cu sprijinul bncilor centrale.
40

2.5. Sistemul monetar internaional

Relaiile monetare s-au derulat pn n 1944, anul crerii
sistemului monetar internaional, pe baze bilaterale, fr
existena unor reglementri concrete, adoptate expres de
majoritatea rilor. Au existat unele ncercri de reglementare
internaional a acestor relaii sub form de uniuni i blocuri
monetare, acestea din urm transformndu-se dup al doilea
rzboi mondial n zone monetare.
Conferina Monetar i Financiar din 1944 de la
Bretton Woods a abordat pentru ntia oar problema crerii
unui sistem monetar internaional, bazat pe etalonul aur-devize
i n cadrul acestuia pe dolar ca principal moned de rezerv,
dolarul fiind garantat cu importante rezerve de aur. Sistemul
monetar internaional din 1944 a fost conceput ca un ansamblu
de norme i tehnici, convenite i acceptate pe baza unor
reglementri instituionalizate, menite s coordoneze
comportamentul monetar al rilor n relaiile de pli i de
stingere a angajamentelor reciproce, generate de schimburile
comerciale, necomerciale i de micrile de capital pe plan
internaional. Ansamblul acestor norme de conduit monetar
internaional au fost incluse n statutul FMI, organism creat n
scopul supravegherii i sprijinirii aplicrii de ctre rile membre
a principiilor de funcionare ale sistemului nou creat.

2.5.1.1. Principiile de funcionare ale Sistemului Monetar
Internaional de la Bretton Woods

41
Scopul principal al sistemului monetar internaional, creat
n 1944, l-a constituit asigurarea prin intermediul mecanismelor
sale de funcionare a unei largi cooperri monetare i pe
aceast baz creterea echilibrat a comerului internaional.
Pentru ndeplinirea acestui scop, la baza mecanismelor sale de
funcionare au fost puse o serie de principii, dintre care cele mai
importante vizau:
- alegerea etalonului monetar,
- meninerea stabilitii paritilor i cursurilor de schimb ale
monedelor naionale;
- asigurarea convertibilitii internaionale a monedelor;
- crearea rezervelor monetare oficiale i asigurarea lichiditii
internaionale;
- echilibrarea balanelor de pli.

Etalonul monetar
n cadrul sistemului monetar creat n 1944, dolarului i-a revenit
rolul de etalon i de moned de rezerv i de plat pe plan
internaional. Dolarul era definit prin valoarea paritar de
0,888671 grame aur, ntre el i aur stabilindu-se un raport
valoric de 35 usd/uncia (1 uncie = 31,105 grame), acesta
devenind preul fix, oficial al aurului. Sistemul monetar astfel
instituit s-a numit etalon aur-devize (de fapt aur-dolar). n 1971
se sisteaz convertibilitatea dolarului n aur.

Stabilitatea cursurilor de schimb
Aplicarea acestui principiu a fixat opiunea pentru practicarea
cursurilor fixe. Fiecare ar membr a FMI era obligat s i
defineasc valoarea paritar a monedei n aur sau n dolari. Fa
de paritatea oficial, cursurile de pia ale monedelor naionale
puteau oscila n cadrul unor marje de 1%, rile emitente avnd
obligaia s supravegheze strict aceast evoluie. Dup 1971
marjele considerate normale au devenit 2,25%, iar dup 1992
15%. Meninerea cursului de pia n aceste limite se realiza
prin intervenii repetate pe pia cu operaiuni de vnzri-
cumprri de moned. Dac efectele ateptate nu se produceau,
se recurgea la modificarea valorii paritare, dar numai pentru
corectarea unui dezechilibru fundamental n economia unei ri.

Convertibilitatea monetar
Funcionarea convertibilitii viza dou aspecte distincte: primul
se referea la convertibilitatea dolarului, n calitatea sa de etalon,
moned de rezerv i de plat n cadrul sistemului; al doilea avea
n vedere convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri,
membre ale FMI.
n ce privete dolarul SUA, acesta a reprezentat singura
moned convertibil n aur, autoritile monetare americane
angajndu-se s converteasc oricnd la cererea bncilor
centrale deinerile lor de dolari, la preul oficial de 35 usd/uncia.
Pentru monedele naionale ale celorlalte ri,
convertibilitatea era reglementat n statutul FMI, respectiv:
desfiinarea restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i
transferurilor internaionale i obligaia bncii centrale de a
cumpra propria moned deinut de o banc central strin, la
cererea acesteia, cu condiia ca suma respectiv s provin din
tranzacii curente sau s fie necesar pentru pli curente.
Rezult c efectuarea operaiunilor propriu-zise de convertire,
42
43
adic de transformare oficial a unei monede n alta, era limitat
la relaiile dintre autoritile monetare. Aceasta era
convertibilitatea oficial.
Toate celelalte operaiuni de pli generate de nevoi comerciale
sau financiare i desfurate ntre persoane fizice i juridice se
efectuau pe pia fr intervenia direct a bncilor centrale.
Aceasta era convertibilitatea de pia. Monedele naionale puteau
fi transformate n aur indirect, prin intermediul dolarului.

Crearea unor rezerve monetare oficiale
Autoritile monetare ale rilor membre ale FMI aveau obligaia
s-i constituie rezerve monetare pentru efectuarea celor dou
operaiuni, respectiv:
- convertirea sumelor solicitate,
- interveniile pe pia n scopul meninerii stabilitii
cursurilor de schimb.

Echilibrul balanelor de pli
rile membre aveau obligaia s supravegheze i s asigure
meninerea acestui echilibru. Ca soluie extrem pentru
ajustarea eventualelor deficite sau excedente exagerate, exista
posibilitatea utilizrii de comun acord cu FMI a tehnicii
devalorizrii sau revalorizrii monedelor naionale. (Prin
devalorizare se scdea cantitatea de aur aferent monedei
naionale, iar prin revalorizare se mrea cantitatea de aur cu care
se definea unitatea monetar.)
De la acest principiu fcea excepie SUA, deoarece acoperirea
deficitului balanei lor de pli avea loc prin emisiune de moned
proprie, avnd n vedere statutul dolarului n cadrul sistemului.
44

2.5.1.2. Instituiile monetare create prin Acordul de la
Bretton Woods

Fondul Monetar Internaional reprezint una din creaiile
cele mai importante ale acestui acord.
Scop: facilitarea schimburilor valutare internaionale,
echilibrarea i armonizarea balanelor de pli i stabilitatea
cursurilor valutare.
Principala funcie: creditarea temporar a deficitelor balanelor
de pli pentru rile care se oblig s aplice o politic de
austeritate. Politica de austeritate se practic n scopul redresrii
economice i valutare, pe termen scurt, prin mijloace de
restrngere a cererii interne (consumul populaiei, investiiile
agenilor economici, cheltuielile statului).
FMI este o important surs de creditare i sprijin economic, n
special pentru rile n curs de dezvoltare.
Resursele FMI:
- aportul rilor membre
- Drepturile Speciale de Tragere (DST)
- dobnzi ncasate pentru creditele acordate i pentru
alocrile de DST
- mprumuturi de la tere bnci n cazul n care resursele de
mai sus sunt insuficiente.

Aportul rilor membre constituie o surs de baz. Contribuia
se stabilete n cote pri procentuale funcie de potenialul
fiecrei ri. n funcie de cota parte a fiecrei ri se stabilete
45
numrul de voturi ale rii n cauz privind deciziile semnificative
ale FMI.

Drepturile Speciale de Tragere (DST) reprezint o lichiditate
internaional (moned de cont) creat de FMI. Prin alocare,
acestea sunt puse la dispoziia membrilor, proporional cotelor
pri deinute. Noiunea de alocare este diferit de cea de
mprumut. Pe de o parte DST reprezint creaia FMI i pe de alt
parte nu sunt rambursabile. DST au rolul unei valute cu care se
pot efectua pli, se pot acorda credite, se pot achiziiona valute
efective, n principiu prin relaii ntre bncile centrale ale rilor
interesate.
Deci DST se utilizeaz ca: etalon monetar, instrument de rezerv,
mijloc de plat pentru anumite operaiuni ntre FMI i membrii
si, mijloc de procurare de monede naionale convertibile.
DST funcioneaz ca o moned de cont a FMI, deci reprezint o
moned convenional constituit pe principiul coului de valute,
este aadar o moned-co. Iniial a avut o valoare paritar egal
cu dolarul. Din 1978 s-a stabilit un co valutar compus din 16
monede naionale ale unor ri cu pondere mai mare n comerul
internaional. Mai trziu s-a redus la 5 monede, respectiv: USD
(40%), DM (21%), Yen (17%), francul francez (11%) i lira sterlin
(11%), actual fiind compus din 4 monede, respectiv USD, EURO,
YEN, LIRA STERLIN.
Dat fiind structura lor, DST se bucur de o valoare stabil
prin tendina de autoechilibrare prin compensarea scderilor i
creterilor cursurilor valutelor care formeaz coul.
Pentru operaiile de credit exprimate n DST se aplic o rat
specific a dobnzii, calculat ca o medie ponderat, n funcie de
46
ponderile de participare la DST, a dobnzilor practicate pe pieele
naionale. Sistemul specific de acordare a creditelor este
sistemul tragerilor. ara care recurge la tragere procedeaz la
cumprarea de la FMI a unor monede ale rilor membre sau
DST, punnd la dispoziia FMI sume echivalente n moneda lor
naional. Astfel, rile obin mijloacele de plat necesare pentru
echilibrarea balanei de pli naionale. Aceste ri trebuie s
efectueze operaiunea invers de rscumprare n decurs de 3, 5
sau n mod excepional 7 sau 10 ani.

2.5.2. Sistemul monetar internaional actual

Mecanismele monetare statuate la Bretton Woods
funcioneaz astzi ntr-o form schimbat. Locul etalonului aur-
devize a fost preluat de etalonul putere de cumprare. S-a
trecut din 1973 la tehnica cursurilor flotante, cursul de pia
fiind lsat s oscileze n raport direct cu poziia economiei
emitente a monedei n cauz n cadrul economiei mondiale.
Problema reformei este relansat, trei direcii fiind prioritare i
anume:
- o mai mare stabilitate a cursurilor de schimb,
- impunerea unei discipline mai severe n politica economic
i monetar dus de rile membre ale FMI i
- asigurarea unor lichiditi corespunztoare cantitativ i
calitativ pentru redresarea economiilor confruntate cu
dificulti.

2.6. Integrarea monetar european

Integrarea monetara este denumirea procesului de formare
a unei zone monetare, a unui spatiu n care monedele mai multor
tari sunt fie legate ntre ele n mod irevocabil sau fiecare moneda
se leaga irevocabil de o moneda "ancora" pe baza unui anumit
raport, fie monedele nationale sunt nlocuite cu o singura
moneda, care va fi folosita n ntreaga zona. Att ntr-un caz, ct
si n celalalt, ne aflam n fata unui proces de unificare monetara.
O uniune monetara formata n acest mod trebuie sa corespunda
unei zone monetare optime, ntelegndu-se prin aceasta un
spatiu economic care poate urma aceeasi politica monetara: tarile
respective renunta la politica monetara proprie, la folosirea
instrumentelor de politica monetara, n special la instrumentul
curs valutar, n favoarea unei politici monetare si de curs
comune.
Integrarea monetar n Europa a debutat n 1972 i s-a
desfurat n cadrul mai multor mecanisme succesive:

- Mecanismul arpelui monetar (1972-1978)
- Sistemul Monetar European SME (1979-1991)
- Uniunea Monetar European UME (a debutat pe baza
Tratatului de la Maastricht adoptat n decembrie 1991)

Mecanismul arpelui monetar (1972-1978)
n acest sistem, monedele rilor membre puteau evolua
fa de usd cu abateri de pn la 2,25%. Pentru meninerea
cursului valutar n limitele admise se fceau intervenii pe pia
astfel: Atunci cnd cursul valutar al monedei naionale tindea s
se aprecieze cu mai mult de 2,25%, banca central cumpra usd,
punnd n circulaie propria moned, sporind astfel oferta ei i
47
48
invers cnd cursul valutar al monedei naionale tindea s se
deprecieze cu mai mult de 2.25%.

Sistemul monetar european
Sistemul Monetar European, instituit n 1979, avea n
centrul sau moneda scripturala ECU, calculata pe baza unui cos
de monede, fata de care se stabilise o marja admisa de fluctuare
de +/- 2,25%. n urma crizei din 1992-93, s-a trecut la ceea ce se
numeste Noul Sistem Monetar European, n cadrul caruia
marjele de fluctuare admise erau de +/-15%, ceea ce practic
reprezenta o cvasiflotare. ntr-un asemenea canal larg, orice
moneda se poate mentine fara devalorizare sau revalorizare.
SME s-a dovedit superior arpelui monetar pentru c a prevzut
posibilitatea unor realinieri ale cursurilor atunci cnd situaia o
impunea.
2.6.1. UME
efi de state i de guverne ai Comunitii Europene, reunii
la Maastricht n Olanda, la 10.12.1991, au semnat un Tratat care
a pus bazele juridice i politice ale Uniunii Monetare Europene.
Tratatul prevede evoluia spre Uniunea Monetar n trei etape
(vezi tabel nr.1.1.din cadrul paragrafului 1.2.)
Etapa I: 1 iulie 1990 - 1 ianuarie 1994;
Etapa a II a: 1 ianuarie 1994 - 1 ianuarie 1999:
Este un stadiu de tranzitie de la Sistemul Monetar European la
Uniunea Monetara n care s-au prevazut urmatoarele:
- Politicile monetare, desi continuau sa fie nationale, urmau a
fi strns coordonate. Deoarece n urma crizei din 1992- 93
49
s-a trecut la un sistem de cvasiflotare (+/-15%), realinierea
paritatilor nu mai era necesara. n realitate, marjele de
fluctuare s-au mentinut foarte aproape de vechile marje
admise, care se ncadrau n +/- 2,25%.
- Crearea unei institutii monetare centrale care sa devina,
ulterior, banca centrala europeana. Aceasta institutie s-a
creat sub forma Institutului Monetar European, cu sediul la
Frankfurt. Bancile centrale continuau sa functioneze n
regim de banci nationale.
Etapa a III a: 1 ianuarie 1999 (cel mai trziu):
Raportul Delors prevede orientarea spre cursuri valutare fixate
irevocabil si nlocuirea n final cu o singura moneda.
Administratia tarilor participante, bancile, institutiile financiare
se pregatesc pentru trecerea la stadiul III; la 1 ianuarie 1999 sa
nceapa efectiv uniunea monetara prin fixarea irevocabila a
paritatilor, cu functionarea euro ca moned scriptural, n
paralel cu monedele naionale.
La 1.01.2002 s-a trecut la folosirea efectiv a monedei euro, iar
dup 6 luni, la 1.07.2002 s-a renunat la monedele naionale.
n conditiile Uniunii Europene, urmatoarele aspecte cer si
favorizeaza formarea uniunii monetare:
1. arile Uniunii Europene, la fel ca celelalte economii dezvoltate,
se caracterizeaza printr-o crestere a interdependentelor
economice, exprimata prin cresterea ponderii schimburilor
reciproce n PIB - expresie a gradului de deschidere spre exterior.
Ca urmare, o strnsa cooperare n domeniul tuturor masurilor
care afecteaza comertul reciproc devine obligatorie daca se
doreste realizarea anumitor obiective comune.
50
2. Existenta Pietei Interne, a Pietei unice comunitare, n care
functioneaza cele patru libertati de miscare: a bunurilor,
serviciilor, capitalului si persoanelor. Avantajele depline,
complete ale unor asemenea liberalizari pot fi atinse numai
evitnd costurile pe mai multe planuri ale utilizarii unor monede
diferite.
O uniune monetara este, n fapt, o continuare a etapelor
anterioare de integrare, respectiv: liberalizarea comerciala n
prima faza, apoi formarea uniunii vamale, formarea pieei
comune si a uniunii economice. Este rndul monedei ca n etapa
actuala sa contribuie la progresul integrarii, sa duca la o uniune
monetara cu respectivele avantaje si sa reprezinte un suport al
uniunii politice.
Uniunea Europeana doreste sa sporeasca forta sa competitiva n
context global, utilizarea unei singure monede contribuind la
amplificarea schimburilor comerciale nu numai n interiorul
zonei, ci si n relatiile cu restul lumii, la sporirea volumului
operatiunilor financiare. n acest mod, apare efectul favorabil al
economiilor datorate dimensiunii activitatii economice, aspect de
mare importanta n competitia cu marile companii americane si
japoneze.
La mijlocul anului 1998, au fost nominalizate statele care
ndeplinesc conditiile de participare la viitoarea uniune monetara,
tinndu-se seama att de gradul ndeplinirii criteriilor economice
prevazute, ct si de optiunea acestora privind participarea sau
neparticiparea la Uniunea Monetara. Tarile care au fost selectate
pentru uniunea monetara au fost: Austria, Belgia, Finlanda,
Franta, Germania, Italia, Irlanda, Luxembourg, Olanda, Spania,
51
Portugalia. Din 15 state ale UE, patru nu au fost incluse pe lista
initiala fie deoarece au optat pentru a nu participa la uniunea
monetara prin ceea ce se numeste opt-out (Danemarca, Suedia,
Regatul Unit), fie deoarece nu ndeplineau conditiile privind
performanta economiei (Grecia). De la 1 ian. 2001, Grecia a intrat
n uniunea monetara.
Tot n anul 1998 s-a creeat Banca Centrala Europeana, care
a nlocuit Institutul Monetar European (vezi tabel 1.1., respectiv
etapele introducerii monedei unice, n cadrul paragrafului 1.2.).
BCE, stabilita la Frankfurt, este o institutie independenta att
fata de guvernele statelor participante la UM, ct si fata de
organismele comunitare, deciziile pe care aceasta le ia urmarind
exclusiv atingerea obiectivelor sale asa cum acestea au fost
formulate prin statut. Parlamentul European are
responsabilitatea de a asigura supravegherea democratica a
Bancii Centrale Europene (BCE), a carei independenta este
garantata prin Tratat.
Capitalul social al bancii centrale europene s-a format prin
contributia bancilor centrale ale celor 11 tari membre precum si
a cotelor parti subscrise de catre bancile centrale ale unor tari
nemembre. Calculul acestor contributii s-a facut n functie de
PIB si marimea populatiei.
Situatia indicatorilor de performanta, la data selectiei, se
prezenta ca n tabelul nr. 2.1., astfel:

Tabelul nr. 2.1
Situatia indicatorilor de performanta, la data selectiei, a
rilor membre ale UE

52

ara
Anii
HICP
(rata
inflatiei)
Rata
dob. pe
termen
lung
Surplus/Def.
bugetar
Datoria
publica
Belgia
1996
1997
1,8
1,4
6,5
5,7
-3,2
-2,1
126,9
122,2
Danemarca
1996
1997
2,1
1,9
7,2
6,2
-0,7
0,7
70,6
65,1
Germania
1996
1997
1,2
1,4
6,2
5,6
-3,4
-2,7
60,4
61,3
Grecia
1996
1997
7,9
5,2
14,4
9,8
-7,5
-4,0
111,6
108,7
Spania
1996
1997
3,6
1,8
8,7
6,3
-4,6
-2,6
70,1
68,8
Franta
1996
1997
2,1
1,2
6,3
5,5
-4,1
-3,0
55,7
58,0
Irlanda
1996
1997
2,2
1,2
7,3
6,2
-0,4
0,9
72,7
66,3
Italia
1996
1997
4,0
1,8
9,4
6,7
-6,7
-2,7
124,0
121,6
Luxembourg
1996
1997
1,2
1,4
6,3
5,6
2,5
1,7
6,6
6,7
Olanda
1996
1997
1,4
1,8
6,2
5,5
-2,3
-1,4
77,2
72,1
Austria
1996
1997
1,8
1,1
6,3
5,6
-4,0
-2,5
69,5
66,1
53
Portugalia
1996
1997
2,9
1,8
8,6
6,2
-3,2
-2,5
65,0
62,0
Finlanda
1996
1997
1,1
1,3
7,1
5,9
-3,3
-0,9
57,6
55,8
Suedia
1996
1997
0,8
1,9
8,0
6,5
-3,5
-0,8
76,7
76,6
Regatul
Unit
1996
1997
2,5
1,8
7,9
7,0
-4,8
-1,9
54,7
53,4
Sursa: European Monetary Institute, Convergence Report, March
1998, p. 25.

Obiectivele UEM: preturi stabile, finante publice viguroase,
dezvoltare economica si cresterea gradului de ocupare a fortei de
munca.
UEM se bazeaza pe ideea ca preturile stabile, alaturi de finante
publice puternice, constituie cea mai buna baza pentru crestera
economica si crearea de locuri de munca.
Stabilitatea preturilor se asigura prin echilibrul realizat intre
politica monetara a Bancii Centrale Europene
3
si politicile
bugetare ale statelor membre. Tratatul Uniunii Europene a facut
din aceasta stabilitate obiectivul principal al BCE, asa cum a fost
acesta stabilit prin statut si se defineste ca o crestere anuala
(fluctuaie) a Indicelui Armonizat al Preturilor de Consum (HICP)
pentru zona euro de sub 2% pe termen mediu. O asemenea
formulare nu exclude oscilatii ale preturilor pe termen scurt, dar
cu o ncadrare n tendinta de stabilitate prevazuta. Actiunile de
politica monetara referitoare la stabilitatea preturilor au in vedere

3
BCE http:\\www.ecb.int
54
cresterea sau diminuarea ratei dobanzii pe termen scurt. In plus,
politicile BCE vizeaza sustinerea obiectivelor economice de mare
importanta pentru UE, precum cresterea economica si crearea de
locuri de munca, cu conditia ca acestea sa nu afecteze
stabilitatea preturilor.
Mijloacele de realizare a obiectivelor propuse sunt
- supravegherea si coordonarea riguroasa,
- actiunile preventive si
- tehnici de schimbare a opiniei.
Actiunea de supraveghere si coordonare este necesara pentru
a urmari in ce masura politicile economice ale statelor membre
sustin obiectivele comune in materie de preturi si de buget,
precum si in vederea preintampinarii disfunctionalitatilor UEM.
Actiunile preventive sunt necesare ca economiile nationale sa
continue politicile axate pe obiectivele cresterii economice si
stabilitatii.
Tehnica schimbarii de opinie face parte din procedura de
supraveghere a statelor membre astfel incat deficitele lor
bugetare sa nu depaseasca plafonul de 3% din PIB. Daca se
constata ca o tara s-a detasat semnificativ de obiectivele fixate,
Comisia alcatuieste un raport catre Consiliu, care poate
recomanda statului respectiv adoptarea masurilor corective
necesare. Un stat membru poate fi sanctionat daca dupa 6 luni
nu si-a indeplinit angajamentele de disciplina bugetara.
Sanctiunile, la inceput sub forma unui depozit nepurtator de
dobanda, pot fi evitate in circumstante exceptionale, precum
recesiunea sau catastrofele naturale.

55

Beneficiile uniunii monetare
Trecerea la utilizarea unei singure monede aduce n primul
rnd avantajul evitarii riscului valutar - al deprecierii monedei de
ncasat pentru exportatori sau al scumpirii monedei de plata
pentru importatori - existent ori de cte ori se pune problema
convertirii monedelor ale caror cursuri se pot modifica n timp
ntr-un sens sau altul. Acoperirea riscului valutar, mai ales n
cazul unei mari instabilitati a cursurilor, presupune operatiuni
speciale de acoperire (hedging, gestionarea structurii detinerilor
n devize prin operatiuni de swap etc.) ale caror costuri sunt
ridicate. Eliminarea riscului valutar poate stimula activitatea
economica, inclusiv investitiile, favoriznd astfel procesul de
alocare a resurselor, de creare de locuri de munca si de crestere
economica. n aceeasi directie actioneaza si avantajul exprimarii
preturilor n aceeasi moneda ceea ce le face usor comparabile
preturilor pentru aceleasi bunuri pe diverse piete.
Toate aceste avantaje arata ca un curs stabil este superior unuia
flotant, fluctuant, pentru ca decurge din conditii economice care
genereaza stabilitate. Importante beneficii ale uniunii monetare
pot sa existe la nivel macroeconomic: mai mare stabilitate a
preturilor si o sporire a credibilitatii autoritatilor monetare -
conditie esentiala a bunei functionari a politicii monetare. Faptul
ca Banca Centrala a Uniunii Monetare (banca de emisiune a
monedei euro) este independenta, este de natura a mari aceasta
credibilitate.

2.6.2. Moneda Euro i utilizrile sale

56
Conform hotarrii Consiliului European (Council Regulation
(EC) No. 2866/98 si lundu-se n calcul ratele bilaterale centrale
conform ERM (Exchange Rate Mechanism), la 31 decembrie 1998
au fost fixate irevocabil paritatile monedelor tarilor participante
n raport cu noua moneda EURO, iar EURO a nlocuit ECU n
raport de 1:1 (1 EURO=1 ECU), pe baza calculului ratei oficiale
de schimb a ECU la 31 decembrie 1998.
Ratele de conversie pentru cele 11 monede n raport cu EURO se
prezinta astfel
4
:

1 EURO = 40.3399 BEF
1 EURO = 1,95583 DEM
1 EURO = 166, 386 ESP
1 EURO = 6,55957 FRF
1 EURO = 0, 787564 IEP
1 EURO = 1936, 26 ITL
1 EURO = 40,3399 LUF
1 EURO = 2,20371 NLG
1 EURO = 13,7603 ATS
1 EURO = 200,482 PTE
1 EURO = 5,94573 FIM

Bancile si firmele trec la utilizarea Euro n operatiuni ntre ele si
cu clientii lor: produse financiare n Euro, plati, depozite, preturi.
Euro a nlocuit la 1 ianuarie 2002 monedele nationale. Acestea
au fost retrase complet din circulatie n decurs de sase luni,
respectiv ntre 1 ianuarie si 1 iulie 2002 si nlocuite cu bancnote
Euro si subdiviziuni ale acestora. Toate operatiunile, dupa
aceasta data, vor avea loc n Euro.
Euro are un rol international explicabil prin locul detinut de catre
zona emitenta n cadrul productiei si comertului mondial. n

4
http://europa.eu.int/eurobirth/

57
tabelul nr. 2.3. se regsesc indicatorii principali privind pozitia
comparativa a zonei euro n economia mondiala, anul 1998.

Tabelul nr. 2.3.
Indicatorii principali privind pozitia comparativa a zonei
euro n economia mondiala, anul 1998

Indicatori Zona EURO SUA Japonia
Populatia
(milioane)
292 270 127
PIB (miliarde
EUR)
5.773 7.592 3.376
Ponderea n
PIB mondial

22,2

29,3

13,0

Exporturi de
bunuri si
servicii:
% n PIB
% n
exporturile

17,8
20,0

10,9
16,3

11,5
7,6
58
mondiale
Sursa: ECB, Monthy Bulletin, August 1999, p.32

Moneda unica potenteaza avantajele comertului liberalizat cu
bunuri si servicii si cele ale integrarii pietelor factorilor de
productie - forta de munca si capitalul. Desigur, acest comert
intra-comunitar dobndeste, o data cu nlaturarea tuturor
barierelor comerciale ntre tarile respective, caracterul de comert
intern. De aceea, statisticile evidentiaza distinct comertul extra-
comunitar pe care-l considera adevaratul comert exterior al
zonei. Chiar si procednd astfel, UE fiind cea mai mare putere
comerciala a lumii si nregistrnd un grad de deschidere, n
1998, de 17%, detinnd cca 20% din exporturile mondiale, va
oferi noii sale monede un suport n marfuri si servicii
comercializate pe plan international, pe masura acestei
deschideri. Devine, n acest mod, o moneda de referinta pentru
comertul international. Noile emisiuni de obligatiuni
guvernamentale si de alte titluri pe piata financiara vor avea loc
numai n Euro, iar piata financiara a zonei Euro a devenit una
puternic integrata prin toate componentele sale.
De asemenea, Euro, nlocuind francul francez i DM intr n
componena coului valutar pentru calculul valorii DST alturi
de usd, lira sterlin i yen.
Nu toate statele membre ale UE au intrat n UME. Ca
urmare, coexista mai multe regimuri valutare, dupa cum
urmeaza:
- Euro - care va cota fata de dolar si fata de celelalte monede
neparticipante (yen, franc elvetian, dolar canadian etc.).
59
- Monedele tarilor UE care nu participa la UME (Lira sterlina,
coroanele suedeza si daneza) participa, dar voluntar, la noul
mecanism al cursului de schimb (NERM - New Exchange
Rate Mechanism sau ERM II), care nlocuieste Sistemul
Monetar European.
Mecanismul consta n:
- stabilirea unui curs central fata de euro, care detine astfel rolul
de etalon;
- cursuri bilaterale de schimb ntre aceste monede si o marja
standard de fluctuare de +/- 15%, curs ce va fi sustinut de catre
respectivele banci centrale n mod nelimitat, fiind disponibile, n
acest scop, si finantari pe termen scurt;
- cotarea monedelor se face avnd Euro ca moneda de referinta,
deci n raport cu 1 Euro (cu sase zecimale), raportul fata de
acesta servind si stabilirii marjelor de interventie.

Cap. 3. Indicatori i agregate monetare
3.3. Rata dobnzii
60


Masa monetar n sens restrns reprezint totalitatea
mijloacelor bneti existente n economia unei ri la un moment
dat sau n medie pe o anumit perioad
5
.
Masa monetar este un indicator complex, statistic. Apare ca
solduri monetare, iar nivelul su se stabilete pe baza bilanului
centralizat al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup ce n
prealabil se deduc o serie de operaii duble ntre diferite bnci.
Partea de pasiv a bilanului bncilor desemneaz mrimea masei
monetare, deci acele mijloace bneti existente n conturile
clienilor plus numerarul n circulaie care apare n bilanul
bncii centrale.
Masa monetar n sens larg se prezint ca o mrime
eterogen constnd din totalitatea activelor care pot fi utilizate
pentru procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata
datoriilor, respectiv
6
:
- moneda efectiv sau numerarul,
- moneda de cont, respectiv disponibiliti n conturi curente,
- depunerile la termen i n vederea economisirii,
- alte active cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate.

Moneda efectiv reprezint activul cel mai lichid, fiind una din
componentele cele mai importante ale masei monetare.
Moneda de cont, respectiv disponibiliti n conturi curente,
probeaz acelai grad de lichiditate, asupra lor putnd fi trase

5
Roca T, Moned i credit, Casa de Editur Sarmis, Cluj-Napoca, 1996, pag. 6
6

61

cecuri i efectua pli. O sum depus n cont poate fi
considerat moned ntruct titularul depozitului respectiv poate
s-i achite datoriile sau s-i procure bunuri i servicii cu cecuri
trase asupra sa.
Depunerile la termen i n vederea economisirii:
- asupra acestora nu pot fi trase cecuri pentru a se efectua
imediat pli, dar pot fi retrase dup un preaviz
Alte active, se refer la diferitele titluri emise i puse n
circulaie pe piaa financiar-monetar, avnd diferite grade de
lichiditate. Cambiile, biletele de trezorerie, bonurile de cas i de
tezaur au un grad de lichiditate mai ridicat dect cele pe termen
mediu i lung, cum sunt aciunile i obligaiunile. Ceea ce-l
atrage pe cel care realizeaz economii monetare n a le plasa n
aceste titluri este tocmai caracterul lor negociabil, posibilitatea de
a le vinde oricnd are nevoie de bani pentru efectuarea de pli,
respectiv pentru achiziionarea de bunuri i servicii. Rezult c
masa monetar nu este omogen, exigibilitatea
componentelor ei difer. Aceasta impune ritmuri diferite n
dinamica indicatorilor monetari i economici ca premis a
stabilitii monetare. Autoritile monetare naionale i
internaionale recurg la fracionarea masei monetare i la
studierea evoluiei structurii ei, ca mijloc de descifrare a efectelor
asupra dezvoltrii economiei i situaiei monedei. n metodologia
analizei structurale a masei monetare se utilizeaz gruparea n
dou, trei sau mai multe componente ale masei monetare,
numite lichiditi primare, secundare, teriare
7
, etc. Ele se
noteaz cu siglele M
1
, M
2
, M
3
, etc i se mai numesc i agregate
monetare. Agregatele monetare difer n general de la ar la

7
Turliuc V, Cocri V, Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997, pag. 158
62

ar n funcie de condiiile existente, respectiv de gradul de
dezvoltare a pieei financiare, de conceptele i politicile monetare
i de nevoile practice imediate i de perspectiv
8
.
M
1
include numerarul i banii de cont, fiind partea cea mai
lichid a masei monetare n circulaie, susceptibil a se
transforma pe termen scurt n cerere pentru mrfuri, servicii i
efectuarea altor pli exigibile. Mai poart denumirea de mas
monetar propriu-zis sau baz monetar.
M
2
cuprinde disponibilitile monetare (M
1
) i depozitele la
termen din cadrul bncilor. Componenta M
2
se mai numete
cvasimoned i poate fi considerat ca nglobnd i M
1
, dar i
distinct, doar cu referire la depozitele la termen.
M
3
conine alte active la vedere, purttoare de dobnzi sau nu,
respectiv toate depozitele i titlurile de crean negociabile n
devize strine i alte titluri ale pieei monetare emise de instituii
financiare specializate.
Masa monetar reclam contrapondere imediat n valori
materiale (bunuri i servicii), diferenele determinnd dezechilibre
ale economiei, ca de exemplu inflaie.


Prin vitez de circulaie a monedei se nelege numrul
actelor de vnzare-cumprare, respectiv de plat mijlocite de o
unitate monetar ntr-o anumit perioad. Acest indicator ridic
probleme n practica monetar deoarece micrile pe care le
realizeaz moneda dup ce iese din banc nu pot fi cunoscute n

8
totalitate, ci eventual apreciate la modul general. Din aceast
cauz, n practica monetar, un asemenea indicator a fost
nlocuit cu viteza de rotaie, care arat frecvena cu care moneda
se rentoarce la banc.
Viteza de rotaie se calculeaz n dou moduri
9
i anume:
- sub form de coeficient, artnd numrul de rotaii pe
care l realizeaz masa monetar pentru a servi un anumit
volum de ncasri i pli pe baza relaiei:

M
R
K =
unde,
K - numrul de rotaii
R - rulajul bnesc
M - masa monetar medie ntr-o perioad (an, trimestru...)

- ca durat n zile a unei rotaii (dz) pe baza relaiei:

R
D M
K
D
dz
p p

= =
unde,
D
p
- durata n zile a perioadei (365, 90, etc)

3.3. Rata dobnzii

n practica monetar din rile dezvoltate se utilizeaz ca
indicatori monetari rata dobnzii i agregatele monetare
10
,
predominnd practica utilizrii celui de-al doilea indicator,
deoarece primul prezint anumite limite, respectiv:

9
63
10
64

- influen intens a factorilor nemonetari asupra nivelului,
structurii i evoluiei ratei dobnzii;
- decalajul n timp cu care se manifest interaciunea dintre
rata dobnzii i economiile i investiiile;
- slaba reacie uneori a ratei dobnzii la msurile de politic
monetar, etc.
Utilizarea cu prioritate a agregatelor monetare ca indicatori
monetari nu exclude ns folosirea ratei dobnzii n analizele
monetare. Creterea masei monetare are ca efect, dac aceasta
depete rata de cretere a produsului naional brut , o
reducere a nivelului dobnzii, fapt ce stimuleaz investiiile,
ieftinind creditul i deci cererea total. Ca urmare, utilizarea
agregatelor monetare ca indicatori ai politicii monetare nu se
poate dispensa de folosirea n acelai timp i a ratei dobnzii.


Stabilitatea monedei este una din premisele eseniale pentru
ca ea s serveasc bine viaa economic i social i se exprim
n constana relativ a preurilor i tarifelor. Evoluia masei
monetare n raport cu indicatorii produciei rmne principala
variabil care influeneaz puterea de cumprare a banilor.
Cererea i oferta de moned pot fi corelate direct cu cererea
i oferta de mrfuri i servicii. Egalitatea bani-mrfuri ar putea
exprima cerina echilibrului monetar. dar mrimea stocurilor
bani-marf difer datorit modului lor specific de circulaie
11
.
Mrfurile doar trec din sfera produciei n sfera consumului

11

productiv i individual, ele doar tranziteaz sfera circulaiei, n
timp ce moneda staioneaz n sfera circulaiei i n cursul unei
perioade de timp, de exemplu un an, efectueaz mai multe
circuite. Viteza de circulaie a banilor micoreaz cantitatea de
moned necesar, dac are loc accelerarea ei sau amplific
cantitatea de moned necesar, dac are loc ncetinirea acesteia.
Cererea de moned, aa cum apare ea la Irving Fisher n
lucrarea Puterea de cumprare a banilor publicat n 1907, nu
depinde dect de tranzacii. Fisher a stabilit celebra ecuaie
cantitativ a monedei:
Q P V M = ,
respectiv oferta de moned = cererea de moned
unde,
M masa monetar
V viteza de circulaie a monedei
P nivelul preurilor
Q - tranzaciile
Dac se ine seama de aceast particularitate a circulaiei
mrfurilor i banilor, nu se poate pretinde drept condiie a
stabilitii banilor egalitatea bani-mrfuri. Lund n considerare
faptul c nevoia de moned decurge nu numai din tranzacii, ci i
din speculaii i precauii, echilibrul monetar apare formulat nu
pe relaia bani-mrfuri, ci n sfera monetar propiu-zis, n
egalitatea dintre cererea i oferta de moned.
Cererea de moned exprim cantitatea de bani necesar,
justificat prin proporiile i caracteristicile economiei. Este dat
de necesitile consumatorilor, ntreprinderi i populaie, de a
procura bunuri i servicii pentru satisfacerea trebuinelor lor.
65
66

Oferta de moned apare ca fiind cantitatea de moned
existent n arterele circulaiei. Condiie a stabilitii monedei i
echilibrului monetar apare, deci, meninerea stocului de moned
n circulaie, a ofertei, la nivelul stocului justificat, exprimat prin
cererea de moned.


Se tie c principala contrapartid a monedei n circulaie o
reprezint creditele. Acordnd credite, bncile creeaz moned
12
,
transformnd n mprumuturi o parte din depunerile clienilor.
Cea de-a doua modalitate tehnic de realizare a ofertei de
moned apare n strns legtur cu operaiunile de comer
exterior, atunci cnd balana comercial i de pli este activ
(exporturi mai mari dect importurile). Devizele obinute de
exportatori sunt vndute bncilor, care le dau n schimb moned
naional, moned creat cu acest prilej, n plus fa de moneda
existent nainte n circulaie
13
. O parte din aceast ofert de
moned se reduce cu ocazia vnzrii devizelor importatorilor
contra monedei naionale deinute de acetia. Deci rmne un
sold al creaiei monetare ca urmare a exportului mai mare dect
importul, sold care reflect o ofert de moned.
Moneda nu este pus n circulaie doar de ctre autoritile
monetare. La crearea ei particip toate unitile economice.
Oricine prezint pe pia lichiditi, n schimbul activelor
nelichide, ofer moned
14
. Este cazul cumprtorului de bunuri

12
13
14
67

de consum, al investitorului de capital, al celui care
achiziioneaz titluride crean i al cumprtorului de devize.
Fenomenul de a nu stoca moneda este echivalent cu fenomenul
de sporire a ofertei de moned.
Excedentul de ofert de moned n raport cu cererea
genereaz inflaie. Excedentul de moned poate s apar prin
folosirea ei excesivpentru achiziionarea bunurilor de consum,
atunci cnd prin detezaurizarea monedei creditorii permit
debitorilor s investeasc mai mult, cnd are loc transformarea
monedei pasive n moned activ, cnd are loc o renunare la
lichiditi, etc.
Problema ofertei de moned rmne foarte complex
ntruct ntre ofertanii i solicitatorii de moned se afl
intermediarii, bncile, care pot pune n circulaie o cantitate de
moned mai mare dect disponibilitile pe care le dein. Oferta
de moned este variabil i depinde de rata dobnzii. n general
creterea ratei dobnzii frneaz achiziiile, diminueaz oferta
global de moned, iar scderea ratei dobnzii ncurajeaz
achiziiile, mrete oferta global de moned. Dac ansele de a
obine profit sunt mari, investitorii vor accepta s plteasc i
dobnzi mai ridicate, deci nu se vor conforma indicaiilor bncilor
de emisiune de a restrnge oferta de moned.
Fenomenele cu aciune negativ, constnd ntr-o ofert
exagerat de moned, pot fi generate att de gestiunea ineficient
a agenilor economici, ct i de deficitul finanelor publice
(cheltuieli publice mai mari dect resursele).

68

Cap. 4. Sistemul bancar contemporan

Sistemul bancar reprezint totalitatea bncilor care
funcioneaz n economie ntr-o anumit perioad. Aceste bnci
sunt privite ca fiind ntreprinderi specializate n circulaia
capitalului de mprumut i care au drept mobil al activitii
obinerea unui profit. Este alctuit din dou subsisteme:
sistemul bncii centrale i sistemul bncilor de credit. Calitatea
de sistem decurge din legturile care se nasc ntre cele dou
subsisteme. Aceste relaii mbrac forma relaiilor de cont
corespondent, nelese n dublu sens
15
:
1. n condiiile n care resursele de creditare ale bncilor de
credit prisosesc nevoilor lor de credite, surplusul respectiv
este luat de banca central;
2. n condiiile n care nevoile de credite ale bncilor de credit
sunt superioare resurselor pe care acestea le au, banca
central completeaz aceste resurse, acordnd mprumuturi
bncilor de credit.

15
69

Banca se identific n primul rnd i n cea mai mare
msur, cu activitatea de creditare. Acumularea resurselor de
creditare i plasarea lor este esena activitii unei bnci.
Dei sistemele bancare ale diferitelor ri s-au dezvoltat paralel,
iar formele pe care le-au mbrcat prezint sensibile
particulariti de la o ar la alta, trsturile lor comune sunt
predominante. Astfel, bncile ndeplinesc, n esen, acelai rol n
viaa economic, constnd n
16
:
- atragerea de capitaluri bneti disponibile i acordarea de
mprumuturi ntreprinztorilor i statului;
- mobilizarea unei pri nsemnate din veniturile bneti i
economiile diferitelor categorii ale populaiei i
transformarea acestora n capital de mprumut;
- emiterea titlurilor de credit i a bancnotelor;
- efectuarea operaiunilor de viramente i prestri de servicii
financiare pentru ntreprinztori i stat (favorizeaz
tranzaciile comerciale n interiorul i exteriorul unei ri,
asigur efectuarea plilor i schimbul valutar);
- permit realizarea investiiilor, fie participnd direct la
finanarea acestora, fie prin plasamentul i gestiunea
economiilor bneti;
- rol principal pe piaa capitalului.
n cadrul sistemelor bancare, funcie de natura activitii, bncile
se structureaz n
17
:
- bnci comerciale (de depozit)
- bnci de emisiune,
- bnci de afaceri,
- bnci specializate i organisme de credit nebancare.

16
17
70


Bncile comerciale au aprut odat cu dezvoltarea
comerului i cu acumulrile de capitaluri bneti, expresie a
dezvoltrii produciei i expansiunii economiei. Participnd la
dezvoltarea operaiunilor comerciale prin intermediul titlurilor
cambiale, n mod firesc aceste bnci au primit apelativul de
bnci comerciale. n diferite ri, asemenea bnci poart
denumirea de bnci de depozite.
Bncile comerciale sunt organizate ca societi comerciale
pe aciuni i urmresc obinerea unui profit. Bncile comerciale
constituie veriga de baz (primar) a sistemului bancar,
calitate dat de faptul c ele iniiaz marea majoritate a
operaiilor bancare. Operaiile de baz sunt reprezentate de
constituirea de depozite i utilizarea lor n scopul acordrii de
credite agenilor economici.


Bncile comerciale efectueaz urmtoarele operaiuni
18
:
- operaiuni pasive,
- operaiuni active,
- operaiuni comerciale, de comision i de mandat.
Operaiunile pasive sunt acele operaii prin care aceste bnci i
procur mijloace de lucru i constau n:
1. formarea i completarea capitalului propriu,
2. atragerea depunerilor i

18
71

3. reescontul sau refinanarea.
1. Bncile comerciale, ca societi pe aciuni, i constituie
capitalul propriu pe seama capitalului social, a fondului de
rezerv i a provizioanelor. Completarea capitalului propriu
se face prin capitalizarea unei pri din profit. Principala
caracteristic a bncilor comerciale este aceea c, n cadrul
resurselor de creditare, capitalurile proprii dein o pondere
redus, astfel c este puin semnificativ valorificarea
capitalurilor bneti sub forma capitalizrii profitului bancar
obinut (5-6% din operaiile pasive
19
).
Capitalul social se formeaz prin emisiunea i subscrierea de
aciuni.
Fondul de rezerv se constituie n vederea acoperirii unor
pierderi generate n principal de insolvabilitatea unor debitori.
Prin capitalizare, de regul, resursele proprii constituite sub
forma fondului de rezerv ating o mrime egal cu cea a
capitalului social, justificat prin varietatea riscurilor care apar
n operaiunile bancare.
Provizioanele sunt constituite n vederea meninerii unui
anumit plafon de lichiditi, corelat cu o stare prudenial.
Acestea pot fi provizioane reglementate sau provizioane de
risc.
Provizioanele reglementate sunt constituite n baza unor acte
normative n scopul amplificrii capitalurilor bancare proprii.
Provizioanele de risc sunt constituite n vederea acoperirii
anumitor pierderi manifestate n activitatea bancar, pierderi a
cror natur poate fi prevzut, fr a se ti exact mrimea i
momentul producerii lor.

19
72

2. Atragerea depunerilor i formarea depozitelor bancare
reprezint principala operaiune a bncilor comerciale. n
general, bncile comerciale constituie trei categorii de depozite
20
:
- la vedere,
- la termen,
- prin cont curent.
Depozitele la vedere se caracterizeaz printr-o stare de
flexibilitate, n sensul c depuntorii pot dispune oricnd
utilizarea lor sub forma plilor sau retragerilor din cont.
Utilizarea acestora de ctre bnci impune o anumit pruden
deoarece ar putea genera dificulti privind starea de lichiditate,
mai ales atunci cnd clienii ar supralicita retragerile.
Depozitele la termen se pot retrage dup trecerea unei anumite
perioade, constituind o modalitate sigur de justificare n
procesul de creditare. Presupun ncheierea unei convenii ntre
deponent i banc privind durata, condiiile de depunere i
nivelul dobnzilor bonificate.
Constituirea depozitelor prin cont curent constituie o parte
nsemnat a depunerilor bancare. Conturile curente se deschid
persoanelor fizice i juridice i se caracterizeaz prin aceea c
prin intermediul lor se evideniaz o multitudine de operaiuni de
ncasri i pli, folosindu-se diverse instrumente de decontare,
cum ar fi: cecurile, ordinele de plat, foile de vrsmnt, etc.
Prestarea serviciilor de cont curent, prin amploarea lor, solicit
un efort deosebit din partea bncii, motiv pentru care unele bnci
nu bonific dobnzi pentru disponibilitile din cont, altele
bonific o dobnd redus.

20

73
Pentru bnci, separarea operaiunilor de depuneri n funcie
de caracterul lor, are semnificaii deosebite atunci cnd se pune
problema lichiditii lor. Aceasta este asigurat n condiiile n
care exist o concordan ntre caracterul depunerilor (caracter
temporar sau de durat) i caracterul plasamentului n credite pe
termen scurt, mediu sau lung.
3. Reescontul sau rescontul constituie o modalitate de
procurare a unor noi resurse de creditare prin cedarea
portofoliului de efecte comerciale unei alte bnci comerciale,
bncilor de scont, dar de regul bncii de emisiune. Prin
reescontare, banca comercial obine un profit chiar n aceeai zi
n care s-a efectuat scontarea, ca diferen ntre dobnda la care
se sconteaz efectul (taxa scontului privat) i taxa oficial a
scontului practicat de banca de emisiune.
Alturi de rescont, bncile comerciale practic i operaiuni
de lombardare, acele operaiuni de mprumut garantate cu efecte
publice (obligaiuni, bonuri de tezaur), operaiuni prin care banca
comercial obine de la banca de emisiune resurse pe termen
scurt.
Reescontul i lombardarea sunt operaiuni specifice
recreditrii sau refinanrii, activiti n continu evoluie n
economia modern. Aceste operaiuni sunt utilizate din
necesitatea echilibrrii bancare a resurselor cu angajamentele,
pentru asigurarea operativ a acoperirii necesitilor de credite
prin atragerea disponibilitilor dispersate n economie.
Operaiunile active ale bncilor comerciale sunt operaii prin
care acestea i ndrum mijloacele lor de lucru procurate
anterior i constau n operaiuni de creditare i de plasament pe
74

baza depozitelor bancare constituite. Se grupeaz n principal n
urmtoarele categorii distincte:
1. credite acordate trezoreriei publice prin achiziionarea de
titluri de stat,
2. creditarea agenilor economici,
3. creditarea persoanelor fizice,
4. plasamente n titluri pe termen lung,
5. operaiuni de creditare specifice.

1. Credite acordate trezoreriei publice prin achiziionarea
de titluri de stat:
n Romnia postcomunist, Trezoreria public a emis, iniial,
exclusiv titluri n cont, dematerializate, destinate exclusiv
bncilor
21
. ncepnd din anul 1997, au fost emise i titluri de
stat concretizate n nscrisuri; fiind negociabile, o parte din aceste
titluri au fost achiziionate de bncile comerciale, fie n momentul
iniial, cu ocazia lansrii mprumuturilor de stat respective, fie
ulterior pe piaa secundar a titlurilor de stat.
2. Creditarea agenilor economici:
Creditele bancare acordate ntreprinderilor sunt de trei feluri:
- credite pe termen scurt (pe o perioad de pn la un an),
- credite pe termen mediu (1-5 ani),
- credite pe termen lung (peste 5 ani).
Creditul pe termen scurt este cel mai adesea un credit de
trezorerie, pe cnd creditul pe termen lung este un credit
pentru investiii.

21
Cerna, S, Moneda i teoria monetar, vol. 1 i 2, Ed. Mirton, Timioara, 2000, pag. 136
75

Creditul pe termen mediu are o natur mixt
22
; n unele cazuri
el poate servi pentru finanarea operaiilor de producie i de
comercializare care nu-i dovedesc rentabilitatea dect dup un
interval de timp mai mare dect cel normal (de exemplu, pentru a
putea exporta, ntreprinderile trebuie adesea s accepte termene
de plat mai mari dect n interiorul rii); n alte cazuri, creditele
pe termen mediu pot servi pentru finanarea investiiilor care se
amortizeaz rapid (mici echipamente, tehnic de calcul), etc.
Creditele pe termen scurt i pe termen mediu acordate
ntreprinderilor sunt destul de frecvent credite de portofoliu,
adic acordate prin achiziionarea de efecte comerciale: trate,
bilete la ordin, facturi confirmate, etc. Aceast operaiune se
numete scontare, iar dobnda aferent se numete tax de
scont.
Creditarea creanelor comerciale sau scontarea nseamn pentru
bnci a prelua, contra moned, creanele comerciale pe care
ntreprinderile furnizoare le au asupra clienilor lor. Aceste titluri
pe termen scurt sau mediu pot fi revndute de bnci pe piaa
monetar, n cazul n care sunt la purttor, sau pot fi
tranzacionate pe alte ci, n cazul n care sunt nominative. n
primul caz, titlurile respective pot fi vndute ferm sau puse n gaj
pentru mprumuturile luate de la alte bnci n vederea procurrii
de lichiditi.
Creditarea de portofoliu sau creditarea creanelor include
urmtoarele operaiuni specifice
23
:
- operaiuni cambiale,
- mprumutul pe gaj de aciuni i efecte publice,

22
23

76
- operaiuni de report.
Scontarea titlurilor de credit comercial i operaiunile
de mprumut pe gaj de mrfuri i efecte comerciale poart
denumirea de operaiuni cambiale.
Scontarea cambiilor reprezint cedarea titlurilor de crean
ctre o banc comercial n schimbul obinerii valorii actuale,
valoarea nominal scontul. Necesitatea scontrii decurge din
nevoia urgent de capital bnesc a posesorului titlului de credit
comercial. Scontul este o operaiune de credit, pentru c banca
avanseaz ntreprinztorului, n schimbul titlului scontat, o
sum de bani pn la scaden. Exist riscul ca debitorul s nu
achite la scaden suma prevzut n cambie. Asemenea situaii
fac ca bncile comerciale s fie prudente, n primul rnd prin
agrearea la scontare a cambiilor care au o baz real, adic au
fost emise printr-o relaie de credit comercial i poart mai multe
semnturi. n al doilea rnd sunt acceptate la scontare efectele
ntreprinderilor solvabile. Scontarea este actul prin care creditul
comercial consacrat de cambie se transform n credit bancar.
Prin urmare beneficiarul iese din raportul de credit anterior,
obligaia trasului de a plti fiind nlocuit prin banii efectivi pe
care banca i avanseaz. pe de alt parte, trasul, angajat iniial
ntr-o operaie comercial, de vnzare a mrfurilor pe credit,
devine ca urmare a scontrii, debitor al bncii comerciale.
Beneficiarul cambiei primete de la banc n urma scontrii
valoarea actual a cambiei, respectiv:
V
a
= V
n
S,
unde,
V
a
valoarea actual
V
n
- valoarea nominal
77
S scontul, respectiv dobnzile pentru perioada de la scontare
pn la scaden
mprumutul pe gaj de mrfuri i efecte comerciale are
loc atunci cnd banca i creeaz o imagine pozitiv privind
solvabilitatea beneficiarului de cambii sau mrfurile respective
sunt garantate. Documentul care atest prezena mrfurilor n
depozite este warantul. Acesta poate fi utilizat ca un efect de
comer. Prin meniunea fcut pe warant se transmite creana
constituit prin gajarea mrfii respective i dreptul de a dispune
ca atare asupra mrfurilor gajate. Banca avanseaz solicitantului
o sum reprezentnd, de regul, 50-60% din valoarea efectului
comercial sau a mrfurilor. n caz de nerambursare a creditului
respectiv, bncile vor recupera creanele valorificnd efectele
comerciale sau mrfurile care servesc ca garanie.
mprumuturile pe gaj de efecte publice i aciuni,
denumite i operaiuni de lombard au o pondere mare n unele
ri dezvoltate, cum ar fi Anglia, Germania, SUA, etc. Se practic
acolo unde exist o abunden de titluri de mprumut, a
bonurilor de tezaur i unde acestea se constituie ca o parte
nsemnat a patrimoniului ntreprinderilor i persoanelor. Atunci
cnd se manifest nevoi temporare de bani, deintorii acestor
titluri de mprumut ale statului, prefernd s le menin n
proprietate i s obin n continuare dobnzi, recurg la
mprumuturi pe gaj i renun astfel numai parial la venitul
realizat, prin plata dobnzilor pntru creditul de care beneficiaz.
Cu titluri ale pieei financiare se efectueaz i operaiuni de
report, n sensul c banca achiziioneaz efectele publice de la
posesorii acestora, cu obligaia rscumprrii lor de ctre
vnztor la acelai curs, peste un termen scurt, de regul 15 zile.
78

Reportul este pentru client o cale de procurare a fondurilor
lichide, iar pentru banc o modalitate de plasament a resurselor
n schimbul unor dobnzi mai mari fa de cele practicate la
operaiunile cambiale curente. n majoritatea rilor occidentale,
legislaia bancar insituie obligaia bncilor comerciale de a
deine la banca central active uor lichidabile, cum ar fi titlurile
de rent i bonurile de tezaur. Prin cumprarea acestora, bncile
comerciale i reduc posibilitatea de a acorda credite sectorului
economic. Dimpotriv, vnznd aceste titluri, bncile i procur
resurse financiare i pot satisface ntr-o mai mare msur
cererea de credite a economiei. Totodat, banca i mbuntete
starea de lichiditate.
Vnzarea-cumprarea de ctre bncile comerciale de titluri
ale mprumuturilor de stat constituie un procedeu clasic de
influenare a politicii monetare i de credit, cunoscut sub
denumirea de operaiuni pe piaa liber (OPEN MARKET).
O form specific a operaiunii de report este pensiunea
24
.
n aceast situaie titlurile pieei financiare sunt nlocuite cu
cambii pe care banca comercial le cumpr, cu condiia ca
posesorul acestora s le rscumpere la un termen fixat.
Asemenea operaii sunt frecvente, n general, n relaiile bncilor
cu firmele mari i ndeosebi ntre bnci. Titlurile de credit care
fac obiectul pensiunii rmn de regul la beneficiar, banca
cumprtoare primind doar angajamentul de rscumprare emis
de beneficiar i borderoul efectelor respective.
Banca central poate echiziiona titluri fie direct de la banca
deintoare (rescont), fie n cadrul interveniilor sale pe piaa

24

79
monetar (open market). n cazul acesta, banca central
furnizeaz bncilor n cauz moned primar.
n afar de creditele de portofoliu, n cadrul creditelor pe
termen scurt acordate de banc ntreprinderilor, o pondere
nsemnat o deine avansul n cont curent sau creditul de
cont. Banca accept pur i simplu ca clientul s dispun pli
din contul su, fr ca acest cont s fi fost alimentat n prealabil,
ceea ce face ca acest cont s devin cu sold debitor la banc;
soldul acesta nu poate depi o anumit limit cunoscut sub
denumirea de linie de credit sau plafon de creditare.
3. Creditele bancare acordate persoanelor fizice sunt
credite personale, credite de consum i credite pentru
construirea sau cumprarea unei locuine. n unele ri,
creditele respective, mai ales cele pentru cumprarea sau
construirea de locuine, se acord de instituii specializate,
aflate sub tutela statului i beneficiind de sprijinul financiar
al acestuia.
4. Plasamentele n titluri pe termen lung reprezint
achiziionarea de ctre bncile comerciale de aciuni,
obligaiuni, participaii, etc. n trecut, aceast activitate era
rezervat unei categorii aparte de bnci, numite bnci de
afaceri sau bnci de investiii. n prezent, n majoritatea
rilor, operaiunile de plasament pe piaa financiar au
devenit un element forte al activitii tuturor bncilor.
5. Operaiunile de creditare specifice se refer la leasing,
credite ipotecare, etc.
Pe lng operaiunile pasive i cele active, bncile
comerciale mai efectueaz operaiuni comerciale, de comision
i de mandat.
80
Operaiunile comerciale privesc tranzaciile de vnzare-
cumprare de devize efectuate cu prilejul mijlocirii de pli
internaionale. Cu aceast ocazie, bncile urmresc realizarea
unor profituri, ca diferen ntre cursul de vnzare i cel de
cumprare al devizelor. n mod curent, bncile nu fac tranzacii
cu mrfuri, dar pot aprea situaii cnd bncile tranzacioneaz
acele bunuri care au servit drept gaj pentru creditele care nu au
fost onorate la scaden.
n cadrul operaiunilor de comision, banca acioneaz n
numele i n contul clientului su. Cele mai frecvente operaiuni
de acest gen sunt cele care privesc efectuarea plilor, ndeosebi
operaiuni de remiteri, acreditive, incasso, etc.
Remiterile sunt operaiuni de transfer, la solicitarea
clienilor bncii, a unor documente, titluri, sume de bani, etc.
ctre teri aflai n aceeai localitate sau n alte localiti.
Acreditivul este o operaiune de plat condiionat
efectuat de banc n baza documentelor de ncrcare i
expediere a mrfurilor. Acreditivul nseamn totodat un transfer
de sum, urmare a unei investiri de ncredere pe care clientul o
acord unei bnci.
Incassoul presupune efectuarea serviciului de ncasare de
ctre o banc a diverselor creane aparinnd clienilor si,
creane sub form de cambii, facturi i alte hrtii de valoare.
Operaiunile de mandat sunt operaiuni efectuate n
numele bncii, dar n contul clientului. Aceste operaiuni se
refer la administrarea hrtiilor de valoare i chiar la
administrarea unor patrimonii, cum ar fi: executori testamentari,
gestionarea fondurilor de tutel sau a diverselor fundaii, etc.
Pentru aceste operaiuni bncile percep comisioane care servesc
81
pentru acoperirea cheltuielilor ocazionate de aceste operaiuni,
reprezentnd i o surs de profit pentru banc.
Avnd n vedere cele artate cu privire la operaiunile
bncilor, rezult c bilanul unei bnci comerciale arat n
principiu, astfel
25
:

ACTIV PASIV
Credite acordate altor bnci
(Active interbancare)
1. n cont
2. contra efecte
Titluri publice i asimilatele
acestora
Certificate de depozit emise de
alte bnci
Credite acordate clienilor
3. de portofoliu
4. conturi curente debitoare
Obligaiuni de leasing, credite
bancare, etc
mprumuturi primite de la alte
bnci (pasive interbancare)
5. n cont
6. contra efecte
Depozite ale clienilor (conturi
creditoare):
7. conturi curente creditoare
8. conturi de disponibiliti
la vedere
9. conturi de disponibiliti
la termen
10. conturi de economii
Certificate de depozit (emise de
banc)
Obligaiuni (emise de banc)
Provizioane
Fonduri proprii

26

25
26
82

Serviciile bancare constau, n esen, n preluarea de ctre
bnci a diverselor genuri de riscuri cu care se confrunt clienii
lor. Sursa principal a acestor operaiuni de preluare a riscurilor
este reprezentat de inovaiile financiare aprute ncepnd cu
anii 80 i care au dus la apariia pieelor riscurilor: piaa
valutar, piaa garaniilor bancare, piaa asigurrilor, inclusiv a
asigurrilor de credite, piaa opiunilor, piaa contractelor la
termen, etc. Operaiunile respective se finalizeaz ntr-un
moment viitor, constituind, deci, pentru bnci, un pasiv
eventual
27
. Acest pasiv poate proveni fie dintr-un angajament
asumat de banc, fie din realizarea unei anumite condiii incerte
prin natura sa i independente de voina bncii. Ca urmare,
bncile nregistreaz aceste operaiuni n conturi n afara
bilanului; ele vor include automat n bilan operaiunile
respective n cazul i n momentul n care condiia lor specific se
realizeaz. De aceea se consider c operaiunile de acest gen
creeaz un risc important pentru bnci.
Cele mai frecvente riscuri cu care se confrunt bncile i
ceilali ageni economici sunt:
- riscul de lips de lichiditate, care const n imposibilitatea
de a face fa plilor exigibile; n cazul unei bnci, acest
risc este n primul rnd un risc de refinanare n condiii
dezavantajoase, n sensul c banca respectiv va fi obligat
s-i procure fonduri de pe piaa interbancar la un pre
ridicat;
- riscul de nerambursare a creditului, pe care banca i-l
asum prin faptul c acord un credit unui client care poate
deveni insolvabil;

27
83
- riscul valutar, cu care se confrunt orice agent economic
care deine sume n valut; n cazul n care cursul valutei
respective scade pe piaa valutar, agentul va suferi o
pierdere;
- riscul variaiilor dobnzilor, care provine din faptul c preul
(cursul) unui activ financiar este invers proporional cu
dobnda pieei; ca urmare, n cazul n care rata dobnzii
crete n intervalul de timp dintre momentul cumprrii
pn n momentul vnzrii unui activ financiar, acest activ
va fi vndut la un pre mai mic dect preul cu care a fost
cumprat.
Aceste patru tipuri de riscuri greveaz n mod normal
activitatea oricrei bnci comerciale, care acord credite i
efectueaz operaiuni cu valute i cu titluri. Se consider totui
c urmtoarele trei tiouri de operaiuni, nregistrate n conturi n
afara bilanului, sunt generatoare de riscuri deosebit de mari
pentru bnci:
1. acordarea de garanii,
2. asumarea de angajamente propiu-zise,
3. operaiunile legate de variaia dobnzilor i cursurilor
valutare.
1. Acordarea de garanii const n efectuarea de acte prin care
banca se oblig s-i asume angajamentele terilor. Cele mai
cunoscute garanii bancare sunt: cauiunea, acceptarea,
avalizarea i andosarea (girarea) tratelor, deschiderea de
acreditive documetare, etc.
Cauiunea este angajamentul bncii ca, n caz de faliment al
clientului su (ntreprindere, alt banc, etc.), s realizeze
operaiunile la care s-a angajat aceasta din urm.
84
Acceptarea, avalizarea i andosarea (girarea) tratelor sunt
formaliti specifice dreptului cambial, prin care banca se
angajeaz s achite la scaden cambiile (poliele) care nu au fost
onorate de clientul su.
Acreditivul documentar este o modalitate de plat folosit
ndeosebi n comerul internaional; banca se oblig s plteasc
exportatorului care prezint documentele cerute, n caz c
importatorul nu va plti.
n toate aceste cazuri, bncile nu se angajeaz dect n
cazul de faliment al clientului lor. Ele i asum, deci, un risc
condiionat i anume un risc care este n acelai timp un risc de
lichiditate i un risc de nerambursare a creditului. n schimbul
prelurii acestui risc, bncile pretind un anumit comision.
2. Asumarea de angajamente propiu-zise const n
deschiderea de linii de credit confirmate, acordarea de faciliti
de emisiune a titlurilor, etc.
Deschiderea de linii de credit confirmate reprezint
angajamentul luat de o banc de a acorda clientului su, n
anumite condiii, un credit de o valoare determinat. Creditul va
fi inclus n bilanul bncii n momentul n care clientul l va
utiliza efectiv.
Facilitile de emisiune a titlurilor sunt tehnici mai recente,
concepute s nsoeasc emisiunea de titluri pe termen scurt
(bonuri de cas, certificate de depozit, etc.), efectuat de un
client. Banca se angajeaz ca, n cazul n care titlurile emise nu
vor fi subscrise, fie s cumpere ea nsi titlurile rmase
neplasate, fie s deschid clientului respectiv o linie de credit,
care s nlocuiasc operaiunea de emisiune de titluri.
85
Sunt considerate, de asemenea, ca fiind angajamente ferme
vnzrile i cumprrile la termen de active financiare, de
exemplu vnzri sau cumprri la termen de aciuni la burs.
Riscul pe care i-l asum banca n acest caz este acela de a plti
un pre mai mare pentru titlurile al cror curs a sczut ntre
timp.
3. Operaiunile legate de variaia dobnzilor i cursurilor
valutare sunt operaiunile pe care bncile, la fel ca ceilali ageni
economici le efectueaz pe baza anticipaiilor cu privire la
evoluia viitoare a ratelor dobnzii, a cursurilor valutare, a
indicilor bursieri, etc. Ele pot fi operaiuni de acoperire (protejare
mpotriva riscului) sau operaiuni speculative (obinerea de
ctig): operaiuni swap cu dobnzile, operaiuni cu contractele la
termen, operaiuni cu opiuni, etc. Toate aceste tipuri de
operaiuni, dei deosebit de riscante, sunt foarte remuneratoare
pentru bnci, de unde i dezvoltarea lor n ultimii ani.
Pentru toate activitile lor, bncile percep remuneraii.
Astfel, creditele acordate altor bnci sunt remunerate cu dobnda
existent pe piaa monetar. Creditele acordate clienilor sunt
remunerate cu marje de profit, care cuprind dobnzile,
comisioanele de risc i spezele bancare percepute pentru
efectuarea operaiunii. Serviciile bancare sunt remunerate prin
comisioane, dar pot genera i alte profituri (sau pierderi)
suplimentare.
Activitatea monetar a bncilor trebuie s aib drept
suport dobndirea de active lichide de ctre acestea, n timp
ce investiiile (plasamentele) bncilor trebuie finanate prin
resurse stabile. Majoritatea crizelor financiare au izbucnit din
cauza nerespectrii acestei cerine elementare.
86


Bncile de afaceri sunt bnci de depozit care s-au
specializat n operaiuni de finanare a investiiilor. Finanarea se
realizeaz pe baza depozitelor constituite pe termen lung i pe
baza atragerii de capitaluri prin emisiuni de valori mobiliare. Ele
ofer clienilor sprijin financiar direct, prin participaii de capital
(cumprri de aciuni) sau indirect, prin preluarea datoriilor
acestora sub form obligatar.
Bncile de afaceri ndeplinesc i rolul de consilieri n
managementul financiar al firmelor, ncasnd comisioane
importante
28
.


Acestea se structureaz n urmtoarele categorii
29
: bnci
ipotecare, bnci agricole, companii sau trusturi de investiii,
bnci de comer exterior, societi de asigurri, societi
financiare, cooperative de credit, case de economii, etc.
Bncile ipotecare sunt acele bnci specializate care i
mobilizeaz resursele prin emiterea unor hrtii de valoare

28
29
87

specifice numite nscrisuri funciare. Garania acestora o
reprezint valorile imobiliare ipotecate.
Creditele acordate de ctre bncile agricole au ca destinaie
efectuarea unor cheltuieli cu inventarul agricol, cu amenajarea
de irigaii, cumprarea de animale, ngrminte, etc. Principala
trstur a acestor credite este caracterul productiv.
Companiile sau trusturile de investiii sunt organisme de
credit care mobilizeaz capitaluri bneti prin emisiunea titlurilor
de valori mobiliare proprii (aciuni, obligaiuni), pe care le
investesc n sectoare productive, precum industrie, construcii,
transporturi, etc. Funcia principal a acestora este de a
acumula capitalurile rentierilor i economiile populaiei n
vederea efecturii de plasamente pe termen mediu i lung n
sfera investiiilor.
Bncile de comer exterior s-au afirmat n sfera bancar
ca urmare a expansiunii activitii de export i a implicrii din ce
n ce mai mult a statului n activitatea bancar. Principalele
operaiuni ale bncilor de comer exterior sunt
30
:
- procurarea unor resurse specifice, n principal prin
rescontarea portofoliului de titluri de credit prin bncile de
emisiune i alte instituii de credit;
- atragerea resurselor bugetare prin emisiunea de obligaiuni
pe pieele interne i externe;
- acordarea de credite prin intermediul acceptrii, scontului,
acreditivului i scrisorii de garanie sau acordarea de credite
direct cumprtorilor;

30
88

- efectuarea de servicii bancare decurgnd din schimburile
internaionale, n special sub forma plilor i ncasrilor n
contul ntreprinderilor din strintate;
- participarea la crearea de societi comerciale, bancare i
financiare privind comerul exterior;
- facilitarea unor operaiuni valutare, de garantare i
asigurare a creditelor comerciale, de mandat i comision
care au ca obiectiv dezvoltarea activitii de comer exterior
i amplificarea exportului.
Societile de asigurri, ca instituii nebancare,
mobilizeaz nsemnate capitaluri bneti prin ncasarea i
gestionarea primelor de asigurare. O bun parte din
disponibilitile astfel mobilizate au ca form de plasament
acordarea de mprumuturi.
Societile financiare, ca societi de credit, prezint o
importan aparte n cadrul sistemelor bancare din rile
occidentale. Acestea sunt instituii de credit care desfoar o
activitate specific stabilit prin lege sau convenie. Principalele
operaiuni pe care le efectueaz societile financiare sunt
leasingul, factoringul, acordarea i garantarea de credite pe
termen mijlociu i lung pentru ntreprinderi, creditarea
mrfurilor cu plata n rate, garantarea locuinelor pe baz de
ipotec, gestiunea mijloacelor de plat
31
, etc.
Operaiunile de leasing au fost introduse n 1952 n SUA,
cunoscnd de atunci o rat a creterii de la an la an de peste
30%, ceea ce reprezint o dinamic extrem de accentuat n
economia i finanele lumii. Leasingul este o operaiune de
nchiriere de utilaje, imobile sau mijloace de transport, care

31
89

aparin unei bnci sau unei societi financiare. Prile convin
nchirierea ca o etap intermediar, scopul final fiind achiziia de
ctre chiria a bunurilor respective, cu luarea n considerarea a
plilor efectuate cu titlu de chirie. Leasingul reprezint astfel o
form special a relaiilor de credit. Operaiunea se refer la
plasamentul capitalului disponibil al unitilor specializate
pentru aceste operaiuni. Angrenarea capitalului se face pe
termen mijlociu i uneori lung, iar profitul bncii decurge din
nivelul dobnzii practicate.
Instituiile specializate n factoring reprezint, de
asemenea, verigi noi ale sistemului de credit care s-au extins
rapid n rile dezvoltate. Operaiunile de factoring implic
apariia n raporturile de credit, respectiv ntre vnztorul
creditor i cumprtorul debitor a unui personaj nou, factorul.
Cuvntul factor provine din limba englez, avnd semnificaia de
agent, unul care acioneaz pentru altul
32
. Factorul preia asupra
sa, de la creditor, titlurile de crean asupra debitorilor si,
devenind fa de acetia, beneficiarul creanelor respective. Prin
aceasta factorul preia ntregul risc legat de eventuala neplat a
creanelor de ctre debitori. Pentru creanele preluate, factorul
pltete vnztorului creditor valoarea actual a creanelor,
diminuat cu comisionul su. Astfel, factorului i revine:
- dobnda aferent perioadei pn la scadena fiecrei
creane,
- comisionul aferent efecturii operaiunilor propriu-zise de
ncasare a titlurilor de crean, inclusiv o cot care s
acopere riscurile i cheltuielile suplimentare legate de
urmrirea debitorilor ru platnici.

32
90

Acest sistem este favorabil furnizorilor care efectueaz
numeroase livrri n loturi relativ mari, care au o activitate
sezonier sau clientel disperast i care ntmpin greuti de
ncasare a creanelor, fapt ce a permis extinderea factoringului
prin uniti specializate, sau ca operaiune component n
activitatea unor bnci care tind s se universalizeze.
Alte instituii financiare cu o pondere important n cadrul
operaiunilor nebancare sunt casele de economii i
cooperativele de credit.
Casele de economii sunt instituii care efectueaz
operaiuni asemntoare cu cele ale bncilor (deschiderea de
conturi, acordarea de credite, etc.), dar sunt specializate n
relaiile cu populaia. Principala activitate a acestor organisme
este colectarea economiilor bneti ale populaiei prin tehnica
depunerilor pe librete de economii. n Romnia, instituia de
acest gen este Casa de Economii i Consemnaiuni, CEC,
nfiinat nc din 1864.
Cooperativele de credit sunt n general instituii care
efectueaz acelai gen de operaiuni ca i bncile, ns cu
respectarea anumitor limite prevzute n legislaie i n statut. La
fel ca ntregul sector cooperatist, cooperativele de credit se
bazeaz pe principiul mutualitii. Ele au aprut n Germania
33
,
spre sfritul sec. al XIX lea pentru a oferi un debueu micilor
economii ale populaiei. n Romnia au aprut n perioada
interbelic. Au existat i n perioada economiei planificate, cnd
au avut mai ales atribuiuni de efectuare a plilor ctre
productorii agricoli. n general, scopul acestei instituii este
ajutorarea membrilor i nu realizarea de profit. Acest principiu a

33
91

pus instituia de multe ori n dificultate, fiind salvat de
intervenia statului. Resursele sale provin de la membrii
cooperatori i pot fi folosite numai pentru anumite destinaii.


n cadrul sistemului bancar, banca de emisiune are un rol
major, motiv pentru care se mai numete banc central. Banca
de emisiune deine o poziie prioritar n cadrul oricrui sistem
bancar. Prin funciile pe care le ndeplinete, prin multiplele
legturi stabilite cu celelalte bnci i prin acestea cu ntreaga
economie, banca de emisiune reprezint placa turnant a
sistemului bancar. Poziia pe care o deine i rolul su major n
cadrul sistemului bancar justific pe deplin atribuirea denumirii
de banc central sau banc a bncilor.
Dac n trecut bncile centrale erau doar bnci de emisiune, n
prezent acestea realizeaz i alte laturi ale politicii economice a
statului
34
. Ele prezint anumite caracteristici:
- sunt, de regul, bnci ale statului;
- au calitatea de bnci ale bncilor, calitate decurgnd din
faptul c toate celelalte bnci din economie i pstreaz
resursele disponibile la banca central;
- organizeaz i reglementeaz circulaia monetar a rii
respective (sunt cele care emit moneda i cele care
realizeaz reglarea operativ a micrii numerarului);
- promoveaz n numele statului diferite politici monetare i
de credit.

34
92

n economiile moderne, emisiunea monetar este rezultatul
activitii tuturor bncilor, respectiv bncile comerciale i banca
central. ns moneda creat de banca central, moneda
legal sau moneda primar, este o form special de moned,
caracterizat prin faptul c are o putere liberatorie (adic
servete cu adevrat ca mijloc de plat) nelimitat pe teritoriul
naional. Celelate forme de moned sunt forme private, care au
putere liberatorie doar prin clauza de conversiune, care le leag
de moneda primar
35
. Orice banc comercial trebuie s fie n
permanen capabil s transforme moneda pe care o creeaz
(moneda de cont) n moned primar.
Sistemul monetar al unei ri este acea form de
organizare a utilizrii monedei care asigur conversia
imediat a diverselor forme de moned una n alta, la
raportul de o unitate monetar naional pe unitate
monetar naional, precum i realizarea echilibrului
instituiilor bancare
36
. Elementul esenial n acest proces de
conversie este banca central care organizeaz compensarea
transferurilor ntre bncile comerciale, producnd n msura
necesar moneda primar prin care se finaneaz soldurile
deficitare ale diferitelor circuite de pli. Orice banc comercial
trebuie s fie n permanen lichid pentru a face fa cererilor de
numerar i ordinelor de virament dispuse de propria clientel n
favoarea clienilor altor bnci comerciale. Existena unor rezerve
suficiente de moned primar, adic, n mod practic, existena
unor disponibiliti suficiente n conturile bncilor comerciale
deschise la banca central, este esenial nu numai pentru
existena i creaia monetar a bncilor comerciale, ci i pentru

35
36
93

buna funcionare a sistemului naional de pli, cu i fr
numerar.
Banca central are un rol unificator deoarece garanteaz n
faa publicului credibilitatea bncilor comerciale, crora le
deschide conturi, n care le pstreaz disponibilitile, le acord
credite i le opereaz plile reciproce. Rezult c emisiunea de
bancnote (monezi) i gestionrea monedei primare, adic
gestionarea lichiditilor bancare, constituie esena serviciului
public prestat colectivitii de ctre banca central.
ntr-o economie de pia, bncile de emisiune ndeplinesc
urmtoarele funcii
37
:
1. emisiunea de moned necesar circulaiei,
2. creditarea bncilor comerciale i a altor bnci,
3. realizeaz execuia de cas a bugetului de stat i sunt bnci
ale guvernelor,
4. pstreaz rezervele de aur i valute ale rii i influeneaz
formarea cursului de schimb al monedei naionale.
Fiecare din aceste funcii se individualizeaz, au sfere de
aciune diferite, dar totodat, prin natura lor aceste funcii se
gsesc ntr-un sistem relaional de interdependene i
intercorelri, manifestndu-se organic.
1. Emisiunea de moned necesar circulaiei:
Etapa hotrtoare n dezvoltarea bncilor de emisiune a fost
reglementarea de ctre stat a sistemului de emisiune i mai ales
instituirea monopolului asupra emisiunii, prin atribuirea acestui
privilegiu unor bnci i n final unei singure bnci sau unor
bnci ncadrate ntr-un sistem federal. n acest sens banca de
emisiune apeleaz la o serie de prghii monetare i de credit

37
Cerna, S, Moneda i teoria monetar, vol. 1, Ed. Mirton, Timioara, 2000, pag. 104
94

specifice, urmrind transpunerea n practic a obiectivelor unei
politici monetare adecvate.
2. Creditarea bncilor comerciale i a altor bnci:
Banca central refinaneaz bncile comerciale n trei
modaliti
38
:
- rescont,
- operaiuni pe piaa monetar (open market),
- credite n cont.
Rescontul este modalitatea tradiional de refinanare. Titlurile
de crean pe termen scurt, uneori i pe termen mediu, prevzute
n lista oficial ntocmit n acest scop de banca central, pot fi
vndute acesteia din urm, suportnd o tax de rescont stabilit
cu anticipaie.
n procesul scontrii i al rescontrii se creeaz o legtur ntre
creditul comercial, creditul bancar i emisiunea monetar.
Caracteristicile principale ale rescontului sunt:
- iniiativa bncilor comerciale i
- fixitatea dobnzii de refinanare.
Operaiunile pe piaa monetar (open market) s-au dezvoltat
mai ales n anii 70, paralel cu diminuarea ponderii operaiunilor
de rescont. nlocuirea rescontului prin achiziionarea de titluri
publice i private de pe piaa monetar are avantajul c permite
bncii centrale s iniieze ea aceste operaiuni de refinanare
a sectorului bancar comercial. Un alt avantaj este c dobnda de
refinanare poate fi modulat n funcie de condiiile pieei.
Creditele n cont acordate de banca central bncilor comerciale
se realizeaz fie sub forma tehnic a liniilor de credit (limita
maxim stabilit de banca central pentru soldul debitor al

38
95

contului curent al unei bnci comerciale), fie sub forma tehnic a
avansurilor n cont (banca central crediteaz cu suma
respectiv contul bncii comerciale beneficiare).
n Romnia, de exemplu, BNR acord la ora actual
urmtoarele categorii de credite de refinanare
39
:
- creditul special,
- creditul lombard (overdraft).
Creditul special constituie o form excepional de refinanare a
bncilor comerciale aflate n criza de lichiditate. El se acord
pentru o perioad de maximum 30 de zile calendaristice i se
garanteaz cu titluri de stat i cu alte genuri de titluri acceptate
de BNR. n mod excepional, acest credit poate fi garantat i cu
active reale aflate n patrimoniul bncilor comerciale. Acordarea
acestui credit este condiionat de prezentarea unui program de
redresare financiar, agreat de BNR i care s prevad un termen
precis de finalizare. n cazul neprezentrii programului de
redresare la termenul stabilit, precum i al nendeplinirii
msurilor cuprinse n acest program, creditul poate fi retras fr
preaviz. Rata dobnzii pentru creditele speciale se stabilete de
ctre BNR.
Creditul lombard (overdraft) constituie o form absolut
excepional de refinanare, menit s asigure de azi pe mine
(day to day) efectuarea plilor exigibile ale unei bnci comerciale
aflate n criz de lichiditate. Acest credit este reprezentat de
soldul debitor nregistrat la sfritul zilei operative de contul
curent al unei bnci comerciale deschis la BN. n cazul n care a
fost aprobat un credit lombard, acest sold se transfer automat
n contul n care se ine evidena creditului respectiv. Creditul

39

96
lombard se acord n cadrul unui plafon stabilit de BN n limita a
75% din fondurile proprii ale bncii comerciale beneficiare.
Bncile comerciale creditate trebuie s constituie garanii ntr-un
volum acoperitor, formate din titluri de stat i alte categorii de
titluri acceptate de BN. n situaia n care la sfritul zilei banca
comercial n cauz are de fcut pli mai mari dect ncasrile
plus creditul lombard acordat de BN (soldul debitor al contului
curent al bncii comerciale beneficiare depete plafonul
creditului lombard), aceasta trece la executarea silit a
garaniilor depuse de societatea bancar pentru creditul lombard
sau pentru alte categorii de credite de refinanare aflate n
derulare. De asemenea, dac situaia o cere, BN trece la aplicarea
unor msuri speciale de supraveghere i de restabilire a
lichiditii bncii comerciale respective sau a altor msuri
punitive, cum ar fi: retragerea autorizaiei de funcionare,
declanarea procedurii falimentului, etc.
3. Bncile de emisiune realizeaz execuia de cas a
bugetului de stat i sunt bnci ale guvernelor. Ele sunt
casierul statului, n conturile lor reflectndu-se execuia
bugetului de stat. Totodat, statul este pentru banca de emisiune
unul din principalii beneficiari de credite. Titlurile de credit emise
de ctre stat n postura sa de debitor (bonuri de tezaur, titluri de
rent, obligaiuni) ocup un loc important printre activele
bncilor de emisiune. Constituirea de active reprezentnd titluri
de stat permite bncii de emisiune s intervin pe piaa liber
(open market), influennd n special asupra datoriei publice i n
general asupra politicii de credit i monetare.
n Romnia, datoria public este relativ redus, iar pn n
anul 1998 nu a mbrcat forma emisiunii de titluri de stat
97

destinate publicului larg. Cu toate acestea, recursul Trezoreriei
publice la BN constituie i n Romnia unul din principalele
mijloace de gestionare a disponibilitilor statului. Astfel, BN
administreaz Contul general al trezoreriei statului, al crui sold
creditor figureaz n pasivul bilanului BNR; creditele acordate de
BNR statului prin contul amintit figureaz n activul bilanului
acesteia. Conform legii, acest cont deschis la BN nu poate
nregistra solduri debitoare mai mari dect dublul capitalului
bncii plus fondul su de rezerv i respectiv echivalentul a 7%
din veniturile bugetului de stat realizate n anul precedent
40
.
4. Bncile de emisiune pstreaz rezervele de aur i valute ale
rii i influeneaz formarea cursului de schimb al monedei
naionale. Abandonarea etalonului aur clasic, a convertibilitii
nestnjenite a bancnotelor n metaulul monetar, ca i a circulaiei
libere a aurului ntre ri, a blocat mecanismele de autoreglare a
masei monetare n circulaie, ca i tendinele de echilibrare
automat a balanei de pli cu strintatea.
Banca de emisiune este depozitara aurului monetar i a
rezervelor valutare ale statului, baz de susinere a stabilitii
monetare la intern ca i a cursului de schimb n raport de alte
valute. Prin intervenia direct pe pia sau printr-o aciune
indirect, banca de emisiune influeneaz cererea i oferta de
valut n funcie de conjunctura i exigenele politicii valutare.
Furniznd valuta pe piaa valutar, banca central evit o
depreciere prea mare a monedei naionale, iar cumprnd valuta
de pe pia, ea evit orepreciere excesiv. Pentru a juca acest rol

40

98
stabilizator, banca central trebuie s dispun de rezerve valutare
suficiente.
Pentru bncile comerciale, posibilitatea de a vinde valut
bncii centrale este o surs de lichiditate n moned primar.
n activitatea pe care o desfoar, bncile de emisiune
efectueaz dou tipuri de operaiuni clasice: operaiuni pasive i
operaiuni active.
Operaiunile pasive ale bncii de emisiune constau n:
- constituirea i completarea capitalului propriu,
- depunerile,
- emisiunea bneasc

Operaiunile active ale bncii de emisiune constau n:
- operaiuni de creditare,
- decontrile intra i interbancare,
- operaiuni de vnzare-cumprare de aur, titluri i devize
Capitalul propriu constituit la dispoziia bncii de emisiune
nregistreaz o dimensiune mai redus dect la bncile
comerciale. Constituirea acestuia se face prin mijloace bugetare,
iar completarea, prin capitalizarea unei pri din profit. Reputaia
i rolul bncii de emisiune se datoreaz sprijinului statului i
locului central ocupat de aceasta n ansamblul sistemului
bancar.
Depunerile n conturi la banca de emisiune sunt fcute de ctre
celelalte bnci, de ctre trezoreria public i uneori de marile
ntreprinderi. n conturi la banca de emisiune statul i pstreaz
rezervele financiare. Bncile de emisiune ale rilor dezvoltate
atrag depuneri prin participarea bncilor strine.
99

Dar cea mai puternic surs de lucru a bncii de emisiune o
reprezint emisiunea bneasc, adic att punerea n circulaie
a banilor de credit prioritar sub forma monedei scripturale, ct i
asigurarea masei de numerar corespunztor structurii monetare.
Principala grup de operaiuni active a bncii de emisiune
o reprezint acordarea de credite att celorlalte bnci prin
rescontare sau refinanare, ct i statului, sub forma creditelor
guvernamentale. Creditarea de ctre banca de emisiune a
bncilor comerciale i a statului se realizeaz prin urmtoarele
forme
41
:
- rescontul de cambii,
- creditul pe gaj de efecte comerciale,
- creditul pe gaj de efecte publice,
- creditul guvernamental.
Prin specificul activitii sale de banc central, banca de
emisiune efectueaz i operaiuni de decontare inter i
intrabancare. Pe de o parte, prin compensarea multilateral a
plilor care au loc ntre celelalte uniti bancare, banca de
emisiune se gsete n postura de a gestiona fluxurile bneti
interbancare. Pe de alt parte, unitile din reeaua bncii de
emisiune, ca sedii bancare, sunt implicate n desfurarea
decontrilor interbancare.
Banca de emisiune mai efectueaz i operaiuni de
vnzare-cumprare de aur i devize prin intermediul crora i
consolideaz rezerva valutar i influeneaz cursul monedei
naionale fa de valutele de referin.
n esen, operaiunile pasive i active ale bncii de
emisiune se regsesc ca posturi distincte n cadrul bilanului i

41
100
sunt structurate, de regul, pe dou nivele: active, respectiv
pasive externe i active, respectiv pasive interne, funcie de
originea resurselor i destinaia plasamentelor.
Bilanul unei bnci centrale se prezint n general astfel
42
:
ACTIV PASIV
ACTIVE EXTERNE
1. aur
2. valute convertibile
3. bonuri de tezaur SUA
4. disponibiliti n DST la
FMI
5. valute neconvertibile
ACIVE INTERNE
1. casa
2. participaii externe
(subscripii) la:
- FMI
- BIRD, etc
3. credite guvernamentale
(creane asupra statului)
4. active interbancare
(creane provenite din
operaiuni de refinanare a
bncilor comerciale)
5. alte active
PASIVE EXTERNE
pe termen scurt
1. depozite atrase
2. mprumuturi de la bnci
strine
3. cumprri de DST de la
FMI
4. depozite ale BIRD
pe termen mediu i lung
1. mprumuturi de la bnci
strine
PASIVE INTERNE
1. emisiunea bneasc
(numerar n circulaie)
2. fonduri pentru participaii
externe la:
- FMI
- BIRD
- etc
3. depozite ale organizaiilor
internaionale:
- FMI
- BIRD etc
4. depozite publice
(disponibiliti ale
Trezoreriei publice,
asigurrilor sociale de
stat, din reevaluarea
stocului de aur i argint,
etc)
5. pasive interbancare
(solduri creditoare ale
bncilor comerciale)
6. fond statutar

42

101
7. fond de rezerv
8. alte pasive

Structura bilanului BNR se prezint astfel, la 31.12.2003:
ACTIV PASIV
ACTIVE EXTERNE
1. depozite n aur la alte
bnci
2. numerar i echivalente de
numerar
3. plasamente la bnci
4. active financiare deinute
pentru tranzacionare
5. valori mobiliare externe
disponibile pentru vnzare
6. FMI
7. alte participaii externe
ACTIVE INTERNE
8. aur i alte metale
preioase
9. valori mobiliare
disponibile pentru vnzare
10. credite acordate
bncilor i altor instituii
financiare
11. imobilizri
12. alte active
DATORII EXTERNE
1. conturi curente i depozite
atrase de la bnci i alte
instituii financiare
2. fonduri pentru participaii
la instituiile
internaionale
3. FMI
4. alte datorii
NUMERAR N CIRCULAIE
DATORII INTERNE
5. conturi curente i depozite
atrase de la bnci i alte
instituii financiare
6. conturi curente ale
trezoreriei Statului
7. alte datorii
CAPITALURI PROPRII
8. capital social
9. rezerve
10. rezultatul reportat

Sursa: www.bnro.ro


n scopul declarat al protejrii intereselor deponenilor i
sigurrii funcionrii nestnjenite a comerului de banc s-au
stabilit treptat n ntreaga lume norme legale sau reglementri
consimite de ctre bnci, n ansambul lor, cre supun activitatea
bancar unor ngrdiri ferme. Normele de funcionare bancare
privesc criterii, condiii care trebuiesc ndeplinite de bnci pentru
a fi acreditate s funcioneze n condiiile de organizare i
specializare declarate.
Capitalul minim este o condiie implicit a unei bune
funcionri, dei banca este prin natura ei un intermediar.
Forma juridic n care se organizeaz bncile trebuie s
satisfac cerinele specifice.
ntocmirea i publicarea bilanurilor i a conturilor de
rezultate este considerat o cerin obligatorie pentru bnci,
fiind de interes pentru clientel, care se poate orienta astfel
asupra soliditii financiare a bncii, prin prisma structurii
activelor, componentelor pasivelor i dimensiunilor rezultatelor.
De o deosebit nsemntate n funcionarea bncilor i n special
n influenarea activitii economice sunt msurile de politic
monetar i reglementrile operaiilor bancare prin care sunt
direcionate i dimensionate fluxurile de capital n economie.

Performane bancare:
Profitul bancar este n final scopul ntreprinztorului bancar.
Pentru analiza acestuia se folosesc urmtorii indicatori:
- profitul brut i profitul net, ca expresie absolut a profitului
- n expresie relativ se folosesc urmtorii indicatori:
rata rentabilitii financiare sau profitul la capital care este
cea mai semnificativ expresie a profitului, care msoar
rezultatele managementului bancar, n ansamblul su i arat
pentru acionari efectul angajrii lor n activitatea bncii. Se
determin prin raportul
capital
profitnet
. Profitul net este considerat dup
deducerea tuturor cheltuielilor i taxelor, iar capitalul este
102
considerat ca sum a capitalului nominal, a profitului
nerepartizat i a fondurilor de rezerv.
Rata rentabilitii economice sau profitul la active reflect
efectul capacitii manageriale de a utiliza resursele financiare i
reale ale bncii pentru a genera profit. Se apreciaz c rata
rentabilitii economice este cea mai bun msur a eficienei
bancare
43
, ntruct exprim direct rezultatul, funcie de modul de
management specific intermedierii bancare, de optimizare a
operaiilor ective, funcie de un volum de resurse date.
active
profitnet
R
re
=
Efectul de prghie arat gradul n care utilizarea unor resurse
suplimentare servete creterii rentabilitii capitalului propriu
(al rentabilitii financiare). efectul de prghie acioneaz atunci
cnd angajarea unor resurse noi este avantajoas, respectiv cnd
cnd costul resurselor este mai mic sau cel puin egal cu
rentabilitatea economic.
efectul de prghie
economice ratarentab
financiare ratarentab
=

Determinarea profitului i performanelor bancare
Indicatorii de rentabilitate rezult din datele contabile. n
exprimarea rezultatelor activitii un rol important are situaia
veniturilor:
Total venituri cheltuieli pentru dobnzi = venituri nete
Venituri nete alte cheltuieli = profit brut
Profit brut impozite = profit net

43
103
i n domeniul bancar se poate determina rata profitului ca
expresie a raportului ntre profit net i venituri:
venituri
profitnet
ului rataprofit =
Aceasta se asociaz cu indicatorul rata utilizrii activelor,
expresie a raportului ntre venituri i active:utilizarea
activelor
active
venituri
=
Rezult: rata profitului x rata utilizrii activelor = rata
rentabilitii economice
Indicatorii de performan bancar se regsesc n tabelul nr. 4.1.

Tabel nr. 4.1.
Indicatorii de performan bancar

Indicator Exprimare (%)
Rata veniturilor din dobnzi
rificate activevalo
tite dobanzipla asate dobanziinc

Rata profitului
venituri
profitnet

Rata utilizrii activelor
active
venituri

rata rentabilitatii economice
active
profitnet

efectul de prghie
capital
active

rata rentabilitii financiare
capital
profitnet

Sursa: Basno C, Dardac N, Floricel C, Moned Credit Bnci,
E.D.P., Bucureti, 2003, pag. 286

104
105

Cap. 5. Bncile i creaia monetar


Moneda este creat de trei categorii de ageni economici:
bncile comerciale, banca central i n unele ri Trezoreria
public
44
. Creaia monetar const n transformarea n

44

106
instrumente de plat a unor creane fr putere circulatorie;
aceste creane constituie contraposturile monedei.
Termenul de contraposturi (contrapartide) are n primul
rnd o semnificaie contabil. Bilanul unei bnci trebuie s fie
echilibrat. Prin primirea unei depuneri, banca i mrete
pasivul, trebuind sa i mreasc i activul cu o sum egal.
Principala activitate a bncilor este acordarea de credite,
operaiune din care se nasc creane ale bncii asupra clienilor
care beneficiaz de creditele respective. De fiecare dat cnd
acord un credit, sporindu-i astfel creanele asupra economiei,
activul bncii crete, bncile trebuind s i mreasc i pasivul.
n pasiv sunt reflectate disponibilitile n conturile beneficiarilor
alimentate prin creditele acordate. Astfel ele creeaz moned
scriptural.
De asemenea, bncile creeaz moned scriptural i prin
transformarea activelor nemonetare (prin scontarea unei cambii,
prin cumprarea de devize sau de bonuri de tezaur) n
instrumente de plat printr-o simpl inscripie n contul
vnztorului. Se produce astfel o monetizare specific creaiei
monetare.
n al doilea rnd, termenul de contraposturi are semnificaie
monetar. Creanele fr putere circulatorie, transformate n
instrumente de plat i figurnd n activul bilanului bncilor,
constituie sursele creaiei monetare.
Rezult c orice credit acordat de bncile comerciale duce la
creterea masei monetare (scripturale); altfel spus, orice credit
creeaz un nou depozit (la vedere). Un credit bancar implic,
deci, ntotdeauna o creaie monetar, fr ca aceast creaie s
presupun desfiinarea altei cantiti de moned, ori desfiinarea
107
altor active lichide. Banca realizeaz deci o finanare monetar a
economiei. Odat cu rambursarea creditelor are loc, la nivelul
agenilor economici, aa cum se reflect n contabilitatea bncii,
diminuarea soldurilor creditoare ale conturilor curente, ceea ce
echivaleaz cu retragerea de moned din circulaie, cu distrucia
de moned. ntr-o economie dinamic, masa creditelor nou
acordate excede masa creditelor care ajung la scaden.
Se consider c asemenea condiii de emisiune a monedei
scripturale contribuie la asigurarea unei proporii necesare ntre
volumul monedei n circulaie i volumul tranzaciilor. Aceast
creare de moned nu este posibil dect cu concursul agenilor
economici, care manifest cerere pentru credite. Nevoia, deci
cererea de moned se va mri de exemplu, atunci cnd producia
naional sporete, dac preurile cresc, dac exporturile se
dezvolt, sau intrrile de valut cresc. n aceste mprejurri
exist o cerere mai mare de credite bancare, crescnd astfel i
masa monetar scriptural. Se poate aprecia c se produce o
adaptare automat a monedei la nevoile economiei, care n
condiiile monedei materiale (metalice sau din hrtie) era mai
greu de realizat.
Trebuie totui precizat c banca nu joac acest rol n cazul
n care finaneaz economia cu ajutorul capitalului propriu sau
al capitalului mprumutat de pe piaa financiar. Trebuie s se
fac distincie ntre activitatea monetar a unei bnci i
activitatea sa de simplu intermediar financiar. Banca este un
simplu intermediar financiar n cazul n care colecteaz resurse
disponibile pe termen lung de la anumii ageni ai economiei
pentru a le mprumuta altor ageni ai economiei.
108
La fiecare constituire a unui depozit, banca depozitar este
contient c o parte din depozite va fi atras de ctre titulari
sub form de numerar sau pentru efectuarea de pli ctre alte
bnci, ceea ce afecteaz posibilitile fiecrei bnci de creare a
monedei scripturale. n consecin, banca se preocup de a avea
suficiente deineri de moned n form material (bancnote sau
monede) sau sub forma soldurilor n conturile de la banca
central. Pentru aceasta bncile urmresc s asigure un anumit
coeficient de trezorerie, respectiv un raport optim ntre deinerile
de moned material i n conturi la banca central i creditele
distribuite. Acest coeficient de trezorerie este stabilit i urmrit
de autoritile bancare, venind n contradicie cu interesele
bncilor, limitnd posibilitile acestora de a obine venit prin
acordarea de credite.
Distribuirea creditului, prin volumul i destinaiile sale,
alimenteaz i majoreaz cererea i poate fi sursa unor
dezechilibre inflaioniste. De aici necesitatea exercitrii unui
control de ctre autoritile monetare prin politicile monetare i
de credit.
Bncile nu acord credite dect n condiiile obinerii unui
profit, iar acest profit depinde de costul depozitelor i cel al
refinanrii de la banca central. Cu ct rentabilitatea va fi mai
mic, cu att bncile vor fi mai puin motivate s sporeasc
volumul creditelor. Acordarea de credite, deci crearea de moned
este legat i de securitatea plasamentului. Un credit are toate
ansele s devin nerentabil dac nu este rambursat la scaden.


109

Banca central creeaz moned primar (central) n cele
dou forme ale sale, numerar i de cont (scriptural), existent
sub forma depozitelor n conturile deschise la banca central pe
numele bncilor comerciale. O parte din moneda scriptural
existent n aceste conturi, adic o fraciune din soldurile
creditoare ale conturilor respective, reprezint rezervele bncilor
comerciale.
Banca central poate emite moned primar fr legtur
direct cu nevoile de trezorerie ale bncilor comerciale, aceasta
fiind o creaie monetar exogen, dnd natere la aa numita
moned primar nemprumutat. De asemenea, banca central
poate emite moned primar n funcie de nevoile bncilor
comerciale, aceasta fiind o creaie monetar endogen, dnd
natere la aa numita moned primar mprumutat
45
. Se
poate considera n mod convenional
46
c acele intervenii ale
bncii centrale care constau n cumprri de efecte publice pe
piaa monetar sunt la originea unei emisiuni de moned
primar nemprumutat, iar acele intervenii care constau n
cumprri de efecte private sunt la originea monedei primare
mprumutate.
Moneda bncii centrale poate fi creat n trei moduri
47
:
- prin intrarea de capitaluri din exterior, n condiiile n care
banca central intervine pe piaa schimburilor. Ea
stocheaz n activul su devize i creeaz, n contrapartid,
moned central;
- prin achiziionarea de pe pia a unor creane ale agenilor
economici., de regul titluri ale datoriei publice;

45
46
47

110
- prin mprumuturile pe care banca central le acord
bncilor comerciale sub forma rescontului sau primirea n
pensiune a efectelor reprezentative ale creanelor.
Bncile de emisiune trebuie s furnizeze celorlalte bnci o
cantitate de moned central. Ele o pot face n trei moduri:
- fie mprumutnd bncile prin rescont,
- fie prin credite de refinanare,
- fie intervenind pe piaa capitalurilor de la care se
aprovizioneaz bncile i ali ageni economici, prin
vnzarea-cumprarea pe pia a titlurilor de crean, mai
ales a titlurilor datoriei publice. Cumprnd titluri, banca
central emite moned central, vnznd titluri, banca
central retrage moneda central.
n primul caz, bncile comerciale pot vinde bncii centrale o
parte din portofoliul lor de titluri emise de ntreprinderi. Dobnda
practicat n aceste operaiuni este fixat unilateral de banca
central i se numete tax de rescont. Operaiunea se numete
rescont pentru c titlurile au mai fost scontate o dat de banc n
beneficiul ntreprinderii cliente.
n al doilea caz bncile comerciale mprumut n mod direct
de la banca central resursele lichide de care au nevoie, sub
form de credite de cont. Sunt alimentate conturile deinute de
bncile comerciale la banca central.
n al treilea caz, cumprnd titluri de la bncile comerciale,
banca central alimenteaz sistemul bancar comercial cu
lichiditi suplimentare. Dobnda practicat n aceste operaiuni
este variabil, n funcie de pia.

111


n orice economie exist doi mari poli cu influen n
domeniul monetar: banca central i trezoreria statului, iar
aciunea acestora poate fi de sens contrar. Politica restrictiv a
bncii centrale trebuie s fie dubat de o gestiune echilibrat a
trezoreriei, ceea ce presupune limitarea cheltuielilor publice la
nivelul posibiliilor de a obine resurse publice.
n cazul n care bugetul consolidat al statului nregistreaz
un deficit, banca central este adesea obligat s intervin, fie
prin credite directe acordate Trezoreriei publice, fie prin
cumprarea de titluri publice.
Creditele directe acordate Trezoreriei publice de ctre
banca central determin alimentarea contului Trezoreriei
publice deschis la banca central. Ca urmare, trezoreria public
va efectua un volum sporit de pli, care vor majora ncasrile
agenilor economici (ntreprinderi, bnci, populaie) n numerar
sau moned scriptural. n felul acesta, creaia monetar a
bncii centrale n folosul Trezoreriei publice creeaz depozite la
bncile comerciale, ceea ce duce la ameliorarea lichiditii
acestora din urm
48
. Aceasta este creaia monetar endogen.
dnd natere la moneda primar mprumutat.
Cumprrile de titluri publice de pe piaa monetar de
ctre banca central constituie a doua modalitatea prin care
banca central poate ajuta Trezoreria public. n economiile
moderne, banca central nu cumpr de regul titluri publice n
mod direct de la Trezoreria public, ci de la bncile comerciale.

48

112
Aceast practic, dezvoltat mai ales n rile anglo-saxone, este
numit open market. Vnznd titluri bncii centrale, bncile
comerciale i procur moneda primar necesar pentru
alimentarea rezervelor. Lichiditile astfel obinute vor fi folosite
de ctre bncile comerciale pentru a acorda noi credite
ntreprinderilor i pentru a achiziiona noi titluri de la trezoreria
public. Pe de alt parte, creditele acordate de bncile comerciale
ntreprinderilor sau Trezoreriei publice vor permite beneficiarilor
s efectueze diferite pli, ceea ce face ca moneda nou creat de
banca central ajung n final n posesia agenilor economici.
Creterea volumului creditelor acordate de bncile
comerciale economiei echivaleaz cu creterea propriei creaii
monetare, care se dovedete a fi astfel prelungirea creaiei
monetare a bncii centrale.
Excedentul balanei de pli cu strintatea influeneaz
creaia monetar a bncii centrale n mod asemntor. astfel, n
cazul n care operaiunile comerciale i financiare efectuate cu
strintatea dau natere unui excedent al balanei de pli
externe, bncile comerciale beneficiaz de un aport de valut
provenit din exterior. Bncile comerciale pot s pstreze aceast
valut, ori pot s o vnd pe piaa valutar altor bnci sau bncii
centrale, care cumpr valut n cadrul operaiunilor sale de
susinere a cursului monedei naionale i al operaiunilor de
gestionare a rezervei valutare oficiale. n situaia n care banca
central cumpr valut, ea cedeaz n schimb moned
naional, care alimenteaz rezervele bncilor comerciale. Ca
urmare, la fel ca n cazul anterior, bncile comerciale vor fi
incitate s acorde noi credite, ceea ce va face ca n final s
beneficieze de noi depozite (resurse).
113

Creaia monetar iniiat de banca central n cele dou
cazuri de mai sus este calificat ca fiind exogen, neavnd
legtur direct cu necesarul de moned i de credite al
economiei.


Una din problemele cele mai controversate ale analizei
creaiei monetare este cea a iniiativei acestui proces. Problema
care se pune este de a ti dac oferta de moned este declanat
de o nevoie a economiei, pe care bncile comerciale o sesizeaz i
la care ele reacioneaz, ceea ce le oblig s recurg, la rndul lor
la banca central, pentru a-i asigura lichiditatea, ori oferta de
moned este exogen i deci controlat n ntregime de banca
central, care furniznd lichiditi bncilor comerciale ,
determin accelerarea sau ncetinirea ntregii creaii monetare.
n realitate, crearea monedei presupune conlucrarea ntre
bncile comerciale i banca central: primele accept s acorde
credite economiei, iar cea din urm accept s emit moned
primar n folosul bncilor comerciale sau al trezoreriei publice.
Moneda scriptural creat de bncile comerciale i moneda
primar creat de banca central sunt, aadar, forme
monetare strns legate.
Piaa monetar este aadar o pia a capitalurilor
disponibile pe termen scurt i foarte scurt, fiind n esen
49
locul
n care bncile comerciale, care creeaz moned scriptural pot
s-i procure lichiditile care le sunt necesare sub form de
moned central (primar) pentru a face fa ieirilor de fonduri

49

114
implicate de procesul de creaie monetar. n ultimii ani, piaa
monetar a devenit accesibil i pentru insituii financiare
nebancare i chiar pentru ageni nefinanciari care doresc s
plaseze sau s mprumute lichiditi.
Mecanismele pieei monetare sunt asemntoare cu cele ale
tuturor celorlalte piee de capitaluri. n mod practic, prin
atragerea sau plasarea de lichiditi, o banc ncearc s obin
un ctig maxim din diferenele de dobnzi. Ctigul unei bnci
depinde de dobnzile, comisioanele i spezele bancare ncasate,
din care se scad costurile de funcionare i de refinanare.
ntreaga activitate a operatorilor pe piaa monetar const n
folosirea pieei respective pentru a maximiza randamentul global
al portofoliului lor de titluri, ceea ce se realizeaz oferind titluri n
schimbul lichiditilor sau dimpotriv, achiziionnd titluri cu
lichiditile disponibile, dup caz. La fel ca pe alte piee,
importana i forma interveniilor diverilor participani depind
de preul existent i de anticipaiile cu privire la evoluia viitoare
a acestui pre. Aici este vorba de un pre specific i anume preul
lichiditilor, dobnda. Pentru a fi rentabil, un titlu trebuie
cumprat mai ieftin dect va fi vndut. Cumprarea iniial a
titlului de ctre o anumit banc semnific acordarea unui credit
de ctre aceast banc clientului prezentator la scont.
Astfel, un titlu cu scadena de un an i cu valoarea
nominal de 10 mil. lei, care corespunde unui credit cu o
dobnd de 10%, va fi achiziionat de banc la preul (cursul) de
9 mil. lei. Dac banca creditoare pstreaz titlul pn la
scaden, ctigul su va fi de 1 mil. lei, adic egal cu diferena
dintre suma care i va fi rambursat de emitentul titlului (mai
mare) i preul de cumprare al titlului (mai mic). dac banca
creditoare este nevoit s se refinaneze pe piaa monetar,
ctigul sau pierderea sa depind de perioada de timp rmas
pn la scadena titlului care urmeaz s fie vndut precum i de
rata dobnzii n vigoare. De exemplu, dac titlul este revndut de
banc n momemtul n care rata dobnzii pe piaa monetar a
sczut la 8%, costul de refinanare aferent unui titlu pn la a
crui scaden au mai rmas 6 luni, va fi:
lei 000 . 400
12
6
100
8
000 . 000 . 10 =
Preul de vnzare al titlului va fi, deci, de 9,6 mil. lei, ceea ce
nseamn c profitul bncii care a acordat iniial creditul va fi de
600 mii lei.
Influena ratei dobnzii este deosebit de intens n cazul
plasamentelor internaionale de capitaluri. Opiunea pe care o
are o banc comercial care nregistreaz disponibiliti lichide
importante este fie plasarea lichiditilor respective pe piaa
monetar autohton, fie plasarea lor pe piaa monetar a altei
ri. Similar, o banc comercial autohton se poate mprumuta
fie de pe piaa monetar autohton, fie de pe o pia monetar
strin. Operaiunea cea mai des folosit n practic este
operaiunea de swap, care este un schimb de moned naional
contra moned strin, n scopul efecturii unui plasament pe
termen scurt i cu angajamentul dea se proceda la un schimb
invers la o anumit dat i cu un anumit curs valutar convenit
anticipat.
Interveniile bncii centrale pe piaa monetar constau n
efectuarea de operaiuni de open market. Scopul acestor
operaiuni este reglarea i controlul lichiditii bancare i, deci,
reglarea i controlul creaiei monetare. Totui, n multe ri, din
115
116
cauza absenei unei piee monetare suficient de largi i a lipsei de
instrumente adecvate, banca central este constrns s recurg
la practici care in seama de specificitatea sistemului bancar
naional. n Romnia, de exemplu, aciunea BNR asupra pieei
monatare a constat pn foarte recent mai mult n reglementarea
acestei piee, supravegherea prudenial a societilor bancare
participante i publicarea zilnic a nivelului de referin al ratei
dobnzii pentru depozitele atrase i pentru cele plasate.

Cap. 6. Politici monetare i reglementri bancare
6.2. Manevrarea taxei rescontului ca politic monetar
i de credit
6.3. Politica operaiilor la piaa liber


Prin politica economic statul i propune s constrng
subiectele economice private s accepte orientrile i deciziile
117

subordonate interesului public, supunnd sub control
principalele variabile economice i sociale. Pentru a realiza
obiectivele politicii economice se folosesc numeroase instrumente
de intervenie:
- control direct (preuri, salarii, comer exterior),
- politicile financiare, bugetare, fiscale, a veniturilor, a
echilibrului bnesc.
ntre acestea din urm, politica monetar este unul din
instrumentele cel mai frecvent utilizate, exprimat esenial ca
ansamblul msurilor luate prin banca central sau autoriti
monetare, pentru a exercita o anumit influen asupra
dezvoltrii economiei sau pentru a asigura stabilitatea preurilor
i a cursurilor valutare
50
. n derularea ei, politica monetar
trebuie s in cont de aciunea sistemului bancar, care
reprezint i exprim nevoile economiei i de aciunea
Tezaurului, care exprim i exteriorizeaz cerinele statului.

6.2. Manevrarea taxei rescontului ca politic monetar i de
credit

Prin rescont bncile comerciale mprumut direct lichiditi
de la banca central, creia i cedeaz n schimb titlurile private
(trate, bilete la ordin) pe care le dein n portofoliul lor i pe care
le-au obinut prin operaiuni de scont efectuate anterior cu

50

118
clienii lor, de unde i denumirea de rescont. Titlurile respective
reprezint credite cu dobnda pieei (taxa de scont) acordate de
bncile comerciale economiei. Rata dobnzii la care banca
comercial, care a acordat deja credite economiei, se refinaneaz
se numete tax de rescont i este stabilit cu anticipaie i n
mod unilateral de ctre banca central, care devine prin
rescontarea titlurilor, finanatorul final al creditelor respective.
Taxa oficial a scontului sau taxa rescontului este deci
dobnda cu care banca central reesconteaz cambiile bncilor
comerciale i dobnda cu care banca central acord
mprumuturi celorlate bnci. Are nivelul cel mai sczut din
economie. n manevrarea acestei politici se pleac de la
influenele pe care le are nivelul acestei taxe, pe piaa
capitalurilor, n sfera creditului i influenele asupra ritmului
dezvoltrii economice din fiecare ar. Influenele acestei politici
pot fi att interne ct i externe.
Nivelul taxei oficiale a scontului n economia intern se
manifest astfel:
- scderea taxei determin reducerea nivelului celorlate
categorii de dobnzi care se practic n economia rii
respective i o eficien a utilizrii creditului. Efectele care
apar n acest proces se refer la faptul c atragerea n
economie a unor capitaluri importante ca urmare a scderii
dobnzilor se va intensifica i va avea efecte favorabile
asupra ritmului creterii economice, care este stimulat
prin sporirea cererii de capital de mprumut. Aceast sporire
a cererii se va materializa n noi obiective economice i deci
va genera, n final, o cretere a factorilor de producie;
119
- creterea taxei oficiale a scontului pe plan intern
determin o sporire a tuturor celorlate categorii de dobnzi
din economie, o nrutire a condiiilor de acordare a
creditelor i ca atare determin o reducere a cererii de
capital de mprumut, concretizat ntr-o abinere a agenilor
economici n angrenarea n activitatea lor a unor capitaluri
provenind din mprumuturi.
Modificarea mrimii taxei oficiale a scontului are influen
i asupra capitalurilor strine existente n ara respectiv, n
sensul c o reducere a acestei taxe va determina o emigrare a
acestor capitaluri din ara respectiv ctre alte ri n care vor fi
mai bine remunerate. O cretere a nivelului taxei oficiale a
scontului determin o afluen a capitalurilor strine printr-o
dobnd mai mare la depozite.

6.3. Politica operaiilor la piaa liber (open market)

Este nsoitoarea frecvent a politicii de reescont. n prezent
ea const n intervenia bncii centrale pe piaa monetar,
folosind ca instrumente de lucru titlurile mprumutului de stat,
n special bonurile de tezaur. Spre deosebire de rescont, care
pune n relaie direct bncile comerciale cu banca central, la
iniiativa celor dinti, operaiunile de open market permit bncii
centrale s ia iniiativa i s intervin pe piaa monetar de pe
care bncile comerciale se aprovizioneaz cu lichiditi.
Politica de open market este folosit pe larg n economia
SUA. Amploarea deosebit pe care a cunoscut-o n ultimii ani
poate fi pus pe seama sporirii volumului titlurilor
120
mprumuturilor de stat, determinat de deficitele bugetare mari
nregistrate de SUA.
Titlurile mprumuturilor de stat, n special cele pe termen
scurt, se bucur de un nivel de dobnd competitiv, astfel c
inspir preferina pentru plasament. Statul este cel mai sigur
debitor, care pltete cu regularitate dobnzile, iar pe de alt
parte transformarea n bani la nevoie a acestor titluri este uoar
i imediat. n aceste condiii, bncile sunt interesate s i
plaseze disponibilitile n asemenea titluri. Intervenia bncii de
emisiune prin cumprare sau vnzare de asemenea titluri are ca
efect scderea i respectiv creterea plasamentelor de hrtii de
valoare ale bncilor. Astfel cumprarea titlurilor de ctre banca
de emisiune ocazioneaz creterea emisiunii i creeaz o eliberare
egal a plasamentelor bncilor, ceea ce poate conduce la sporirea
creditelor acordate economiei. Vnzarea titlurilor de ctre banca
de emisiune implic retragerea din circulaie a banilor i
determin restrngerea posibilitii bncilor de a acorda credite
economiei, prin faptul c au crescut plasamentele n hrtii de
valoare. De asemenea, orice intervenie a bncii centrale asupra
cererii sau ofertei de titluri de pe piaa monetar determin
imediat o modificare a ratei dobnzii de pe piaa respectiv.
Modificnd rentabilitatea monedei primare pe care o furnizeaz
sistemului bancar comercial, banca central modific
rentabilitatea global a portofoliului de active al bncilor
comerciale, ceea ce le determin s-i reconsidere politica de
creditare. Bncile comerciale nu pot s-i modifice dobnda de
baz pe care o aplic n relaiile cu clienii de fiecare dat cnd
are loc creterea dobnzii de pe piaa monetar, fiind obligate s
suporte ele nsele presiunile care se exercit asupra ratei
121

dobnzii, ceea ce le poate determina s reduc volumul creditelor
pe care le acord economiei.
Prin operaiunile de open market se urmrete adesea
facilitatea emisiunii de noi titluri publice. Astfel, banca central
propune bncilor comerciale s cumpere de la ele titlurile vechi
pe care le dein n portofoliu, furnizndu-le n modul acesta
lichiditi, pe care bncile comerciale le utilizeaz pentru a
cumpra titluri noi.
Titlurile folosite i operaiunile efectuate cu acestea sunt
foarte diverse: bonuri de tezaur, certificate de datorie, obligaiuni
de stat, vnzri sau cumprri la termen (o lun, trei luni) sau la
vedere, etc. Uneori se folosesc i titluri private.


Aceast politic cuprinde urmtoarele variante
51
:
- norma rezervelor de cas, constnd n stabilirea unui
anumit procent al rezervelor de cas,

51

122
- norma lichiditii, constnd n stabilirea unui raport
corespunztor ntre numerar, soldul contului curent al
bncii deschis la banca central, hrtii comerciale i de stat
pe termen scurt deinute de banc, pe de o parte i
depozitele bncii pe de alt parte;
- coeficientul de trezorerie, adic obligaia fiecrei bnci de
a pstra n rezerv o anumit cantitate de hrtii de valoare
ale statului;
- norma rezervelor minime obligatorii, care are cea mai
rspndit utilizare, fiind cea mai actual.
Rezerva minim obligatorie reprezint obligaia stabilit de
banca central dintr-o ar pentru bncile comerciale din acea
ar de a pstra n conturi deschise la banca central a unei pri
din depunerile pe care clienii le-au realizat la bncile comerciale.
Caracteristic pentru aceast politic este faptul c ea este
manevrat cu operativitate i elasticitate, cotele stabilite de
banca central modificndu-se frecvent, n funcie de condiiile
noi care apar n economie. Efectele acestei politici sunt
concretizate n modificarea volumului emisiunii monetare a
bncii centrale i n modificarea posibilitilor de creditare pe
care le au bncile comerciale. Reducnd cota privind rezerva
minim obligatorie, bncile comerciale vor dispune de posibiliti
mai mari de creditare, ceea ce echivaleaz cu creterea emisiunii
monetare i invers.


123
Intervenia direct a bncii centrale n activitatea de
creditare a bncilor comerciale se realizeaz cu ajutorul a dou
instrumente de politic monetar:
- selectivitatea (dirijarea) creditelor,
- controlul (plafonarea) creditelor.
Selectivitatea (dirijarea) creditelor urmrete controlul
orientrii creditelor n direcia dorit de stat. n Romnia,
dirijarea creditelor s-a folosit pe scar larg i dup reforma
sistemului bancar din anul 1991. ncepnd din anul 1997 s-a
renunat la aceast practic.
Pentru a ncuraja bncile i celelalte instituii financiare s
finaneze sectoarele i ramurile economice considerate prioritare,
statul utilizeaz diverse formule: avantaje fiscale, dobnzi
bonificate, faciliti de refinanare, garantarea creditelor de ctre
organismele oficiale, etc. Dobnzile bonificate sunt dobnzi mai
mici dect dobnzile pieei. Bncile care acord credite cu
dobnzi bonificate primesc o alocaie din partea statului de agal
valoare cu diferena dintre dobnda pe care o percep de la
clientela lor privilegiat i dobnda curent practicat la
operiunile comparabile. n Romnia, aceast metod s-a folosit
pe scar larg n anul 1996 pentru creditarea agriculturii.
Controlul (plafonarea) creditelor se realizeaz prin
stabilirea pe cale reglementativ a unei limite maxime pentru
rata de cretere a volumului creditelor acordate de bnci n
funcie de rata de cretere programat pentru soldul bugetului de
stat, pentru soldul balanei de pli externe, etc. Aceast politic
este foarte eficient cnd se urmrete ncetinirea ratei de
cretere a masei monetare. Plafonarea creditului permite de
asemenea evitarea unei creteri prea puternice a ratelor dobnzii.
124
Dezavantajul major al acestei politici este c afecteaz
ansamblul economiei denaturnd concurena dintre bncile
comerciale, mpiedicnd bncile bine conduse s-i sporeasc
segmentul de pia care le revine, volumul creditelor astfel
plafonat fiind un parametru artificial, impus, care nu ine seama
nici de nevoile financiare ale economiei i nici de potenialul de
creditare al bncilor.
Cap. 7. Creditul i dobnda
7.4. Dobnda


nlocuirea unei pli imediate printr-o promisiune de
plat la o dat ulterioar, numit scaden, constituie
caracteristica esenial a creditului.
Deoarece plata se realizeaz pn la urm tot cu ajutorul
monedei, creditul presupune existena monedei. Dei moneda nu
este prezent chiar n momentul efecturii actului de creditare,
att datoria, ct i promisiunea se plat se exprim n moned,
iar rambursarea se face de asemenea, tot n moned. Creditul
125

este deci ateptarea unei anumite cantiti de moned. Aceasta
nseamn c actul de creditare este un act care se desfoar n
timp.
Se pot structura trei concepii privind elementul
fundamental n definirea creditului:
- creditul ca ncredere,
- creditul ca form a relaiilor de schimb,
- creditul ca expresie a relaiilor de distribuire.
Creditul ca ncredere: Unii economiti apreciaz c ideea de
ncredere ar reprezenta principalul coninut al creditului. Potrivit
acestei concepii, creditul este o categorie subiectiv,
psihologic. Noiunea de credit i are originea n latinescul
credito (a avea ncredere). ncrederea este necesar n relaiile de
mprumut, fr ea nici vnzarea mrfii cu plata amnat nu ar
avea loc. Pentru ca relaia de credit s se manifeste, creditorul
trebuie s aib ncredere n calitile morale ale debitorului, s fie
convins de bonitatea sa, de capacitatea sa financiar de a face
plata la scaden, de solvabilitatea acestuia.
Creditul ca schimb: Unii autori consider creditul ca fiind o
form particular a schimbului. Conform economistului francez
Jean Marchal, operiunile de credit sunt operaiuni de schimb
care prezint acea particularitate c un interval de timp
apreciabil separ efectuarea prestaiei de efectuarea
contraprestaiei. n aceeai accepiune, creditul este definit ca
52
:
- un schimb care ncepe n prezent i se termin n viitor;
- un acord prin care forme ale valorii (bunuri, servicii sau
moned) sunt cedate n schimbul unei promisiuni de plat
viitoare.

52
126

Dar creditul nu este o form a schimbului deoarece nu
modific coninutul material al valorii; ci este legat de schimb,
deoarece mprumuturile sunt de obicei contractate cu scopul de a
face pli pentru livrri de mrfuri i servicii, pentru pli de
salarii, etc.
Creditul ca expresie a relaiilor de distribuire: Ceea ce
deosebete esenial creditul de schimbul de mrfuri este mobilul
creditrii, care nseamn redistribuirea valorii. Coninutul
economic specific al creditului
53
este transferul unei pri din
produsul social de la unii participani la circuitul economic ctre
ali participani la acest circuit, un transfer cu caracter temporar.
Cele trei grupuri de concepii asupra creditului se coreleaz
ntre ele i numai mpreun configureaz relaiile de credit n
ansamblul lor. n principal, creditul este expresia relaiilor de
redistribuire a disponibilitilor bneti latente existente n
economie att la agenii nefinanciari, ct i la cei financiari,
prin nlocuirea monedei temporar pasive cu moned activ,
ca i prin consolidarea i amplificarea disponibilitilor de
capital bnesc i creterea masei monetare n circulaie
54
.
Trsturile caracteristice ale creditului sunt:
1. subiectele raportului de credit sunt debitorul i
creditorul, care prezint o mare diversitate n ce privete
apartenena la structurile social-economice, motivele
angajrii n raportul de credit i durata angajrii sale.n
general se constituie ca subiecte ale raportului de credit
ntreprinderile, statul i populaia.

53
54
127

2. promisiunea de rambursare, element esenial al raportului
de credit, presupune riscuri i necesit adesea angajarea
unei garanii. Garaniile
55
pot fi personale sau reale.
Garania personal este angajamentul luat de o ter
persoan de a plti, n cazul n care debitorul este n
incapacitate. n cazul garaniei simple, garantul are dreptul de a
discuta asupra ndeplinirii obligaiei sale, de a cere executarea
primordial a debitorului i, n cazul n care exist mai muli
garani, s rspund numai pentru partea sa. n cazul garaniei
solidare garantul poate fi tras la rspundere pentru a plti,
concomitent, sau chiar naintea debitorului, dac aparent
prezint condiii preferabile de solvabilitate.
Garaniile reale cuprind reinerea, gajul, ipoteca i
privilegiul.
Dreptul de reinere asigur creditorului posibilitatea de a
reine un bun corporal, proprietate a debitorului att timp ct el
n-a fost achitat integral. Pentru aceasta bunul corporal deinut
de creditor trebuie s aib legtur cu creana, iar creana
trebuie s fie cert i exigibil.
Gajarea este actul prin care debitorul remite creditorului un
bun n garania creditului, gajul. Gajarea poate avea loc cu sau
fr deposedare.
Ipoteca este actul prin care debitorul acord creditorului
dreptul asupra unui imobil n cazul neachitrii datoriei de ctre
debitor.
Privilegiul este dreptul conferit prin lege unor creditori de a
avea prioritate n a fi pltii atunci cnd dispun de o garanie
asupra unei pri, sau asupra totalitii patrimoniului

55

128
debitorului. Creditorul privilegiat dispune de dreptul de
preferin i de dreptul de urmrire.
Trebuie subliniat c, n caz de necesitate, transformarea
garaniilor n bani presupune pentru creditor eforturi i cheltuieli
suplimentare i implic imobilizri ndelungate ale fondurilor.
3. Termenul de rambursare ca trstur specific a creditului
are o mare varietate, de la termene foarte scurte de 24 ore,
pn la termene de peste 50 ani pentru construciile de
locuine.
Creditul pe termen scurt este considerat n general
creditul cu o scaden mai mic de un an. Pentru creditele pe
termen scurt este caracteristic rambursarea integral la
scaden. Creditul pe termen mediu are scadena ntre 3 i 5
ani, iar creditul pe termen lung peste 5 ani. Creditele pe
termen mijlociu i lung implic adesea rambursarea ealonat.
4. Dobnda este o caracteristic esenial a creditului.
5. Consemnarea i transferabilitatea sunt de asemenea
caracteristici ale creditului. Acordurile de credit sunt
consemnate, n marea lor majoritate n nscrisuri numite
instrumente de credit cunoscnd o mare varietate (cecuri,
bilete la ordin, bonuri de tezaur, obligaiuni, etc.). Esenial
n aceste nscrisuri este nscrierea obligaiei ferme a
debitorului privind rambursarea mprumutului, respectiv
dreptul creditorului de a i se plti suma angajat. Prin
transferul instrumentului de credit se realizeaz cesiunea
creanei, respectiv a dreptului de a ncasa suma nscris n
instrumentul de credit, precum i veniturile accesorii.

129


Raporturile de credit s-au cristalizat de-a lungul vremii n
cinci sfere principale
56
:
- creditul comercial,
- creditul bancar,
- creditul obligatar,
- creditul ipotecar i
- creditul de consum.


Creditul comercial este acea form de credit de la care
pleac celelalte relaii de credit n economia de pia.
caracteristicile principale ale creditului comercial sunt
57
:
- obiectul l constituie transmiterea de capital de mprumut
sub form de marf, respectiv vnzarea pe datorie a
mrfurilor, fr ca n acel moment s le fie transmis suma
echivalent de la cumprtor la vnztor;

56
57

130
- subiectele (participanii) sunt ntreprinztori activi din
diferite ramuri ale economiei, care se mprumut reciproc;
- micarea creditului comercial este paralel cu micarea
capitalului industrial, n sensul c dac crete volumul
capitalului industrial cresc i posibilitile de acordare a
creditului i invers.
Creditul comercial acioneaz n economia beneficiarului ca
o surs suplimentar de capital circulant, scutindu-l pe acesta
de a recurge n acest scop la alte resurse, de pild la credit
bancar, scutindu-l implicit i de costurile de procurare a
lichiditii respective. Beneficiarul, la rndul su productor de
mrfuri, este implicat n legturi de afaceri cu clienii si i
livreaz mrfuri pe credit. n aceast situaie creditul comercial
primit de la furnizorii si, prin materiile prime pe care le
aprovizioneaz, permite acestuia, la rndul su, s ofere credite
distribuitorului mrfii sale, respectiv comerciani cu ridicata sau
amnuntul, fr s angajeze resurse proprii sau din credite
bancare.
O parte important a creditelor comerciale sunt acordate
prin nscrisuri de credit specializate: cambii i alte efecte, ceea ce
perimte transferabilitatea creanelor, cedarea lor unui alt
beneficiar, de regul bnci sau societi financiare. Transferul
creanei ctre banc nseamn modificarea calitativ a creditului,
creditul comercial se transform n credit bancar.
Dei reprezint baza creditului n economia de pia,
creditul comercial are anumite limite i anume:
- are un volum limitat la cel mult capitalul disponibil sub
form de marf;
131
- are proporii limitate influenate de frecvena revenirii
sumelor mprumutate n mna creditorului;
- se mic numai n anumite direcii; de exemplu, un agent
economic din industria textil poate beneficia de credit
comercial acordat de un agent economic din industria
constructoare de maini i mai rar invers.
Aceste limite impun apelarea i la alte forme ale creditului,
n mod deosebit la cel bancar.


Creditul bancar prezint urmtoarele caracteristici:
- obiectul l constituie transmiterea de capital de mprumut
sub form bneasc;
- subiectele sunt pe de o parte bncile, iar pe de alt parte
ntreprinderile, populaia i statul;
- poate servi la redistribuirea capitalului n orice direcie;
- poate fi privit n dou sensuri: ducnd la sporirea
capitalului real (dac vizeaz obiective de investiii) sau
numai servind micarea capitalului (dac vizeaz
consumul).
Raporturile de credit ale ntreprinderilor cu bncile sunt de
regul reciproce. Pe de o parte, ntreprinderile avnd conturi
deschise la bnci formeaz depozite care pot fi folosite de ctre
acestea, ca resurse. Pe de alt parte, bncile acord credite
ntreprinderilor pentru nevoile lor de producie curente sau cu
recuperare ulterioar, pentru investiii.
132

Esenial este faptul c banca acioneaz n cadrul acestui
raport n vederea obinerii de profit, n special sub form de
dobnzi, prin valorificarea capitalurilor disponibile.
Principalele credite acordate de bnci sunt
58
:
- avansurile n cont curent sau creditele de cas (de
trezorerie): reprezint raporturile de credite ntemeiate pe o
deplin cunoatere a activitii ntreprinderii, fr a fi
consemnate prin nscrisuri la fiecare angajament. Aceste credite
nu sunt garantate formal. Ele urmresc s satisfac necesitile
curente privind acoperirea cheltuielilor de producie cu caracter
imprevizibil. Aceste credite nu au stabilite termene de
rambursare. De regul ele au la baz depozite compensatorii;
ntreprinderea i pstreaz toate disponibilitile n conturile de
la banc, ceea ce permite bncii s acopere necesitile unor
ntreprinderi prin redistribuirea depozitelor n cont curent create
de alte ntreprinderi.
O alt caracteristic a acestor credite este i faptul c
acestea, neavnd la baz nscrisuri, nu au posibilitatea de
recreditare, bazndu-se pe principalele resurse ale bncii. De aici
i nivelul mai ridicat al dobnzii, dar stabilit n corelaie cu
dobnda pieei i utilizarea suplimentar pentru remunerarea
bncii a unui comision.
Sistemul de acordare general este linia de credit, n
condiiile creia se stabilete limita maxim a creditului acordat
n acest cadru. Linia de credit confer ntreprinderii un credit
provizoriu, ntruct banca poate cere oricnd acoperirea
debitului.

58

133
O form mai favorabil ntreprinderii este linia de credit
confirmat, pe baza unui acord scris, n care posibilitatea de
acordare a creditului se menine pentru o perioad nscris n
contract. Rambursrile efectuate reduc nivelul creditului,
permind obinerea unor noi credite n etape ulterioare, n
limitele stabilite, deoarece, potrivit condiiilor acestui acord,
posibilitatea de creditare se rennoiete.
Creditarea de portofoliu sau creditarea creanelor include
urmtoarele operaiuni specifice:
- operaiuni cambiale,
- mprumutul pe gaj de aciuni i efecte publice,
- operaiuni de report.
Toate aceste tipuri de credite au fost prezentate pe larg n cadrul
paragrafului 4.1.1. Operaiunile bncilor comerciale.


Creditul obligatar reprezint operatiile de credit in care
partenerii sunt institutiile statului sau intreprinderile economice
in calitate de debitori, care, in aceasta calitate emit obligatiunile,
pe de o parte, si creditorii, subscriitori si detinatori ai acestor
obligatiuni, care-si angajeaza capitalurile in scopul obtinerii unui
venit sigur sub forma de dobanzi. O mare parte a obligatiunilor
sunt emise de catre stat.
Emisiunea de obligatiuni este o sursa preferata de capital
pentru intreprinderi. In primul rand creditorul este remunerat
prin dobanzi care presupun o prestatie mai mica decat
dividendul, in conditiile in care subscriitorii ar avea calitatea de
134
actionari. Pe de alta parte, creditorul nu poate interveni in
activitatea intreprinderii. Obligatiile societatilor constau in
raporturi de credit obligatar, in care intreprinderile emitente sunt
debitori. Din momentul incheierii subscrierii, obligatiunile fac
obiectul negocierii la bursa. Obligatiunile sunt oferite de catre
detinatorii care au nevoie de lichiditati, reprezentand unul din
activele financiare usor lichidabile.ntre sursele mprumutate,
sumele obinute din emisiunea de obligaiuni sunt utilizate cu
pioritate pntru majorarea capitalului fix (investiii n cldiri,
utilaje, noi tehnologii sau chiar preluri i achiziii de
ntreprinderi). Numai societile importante i puternice din
punct de vedere financiar pot emite obligaiuni.
Dezvoltarea pe scar larg a creditului obligatar a extins
activitatea instituiilor de rating. Ratingul este un proces de
evaluare a standingului financiar al unui titlu de mprumut, n
scopul de a exprima o apreciere a riscurilor legate de
rambursarea sau plata dobnzilor.
Obligaiunile se vnd n mod curent ntre ntreprinderi i
bnci i ntre bnci i banca central. De asemenea activele in
obligatiuni creeaza temei unor operatii de imprumut declansate
de catre detinatorii care primesc credite prin gajarea
obligatiunilor. Prin aceasta, pe de o parte, detinatorii obtin usor
disponibilitati lichide, in conditii avantajoase, iar pe de alta parte
pastreaza in continuare calitatea de proprietar al acestor
obligatiuni, deci dreptul de a incasa la termenele stabilite
dobanzi.
Desfurarea larg a operaiilor de mprumut pe gaj de
efecte publice, denumite i operaii de lombard (prezentate pe
parcursul capitolului 4) a desemnat dobnda specific acestor
135
operaini, taxa de lombard, ca un instrument important al
reglrii creditului, similar cu taxa scontului.


Creditul ipotecar este destinat activitatii imobiliare si
reprezinta una din cele mai importante categorii de credit din
sistemul national in economia de piata. Creditul ipotecar
presupune o conventie intre creditor si imprumutat, in care se
prevede, in general:
- proprietatea ce serveste ca garantie a rambursarii
imprumutului;
- conditiile de remunerare si scadentele de
rambursare;
- penalitatile in caz de rambursare anticipata, partiala
sau completa a imprumutului;
- circumstantele in care prin nerespectarea conditiilor
de imprumut, debitorul poate pierde proprietatea.
Intrucat creditul ipotecar are un rol deosebit in expansiunea
si propasirea proprietatii, sprijinul statului se manifesta pe scara
larga pe multiple planuri: supraveghere, asigurare, impozitare.


Creditul de consum este creditul pe termen scurt sau
mijlociu, acordat persoanelor individuale, destinat a acoperi
costul bunurilor si serviciilor de care beneficiaza prin reteaua de
136
comercializare si servicii sau pentru recreditarea creantelor
contractate in acest scop.
Elementele caracteristice acestui credit sunt :
- se acorda in cadrul unei conventii stabilite intre parti;
- permite consumatorului sa efectueze cumparaturile sau sa
obtina imprumuturi fie direct, asupra creditorului, fie
indirect prin cartile de credit;
- consumatorul are posibilitatea sa efectueze plata fie in
totalitate pentru creditul in curs, fie prin plati partiale
periodice.
Creditul de consum permite accesul cumparatorilor cu
venituri mici la bunurile de folosinta indelungata de valoare
mare. Pe plan general creditul de consum a contribuit direct la
cresterea nivelului de trai a unei parti importante a populatiei.
Datorita importantei sale economico-sociale creditul de consum
reprezinta sfera cu cea mai mare implicare a reglementarilor si
controlului de stat.

Totalitatea relaiilor dintre diferitele subiecte
economice, ntreprinderi i persoane, ntre acestea i
intermediarii bancari, precum i a raporturilor dintre bnci i
alte instituii de credit privind trasferul de disponibiliti
monetare ca form specific de circulaie i fructificare a
capitalului, formeaz pieele creditului.
Aceste piee sunt segmentate n funcie de natura
participanilor i scopurile urmrite de acetia. Astfel distingem:
- piaa capitalurilor sau piaa financiar,
- piaa monetar,
137
- piaa valutar.
Piaa capitalurilor are drept obiect investiiile pe termen
lung, respectiv tranzacii asupra aciunilor i obligaiunilor sau a
altor titluri derivate, fie n momentul emisiunii lor, prin
subscriere, fie prin operaii ulterioare la piaa secundar, bursa
de valori. Emisiunea titlurilor noi se realizeaz pe piaa primar,
iar tranzacionarea titlurilor se efectueaz pe piaa secundar.
Operaiunile de nsoire se fac pe pieele derivate. Delimitarea
acestor compartimente ale pieei financiare este necesar
deoarece scopul operaiunilor efectuate pe ele este diferit. Astfel,
emisiunile de titluri noi au ca scop transferul resurselor de la
deintorii de fonduri spre utilizatorii finali ai acestor fonduri;
tranzaciile efectuate cu titluri emise anterior au ca scop
asigurarea lichiditii plasamentelor efectuate anterior de ctre
creditori. Cu alte cuvinte, piaa primar folosete debitorilor, n
timp ce piaa secundar este n serviciul creditorilor. n ceea ce
privete piaa derivat, aceasta permite att debitorilor, ct i
creditorilor s se protejeze mpotriva riscurilor i s efectueze
speculaii.
Piaa monetar sau piaa creditului are drept obiect
capitalurile disponibile pe termen scurt i foarte scurt; este n
esen locul n care bncile comerciale, care creeaz moned
scriptural, pot s-i procure lichiditile care le sunt necesare
sub form de moned primar pentru a face fa ieirilor de
fonduri implicate de procesul de creaie monetar. n ultimii ani
piaa monetar a devenit accesibil i pentru instituii nebancare
financiare i chiar pentru agenii nefinanciari care doresc s
plaseze sau s mprumute lichiditi.
138

n cadrul pieei monetare se disting
59
:
- piaa monetar n sens strict sau piaa interbancar i
- piaa monetar n sens larg sau piaa monetar deschis.
Piaa monetar n sens strict sau piaa interbancar este o
pia a instituiilor care pot schimba ntre ele n mod rapid
excedentele i deficitele lor de trezorerie. Funcia esenial este
refinanarea, avnd n vedere c bncile comerciale, care creeaz
moned, pot avea oricnd nevoie de lichiditi. Bncile care sunt
n cutare de resurse lichide ofer anumite active bncilor care
sunt n cutare de utilizri pentru disponibilitile lor. Unele
operaiuni se efectuaez i fr suport. Astfel, n cele mai multe
cazuri, operaiunile de pe piaa monetar au ca suport efectele
private. Aceste efecte pot face obiectul unei cesiuni ferme, caz n
care sunt cumprate n mod definitiv de ctre banca creditoare,
sau pot fi puse n gaj, caz n care sunt cedate doar pe perioada
mprumutului. Pe lng efectele private, drept suport al
operaiunilor de pe piaa monetar mai pot servi bonurile de
tezaur i alte tipuri de titluri publice, precum i biletele la ordin
emise de bncile debitoare nsei, etc. Operaiunile fr suport (n
alb) se caracterizeaz prin faptul c remiterea de lichiditi se
face fr contrapartid i fr garanie; ele se bazeaz exclusiv pe
ncredere.
Mecanismele pieei monetare sunt asemntoare cu cele ale
celorlalte piee de capitaluri. Prin atragerea sau plasarea de
lichiditi, o banc ncearc s obin un ctig maxim din
diferenele de dobnzi. Ctigul depinde de dobnzile,
comisioanele i spezele bancare ncasate, din care se scad

59

139
costurile de funcionare i de refinanare. La fel ca pe alte piee,
importana i forma interveniilor diverilor participani depind
de preul existent i de anticipaiile cu privire la evoluia viitoare
a acestui pre. Este vorba de un pre specific i anume preul
lichiditilor, dobnda.
Piaa monetar n sens larg sau piaa monetar deschis este
o pia pe care toi agenii economici, care dispun de capitaluri
pe termen scurt, pot s ofere aceste capitaluri tuturor celorlali
ageni, care au nevoie de lichiditi pentru perioade scurte de
timp. Are loc astfel pe aceast pia o finanare direct,
nemediat. Pentru ntreprinderi s-a creat posibilitatea s se
mprumute sau s-i plaseze capitalurile fr s recurg la bnci
i fr s suporte condiiile de finanare impuse de acestea.
ntreprinderea poate s emit bilete de trezorerie i s le plaseze
direct pe piaa monetar. Din cauza caracterului direct al
finanrilor realizate pe aceast pia, ea este o pia a
capitalurilor disponibile pe termen scurt, spre deosebire de piaa
financiar, care este o pia a capitalurilor disponibile pe termen
lung. Ca urmare, gestionarea riscurilor generate de modificarea
ratei dobnzii se realizeaz inclusiv prin recursul agenilor
nebancari la piaa monetar. Plile la termen convenite ntre
ntreprinderi constituie o form de credite, creditele comerciale,
care economisete creditele bancare. Deschiderea pieei monetare
generalizeaz aceast practic, extinznd-o i la acei ageni
nebancari i nefinanciari care nu au n mod neaprat legturi de
afaceri ntre ei.
Principalele modaliti de deschidere a pieei monetare sunt
extinderea cercului participanilor i lrgirea gamei
instrumentelor utilizate.
140
n rile industrializate, piaa monetar este accesibil
ntreprinderilor, trezoreriei publice, societilor de investiii,
fondurilor comune de plasament, companiilor de asigurri,
caselor de pensii, investitorilor strini, etc.
Noile instrumente utilizate drept suport pentru operaiile
efectuate sunt n principal urmtoarele: certificatele de depozit,
bonurile de cas, bonurile de tezaur, bonurile negociabile emise
de instituiile financiare i casele de titluri, etc.
ntreprinderile care au nevoie de lichiditi pot mprumuta
lichiditile respective de pe piaa monetar, cu o dobnd n
principiu mai avantajoas dect cea pretins de bnci. Cu toate
acestea, variabilitatea ratelor dobnzii practicate pe piaa
monetar incumb un risc mpotriva cruia ntreprinderile
trebuie s ncerce s se protejeze. Protecia contra acestui risc
este furnizat de regul tot de ctre bnci, care folosesc n acest
scop diverse metode: efectuarea de operaiuni swap cu datoriile,
efectuarea de operaiuni swap cu valutele, modificarea
caracteristicilor instrumentelor financiare, recursul la piaa la
termen a instrumentelor financiare, etc.
Piaa valutar este un compartiment obligatoriu pentru
fluxurile de capital din i ctre exterior.
Graniele dintre aceste piee (financiar, monetar, valutar)
nu pot fi precis delimitate, iar legturile dintre aceste piee sunt
foarte strnse. Astfel, evenimentele i tendinele dintr-o pia pot
influena desfurarea evenimentelor i tendinelor de pe alte
piee, cu att mai mult cu ct muli participani opereaz pe mai
multe piee i implicit pot transfera participarea lor pe alte piee.
ntre cele dou extreme posibile, respectiv angajarea pe termen
lung a capitalului prin achiziii de aciuni i obligaiuni i
mprumuturile de la zi la zi, exist o gam difereniat de
modaliti de plasare a capitalurilor pe pieele de capital i ale
creditului, deosebite, dar apropiate gradual, una de alta.

7.4. Dobnda

Dobnda este remuneraia pentru capitalul pus la
dispoziie. Rata dobnzii este dobnda anual exprimat n
procente, adic:
100
C
D
i = , unde:
i rata dobnzii,
D dobnda anual,
C capitalul.
Dac se cunoate rata dobnzii, dobnda cuvenit se calculeaz
dup formula:
100 360

=
t i C
D ,
care poate fi adus n forma:
i
t C i
t C D
000 . 36
000 . 36

= = , unde:
t perioada de timp pentru care este acordat creditul (n luni),
i
000 . 36
- divizor fix, care de obicei este tabelat.
Rata real a dobnzii este rata nominal a dobnzii minus rata
inflaiei.
Factorii care determin rata real a dobnzii pot fi grupai n
dou mari categorii:
1. factorii care in de comportamentul cererii i ofertei de
capital;
141
142
2. factorii care in de politica economic a statului.

1. Factorii care in de comportamentul cererii i ofertei de
capital:
Oferta de capital de mprumut depinde de urmtorii factori:
- volumul produciei i circulaiei mrfurilor: cu ct acesta
este mai mare, cu att i volumul ofertei de capital de
mprumut este mai mare, deoarece producia i circulaia
mrfurilor degajeaz din circuit un volum sporit de
capitaluri disponibile;
- mrimea economiilor populaiei: cu ct acestea sunt mai
mari, cu att i oferta este mai mare.
Cererea de capital de mprumut depinde de urmtorii factori:
- volumul produciei i circulaiei mrfurilor: cu ct acesta
crete, cu att crete i cererea de mprumut, deoarece
cresc nevoile care trebuie acoperite;
- caracterul sezonier al unor activiti: cererea este mai mare
n fazele de ntrerupere a procesului de producie, cnd apar
nevoi mai mari de capitaluri i mai mic n fazele de
obinere i valorificare a produciei;
- mrimea nevoilor statului privind acoperirea unor deficite
bugetare prin mprumuturi: dac aceste nevoi cresc, crete
i cererea de capital de mprumut i invers.
Rata dobnzii se formeaz pe piaa capitalurilor, dar ea
oscileaz ntre anumite limite minime i maxime, diferena dintre
aceste limite purtnd denumirea de marja dobnzii.
2. Factorii care in de politica economic a statului au fost
detaliai n capitolul 6, Politici monetare i reglementri
bancare.
143

Principalele tipuri de dobnzi ntlnite n economia de
pia sunt
60
:
- taxa oficial a scontului sau taxa rescontului: dobnda
cu care banca central resconteaz cambiile prezentate de
bncile comerciale i acord mprumuturi celorlate bnci.
Are nivelul cel mai mic din economie;
- taxa privat a scontului: dobnda cu care bncile
comerciale sconteaz cambiile prezentate de ntreprinztori
i cu care acestea acord alte credite ntreprinztorilor;
- dobnda practicat ntre ntreprinztori: are nivelul cel
mai mare din economie (ex., dobnda practicat la vnzarea
mrfurilor pe datorie);
- dobnda bonificat la depunerile (depozitele bancare), al
crei nivel este inferior dobnzii percepute la creditele
bancare;
- dobnda practicat de diferite institute speciale de credit n
scopul crerii anumitor avantaje pentru anumite sectoare,
activiti i al crei nivel este inferior dobnzii practicate la
creditele acordate de celelalte bnci;
- dobnda practicat la efectele guvernamentale i la alte
efecte emise de societi comerciale pe termen scurt;
- dobnda la efectele guvernamentale i la cele emise de
societi comerciale, pe termen mijlociu i lung (obligaiuni).

Cap. 8. Instrumentele de credit

60
144



Titlurile de credit sunt nscrisuri care nu au valoare proprie,
expresie a relaiilor de credit, respectiv relaii ntre debitor i
creditor. Sunt acte prin ele nsele, adic att coninutul ct i
ntinderea obligaiei debitorului sunt determinate de cuprinsul
textului nscrisului.
n economia de pia exist mai multe tipuri de titluri de
credit care se pot delimita, din punct de vedere al coninutului lor
patrimonial, n patru grupe
61
:
n prima grup intr titlurile de credit care dau dreptul la o
prestaie n bani sau n alte bunuri fungibile, drept al crui
cuantum este de la nceput determinat prin nscris. Acestea sunt:
- cambia,
- biletul la ordin,
- cecul (cele trei fiind denumite efecte de comer),
- obligaiunile,
- bonurile de cas,
- bonurile de tezaur,
- crile de credit,
- certificatele de investitor.
n a doua grup sunt cuprinse titlurile de credit care au
valoare de moned liberatorie, emise de stat prin instituiile sale
sau de bnci cu drept de monopol n acest sens:
- moneda de hrtie (emis de stat),

61

145
- bancnota sau biletul de banc.
n a treia grup intr titlurile de credit care confer
posesorilor lor un drept real asupra unor mrfuri depozitate n
anumite locuri sau asupra unor mrfuri aflate n curs de
transport:
- warantul,
- scrisoarea de trsur,
- conosamentul.
Ultimele dou dobndesc calitatea de titlu de credit n
msura n care sunt depuse la o banc, n vederea obinerii unui
credit.
n a patra grup se cuprind acele titluri de credit care
constat un drept personal de natur corporativ:
- aciunile,
- certificatele provizorii ale aciunilor.

Efectele de comer (cambia, biletul la ordin i cecul), privite la
modul general, prezint urmtoarele caracteristici:
- sunt cele mai eficiente titluri de credit, calitate care decurge
din rezultatele multiple obinute din folosirea lor;
- au o dubl calitate: cea de titlu de credit i cea de
instrument de plat, att pe plan naional, ct i pe plan
internaional;
- sunt instrumente de creare i micare a creditului sub
diferite forme;
- au valoare de titluri executorii.

146
Elementele care definesc cambia i biletul la ordin se regsesc
n tabelul nr. 8.1.

Tabelul nr. 8.1.
Elementele care definesc cambia i biletul la ordin

Elementele care definesc
cambia
Elementele care definesc
biletul la ordin
1. denumirea expres de
cambie nscris n nsui
textul titlului,
2. ordinul necondiionat de a
plti o sum determinat
de bani,
3. numele celui care
urmeaz s efectueze
plata (trasul),
4. scadena cambiei,
5. locul unde trebuie fcut
plata (domicilierea
cambiei),
6. numele aceluia n contul
sau la ordinul cruia se
1. denumirea expres de
bilet la ordin nscris n
nsui textul titlului,
2. promisiunea
necondiionat de a plti o
sum determinat de
bani,
3. numele beneficiarului
plii,
4. scadena biletului la
ordin,
5. locul unde se face plata,
6. locul i data emiterii,
7. semntura emitentului
(trasului).
face plata (beneficiarul),
7. locul i data emiterii,
8. semntura emitentului
(trgtorului).

Sursa: Roca T, Moned i credit, Casa de Editur Sarmis, Cluj-
Napoca, 1996, pag. 136

Din redarea acestor elemente rezult anumite deosebiri ntre
cambie i biletul la ordin i anume:
- din punctul de vedere al numrului participanilor la relaia
de credit, cambia cuprinde trei participani, trasul (cel care
achit), trgtorul (cel care o emite) i beneficiarul (cel
care primete banii), iar biletul la ordin cuprinde doi
participani (trasul sau emitentul i beneficiarul); Prin
poli sau trat sau cambie, creditorul d ordin debitorului
s plteasc la scaden suma datorat unei persoane
specificate n cambie. Acest ordin se ntemeiaz pe relaii de
vnzare pe credit (vezi fig. nr. 8.1. i 8.2.).

cumprtor............marf...................................furnizor
debitor obligaia de plat beneficiar

Fig. 8.1. Biletul la ordin: relaii economice i de credit

comerciant cu ridicata .................................furnizor
trgtor beneficiar
147

comerciant cu amnuntul
tras

Fig. 8.2. Cambia: relaii economice i de credit

(Cu linie punctat s-a reprezentat circuitul mrfii vndute pe
credit i cu linie continu s-a reprezentat relaia de credit.)
Alte deosebiri ntre cambie i bilet la ordin:
- cambia va avea formularea pltii, iar biletul la ordin
formularea voi plti;
- biletul la ordin nu cuprinde operaia de acceptare, n timp
ce cambia o cuprinde.
Privite din punctul de vedere al calitii participanilor,
operaiunile pe baz de cambie i pe baz de bilet la ordin,
denumite operaiuni cambiale, se mpart n dou grupe mari:
- operaiuni nebancare,
- operaiuni bancare.

Operaiunile cambiale nebancare sunt efectuate n afara
bncilor i includ:
- emiterea,
- girarea,
- avalizarea,
- acceptarea,
- scadenarea,
- plata,
148
149
- protestul,
- regresul,
- stipulaii speciale.
Emiterea cambiei se realizeaz la valoarea nominal, care
rezult din suma mprumutat la care se adaug dobnda
practicat ntre participanii la relaia de credit, aferent
perioadei cuprinse ntre momentul emiterii i momentul
scadenei.
Girarea cambiei sau girul este acea operaie prin care titlul
de credit se transmite unei tere persoane. Transmiterea poate fi
fcut chiar dac cambia nu a fost tras la ordin (a fost tras n
alb); poate fi fcut n folosul trasului, trgtorului sau oricrui
alt obligat. Din punct de vedere juridic girul poate fi asimilat cu o
nou obligaie care se grefeaz pe cea dinainte, obligaie asumat
de trgtor sau emitent, prin care girantul ordon din nou
trasului s plteasc la scaden beneficiarului, sau se oblig
ntocmai ca i emitentul (n cazul biletului la ordin) c va plti
personal o anumit sum de bani. Girul trebuie s fie ferm i
necondiionat; nu poate fi parial din valoarea cambiei, ci numai
integral. El trebuie nscris pe cambie i semnat de girant, pe
verso cambiei, motiv pentru care mai poart denumirea de
andosare. Girul transmite toate drepturile izvornd din cambie,
producnd dou efecte: un efect translativ de drepturi, adic
transfer dreptul giratarului (celui cruia i s-a transmis titlul) de
a cere plata de la debitor precum i dreptul de a transmite titlul
mai departe i unefect de garanie, adic din momemtul
transmiterii prin gir, girantul devine un debitor de regres, solidar
cu ceilali semnatari pentru plata cambiei.
150
Avalizarea: denumirea acestei operaii rezult din faptul c
ea se face n partea de jos a titlului de credit (n aval de
semntura trasului). Are caracterul unei operaii de garantare
parial sau integral a cambiei de ctre un ter. Are
caracteristici i de mijloc de garantare a plii, n sensul c dac
trasul nu va avea posibilitatea de plat la scaden, aceasta se va
face de ctre avalist (dttorul de aval). Operaiunea de avalizare
genereaz dou raporturi:
- unul ntre avalist i avalizat (cel pentru care se d avalul) i
- unul ntre avalist i posesorul cambiei, raport care este pur
cambial.
Acceptarea este acea operaie prin care debitorul i
nsuete obligaia de plat i stabilete momentul plii. Aceast
operaie este specific numai cambiei, deoarece n cazul biletului
la ordin debitorul a promis i a acceptat plata cnd a emis titlul
de credit. Acceptarea se poate realiza n toat perioada
dinanintea scadenei i prezint urmtoarele caracteristici:
- nu are caracter obligatoriu, ci facultativ;
- se face la domicilul trasului;
- operaia o face trasul, dar prezentarea la acceptare o face
trgtorul sau oricare dintre girani (ultimul dintre
beneficiari);
- se nscrie pe cambie;
- trebuie s fie necondiionat, dar trasul o poate restrnge la
o anumit sum;
- genereaz dou efecte: unul este legat de faptul c n urma
ei trasul devine obligatul principal, iar altul este legat de
faptul c obligaia de a plti a trasului nu mai opereaz la
scaden, ci la data menionat pentru acceptare.
151
Scadenarea este operaia prin care se stabilete momentul
la care debitorul se oblig s efectueze plata. Privit din punctul
de vedere al modului de scadenare, o cambie poate fi tras n
mai multe feluri:
- la vedere: este pltit la prezentarea de ctre deintor
trasului, prezentare care trebuie fcut n termen de cel
mult un an de la emitere;
- la un anumit timp de la vedere, caz n care scadena este
determinat fie de data acceptrii, fie de data facerii
protestului;
- la o dat fix sau cert este cel mai frecvent caz i care
convine cel mai mult debitorului, deoarece el are
posibilitatea s-i organizeze de aa manier fluxurile
bneti, nct s aib la scaden disponibilitile necesare
efecturii plii.
Plata cambial este o operaiune complex care prezint
urmtoarele caracteristici:
- este raiunea de a fi a cambiei, deoarece cambia a fost
creat n vedrea realizrii plii;
- are caracterul de stingere a unei obligaii pecuniare;
- comport o exactitate i regularitate n efectuarea ei;
- plata nu stinge definitiv debitul dac nu se restituie cu
aceast ocazie i titlul de credit purtnd pe el adeverirea
primirii sumei;
- ncheie procesul cambial i perioada de circulaie a cambiei,
perioad n care titlul de credit a coninut fie doar
promisiunea de a plti, fie doar ncrederea n efectuarea
plii;
152
- plata i elibereaz pe toi ceilali obligai nscrii n cambie
(trgtor, avalist, girani).
Plata cambial cuprinde urmtoarele elemente:
- prezentarea anticipat la plat, avnd caracterul unei
ntiinri;
- prezentarea propriu-zis la plat, avnd caracterul unei
aciuni de nfiare de ctre deintor al titlului nsui.
Termenul prezentrii propriu-zise la plat este, de regul,
ziua scadenei sau primele dou zile dup scaden. Prezentarea
la plat se face la domiciliul trasului sau al avalistului.
n procesul cambial sunt frecvente operaiunile de
prelungire a scadenei i de nlocuire a mai multor cambii cu una
singur, cu o alt scaden, cambiile putnd de asemenea s fie
scontate i rescontate.
Protestul cambial poate fi asimilat cu o reacie de
nemulumire din partea deintorului cambiei privind un anumit
mod de a proceda din partea trasului, fie c n-a acceptat cambia,
fie c n-a efectuat plata. Are urmtoarele caracteristici:
- este un act cu caracter solemn, prin aceea c validitatea lui
este n funcie de ndeplinirea anumitor condiii pentru
pstrarea dreptului la aciunea de regres;
- este un act constatator al lipsei sau refuzului de acceptare,
a lipsei sau refuzului de plat din partea trasului i a
nendeplinirii condiiilor legale privind regresul;
- este un act de conservare a dreptului de regres i nici ntr-
un caz un act constitutiv sau creator al acestui drept de
regres, deoarece dreptul de protest decurge din structura i
natura juridic a obligaiilor cambiale, deci dreptul de
protest preexist dreptului de regres;
153
- este obligatoriu pentru executarea dreptului de regres.
Regresul cambial este o aciune de ntoarcere a posesorului
cambiei mpotriva giranilor i a trgtorului. Poate fi exercitat
astfel:
- la scaden, dac plata n-a avut loc, caz n care este
necesar constatarea neplii pentru a exercita dreptul de
regres;
- nainte de scaden, dac acceptarea a fost refuzat integral
sau parial, n cazul falimentului trasului, indiferent dac a
acceptat sau nu plata i n cazul falimentului trgtorului
unei cambii n condiiile existenei stipulaiei neacceptabil.
Stipulaiile speciale: Trgtorul, girantul i avalistul pot
face o serie de stipulaii speciale de genul: fr protest sau fr
cheltuieli. Efectele acestor stipulaii sunt legate n principal de
faptul c ele scutesc posesorul cambiei de facerea protestului
pentru neacceptare sau pentru neplat, protest de altfel necesar
pentru exercitarea dreptului de regres. Avantajat este deintorul
cambiei.
Operaiunile cambiale bancare presupun ca cel puin un
partener s fie o banc.
Scontarea sau scontul este operaiunea prin care cambiile
deinute de o persoan particular sau o societate comercial
sunt transmise unei bnci comerciale n vederea achitrii lor.
Prezint urmtoarele caracteristici:
- se realizeaz la valoarea actual a cambiei, calculat ca
diferen ntre valoarea nominal a acesteia i dobnda care
se cuvine bncii pe perioada cuprins ntre momentul
scontrii i momentul scadenei;
154

- este o operaiune de credit deoarece banca i avanseaz
prezentatorului cambiei o sum sub form de mprumut,
dup toate regulile creditului;
- reprezint momentul transformrii creditului comercial n
credit bancar, dac cambia prezentat la scont a fost emis
cu ocazia vnzrii unei mrfi pe datorie;
- odat scontate, cambiile intr n posesia bncii, urmnd ca
aceasta s le ncaseze la scaden de la debitori. Astfel
banca intr n procesul cambial, nsuindu-i toate riscurile
care decurg din aceasta, riscuri legate n principal de
neplata cambiilor la scaden de ctre debitor. Cambiile
avalizate sunt mai sigure din acest punct de vedere.
Totalitatea cambiilor prezentate la scont ntr-o anumit
perioad formeaz portofoliul de scont al bncii, iar n
msura n care cambiile nu se achit la scaden de ctre
debitor, portofoliul se cheam imobilizat sau putred
62
.
Rescontarea sau rescontul este operaiunea prin care
bncile comerciale prezint cambiile pentru achitare bncii
centrale. Aceasta se realizeaz tot la valoarea actual a
rescontului, obinut ca diferen dintre valoarea nomonal a
cambiei i dobnda pe care banca central i-o reine i care este
aferent perioadei cuprinse ntre momentul rescontrii i
momentul scadenei. Totalitatea cambiilor prezentate la rescont
formeaz portofoliul de rescont al bncii centrale respective.
Operaiunile cambiale asiguratorii sunt acele operaii prin
care bncile ncearc s evite riscurile care decurg din scont i

62

155
rescont. Ele nu vor sconta sau resconta cambiile mai puin
sigure, ci le vor primi n pensiune sau gaj.
Pensiunea cambiilor prezint urmtoarele caracteristici:
- se realizeaz ntre firme mari i bnci i ntre diferite
categorii de bnci;
- este o operaiune de credit, deoarece bncile avanseaz
prezentatorilor, sub form de mprumut, sume reprezentnd
valoarea actual a cambiilor, cu condiia rscumprrii lor
de prezentatori la termene convenite;
- cambiile rmn n posesia prezentatorilor, acetia dnd
bncii doar un angajament de rscumprare i un borderou
de inventariere;
- banca evit participarea la procesul cambial i la riscurile
care decurg din acesta;
- pensiunea are efecte benefice att pentru prezentator ct i
pentru banc. Pentru prezentator acestea constau n faptul
c el primete prompt valoarea actual a cambiilor i i
poate continua activitatea; pentru banc avantajele constau
n faptul c i plaseaz resursele i percepe dobnzi care
duc la acoperirea cheltuielilor de funcionare i la obinerea
unui profit.
Gajarea sau gajul cambiilor reprezint acea operaiune n
care cambiile sunt prezentate bncii drept garanie mobiliar
pentru mprumut. Mrimea mprumutului este inferioar mrimii
cambiilor gajate, iar termenul de rambursare a acestuia precede
scadena cambiei. La rambursare i se restituie debitorului
cambiile gajate, urmnd s le ncaseze el de la tras. Cambiile
gajate rmn n seifurile bncii pe toat perioada mprumutului,
iar o eventual nerambursare duce la deposedarea de garanie.
156
Toate operaiile bancare se nscriu pe verso cambiei.

Cecul este ordinul de plat dat de titularul unui cont curent
ctre banca la care-i ine depozitul, de a elibera o anumit sum
de bani persoanei nscrise n cec sau prezentatorului acestuia.
Cecul are dou caliti:
- de titlu de credit,
- de instrument de plat.
Calitatea de titlu de credit poate fi pus pe seama urmtoarelor
considerente:
- emiterea cecului precede operaia de acordare a creditului
atunci cnd creditul acordat se folosete ulterior pentru
efectuarea unor pli pe baz de cec;
- cecul se foloseste n procesul de rambursare a creditului,
deci servete unei operaii propriu-zise de creditare;
- a aprut i s-a dezvoltat odat cu apariia i dezvoltarea
sistemului bancar, ndeosebi cu apariia i dezvoltarea
bancnotei, ca i titlul de credit emis de bnci;
- nlocuiete bancnota, ndeplinind funciile monetare ale
acesteia de mijloc de circulaie i de plat.
Elementele pe care trebuie s le conin cecul sunt:
- denumirea expres de cec cuprins n textul nscrisului,
- ordinul necondiionat de a plti o sum determinat de
bani,
- numele celui care trebuie s plteasc (trasul),
- numele beneficiarului sumei nscrise pe cec,
- locul unde se face plata,
- data i locul emiterii,
- semntura emitentului (trgtorului).
157

Spre deosebire de cambie, cecul este un titlu de credit cu
trei caliti
63
:
- este formal, deoarece legiuitorul i-a fixat o anumit form
(este tiprit, confecionat din hrtie special);
- este complet, cuprinznd toate elementele necesare
valorificrii drepturilor care decurg din el, drepturi care nu
sunt subordonate vreunei contraprestaii;
- este abstract, n sensul c nu cuprinde cauza sa, adic
faptul juridic din care se nate obligaia.
Cecul poate fi emis numai asupra unei bnci. Emiterea o
realizeaz doar titularul unui cont deschis la o banc, ctre
banca sa i numai dac trgtorul are disponibiliti n contul
su. Cecul este transmisibil prin gir. Este pltibil la vedere, dar
ntr-un termen expres prevzut de lege.
Dup existena sau inexistena numelui beneficiarului
cecului, cecul poate fi nominal sau la purttor.
Dup existena anumitor condiii privind modul de folosire a
cecurilor, cecul poate fi ordinar, barat, circular, de virament, de
cltorie, documentar, potal.
La cecul ordinar nu apar stabilite restricii privind folosirea
lui. Este cel mai folosit cec.
Cecul barat: Bararea cecurilor se face prin dou linii
paralele dispuse n filigran sau cu cerneal tipografic, n
diagonal, longitudinal sau transversal, ntre linii urmnd s se
fac unele meniuni. Cecul barat presupune existena a dou
bnci: prima care face plata, a doua care primete suma.

63

158
Cecul circular este un titlu de credit emis de o banc
autorizat n acest sens pentru sume disponibile de la primitorii
cecurilor n momentul emiterii i care este pltibil la vedere n
locul artat de emitent. Primitorul cecului circular va gsi n
locurile artate de emitent disponibilitile respective, n timp ce
la cecul ordinar se poate ntmpla ca trasul s nu plteasc dac
trgtorul nu are disponibiliti n cont.
Cecul de virament servete pentru efectuarea plilor ntre
conturile a doi titulari.
Cecul de cltorie este emis n moneda rii strine,
urmnd a fi ncasat la o banc din ara respectiv.
Cecul documentar este acel cec la care emitentul
condiioneaz plata de prezentare din partea beneficiarului a
nuor documente.
Cecul potal este folosit pentru transmiterea de sume de la
pot spre persoane fizice sau juridice sau invers.

Alte titluri de credit:
Bancnota sau biletul de banc reprezint o poli asupra bncii
pltit n orice moment i pe care banca o substituie polielor
private. Prezint urmtoarele caracteristici:
- este emis de bnci, fa de cambie care este emis de pers
fizice sau juridice;
- este divizat, n timp ce cambia este emis pentru o
anumit sum;
- are valabilitate general i este la purttor;
- nu are termene de plat, n timp ce la cambie acestea sunt
obligatorii;
- nu este purttoare de dobnd;
159
- este imprescriptibil, n sensul c rmne n circulaie timp
nelimitat, pe cnd cambia se prescrie dup o anumit
perioad de la scaden;
- momentul emiterii bancnotei constituie momentul principal
al acordrii creditului de ctre bnci, iar momentul revenirii
ei la emitent este acela al rambursrii creditului.
Warantul este un titlu de credit ntlnit n ri cu o economie de
pia n care funcioneaz sistemul de antrepozite, care sunt
locuri de depozitare a mrfurilor pe perioada cuprins ntre
momentul producerii lor i momentul livrrii ctre beneficiari.
Este format din dou pri:
- recipisa, care atest faptul c deintorul documentului are
depozitate mrfuri de o anumit valoare i
- warantul propriu-zis, care se completeaz n msura n care
documentul este prezentat unei bnci comerciale pentru
acordarea unui mprumut, pentru care mrfurile depozitate
stau drept garanie.
n toate cazurile mrimea mprumutului este inferioar valorii
mrfurilor nscrise n recipis. Titlul de credit se transmite prin
gir altei persoane. Antrepozitul elibereaz mrfurile numai dac
se prezint concomitent cele dou pri ale instrumentului. n
condiiile nerambursrii creditului, creditorul intr n posesia
mrfurilor gajate.
Bonurile de cas sunt titluri de credit care constat
mprumuturi acordate de un particular unei bnci sau unei
companii, precum i obligaia debitorilor de a restitui
mprumutul la scaden. n condiiile n care emitenii sunt
bncile, ele poart denumirea de certificate de depozit. Sunt
emise de ntreprinderi i bnci n vederea acoperirii unor goluri
160
temporare de cas, asemnndu-se cu obligaiunile pe termen
scurt. Recompensa care revine celor care subscriu mprumuturi
n aceste bonuri de cas este exprimat sub forma ratei nominale
aparente, asemntoare ratei dobnzii.
Bonurile de tezaur sunt cambii financiare emise de stat prin
trezoreria public pentru acoperirea unor deficite bugetare. Ele se
aseamn cu bonurile de cas. mpreun cu dobnda aferent
atest datoria flotant a statului.
Crile de credit simplific i reduc operaiunile de plat,
asigur securitatea beneficiarilor, etc. Folosirea lor presupune
ncheierea unui contract de banc ntre client i bancher.
Calitatea lor de titlu de credit decurge din faptul c ele servesc la
creditarea eventualelor cumprri de bunuri i servicii, pe o
anumit perioad, plata acestora urmnd s se fac ulterior pe
baza documentelor de plat obinuite. Bunurile sunt eliberate
cumprtorului n baza numrului de carte de credit, plata
efectundu-se ulterior de ctre banca emitent a cardului pe
baza facturii prezentate bncii de ctre vnztor..
Obligaiunile reprezint titluri de credit care dau dreptul
posesorului lor la un venit anual fix sub forma dobnzii. n
funcie de emiteni se ntlnesc obligaiuni ale ntreprinderilor i
bncilor, ale statului (rente), ale municipalitilor, obligaiuni
ipotecare sau nscrisuri funciare. Comun tuturor acestor
categorii de obligaiuni este faptul c sunt emise pentru
mobilizarea de capital suplimentar, sunt purttoare de dobnd
i rscumprarea lor la scaden reprezint restituirea
mprumutului. Obligaiunile ipotecare sunt emise de bncile
ipotecare pe baza contractelor de ipotec asupra pmnturilor,
imobilelor, ncheiate ntre debitor i banca ipotecar. Aceste
161
obligaiuni sunt cedate debitorilor. Pentru a intra n posesia
sumelor mprumutate, debitorii vnd aceste titluri pe piaa
valorilor mobiliare. La rambursare debitorii cumpr de pe
aceeai pia nscrisuri funciare de o mrime egal cu mrimea
ratelor de rambursare, cedndu-le bncii ipotecare. Posesorilor
de asemenea nscrisuri bncile ipotecare le bonific dobnzi, iar
de la debitori percep dobnzi mai mari.
Obligaiunile cauionale au calitatea de bilete la ordin subscrise
de persoane impozabile i care avalizate de un ter pot servi
pentru plata impozitelor ctre stat. Ele sunt emise n favoarea
trezoreriei publice, pe o durat de 1-4 luni. Raiunea utilizrii lor
decurge din faptul c n economia de pia se vnd frecvent
mrfuri pe datorie, mrfuri care sunt supuse impozitrii, preul
lor incluznd i impozitul. Statul nu poate atepta pn la
ncasarea acestora, avnd nevoie de resurse bugetare.
Aciunile au o dubl calitate, att de titlu de proprietate, ct i
de titlu de credit.
n calitatea de titlu de credit aciunile confer deintorilor
dreptul de a obine un venit sub forma dividendului i dreptul de
vot proporional cu numrul de aciuni deinute.
Calitatea de titlu de credit se bazeaz pe urmtoarele
considerente:
- societatea pe aciuni emite aceste titluri n vederea atragerii
de capital, atribuind acionarului un venit;
- acionarii recurg la vnzarea ulterioar a aciunilor,
reconstituindu-i capitalul avansat iniial n aciuni,
procedeu folosit n orice relaie de credit.
Certificatele de investitor au aprut n ultimul timp, atestnd
faptul c deintorul lor este participant cu un anumit capital la
162
un fond mutual. Valoarea acestora crete pe msur ce fondul
amintit se investete i aduce profit. Administratorul acestui fond
rscumpr certificatele de investitor la valoarea la zi a acestora.
Dezvoltarea bncilor, n principal ca bnci de depozit, a
mrit gama instrumentelor de credit, prin documente legate de
operarea sumelor n conturile bancare. Titularii de depozite i
exercit dreptul de proprietate prin dispoziii de retragere a
sumelor sau al plii n favoarea unor ageni economici. Au luat
natere astfel instrumente specifice cu caracteristici proprii
definite diferit n fiecare ar. Se ntlnesc astfel denumiri ca
ordine de plat, ordine de virament, viramente. La rndul lor
furnizorii solicit uneori sumele care li se datoreaz prin aviz de
plat, dispoziie de plat, aviz de prelevare, etc. crora
pltitorul, titular de cont, le ncuviineaz plata. Toate aceste
nscrisuri sunt titluri de credit prin faptul c sunt legate de
relaia de credit decurgnd din constituirea i utilizarea
depozitelor la bnci.


Monetica este partea specific a relaiilor monetare privind
instrumentele i tehnicile de plat. Calea principal de dezvoltare
a moneticii moderne o reprezint sistemul electronic de transfer
al fondurilor, care transform substanial i reorienteaz radical
operaiile bancare privind conturile titularilor, reaeznd pe
temelii noi relaia banc-client.
Sistemul electronic de transfer al fondurilor este un
conglomerat de variate metode de plat prin care titularul de cont
163

(client al bncii) este implicat n transferul computerizat al
banilor, fie direct (n cazul recurgerii la mainile automate de
operare), fie indirect (ca beneficiar al plilor i altor servicii
suplimentare ordonate prin bnci n cadrul sistemului)
64
.
Sistemul electronic de transfer al fondurilor este constituit
din trei verigi de baz: mainile automate de operare, terminalele
de la punctele de vnzare i banca la domiciliu.
Maina automat de operare (Automated Teller Machine -
ATM) este instrumentul electromecanic care servete titularului
de cont pentru eliberarea de numerar i pentru accesul la alte
variante de servicii: informaii asupra soldului, transfer de sume
sau alte angajri ale depozitului din cont.
Terminalele de la punctele de vnzare sunt instalate n
reeaua comercial, fiind utilizate pentru a reda i a transmite
informaii privind plile prin mijloace electronice. Realizeaz
automat validarea plii i transferul ctre centrele de pli.
Banca la domiciliu mrete gama serviciilor din domeniul
transferului de fonduri. Este un serviciu prin care un client al
bncii poate avea acces, folosind telefonul i televizorul sau un
terminal, ca mijloc de comunicaie cu centrul de calcul al bncii.
Se pot remite bncii operaiile de debitare-creditare i primi de la
bnci extrase de cont, detalii sau rezumate ale operaiilor, toate
acestea sub un control reciproc i cu asigurare mpotriva
fenomenelor de bruiaj i intrare n circuit, printr-un cod specific,
cu ajutorul crilor cu memorie, personalizate.

64

164

Cap. 9. Echilibrul monetar i inflaia


Echilibrul monetar este acea stare n care oferta i cererea
de moned sunt egale
65
. Oferta de moned are sens de mas
monetar existent n circulaie. Cererea de moned este masa
monetar justificat a se gsi n circulaie, prin proporiile i
particularitile dezvoltrii economice.
Echilibrul monetar este acea stare n care nu exist nici
exces de bani, nici penurie de bani n circulaie, n care nu exist
nici inflaie, nici deflaie. Echilibrul monetar este punctul neutru
ntre inflaie i deflaie. Echilibrul monetar presupune un nivel
corespunztor cerinelor pentru bani activi i bani temporar
inactivi. n literatura economic s-au formulat mai multe expresii
ale echilibrului monetar, una dintre ele fiind bani = mrfuri.
Aceast egalitate nu corespunde realitii pentru c nu ine
seama de specificul circulaiei banilor, fa de cel al mrfurilor.

65
165

n timp ce mrfurile care aflueaz din sfera produciei doar
tranziteaz circulaia, pentru a ajunge n sfera consumului, banii
rmn permanent n circulaie, ca bani activi (cei care mijlocesc
tranzaciile) sau pasivi (cei care ndeplinesc funcia de mijloc de
tezaurizare). n circulaie banii efectueaz mai multe rotaii. Cu
ct viteza lor de rotaie este mai mare, cu att valoarea mrfurilor
tranzitate prin sfera circulaiei va fi i ea comparativ mai mare
fa de masa de bani aflat n circulaie. Rezult inegalitatea
dintre bani i mrfuri.
Cea mai corect definiie a echilibrului monetar
66
este sub
aspectul relaiei dintre cantitatea de bani existent n circulaie i
cantitatea de bani obiectiv necesar n circulaie. Condiia
echilibrului monetar este egalitatea ntre oferta i cererea de bani
a economiei.
O expresie formalizat a echilibrului monetar a realizat-o
economistul olandez Johann Koopmans
67
:
C + S + M = C + I + L, unde:
C + S + M oferta de bani, cantitatea de bani aflat n circulaie
C + I + L cererea de bani, cantitatea de bani obiectiv necesar
a se afla n circulaie n condiiile date
C masa de bani destinat/utilizat pentru procurarea bunurilor
de consum
S economiile
M fluxul suplimentar de moned
I masa monetar folosit pentru investiii
L masa monetar pasiv (lichiditi aflate la particulari)

66
67

166
Ecuaia lui Koopmans exprim o stare ideal n economie,
cnd cererea i oferta de moned sunt egale. n starea economic
real intervin mutaii. O mutaie are loc n condiiile unei
emisiuni suplimentare de moned. M exprim o cretere de
moned, care transform egalitatea iniial n inegalitate, pentru
c oferta de moned devine mai mare dect cererea de moned,
M fiind superior fa de L.
Ecuaia S = I reprezint o relaie analizat att la Keynes,
ct i la ali economiti. Dezechilibrul este determinat de
inegalitatea S I. Amploarea investiiilor este insuficient i
reechilibrarea are n vedere acionarea asupra termenilor ecuaiei
astfel:
- emisiunea suplimentar de moned s se transforme n
cerere suplimentar pentru bunuri i investiii C+I, s nu se
tezaurizeze;
- emisiunea suplimentar de moned s se transforme
nmoned inactiv, prin creterea lichiditilor la particulari
L.
Tensiunile inflaioniste se produc ns i fr emisiune
suplimentar, cnd are loc o comprimare a lui L, cnd
tezaurizarea se restrnge i moneda pasiv se transform n
moned activ, devenind cerere suplimentar pentru bunuri de
consum i bunuri de investiii.
Situaia monedei este influenat i de comportamentul
subiectiv al ntreprinztorilor i populaiei fa de moned, de
ncrederea sau nencrederea n capacitatea banilor de a conserva
valoarea. Acest comportament psihologic influeneaz deciziile
agenilor economici de a pstra banii i de a-i cheltui n viitor
sau, n condiiile anticiprilor inflaioniste de a-i cheltui imediat.
167

n ultima variant cheltuirea banilor duce la creterea cererii de
mrfuri i dac societatea nu satisface cererea, procesul
inflaionist devine posibil i chiar real.
Echilibrul monetar este prin natura sa instabil. Odat ce s-
au produs anumite dezechilibre monetare, ele pot deveni propria
lor cauz, se pot amplifica. Odat tirbit ncrederea n bani, ea
poate deveni cauza inflaiei, a creterii preurilor. n sfera
monetar se declaneaz fenomene de autontreinere ale
dezechilibrelor, de autoagravare. Aici acioneaz fenomene
cumulative.
Echilibrul monetar nu cere ca masa monetar n circulaie
s rmn constant, ci s se adapteze la necesitile economiei.
Echilibrul monetar este legat de echilibrul economic general.


Inflaia reprezint principala form de manifestare a
dezechilibrului monetar n prezent.
Inflaia este procesul de cretere disproporionat a masei
monetare n circulaie, n raport cu masa obiectiv necesar
cerut de dimensiunea activitii economice, care determin o
cretere autontreinut a preurilor, reducerea puterii de
cumprare a banilor i redistribuirea venitului naional ca efect
al disparitilor dintre preuri, dintre acestea i venituri
68
.
Rezult din definiie c eventualul dezechilibru monetar va
avea caracter inflaionist doar atunci cnd perturbaiile din sfera
monetar au o anumit intensitate, o durat relativ mare i

68
168
atunci cnd creterea preurilor antreneaz noi creteri de
preuri; cnd inflaia devine propria sa cauz, cnd se ntreine i
se autoagraveaz. Fenomenele inflaioniste, atunci cnd sunt
minore i pariale, se denumesc tensiuni. Tensiunile inflaioniste
din unele sectoare pot fi compensate de tensiuni deflaioniste din
alte sectoare i se pot astfel echilibra. Alteori tensiunile se
dezvolt, se coreleaz i iau alura unui proces.
Cauzele inflaiei sunt numeroase. Printre acestea se pot
enumera:
- finanarea pe linie de credit bancar a deficitelor bugetare,
- efectuarea de cheltuieli excesive pentru investiii n raport
cu potenialul real al economiei,
- creterea preurilor provocat de monopoluri,
- acoperirea prin credit bancar a unor imobilizri de resurse,
- schimbul neechivalent n raport cu strintatzea,
- nregistrarea de pierderi valorice prin folosirea n decontri a
unor valute instabile, etc.
n multe ri occidentale principala cauz a inflaiei este
recurgerea statului la credite prin banca de emisiune i prin
lansarea de mprumuturi de ctre stat (emisiunea de titluri de
stat) pentru acoperirea cheltuielilor bugetare. Datoria public,
atunci cnd nu greveaz excesiv bugetul statului cu anuiti de
rambursare i pli de dobnzi poate fi favorabil promovrii
echilibrului monetar i a echilibrului macroeconomic.
Inflaia este un proces complex, diversificat, generat de
condiii diverse, avnd cauze i consecine diferite de la o ar la
alta, de la o perioad la alta. Creterea preurilor rmne ns o
caracteristic esenial care pune n eviden implicit
dimensiunile acesui proces.
169

Cnd creterile de preuri sunt de circa 2 - 4% anual,
inflaia este trtoare sau rampant, putnd fi exprimat i prin
termenul eroziune monetar; cnd creterile de preuri se
exprim prin dou cifre, inflaia este declarat i n condiiile n
care se exprim prin trei cifre, poate fi considerat galopant sau
hiperinflaie.
Inflaia prin cerere, prin costuri, structural i importat
sunt forme de manifestare cauzale distincte ale unor tensiuni sau
dezvoltri inflaioniste
69
.
Inflaia prin cerere i are geneza ntr-un dezechilibru care
se produce pe piaa bunurilor i serviciilor. Creterea preurilor
se datoreaz creterii cererii globale de bunuri i sevicii, n raport
cu o ofert global lipsit de elasticitate. Creterea cererii are la
baz de regul o majorare a ofertei de moned sau a creaiei de
moned datorat comportamentului bncilor, ntreprinderilor
sau populaiei, excedentul balanei de pli, ceea ce conduce la
sporirea creditelor n economie. La rndul su, inelasticitatea
ofertei poate fi accidental, pe termen scurt sau mai ndelungat.
Inflaia prin costuri este proprie rilor aflate n cretere
economic. n multe sectoare creterile salariale vor avea ca efect
creterea costurilor bunurilor i serviciilor rezultate.
Revendicrile justificate ale salariailor din sectoarele cu o
puternic cretere a productivitii muncii sunt mbriate i de
cei care nu realizeaz asemenea modificri calitative i astfel
creterea aliniat a salariilor conduce pe economie la o majorare
medie a veniturilor care va depi de fapt creterea real a
productivitii muncii.

69

170
O inflaie prin costuri poate antrena o inflaie prin cerere,
ntruct aduce o cretere a veniturilor monetare superioar
produsului real i determin tensiuni inflaioniste pe piaa de
bunuri i servicii. De asemenea, o inflaie prin cerere se coreleaz
rapid cu o inflaie prin costuri, deoarece implic o cretere a
preurilor i n consecin angreneaz revendicri sociale pentru
majorarea veniturilor nominale i implicit duce la accelerarea i
generalizarea inflaiei.
Inflaia importat apare n contextul relaiilor economice
ntre ri. O prim cale de ptrundere a influenelor externe sunt
importurile de produse n general i de materii prime n special.
Sub presiunea preurilor de import costurile de producie cresc
exercitnd asupra economiei naionale influene negative
difereniat, n funcie de utilizare. Este cunoscut de exemplu
impactul scumpirii produselor petroliere.
Variaia cursurilor de schimb reprezint o alt cale de
influenare a procesului inflaionist. Deprecierea monetar
reflectat n termenii cursului valutar nseamn continua
scumpire a importurilor i ieftinirea pentru strini a mrfurilor
naionale exportate.
Inflaia structural este considerat ca prezent n
numeroase ri ca expresie a faptului c acestea au ales calea
unei dezvoltri accelerate, a unei creteri economice rapide,
implicnd mobilizarea intensiv a factorilor de producie.
Creterea accelerat creeaz prin natura ei un dezechilibru n
economie, conduce la crearea de noi capaciti de producie cu
noi tehnologii, apariia unor ramuri cu rol conductor n
economie i declinul unor sectoare i ramuri depite. Pentru
relizarea acestor creteri se recurge de obicei la credite de
171
finanare sau la finanare bugetar. Acestea implic distribuirea
de venituri fr contrapartid imediat i duce la multiplicarea
cererii. Inflaia este implicit.


Efectele economice ale inflaiei sunt:
- Inflaia aduce slbirea capacitii concureniale ale
firmelor naionale prin creterea nivelului preurilor
naionale fa de cele externe. Deprecierea monetar
conduce la ieftinirea mrfurilor naionale pentru
cumprtorii strini i uureaz exportul. Preurile de
achiziie a materiilor prime din import cresc mai repede
dect preul cu care se export mrfurile, deci pentru
fiecare partid de mrfuri se produce n fapt o pierdere de
substan;
- Procesul inflaionist antreneaz i extinde omajul;
- Inflaia afecteaz creditul i descurajeaz economiile
datorit deprecierii depozitelor;
- Inflaia privilegiaz debitorii ntruct rambursrile inclusiv
dobnzile, n termeni reali, sunt tot mai diminuate.
Efectele sociale ale inflaiei sunt:
- modificarea repartiiei veniturilor i patrimoniilor n
valoarea lor real. Astfel preurile se modific pentru unele
bunuri care alctuiesc patrimoniul (cldiri, teren,
echipamente, etc) n ritmuri accelerate fa de evoluia
indicilor de pre, crend condiii de mbogire. Alte
elemente ale patrimoniului, cum ar fi activele financiare de
tip creane, ndeosebi obligaiunile, sau activele monetare,
172

n special depozitele, i pstreaz valorile nominale
anterioare, aducnd astfel proprietarilor lor nsemnate
pierderi n termeni reali. Astfel inflaia mbogete pe unii
i srcete pe alii;
- redistribuirea veniturilor reprezint terenul care afecteaz
ntreaga societate determinnd confruntri sociale de
amplitudine. Inflaia divizeaz societatea n dou mari
categorii: persoane ale cror venituri variaz n funcie de
evoluia preurilor i care i pot asigura astfel echivalentele
veniturilor, n raport de creterea general a preurilor i
persoane care depind de venituri nominale fixe, sau care se
modific ncet, astfel nct veniturile lor reale sunt n
permanen rmase n urm, fa de nivelul general al
preurilor. ntre persoanele afectate de inflaie sunt
pensionarii i salariaii. Diferenele ntre partea cuvenit
salariilor n pre i partea efectiv pltit rmne un izvor de
profit suplimentar pentru patroni. De aici conflictul ntre
patroni i salariai, ca expresie a intereselor diferite ale
acestora.

Aciunile antiinflaioniste se desfoar n scopul atenurii
sau ncercrilor de lichidare a inflaiei i se orienteaz n funcie
de cauzele considerate ale procesului inflaionist
70
:
- n condiiile n care se apreciaz c inflaia este un rezultat
al majorrii cererii globale, msurile vor fi ndreptate ctre
reglarea cererii globale, fie prin politici monetare, fie prin
politici financiare;

70
173

- Cnd se consider c inflaia este primordial o inflaie prin
venituri, trebuie s se acioneze printr-o politic de
reglementare a veniturilor.
Conceptul de politic antiinflaionist nu se limiteaz la o
msur sau alta menit s acioneze mpotriva inflaiei, ci
implic un ansamblu coordonat viznd acest obiectiv.
Principalele tipuri de politici antiinflaioniste sunt
71
:
- politicile financiare antiinflaioniste,
- politicile monetare antiinflaioniste,
- politicile de control asupra produciei, salariilor i
preurilor.
Politicile financiare antiinflaioniste au ca principal
coninut politicile bugetare restrictive. Se ncadreaz aici
msurile de reducere a cheltuielilor bugetului public i deci de
reducere a ofertei de moned, de mbuntire a raportului ntre
cererea bneasc i oferta de mrfuri i servicii, dar i msurile
de sporire a veniturilor bugetare. Excedentul bugetar realizat s-ar
utiliza de stat pentru achitarea datoriilor fa de banca de
emisiune, celelalte bnci i populaie, deci nu s-ar folosi pentru
finanarea cheltuielilor statului.
Un factor important care a activizat n Europa politicile
financiare antiinflaioniste i care contribuie la stabilitatea
monetar l reprezint exigenele care decurg din Tratatul de la
Maastricht.
Politicile monetare antiinflaioniste includ folosirea de
ctre bncile centrale a unor metode clasice, ca cea a manevrrii
taxei scontului, ct i elaborarea de noi metode pentru

71

174
combaterea excesului de bani n circulaie, de exemplu
operaiuni de open market. Astfel de metode se aplic de ctre
banca central n relaiile cu bncile comerciale, cu celelalte
bnci, cu efecte propagate asupra ntreprinderilor. Principalele
instrumente ale politicilor monetare antiinflaioniste sunt:
- ridicarea taxei oficiale a scontului,
- plasarea de noi mprumuturi de stat,
- plasarea de ctre bncile de emisiune a efectelor publice n
cadrul operaiunilor de open market,
- majorarea procentului rezervelor minime bancare obligatorii
,
- adoptarea de ctre banca central a msurilor de plafonare
a creditelor.
Politicile de control asupra produciei, salariilor i
preurilor: Creterea produciei asigur o ofert sporit de
bunuri i o mai bun utilizare a forei de munc. Reorientarea
produciei spre produsele a cror lips este mai pronunat
relaxeaz presiunile inflaioniste. n Romnia zilelor noastre
principalul factor inflaionist i principalul remediu al inflaiei
este ntreprinderea. Restructurarea prin privatizare a
ntreprinderilor este premisa esenial pentru a combate omajul.
Metoda ngherii salariilor n condiiile n care preurile
bunurilor i serviciilor i continu ascensiunea, determin
erodarea puterii de cumprare a populaiei, creterea profiturilor
realizate de ntreprinztori. Metoda este folosit mai mult n Vest,
dect n Est. Nici indexarea salariilor nu reprezint un procedeu
eficient de aprare a consumatorilor de inflaie, pentru c cerina
ritmului egal de sporire a salariilor i preurilor nu poate fi
realizat.
175
Politica economic, ca ansamblu coerent de decizii, poate
viza creterea economic, utilizarea deplin a forei de munc,
stabilitatea preurilor, echilibrul bugetar i al balanei de pli
externe, etc. Realizarea concomitent a acestor obiective este
dificil de realizat, dac nu chiar imposibil. Atingerea unor
obiective anihileaz aciunile pentru atingerea altor obiective.
Astfel, creterea masei monetare n circulaie, pentru a asigura o
mai bun utilizare a forei de munc, anihileaz stabilitatea
preurilor. Finanarea de la buget a investiiilor dincolo de
veniturile ordinare menite s creasc producia, conduce la
deficit bugetar.Avnd n vedere complexitatea vieii economice,
pentru a obine un plus de rezultate, este necesar combinarea
diverselor msuri i instrumente, astfel nct s se susin
reciproc.
Opusul inflaiei este deflaia. Deflaia este o modalitate prin
care se urmrete atenuarea procesului inflaionist. nseamn de
obicei o micorare a excedentului monetar. Dac depete
anumite limite, deflaia poate fi deosebit de nociv. Politicile de
creditare restrictive nemsurate pot ngusta piaa i conduce la o
stare de colaps n economie.

176

BIBLIOGRAFIE
1. Basno C, Dardac N, Floricel C, Moned Credit Bnci,
E.D.P., Bucureti, 2003
2. Basno C, Dardac N, Managementul bancar, EDP,
Bucureti, 2002
3. Cerna, S, Moneda i teoria monetar, vol. 1 i 2, Ed.
Mirton, Timioara, 2000
4. Cerna, S, Teoria anticipaiilor raionale i credibilitatea
politicii monetare, Ed. Universitii de Vest, Timioara,
2004
5. Costic Ionela, Politica monetar, Editura ASE, Bucureti ,
2002
6. Dardac N, Vcu T, Moned-credit I i II, Editura ASE,
Bucureti, 2002
7. Rdulescu Eugen, Inflaia, marea provocare, Ed.
Enciclopedic, Bucureti, 1999
8. Roca T, Moned i credit, Casa de Editur Sarmis, Cluj-
Napoca, 1996
9. Turliuc V, Cocri V, Moned i credit, Editura Ankarom,
Iai, 1997
177
10. *** European Monetary Institute, Convergence Report,
March 1998.
11. BCE http:\\www.ecb.int
12. http://europa.eu.int/eurobirth/
13. www.bnro.ro

Moneda Si Credit

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Moneda Si Credit

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

3

Obiective: Disciplina Moned i credit este chemat s ofere

S-ar putea să vă placă și