Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
PROIECT
Evaluarea firmei SC
Antibiotice SA
listat la burs
Timioara, 2014
CUPRINS
Date firm:
Firma: ANTIBIOTICE S.A.
Sediul social: Municipiul Iai, str. Valea Lupului, nr.1, jud.Iai
Activitatea principal: Fabricarea produselor farmaceutice de baz - 2110
Cod Unic de nregistrare (CUI): RO1973096 din data de: 28.11.1992
Nr. de ordine n Registrul Comerului: J22/285/15.02.1991
Data eliberrii: 12.06.2008
Piaa reglmentat pe care se tranzacioneaz valorite mobiliare emise: Bursa de Valori Bucureti
Simbol: ATB
Tip raportare financiara: IFRS
Capital social
Capital social:
67.133.804,00 lei
Valoare nominala:
0,10 lei/actiune
Numar actiuni:
671.338.040
Forma proprietate:
Majoritar de Stat
Activitatea societii
Sector:
Farmaceutice i servicii medicale
Ramura:
Medicamente
Alte informaii:
Obiectul principal de activitate:
- Fabricarea urmtoarelor produse i grupe de produse:
Produse obinute prin procese de biosintez: Nistratina;
Produse injectabile (pulberi i soluii) n flacoane;
Produse orale: capsule, comprimate;
Produse de uz extern: unguente, crme, geluri, supozitoare;
- Producerea de energie termic
- Producerea de aer comprimat
- Transporturi interne i externe cu mijloace auto proprii de transport;
- Prestri de servicii.
Toate fluxurile de fabricaie au Certificate de Bun Practic de fabricaie astfel:
- produse sterile solide divizate cu antibiotice betalactamice peniciline preparate aseptic
(pulberi dozate);
- produse nesterile forme solide dozate cu antibiotice betalactamice peniciline unidoz
(capsule);
- produse nesterile forme solide dozate cu antibiotice betalactamice - cefalosporine
unidoz (capsule);
2
- produse nesterile forme solide dozate alte antibiotice nonpeniciline unidoz (capsule);
- produse nesterile forme solide dozate unidoz (supozitoare);
- forme semisolide dozate multidoz (unguente, unguente oftalmice, crme, geluri);
- produse nesterile forme solide dozate unidoz (comprimate i comprimate filmate);
- produse nesterile biosintez substane farmaceutice active Nistratina, Antibiotice are
i certificate de calitate;
- Certificat eliberat de European Directorate for the Quqlity of Medicines, Cerificate of
Suitability (COS) pentru Nisttatin, Autorizare Food and Drug Admnistration (FDA)
pentru Nistatin i pentru Ampicilina injectabil 250 mg, 500 mg, 1g, 2g.
- Certificat ISO 9001/2000 pentru sistemul de management al calitii;
- Certificat 14001/2005 pentru sistemul de management al mediului;
- Certificat 18001/1999 pentru sisteme de management al sntii i securitii
ocupaionale;
Profil companie
Peste o jumtate de secol de activitate, compania Antibiotice red ncrederea n nsnto ire,
mbuntind accesul la tratamente medicale valoroase pentru milioane de oameni din peste 40
ri ale lumii. Firma funcioneaz din anul 1955, fiind primul productor din Sud Estul Europei
care a fabricat penicilina descoperit de Alexander Fleming.
Are n portofoliu peste 120 de produse din 11 clase terapeutice. Medicamentele sunt de uz uman,
de uz veterinar, substane active (Nistratin) i biofertilizatori. Pe piaa farmaceutic intern,
Antibiotice este recunoscut n producia de medicamente injectabile, capsule, comprimate,
unguente, crme, geluri i supozitoare, fiind i unicul productor de substane active obinute
prin biosintez.
Calitate certificat
Are 8 fluxuri de fabricaie care sunt certificare Good Manufacturing Practice (GMP).
Fluxul de fabricaie al Nistratinei este autorizat de organismul American n domeniul
medicamentului, Food and Drug Administration (FDA), ct i de instituiile europene, deinnd
Certificatul de Conformitate cu Farmacopeea European (COS).
MISIUNE
Antibiotice SA produce medicamente valoroase mai accesibile ca mijloc de ngrijire a snt ii
pentru pacieni, medici i farmaciti. Este ntotdeauna fora n slujba celor care au nevoie de
sprijinul lor.
VIZIUNE
Spiritul hipocratic ce ndrum practica medicinei i farmaciei ghideaz aciunile firmei. Suntem
cinstii, umani i preocupai de modernizarea activitii i produselor noastre. Credem c un
medicament valoros nu este neaprat unul scump, ci unul pe care oamenii i-l pot permite i care
ne aduce un ctig rezonabil. Un ctig ce i satisface pe acionarii notri, iar nou ne permite s
intim performana, investind continuu n oameni, tehnologie i parteneriate alese cu exigen.
VALORI
Preuim eficiena, cunoaterea i spiritual de cooperare care ne permit s fim orienta i ctre
nevoile mereu n schimbare ale clienilor i consumatorilor notri.
ACIONARI
Are peste 50.000 de acionari care urmresc cu interes evoluia aciunilor Antibiotice pe
piaa bursier. Peste 20 de ani de la prima tranzacie efectuat la Bursa de Valori Bucure ti,
categoria I, aciunile firmei se bucur de un interes crescut din partea investitorilor, ncreztori n
potenialul de pia al companiei.
Investitorii - Informaii acionari
Acionarul majoritar al Antibiotice este Ministerul Sntii care deine un procent
de 53% din totalul aciunilor companiei.
Structura acionariatului la 31.12.2011
1. Ministerul Sntii = 53,0173%
2. Persoane fizice i juridice = 46,9827%
3.
Structura acionarilor Antibiotice Iai (extras din Registrul Acionarilor din data de
15.05.2014)
Ministerul Sntaii (*)
S.I.F. OLTENIA (*)
TOTAL
Alti acionari
TOTAL General
53,0173 %
11,9030 %
64,9203 %
35,0797%
100,0000 %
Nota: (*) Acionari semnificativi, conform Legii nr. 297 din 28.06.2004, Art. 2, Aliniat 1
Numele i prenumele
2.
3.
4.
5.
Locul de munc
Funcia
Profesia
Ministerul Sntii
Director
Ministerul
Sntii
Economist
Vicepreedinte al
Consiliului de
Administraie i Director
General
Membru al Consiliului de
administraie
Membru al Consiliului de
administraie
S.C. Antibiotice
S.A.
Funcia Director
General
Ministerul Sntii
Membru al Consiliului de
administraie
S.I.F. Oltenia
Economist
Secretar General
Adjunct
Reprezentant
Comp. Control
Intern S.I.F.
Oltenia
Pensionar
Numele i prenumele
Director General
Director de specialitate Tehnic i Producie
Doctor
Economist
Chimist
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Dextroza, Amidon
Ulei rafinat de floarea soarelui
Panza metalurgica
Pliante, Etichete, Banderole, Prospecte
Clorura de calciu, Hipoclorit de sodiu
Carbonat de calciu
Folie de aluminiu
Tuburi de aluminiu
Leie, Acid clorhidric, Propilen glicol, Apa
oxigenata, Izobutanol
Metanol
Acid sulfuric, Amoniac
Rondele aluminiu
5
Valoare dividend
Anul
brut (lei/aciune)
2006
0,022208266 lei
2007
0,030595166 lei
2008
0,008328706 lei
2009
0,005003193 lei
Micorarea valorii dividendului brut/aciune pentru anii 2008 i 2009 este consecina
efectelor crizei economico-financiare propagate i la nivelul firmei Antibiotice SA.
Situaia la 31 decembrie 2009 a dividendelor din perioada 2006-2008 se prezint astfel:
Anul
2006
2007
2008
Sume cuvenite
(lei)
9.511.490
13.104.904
7.220.694
Sume achitate
(lei)
8.529.529
11.762.325
5.958.614
DIVIDENDE
an
Dividend
brut/aciune
2012
0,0364
15.05.2013
7,97%
0,0477
76,31%
2011
0,0152
15.05.2012
3,98%
0,0357
42,58%
2009
0,0050
17.05.2010
0,81%
0,0262
19,08%
2008
0,0167
11.05.2009
3,24%
0,0232
71,98%
2007
0,0306
14.05.2008
2,11%
0,0713
42,92%
2006
0,0222
16.05.2007
1,23%
0,0524
42,37%
2003
0,0109
16.04.2004
3,63%
0,0345
31,59%
data de inreg.
randamentul
dividendului brut
EPS
rata de distributie
a dividendului
2002
0,0085
10.04.2003
4,40%
0,0329
25,84%
2001
0,0061
19.04.2002
5,60%
0,0174
35,06%
2000
0,0201
23.03.2001
8,74%
0,0687
29,26%
Anul
Valoarea dividentelor
Creterea dividentelor
fa de anul precedent
2003
0,0109
30%
2004
N/A
-
2005
0,0148
-
2006
0,0222
30%
2007
0,0440
30%
2008
0,0484
10%
2009
0,0532
0%
Conform repartizrii efectuate rezult un dividend brut n valoare de 0,005003193 lei/ aciune
Denumire
societate
(Cod fiscal)
ANTIBIOTIC
E S.A.
1973096
Simbol
BVB
ATB
Anul
Profit net
total (RON)
2006
23,839,146
2007
32,456,007
2008
10,572,756
2009
2010
2011
11,916,807
12,539,100
20,298,909
2012
27,110,836
2013
31,380,856
Dividende
total (RON)
Date
referin
AGA
Data AGA
(dividend)
Data de
inregistrar
e
Data ex
dividend
10,102,480.0
0
13,917,658.0
0
7,577,411.00
16.04.200
7
10.04.200
8
03.04.200
9
26.04.200
7
21.04.200
8
24.04.200
9
16.05.2007
14.05.200
7
12.05.200
8
07.05.200
9
14.05.2008
11.05.2009
17.05.2010
8,628,922.00
17,257,843
10,333,095.0
0
15,459,094.0
0
17.04.201
2
17.06.201
3
14.04.201
4
26.04.201
2
27.06.201
3
25.04.201
4
Dividende
Persoane
fizice
(RON)
0,022200
Dividende
Persoane
Juridice
(RON)
0,022200
Tip
dividend
0,030600
0,030600
brut
0,016700
0,016700
brut
0.0050
0.0050
brut
15.05.2012
11.05.2012
0,015200
0,015200
brut
brut
brut
15.05.2013
13.05.201
3
13.05.201
4
0,036383
0,036383
brut
0,023027
0,023027
brut
15.05.2014
2014
brut
Aciuni din capitalizarea dividendelor anului financiar 2010 90,350,419 aciuni a cte 0.10 lei/aciune.
Coeficientul 'PER' (price earning ratio) reprezint indicatorul cel mai utilizat pentru a caracteriza eficien a plasamentului n ac iuni:
PER = C/Pn
unde : PER = coeficientul multiplicator al capitalizrii;
C = curs bursier mediu al aciunii;
Pn = profitul net pe aciune.
10
U.M.
Pre maxim
Pre minim
Pre de referin ( la sfritul
perioadei, de nchidere)
Pre mediu
Pre de deschidere
Valoare total tranzacionat
lei/aciune
lei/aciune
lei/aciune
1.9100
0.9600
1.7200
2.1700
1.5800
2.0500
2.1400
0.3320
0.3600
0.8000
0.3600
0.6300
0.7500
0.4640
0.6200
0.6420
0.3613
0.3900
0.4400
0.3300
0.3764
lei/aciune
lei/aciune
1.5004
0,9650
1.8840
1,7500
0.3463
2,1000
0.1357
0,3650
0.6277
0,6260
0.4067
0,3974
76000000
95000000
56000000
26000000
22000000
50434665
50265984
43814300
46562908
35,107,724
0.5209
0,6200
21276408
17000000
39,419,582
33,430,079
45489729.10
454,897,291
45489729.10
454,897,291
45489729.10
454,897,291
45489729.10
454,897,291
47765668
477,656,681
56800710
568,007,100
56800710
568,007,100
67133804
671,338,040
0.10
0.10
0.10
0.10
0,10
0.10
0.10
0.10
lei
0.0222(a)
0.0306(a)
0.0166(a)
0.0050(b)
0.0189(b)
0.03038
0.0152(c)
0.0182(d)
0.0364
0.023028(e)
lei
176,578,876
244,632,479
246,904,973
255,012,909
lei
782,423,000
932,539,000
163,763,000
270,664,000
282,036,000
296,147,000
221,523,000
213,798,000
374,607,000
379,305,993
35.8
195,677,945
33.27
229,415,602
6.26
215,805,947
30.48
219,754,104
13.61
281,847,455
9.67
304,731,950
13.82
318,625,015
0.3445
0.4039
0.3799
0.3869
16.34
243,626,062
0.4289
0.5356
0.4962
0.5365
0,0524
0.0420
0.0571
0.0186
0.0210
0.0221
0.0357
0,0477
0.0453
0.5378
0.5428
0.5607
0.0263
0.5606
0.0357
0.3882
lei
Nr. aciuni tranzacionate
Numr aciuni
Capital social subscris
Numrul de aciuni emise
Valoarea nominal a
aciunilor emise
Valoarea dividendului brut
pe aciune
Capitaluri proprii
Capitalizarea bursier la
sfritul lunii / anului (mii
lei)
PER la sfritul lunii/anului
Cifra de afaceri
Cifra de afaceri pe aciune
lei
aciuni
lei/aciune
lei
lei/aciune
lei/aciune
Ctig /aciune
Activ net/aciune
lei/aciune
lei/aciune
2006
2007
2008
2009
11
2010
2011
2012
2013
0.5680
0.3700
0.5580
2014
01.01 31.05.2014
0.6250
0.5500
0.5700
119376
67133804
671338040
382,663,000
12.19
lei
%
%
0.312
0.434
0.435
0.426
0.462
0.505
0.531
14.9%
15.3%
4.3%
4.9%
5.0%
7.4%
7.8%
12.3%
13.9%
7.1%
7.0%
7.9%
7.6%
9.7%
2,103,000
11,779,000
2,480,000
8,822,000
3,503,000
13,457,000
3,384,000
13,605,000
3,317,000
13,181,000
2,550,000
16,673,000
0.59
0.52
0.55
0.58
0.57
0.61
0.93
0.94
0.98
0.90
0.89
0.91
12
Capitalizare
% cap. BVB
FARMACEUTICE
1.248.329.324
Antibiotice Iasi (ATB)
379.305.993
Biofarm Bucuresti (BIO)
303.824.066
Farmaceutica Remedia SA (RMAH)
24.400.654
Zentiva SA (SCD)
540.798.612
1,59%
0,48%
0,39%
0,03%
0,69%
Valoare
% val.
PER
Pre/val.ctb.
tranzacii BVB
77.516 0,32%
8,46
1,38
67.859 0,28%
7,89
0,93
7.360 0,03%
10,85
1,85
506 0,00%
5,07
0,59
1.791 0,01%
10,04
2,15
2010
477,656,681
296,147
69,116
92,416
22
35,107,724
0.6260
0.7500
0.4640
0.6200
0.6277
0.0263
0.5356
2011
568,007,100
221,523
51,282
66,338
17
33,430,079
0.6200
0.6420
0.3613
0.3900
0.5209
0.0357
0.4962
2012 sem.I
568,007,100
193,122
43,404
54,616
8
18,866,645
0.3974
0.4400
0.3350
0.3540
0.4067
0.0453
0.2617
Pre
curent
ATB
BIO
RMAH
SCD
0.5650
0.2775
0.2300
1.2970
Denumire
indicatori
Pre de deschidere
Pre maxim
Pre minim
Pre de referin
(de nchidere)
Pre mediu
Valoare total
U.M.
EPS
(12
luni)
0.0477
0.0192
0.0524
0.0772
Valoarea
contabil
CA x
aciune
% profit
(12 luni)
% CA
(12 luni)
PER
0.6101
0.1503
0.3876
0.6040
0.5365
0.0959
2.2382
0.5816
33.56%
47.93%
36.21%
-4.95%
8.12%
12.34%
16.70%
2.90%
11.84
14.45
4.39
16.80
2006
2007
2008
2009
2010
Pre/
Pre /
Ultima
val.
CA /
raportare
contabil aciune financiar
0.93
1.05 31.12.2012
1.85
2.89 31.12.2012
0.59
0.10 31.12.2012
2.15
2.23 31.12.2012
2011
2012
lei/aciune
lei/aciune
lei/aciune
0.9650
1.9100
0.9600
1.7500
2.1700
1.5800
2.1000
2.1400
0.3320
0.3650
0.8000
0.3600
0.6260
0.7500
0.4640
0.6200
0.6420
0.3613
0.3974
0.4400
0.3350
lei/aciune
1.7200
2.0500
0.3600
0.6300
0.6200
0.3900
0.3540
lei/aciune
Milioane lei
1.5004
76
1.8840
95
0.3463
56
0.1357
26
0.6277
22
0.5209
17
0.4067
8
13
2013
tranzacionat
Nr. aciuni
tranzacionate
Capitalizarea
bursier
Ctig/aciune
Cifra
de
afaceri/aciune
Numr aciuni
aciuni
50,434,66
5
50,265,984
43,814,300
46,562,908
35,107,724
296,147,000
(mii lei)*
(lei/aciune)**
0.0263
33,430,079
18,866,645
221,523,000
193,122,000
0.0357
0.0453
0.5356
0.4962
0.2617
477,656,681
568,007,100
568,007,100
lei/aciune
Perioada
Numr de
aciuni
emise
Cotaia aciunilor
(lei/aciune)
Maxim Minim Pret
de
nchidere
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
68.836.310
344.181.550
344.181.550
344.181.550
404.353.148
454.897.291
454.897.291
0,1500
0,3750
0,3950
0,2400
0,5450
1,0100
1,9100
0,0650
0,0880
0,1010
0,1820
0,2250
0,5000
0,9600
0,1179
0,1120
0,2100
0,2250
0,4820
0,9650
1,7200
Capitalizarea
bursiera
la
sfarsitul lunii/
anului
(mii
lei)
8.116
38.548
72.278
77.440
194.898
438.976
782.423
2007
454.897.291
2,1700
1,5800
2,0500
932.539
0,0306(a)
2008
454.897.291
2,1400
0,3320
0,3600
163.763
0,0166(a)
2009
454.897.291
0,8000
0,3600
0,6300
270.664
0,0050(b)
2010
477.656.681
0,7500
0,4640
0,6200
282.036
0,0189(b)
2011
568.007.100
0,6420
0,3613
0,3900
221.523
0,0152(c)
2012
568.007.100
0,4400
0,3300
0,3764
213.798
0,0182(d)
2013
671.338.040
0,3700
0,5580
374.607
0,023028
0,5680
(e)
01.01 31.05.
2014
671.338.040
0,6250
0.5500
0.5700
382.663
14
Net
Net
persoane persoane
fizice
juridice
0,0191(a)
0,0181(a)
(a)
0,0058
0,0055(a)
(b)
0,0080
0,0076(b)
(b)
0,0104
0,0098(b)
(b)
0,0125
0,0125(b)
0,0124(a)
0,0133(a)
In functie de impozitul
retinut,
conform
codului
fiscal
al
Romaniei
In functie de impozitul
retinut,
conform
codului
fiscal
al
Romaniei
In functie de impozitul
retinut,
conform
codului
fiscal
al
Romaniei
In
functie
de
impozitul
retinut
conform
codului
fiscal al Romaniei
In
functie
de
impozitul
retinut
conform
codului
fiscal al Romaniei
In functie de impozitul
retinut,
conform
codului
fiscal
al
Romaniei
In functie de impozitul
retinut,
conform codului fiscal
al Romaniei
In
functie
de
impozitul
retinut,
conform codului fiscal
al Romaniei
PER
la sfritul
lunii/anulu
i
5,9
8,2
12,1
6,8
15,1
35,3
35,8
33,27
6,26
30,48
16,34
13,61
9,67
13,82
12,19
Sursa: http://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=atb
Not:
(a) pentru anii 2000, 2001, 2005, 2006, 2007 si 2008 s-au distribuit dividende acionarilor;
(b) pentru anii 2002 2004, 2009 si 2010 s-au distribuit dividende acionarilor prin emisiune de noi
aciuni, n urma majorrii de capital cu valoarea dividendelor nete aferente acestor ani;
(c) pentru anul 2011 se distribuie dividende.
(d) pentru anul 2012 se distribuie dividende actionarilor.
(e) pentru anul 2013, conform Hotararii nr. 2 a Adunarii Generale Ordinare a Actionarilor din data de
25.04.2014, s-a hotarat plata dividendelor ncepnd cu 15.10.2014.
Valoarea maxim a aciunii pe luna martie 2014 fa de anul 2000 a nregistrat o cretere
de 400%, nregistrndu-se astfel la sfritul lunii o capitalizare bursier de 382.663 mii lei. In luna
mai 2014 cursul aciunilor a atins preul maxim de 0,6000 lei pe aciune.
Calculul principalilor indicatori economico-financiari
Pentru a satisface nevoile de informare ale diverilor utilizatori, unele firme ntocmesc
rapoarte speciale n care prezint natura i valoarea capitalului intelectual, structurat n:
capital uman,
capital structural i
capital relaional (Castilla, Gallardo, 2008, pp. 353-363).
Eficiena i eficacitatea n relaiile cu clienii, corecta gestiune a furnizorilor, obinerea unor
garanii, precum i fidelizarea partenerilor nu reprezint doar concepte la mod n literatura de
specialitate, ci fac diferena ntre reuita sau eecul unei afaceri i definesc capacitatea unei
ntreprinderi de a coordona i combina toate resursele, pentru obinerea unui rezultat final pozitiv,
sustenabil i cresctor. Acest ansamblu de relaii i interaciuni este susceptibil a fi valorificat din
punct de vedere economic i, prin urmare, constituie un element patrimonial al entitii.
n aceeai direcie a importanei raportrii financiare a activelor necorporale se nscriu i
concluziile urmtoare: exist o relaie direct proporional ntre profitabilitatea firmelor i cantitatea
de informaii referitoare la activele necorporale prezentat n rapoartele anuale (Garca-Meca,
Martnez, 2007, pp. 57-81), iar prezentarea unei cantiti mai mari de informaii nonfinanciare este
deosebit de important n procesul de monitorizare i control al firmelor (Widener, 2006, pp. 198221). n economia de astzi, capitalul intelectual este considerat a fi o resurs critic pentru
asigurarea unui avantaj competitiv, real i sustenabil (Steenkamp, Kashyap, 2010, pp. 368-390).
4. CONCLUZII
un activ reprezint o resurs (fizic sau nu) controlat de ntreprindere ca rezultat al unor
evenimente trecute i de la care se ateapt s genereze beneficii economice viitoare pentru
ntreprindere;
datorie reprezint o obligaie actual a ntreprinderii ce decurge din evenimente trecute i
prin decontarea creia se ateapt s rezulte o ieire de resurse care ncorporeaz
beneficiile economice.
capitalul propriu reprezint interesul rezidual al acionarilor n activele unei ntreprinderi
dup deducerea tuturor datoriilor sale.
Activele intangibile au devenit principalii generatori de venituri n cele mai multe companii,
cu toate c nu sunt nc exploatate la adevarata lor valoare. Clarificarea rolului acestora n sistemul
crerii valorii conduce la contientizarea necesitii adoptrii unei mai bune strategii organizaionale
i a unui management mai agresiv al resurselor intangibile.
Analiznd tendinele economice ale ultimei jumti de secol, constatm o evoluie accelerat
de la economia celui de-al doilea val sau a hornului de fum, cum foarte plastic 4; numea Alvin
Tofler perioada industrial, la economia celui de-al treilea val bazat pe servicii i cunoatere.
n acest context, avantajele competitive ale organizaiei comtemporane sunt determinate de
capabilitatea acesteia de a:
gestiona relaii agreabile i eficiente cu toate grupurile de interese;
genera i valorifica resursa cunoatere i resursa informaional;
construi i menine n contiina pieei (a consumatorilor) o imagine definit prin notorietate i
prestigiu.
Astfel, avantajul competitiv trece de la vizibil la invizibil, de la tangibil la intangibil.
Principalele dimensiuni ale capitalului intangibil, pe care le voi trata n cele ce urmeaz sunt:
resursa relaional, imaginea (marca) i resursa cunoatere.
2.1 Managementul relaiilor premis a unei afaceri de success
16
Titlul subcapitolului a fost inspirat de lucrarea Puterea n micare a lui Alvin Toffler, care
constat c, ncepnd de la jumtatea secolului XX ponderea angajailor din sectorul teriar (gulerele
albe) a depit-o pe cea a lucrtorilor din sectorul secundar (vezi economia S.U.A.).
Evenimentul marcheaz un moment important n evoluia spre o economie a cunoaterii.
Resursa de cunoatere a unei organizaii, are n vedere: know-how-ul tehnico- tiinific
(brevete, licene), know-how-ul managerial (ex: practicile specifice managementului total al calitii)
i informaiile destinate factorilor decizionali din organizaie.
Know-how-ul tehnico-tiinific cuprinde: acele cunotine privitoare la modul de realizare a
unui produs; inovaii care ncorporate ntr-un produs duc la ridicarea nivelului de calitate al acestuia;
17
formula i modul de obinere a unui nou material. Ultimele decenii au marcat un ritm alert de lansare
pe pia a noilor produse. n acest fel organizaiile au ncercat s rspund nevoii de noutate venite
din partea pieei.
Know-how-ul managerial cuprinde totalitatea cunotinelor, metodelor i tehnicilor
referitoare la actul de conducere - organizare i motivare a angajailor. Avnd n vedere creterea
importanei calitii n decizia de cumprare a majoritii clienilor, subliniem importana MTQ-ului
ca abordare manageril a organizaiilor de succes. Se constatun interes crescnd i n cadrul
organizaiilor economice din Romnia n ceea ce privete MTQ.
Informaiile destinate factorilor decizionali dintr-o organizaie se refer la: nevoile, i
preferinele clienilor, strategiile i inteniile concurenilor, legislaia i reglementrile n vigoare sau
care urmeaz a fi modificate, previziuni privind modificrile ce vor interveni pe pia din punct de
vedere economic, tehnologic, social, etc. Primite la timp, aceste informaii pot constitui un mare
avantaj competitiv pentru firma care le deine, deoarece i permit s acioneze naintea concurenei,
schimbrile ce apar nu o vor lua prin surprindere, iar oportunitile vor putea fi valorificate. Astfel,
echipa managerial va putea avea o atitudine proactiv i nu reactiv, pe de o parte, minimiznd
impactul conjuncturilor nefavorabile, iar pe de alt parte, valorificnd la maximum oportunitile ce
apar.
2.3 Marca ntre a fi sau a nu fi
Avnd n vedere varietatea ofertelor care ne ntampin zilnic pe rafturi (unele electronice),
companiile care au cultivat n contiina pieei o imagine bazat pe ncredere, au ctig de cauza n
faa celor mai puin preocupate de acest aspect.
Ca urmare, marca a cptat un rol crucial n fidelizarea clienilor n ultimele decenii.
Construirea unei mrci de succes este o adevarat art. Pe lng caracteristicile de calitate pe
care le ntrunete un produs, trebuie gndit i o denumire inspirat care sa atrag atenia i s
rmn n memoria clientului.
Marca, odat creat, reprezint n primul rnd o promisiune fa de consumator, un depozit
de ncredere. Scopul ei este de a crea o legatur emoional ntre companie i consumatori. Este
evident c n multe cazuri marca constituie un factor important n luarea deciziei de cumparare i c
deine o pondere apreciabil n valoarea de pia a unei organizaii. Putem, aadar, considera c
acesta este dac nu cel mai important, atunci cel mai valoros activ intangibil al acesteia.
Referitor la activele intangibile subliniem c acestea trebuie gestionate cu mult grij,
dezvoltndu-le n permanen.
Dezvoltarea unei mrci implic un proces de durat i resurse considerabile dar aceasta
trebuie vzut ca o investiie i nu ca o cheltuial.
De modul n care vor nelege managerii din Romnia importana gestionrii capitalului
intangibil, depinde competivitatea organizaiilor romneti pe piaa intern i internaional.
Similar denumirilor de hardware i software, s-a introdus i conceptul de knoware. Nu exist
nici o ndoial c firmele de succes din ziua de azi tind s fie acelea care inoveaz n permanen,
care folosesc noile tehnologii, competene i know-how-ul angajailor lor.
Capitalul intelectual include acele active care sunt intangibile prin natura lor, cum ar fi:
resursele umane, relaiile dintre oameni, cultura, rutina i modul de operare, dar i pe cele care
reprezint o proprietate intelectual, cum ar fi mrcile, brevetele de invenie, numele de firm i
drepturile de autor.
Avantajul competitiv bazat pe activele intangibile ine i de maniera de combinare a
resurselor (tangibile i intangibile) ntr-un mod ct se poate de distinctiv de ctre companii. ntr-o
societate bazat pe cunoatere exist patru dimensiuni cheie ale competitivitii, care se afl ntr-o
strns corelaie:
Resursele i inputurile (investiii n cercetare-dezvoltare, achiziionarea de tehnologii, etc.);
Activele intangibile obinute prin combinarea resurselor. n acest mod se pot obine rezultate
specifice cum ar fi: cunotine, brevete de invenie, nume de mrci, reputaie, reele.
18
Licene mprumutate
Cost de nlocuire
Cost de vnzare
10
10
5
Cost de nlocuire
10
Cost de nlocuire
Cost de nlocuire
Cost de achiziie la maturitatea
afacerii
Generare de flux monetar
15
5
10
10
20
TOTAL
Valoare
intern
estimat
5
100
O categorie aparte este reprezentat de acele active necorporale a cror existen este protejat legal,
cum ar fi cazul celor de natura proprietii intelectuale: brevete de invenie, inovaii, reete, proiecte,
modele, programe informatice, know-how, mrci de fabric i de produs, drepturi de autor, contracte
de franchiz i de licen etc. Recunoaterea i protecia lor legal reprezint un avantaj competitiv
pentru ntreprinderea care le deine, analiza crerii de valoare pentru acionarii ntreprinderii
realizndu-se din aceast perspectiv. Aceste active sunt, n general, rezultatul programelor de
cercetare dezvoltare realizate de ntreprindere. ns, nu toate cheltuielile de cercetare-dezvoltare
realizate de ctre ntreprindere au ca finalitate generarea de beneficii viitoare.
Apare astfel problema estimrii plusului de valoare adus de aceste cheltuieli ntreprinderii.
Activitatea de cercetare-dezvoltare presupune n general dou faze: faza de generare
cunotine, respectiv faza de transfer a cunotinelor (Baglieri, 1997). Crearea de valoare la nivelul
ntreprinderii va avea loc doar n condiiile n care progresul tehnologic generat n cadrul primei faze
i gsete i o aplicabilitate prin nglobarea cunotinelor n produsele, serviciile realizate de
ntreprindere sau procesele sale de producie.
Amortizarea
Valoarea amortizabil a unui active este alocat n mod sistematic pe durata de via util.
Amortizarea unui active ncepe cnd acesta este disponibil pentru utilizare, adic atunci cnd se afl
n amplasamentul i starea necesare pentru a putea funciona n maniera dorit de conducere.
Modul de amortizare utilizat reflect ritmul preconizat de consumare a beneficiilor
economice viitoare ale activului de ctre entitate.
Terenul deinut n proprietate nu este amortizat.
Pentru mijloacele fixe amortizabile societatea utilizeaz, dpdv contabil, metoda de amortizare
liniar.
Duratele de amortizare sunt determinate de o comisie intern de specialitate, conform
procedurilor interne ale companiei.
Duratele de via ale mijloacelor fixe pe categorii de bunuri mai importante:
20
Categorie
Cldiri i construcii
Echipamente i instalaii
Mijloace de transport
Tehnica de calcul
Mobilier i echipament de birou
Durata de via
24-40 ani
7-24 ani
4-6 ani
2-15 ani
3-15 ani
Activele circulante
Structura lor este alctuit din urmtoarele elemente:
I.
Stocuri reprezentate de:
Materii prime i material consumabile, intrrile de materii prime i material consumabile se
fac la cost de achiziie, fiind evideniate cantitativ valoric, iar la darea n consum se folose te metoda
costului mediu ponderat.
Producia n curs de execuie, reprezint valoarea produciei aflat pe flux i neajuns la
finalul procesului de fabricaie, n evidena contabil producia n curs de fabrica ie este exprimat la
nivelul costului de execuie;
Produsele finite reprezint valoarea stocului fabricat n cadrul societii aflat n depozitul
central n vederea valorificrii pe pia. Evidena stocului de produse finite este la nivelul costului de
secie.
Avansuri pentru cumprri de stocuri acestea reprezint sume pltite de societate n avans
pentru achiziii de materii prime i material auxiliare de pe piaa intern sau din import.
II.
Creanele
Sunt reprezentate de soldul clienilor prin care societatea i valorific produsele pe pia a
intern i extern. Valoarea creanelor de pe piaa intern este reflectat la pre istoric.
III.
Casa i conturi la bnci (Disponibiliti bneti)
Casa i conturile la bnci cuprinde numerarul n cas, la banc i bonurile valorice.
21
INDICATORI
Indicatori de lichiditate
Indicatorul lichiditii curente
Indicatorul lichiditii imediate
Indicatori de risc
Indicatorul
gradului
de
ndatorare
Indicatorul privind acoperirea
dobnzilor
III.
1.
2.
Indicatori de activitate
Viteza de rotaie a stocurilor
Numr de zile de stocare
3.
4.
5.
6.
IV.
1.
2.
FORMULE DE CALCUL
2010
2011
= 223940478/110652469=2.02
= (223940478-40407875)/110652469=1.7
= 273646635/142722091=1.92
= (273646635-41932333)/142722091 = 1.6
= (0/262612444) x 100 = 0
= (0/287058407) x 100 = 0
28947383/2549724=11.4 ori
= 91103032/42984498=2.1 ori
= (42984498/ 91103032) x 365= 172 zile
22
0
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Denumirea
cldirii,
mijlocului fix, stocului
1
Cldire
Condiionare
C60, C61
Cldire
Pavilion
Control Calitate
Magazie ptr materii
prime cu 2 etaje, cu 2
lifturi
Cldire de producie
comprimate
Depozit produse finite
(C105)
Cldire
Pavilion
Administrativ C66
Cldire
Laborator
Cercetare
Microproducie C96
TOTAL
IPOTECI
CLDIRI EURO
Ipotec teren RBS+
ALPHA
TOTAL
IPOTECI
TEREN EURO
TOTAL GENERAL
IPOTECI EURO
Nr.inv.
U.M.
2
10082
3
EUR
Valoarea cldirii,
mijlocului
fix,
stocului evaluate
asupra cruia se
constituie garania
(EUR)
4
1274598
10042
EUR
947782
758226
10075
EUR
9083
7266
RBS Bank
10077
1726449
1381159
RBS Bank
10065
404697
323758
RBS Bank
1004501
EUR
1700000
1360000
10043
EUR
3308250
2646600
9370859
7496687
376555
301244
376555
301244
9747414
7797931
EUR
23
Obs.
6
C6122/2007.06
7
RBS Bank
-
Act Adi.28/8 la
Ctr.nr.28 /1/
18.04.05
RBS Bank
ALPHA
BANK
ALPHA
BANK
2006
Indicatori din BILANT
ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL
ACTIVE CIRCULANTE TOTAL, din care
Stocuri (materiale, productie
in
curs
de
executie,
semifabricate, produse finite,
marfuri etc.)
Creante
Casa si conturi la banci
CHELTUIELI IN AVANS
DATORII - TOTAL
VENITURI IN AVANS
PROVIZIOANE
CAPITALURI - TOTAL,
din care:
Capital social subscris varsat
Patrimoniul regiei
Patrimoniul public
Cifra de afaceri net
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE
Profitul sau pierderea brut(a)
-Profit
-Pierdere
Profitul sau pierderea net(a)
a exercitiului financiar
-Profit
-Pierdere
Numar mediu de salariati
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
lei
106793221
164097678
165.354.612
158.722.154
168.483.874
175.363.858
203.351.264
196.714.212
153595074
180770364
202.524.995
21.7496.442
223.940.478
273.646.635
310.675.989
313,535,436
18333107
21753839
35954431
34148030
40407875
41932333
47973857
50361680
106591713
28670254
248653
106591713
8870000
3494019
177060000
122326101
36690424
422739
122326101
8550000
2400000
246.250.000
124449445
42121119
307795
112.828.651
7453778
1000000
246904973
179772285
3576127
481812
114.252.280
6415677
14.008.241
242024210
179809223
3723380
327246
110652469
5582048
13.904.637
262612444
226374445
5339857
302678
142722089
4938038
14.594.637
287058407
256695578
6006554
290675
156.124.096
4431688
7.213.611
346548533
252686020
10487736
1317252
151.150.755
3949729
7.815.060
348651356
45.489.729
45.489.729
45.489.729
45.489.729
47.765.668
Indicatori din CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE
229415602
215805947
219754104
243626062
237530000
231224307
221309361
262815581
200640000
217845674
205661833
244343311
56.800.710
-
56.800.710
-
67.133.804
-
281847455
302548473
276150814
304731950
322828971
290369934
318625015
342846555
308155635
18472270
-
26397659
0
32459037
0
34690920
0
10572756
11916807
12539100
Indicatori din DATE INFORMATIVE
1537
1523
1430
1441
20298909
0
27110836
0
31380855
0
1450
1465
1465
195678000
197750000
167670000
30073560
-
36886350
-
23839000
32456007
1552
13378633
-
15647528
-
24
2006
Indicatori din BILANT
ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL
Necorporale
Corporale
Imobilizri financiare
ACTIVE CIRCULANTE TOTAL, din care
Stocuri (materiale, productie
n curs de execuie,
semifabricate, produse finite,
marfuri etc.)
Creane
Casa i conturi la banci
TOTAL ACTIVE
CHELTUIELI IN AVANS
DATORII - TOTAL
Datorii ce trebuie pltite ntr-o
perioad de un an (curente)
Datorii ce trebuie pltite ntr-o
perioad mai mare de un an
PROVIZIOANE
VENITURI
IN
AVANS
(subvenii pentru investiii
datorii pe termen lung)
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
lei
106793221
164097678
165354612
158722154
168483874
175363858
203351264
196714212
936819
105848204
8198
153595074
1773383
162316097
8198
180770364
1720000
163560000
80000
202524995
1810000
156830000
80000
217496442
1989252
166881657
20781
223940478
1652572
174158509
21235
273646635
3506380
310675989
6123847
190590225
0
313535436
18333107
21753839
35954431
34148030
40407875
41.932.333
47.973.857
50.361.680
106591713
28670254
260388295
248653
106591713
122326101
36690424
344868042
422739
122326101
124449445
42121119
367879607
307795
112.828.651
179772285
3576127
376218596
481812
114.252.280
179.809.223
3.723.380
392424352
327246
110652469
226.374.445
5.339.857
449010493
302678
142722089
256.695.578
6.006.554
514027253
290675
156.124.096
252.686.020
10.487.736
510249648
1317252
151.150.755
68662036
84281535
111380000
114220000
110652469
142722089
155,205,658
133,702,463
2550000
3810000
1450000
30000
3.494.019
2.400.000
1000000
14.008.241
13.904.637
14.594.637
7.213.611
7.815.060
8870000
8550000
7453778
6.415.677
5.582.048
4.938.038
4.431.688
3.949.729
246.250.000
246904973
242024210
262612444
287058407
346548533
348651356
45.489.729
45.489.729
47.765.668
Indicatori din CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE
229415602 2158059 21975410 24362606
47
4
2
237530000 23122430 221309361 262815581
56.800.710
-
56.800.710
-
67.133.804
-
28184745
5
302548473
30473195
0
322828971
31862501
5
342846555
45.489.729
195678000
VENITURI TOTALE
197750000
177060000
45.489.729
25
CHELTUIELI TOTALE
Profitul sau pierderea brut(a)
-Profit
-Pierdere
Profitul sau pierderea net(a) a
exercitiului financiar
-Profit
-Pierdere
Numar mediu de salariati
167670000
200640000
7
21784567
4
205661833
244343311
276150814
290369934
308155635
30073560
-
36886350
-
13378633
-
15647528
-
18472270
-
26397659
0
32459037
0
34690920
0
23839000
-
32456007
-
10572756
11916807
12539100
Indicatori din DATE INFORMATIVE
1537
1523
1430
1441
1565
1449
20298909
0
27110836
0
31380855
0
1450
1465
1465
1.552
Capitalizarea pieei
Terenuri
COST
31.12.2011
Achiziii
Ieiri/Transferuri
Reevaluri
31.12.2012
Achiziii
Ieiri/Transferuri
31.12.2013
AMORTIZARE
31.12.2011
Costul perioadei
Ieiri
Reevaluri
31.12.2012
Costul perioadei
Ieiri
31.12.2013
PROVIZION
31.12.2011
Ieiri
Cldiri
Instalaii tehnice i
maini
Alte instalaii,
utilaje i mobilier
Imobilizri n
curs
Total
96,674,000
96,674,000
57,400
96,731,400
78,264,171
6,675,417
154,075
(5,532,208)
79,253,305
1,916,440
261
81,169,484
112,971,398
2,809,610
831,623
114,949,385
4,287,380
384,588
118,852,177
4,565,291
265,381
35,882
4,794,790
371,639
20,944
5,145,485
3,671,199
6,599,026
9,750,408
519,817
11,960,719
6,632,860
5,847,676
296,146,059
16,349,434
10,771,988
(5,532,208)
296,191,297
18,593,578
7,038,653
307,746,222
1,615,840
9,289,082
109,143
(9,418,194)
1,377,585
10,715,635
261
12,092,959
84,540,257
8,151,328
808,896
91,882,689
8,779,283
384,589
100,277,383
3,708,145
341,090
35,882
4,013,353
347,699
20,943
4,340,109
89,864,242
17,781,500
953,921
(9,418,194)
97,273,627
19,842,617
405,793
116,710,451
223,806
14,458
244,652
-
468,458
14,458
26
31.12.2012
Ieiri
31.12.2013
VALORI NETE
31.12.2012
31.12.2013
209,348
8,454
200,894
244,652
244,652
454,000
8,454
445,546
96,674,000
96,731,400
77,666,631
68,875,631
22,822,044
18,330,142
781,437
805,376
519,817
5,847,676
198,463,669
190,590,225
2010 aciuni din capitalizarea dividendelor anului financiar 2010 90350419 aciuni cu 0.10 lei/ aciune 6883475
Capitalul social a suferit modificri, n cursul anului 2011, acesta fiind majorat de la 47.765.668,10 lei la 56.800.710 lei i a fost mprit n
568007100 aciuni cu o valoare nominal de 0.10 lei.
27
2000-2005
Investiii majore, n valoare la aproximativ 25 de milioane de dolari sunt realizate n
cercetare, personalul de formare, calitate, precum i n modernizarea liniilor de fabrica ie i n
zonele de lucru. Antibiotice nregistreaz creteri constante ale cifra de afaceri pe piaa intern i
piaa internaional.
2006
Antibiotice lanseaz o nou marca i identitate corporativ menit s reflecte masiv
schimbrile de pe organizatorice, nivel tehnologic i cultural n cadrul companiei.
01/01/2007
1
01/01/2008
01/01/2009
31.12.2009
%
5/6
ACTIVE IMOBILIZATE
I. Imobilizri necorporale
II. Imobilizri corporale
0,94
105,85
1,77
162,32
1,72
163,56
1,81
156,83
5%
-4%
0,008
0,008
0,08
0,08
0%
106,79
164,10
165,35
158,72
-4%
18,33
21,75
35,95
34,15
-5%
9,18
9,64
11,51
10,41
-10%
1,63
0,95
0,96
0,94
-2%
7,36
11,14
23,32
22,64
-3%
0,17
106,59
28,67
153,60
0,25
0,02
122,33
36,69
180,77
0,42
0,17
124,45
42,12
202,52
0,31
0,16
179,77
3,58
217,50
0,48
-4%
44%
-92%
7%
57%
68,66
84,28
111,38
114,22
3%
2,55
3,49
8,87
3,81
2,40
8,55
1,45
1,00
7,45
0,03
14,01
6,42
-98%
1301%
-14%
Cheltuieli n avans
Biofarm
Sicomed
Antibiotice
Medie farmaceutice
Medie BVB
Rentabilitat
e venituri
26,4%
15,7%
12,0%
13,9%
9,0%
Rentabilitat
e capitaluri
19,8%
19,6%
14,7%
17,2%
9,2%
PERFORMANE COMPARATE
Rentabilitate aciuni (2001-2005
Biofarm
12.716 %
Sicomed
1.438 %
28
Antibiotice
Medie farmaceutice
Medie BVB
5.221 %
3.330 %
1.600 %
Capitalizarea = solvabilitate
Actionari semnificativi
MINISTERUL SANATATII loc. BUCURESTI jud.
53.02%
SECTOR 1
alti actionari / others
34.96%
S.I.F. OLTENIA loc. CRAIOVA jud. DOLJ
12.02%
Rezultate economico-financiare
Anul:
2010
Venituri totale:
262.815.581,00
Cheltuieli totale:
244.343.311,00
Profit net:
12.539.100,00
Active totale:
398.333.646,00
Capitaluri proprii:
262.612.444,00
Capital social:
45.489.729,10
Numar actiuni:
454.897.291
Valoare nominala:
0,1000
Dividend actiune:
0,0000
Date tranzactionare
Cea mai recenta zi de tranzactionare:
Pret:
Pret minim:
Pret maxim:
Volum:
Valoare tranzactii:
Numar de tranzactii:
Indicatori
Indice P/E:
Indice P/B:
Rata de profitabilitate:
Solvabilitate:
Capitalizare bursier:
Indice beta:
2011
302.548.473,00
276.150.814,00
20.298.909,00
454.251.209,00
287.058.407,00
56.800.710,00
568.007.100
0,1000
0,0128
28-11-2014
0,5875 lei
0,5800 lei
0,5875 lei
1.459 aciuni
845,79 lei
5
6,71
63,19
394.411.098,50 lei
0,60
Performante aciuni
Prima zi de tranzacionare:
Variatia preului n ultima lun:
Variaia pretului de la nceputul anului:
Variatia preului n ultimul an:
16-04-1997
4,44 %
5,29 %
3,98 %
29
Pre
nceput/anul
Pre sfrit/anul
Ctig
numai din
variaie
pre
74.62%
Dividend net
Ctig din
pre,
dividende,
majorri
74.62%/
2006
ATB
0.9850/2006
1.7200/2006
BIO
0.660/sfrit
2006
0.6350/sfrit
2007
1.7200/ sfrit
2006
2.0500/ sfrit
2007
0.6350/ sfrit
2007
2.0500 / sfrit
2007
0.3600 / sfrit
2008
0.0780 / sfrit
2008
BIO
0.0789/ sfrit
2008
0.2010 / sfrit
2009
0.0000 / pe 2008
pltit n 2009
157.7%/
2009
ATB
0.3600/ sfrit
2008
0.6300 / sfrit
2009
0.0140 / pe 2008
pltit n 2009
78.9%/ 2009
ATB
0.6300/ sfrit
2009
0.6200 / sfrit
2010
0.0000/ pe 2009
pltit n 2010
+ 3.3% /
2010
0.2010/ sfrit
2009
0.6850/ sfrit
2009
0.2050/ sfrit
2010
0.2050 / sfrit
2010
1.0000 / sfrit
2010
0.1929 / sfrit
2011
0.0000/ pe 2009
pltit n 2010
0.0000/ pe 2009
pltit n 2010
0.0046/ pe 2010
pltit n 2011
+2.0% /
2010
+ 46.0%/
2010
ATB
ATB
BIO
BIO
SCD
BIO
ATB
SCD
BIO
ATB
SCD
ATB
BIO
SCD
-3.79%
19.19%
-82.44%
-87.72%
0.0000/ 2005
pltit n 2006
Ctig din
pre
i
dividende
74.62%
0.0000/ 2006
pltit n 2007
0.0186/ pe 2006
pltit n 2007
0.0257 / pe 2007
pltit n 2008
0.0000 / pe 2007
pltit n 2008
-3.79%
20.27%
-81.19%
-87.72%
83.16%/
2007
20.27%/
2007
-81.19%/
2008
-86.24%/
2008
25 aciuni gratuite la
100 deinut; 73.50
aciuni la 0.1 lei la 100
aciuni deinute
-
- 3.7%/ 2011
Majorare capital cu
18.92 aciuni gratuite
la 100 deinute
0.6200/ sfrit
2010
0.3900/ sfrit
2011
0.0000/ pe 2010
pltit n 2011
- 25.2%/
2011
1.0000/ sfrit
2010
0.1929/ sfrit
2011
0.3900/ sfrit
2011
0.8870/ sfrit
2011
0.8870/ sfrit
2011
0.2085 / sfrit
2012
0.3764/ sfrit
2012
0.7750/ sfrit
2012
0.2518 / pe 2010
pltit n 2011
0.0084 / pe 2011
pltit n 2012
0.0128 / pe 2011
pltit n 2012
0.0682 / pe 2011
pltit n 2012
13.9%/
2011
+12.4%/
2012
- 0.2%/
2012
- 4.9%/
2012
0.3764/ sfrit
2012
0.5580/ sfrit
2013
0.0306 / pe 2012
pltit n 2013
+ 83.3%/
2013
0.2085/ sfrit
2012
0.7750/ sfrit
2012
0.3020/ sfrit
2013
1.0700/ sfrit
2013
0.0109 / pe 2012
pltit n 2013
0.0403 / pe 2012
pltit n 2013
+ 50.1%/
2013
+ 43.3%/
2013
30
Observaii
- categoria a II a
-categoria a II a
Majorare de capital cu
18,19 aciuni gratuite
la 100 deinute
-
Simb
ol
Instrument
e emise
ATB
67133804
0
10948614
99
BIO
Valoare
nomina
l
0.10
0.10
Capitalizare
a pieei
Capitaluri
proprii
394411098.
50
306670705.
87
348651360.
00
175887136.
00
Data
Capitalur
i proprii
31.12.20
13
31.12.20
13
P/BV
PER
Data
PER
DIVY
1.13
12.5
7
11.9
9
31.12.20
13
31.12.20
13
3.92
An
dividen
d
2013
4.64
2012
1.74
Piaa
1.112
3.444
910
5.476
Antibiotice
58.8
88.8
29.4
176.0
Sursa
Produse de top marca Antibiotice
Denumire
produs/Imagine
Ceforan
Eficef
Ampicilin
Oxaciclin
Clasa terapeutic
Antiinfecioase
Uz sistemic capsule 500 mg
Antiinfecioase
Uz systemic capsule 200 mg
Antiinfecioase
Uz systemic capsule 500 mg
Antiinfecioase
Uz systemic capsule 500 mg
Evoluie vnzri
Cretere 2006/2005 + 48,82%
Cot de pia 11,54%
Cretere 2006/2005 + 83,11%
Cretere 2006/2005 + 36,46%
Cot de pia 32,16%
Cretere 2006/2005 + 21,45%
Cot de pia 32,86%
- Autorizaii de punere pe pia a17 medicamente din clasele antiinfec ioase, cardio, system
nervos central.
- proprietate intelectual au nregistrat mrcile de medicamente Eficef i Ceftamil ca mrci
comunitare.
- Investiii de un million de euro ntr-un Centru de Evaluare a Medicamentului. Acesta are
aparatur de ultim generaie, specialiti de marc i realizeaz anual peste 25 de studii.
- Principalele investiii de cca 14,4 milioane lei au vizat: protecia mediului, modernizarea
cercetrii i a proceselor de fabricaie, n conformitate cu cerinele de implementare i meninere a
standardelor de calitate (3 mil de euro valoarea total pentru punerea n funciune a sta iei de
epurare a apei reziduale, prin licitaie s-a achiziionat o instalaie de incinerare a de eurilor
industrial, cu o capacitate de 50-60kg/or i recuperare de energie.
- Instalaie modern de obinere a apei pentru injecii, un system centralizat de monitorizare
a temperaturii, umiditii i suprapresiunilor ntre spaiile clasificate, central de climatizare noi,
complet automatizate.
- Toate aceste investiii au contribuit direct la certificarea de succes, la nivelul tuturor
structurilor organizatorice, a Sistemului de management Integrat (calitate, mediu, securitatea n
munc).
Gestionarea eficient a aprovizionrii prin dezvoltarea de parteneriate exigent
Logistic performant pentru aprovizionarea cu materii prime necesare, la timp, pentru
demararea proceselor de fabricaie dar i distribuia i transportul medicamentelor, ct mai repede
la cei care au nevoie de medicamente.
Achiziionarea n conformitate cu programele de fabricaie i de mentenan, Direcia
Comercial i Logistic asigur baza tehnico material de materii prime, reactivi i ambalaje, n
valoare de 50 milioane lei i asigur deasemenea transportul i desfacerea medicamentelor ctre
clieni din ntreaga lume.
- Ritm constant al livrrilor, optimizarea stocurilor i evitarea blocajelor pentru care s-au
ncheiat parteneriate pe termen lung, cu produse de calitate, la cele mai bune preuri.
- Materiale, materii prime, consumabile, tehnic de calcul i ambalaje n valoare de 19 mil
lei, de pe piaa intern i 29 mil de pe piaa extern, n funcie de calitate, pre i condiii de livrare.
- Licene de transport internaional pentru mainile care desfac marfa n strintate.
- Economie de 300.000 lei (pre/km a sczut cu 8,4%).
Echipa managerial
Misiunea companiei de a reda i proteja sntatea oamenilor este posibil prin angaja ii i
echipa managerial care sunt dedicai valorilor organizaiilor, preocupai de viitorul acesteia,
investesc profesionalim i efort susinut n atingerea performanei.
- numrul de angajai 1.552 din care 425 cu studii superioare (27%, n cre tere fa de 2005
cu 8,76%).
FINANCIAR
Profit pe plus
CA a totalizat 195,7 milioane lei, o cretere de 19,68% fa de nivelul realizat n anul 2005.
Profitul brut este de 30,07 milioane lei, cu 26,75% mai mare cu anul 2005, rezultnd astfel
o rentabilitate economic de 15,37% deteminat prin prisma indicatorilor profit brut i CA.
Rentabilitatea= Profit brut/CA * 100= 15,37%
Venituri obinute din exploatare au fost de 193,39 milioane lei, fiind realizate:
- vnzri de produse: 194,6 milioane lei
- vnzri de mrfuri: 1,09 milioane lei
- alte venituri: 2,3 milioane lei.
34
31.12.2005
milioane lei
85,60
126,20
211,80
54,40
1,80
3,60
8,40
143,60
211,80
36
31.12.2006
milioane lei
106,79
153,60
260,39
68,66
2,55
3,49
8,87
177,06
260,49
%
+24.75%
+21,71%
+26,21%
+41,67%
-2,78%
+5,95%
+23,30%
UM
lei / aciune
lei / aciune
lei / aciune
lei / aciune
lei / aciune
lei
2006
0.9650
1.9100
0.9600
1.7200
1.5004
76,000,000
50,434,665
2007
1.7500
2.1700
1.5800
2.0500
1.8840
95,000,000
50,265,984
Cheltuielile financiare au fost 6,870,000 de lei, din care cheltuielile cu dobnzile bancare
aferente creditelor au fost 2,480,000 de lei, n timp ce diferena negativ a cursurilor de schimb au
totalizat 4,39 milioane lei.
Venitul operaional n valoare de 235,850,000 lei a crescut cu 22% fa de anul precedent i
este format din:
Vnzrile de produse: 228,300,000 lei
Vnzrile de mrfuri: 1,16 milioane de lei
Alte venituri: 6,430,000 lei
Structural analizat, cheltuielile operaionale referitoare la 2007 nu a suferit schimbri majore.
Creterea n 2007 a cifrei de afaceri la valoarea 33,740,000 lei (17%) fa de anul
precedent, arat i o cretere a cheltuielilor de materii prime n valoare de 6,310,000 lei (14%).
Dimpotriv anului 2007, consumul de utilitate a sczut cu 3%; economiile nregistrate cu
utiliti au fost un rezultat al investiiilor din ultimii ani din instalaiile care produc aer, ap cald i
agent de rcire.
Profitul net a crescut cu 36.15% fa de 2006.
La sfritul anului 2007, compania a raportat un venit total de 237,530,000 lei, respectiv
cheltuieli totale deinute de 200,640,000 lei,. Prin urmare, s-a obinut un profit brut de 36,890,000
lei. Dup calculul impozitului pe profit, compania a raportat un profit net de 32.46 milioane lei, cu
36,15% mai mare dect 2006.
Profitul a fost distribuit n conformitate cu prevederile Ordonanei Guvernului nr. 64/2004
i a aprobrii Adunrii Generale a Acionarilor din 21 April, 2008.
* Situaiile financiare n conformitate cu cerinele IFRS sunt disponibile pe site-ul nostru:
+ 186% cretere a profitului net n perioada 2002-2007
+ 156% cretere a profitului brut n perioada 2002-2007
+ 112% cretere a cifrei de afaceri n 2007 comparativ cu 2002
+ Capitalizarea de pia a urcat de 13 ori n 2007 peste 2002
Productorul ieean de medicamente Antibiotice (ATB), aflat n proces de privatizare, a
adus un randament de +20,3%.
Indicele TRX. Acesta este un indice de tipul Total Return, calculat anual de Intercapital
Invest. Indicele exprim randamentul mediu al aciunilor listate la burs, lund n calcul, pe lng
creterile de pre, i dividendele i majorrile de capital social (spre deosebire de indicele BET care
ia n calcul numai creterile de pre). Indicele ia n calcul toate aciunile tranzac ionate pe pia a
reglementat a BVB n cursul anului, fiecare aciune fiind ponderat cu capitalizarea la sfr it de
an.
Ponderea maxim a unei aciuni n indice este limitat la 10%, iar randamentul fiecrei
aciuni este ajustat cu perioada de listare pentru aciunile listate/delistate n cursul anului.
Randamentele finale ale TRX sunt ajustate cu rata inflaiei.
Ceilali indici oficiali ai bursei, BET-C (ce ia n calcul toate aciunile listate mai puin cele
ale SIF) i BET-FI (ce ia n calcul aciunile SIF) au evoluat similar cu BET, nregistrnd ns
amplitudini mai mari ale oscilaiilor:
Companiile de urmrit n 2008 la cotaia BVB rmn societile de investiii financiare,
Banca Transilvania, Impact Developer & Contractor, Alro Slatina, Antibiotice Iai, Banca Romana
pentru Dezvoltare, Broker Cluj, Compa Sibiu, Flamingo International si SNTGN Transgaz.
ANALIZ COMPARATIV ANII 2007 2010
Rezultate i discuii
Analizea impactulului crizei economice ce a afectat Romnia n ultimii ani asupra
performanelor i poziiei financiare voi efectua o analiz comparativ a patru firme importante din
cadrul sectorului farmaceutic, n cadrul creia voi studia i Antibiotice SA Ia i. Pentru aceast
evaluare comparativ am studiat rentabilitatea, poziia financiar i riscul pe durata a patru ani
consecutivi (2007, 2008, 2009 i 2010) ceea ce a permis urmrirea modalitii prin care criza
economic a influenat situaia financiar a acestor firme. n urma analizei efectuate am constat c
40
valorile obinute pentru ratele de rentabilitate i indicatorii de poziie sunt ridicate, un aspect destul
de rar ntlnit avnd n vedere circumstanele din ultimii ani.
3.1. Analiza ratelor de poziie financiar
Valorile lichiditii curente i a celei imediate pentru firmele analizate sunt ilustrate n
tabelul 1.
Pornind de la faptul ca nivelul acestei rate trebuie s nregistreze valori mai mari de 100%
(pentru a avea un fond de rulment pozitiv), se observ c sectorul farmaceutic dep e te acest prag
n toi cei trei ani, aspect ce se apreciaz favorabil. Valoarea supraunitar a acestei rate reprezint
expresia existenei unui fond de rulment pozitiv, care i permite firmei s fac fa obligaiilor
curente de plat.
Cu toate acestea valorile nu ar trebui s fie mai mari de 180- 200%, pentru c aceste valori
mari pot conduce la ideea unui surplus de numerar nevalorificat, stocuri supradimensionate
devenite inutile, o gestiune ineficient a creditului comercial. n cazul companiilor din domeniul
farmaceutic aceste valori mari apar ca urmare a valorii ridicate a activelor circulante (datorate
creanelor mult prea mari i a stocurilor nevalorificate) i a sumei mici ce se nscrie n categoria
datoriilor pe termen scurt.
Cele mai mari valori sunt obinute de Zentiva, rata lichiditii curente fiind extrem de mare
n toi cei patru ani analizai datorit valorii mari a activelor circulante i nivelul sczut n
comparaie cu acestea a datoriilor pe termen scurt. Consider c valorile cele mai obinuite sunt
nregistrate de Antibiotice, avnd cele mai mici valori ale indicatorului n toi anii analiza i
comparative cu celelalte firme din cadrul sectorului.
Rata lichiditii imediate vine s confirme valorile obinute prin calculul indicatorului
precedent. Acest indicator se consider un test acid pentru msurarea capacitii firmei de a-i
onora obligaiile pe termen scurt, a crui valoare trebuie s fie cuprins ntre 80% i 100%. Din
cte se observ toate firmele n toi anii analizai au valori care depesc aceast limit.
De asemenea, i n cazul acestui indicator valorile cele mai apropiate de limita normal
sunt cele nregistrate de Antibiotice Iai. Dar, ratele de lichiditate trebuie corelate cu cel de
solvabilitate pentru a avea o imagine ct mai complex. Astfel, ratele de solvabilitate exprim
capacitatea firmei de a face fa scadenelor din surse proprii.
Am folosit cele dou rate de solvabilitate i anume att rata solvabilitii generale, ct i
rata solvabilitii patrimoniale (Tabelul 2).
Pornind de la faptul c valoarea normal a acestui indicator este de 200% se observ c
toate firmele analizate n cadrul sectorului depaesc aceast valoare, nseamnnd c activele totale
ale acestora sunt mult superioare datoriilor totale nregistrate.
Valori atipice se obin la Biofarm care n primul an analizat are o valoare de 6 ori mai mare
dect este normal. Acest fapt se datoreaz nivelului ridicat al activelor imobilizate n valoare de
110.143.052 lei comparativ cu 13.169.517 lei. Valoarea mare a activelor imobilizate se explic prin
valoarea foarte mare nregistrat de imobilizrile financiare n anul 2007 (40.647.476 lei).
Indicatorul lichiditii curente = Active curente (circulante)/ Datorii curente (datorii pe termen
scurt)
Indicatorul lichiditii imediate = (Active circulante - Stocuri) / Datorii curente (Dts)
2007
BIOFARM
2008
2009
2010
2007
ZENTIVA
2008
2009
2010
Lichiditatea curent, %
480,05
484,76
660,01
550,39
399,64
484,15
735,22
698,97
Lichiditatea imediat, %
406,69
394,73 568,20
SINTOFARM
2008
2009
186,49 233,06
476,17
340,61
653,16
2010
362,85
2007
214,48
434,74 653,64
ANTIBIOTICE
2008
2009
181,84 190,42
Indicator/an
Lichiditatea curent, %
2007
214,32
41
2010
202,38
Lichiditatea imediat, %
159,36
129,66
169,83
267,25
188,67
149,56
160,52
165,86
2007
Solvabilitatea general, %
1262,6
Solvabilitatea patrimonial, 90,82
%
Indicator/an
2007
BIOFARM
2008
2009
2010
2007
ZENTIVA
2008
2009
2010
973,04
1172,4
880,58
540,35
624,98
971,35
858,14
88,29
88,30
86,64
81,31
82,69
85,46
85,63
ANTIBIOTICE
2008
2009
2010
SINTOFARM
2008
2009
2010
2007
Solvabilitatea general, %
358,95
337,89
459,92
707,14
391,98
326,32
329,71
354,94
Solvabilitatea
%
72,14
70,40
75,10
81,43
69.59
67,06
64,25
66,86
patrimonial,
De asemenea, n anul 2009 valoare indicatorului este una foarte ridicat, dar de data aceasta
creterea se datoreaz creanelor nencasate, n plus datoriile totale nu nregistreaz modificri
semnificative. Cele mai mici valori ale ratei sunt nregistrate tot de Antibiotice, deoarece se
nregistreaz datorii pe termen scurt importante.
Am calculat solvabilitatea patrimonial, ca raport ntre capitalul propriu i capitalul total.
Nivelul normal al acestui indicator este de 60%, considerndu-se c firma dispune de suficiente
disponibiliti pentru a-i putea desfura activitatea i nu se ndatoreaz excesiv, ceea ce ar
conduce la dificulti majore de onorare a obligaiilor financiare.
Se observ c nici o firm nu are dificulti potrivit valorilor acestei rate, lucru datorat
faptului c datoriile nregistrate de acestea sunt sczute n totatul capitalului, iar firmele dispun de
resurse suficiente.
Dintre firmele analizate cele mai mari valori sunt nregistrate i de data aceasta de ctre
Biofarm datorit datoriilor faptului c datoriile firmei sunt doar o mic pondere din capitalul total
al firmei. i de data aceasta, Antibiotice Iai are cele mai mici valori ale ratei deoarece are datorii
pe termen scurt necesare pentru a-i finana activitatea.
O rat foarte apropiat de relaia de calcul a solvabilitii patrimoniale este rata stabilitii
financiare care folosete n calcul capitalul permanent i nu cel propriu, acesta fiind raportat, de
asemenea, la capitalul total. Valorile obinute din calculul stabilitii financiare sunt foarte
apropiate de cele ale solvabilitii patrimoniale ntruct datoriile pe termen mediu i lung ale
societilor sunt reduse.
Valorile obinute din calculul acestei rate se apreciaz ca fiind foarte bune, dar trebuie
corelate cu valorile ratei activelor imobilizate (Tabelul 3).
Pentru a fi considerate o situaie favorabil firmele trebuie s obin valori ale ratei
stabilitii financiare superioare ratei activelor imobilizate, semnificnd existena unor resurse
permanente suficiente pentru finanarea imobilizrilor, dar i a unui fond de rulment pozitiv.
Analiznd corelaia dintre cele dou rate se observa c este o situaie favorabil n cazul
firmelor analizate, ntruct la toate firmele i n toi anii analizai, rata activelor imobilizate are o
valoare inferioar ratei stabilitii financiare.
Rata stabilitii financiare = Capitalul permanent / Total pasiv x100
Rata activelor imobilizate = Active imobilizate/ Total active x 100
Tabelul 3. Stabilitatea financiar i rata activelor imobilizate
Indicator/an
Sabilitatea financiar, %
Rata activelor imobilizate, %
2007
BIOFARM
2008
2009
2010
2007
ZENTIVA
2008
2009
2010
91,73
66,24
88,99
53,38
87,14
40,13
81,38
26,20
82,69
22,38
85,63
18,40
88,85
47,24
42
85,46
24,17
Indicator/an
Sabilitatea financiar, %
Rata activelor imobilizate, %
2007
78,54
52,14
SINTOFARM
2008
2009
73,68
76,06
48,87
50,46
2010
81,43
47,02
2007
70.67
47,52
ANTIBIOTICE
2008
2009
2010
67,45 64,26 66,86
44,95 42,19 42,93
n schimb dac observm valorile obinute din calculul ratei activelor imobilizate acestea
nu sunt suficient de ridicate, Zentiva nregistrnd valori cu adevrat sczute. Aceasta nseamn c
din totalul activelor, cele imobilizate dein o mic pondere, n schimb activele circulante au valori
foarte ridicate n toi anii analizai, lucru datorat n mare parte valorile ridicate ale creanelor
comerciale, aspect ce ar putea conduce la un blocaj al sistemului.
I.2. Analiza ratelor de rentabilitate
n cadrul analizei am calculat rata rentabilitii economice, rata rentabilitii financiare, rata
rentabilitii resurselor consumate i rata rentabilitii comerciale.
Rata rentabilitii economice se calculeaz prin raportarea profitului din exploatare la
total active.
Rata rentabilitii financiare se determin ca raport ntre profitul net obinut de companie
i valoarea capitalului propriu.
Rata rentabilitatii comerciale se determin ca raport ntre profitul aferent vnzrilor i
cifra de afaceri realizat de companie.
Rata rentabilitatii resurselor consumate se calculeaz prin raportarea unui indicator al
rezultatelor la consumul de resurse implicat n obinerea lui, exprimnd n acest fel eficien a
efortului materializat n costuri.
In cazul prezentat s-a calculat ca raport al rezultatului din exploatare i cheltuielile de
exploatare.
Dintre firmele analizate se observ c Sintofarm are valori negative ale ratei, ntruct
nregistreaz pierderi din activitatea de exploatare. De asemenea, Zentiva se afl n aceeai situaie
n al treilea an analizat.
Valorile ratelor de rentabilitate sunt ilustrate n tabelul 4.
Un aspect interesant ntlnim n anul 2008 la Biofarm, ntruct rata rentabilitii financiare
este singura rat cu valoare negativ, lucru explicat prin faptul c firma nregistreaz pierderi, dei
a nregistrat profit din activitatea de exploatare.
Prin analiza sumelor din contul de profit i pierdere al companiei se observ c sunt
nregistrate ajustri de valoare privind imobilizrile financiare i a investiiilor deinute ca active
imobilizate n valoare de 35.141.987 lei (suma ce reprezint mai mult dect dublul profitului de
exploatare).
Putem afirma c acest aspect este nefavorabil pentru veniturile acionarilor, acetia nu au
avut nici un ctig de pe urma aciunilor deinute.
n cazul Zentiva n anul 2009 toate ratele de rentabilitate au valori negative, ca urmare a
faptului c profitul net, ct i profitul din exploatare nregistreaz valori negative. Acest fapt se
datoreaz reducerii veniturilor de exploatare ale firmei (de la 219.240.268 lei n 2008 la
181.436.874 lei n 2009) ntr-o msur mai mare cea a cheltuielilor din exploatare. Se poate afirma
c aici este resimit efectul crizei prin reducerea vnzrilor de medicamente.
Sintofarm are cea mai precar situaie ntruct ratele de rentabilitate au valori negative att
n anul 2007, ct i 2008.
n schimb, Antibiotice Iai este singura firm care are valori pozitive ale tuturor ratelor de
rentabilitate n toi cei patru ani analizai. Asta nseamn c resursele se utilizeaz corespunztor,
genernd profit.
Tabelul 4. Ratele de rentabilitate
43
Indicator/an
Rre, %
Rrf, %
Rrc, %
Rrcom, %
2007
9,22
8,95
32,36
24,59
Indicator/an
Rre, %
Rrf, %
Rrc, %
Rrcom, %
2007
-4,21
-7,38
-6,42
-7,32
BIOFARM
2008
2009
9,90
8,90
-10,42
14,43
28,09
24,91
22,35
20,43
SINTOFARM
2008
2009
-3,20
3,14
-19,53
1,66
-4,34
5,22
-4,91
4,97
2010
10,07
9,89
25,41
20,58
2007
2,88
1,64
4,85
4,76
2010
4,85
4,75
10,00
9,45
2007
12,19
13,18
21,68
18,31
ZENTIVA
2008
2009
6,60
-3,11
8,11
-1,02
11,53
-5,35
10,38
-5,84
ANTIBIOTICE
2008
2009
6,89
6,96
4,28
4,92
12,58
13,59
11,74
11,91
2010
15,88
16,91
31,67
24,24
2010
7,79
4,77
14,02
12,54
n cursul anului 2009 aciunile ATB s-au ncadrat ntr-un trend impus de micrile produse
pe pieele de capital internaionale. Randamente bune a nregistrat n anul 2009 i ac iunile
Antibiotice Iasi (ATB, +78,9%). Aciunile ATB reprezint astfel potenial pe termen lung.
Pe parcursul anului 2009, Antibiotice i-a pstrat aproape tot timpul, poziia de lider n
topul societilor farmaceutice tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti, n ceea ce privete
preul de referin i indicele PER.
n plus, poziia Antibiotice n componena principalilor indici bursieri romneti (BET-C,
BET-XT, ROTX) a rmas aproximativ aceeai, comparativ cu sfritul anului 2007 (nainte de
recesiune), cnd valoarea unei aciuni Antibiotice era de 2,05 lei.
Aciunile companiei Antibotice (ATB), tranzacionate la Bursa de Valori din Bucureti:
Sunt incluse n componena indicelui BET-XT, ce reflect evoluia preurilor celor
mai lichide 25 de companii;
Sunt incluse n componena indicelui BET-C, indicele compozit;
Sunt incluse n componenta indicelui ROTX (Romanian Traded Index) al Bursei
din Viena;
Intr n structura indicelui Dow Jones Wilshire Global Total Market Index al Bursei
din New York.
Investitorii ATB au obinut un profit de 222%.
Investitorii care au profitat de oportunitatea oferit de atingerea punctului de maxim la
aciunile Antibiotice (0,80 lei/aciune) au obinut un randament al investiiei de 222%, fa de
investiia realizat la finele anului 2008.
Valoarea medie a aciunii din anul 2009 este de circa 5 ori mai mare dect valoarea medie
nregistrat n urm cu 8 ani.
Acest fapt a influenat pozitiv i valoarea capitalizrii bursiere a companiei care la sfritul
anului 2009 a atins valoarea de 271 milioane lei (64 milioane euro), de 33 de ori mai mare dect
capitalizarea bursier nregistrat la finele anului 2000.
Prezen constant n topurile de profil Antibiotice este prezent n primele zece companii
n Topul celor mai atractive companii de pe Burs, studiu realizat de Intercapital Invest.
PIAA REGULAR
Denumire
indicatori
Pre de
deschidere
Pre maxim
Pre minim
Pre de
referin (de
nchidere)
Pre mediu
Valoare total
tranzacionat
Nr. aciuni
tranzacionate
U.M.
2006
2007
2008
2009
2010
Lei/
aciune
Lei/
aciune
lei/
aciune
Lei/
aciune
0.9650
1.7500
2.1000
0.3650
1.9100
2.1700
2.1400
0.8000
0.9600
1.5800
0.3320
0.3600
1.7200
2.0500
0.3600
0.6300
Lei/
aciune
milioane
lei
1.5004
1.8840
0.3463
0.1357
76
95
56
26
50,434,665
50,265,984
43,814,300
46,562,908
aciuni
2011
2012
2013
La sfritul anului 2009 numrul aciunilor tranzacionate a fost de 9 ori mai mare
comparativ cu anul 2000.
Pe parcursul anului 2009 s-au tranzacionat pe PIAA DEALS - 20.691.300 aciuni, n
valoare de 11 milioane lei (2,6 milioane euro), cu un pre mediu de 0,5187 lei/aciune (pre maxim
0,6200 lei/aciune, pre minim 0,3680 lei/aciune).
Activitatea financiar a firmei Antibiotice SA Iai s-a desfurat n condiiile generate
de criza economico-financiar att naional ct i internaional, consecinele acestei crize
punndu-i mai pregnant amprenta asupra rezultatelor societii n semestrul al doilea al
anului 2009.
n condiiile n care valoarea produciei fabricat n anul 2009 a fost cu 15% mai mic
dect n anul 2008, ca urmare a optimizrii stocurilor, valoarea cheltuielilor cu materii prime
45
i cu energia a fost cu 14% mai mic dect cea nregistrat n anul 2008.
Cheltuielile cu salariile nregistreaz o valoare mai mic cu aproximativ 2 milioane lei
comparativ cu anul anterior ceea ce reprezint o reducere cu 4%, valoare nregistrat pe fondul
scderii numrului mediu de personal de la 1523 la 1430.
Influena gestionrii riguroase a tuturor cheltuielilor s-a concretizat n obinerea unui
profit din exploatare de 26,2 milioane lei cu 3% peste valoarea nregistat n anul 2008.
Veniturile totale ale exerciiului de 221,3 milioane lei (cu 4% mai mici dect n anul
2008) influenate de cheltuielile totale de 205,7 milioane lei (cu 6% mai mici dect n anul
anterior) au condus la ob inerea unui profit brut de 15,6 milioane lei (cu 17% mai mare dect
n anul 2008) i la nregistrarea unui profit net de 11,9 milioane lei superior celui obinut n
anul 2008 cnd a fost de 10,6 milioane lei (+13%).
Indicatorul Active circulante nete a nregistrat o cretere de 13% de la 91,5 milioane lei
la 103,8 milioane lei fapt ce denot un randament bun de utilizare a fondurilor atrase ct i a
celor proprii.
Capitalul propriu a nregistrat n anul 2009 o reducere cu 2% comparativ cu anul 2008
de la 246.904.973 lei la 242.024.210 lei rezultnd astfel o diferen de 4.880.763 lei. Conform
prevederilor art.69 din Legea 31/1990 republicat, completat cu precizrile din OUG 52/2008,
ntr-o asemenea situaie cnd se constat o pierdere a activului net, va trebui rentregit nainte
de a se putea face vreo repartizare sau distribuire de profit. n acest sens la repartizarea
profitului net a anului 2009 suma de 4.880.763 lei este ncadrat conform prevederilor OG
64/2001, art.1, litera d alte repartizri prevzute de lege, cu sursa proprie de finanare i
urmeaz a fi nregistrat n grupa de conturi Capitaluri proprii, anulnd astfel descreterea
activului net.
Capitalul social n valoare de 45.489.729 lei nu a nregistrat modificri n cursul anului.
Prin HG nr. 410/2009 pachetul majoritar de aciuni reprezentnd 53,0173% din capitalul social
al firmei a trecut din proprietatea AVAS Bucureti n cea a Ministerului Sntii, fapt confirmat
i prin Protocolul de predare-primire IB nr.5243/26.05.2009.
Gradul de ndatorare al firmei determinat ca raport ntre datoriile totale i capitalul
propriu a fost la 31 decembrie 2009 de 47% n condiiile n care la nceputul exerciiului
valoarea era de 46%.
Evaluarea activitii societii privind managementul riscului are o importan foarte
mare n aceast perioad pe care o parcurge societatea ca urmare a implicaiilor generate de
criza economico financiar.
n ceea ce privete riscul de pre pentru produsele din nomenclatorul societii nu se
ntrevede influene notabile. Exist riscul valorificrii n anul 2010 a unei pri din valoarea
mrfii vndute pe segmentul spitale (aproximativ 10% din cifra de afaceri) prin licitaii
electronice la preuri mai mici cu 10-15% comparativ cu preurile de valorificare din anul 2009.
Acest fapt se datoreaz creterii competiiei prin intrarea pe pia naional a unor noi
competitori pentru o serie de produse.
ANII 2010 2012
2010
n anul 2010 ncepnd cu data de 1 aprilie preurile de nregistrare ale produselor din
nomenclatorul societii, ca i ale celorlali productori au fost corectate n funcie de cursul
valutar de 4,25 lei/eur, curs avut n vedere la ntocmirea Bugetului de Venituri i Cheltuieli a
anului 2010 rezultnd un indice de cretere de 1,0625.
Riscul cel mai mare la care societatea a fost supus n anul 2009 i cruia trebuie s-i
fac fa i n anul 2010 a fost cel de cash flow.
Acest fapt se datoreaz fondurilor insuficiente alocate consumului de medicamente din
aceast perioad, lucru concretizat i n creterea termenelor de decontare a medicamentelor
consumate n unitile spitaliceti ct i pentru cele gratuite i compensate de la 90 de zile la
180 zile conform prevederilor HG 1088/2009.
n vederea reducerii riscului de cash flow, politicile societii prevd pentru perioada
urmtoare o serie de obiective privind creterea ponderii exportului n cifra de afaceri pentru a
mbunti fluxul de numerar ca urmare a realizrii ncasrilor de pe pieele externe la termene
46
Structura personal
Total personal, din care:
Personal cu studii superioare
Personal cu studii medii
- liceu
- coal profesional/cursuri
de calificare/ gimnaziale
1 ian 2011
1.449
500
949
509
400
angajri
98
72
26
16
2
plecri
116
52
64
45
19
promovri
-
companie o reprezint SUA, unde entitatea export Nistatina i va ncepe exportul unui alt produs
(Nafcilina) care a fost aprobat recent. Perspectivele viitoare de cretere a exporturilor sunt
favorabile.
Un impact negativ asupra rezultatului a avut-o pierderea financiar de -5,7 milioane lei
realizat n trimestrul trei. Cheltuielile financiare au fost mai mari datorit reevaluarilor datoriilor
n valut i datorit creterii cheltuielilor cu reducerile financiare acordate pentru ncasrile
realizate naintea termenelor contractuale.
Se remarc o cretere a creanelor ntr-un ritm superior cifrei de afaceri (20% vs 13%) iar
perioada de ncasare a crescut de la 292 zile n T3 2010 la 299 zile n T3 2011. Au sczut i
ncasrile de la distribuitori i spitale. De la nceputul anului au crescut creditele bancare pe termen
scurt cu 19,5%.
Distribuia de dividende pentru anul n 2011, s-ar reflecta pozitiv n cotaia titlului.
Valoarea dividendului brut pe aciune n anul 2011 este de 0,030383147 lei.
2012
Aciunile importante ale categoriei I au adus performane dezamgitoare: - 0,2% pentru
Antibiotice Iai (ATB), n anul 2012.
Pe parcursul anului 2012 au avut loc vnzri de aciuni n toate sectoarele, inclusiv cele
farmaceutice i nu s-a inut cont de analiza fundamental i nici de profiturile obinute. Pre urile
aciunilor farmaceutice din Europa Central i de Est (ECE) s-au men iunt sczute, atingnd
niveluri foarte atractive pentru investitori.
Multe din aciunile cotate la BVB, inclusive Antibiotice Iai sunt subevaluate, astfel c,
acestea prezint un potenial de cretere ridicat. Acest pre subevaluat a fost influen at n principal
de tirile negative privind evoluia pieelor financiare internaionale.
Dei subevaluate, datorit crizei economice mondiale, aciunile ATB se bucur de interes
din partea investitorilor care cunosc i au ncredere n potenialul de pia al companiei. n ace ti
ultimo ani aciunile ATB s-au ncadrat ntr-un trend impus de micrile produse pe piaa de capital.
n anul 2012, preul minim al aciunii ATB a atins cota cea mai sczut n data de 2 iulie
2012 (0.3300lei/aciune) n scdere cu 8.66% fa de anul 2011. Preul aciunii a atins valoarea
maxim de 0.4400 lei /aciune (n 17 februarie 2012), n scdere cu 31% fa de 2011.
Fa de anul 2011, indicele BET-C (BET Composite) care include aciunile tuturor
companiilor listate la BVB, cu excepia Societilor de Investiii Financiare (SIF), a crescut cu 6%
n 2012, aciunile ATB atingnd n decembrie o pondere maxim de 0.76% n componena sa.
Indicele BET XT (indice blue-chip ce reflect evoluia preurilor celor mai lichide 25 de
companii tranzacionate n segmental de pia reglementat, inclusive SIF-urile) support active
pentru instrumente financiare derivate i produse structurate a nregistrat de asemenea o cretere
de 20% fa de 2011, aciunile ATB atingnd o pondere maxim la nceputul anului de 1.02% n
componena sa.
Din luna iulie BVB a lansat un nou indice indicele BET-BK (Bucarest Exchange Tradiing
Benchmark Index). Acesta este un indice de tip benchark, fiind calculate ca un indice de pre
ponderat cu capitalizarea free-float-ului celor mai tranzacionate societi listate pe piaa
reglementat a BVB. Aciunile ATB au atins n luna septembrie o pondere maxim de 4.78% n
componena ta.
Capitalizarea bursier a ATB la sfritul anului 2012 era de 213.789 mii lei.
Aciuni Antibiotice ATB/ Piaa Total
Numr aciuni
Capitalizarea bursier (mii lei)*
Valoarea total tranzacionat
(milioane lei)
Nr. aciuni tranzacionate
Pre deschidere (lei/aciune)
49
2011
568,007,100
221,523
17
2012
568,007,100
213,798
10
2013
671,338,040
374,607
23
33,430,079
0.6200
24,002,033
0.3974
48,439,486
0.3774
O astfel de msur este anticiparea sau ntrzierea efecturii plii sau ncasrii prin fixarea
adecvat a scadenei i introducerea unor marje asiguratorii n pre, correlate cu prognozele pentru
evoluia monedei plii.
Pe parcursul anului 2012 s-au achitat dividende aferente anilor financiari 2007, 2008 i
2011 n valoare de 7,369,119 lei astfel:
Perioada
0
2007
2008
2011
Cuvenite
1
13,106,611
7,222,070
8,204,647
Dividende nete
Achitate
Pn la
31.12.2011
2
11,887,890
6,532,772
-
lei
01.0131.12.2012
3
1,911
4,387
7,362,821
Total
4
11,889,801
6,537,159
7,362,821
%
(total
achitat)
5
91
91
90
Neridicate la
31.12.2012
lei
%
6
1,216,810
684,911
841,826
7
9
9
10
Data sistare
plat
dividende
8
31.01.2012
24.06.2012
Plata n curs
Referitor la anul 2012 reinvestirea dividendelor ar putea fi una din sursele necesare pentru
susinerea programului de investiii i a creterii valorii firmei, asigurnd realizarea unei secii de
unguente i supozitoare i continuarea unor investiii importante i anume Achiziia de instalaii i
echipamente pentru realizarea de capacitate de divizare pulberi sterile nonpelicinine, n flacoane.
n anul 2012
Ctigul mediu lunar pe salariat (lei/persoan) = 2.897 lei ( Fs/nr.salariai) /12 luni
Nr. mediu de salariai (Ns)= 1465
Fond de salarii (Fs) = 50,946,000 lei
Productivitatea muncii pe total personal mediu n preurile curente [Venituri totale /nr.
mediu de salariai] (lei/persoan) = 226,066,000
Vt= 331,186,000 lei
Productivitatea muncii pe total personal mediu n preuri comparabile [=Venituri totale /nr.
mediu de salariai x ICP] (lei/persoan) = 226,066,000
Cheltuieli totale la 100 lei venituri totale = (cheltuieli totale/venituri totale) x 1000 =
910,000
Cheltuielile totale (Ct) = 301,296,000 lei
Venituri totale (Vt)= 331,186,000 lei
Investiie
Buget 2012
mii lei
IT
Achiziii Echipamente - noi & de nlocuit
1.100
Achiziii Software
274
Licene software anuale & update
440
Total IT
1.814
Alte investiii mbuntiri sediu
390
Total
2.204
2013
Pe locul II n topul performanelor la categoria I s-au situat aciunile Antibiotice Ia i (ATB)
cu +83,3%, randament ajutat i de o majorare de capital din fonduri proprii (18,2 ac iuni gratuite la
100 deinute) i o distribuie de dividende.
PER este calculat folosind profitul net raportat n ultimele 4 trimestre consecutive /
ultimului raport anual. Cmpul "Data PER" indic data raportrii fa de care se iau n calcul
ultimele 4 trimestre.
52
671,338,040
0.1000
67,133,804
4,831
21,944,830
12,752,829.100
Identificatori internationali
Bloomberg BBGID: BBG000BZYHS4
Parametri standard instrument*
100 Marime bloc
Pret ref. + 15,00% Limita var superioara
Pret ref. - 15,00% Limita var inferioara
Preuri*
Bid. (Vol.)
Ask (Vol.)
Data/ora
Ultimul pre
Var
Var (%)
Pre deschidere
Pre maxim
Pre minim
Pre mediu
Data/ora
Max. 52 sptmni
Min. 52 sptmni
0.5790 (2.00)
0.5875 (400)
30.11/17:50:00
0.5875
0.0000
0.00
0.5800
0.5875
0.5800
0.5805
28.11.2014/17:16:41
0.6250
0.5380
12.57
1.13
3.39
0.05
394,411,098.50
53
Pe parcursul anului 2013, s-au achitat dividendele aferente anilor financiari 2011 i 2012 n
valoare de 8,778,325 lei astfel:
Perioada
0
2011
2012
Dividende nete
Achitate
Cuvenite
1
8,204,647
9,834,108
Pn la
31.12.2012
2
7,362,423
-
lei
01.0131.12.2013
3
77,295
8,701,030
Total
4
7,439,718
8,701,030
%
(total
achitat)
5
91
89
Neridicate la
31.12.2013
lei
%
6
764,929
1,133,078
7
9
11
Data sistare
plat
dividende
8
Plata n curs
Plata n curs
55
Bilanturi Contabile
Pierdere
neta
(RON)
Nr.
mediu
angaj
ati
117
4.539.955
200
15.616.903
12.142.350
371
47.848.031
21.779.075
17.064.094
735
284.096.140
65.467.403
35.983.271
26.925.060
1134
519.610.082
470.285.201
147.799.26
1
49.324.880
37.376.260
1682
734.484.100
746.680.943
694.712.094
223.990.47
6
51.968.849
42.950.879
2182
200
6
1.014.508.82
6
1.053.067.9
43
977.583.951
323.099.86
8
75.483.992
63.453.012
2758
200
7
1.362.083.76
5
1.397.583.7
34
1.364.269.84
5
653.052.86
1
33.313.889
27.441.417
3598
200
8
1.742.169.39
2
1.821.719.9
84
1.827.071.29
6
757.756.34
7
5.351.312
6.229.671
3715
An
Cifra de
afaceri
(RON)
Venituri
(RON)
199
9
13.952.737
14.525.869
13.233.175
200
0
42.158.363
45.374.419
200
1
98.007.779
200
2
Cheltuieli
(RON)
Datorii
(RON)
Profit brut
(RON)
Profit net
(RON)
2.463.170
1.292.694
872.839
39.387.304
10.277.387
5.987.114
106.959.024
91.342.121
18.410.570
184.702.420
185.647.051
163.867.976
200
3
319.045.019
320.079.411
200
4
513.626.985
200
5
56
Pierdere
bruta
(RON)
Data
modificrii
Data de
inregistrare
Tip operatie
Numr aciuni
iniial
Numr aciuni
final
Valoare
Valoare
nominal nominala finala
initiala (RON)
(RON)
23.10.2013
27.06.2013
17.06.2013
15.07.2013
Majorare
capital
social - numar actiuni
568.007.100
671.338.040
0,1000
22.09.2011
28.04.2011
18.04.2011
Majorare
capital
16.05.2011
social - numar actiuni
477.656.681
568.007.100
0,1000
24.02.2011
12.11.2010
02.11.2010
29.11.2010
Majorare
capital
social - numar actiuni
454.897.291
477.656.681
0,1000
05.09.2005
10.06.2005
30.05.2005
27.06.2005
Majorare Capital
Social
404.353.148
454.897.291
0,1000
11.02.2005
29.10.2004
15.10.2004
15.11.2004
Majorare Capital
Social
370.657.053
404.353.148
0,1000
28.06.2004
29.04.2004
16.04.2004
11.05.2004
Majorare Capital
Social
344.181.550
370.657.053
0,1000
12.09.2001
06.07.2001
29.06.2001
N/A
68.836.310
344.181.550
0,1000
30.03.2000
13.08.1999
05.08.1999
68.499.580
68.836.310
0,1000
09.10.1997
11.07.1997
N/A
65.945.750
68.499.580
0,1000
Majorare Capital
Social
Majorare
Capital
N/A
Social
Majorare
Capital
N/A
Social
Sursa: http://www.bvb.ro/ListedCompanies/EmitGrafic.aspx?s=ATB
57
Obs.
Formula de calcul
= profit nainte de dobnzi,
amortizri i impozit
= profit nainte de dobnzi i
impozit
= Profit nainte de dobnzi i
impozit/ Capitaluri proprii
= Profit net/Active totale
31.12.2011
49,118,539
31.12,2012
62,267,316
2012/2011
126.77%
10.0%
8.8%
113.73%
5.3%
4.1%
127.10%
= Profit net/aciune
= Datorii total/Active totale
= Profit/ Venituri din vnzri
0.05
32.6%
8.9%
568
0.04
32.9%
7.2%
568
134.24%
99.10%
123.61%
100.00%
I.
Investitori
Ministerul Sntii
S.I.F. OLTENIA
Broadhurst Investments Limited
S.I.F.TRANSILVANIA
Fondul de Pensii administrat privat
ing/ing pensii SAFPP
Romanian Oportunities Fund
S.I.F.BANAT CRIANA
A - INVEST
Fondul de Pensii administrat privat
Aripi/Generali SAFPP
Polunin Discovery Funds
Frontier Markets Fund
Alte persoane fizice i juridice
II.
Clase de acionari
Persoane juridice
Persoane fizice
53.0173%
10.0954%
4,1977%
4.0356%
2,1104%
1.9189%
1.3148%
0.6198%
0.6514%
0.6514%
21,3893%
85,7023%
14,2977%
BIBLIOGRAFIE
1. Achim Monica Violeta, (2010) Analiza economico-financiar, Editura Risoprint, ClujNapoca
2. Alvin Toffler - Puterea n micare, Editura Antet, Oradea 1995;
3. Anghel I. 2002. Falimentul. Radiografie i predicie, Editura Economic, Bucureti.
4. Btrncea I., Dumbrav P. & Btrncea L. 2007, Bilanul entitii economice, Editura
Alma Mater, Cluj Napoca.
5. Bue L., Siminic M., Crciunmaru D. & Marcu N. 2008. Analiza economico-financiar,
Editura Sitech, Craiova.
6. Kotler P. Marketingul de la A la Z, Editura CODECS, Bucureti 2004;
7. Manfred B. Orientarea spre clieni, Editura Economic, Bucureti, 2001;
58
8. Marcus Buckingham & Curt Coffman - Manager contra curentului, Editura ALLFA
2004;
9. Peter Drucker Despre profesia de manager, Ed. Meteor Press, Bucureti, 1998;
10. Siminica M. 2010, Diagnosticul financiar al firmei, Editura Sitech, Craiova.
11. * www.bvb.ro
12. * www.antibiotice.ro; www.antibiotice.ro/investor
13. * www.biofarm.ro
14. * www.sintofarm.ro
15. * www.zentiva.ro.
16. www. mfinante.ro i Anexe
17. Saptamana financiara nr 98, luni 19 februarie 2007;
18. Importance of brand identity CIC Presidents Institute January 6, 2004;
19. http://www.cic.edu/conferences_events/presidents/previouspres/PI2004Resources/Lawlor
%20presentation.pdf;
20. Millward Brown Optimor - Brandz 2007 Top 100 most powerfull brands
21. http://www.millwardbrown.com/Sites/Optimor/Media/Pdfs/en/BrandZ/BrandZ-2007RankingReport.pdf;
22. Interbrand Best Global Brands 2007, http://www.Interbrand.com/best_brands_2007.asp;
23. Revista Biz nr. 146 (18 Iulie - 1 Septembrie 2007) Synovate - High Impact Brands;
24. http://www.iqads.ro/SpotLight_read_7349/topul__unitatea_de_masura_pentru_marca.html
http://www.iqads.ro/stire_7014/romanii_nu_sunt_fideli_marcilor.htm;
25. http://www.eafacere.ro/art_item.asp?artCatID=1&artID=1362;
26. http://www.cotidianul.ro/index.php?id=4904&art=48&cHash=76e4f32a8b; 16.
27. http://www.monitorulbt.ro/index.php?
module=show_stire.php&tip=Economic&id=44853&a=&email
28. http://www.eafacere.ro/art_item.asp?artCatID=8&artID=3725;
Profit operaional EBIT (venituri din exploatare cheltuieli de exploatare)
Rezultatul financiar sunt mari cnd se nregistreaz dividende.
Capitalizarea bursier = pre de pia x numr de aciuni
Valoarea contabil a capitalului propriu pe aciune = capitaluri proprii/ numr de aciuni
Managementul prudent al riscului de lichiditate implic meninerea de numerar suficient
pentru acoperirea capitalului circulant necesar derularii activitatii. Politica companiei este s
menin lichiditile la un nivel care s permit ndeplinirea obliga iilor de plat ctre furnizori i
teri la datele scadente.
Societatea are implementat proceduri i sisteme de control intern prin care se urmrete
respectarea reglementrilor legale n vigoare, a normelor i regulamentelor interne, activitatea i
situaia societii.
Continuand strategia companiei din ultimii ani axata pe consolidarea pozitiei ca
principal producator de antiinfectioase, politicile comerciale si de promovare aplicate in
2013 au fost orientate spre valorificarea superioara a portofoliului de medicamente devenit
traditional, cat si a medicamentelor valoroase terapeutic nou asimilate in portofoliu.
Cresterea echilibrata a cifrei de afaceri si a profitului are in spate un plan de afaceri bine
conturat, sustinut pe cinci piloni de dezvoltare care stabilesc jaloanele evolutiei companiei
pana in anul 2016.
Concluzii:
Activele reale genereaz un venit net.
Activele financiare sunt rezultatul unei alocri a venitului/bunstrii ntre
investitori.
59
Activele financiare reprezint creane asupra activelor reale ale unei companii sau
asupra profitului companiilor (sau asupra venitului nregistrat de ctre guvern,
dac au fost achiziionate titluri emise de stat)
Rezultate economico-financiare
Anul:
Venituri totale:
Cheltuieli totale:
Profit net:
Active totale:
Capitaluri proprii:
Capital social:
Numar actiuni:
Valoare nominala:
Dividend actiune:
2010
262.815.581,00
244.343.311,00
12.539.100,00
398.333.646,00
262.612.444,00
45.489.729,10
454.897.291
0,1000
0,0000
2011
302.548.473,00
276.150.814,00
20.298.909,00
454.251.209,00
287.058.407,00
56.800.710,00
568.007.100
0,1000
0,0128
61
Anul 2012
Compania
Antibiotice SA
Indicatori de activitate
Test acid
Grad de ndatorare
Durata de ncasare a creanelor (zile)
Indicatori de cretere
Variaia CA, y/y, LTM %
Rate de cretere CA, ult.5 ani %
Rata de cretere EPS, ult. 5 ani %
Indicatori de profitabilitate
Marja operaional, LTM %
Marja net, LTM %
ROA, LTM %
ROE, LTM %
Indicatori de eficien
Cifra de afaceri / Capital angajat, LTM, RON
Profit net/ Capital angajat, LTM, TON
Biofarm
Farmaceutica
Remedia
Zentiva
Ropharma
1.62
35.41%
293.98
3.20
19.09%
135.98
2.98
25.60%
279.88
0.82
76.21%
163.13
0.98
75.20%
237.15
9.15
7.48
-3.16
7.19
10.08
-9.73
2.43
-4.28
7.97
14.41
n/a
n/a
10.94
n/a
n/a
14.78
7.83
5.12
7.80
18.82
15.96
8.29
10.12
10.81
9.11
7.45
10.06
2.78
2.06
2.60
10.95
2.21
1.87
1.97
7.93
203,395.42
15,919.19
271,098.21
43,258.91
497,811.09
45,367.99
463,631.69
9,554.60
498,993.83
9,354.32
Anu
l
LTM
317,700,00
0
219,720,00
0
43.26
-15,330,000
27,930,000
22,910,000
165,660,00
2011
PTM
2010
2009
324,210,000
307,170,000
262,520,000
219,750,000
230,430,000
218,880,000
189,080,000
156,290,000
32,060,000
-5,660,000
26,400,000
20,300,000
162,250,000
23,870,000
1,940,000
25,810,000
18,430,000
141,160,000
30,560,000
(12,090,000)
18,470,000
12,540,000
130,140,000
26,170,000
(10,520,000)
15,650,000
11,920,000
134,670,000
62
0
301,840,00
287,060,000
0
467,500,00
449,920,000
0
Sistem Du Pont
69.16%
71.07%
67.96%
72.16%
19.69%
13.91%
9.25%
7.14%
64.56%
82.35%
154.88%
156.52%
82.03%
76.89%
7.59%
7.07%
63
285,760,000
262,610,000
242,030,000
426,920,000
392,750,000
376,700,000
71.26%
71.95%
10.91%
5.59%
108.13%
149.40%
71.41%
6.45%
72.02%
66.84%
16.16%
7.78%
60.44%
149.56%
67.89%
4.78%
71.12%
58.34%
16.74%
6.95%
59.80%
155.64%
76.17%
4.93%
64
Indicatori
2009
(milioane
LEI)
11,916.81
5%
3%
2010
(milioane
LEI)
12,539.10
5%
3%
Indici (%)
2011
(milioane
LEI)
20,298.91
7%
4%
2009/
2010
2010/
2011
105%
97%
100%
162%
148%
136%
Exerciiu financiar
Nr
Crt
Indicatori
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Indici (%)
2009
(milioane
LEI)
219,754.10
26,172.76
16%
4,187.64
21,985.12
242,024.21
33.14
242,057.35
100%
0%
376,700.41
10%
2010
(milioane
LEI)
243,626.06
30,562.50
16%
4,890.00
25,672.50
262,612.44
0.00
262,612.44
100%
0%
392,751.60
10%
2011
(milioane
LEI)
281,847.46
32,062.86
16%
5,130.06
26,932.80
287,058.41
0.00
287,058.41
100%
0%
449,313.17
8%
9%
14%
10%
14%
9%
12%
65
2009/
2010
2010/
2011
111%
117%
100%
117%
117%
109%
0%
108%
100%
0%
104%
100%
116%
105%
100%
105%
105%
109%
0%
109%
100%
0%
114%
80%
108%
100%
96%
86%
15
16
17
4.07
0.00
0.00
0%
0%
10%
-2,221.94
10%
-588.74
8%
3,968.13
100%
26%
80%
-674%
EVA2009 = (Rr0 CMPC0) CP0 = (9 10) / 100 242,024.21= -2,221.94 mii lei
EVA2010 = (Rr1 CMPC1) CP1 = (10 10) / 100 262,612.44= -588.74 mii lei
EVA2011 = (Rr2 CMPC2) CP2 = (9 8) / 100 287,058.41 = 3,968.13 mii lei
Descompunerea indicatorului pe factori de influen n mrimi absolute:
1.
EVA = Rr + CMPC + CP
3.
Rr2009/2010 = (Rr1 - Rr0) x CP0 = (10 9) / 100 x 242,024.21 = 1,677.95 mii lei
Rr2011/2010 = (Rr2 Rr1) x CP1 = (9 10) / 100 x 262,612.44 = -1,033.30 mii lei
CMPC2009/2010= (CMPC0 CMPC1) x CP0 = (10 9.9) /100 x 242,024.21 = 1.33 mii lei
CMPC2011/2010 = (CMPC1 CMPC2) x CP1 = (10 - 8) /100 x 262,612.44 = 5,252.25 mii lei
CP2009/2010 = (Rr1 CMPC1) x (CP1 - CP0) = (9.9 - 10)/100*(262,612.44 - 242,024.21) = - 46.08
mii lei
CP2011/2010 = (Rr2 CMPC2) x (CP2 CP1) = (9 - 8) / 100 * (287,058.41 - 262,612.44) = 337.93
mii lei
4.
Verificarea:
Preturi
Bid / Ask
0,5830 / 0,5910
Bid / Ask Vol. 267 / 100
Data/ora
30.12.2014 18:00:00
Ultimul pret 0,5850
Var
-0,0040
Var (%)
-0,68
Pret deschidere
0,5820
Pret maxim 0,5915
Pret minim
0,5820
Pret mediu
0,5845
Data/ora
30.12.2014 17:51:21
Max. 52 saptamani 0,6250
Min. 52 saptamani
0,5380
Indicatori bursieri
Capitalizare 392.732.753,40
PER 12,52
P/BV 1,13
EPS 0,05
DIVY 3,94
Dividend (2013)
0,023027
Informatii emisiune
Numar total actiuni 671.338.040
Valoare Nominala
0,1000
Capital social 67.133.804,00
Data start tranzactionare
Prospect
Ce reprezinta BET?
BET este acronimul Bucharest Exchange Trading. BET urmrete preurile celor mai
tranzacionate 10 aciuni listate la BVB. Aciunile din componena indicelui pot fi achizi onate
direct din pia sau prin intermediul primului ETF, care este un fond de investiii care urmrete
structura i performana indicelui.
Performanta
Var.
(%)
Pret
Volum
Valoare
Nr.
tranz.
Astazi
-0,68
2.519.20
1
1.448.726,5
5
18
1
saptamana
-0,51
2.543.04
8
1.462.686,5
0
36
1 luna
-0,43
3.570.97
9
2.058.861,0
6
383
6 luni
3,82
9.947.20
4
5.718.722,8
7
2.450
1 an
4,84
24.865.0
14.448.177,
4.866
69
Var.
(%)
Anul
curent
Pret
4,84
Nr.
tranz.
Volum
Valoare
06
49
24.844.3
54
14.436.755,
39
4.841
Ultimele 10 tranzactii
Simbol
Piata
Pret
Volum
Valoare
Data/ora
ATB
REGS
0,5850
4.800
2.808,00
30.12.2014 17:51
ATB
REGS
0,5850
100
58,50
30.12.2014 17:26
ATB
REGS
0,5850
100
58,50
30.12.2014 17:26
ATB
REGS
0,5915
23
13,60
30.12.2014 16:58
ATB
REGS
0,5900
100
59,00
30.12.2014 16:58
ATB
REGS
0,5910
200
118,20
30.12.2014 16:58
ATB
REGS
0,5890
1.000
589,00
30.12.2014 16:58
ATB
REGS
0,5890
49
28,86
30.12.2014 16:58
ATB
REGS
0,5890
28
16,49
30.12.2014 16:58
ATB
REGS
0,5890
100
58,90
30.12.2014 16:58
e inseamna mai exact urmatoarele notiuni: indicele BET, BET C, O ACTIUNE LICHIDA, piata cu grad
crescut de volatilitate sau actiuni cu un grad oarecare de volatilitate.Cum se modifica preturile in decursul unei
sedinte la bursa, adica ce se intampla daca scade pretul si daca urca pretul nuei actiuni? De ce sunt impartite
societatile in piata bvb si rasdaque?
14-03-2008
eugenia
V-am raspuns la o intrebare precedenta in legatura cu BET si BET-C. Mergeti in pagina de consultanta si, in partea de
jos,
cautati
raspunsul
dupa
cuvantul
cheie
BET.
O actiune lichida este o actiune cu care se inregistreaza tranzactii mai mari si/sau mai multe; lichiditatea unui
plasament exprima viteza cu care acesta poate fi transformat in bani - un depozit bancar este un plasament lichid
intrucat il puteti desfiinta oricand si obtine banii de la banca, in timp ce un teren este un plasament mai putin lichid
intrucat gasirea unui cumparator si procedurile de vanzare dureaza mai mult. Tot asa, actiunile lichide pot fi vandute
foarte usor la bursa (exista multi cumparatori pentru ele), iar cele mai putin lichide se vand mai greu (nu exista multi
cumparatori).
Transgaz
este
actiune
lichida.
Volatilitatea exprima marimea variatiilor pretului unei actiuni de la o perioada la alta: o actiune al carei pret variaza
brusc de la o zi la alta este o actiune volatila, in timp ce o actiune al carei pret se modifica mai putin este mai putin
volatila.
Pretul unei actiuni la bursa variaza in principal in functie de stirile legate de compania emitenta (cresteri de profituri,
dezvoltarea afacerii, etc) si de cererea si oferta de actiuni. Companiile cele mai importante de pe piata de capital se
tranzactioneaza pe piata reglementata a BVB, iar restul se tranzactioneaza pe Rasdaq. Exista doua piete tocmai
pentru a diferentia companiile cele mai performante si mai interesante de restul.
70
Cum s-ar putea demonstra statistic volatilitatea mai mare de pe futures comparativ cu piata spot ?
Volatilitatea zilnica (abatere standard) nu prea arata diferenta. de fapt,ma intereseaza o analiza riscrentabilitate prin acesti indicatori de piata(plus Sharpe) intre cele doua piete locale,evident.Cum as putea
introduce
16-03-2007
in
algoritm
sistemul
marjelor?
bob
Intr-adevar, volatilitatea seriei de date a contractelor futures nu difera in mod semnificativ de cea a seriei de date a
activului suport (desi, cea dintai este de regula putin mai mare). Diferenta semnificativa apare din faptul ca la actiuni,
castigul procentual obtinut se raporteaza la valoarea integrala de cumparare, in timp ce la contracte futures castigul se
raporteaza numai la marja depusa. Spre exemplu: actiunea SIF5 creste cu 20% - in acest caz rentabilitatea investitiei
in actiuni este de 20% fata de banii platiti pe actiuni, iar cea a investiei in contracte futures DESIF5 este de 121% fata
de marja depusa (am luat ca referinta marja perceputa de Intercapital Invest). Astfel, probabil ca ar trebui sa calculati
rentabilitatea (si, implicit, si volatilitatea calculata pe baza acesteia) contractelor futures raportata la marjele depuse
pentru o imagine mai clara.
Formulele pe care eu le folosesc sunt: pentru Sharpe, raportul rentabilitate/volatilitate (formula simplificata).
Rentabilitatea este (pretul perioadei curente - pretul perioadei precedente) / pretul perioadei precedente.
Pentru Sharpe folosesc o medie a rentabilitatilor pe o anumita perioada (spre exemplu medie a
rentabilitatilor zilnice pe cativa ani). Volatilitatea o calculez ca abatere medie patratica a rentabilitatilor.
71
fiecarui indicator. Nu inteleg exact intrebarea legata de graficul in Excel. Daca aveti doua serii de date,
atunci e normal sa aveti doua grafice, nu? Daca vreti sa le aduceti la aceeasi scara, selectati fiecare serie
de date pe grafic, si in tab-ul "Axis" bifati aceeasi axa pentru fiecare serie de date.
1.Capitalurile proprii (cu ajutorul carora se calculeaza valoarea contabila) includ cumva si
terenul,cladirea (ce privesc activitatea societatii) sau creantele neincasate inca de societate? Am
citit raportarile financiare a 2 banci prezentate pe site-ul www.bvb.ro si nu aparea sintagma
"capitaluri proprii" deci n-am putut calcula valoarea contabila. 2.Ce sunt primele de emisiune? 3.Ce
reprezinta cifra de afaceri? 4.Exista vreo corelatie intre cifra de afaceri si profit (brut sau net ) incat
sa se poata spuna ca un profit poate fi prea mic pentru o cifra de afaceri mare? 5.Capitalul
social,respectiv actiunile unei societati includ cladirile si terenurile aferente activitatii de productie?
6.Dupa parerea dumneavoastra care este minimul de indicatori economici de care ar trebui sa se
tina seama la cumpararea de actiuni ,enumerandu-i in ordinea importantei lor? 7.Exista surse de
informare in detaliu privind indicatorii economici ai actiunilor ;carti,site-uri sau seminarii
organizate,ca sa nu fiu nevoit sa abuzez de bunavointa dumneavoastra? (sa nu-mi recomandati
cartea scrisa de dumneavoastra caci am citit-o demult) Fara falsa condescendenta; va felicit pentru
ceea ce faceti! Ionut
23-03-2005
Ionut
1 si 5. Bilantul unei firme cuprinde doua parti: activ si pasiv, a caror valoare este egala. Activul prezinta
terenurile, cladirile, utilajele, materiile prime, etc pe baza carora firma isi desfasoara activitatea. Pasivul
prezinta sursele de bani ale firmei - datorii (credite, etc) si capitaluri proprii. Astfel, practic nu se poate
spune neaparat ca terenurile, cladirile, etc sunt incluse in capitalurile proprii sau capitalul social, ci faptul
aceste capitaluri au fost folosite pentru a cumpara o parte din activ, iar restul a fost cumparat cu credite.
Bancile au intr-adevar un alt mod de raportare a bilantului. Calculati capitalurile proprii scazand din activul
total datoriile totale.
2. Primele de emisiune sunt sume rezultate din majorarile de capital social. Atunci cand se majoreaza
capitalul si se ofera spre vanzare actiuni noi, pretul acestora este de regula peste valoarea nominala a unei
actiuni. Sumele incasate de firma din vanzarea acestor actiuni peste valoarea nominala a lor se numesc
prime de emisiune.
3. Cifra de afaceri, la modul simplificat, reprezinta practic veniturile totale obtinute de societate din
vanzarea produselor sau prestarea serviciilor.
4. In mod cert, da. Indicatorul calculat ca raport intre profit si cifra de afaceri (sau profit si veniturile totale)
este foarte important si exprima rata de profitabiltate a unei firme. Acest indicator calculat pentru o anumita
firma trebuie comparat cu valorile calculate pentru firme similare (din acelasi sector, de aceeasi marime,
etc) pentru a evalua cat de eficienta este activitatea firmei analizate. Exista intr-adevar cazuri cand
profiturile sunt prea mici fata de veniturile totale, semnaland o activitate mai putin eficienta.
6. O lista nu neaparat completa ar include indicii P/E si P/B (pret/profit pe actiune si pret/valoare contabila)
- posibil cei mai importanti; apoi o serie de indicatori bilantieri - rata de profitabilitate (profitabilitatea
veniturilor, a activelor si capitalurilor), rate de crestere anuale ale profiturilor si veniturilor, grad de
indatorare, etc; indicatori de tranzactionare: rentabilitate a pretului pe diverse perioade, volatilitate, indice
beta, etc; evolutia graficului pretului si volumului pe diverse perioade; o analiza a eficientei societatii,
management, pozitie pe piata, concurenta, perspective, comunicate importante, majorari de capital social,
dividende; comparatie a societatii cu societati cu profil similar; perspective viitoare din punct de vedere al
veniturilor, profiturilor, indicatorilor. Ma opresc aici.
7. Din pacate nu foarte multe. Insa, ca de obicei, noi incercam sa suplinim aceasta lipsa. Sistemul
Intercapital Start, disponibil pe site-ul intercapital.ro se ocupa exact de acest lucru: prezentarea detaliata a
celor mai multi din indicatorii prezentati mai sus, pentru toate societatile listate la bursa si impreuna cu
explicatii si informatii despre interpretarea acestora. Puteti testa acest sistem pe doua simboluri AZO si
TBM (tineti cont de faptul ca proiectul este inca in lucru, si desi avem multi indicatori in sistem, acestia nu
reprezinta nici un sfert din ceea ce dorim sa introducem in viitor). Sistemul complet este insa disponibil
numai clientilor Intercapital Invest. Puteti incerca si cautari pe internet pentru explicatii si informatii despre
diversi indicatori.
Va multumesc pentru felicitari si nu va faceti griji in legatura cu bunavointa mea - intrebari precum cele
trimise de Dumneavoastra sunt cele pe care le astept in cadrul acestei rubrici, pentru ca din raspunsurile la
acestea pot invata cate ceva toti cititorii site-ului. Succes in continuare.
am nevoie sa calculez coeficientul de volatilitate al unei actiuni. imi da negativ (lucru incorect).
(rentabilitatile titlului -rentabilitatea medie)* (rentabilitatile pietei la aceleasi intervale de timp pentru
72
care s-au calculat rentabilitatile titlului- rentabilitatea medie a pietei) imi da negativ in conditiile in
care dispersia pietei e pozitiva. calculele sunt bune. e posibil asa ceva? nu are logica...
27-02-2005 nicolae oana
Formula prezentata nu exprima volatilitatea unei actiuni. Volatilitatea se calculeaza ca abatere medie
patratica (standard deviation) a seriei de date a rentabilitatilor actiunii - deci radical din [suma[(rentabilitate
titlu - rentabilitate medie titlu) la patrat]/[n-1]]. In aceasta ipoteza volatilitatea nu ia valori negative, asa cum
este si normal, si nu include rentabilitatea pietei (volatilitatea exprima riscul specific al unei actiuni).
Formula prezentata de Dumneavoastra reprezinta o aproximare (incorecta) a calculului coeficientului beta,
ce exprima riscul sistematic al unei actiuni. In cazul in care nu tineti neaparat la lucrul manual, va sfatuiesc
sa folositi formula STDEV din Excel pentru abaterea medie patratica.
e reprezinta abaterea media patratica, si care este importanta ei ? Din punctul d-voastra de vedere
care
analiza
05-11-2004
(tehnica
sau
fundamentala)
este
mai
corecta
Multumesc
Cristi
Consider ca in luarea unei decizii de investire analiza tehnica trebuie corelata cu analiza fundamentala. Prin imbinarea
ambelor metode se obtin cele mai bune rezultate. In ceea ce priveste abaterea medie patratica acesta este un indicator
statistic, ce masoara cat de mult sunt dispersate valorile inregistrate de un indicator fata de valoarea sa medie. Mai
multe explicatii privind acest indicator putei gasi in Microsoft Excel Help. Functia care calculeaza valoarea acestui
indicator este STDEV(nr1, n2,.... ). Acest indicator se foloseste si pentru actiuni pentru a calcula volatilitatea pretului
actiunilor, adica gradul de dispersie fata de medie.
Astfel, o actiune cu un indice BETA de 1 va evolua n acelai ritm cu piaa - va cre te sau
va scdea la fel de mult ca aceasta. O valoare mai mare de 1 arat faptul c aciunea respectiv va
reactiona mai puternic dect piaa - va crete i va scdea mai mult dect aceasta.
Valori subunitare arata ca pretul va reactiona mai slab, adica va creste si va scadea mai
putin decat piata. In fine, valori negative arata o evolutie contrara celei a pietei - cand piata scade,
actiunea respectiva creste, si invers.
De exemplu, o aciune cu un coeficient BETA de 1,2 se estimeaz c va fi cu 20% mai
volatil dect indicele de referin. O aciune cu un coeficient BETA de 0,8 se estimeaz c va fi
cu 20% mai puin volatil dect indicele de referin. O aciune cu un indice BETA apropiat de 0
nu se va corela cu evoluiile din pia, iar un indice BETA negativ arat c ac iunea respectiv se
coreleaz invers cu evoluia indicelui de referin.
Un investitor care este preocupat de conservarea capitalului ar trebui s se axeze pe ac iuni
care au un coeficient BETA mic, n timp ce un investitor care este dispus s-i asume riscuri mari
n ncercarea de a obine ctiguri mari ar trebui s caute actuni care au un BETA mare.
Coeficientul ajuta la crearea unor repere pentru investitori n ceea ce privete construirea
de portofolii, pe baza profilului de risc al fiecruia. Un investitor cu aversiune sczut la risc care
estimeaz c bursa va nregistra n urmtoarea perioad aprecieri, va prefera s investeasc n
aciuni cu un indicator BETA ridicat, pentru c acestea i pot aduce randamente mai bune dect
restul pieei,.1
http://www.wall-street.ro/slideshow/Money/63206/Coeficientul-BETA-Cum-evolueaza-o-actiune-comparativ-cu-ritmulbursei.html?full#ixzz3NQwJjNsp
74
economica sanatoasa. In ultimii5 ani de activitate, nivelul profitului net a ajuns la 5,4 milioane de
Euro, cu 186% mai mare decatnivelul atins in anul 2000.
Rentabilitatea actiunii ATB poate inregistra in perioada urmatoare valori saptamanale de0.49%+3.31%, valori ce indica un risc usor mai scazut al actiunii.Volatilitatea actiunii ATB este
covariatia ratelor rentabilitatii titlului cu cele ale pietei raportatala dispersia indicelui general al
pietei titlurilor.Covariatia :Volatilitatea :Rezultatul volatilitatii actiunii ATB indica o sensibilitate
usor ridicata a titlului in raport cuevolutia pietei si implicit un risc mai ridicat de piata.Pentru a
stabili intensitatea corelatiei dintre rentabilitatea actiunii ATB si rentabilitatea pieteitrebuie
calculat coeficientul de corelatie. Acesta este raport intre covariatia titlului cu piata si
abaterilestandard ale rentabilitatii actiunii ATB si indicele BET-C.Coeficientul de corelatie12
Corelatia de 84.42% indica o dependenta foarte ridicata a rentabilitatii actiunii ATB fata
derentabilitatea pietei.
75
76