Sunteți pe pagina 1din 22

UNIVERSITATEA OVIDIUS CONSTANA

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE SPECIALIZAREA: CONTABILITATE SI INFORMATIC DE GESTIUNE

PROIECT LA EVALUAREA NTREPRINDERII


SC.OMNIASIG.SA

Profesor ndrumator: Prof.univ.dr. PEPI MITIC

Studenta: IORDAN GEORGIANA CIG III GR: 2

1. Definirea misiunii evaluarii

1.1.

Prezentarea intreprinderii evaluate

Omniasig, a treia companie din piaa asigurrilor, controlat de grupul austriac Vienna Insurance, a fost nfiinat n Romnia n anul 1995. Afacerile Omniasig au cobort timp de doi ani consecutiv din cauza expunerii puternice n asigurri auto, segment foarte afectat de criz. Compania a pierdut locul doi n piaa asigurrilor pe parcursul anului trecut, fiind devansat de Astra i Allianz-iriac. Asigurtorul a avut n 2010 o cot de pia de 11%, n scdere cu 1,5 puncte procentuale fa de anul anterior. Vienna Insurance Group este unul dintre cele mai mari grupuri de asigurri din Europa Centrala i de Est (ECE), activ pe plan internaional i cu sediul central n Viena. Companiile membre Vienna Insurance Group ofer servicii de asigurri, atat pentru segmentul asigurrilor de via, ct i pentru cel al asigurrilor generale. Vienna Insurance Group deine n momentul de fa aproximativ 50 de companii de asigurri, cu cca. 23.000 de angajai i opereaz n 23 de ri. Vienna Insurance Group a fost unul dintre primele grupuri de asigurri care a neles i a profitat de oportunitaile de dezvoltare oferite de o Europa unit. Vienna Insurance Group este acum prezent pe 23 de piee, extinzndu-se de la Estonia n nord, pn n Turcia, la sud i de la Vaduz n vest pn la Vladivostok n est, ctignd astfel o vast diversificare geografica. Dupa achiziionarea activitilor de asigurri ale Grupului Erste n Austria, Republica Ceha, Slovacia, Ungaria, Croaia si Romnia, Vienna Insurance Group este unul din grupurile active pe plan internaional, lider in aceast regiune. Vienna Insurance Group mai deine pe piaa local companiile Asirom, BCR Asigurri i BCR Asigurri de Via. n Top 100 Cele mai valoroase companii din 2010, Omniasig ocup poziia 58 avnd o valoare de 234 mil. euro.

1.2.

Scopul si utilizarea evaluarii


Prezentul Raport de evaluare determin valoarea de pia a societii comerciale

SC. OMNIASIG .SA. Scopul enunat de clientul i beneficiarul raportului de evaluare este de a cunoate valoarea de pia n vederea siturii acesteia pe pia.

1.3.

Baza de evaluare

Evaluarea

activitatii desfasurate de Omniasig a fost realizata in baza Standardelor

Internationale de Contabilitate .

1.4.

Proprietarul participatiei evaluate

La dat de 2 decembrie 2011 OMNIASIG Vienna Insurance Group a primit din partea Comisiei de Supraveghere a Asigurrilor avizul favorabil pentru numirea domnului Artur Borowinski n funcia de Preedinte al Directoratului companiei.
Principalii actionari inregistrati la Registrul Comertului la data de 31 decembrie 2010 sunt:

2. Cunoasterea obiectului supus evaluarii 2.1. Scurt istoric

In 1995 cand si-a inceput activitatea, Omniasig avea o singura sucursala si 12 angajati. Astazi, Omniasig a devenit membru al unuia dintre cele mai importante grupuri de asigurari din Europa Centrala si de Est, Vienna Insurance Group. Numara peste 200 de sucursale, agentii si puncte de vanzare iar echipa este formata din aproximativ 1800 de angajati cu carte de munca si peste 12,000 de agenti la nivel national. Omniasig se constituie astzi ntr-unul din reperele importante ale industriei asigurrilor din Romnia, cu o cifr de afaceri care o situeaz n piaa de profil pe poziia a treia. nfiinat n anul 1995, Omniasig se constituie astzi ntr-unul din reperele importante ale industriei asigurrilor din Romnia, cu o cifr de afaceri care o situeaz n piaa de profil pe poziia a treia. Omniasig s-a dezvoltat si i-a consolidat poziia pe piata prin cretere organic, preluari de portofolii i printr-o serie de achiziii i fuziuni, care au adus plus de valoare companiei. De la debutul activitatii, cu o singura sucursala si 12 angajati, Omniasig a ajuns sa reprezinte astazi unul dintre cei mai importanti furnizori de produse si servicii de asigurare la nivel national.

2.2.

Tipul intreprinderii

Omniasig este o companie de asigurari care isi desfasoara activitatea in domeniul asigurarilor generale. Omniasig se constituie astazi ntr-unul din reperele importante ale industriei asigurarilor din Romnia, cu o cifra de afaceri care o situeaza n piata de profil pe pozitia a treia. Omniasig ofera clientilor o gama complexa de produse si servicii de profil, promovnd avantajul de care dispune: practicarea tuturor categoriilor de asigurare viata si non-viata. Preia

astfel toate riscurile specifice activitatii umane implicnd familia, profesia, afacerile, precum si cele mai importante investitii ale oamenilor.

2.3.

Produse si servicii

2.4.

Concurenta

In anul 2010 Omniasig a ocupat locul 3 in piata asigrarilor, cota de piata fiind de 12.56%. Primele 10 companii din totalul de 44 care activeaza pe piata romaneasca, au o pondere de 80.35% din piata. Urmatoarele 5 companii, fiecare cu o pondere de peste 1% detin 14.56% din piata, iar restul de 5.09% sunt companii de asigurari cu ponderi sub 1%.

3. Diagonsticul intreprinderii evaluate

3.1.

Situatia juridica al activelor

3.2.
CLIENII

Analiza clientilor si furnizorilor

Clientii OMNIASIG sunt reprezentati de persoane fizice si juridice. Omniasig ofer clientilor si o gam complex de produse si servicii. Astfel, toate riscurile specifice activitii umane, implicnd familia, profesia, afacerile precum si cele mai importante investitii ale clientilor, sunt preluate de Omniasig. Omniasig pune Omul n centrul preocuprilor sale. Pentru clienti s-a dezvoltat continuu produsele si serviciile oferite. Peste un milion de clieni n Romnia au ales Omniasig. Deoarece Omniasig respect valoarea pune Omul n centrul preocuprilor si se orienteaz permanent eforturile ctre crestere si dezvoltare.

FURNIZORII

Societatea Omniasig-Vienna

Insurance Group a incheiat un acord de aprovizionare

exclusiva de piese auto cu societatea Materom SRL. In consecinta,, pentru toate autovehiculele aduse spre reparatie in service-urile partenere si pentru care Omniasig trebuie sa plateasca contravaloarea reparatiilor, piesele de schimb trebuiesc sa fie comandate de catre aceste serviceuri societatii Materom SRL. Omniasig va plati catre SC Materom SRL piesele comandate de catre partenerii sai. Pe 28 februarie 2011, OMNIASIG Vienna Insurance Group, mpreun cu partenerul su PilkingtonCentru de Parbrize, a inaugurat n mod oficial punctul de lucru Pilkington Bucureti Griviei, situat n ncinta Centrului de Daune OMNIASIG, din Calea Griviei, nr. 355-357, sector 1, Bucureti. Inaugurarea acestui punct de lucru reprezint concretizarea cu succes a efortului comun al OMNIASIG Vienna Insurance Group i Pilkington de a oferi clienilor asigurai primul service rapid. Acest concept inovativ ofer asigurailor o soluionare rapid a dosarelor de daun care vizeaz parbrizele avariate. Astfel, asiguraii care au suferit o daun la oricare geam al autoturismului vor putea acum ca n aceeai zi s deschid dosarul de daun i s i i repare pe loc autoturismul n cadrul service-ului rapid Pilkington. Pilkington Automotive Romania SA este liderul naional n importul, distribuia i montajul geamurilor auto, avnd o reea naional de 25 de ateliere de montaj. Service-ul rapid inaugurat acum face parte din strategia de adaptare a serviciilor companiei la cerinele partenerilor Societi de Asigurare. Compania este membr a grupului NSG, unul dintre liderii mondiali n producia de sticl i furnizor de prim montaj de parbrize auto pentru majoritatea mrcilor existente.

3.3.

Diagnosticul starii actuale

SITUATIA PATRIMONIALA GLOBALA

INDICATOR
LICHIDITATE SOLVABILITATE PROFITABILITATE

2009 1,85 1,38 1.05

2010 1,37 1,36 -0.09

4. Alegerea metodelor de evaluare

4.1.

Prezentarea metodelor de evaluare

METODA DISCOUNTED-CASH-FLOW n aceast metod, toate beneficiile economice proiectate (fluxuri de lichiditi sau alte variabile asimilate) ale ntreprinderii sunt actualizate la valoarea prezent, utiliznd o rat de actualizare ce reprezint costul capitalului pentru acea investiie. Actualizarea presupune o perioad explicit de previziune i o valoare rezidual (perioad non-explicit). Formula de calcul Estimarea valorii ntreprinderii prin metoda actualizrii fluxurilor de disponibiliti (DCF), se bazeaz pe urmtoarea relaie de calcul: n

V=

+
i=n

Vr =PN2011 / ( a g )

in care:

rata de cretere prognozat (g) s-a estimat la 5% rata de actualizare este de 25,7%.. i = anul de previziune n = intervalul de previzune (numr de ani)

Rezult c valoarea rezidual este: 3.200.437/ (0,257 0,05) VR =15.461.048 mil.lei

Rezult aadar:

V=
i=n

)+(

=3436803 + 4654584 + 2098789 = 10.190.176

Principalele etape necesare n aplicarea acestei metode sunt:

(1) Stabilirea ipotezelor de evolutie a ntreprinderii (n contextul economic n care opereaz). innd seama de concluziile diagnosticului se vor preciza variabilele cheie care vor influena activitatea viiitoare i limitele generale ale dinamicii firmei. (2) Alegerea duratei de previziune Actualizarea presupune o perioad explicit de previziune i o valoare rezidual (perioad non-explicit). Alegerea perioadei explicite se bazeaz pe elemente cum ar fi: uzanele privind durata de previziune explicit (3 7 ani); intervalul de timp n care firma va ajunge la stabilitate sau la o dinamic stabil; ciclul de via al produselor/ serviciilor societii; ciclul normal de investire; durata de funcionare a ntreprinderii. (3) Stabilirea scenariilor/ stadiilor de evoluie a ntreprinderii n aceast etap evaluatorul stabilete ipotezele generale i ipotezele specifice n care realizeaz previziunea. Ca ipoteze generale, se rein ipoteze la nivel macroeconomic i respectiv la nivelul ramurii n care opereaz ntreprinderea. n cadrul acestei etape, evaluatorul stabilete principalele ipoteze specifice, reinute n estimarea activitii viitoare a firmei, avnd n vedere: activitatea operaional, respectiv dinamica volumului de activitate, evoluia costurilor i a rezultatelor pe durata de previziune ;

estimarea necesarului de fond de rulment pe baza unor ipoteze privind viteza de rotaie a activelor i pasivelor curente; activitatea investiional, reinndu-se parametrii eseniali ai politicii de investiii a ntreprinderii n perioada urmtoare; activitatea de finanare (pentru estimarea valorii capitalului acionarilor). (4) Estimarea valorii reziduale Valoarea rezidual este valoarea estimat a proprietii/ ntreprinderii evaluate la sfritul perioadei explicite de previziune. n determinarea valorii reziduale evaluatorul trebuie s analizeze dac estimeaz valoarea unei ntreprinderi care are o durat de via finit sau, dimpotriv, durata de via estimat este nelimitat. De exemplu, o durat finit apare n cazul societilor comerciale care au prevzut o durat limitat precizat n actele constitutive, sau cazurile n care ntreprinderea epuizeaz resursele pe care le prelucreaz ntr-un anumit interval de timp. n toate aceste situaii valoarea rezidual n care investiia este estimat a avea o durat de viat finit, pentru estimarea valorii reziduale se va reine valoarea de lichidare a ntreprinderii. n situatia n care se estimeaz o durat de viat nedeterminat a investitiei (ntreprinderii) evaluatorul va estima valoarea rezidual prin capitalizarea venitului disponibil (profit net, cash-flow etc.). Aceasta reprezint abordarea cea mai uzual n estimarea valorii reziduale a ntreprinderilor care nu au o durat de viat limitat. Funcie de estimrile privind evoluia ntreprinderii dup perioada explicit de previziune (evoluie constant sau cretere/ descretere), evaluatorul va aplica una din relaiile urmtoare de calcul:

Vr =

sau

Vr =

Fiind vorba de o valoare n viitor, valoarea rezidual este inclus n estimarea valorii ntreprinderii evaluate folosind tehnica actualizrii.

5) Evaluarea activelor redundante (n afara exploatrii) Activele redundante sunt acele active deinute de ntreprindere, dar care sunt n surplus fa de necesarul actual i de perspectiv al activittii operationale sau care nu sunt necesare pentru activitatea ntreprinderii. Cel mai adesea n evaluarea unei ntreprinderi se ntlnesc ca active n surplus sau nenecesare: licene neutilizate, terenuri libere, cldiri neutilizate sau aflate n exploatarea unei alte firme/ persoane, case de vacan, echipamente i utilaje n surplus fa de utilizarea actual i previzibil a capacitii, automobile de lux, disponibiliti n exces etc. n toate situaiile, acestea se evalueaz separat la valoarea net de realizare pe pia, iar aceasta se include n valoarea rezultat din actualizarea fluxurilor operaionale. (6) Estimarea ratei de actualizare Rata de actualizare reprezint rata rentabilittii utilizat pentru a converti o sum de bani, pltibil sau de primit n viitor n valoarea prezent (actual). Estimarea acesteia are n vedere metodele de estimare a costului capitalului (de exemplu CAPM Capital Assets Proce Model, sau modelul bazat pe preul activelor financiare).

METODA GOODWILL

In cele mai diverse situaii, valoarea unei ntreprinderi se determin prin asocierea la valoarea patrimonial a goodwill-ului aferent elementelor intangibile ale ntreprinderii, calculat pe baza unor indicatori cantitativi i calitativi realizabili n condiiile de animaie i de gestiune normale. De la sensul de bunvoin" pe care l are n limbaj curent, cuvntul goodwill" a ajuns s exprime n uzanele comerciale atitudinea favorabil a pieii fa de ntreprindere; el este expresia tuturor cauzelor care justific atribuirea unei valori globale ntreprinderii, superioar activului su net reevaluat. n contabilitate, goodwill-ul sau supravaloarea corespunde diferenei ntre preul pltit de ctre un cumprtor al unei ntre- prinderi si activul net contabil al acelei ntreprinderi. Cu ocazia primei consolidri de conturi, goodwill-ul, integral sau n parte, poate face obiectul unor noi posturi de imobilizri necorporale, cum ar fi fondul de comer. n materie de evaluare, goodwill-ul trebuie neles astfel: dincolo de valoarea de pia a activelor i pasivelor tangibile din bilan, poate exista o valoare suplimentar, de natur incorporal, denumit

goodwill; existena sa va fi legat de folosirea mai mult sau mai puin eficient a activelor ntreprinderii, i anume: dac activele sunt bine gestionate i exploatate, deci degaje o rentabilitate superioar celei ateptate de pia, se poate obine un goodwill; dac activele sunt prost gestionate i exploatate si conduc la performanele financiare inferioare ateptrilor pieii, va rezulta un badwill, adic o valoare incorporal negativ. Sursa goodwill-ului o constituie elementele intangibile ale ntreprinderii. Elementele intangibile sunt de regul elemente imate- riale care pot sau nu s fie nregistrate n patrimoniu (cele care pot fi nregistrate sunt imobilizrile necorporale) dar contribuie la men- inerea potenialului actual i influeneaz rezultatele financiare ale ntreprinderii i, pe aceast cale, valoarea ntreprinderii; elementele intangibile constituie sursa unui superprofit, superbeneficiu sau rent de goodwill, adic profitul obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate pretins de pia n funcie de efortul investi- ional al ntreprinderii, efort exprimat prin valoarea patrimonial a acesteia. Elementele intangibile care nu pot fi nregistrate n patrimoniu se pot referi la: reputaia ntreprinderii, superioritatea produselor, amplasamentul, clientela, bonitatea i solvabilitatea fa de teri, poziia fa de organismele publice i administrative, competena tehnic (licene, brevete, mrci, studii, laboratoare etc.), competena comercial (promovare, publicitate, clieni, vad comercial etc.), competena managerial (calitatea personalului, performanele managerilor, cadrele-cheie etc.) etc. Neputnd fi nregistrate n patrimoniu, sau chiar dac sunt nregistrate, sunt considerate nonvalori din punct de vedere patrimonial, elementele intangibile formeaz acea parte invizibil" a ntreprinderii a crei valoare obinut prin capitalizare reprezint goodwill-ul ntreprinderii. Prin adugarea goodwill-ului la valoarea valoarea global a ntreprinderii. Vg = ANC + GW O judecat riguroas a poziiei ntreprinderii n pia se realizeaz aplicnd urmtorul model matematic de estimare a goodwill-ului (denumit i metoda direct sau metoda rentei de goodwill actualizat): unde: CB= capacitatea beneficiar a ntreprinderii exprimat prin profitul net; i= rata neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa financiar; ANC i= pragul de rentabilitate al ntreprinderii; patrimonial se obine

CB - ANC i = superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill. Aceast diferen poate fi pozitiv, cnd prin profiturile nete nregistrate ntreprinderea depete pragul de rentabilitate; prin actualizarea rentei pozitive la rata cu riscuri t se obine valoarea good-will-ului ce urmeaz s majoreze valoarea patrimonial a ntreprinderii. Cnd diferena este negativ, prin actualizare se obine valoarea badwill-ului care vine s diminueze valoarea patrimoniala ntreprinderii, semnificnd o penalizare a valorii ntreprinderii pentru insuficiena de rentabilitate fa de exigenele pieei sau pentru exces de patrimoniu. t = rata de actualizare care n acest caz este egal cu costul capitalului ntreprinderii majorat cu 50% pn la 200%. Prima de risc are ca raiune c nu exist garania perpeturii n viitor a goo dwill-ului sau badwill-ului actual: n condiiile de goodwill ea are valori mici la ntreprinderi bune i mari la ntreprinderi cu dificulti, iar n condiii de badwill valori mari la ntreprinderi considerate bune i mici la ntreprinderi cu dificulti. Metoda presupune ipoteza unei durate de existen a GW, infinit.

GW= CB - ANC i GW= 3.200.437 - 450.377.314 * 10% = -41.837.294 => BADWILL

4.2.

Motivarea alegerii meotdelor de evaluare

Evaluarea societatii s-a facut in baza informatiilor relevate in documentele contabile. Metodele de evaluare au fost alese inndu-se cont de specificul societii, si anume metoda discounted cash-flow, si metoda good-will , pentru a cunoaste valoarea de pia a societatii n vederea siturii acesteia pe pia.