Raport de Evaluare Model Master

UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" GALAI
FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR
RAPORT DE EVALUARE
REALIZATORI,
2013 -
CAPITOLUL I Prezentarea societii...........................................................................................................................2
CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII....................................................................................................6

Bilanul funcional.........................................................................................................................................................24
COMENTARII:............................................................................................................................................................31
Contul de profit i pierdere n format list....................................................................................................................31
Ratele de rentabilitate economic.................................................................................................................................40
CAPITOLUL III. EVALUAREA NTREPRINDERII..............................................................................................49
CAPITOLUL I Prezentarea societii

1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI
Compania NAVROM transporta anual peste 10 milioane tone marfuri din cele mai
diverse: minereu, carbune, ciment, calcar, cereale, ngrasaminte, laminate etc. Aceste marfuri
parcurg att rute interne (Galati, Constanta, Cernavoda, Medgidia, Mahmudia, etc.) ct si rute
internationale catre Ucraina, Serbia, Ungaria, Austria, Germania.
Flota companiei pentru transportul marfurilor cuprinde mpingtoare cu putere ntre 800
3400 CP, remorchere 560 CP , barje acoperite i fr capace cu capaciti ntre 1000 3000
tone, lepuri cu capacitate de 1000 tone si tancuribarj cu capacitate de 1300 tone.
Beneficiind de o finanare IFC / Banca Mondial compania a realizat n perioada 2006
2007 un program de modernizare a flotei care const n remotorizarea i echiparea complet a
14 mpingtoare de linie.
Folosind aceste nave se asigura realizarea transportului a cca 14.500 tone marfa ntr-un
singur convoi pe rute interne si 10.000 tone pe rute externe.
Drumul marfurilor ntre Constanta si Rotterdam se scurteaza cu 5.000 de km pe traseul
navigabil european Dunare-Rhin-Main. Pe acest traseu, compania NAVROM poate realiza n 20
de zile transporturi de marfuri de la Constanta la Regensburg.
Sediul societii : Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025, Centrala / servicii conexe
Tel: 0236-461022 / 461033
Obiectivul principal de activitate: transport fluvial de marfuri si persoane.
Capitalul social: Capital Social: 29.955.555 RON lei
Capitalul social este mprit n 11.982.222 aciuni nominative. Toate actiunile au acelasi
drept de vot si au o valoare nominala de 2.5 lei/actiune. Structura acionariatului i a
capitalului social in 2011 se prezint dup cum urmeaz:
Nr.crt.
Acionari
Transport Trade Services
Capital social
(n RON)
24.266.995,11
Nr. aciuni
9.707.163
81,01
2
3
4
Persoane fizice
Persoane juridice
TOTAL
4.592.186,582
1.096.373,313
29.955.555
1.836.843
438.116
11.982.222
15,33
3,66
100%
Din tabelul de mai sus se observ c majoritarea aciunilor C.N.F.R. NAVROM S.A sunt
detinute de Transport Trade Services in proportie de 81,01 %.
1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII

Evaluarea C.N.F.R. NAVROM S.A. are ca obiect evaluarea societii n vederea
obinerii unei valori de pia ct mai aproape de realitate. Rezultatul evalurii se va utiliza numai
de ctre conducerea societii, reprezentat de domnul Director General pentru a avea o
imagine real a ceea ce reprezint i valoreaz societatea n ansamblul ei n vederea
continurii activitii.
1.3.DATA ESTIMRII VALORII
Data evalurii este: 05.01.2012, este data la care se aplic opinia evaluatorului n ceea ce
priveste valoarea estimat;
Data raportului este: 15.01.2012, este data la care se face raportul de evaluare.
1.4. INSTRUCIUNILE EVALURII
Numele clientului i a prii care a dat tematica: conducerea C.N.F.R. NAVROM S.A.;
Scopul evalurii: estimarea valorii de piata a societii C.N.F.R. NAVROM S.A. n vederea
continurii activitii;
1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.

Tipul valorii estimate: n urma acestui raport de evaluare se estimeaz valoarea de pia a
societii C.N.F.R NAVROM S.A. la data de 31.12.2011 n vederea continurii normale a
activitii sale economice prin metoda ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC).
1.6. IPOTEZE I CONDIII LIMITATIVE
1. Prezentul raport este ntocmit la cererea clientului i n scopul precizat. Nu este
permis folosirea raportului de ctre o ter persoan fr obinerea, n prealabil, a acordului scris
al clientului, autorului evalurii i evaluatorului verificator, aa cum se precizeaz la punctul 8 de
mai jos. Nu se asum responsabilitatea fa de nici o alt persoan n afara clientului,

destinatarului evaluri i celor care au obinut acordul scris i nu se accept responsabilitatea
pentru nici un fel de pagube suferite de orice astfel de persoan, pagube rezultate n urma
deciziilor sau aciunilor ntreprinse pe baza acestui raport.
2. Raportul de evaluare i pstreaz valabilitatea numai n situaia n care condiiile de
pia, reprezentate de factorii economici, sociali i politici, rmn nemodificate n raport cu cele
existente la data ntocmirii raportului de evaluare.
3. Evaluatorul nu este responsabil pentru problemele de natur legal, care afecteaz fie
proprietatea imobiliar evaluat, fie dreptul de proprietate asupra acesteia i care nu sunt
cunoscute de ctre evaluator. n acest sens se precizeaz c nu au fost fcute cercetri specifice la
arhive, iar evaluatorul presupune c titlul de proprietate este valabil i se poate tranzaciona, c
nu exist datorii care au legtur cu proprietatea evaluat i aceasta nu este ipotecat sau
nchiriat. n cazul n care exist o asemenea situaie i este cunoscut, aceasta este menionat n
raport. Proprietatea imobiliar se evalueaz pe baza premisei c aceasta se afl n posesie legal
(titlul de proprietate este valabil) i responsabil.
4. Dac nu se arat altfel n raport, se nelege c evaluatorul nu are cunotin asupra
strii ascunse sau invizibile a proprietii (inclusiv, dar fr a se limita doar la acestea, starea i
structura solului, structura fizic, sistemele mecanice i alte sisteme de funcionare, fundaia,
etc.), sau asupra condiiilor adverse de mediu (de pe proprietatea imobiliar n cauz sau de pe o
proprietate nvecinat, inclusiv prezena substanelor periculoase, substanelor toxice etc.), care
pot majora sau micora valoarea proprietii. Se presupune c nu exist astfel de condiii dac ele
nu au fost observate, la data inspeciei, sau nu au devenit vizibile n perioada efecturii analizei
obinuite, necesar pentru ntocmirea raportului de evaluare. Acest raport nu trebuie elaborat ca
un audit de mediu sau ca un raport detaliat al strii proprietii, astfel de informaii depind
sfera acestui raport i/sau calificarea evaluatorului. Evaluatorul nu ofer garanii explicite sau
implicite n privina strii n care se afl proprietatea i nu este responsabil pentru existena unor
astfel de situaii i a eventualelor lor consecine i nici pentru eventualele procese tehnice de
testare necesare descoperirii lor.
5. Evaluatorul obine informaii, estimri i opinii necesare ntocmirii raportului de
evaluare, din surse pe care le consider a fi credibile i evaluatorul consider c acestea sunt
adevrate i corecte. Evaluatorul nu i asum responsabilitatea n privina acurateei
informaiilor furnizate de tere.
6. Coninutul acestui raport este confidenial pentru client i destinatar i autorul nu l va
dezvlui unei tere persoane, cu excepia situaiilor prevzute de Standardele Internationale de
Evaluare i/sau atunci cnd proprietatea a intrat n atenia unui corp judiciar calificat.
7. Evaluatorul a fost de acord s-i asume realizarea misiunii ncredinate de ctre clientul
numit n raport, n scopul utilizrii precizate de ctre client i n scopul precizat n raport.
8.Consimmntul scris al evaluatorului, trebuie obinut nainte ca oricare parte a
raportului de evaluare s poat fi utilizat, n orice scop, de ctre orice persoan, cu excepia
4
clientului i a creditorului, sau a altor destinatari ai evalurii care au fost precizai n raport.
Consimmntul scris i aprobarea trebuie obinute nainte ca raportul de evaluare (sau oricare
parte a sa) s poat fi modificat sau transmis unei tere pri, inclusiv altor creditori ipotecari,
alii dect clientul sau altor categorii de public, prin prospecte, memorii, publicitate, relaii
publice, informaii, vnzare sau alte mijloace.
1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE
Baza de evaluare o constituie:
Standardele Internationale de Evaluare;
Standardele ANEVAR;
Standardele Internaionale de Raportare Financiara, etc.
1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE

Ca evaluator, declar ca raporul de evaluare a fost realizat n concordan cu
reglementrile Standardele Internetionale de Evaluare i cu ipotezele i condiiile limitative
cuprinse n prezantul raport.declar c nu am nici o relaie particular cu clientul i nici un interes
actual sau viitor fa de proprietatea evaluat. Rezultatele prezentului raport de evaluare nu se
bazeaz pe solicitarea obinerii unei anumite valori, solicitare venit din partea clientului sau a
lor persoane care au interese legate de client , iar renumerarea nu se face n funcie de
satisfacerea unei asemenea solicitri. n aceste condiii, subsemnatul, n calitate de elaborator,
mi asum responsabilitatea pentru datele i concluziile prezentate n prezentul raport de evaluare.
CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII

2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC
S.C. Galai S.A. are urmtoarele aspecte juridice: Titlu de proprietate societatea are n
proprietate:
cldirea sediului central:Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025
cladirile sediilor secundare : C.N.F.R. NAVROM S.A., Sucursala Constanta

J13/1033/2000,CUI:12978447
Incinta Port Constanta,Digul de Nord Km 1+100, Cladirea Administrativa S.C.Canopus Star
SRL,et.II,cam.2-10, C.N.F.R. NAVROM S.A.
Sucursala Drobeta, J25/488/2008,CUI:24128679, Mehedinti, Drobeta Turnu Severin, Str.
Portului 1
Asigurri societatea are fcute asigurri la sediile societatii, navele din propritate, halele
anexe, iar primele au fost achitate.
La 31.12.2011, Societatea are incheiate polite de asigurare tip CASCO (hull end machine)
pentru toate unitatile de transport gajate in cadrul contractelor de imprumut si asigurarea de tip P
AND I pentru toate navele aflate in exploatare.
Dreptul fiscal - S.C. S.A. este nregistrat la Administraia Financiar a Municipiului Galai
J17/44/1991,CUI:RO1639097.
mprumuturile acordate de societatea evaluat sunt n suma de 9.707.437 lei se refer la:
imprumuturi acordate altor societati comerciale.
Obligaii restante fata de bugetul asigurarilor sociale: total = 0 RON
Din care:
Contribuii pentru asigurri sociale datorate de angajai = 0 RON
Contribuii la fondul asigurrilor sociale de sntate = 0 RON
Contribuia pentru bugetul asigurrilor pentru omaj = 0 RON
Obligaii restante fa de bugetele fondurilor speciale i alte fonduri = 0 RON
Obligaii restante fa de ali creditori = 0 RON
Impozite i taxe nepltite la bugetul de stat = 0 RON
Dreptul muncii societatea are contract colectiv de munc pentru toi angajaii si in care
sunt prevazute atat drepturile, cat si obligatiile ambelor parti contractuale : salariatii si
angajatorul. Datoriile salariale catre personal nu au inregistrat intarzieri.
Dreptul mediului societatea prin activitatea ei nu a contaminat terenul i
amplasamentele nvecinate.
Pe parcursul anilor financiari 2009, 2010 si 2011, CNFR NAVROM S.A. si-a desfasurat
conform prevederilor Ordonantei de Urgenta nr.195/22.12.2005 privind protectia mediulu, a
Recomandarilor Comisiei Dunrii privind prevenirea poluarii de catre nave, adoptate pe
24.04.1997 si a Recomandarilor Comisiei Dunrii privind organizarea colectarii deseurilor de la
navele care naviga pe Dunre, adoptate pe 15.05.2007.
Societatea a facut investitii privind dotarea cu mijloacele necesare poluarii, astfel
incat toate navele de linie au fost dotate cu tancuri pentru colectarea rezidurilor de hidrocarburi si
cu instalatii de predare in ambele borduri. Societatea a obtinut Certificatul Constatator emis de
Oficiul Registrului Comertului de pe langa Tribunalul Galati in data de 21.11.2005, care atesta
ca societatea indeplineste conditiile de functionare, specifice pentru fiecare autoritate publica,
pentru activitatile declarate. In anii 2009, 2010 si 2011, societatea nu a fpst implicata in
evenimente care sa intre sub incidenta normelor privind respectarea protectiei mediului specifice
activitatii de transport fluvial.
Dreptul societilor comerciale societatea s-a nfiinat n 1991 pe baz de contract de
societate i statut ncheiat n form autentic n baza Legii nr. 31/1990 privind societile
comerciale. Adunarea generala a acionarilor aprob anual bilanul, contul de profit i pierdere,
notele explicative la bilan, etc.
2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL
Obiectivul principal al diagnosticului comercial l
constituie estimarea pieei societii C.N.F.R.
NAVROM S.A. i a poziiei pe pia. Analizele din
acest capitol constituie suportul previziunilor
veniturilor viitoare i deci utilizrii metodelor de
evaluare bazate pe acestea.
Sunt analizate elementele care influenteaz
activitatea comercial a societii noastre. Se va face
o analiz a factorilor interni i externi.
a) Analiza mediului extern: este o analiz strategic a mediului n care societatea i desfoar
activitatea. Analiza se va concentra asupra forelor politice, economice, socio-culturale i
tehnologice care influeneaz activitatea ntreprinderii. Trebuie evaluate 4 fore n scopul
identificrii ameninrilor i oportunitilor prin care mediul extern influeneaz societatea
noastra.
Cele 4 fore sunt:
fore economice la nivel macroeconomic (nu influeneaz activitatea comercial a societii
noastre) i la nivel microeconomic (influenteaz intr-o anumit msur activitatea);
fore socio-culturale (nu influenez activitatea firmei);
forte politice (nu influenteaz activitatea societii pentru c administratorii ei nu fac politic
i nu sunt membri ai vreunui partid);
fore tehnologice (evoluia tehnologiei influenteaz n sensul achiziionrii de tehnologie

modern i vnzrii celei vechi).
b) Analiza mediului intern comercial conine urmtoarele componente:

1. Produsele comercializate. Politica de produs.
2. Analiza pieei.
3. Analiza activitii i strategiei firmei.
Compania de Navigatie Fluviala Romana NAVROM Galati pune la dispozitia clientilor o gama
larga de servicii dintre care amintim:
Transport fluvial de marfuri.
Reparatii nave.
Transport fluvial de pesoane.
Activitati turistice de agrement.
Manevre portuare.
Design si reamenajari nave.
Croaziere pe Dunare cu nave de agrement.
Traversarea Dunarii cu bacul in zona Galati-I.C.Bratianu.
Principalele servicii prestate in anul 2010
C.N.F.R. NAVROM S.A. a realizat in anul 2010, conformobiectului de activitate, srvicii
de transport fluvial al marfurilor generale in regim de cabotaj, tranzit, import, export pentru
marfuri vrac, laminate, cereale cat si marfuri generale. Ponderea fiecarei categorii de servicii
din totalul portofoliu de servicii/produse. Ponderea cantitatilor transportate pe tipuri de
marfa si tipuri de transport, sunt prezentate mai jos:
Nr.crt
.
Structura de transport
marfa
Ponderea in total
marfa transportata
2008
%
65,76
Ponderea in
total marfa
transportata
2009
%
55,74
Ponderea in
total marfa
transportata
2010
%
CABOTAJ din care :
II
Marfuri vrac
Laminate
Tranzit, Import, Export
63,28
2,48
34,24
45,25
10,49
44,26
61,85
1,04
37,11
Analiza pietei
Societatea are un numar mare de clienti, ceea ce este un punct forte si ii asigura continuitatea
activitatii pe piata de desfacere. Clientii sunt atat din randul persoanelor fizice, dar si din
randul persoanelor juridice. In Galati cel mai mare client al serviciilor oferite de C.N.F.R.
NAVROM S.A. este combinatul siderurgic MITTAL STEEL.
8
Valoarea creantelor comerciale inregistrate la finele anului 2011 este de:

50.966.875
Principalele zone/piete de operare au fost: pentru cereale: Ungaria si Serbia; pentru
ingrasaminte : Serbia, Ungaria, Austria si Germania; pentru laminate: Serbia; pentru marfuri
vrac Ucraina.
Situatia concurentiala: relatiile cu alti agenti economici se desfasoara pe baze
contractuale.Principalii concurenti internationali pe piata transporturilor fluviale din tarile
riverane Dunarii cum ar fi DDSG ERSTE Gmbh-Austria, BAYE RISCHER LLOYDGermania, SPAP BRATISLAVA-Slovacia, MAHART DUNA CARGO-Ungaria,
DUNAJSKILOID OSIJEK-Croatia, JRB Beograd-Serbia, BRP Russe-Bulgaria, UDPUcraina etc.
Pe plan national principalii concurenti sunt: Romnav Braila; CNF Giurgiu Nav.
Analiza activitii i strategiei firmei
Din prezentarea produselor, pieei i mediului extern, urmeaz o analiza a activitii
comerciale a societii, vzut prin prisma strategiei aplicate, a istoricului vnzrilor, a strategiei
de marketing aplicat, detaliat pe cele 4 domenii ale mixului: politica de pre, politica de
distribuie, politica de comunicare i politica de produs.
Activitatea de contractare-desfacere
Clienii sunt selectai de societate n functie de domeniul de activitate, care s coincid cu cel
al societii noastre i care ofer un adaos comercial mulumitor i o pia de desfacere stabile
pentru mrfurile comercializate i pentru serviciile prestate.
Evoluia Cifrei de Afaceri n anii 2009-2011:
- Lei
Cifra de afaceri
2009
156.160.170
2010
185.905.402
2011
199.359.768
Evoluia Veniturilor din transport : societatea presteaza servicii de transport fluvial

atat pe sectorul comunitar al Dunrii, cat si pe cel internaional.
lei
Vanzari pe piata interna
Vanzari pe piata externa
31.12.2009
45.635.014
110.525.156
31.12.2010
84.866.259
101.039.143
Furnizorii si clientii
Lista de refrinta a clientilor si furnizorilor cuprinde in principal : Arcelor Mittal S.A.,

T.T.S. Bucuresti, INTERAGRO Bucuresti, VEGA 93, MAYASD TRANS, C.N.-A.P.M. Constanta, C..NA.C.N. Constanta, A.P.D.M. Galati, NAVROM REPARATII S.R.L., NAVROM CENTRU DE
AFACERI SRL, NAVROM PORT SRVICE S.A, COSMOS ENERGY, DTSG, Unicom Bunkering si
altii.
Indicatori ai relatiilor firmei cu furnizorii si clientii :
Viteza de rotatie a furnizorilor (zile)
30
25
20
15
2009
2010
2010
10
5
2009
0
1
1
2009
23,52
2010
29,77
Politica de pre
Societatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabilete preurile serviciilor prestate catre terti
Viteza de rotatie a clientilor (zile)
103,63
94,95
20
40
60
80
100
120
140
160
2009
2010
180
200
1
2010
103,63
2009
94,95
astfel incat veniturile din prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate de firma si
sa poata obtina un profit pentru : distribuire dividente, investiitii, extinderi etc.
Politica de distribuie
C.N.F.R. NAVROM S.A. foloseste canale directe de prestare a serviciilor catre clientii
care solicit prestarea unuia sau a mai multor servicii din lista ofertei generate de firma.
Politica de promovare
Publicitatea societii se realizeaza prin:
Pliante publicitare;
Panouri publicitare ;
10
Baner ;
Mail-uri trimise periodic clientilor vechi, dar si potentialilor clienti pentru a face cunoscute
ofertele acesteia ;
Site oficial al firmei : www.navrom.ro
2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE I

RESURSE UMANE
I. ASPECTE ALE RESURSELOR UMANE
1. Analiza dimensiunii i pregatirii profesionale
potenialului uman
ale
La data de 31.12.2011, C.N.F.R. NAVROM S.A. a

avut un efectiv de 609 angajati :
Nr.
Crt.
1
2
3
4
Studii
Nr personal efectiv la 31.12.2011
Studii superioare
Studii liceala si
posliceale
Cu scoli profesionale
Cu scoli generale
Total
117
302
114
76
609
Dimensiunea potentialului uman :

Dimensiunile potentialului uman
620
2010; 613
2011; 607
600
numar mediu de angajati
580
560
2009
2010
2011
540
520
2009; 520
500
480
460
1
anii
Numarul mediu de salariati pe fiecare categorie de personal din anul 2011:

Consiliul de administratie- compus din 2 persoane fizice si o persoana juridica.
Consiliul Directorial-compus din 8 persoane din care : 7- cu C.I.M.; 1-Contract de Mandat
Tesa-120, Diversi- 20 cu contract de timp partial, Personal direct productivi 266, din care:
carmaci, 140, personal navigant: 326.
2. Analiza comportamentului personalului
mobilitatea personalului: personalul societii se deplaseaz att n ar, ct i n strintate
pentru diverse activiti;
11
gradul de conflictualitate dintre salariai: nu au existat greve, iar conflictul dintre salariai este
la nivel minim.
Comportamentul personalului se analizeaza prin intermediul urmatorilor indicatori:
gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) :
Gu = (Timp efectiv lucrat/Timp maxim disponibil)*100
2009: Gu = (2032 360)/2032 = 82 %
2010: Gu = (2032 312)/2032 = 85 %
2011: Gu = (2032 264)/2032 = 87 %
indicatori care evidentiaza circulatia fortei de munca:
Coeficientul intrarilor = Intrari/Numar mediu angajati
2009: Coeficientul intrarilor =20 /520=0,038
2010: Coeficientul intrarilor = 93/613 = 0,151
2011 Coeficientul intrarilor = 15/607 = 0,024
Coeficientul iesirilor = Iesiri/Numar mediu angajati
2004: Coeficientul iesirilor = 10/520 = 0,019
2005: Coeficientul iesirilor = 30/613 = 0,048
2006: Coeficientul iesirilor = 25/607= 0,041
Coeficientul miscarii totale = (Intrari + Iesiri)/Numar mediu angajati
2004: Coeficientul miscarii totale = 7/24 = 0,29
rata generala a absenteismului (Rabs) :
Rabs = Zile absenta/Timp maxim disponibil(zile)
2009: Rabs = 45/254 = 0,18
2010: Rabs = 39/254 = 0,15
2011: Rabs = 33/254 = 0,13
3. Analiza nivelului de salarizare i motivare a personalului

S-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat
salariul obtinut cat si conditiile de munca; de asemenea firma are grija ca abonamentele de
transport sa fie decontate la timp in fiecare luna.
Personalul angajat anual au dreptul la participarea unor seminarii pentru pregatirea
profesionala in domeniu.
Cheltuielile cu salariile si indemnizatiile la finele anul 2011 au inregistrat o valoare de:
18.904.138 lei.
Personalul salarial au dreptul si la tichete de masa care in anul 2011 au fost acordate in
valoare de 251.932 lei.
12
4. Analiza condiiilor de munc

societatea are organizat un program de protecie a muncii;
salariatii au fost selectati la angajare n functie de cunotintele i practica n domeniu, acetia

fiind deja specializati prin cursuri de perfectionare i specializare, coli, etc. ;
salariaii care lucreaz n mediu de risc au echipamente de protecie.
5.Analiza eficientei resurselor umane
Se are in vedere un sistem de indicatori care graviteaza in jurul productivitatii muncii.
Indicatorii utilizati sunt:
productivitatea anuala (Wa)
Wa = CA/Ns
2009: Wa =156.160.170/520 = 300.308,0192 lei/sal.
2010: Wa =185.905.402/613 = 303.271,4551 lei/sal.
2011: Wa =199.359.768/607 =328.434,5437 lei/sal.
productivitatea zilnica (Wz)
Wz = CA/Timp(zile/om)
2009 : Wz =156.160.170 /209 = 747.177,8469 lei/zi sal.
2010: Wz =185.905.402 /215 = 864.676,2884 lei/zi sal.
2011: Wz = 199.359.768/221 = 902.080,3982 lei/zi sal.
productivitatea orara (Wh)
Wh = CA/Timp(ore/om)
2004: Wh =156.160.170 /1672 = 93.397,23086 lei/ora sal.
2005: Wh = 185.905.402 /1720 = 108.084,536 lei/ora sal.
2006: Wh =199.359.768 /1768 = 112.758,3529 lei/ora sal.
II. ASPECTE ALE MANAGEMENTULUI I STRUCTURA ORGANIZATORIC
Ca tip de structura organizational se pot distinge dou modele: mecanicist i organic,
aceste dou concepte definind caracterul organizaiei. Organizaiile se afl ntre cele dou
extreme fiind esenial ca starea n care se gsesc s fie n concordan cu mediul economic. ntrun mediu turbulent, ca al economiei noastre de pia, organizaiile de tip organic sunt mai
eficiente i mai adaptabile. Organizaiile de tip mecanicist, caracteristice unui mediu stabil, au
dificulti n a se adapta.
Caracteristicile sistemelor de coordonare mecaniciste i organice comparative cu sistemul
societii noastre:
Mecanicist
Sarcinile sunt divizate n pri
componente specializate.
Organic
Angajaii contrubuie activ la
sarcinile
comune
ale
compartimentului.
13
C.N.F.R. NAVROM S.A.

Sarcinile sunt divizate n prti specializate,
dar cand este nevoie angajaii se pot ajuta
n realizarea sarcinilor comune.
Sarcinile sunt definite rigid.
Exist o ierarhie strict a

autoritii i controlului, exist
multe reguli.
Cunoaterea
i
controlul
sarcinilor centralizate la vrf.
Comunicarea are loc pe

vertical, n special de sus in
jos.
Sarcinile se ajusteaz i se
redefinesc
prin
intermediul
interaciunii dintre angajai.
Ierarhia autoritii i controlul
sunt mai puin pronunate, exist
puine reguli.
Cunoaterea
i
controlul
sarcinilor sunt localizate oriunde
n organizaie.
Comunicarea
orizontal.
are
loc
pe
Sarcinile sunt trasate general n funcie de

condiiile prezentate, dar se pot adapta n
funcie de condiiile noi viitoare.
Exist o ierarhie a controlului i autoritii,
dar nu foarte stricte, regulile sunt generale.
Anumite sarcini de o importan mai mic
sunt controlate la nivel orizontal, dar
sarcinile mai importante sunt controlate la
nivel vertical.
Comunicarea are loc pe orizontal, pe
vertical i ncruciat.
Conducerea firmei formeaza echipa manageriala. Ea se constituie din directorul

economic, directorul de personal si contabilul care tine evidenta actelor. Stilul de conducere
adoptat este de comunicare intre toate nivelele, avand loc in fiecare luna o sedinta la care
participa si o reprezentanta din partea muncitoarelor unde se discuta toate problemele, cautanduse solutii viabile. Conducerea firmei a pus accentul si pe buna functionare a masinilor, utilajelor
si instalatiilor care participa la realizarea obiectului de activitate. In acest sens, societatea a
achizitionat masini si utilaje performante. Achizitiile se refera atat la unitatile de transport
propulsate si nepropulsate, cat si la modernizarile efectuate pentru flota propulsata sau
nepropulsata. Si in anul 2011, societatea are in vedere o politica de achizitii de unitati propulsate
si nepropulsate pe masura casarii celor a caror durata de exploatare expira.
Anul 2010-achizitii /modernizari : 15.223,124 lei .
Conducerea societatii comerciale C.N.F.R. NAVROM S.A.
1.Administrarea societatii.
Conducerea societatii in anul 2011 a fost asigurata de un Consiliul de
Administratie format din 3 membrii: 2 persoane fizice si o persoana juridica- S.C.
MANAGEMENT NFR S.A. Bucuresti.
2.Conducerea executiva a societatii.
Conducerea executiva a societatii comerciale CNFR NAVROM S.A. in anul 2011 a avut
urmatoarea componenta :
Nr. Crt.
1
2
3
4
5
6
7
Nume/Prenume
Hran
Constantin
Tofan Vasile
Panaite Iordache
Ctlin ignu
Botea Elena
tefan Dumitru
Bejinariu Florinel
Funcia
Director General
Director Economic
Director Departament Exploatare Flot
Director Comercial
Director Departament Relaii Intragrup i Administrare
Director Sucursal Constana
Director Sucursal Drobeta
Participarea persoanelor din conducerea executiva la capitalul societatii:

14
Nr. Crt.
1
Nume/Prenume
Hran Constantin
Nr. Aciuni
19,680
2
3
4
5
Panaite Iordache
Ctlin ignu
tefan Dumitru
Botea Elena
41
40
40
80
2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITII DE CERCETARE DEZVOLTARE

Trecerea la economia de pia i extinderea legturilor economice
cu rile occidentale dezvoltate, n condiii de competitivitate, impun
amplificarea activitilor de cercetare-dezvoltare proprii i de asimilare a
progresului tehnic i managerial realizat de aceste ri. Ca urmare,
preocuprile legate de activitatea de cercetare-dezvoltare dobndesc noi
dimensiuni i implicaii, devenind, n concepia noastr, funciunea
esenial a organizaiei. Pentru asigurarea calitii corespunztoare i
continue a serviciilor si a ntreinerii produselor se acord o atenie
deosebit pregtirii profesionale a tuturor salariailor, ceea ce contribuie,
alturi de celelalte aspecte enumerate, la optimizarea indicatorilor tehnicoeconomici, n scopul dezvoltrii i extinderii prestigiului firmei.
Personalul este alctuit din specialiti n automatizri, informatic, proiectare. Nivelul
pregtirii profesionale a crescut permanent. Societatea se preocupa permanent de asigurarea unui
tehnic cat mai ridicat al mijloacelor de dotare care sa asigure cresterea eficientei activitatii de
exploatare prin : diminuarea cheltuielilor cu materialele si piesele de schimb precum si a
cheltuielilor cu combustibil cat si a reducerii timpilor de xecutie a transportului in functie de
relatiile de transport. In acest sens exista preocupari constand in mentinerea unei relatii de
parteneriat cu institutiile care desfasoara activitati de cercetare in domeniul transpotului naval.
2.5. DIAGNOSTICUL OPERAIONAL
Diagnosticul operaional are ca obiectiv estimarea performanelor tehnice anterioare ale
ntreprinderii i identificarea soluiilor de ordin tehnic care s asigure viabilitatea i dezvoltarea
acesteia. O structura posibil a diagnosticului operaional cuprinde 7 componente:
1. Organizarea activitii de exploatare (Nota explicativ 4 Analiza rez. din exploatare)
Nr
crt
1
2009
2010
2011
Cifra de afaceri net

Costul bunurilor vndute i al
serviciilor prestate (3+4+5)
156.160.170
185.905.402
199.359.768
143.834.844
180.554.733
Cheltuielile activitii de baz
130.615.818
163.105.160
Cheltuielile activitilor
auxiliare
2.919.795
3.669.030
Indicator
15
Cheltuilei indirecte de
producie
10.299.231
13.780.543
Rezultatul brut aferent cifrei

de afaceri nete (1-2)
12.325.326
5.350.669
Cheltuieli de desfacere
7.103.627
9.187.029
3.080.648
6.124.926
8.302.347
2.288.566
4.612.301
8
9.
10
Cheltuieli generale de
administraie
Alte venituri din exploatare
Rezultatul din exploatare (6-78+9)
Societatea include n cheltuielile activitii de baz toate elementele de cost aferente

costului de producie, i anume cheltuielile directe materiale, salariile personalului direct
productive i prestrile servicii aferente proiectelor, iar la cheltuielile generale i de
administraie-elementele ce compun costurile indirecte i anume cheltuielile personalului de
administrativ, cheltuielile cu amortizrile i provizioanele, precum i celelalte cheltuieli, cum ar
fi : chirii, telefoane, utiliti, etc.
2.Capacitatea de producie i gradul de utilizare a capacitii
Capacitatea de producie a crescut n ultimul an fa de anii anteriori. Aceasta denot
extinderea activitii firmei. Ponderea cea mai mare din activitatea de producie o au navele.
3. Activitatea tehnic de ntreinere i reparaii
Se face la mainele de transport i la utilaje prin contractul de
service cu unitile specializate.
4. Asigurarea calitatii serviciilor
Societatea are un compartiment care asigur controlul calitatii
serviciilor prestate. Se verific certificatele de calitate ale navelor folosite
in transporturile fluviale. Serviciile i produsele au certificate de garanie.
5. Activitatea de cercetare-dezvoltare
Societatea dorete sa investeasc ntr-o hal nou i are anual cheltuieli cu studiile i
cercetarea.
6. Activitatea de aprovizionare
Activitatea de aprovizionare se deruleaza prin compartiment specializat atat din surse
indigene, cat si din surse din import fara generarea de stocuri. Ponderea cea mai mare in stocuri o
au uleiurile minerale (combustibili) peste 65%, stocurile care se regasesc in bunkarul navelor
aflate in exploatare. Achizitia se realizeaza la preturi de piata in conformitate cu procedurile de
achizitie adoptate la nivelul companiei.
7. Informatizarea societii
16
Societatea CNFR NAVROM S.A. are un grad de informatizare destul de ridicat,

majoritatea compartimentelor funcionale fiind dotate cu tehnica de calcul.
Compartimentul financiar-contabil are o reea de calculatoare prin care ruleaza un
program ce cuprinde tot ciclul documentelor ce privesc aprovizionarea, desfacerea, prestarea de
servicii, producia, etc.
Conducerea firmei asigura in mod permanent dotarile necesare atat din punct de vedere al
componetelor software, cat si a componentelor harware.
2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO FINANCIAR
Diagnosticul financiar stabilete starea de sntate economico-financiar a societii
noastre i stabilete posibilitile de redresare n viitor.
Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a ntreprinderii, care presupune
parcurgerea unor etape i utilizarea unor metode i procedee pentru realizarea obiectivului ei.
Problematica analizei financiare, util evaluarii ntreprinderii, avnd n vedere i
exigentele standardelor internetionale i nationale de evaluare, poate fi sintetizat:
Analiza echilibrului financiar;
1. Analiza indicatorilor de evoluie;
2. Analiza indicatorilor de structura;
3. Analiza structurii costurilor;
4. Analiza indicatorilor de finanare;
5. Analiza indicatorilor de gestiune;
6. Analiza indicatorilor de activitate;
7. Analiza indicatorilor economico-financiari;
8. Analiza indicatorilor de bonitate.
17
1. Analiza echilibrului financiar

Se va prezenta bilanul armonizat al CNFR NAVROM S.A. n tabelul ce urmeaz:
Nr.rd.
Indicatori
A.Active imobilizate total (rd. 01 la
03)
I. Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
B. Active circulante total (rd. 06 la
09)
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii financiare pe termen
scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C.Cheltuieli n avans
D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o
perioad pn la un an
01
E.Active circulante nete, respectiv

datorii curente nete (rd.05+10-rd.11rd16)
F.Total active minus datorii
curente (01+12)
G.Datorii ce trebuie pltite peste 1 an
H.Provizioane pentru riscuri i
cheltuieli
I.Venituri n avans
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului - sold C
- sold D
Repartizarea profitului
Total
capitaluri
proprii
(rd.17+rd.19+rd.20+rd.21+rd.22rd.23+rd.24-rd.25)
Patrimoniu public
Capitaluri total (rd.26+rd.27)
12
Exerciiul financiar
2009
288,920,626
2010
280,377,947
2011
279.961.824
02
03
04
05
39,975
268,328,553
20,552,098
70,013,139
33,958
256,955,748
23,388,241
80,392,716
31.608
248.329.616
31.600.600
76.024.190
06
07
08
5,890,681
47,941,410
1,050,000
6,616,508
58,893,642
13,403,698
6.608.730
57.178.760
10.606.912
09
10
11
15,131,048
6,766,240
25,652,563
1,478,868
4,644,380
30,933,042
1.629.788
4.508.197
36.065.685
51,119,643
54,102,614
44.466.299
13
340,040,269
334,480,561
324.428.123
14
15
38,459,969
2,386,820
30,460,562
2,601,060
22.436.042
2.386.820
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
105,973
29,955,555
29,955,555
72,595
103,994,873
126,218,417
32,885,812
0
6,267,428
0
300,000
299,094,680
79,178
29,955,555
29,955,555
72,595
90,607,566
139,685,724
38,885,127
0
2,214,634
0
80,000
301,341,201
53.957
29.955.555
29.955.555
72.595
77.085.796
154.867.705
41.020.245
0
0
3.450.189
0
299.551.707
27
28
299,094,680
301,341,201
299.551.707
Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar

ACTIVE=NECESARURI NETE
Mijloace cu durata >1an
A.Active imobilizate total
I. Imobilizri necorporale
EXERCIIUL FINANCIAR
2009
2010
288,920,626
39,975
18
280.377.947
33.958
2011
279.961.824
31.608
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
Mijloace cu durata <1an
B. Active circulante total
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii financiare pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
TOTAL ACTIVE NETE
268,328,553
20,552,098
256.955.748
23.388.241
248.329.616
31.600.600
70,013,139
5,890,681
47,941,410
1,050,000
15,131,048
6,766,240
358.933.765
80.329.716
6.616.508
58.893.642
13.403.698
1.478.868
4.644.380
360.770.663
76.024.190
6.608.730
57.178.760
10.606.912
1.629.788
4.508.197
355.986.014
Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar

PASIVE = RESURSE
Resurse cu scaden >1an
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului -sold C
- sold D
Repartizarea profitului (ct. 129)
Total capitaluri proprii
(rd 18+rd 20+rd21+rd22-rd23)
H.Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
G.Datorii ce trebuie pltite peste 1 an
D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad pn
la un an
I. Venituri n avans
Total PASIVE
EXERCIIUL FINANCIAR
2009
2010
2011
29.955.555
29.955.555
72.595
103,994,873
126,218,417
32,885,812
0
6,267,428
0
300,000
299,094,680
29.955.555
29.955.555
72.595
90.607.566
139.685.724
38.885.127
0
2.214.634
0
80.000
301.341.201
29.955.555
29.955.555
72.595
77.085.796
154.867.705
41.020.245
0
0
3.450.189
0
299.551.707
2,386,820
38,459,969
25,652,563
2.601.060
30.460.562
30.933.042
2.386.820
22.436.042
36.065.685
105,973
6,766,240
358.933.765
79.178
4.644.380
360.770.663
53.957
4.508.197
355.986.014
19
Nr
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale

Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
2009
2010
( )
Total active
358.933.765
360.770.663
1.836.898
Datorii totale
66.499.352
63.994.664
-2.504.688
Venituri n avans
105,973
79.178
-26.795
Cheltuieli n avans
6,766,240
4.644.380
-2.121.860
Situaia net (SN) (a)
299,094,680
301.341.201
2.246.521
Total active Datorii curente (F)
340,040,269
334,480,561
-5.559.708
Datorii curente (G)
40,945,589
33,139,360
-7.806.229
Capitaluri proprii (F G) (b)
299,094,680
301.341.201
2.246.521
Indici
(%)
100.51
96.23
74.71
68.64
100.75
98.36
80.93
100.75
Nr
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale

Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
2010
2011
( )
Total active
360.770.663
355.986.014
-4.784.649
Datorii totale
63.994.664
60.888.547
-3.106.117
Venituri n avans
79.178
53.957
-25.221
Cheltuieli n avans
4.644.380
4.508.197
-136.183
Situaia net (SN) (a)
301.341.201
299.551.707
-1.789.494
Total active Datorii curente (F)
334,480,561
324.428.123
-10.052.438
Datorii curente (G)
33,139,360
24.876.416
-8.262.944
Capitaluri proprii (F G) (b)
301.341.201
299.551.707
-1.789.494
Indici
(%)
98.67
95.14
68.14
97.06
99.40
96.99
75.06
99.40
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:

Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri()
Indici
(ron)
2009
2010
()
(%)
Capitaluri proprii
299,094,680
301.341.201
2.246.521
100.75
Datorii cu scadena peste 1 an
38,558,769
30.538.300
-8.020.469
79.19
Provizioane pt. riscuri 2,386,820
2.601.060
214.240
108.97
cheltuieli
Capitaluri permanente
340.040.269
334.480.561
-5.559.708
98.36
(Cp)
Active imobilizate (Ai)
288,920,626
280,377,947
-8.542.679
97.04
Fond de Rulment Financiar
51.119.643
54.102.614
2.982.971
105.83
(FRF)
Active circulante
70,013,139
80.329.716
10.316.577
114.73
Cheltuieli n avans
6,766,240
4.644.380
-2.121.860
68.64
Datorii pe termen scurt
25,553,763
30,792,304
5.238.541
120.50
Venituri n avans
105,973
79.178
-26.795
74.71
51.119.643
54.102.614
2.982.971
105.83
(FRF)
Total active - Datorii curente
340,040,269
334,480,561
-5.559.708
98.36
(F)
Active imobilizate (A)
288,920,626
280,377,947
51.119.643
54.102.614
2.982.971
105.83
(F A)
Active circ,resp.datorii
51,119,643
54,102,614
2.982.971
105.83
curente (E)
Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:
20
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
Indicatori
(ron)
Capitaluri proprii
Provizioane pt. riscuri cheltuieli
Capitaluri permanente
(Cp)
(FRF)
Active circulante
Cheltuieli n avans
Venituri n avans
(FRF)
Total active - Datorii curente
(F)
Active imobilizate (A)
(F A)
Active circ,resp.datorii
curente (E)
Exerciiul financiar
2010
2011
301.341.201
299.551.707
30.538.300
22.489.596
2.601.060
2.386.820
Abateri()
()
-1.789.494
-8.048.704
-214.240
Indici
(%)
99.40
73.64
91.76
334.402.823
324.428.123
-9.974.700
97.01
280,377,947
54.102.614
279.961.824
44.466.299
-416.123
-9.636.315
99.85
82.18
80.329.716
4.644.380
30,792,304
79.178
54.102.614
76.024.190
4.508.197
36.012.131
53.957
44.466.299
-4.305.526
-136.183
5.219.827
-25.221
-9.636.315
94.64
97.06
116.95
68.14
82.18
334,480,561
324.428.123
-10.052.438
96.99
280,377,947
54.102.614
279.961.824
44.466.299
-416.123
-9.636.315
99.85
82.18
54,102,614
44.466.299
-9.636.315
82.18
COMENTARII:
Se observ c FRF nregistreaz o valoare pozitiv pe toat durata evaluat. Deoarece
fondul de rulment financiar este pozitiv, capitalurile permanente finaneaz o parte din activele
circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie pune n eviden
fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a
contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.
Activele circulante transformabile n lichiditi ntr-un termen scurt (sub un an) vor
permite nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt (exigibile ntr-un interval de
timp sub un an), dar, n egal msur i degajarea lichiditilor excedentare. Aceast situaie
reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii, sub aspectul solvabilitii sale.
FRF este pozitiv, situaie favorabil respectiv un nivel al capitalurilor permanente
suficient de ridicat pentru a permite finanarea integral a imobilizrilor, ct i asigurarea unei
marje de lichiditate pentru a face fa riscurilor diverse pe termen scurt.
Evoluia FRF este una pozitiv n anul 2010 n raport cu anul 2009, indicatorul
nregistrnd o scdere n anul 2011 n raport cu anul 2010 de 9.636.315 lei respectiv o scadere de
17,82%.
Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul conduce la
rezultatele din Tabelul nr.
21
Nr.crt
.
Indicatori
Exerciiul financiar
1.
2.
3.
5.
6.
Capitaluri proprii
Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)
Fond de Rulment strin (FRs) (2-3)
2009
299,094,680
38,558,769
288,920,626
10.174.054
-250.361.857
Abateri
2010
301.341.201
30.538.300
280,377,947
20.963.254
-249.839.647
()
2.246.521
-8.020.469
-8.542.679
10.789.200
522.210
Indici
(%)
100.75
79.19
97.04
206.04
99.79
Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul conduce la rezultatele din Tabelul nr.
Nr.
Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
Indici
Crt.
2010
2011
()
(%)
1.
Capitaluri proprii
301.341.201
299.551.707
-1.789.494
99.40
2.
30.538.300
22.489.596
-8.048.704
73.64
3.
280,377,947
279.961.824
-416.123
99.85
5.
Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)
20.963.254
19.589.883
-1.373.371
93.44
6.
Fond de Rulment strin (FRs) (2-3)
-249.839.647
-257.472.228
-7.632.581
103.05
COMENTARII:
FRp nregistreaz o evoluie invers FRs, respectiv iniial n 2010 nregistreaz o cretere
n volum de 106,04%, urmnd ca n 2011 s scad cu 6,56%. FRs nregistreaz iniial o uoar
scdere n volum, de 0,21%, urmnd ca n 2011 s creasc cu 3,05%. Diferenele semnificative
se nregistreaz n cazul FRp prin reducerea succesiv att a datoriilor cu scaden de peste 1 an
ct i a activelor imobilizate.
NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie
pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
Nr
crt
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Indicatori
Active circulante
Cheltuieli n avans
Casa i conturi la bnci
Total I (1+23)
Datorii cu scadena de
pn la 1 an
Credite bancare de
trezorerie
Venituri n avans
Total II (5+6+7)
Nec. de
fond de
rulment (NFR)
(4 8)
Abateri
Exerciiul financiar
2009
2010
70,013,139
80,392,716
6,766,240
4,644,380
15,131,048
1,478,868
61.648.331
83.558.228
( )
10.379.577
-2.121.860
-13.652.180
21.909.897
5.301.465
Indici
(%)
114,82
68,64
9,77
135,54
25,553,763
30,855,304
105,973
25.659.736
79,178
30.934.482
-26.795
5.274.746
74,71
120,55
35.988.595
52.623.746
16.635.151
146,22
120,74
0
NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie
pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
Nr
crt
Indicatori
Abateri
Exerciiul financiar
2010
2011
22
( )
Indici
(%)
1.
2.
3.
4.
5.
Active circulante
Cheltuieli n avans
Casa i conturi la bnci
Total I (1+23)
Datorii cu scadena de
pn la 1 an
Credite bancare de
trezorerie
Venituri n avans
Total II (5+6+7)
Nec. de
fond de
rulment (NFR)
(4 8)
6.
7.
8.
9.
80,392,716
4,644,380
1,478,868
83.558.228
76.024.190
4.508.197
1.629.788
78.902.599
-4.368.526
-136.183
150.920
-4.655.629
30,855,304
36.012.131
79,178
30.934.482
53.957
36.066.088
-25.221
5.131.606
68,14
116,58
52.623.746
42.836.511
-9.787.235
81,40
5.156.827
0
94,56
97,06
110,20
94,42
116,71
0
COMENTARII:
Se constat c indicatorul NFR este pozitiv. Aceasta semnific un surplus de nevoi
temporare, n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond
de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal, numai dac este rezultatul unei politici de
investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare.
Necesarul de fond de rulment nregistreaz, iniial o cretere, n 2010 n raport cu 2009, n
sum de 16.635.151, respectiv o cretere de 46,22%, urmnd ca n 2011 s scad cu 9.787.235,
respectiv 18,60 puncte procentuale. Creterea din anul 2010 s-a datorat n principal sporirii
volumului de active circulante, acestea nregistrnd o cretere nominal de 10.379.577, respectiv
una real de 14,82%, cretere ce nu a fost reluat n anul 2011, activele circulante nregistrnd o
scdere de 4.368.526 (5,44%). Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele
din Tabelul:
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Indicatori
Fondul
de
rulment
financiar(FRF)
Necesarul de fd. de
rulment (NFR)
Trezoreria net (TN) (1
2) (a)
Disponibiliti
bneti
Credite
bancare
de
trezorerie
5) (b)
Active
circ.,
resp.
dat.curente nete (E)
2) (c)
Exerciiul financiar
2009
2010
Abateri
( )
Indici
(%)
51,119,643
54,102,614
2.982.971
105,83
35.988.595
52.623.746
16.635.151
146,22
15.131.048
1.478.868
-13.652.180
9,77
15,131,048
1,478,868
-13.652.180
9,77
15.131.048
1.478.868
-13.652.180
9,77
51,119,643
54,102,614
2.982.971
105,83
15.131.048
1.478.868
-13.652.180
9,77
Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din Tabelul :

n Indicatori
Nr.
Exerciiul financiar
2010
2011
23
Abateri
( )
Indici
(%)
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Fondul de rulment
financiar(FRF)
Necesarul de fd. de
rulment (NFR)
2) (a)
Disponibiliti
bneti
Credite bancare de
trezorerie
5) (b)
Active circ., resp.
dat.curente nete (E)
2) (c)
54,102,614
44.466.299
-49.655.985
82,18
52.623.746
42.836.511
-9.787.235
81,40
1.478.868
1.629.788
150.920
110,20
1,478,868
1.629.788
150.920
110,20
1.478.868
1.629.788
150.920
110,20
54,102,614
44.466.299
-49.655.985
82,18
1.478.868
1.629.788
150.920
110,20
COMENTARII:
Trezoreria Net a SC CNFR NAVROM SA nregistreaz o valoare pozitiv. Trezoreria
net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii. n acest caz
trezoreria net este pozitiv (FRF>NFR) atunci excedentul de finanare, expresia cea mai
concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor
bneti n conturi bancare i n cas. Aceast situaie favorabil se concretizeaz ntr-o
mbogire a trezoreriei, ntruct ntreprinderea dispune din abunden de lichiditi care i
permit, att rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt, ct i efectuarea diverselor
plasamente eficiente i n deplin siguran pe piaa monetar i/sau financiar. Se poate vorbi, n
acest caz, chiar de o autonomie financiar pe termen scurt. Firma nregistreaz un excedent de
finanare datorit desfurrii unei activiti eficiente, iar mbogirea trezoreriei arat c
ntreprinderea dispune de lichiditi suficiente, care i vor permite rambursarea datoriilor, dar si
realizarea unor plasamente eficiente att pe piaa monetar, ct i pe cea financiar. n acest
context ntreprinderea se bucur de autonomie financiar pe termen scurt.
TN pozitiv evideniaz faptul c exerciiul financiar s-a ncheiat cu un surplus monetar.
Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat pe piaa monetar sau financiar. Plasamentul
monetar sau financiar urmrete trei obiective: lichiditatea valorilor mobiliare de plasament;
rentabilitatea valorilor mobiliare de plasament; securitatea valorilor mobiliare de plasament.
De aceea, se recomand cumprarea unor valori mobiliare de plasament uor negociabile
i cu o bun reputaie pe piaa de capital.
Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010, raportat la anul
2009, de circa 90,23%, n mare parte datorat scderii disponibilitilor firmei, cu acelai volum,
respectiv un volum nominal de 13.652.180 lei. n 2011 se nregistreaz o cre tere n valoare de
150.920, respectiv 10,20% datorat creterii de aceeai direcie i volum a lichiditilor.
Bilanul funcional
24
Active =
Utilizri
(valoare
brut)
Pasive =
Resurse
Exerciiul financiar
2009
2010
2011
I. Funcia de
investiii
Utilizri
stabile
A. Active
imobilizate
brute
1. Imobilizri
necorporale
2. Imobilizri
corporale
3. Imobilizri
financiare
643,331,527
655.720.959
657.703.570
643,331,527
655.720.959 657.703.570
139,671
139.593
139.544
622.639.758
632.193.125
625.963.426
20.552.098
23.388.241
31.600.600
II. Funcia de
exploatare
B.Active
circulante de
exploatare
51.895.796
61.759.264
57.575.605
1. Stocuri total
5,890,681
6,616,508
6.608.730
2. Creane
comerciale
46.005.115
55.142.756
50.966.875
Active circ.
n afara
exploatrii
1.936.295
3.750.886
6.211.885
Alte creane
1.936.295
3.750.886
6.211.885
C. Cheltuieli
n avans
6,766,240
4,644,380
4.508.197
III: Funcia
de trezorerie
Activ
circulant
financiar
Casa i
conturi la
bnci
Total Active
valoare brut
15,131,048
1,478,868
1.629.788
15,131,048
1,478,868
1.629.788
2009
2010
2011
699,825,516
699,552,046
696,245,535
1. Capitaluri
proprii
299,094,680
301,341,201
299.551.707
- Capital
29,955,555
29,955,555
29.955.555
230,213,290
230,293,290
231,953,501
32,885,812
0
38,885,127
0
41.020.245
0
6,267,428
0
2,214,634
0
0
3.450.189
300,000
80,000
362,270, 867
367,750,283
374,257,786
38,459,969
30,460,562
22,436,042
16,881,772
22,336,718
27,773,287
2,247,645
5,386,415
3,556,266
105,973
79,178
53.957
719,060,906
727.354.357
727.629.045
IV.
Funcia de
finanare
Resurse
stabile
(rd.1+rd.2
+rd.3)
- Rezerve total
-Rezultatul
reportat
Sold C
Sold D
- Rezultatul
exerciiului
Sold C
Sold D
Repartizarea
profitului
2. Amortismente i
provizioan
e
3. Datorii
financiare
stabile (>1
an)
II. Funcia
de
exploatare
1. Datorii
de
exploatare
2. Datorii
n afara
exploatrii
3. Credite
bancare
curente
I. Venituri
n avans
727.629.04525 Total
719,060,906
727.354.357
Exerciiul financiar
Res
urs
e
FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.

Nr.
crt.
1.
2.
3.
Indicatori
Exerciiul financiar
2009
2010
699,825,516 699,552,046 ,
643,331,527 655.720.959
Resurse stabile (durabile)

Utilizri stabile brute
Fond rulment net global (FRNG)
56,493,989
(rd.1-rd.2)
43,831,087
Abateri
( )
-273..470
12.389.432
-12.662.902
Indici
(%)
99,960
101,952
77,585
FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.

Nr.
crt.
1.
2.
3.
Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
2010
2011
( )
699,552,046 , 696,245,535 , -3.306.511
655.720.959 657.703.570 1.982.611
Indici
(%)
99,527
100,302
38,541,965
87,932
Resurse stabile (durabile)

Utilizri stabile brute
Fond rulment net global (FRNG)
43,831,087
(rd.1-rd.2)
-5.289.122
COMENTARII:
Echilibrul financiar funcional impune ca utilizrile stabile s fie finanate din resurse
durabile, surplusul resurselor durabile fa de imobilizrile brute reprezentand Fondul de
Rulment Net Global. Un FRNG pozitiv arat excedentul de resurse stabile dup finanarea
utilizrilor stabile, destinat finanrii ciclului de exploatare. FRNG are o valoare pozitiv pe
ntreaga perioad evaluat dar nregistreaz o scdere constant datorat scderii resurselor
durabile, iniial, n 2010 cu 0,04%, i mai apoi, n 2011 cu 0,48%, aceasta n timp ce utilizrile
au meninut un trend de cretere, de 1,95% n 2010, respectiv 0,30% n 2011. Aceast valoare a
FRNG arat mrimea necesarului ciclic i de trezorerie rmas nefinanat de resursele ciclice i
de trezorerie, ceea ce arat c intreprinderea are lichiditi pentru a-i finana necesarul de
exploatare.
Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Indicatori
Exerciiul financiar
2009
2010
Utilizri ciclice totale, din

53,832,091
care:
Active
circulante
de
51.895.796
exploatare
Alte active circulante n
1.936.295
afara exploatrii
Resurse ciclice totale, din
19,129,417
care:
Datorii de exploatare
16,881,772
Datorii n afara exploatrii 2,247,645
Nec. fd rulment total
34,702,674
(NFRT)(1- 4)
NFRE (2 5)
35,014,024
NFRAE (3 6)
-311,350
65,510,150
61.759.264
3.750.886
Abateri
( )
11.678.059
9.863.468
1.814.591
Indici
(%)
121,693
119,006
193,714
27,723,133
8.593.716
144,924
22,336,718
5,386,415
5.454.946
3.138.770
132,316
239,647
37,787,017
3.084.343
108,887
39,422,546
-1,635,529
4.408.522
-1.324.179
112,590
525,302
26
Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul

Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Indicatori
Exerciiul financiar
2010
2011
Utilizri ciclice totale, din

65,510,150
care:
Active
circulante
de
61.759.264
exploatare
Alte active circulante n
3.750.886
afara exploatrii
Resurse ciclice totale, din
27,723,133
care:
Datorii de exploatare
22,336,718
Datorii n afara exploatrii 5,386,415
Nec. fd rulment total
37,787,017
(NFRT)(1- 4)
NFRE (2 5)
39,422,546
NFRAE (3 6)
-1,635,529
Abateri
( )
63,787,490
Indici
(%)
-1.722.660
97,370
57.575.605
-4.183.659
93,225
6.211.885
2.460.999
165,611
31,329,553
3.606.420
113,008
27,773,287
3,556,266
5.436.569
-1.830.149
124,339
66,022
32,457,937
-5.329.080
85,897
29,802,318
2,655,619
-9.620.228
4.291.148
75,597
162,370
COMENTARII:
Necesarul de fond de rulment (NFR) decurge din confruntarea nevoilor de finanare cu
resursele de finanare a operaiilor repetitive. Avand n vedere rennoirea permanent a stocurilor
i creanelor impus de ciclul de exploatare, surplusul nevoilor ciclice neacoperit financiar de
resursele ciclice de capital devine un necesar de finanare permanent rennoibil. Acest necesar
este finanat din Fondul de Rulment Funcional, care la rndul su apare ca un surplus de resurse
stabile, fiind un Necesar de Fond de Rulment Total (NFRT), cu dou componente legate de
activitatea de exploatare i din afara exploatrii. NFRE nregistreaz o cretere n 2010 de
4.408.522, respectiv 12,59% urmnd ca n 2011 s nregistreze o scdere semnificativ, de
9.620.228, respectiv 24,41%. NFRAE nregistreaz o valoare negativ n primii doi ani, ceea ce
semnific faptul c din datoriile n afara exploatrii au fost finanate n parte i active circulante
de exploatare, acest indicator nregistrnd o valoare pozitiv n anul 2011 ca urmare a creterii
volumului de active circulante n afara exploatrii respectiv scderii datoriilor n afara
exploatrii. NFRT este necesar net, nregistrnd o scdere n 2011 de 5.329.080, respectiv
14,11% evoluie diferit de cea din 2010, cnd a crescut cu 8,88% fa de anul 2009. TN =
Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Creditede trezorerie):
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
Indicatori
Trezoreria net (TN)
Activ circulant financ.
(Trez.activ)
Credite bancare curente
(Trez. pasiv)
Trezoreria net (TN)
Exerciiul financiar
Abateri
Indici
2009
2010
( )
(%)
15,131,048
1,478,868
-13.652.180
9,773
15,131,048
1,478,868
-13.652.180
9,773
TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Credite de trezorerie):

Nr.
Indicatori
Exerciiul financiar
27
Abateri
Indici
crt.
1.
2.
3.
4.
Trezoreria net (TN)

Activ
circulant
(Trez.activ)
Credite bancare curente
(Trez. pasiv)
Trezoreria net (TN)
financ.
2010
2011
( )
(%)
1,478,868
1.629.788
150.920
110,205
1,478,868
1.629.788
150.920
110,205
COMENTARII:
Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010, raportat la anul
2009, de circa 90,23%, n mare parte datorat scderii trezoreriei, cu acelai volum, respectiv un
volum nominal de 13.652.180 lei. n 2011 se nregistreaz o cretere n valoare de 150.920,
respectiv 10,20% datorat creterii de aceeai direcie i volum a activelor circulante financiare.
O Trezorerie Net pozitiv reflect un excedent de trezorerie in raport cu obligaiile
financiare pe termen scurt, ceea ce garanteaz firmei posibilitatea de face plasamente pe piaa de
capital.
2. INDICATORI DE EVOLUIE
Calculul indicatorilor de evolutie (din Contul de Profit si Pierdere)
Indicator
Simbol
Formula
2009
2010
2011
Cifra de Afaceri
CA
156,160,170
185,905,402
199.359.768
Venituri totale
VT
167,282,217
202,073,345
222.380.515
Cheltuieli totale
CT
159,760,134
198,603,279
225.830.704
Rezultatul Brut
RB
VT CT
7,522,088
3,470,066
3.450.189
Impozit pe profit
IMP
1,254,655
1,255,432
Rezultatul Net
RN
RB IMP
6,267,428
2,214,634
3.450.189
Numar Personal
520
594
586
Nr. crt.
3. INDICATORII DE STRUCTUR Calculul indicatorilor de structura (pe baza de Bilant)

Nr.
crt.
Indicator
Simbol
Formula
2009
2010
2011
Total Activ
TA
358.933.765
360.770.663
355.986.014
Activ Imobilizat
AI
288,920,626
280,377,947
279.961.824
28
Imobilizari Necorporale
IN
39,975
33,958
31.608
Imobilizari Corporale
IC
268,328,553
256,955,748
248.329.616
Imobilizari Financiare
IF
20,552,098
23,388,241
31.600.600
Stocuri
5,890,681
6,616,508
6.608.730
Marfuri
Mf
64,341
Clienti
CI
46,005,115
55,142,756
50,966,875
Ponderea activelor
imobilizate in Total Activ
PAI
AI/TA*100
(%)
80,49
77,71
78,64
PIN
IN/TA*
100(%)
0,011
0,009
0,008
IN/AI*
100(%)
0,013
0,012
0,011
IC/TA*
100(%)
74,75
71,22
69,75
IC/AI*
100(%)
92,87
91,64
88,70
IF/TA*
100(%)
5,72
6,48
8,87
IF/AI*
100(%)
7,10
8,34
11,28
PS
S/TA*
100(%)
1,64
1,83
1,85
PMf
Mf/TA*
100(%)
0,017
Mf/S*
100(%)
1,09
Ponderea imobilizarilor
necorporale
9
- in Total Activ
- in Active Imobilizate
corporale
10
PIC
- in Total Activ
financiare
11
PIF
- in Total Activ
12
13
Ponderea stocurilor in Total

Activ
Ponderea marfurilor
- in Total Activ
- in stocuri
29
14
Active Circulante
AC
15
Ponderea activelor circulante

in Total Activ
PAC
16
Capital Social
CS
17
Ponderea capitalului social

in Total Activ
PCS
18
Capital Propriu
CPr
19
Ponderea capitalului propriu

in Total Activ
PCPr
20
Capital Permanent
CPer
21
Ponderea capitalului
permanent in Total Activ
PCPer
22
Datorii
23
Ponderea datoriilor in Total

Activ
PD
AC/TA*
100(%)
CS/TA*
100(%)
CPr/TA*
100(%)
CPer/TA*
100(%)
D/TA*
100(%)
70,013,139
80,392,716
76.024.190
19,50
22,28
21,355
29,955,555
29,955,555
29,955,555
8,345
8,303
8,414
299,094,680
301.341.201
299.551.707
83,332
83,527
84,147
340.040.269
334.480.561
324.428.123
94,736
92,712
91,135
66.499.352
63.994.664
60.888.547
18,526
17,738
17,104
COMENTARII:
Ponderea cea mai mare n totalul activelor o au activele imobilizate, respectiv, n cadrul
acestora volumul cel mai mare este ocupat de activele imobilizate, pe toat perioada analizat. n
volumul capitalului se observ c ponderea cea mai mare o are capitalul propriu, iar datoriile
deinnd un procent mai mic 20% din totalul activului pe toat perioada analizat, de aici rezult
c ntreprinderea i folosete n primul rnd resursele proprii pentru finanarea activitii i mai
apoi recurge la credit.
4.
INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE
Nr.
crt.
Indicator
Cifra de Afaceri
CA
Cheltuieli totale, din care:
- cheltuieli salariale
- costuri materii prime
- costul marfurilor vandute
Simbol
Formula
2009
2010
2011
156,160,17
0
185,905,40
2
199.359.768
CT
159,760,13
4
198,603,27
9
225.830.704
Ch. s
15,937,028
19,230,046
18.904.138
Ch. mp
35,607,155
54,018,111
72,540,164
Ch
mfv
188,161
366,362
1,237,365
30
- amortisment
Am
26,266,776
30,402,675
27,912,501
- lucrari si servicii executate de

terti
LS
42,014,519
42,835,967
49,975,322
Ponderea cheltuielilor in Cifra

de Afaceri
PCA
(%)
102,305
106,830
113,277
- a cheltuielilor totale
PCT
CT/CA*100
102,305
106,830
113,277
- a cheltuielilor salariale
PChs
Chs/CA*100
10,205
10,343
9,482
- a costurilor cu materiile prime
PChmp
Chmp/CA*100
10,205
29,056
36,383
- a costului marfurilor vandute
PCmfv
Cmfv/CA*100
0,011
0,197
0,620
- a amortismentului
PAm
Am/CA*100
16,820
16,353
14,001
- a lucrarilor si serviciilor
executate de terti
PLS
LS/CA*100
26,904
23,041
25,067
COMENTARII:
Cheltuielile totale au un volum mai mare dect cifra de afaceri aceasta genernd un efect
nociv asupra rezultatului obinut de ntreprindere. Aceasta semnific faptul c ntreprinderea are
consumuri mai mari dect volumul ncasrilor din activitatea proprie, n perioada de timp
analizat, aceasta genernd pierderi.
Contul de profit i pierdere n format list

Nr.
rd.
1.
2.
a.
b.
3.
4.
5.a.
Venituri, cheltuieli i rezultate

(ron lei)
Cifra de afaceri net
Producia vndut (Pv)
Venituri din vnzarea mrfurilor
Variaia stocurilor (ct. 711)
- Sold C
- Sold D
Producia imobilizat (Pi)
Alte venituri din exploatare
VENITURI DIN EXPLOATARE
-TOTAL(1 + 2a - 2b + 3 + 4)
Chelt.cu mat.prime + mater.
consumabile
Exerciiul financiar
2009
2010
156,160,170
185,905,402
155,961,048
185,476,254
199,122
429,148
Abateri
( )
29.745.232
29.515.206
230.026
Indici
(%)
119.04
118.92
215.52
14,166
3,066,482
216,697
5,656,254
202.531
2.589.772
1529.69
184.45
159,240,818
191,778,353
32.537.535
120.43
35,607,155
54,018,111
18.410.956
151.70
31
Alte cheltuieli materiale

356,931
Alte chelt, din afar (cu energie + ap)
520,331
Cheltuieli privind mrfurile(ct. 607)
188,161
6.
Cheltuieli cu personalul
20,541,347
a.
Salarii
15,937,028
b. Cheltuieli cu asigurrile i prot. social
4,604,319
7.a.
Ajustarea val. imobiliz.corp.+
24,041,071
necorporale
a.1.
Cheltuieli
24,041,071
7.b.
Ajustarea valorii activelor circulante
332,272
b.1.
Cheltuieli (+)
332,272
b.2.
Venituri (-)
8.
Alte cheltuieli de exploatare
69,926,933
8.1
Cheltuieli privind prestaiile externe
48,737,363
8.2 Chelt.cu alte impozite, taxe, vrsminte
628,982
8.3
Chelt. despgubiri, donaii, active
20,560,648
cedate
CHELTUIELI DE EXPLOATARE
150,938,471
-TOTAL
REZULTATUL DIN EXPLOATARE
8,302,347
9.
Venituri din interese de participaie
3,253,563
din care n cadrul grupului
3,029,096
10.
Venituri din dobnzi
612,213
din care n cadrul grupului
46,756
11.
Alte venituri financiare
4,175,624
VENITURI FINANCIARE-TOTAL
8,041,400
12.
Ajustarea valorii imobiliz. financiare
13
Cheltuieli privind dobnzile
2,247,645
14.
Alte cheltuieli financiare
6,574,019
15.
REZULTATUL CURENT
7,522,083
16.
REZULTATUL EXTRAORDINAR
17.
VENITURI TOTALE
167,282,218
18.
CHELTUIELI TOTALE
159,760,135
19.
REZULTATUL BRUT
7,522,083
20.
Impozitul pe profit
1,254,655
21.
REZULTATUL NET AL
6,267,428
EXERCIIULUI FINANCIAR
22.
REZULTATUL PE ACIUNE
0,5231
- de baz
- diluat
b.
671,351
523,553
178,491
24,785,509
19,230,046
5,555,463
314.420
3.222
-9.670
4.244.162
3.293.018
951.144
188.08
100.61
94.86
120.66
120.66
120.65
25,984,366
1.943.295
108.08
26,069,355
4,418,309
4,473,494
55,185
78,870,657
51,506,614
584,196
2.028.284
4.086.037
4.141.222
55.185
8.943.724
2.769.251
-44.786
108.43
1329.72
1346.33
100.00
112.79
105.68
92.87
26,716,847
6.156.199
129.94
189,489,787
38.551.316
125.54
2,288,566
3,029,096
3,039,096
294,784
50,161
6,971,112
10,294,992
2,200,032
6,913,460
3,470,066
202,073,345
198,603,279
3,470,066
1,255,432
-6.013.781
-224.467
10.000
-317.429
3.405
2.795.488
2.253.592
-47.613
339.441
-4.052.017
34.791.127
38.843.144
-4.052.017
777
27.56
93.10
100.33
48.15
107.28
166.94
128.02
97.88
105.16
46.13
120.79
124.31
46.13
100.06
2,214,634
-4.052.794
35.33
0,1848
-
-0.3383
-
35.32
-
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.crt.
Solduri intermediare de gestiune Exerciiul financiar

2009
1
2
3
4
Vanzri de mrfuri (Vmf)

Costul mrfurilor vndute (Chmf)
MARJA COMERCIAL (MC)
(1-2)
PRODUCTIA VNDUTA (Pv)
2010-2009
2010
2009x100%
Indici (%)
199.122
188.161
2010
429.148
366.362
Abateri ( )
230.026
178.201
215,520
194,706
10.961
62.786
51.825
572,812
155.961.048
185.476.254
29.515.206
118,924
32
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
CIFRA DE AFACERI NETA

(CA) (1+4)
VARIATIA STOCURILOR (+/-)
PRODUCTIA IMOBILIZATA
(PI)
PRODUCTIA EXERCITIULUI
(Pex) (4+6+7)
Consumuri intermediare (Ci)
VALOAREA ADAUGATA (VA)
(3+8-9)
Subventii de exploatare (+)
Alte impozite si taxe (-)
Cheltuieli de personal (-)
EXCEDENT BRUT DE
EXPLOATARE (10+11-12-13)
Venituri din exploatare (+)
Cheltuieli de exploatare (-)
REZULTATUL DIN
EXPLOATARE (15-16)
Venituri financiare (+)
Cheltuieli financiare (-)
REZULTATUL FINANCIAR
(18-19)
REZULTATUL CURENT
(17+20)
Venituri extraordinare (+)
Cheltuieli extraordinare (-)
REZULTATUL
EXTRAORDINAR (22-23)
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE (-)
REZULTATUL BRUT
Impozitul pe profit
REZULTATUL NET (27-28)
156.160.170
185.905.402
29.745.232
119,047
14.166
216.697
202.531
1529,697
155.975.214
185.692.951
29.717.737
119,052
85,221,780
106,719,629
21.494.849
125,225
70,764,395
79,036,108
8.271.713
111,689
0
628.982
20.541.347
0
584.196
24.785.509
0
-44.786
4.244.162
0
92,879
120,661
49,594,066
53,666,403
4.072.337
108,211
159.240.818
150.938.471
191.778.353
189.489.787
32.537.535
38.551.316
120,432
125,541
8.302.347
2.288.566
-6.013.781
27,565
8.041.400
8.821.664
10.294.992
9.113.492
2.253.592
291.828
128,024
103,308
-780.264
1.181.500
1.961.764
151,423
7.522.083
3.470.066
-4.052.017
46,131
0
0
0
0
0
0
0
0
167.282.218
159.760.135
7.522.083
1.254.655
6.267.428
202.073.345
198.603.279
3.470.066
1.255.432
2.214.634
34.791.127
38.843.144
-4.052.017
777
-4.052.794
120,797
124,313
46,131
100,061
35,335
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.crt.
Solduri intermediare de gestiune
Exerciiul financiar
2010
1
2
3
4
5
6
7
8
Vanzri de mrfuri (Vmf)

Costul mrfurilor vndute (Chmf)
MARJA COMERCIAL (MC)
(1-2)
PRODUCTIA VNDUTA (Pv)
CIFRA DE AFACERI NETA
(CA) (1+4)
VARIATIA STOCURILOR (+/-)
PRODUCTIA IMOBILIZATA
(PI)
PRODUCTIA EXERCITIULUI
(Pex) (4+6+7)
2011-2010
2011
2010x100%
Indici (%)
429.148
366.362
2011
736.899
1.237.365
Abateri ( )
307.751
871.003
171,712
337,743
62.786
-500.466
-563.252
797,098
185.476.254
199.359.768
13.883.514
107,485
185.905.402
199.359.768.
13.454.366
107,237
216.697
497.131
280.434
229,412
185.692.951
199.856.899
13.734.800
107,379
33
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
Consumuri intermediare (Ci)

VALOAREA ADAUGATA (VA)
(3+8-9)
Subventii de exploatare (+)
Alte impozite si taxe (-)
Cheltuieli de personal (-)
EXCEDENT BRUT DE
EXPLOATARE (10+11-12-13)
Venituri din exploatare (+)
Cheltuieli de exploatare (-)
REZULTATUL DIN
EXPLOATARE (15-16)
Venituri financiare (+)
Cheltuieli financiare (-)
REZULTATUL FINANCIAR
(18-19)
REZULTATUL CURENT
(17+20)
Venituri extraordinare (+)
Cheltuieli extraordinare (-)
REZULTATUL
EXTRAORDINAR (22-23)
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE (-)
REZULTATUL BRUT
Impozitul pe profit
REZULTATUL NET (27-28)
106,719,629
133,541,776
26.822.147
125,133
79,036,108
65,814,657
-13.221.451
83,271
0
584.196
24.785.509
0
495.614
24.444.392
0
-88.582
-341.117
0
84,836
98,623
53,666,403
40,874,651
-12.791.752
76,164
191.778.353
189.489.787
212.757.285
217.369.586
20.978.932
27.879.799
110,939
114,713
+2.288.566
-4.612.301
-6.900.867
201,536
10.294.992
9.113.492
9.623.230
8.461.118
-671.762
-652.374
93,474
92,841
1.181.500
1.162.112
-19.388
98,359
3.470.066
-3.450.189
-6.920.255
99,427
0
0
0
0
0
0
0
0
202.073.345
198.603.279
3.470.066
1.255.432
2.214.634
222.380.515
225.830.704
-3.450189
-3.450.189
20.307.170
27.227.425
-6.920.255
-1.255.432
-5.664.823
110,049
113,709
99,427
155,790
COMENTARII:
Cifra de afaceri (CA)
Evoluia cifrei de afaceri a fost una pozitiv, acest indicator nregistrnd o cretere de
29.745.232, respectiv 19% n volum, n anul 2010 raportat la anul 2009, iar n 2011 a nregistrat
o cretere 13.454.366, circa 7% n volum fa de anul 2010. Aceast cretere a fost insuficient
n vederea acoperirii nevoilor ntreprinderii, aceasta nereuind, n anul 2011 s i ndeplineasc
obiectivul fundamental, acela de a obine profit.
Marja comercial (MC; adaosul comercial)
Marja comercial nregistreaz o evoluie diferit de cea a cifrei de afaceri. Astfel,
aceasta nregistreaz o cretere de 51.825 lei, respectiv o sporire de aproape 5 ori n volum, n
anul 2010 raportat la anul 2009, urmnd ca n anul 2011 s scad brusc i semnificativ cu
563.252 lei i respectiv de aproape 8 ori n volum.
Producia exerciiului (PE; n cadrul activitii industriale)
Producia nu este constituit din elemente evaluate n acelai mod. Astfel, producia
vndut este estimat la preul de vnzare; producia imobilizat i stocat este estimat la
nivelul costului de producie, n plus producia stocat poate fi influenat i de provizioanele
pentru depreciere.
34
Producia exerciiului a nregistrat un trend ascendent datorit creterii constante a

produciei vndute respectiv a produciei imobilizate. Astfel, producia exerciiului a nregistrat o
cretere de 29.717.737 lei (respectiv 19%) n anul 2010 raportat la anul 2009, i, urmnd trendul
ascendent o cretere de 13.734.800 lei (respectiv circa 7% n volum).
Valoarea adugat (VA)
Valoarea adugat exprim creterea de valoare, rezultat din utilizarea factorilor de
producie, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materialelor, subansamblelor,
energiei, serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Aceast valoare adugat reprezint
sursa de acumulri bneti din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la
activitatea economic a ntreprinderii:
personalul, prin salarii, indemnizaii, premii i cheltuieli sociale;
statul, prin impozite, taxe i vrsminte asimilate subvenii pentru exploatare;
creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite;
acionarii, prin dividende pltite;
ntreprinderea, prin capaciattea de autofinanare.

Cu ct ciclul de producie este mai lung, cu att este mai mare valoarea adugat, dar i
NFR este mai mare. Creditele-furnizor sunt mai mici n raport cu creanele-clieni i stocurile
aflate n diverse faze ale produciei.
Plusul de valoare generat de valoarea adugat a nregistrat iniial o cretere ntre anii
2009-2010, de 8.271.713 (respectiv 11,68% n volum), dar nu a fost o cretere susinut, n 2011
nregistrnd o scdere cu 13.221.451 lei, respectiv 16,73% n volum. Aceasta s-a datorat creterii
n mod constant a consumurilor intermediare (cu 25%), n acelai timp marja comercial a urmat
evoluiei valorii adugate. Cu toate c producia exerciiului a urmat un trend ascendent n
aceast perioad aceasta nu a fost suficient pentru a genera o cretere pe msur a valorii
adugate.
Excedentul brut al exploatrii (EBE)
EBE este sursa pe care o obine ntreprinderea numai ca urmare a operaiilor sale de
exploatare, independent de modul de finanare, de modalitile de amortizare, de veniturile i
cheltuilelile n afara exploatrii, de impozitul pe beneficii; el nu depinde dect de operaiunile de
producie i comercializare i din aceast cauz constituie un bun criteriu al performanei
industriale i comerciale a ntreprinderii.
Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi urmrit sub trei
aspecte:
a) Excedentul brut al exploatrii este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii.
Un excedent brut al exploatrii suficient de mare va permite ntreprinderii rennoirea
imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i
asigurarea finanrii sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar diferena va fi distribuit
statului (impozit pe profit), acionarilor (dividende) i/sau conservat prin autofinanare.
35
b) Excedentul brut al exploatrii este independent de politica financiar a ntreprinderii (nu este
influenat de veniturile i cheltuielile financiare dependente de structura financiar a
ntreprinderii), de politica de investiii (nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind
modalitile de calcul ale amortizrii), de politica de divident, de politica fiscal i de
elementele excepionale (nu ia n calcul impozitul pe profit i rezultatul excepional). Acest
sold intermediar de gestiune poate s pun n eviden, mai bine dect rezultatul final, o
deficien, structural a ntreprinderii n plan pur industrial i comercial.
Excedentul brut al exploatrii reprezint o surs financiar fundamental pentru
ntreprindere. Sub rezerva produciei imobilizate i a decalajelor generatoare de creane, stocuri
i datorii cu consecine asupra trezoreriei, excedentul brut de exploatare constituie resursa
financiar fundamental care va fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de
producie a ntreprinderii, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit i dividendelor,
rambursarea mprumuturilor angajate anterior. Dar, aceast resurs financiar fundamental, nu
este dect o resurs de trezorerie poteniala, un cash-flow potenial degajat de exploatare,
susceptibil de a se transforma n disponibiliti prin msura reglementrii decalajelor dintre
nevoile i resursele exploatrii.
Evoluia EBE este pozitiv ntre anii 2009-2010 generat de creterea valorii adugate i
respectiv scderea impozitelor i taxelor datorate ntr-un volum mai ridicat dect creterea
cheltuielilor de personal, nregistrnd o cretere de 4.072.337 lei, respectiv 8% n volum. ntre
anii 2010-2011 indicatorul nregistreaz o scdere substanial, de 12.791.752 lei, respectiv 24%
n volum, ntreprinderea nereulind s menin trendul de cretere al valorii adugate (indicatorul
scade cu 17% n volum absolut).
Rezultatul exerciiului (RE)
Este un indicator aferent eficienei de care ntreprinderea d dovad prin activitatea
industrial, comercial, financiar sub influena unor evenimente favorabile sau nu ale mediului
extern i, pe de alt parte, indicatorul msoar fluxul de resurse suplimentar creat (beneficiu) sau
consumat (pierdere) de ctre ntreprindere.
Rezultatul exerciiului permite evaluarea efectului activitii ntreprinderii asupra
acumulrii. Beneficiul semnaleaz caracterul lrgit al acestei acumulri, adic reconstituirea
capitalurilor angajate i obinerea unor resurse suplimentare. O pierdere, semnaleaz, dimpotriv,
c resursele angajate nu au putut fi reconstituite complet, i putem vorbi n aceast situaie de o
reproducie restrns a capitalurilor avansate n cursul exerciiului.
Rezultatul exerciiului reprezint venitul care revine asociailor. Pornind de la rezultatul
exerciiului este calculat rentabilitatea capitalurilor proprii.
n cazul ntreprinderii evaluate avem de-a face cu un management care nu a reuit s i
ndeplineasc obiectivul fundamental respectiv, recuperarea valorii investite de acionari i
obinerea unui beneficiu. Rezultatul exerciiului nregistreaz, pe ntreaga perioad evaluat, o
scdere continu de circa 6.000.000 lei n fiecare an cuprins n evaluare.
36
Rezultatul financiar (RF)

La prima vedere poate prea o sanciune specific gestiunii financiare a ntreprinderii.
Cheltuielile i veniturile financiare apar:
induse de costul finanrii al necesarului de fond de rulment legat de explotare;
legate de gestiunea trezoreriei;
generate de gestiunea portofoliului ntreprinderii, care reflect i obiectivele creterii externe
n funcie de strategia industrial i/sau comercial a ntreprinderii;
incidenele favorabile sau nefavorabile ale fluctuaiei cursului de schimb valutar asupra
creanelor i datoriilor sau ale fluxurilor de lichiditi n devize.
n aceste condiii, rezultatul financiar reflect calitatea gestiunii financiare, precum i
efectele imputabile activitii de exploatare, strategiei de dezvoltare industrial i comercial
(participaii) sau ale instabilitii monetare a mediului economic.
Rezultatul financiar al ntreprinderii nregistreaz ntre anii 2009-2010 o evoluie
cresctoare, pe baza creterii veniturilor financiare, cu 28%, ntr-o proporie mai mare dect
creterea cheltuielilor financiare, cu doar 3,3%, aceasta genernd o cretere n valoare total de
1.961.764 lei, respectiv o cretere de 51 puncte procentuale. ntre anii 2010-2011 indicatorul
nregistreaz o scdere generat de scderea ambilor indicatori care l compun, respectiv
scderea veniturilor financiare, cu 6,6%, i a cheltuielilor financiare, cu 7,2%, rezultatul financiar
scade cu 19.388 lei, respectiv 1,7%, un procent foarte mic n comparaie cu creterea survenit n
anul anterior.
Rezultatul curent (RC: profit sau pierdere)
Rezultatul curent este rezultatul tuturor operaiilor curente ale ntreprinderii. Nefiind
perturbat de elemente excepionale, acest sold permite analiza dinamicii rezultatelor curente ale
ntreprinderii pe mai multe exerciii succesive.
Soldul rezultatului curent arat, asemenea rezultatului exploatrii i a celui financiar, o
diminuare continu, de 4.052.017 lei ntre anii 2009-2010 i de 6.920.255 lei ntre anii 20102011. Dac situaia continu i n anii urmtori, respectiv dac managementul nu ia msuri
pentru remedierea situaiei compania va avea probleme grave pe viitor n ceea ce privete
solvabilitatea.
Rezultatul extraordinar (REx) reflect incidena evenimentelor favorabile i nefavorabile
generatoare de rezultat asupra crora ntreprinderea nu dispune de o posibilitate de control dect
limitat.
n perioada evaluat ntreprinderea nu a fost nevoit s fac fa nici unui eveniment de
natur extraordinar, respectiv asupra cruia s nu dein controlul.
Rezultatul brut al exerciiului (RBE; profitul brut)
37
Perioada analizat cuprinde doi ani n care ntreprinderea nregistreaz profit, respectiv
2009 (profit brut de 7.522.083 lei) i 2010 (profit brut de 3.470.066 lei) iar n ultimul an de
analiz, n anul 2011, aceasta nregistreaz o pierdere de 3.450.189 lei.
Rezultatul net al exerciiului (RNE) exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare
cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Reprezint rezultatul
rmas la dispoziia societii pentru crearea resurselor financiare proprii pentru dezvoltare i
remunerarea acionarilor.
n primii doi ani de analiz, 2009 i respectiv 2010, ntreprinderea realizeaz un rezultat
net sub form de profit net n sum de 6.267.428 lei n 2009 respectiv 2.214.634 lei n 2010, n
scdere fa de 2009 cu 4.052.794 lei (n scdere cu aproximativ 65 puncte procentuale). n 2011
ns, urmeaz trendul de scdere i ntreprinderea ncepe s nregistreze pierderi, n valoare de
3.450.189 lei, o scdere de 155%.
Analiza capacitii de autofinanare
INDICATORI
METODA FLUXURILOR
1. Excedentul brut de exploatare
2. Alte venituri de exploatare (+)
3. Alte cheltuieli de exploatare (-)
4. Venituri financiare (+)
5. Cheltuieli financiare (-)
6. Venituri extraordinare (+)
7. Cheltuieli extraordinare (-)
8. Impozit pe profit (-)
9. Capacitate de autofinanare
10. Dividende distribuite (-)
11. Autofinanare
METODA ADITIV
1. Rezultatul net al exerciiului
2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a
provizioanelor (+)
3. Capacitatea de autofinanare
5. Autofinanarea
EXERCIIUL
FINANCIAR
2009
2010
49,594,066
53,666,403
3,066,482
5,656,254
20.560.648
26.528.976
8,041,400
10,294,992
8,821,664
9,113,492
0
0
0
0
1,254,655
1,255,432
30.064.981
32.719.749
30.064.981
32.719.749
Abateri
( )
Indici
(%)
4.072.337
2.589.772
5.968.328
2.223.592
291.828
0
0
777
2.654.768
2.654.768
108,211
184,454
129,027
127,651
103,308
0
0
100,061
108,830
108,830
6,267,428
2,214,634
-4.052.794
35,335
23.797.553
30.505.115
6.707.562
128,185
30.064.981
32.719.749
2.654.768
108,830
30.064.981
32.719.749
2.654.768
108,830
Analiza capacitii de autofinanare

EXERCIIUL
FINANCIAR
METODA FLUXURILOR
2010
2011
1. Excedentul brut de exploatare
53,666,403
40,874,651
2. Alte venituri de exploatare (+)
5,656,254
12,900,386
3. Alte cheltuieli de exploatare (-)
26.528.976
33.673.328
4. Venituri financiare (+)
10,294,992
9,623,230
5. Cheltuieli financiare (-)
9,113,492
8,461,118
6. Venituri extraordinare (+)
0
0
INDICATORI
38
Abateri
( )
-12.791.752
7.244.132
7.144.352
-671.762
-652.374
0
Indici
(%)
76,164
228,072
126,930
93,478
92,841
0
7. Cheltuieli extraordinare (-)

8. Impozit pe profit (-)
9. Capacitate de autofinanare
11. Autofinanare
METODA ADITIV
1. Rezultatul net al exerciiului
2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a
provizioanelor (+)
3. Capacitatea de autofinanare
0
1,255,432
32.719.749
32.719.749
0
21.263.821
21.263.821
0
-1,255,432
-11.455.928
-11.455.928
0
64,987
64,987
2,214,634
-3,450,189
5.664.823
155,790
30.505.115
24.714.010
-5.791.105
81,015
32.719.749
21.263.821
-11.455.928
64,987
5. Autofinanarea
32.719.749
21.263.821
-11.455.928
64,987
COMENTARII:
Capacitatea de autofinanare (CAF) reprezint resursa, degajat n cursul exerciiului, de
ansamblul operaiilor de gestiune (operaii nregistrate n contul de rezultate, cu excepia
operaiunilor de cesiune).
Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a
ntreprinderii, respectiv sursa financiar, generat de activitatea industrial i comercial a
firmei, dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden.
Interesul CAF
Aa cum ne indic i numele su, CAF detrmin posibilitatea de autofinanare a
ntreprinderii. Cu ct CAF este mai ridicat, cu att posibilitile financiare ale ntreprinderii sunt
mai mari. Nu numai c CAF permite finanarea imobilizrilor i/sau remabursarea
mprumuturilor, dar ea majoreaz de asemenea potenialul de ndatorare. Totui, el nu trebuie s
asimileze CAF i resursa de trezorerie efectiv. Intr-adevar, o parte a CAF este deja investit n
variaia de NFR.
Invers, cu ct CAF este mai redus, cu att dificultile ntreprinderii risc s fie mai
mari. In particular, un CAF negativ traduce o situaie eminamente critic. CAF determin, de
asemenea, capacitatea de rambursare a datoriilor financiare. Bncile consider, n genereal, rata
Datorii financiare/CAF la care ele fixeaz ca limit maxim 3 sau 4. In ali termeni, ndatorirea
ntreprinderii nu ar trebui s depeasc de 3 sau 4 ori CAF. Pentru aceste motive, este
recomandat de a urmri n mod atent evoluia CAF n timp.
Evoluia CAF este una n general de scdere (ultimul an de analiz n comparaie cu
primul an de analiz), de la 30.064.981 lei n 2009 la 32.719.749 lei n 2010, ca n 2011 s
nregistreze o valoare de 21.263.821 lei, sensibil mai mic dect cea din 2009. Cu toate acestea
CAF menine o valoare pozitiv pe ntreaga perioad analizat.
39
Ratele de rentabilitate economic

Nr.
crt.
1.
Indicatori
(lei)
Marja comercial (Mc)
2.
3.
R1 = Mc/CA (1/2) (%)
4.
Excedentul brut din exploatare (EBE)
5.
R2 = EBE/CA (4/2) (%)
6.
Rezultatul din exploatare (Rexp)
7.
R3 = Rexp/CA (7/2) (%)
8.
Capacitatea de autofinanare (CAF)
9.
R4 = CAF/CA (8/2) (%)
10.
Rezultatul net (Rnet)
11.
R5 = Rnet/CA (10/2) (%)
12.
Activ imobilizat brut (Aibr)
13.
Necesar fond rulment de expl. (NFRE)
14.
Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]
15.
Total activ brut (Abr)
16.
Re2 = EBE/Abr(4/15) (%)
17.
Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)
18.
Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4)
19.
Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)
20.
Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 6/2
21.
Nr. rotaii active: Na = 2/15
Exerciiul financiar
2009
2010
Abateri
( )
Indici
(%)
10.961
62.786
51.825
572,8126996
156.160.170
185.905.402
29.745.232
119,0478993
0,007019075
0,033773091
0,174229604
481,1615347
49.594.066
53.666.403
4.072.337
108,2113392
31,75846056
28,86758664
-2,890873915
90,89731094
8.302.347
2.288.566
-6.013.781
27,56528967
5,316558633
1,231037923
-4,08552071
23,15478881
30.064.981
32.719.749
2.654.768
108,8301004
19,25265642
17,60021422
-1,652442202
91,41706907
6.267.428
2.214.634
-4.052.794
35,33561135
4,013461307
1,19126931
-2,822191997
29,68184365
643.331.527
655.720.959
12.389.432
101,9258239
35.014.024
39.422.546
4.408.522
112,5907322
7,31103284
7,720190524
0,409157684
105,5964416
719.060.906
727.354.357
8.293.451
101,1533725
6,897060539
7,378302265
0,481241726
106,9774902
1,154609704
0,314642509
-0,839967195
27,2509843
0,167406056
0,042644296
-0,12476176
25,47356854
1,154609704
0,314642509
-0,839967195
27,2509843
0,053165586
0,012310379
-0,040855207
23,15478881
0,217172382
0,25559124
0,038418858
117,6904896
40
22.
Active circulante (Ac)
23.
Nr. rotaii active circulante: Nac = 2/22
24.
Pondere active circulante: Sac = 22/15
25.
Re3 = Rv * Na (20*21) (%)
26.
Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)
Nr.
crt.
1.
Indicatori
(lei)
Marja comercial (Mc)
2.
3.
R1 = Mc/CA (1/2) (%)
4.
Excedentul brut din exploatare (EBE)
5.
R2 = EBE/CA (4/2) (%)
6.
Rezultatul din exploatare (Rexp)
70.013.139
80.392.716
10.379.577
114,8251845
2,230440918
2,312465746
0,082024829
103,6775163
0,097367467
0,110527579
0,013160112
113,515923
1,154609704
0,314642509
-0,839967195
27,2509843
1,154609704
0,314642509
-0,839967195
27,2509843
Ratele de rentabilitate economic
7.
R3 = Rexp/CA (7/2) (%)
8.
Capacitatea de autofinanare (CAF)
9.
R4 = CAF/CA (8/2) (%)
10.
Rezultatul net (Rnet)
11.
R5 = Rnet/CA (10/2) (%)
12.
Activ imobilizat brut (Aibr)
13.
Necesar fond rulment de expl. (NFRE)
Exerciiul financiar
2010
2011
Abateri
( )
Indici
(%)
62.786
-500.466
-563.252
-797,098079
185.905.402
199.359.768
13.454.366
107,2372109
0,033773091
-0,251036608
-0,2848097
-743,303621
53.666.403
40.874.651
-12.791.752
76,16432016
28,86758664
20,50295875
-8,36462789
71,02415248
2.288.566
-4.612.301
-6.900.867
-201,536726
1,231037923
-2,313556565
-3,54459449
-187,935442
32.719.749
21.263.821
-11.455.928
64,98772653
17,60021422
0,106660542
-17,4935537
0,606018433
2.214.634
-3.450.189
-5.664.823
-155,790483
1,19126931
-0,017306345
-1,20857566
-1,45276515
655.720.959
657.703.570
1.982.611
100,3023559
39.422.546
29.802.318
-9.620.228
75,5971418
41
14.
Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]
15.
Total activ brut (Abr)
16.
Re2 = EBE/Abr(4/15) (%)
17.
Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)
18.
Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4)
19.
Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)
7,720190524
5,945352864
-1,77483766
77,01044223
727.354.357
727.629.045
274.688
100,0377654
7,378302265
5,617512286
-1,76078998
76,13556729
0,314642509
-0,633880826
-0,94852333
-201,460644
0,042644296
-0,112840132
-0,15548443
-264,607796
0,314642509
-0,633880826
-0,94852333
-201,460644
0,012310379
-0,023135566
-0,03544594
-187,935446
20.
Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 6/2
21.
Nr. rotaii active: Na = 2/15
0,25559124
0,273985445
0,018394205
107,1967276
22.
Active circulante (Ac)
80.392.716
76.024.190
-4.368.526
94,56601765
23.
Nr. rotaii active circulante: Nac = 2/22
2,312465746
2,622320185
0,309854439
113,3993094
24.
Pondere active circulante: Sac = 22/15
0,110527579
0,104482072
-0,00604551
94,53031775
25.
Re3 = Rv * Na (20*21) (%)
0,314642509
-0,633880826
-0,94852333
-201,460644
26.
Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)
0,314642509
-0,006338808
-0,32098132
-2,01460644
COMENTARII:
Ratele de rentabilitate economic msoar eficiena mijloacelor materiale i financiare
alocate ntregii activiti a ntreprinderii. Rentabilitatea economic a acestor capitaluri investite
apare ca o rentabilitate intrinsec care nu ine seama de modalitatea de procurare a capitalurilor
(proprii sau mprumutate).
Rata rentabilitii economice constituie un indicator important n aprecierea
performanelor ntreprinderii, n evaluarea modului de valorificare a capitalului investit,
constituind sursa de remunerare a resurselor astfel plasate, trebuind s se situeze cel puin la
nivelul costului capitalului investit.
Trendul de scdere al rezultatelor ntreprinderii, nregistrate n activitatea de exploatare,
respectiv n rezultatele cumulate n soldurile de gestiune este subliniat i prin analiza ratelor de
rentabilitate ale acesteia, care la rndul lor sufer modificri, avnd o scdere de cteva procente
n 2010 fa de 2009 i o scdere abrupt n 2011.
Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier
42
Nr.
crt.
1.
Indicatori
Abateri
( )
Indici
(%)
Rezultatul din exploatare(Rexp)
8.302.347
2.288.566
-6.013.781
27,5652897
2.
Cheltuielile financiare (Chfin)
8.821.664
9.113.492
291.828
103,308083
3.
Capitalul propriu (C)(Activ Datorii)
299.094.68
0
301.341.20
1
2.246.521
100,751107
4.
Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -%
-0,17
-2,26
-2,09
1329,41176
5.
Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr)
7.522.083
3.470.066
-4.052.017
46,1317164
6.
Capitalurile permanente (Cp)
340.040.26
9
334.480.56
1
-5.559.708
98,3649854
7.
Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - %
2,21
1,03
-1,18
46,6063348
8.
Activul total net (A)
358.933.76
5
360.770.66
3
1.836.898
100,511765
9.
Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - %
2,31
0,63
-1,68
27,2727273
10.
Datoriile totale (D)
66.499.352
63.994.664
-2.504.688
96,2335152
11.
Levierul financiar (LF) (10/3)
0,22
0,21
-0,01
95,4545455
12.
Rata dobnzii (d) (2/10)
0,13
0,14
0,01
107,692308
13.
Impozitul pe profit (I)
1.254.655
1.255.432
777
100,061929
14.
Cota procentual (i) (13/5) - %
16,67
36,17
19,5
216,976605
15.
Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-%
-2,48
-2,89
-0,41
116,532258
16.
Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d)
17.
Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %
-0,14
-1,44
-1,3
1028,57143
18.
Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-%
1,92
0,4
-1,52
20,8333333
19.
Efect levier financ.net(ELFn) (17

18)%
Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %
-2,06
-1,84
0,22
89,3203883
-2,06
-1,84
0,22
89,3203883
20.
Exerciiul financiar
2009
2010
43
Nr.
crt.
1.
Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier

Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
(mii lei)
2010
2011
( )
Rezultatul din exploatare(Rexp)
2.288.566
-4.612.301
-6.900.867
-201,536726
2.
Cheltuielile financiare (Chfin)
3.
Indici
(%)
9.113.492
8.461.118
-652.374
92,84166816
Capitalul propriu (C)(Activ Datorii)
301.341.201
299.551.707
-1.789.494
99,40615688
4.
Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -%
-2,26
-4,36
-2,1
192,920354
5.
Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr)
3.470.066
-3.450.189
-6.920.255
-99,4271867
6.
Capitalurile permanente (Cp)
334.402.823
324.428.123
-9.974.700
97,01716035
7.
Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - %
1,03
-1,06
-2,09
-102,912621
8.
Activul total net (A)
360.770.663
355.986.014
-4.784.649
98,67376993
9.
Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - %
0,63
-1,29
-1,92
-204,761905
10.
Datoriile totale (D)
63.994.664
60.888.547
-3.106.117
95,14628751
11.
Levierul financiar (LF) (10/3)
0,21
0,2
-0,01
95,23809524
12.
Rata dobnzii (d) (2/10)
0,14
0,13
-0,01
92,85714286
13.
Impozitul pe profit (I)
1.255.432
1.255.432
14.
Cota procentual (i) (13/5) - %
36,17
36,17
15.
Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-%
-2,89
-3,07
-0,18
106,2283737
16.
Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d)
17.
Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %
-1,44
-1,44
18.
Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-%
0,4
0,4
19.
Efect levier financ.net(ELFn) (1718)%
-1,84
-1,84
20.
Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %
-1,84
-1,84
COMENTARII:
Pentru ca o firm care apeleaz la credite s i sporeasc rentabilitatea financiar,
trebuie ca rentabilitatea economic s fie superioar ratei dobnzii pltite la creditul angajat.
Ratele de rentabilitate financiar ale firmei nregistreaz valori foarte bune n anul 2009, dar
ntreprinderea nu reuete s menin aceste valori n cote pozitive, favorabile desfurrii
normale a activitii, astfel c n 2011 levierul financiar ajunge la cote negative, situaie
nefavorabil firmei.
44
NR.CRT.
A
1
2
INDICATOR
FORMUL
Rate de rentabilitate comercial
Rata marjei comerciale
Rata
marjei
exploatare
Rata marjei nete
3
4
Rmc = Mc/Vnzri de
mrfuri
Rebe = EBE/CA
de
Rmn = Rezultatul net al

exerciiului/CA
Rmne = RE/CA
Rata marjei nete de

exploatare
Rata marjei brute de
autofinanare
Rata marjei asupra
valorii adugate
5
6
Rmbaf = CAF/CA
Rmva = EBE/VA
2009
2010
2011
0,05
0,14
-0,67
0,31
0,28
0,20
0,04
0,01
-0,01
0,05
0,01
-0,02
0,19
0,17
0,10
0,70
0,67
0,62
5. INDICATORI DE FINANARE
-RONNr.
crt.
Indicator
Formula
2009
2010
2011
Capital Permanent
Cper
340.040.269
334.480.561
324.428.123
Active Imobilizate
AI
288,920,626
280.377.947
279.961.824
Structura finantarii
Cper/AI
1,176
1,192
1,158
Capital Propriu
Cpr
299,094,680
301,341,201
299.551.707
Autonomia financiara
Cpr/Cper
0,879
0,900
0,923
Datorii pe termen lung
Dtl
38,459,969
30.460.562
22.436.042
Independenta financiara
Cpr/Dtl
7,776
9,892
13,351
Active Curente
Ac
70,013,139
80.329.716
76.024.190
Pasive Curente (Dts)
Pc
25,652,563
30,933,042
36.065.685
10
Lichiditatea generala
Ac/Pc
2,729
0,596
2,107
11
Stocuri
5,890,681
6,616,508
6.608.730
12
Lichiditatea curenta
(Ac - S)/Pc
2,499
2,382
1,924
13
Disponibilitati
Disp.
15,131,048
1,478,868
1.629.788
14
Total Activ
Ta
358.933.765
360.770.663
355.986.014
15
Lichiditatea la vedere
(Disp./Pc)*100
(%)
58,984
4,780
4,518
16
Fondul de Rulment Net
Cper AI
51.119.643
54.102.614
44.466.299
17
Finantarea activelor curente
FRN/Ac
0,730
0,673
0,584
18
Finantarea stocurilor
FRN/S
8,678
8,176
6,728
45
Rata lichiditii generale sau rata capacitii de plat a ciclului de exploatare reflect
posibilitatea activelor circulante de a se transforma ntr-un termen scurt n lichiditi pentru a
satisface obligaiile de plat exigibile. Lichiditatea global se apreciaz favorabil atunci cnd
rata lichiditii generale are o mrime supraunitar, cuprins ntre 2 i 2,5.
6. INDICATORI DE GESTIUNE
-RONNr. crt.
Indicator
Formula
2009
2010
185.905.40
2
6,616,508
2011
199.359.768
Cifra de Afaceri
CA
Stocuri
156.160.17
0
5,890,681
Durata de rotatie a stocurilor
(S/CA)*360(zile)
13,579
12,812
11,934
Creante
Cr
47,941,410
58,893,642
57.178.760
Durata de incasare a creantelor
(Cr/CA)*360(zile)
110,520
114,045
103,252
Datorii curente (pe termen scurt)
Dc
25,652,563
30,933,042
36.065.685
Durata de achitare a obligatiunilor
(Dc/CA)*360(zile
)
59,137
59,900
65,126
6.608.730
Comentarii:
7. INDICATORI DE ACTIVITATE
Nrc
crt.
Indicator
Formula
2009
Cifra de Afaceri
CA
156.160.170
2010
185.905.402
2011
199.359.768
Indice de crestere a CA
(CAi/CAi-1)*100(%)
119,047
107,237
Valoarea adaugata
VA =
Cs+Am+Imp+dob+PN
70,764,395
79,036,108
65,814,657
Numar salariati
N (pers.)
520
594
586
Cheltuieli cu personalul
Cs
20,541,347
24,785,509
24,444,392
Productivitatea muncii pe
baza VA
VA/N (lei/an)
136.085,375
133.057,420
112.311,701
46
Remunerarea factorului
munca
(Cs/VA)*100(%)
29,027
31,359
37,141
Amortismentul (ch. cu
amortizarile)
Am
354,410,901
375,106,348
377,656,053
Cheltuieli cu impozite si
taxa (ct.635, 691)
Imp
1.883.637
1.839.628
495.614
10
Dobanzi
Dob
2,247,645
2,200,032
1,752,654
11
Remunerarea
macroeconomiei
(Imp/VA)*100(%)
2,661
2,783
0,753
12
Remunerarea capitalului
imprumutat
(Dob/VA)*100(%)
3,176
2,781
2,663
13
Profit net
PN
6,267,428
2,214,634
14
Capital de autofinantare
PN+Am
360,678,329
377,320,982
377,656,053
15
Remunerarea intreprinderii
[(PN+Am)/VA]*100
(%)
509,689
477,403
573,817
Comentarii:
8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI
Nr.
crt.
1
Indicator
Indicele CA
- baza mobile
Formula
2009
2010
2011
(CAi/CAi-1)*100
78,10
119,04
107,23
CA/N
300.308,01
312.972,05
340.204,38
Cpr/(Cpr+Crts)
0,971
0,972
0,973
Ac/Pc
2,729
0,596
2,107
CS/Am (ani)
0,08
0,07
0,07
Productivitatea muncii
Solvabilitate patrimoniala
Lichiditate generala
Innoirea capitalului social din

amortisment
Raportul datorii/creante
D/Cr
1,38
1,08
1,06
Raportul datorii/CA
D/CA
0,42
0,34
0,30
Venituri lunare salariale medii
(Vs/N)/12
2.554,01
2.697,81
2.688,30
Salariul minim pe economie
Smin
600
600
670
(Wi/Wi-1)*100
104,21
108,70
(Vsi/Vsi-1)*100
224,16
120,66
98,30
10
Indicele productivitatii muncii:

- baza mobile
11
Indicele veniturilor lunare

salariale:
- baza mobila
47
Comentarii:
9. INDICATORI DE BONITATE
Calculul indicatorilor de bonitate (metodologie bancar)
Nr.
crt.
Indicator
Formula
2009
2010
2011
Profit Brut
Pb
7.522.083
3.470.066
- 3.450.189
Cifra de Afaceri
CA
156.160.170
185.905.402
199.359.768
Rentabilitate comerciala bruta
(Pb/CA)*100
4,816
1,866
1,730
Capital propriu
Cpr
299,094,680
301.341.201
299.551.707
Credite pe termen scurt
Crpts
8.767.774
8.592.138
8.292.398
Capital propriu + Credite pe

termen scurt
Cpr+Crpts
307.862.454
309.933.339
307.844.105
Solvabilitate generala
Cpr/(Cpr+Crpts)
0,971
0,972
0,973
Active circulante
Ac
70.013.139
80.392.716
76.024.190
Valoarea marfurilor
Vmf
199.122
429.148
736.899
10
Dpts
25,652,563
30,933,042
36.065.685
11
Lichiditate generala
(Ac+0,7*Vmf)/Dpts
2,734
2,608
2,122
12
Datorii totale
66.499.352
63.994.664
60.888.547
13
Total Activ
TA
358.933.765
360.770.663
355.986.014
14
Grad de indatorare
(D/TA)*100
18,526
17,738
17,104
15
Venituri Totale
VT
167,282,218
202,073,345
222,380,515
16
Cheltuieli Totale
CT
159,760,135
198,603,279
225,830,704
17
Grad de acoperire
VT/CT
1,047
1,017
0,984
Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii
activiti economico-financiare ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie
utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i
vnzare.
Gradul de ndatorare exprim raportul ntre datorii i capitaluri proprii, apreciindu-se ca
fiind bun cnd rata este de pn la 60% pentru ndatorarea general i de pn la 30% pentru
ndatorarea financiar. Pentru a fi considerate satisfctoare, ratele amintite trebuie s aib valori
ntre 60-100% (cea general) i respectiv 30-70% (cea financiar).
Totodat, prin analiza acestor rate se caracterizeaz situaia ndatorrii societii n raport
cu resursele acesteia, precum i sursele de finanare rezultate din activitatea nsi a
ntreprinderii. Aceste surse reprezint n fapt rezultate financiare ale societii, din care aceasta
poate restitui datoriile sale.
48
CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT.

n procesul de evaluare a unei ntreprinderi, pe lng diagnosticul de componente (juridic,
productie, piaa i concurena, calitatea produciei, personal, financiar) o mare importan o are
diagnosticul global care sintetizeaz situaia ntreprinderii. Iata cum ar arata analiza SWOT
pentru C.N.F.R. NAVROM S.A.:
STRENGHT PUNCTE FORTE
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
WEAKNESSES PUNCTE SLABE
Brand recunoscut in toata tara, dar si in strainatate;

Punerea la dispozitia clientilor o gama variata de servicii;
Sisteme de promovare inovatoare;
Furnizori nationali si international stabili;
Personal calificat;
Societatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabilete preurile
serviciilor prestate catre terti astfel incat veniturile din
prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate
de firma si sa poata obtina un profit pentru : distribuire
dividente, investitii, extinderi etc.
Asigurari incheiate atat pentru bunuri, cladiri si terenuri;
Productivitatea muncii anuala, zilnica si orara este una
ridicata;
Calitatea serviciilor prestate clientilor;
Numarul mare de clienti, persoane fizice, persoane juridice
, atat nationali cat si internationali.
Experienta de 21 de ani in domeniu;
Societatea beneficiaza de un management modern;
Societatea are o structura de cercetare;
Rezultate economice mari.
OPPORTUNITIES OPORTUNITATI
1.
2.
3.
THREATS AMENINTARI
1.
1.
2.
3.
viteza de rotatie a furnizorilor mica;

viteza de rotatie a clientilor este mare;
este necesara angajarea unui personal
calificat pentru prestarea serviciilor la un
nivel calitativ ridicat;
Exigentele si obiceiurile de consum ale clientului roman se

schimba, avantajand firmele care ofer servicii cu un nivel
calitativ ridicat;
Alinierea la cerintele internationale a legislatiei;
Apartenenta Romaniei la UE.
2.
3.
4.
Existenta a doi mari concurenti pe piata

nationala;
Amploarea fenomenului de dezvoltare a
noilor firme in domeniu pe piata;
Fluctuatiile monedei nationale fata de
moneda EURO sau DOLAR;
Criza economica din Romania.
CAPITOLUL III. EVALUAREA NTREPRINDERII
49
Aplicarea abordrilor, metodelor, i tehnicilor, respectiv a procedurilor de evaluare

adecvate, se refer la alegerea de ctre evaluator a dou sau mai multe metode de evaluare din
categoria de metode practicate n domeniul evalurii firmei.
3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC)
Prin intermediul acestei metode se pornete de la valoarea elementelor patrimoniale
nscrise n partea de activ a bilanului contabil, respectiv de la activul contabil (AC), din care se
deduc datoriile totale nscrise n pasivul bilanier (D) i activele considerate non-valori (Anv).
Bilan ncheiat la 31.12
ACTIV
Imobili-zri
necorpo-rale
Imobili-zri
corporale
Imobili-zri
financia-re
VALORI
2009
2010
2011
PASIV
VALORI
2009
2010
2011
29.955.555
29.955.555
29.955.555
39,975
33.958
31.608
Capital
social
268,328,55
3
256.955.74
8
248.329.61
6
Rezerve
230,213,29
0
230,293,29
0
231,953,501
20,552,098
23.388.241
31.600.600
Profit
38.853.240
41.019.761
37.750.056
Stocuri
5,890,681
6.616.508
6.608.730
Provizioane
2,386,820
2,601,060
2.386.820
Creane
Investiii
financiare pe
termen scurt
Cheltuieli n
avans
Disponibiliti
47,941,410
58.893.642
57.178.760
1,050,000
13.403.698
10.606.912
Furnizori
16.502.364
23.131.883
31.504.040
6,766,240
4.644.380
4.508.197
38,459,969
30,460,562
22,436,042
15,131,048
1.478.868
1.629.788
2.562.527
3.308.552
358.933.76
5
360.770.66
3
355.986.01
4
358.933.76
5
360.770.66
3
355.986.014
Total activ
Datorii
financiare
Datorii
fiscale
Total pasiv
Dac datele prezentate n bilanul iniial ncheiat la 31 decembrie vor fi grupate, respectiv
sintetizate, acestea pot fi prezentate n urmtoarea form:
VALORI
ACTIV
VALORI
PASIV
Imobilizari
2009
288,920,62
6
2010
280,377,94
7
2011
279.961.82
4
Stocuri
5,890,681
6.616.508
6.608.730
Rezerve
Creante
Investiii
financiare
pe termen
47,941,410
1,050,000
58.893.642
13.403.698
57.178.760
10.606.912
Profit
Capital social
50
2009
2010
2011
29.955.555
29.955.555
29.955.555
230,213,29
0
38.853.240
230,293,29
0
41.019.761
231,953,501
37.750.056
scurt
Imprumuturi
18.889.184
25.732.943
33.890.860
1.629.788
Datorii totale
exigibile
41.022.496
33.769.114
22,436,042
355.986.01
4
Total Pasiv
358.933.76
5
360.770.66
3
355.986.014
Cheltu-ieli
in avans
6,766,240
4.644.380
4.508.197
Disponibilitati
15,131,048
1.478.868
Total activ
358.933.76
5
360.770.66
3
Precizri:
Imobilizri = imobilizri necorcorale + imobilizri corporale + imobilizri financiare.
mprumuturi = furnizori + provizioane
Datorii totale exigibile = datorii financiare + datorii fiscale
Datele nscrise n bilan reprezint valori ce exprim activul contabil. Pentru a determina
valoarea ANC se aplic urmtoarea formul:
ANC = AC (D + Anv), unde D = mprumuturi + datorii exigibile.
ANC2009 = 358.933.765- ( 59.911.680+6,766,240) = 292.255.845 RON
ANC2010 = 360.770.663- ( 59.502.057+4.644.380) = 296.624.226 RON
ANC 2011= 355.986.014 ( 56.326.902+4.508.197) = 295.150.915 RON
Aceste valori care au rezultat reprezint valoarea patrimonial a firmei evaluat la finele
fiecrui an.
3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC)
Activul net corectat (ANCC) este o metod de reevaluare care creaz posibilitatea
reevalurii patrimoniului net existent al unei ntreprinderi la valori reale.
Este o metod mai frecvent utilizat cu rezultate mai apropiate de realitate sub aspectul
utilitii.
Se aplic coeficient de corecie n felul urmtor:
La imobilizri de 1,2
La stocuri de 1,4
La creane de 0,75
n tabelele urmtoare sunt calculate corectrile efectuate i se determin valoarea
matematic total a diferenelor pe fiecare an dintre cei trei analizai.
2009
1
Imobilizri nete
Valoare
bilanier
2
288.920.626
Stocuri nete
5.890.681
Element
3
1,2
Valori
reevaluate(2*3)
4
346.704.751,2
1,4
8.246.953,4
Coeficient mediu
51
Diferene(+/-) (4-2)
5
57.784.125,2
2356272,4
Creane
47.941.410
0,75
Valoarea matematic total a diferenelor
35.956.057,5
-11.985.352,5
48.155.045,1
2010
1
Imobilizri nete
Valoare
bilanier
2
280.377.947
Stocuri nete
6.616.508
Element
Creane
3
1,2
Valori
reevaluate(2*3)
4
336.453.536,4
1,4
9.263.111,2
2646603,2
44.170.231,5
-14.723.410,5
43.998.782,1
Coeficient mediu
58.893.642
0,75
Diferene(+/-) (4-2)
5
56.075.589,4
2011
1
Imobilizri nete
Valoare
bilanier
2
280.051.577
Stocuri nete
6.608.730
Element
Creane
3
1,2
Valori
reevaluate(2*3)
4
336.061.892,4
1,4
9.252.222
2.643.492
42.884.070
-14.294.690
44.359.117,4
Coeficient mediu
57.178.760
0,75
Diferene(+/-) (4-2)
5
56.010.315,4
Pe baza determinrii elementelor corectate se ntocmete bilanul comparativ ntre datele

rezultate prin corectare i datele nscrise n bilan la data de 31 decembrie a fiecrui an.
Valoarea nscris
Valoarea corectat
Activ
2011
2009
2010
288.920.626
280.377.947
Stocuri
5.890.681
6.616.508
280.051.57
7
6.608.730
Creante
Investiii
financiare pe
termen scurt
Cheltuieli in
avans
Disponibilitati
47.941.410
58.893.642
1,050,000
Total Activ
Imobilizari
2011
2009
2010
336.061.892,4
336.453.536,4
336.061.892,4
8.246.953,4
9.263.111,2
9.252.222
57.178.760
35.956.057,5
44.170.231,5
42.884.070
13.403.698
10.606.912
1,050,000
13.403.698
10.606.912
6.766.240
4.644.380
4.508.197
6.766.240
4.644.380
4.508.197
15.131.048
1.478.868
15.131.048
1.478.868
1.649.788
358.933.765
360.770.663
1.649.788
355.986.01
4
407.088.810,1
404.769.445,1
400.345.131,4
Valoarea nscris
Pasiv
2009
2010
Valoarea corectat
2011
52
2009
2010
2011
Capital social
29.955.555
29.955.555
29.955.555
29.955.555
29.955.555
29.955.555
Rezerve
230,213,290
230,293,290
231,953,501
230,213,290
230,293,290
231,953,501
Profit
Plus din
reevaluare
Imprumuturi
Datorii
exigibile
totale
Total Pasiv
38.853.240
41.019.761
37.750.056
38.853.240
41.019.761
37.750.056
48.155.045,1
43.998.782,1
44.359.117,4
18.889.184
25.732.943
33.890.860
18.889.184
25.732.943
33.890.860
41.022.496
33.769.114
22,436,042
41.022.496
33.769.114
22,436,042
358.933.765
360.770.663
355.986.014
407.088.810,1
404.769.445,1
400.345.131,4
Relaia de calcul este: ANCC=ACCDtcc, unde: ACC = activul contabil corectat;

Dtcc = datorii totale contabile corectate.
Dtcc = datorii exigibile + mprumuturi
ANCC2009= 407.088.810,1 - 59.911.680 = 347.177.130,1 RON
ANCC2010 = 404.769.445,1- 59.502.057 = 345.267.388,1 RON
ANCC2011 = 400.345.131,4- 56.326.902 = 344.018.229,4 RON
3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOW

Cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de Discounted Cash Flow (DCF),
noiunea de cash-flow reprezint fluxul de disponibiliti bneti al trezoreriei, fluxul de numerar
care, de obicei, se obine din activitatea de baz a oricrei ntreprinderi. Aceast metod ia n
calcul fluxul de numerar pe care l poate genera o societate comercial dac ar fi achiziionat
ntr-un process de vnzare cumprare. Pentru aceasta se evalueaz pentru fiecare perioad n
parte fluxul de numerar, urmndu-se calcularea i actualizarea acesteia ntr-o perioad de timp n
care firma analizat va trece n proprietatea cumprtorului.
2011 an de baz, an de la care se fac previzionarile.
Veniturile se modific astfel:
2012 cresc cu 10%
2013- cresc cu 15%
2014 cresc cu 10%
Cheltuielile se modific astfel:

2012 cresc cu 12%
2013- cresc cu 10%
2014 cresc cu 10%
Amortizarea se modific astfel:

2012 crete cu 12%
53
2013- crete cu 13%
2014 crete cu 15%

Provizioanele i rezervele se modific astfel:
2012 cresc cu 10%
2013- cresc cu 15%
2014 cresc cu 14%

NFR se modific astfel:
2012 crete cu 9%
2013- crete cu 0,1%
2014 crete cu 1%
Societatea nu face investiii pe termen scurt n perioada previzionat.
Nr.
Crt
.
Ani
Elemente de calcul
2011
actual
Venituri
222,380,515
Cheltuieli
2013
2014
255.737.592,3
248..413.774,
4
244.618.566,5
225,830,704
2012
244.618.566,
5
252.930.388,
5
248..413.774,4
Profit brut
-3,450,189
-8.311.822
7.323.817,9
-3.795.207,9
Impozit pe
profit(%)
1.171.810,864
Profit net
-3,450,189
-8.311.822
6.15.007.034
-3.795.207,9
Ani
Nr.
Crt
1
Elemente de
calcul
Profit net
2011
actual
-3,450,189
2012
-8.311.822
2013
6.152.007,034
2014
-3.795.207,9
Amortizare
377.656.053
422.974.779,4
426.751.339,9
434.304.461
Provizioane si
rezerve
157.254.525
172.979.977,5
180.842.703,8
179.270.158,5
NFR
-9.787.235
-8.906.383,85
-9.777.447,7
-9.689.962,65
Investitii
CF anual
541.247.624
596.549.318,8
623.523.498,4
619.469.374,3
Valoarea reziduala
1.858.408.123
Factor de
actualizare 14%
0,87
0,77
0,67
0,59
CF anual actualizat
470.885.432,9
459.342.975,5
417.760.744
365.486.930,8
54
Metoda cuprinde 3 etape :

a). Determinarea fluxirilor de mijloace bneti viitoare
Procesul de determinare a fluxurilor de mijloace bneti ncepe cu planificarea
rezultatelor financiare ale ntreprinderii pentru o anumit perioad. Planificarea veniturilor este
una dintre cele mai importante etape ale acestui proces, deoarece toi ceilali indicatori vor fi
modelai pe baza creterii veniturilor.
CashFlow= Profit net+amortizri+provizioane-NFR-investiii
b).Calculul valorii reziduale
Dup 3 ani de activitate, firma analizat va avea o valoare rezidual care se determin
nmulind cash flow-ul din ultimul an cu numrul de ani.
Valoarea rezidual = CF ultimul an *3= 1.858.408.123 lei
c).Determinarea valorii ntreprinderii
Valoarea ntreprinderii e o sum de cashflow actualizat+ valoarea rezidual actualizat .
Factorul de actualizare utilizat este de 14%.
-ANUL 2011: 1/1+ a= 1 / 1+0.14 = 0,87
-ANUL 2012 : 1/(1+ a)*(1+a) = 0,77
-ANUL 2013: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) = 0,67
-ANUL 2014: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) *(1+a) = 0,59
CashFlow actualizat = 470.885.432,9 + 459.342.975,5 + 417.760.744 + 365.486.930,8 =
1.713.476.083 lei
Valoarea rezidual actualizat= VR 2014 / (1+a) , unde n= 4
1.858.408,123 / (1+a) *(1+a) *(1+a) *(1+a) = 1.100.326,797 lei
Valoarea firmei= V(DCF)= CF act +V rez act = 1.713.476.083 + 1.100.326,797 =
1.714.576.410 lei
lei
55
RECONCILIEREA VALORILOR OPINIA SI CONCLUZIILE

EVALUATORULUI, VALOAREA ESTIMATA PROPUSA
Prin metoda bazata pe active - Metoda ANC, valoarea capitalului actionarilor este de
295.150.915 RON .
Prin metoda bazata pe active - Metoda ANCC, valoarea capitalului actionarilor este de
344.018.229,4 RON.
Valoarea propusa de evaluatori este 344.018.229,4 RON.
Concluziile evaluatorilor:
Valoarea estimata a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. in vederea continuarii normale a
activitatii economice este de: 344.018.229,4 lei la data de 31.12.2011.
Comisia de evaluatori, a ajuns la concluzia ca valoarea estimata prin metoda ANC reflecta
cel mai bine valoarea actuala a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. conform scopului evaluarii:
pentru continuarea normala a activitatii economice. (ANCC).
56

Raport de Evaluare Model Master

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Raport de Evaluare Model Master

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" GALAI

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

CAPITOLUL I Prezentarea societii...........................................................................................................................2

CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII....................................................................................................6

CAPITOLUL I Prezentarea societii

Transport Trade Services

1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII

1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.

mai jos. Nu se asum responsabilitatea fa de nici o alt persoan n afara clientului,

Standardele Internaionale de Raportare Financiara, etc.

1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE

CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII

cladirile sediilor secundare : C.N.F.R. NAVROM S.A., Sucursala Constanta

Contribuii la fondul asigurrilor sociale de sntate = 0 RON

Contribuia pentru bugetul asigurrilor pentru omaj = 0 RON

Obligaii restante fa de bugetele fondurilor speciale i alte fonduri = 0 RON

Obligaii restante fa de ali creditori = 0 RON

Impozite i taxe nepltite la bugetul de stat = 0 RON

fore tehnologice (evoluia tehnologiei influenteaz n sensul achiziionrii de tehnologie

b) Analiza mediului intern comercial conine urmtoarele componente:

CABOTAJ din care :

Valoarea creantelor comerciale inregistrate la finele anului 2011 este de:

Evoluia Veniturilor din transport : societatea presteaza servicii de transport fluvial

Lista de refrinta a clientilor si furnizorilor cuprinde in principal : Arcelor Mittal S.A.,

Indicatori ai relatiilor firmei cu furnizorii si clientii :

Viteza de rotatie a furnizorilor (zile)

2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE I

La data de 31.12.2011, C.N.F.R. NAVROM S.A. a

Nr personal efectiv la 31.12.2011

Dimensiunea potentialului uman :

numar mediu de angajati

Numarul mediu de salariati pe fiecare categorie de personal din anul 2011:

3. Analiza nivelului de salarizare i motivare a personalului

4. Analiza condiiilor de munc

salariatii au fost selectati la angajare n functie de cunotintele i practica n domeniu, acetia

C.N.F.R. NAVROM S.A.

Sarcinile sunt definite rigid.

Exist o ierarhie strict a

Comunicarea are loc pe

Sarcinile sunt trasate general n funcie de

Conducerea firmei formeaza echipa manageriala. Ea se constituie din directorul

Participarea persoanelor din conducerea executiva la capitalul societatii:

2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITII DE CERCETARE DEZVOLTARE

Cifra de afaceri net

Cheltuielile activitii de baz

Rezultatul brut aferent cifrei

Societatea include n cheltuielile activitii de baz toate elementele de cost aferente

Societatea CNFR NAVROM S.A. are un grad de informatizare destul de ridicat,

1. Analiza echilibrului financiar

E.Active circulante nete, respectiv

Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar

Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar

Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale

Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale

Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:

Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din Tabelul :

FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.

Resurse stabile (durabile)

FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.

Resurse stabile (durabile)

Utilizri ciclice totale, din

Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul

Utilizri ciclice totale, din

TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Credite de trezorerie):

Re3 = Rv* Nac* Sac (202324) (%)