Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ANALIZ
FINANCIAR
ANUL III Semestrul 5
CUPRINS
I. INFORMAII GENERALE....................................................................................... 3
Date de identificare a cursului ........................................................................................... 3
Condiionri i cunotine prerechizite .............................................................................. 3
Descrierea cursului.............................................................................................................4
Formatul i tipul activitilor implicate de curs..................................................................5
Materiale bibliografice obligatorii..................................................................................... 5
Materiale i instrumente necesare pentru curs....................................................................6
Calendar al cursului............................................................................................................6
Politica de evaluare i notare ............................................................................................. 7
Elemente de deontologie academic.................................................................................. 8
Studeni cu dizabiliti ....................................................................................................... 9
Strategii de studiu recomandate......................................................................................... 9
I. INFORMAII GENERALE
Date de identificare a cursului
Date de contact ale titularului de curs:
Fax: 40 + 0264-41.25.70
E-mail: monica.achim@econ.ubbcluj.ro ,
monicaachim@yahoo.com
Tutori:
respectiv.
Condiionri i cunotine prerechizite
Prin nsuirea conceptelor teoretico-metodologice i abordarea aspectelor practice
incluse n disciplina Analiza financiar, studenii vor dobndi urmtoarele competene:
crearea deprinderilor n vederea construirii unor modele de analiz performante care s
surprind ct mai bine realitatea economic; nsuirea metodelor i procedeelor analizei
economico-financiare; nsuirea modalitilor de interpretare a rezultatelor obinute n
urma cuantificrii influenelor factorilor asupra fenomenelor; formularea i propunerea
de soluii necesare mbuntirii eficienei economice a domeniului cercetat;
familiarizarea cu forma i coninutul raportrilor financiare conforme cu reglementrile
n vigoare; nsuirea metodologiei de analiz a fiecrei componente a situaiilor
financiare (indicatori, indici, rate de structur, modele de risc i faliment etc.) precum i
fundamentarea unor cunotine necesare crerii/dezvoltrii abilitilor de a exprima
concluzii pertinente privind starea financiar a unei entiti economice. Pentru asimilarea
cu succes a cursului sunt necesare
2.
3.
4.
5.
6.
Calendar al cursului
Activiti
Tematica abordat
ntlnire I:
Activiti didactice
ntlnire II:
Activiti didactice
Examen final
Responsabilitile
Locul
de
studenilor
desfurare
Parcurgerea bibliografiei
Va fi comunicat ulterior
Parcurgerea bibliografiei
Va fi comu-
Parcurgerea bibliografiei
Va fi comu-
precizate n vederea
nicat ulte-
susinerii examenului
rior
susinerea unui examen scris a crui pondere este de 50% n nota final.
Examenul va fi structurat pe dou pri: prima va fi alctuit din ntrebri
gril, iar cea de a doua din ntrebri deschise care vor acoperi ntreaga
materie predat studenilor.
-
Studenii pot s citeze surse bibliografice alctuite din reviste sau cri cu
condiia ca respectivele surse s fie identificate i prezentate n cadrul proiectului de
cercetare. Un proiect care se constituie n mare parte din compilarea unor idei ale unor
autori, neavnd o contribuie proprie din partea studentului va fi notat cu un calificativ
inferior.
Studeni cu dizabiliti
n vederea oferirii de anse egale studenilor afectai de dizabiliti motorii sau
intelectuale, titularul de curs i manifest disponibilitatea de a comunica cu studenii
prin intermediul potei electronice. Astfel, studenii cu dizabiliti vor putea adresa
ntrebrile lor legate de tematica cursului Analiz financiar pe adresa de e-mail a
titularului de curs, menionat la nceputul acestui suport de curs, putnd primi
lmuririle necesare n maxim 48 de ore de la primirea mesajului.
Strategii de studiu recomandate
Pentru a obine performana maxim, studenii trebuie s in cont de urmtoarele
recomandri n ceea ce privete studiul individual, precum i activitile colective realizate
n cadrul cursului:
1. Este recomandat ca studiul acestor probleme s se fac n ordinea numerotrii
unitilor de curs.
2. Este recomandat ca studiul s se bazeze pe o bibliografie minimal, indicat n
suportul de curs i pe alte surse bibliografice indicate de tutori.
3. Se recomand participarea la discuii i analize mpreun cu tutorii, pe marginea
temelor indicate spre studiu.
10
MODULUL I
Fundamentele teoretico-metodologice ale analizei economico-financiare
Obiective
1. Familiarizarea studenilor cu noiunile de eficien economic, analiz
economic, analiz de gestiune, analiz financiar, factori de influen (factori
cantitativi, factori calitativi), modele de analiz, descompunerea fenomenelor n
factori,
ordine
de
intercondiionaare
(de
analiz),
relaia
cauz-efect,
11
12
13
14
realizarea scopului, ordinea executrii lor, locul desfurrii analizei, perioada de timp
analizat, perioada ct se desfoar analiza, baza informaional a analizei, stabilirea
echipei de analiz, eventualele colective mixte pentru probleme i repartizarea sarcinilor
pe personal. Tot cu ocazia definitivrii planului de analiz, echipa se informeaz asupra
situaiei economico-financiare a ntreprinderii, asupra obiectului activitii acesteia,
asupra particularitilor tehnologice i organizatorice.
b). Culegerea i selectarea informaiilor asigur baza de date necesare analizei.
Purttorii de informaii economice ale evidenei economice sau alte informaii constituie
principalele surse informaionale care pot fi folosite de analiz. Constatrile directe,
sesizrile clienilor, materialele de profil economic din pres, procesele verbale ale
organelor de control, actele normative, instruciunile elaborate de ministerul Finanelor,
corespondena cu ministerul de resort i subunitile ntreprinderii pot oferi informaii
care ajut la atingerea obiectivelor analizei. Selectarea informaiilor economice n
funcie de scopul urmrit, utilizarea informaiilor economice reprezentative, apelarea la
mai multe surse de culegere a informaiilor economice, gruparea i clasificarea
informaiilor culese uureaz desfurarea analizei economico-financiare.
c). Verificarea informaiilor culese are menirea de a asigura baza informaional n
concordan cu realitile din economia ntreprinderii i se refer la: Verificarea formei
de prezentare a purttorilor de informaie;
Verificarea
calculelor
indicatorilor
15
procedeul
diferenei,
procedeul
16
combinat,
procedeul
variaiilor
Procedeul concordanei
17
(cazul teoretico-matematic)
procedeul substituiei nlnuite (cazul aplicativ-economic)
procedeul coeficienilor de repartiie
procedeul calculului matriceal
Relaia de sum i diferen
procedeul balanier
Relaia de produs, raport
procedeul determinrii izolate relative
Mrimi
relative
18
S gk
I ik
i 1
S gk
I i (max)
i 1
p
unde: m+p=n
j (min) k
j 1
19
S ck I ik pi
i 1
cu condiia:
p
i 1
S ck
i (max) k
i 1
cu condiia
pi
p p
i1
j 1
I
j 1
j (min) k
pj
iar m + p = n
20
j 1
i 1
S gk l j nij( k )
Sgk reprezint valoarea indicatorului de stare global al firmei k
lj reprezint punctajul acordat locului ocupat de firma k
21
j 1
i 1
S ck l j n (jik ) pi
Sck reprezint valoarea indicatorului de stare complex al firmei k
lj reprezint punctajul acordat locului ocupat de firma k
de
performan
selectate
Ierarhizarea firmelor se efectueaz n ordinea descresctoare a valorii
indicatorilor de stare, astfel calculai.
3. Procedeul distanei (firma etalon)
n acest caz, pentru fiecare indicator (criteriu) de performan, se alege drept
etalon valoarea maxim/minim a indicelui indicatorului analizat, considerndu-se baza
de comparaie egal cu 1 sau cu 100%. Distana dintre firma analizat i firma etalon va
permite ierarhizarea firmelor. Aceast distan se va calcula astfel:
a). n cazul n care nu se ine cont de criteriile de performan selectate, se va
calcula un indicator global al distanei.
D gk
I ik
(
1
I ei
i 1
22
Dck
I ik
(1 )
I ei
n
i 1
pi
de
performan
selectate
Ierarhizarea firmelor se efectueaz n ordinea cresctoare a valorii indicatorului
astfel calculat.
4. Procedeul ierarhizrii finale a firmelor const n atribuirea de puncte n ordine
descresctoare pentru locurile stabilite prin cele trei procedee prezentate anterior. Locul
final al fiecrei firme k se determin prin nsumarea acestor puncte, iar ierarhizarea se
realizeaz n ordinea descresctoare a scorului obinut.
3
L fk Pik
i 1
23
24
25
n!
2!n 2 !
n!
3!n 3!
- .....................................................................
- combinaia a cte k factori C nk
n!
k!n k !
- .................................................................................
- combinaia a cte n factori C nn
n!
1
n!n n !
+
N 2n n 1
26
27
28
i 1
Minimul unei funcii se afl prin derivare, cu condiia ca prima derivat s fie egal cu 0.
Derivm funcia n raport cu a i apoi n raport cu b i obinem:
n
S
2 a b xi yi 1 0 : 2
a
i 1
29
n
S
2 a b xi yi 1 0 : 2
a
i 1
na
b
x
yi
i 1
i 1
n
n
n
a x b x 2
xi yi
i
i
i 1
i 1
i 1
proportiei
influenei
factorului
(factorilor)
asupra
modificrii
d y / xi
n
x
i 1
1 n
b xi yi x y
n
i 1 2
y
y
i 1
, y2 y 2 y ,
y2
y
i 1
2
i
30
b
Sb
y
n
Sb
i 1
n 2 xi x
n
i 1
31
Q A L K ,
A 0, 0, 1
Q
A L K
L
L
Q
Q
L
L
Q
L
Q
L
32
Q
A L K
K
K
Q
A L K 1 ;
K
Q
Q
;
K
K
Q
K
Q
K
Y A X i y / xi
i 1
33
/ x.
Y X i
:
Y
Xi
sau Y / X i
Y Y
:
X i X i
Y
r reprez inta randamentul diferential
X i
Y
c reprez int a coeficientul de utilizare a factorului
Xi
Astfel, rezult c: y / xI
1
r
1
c
1
dy dx
:
y x
dy
dx
y / xI
y
x
1
1
0 y dy y / xI 0 x dx
ln y 0 y / x I ln x 0
t
ln
yt
x
y / x I ln t
y0
x0
yt
y0
x
ln t
x0
ln
y / xI
1
1
- dac y / xI >1, atunci r>c, adic ritmul de cretere a produciei este mai accelerat dect
ritmul de cretere a factorul alocat i este eficient suplimentarea cheltuielilor pentru
acel factor.
- dac y / xI <1, atunci r<c, adic ritmul de cretere a produciei este mai ncetinit dect
ritmul de cretere a factorul alocat i se accept suplimentarea cheltuielilor cu factorul,
dac: a). Valoarea absolut a sporului fenomenului este mai mare dect mrimea
34
35
36
onoreze
obligaiile
contractuale
ceea
ce
privete
livrarea/prestarea
37
Astfel, dup
Bibliografie modul
1. Achim Monica, Borlea Sorin, Analiza financiar a entitatii economice, Editura
Risoprint, Cluj-Napoca, 2012
2. Btrncea Ioan (coord.), Analiza-financiar a entitii economice, Editura
Risoprint, Cluj-Napoca, 2007, pag.7-149 ;
3. Bue Lucian, Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti,
2005, pag. 11-44;
4. Mironiuc Marilena., Analiza economico-financiar. Elemente teoreticometodologice i Aplicaii, Editura SedcomLibris, Iai, 2006, pag. 11-33;
5. Niculescu Maria, Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti,
1997, pag.21-91,
6. Pvloaia Willi, Pvloaia Daniel, Analiza economico-financiar. Concepte,
Studii de caz, Aplicaii, Editura Moldavia, Bacu, 2003, pag. 13-85;
7. Vlceanu
Gheorghe
(coord.),
Analiza
38
economico-financiar, Editura
Sarcini de invatare
Teste de evaluare a cunotinelor
1. Sistemul analizei financiare vizeaz:
a) previzionarea ctigurilor viitoare i a dividendelor;
b) reperarea punctelor slabe i a punctelor forte din activitatea financiar numai n scopul de a
planifica noile strategii;
c) analiza cash-flow-ului.
2. Necesitatea analizei financiare rezid din :
a) maximizarea activelor entitii;
b) reducerea riscului de faliment al entitilor;
c) asigurarea unui echilibru optim permanent al activitii.
3. Pot constitui rezerve interne n economia entitii urmtoarele:
a) creterea productivitii muncii;
b) reducerea costurilor de producie;
c) o marj a profitului brut sub media pe ramur.
4. Printre funciile analizei financiare se numr;
a) pstrarea n viitor a performanelor firmei la acelai nivel;
b) exercitarea deciziilor manageriale pentru bunul mers al ntregii activiti;
c) maximizarea raportului efect/efort n activitatea economic.
5. Referitor la ordinea de analiz a factorilor din modelul de analiz al fenomenului, putem aprecia c:
a) aceasta corespunde ordinii de intercondiionare al fenomenului;
b) aceasta este inversul ordinii de intercondiionare al fenomenului;
c) parcurge drumul de la complex la simplu, de la aparen la esen.
6. Referitor la raportul analiz calitativ/analiz cantitativ, putem afirma urmtoarele:
a) analiza calitativ presupune stabilirea factorilor din modelul de analiz;
b) analiza cantitativ precede analiza calitativ, deoarece pentru a putea aprecia esena trebuie s
existe elementul msurabil;
c) analiza calitativ precede analiza cantitativ, deoarece mai nti se identific nsuirile eseniale ale
fenomenelor i apoi acestea sunt supuse cuantificrii.
7. Sistemul informaional contabil este considerat componenta principal a sistemului informaional al
unei entiti deoarece:
a) contabilitatea asigur o raportare omogen, comparabil a tuturor fenomenelor desfurate ntr-o
entitate;
b) contabilitatea ine seama att de elemente monetare ct i nemonetare;
c) contabilitatea ofer o imagine de ansamblu a fluxurilor de trezorerie a entitii.
8. Analiza financiar, n condiiile actualului sistem contabil din Romnia, este focalizat pe furnizarea
urmtoarelor categorii de informaii prin situaiile financiare:
a) un rol important este acordat politicii de exploatare;
b) faciliteaz calculul unor indicatori de echilibru financiar n dinamic;
c) furnizeaz informaii n principal pentru investitori.
39
40
MODULUL II
Analiza strii financiare a entitii
Obiective
1. Cunoaterea informaiilor furnizate de Bilan-component a situaiilor financiare,
2. nsuirea metodologiilor de analiz diagnostic a acestuia,
3. nelegerea necesitii fiecrui aspect analizat pentru conturarea unei analize a poziiei
financiare ct mai pertinente
4. Exemplificarea cifric a evoluiei poziiei financiare pe baza indicilor cu baza n lan
(cazul concret al unei societi comerciale, perioada 5 ani).
5. Calculul i interpretarea ratelor de structur ale activelor, datoriilor i capitalurilor
proprii, compararea rezultatelor cu valorile medii pe ramuri de activitate i cu
intervalele de siguran.
6. Calculul i interpretarea indicatorilor de lichiditate, solvabilitate, echilibru financiar, a
ratelor de rotaie, compararea rezultatelor cu valorile medii pe ramuri de activitate i cu
intervalele de siguran.
7. Stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe n ce privete stabilitatela financiar.
modalitile de finanare a activitii, gestiunea patrimoniului, a evoluiei i structurii
elementelor de active,datorii, capitaluri proprii
Unitatea de curs 1:
Analiza poziiei financiare a entitii
1.1 Analiza de ansamblu a poziiei financiare
Raportarea informaiilor produse de contabilitatea financiar se face cu ajutorul
situaiilor financiare, care, potrivit Legii contabilitii, art. 26, sunt obligatoriu a se
ntocmi de ctre toate persoanele juridice care au obligativitatea s conduc o
contabilitate n partid dubl.
41
42
II.Activele
43
scopuri administrative.
n cadrul imobilizrilor necorporale se cuprind: Cheltuielile de constituire;
Cheltuielile de dezvoltare; Concesiunile, brevetele, licenele, mrcile, drepturile i
alte valori similare; Fondul comercial; Alte imobilizri necorporale.
Analiza n dinamic a imobilizrilor necorporale vizeaz:
IIC > 100% ceea ce nseamn un ritm superior al intrrilor de imobilizri fa de ieirile
de imobilizri de la un an la altul.
IIC = 100% ceea ce nseamn un ritm constant al intrrilor fa de ieirile de imobilizri
de la un an la altul.
IIC < 100% ceea ce nseamn un ritm inferior al intrrilor de imobilizri fa de ieirile
de imobilizri de la un an la altul.
n general pentru ntreprinderile romneti se constat att o pondere redus a
imobilizrilor necorporale n totalul imobilizrilor ct i o tendin de scdere a valorii
acestora ca urmare a amortizrii lor.
2. Imobilizrile corporale sunt active imobilizate care: a). sunt deinute de o
persoan juridic pentru a fi utilizate n producia proprie de bunuri sau prestarea de
servicii, pentru a fi nchiriate terilor sau pentru a fi folosite n scopuri administrative; b).
sunt utilizate pe parcursul unei perioade mai mari de un an; i c). au valoare mai mare
dect limita prevzut de reglementrile legale n vigoare. n prezent limita minim este
de 15 mil.
Imobilizrile corporale cuprind terenuri, construcii, utilajele, instalaiile,
mijloacele de transport, animale i plantaii, mobilier, aparatur birotic etc.
Caracteristica general a imobilizrilor necorporale i corporale (mai puin a terenurilor)
este faptul c valoarea lor se recupereaz prin amortizare pe durata de via util.
Amortizarea reprezint recuperarea treptat a valorii unei imobilizri necorporale i/sau
corporale prin includerea n cheltuielile curente a unei cote pri din valoarea activului
care se amortizeaz.
Att imobilizrile necorporale ct i cele corporale pot fi reprezentate la un
moment dat n bilan ca imobilizri n curs reprezentate: pe de o parte de avansurile
acordate furnizorilor de imobilizri necorporale i/sau corporale; pe de alt parte de
44
45
IIC<100%, ICAN<100%,
46
47
48
49
de lichiditate
financiar.
ICCOM=100% indic o meninere n timp a laturii comerciale a ntreprinderii.
ICCOM<100% indic o restrngere a activitii comerciale fa de perioada precedent.
b) Pentru o apreciere pertinent a modului de evoluie a creanelor se impune
corelaraea dinamicii creanelor comerciale cu dinamica cifrei de afaceri nete putnd
rezulta urmtoarele situaii:
50
ICCOM > 100, ICAN > 100 i ICCOM > ICAN situaie ce reflect o acumulare a volumului
creanelor genernd o vitez de rotaie a acestora n scdere fa de anul anterior, situaie
nefavorabil dac se menine n timp.
ICCOM > 100, ICAN > 100 i ICCOM < ICAN situaie ce reflect o dezvoltare a activitii
comerciale pe fondul creterii n paralel a vitezei de rotaie a creanelor, situaie
favorabil pentru ntreprindere, dac nivelul creanelor comerciale se menine n
termenele contractuale.
ICCOM < 100, ICAN > 100 situaie ce reflect o dezvoltare a activitii comerciale cu o
ncasare a creanelor ntr-un ritm superior timpilor de facturare, situaie favorabil.
ICCOM > 100, ICAN < 100 situaia indicnd o acumulare a creanelor comerciale fr
realizarea unei activiti comerciale corespunztoare. Cauzele trebuie cutate n modul
de selecionare a clienilor in direcia tintirii pe viitor a categoriilor de clieni platnici,
care s prezinte garanii rezonabile de plata altfel ntreprinderea se poate confrunta cu
grave probleme de ilichiditate iar n timp de insolvabilitate i risc de faliment.
2.2. Analiza n dinamic a altor categorii de creane: creane fa de grup,
creane fa de buget, creane fa acionari i asociai, creane fa de salariai i alte
creane. O cretere a acestor categorii de creane trebuie apreciat prin prisma ncadrrii
n Graficele de recuperare.
3. Investiii financiare pe termen scurt
Investiiile financiare pe termen scurt sunt titlurile de valoare (aciuni, obligaiuni
etc.) achiziionate de ntreprindere n scop speculativ (pentru revnzarea lor ct mai
rapid cu un pre mai mare dect costul de achiziie) sau n scopul anulrii lor (posibil
numai n cazul aciunilor sau obligaiunilor proprii).
4. Casa i conturi la bnci
n aceast categorie intr activele care se regsesc n forma de bani sau sunt
uor transformabile n bani (mai poart denumirea de numerar i echivalente de
numerar) astfel: Valorile de ncasat; Disponibilitile din contul curent; Numerarul i
alte valori; Acreditivele; Avansurile de trezorerie.
Investiiile financiare pe termen scurt mpreun cu casa i conturile la bnci
reprezint activele care se regsesc n forma de numerar sau echivalente de numerar i
51
52
53
dobnzile
de
pltit
aferente;
Dividendele
de
pltit
54
55
56
IDF < 100 % indic o diminuare a datoriilor fiscale factorii de influen fiind aceiai cu
cei menionai anterior dar de sens invers. O reducere a sarcinilor fiscale va trebui ns s
surprind cauzele generatoare avnd importan dac ea se datoreaz unor eventuale
faciliti fiscale sau ea datorndu-se de exemplu restrngerii activitii.
1.f.) Analiza n dinamic a datoriilor fa de acionari/asociai
IDA >100 %
57
anterior; este probabil efectuarea unor pli pentru onorarea obligaiei respective; i
suma poate fi estimat credibil.
Valoarea constituit ca provizion trebuie s reprezinte cea mai bun estimare la
data bilanului a costurilor necesare stingerii obligaiei curente. Aceste provizioane
reprezint n fapt surse la dispoziia ntreprinderii pn n momentul producerii riscurilor
pentru care s-au constituit, neavnd o scaden determinat. Din aceste motive, n
analizele financiare aceast categorie este asimilat categoriei capitalurilor proprii ca i
surse prin definiie cu o scaden nedeterminat.
Analiza n dinamic a provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli vizeaz
urmtoarele aspecte:
IPR > 100% indic o cretere a acestor tipuri de provizioane fa de anul de baz, fie
datorit constituirii de noi provizioane fie datorit majorrii celor precedente
IPR =100% indic o meninere a provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli la acelai nivel
IPR < 100% indic o diminuare a acestor categorii de provizioane fie datorit anulrii lor
ca urmare a rmnerii lor fr obiect fie datorit diminurii lor ca urmare a reconsiderrii
valorii activelor pentru care au fost constituite.
Provizioanele pentru riscuri i cheltuieli sunt prezentate detaliat n Nota 2
Provizioane pentru riscuri i cheltuieli reflectnd i o detaliere a variaiei n timp a
acestor categorii de provizioane). Pentru o analiz detaliat a dinamicii acestor
provizioane se impune deci exploatarea informaiilor suplimentare reflectate prin aceast
not.
IV.
58
59
60
AI
AC
x100 ; Rata general a activelor circulante R AC
x100 ;
AB
AB
Cav
x100 .
AB
61
IN
x100
AI
IC
x100
AI
IF
x100
AI
se descompune pe elemente
componente astfel:
2.1. Rata stocurilor : R S
S
x100
AC
62
SMP
x100
S
SPCE
x100
S
SPF
x100
S
63
O cretere a ratei stocurilor de produse finite se poate datora fie diminurii ratelor
celorlalte categorii de stocuri n condiiile meninerii neschimbate a volumului stocului
de produse finite fie datorit creterii stocurilor de produse finite meninndu-se
neschimbate valoarea celorlalte stocuri, fie ambilor factori.
2.1.4. Rata avansurilor pentru cumprri de stocuri: R AS
AS
x100
S
CR
x100
AC
O cretere a ratei creanelor se poate datora fie diminurii ratei stocurilor sau
ratei trezorerie, n condiiile meninerii neschimbate a volumului creanelor fie datorit
creterii volumului creanelor meninndu-se neschimbate valoarea stocurilor i a
trezoreriei, fie ambilor factori. Atunci cnd creterea ratei creanelor se datoreaz
creterii volumului creanelor cauzele trebuie cutate printre: extinderea relaiilor cu
partenerii externi; creterea termenului de ncasare prevzut prin contract
n ambele situaii se realizeaz ns o cretere a imobilizrilor monetare cu
implicaii nefavorabile asupra echilibrului financiar pe termen scurt. n scopul
identificrii cauzelor finale, pentru a identifica locurile unde trebuie acionat pentru a
ameliora eventualele dezechilibre financiare pe termen scurt generate de o cretere a
volumului creanelor, este necesar a se aprofunda analiza ratei creanelor prin calculul
unor rate ale creanelor analitice avnd n vedere: 1. natura creanelor (creane
comerciale, creane fa de grup, creane fa de salariai, creane fa de stat, creane fa
de acionari i asociai); 2. certitudinea ncasrii lor (creane aflate n termenul de
ncasare i asupra crora exist certitudinea ncasrii lor i creane nencasate la termen
64
TR
x100
AC
O cretere a ratei trezoreriei se poate datora fie diminurii ratei stocurilor sau
ratei creanelor, n condiiile meninerii neschimbate a volumului trezoreriei fie datorit
creterii volumului trezoreriei meninndu-se neschimbate valoarea stocurilor i a
creanelor, fie ambilor factori. Atunci cnd creterea ratei trezoreriei se datoreaz
creterii n mrime absolut a volumului trezoreriei cauzele trebuie cutate printre:
extinderea volumului plasamentelor pe termen scurt; creterea numerarului existent n
casieria ntreprinderii i n conturi la bnci. O cretere a ratei trezoreriei semnific o
consolidare a strii de lichiditate financiar cu implicaii favorabile asupra meninerii
unui echilibru financiar pe termen scurt. O cretere necontrolat a numerarului nseamn
ns pentru acionarii ntreprinderii c nu exist o angajare a firmei n afaceri, banii fiind
imobilizai n bnci sau titluri.
n literatura de specialitate1 se apreciaz acceptabil totui un nivel al ratei
trezoreriei cuprins ntre (3 -5 %) din activul circulant. Conform IFRS ns o cretere a
ratei trezoreriei nu este restricionat din punct de vedere al obinerii i utilizrii
elementelor de trezorerie n procesul afacerii.
3. Rata cheltuielilor n avans RCav
Cav
x100 pune n eviden direcionarea
AB
Ioan Btrncea, Analiz financiar pe baz de bilan, Ed. Presa Universitar Clujean, Cluj-Napoca,
2001, pag. 41
65
DTS
x100
DT
DTML
x100
DT
PV
x100
DT
Vav
x100
DT
DBS
x100
DTS
1.1.2. Rata datoriilor comerciale pe termen scurt reprezint ponderea pe care o dein
obligaiile pe termen scurt fa de teri izvornd din activitatea comercial (DCS) n
totalul datoriilor pe termen scurt (DTS). R DCS
DCS
x100
DTS
1.1.3. Rata datoriilor fa de grup pe termen scurt indic ponderea datoriilor pe termen
scurt fa de societi din cadrul grupului (DGS) n totalul datoriilor pe termen scurt
(DTS). R DGS
66
DGS
x100
DTS
DSS
x100
DTS
1.1.5. Rata datoriilor fiscale pe termen scurt indic ponderea datoriilor fa de buget pe
termen scurt (DFS) n totalul datoriilor pe termen scurt (DTS). R DFS
DFS
x100
DTS
DAS
x100
DTS
1.1.7. Rata altor datorii pe termen scurt ce nu apar n cadrul datoriilor menionate mai
sus (ADS) n totalul datoriilor pe termen scurt (DTS):
R ADS
ADS
x100
DTS
Creterea acestor rate se poate datora fie diminurii celorlalte categorii de rate
din aceast categorie fie creterii elementelor de datorii pe termen scurt la care se refer,
fie ambilor factor.
n general se apreciaz favorabil situaia n care modificrile n structura
datoriilor pe termen scurt sunt n favoarea datoriilor cu costuri reduse. O cretere a ratei
datoriilor financiar bancare poate fi ns benefic pentru ntreprindere dac ea nu
genereaz penaliti i majorri de ntrziere i de asemenea costurile implicate sunt
nsoite de beneficii economice viitoare superioare.
1.2. Rata datoriilor pe termen lung, se poate detalia n mod similar, de aceast
dat viznd ns coordonatele pe termen lung.
n cazul ratelor structurale ale datoriilor pe termen mediu i lung putem spune c
n majoritatea situaiilor acestea sunt reprezentate de o valoare semnificativ a ratei
datoriilor financiar-bancare, urmate eventual de rata datoriilor fiscale, celelalte rate
nregistrnd ns valori nesemnificative.
67
CPR
x100
CT
PUB
x100
CT
CS
x100
CPR
PC
x100
CPR
Rreev
x100
CPR
R
x100
CPR
RR
x100
CPR
R Re x
x100
CPR
68
69
RLG =
ACR
x100
DCR
TR
x100
DCR
70
- ABr reprezint activul bilanier recalculat adic activul bilanier rmas dup deducerea
datoriilor curente ale ntreprinderii. Activul bilanier recalculat se poate determina i pe
baza lichiditii generale anterior determinate astfel:AB r = AI +LG unde: AI reprezint
valoarea activelor imobilizate ale ntreprinderii; LG reprezint lichiditatea general; RC
reprezint ratele curente aferente datoriilor financiar bancare pe termen mediu i lung
rmase de achitat.
1.2. Solvabilitatea financiar general n form relativ (RSG)
AB r
RSG =
x100
RC
71
CPR
x100 , unde: CPR reprezint capitalul propriu al ntreprinderii; PB
PB
CPM
x100 iar CPM = CPR+PV+DTL unde: CPM reprezint capitalurile
PB
CPR
x100
CPM
72
CPR
CPR CPM
RAFTM x RSF
x100
x
x100
PB
CPM
PB
100
Se poate constata din relaia de mai sus c rata autonomiei financiare la termen i
rata stabilitii financiare influeneaz direct proporional rata autonomiei financiare
totale.
3. O alt form de exprimare a solvabilitii generale este cu ajutorul gradului de
acoperire al dobnzilor n cadrul indicatorului Rata de acoperire a dobnzilor (TIETimes interest earning) care exprim capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi
dobnzile bancare, determinat astfel: TIE
EBIT
x100
CHD
unde: EBIT (Earning before interest and taxes) reprezint rezultatul brut al exerciiului
nainte de deducerea dobnzilor i a impozitului pe profit. Se poate determina ca EBIT=
RNE + IP+CHD, iar RNE reprezint rezultatul net al exerciiului; IP reprezint
impozitul pe profit; CHD reprezint dobnzile bancare exigibile n anul curent.Este
apreciat ca favorabil un nivel al indicatorului n cretere i desigur o acoperire integral a
dobnzilor.
73
Unitatea de curs 2:
Analiza performanelor financiare
74
Pierdere.
1. Cifra de afaceri net evideniaz dimensiunea portofoliului de afaceri
realizate de o societate comercial n relaie cu diferii parteneri. Fiind un indicator de
volum, cifra de afaceri net reflect att latura comercial a unei firme productoare
(prin producia vndut) (Qv), ct i volumul activitii desfurate de o firm axat pe
vnzri (prin vnzrile de mrfuri) (VM) i subveniile din exploatare aferente cifrei de
afaceri net (SE).
CAN VM Qv SE
QE = QV + QS + Qi
MC
x100 .Indicatorul se poate determina
VM
75
modificrilor diferitelor
76
77
78
Rc
R
, unde: Rc reprezint rezultatele ntreprinderii exprimate n preuri
1 ip
Petru Stefea, Analiza rezultatelor ntreprinderii, Ed. Mirton, Timioara, 2002, pag. 84
79
GE
RE
RF
.100 ; ponderea rezultatului financiar (GF): GF
.100 ; ponderea
RBE
RBE
REX
.100 .
RBE
80
Rentabilitatea financiar reflect gradul de remunerare a capitalului investit ntro ntreprindere de ctre proprietari. Se poate exprima att ca form absolut, ca mrime
a profitului net ct i sub form relativ, ca rat de rentabilitate.
Rentabilitatea financiar exprimat ca mrime a profitului net, reprezint
partea din profitul brut al exerciiului ce rmne ntreprinderii dup plata impozitului pe
profit.
RNE= RBE-Ip, Ip= PI x 16 %, PI= RBE-VNI+CHND,
Unde: RNE reprezint rezultatul net (contabil) al exerciiului; RBE reprezint rezultatul
brut al exerciiului; Ip reprezint impozitul pe profit calculat; PI reprezint profitul
impozabil; VNI reprezint veniturile neimpozabile; CHND reprezint cheltuielile
nedeductibile.
Rentabilitatea financiar exprimat ca Rat a rentabilitii capitalului
propriu sau Rata rentabilitii financiare (ROE din englez return on common
equity) determinat ca raport ntre profitul net obinut de ntreprindere (PN) i capitalul
propriu (CPR) astfel:
ROE =
PN
x100
CPR
Importana analizrii acestui indicator rezult cel puin din urmtoarele considerente:
Indicatorul arat gradul de alocare a fondurilor acionarilor n activitatea curent, pe deo parte, precum i eficiena cu care firma angajeaz capitalul acionarilor n afaceri, pe
de alt parte; Indicatorul reflect totodat rentabilitatea capitalului acionarilor
constituind o msur a capacitii ntreprinderii de a plti dividendele cuvenite acestora;
Indicatorul permite estimarea ctigurilor pe o unitate de capital investit n aciuni sau
profitul care revine proprietarilor pentru investiiile fcute n firm.
81
RBE
x100
AB
RNE
x100
AB
RBDI
x100
AB
RNE
x100
CAN
82
din vnzri pentru a elimina efectul cotelor de impozitare diferite. Din aceste motive i
O.M.F.P. nr. 1752/2005 se raliaz aceleiai abordri.
5. Rata rentabilitii generale (RRG) pune n eviden eficiena consumului
total de resurse prin raportarea rezultatului net obinut la cheltuielile totale ale
ntreprinderii. RRG
RNE
x100
CT
Ratele rentabilitii investiiilor de capital sunt cele mai cuprinztoare msuri ale
performanei unei firme deoarece ele reflect influena coroborat a ratelor financiare de
risc i rentabilitate. Dintre aceste rate menionm:
1. Rezultatul pe aciune (EPS -din englezul earning per share) arat ct
rezultat net produce o aciune n decursul unui exerciiu financiar se determin ca raport
ntre rezultatul net al exerciiului corespunztor acionarilor comuni (RNE) i numrul
de aciuni comune emise i aflate n circulaie n exerciiul respectiv. BEPS
RNE
NA
RNEa
NAa
PPA
EPS
Ratele P/E sunt mari pentru firmele care au perspective mai bune de dezvoltare
(n condiii economice i de risc constante) i sunt mici pentru firmele a cror activitate
83
ntreprinderi. MTBR
PPA
VCA
Valoarea contabil reprezint costul istoric al aciunilor ordinare reprezentnd pri din
capitalul social al ntreprinderii. Preul de pia al unei aciuni este afiat la burs. O
ntreprindere bine condus i cu suficiente posibiliti de cretere ar trebui s aib o
valoare de pia mai mare sau cel puin egal cu valoarea contabil a capitalului su
social. Dac economia este n recesiune raportul este subunitar chiar dac echipa
managerial este bun.
n concluzie valorile acestei rate depind att de factorii economici generali (sau valabili
pentru sectorul respectiv) ct i de factori care aparin numai de firma respectiv, ca
entitate distinct.
4. Randamentul dividendelor (RDIV) msoar ctigul ncasat de acionari n
urma investiiilor n aciunile ntreprinderii. Se determin ca raport ntre dividendul pe
aciune (DIVA) i preul de pia al unei aciuni (PPA). RDIV
DIVA
DIVA
x100 , unde:
PPA
DIV
iar: DIV reprezint valoarea dividendelor repartizate acionarilor ntr-un
NA
84
RNE
x100
DIV
Unitatea de curs 3:
Analiza fluxurilor de trezorerie
85
proceduri i obiective:
Examinarea fluxurilor de numerar din activitile curente de exploatare pentru a se
determina dac acestea sunt pozitive i pentru a stabili diferena dintre rezultatul
exploatrii i fluxurile nete din exploatare.
Compararea fluxurilor de trezorerie din activitile curente de exploatare cu plile de
dividende din seciunea activitilor de finanare pentru a stabili dac aceste ieiri
importante de mijloace bneti sunt acoperite i nu reprezint un efort deosebit
pentru ntreprindere.
86
87
doi ani nainte de producerea acestora. Calculul variabile z se face pe baza urmtoarei
ecuaii:
Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 +0,6 X4 +0,999 X5
Indicatorii considerai reprezentativi n acest model i ntre care exist o
puternic interdependen sunt:
1. Flexibilitatea firmei (variabila x1) indic capacitatea firmei de a se adapta
modificrilor condiiilor mediului exterior firmei i se determin ca raport ntre
capitalului circulant (Cc) n total active (AB) adic: X1
Cc FR
AB AB
Capitalul circulant (Cc) sau fondul de rulment (FR) se pot determina prin dou
modaliti:
2. Rata autofinanrii activelor totale (variabila x2) determinat ca raport ntre
profitul reinvesit (PRI) i activul bilanier (AB). X2
PRI
AB
Prin profit reinvestit nelegem partea din profitul net al exerciiului (RNE) care rmne
dup repartizarea de dividende acionarilor (DIV): PRI = RNE DIV
3. Rata rentabilitii economice (variabila x3) exprim n contextul acestui model ct
rezultat net de impozit i dobnzi genereaz activele ntreprinderii. Se determin ca
raport ntre profitul nainte de plata dobnzilor i a impozitelor (RBIT) i activul
bilanier (AB): X3
RBIT
RBIT = RBE+CHDOB, unde: RBE reprezint rezultatul
AB
CSV
DT
5.Randamentul activelor (variabila x5) indic msura n care activele (AB) contribuie
la obinerea veniturilor din activitatea de baz adic a cifrei de afaceri nete (CAN).
X5
CAN
AB
88
Dac z 1,8,3) atunci firma are dificulti financiare, dar i poate redresa
activitatea n msura n care adopt o strategie corespunztoare;
Dac z < 1,8 atunci falimentul firmei este iminent.
Modelul Canon Holder
Modelul aparine analitilor francezi J. Conan i M. Holder i se bazeaz pe analiza
lichiditate-exigibilitate. n acest caz calculul variabile Z se bazeaz pe urmtoarea
ecuaie:
Z= 16 X1 +22 X2 -87 X3 -10 X4 +24 X5
Indicatorii selectai n acest model sunt:
1. Rata lichiditii intermediare (X1) determinat ca raport ntre activele curente
(ACR) diminuate cu stocurile (S) i datoriile curente ale ntreprinderii (DCR).
X1
ACR - S
DCR
CPM
PB
CF
CAN
CP
VA
5. Rata rentabilitii valorii adugate (X5) reprezint gradul n care rezultatul brut al
exploatrii (RBEXP) produce valoare adugat (VA) i se determin dup relaia:
X5
RBEXP
VA
89
90
Sarcini de nvare
Teste de evaluare a cunotinelor
1. Urmtoarele operaii genereaz o cretere a activelor imobilizate ale entitii:
a) declararea i plata de dividende bneti;
b) achiziionarea unui bun n regim de leasing financiar;
c) achiziionarea unui bun n regim de leasing operaional.
2. n cadrul activelor cu lichiditate parial se includ:
a) aciuni deinute n scop speculativ;
b) avansurile de trezorerie;
c) creanele comerciale.
3. n cadrul datoriilor exigibile nedeterminate se includ:
a) ajustrile pentru deprecierea stocurilor;
b) provizioanele pentru litigii;
c) rezultatul exerciiului.
4. n analiza prin trend (evolutiv) fiecare element este exprimat ca procent din:
a) valoarea profitului net;
b) valoarea din anul de baz;
c) valoarea anului anterior.
5. Situaia cnd. ISMP >100, ICM >100, ICAN >100, ICAN > ICM reflect:
a) o cretere a stocurilor de materii prime i materiale pe fondul scderii gradului de valorificare a
materiilor prime i materialelor;
b) o cretere a stocurilor de materii prime i materi-ale pe fondul creterii gradului de valorificare a
materiilor prime i materialelor;
c) o cretere a stocurilor de materii prime i materiale pe fondul creterii vitezei de rotaie a acestora.
6.O gestionare optim a raportului creane/datorii presupune:
a) termenul de ncasare a creanelor s fie mai mare dect termenul de plat a datoriilor;
b) viteza de rotaie a creanelor s fie mai mare dect viteza de rotaie a datoriilor;
c) viteza de rotaie a creanelor s fie mai mic dect viteza de rotaie a datoriilor.
7. O cretere a ratei stocurilor produciei n curs de execuie se poate datora urmtorilor factori:
a) creterii stocului de produse finite ntr-un ritm mai lent dect creterea stocurilor de producie n
curs de execuie;
b)creterii volumului stocului de mrfuri n condiiile n care celelalte stocuri rmn nemodificate;
c) diminurii duratei ciclului de fabricaie a produselor finite.
8. Despre starea de profitabilitate a unei entiti putem afirma urmtoarele:
a) reprezint capacitatea unei entiti de a desfura o activitate finalizat cu profit;
b) este identic cu starea de rentabilitate;
c) este o condiie vital pentru creterea valorii entitii.
9. Calitatea performanelor unei entiti este afectat de:
a) Alegerea auditorilor independeni;
b) Ramura n care entitatea i desfoar activitatea;
c) Metodele contabile utilizate de entitate.
10. Sporirea profitului net este determinat de:
a) creterea veniturilor neimpozabile
b) creterea cheltuielilor nedeductibile
c) creterea masei impozabile.
91
92
6. b)
7. a), c)
8. a), c)
9. c)
10. a)
11. b)
12. a), b)
13. ), b)
14. c)
15. a)
16. b)
17. a), b)
18. a)
19. a)
20. b)
III. ANEXE
Bibliografie
1. Achim M.V. V., Borlea N.S. ,Analiz financiar
Ed.Risoprint,Cluj-Napoca, 2012;
entitii economice,
93
10. Vlceanu Gh., Robu V., Georgescu N., Analiz Economico-Financiar, Ed.
Economic, Bucureti, 2004;
Mod de accesare: Biblioteca Central Universitara, Biblioteca FSEGA
11. erban E.C. Riscul n activitatea agenilor economici, Editura Tribuna
Economic, Bucuresti, 2009
Mod de accesare: Biblioteca Central Universitara, Biblioteca FSEGA
O.M.F.P. 3055/2009 privind Reglementri contabile conforme cu Directivele europene,
publicat n M.O. nr. 766/2009 i 766/bis/2009 modificat prin OMFP nr. 2.869 din
23.12.2010 pentru modificarea i completarea unor reglementri contabile, publicat n
M.O. partea I, nr. 882/29.XII.2010
Mod de accesare: Biblioteca Central Universitara, Biblioteca FSEGA
*
Glosar de termeni
Eficiena economic arat modul cum sunt utilizate resursele unei entiti i se
exprim prin intermediul raportului efect/efort
94
monica.achim@econ.ubbcluj.ro,monicaachim@yahoo.com
S 506
25-01-1976
Romn
Str. Teodor Mihali 50-60
http://www.econ.ubbcluj.ro/cv.php?id=40
95
15
4
111
49
35
27
12
30
2
Educatie
Formare:
96
97