Finanțe Corporative

Internaționale

Fundamente
Ce sunt finanțele corporative?
■ Finanțe aplicate în contextul activității unei firme
■ Firma trebuie să răspundă la două întrebări de natură financiară:

1. Ce investiții trebuie să facă?

2. Cum va plăti aceste investiții?

Succesul managementului financiar se măsoară în

creșterea valorii firmei

!2
Trei întrebări fundamentale
1. În ce active pe termen lung ar trebui să
investească firma? à ANALIZA
BUGETULUI DE CAPITAL
2. Cum trebuie să atragă fonduri pentru
cheltuielile de capital? à STRUCTURA DE
CAPITAL
3. Cum trebuie gestionate fluxurile de numerar
pe termen scurt? à NEVOIA DE FOND DE
RULMENT

!3
Managerul financiar

■ Finanțele sunt despre bani și piețe dar, și

despre oameni
❑ Succesul unei firme depinde de cât de bine toți cei
implicați lucrează pentru atingerea obiectivelor
❑ Cea mai importantă sarcină a managerului financiar este
crearea de valoare prin deciziile de buget de capital, de
finanțare și lichiditate
❑ Cum este creată valoarea?
■ Cumpărând active care generează numerar peste costuri
■ Găsirea instrumentelor financiare potrivite pentru a realiza
cumpărarea activelor

!5
 Valoarea creată
■ Presupunem următorul proiect de investiții:

❑ Fluxuri de numerar: t0= -1.100u.m.; t1= 500u.m.;

t2= 1.000u.m.
❑ costul de oportunitate al capitalului investit = 10%
n
CFt 500 1000
VAN = −CF0 + ∑ t
= −1100 + + 2
=181
t=1 (1+ r ) (1+10%) (1+10%)

!6
Obiectivul firmei

Crearea de valoare și maximizarea averii

acționarilor săi

!7
Piețe financiare competitive
■ Condiții:
❑ Nu există costuri de tranzacționare
❑ Informațiile cu privire la împrumuturi și
economisire sunt disponibile
❑ Sunt mulți agenți pe piață și niciunul nu poate
avea un impact semnificativ asupra prețului
■ Numai o singură rata de dobânzii poate fi cotată
pe piață la un moment dat à altfel, ARBITRAJ

!8
Principiul de bază în finanțe
■ Piețe financiare asigură un reper pentru compararea
investițiilor propuse
■ Rata dobânzii este baza pentru testarea
acceptabilității unei investiții
■ Un proiect este acceptabil dacă crește alernativele de
investire de pe piețele financiare

Un proiect de investiții trebuie să fie cel puțin la fel de

dezirabil ca celelate alternative de pe piețele
financiare

!9
Fluxuri de numerar

■ Presupunem că firma ABC vinde la 10 Decembrie bunuri în

valoare de 1 mil. u.m, ce vor fi achitate de cumpărător în
anul următor la 20 Ianuarie. Materiile prime și salariile
necesare producției bunurilor au fost plătite la 7 Decembrie.

Perspectiva contabilă Perspectiva financiară

Dec.31 Dec.31

Venituri vânzări 1.000.000 Intrări numerar 0

Costuri –900.000 Ieșiri numerar
–900,000
Profit 100.000 Flux numerar net –900,000

!10
Temporalitatea și riscul fluxurilor de numerar
■ Valoarea unei investiții depinde de momentul de timp în
care sunt generate fluxurile de numerar
■ indivizii preferă să primească fluxurile de numerar mai
devreme decât mai târziu
■ Valoarea temporală a banilor: o unitate monetară
primită astăzi valorează mai mult astăzi decât o unitate
monetară primită mâine
■ Factorii determinanți ai valorii temporale a banilor:
inflația, riscul și costul de oportunitate
■ Mărimea și momentul unui flux de numerar nu sunt
cunoscute cu certitudine – risc
■ investitorii au aversiune față de risc

!11
■ principiul incremental – numai costurile și beneficiile
unei activități trebuie considerate în decizia legată de
acea activitate.
■ ex. Costurile deja înregistrate nu sunt relevante
pentru decizia curentă – costuri irecuperabile

■ costul de oportunitate este relevant – orice decizie

implică alegerea între mai multe alternative
Structura curs
■ Principii generale
■ Instrumente de evaluare a proiectului de investiții
■ Fluxurile de numerar relevante ale proiectului de investiții
■ Costul capitalului și încorporarea riscului în decizia de
investire
■ Bugetul de capital internațional

!13
Evaluare
❑ Examen scris 70%
❑ Test 10%
❑ Eseu 10%
❑ Prezență activă seminar 10% (minim 3 prezențe pentru intrarea
în examen)

Regulamentul privind activitatea didactică pentru studiile universitare de licență:

Art. 39 (1) La învăţământul cu frecvenţă şi la cel cu frecvenţă redusă, pentru disciplinele
finalizate cu examen, cel puţin 30% şi ce mult 50% din nota finală (nota înscrisă în catalog)
provine din evaluarea cunoştinţelor pe parcursul semestrului. Pentru promovare, nota
finală (stabilită ca medie ponderată a notelor de la examen şi din evaluarea pe
parcursul semestrului, conform fișei disciplinei) trebuie să fie minimum 5. Absența
de la examen echivalează cu nepromovarea examenului. Cadrele didactice de la seminar/
laborator au obligaţia să comunice studenților și preşedintelui comisiei de evaluare, până la
începutul sesiunii, rezultatele evaluărilor din seminar/laborator. Notarea pe parcurs este
luată în calcul în anul curent, inclusiv în sesiunea de reprogramare.
Eseu
1. Fiecare student va alege două dintre articolele încărcate pe  online.ase.ro,
secțiunea Eseu, câte unul din fiecare categorie (A respectiv B).

2. Eseul redactat va avea maxim 500 cuvinte și va cuprinde: 

• Analiza principalelor idei studiate în articolele selectate - nu trebuie să se

realizeze un rezumat al acestor idei, ceea ce contează este coerența
argumentării în prezentarea ideilor studiate;

• Concluzii, formulate pe baza propriilor opinii ale autorului.

3. Nota pentru eseu va fi formată astfel: 

• 1 punct oficiu;

• 5 puncte analiza ideilor din articolele selectate;

• 3 puncte prezentarea propriilor opinii;

• 1 punct redactarea corectă în limba română a textului.

Această notă va fi ponderată cu 10% pentru formarea notei finale.

6. Fiecare student va încărca pe  online.ase.ro  până la data de  16  Noiembrie
2018 textul redactat

7. Neprezentarea eseului până la data limită va atrage notarea cu 1.

8. Orice formă de plagiat identificată în textul predat va determina notarea cu 1. Dacă

sunt identificate asemănări suspecte ale textelor a doi sau mai mulți studenți, se
va proceda la notarea cu 1 a tuturor studenților aflați în această situație.
Bibilografie

■ Pike R., Neale B. (2006), Corporate Finance

and Investment, Pearson Education – cap.1