CONCEPTUL ŞI

CLASIFICAREA
TRANZACŢIILOR BURSIERE

Tema 1 (4/4)
 SUBIECTELE TEMEI
1. Definirea şi structura tranzacţiilor bursiere
2. Tipologia tranzacţiilor bursiere efectuate în
practica internaţională
3. Tranzacţii cu instrumente financiare primare
4. Tranzacţii cu instrumente financiare derivate
5. Tipuri de tranzacţii bursiere în contextul
motivaţiei investitorului
 BIBLIOGRAFIA
• Anghelache, G. Pieţe de capital şi burse de valori. –
Bucureşti: Editura Adevărul, 1992. - P. 56-88.
• Ciobanu, Gh. Bursele de Valori şi tranzacţiile la bursă. –
Bucureşti: Editura Economica, 1997. - P.61-112, 164-192.
• Ghilic-Micu, B. Bursa de valori. – Bucureşti: Editura
Economica, 1997. – P.11-19.
• Popa, I. Bursa. – Bucureşti: Editura Adevărul, vol. I,
1993. - P.11-61, 214-277.
• Prisăcariu, M.; Dornescu, V.; Stoica O. Tranzacţii la
bursele de mărfuri şi valori. - Bacău: Editura Agora,
1996. – P.53-80.
• Stoica, V. Pieţe de capital şi burse de valori. – Bucureşti:
Editura Economica, 2001. - P.117-132.
 Definirea structura şi
clasificarea tranzacţiilor
bursiere

1.1.
 Ce este o tranzacţie?
O convenţie între două sau mai multe
părţi, prin care se transmit anumite drepturi, se
face un schimb al dreptului asupra unui bun, a
unui flux sau a unui proces.
Tranzacţia este contractul prin care
părţile previn un proces ce poate să înceapă,
termină un proces început sau rezolvă
dificultăţile ce apar în procesul executării unei
hotărîri judecătoreşti Cod Civil, art. 1331
Ce este o tranzacţie bursieră?
contracte încheiate în incinta bursei
în timpul şedinţelor oficiale de către
agenţii de bursă în conformitate cu
cu regulamentul bursier

operaţiunile încheiate în afara bursei

cu condiţia că ele să fie realizate de
membrii bursei şi prin intermediul
agenţilor de bursă recunoscuţi

cuprinde orice afaceri încheiate fie

în bursă, fie în afara ei de
persoanele afiliate
şi înregistrată la bursă
 Prin tranzacţii bursiere se înţelege
contractele de vânzare-cumpărare de
titluri şi alte active financiare, care se
încheie pe piaţa secundară de capital cu
mijlocirea agenţilor de bursă, respectiv a
societăţilor de intermediere financiară
autorizate.
Aceste tranzacţii se efectuează în
conformitate cu legislaţia privind
valorile mobiliare din tara respectiva, şi
cu regulamentele instituţiilor implicate
(Bursa de Valori, instituţiile pieţei OTC
etc.).
 Modern
O tranzacţie bursieră reprezintă o
operaţiune comercială având la bază un
contract de vânzare-cumpărare de valori
mobiliare, în baza căruia se realizează
transferul dreptului de proprietate asupra
instrumentelor financiare tranzacţionate pe
o piaţă reglementată de capital sau în
cadrul sistemelor alternative de
tranzacţionare
 Laturile tranzacţiei bursiere
• 1) organizatorică – indică ordinea de acţiuni şi
documentaţia necesară pentru încheierea
tranzacţiei;
• 2) economică – indică scopul încheierii
tranzacţiei şi riscurile, de care urmează să se
ţină cont la încheierea tranzacţiei;
• 3) juridică – stabileşte drepturile şi obligaţiunile
părţilor contractante şi responsabilitatea lor
patrimonială;
• 4) etică – oglindeşte atitudinea societăţii faţă de
tranzacţii.
FTSE100
US30
S&P500
NIKKEI225
 Cele mai importante momente la care
trebuie de atras atenţia:
• obiectul tranzacţiei –valorile mobiliare, ce
se vând sau se cumpără;
• volumul tranzacţiei – cantitatea de valori
mobiliare necesară sau propusă spre
vînzare;
• preţul la care va fi încheiată tranzacţia;
• termenul de îndeplinire a tranzacţiei – cînd
cumpărătorul trebuie să achite valorile
mobiliare procurate.
Mecanismul tehnic al tranzacţiei
Depunerea cererilor in cadrul sistemului comertului
bilateral

Incheierea tranzactiei (T)

Confruntarea parametrilor tranzactiei (C)

Decontari reciproce (K)

Executarea tranzactiei
 Sisteme de tranzacţionare
• Mecanism de organizare a tranzacţiei
bursiere, care determină drepturile şi
obligaţiilor participanţilor la ele
 piaţa de aucţiune
• include şi Bursa de valori – sistemul
licitaţiei tipic unei Pieţe interminente
 piaţa de negociere
• sistemul de tranzacţionare direct în regim
continuu
 Piaţa mixtă
• Sistem prin care se aplică tranzacţionarea
în sistem intermitent şi cel continuu
O zi de tranzacţionare la NYSE
O zi de tranzacţionare la BVM
Tipologia tranzacţiilor bursiere
efectuate în practica
internaţională

1.2.
 Criteriile generale de clasificare a TB

Natura Segmentul pieţei Scopul efectuării

Modalitatea produsului TB (motivaţiei
de lichidare bursier investitorului
(Obiectul)
Cu produse Pe piaţa Pe piaţa TB speculative
la la bursiere bursieră extra
vedere primare bursieră TB de arbitraj
termen

Cu produse TB de acoperire
bursiere
derivate
TB cu scop tehnic

Plasamente simple
de investire
 Clasificarea TB cu titluri primare

TB

TB de tip american

Pe În Vânzări
bani marjă scurte (din
TB cu La termen ferme cu
gheaţă împrumut
titluri reglementare lunara
financiare
primare La La Tranzacţii la termen
vedere termen ferme cu prima

Operaţiuni condiţionate

TB de tip european
 Clasificarea TB cu titluri derivate

• Cu contracte “futures”

• Cu contracte “options”
 1.3.A.Tranzacţiile de tip american
cu titluri primare (specifice şi pieţelor asiatice)

Tranzacţiile Tranzacţii Tranzacţii de tip

pe bani gheaţă în marjă vânzări scurte
(for cash) (on margin) (Short sales)

Cumpărătorul se
Presupun plata Vânzătorul se
angajează în
imediată şi integrală angajează în
tranzacţie fără ca
a titlurilor tranzacţie fără ca
acesta să deţină
cumpărate, respectiv acesta să deţină
efectiv
presupun existenţa efectiv instrumentele
contravaloarea
instrumentelor financiare pe care
titlurilor
financiare în contul doreşte să le
achiziţionate.
deschis de un client înstrăineze. (VM le
(Mijloacele băneşti
la o societate de împrumuta de la
le împrumuta de la
brokeraj. Broker)
Broker)
 Tranzacţiile pe bani gheaţă (for cash)

Cu lichidare Cu lichidare Cu lichidare

Cu lichidare normală pe bază de
imediată la emisiune
(regular settlement) aranjament
(cash delivery) (when issued)
special

executarea efectivă a de regulă,

pentru titlurile
executarea contractului se face prin
financiare care
(livrarea/plata după /intr-un anumit înţelegerea
încă nu au fost
titlurilor) are număr de zile de la părţilor, dar
emise, dar se
loc chiar în încheierea cu o livrare nu
cunoaşte data
ziua încheierii contractului mai târziu de
la care va
contractului (5 zile la NYSE, 3 zile 60 de zile la
avea loc
bursier la Tokyo Stock NYSE sau de
emisiunea.
Exchange); 19 zile la TSE
 Tranzacţiile în marjă
sunt acelea în care investitorul poate
obţine din partea societăţii de brokeraj sau
a băncii de investiţii cu care lucrează
împrumuturi în vederea încheierii şi
executării operaţiilor de bursă. Pentru
obţinerea acestei creditări investitorul
trebuie să îşi deschidă un cont special
numit cont de siguranţă sau cont
marginal.
 În contul de siguranţă
se va ţine evidenţa:
• titlurilor comercializate pe credit;
• a preţurilor acestora;
• precum şi a creditelor primite şi a plăţii
garanţiilor pentru acestea.
Notă: Aceste garanţii se referă la faptul că pentru
tranzacţiile în contul de siguranţă investitorul
este obligat să depună un avans de siguranţă
(numit şi pondere de siguranţă) şi aceasta
pentru că societatea de brokeraj sau banca de
investiţii nu finanţează integral împrumuturile.
 Tranzacţiile de tip “Vânzări scurte” (vânzări
în absenţă/ vânzări descoperite)

• Speculatorii vând valori mobiliare pe care nu le

posedă la momentul tranzacţiei, dar le
împrumută de la societatea de brokeraj, urmând
să le restituie acesteia până la data stabilită.
Notă: Restituirea presupune cumpărarea valorilor
respective la preţul pieţei de la data scadenţei
împrumutului, preţ pe care investitorul îl
estimează că va fi mai mic decât cel de la
momentul vânzării, diferenţa reprezentând
profitul său.
Principala motivaţie a vânzărilor descoperite

• câştigul prin speculaţie anticipând scăderile de

preţuri sau speculând neconcordanţele
temporare între preţuri.
• Dacă posibilităţile de câştig sunt mari,
riscul la vânzările descoperite este teoretic
nelimitat.

Notă: În scopul protejării împotriva riscurilor

tranzacţiilor “short sale” speculatorul se
poate folosi de anumite produse bursiere
speciale, cum sunt contractele pe opţiuni.
 1.3.B. Tranzacţii de tip european
cu titluri primare

Tranzacţiile la vedere Tranzacţii la termen

(fr. au comptant) (forward)

Tranzacţii ferme

Tranzacţii la termen
condiţionat (facultative)

Tranzacţiile Tranzacţiile
cu primă stellage
(straddle)