1

ECONOMIE MONETAR

Suport de seminar 1

MASA MONETARA I AGREGATELE MONETARE

1. MASA MONETAR:
definirea masei monetare agregatele monetare Datorii ale sistemului bancar Numerar n circulaie n afara sistemului bancar M1 Depozite overnight (lei i valut) Depozite cu durat iniial de pn la 2 ani (inclusiv depozitele rambursabile dup notificare la cel mult 3 luni) mprumuturi din operaiuni repo Aciuni/uniti ale fondurilor de pia monetar Titluri de valoare negociabile cu maturitatea de pn la doi ani inclusiv Ca exemple de fonduri monetare n Romnia aveti BCR monetar, Raiffeisen monetar. Crearea agregatelor monetare are la baza BAZA MONETARA: - numerar aflat n circulaie n afara IFM - numerar aflat n casieriile IFM - conturile curente ale IFM (la banca central) M3 M2

2. MULTIPLICATORUL MONETAR: a. DETERMINAT PORNIND DE LA PROCESUL DE MULTIPLICARE A UNUI DEPOZIT INIIAL

Procesul de multiplicare monetar depinde de mai muli factori precum: rata deinerii de numerar, nivelul rezervelor minime obligatorii, nivelul facilitilor de depozit oferite de banca central n scopul influenrii lichiditii din economie. Astfel c, avnd n vedere o instituie de credit, la nivelul acesteia procesul de multiplicare a banilor presupune: - constituirea rezervelor minime obligatorii pentru depozitele atrase (D), adic: central; - potenialul de creditare al bncii este n acest moment . n condiiile n care nu ar exista rezervele n contul de la banca

minime obligatorii, potenialul de creditare al bncilor ar fi dat chiar de nivelul resurselor atrase din economie sub forma depozitelor.

ECONOMIE MONETAR

Suport de seminar 1

- n urma procesului de creditare, sumele rezultate din aceasta operaiune se rentorc la nivelul sistemului bancar, dar nu integral, deoarece intervine acel coeficient de fug, mai precis rata deinerii de numerar (n). Suma pstrat sub form de numerar fiind: - restul creditului acordat (creditul iniial din care s-a dedus deinerea de numerar) revine n cadrul sistemului bancar sub forma unui nou depozit, adic:

Acest proces vizeaz doar un singur moment al procesului de creditare. Dac am avea n vedere n momente, atunci procesul de multiplicare presupune: Moment
0 1 2 . . . t-1

Depozit
D

RMO

Potenial creditare

de

Deinerea numerar

de

Pornind de aici, n urma procesului de multiplicare, nivelul total al depozitelor la nivelul bncii analizate este:

dar r

, ca urmare i (1-r)

, ,

Atunci cnd procesul de multiplicare este continuu, adic Ca urmare, depozitele totale sunt:

Deoarece masa monetar am convenit c o determinm pe baza creanelor sistemului bancar fa de restul economiei, deducem c multiplicatorul monetar este: raportul dintre nivelul depozitelor finale i depozitul iniial, adic:

Dac avem n vedere i excesul de rezerve, multiplicatorul va fi:

n acelai timp putem determina potenialul de creditare la nivelul economiei:

ECONOMIE MONETAR

Suport de seminar 1

Cand

, potenialul de creditare din economie este egal cu b. MULTIPLICATORUL MONETAR DETERMINAT PE BAZA STRUCTURII AGREGATELOR MONETARE

Modelul pornete de la urmtoare structurare a bazei monetare i a ofertei de moneda: [1] [2] Ideea care a stat la baza formulrii acestei teorii a fost aceea potrivit creia oferta de moneda reprezinta, n fapt, baza monetara multiplicata (altfel spus, un multiplu al tuturor rezervelor potentiale1 (cum este prezentat n cadrul ce urmeaza).

Practica a demonstrat ca elementele ce determina nivelul multiplicatorului monetar nu pot fi stabilite n mod arbitrar i, ca urmare, nici multiplicatorul monetar nu poate fin considerat constant. Pe de o parte, rata detinerii de numerar de catre sectorul nonbancar (populatie i agenti economici) este influentata de nivelul ratei dobnzii pe piata (cu ct rata dobnzii este mai mare cu att nclinatia spre economisire crete), aceasta influenta fiind completata de eficienta canalelor de transmisie ale politicii monetare (factor mult mai greu de cuantificat). Pe de alta parte, necesitatea constituirii rezervelor i luarea deciziei n acest sens au la baza mai multe aspecte: costul constituirii rezervelor i, implicit, al detinerii lor (tiut fiind faptul ca acesta sunt, de cele mai multe ori, elemente cu un ridicat grad de lichiditate, care este nsa invers proportional cu nivelul de remunerare comparativ cu celelalte posibilitati de fructificare a resurselor disponibile.) costul refinantarii (accesul larg la resursele de recreditare ale bancii centrale poate determina bancile din sistem sa-i reduca rezervele la un nivel minim, cu conditia ca i nivelul ratei dobnzii practicate sa fie la niveluri reduse comparativ cu piata monetara). nivelul ratei rezervelor minime obligatorii; nivelul cash-flow-rilor la nivelul bancii vizate (nivelul intrarilor i al ieirilor de fonduri, elemente de care depinde situatia zilnica a lichiditatii curente a bancilor).

HOWELLS, P.G.A. & BAIN, K. Money, Banking and Finance, Addison Wesley Longman Limited, England, 1998

ECONOMIE MONETAR

Suport de seminar 1

3. INTREBRI I APLICAII Aplicaia 1

Se consider bilanul simplificat al BNR: ACTIV 1. Disponibiliti bneti i alte valori 2. Metale i pietre preioase 3. Active externe - disponibil n DST la FMI - aur monetar - depozite la vedere si la termen - valori mobiliare denominate n valut 4. Credite acordate instituiilor de credit 5.Alte active 6. Dobanzi de ncasat ml. lei 19,269 139,207 164902,2 PASIV 1.Numerar n circulaie 2. Pasive externe - obligaii fa de instituii financiare internaionale - depozite atrase la vedere i la termen 3. Disponibiliti ale instituiilor de credit la BNR - conturi curente ale instituiilor de credit - depozite ale instituiilor de credit - rezerve obligatorii n valut 4. Disponibiliti ale Trezoreriei statului 5.Alte pasive 6. Dobnzi de pltit 7. Capital, fonduri i rezervew ml. lei 27520,446 33706,202

57460,673 24160,587

9440,778 1434,255 611,829

13626,368 200,172 136,058 13717,082

TOTAL ACTIV

146367,001

TOTAL PASIV

146367,001

1. S se determine nivelul bazei monetare pe baza datelor bilaniere. 2. S se stabileasc ponderea deinut de principalele elemente bilaniere i s se explice aceste ponderi. ACTIV 1. Disponibiliti bneti i alte valori 2. Metale i pietre preioase 3. Active externe 4. Credite acordate instituiilor de credit 5.Alte active 6. Dobanzi de ncasat
TOTAL ACTIV 146367,001(100%)

PASIV 1.Numerar n circulaie 2. Pasive externe 3. Disponibiliti ale instituiilor de credit la BNR 4. Disponibiliti ale Trezoreriei statului 5.Alte pasive 6. Dobnzi de pltit 7. Capital, fonduri i rezervew
TOTAL PASIV

146367,001(100%)

ECONOMIE MONETAR

Suport de seminar 1

Aplicaia 2
Se consider urmtoarele elemente: M3 (mil.lei) Octombrie 2008 Noiembrie 2008 Decembrie 2008 162522,3 164727,9 174135,5 M1 (mil. lei) 91710,0 92400,8 25229,8 25313,8 67291,5 Numerar n afara IFM (mil.lei) Depozite overnight (mil.lei) 67252,8 M2-M1 (mil.lei) 70437,5 71969,3 81131,2 Depozite cu maturitate 2ani (mil.lei) 70437,5

a) S se completeze tabelul pornind de la structura agregatelor monetare. b) n condiiile n care n luna decembrie baza monetar a fost de 47751 mil. lei s se determine multiplicatorii monetari afereni celor 3 agregate monetare determinate n Romnia. c) La finele anului 2008 PIB nominal nregistrat n Romnia a fost de 159430 mil. lei. S se determine viteza de rotaie a banilor n economie, avnd n vedere oferta de moned reprezentat de M3. d) Pentru anul 2009, pe fondul manifestrii crizei financiare, creterea economic previzionat a fost de 1%, iar rata inflaiei de 4,2%. Stabilii care a fost ritmul de cretere al masei monetare n 2009, dac BNR a urmrit meninerea vitezei de rotaie a banilor la nivelul anului 2008.

Aplicaia 3
Determinai ponderea depozitelor la termen n M2, tiind c multiplicatorul bazei monetare fa de M1 este 2,5, iar multiplicatorul bazei monetare fa de M2 este 4.

Aplicaia 4
Despre masa monetar se cunosc urmtoarele informaii: multiplicatorul bazei monetare fa de masa monetar n sens larg este 4,15, conturile curente ale instituiilor de credit la banca central reprezint 25% din baza monetar, iar numerarul n circulaie se ridica la suma de 15000 mld lei. Stiind c nivelul PIB a fost de 311250 mld. Lei, s se calculeze: a) Masa monetar n sens larg; b) Viteza de rotatie a masei monetare n sens larg; c) Modificarea procentual a masei monetare n sens larg, dac banca central decide realizarea unei emisiuni monetare de 5000 mld lei.

Mai multe aplicaii n lucrarea Moned, autori: Elena Bojeteanu, Nicoleta Ciuril, Bogdan Dumitrescu, Alina Sima, Alina Trifan, Editura Didactic i Pedagogic Bucureti, 2011.