Facultatea de Contabilitate i Informatic de Gestiune
Masterat Contabilitatea i Fiscalitatea Patrimoniului
LUCRARE DE DISERTAIE
Coordonator stiinific, Prof. univ. dr. Eugeniu urlea Absolvent, Pricopi Andreea-Nicoleta
2013 2
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE din BUCURETI Facultatea de Contabilitate i Informatic de Gestiune Masterat Contabilitatea i Fiscalitatea Patrimoniului
Situaia fluxurilor de trezorerie - Analiz comparativ-
Coordonator stiinific, Prof. univ. dr. Eugeniu urlea Absolvent, Pricopi Andreea-Nicoleta
Bucureti 2013 3
Prin prezenta declar, ca Lucracrea de disertatie cu titlul Situatia fluxurilor de trezorerie. Analiza comparativa. este scrisa de mine si nu a mai fost prezentata niciodata la o alta facultate sau institutie de nvatamant superior din tara sau strainatate.
5 Capitolul 1. Situaia fluxurilor de trezorerie n normele internaionale de contabilitate... 6 1.1. Origine, scop, utilizatori...................................................................................... 6 1.2. Situaia fluxurilor de trezorerie n norma american FAS 95............................. 9 1.3. Situaia fluxurilor de trezorerie n norma britanic FRS 1.................................. 13 1.4. Situaia fluxurilor de trezorerie n referenialul internaional IAS 7................... 17 1.5. Asemnri i deosebiri a situaiei fluxurilor de trezorerie n normele internaionale de contabilitate...............................................................................
24 Capitolul 2. Studiu de caz: Analiza situaiei fluxurilor de trezorerie la S.C. Aerostar S.A................................................................................................................................................
26 2.1. Prezentarea societii S.C. Aerostar S.A.............................................................. 26 2.2. Situaiile financiare ale societii S.C. Aerostar S.A........................................... 31 2.3. Analiza situaiei fluxurilor de trezorerie la S.C. Aerostar S.A.............................
38 Concluzii...................................................................................................................................... 42 Lista tabelelor............................................................................................................................. 44 Bibliografie.................................................................................................................................. 45
5
Introducere
n lucrarea de fa imi propun sa art de ce este necesar o analiz comparativ a situaiei fluxurilor de trezorerie i ct de util este aceasta pentru utilizatorii de informaii financiare, fie ei investitori, creditori sau manageri. n condiiile unei globalizri tot mai accentuate, a extinderii pieelor de capital dincolo de graniele statelor i a concurenei acerbe, fiecare ar dispune de propriul sistem contabil ceea ce face ca informaia financiar s fie greu de controlat i mai ales de comparat. Pn prin 1970, contabilii din diferite ri utilizau limbaje diferite i ddeau interpretri diferite acelorai evenimente i tranzacii ceea ce ngreuna foarte mult nelegerea reciproc a acestora i folosirea extern a informaiilor financiare. n aceste condiii s-a cutat armonizarea i normalizarea sistemelor contabile. Astfel n 1973, pe baza unui acord ncheiat ntre organismele profesionale ale contabililor din Australia, Canada, Frana, Germania, Japonia, Mexic, Olanda, Regatul Unit al Marii Britanii i Statele Unite ale Americii a luat fiin Comitetul pentru Standarde Internaionale de Contabilitate (IASC). Tot pe linia armonizrii contabile, dup 1990 n majoritatea rilor s-a inclus ca document contabil de sintez Situaia fluxurilor de trezorerie, ca o necesitate practic de informare a utilizatorului de situaii financiare. Fiecare ar a avut propria experien n ceea ce privete cadrul normativ prin care s solicite acest raport, iar multe dintre aceste ri au mprumutat experiena altora i au implementat modele deja practicate (ex: Canada, Taiwan, Noua Zeelanda). Dintre standardele de contabilitate internaionale IAS emise de Comitetul pentru Standarde Internaionlae de Contabilitate, doar dou fac trimitere direct la fluxurile de trezorerie, i anume: IAS 1 Prezentarea situaiilor financiare i IAS 7 Situaiile fluxurilor de trezorerie. Aadar fluxurile de trezorerie au aprut din necesitatea de a traduce informaiile financiare, de a oferi o imagine a unei entiti economice ntr-un limbaj universal, pe baza creia utilizatorii de informaii pot lua decizii mai repede i n condiii mult mai clare.
6
1. Situaia fluxurilor de trezorerie n normele internaionale de contabilitate.
1.1. Origine, scop, utilizatori.
Origine Situaia fluxurilor de trezorerie i are punctul de plecare n Statele Unite ale Americii, unde contabilitatea este orientat ctre necesitile informaionale ale nvestitorilor. n viziunea US GAAP, situaia fluxurilor de trezorerie evideniaz valoarea net a numeralului unei entiti economice generat de activitile sale (de exploatare, investiii, finanare) pe parcursul unei perioade, sau folosit n activitile menionate. Problematica situaiei fluxurilor de trezoreri este abordat de norma contabil american FAS 95 Statement of Cash Flow. n contabilitatea Marii Britanii, cerina de ntocmire a situaiei fluxurilor de trezorerie este reglementat prin norma FRS 1 (Cash Flow Statements). n mod vizibil, abordarea britanica referitoare la fluxurile de trezorerie se inspir din modelul american. Diferena semnificativ se refer la prelucrarea dobnzilor, impozitelor i dividendelor. n viziunea internaional, IASB (International Accounting Standard Board) trateaz problematica comunicrii financiare pe baza fluxurilor de trezorerie prin norma contabil internaional IAS 7 Situaiile fluxurilor de trezorerie. Argumentul principal pentru comunicarea financiar pe baza fluxurilor de trezorerie este dezvoltarea fr precedent a pieelor financiare. Astfel de informaii sunt furnizate de situaia fluxurilor de trezorerie prin prezentarea informaiilor privind ncasrile i plile n numerar ale unei entiti economice realizate n cursul unui exerciiu financiar. Structura acestui raport permite msurarea influenei activitilor de exploatare, de investiii i de finanare desfurate de o entitate pe parcursul unei perioade de timp, asupra disponibilitilor bneti i evidenierea creterii sau descreterii mijloacelor bneti n acea perioad.
7
Scop Obiectivul acestui raport este acela de a oferi utilizatorilor informaii privind istoricul micrilor de numerar i de echivalent de numerar ale unei entiti. Aceste informaii sunt necesare utilizatorilor, deoarece le ofer o baz pentru evaluarea capacitii entitii de a genera numerar i echivalent de numerar i totodat, nevoilor de a utiliza aceste fluxuri de trezorerie. Orice entitate, indiferent de natura obiectului de activitate are nevoie de numerar, pentru a-i desfura activitatea, a-i plti obligaiile i a-i remunera investitorii. Situaia fluxurilor de trezorerie este singura component a situaiilor financiare care rspunde la problema solvabilitii entitii i a flexibilitii financiare. Analiza solvabilitii pe termen lung ilustreaz dac entitatea se ndreapt sau nu spre faliment. O entitate cu un nalt grad de flexibilitate financiar este capabil s depeasc perioadele dificile, s-i revin dup eecurile neprevzute i s beneficieze de oportunitile de investiii profitabile i neateptate. n general, exist aprecieri conform crora, cu ct flexibilitatea financiar a unei entiti este mai ridicat, cu att riscul acesteia s dea faliment, este mai mic. Fluxurile de trezorerie permit realizarea unei previziuni privind fluxurile de trezorerie viitoare, evaluarea calitii actului managerial, aprecierea lichiditii i solvabilitii ntreprinderii i analiza relaiei dintre rezultatul contabil i fluxurile de trezorerie. mpreun cu cellalte situaii financiare, tabloul fluxurilor de trezorerie furnizeaza utilizatorilor informaii mult mai credibile i mai relevante n aprecierea poziiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi.
Utilizatori 1
n general utilizatorii ai informaiilor ce rezult din prezentarea situaiei fluxurilor de trezorerie sunt managerii i personalul angajat, investitorii actuali i poteniali, creditorii, furnizorii i ali creditori comerciali, clienii, guvernul i instituiile acestuia, precum i publicul. Informaiile cuprinse n cadrul situaiei fluxurilor de trezorerie reuesc s satisfac necesitile informaionale ale diferitelor categorii de ageni astfel:
1 Consiliul pentru Standardele Internaionale de Contabilitate (Londra), Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) incluznd Standardele Internaionale de Contabilitate i interpretarea lor la 1 ianuarie 2005, Bucureti, CECAR, 2005, p. 36-38; 8
Investitorii. Ofertanii de capital i consultanii lor sunt preocupai de riscul inerent tranzaciilor i de beneficiul adus de investiiile lor. Ei sunt interesai de capacitatea entitii de a obine ctiguri viitoare i de a transforma beneficiile n disponibiliti. Au nevoie de informaii pentru a decide daca ar trebui s cumpere, s pastreze sau s vnd. Acionarii sunt interesai i de informaii care le permit s evalueze capacitatea entitii de a plti dividende. Pe baza situaiei fluxurilor de trezorerie, ei evalueaz deciziile managerilor. Managerul poate lua decizii mai eficiente dac obine, n timp real, informaii privind fluxurile de trezorerie i originea lor. Informaiile oferite de aceast component a situaiilor financiare i ajut pe manageri s determine gradul de lichiditate al entitii, pentru a stabili politica de dividende i pentru a evalua efectele unor decizii strategice majore privind investiiile i finanarea. Dac managerul unei entiti adopt o decizie de investiii corespunztoare, activitatea acesteia este ncununat de succes; altfel pot aprea disfuncionaliti. Angajaii. Personalul angajat i grupurile sale reprezentative sunt interesai de informaii privind stabilitatea i profitabilitatea angajatorilor lor. Acetia sunt interesai si de informaii care le permit s evalueze capacitatea entitii de a oferi remuneraii, pensii i oportuniti profesionale. Creditorii sunt interesai de informaii care le permit s determine dac mprumuturile acordate i dobnzile aferente vor fi rambursate la scaden. Furnizorii i ali creditori sunt interesai de informaii care le permit s determine dac sumele care le sunt datorate vor fi platite la scaden. Furnizorii i ali creditori sunt, n general, interesai de entitate pe o perioad mai scurt dect creditorii, cu excepia cazului n care ei sunt dependeni de continuitatea activitii entitii, atunci cnd aceasta este un client major. Clienii sunt interesai de informaii despre continuitatea activitii unei entiti n special atunci cnd au o colaborare pe termen lung cu entitatea respectiv sau sunt dependeni de ea. Guvernele i instituiile acestora sunt interesate de alocarea resurselor i implicit de activitatea entitilor. Acestea solicit informaii pentru a reglementa activitatea entitilor, pentru a determina politica fiscal i ca baz pentru calculul venitului naional i al altor indicatori statistici similari. 9
Publicul. Entitile pot afecta publicul ntr-o varietate de moduri. De exemplu, entitile pot avea o contribuie substanial la economia local n multe moduri, mai ales prin numrul de angajai i colaborarea cu furnizorii locali. Situaiile fluxurilor de trezorerie pot ajuta publicul furniznd informaii referitoare la evoluiile recente i tendinele legate de prosperitatea entitii i a sferei de activitate a acesteia. Dei nu toate necesitile de informaie ale utilizatorilor pot fi satisfacute de situaiile fluxurilor de trezorerie, exist cerine comune tuturor utilizatorilor. ntrucat investitorii aduc capitalul de risc al entitii, furnizarea de situaii care satisfac necesitile lor va satisface majoritatea necesitilor celorlali utilizatori. Obiectivul prezentrii situaiilor fluxurilor de trezorerie este de a furniza informaii financiare care caracterizeaz o entitate economic i care sunt utile unei sfere largi de utilizatori n luarea deciziilor economice. Utilitatea n luarea deciziilor devriv din faptul c pe baza informaiilor colectate se pot face numeroase previziuni.
1.2. Situaia fluxurilor de trezorerie n norma american FAS 95.
n peisajul contabil american, reglementrile de specialitate s-au facut dintotdeauna remarcate. Un fapt deloc neglijabil este c n special datorit calitii de principal protagonist al vieii economice internaionale normele americane i-au pus amprenta semnificativ asupra celorlalte sisteme contabile, i ulterioarelor globale la nivel de contabilitate (Standardele Internaionale). Prin publicarea normei FAS 95 Statement of cash flow n noiembrie 1987, n contabilitatea american devine obligatoriu realizarea de ctre oricare intreprindere a unei situaii a fluxurilor de trezorerie. Totodat se solicit ca informatiile specifice referitoare la operatiile de finanare i de investiii, altele dect cele de simpl trezorerie, ct i alte evenimente s faca obiectul unor publicari separate. Tabloul fluxurilor de trezorerie devine astfel parte intergrant a setului complet de situaii de raportare financiare a tuturor entitilor economice, cu excepia organizaiilor non-profit, unde FAS 95 nu este aplicabil. Ulterior reglementrile FASB referitoare la situaia fluxurilor de trezorerie au fost completate modificate prin standardele FAS 102 i FAS 104. 10
Norma solicit ca documentaia referitoare la cash flow (fluxuri de trezorerie) s grupeze fluxurile de ncasri i pli n funcie de proveniena acestora, care poate fi din activiti de exploatare, de investiii sau finanare, i enuna definiia fiecrei categorii. Astfel operaiile de investire se refer la acordarea de mprumuturi, cumprarea sau vnzarea de active (ntreprinderi, echipamente sau alte active). Aceste operaii pot genera fluxuri pozitive de lichiditi (ncasri) i fluxuri negative de lichiditi (pli). Operaiile de finanare se refer la procurarea de resurse pe termen lung, de la finanatori(proprietari) sau prin mprumuturi, i la rambursarea acestora. i aceste operaii genereaz att fluxuri pozitive de lichiditi (ncasri), ct i fluxuri negative de lichiditi (pli de dividende i rambursri de mprumuturi). Operaiile de exploatare se refer la producerea de bunuri, cumprarea i vnzarea de bunuri, primirea sau prestarea de servicii. i aceste operaii genereaz fluxuri pozitive de lichiditi (ncasri) i fluxuri negative (pli). Tabloul fluxurilor de trezorerie referitoare la operaiile de investire i de finanare este prezentat n tabelul de mai jos. 1.1.Tabloul fluxurilor de trezorerie referitoare la operaiile de investire i de finanare Fluxurile de trezorerie referitoare la operaiile de investire 1. Investiii n imobilizri corporale 2. Cesiuni de imobilizri corporale 3. Achiziii de titluri de plasament 4. Cesiuni de titluri de plasament 5. mprumuturi acordate de intreprindere 6. Pli pentru cumprarea companiei X, dup scderea disponibilitilor acesteia
7. Fluxul net generat de operaiile de investire (-1+2-3+4-5-6) Fluxurile de trezorerie referitoare la operaiile de finanare 8. Creterea datoriilor i altor imprumuturi pe termen scurt 9. Emisiunea de imprumuturi pe termen lung 10. Rambursarea fraciunii exigibile din datoriile pe termen lung 11. Emisiunea de aciuni in favoarea salariailor 12.Rscumprare de aciuni 11
13. Dividende pltite 14. Fluxul net generat de operaiile de finanare (8+9-10+11-12-13)
Situaia fluxurilor de trezorerie generate de operaiile de exploatare poate fi prezentat utiliznd metoda direct sau metoda indirect. Metoda direct presupune prezentarea principalelor categorii de ncasri brute i de pli brute, precum i suma lor aritmetic. Metoda indirect nu presupune furnizarea de informaii referitoare la categoriile de ncasri i pli generate de fluxurile de trezorerie, ns ntreprinderile care adopt aceast metod sunt obligate s determine fluxul net de lichiditi prin ajustarea rezultatului net. 1.2.Tabloul fluxurilor de trezorerie referitoare la operaiile de exploatare (metoda direct) 1. Incasri de la clieni 2. Pli in favoarea furnizorilor i a salariailor 3. Dividende incasate de la filiale 4. Dobanzi incasate 5. Dobanzi pltite 6. Impozite pltite 7. Incasri de prime de asigurare 8. Fluxul net generat de operaiile de exploatare (1 2+3+4 5 6 + 7)
1.3.Tabloul fluxurilor de trezorerie referitoare la operaiile de exploatare (metoda indirect) I. Profitul net II. Ajustri ale profitului pentru a obine variaia trezoreriei legat de exploatare: 1. Provizioane i amortizri 2. Provizioane privind pierderile din creanele clieni 3. Ctiguri din vnzarea terenurilor 4. Ctiguri nedistribuite ale filialelor 5. Variaiile fondului de rulment: - creterea creanelor clieni ( - ) - descreterea stocurilor ( + )
12
- creterea cheltuielilor constatate n avans (- ) - descreterea datoriilor fa de furnizori i a cheltuielilor de pltit ( - ) 6. Creterea dobnzilor i impozitelor pltite 7. Creterea impozitelor amnate 8. Creterea altor datorii III. Ajustri totale (1+2-3-4}5+6+7+8 ) Fluxul net generat din operaiile de exploatare ( I + II )
nsumarea celor dou fluxuri de trezorerie ( din operaiile de investire i de finanare, pe de o parte, i din operaiile de exploatare, pe de alt parte) formeaz tabloul fluxurilor de trezorerie consolidat. 1.4. Tabloul fluxurilor de trezorerie consolidat I. Fluxurile de trezorerie referitoare la operaiile de exploatare
II. Fluxurile de trezorerie referitoare la operaiile de investire III. Fluxurile de trezorerie referitoare la operaiile de finanare
IV. Creterea net a disponibilitilor (I + II + III ) V. Disponibiliti existente la inceputul exerciiului VI. Disponibiliti la finele exerciiului ( IV + V )
13
1.3. Situaia fluxurilor de trezorerie n norma britanic FRS 1 2
Legea contabilitii comerciale (CA) nu solicit prezentarea unui tablou de finanare, dar o atare cerin este reglementat prin norma FRS 1 Situaia fluxurilor de trezorerie (Cash Flow Statements). Aceast norm a venit s substituie o norm mai veche care viza prezentarea informaiilor financiare pe baza variaiei fondurilor, norma SSAP 10 Statement of Source and Application of Funds, devenit astfel caduc. n concepia britanic, trezoreria conine: disponibiliti n cas i n banc, plasamente pe termen scurt, creditele bancare curente i mprumuturile cu scaden sub trei luni. Plasamentele pe termen scurt sunt incluse n trezorerie dac satisfac urmtoarele condiii: sunt uor convertibile n disponibiliti, la nivelul unor valori cunoscute; scadenele lor sunt suficient de apropiate pentru a evita orice risc de variaie a valorii lor; ntreprinderea le consider echivalente de lichiditi. Norma FRS 1 Situaia fluxurilor de trezorerie impune publicarea tabloului fluxurilor de trezorerie prin analiza variaiei fluxurilor monetare generate de trei funcii: exploatare, investiii, finanare. Trezoreria degajat de activitatea de exploatare poate s fie determinat pe baza metodei directe sau a metodei indirecte. Metoda direct permite punerea n eviden a fluxurilor de ncasri (inflows) i de pli (outflows). Metoda indirect calculeaz fluxurile de trezorerie plecnd de la rezultatul naintea impozitrii (i operaiile extraordinare). Situatia fluxurilor de trezorerie conform FRS 1 Situatia fluxurilor de trezorerie cuprindea 5 rubrici standard : activitile de exploatare (operating activities); venituri din participaii i serviciile de finanare (return on investments and servicing of finance); impozitarea (taxation);
activitile de investire; activitile de finanare. Versiunea revizuit FRS 1 Situatia fluxurilor de trezorerie a fost publicat n octombrie 1996; noul format prevedea opt rubrici standardizate (standard headings) : activitile din exploatare (operating activities); venituri din participaii i servicii de finanare (return on investments and servicing of finance); impozitarea (taxation); cheltuieli de capital i investiiile financiare (capital expenditure and financial investment); achiziiile i cesiunile de activiti (acquisitions and disposals); dividendele pltite referitoare la capitalul societii (equity dividends paid); gestiunea lichiditilor (management of liquid resources); activitile de finanare (finacing).
Impozitarea Fluxurile de trezorerie incluse la rubrica impozitare se refer la fluxurile care sunt adresate autoritilor fiscale (pli) sau provin de la acestea (incasri), n virtutea rapoartelor privind profiturile din venituri i capital prezentate de ntreprindere. Aceast abordare este diferit de prelucarea adoptat de norma contabil american FAS 95, prin care fluxurile privind impozitarea sunt incluse ca parte a fluxurilor de trezorerie aferente activitilor de exploatare. n schimb, fluxurile monetare generate de taxa pe valoarea adugat, alte taxe din vanzri, impozitele pe proprietate i orice alte impozite i taxe ce nu sunt bazate pe profiturile rapoartate de ntreprindere, nu ar trebui incluse n aceast rubric. Totui, plile referitoare la impozitul anticipat asupra societilor i alte taxe asemntoare sunt incluse la aceast rubric deoarece sunt legate de impozitul pe profit de alte impozite. 15
Fluxurile de trezorerie implicate de taxa pe valoarea, alte taxe din vanzri ar trebuie s apar intr-un singur post (ce exprim fluxul net) la rubrica privind activitile de exploatare. Cu toate c fluxurile de trezorerie actuale includ pe cele privind TVA, rubrica privind impozitarea are numai un efect pe termen scurt asupra situaiei trezoreriei ntreprinderii.
Cheltuieli de capital i investiii financiare Norma FRS 1 Situatia fluxurilor de trezorerie revizuit dezvolt rubrica activitile de investire din formatul original al taboului, n dou rubrici: cheltuieli de capital i investiiile financiare, i achiziiile i cesiunile de lichiditi. Rubrica referitoare la cheltuielie de capital i investiiile financiare, poate include posturi distincte cu privire la: plile efectuate pentru cumprarea de imobilizri corporale; ncasrile din cesiuni de imobilizri corporale; plile generate de plasamentele financiare pe termen scurt i termen lung; ncasrile din cesiuni de active financiare pe termen scurt i lung; mprumuturi acordate terilor; rambursrile efectuate de teri privind mprumuturile acordate.
Achiziiile i cesiunile de activiti Spre deosebire de rubrica precedent, aceste fluxuri de trezorerie se refer la achiziiile sau cesiunile de activiti, sau la investiii intr-o entitate care, ca rezultat al tranzaciilor, devine sau nceteaz s mai fie ntreprindere asociat, un joint-venture sau o filial.
16
Dividendele pltite referitoare la capitalul societii Aceast rubric include dividendele pltite referitoare la aciunile capitalului. Suma respectiv trebuie s exclud orice credit de impozit referitor la dividende. Iniial, ASB a intenionat s includ n aceast rubric toate dividendele pltite att acionarilor majoritari ct i celor minoritari. Totui, n urma comentariilor, dividendele minoritarilor apar n cadrul unui post al rubricii veniturii din participaii i servicii de finanare. Dividendele vrsate pot fi clasificate n fluxuri de trezorerie din finanare, deoarece ele reprezint costul obinerii resurselor financiare. n mod similar, dividendele vrsate pot s fie clasificate printre fluxurile de trezorerie ale activitilor de exploatare, n scopul de a ajuta utilizatorii n determinarea capacitii ntreprinderii privind degajarea de dividende dincolo de fluxurile de trezorerie i de exploatare.
Gestiunea lichiditilor Aceast rubric include, de exmplu, fluxuri de trezorerie generate de creterea depozitelor la termen, reducerea depozitelor la termen, cumprarea de certificate de depozit, vnzarea de certificate de depozit, cumprarea de obligaiuni, vnzarea de obligaiuni.
Activitile de finanare Fluxurile de trezorerie aferente acestei rubrici se refer la ncasri i pli generate de finanarea extern. Trebuie s se fac o delimitare ntre principalul sumelor din finanare care apare la aceast rubric, i serviciile de finantare, care apar la rubrica venituri din participaii i servicii de finanare.
Elemente excepionale i extraordinare (Exceptional and extraordinary items) Norma revizuit recunoate posibilitatea c fluxurile de trezorerie s poate fi exceptionale, n virtutea mrimii sau incidenei lor. Fluxurile de trezorerie relative la elementele excepionale trebuie s apar la rubricile care reflect cel mai bine natura elementului. Pentru a recunoate c unele fluxuri de trezorerie pot fi excepionale, norma 17
revizuit las posibilitatea ca necesarul activitilor de exploatare s poate include fluxurile de trezorerie nerepetitive semnificative.
1.4. Situaia fluxurilor de trezorerie n referenialul internaional IAS 7.
IAS 7 Situaia fluxurilor de trezorerie definete fluxurile de trezorerie ca fiind intrrile sau ieirile de numerar i echivalente de numerar, adic intrrile sau ieirile de disponibiliti bneti i depozite la vedere (numerar), respectiv investiiile financiare pe termen scurt, extrem de lichide, care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii. Analiza fluxurilor de trezorerie pe toate cele trei tipuri de activiti este util pentru: corelarea profitului (pierderii) cu numerarul; separarea activittilor care implic numerar de cele care nu implic numerar, evaluarea capacitii ntreprinderii de a-i ndeplini obligaiile de pli cash; evaluarea fluxurilor de trezorerie pentru activittile viitoare (cash-flow strategic). Utilitatea analizei este dat de faptul c variaia global a trezoreriei este reliefat prin soldul de trezorerie, rezultat din gestiunea activelor reale (din activitatea de exploatare) i prin cel rezultat din operaiunile de capital care privesc investiiile i finanrile. Atunci cnd fluxurile reale i cele monetare nu coincid, cum de fapt se si ntmpl, trezoreria se asigur prin decalaje de pli asociate acestor fluxuri. Fluxurile de trezorerie generate de activitile de exploatare sunt consecina principalelor activiti generatoare de venituri ale ntreprinderii, ele rezultnd din tranzaciile care concur la formarea rezultatului net. Valoarea fluxurilor trezorerie ce provin din activitti de exploatare este un indicator cheie al msurii n care activitile ntreprinderii au generat suficient flux de trezorerie pentru a rambursa mprumuturile, a menine capacitatea de funcionare a ntreprinderii, a plti dividende i a face noi investiii, fr a recurge la surse externe de finanare. De asemenea, 18
utilizate odat cu alte informaii, valorile fluxurilor istorice de trezorerie legate de exploatare pot fi utile pentru previziunea fluxurilor viitoare de trezorerie aferente exploatrii. IAS 7 Situatia fluxurilor de trezorerie exemplific cteva din fluxurile de trezorerie generate de activitatea de exploatare: ncasrile n numerar ce provin din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii; ncasrile n numerar ce provin din redevene, onorarii, comisioane i alte venituri; pli n numerar efectuate ctre furnizori de bunuri i prestatori de servicii; pli n numerar efectuate ctre i n numele angajailor; ncasrile si plile n numerar legate de prime de asigurare, anuiti, daune, i alte beneficii generate de poliele de asigurare n cazul instituiilor de asigurri; pli sau restituiri ale impozitului pe profit, cu condiia ca ele s nu poat fi asociate activitilor de finanare si de investiii; n cazul n care nu se reuete separarea acestora pe tipuri de activiti care le-au generat, ele sunt raportate integral la activitatea de exploatare; plile i ncasrile n numerar generate de achiziia/vnzarea de titluri de valoare achiziionate n scop speculativ (plasament sau tranzacioare), dat fiind c sunt asimilate stocurilor. 3
Unele tranzacii, ca de exemplu, vnzarea unui activ imobilizat poate genera un ctig sau o pierdere, care este inclus n profitul sau pierderea net. Totui, astfel de fluxuri de trezorerie sunt aferente activitilor de investiii i, prin urmare, trebuie realocate n situaia fluxurilor de trezorerie.
3 Maria Mdlina Grbin, Stefan Bunea, Sinteze, studii de caz i teste gril privind aplicarea IAS(revizuite)- IFRS, Vol III, Bucureti, CECAR, 2008, p.15-23; 19
Metoda direct presupune operarea direct n fluxuri monetare, pe care le grupeaz n diferite categorii de ncasri i de pli.
Prin metoda direct informaiile privind clasele majore de ncasri i pli brute n numerar pot fi obinute astfel : din nregistrrile contabile ale intreprinderii; prin ajustarea vnzrilor, costului acestora (dobnzi i alte venituri similare i cheltuieli cu dobnd i alte cheltuieli similare pentru instituiile financiare) a altor elemente ale contului de profit pierdere cu : variaiile pe parcursul perioadei ale stocurilor creanelor datoriilor din exploatare; alte elemente dect numerarul; alte elemente pentru care incidenele monetare constau n fluxuri de investiii de finanare. Prin metoda indirect fluxul de trezorerie net din activiti de exploatare este determinat prin ajustarea profitului net i pierderii cu urmtoarele efecte : modificrile pe parcursul perioadei ale stocurilor i creanelor i datoriilor din exploatare;
4 Marian Scrin, Contabilitate aprofundat, Bucureti, Editura Economic, 2004, p. 13; Fluxurile de trezorerie ale activitii de exploatare (metoda direct) 4
+ Incasri generate de relaiile cu clienii - Pli n favoarea furnizorilor - Dobnzi i dividende pltite - Pli privind impozitele asupra beneficiilor - Alte pli generate de exploatare +/- Elemente extraordinare = Fluxul net de trezorerie relativ al activitii de exploatare 20
elementele non-numerar cum ar fi amortizarea, provizioanele, impozitele amnate, pierderile i ctigurile n valut nerealizate, profitul nerepartizat al societilor associate i interesele minoritare; toate celelalte elemente pentru care efectele n numerar sunt fluxurile de trezorerie din investiii i finanare. Fluxurile de trezorerie relative la activitile de exploatare (metoda indirect) 5
+/- Rezultatul net naintea impozitrii i elementelor extraordinare Eliminarea veniturilor i cheltuielilor fr inciden asupra trezoreriei + Cheltuielile cu amortizrile i provizioanele - Venituri din amortizri i privizioane Eliminarea veniturilor i cheltuielilor nelegate de exploatare : +/- Rezultatul cesiunii imobilizrilor i plasamentelor + Cheltuieli privind dobnzile - Venituri din plasamente = +/- Rezultatul din exploatare naintea variaiei necesarului n fond de rulment +/- Variaia stocurilor +/- Variaia conturilor clieni i a altor creane din exploatare +/- Variaia conturilor furnizori i a altor datorii din exploatare - Dobanzi i dividende pltite - Pli privind impozitele asupra beneficiilor +/- Elementele extraordinare = +/- Fluxul net de trezorerie relativ la activitile de exploatare
Fluxurile de trezorerie generate de activittile de investiii. Activittile de investiii constau n achiziionarea i cedarea de active imobilizate pe termen lung, precum i de alte investiii, care nu sunt incluse n echivalentele de numerar. Aceste fluxuri sunt prezentate separat deoarece ele reprezint cheltuieli efectuate cu resurse
5 Marian Scrin, Contabilitate aprofundat, Bucureti, Editura Economic, 2004, p. 13; 21
menite s genereze venit i fluxuri de trezorerie n viitor, oferind informaii privind modul n care ntreprinderea si asigur perenitatea i creterea. Norma IAS 7 Situaia fluxurilor de trezorerie include n categoria acestor fluxuri: plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i alte active corporale i necorporale, inclusiv costurile de dezvoltare capitalizate sau costurile generate de realizarea n regie proprie de active imobilizate; ncasrile de numerar din vnzarea de terenuri i alte active corporale i necorporale, precum i a altor active pe termen lung; pltile i ncasrile n numerar pentru achiziia/din vnzarea de instrumente de capitaluri proprii sau de datorie ale altor ntreprinderi i interese n asocierile n participaiune (altele dect cele aferente instrumentelor considerate a fi echivalente de numerar sau acelea pstrate n scopuri de plasament i de tranzacionare). avansurile n numerar i mprumuturile efectuate ctre terti, altele dect avansurile i mprumuturile acordate de o instituie financiar. Echivalentele de numerar sunt investiiile financiare pe termen scurt, extreme de lichide, care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii. ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre terti, altele dect avansurile i mprumuturile acordate de o instituie financiar. plile i ncasrile n numerar aferente contractelor futures, forward, de opiuni i swap, cu exceptia cazului n care sunt deinute cu scopul de a efectua plasamente sau a le tranzaciona sau cnd acestea sunt considerate ca fiind activiti de finanare. n cazul n care un contract reprezint un instrument de acoperire a unei poziii de risc identificabile, fluxurile de trezorerie aferente contractului respectiv sunt clasificate n aceeai manier ca i fluxurile de trezorerie aferente poziiei astfel acoperite. 6
6 Maria Mdlina Grbin, Stefan Bunea, Sinteze, studii de caz i teste gril privind aplicarea IAS(revizuite)- IFRS, Vol III, Bucureti, CECAR, 2008, p.15-23; 22
Fluxurile de trezorerie generate de activitile de finanare. Activitile de finanare sunt activiti care au ca efect modificri ale dimensiunii i compoziiei capitalurilor proprii i datoriilor entitii. Prezentarea separat a acestor fluxuri este important deoarece este folositoare n estimarea cererilor viitoare de fluxuri de trezorerie din partea finanatorilor ntreprinderii. Miscrile de numerar generate de activitatea de finanare cuprind: ncasri i pli n numerar din emisiunea de aciuni sau alte instrumente de capital; plile n numerar efectuate ctre proprietari pentru a achiziiona sau rscumpra aciunile entitii; ncasrile i plile n numerar rezultate din emisiunea titlurilor de crean, a mprumuturilor, datoriilor neasigurate, obligaiunilor, ipotecilor i altor mprumuturi pe termen scurt i lung; plile n numerar pentru diminuarea obligaiilor aferente operaiunilor de leasing financiar. 8
7 Marian Scrin, Contabilitate aprofundat, Bucureti, Editura Economic, 2004, p. 13; 8 Maria Mdlina Grbin, Stefan Bunea, Sinteze, studii de caz i teste gril privind aplicarea IAS(revizuite)- IFRS, Vol III, Bucureti, CECAR, 2008, p.28; Fluxurile de trezorerie relative la activitile de investiii 7
- Achiziionarea filialei X (-) trezoreria achiziionat + Cesiunea filialei Y - Achiziionarea de imobilizri - Achiziionarea de plasamente + ncasrile ce rezult din cesiunea de imobilizri + ncasri ce rezult din cesiunea de plasamente + Dobnzi ncasate + Dividende ncasate = +/- Fluxul net de trezorerie relativ la activitile de investiii 23
Fluxurile de trezorerie relative la activitile de finanare 9
+ Cretere de capital n numerar - Rambursare de capital n numerar + Emisiunea (contractarea) de impruturi (altele dect cele de trezorerie) - Rambursarea de mprumuturi (altele dect cele de trezorerie) - Rambursarea de datorii ce rezult din contractele de locaie-finanare - Dobnzi i dividende pltite = +/- Fluxul net de trezorerie relativ la activitile de finanare
9 Ibidem, p. 54; 24
1.5. Asemnri i deosebiri a situaiei fluxurilor de trezorerie n normele internaionale de contabilitate.
EXPLICAIE FAS 95 SITUAIA FLUXURILOR DE TREZORERIE FRS 1 SITUAIA FLUXURILOR DE TREZORERIE IAS 7 SITUAIA FLUXURILOR DE TREZORERIE
DEFINIIE
Situaia fluxurilor de trezorerie evideniaz valoarea net a numerarului unei entiti economice generat de activitile sale (de exploatare, investiii, finanare) pe parcursul unei perioade, sau folosit n activitile menionate.
Fluxurile de trezorerie cuprind disponibiliti n cas i n banc, plasamente pe termen scurt, creditele bancare curente i mprumuturile cu scaden sub trei luni.
Fluxurile de trezorerie reprezint intrrile sau ieirile de numerar i echivalente de numerar, adic intrrile sau ieirile de disponibiliti bneti i depozite la vedere (numerar), respectiv investiiile financiare pe termen scurt.
CARACTERISTICI care trebuie ndeplinite de plasamentele pe termen scurt, respectiv depozitele la vedere pentru a putea fi considerate fluxuri de trezorerie.
-sunt foarte lichide; -imediat convertibile n sume bneti perfect determinate; -data exigibilitatii lor este atat de apropiata, astfel incat ele sunt confruntate cu un risc nesemnificativ de schimbare a valorii, datorat unei schimbari a ratelor dobanzii.
-Sunt uor convertibile n disponibiliti, la nivelul unor valori cunoscute; -Scadenele lor sunt suficient de apropiate pentru a evita orice risc de variaie a valorii lor; -ntreprinderea le consider echivalente de lichiditi.
- Sunt extrem de lichide; - Sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar; - Sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii; STRUCTURA
Fluxurile de trezorerie din operaii de exploatare: -ncasri de la clieni, inclusiv vnzrile pe credit; -ncasri generate de venituri din mrpumuturi acordate terilor sau titluri de capital; -ncasri din litigii si indemnizaii din asigurri (altele dect cele legate direct de o operaie de investire); -pli ctre furnizori; -plata salariilor; -plata impozitelor, taxelor, amenzilor, penalitilor; -activitile din exploatare (operating activities); -venituri din participaii i servicii de finanare (return on investments and servicing of finance); -impozitarea (taxation); -cheltuieli de capital i investiiile financiare (capital expenditure and financial investment); -achiziiile i cesiunile de activiti (acquisitions and disposals); -dividendele pltite referitoare la capitalul societii (equity dividends paid); -gestiunea lichiditilor (management of liquid resources); Situaia fluxurilor de exploatare cuprinde : -ncasri generate de relaiile cu clienii -Pli n favoarea furnizorilor -Dobnzi i dividende pltite -Pli privind impozitele asupra beneficiilor -Alte pli legate de exploatare -Elemente extraordinare
Situaia fluxurilor de investiie -Achiziionarea filialei X -Cesiunea filialei Y -Achiziionarea de 25
-pli legate de litigii; -vrsminte pentru aciuni caritabile;
Fluxurile de trezorerie din operaii de investiie: -ncasri generate de mprumuturi acoradate anterior i rambursate de teri; -ncasri generate de vnzarea de titluri de propietate; -ncasarile generate de vanzarea terenurilor uzinelor, a echipamentelor si a altor active productive; -plile presupuse de acordarea de mprumuturi, precum i plile efectuate pentru cumpararea de titluri de creane emise de alte intreprinderi; -plile efectuate pentru cumpararea de titluri de proprietate emise de alte intreprinderi ; -plile efectuate n momentul cumprrii, sau la scurt timp inainte sau dup cumprare, pentru cumprarea de terenuri, uzine, echipamente i alte active productive;
Fluxurile de trezorerie din operaii de finanare: -ncasri generate de emisiunea de titluri de propietate; -ncasri generate din emisiunea de obligaiuni, de mprumuturi ipotecare acordate; -plile de dividende n favoarea propietarilor, inclusiv plile efectuate pentru rscumprarea de aciuni proprii; -rambursrile de mprumuturi;
-activitile de finanare (finacing).
imobilizri -ncasrile ce rezult din cesiunea de imobilizri -ncasri ce rezult din cesiunea de plasamente -Dobnzi ncasate
Situaia fluxurilor de finanare -Cretere de capital n numerar -Rambursare de capital n numerar -Emisiunea (contractarea) de mpruturi (altele dect cele de trezorerie) -Rambursarea de mprumuturi (altele dect cele de trezorerie) -Rambursarea de datorii ce rezult din contractele de locaie-finanare -Dobnzi i dividende pltite
26
2. Studiu de caz: Analiza situaiei fluxurilor de trezorerie la S.C. Aerostar S.A..
2.1. Prezentarea societii S.C. Aerostar S.A. 10 .
Prin Hotararea nr. 1165/17.04.1953 a Consiliului de Minitri al Republicii Populare Romane s-a decis nfiinarea "Atelierului Central de Aviaie" n comuna Vasile Roait, azi n Bacau, ca "Uzina de Reparaii Avioane". Societatea a avut denumirile succesive de U.R.A., I.R.Av., I.Av. i din 1991, Aerostar S.A.. Potenialul creativ i tehnic al salariailor, transmiterea culturii specifice de firm de la o generaie la alta au dus la valorificarea tradiiilor istorice ale aeronauticii romneti i au fost baza pentru dezvoltarea continu a firmei. nceputurile aviaiei reactive n Romnia se leag strns de numele societii, aici s-a realizat mentenana pentru toate tipurile de avioane care au intrat n dotarea aviaiei romne. La Bacu, n cadrul acestei societi s-a construit prototipul IAR-93, primul avion de lupt postbelic romnesc, s-au construit primele trenuri de aterizare i echipamente hidro- pneumatice de aviaie din ar. Peste 2500 aeronave sunt echipate cu trenuri de aterizare i instalaii hidro-pneumatice fabricate de Aerostar. Tot aici s-au fabricat peste 1800 avioane IAK-52, iar specialitii Aerostar au predat la zbor peste 10 avioane prototip. n decursul timpului au fost reparate peste 3500 aeronave si 6000 motoare turboreactoare. n prezent, Aerostar S.A. deruleaz programe majore n domeniul aviaiei militare i al sistemelor terestre i i dezvolt poziia de furnizor pentru aviaia civil. Misiunea S.C. Aerostar S.A. Bacau Misiunea iniial stabilit n 1953 la nfiinarea ntreprinderii Economice "Uzina de Reparaii Avioane", precursoarea SC Aerostar este:
10 www.aerostar.ro 27
Art.1 - n scopul asigurrii, reparrii, fabricrii pieselor de schimb, agregatelor avioanelor i motoarelor de avion, producerii aparatelor de bord, precum i fabricrii sculelor speciale de aviaie, necesar Forelor Armate ale R.P.R., se nfiineaz pe data de 1 Ianuarie 1953, sub ndrumarea i controlul Ministerului Fortelor Armate, ntreprinderea Economica "Uzina de Reparaii Avioane" cu sediul n comuna Vasile Roait, raionul Bacu. Art.2 - ntreprinderea prevazut la art.1 se organizeaz ca ntreprindere economic de gradul I i se va conduce dup principiile gospodririi chibzuite, numindu-se imediat personalul de conducere. Misiunea stabilit iniial este n continuare de actualitate dar, n condiiile generate de aderarea Romniei la N.A.T.O. i U.E., aceasta necesit a fi adaptat i completat pentru a asigura nevoile de dezvoltare a afacerilor S.C. Aerostar S.A.. Misiunea prezent este: Meninerea statutului de furnizor de prim rang al M.Ap. al Romniei n domeniul sistemelor de aviaie i sistemelor de artilerie terestre. n acest sens vom aciona ca i Casa de integrare, fabricaie, modernizare i mentenan. inta noastr este de pstrare a acestui statut pentru noile sisteme de arme cu care va fi dotat Armata Romn (avionul multirol, avionul de transport regional, sisteme de rachete sol-sol i sisteme artileristice terestre, sisteme i echipamente IFF). Urmrim, ca n anul 2010, s realizm 30% din cifra de afaceri, in acest domeniu de activiti. Dezvoltarea S.C. Aerostar S.A. ca subfurnizor de piese, aerostructuri, subansamble i echipamente pentru aviaia general i civil, astfel nct s devenim un subfurnizor major pentru industria de aviaie globalizat i s realizm din aceste activiti 30% din cifra de afaceri a anului 2011. Dezvoltarea activittilor S.C. Aerostar S.A. pentru obinerea statutului de furnizor de prim rang de mentenan pentru avioanele civile i pentru activitti de conversie/modernizare a avioanelor civile, care s reprezinte 30% din cifra de afaceri a anului 2011 i, prin aceasta, s devenim Casa de mentenan i conversie pentru aviaia civil. 28
Valorificarea potenialului de pia extern pentru servicii/produse din domeniul competenelor actuale (reparaii i modernizare de avioane civile i militare) pn la epuizarea nevoilor clienilor (cererii). Meninerea poziiei de prim furnizor de recipieni GPL (casnic, auto, etc.) din ar. Noi achiziii pentru consolidarea poziiei la nivel naional. Modernizarea continu a produselor, tehnologiilor i organizrii pentru valorificarea la maxim a potenialului societii i pentru mbuntirea sistemului de gestiune a tuturor resurselor. Organigrama Aerostar S.A.
29
Conducerea S.C. Aerostar S.A.
Pornind de la strategia societii pn n anul 2011 privind schimbarea treptat a profilului domeniului de activitate a societii de la aviaia militar la aviaia civil au fost generate i aplicate n practic o serie de msuri privind resursele umane, msuri menite s aduc n concordan capabilitatea i competenele resursei umane cu noile cerine. Astfel, personalul implicat n activiti pentru aviaia civil este instruit i autorizat conform cerinelor specifice acestui domeniu. Activitatea de formare profesional a angajailor reprezint o prioritate i o preocupare permanent pentru conducerea societii. Data fiind vrsta medie naintat a salariailor companiei, s-a luat masura atragerii de tineri n vederea formrii lor pe meseriile de baza din industria aeronautic, deficitare n acest moment la nivel naional. Astfel, putem meniona interesul societii pentru formarea i calificarea de tinichigii structuriti de aviaie, mecanici de aviaie, dar i de operatori pentru maini unelte cu comand numeric (CNC), vopsitori industriali, sudori, galvanizatori, operatori NDT precum i angajarea de tineri absolveni ai facultilor de Construcii Aerospaiale, T.C.M., Mecanic specialitatea Maini Unelte, Electronic, Electrotehnic, Informatic i/sau Automatic i Calculatoare, Stiine Economice. 30
n ceea ce privete politica salarial, n conformitate cu prevederile Contractului Colectiv de Munc la nivel de unitate, se urmrete meninerea unui nivel motivant al salariilor, concomitent cu respectarea reglementarilor legale n vigoare precum i ale Contractului Colectiv de Munc Unic la Nivel Naional, Contractul Colectiv de Munc la Nivelul Ramurii Construcii de Maini. Totodat, se acord o atenie deosebit tinerilor angajai, cautndu-se cele mai bune metode de orientare i integrare a lor la locul de munc i includerea acestora n programe de formare profesional personalizate n funcie de specificul activitilor desfurate. n condiiile integrrii Romniei n Uniunea Europeana, meninerea forei de munc i ndeosebi a tinerilor n cadrul companiei a devenit un obiectiv pentru management. n acest sens a fost promovat un pachet de beneficii adresat cu precdere tinerilor angajai cu studii superioare, din care putem meniona: posibilitatea de cazare n spaii amenajate aparinnd companiei, far perceperea de chirii, doar cu plata utilitilor, cu acces la Internet; aplicarea unui program de creteri salariale n funcie de rezultatele obinute la evalurile periodice, astfel: la 6 luni, 1 an, 2 ani, 3 ani, 5 ani de la debutul profesional; acordarea de prime de sfrit de an de producie i de sfrit de an financiar; susinere financiar pentru efectuarea studiilor de masterat sau de doctorat n domenii de interes pentru societate; facilitarea urmrii de cursuri de pilotaj avioane uoare i/sau ultrauoare n mod gratuit; acordarea unei prime de instalare pentru angajaii care vin din alte localiti; acordarea unui concediu de odihn de 23 de zile lucratoare (la debut in cariera), aprox. o luna calendaristic. Compania Aerostar S.A. este decis s adopte acele strategii i politici de resurse umane care s o conduc n situaia de a depi ct mai uor impactul extinderii fenomenului de globalizare economic i s determine creterea competitivitii firmei pe pieele pe care opereaz. 31
2.1. Situaiile financiare ale societii S.C. Aerostar S.A. 11
11 Date preluate de pe Bursa de Valori Bucureti, www.bvb.ro BILANT la 31.12.2011 SOLD INDICATOR 01.01.2011 31.12.2011 ACTIVE IMOBILIZATE IMOBILIZARI NECORPORALE CONCESIUNI, BREVETE, LICENTE, MARCI COMERCIALE, DREPTURI SI ACTIVE SIMILARE, ALTE IMOBILIZARI NECORPORALE 485196 480564 AVANSURI SI IMOBILIZARI NECORPORALE IN CURS DE EXECUTIE 85026 0 TOTAL IMOBILIZARI NECORPORALE 570222 480564 IMOBILIZARI CORPORALE TERENURI SI CONSTRUCTII 25877109 23762388 INSTALATII TEHNICE SI MASINI 10250660 18168951 ALTE INSTALATII, UTILAJE SI MOBILIER 2739 0 AVANSURI SI IMOBILIZARI CORPORALE IN CURS 25000 3455182 TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE 36155508 45386521 IMOBILIZARI FINANCIARE ACTIUNI DETINUTE LA ENTITATI AFILIATE 40721 14080 INVESTITII DETINUTE CA IMOBILIZARI 87500 87500 ALTE IMPRUMUTURI 338868 247711 TOTAL IMOBILIZARI FINANCIARE 467089 349291 32
ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL 371928819 46216376 ACTIVE CIRCULANTE STOCURI MATERII PRIME SI MATERIALE CONSUMABILE 5554724 2689116 PRODUCTIA IN CURS DE EXECUTIE 6326027 7434966 PRODUSE FINITE SI MARFURI 1895294 2272469 AVANSURI PENTRU CUMPARARI DE STOCURI 2827460 139306 TOTAL STOCURI 16603505 12535857 CREANTE CREANTE COMERCIALE 24543896 16847877 ALTE CREANTE 1152013 739103 TOTAL CREANTE 25695909 17586980 INVESTITII PE TERMEN SCURT ALTE INVESTITII PE TERMEN SCURT 0 39123786 TOTAL INVESTITII PE TERMEN SCURT 0 39123786 CASA SI CONTURILE LA BANCI 24209064 329974 DATORII PE TERMEN SCURT AVANSURI INCASATE IN CONTUL COMENZILOR 5146913 1685726 DATORII COMERCIALE-FURNIZORI 7725116 4888314 ALTE DATORII, INCLUSIV DATORII FISCALE SI ALTE DATORII PENTRU ASIGURARILE SOCIALE 5224280
6832733
TOTAL DATORII PE TERMEN SCURT 18096309 13406773 DATORII PE TERMEN LUNG 33
AVANSURI INCASATE IN CONTUL COMENZILOR 0 39750 TOTAL DATORII PE TERMEN LUNG 0 39750 PROVIZIOANE ALTE PROVIZIOANE 9967512 21362134 TOTAL PROVIZIOANE 9967512 21362134 VENITURI IN AVANS SUBVENTII PENTRU INVESTITII 67555 2106627 VENITURI INREGISTRARE IN AVANS 3697 336 TOTAL VENITURI IN AVANS 71252 2106963 CAPITAL SI REZERVE CAPITAL CAPITAL SUBSCRIS VARSAT 29284133 29284133 TOTAL CAPITAL 29284133 29284133 REZERVE DIN REEVALUARE 20941137 20934550 REZERVE REZERVE LEGALE 5026319 5795175 REZERVE STATUTARE SAU CONTRACTUALE 8406339 8582497 REZERVE REPREZENTAND SURPLUSUL REALIZAT DIN REZERVELE DIN REEVALUARE 81694 88281 ALTE REZERVE 3685160 5993160 TOTAL REZERVE 17239691 20499656 PIERDERE REPORTATA 25948 0 PROFITUL EXERCITIULUI FINANCIAR 10209987 11276413 REPARTIZAREA PROFITULUI 2042597 3076856 TOTAL CAPITALURI PROPRII 75606403 78917896 34
CONT DE PROFIT SI PIERDERE la 31.12.2011 EXERCITIUL FINANCIAR INDICATOR 2010 2011 CIFRA DE AFACERI NETA 156808447 158289213 PRODUCTIA VANDUTA 154174520 156168035 VENITURI DIN VANZAREA MARFURILOR 2633927 2121178 VENITURI AFERENTE COSTULUI PRODUCTIEI IN CURS DE EXECUTIE 1528153 2678281 PRODUCTIA REALIZATA PENTRU SCOPURI PROPRII SI CAPITALIZATA 1243304 2117222 ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE 416247 608765 TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE 159996151 163693481 CHELTUIELI CU MATERII PRIME SI MATERIALE CONSUMABILE 50949227 54498964 ALTE CHELTUIELI MATERIALE 4341903 2896780 ALTE CHELTUIELI EXTERNE ( ENERGIA SI APA ) 5665342 5666362 CHELTUIELI PRIVIND MARFURILE 2338554 1862477 REDUCERI COMERCIALE PRIMITE 4139 CHELTUIELI CU PERSONALUL din care: 53014636 51080040 SALARII SI INDEMNIZATII 41344664 39969406 CHELTUIELI CU ASIGURARILE SI PROTECTIA SOCIALA 11669972 11110634 AJUSTARI DE VALOARE PRIVIND IMOBILIZARILE CORPORALE SI NECORPORALE 5986766 5391595 CHELTUIELI 6133211 5391595 VENITURI 146445 0 AJUSTARI DE VALOARE PRIVIND ACTIVELE CIRCULANTE 3966116 2193676 CHELTUIELI 5093170 18839284 VENITURI 1127054 16645608 ALTE CHELTUIELI DE EXPLOATARE CHELTUIELI CU PRESTATIILE EXTERNE 18356865 16134943 14854952 13432090 CHELTUIELI CU ALTE IMPOZITA, TAXE SI VARSAMINTE ASIMILATE 1189011 750552 ALTE CHELTUIELI 1032911 672310 35
AJUTASTARI PRIVIND PROVIZIOANELE 3971530 11394623 CHELTUIELI 13429958 22470274 VENITURI 9458428 11075651 CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL 148590939 149835330 PROFIT SAU PIERDEREA DIN EXPLOATARE PROFIT DIN EXPLOATARE 11405212 13858151 PIERDEREA DIN EXPLOATARE VENITURI DIN INTERESE DE PARTICIPARE 90579 28940 VENITURI DIN DOBANZI 1570299 1679486 ALTE VENITURI FINANCIARE 4339675 5990081 TOTAL VENITURI FINANCIARE 6000553 7698507 AJUSTARI DE VALOARE PRIVIND IMOBILIZARILE FINANCIARE SI A INVESTITIILOR FINANCIARE DETINUTE CA ACTIVE CIRCULANTE -8244 0
CHELTUIELI 0 0 VENITURI 8244 0 CHELTUIELI PRIVIND DOBANZILE 3466 138 ALTE CHELTUIELI FINANCIARE 4019321 6150443 TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE 4014543 6150581 PROFIT SAU PIERDEREA FINANCIAR(A) PROFIT 1986010 1547926 PIERDERE PROFIT SAU PIERDEREA CURENTA PROFIT 13391222 15406077 PIERDERE VENITURI EXTRAORDINARE 0 0 CHELTUIELI EXTRAORDINARE 0 0 PROFIT SAU PIERDEREA EXTRAORDINARA PROFIT 0 0 PIERDERE 0 0 VENITURI TOTALE 165996704 171391988 CHELTUIELI TOTALE 152605482 155985911 36
PROFIT SAU PIERDEREA BRUTA PROFIT 13391222 15406077 PIERDERE IMPOZIT PE PROFIT 3181235 4129664 PROFIT SAU PIERDEREA NETA PROFIT 10209987 11276413 PIERDERE
SITUAIA FLUXURILOR DE TREZORERIE la 31.12.2011 EXERCITIUL FINANCIAR DENUMIRE ELEMENT 31.12.2010 31.12.2011 FLUXURI DE TREZORERIE DIN ACTIVITATI DE EXPLOATARE INCASARI DIN ACTIVITATEA DE EXPLOATARE 170097404 176976027 INCASARI DE LA CLIENTI 170070439 176948871 RATE INCASATE DIN IMPRUMUTURI ACORDATE 26965 27156 PLATI PENTRU ACTIVITATI DE EXPLOATARE 154480002 144614228 PLATI CATRE FURNIZORI DIN CARE: 88250622 81171048 PLATI CATRE FURNIZORII DE MATERIALE 62987700 61706859 PLATI CATRE FURNIZORII DE UTILITATI 5665342 5647229 PLATI CATRE FURNIZORII DE SERVICII 19597580 13816960 PLATI CATRE PERSONAL, IMPOZITE SI TAXE SALARIALE, DIN CARE : 57494037 52679405 SALARII NETE 27889603 26211847 TICHETE DE MASA 2885681 2508647 CHELTUIELI CU FORTA DE MUNCA TEMPORARA 2420362 3156149 IMPOZITE SI TAXE SALARIALE 24298391 20802762 IMPOZITUL PE PROFIT PLATIT 1721692 3935814 ALTE IMPOZITE, TAXE SI VARSAMINTE ASIMILATE PLATITE 4981215 4507988 37
ALTE PLATI PENTRU ACTIVITATEA DE EXPLOATARE 2032436 2319973 NUMERAR NET DIN ACTIVITATI DE EXPLOATARE 15617402 32361799 FLUXURI DE NUMERAR DIN ACTIVITATI DE INVESTII INCASARI DIN ACTIVITATEA DE INVESTITIE 1633698 3943761 INCASARI DIN FONDURI NERAMBURSABILE 0 2078000 INCASARI DIN VANZAREA DE IMOBILIZARI CORPORALE SI NECORPORALE 13001 176936 DOBANZI INCASATE 1530118 1659885 DIVIDENDE INCASATE 90579 28940 PLATI PENTRU ACTIVITATI DE INVESTITIE 4033411 13174939 PLATI PENTRU ACHIZITIONAREA DE IMOBILIZARI CORPORALE SI NECORPORALE 4033411 13174939 NUMERAR NET DIN ACTIVITATEA DE INVESTITIE -2399713 -9231178 FLUXURI DE TREZORERIE DIN ACTIVITATI DE FINANTARE INCASARI DIN ACTIVITATI DE FINANTARE 89061 82605 DIVIDENDE PLATITE DE COMPANIE, NERIDICATE DE ACTIONARI 89061 82605 PLATI PENTRU ACTIVITATI DE FINANTARE 8402439 7980813 DIVIDENDE PLATITE ACTIONARILOR 8402439 7980813 NUMERAR NET DIN ACTIVITATI DE FINANTARE -8313378 -7898208 CRESTEREA NETA A NUMERARULUI SI ECHIVALENTELOR DE NUMERAR 4904311 15244696 NUMERAR SI ECHIVALENTE DE NUMERAR LA INCEPUTUL EXERCITIULUI FINANCIARE 19304753 24209064 NUMERAR SI ECHIVALENTE DE NUMERAR LA SFARSITUL EXERCITIULUI FINANCIAR 24209064 39453760
38
2.2. Analiza situaiei fluxurilor de trezorerie la S.C. Aerostar S.A. INDICATORI CALCULAI PE BAZA SITUAIILOR FINANCIARE (BILAN, CONT DE PROFIT I PIERDERE, SITUAIA FLUXURILOR DE TREZORERIE). RATA LICHIDITATII GENERALE ( ACTIVE CIRCULANTE/DATORII PE TERMEN SCURT) 3,6753 5,1897 RATA LICHIDITATII REDUSE (( CREANTE + DISPONIBILITATI )/DATORII PE TERMEN SCURT ) 2,3375 2,2468 RATA LICHIDITATII IMMEDIATE ( DISPONIBILITATI / DATORII PE TERMEN SCURT ) 1,3378 2,9428 COEFICIENTUL DE INDATORARE ( DATORII TOTALE/CAPITALURI PROPRII) 0,2393489 0,1698825 RATA DATORIILOR FINANCIARE ( DATORII FINANCIARE/CAPITALURI PROPRII) 0 0,0005037 RATA INDEPENDENTEI FINANCIARE ( CAPITAL PROPRIU/CAPITAL PERMANENT ) 0,7287963 0,6813045 DURATA DE ROTATIE A CAPITALULUI PRIN CIFRA DE AFACERI ( ACTIVE TOTALE / CIFRA DE AFACERI * 360 ) 238,07689 263,35004 VITEZA DE ROTATIE A CREANTELOR ( CIFRA DE AFACERI / VALOAREA MEDIE A CREANTELOR ) 6,1024674 7,3141704 RATA DE ACOPERIRE A DATORIILOR FINANCIARE ( CASH-FLOW EXPLOATARE / DATORII FINANCIARE 0,8630159 2,4067039 RATA DE ACOPERIRE A DATORIILOR FINANCIARE CURENTE (( CASH-FLOW EXPLOATARE - DIVIDENDE PLATITE)/DATORII FINANCIARE CURENTE) 0,398698 1,8131814 CASH FLOW OPERATIONAL ( CASH-FLOW EXPLOATARE / DATORII CURENTE ) 0,8630159 2,4138396 RATA DE FINANTARE A ACTIVELOR IMOBILIZATE (CASH-FLOW EXPLOATARE / ACTIVE IMOBILIZATE) 33,435602
92,649965 39
n urma analizei informaiilor prezentate n situaia fluxurilor de trezorerie ntocmit de S.C. Aerostar S.A., corelat cu datele prezentate n cadrul bilanului i n cadrul contului de profit i pierdere se pot observa urmtoarele: Variaia net a lichiditilor calculat cu ajutorul situaiei fluxurilor de trezorerie este de 15.244.696 lei, i corespunde cu variaia lichiditilor rezultat din analiza bilanului (39.123.786 lei, reprezentnd investiii pe termen scurt + 329.974 lei, reprezentnd casa i conturile la bnci aferente anului 2010 24.209.064 lei). ncasrile de la clieni au nregistrat o cretere cu 4 % n anul 2011 fa de anul anterior, acest lucru se reflect i n diminuarea valorii creanelor prezentate n cadrul bilanului, cu aproximativ 32 %. Plile privind activitatea de exploatare au nregistrat o scdere cu aproximativ 6,4 %, aceast modificare fiind influenat de scderea datoriilor pe termen scurt cu aproximativ 26%. Plile privind salariile au suferit modificri, societatea alegnd s utilizeze n timpul anului 2011, scurt, fora de munca temporar, ceea ce a condus i la diminuarea cheltuielilor i a plilor cu salariile personalului, acest lucru implicnd i diminuarea cheltuielilor i plilor privind asigurrile i protecia social i a impozitelor i taxelor salariale. Toate aceste modificri au condus la creterea numerarului net din exploatare cu aproximativ 107 %. n cursul anului 2011, societatea a beneficiat i de fonduri nerambursabile, ceea ce a condus la creterea ncasrilor din activitatea de investiii fa de anul precedent cu aproximativ 141 %. Soldul numerarului net din activitatea de finanare a rezultat ca fiind negativ, ntruct n cadrul societii s-a hotarat i plata dividendelor cuvenite acionarilor. Pe total, se poate observa c, la sfritul perioadei de raportare, numerarul i echivalentele de numerar au nregistrat o cretere fa de perioada anterioar cu aproximativ 63%. 40
Din analiza efectuat asupra societii Aerostar S.A., reiese o rat de lichiditate general n valoare de 5,19. Aceast valoare semnific faptul c pe termen scurt, societatea este capabil de a-i acoperi datoriile exigibile. n relaia societii cu instituiile de credit valoarea acestui indicator ofer un grad de siguran. De asemenea, pe termen scurt, nu exista riscul ca societatea s ntmpine o insuficien de trezorerie. Valoarea ratei de lichiditate redus arat c ntreprinderea evideniaz faptul c stocurile nu sunt finanate prin datorii pe termen scurt (cel mult prin avansuri i aconturi de la clieni). Rata lichiditii imediate indic faptul c societatea dispune de disponibiliti suficiente pentru achitarea datoriilor exigibile. O valoare ridicat al acestui indicator arat o solvabilitate mare, dar poate fi consecina unei utilizri mai puin performante a resurselor disponibile. Valoarea ridicat a acestei rate nu constituie o garanie a solvabilitii, dac restul activelor circulante au un grad redus de lichiditate. Rata de acoperire a datoriilor financiare totale semnific capacitatea ntreprinderii de a rambursa datoriile sale financiare viitoare. Aceast rat exprim durata de timp necesar pentru rambursarea datoriilor financiare totale. Datoriile financiare totale includ att datoriile financiare pe termen scurt, ct si cele pe termen lung. Se poate observa c rata de acoperire a datoriilor financiare a crescut de la un exerciiu la altul cu aproximativ 178 %. Informaiile privind nivelul la sfritul perioadei acestei rate a ntreprinderii comparativ cu firme similare din aceeai industrie intereseaz n special institutiile de credit. Rata de acoperire a dobnzii exprim abilitatea companiei de a plti dobnda aferent datoriilor financiare. ntreprinderile cu un grad de ndatorare ridicat nregistreaz un nivel sczut al acestei rate, n timp ce ntreprinderile care-i finaneaz activitatea predominant pe baza surselor proprii de capital dein un nivel bun al ratei respective. Un nivel al acestui indicator mai mic dect 1 indic un risc financiar alarmant pentru investitori i analiti. Spre deosebire de rata de acoperire a dobnzii calculat pe baza profitului net, acest indicator este mult mai relevant, indicnd capacitatea real de plat a dobnzii pe baza numerarului disponibil. Rata de acoperire a datoriilor financiare curente reflect gradul de confort n rambursarea datoriilor financiare curente ale ntreprinderii. Cu ct nivelul ratei este mai ridicat, cu att mai facil este restituirea sumelor mprumutate. Ca i celelalte rate construite pe baza fluxurilor de trezorerie, valoarea ratei variaz n functie de domeniul de activitate al firmei. 41
Din analiza efectuata asupra societii Aerostar S.A. se poate observa c rata de acoperire a datoriilor financiare curente a crescut cu 354 %, acest lucru se datoreaza creterii cu 107 % a fluxului net de trezorerie provenit din activitatea de exploatare, concomitent cu scderea cu aproximativ 26 % a datoriilor curente. Rata cash-flow operaional (fluxuri de trezorerie) semnific capacitatea ntreprinderii de a genera resurse financiare necesare pentru acoperirea obligaiilor sale curente. Valoarea acestei rate financiare depinde de industria n care activeaz firma analizat, dar indiferent de sector, trebuie s nregistreze un nivel minim de 2. Astfel, companiile din domeniile intensiv capitalizate genereaz un flux net de numerar semnificativ din activitatea de exploatare, respectiv au un nivel ridicat al acestei rate. Totusi, aceast rat nu are o relevan ridicat n analiza lichidittii firmei deoarece conine i datoriile curente nepurttoare de dobnd. n cazul societii Aerostar SA, rata cash-flowului operaional a crescut n anul 2011 fa de anul 2010 cu aproximativ 179 %, nregistrnd n anul 2011 o valoare mai mare decat nivelul minim prevazut, ceea ce arat c societatea este capabil de a genera resurse financiare necesare pentru acoperirea obligaiilor sale curente. Rata de finanare a activelor imobilizate. Daca firma achizitioneaz active corporale de o valoare semnificativ, atunci rata va scdea, iar reducerea acestei rate poate fi considerat normal. Dimpotriv, cnd ntreprinderea manifest o tendin prelungit de scdere a ratei, probabil c se realizeaz investiii superioare posibilitilor financiare proprii, iar firma va apela la mprumuturi mai mari, ceea ce va conduce la creterea riscului su financiar. Pe de alt parte, reducerea achiziiilor de active corporale determin diminuarea riscului financiar i, implicit, a ratei de finanare a activelor corporale. Desi aparent pozitiv, evoluia ratei poate semnala deteriorarea competitivittii firmei pe termen lung prin reducerea achiziiilor de active corporale. n cazut de fa, rata de finanare a activelor imobilizate a crescut cu 177 %, simultan cu creterea imobilizrilor corporale n procent de 25 %, i creterea cu 107 % a numerarului net din activitatea de exploatare.
42
Concluzii
Situaia fluxurilor de trezorerie nu este un instrument unic i universal al diagnosticului financiar. Dar alturi de celelalte intrumente financiare, bilan i cont de profit i pierdere, formeaz o imagine cuprinztoare a activitii unei societi. Bilanul confer o viziune static asupra structurii financiare, iar contul de profit i pierdere o viziune dinamic asupra activitii. Dar nici unul din aceste instrumente nu permit apriori, obinerea unei viziuni dinamice, adic, asupra evoluiei acestei structuri. La aceast cerin, teoria, doctrina i practica contabil au rspuns prin crearea situaiei fluxurilor de trezorerie. Aa cum am vzut din analiza comparativ a situaiei fluxurilor de trezorerie, indiferent n ce sistem contabil opereaz, acest instrument ofer analitilor financiari ct i celorlali utilizatori, capacitatea de a rspunde la ntrebri eseniale, cum ar fi: n ce msur se concretizeaz strategia i gestiunea ntreprinderii n creterea fluxului net de trezorerie generat de activitile de exploatare? Excedentul sau deficitul de trezorerie este generat de activitile de exploatare sau alte activiti (de investiii sau de finanare) ale ntreprinderii? Are ntreprinderea capacitatea de a genera un flux net de trezorerie din activitile de exploatare suficient pentru plata dividendelor? Care este calitatea rezultatului contabil obinut de ntreprindere? Analiza pe baza fluxurilor de trezorerie aferente activitilor de exploatare permite aprecierea distorsiunii dintre rezultatul din exploatare i fluxul net de trezorerie corespondent. Dac pe termen lung trezoreria i profitul sunt convergente, pe termen scurt, divergena dintre acestea poate s furnizeze informaii despre situaia financiar real a ntreprinderii. Astfel, un profit din exploatare acompaniat de un flux net de trezorerie negativ poate s indice o situaie mai puin favorabil, dar i recursul la tehnici de contabilitate creativ pentru a majora profitul. Tot dintr-o analiz comparativ observm ca situaia fluxurilor de trezorerie permite utilizatorului obinerea de informaii cu privire la valoare resurselor alocate pentru investiiile 43
industriale i pentru investiiile de cretere extern, sau care este nevoia de finanare extern i cum poate aceasta s fie acoperit (creterea ndatorrii? creterea capitalului social?). Dei, situaia fluxurilor de trezorerie s-a dovedit a fi un instrument extrem de util, acesta nu a scpat criticilor. Din analiza comparativ reiese un prim punct critic. Acesta se axeaz asupra definiei si rolului trezoreriei, care este considerat o variabil dependent de operaiile de exploatare, de investiii i finanare. n primul rnd nu exist o definiie precis a funciei de exploatare. Clasificarea fluxurilor care o compun este influenat de o logic contabil, n conformitate cu care, fluxul net de trezorerie, din exploatare, trebuie s reflecte efectele operaiilor care particip la formarea rezultatului, asupra trezoreriei. De aici i limita c n funcie de exploatare sunt incluse i cheltuielile financiare a cror mrime i evoluie depind de politica financiar a ntreprinderii. Acest fapt limiteaz utilitatea fluxului de trezorerie din exploatare, n diagnosticul financiar. Al doilea ar fi incapacitatea de a identifica toate fluxurile de trezorerie care stau la originea exploatrii. Cu att mai mult, recursul la metoda indirect interzice orice clasificare a fluxurilor, pe baza naturii activitii. Ori, se cunoate c aceast metod este cel mai des utilizat de ntreprinderi, din motive legate organizarea sistemului de informare contabil. Ct privete aprecierea performanelor ntreprinderii, cu ajutorul situaia fluxurilor de trezorerie din exploatare, aceasta nu poate s aib o valoare operaional dect pe periodele medii i lungi. Volatilitatea fluxurilor de trezorerie interzice utilizarea lor ca indicator al performanei, pe perioade scurte. Pe plan gestionar, interpretarea perfomanelor aferente unei perioade medii reprezint avantajul c se evit favorizarea termenului scurt, n raportul cu termenul lung, cea ce duce la evitarea favorizrii investiiilor cu termen scurt de recuperare. O ultim observaie critic ar fi c limitele situaiei fluxurilor de trezorerie sunt date i de msura n care acesta permite aprecierea evoluiei situaiei financiare a unei ntreprinderi. Ori prin aceast situaie nu sunt luate n consideraie o serie de operaii care au inciden asupra structurii capitalurilor i angajamentelor ntreprinderii, dar care au o influen direct asupra trezoreriei. Astfel de operaii, n special cele care sunt incluse n categoria angajamentelor financiare n afara bilanului, tind s prolifereze sub influena dezvoltrii tehnicilor de inginerie financiar sau a contabilitii creative.
44
Lista tabelelor
Asemnri i deosebiri a situaiei fluxurilor de trezorerie n nomele internaionale de contabilitate....................................................................................................................................
24 Bilanul S.C. Aerostar S.A............................................................................................................. 31 Contul de profit i pierdere al S.C. Aerostar S.A.......................................................................... 34 Situaia fluxurilor de trezorerie la S.C. Aerostar S.A.................................................................... 36 Indicatori calculai pe baza situaiilor financiare la S.C. Aerostar S.A......................................... 38
45
BIBLIOGRAFIE Cri de specialitate: 1. Scrin, Marian, Contabilitate aprofundat, Bucureti, Editura Economic, 2004; 2. Feleag, Niculae, Contabilitate aprofundat, Bucureti, Editura Economic, 1996; 3. Feleag, Niculae, Sisteme contabile comparate, Bucureti, Editura Economic, 2000; 4. Tugui, Iuliana, Contabilitatea fluxurilor de trezorerie, Bucureti, Editura Economica, 2002; 5. Morariu, Ana, Turlea, Eugeniu, Auditul financial contabil, Bucureti, Editura Economica, 2001; 3. Grbin, Maria Mdlina, Bunea, tefan, Sinteze, studii de caz i teste gril privind aplicarea IAS (revizuite)-IFRS, Vol. III, Bucureti, Editura CECCAR, 2008; 4. Ristea, Mihai, Dumitru, Corina-Graziella, Contabilitate aprofundat, Bucureti, f.e.; 5. Bunea, Stefan, Ciolpan, Daniela, Coman, Nicoleta, Contabilitate financiar I Caiet de lucrri practice, Bucureti, f.e.; 6. Robu, Doina Maria, Contabilitate general, Suceava, f.e; 7. Stancu, Ion, Finane. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza i gestiunea financiar, Bucureti, Editura Economic; 8. Consiliul pentru Standardele Internaionale de Contabilitate (Londra), Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) incluznd Standardele Internaionale de Contabilitate i interpretarea lor la 1 ianuarie 2005, Bucureti, CECAR, 2005;
4. Govermental Accounting Standard Boards http://www.gasb.org/ ; 5. IAS Plus Website for Global Accounting News http://www.iasplus.com/en/standards/standard7 ;
Referinte legislative: 1. OMFP nr. 3055 din 29 octombrie 2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene; 47
Amorarita Alexandra Fbr202 Analiza Evoluției Contului Curent Al Balanței de Plăți Externe A Republicii Moldova În Perioada 9 Luni Ale Anilor 2020-2022 Tendinte, Factori, Perspective
Macroeconomia simplificată, investiția prin interpretarea piețelor financiare: Cum să citim și să înțelegem piețele financiare pentru a investi în mod conștient datorită datelor furnizate de macroeconomie
O abordare ușoară a fondurilor comune de investiții: Ghidul introductiv al fondurilor mutuale și al celor mai eficiente strategii de investiții în domeniul gestionării activelor
O abordare simplă a investițiilor financiare: Cum să înveți meseria de trader online și să descoperi elementele de bază pentru a tranzacționa cu succes
Glosarul de tranzacționare online: Termenii pe care trebuie să-i cunoști și să-i aprofundezi pentru a te familiariza cu domeniul tradingului la nivel operațional