Gestiunea financiară a întreprinderii

Investiție:
 O cheltuială efectuată în prezent, certă pentru un viitor incert
 Obținere profit
 Plasare de resurse financiare

Elementele investiției :
 Subiectul, Obiectul Costul, Efortul.

Componentele de bază a investiției

 Conținutul
 Factorul timp
 Eficiența proiectului
 Riscul neîncasării efectelor așteptate

Mediu cert
 Cunoașterea ratei dobânzii și a CF viitoare
 Nu sunt luate în considerare 1.variatiile dobanzii 2.rata inflatiei 3.riscul
 Piața financiară perfectă
 Fiscalitatea nu influențează proveniența capitalului

Mediu Volatil
 Mediu probabilistic , risc
 Decizia de investii se analizeaza în funcție de speranța de a obține un cash flow

Elementele investiției:
 Valoarea actuala (V0)- Actualizarea Cash-flowurilor viitoare la momentul prezent
și compararea cu efortul investițional
 Valoarea viitoare (Vn) – Capitalizarea CF la un moment viitor in vederea
efectuarii comparatii de variante de investiții
 Cheltuieli investiționale – Capitalul necesar pentru punerea în exploatarea a
investiției
 Durata de viață – durata fiscală, contabilă, comercială
 Valoarea reziduală (VR) – Exprimă valoarea posibilă de recuperat dupa
încheierea duratei de exploatare a investiției. Cuprinde 2 elemente: 1.Încasarea
rezultată din revânzarea activelor, soldul de active circulante nete
 Criterii de selecție a proiectelor investiționale
 Valoarea actualizată netă (VAN)- Diferența între valoarea actuală a
CF încasate și capitalul investit
 Rata internă de rentabilitate (RIR) – rata la care CF viitoare pot fi
reinvestite constant
 Indicele de profitabilitate (IP) – Rentabilitatea relativă a investiției pe
întreaga durata de viață a acesteia
 Termen de recuperare : Numărul de ani de recuperare a capitalului
investit prin CF anuale viitoare (CFt)

Curs 2

Finanțarea pe termen lung resurse proprii

Decizia de finanțare (Modelul Higgins)
Beneficii fiscale:
 Dobândă deductibilă
 Crește baza impozabilă
 Rămân mai mulți bani
Costuri cu dificultăți:
 Active (valorificare, caracteristici
 Costuri indirecte (pierderi de oportunitate,pierderi efective)
 Conflict de interese- insolvența
 Previziuni

Flexibilitate
 Efectele nedorite ale creditării
  O firmă nu este eligibilă sa se imprumute pentru a ramane competitiva atunci
cand are nevoie pentru o investitie
 Flexibilitate financiara
 Apel la surse proprii de finanțare când este posibil
Semnal de piață
 Majorarea capitalului duce la scăderea prețului acțiunilor (33% media)
 Anunțul contractării de noi datorii are impact neutru
 Răscumpărarea de acțiuni duce la creșterea prețului

Stimulente de management
 Managerii pun propriul interes inaintea interesul actionarilor
 Actiunile lor due la creșterea valorii ersonale cu cheltuielile firmei
 Finanțarea prin datorii expune managerii

Ce reflectă capitalul companiei?

1.Economic : Activele deținute de o companie
2.Social: Abordare juridică
3.Financiar: CE – Cîmrumutat

Surse propii interne :

Autofinanțare: Amortizare; profit reinvestit
Alte surse: Provizioane; rezerve; prime de capital

Surse proprii externe:

Capital propriu; capital împrumutat; subvenții; fonduri europene.
Creșterea capitalului social:
Se realizează prin : aporturi bănești, aporturi în natură, încorporarea
rezervelor, conversia datoriiilor

Regimuri de amortizare:
Liniară : Se recuperează prin includerea Ch de exploatare a Ch cu
amortizarea calculate sub forma unor anuitati fixe – CI= 100/DNU
Degresivă
Accelerată