ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

Studiu de fezabilitate pentru investitia CENTRU DE AFACERI

Studenti

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

1.Prezentarea investitiei Centru de Afaceri Prin acest proiect Primaria isi propune sa realizeze un centru modern de afaceri prin intermediul caruia sa fie sprijinit mediul de afaceri local si totodata sa fie atras capitalul privat in actiuni ce vizeaza satisfacerea unor nevoi ale comunitatii locale precum si crearea unor locuri noi de munca. Pentru acest proiect se propun urmatoarele functiuni principale: - 3 sali de conferinte (dotate cu aer conditionat) cu o capacitate de 50-100 locuri. - Un spatiu destinat expozitiilor , cat si realizarea de spatii de expozitie in aer liber. - Spatii destinate depozitarii . - Spatii pentru birouri - Spatiu de parcare. - Birouri de informatii comerciale. - Infopoint. Infiintarea unui Centru de Afaceri reprezinta un proiect prioritar pentru municipalitate care doreste sa sprijine cat mai mult dezvoltatea mediului de afaceri prin realizarea acestui proiect care sa raspunda nevoilor acute ale mediul de afaceri local precum si cel regonal. Acest proiect isi propune realizarea unui centru de afaceri modern, in conformitate cu standardele de calitate europeana, data fiind si calitatea statului nostru de stat membru al Uniunii Europene, primul centru de afaceri de o asemenea complexitate cu multiple functiuni destinate mediului de afaceri din regiune. Obiectivele generale ale proiectului sunt: imbunatatirea infrastructurii de afaceri din regiune; stimularea si sustinerea de catre administratia publica a activitatilor economice ale agentilor economici, in special ale IMM urilor; atragerea unui numar cat mai mare de investitii autohtone si straine; cresterea numarului de locuri de munca. Dezvoltarea investitiilor locale presupune crearea unui climat care sa atraga si investitii externe, ceea ce va avea un impact pozitiv asupra comunitatii, prin cresterea ofertei de noi locuri de munca direct create, cresterea salariilor, respectiv a vanzarilor. Responsabilitatea municipalitatii consta astfel, in asigurarea acestui climat propice pentru dezvoltarea afacerilor si atragerea cat mai multor investitii directe. Crearea acestei noi structuri de afaceri si facilitatile oferite prin infiintarea acestui Centru reprezinta un factor esential pentru cresterea atractivitatii locale si chiar regionale ca locatie pentru investitii in activitati economice si sociale. Numarul insuficient al structurilor de afaceri dar mai ales slaba dotare a acestora, mergand de la utilitati si lipsa unor spatii adecvate pentru activitati, pana la tehnologii de informare si comunicare sunt probleme majore cu care se confrunta multe orase din tara. Din acest punct de vedere municipalitatea si-a stabilit ca obiectiv de dezvoltare modernizarea mediului de afaceri si si-a intensificat astfel actiunile de sustinere a mediului de afaceri ca motor al dezvoltarii economice locale, respectiv infiintarea unui incubator de afaceri.

Municipalitatea a constientizat ca investitiile in structuri moderne de afaceri cum este

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

cazul Centrului de Afaceri, reprezinta un instrument cheie pentru impulsionarea mediului de afaceri local si regional si cresterea gradului de competitivitate a tarii, in contextul Uniunii Europene largite. In prezent, municipiul nu dispune de un centru expozitional, astfel ca targurile si expozitiile diferitelor firme sunt organizate in locatii neadecvate, fara ca firmele expozante sa beneficieze de toate facilitatile necesare. La nivelul municipiului, anul acesta se organizeaza peste 30 de manifestari expozitionale la care participa peste 1000 expozanti iar numarul vizitatorilor este de peste 100000 de persoane. De asemenea potentialul expozitional al municipiului este destul de ridicat dat fiind faptul ca sunt numeroase solicitari de locatii pentru sustinerea de conferinte nationale si internationale. Se poate spune ca grupul tinta al proiectului privind infiintarea Centrului de Afaceri este reprezentat de companii romanesti sau corporatii multinationale, institutii publice sau guvernamentale, asociatii profesionale nationale si internationale, camere de comert si industrie si alte structuri interesate in promovarea produselor proprii. 2. ESTIMARI , ANALIZA FINANCIARA In ipoteza realizrii investiiei, cheltuielile de operare sunt formate din: o Cheltuieli cu personalul; o Cheltuieli cu energia, apa i gazele; o Cheltuieli generale, telefonie, internet, consumabile; o Cheltuieli privind prestaiile externe (service pentru echipamente); o Cheltuielile cu promovarea; o Cheltuieli cu dobnzile; Perioada de previziune aleas este de 20 ani, dintre care n primii trei ani are loc implementarea proiectului. Avnd n vedere aceste ipoteze am obinut urmtoarele niveluri pentru cheltuielile obiectivului: a) Cheltuielile cu personalul: Funcionarea obiectivului de investiii necesit un numr de 26 salariai care vor fi remunerai din veniturile generate de proiect. Pentru ntreaga perioad de prognoz s-a estimat o cretere a salariilor cu 2% anual pe seama inflaiei. Structura personalului, precum i nivelul salariului i al cheltuielilor totale cu personalul, pentru anul 4 al orizontului de prognoz este prezentat n tabelul urmtor:

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

Salarii si cheltuieli aferente Director general Secretara Birou inform-relatii publice Juridic Marketing Financiar- contabil Ingineri supervizare tehnica Intretinere si reparatii Paza Curatenie Total

Nr. persoane 1 1 1 1 3 2 1 3 9 4 26

Salariu brut inclusiv taxe (euro) 1.500 600 600 800 800 800 1.000 500 400 400 *

Chelt. lunare 1.500 600 600 800 2.400 1.600 1.000 1.500 3.600 1.600 15.200

Chelt. anuale 18.000 7.200 7.200 9.600 28.800 19.200 12.000 18.000 43.200 19.200 182.400

Pentru anii urmtori s-a estimat o cretere a salariilor cu 2% anual pe seama ratei inflaiei .

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

b) Cheltuielile cu energia electric, apa i gazele naturale; Cuprind cheltuielile cu energia electric pentru iluminatul spaiilor i funcionarea echipamentelor, cheltuielile cu apa consumat i cheltuielile cu gazele naturale consumate pentru nclzire. Nivelul acestor categorii de cheltuieli a fost estimat n funcie de consum i de tariful / u.m. Cheltuielile cu energia electric se obin n funcie de consumul de energie i tariful / kw. Consumul cu energia electric a fost mprit n opt categorii: - consumul pentru iluminatul exterior; - consumul pentru chillere; - consumul pentru iluminatul interior; - consumul calculatoarelor; - consumul centralei termice; - consumul pentru ventiloconvectoare; - consumul pentru centralele tratare aer; - consumul lifturilor. Consumul total de energie electric este estimat la 1.218.350 kw, la nivelul anului 4 de prognoz. Cu un tarif de 0,15 euro / kw, inclusiv TVA, cheltuielile totale cu energia electric sunt estimate la 182.752 euro. Pentru ceilali ani ai orizontului de prognoz s-a avut n vedere o cretere anual a tarifului cu 2% pe seama influenei inflaiei, valorile prognozate fiind prezentate n tabelul nr. 7. Consumul de ap este estimat n funcie de consumul zilnic (20 m.c.) i de durata calendaristic a perioadei. Pentru anul 4 de prognoz, cheltuielile lunare cu apa au fost estimate la 600 euro, iar cele anuale la 7200 euro. Preul utilizat n calcule, este de 1 euro / m.c. ap. Pentru ceilali ani ai orizontului de prognoz s-a avut n vedere o cretere anual a preului cu 2% pe seama influenei inflaiei, valorile prognozate fiind prezentate n tabelul nr. 7. Cheltuielile cu gazele naturale sunt determinate de funcionarea centralei termice pentru nclzirea spaiilor. Consum max centrala (m.c.) Ore funct/zi Nr zile funct /an Grad utilizare Consum anual estimat (m.c) Pret unitar eur/mc/h Cheltuieli anuale (euro) 280 24 150 50% 504.000 0,40 201.600

Se observ c ntr-un an se consum 504.000 m.c. gaze naturale, ceea ce la un tarif de 0,4 euro / m.c. (inclusiv TVA) nseamn costuri totale de 201.600 euro. Pentru ceilali ani se estimeaz o cretere cu 2% anual pe seama ratei inflaiei. c) Cheltuielile generale, telefonie, internet, consumabile

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

Sunt reprezentate de costurile abonamentelor telefonice pentru administrarea Centrului, plata provider-ului de internet, materialele consumabile necesare, precum i alte cheltuieli generale legate de administrarea obiectivului. Pentru anul 4 de prognoz se estimeaz un nivel de 4000 euro lunar, ceea ce nseamn 48.000 euro anual. Pentru ceilali ani s-a avut n vedere o cretere cu 2% pe seama ratei inflaiei. Valorile obinute sunt prezentate n tabelul 7. d) Cheltuielile privind prestaiile externe Prestaiile externe se refer la cheltuielile suportate de firm cu serviciile diverse prestate de ctre teri, respectiv ncheierea unui contract de service pentru ntreinerea i repararea echipamentelor din dotarea Centrului. Pentru anul 4 se estimeaz un nivel de 2000 euro lunar, respectiv 24000 anual, dup care vor crete cu 2% anual pe seama ratei inflaiei. e) Cheltuielile cu promovarea Pentru aciunile de promovare a serviciilor prestate de ctre centru se aloc un buget de 5000 euro / lunar, respectiv 60.000 euro pentru anul 4 de prognoz. n ceilali ani, acesta va crete cu 2% anual pe seama ratei inflaiei. f) Cheltuielile cu dobnzile Sunt reprezentate de dobnda i comisioanele pltite pentru creditul contractat n vederea acoperirii contribuiei proprii la finanarea proiectului. Se are n vedere contractarea unui credit cu o valoare de 3.500.000 euro, pentru o perioad de 20 ani, din care primii trei ani perioad de graie, n care va fi pltit doar dobnda aferent.. Costurile aferente acestui credit sunt reprezentate de dobnd, cu o rat de 7,5% i de comisionul de gestiune lunar de 0,03% din soldul creditului. Creditul va fi consumat n mai multe trane, conform graficului de realizare a investiiei. Sunt estimate urmtoarele trageri din credit: Trana Trana 1 Trana 2 Trana 3 Trana 4 Trana 5 TOTAL Data tragerii Suma (euro) Decembrie Anul 1 500.000 Martie Anul 2 500.000 Iunie Anul 2 1.000.000 Decembrie Anul 2 1.000.000 Aprilie Anul 3 500.000 * 3.500.000

n primii 3 ani de prognoz cheltuielile cu dobnzile i comisioanele sunt incluse n costul investiiei. n anul 4 costurile cu dobnzile sunt de 254136 euro, iar cele cu comisioanele de 12199 euro, iar n ultimul an de prognoz soldul creditului este 0 euro.

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

PROGNOZA COSTURILOR DE OPERARE EURO

Categoria de costuri Anul 1. Cheltuieli cu personalul, din care: 1 0 2. Cheltuieli cu energia, apa si gazele din care: - Cheltuieli cu energia electrica - Cheltuieli cu apa - Cheltuieli cu gazele 3. Cheltuielile generale, telefonie, internet, consumabile 4. Cheltuieli priv prestatiile externe 5. Cheltuieli de promovare 6. Cheltuieli cu dobanzile Total 0 0 0 0 0 0 0 Anul 2 Anul 3 Anul 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 182400 391552 182752 7200 201600 48000 24000 60000 266335 972287 Anul 5 186048 399384 186408 7344 205632 48960 24480 61200 250152 970224 Anul 6 189769 407371 190136 7491 209745 49939 24970 62424 233970 968443 Anul 7 193564 415519 193938 7641 213940 50938 25469 63672 217788 966950 Anul 8 197436 423829 197817 7794 218218 51957 25978 64946 201605 965751 Anul 9 201384 432306 201773 7949 222583 52996 26498 66245 185423 964851 Anul 10 Anul 11 Anul 12 Anul 13 Anul 14 Anul 15 205412 440952 205809 8108 227034 54056 27028 67570 169240 964258 209520 449771 209925 8271 231575 55137 27568 68921 153058 963976 213711 458766 214124 8436 236207 56240 28120 70300 136876 964012 217985 467941 218406 8605 240931 57364 28682 71706 120693 964372 222345 226791 477300 486846 222774 227230 8777 8952 245749 250664 58512 29256 73140 104511 59682 29841 74602 88329

3275 117900 265275 3275 117900 265275

965063 966092

Categoria de costuri 1. Cheltuieli cu personalul, din care: 2. Cheltuieli cu energia, apa si gazele din care: - Cheltuieli cu energia electrica - Cheltuieli cu apa - Cheltuieli cu gazele 3. Cheltuielile generale, telefonie, internet, consumabile 4. Cheltuieli priv prestatiile externe 5. Cheltuieli de promovare 6. Cheltuieli cu dobanzile Total

Anul 16 231327 496583 231774 9131 255678 60876 30438 76095 72146 967465

Anul 17 235954 506515 236410 9314 260791 62093 31047 77616 55964 969189

Anul 18 240673 516645 241138 9500 266007 63335 31667 79169 39782 971271

Anul 19 245486 526978 245961 9690 271327 64602 32301 80752 23599 973718

Anul 20 250396 537518 250880 9884 276754 65894 32947 82367 7417 976538

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE ADMINISTRATIE SI MANAGEMENT PUBLIC

EVOLUIA VENITURILOR n estimarea veniturilor viitoare generate de implementarea proiectului s-a luat n calcul o perioad de prognoz de 20 ani, dintre care n primii 3 ani are loc implementarea proiectului. Se estimeaz c proiectul va genera ncasri din urmtoarele activiti: - Organizarea de expoziii temporare la parter; - nchirierea slilor de conferin; - nchirierea spaiilor pentru birouri; Prognoza veniturilor a fost fcut pe fiecare activitate a proiectului, generatoare de venituri, n funcie de volumul estimat al prestaiilor pe categorii de lucrri i de evoluia tarifelor pentru aceste lucrri. Valorile obinute sunt prezentate n continuare. 1. Organizarea de expoziii temporare la parter.

Veniturile din organizarea de expoziii temporare la parter au fost estimate n funcie de numrul mediu anual de expoziii ce se vor organiza, de durata medie a unei expoziii, de suprafaa nchiriat i de tariful de nchiriere / zi m.p. Numrul anual de expoziii a fost calculat n funcie de durata calendaristic a unui an, de numrul de zile necesar pentru organizarea unei expoziii i de gradul de ocupare a suprafeei de la parter. S-a luat n calcul un numr de 8 zile pentru organizarea unei expoziii, dintre care 4 zile de prezentare efectiv, 2 zile pentru pregtirea spaiilor i aducerea exponatelor i 2 zile pentru curenie i scoaterea exponatelor. Gradul de ocupare a suprafeei de la parter a fost estimat la 65%. Indicatori Valoare Nr. zile necesare pe expozitie (zile) 8 Nr maxim expozitii / an 45,63 Grad de ocupare parter 65% Nr mediu anual de expozitii 29,66 Durata medie a unei expozitii 4 Nr zile ocupare 118 Tarif / zi-m.p (euro) 5 Suprafata inchiriata - mp 1950 Venituri (euro) 1150500 Veniturile din organizarea de expoziii temporare la parter estimate pentru anul 4 de prognoz sunt de 1.150.500 euro. Pentru ceilali ani ai orizontului de prognoz acestea cresc cu 2% anual pe seama influenei inflaiei.

2.

nchirierea slilor de conferin Veniturile din nchirierea slilor de conferin au fost estimate n funcie de numrul slilor de conferin, numrul de nchirieri pe lun i de tariful de nchiriere / eveniment. Sunt disponibile pentru nchiere 3 sli i se estimeaz organizarea a 9 conferine / lun. Tariful de nchiriere pentru o conferin este de 275 euro / sal. Indicatori Numr sli Numr inchirieri / lun Tarif sala / conferinta (euro) Venituri (euro) Valoare 3 9 275 89100

n anul 4 de prognoz sunt estimate venituri de 89.100 euro din nchirierea slilor de conferin. Pentru ceilali ani ai orizontului de prognoz acestea cresc cu 2% anual pe seama influenei inflaiei. 3. nchirierea spaiilor pentru birouri Veniturile din nchirierea spaiilor pentru birourz au fost estimate n funcie de suprafaa diponibil pentru nchiriere, gradul de ocupare a acesteia i de tariful de nchiriere / lun m.p. Suprafaa disponibil pentru nchiere este de 850 m.p., gradul de ocupare de 90%, iar tariful de 10 euro / lun-m.p. Indicatori Valoare Suprafata disponibil - mp 850 Grad de ocupare (%) 90% Tarif / luna (euro / m.p.) 10 Venituri (euro) 91800 Veniturile din nchirierea spaiilor pentru birouri estimate pentru anul 4 de prognoz sunt de 91.800 euro. Pentru ceilali ani ai orizontului de prognoz acestea cresc cu 2% anual pe seama influenei inflaiei. .

PROGNOZA VENITURILOR GENERATE DE OBIECTIV

Indicatori 1. Organizare de expozitii de prezentare PARTER - suprafata disponibila (mp) - nr. zile de inchiriere / an - tarif inchiriere / zi 2. Inchiriere Sali conferinte - nr. sali - nr. Inchirieri / luna - tarif inchiriere / conferinta 3. Inchiriere spatii pentru birouri - suprafata disponibila (mp) - grad de ocupare (%) - tarif inchiriere / mp-luna VENITURI TOTALE Indicatori 1. Organizare de expozitii de prezentare PARTER - suprafata disponibila (mp) - nr. zile de inchiriere / an - tarif inchiriere / zi 2. Inchiriere Sali conferinte - nr. sali - nr. Inchirieri / luna - tarif inchiriere / conferinta 3. Inchiriere spatii pentru birouri - suprafata disponibila (mp) - grad de ocupare (%) - tarif inchiriere / mp-luna VENITURI TOTALE Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5 0 0 0 1150500 1173510 0 0 0 1950,00 1950,00 0 0 0 118,00 118,00 0 0 0 5,00 5,10 0 0 0 89100 90882 0 0 0 3,00 3,00 0 0 0 9 9 0 0 0 275,00 280,50 0 0 0 91800 93636 0 0 0 850,00 850,00 0 0 0 90% 90% 0 0 0 10,00 10,20 0 0 0 1331400 1358028 Anul 11 1321563 1950,00 118,00 5,74 102348 3,00 9 315,89 105449 850,00 90% 11,49 1529360 Anul 12 1347994 1950,00 118,00 5,86 104395 3,00 9 322,21 107558 850,00 90% 11,72 1559947 Anul 13 1374954 1950,00 118,00 5,98 106483 3,00 9 328,65 109709 850,00 90% 11,95 1591146 Anul 14 1402453 1950,00 118,00 6,09 108612 3,00 9 335,22 111904 850,00 90% 12,19 1622969 Anul 6 1196980 1950,00 118,00 5,20 92700 3,00 9 286,11 95508,7 850,00 90% 10,40 1385189 Anul 7 1220920 1950,00 118,00 5,31 94554 3,00 9 291,83 97418,9 850,00 90% 10,61 1412892 Anul 8 Anul 9 Anul 10 1245338 1270245 1295650 1950,00 1950,00 1950,00 118,00 118,00 118,00 5,41 5,52 5,63 96445 98374 100341 3,00 3,00 3,00 9 9 9 297,67 303,62 309,69 99367,3 101355 103382 850,00 850,00 850,00 90% 90% 90% 10,82 11,04 11,26 1441150 1469973 1499373 Anul 18 1518060 1950,00 118,00 6,60 117566 3,00 9 362,86 121128 850,00 90% 13,19 1756754 Anul 19 1548422 1950,00 118,00 6,73 119917 3,00 9 370,11 123551 850,00 90% 13,46 1791889 Anul 20 1579390 1950,00 118,00 6,86 122315 3,00 9 377,52 126022 850,00 90% 13,73 1827727

Anul 15 1430502 1950,00 118,00 6,22 110785 3,00 9 341,93 114142 850,00 90% 12,43 1655429

Anul 16 1459112 1950,00 118,00 6,34 113000 3,00 9 348,77 116425 850,00 90% 12,68 1688537

Anul 17 1488294 1950,00 118,00 6,47 115260 3,00 9 355,74 118753 850,00 90% 12,94 1722308

Indicatori PLI Costuri de investitii Costuri operaionale monetare, din care: 1. Cheltuieli cu personalul 2. Cheltuieli cu energia electrica, apa i gazele 3. Cheltuielile generale, telefonie, internet, consumabile 4. Cheltuieli priv prestatiile externe 5. Cheltuieli de promovare 6. Cheltuieli cu dobanzile Total ieiri (Costuri) NCASRI Finanare nerambursabil Credit bancar Contribuie n numerar a solicitantului Venituri financiare, din care: 1. Organizare de expozitii de prezentare - PARTER 2. Inchiriere Sali conferinte 3. Inchiriere spatii pentru birouri Total ncasri Profitul net al investitiei Rata de actualizare Factor de actualizare Profitul actualizat

Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5 Anul 6 Anul 7 Anul 8 Anul 9 Anul 10 * * * * * * * * * * 0 0 0 0 0 0 0 1456857 2832540 3574477 3275 117900 265275 972287 970224 968443 966950 965751 964851 964258 0 0 0 182400 186048 189769 193564 197436 201384 205412 0 0 0 391552 399384 407371 415519 423829 432306 440952 0 0 0 48000 48960 49939 50938 51957 52996 54056 0 0 0 24000 24480 24970 25469 25978 26498 27028 0 0 0 60000 61200 62424 63672 64946 66245 67570 3275 117900 265275 266335 250152 233970 217788 201605 185423 169240 1460132 2950440 3839752 972287 970224 968443 966950 965751 964851 964258 * * * * * * * * * * 575000 360000 2820000 0 0 0 0 0 0 0 500000 2500000 500000 0 0 0 0 0 0 0 385132 90440 519752 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1331400 1358028 1385189 1412892 1441150 1469973 1499373 0 0 0 1150500 1173510 1196980 1220920 1245338 1270245 1295650 0 0 0 89100 90882 92700 94554 96445 98374 100341 0 0 0 91800 93636 95508,7 97418,9 99367,3 101355 103382 0 0 0 1331400 1358028 1385189 1412892 1441150 1469973 1499373 0 0 0 359113 387804 416746 445942 475399 505122 535115 9% * * * * * * * * * 0,917 0,842 0,772 0,708 0,650 0,596 0,547 0,502 0,460 0,422 0 0 0 254405 252046 248492 243946 238587 232572 226038

Perioada de recuperare a investitiei 7,68 Pentru facilitarea calculelor, n determinarea profitul t actualizat s-a determinat mai nti factorulde actualizare cu relatia: Factor de actualizare = 1/ (1+i)n unde: i rata de actualizare utilizata; n nr. anului pentru care se calculeaza factorul de actualizare. n aceste conditii, proitul actualizat se determina ca produs profitul net si factorul de actualizare

Se observ c att fluxul de numerar net, ct i fluxul de numerar actualizat, nregistreaz valori pozitive, ceea ce nseamn c veniturile prognozate acoper costurile de operare. Evoluia comparativ a veniturilor i cheltuielilor generate de proiect n primii 10 ani de exploatare
Evoluia veniturilor i cheltuielilor generate de proiect

1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0

4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Venituri

Cheltuieli

Pentru ntreaga perioad de previziune veniturile sunt mai mari dect cheltuielile, ceea ce nseamn c veniturile generate de proiect vor acoperii costurile de operare. Fluxul de numerar este pozitiv pentru toat perioada de prognoz, ceea ce nseamn c veniturile financiare acoper n totalitate costurile de operare, rmnnd chiar un surplus de lichiditi. 3. REZULTATELE ANALIZEI FINANCIARE n cadrul analizei financiare a proiectului de investiii se urmrete: - Profitabilitatea financiar a investiiei determinat cu indicatorii: VNAF/C (venitul net actualizat calculat la total valoare investiie) i RIRF/C (rata intern de rentabilitate calculat la total valoare investiie); - Durabilitatea financiar a proiectului n condiiile interveniei financiare din partea fondurilor structurale. Durabilitatea financiar a proiectului trebuie evaluat prin verificarea fluxului net de numerar cumulat (neactualizat). Acesta trebuie s fie pozitiv n fiecare an al perioadei de analiz. Pentru ANALIZA PROFITABILITII FINANCIARE A PROIECTULUI DE INVESTIII se utilizeaz trei indicatori: o Venitul net actualizat calculat la total valoare investiie (VNAF/C); o Rata intern a rentabilitii financiare calculat la total valoare investiie (RIRF/C); o Rata beneficiu - cost (RBC).

Venitul net actualizat al investiiei (VNAF/C) este indicatorul cel mai des utilizat pentru caracterizarea eficienei investiiei. Se stabilete ca diferen ntre fluxurile de numerar actualizate i costul total al investiiei:
n

F
t

VNAF / C =
t =1

(1 + t i)

unde: t orizontul de previziune considerat; Ft fluxul de trezorerie aferent anului t. De precizat c fluxul de trezorerie aferent perioadei de realizare a investiiei cuprinde i plile pentru realizarea acesteia ; i rata de actualizare utilizat. Rata intern de rentabilitate financiar a investiiei (RIRF/C) este definit ca acea rat de actualizare pentru care venitul net actualizat este egal cu zero. Nivelul su a fost determinat utiliznd funcia IRR din cadrul pachetului de programe Microsoft Office Excel. Este utilizata in vederea stabilirii gradului de profitabilitate a investitiei si trebuie permanent raportata la valoarea ratei de actualizare. Rata beneficiu-cost (RBC) compar pentru fiecare an al orizontului previzional veniturile generate de proiect cu costurile operaionale. Nivelul su se calculeaz cu relaia:
RBC = Venituri Cheltuieli

O situaie favorabil se nregistreaz atunci cnd aceast rat este mai mare dect 1, semnificnd capacitatea obiectivului de a genera venituri financiare suficiente pentru acoperirea costurilor operaionale, i chiar obinerea unui excedent financiar. Calculul nivelului acestor indicatori pentru obiectivul de investiii este prezentat n tabelul urmtor:

CALCUL VNAF/C, RIRF/C, RBC

Indicatori PLI Costuri totale de capital Costuri operaionale monetare Total pli NCASRI Venituri din proiect Valoarea rezidual Total ncasri Flux de numerar net al investiiei Rata beneficiu-cost Factor de actualizare Flux de numerar actualizat al investiiei Rata de actualizare Venitul net actualizat al investiiei (VNAF/C) Rata Intern de Rentabilitate Financiar (RIRF/C) 0,917 -1339571 9% -2583546 4,35% 0,842 -2483326 * * * 0,772 -2964993 * * * 0 -1460132 0 -2950440 0 -3839752 1331400 359113 1,37 0,708 254405 * * * 1358028 387804 1,40 0,650 252046 * * * 1385189 416746 1,43 0,596 248492 * * * 1412892 445942 1,46 0,547 243946 * * * 1441150 475399 1,49 0,502 238587 * * * 1469973 505122 1,52 0,460 232572 * * * 1499373 535115 1,55 0,422 226038 * * * Anul 1 * 1456857 3275 1460132 * 0 Anul 2 * 2832540 117900 2950440 * 0 Anul 3 * 3574477 265275 3839752 * 0 Anul 4 * 0 972287 972287 * 1331400 Anul 5 * 0 970224 970224 * 1358028 Anul 6 * 0 968443 968443 * 1385189 Anul 7 * 0 966950 966950 * 1412892 Anul 8 * 0 965751 965751 * 1441150 Anul 9 * 0 964851 964851 * 1469973 Anul 10 * 0 964258 964258 * 1499373

Venitul net actualizat al investiiei (VNAF/C) este negativ de -2.583.546 euro, ceea ce nseamn c investiia iniial nu este integral acoperit financiar pe seama fluxurilor de trezorerie generate de obiectiv. Nivelul su a fost calculat cu funcia NPV din Excel, pentru o rat de actualizare de 9%. Rata intern de rentabilitate financiar a investiiei (RIRF/C) reprezint acea rat de actualizare pentru care venitul net actualizat al invesiei este zero. Nivelul su a fost calculat cu funcia IRR din Excel, rezultnd o valoare de 4,35%. Rata beneficiu-cost (RBC) este egal cu 1,37 n primul an de activitate, crescnd la 1,87 n ultimul de de prognoz. Aceasta nseamn c veniturile financiare obinute vor acoperii costurile de operare, rmnnd i un surplus de lichiditi. Deoarece VNAF/C este negativ i RIRF/C este mai mic dect rata de actualizare de 9%, proiectul nu poate fi finanat n ntregime prin credite bancare, justificnd solicitarea de finanare parial prin fonduri nerambursabile. DURABILITATEA FINANCIAR A PROIECTULUI n condiiile interveniei financiare din partea fondurilor structurale este evaluat prin verificarea fluxului net de numerar cumulat (neactualizat). Se observ c acesta este pozitiv n fiecare an al perioadei de analiz ceea ce demonstreaz durabilitatea financiar a proiectului propus.

4. ANALIZA ECONOMIC I SOCIAL Analiza financiar nu este suficient pentru a releva n mod complet utilitatea i beneficiile reale ale proiectului, aportul su la bunstarea unei regiuni sau comunitii locale, precum i efectele sale de antrenare. Pentru a surprinde aceste aspecte ea trebuie completat cu analiza economic, avnd rolul de a identifica beneficiarii indireci ai proiectului i a cuantifica efectele asupra acestora. Analiza economic evalueaz contribuia proiectului la bunstarea economic a regiunii, fiind realizat n numele ntregii societi. Plecnd de la analiza financiar, analiza economic, prin intermediul factorilor de conversie adecvai pentru fiecare dintre fluxurile de intrare sau ieire, identific costurile i beneficiile sociale generate de proiect. Analiza economic presupune parcurgerea a 3 faze: Faza 1: Corecii fiscale; Faza 2: Corecii ale externalitilor; Faza 3: Conversia preurilor de pia n preuri contabile. Faza 1: Corecii fiscale Aceast faz are n vedere eliminarea unor distorsiuni de natur fiscal (impozite, subvenii) ce afecteaz preurile intrrilor i ieirilor, respectiv: - eliminarea taxei pe valoarea adugat i a altor impozite indirecte din preurile intrrilor i ieirilor. n privina impozitelor directe incluse n preurile intrrilor ele vor fi meninute; - eliminarea operaiunilor de transfer ctre persoane fizice (ex. plile pentru securitatea social)

Faza 2: Corecii ale externalitilor Are drept obiectiv determinarea beneficiilor externe i a costurilor externe, care nu au fost luate n considerare n cadrul analizei financiare. Dei pot fi uor identificate, acestea sunt foarte greu de cuantificat, caz n care ele trebuie enumerate pentru a oferii decidentului elemente suplimentare pentru a formula decizia. Ca regul general orice cost sau beneficiu social care se propag de la proiect spre ali subieci fr compensaie, trebuie contabilizate n aceast etap. Trebuie precizat c aceste beneficii pot apare nu doar pentru utilizatorii direci ai proiectului ci i pentru tere pri care nu au fost luate iniial n considerare. Faza 3: Conversia preurilor de pia n preuri contabile i propune s stabileasc factorii de conversie pentru transformarea preurilor de pia n preuri contabile. O asemenea conversie se impune datorit faptului c preurile curente ale intrrilor i ieirilor nu pot reflecta valoarea lor social datorit distorsiunilor pieei (regim de monopol, bariere comerciale etc.) afectnd rezultatele analizei. Preurile contabile vin s rezolve o asemenea problem, deoarece elimin asemenea distorsiuni reflectnd costurile de oportunitate social ale resurselor. Ele pot fi reprezentate de costul marginal al bunurilor necomercializabile pe plan internaional, respectiv de preul n vam pentru bunurile comercializabile pe plan internaional. Trecerea de la preurile de pia la preurile contabile se face cu ajutorul factorului de conversie. Factorul de conversie standard se determin cu relaia: I (CIF ) + E FCS = ( FOB) unde: I(CIF) importurile CIF; E(FOB) exporturile FOB; Ti taxe vamale de import; Tx taxe vamale de export. [ I (CIF ) + Ti ] + [ E ( FOB) + Tx]

4.4.2. Beneficii si Costuri economice n estimarea beneficiilor i costurilor economice au fost parcurse etapele analizei economice. Astfel, n cadrul coreciilor fiscale am procedat la eliminarea TVA-ului din preurile intrrilor i ieirilor. n cadrul cheltuielilor, costurile cu investiia sunt fr TVA, nefiind necesare corecii.

Dintre costurile operaionale, generate de funcionarea obiectivului dup punerea sa n funciune urmtoarele categorii sunt purttoare de TVA: - cheltuielile cu energia, apa i gazele naturale; - cheltuielile generale, telefonie, internet, consumabile; - cheltuielile cu prestaiile externe; - cheltuielile cu promovarea. ceea ce ar impune efectuarea coreciei fiscale de eliminarea a TVA-ului din aceste costuri. Cheltuielile cu personalul i cele cu dobnzile nu sunt purttoare de TVA. Veniturile generate de proiect sunt exprimate n preuri fr TVA, ceea ce nseamn c nu exist corecii fiscale asupra acestora. De asemenea, nu sunt prevzute operaiuni de transfer ctre persoane fizice. Coreciile asupra externalitilor au fost fcute separat asupra cheltuielilor i veniturilor. Costuri- evaluarea externalitatilor in ceea ce priveste costurile, se compara ipoteza realizarii proiectului fa de ipoteza FR PROIECT. Din aceasta perspectiva nu se inregistreaza externalitati la nivelul costurilor, intrucat nerealizarea proiectului nu genereaza cheltuieli suplimentare pentru beneficiar atat sub raportul locatiilor de proiect, cat si sub raportul costurilor materiale si umane. Beneficiile externe generate de obiectiv sunt extrem de variate i cu grad ridicat de dificultate n privina estimrii. Astfel, realizarea investiiei propuse va impulsiona mediu de afaceri local i regional, va conduce la creterea numrului locurilor de munc i a investiiilor n zon i prin intermediul aceastora va conduce la creterea veniturilor ncasate de bugetul centralizat al statului. Beneficiile externe generate de proiect, concretizate n venituri suplimentare la bugetul centralizat al statului, au fost grupate pe urmtoarele categorii: - impozite i taxe aferente cheltuielilor cu personalul pentru angajaii Centrului; - impozite i taxe aferente cheltuielilor cu personalul pentru noii angajai ai firmelor localizate n cadrul Centrului; - impozit suplimentar pe profit pltit de firmele ce nchiriaz spaii pentru birouri n cadrul Centrului; - impozit suplimentar pe dividende pltit de firmele ce nchiriaz spaii pentru birouri n cadrul Centrului; - impozit suplimentar pe profit pltit de firmele ce nchiriaz spaii pentru expoziii temporare n cadrul Centrului; - impozit suplimentar pe dividende pltit de firmele ce nchiriaz spaii pentru expoziii temporare n cadrul Centrului; Pe total, prin implementarea proiectului vor fi generate venituri suplimentare la bugetul statului de 705.682 euro, care reprezint beneficii externe ale proiectului.

Indicatori Cheltuieli cu personalul aferente salariatilor centrului, din care: a. Fond de salarii, din care: - contributii sociale suportate de angajati - impozit pe veniturile din salarii b. Cheltuielile cu asigurarile si protectia sociala suportate de angajator Impozite si taxe aferente salariatilor Centrului Numar salariati nou angajati la firmele din cadrul Centrului Salariul mediu / luna (inclusiv contributiile sociale) Cheltuieli cu personalul aferente salariatilor la firmelor din cadrul Centrului, din care: a. Fond de salarii, din care: - contributii sociale suportate de angajati - impozit pe veniturile din salarii b. Cheltuielile cu asigurarile si protectia sociala suportate de angajator Impozite si taxe aferente salariatilor nou angajati la firmele localizate in Centru Numar firme ce inchiriaza birouri in Centru Profitul mediu annual aferent activitatilor desfasurate in Centru Profitul total realizat de firmele din Centru Impozitul pe profit platit de firmele din Centru Impozitul pe dividende platit de firmele din Centru Numar annual de expozitii temporare organizate (Parter si Exterior) Cresterea medie a profitului unei firme urmare a expozitiei Profit suplimentar realizat de firmele ce expozeaza Impozitul pe profit Impozitul pe dividende Beneficii externe totale

Anul 11

Anul 12

Anul 13

Anul 14

Anul 15

Anul 16

Anul 17

Anul 18

Anul 19

Anul 20

209520 163241 24486 22201 47101 93788 100 919 859165 128875 116846 247902 493624 10 41353 413527 66164,3 55578 30 11487 344606 55137 46315 810606

213711 166506 24976 22645 48043 95664 100 937 876348 131452 119183 252860 503496 10 42180 421797 67487,6 56689,6 30 11717 351498 56240 47241 826818

217985 169836 25475 23098 49004 97578 100 956 893875 134081 121567 257918 513566 10 43023 430233 68837,3 57823,4 30 11951 358528 57364 48186 843355

222345 173233 25985 23560 49984 99529 100 975 911753 136763 123998 263076 523837 10 43884 438838 70214,1 58979,8 30 12190 365698 58512 49150 860222

226791 176698 26505 24031 50984 101520 100 995 929988 139498 126478 268338 534314 10 44761 447615 71618,4 60159,4 30 12434 373012 59682 50133 877426

231327 180232 27035 24512 52004 103550 100 1015 948588 142288 129008 273704 545000 10 45657 456567 73050,7 61362,6 30 12682 380473 60876 51136 894975

235954 183836 27575 25002 53044 105621 100 1035 967559 145134 131588 279178 555900 10 46570 465698 74511,7 62589,9 30 12936 388082 62093 52158 912874

240673 187513 28127 25502 54105 107733 100 1056

245486 191263 28689 26012 55187 109888 100 1077

250396 195089 29263 26532 56291 112086 100 1098

1102738 1124793 1147289 1170235 1193639 1217512 1241862 1266700 1292034 1317874 986910 1006649 1026782 148037 134220 284762 567018 10 47501 475012 76002 63841,7 30 13195 395844 63335 53201 931132 150997 136904 290457 578359 10 48451 484513 77522 65118 30 13459 403761 64602 54265 949754 154017 139642 296266 589926 10 49420 494203 79072 66421 30 13728 411836 65894 55351 968750

Pentru conversia preurilor de pia n preuri contabile am determinat mai nti factorul de conversie standard. Pentru calculul acestuia am avut disponibile datele privind importurile, exporturile i taxele vamale la 31.12.2007, furnizate de ctre Institutul Naional de Statistic, respectiv execuia bugetului de stat la 31.12.2010 furnizat de ctre Ministerul Finanelor Publice, respectiv: - importuri CIF 170192,8 mil RON; - exporturi FOB 98083,6 mil RON; - Ti 695,9 mil. RON Factorul de conversie standard pentru aceste valori este 0,997. Ajustarea preurilor de pia va fi fcut pe tipuri de cheltuieli. Costul investiiei are urmtoarea structur:

Categorie cheltuieli 1. Cost cldiri construcii, din care: - materiale importate - materiale piaa intern - manoper 2. Echipamente - din ar - din import 3. Dotari - din ar - din import 4. Proiectare, asisten tehnic Total costuri TVA nedeductibil Total

Anul 1 1.150.000 180.000 650.000 320.000 50.000 40.000 10.000 0 175.000 1.375.000 81857 1.456.857

Anul 2 2.670.000 340.000 1.650.000 680.000 0 0 0 0 150.000 2.820.000 12540 2.832.540

Anul 3 2.550.000 450.000 1.150.000 950.000 700.000 550.000 150.000 140.000 100.000 40.000 150.000 3.540.000 34477 3.574.477

Total (euro) 6.370.000 970.000 3.450.000 1.950.000 750.000 590.000 160.000 140.000 100.000 40.000 475.000 7.735.000 128.874 7.863.874

Materialele, echipamentele i dotrile importate vor fi achiziionate de la firme din Uniunea European i deci taxele vamale sunt 0. Factorul de conversie utilizat va fi egal cu 1. Materialelor de pe piaa intern le va fi aplicat factorul de conversie standard, iar manopera va fi corectat cu distorsiunea salariilor. Avnd n vedere excedentul de resurse de for de munc din zon, exprimat printr-o rat a omajului n judeul Dolj la 31 defcembrie 2007 de 5%, i recomandrile din manualul de Analiz Cost-Beneficiu, cheltuielile cu manopera vor fi reduse cu nivelul ratei omajului. Proiectarea, achiziiile i asistena tehnica cuprind cheltuieli cu manopera i vor fi corectate cu distorsiunea salariilor. TVA-ul nedeductibil nu reflect un consum de resurse i vor fi eliminate. Corecia calculat pentru anul 1 va fi:
Corecie = Materiale, echipamente, dotri de pe piaa intern x (1-FCS) + + Manoper x Rata omajului + + Proiectare, achiziii, asisten tehnic x Rata omajului + TVA nedeductibil = = (650000 + 40000) x (1 - 0,997) + 320000 x 5% + 175000 x 5% + 81857 = 108677 Euro

Pentru anii 2 i 3 corecia va fi fcut asemntor. Pentru costurile operaionale sunt efectuate urmtoarele ajustri: - costurile cu energia, apa, gazele, telefonia, internetul, consumabilele, prestaiile externe i promovare sunt ajustate prin aplicarea factorului de conversie standard, deoarece nivelul lor este relativ important n structura costurilor; - costurile cu personalul vor fi diminuate cu rata omajului din regiune pentru a reflecta costul de oportunitate al resurselor umane.

costurile cu dobnzile nu reflect un consum de resurse i vor fi eliminate din structura costurilor economice. Corecia calculat pentru anul 4, primul an de funcionare al obiectivului este:
Corecie = (391552 + 48000 + 24000 + 60000) x (1 - 0,997) + 182400 x 5% + 266335 = 277025 Euro

Avnd n vedere aceste corecii situaia beneficiilor i costurilor economice utilizate n analiza economic, pentru ntreaga perioad de prognoz, este prezentat n tabelul urmtor:

ANALIZA ECONOMIC I SOCIAL

Indicatori Costuri economice Costuri de capital Costuri operationale monetare Corectii fiscale (-) Corectii ale externalitatilor (-) Conversia preturilor de piata in preturi contabile (-) Costuri economice totale Beneficii economice Venituri generate de proiect Corectii fiscale Beneficii externe Beneficii economice totale Beneficii - Costuri Rata cost-beneficiu economica Venitul net actualizat economic Rata intern de rentabilitate economic Note i ipoteze Factor de conversie standard Rata somajului Rata de actualizare Anul 1 * 1456857 3275 0 0 108677 1351455 * 0 0 0 0 -1351455 0 9325614 16,73% * 0.997 5% 5.5% Anul 2 * 2832540 117900 0 0 58990 2891450 * 0 0 0 0 -2891450 0,00 Anul 3 * 3574477 265275 0 0 94877 3744875 * 0 0 0 0 -3744875 0,00 Anul 4 * 0 972287 83592 0 277025 611669 * 1331400 0 705682 2037082 1425412 3,33 Anul 5 * 0 970224 85264 0 261057 623903 * 1358028 0 719795 2077823 1453920 3,33 Anul 6 * 0 968443 86970 0 245092 636381 * 1385189 0 734191 2119380 1482999 3,33 Anul 7 * 0 966950 88709 0 229133 649108 * 1412892 0 748875 2161767 1512659 3,33 Anul 8 * 0 965751 90483 0 213177 662091 * 1441150 0 763852 2205003 1542912 3,33 Anul 9 * 0 964851 92293 0 197226 675332 * 1469973 0 779129 2249103 1573770 3,33 Anul 10 * 0 964258 94139 0 181280 688839 * 1499373 0 794712 2294085 1605246 3,33

Indicatori Costuri economice Costuri de capital Costuri operationale monetare Corectii fiscale (-) Corectii ale externalitatilor (-) Conversia preturilor de piata in preturi contabile (-) Costuri economice totale Beneficii economice Venituri generate de proiect Corectii fiscale Beneficii externe Beneficii economice totale Beneficii - Costuri Rata cost-beneficiu economica

Anul 11 * 0 963976 96021 0 165338 702616 * 1529360 0 810606 2339966 1637350 3,33

Anul 12 * 0 964012 97942 0 149402 716668 * 1559947 0 826818 2386766 1670098 3,33

Anul 13 * 0 964372 99901 0 133470 731002 * 1591146 0 843355 2434501 1703499 3,33

Anul 14 * 0 965063 101899 0 117543 745622 * 1622969 0 860222 2483191 1737569 3,33

Anul 15 * 0 966092 103937 0 101621 760534 * 1655429 0 877426 2532855 1772321 3,33

Anul 16 * 0 967465 106015 0 85705 775745 * 1688537 0 894975 2583512 1807767 3,33

Anul 17 * 0 969189 108136 0 69793 791260 * 1722308 0 912874 2635182 1843923 3,33

Anul 18 * 0 971271 110298 0 53888 807085 * 1756754 0 931132 2687886 1880801 3,33

Anul 19 * 0 973718 112504 1 37987 823225 * 1791889 0 949754 2741644 1918418 3,33

Anul 20 * 0 976538 114754 2 22093 839689 * 5490477 0 968750 6459226 5619537 7,69

n raport cu analiza financiar, costurile economice sunt mai mici. Astfel, coreciile fiscale ce privesc eliminarea TVA-ului au condus la o reducere a costurilor economice cu 83.592 euro, n anul 4 de prognoz. Conversia preurilor de pia n preuri contabile a generat reduceri ale costurilor economice cu 108.677 euro n anul 1, apoi de 277.025 euro n anul 4, respectiv de 22.093 euro n ultimul an de prognoz. Beneficiile economice sunt mai mari cu 705.682 euro n raport cu cele financiare, pe seama impactului realizrii investiiei. Pe ansamblu, n anul 4 beneficiile economice sunt mai mari dect costurile economice cu 1.425.412 euro, n cretere pn la 1.918.418 euro n penultimul an de prognoz (anul 19). Analiza beneficiu/cost (rata intern a rentabilitatii economice - RIRE) Plecnd de la beneficiile i costurile economice generate de proiect am calculat indicatorii de performan economic: venitul net actualizat economic (VNAE), rata intern a rentabilitii economice (RIRE) i rata beneficiu-cost economic. Nivelul lor este prezentat n tabelul nr. 20. Pentru calculul acestor indicatori am utilizat o rat de actualizare de 5,5% conform Recomandrilor privind elaborarea analizei cost beneficiu. Modalitatea de calcul a acestor indicatori a fost prezentat la analiza financiar. Venitul net actualizat economic (VNAE) este pozitiv de 9.325.614 euro ceea ce nseamn c din punct de vedere economic investiia este fezabil, beneficiile economice fiind mult mai mari dect costurile economice, permind recuperarea investiiei iniiale. Rata intern a rentabilitii economice (RIRE) a crescut pn la 16,73%, fiind mai mare dect cea obinut n analiza financiar, dar mai mare i dect rata de actualizare utilizat, ceea ce confirm concluzia formulat anterior.. Rata beneficiu-cost crete pn la 3,33, datorit beneficiilor externe generate de proiect, situaie apreciat favorabil. n concluzie, observm c rezultatele obinute prin analiza economic sunt mult mai bune dect cele obinute n analiza financiar, obiectivul propus pentru finanare fiind viabil din punct de vedere economic, chiar dac din punct de vedere financiar investiia realizat nu va putea fi recuperat integral.

5. ANALIZA DE RISC I SENZITIVITATE

Analiza de senzitivitate are ca scop identificarea parametrilor i variabilelor critice ale modelului, ale cror variaii, n raport cu valorile utilizate n estimarea indicatorilor de caracterizare a eficienei investiiei au efectul cel mai mare asupra Venitului Net Actualizat i asupra Ratei Interne de Rentabilitate. Pentru acesta trebuie identificate toate variabilele utilizate la calcularea veniturilor i cheltuielilor folosite n analiza financiar. Pentru proiectul de investiii analizat variabilele avute n vedere n realizarea previziunilor sunt: - volumul prestaiilor; - tarifele practicate; - nivelul salariilor pltite angajailor; - consumurile de energie electric i gaze; Analiza de senzitivitate a fost fcut att pentru analiza financiar, ct i pentru analiza economico-social. Analiza de risc si senzitivitate urmareste determinarea eficientei economice si financiare a investitiei, in cazul manifestarii a 2 cazuri extreme: A. cresterea costurilor operationale cu 10% B. diminuarea veniturilor cu 10% Valoarea de 10% este apreciata realist, tinand cont de modalitatea de exprimare si cuantificare a costurilor si veniturilor investitiei si de riscurile reduse estimate in ceea ce priveste realizarea investitiei. Acestea sunt exprimate in euro, moneda stabila din punct de vedere al distorsiunilor pietei, iar valorile anuale ale acestor indicatori sunt aliniate evolutiei inflatiei anuale a monedei unice europene. Rezultatele analizei sunt prezentate n tabelul urmtor:

ANALIZA DE RISC I SENZITIVITATE PENTRU ANALIZA FINANCIAR

CALCUL VNAF/C, RIR/C, RBC n ipotezele majorrii costurilor operaionale, respectiv a diminurii veniturilor
Indicatori Venituri totale Costuri totale Costuri majorate Flux de numerar cu costuri suplimentare Venituri diminuate Costuri totale Flux de numerar cu venituri diminuate Rata beneficiu-cost cu costuri suplimentare Rata beneficiu-cost cu venituri diminuate Valoarea actualizata net a proiectului cu costuri suplimentare -2647387 Rata intern de rentabilitate financiar cu costuri suplimentare Valoarea actualizat net a proiectului cu venituri diminuate Rata intern de rentabilitate financiar cu venituri diminuate Ipoteza de cretere a costurilor Ipoteza de reducere a veniturilor 4,23% -2689430 4,14% 10% 10% Anul Anul Anul Anul Anul 11 12 13 14 15 1529360 1559947 1591146 1622969 1655429 963976 964012 964372 965063 966092 973615 973652 974016 974714 975753 555745 586296 617131 648255 679676 1514066 1544348 1575235 1606739 1638874 963976 964012 964372 965063 966092 550091 580336 610863 641676 672782 1,57 1,60 1,63 1,67 1,70 1,57 1,60 1,63 1,66 1,70 Anul Anul Anul Anul Anul 16 17 18 19 20 1688537 1722308 1756754 1791889 5490477 967465 969189 971271 973718 976538 977139 978881 980984 983456 986304 711398 743427 775770 808434 4504173 1671652 1705085 1739186 1773970 5435572 967465 969189 971271 973718 976538 704187 735896 767916 800252 4459034 1,73 1,76 1,79 1,82 5,57 1,73 1,76 1,79 1,82 5,57 Anul 1 0 Anul 2 0 Anul 3 Anul 4 972287 982010 349390 972287 345799 1,36 1,36 Anul 5 970224 979926 378102 970224 374224 1,39 1,39 Anul 6 968443 978127 407061 968443 402894 1,42 1,42 Anul 7 966950 976619 436273 966950 431813 1,45 1,45 Anul 8 965751 975408 465742 965751 460988 1,48 1,48 Anul 9 964851 974500 495473 964851 490422 1,51 1,51 Anul 10 964258 973900 525472 964258 520121 1,54 1,54

0 1331400 1358028 1385189 1412892 1441150 1469973 1499373

1460132 2950440 3839752 1460132 2950440 3839752 -1460132 -2950440 -3839752 0 0 1460132 2950440 3839752 -1460132 -2950440 -3839752

0 1318086 1344448 1371337 1398763 1426739 1455273 1484379

Indicatori Venituri totale Costuri totale Costuri majorate Flux de numerar cu costuri suplimentare Venituri diminuate Costuri totale Flux de numerar cu venituri diminuate Rata beneficiu-cost cu costuri suplimentare Rata beneficiu-cost cu venituri diminuate

n ipoteza creterii cheltuielilor cu 10%, costurile de operare vor continua s fie mai mici dect veniturile financiare. Venitul Net Actualizat este negativ de -2.647.387 euro, ceea ce nseamn c investiia iniial nu va fi acoperit pe seama veniturilor financiare directe generate de proiect. n aceste condiii, investiia nu poate fi finanat prin fonduri private (surse proprii sau credite bancare), singura posibilitate fiind finanarea prin fonduri nerambursabile. Rata Intern de Rentabilitate Financiar este egal cu 4,23%, fiind mai mic dect rata de actualizare de 9%. Rata Beneficiu-Cost este supraunitar pentru toi anii considerai, deci veniturile sunt suficiente pentru acoperirea cheltuielilor. Nivelul acesteia se situeaz ntre 1,36 i 1,82. n ipoteza reducerii veniturilor cu 10%, Venitul Net Actualizat este de -2.689.430 euro, fiind de asemenea negativ, veniturile financiare directe generate de proiect fiind insuficiente pentru acoperirea investiiei. Rata Intern de Rentabilitate Financiar este egal cu 4,14%, fiind mai mic dect rata de actualizare de 9%. Rata Beneficiu-Cost este de 1,36 n anul 4, crescnd pn la 1,82 n penultimul an de prognoz. Concluzii Prin rezultatele obinute n urma analizei financiare apreciem c, din punct de vedere financiar, proiectul nu este viabil, genernd suficiente venituri pentru acoperirea costurilor operaionale, dar nu i pentru recuperarea investiiei iniiale. Venitul Net Actualizat nregistreaz valori negative, iar Rata Intern de Rentabilitate Financiar valori mai mici dect rata de actualizare, ceea ce fac imposibil finanarea investiiei prin surse private (surse proprii sau credite bancare), singura posibilitate fiind finanarea sa prin fonduri nerambursabile. Analiza de senzitivitate pentru analiza economic i social Avnd n vedere c din punct de vedere financiar proiectul nu este viabil, ns genereaz suficiente beneficii economice care s susin finanarea investiiei, se impune realizarea analizei de risc i senzitivitate i pentru analiza economic i social. n realizarea acesteia s-au luat n calcul dou variante: - creterea costurilor economice totale (mai puin cele cu realizarea investiiei) cu 10%; - reducerea beneficiilor economice cu 10%. Pentru fiecare ipotez n parte au fost calculai indicatorii de performan, respectiv Venitul Net Actualizat i Rata Intern de Rentabilitate. Rezultatele analizei de risc i senzitivitate sunt prezentate n tabelul 22.

Indicatori Costuri economice totale Costuri economice majorate Beneficii economice totale Beneficii economice diminuate Flux de numerar cu costuri suplimentare Flux de numerar cu beneficii diminuate Valoarea actualizata net a proiectului cu costuri suplimentare Rata intern de rentabilitate economic cu costuri suplimentare Valoarea actualizata net a proiectului cu venituri diminuate Rata intern de rentabilitate economic cu venituri diminuate Note i ipoteze Ipoteza de cretere a costurilor Ipoteza de reducere a venitului

Anul 1 1351455 1351455

Anul 2 2891450 2891450

Anul 3 3744875 3744875

Anul 4

Anul 5 623903 686293 2077823 1870041 1391530 1246138

Anul 6 636381 700019 2119380 1907442 1419361 1271061

Anul 7 649108 714019 2161767 1945591 1447748 1296482

Anul 8 662091 728300 2205003 1984502 1476703 1322412

Anul 9 675332 742866 2249103 2024192 1506237 1348860

Anul 10 688839 757723 2294085 2064676 1536362 1375837

611669 672836 0 0 0 2037082 0 0 0 1833373 -1351455 -2891450 -3744875 1364245 -1351455 -2891450 -3744875 1221704 8676003 16,05% 7036640 14,34% 10% 10%

ANALIZA ECONOMIC I SOCIAL Analiza de Risc i Senzitivitate

Indicatori Costuri economice totale Costuri economice majorate Beneficii economice totale Beneficii economice diminuate Flux de numerar cu costuri suplimentare Flux de numerar cu beneficii diminuate Anul 11 702616 772877 2339966 2105970 1567089 1403354 Anul 12 716668 788335 2386766 2148089 1598431 1431421 Anul 13 731002 804102 2434501 2191051 1630399 1460049 Anul 14 745622 820184 2483191 2234872 1663007 1489250 Anul 15 760534 836587 2532855 2279569 1696267 1519035 Anul 16 775745 853319 2583512 2325161 1730193 1549416 Anul 17 791260 870386 2635182 2371664 1764797 1580404 Anul 18 807085 887793 2687886 2419097 1800093 1612012 Anul 19 823225 905548 2741644 2467479 1836096 1644254 Anul 20 839689 923658 6459226 5813304 5535569 4973615

n ipoteza majorrii costurilor cu 10% VNAE este de 8.676.003 euro, iar RIRE 16,05%, n timp ce reducerea veniturilor cu 10% ne conduce la un nivel al VNAE de 7.036.640 euro, respectiv 14,34% pentru RIRE, ceea ce nseamn c riscurile la care este expus proiectul sunt reduse, deoarece VNAE este pozitiv, iar RIRE este mai mare dect rata de actualizare. n plus, analiza de risc i senzitivitate economic relev obinerea, prin implementarea proiectului, a unor beneficii economico-sociale mult mai mari dect cele financiare, care justific finanarea investiiei prin fonduri nerambursabile. O alt variant de realizare a analizei de senzitivitate presupune calculul ratei interne de rentabilitate economic n ipoteza variaiei veniturilor i costurilor de operare cu 1%. Se apreciaz ca proiectul este viabil dac, n aceste condiii, nivelul ratei interne de rentabilitate economic nu se modific cu mai mult de 5%. Pentru fiecare ipotez n parte au fost calculai indicatorii de performan, respectiv Venitul Net Actualizat i Rata Intern de Rentabilitate. Rezultatele analizei de risc i senzitivitate sunt prezentate n tabelul 23.

ANALIZA ECONOMIC I SOCIAL Analiza de Risc i Senzitivitate

Indicatori Costuri economice totale Costuri economice majorate Beneficii economice totale Beneficii economice diminuate Flux de numerar cu costuri suplimentare Flux de numerar cu beneficii diminuate Valoarea actualizata net a proiectului cu costuri suplimentare Rata intern de rentabilitate economic cu costuri suplimentare Valoarea actualizata net a proiectului cu venituri diminuate Rata intern de rentabilitate economic cu venituri diminuate Note i ipoteze Ipoteza de cretere a costurilor Ipoteza de reducere a venitului Anul 1 1351455 1351455 Anul 2 2891450 2891450 Anul 3 3744875 3744875 Anul 4 Anul 5 623903 630142 2077823 2057045 1447681 1433142 Anul 6 636381 642745 2119380 2098186 1476635 1461805 Anul 7 649108 655600 2161767 2140150 1506168 1491041 Anul 8 662091 668712 2205003 2182953 1536291 1520862 Anul 9 675332 682086 2249103 2226612 1567017 1551279 Anul 10 688839 695727 2294085 2271144 1598357 1582305

611669 617786 0 0 0 2037082 0 0 0 2016711 -1351455 -2891450 -3744875 1419295 -1351455 -2891450 -3744875 1405041 9260653 16,67% 9096717 16,50% 1% 1%

Indicatori Costuri economice totale Costuri economice majorate Beneficii economice totale Beneficii economice diminuate Flux de numerar cu costuri suplimentare Flux de numerar cu beneficii diminuate

Anul 11 702616 709642 2339966 2316567 1630324 1613951

Anul 12 716668 723835 2386766 2362898 1662931 1646230

Anul 13 731002 738312 2434501 2410156 1696189 1679154

Anul 14 745622 753078 2483191 2458359 1730113 1712738

Anul 15 760534 768139 2532855 2507526 1764715 1746992

Anul 16 775745 783502 2583512 2557677 1800010 1781932

Anul 17 791260 799172 2635182 2608830 1836010 1817571

Anul 18 807085 815156 2687886 2661007 1872730 1853922

Anul 19 823225 831458 2741644 2714227 1910186 1891002

Anul 20 839689 848086 6459226 6394634 5611141 5554945

n ipoteza majorrii costurilor cu 1% VNAE este de 9.260.653 euro, iar RIRE 16,67%, n timp ce reducerea veniturilor cu 1% ne conduce la un nivel al VNAE de 9.096.717 euro, respectiv 16,50% pentru RIRE, ceea ce nseamn c riscurile la care este expus proiectul sunt reduse, deoarece VNAE este pozitiv, iar RIRE este mai mare dect rata de actualizare. Analiza de risc i senzitivitate economic continu prin compararea nivelului ratei interne a rentabilitii economice a proiectului cu cea calculat n ipoteza majorrii costurilor cu 1%, respectiv a reducerii veniturilor cu 1%. Rezultatele obinute sunt prezentate n tabelul 24: Tabelul nr. 24 Indicatori Valoare Indice Variatie Rata intern de rentabilitate economic 16,73% 100,00% * Rata intern de rentabilitate economic cu costuri suplimentare 16,67% 99,59% 0,41% Rata intern de rentabilitate economic cu venituri diminuate 16,50% 98,61% 1,39% Se observ c n ipoteza majorrii costurilor cu 1%, RIRE scade cu 0,41%, n timp ce o reducere a veniturilor cu 1% conduce la reducerea RIRE cu 1,39%. n ambele cazuri, marja de reducere a RIRE este mai mic de 5%, ceea ce demonstreaz viabilitatea proiectului.