UNIVERSITATEA DANUBIUS GALAI Facultatea de tiine Economice Specializarea G.F.A.S.

Piaa valutar n Romnia -repere ale evoluiei sale-

CHIRI IONELA ANUL II, SEM I

2014

Introducere

Piaa valutar din Romania a fost unificat in noiembrie 1991. Incepand cu iunie 1992, cursul de schimb a fost stabilit zilnic prin licitaiile organizate de Banca Naional a Romaniei in care cererile i ofertele trebuiau fcute prin bncile comerciale dar regula folosit pentru determinarea preului nu a fost o garanie c preul determinat in cadrul licitaiei era un pre de echilibrare a pieei. In aprilie 1994 mecanismul licitaiei a fost modificat pentru a se asigura echilibrul pieei. Din august 1994 a inceput s opereze o pia interbancar descentralizat, utilizand tranzacii directe. Cursul oficial de referin, publicat de B.N.R. reprezint o medie a cursurilor raportate pentru tranzaciile interbancare i cu clienii. Piaa a fost efectiv demontat n martie 96 cnd B.N.R. a retras licenele pentru 22 de bnci dealer (incluznd toate bncile strine) lsnd numai 4 bnci dealer de stat. Funcionarea pieei a fost restabilit la data de 18.02.1997 cnd aceste licene au fost emise din nou. Romnia a acceptat obligaiile prevzute de Articolul VIII, seciunile 2, 3 i 4 din statutul F.M.I. intrate n vigoare ncepnd cu data de 25.03.1998 care stipuleaz: - angajamentul autoritilor s elimine restriciile n operaiunile de cont curent; - neintroducerea altor restricii n viitor; - crearea condiiilor ct mai favorabile relansrii reformei economice ; - politic valutar fr modificri semnificative;

Evoluia pieei valutare

In anul 1999 puternicele constrngeri externe generate de plata datoriei externe au dat pieei valutare un rol important n aplicarea politicilor economice i atingerea obiectivelor prioritare.

Cea mai mare parte a anului, piaa valutar a funcionat eficient, mbuntindu-i performanele i oferind suportul necesar implementrii programului economic prin: - diminuarea riscului de distorsionare a mecanismului de formare a cursului de schimb prin creterea eficienei i transparenei operaiunilor valutare. Cursul de schimb a monedei naionale a constituit reflectarea integral a evoluiei raportului cerere / ofert de pe piaa valutar datorit eliberrii interveniei administrative directe. Volatilitatea acestui raport, mai ales n primul trimestru al anului au creat premisele dezvoltrii comportamentului speculativ pe pia accentund vulnerabilitatea monedei naionale (deprecierea nominal a leului n primul trimestru a fost de 25,1%). Dei leul a pierdut 8,6 procente n doar 5 zile n luna martie, aceast evoluie a reflectat eficiena funcionrii mecanismului de formare a cursului de schimb i a pieei valutare, care a condus la un nivel, considerat de echilibru, al cursului de schimb. - creterea gradului concurenial al tranzaciilor pe piaa valutar, mbuntirea parametrilor cantitativi stimulnd performantele variabile calitative de reglare a raportului cerere / ofert; - creterea nsemnat a volumului tranzaciilor pe piaa valutar. Dei nc relativ redus ca proporii, cu un volum anual total de 21,3 miliarde dolari la operaiunile de vnzare i 20,6 miliarde dolari la operaiunile de cumprare (respectiv cu 46% i 36% mai mari fa de anul 1998), piaa valutar a ctigat stabilitate i ncredere. Tranzaciile lunare au fost au fost de peste 1,7 miliarde dolari pe partea ofertei i cererii de valut, cu aproape 500 milioane dolari peste nivelul anului 1998; creterea este comparabil cu volumul mediu lunar al operaiunilor derulate n anul 1997;

- utilizarea n mod activ a instrumentelor pentru reglarea i gestionarea eficient a lichiditilor valutare. Reglarea raportului cerere / ofert strict prin mijloace specific economiei de pia a avut un impact pozitiv asupra operatorilor pieei valutare prin refacerea ncrederii n mecanismul de stabilire a cursului de schimb i n politica valutar a B.N.R., pe de alt parte a dezvoltat un comportament speculativ din partea unor bnci mrind riscul asociat operaiunilor valutare. Adugarea acestei prime de risc la cotaiile zilnice ale cursului de schimb a reprezentat unul dintre factorii care au meninut ratele dobnzilor interbancare la niveluri nalte. - adncirea interaciunii dintre piaa valutar i piaa monetar. Aceast relaie de influenare reciproc a pieelor a avut efecte directe nu numai asupra evoluiei cursurilor de schimb dar i a dobnzilor, datorit mediului propice arbitrajului dintre cele dou piee; Modificarea condiiilor de funcionare a pieei valutare, prin apariia excedentului valutar a accentuat conflictul obiectivelor politicii monetare i valutare (ameliorarea poziiei competitive a economiei i sporirea rezervelor valutare prin achiziii ale B.N.R. direct de pe piaa valutar, pe de o parte, i susinerea procesului dezinflaionist, pe de alt parte.) Aceste sarcini s-au materializat la nivelul parametrilor valutari prin meninerea unei deprecieri n termeni reali a leului, calculat prin costul forei de munc, foarte aproape de un nivel considerat de echilibru, precum i absorbia integral a excedentului de valut de ctre BNR.

Performane deosebite s-au consemnat n sfera transferurilor curente. Pe de alt parte, interveniile frecvente i deseori ample ale bncii centrale destinate att absorbirii excedentelor de valut, ct i prevenirii apariiei unor deficite care s permit atacuri speculative, au contribuit

la funcionarea calm a pieei valutare. Prin eliminarea excedentului valutar, BNR a urmrit att evitarea aprecierii n termeni reali a leului ct i consolidarea rezervelor sale valutare.

n acest context, luna ianuarie a anului 2001, aceasta a consemnat o schimbare radical n comportamentul operatorilor pieei valutare interbancare. Dup patru luni consecutive n care sau nregistrat excedente pe piaa valutar, n luna ianuarie cererea de valut a clienilor nebancari a depit cu 53,7 milioane dolari oferta acestora. Participarea bncilor pe piaa valutar a cunoscut o uoar revigorare fa de luna anterioar, n special n partea a II-a a intervalului, dar s-a situat mult sub nivelul mediu lunar nregistrat anul anterior. Aceasta s-a datorat att restrngerii activitii unor bnci cu capital strin (ncepnd cu luna noiembrie a anului 2000) ct i interesul redus manifestat de bnci pentru arbitraj pe piaa valutar; presiunile asupra monedei naionale au fost descurajate de intervenia bncii centrale i de meninerea randamentelor ridicate ale tranzaciilor pe celelalte piee financiare. Astfel, tranzaciile pe piaa valutar s-au efectuat preponderent n numele clienilor. Caracteristicile pietei valutare din Romania piata valutara interbancara functioneaza in fiecare zi bancara lucratoare bancile au obligatia de a afisa cursul valutar (vanzare-cumparare pentru cel putin doua valute) sunt permise operatiunile la vedere (spot-miscarea banilor in conturi are loc in 48 de ore de la initierea operatiunii) si la termen (forward-miscarea banilor are loc intr-un interval mai mare de 48 ore) operatiunile pot fi efectuate la cursul pietii sau la un curs ferm toate operatiunile sunt decontate zilnic si comunicate Bancii Nationale a Romaniei

Cursul valutar se formeaza: la nivelul fiecarei institutii financiare bancare la nivelul pietei nationale la nivelul pietei internationale in functie de cerere si oferta

Banca isi stabileste cursul valutar in functie de: cursul stabilit in ziua precedenta; raportul dintre cerere si oferta; cursul stabilit de celelalte institutii financiar-bancare si case de schimb. Stabilirea cursului valutar poarta denumirea de cotatie (cotatie de vanzare si cotatie de cumparare). Cotatiile pot fi directe cursul este mai mare la termen decat la vedere si cotatii indirecte-cursul este mai mic la termen decat la vedere.

La nivelul fluctuatiei cursului valutar se poate vorbi despre:

aprecierea valutara (moneda isi mareste puterea de cumparare in raport cu alte valute pe un interval de timp revalorizarea (majorarea prin lege a valorii unei monede) deprecierea (o moneda isi diminueaza puterea de cumparare in raport cu alte valute pe un interval de timp dat) devalorizarea (micsorarea prin lege a valorii unei monede)

Calsificarea cursului valutar a) dupa gradul de stabilitate - cursul punctelor de aur (caracterizeaza sistemele monetare bazate pe etalonul moneda-aur) - cursul stabil (incepand cu 1944, tarile membre FMI sunt obligate sa mentina evolutia cursului monedelor nationale in anumite limite fata de paritatea valutara) cursul flotant (cursul valutar se formeaza si oscileaza fara limite prestabilite) b) in functie de autoritatea (sau locul) unde se formeaza (stabileste) cursul valutar - curs oficial (autoritatea monetara nationala stabileste in mod unilateral cursul) - curs de piata (se formeaza la nivel interbancar, in functie de raport cerere-oferta) - curs reprezentativ (utilizat de FMI in raport cu tarile membre) - curs bursier (se stabileste in tarile in care sistemul bursier este preponderent) - curs tolerant (bursa neagra-tari cu restrictii valutare sau monede neconvertibile)

c) dupa numarul de cursuri -cursuri unice (autoritatile monetare stabilesc un singur curs pentru fiecare moneda straina) - cursuri multiple (autoritatile monetare stabilesc mai multe cursuri pentru acceasi moneda straina) Factorii care influenteaza un curs valutar sunt de natura atat interna cat si externa, factorul economic avand un rol determinat. Fiecare valuta este simbolizata standard, cunoscuta si acceptata in intreaga lume. Primele doua simboluri reprezinta tara, al treilea simbol denumind valuata; ex: JPY-yenul japonez

Bibliografie
Trandafir Mariana: Piee monetar-valutare n Romnia, Editura Didactic i pedagogic, Bucureti, 2004;

Regulamentul valutar al BNR www.bnro.ro