Proiect

Evaluarea ntreprinderii Electrica SA

Sandu Alexandra Diana

elaru Ana-Maria
Stanciu Maria Denisa

~ 2015 ~

Cuprins
Introducere
Capitolul 1.Date generale privind raportul de evaluare
1.1

Definirea problemei de evaluare

1.1.1. Prezentarea general a societii
1.1.2 Divizarea societii Electrica SA
1.1.3 Structura capitalului social i a acionariatului
1.2 Prezentarea echipei de evaluatori
1.3 Scopul evalurii
1.4 Definirea valorii estimate
1.5 Data raportului de evaluare i data evalurii
1.6 Declaraia de conformitate
1.7 Ipotezele i ipotezele special

Capitolul 2.Diagnosticul
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5

Diagnosticul juridic
Diagnosticul operational
Diagnosticul commercial
Diagnosticul resurselor umane i al managementului
Diagnosticul financiar

Capitolul 3.Metode de evaluare

3.1 Abordarea pe baz de active
3.1.1 Metoda activului net corectat (ANC)
3.2 Abordarea pe baz de venituri

Capitolul 4.Estimarea valorii finale si concluzii

Introducere
Este cunoscut faptul c ntr-o economie de pia, o ntreprindere parcurge asemenea unei
fiine vii, trei momente eseniale: se nate, se dezvolt i moare.
n acest context, activitatea de evaluare reprezint un instrument destinat ajute orice
orice ntreprinztor s ia o decizie corect cu privire la orice aciune ce se refer la o entitate
economic, precum:
achiziia;
ajustarea structural a activitii;
asocierea cu alte societi;
vnzarea, etc.
Pentru a ajunge la o anumit valoare a ntreprinderii este necesar s se apeleze la un
profeionist, un evaluator autorizat.
Profeia de evaluator, sau activitatea de evaluare, are la baz Teoria valorii care s-a
cristalizat n sec. XVIII XIX.
De-a lungul timpului, economiti de renume i-au adus contribuia la elaborarea unor
teorii moderne ale valorii, lund natere astfel anumite curente, unele convergente, altele de-a
dreptul opuse.
La nceputul sec. XX, economistul american Alfred Marshall a pus bazele Teoriei
contemporane a valorii, prin mbinarea conceptelor ofert-cost cu cerere-pre.
n fapt, teoriile lui Marshall au dus la fundamentarea tehnicilor moderne de evaluare,
care la nceput au constat n evaluarea proprietilor imobiliare.
Activitatea de evaluare s-a constituit ntr-o activitate profeional n SUA, dup marea
criz economic din 1929. Ea a aprut din neceitatea realizrii unor estimari corecte a
proprietilor i bunurilor imobiliare sau mobiliare, care erau constituite ca i garanie n
vederea angajrii unui credit.
n Romania, dupa anul 1990, evaluarea societilor comerciale este n strans legtur
cu operaiunea de privatizare a fostelor ntreprinderi socialiste de stat. Primii evaluatori au
fost formai prin cursurile organizate de Agenia Romn de Privatizare, n cadrul unui
program finanat de UE (1990).
Importana activitii de evaluare rezid din faptul c nu se poate vorbi de activitile
de privatizare, vnzari de proprieti sau active, lichidri, fuziuni, majorri de capital,
modernizri ale ntreprinderilor sau chiar de soluionare a unor litigii n instanele de
judecat, fr a se lua n calcul activitatea de evaluare.
n majoritatea cazurilor cnd are loc o tranzacie este necesar s fie apreciat att
valoarea administrativ a bunurilor deinute de societate, ct i valoarea economic, deci
capacitatea elementelor de patrimoniu deinute pentru a produce profit.
Potrivit Standardelor Internaionale de Evaluare, o ntreprindere (afacere) este o
entitate comercial, industrial, de servicii sau financiar care desfoara o activitate
economic. ntreprinderile sunt, n general, uniti distincte de exploatare, generatoare de
profit i care furnizeaz clienilor produse sau servicii. Strns legat de conceptul de
ntreprindere se utilizeaz i termenul de companie operaional, care este o afacere cu o
activitate economic de producie, vnzare sau comercializare a unui produs sau serviciu i de
continuitatea activitii, care este o ntreprindere care i va continua activitatea n viitorul
previzibil, fr intenia sau nevoia de a fi lichidat sau de a-i reduce n mod semnificativ
activitatea.
ntreprinderile sunt entiti constituite n mod legal. Ele se pot mpri n dou
categorii:

a) n prima categorie intr asociaiile familiale, asocierile n participaiune, societile n

nume colectiv sau n comandita impl;
b) n cea de-a doua categorie sunt societile comerciale nchise i cele deschise, ale cror
aciuni sunt acceibile publicului prin intermediul unei piee;
Alte forme legale de ntreprinderi pot include grupuri de ntreprinderi, n care controlul
este ncredinat unor administratori i entiti multiple, care presupun combinarea dintre
societatea mam i filiale.
ntreprinderile au o gam larg de activiti economice i aparin fie sectorului privat,
fie celui de stat. Activitile economice includ: industria, comerul cu ridicata i cu
amnuntul, activitatea hotelier, aistena medical i serviciile financiare, juridice,
educaionale sau sociale, printre altele. ntreprinderile care furnizeaz publicului servicii de
infrastructur, de exemplu utilitile publice, n multe ri sunt controlate de stat, dar nu se
afl n proprietatea acestuia.
Lucrarea de fa se dorete a fi o evaluare a societii comerciale SC Electrica S.A. din
localitatea Bucureti.

Capitolul 1.Date generale privind raportul de

evaluare
1.1 Definirea problemei de evaluare
1.1.1Prezentarea general a societii
Societatea de distribuie i furnizare a energiei electrice, SC Electrica SA este unul dintre cei
mai importani juctori ai sectorului distribuiei, furnizrii energiei electrice i ai serviciilor
energetice din Romnia. Poziia de top este susinut att de rezultatele economice, ct i de o
experien n domeniu ce se ntinde pe mai mult de 120 ani.
Denumirea complet a societii, aa cum este prevzut i n actul constitutiv al acesteia
este Societatea de Distribuie i Furnizare a Energiei Electrice Electrica SA.
Form de organizare:societatea este persoan juridic romn, avnd forma juridic de
societate pe aciuni n istem unitar, desfurndu-i activitatea n conformitate cu legile
romne i cu actul constitutiv al societii.
Sediul: sediul principal al societii Electrica SA este n Romnia, municipiul Bucureti,
strada Grigore Alexandrescu, numrul 9, sector 1. Pe lng acest sediu principal, firma are la
data nfiinrii i sedii secundare fr personalitate juridic i poate nfiina i unele noi,
ituate i n alte localiti din ar sau strintate, care se vor organiza ca sucursale,
reprezentane sau agenii, cu aprobarea Adunrii Generale a Acionarilor.
Ramura de activitate: Electrica SA are ca scop aigurarea activitilor de consultan
pentru afaceri i management cu privire la activitatea de distribuie, furnizare de energie
electric i servicii enegetice desfurate de filialele sale.

Principalul obiect de activitate al societii este:7022-Activiti de consultan pentru

afaceri i management la care se adaug i alte obiecte de activitate precum :
Producia, distribuia i comercializarea energiei electrice
Fabricarea calculatoarelor i a echipamentelor periferice i a echipamentelor de
comunicaii i comerul cu ridicata a acestora
Comer cu ridicata de componente i echipamente electronice i de telecomunicaii
Activiti de editare de cri, reviste, ghiduri, liste de adrese, periodice etc
Activiti de telecomunicaii prin reele de cablu, fr cablu i prin satelit
Activiti de consultan n tehnologia informaiilor i de management a mijloacelor
de calcul
Activiti de prelucrare a datelor, administrarea paginilor web, ale portalurilor web i
ale ageniilor de tiri
Activiti de testri i analize tehnice, cercetare-dezvoltare n inginerie
Activiti de studiere a pieei i de sondare a opiniei publice
Activiti de call-center, de organizare de expoziii,trguri i congrese
Activiti de servicii suport pentru ntreprinderi, biblioteci ,arhive, muzee
Repararea calculatoarelor, a echipamentelor periferice i a echipamentelor de
comunicaii.

1.1.2 Divizarea societii

S.C. Electrica S.A. a fost nfiinat n anul 1998 ca filial CONEL, n anul 2000
devenind societate comercial, cu capital integral de stat din Romnia, aflat n subordinea
Ministerului Economiei ce are ca obiect de activitate distribuia i furnizarea de curent
electric. Electrica S.A. dispune de o ntindere naional privind furnizarea i distribuia
energiei electrice, ce se mparte pe 3 zone geografice: Tranilvania Nord, Tranilvania Sud,
Muntenia Nord i pe suprafaa ntregii ri pentru ntreinere i servicii energetice.
Grupul Electrica SA este cel mai mare juctor n sectorul de distribuie i de
furnizare a energiei electrice din Romnia, att n termeni de cantitate de electricitate
distribuit, respectiv furnizat, ct i dup numrul de utilizatori, respectiv consumatori.
Grupul opereaz n zone foarte populate i industrializate din Romnia. La 31 martie 2013,
Electrica opera o reea de distribuie de 8.389 km de linii de nalt teniune, 45.643 km de
linii de medie teniune i 134.834 km de linii de joas teniune. Reeaua de distribuie
nregistreaz un grad ridicat de uzur, ituat n prezent la nivelul de 40-90% n cazul Electrica
Distribuie Muntenia Nord, 25-90% n cazul Electrica Distribuie Tranilvania Nord, 50-85%
n cazul Electrica Distribuie Tranilvania Sud.
Electrica este operatorul de distribuie a energiei electrice (prin intermediul filalelor
Electrica Distribuie Tranilvania Nord, Electrica Distribuie Tranilvania Sud, Electrica
Distribuie Muntenia Nord) i principalul furnizor de energie electric (prin intermediul
Electrica Furnizare) n regiunile Muntenia Nord, Tranilvania Nord i Tranilvania Sud,
opernd staii de transformare i linii electrice cu teniuni de 0,4 kV i 110 kV. De asemenea,
din grupul Electrica fac parte Electrica Serv, care ofer servicii de ntreinere i reparaii de
echipamente reelei sale de distribuie, i cinci filiale regionale care activeaz n domeniul
serviciilor energetice auxiliare, din care trei sunt n lichidare (Servicii Energetice Banat,
Servicii Energetice Dobrogea, Servicii Energetice Moldova), iar una n procedura de
insolven n vederea organizrii (Servicii Energetice Oltenia).

Din grupul Electrica fac parte urmtoarele filiale:

Societate
Electrica Muntenia Nord
Distribuie
Electrica Tranilvania Nord
Distribuie
Electrica Tranilvania Sud
Distribuie
Electrica Furnizare
Electrica Serv
Servicii Energetice Muntenia
Servicii Energetice Moldova(n
lichidare)
Servicii Energetice Banat(n
lichidare)
Servicii Energetice Dobrogea(n
lichidare)
Servicii Energetice Oltenia(n
insolven)

Participare Electrica
78%
78%
78%
78%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

nainte de listarea companiei la burs, Grupul Electrica a fost

reorganizat, proces care a presupus transferul participaiilor minoritare ale
grupului de la Enel, E.ON ctre o entitate nou-nfiinat n scopul administrrii
acestor active, la care statul este acionar unic. Filialele de distribuie ale
Electrica factureaz serviciul de distribuie a energiei electrice ctre Electrica
Furnizare, principalul furnizor de energie electrica din regiunile Muntenia Nord i
Tranilvania, care factureaz mai departe consumatorilor finali (captivi i eligibili)
consumul de energie electric. Pe piaa de distribuie Electrica este lider, cu o
cot de pia de 39% n 2013 (Electrica Distribuie Tranilvania Nord 11%,
Electrica Distribuie Tranilvania Sud 13%, Electrica Distribuie Muntenia Nord
15%). Conform ANRE, Electrica a distribuit 16,1 TWh de energie electrica ctre
aproximativ 3,6 milioane de utilizatori.
Cantitate energie
distribuit(GWh)
Electrica Distribuie Muntenia
Nord
Electrica Distribuie
Tranilvania Nord
Electrica Distribuie
Tranilvania Sud
Total

2011
6.43
4
4.56
2
5.17
9
16.1
75

2012
6.33
2
4.58
0
5.34
3
16.2
55

%2013/20
2013 12
6.170

-2,60%

4.559

0,40%

5.297
16.06
6

-0,90%

Electrica Distribuie SA
Filialele grupului Electrica Distribuie SA n prezent sunt:
Electrica Distribuie Muntenia Nord
Electrica Distribuie Tranilvania Nord

-1,20%

Electrica Distribuie Tranilvania Sud

Electrica Distribuie Muntenia Nord

n urma procesului de separare a activitii de distribuie a energiei

electrice de cea de furnizare, proces finalizat la 1 august 2007, S.C. FDFEE
Electrica Muntenia Nord S.A. a fost reorganizat dup un nou model funcional,
conform cerinelor stipulate de legislaia european i romneasc. Astfel, a fost
creat o filial de distribuie - FDEE ELECTRICA DISTRIBUIE MUNTENIA NORD i
o filial de furnizare - FFEE ELECTRICA FURNIZARE MUNTENIA NORD.
FDEE Electrica Distribuie Muntenia Nord S.A. dorete s-i menin
imaginea i reputaia ctigate pe actuala pia concurenial din Romnia, prin
aigurarea unor servicii de calitate
n domeniul distribuiei energiei
electrice, prin mbuntirea eficacitii i eficienei proceselor istemului de
management integrat, construit prin nglobarea elementelor istemului de
management integrat calitate -mediu-securitate implementat i certificat n
conformitate cu cerinele SR EN ISO 9001: 2008 -isteme de management al
calitii, SR EN ISO 14001: 2005 isteme de management de mediu, OHSAS
18001:2007 isteme de management al sntii i securitii ocupaionale.
Politica referitoare la calitate i metodele de management aferente sunt
armonizate continuu cu strategia general de dezvoltare a organizaiei, cu
celelalte politici definite i implementate, cu domeniile de activitate declarate i
cu produsele i serviciile oferite, ca i cu cerinele clienilor i celorlalte pri
interesate.
FDEE Electrica Distribuie Muntenia Nord S.A. este preocupat de
aigurarea permanent a satisfaciei clienilor si i promoveaz o politic de
reducere a impactului negativ al activitilor sale asupra mediului, fr ca prin
aceasta s fie afectate caracteristicile i calitatea produselor i serviciilor sale.
Din punct de vedere organizatoric filiala de distribuie nglobeaz ase
sucursale de distribuie: Brila, Buzu, Focani, Galai, Ploieti i Trgovite
concepute ca entiti teritoriale avnd un grad larg de autonomie i
corespunznd ca ntindere geografic, cu limitele celor 6 judee ce au ca
reedin municipiile respective.

lungime linii
110 kV
(circuit)

Sucursala
Ploieti
Brila
Buzu
Trgovite
Galai
Focani
TOTAL FDEE

LEA
km
830,34
731,42
448,13
616,19
567,1
238,09
3431,3

lungime linii m.t.

(circuit)

LES
km
4,5
0
0
1,784
8,866
0
15,15

LEA
km
2298,1
2784,6
1888,5
2010,8
2250,4
1850,6
13083

LES
km
1109,312
734,784
609,395
345,194
1113,742
228,121
4140,548

lungime linii j.t.

(circuit)
LEA
km
9305,44
4627,16
7531,45
7183,25
7151,36
5022,6
40821,3

LES
km
1351,6
554,002
1496,17
633,266
1383,84
1285,06
6703,94

STATII
statii
110kV
nr
30
25
16
17
27
9
124

posturi
trafo
statii
m.t.
nr.
16
2
0
22
0
92

nr
2102
52
2105
1286
1479
1801
1262
10035

MN
Director
Director
Director
Director
Director
Director

Echipa de conducere:
General - dr. ing. Darius Dumitru Mesca
Economic - ec. Gabriela Blagoi
Directia Distributie ing. Constantin Coman
Directia Tehnica 110kV dr.ing.Valentin Branescu
Directia Dezvoltare dr.ing. Gabriel Gheorghe
Directia Control Reglementare Comunicare ing. Ion Preda

Electrica Distribuie Tranilvania Nord

Miiunea principal a filialei este aceea de a realiza serviciul de

distribuie a energiei electrice tuturor clienilor, la parametrii calitativi superior,
conform standardelor internaionale care opereaz pe piaa energiei.
Toate activitile care concur la realizarea acestui obiectiv major, ca i
personalul care aigur realizarea lui, vor fi supuse rigorilor cerute de
standardele de calitate, convini fiind de faptul c aceasta este filozofia pe
termen lung, pentru a a fi competitivi pe pia i pentru a oferi clienilor confortul
ateptat.
Promovarea calitii este una din principalele prioriti ale Filialei Electrica
Distribuie Tranilvania Nord. Att la filial ct i la cele 6 sucursale este
implementat istemul de management integrat (calitate, mediu, securitate i
sntate ocupaional) n conformitate cu cerinele standardelor SREN ISO
9001:2008, SREN ISO 1400/2005 i ohsas 18001/2007.
Obiectivele principale ale SC FDEE Electrica Distribuie Tranilvania Nord
SA sunt:
Creterea ncrederii i satisfaciei consumatorilor.
mbuntirea continu a istemului integrat de management calitatemediu-sanatate i securitate ocupaional.
mbuntirea managementului resurselor naturale, utilizarea susinuta a
resurselor regenerabile, diminuarea impactului negativ asupra mediului i
generrii deeurilor, precum i eliminarea responsabil i n iguran a
deeurilor.
Modernizarea instalaiilor prin aimilarea echipamentelor i tehnologiilor
performante nepoluante, n condiii de sntate i securitate ocupaional.
Perfecionarea, instruirea i mbuntirea nivelului de pregtire
profeional a personalului, pentru cunoaterea, aplicarea i respectarea
prevederilor din domeniul sntate i securitate ocupaional cuprinse n
documentele istemului de management integrat, a cerinelor legale n vigoare,
precum i a celor cuprinse n proiectele i tehnologiile adoptate.
Conducere:

Emil Merdan Director General

Constantin Buda Director Tehnic
Dora Ftceanu Director Economic
Vaile Filip Director Distribuie
Reider Ladislau Director Dezvoltare
Cristian Marius Murean Director Adjunct Dezvoltare

Electrica Distribuie Tranilvania Sud

Societatea FDEE Electrica Distribuie Sud este una dintre cele 8 societi
regionale de distribuie a energiei electrice din Romnia, aigurnd n principal distribuia i
tranzitul energiei electrice prin reelele pe care societatea le deine n arealul licenei de
distribuie, pentru circa 2,6 milioane de locuitori, bazndu-se pe experiena i tradiia celor
peste 100 de ani din domeniu.
Ea are n componen ase subuniti denumite sucursale de distribuie a energiei
electrice (SDEE), ce aigur energie electric pentru consumatorii din
judeele:Alba.Braov,Covasna,Harghita, Mure i ibiu, aria de serviciu fiind de 34.100 km
ptrai.
De asemenea, filiala Electrica Distribuie Tranilvania Sud SA rspunde de
funcionarea, mentenana i dezvoltarea instalaiilor energetice proprii n condiii de calitate,
iguran, eficien economic i protecie a mediului nconjurtor.
Organul de conducere al filialei este Adunarea General a Acionarilor,care decide
asupra activitii i asupra politicii ei economice i de afaceri. Administrarea societii este
aigurat de Coniliul de Administraie.FDEE Electrica Distribuie Tranilvania Sud este
filiala societii Electrica SA i funcioneaz n actuala structur din august 2007, n
conformitate cu HGR 675/2007.
Conducere(membrii Coniliului de Administraie)

Marian Geant (preedinte)

Ion Dobre (membru)
Popescu Borislavschi (membru)
imona Carmen Ftu (membru)
Carmen Mihaela Pirnea (membru)

Electrica Furnizare SA
n afar de Electrica Distribuie, SC Electrica SA are i segmental Electrica
Furnizare.SC Electrica Furnizare SA s-a nfiinat pe 22 iulie 2011 prin fuziunea celor trei
filial de furnizare a energiei electrice: Electrica Furnizare Tranilvania Nord-Cluj, Electrica
Furnizare Tranilvania Sud- Braov i Electrica Furnizare Muntenia Nord-Ploieti. Fiecare
sucursal are n componena sa cte 6 agenii de furnizare a energiei electrice pentru
aproximativ 1.058.000 clieni din judeele: Alba, Braov, Covasna, Harghita, Mure i ibiu
i 1.170.000 de clieni din judeele:Cluj, Bihor, Maramure, Satu Mare, Slaj i Bistria
Nsud.
S.C. Electrica Furnizare S.A, filial a Grupului Electrica, s-a nfiin at n data de
22.07.2011, conform HG 930/ 01.09.2010, prin fuziunea fostelor filiale de furnizare ale
Grupului Electrica. Principalul obiect de activitate al S.C. Electrica Furnizare S.A. este
comercializarea energiei electrice, precum i montarea echipamentelor de msurare a
energiei.
Cu tradiia expertizei de peste 100 de ani, compania mizeaz din start pe eficien n
aigurarea furnizrii energiei electrice de calitate. Este activ att pe piaa reglementat, ct i
pe piaa concurenial, cu o gam diverificat de tarife care ofer clienilor poibilitatea s
aleag, n funcie de specificul activitii pe care o desfoar, cel mai avantajos tarif din
punct de vedere tehnico-economic.

S.C. Electrica Furnizare S.A. acoper prin serviciile sale 18 judee, cu drept de furnizare a
energiei electrice n toat ara, prin Licena de Furnizare nr. 1028/ 18.08.2011.
Prin intermediul celor trei sucursale de furnizare (Muntenia Nord Ploieti, Tranilvania Sud
Braov, Tranilvania Nord Cluj Napoca), S.C. ELECTRICA FURNIZARE S.A. este cel
mai mare furnizor de energie electric din ar.
Societatea funcioneaz n 18 judee ale rii, prin Licena de Furnizare nr. 1028/
18.08.2011 cu drept de furnizare n toata ara, prin trei sucursale de furnizare a energiei
electrice, cu cte ase agenii fiecare:
SFEE Muntenia Nord
Ploiesti

SFEE Tranilvania Sud SFEE Tranilvania Nord

Brasov
Cluj

AFEE Braila jud. Braila

AFEE Alba jud. Alba

AFEE Buzau jud. Buzau

AFEE Brasov jud. Brasov AFEE Oradea jud. Bihor

AFEE Focsani jud. Vrancea

AFEE Covasna jud.

Covasna

AFEE Satu Mare jud. Satu

Mare

AFEE Galati jud. Galati

AFEE Harghita jud.

Harghita

AFEE Baia Mare jud.

Maramures

AFEE Ploiesti jud. Prahova

AFEE Mures jud. Mures

AFEE Bistrita jud. Bistrita

Nasaud

AFEE Targoviste jud.

Dambovita

AFEE ibiu jud. ibiu

AFEE Zalau jud. Salaj

AFEE Cluj jud. Cluj

Organigrama

SC ELECTRICA FURNIZARE SA furnizeaz energie electric pentru aproximativ 3

500 000 de clieni. Ponderile energiei furnizate sunt: 44% clieni casnici, 29% clieni
noncasnici n regim reglementat i 27% clieni eligibili (date ianuarie 2012).
Conform Actului Constitutiv al SC ELECTRICA FURNIZARE SA 2011, capitalul
social al filialei este de 62 109 560 lei, deinut de SC ELECTRICA SA n procent de 78% i
n procent de 22% deinut de SC Fondul Proprietatea SA. Acionarii exercit drepturile de vot
n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor (AGA doi membri), SC ELECTRICA
FURNIZARE SA fiind reprezentat i administrat de Coniliul de Administraie (CA cinci
membri). Membrii acestuia au fost desemnai conform dispoziiilor OUG nr. 109/ 2011
privind guvernana corporativ a ntreprinderilor publice. Conducerea SC ELECTRICA
FURNIZARE SA este delegat de CA directorului general, potrivit legii.
Sucursala de Furnizare a Energiei Electrice Tranilvania Nord
Are sediul n Cluj-Napoca, furnizeaz energie electric la peste 1,170,000 de clieni
din judeele: Cluj, Bihor, Maramure, Satu Mare, Slaj i Bistria Nsud, bazndu-se pe o
experien i tradiie de peste 100 de ani n domeniul energetic.

Structura clienilor Sucursalei Tranilvania Nord este urmatoarea:

7% ageni economici i 93% consumatori casnici.

Sucursala de Furnizare a Energiei Electrice Tranilvania Sud

Societatea FDEE "Electrica Distribuie Tranilvania Sud" SA este una dintre cele 8
societi regionale de distribuie a energiei electrice din Romnia, aigurnd n principal
distribuia i tranzitul energiei electrice prin reelele pe care societatea le deine n arealul
licenei de distribuie, pentru circa 2,6 milioane de locuitori, bazndu- se pe experiena i
tradiia celor peste 100 de ani n domeniu.
Ea are n componen ase subuniti denumite sucursale de distribuie a energiei
electrice (SDEE), ce aigur energie electric pentru consumatorii din judeele: Alba, Braov,
Covasna, Harghita, Mure i ibiu, aria de serviciu fiind de 34100 km2.
De asemenea, filiala "Electrica Distributie Tranilvania Sud"- S.A. rspunde de
funcionarea, mentenana i dezvoltarea instalaiilor energetice proprii n condiii de calitate,
iguran, eficien economic i protecie a mediului nconjurator.
Organul de conducere a filialei este Adunarea generala a Acionarilor, care decide asupra
activitii i asupra politicii ei economice i de afaceri. Administrarea societii este aigurat
de Coniliul de Administraie.
FDEE Electrica Distribuie Tranilvania Sud un, funcioneaz n actuala structur din
august 2007, n conformitate cu HGR 675/2007.
SC Electrica SA i SC Fondul Proprietatea SA sunt acionari la SC Electrica Furnizare
SA i i exercit toate drepturile conferite de lege ce decurg din aceast calitate. Capitalul
social este deinut n proporie de 78% de ctre SC Electrica SA i n proporie de 22% de
ctre SC Fondul Proprietatea SA i este vrsat integral.Capitalul social este de
62.109.560 lei, mprit n 6.210.956 aciuni, fiecare aciune avnd valoarea nominal de 10
lei.
Sucursala de Furnizare a Energiei Electice Muntenia Nord-Ploieti
Sucursala s-a constituit ca nou societate, la data de 1 august 2007, prin reorganizarea
Filialei de Distribuie i Furnizare a Energiei Electrice Electrica Muntenia
Nord, reorganizarea constnd n divizarea parial a fostei societi, n scopul separrii
activitii de furnizare a energiei electrice de activitatea de distribuie a energiei electrice.
Separarea activitilor de furnizare i distribuie reprezint punerea n practic a cerinei
prevzute de Directiva European nr. 54 din 26 iunie 2003 i este reglementat de Hotarrea
Guvernului Romniei nr. 675 din 28 iunie 2007.
Reorganizarea societii nu afecteaz coninutul i calitatea serviciilor anterior prestate
pentru clieni (de ncheiere contracte, facturare, ncasare etc.), iar activitatea de relaii cu
clienii a furnizorului continu s se desfoare n locaiile cunoscute (oficii comerciale,
puncte de relaii cu clienii, caierii) i la noile sedii ale filialei i ageniilor.
Sediul Electrica Furnizare Muntenia Nord este n Ploieti, judeul Prahova. Sucursala
are n componen ase agenii judeene, numite Agenii de Furnizare a Energiei Electrice
(AFEE), cu sediile n oraele reedin de jude Brila, Buzu, Focani, Galai, Ploieti i
Trgovite.
n data de 22.07.2011, cf. HG 930/ 01.09.2010, s-a infiintat SC ELECTRICA FURNIZARE
SA prin fuziunea fostelor filiale ELECTRICA FURNIZARE Muntenia Nord,

ELECTRICA FURNIZARE Tranilvania Nord i ELECTRICA FURNIZARE Tranilvania

Sud.

1.1.3 Structura capitalului social i al acionariatului

n prezent, acionarul majoritar este Statul Romn care deine 100% din aciunile
companiei. Fondul Proprietatea este acionar indirect n Electrica, deinnd cte 22% din
filialele de distribuie i furnizare ale grupului. Statul intenioneaz s-i reduc participaia n
Electrica pn la 49%, prin derularea unei oferte publice iniiale de vnzare de aciuni la
Bursa de Valori Bucuresti i de GDR-uri la Bursa din Londra i oferirea diferenei de 51% din
titluri (rezultate din majorarea capitalului social cu 105%) spre subscriere ctre investitori.
Structura acionariatului societii Electrica SA se prezint astfel:
Numr
deineri
STATUL ROMAN prin MINISTERUL 168.751.185
ENERGIEI, INTREPRINDERILOR MICI I
MIJLOCII I MEDIULUI DE AFACERI loc.
BUCURESTI, jud. Sector 6
BANCA
EUROPEANA
PENTRU 29.944.090
RECONSTRUCTIE I DEZVOLTARE loc.
LONDRA GBR
BNY MELLON DRS loc. NEW YORK USA 25.105.272
Pers. Juridice
102.994.197
Pers. Fizice
19.145.185
Total
345.939.929
Denumire deintor

Procent (%)
48,7805

8,6559

7,2571
29,7723
5,5343
100

Capitalul social al Electrica SA este de 1.687.511.580 lei din care 38.467.970 lei
reprezint noul aport n natur, fiind mprit n 168.751.185 aciuni nominative, fiecare
aciune avnd o valoare de 10 lei.
Capitalul social este n ntregime deinut de statul roman, n calitate de acionar unic,
pn la transmiterea aciunilor din proprietatea statului ctre persoane fizice sau juridice,
romne ori strine i este vrsat integral la data constituirii Electrica SA.Ministerul
Economiei, reprezint statul ca acionar unic la Electrica SA i i exercit toate drepturile
ce decurg din aceast calitate.
1.2. Definirea echipei de evaluatori
Echipa de evaluatori este format din 3 studeni ai Academiei de Studii Economice din
Bucureti, anul III, facultatea de Contabilitate i Informatic de Gestiune, seria A, grupa 638,
i anume:
Sandu Alexandra Diana, legitimaie nr. S12004931
elaru Ana Maria, identificat prin legitimaia nr.S12004852
Stanciu Maria Denisa, identificat prin legitimaia nr.S1300654
1.3. Scopul evalurii

Scopul raportului de evaluare const n estimarea valorii de pia a societii SC

Electrica SA i stabilirea preului de pia n vederea vnzarii.
Prezentul raport de evaluare se adreseaz:
n calitate de client:municipiului Bucureti
n calitate de destinatar:municipiului Bucureti

1.4 Definirea valorii estimate

Baza evalurii realizate n prezentul raport este valoarea de pia n condiiile
continuitii activitii prezente .Conform autoritii internaionale i europene n
domeniul standardelor de evaluare International Valuation Standards Comitee(IVSC) i
The European Group of Valuers Associations(TEGoVA) Valoarea de pia este sumt
estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor
decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu preul determinat obiectiv, dup o activitate
de marketing corespunztoare, n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz,
prudent i fr constrngere.
Valoarea de pia nu conider niciun cost de tranzacionare referitor la realizarea
vnzrii-cumprrii i niciun impozit sau taxe referitoare la realizarea acesteia.Ipoteza de
plecare este estimarea valorii n condiii de exploatare normal a activelor societii i n
concordan cu destinaia lor.
1.5. Data raportului de evaluare i data evalurii
Data evalurii este 31.03.2015. La baza efecturii evalurii activelor au stat ituaiile
financiare de la data de referin.Evaluarea a fost realizat n lunile februarie-martie 2015.
Data raportului de evaluare este 13.05.2015.
1.6. Declaraia de conformitate
Prezentul raport de evaluare a fost elaborate de ctre urmtorul colectiv de
evaluatori:
o Sandu Alexandra Diana
o elaru Ana Maria
o Stanciu Maria Denisa
Evaluatorul i asum ntreaga responsabilitate cu privire la opiniile exprimate n
prezentul raport de evaluare.
Prin prezenta lucrare certificm c toate datele i informaiile prezentate n raport
sunt corecte i adevrate i au fost verificate n limita poibilitilor evaluatorului.
Evaluatorul declar c se itueaz pe potiia de evaluator neutru, n acest sens
declarnd c nu are niciun interes prezent sau viitor asupra proprietilor evaluate
i nicio legtur cu prile interesate n tranzaciile aciunilor.
Opiniile ,analizele i concluziile prezentate n cadrul lucrrii sunt personale,
limitate de ipotezele coniderate i condiiile limitative specific, nefiind
influenate de vreun factor generat de obligaii material sau morale.
Prezentul raport a fost elaborat n conformitate cu Codul Deontologic al profeiei
de evaluator i cu Standardele Internaionale de Evaluare.

 Datele, informaiile i coninutul prezentului raport sunt confideniale i nu vor

putea fi copiate parial sau total i nu vor putea fi transmise unor tere persoane
fr acordul scris i prealabil al evaluatorului.
Autentificri
tampil
Semnturile membrilor echipei de evaluare

1.7 Ipoteze limitative i ipoteze speciale

Acest raport de evaluare a fost elaborate de ctre un colectiv de evaluator precizat la
punctul 1.2, n calitate de executant, plecnd de la informaiile puse la
dispoziie de ctre SC Electrica SA, urmnd a fi foloit pentru a stabili valoarea de
pia a unei aciuni.
Se presupune de ctre evaluator c nu exist condiii ascunse sau neevideniate ale
proprietii, care ar face ca proprietatea s valorize mai mult sau mai puin,
neasumndu-se nicio rspundere pentru astfel de condiii.
Se presupune c toate informaiile sunt autentice i corecte.
Se presupune de ctre evaluator c societatea este deinut cu responsabilitate i c se
aplic un management competent al acesteia.
Evaluatorul, prin natura evalurii, nu va fi solicitat s ofere consultan ulterioar sau
s depun mrturie n instan n legtur cu proprietatea n cauz dect dac au fost
fcute iniial aranjamente n aceast privin.
Poseia acestui raport sau a unei copii nu confer dreptul de publicare.
Nici una dintre prile raportului nu vor fi difuzate public prin reclam, relaii
publice, tiri, agenii de vnzare sau alte ci mediatice, fr acordul scris i aprobarea
evaluatorului.
n elaborarea lucrrii au fost luai n coniderare toi factorii care au avut influene
asupra valorii i nu a fost omis n mod deliberat nicio informaie semnificativ.De
asemenea,conform cunotinelor echipei de evaluatori, toate informaiile prezentate
sunt coniderate a fi corecte.
Evaluatorii nu vor putea fi fcui rspunztori pentru existena unor nereguli privind
activele fixe, ntruct acestea nu au fost vizionate i inspectate fizic, iar evaluatorii
nu dispun de competenele necesare pentru a efectua expertize tehnice de detaliu.
Evaluatorul a obinut informaii, estimri i opinii ce au fost evideniate n raportul
de evaluare, de la surse pe care le conider credibile i nu i asum nici o
responsabilitate n privina completitudinii i corectitudinii datelor furnizate de client
i tere persoane.
Evaluatorul a presupus c informaiile furnizate privind reparaiile efectuate asupra
mijloacelor fixe sunt complete i corecte.
Evaluatorul a presupus c funcionarea firmei se conformeaz restriciilor impuse de
lege, deine toate licenele, autorizaiile i certificatele necesare i c acestea vor
putea fi reactualizate n viitor, dac acest lucru se impune.

 Previziunile sau estimrile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe

informaiile primite de la societate n condiiile curente ale pieei, ntr-o economie
coniderat stabil n continuare.Prin urmare aceste previziuni se pot schimba n
funcie de condiiile economice ce pot s apar ulterior evalurii.
Ipoteze speciale: la stabilirea valorii de pia a titlurilor financiare a fost coniderat
costul de achizie al acestora, n absena unor alte informaii furnizate de client
pentru aplicarea altor metode de evaluare.

Capitolul 2.Diagnosticul
Diagnosticarea unei firme, n vederea evalurii, urmrete cunoaterea tuturor laturilor
activitii acesteia, respectiv juridic, tehnic, resurse umane, economico-financiar etc.,
precum i a punctelor forte i punctelor slabe corespunztoare fiecreia. Aceasta are ca scop
excluiv evidenierea parametrilor de operare ai firmei, estimarea performanelor i riscurilor
activitii viitoare, orice informaii care pot orienta judecata evaluatorului n fiecare dintre
cele trei abordari prezentate.
n cadrul diagnosticului trebuie s-i gseasc rspuns probleme cum sunt:
Piaa pe care opereaz firma i poziia trecut i probabila pe aceasta piata;
Situatia juridic a firmei i a proprietii evaluate;
Potenialul uman i de management al firmei;
Infrastructura tehnic pentru susinerea activitii de producie sau servicii;
Rezultatele obinute i probabile ale ntreprinderii.
2.1

Diagnosticul juridic
Diagnosticul juridic are ca obiectiv principal aprecierea modalitii de manifestare a
situaiei juridice i a caracateristicilor acesteia n raport cu mediul exterior ntreprinderii i cu
cel organizatoric intern al acesteia. Altfel spus, acest diagnostic urmrete relaiile
ntreprinderii cu proprietarii, salariaii i terii sub aspectul conformitii cu actele legislative.
Verificarea se face plecnd de la textele juridice i urmrindu-se modul lor de
aplicare. innd seama de prevederile legale n vigoare, evaluatorii vor verifica, analiza i vor
face aprecieri cu privire la legalitatea tuturor raporturilor de proprietate care iau natere n
procesul de procurare i gestionare a bunurilor ntreprinderii.
2.1.1 Dreptul societatii comerciale
Actul de constituire i forma juridic
Denumirea societii, asa cum este prevzut n actul constitutiv al acesteia i cum am
preciazat i la punctul 1.1 este Societatea de Distribute i Furnizare a Energiei Electrice
,,Electrica SA. Electrica SA este persoan juridic romn, avnd forma juridic de societate
pe aciuni ,cu capital integral de stat din Romnia.

Societatea a fost nmatriculat la Oficiul Registrului Comerului, Municipiul

Bucureti, sub numrul J40/7425/2000 i are certificatul de nregistrare fiscal cod RO
13267221.
Activitatea societii se desfoar potrivit actului de constituire ntocmit conform
reglementrilor legale i autentificate de notarul public din care rezult urmtoarele:
Forma juridic a societii: persoan juridica romn avnd forma de societate pe
aciuni.
Durata societii este nelimitat, cu ncepere de la data nmatriculrii n registrul
comerului.
Electrica SA are ca scop asigurarea activitilor de consultan pentru afaceri i
management cu privire la activitatea de distribuire, furnizare de energie electric i servicii
energetice desfurate de filialele sale.
Obiectul principal de activitate este Activiti de consultan pentru afaceri i
management(cod 7022), iar printre obiectivele adiacente acestuia se numr:
Comercializarea energiei electrice (cod 3514) , Producia de energie electric (cod 3511),
Activiti de telecomunicaii prin reele de cablu ( cod 6110), Activiti de consultan n
tehnologia informaiei (cod 6209), Activiti de inginerie i consultan tehnic legate de
acestea(cod 7112) 1.
Modul de dizolvare i lichidare a societii se va face conform legislaiei n vigoare.
Actul constituiv cuprinde n structura sa toate drepturile i obligaiile care revin
acionarilor conform legii.
Capitalul social
La data prezentei evaluri capitalul social este de 3.459.399.290 lei, subscris i vrsat
integral, din care 38.467.970 lei aport n natur, fiind mprit n 345939929 de aciuni
nominative, fiecare aciune avnd o valoare nominal de 10 lei.
Capitalul social este deinut n proporie de 48.78% de statul romn, n proporie de
41.41% de 462 persoane juridice, iar restul de 9.81% este deinut de 11.151 persoane fizice.
Aciunile companiei sunt indivizibile, aceasta recunoscnd un singur proprietar pentru
fiecare aciune. Transferul parial sau total al aciunilor ntre acionari sau ctre teri se
efectueaz n condiiile i procedura prevazut de legea aplicabil societilor, inclusiv
legislaia pieei de capital.
2.1.2 Dreptul civil
Societatea deine n proprietatea sa imobilizari corporale: terenuri, cldiri, reele de
distribuie a energiei electrice, instrumente de msur i control, vehicule, mobilier i
birotic, i imobilizri necorporale ce includ programe informatice i licene.
Analiznd actele de proprietate prin care se atest dreptul de posesie, folosin i
dispoziie asupra bunurilor, terenurilor, cldirilor aparinnd societii Electrica SA, s-a
constatat c acestea sunt valide i corect ntocmite. Conform anexelor, valoarea net la
31.12.2013 a imobilizrilor corporale era de 5.932.771 lei, iar cea a imobilizrilor
necorporale de 58.913 lei.
Bunurile de patrimoniu ale societii au fost obinute prin achiziii directe sau din
producie proprie.
Imobilizarile corporale sunt evaluate pe baza metodei reevalurii. Reevaluarea este
efectuat, de regul de evaluatori autorizai independeni . Datorit dificultilor financiare
ale filialelor, grupul a cunoscut pierderi n perioada 2012-2013, aceste dificulti conducnd
la lichidarea unor filiale ale grupului.
1

Lista complete se regaseste in anexa 1 Actul Constitutiv, Art. 6

Imobilizarile necorporate includ n principal licene i costuri de implementare ale

sistemului contabil i de gestiune i programe informatice pentru automatizri.
La 31.12.2013, grupul are scrisori de garantie bancara emise in favoarea furnizorilor
in suma de 90.078 lei.
2.1.3 Dreptul comercial
Analiznd contractele ncheiate de societatea Electrica SA s-au constatat urmtoarele:
Societatea a ncheiat contracte comerciale cu toi partenerii importani, n nume
propriu, cu furnizorii pentru materii prime, materiale, echipamente i principalii
clieni, contracte care prevd modalitatea de livrare a bunurilor, modalitile i
termenele de plat i alte informaii necesare pentru desfurarea activitii n condiii
optime;
Societatea nu are litigii cu persoane fizice, juridice privind cumprarea de materiale,
echipamente sau desfacerea produselor finite proprii, ns prezint datorii fa de
furnizori la sfaritul lui 2013 n valoare de 627.619 lei.
2.1.4 Dreptul Fiscal
ncepand cu septembrie 2013 a fost implementat taxarea invers a TVA pentru
energia achiziionat, ceea ce a determinat creterea TVA de plat la 31.12.2013, ajungnd la
valoarea de 167.114 lei. Totodat, la sfritul anului prezint i datorii ce constau n penaliti
de ntrziere la plat ctre bugetul statului n valoare de 69.300 lei.
2.1.5 Dreptul muncii
n urma analizei desfurate la Electrica SA, s-a constatat existena contractelor
colective i individuale de munc i conformitatea acestora cu reglementrile n vigoare.
Totodat s-a constatat i existena unui Cod Etic al angajailor ce are ca scop promovarea unei
conduite etice. Acesta definete valorile, principiile i normele de conduit profesional, pe
care angajaii i colaboratorii firmei trebuie s le respecte i s le aplice n activitatea
desfurat n cadrul societii, n concordan cu valorile i obiectivele societii.
2.1.6 Dreptul mediului
n derularea activitilor sale i implementarea strategiei de afaceri, Grupul
promoveaz politici i proceduri care in cont de protecia mediului nconjurtor. Un exemplu
n acest sens include implementarea reelelor inteligente i reducerea anticipat a pierderilor
din reea pentru a contribui la mbuntirea eficienei energetice i la reducerea emisiilor de
CO2.
Sistemele de management ale Grupului care privesc aspecte de mediu i sntate i
securitate operaional sunt implementate i administrate n mod independent de ctre fiecare
dintre filialele Grupului. Bugetele anuale de investiii de capital ale fiecrei filiale a Grupului
includ cheltuieli legate de aspectele de mediu.
Activitile Grupului afecteaz mediul, n principal ca urmare a zgomotului produs de
echipamentele i posturile de transformare din staiile de transformare, i, n al doilea rnd,
din cauza faptului c Grupul folosete echipamente care conin ulei electroizolant cu bifenil
policlorurat, acid sulfuric i alte substane poluante, al cror regim este reglementat, fcnd
obiectul unor legi i reglementri specifice de mediu, inclusiv prevederile OUG nr. 195/2005
privind protecia mediului (Legea Proteciei Mediului).
Grupul funcioneaz n baza unor autorizaii de mediu iar autoritile de mediu
monitorizeaz respectarea autorizaiilor i acordurilor acordate, care pot fi suspendate pentru
nerespectare. n plus fa de respectarea Legii Proteciei Mediului, Grupul face, de asemenea,
obiectul urmtoarelor reglementri:

- OUG nr. 68/2007 privind rspunderea de mediu cu referire la prevenirea i repararea

prejudiciului asupra mediului n caz de poluare a solului, apei i aerului;
- Legea nr. 104/2011 privind calitatea aerului nconjurtor, publicat n Monitorul
Oficial n data de 28 iunie 2011, care face referire la restriciile privind poluanii atmosferici
i elaborarea de planuri de calitate a aerului nconjurtor;
- Legea nr. 211/2011 privind regimul deeurilor, publicat n Monitorul Oficial n data
de 25 noiembrie 2011, care face referire la asigurarea unui nivel nalt de protecie a mediului
i de siguran a sntii populaiei prin gestionarea deeurilor i prin prevenirea sau
Puncte slabe:
Puncte tari:
Absena litigiilor de munc;
ntreprinderea deine acte de proprietate
pentru bunurile patrimoniale;

Existena unor litigii cu privire la

dobnzile i penalitile aferente taxelor
ctre bugetul de stat pentru care s-au
instituit sechestre asupra unor terenuri i
cldiri;

Ameninri:
Intentarea de noi procese de ctre client;
Emiterea de noi directive europene cu
privire la desfurarea activitii;

reducerea efectelor adverse ale generrii de deeuri;

- Alte restricii specifice legate de deeuri din ambalaje, eliminarea deeurilor din ulei,
baterii, anvelope, bifenil policlorurat i alte materiale
2.1.7 Litigii
Conform informaiilor obinute de pe site-ul Bursei de Valori Bucureti, societatea
comercial S.C. Electrica S.A., la data evalurii are urmtoarele litigii:
Grupul a fost acionat n instan de ctre Orange Media i Terradox Solutions S.R.L.,
care pretind plata sumei de 17.008 mii RON i respectiv 12.460 mii RON, reprezentnd
penaliti de ntrziere la plat n legtur cu daune solicitate de reclamani ca urmare a
anulrii contractului de achiziie public de ctre Grup;
Grupul a contestat n instan deciziile emise de ANAF n 2012 i 2013 n sum de
26.082 mii RON reprezentnd dobnzi i penaliti aferente taxelor ctre bugetul de stat.
2.1.8 Analiza SWOT

2.2 Diagnosticul operaional

Obiectivul diagnosticului operaional sau de exploatare este de a analiza n ce msur
societatea comercial este dotat din punct de vedere tehnic i material pentru a-i ndeplini
scopul propus prin obiectul de activitate.
Imobilizarile corporale ale SC Electrica SA includ n principal reele de distribuie a
energiei electrice. Intrarile nsumate din cursul anului 2013 n valoare de 246.320 lei
reprezint n principal noi branamente la reea finanate din taxa de racordare ncasat de la
clieni.
Divizarea filialelor:
Filialele de distribuie a energiei electrice asigur distribuia energiei electrice i
desfoar urmtoarele activiti: tranzitul de energie electric prin reele proprii,
dispecerizarea energiei electrice prin operatori de distribuie, modernizarea i
retehnologizarea instalaiilor energetice existente, extinderea automatizrii, precum i
cercetare-proiectare n domeniile lor de activitate.

el

Filial
e de

ntreinere i Servicii Energetice realizeaz lucrri de ntreinere i reparaii pentru instalaiile

de distribuie i transport (110 kV) a energiei electrice, alte activiti de prestri servicii,
precum i executarea de lucrri de investiii n sectorul energetic.
Pentru producia, transportul i realizarea lucrrilor de ntreinere, sociatatea are n
patrimoniu urmtoarele tipuri de instalaii i echipamente:
instalaii de producere a energiei electrice: centrale electrice, generator electric,
echipament auxiliar
instalaii de transport i distribuie a energiei electrice: reele electrice, constituite din
linii electrice i echipamente (staii de transformare, ridicatoare i cobortoare de
tensiune, staii de conexiuni)
-linii de distributie: linii electrice aeriene (LEA), montate pe stlpi i linii electrice n
cablu (LEC), pozate subteran.
Instalaiile de transport i distribu ie a energiei electrice aparin companiei i sunt
prezentate detaliat in anexa 2.
2.3 Diagnosticul comercial
Scopul diagnosticului comercial este de estima piaa actual i cea potenial a
societii, urmrirea procesului de aprovizionare i desfacere, poziia firmei n raport cu
firmele concurente.
Produsele societii se adreseaz att persoanelor fizice, ct i juridice. Acestea
cuprind:
Consultan i proiectare
- Studii pentru alimentare cu energie electric, precum i montarea reelelor de fibr optic i
CATV pe stlpii de distribuie a energiei electrice;
- Audit energetic, bilanuri energetice i obinere de avize energetice;
- Optimizarea instalaiilor de utilizare a energiei electrice;
- Soluii de teleurmrire a parametrilor electrici, telecomand a echipamentelor i telegestiune
a energiei electrice consumate;
- Documentaii tehnico-economice pentru lucrri de investiii, reparaii, modernizri;
- Servicii de proiectare pentru reele aeriene i subterane de energie electric, posturi de
transformare medie i joas tensiune, pentru staii de transformare, construcii civile i
instalaii, precum i pentru iluminat public i ornamental.
Mentenan:
- Mentenan preventiv i corectiv pentru linii aeriene (LEA) i subterane (LES) n gama de
teniune 0,4-110 kv, pentru staii de transformare 110 kv/MT i pentru posturi de
transformare MT/JT i puncte de alimentare;
- Defectoscopie i ncercri cabluri electrice cu aparatur de nalt performan pentru
localizarea rapid a defectelor n cablurile cu teniune de lucru ntre 0,4 i 110 kv.
Investiii i reabilitri:
- Modernizri, reabilitri i lucrri noi pentru linii electrice aeriene (LEA) i subterane (LES)
n gama de teniune 0,4-110 kv, pentru posturi i staii de transformare 110 kv/MT,
220kv/MT i puncte de alimentare;
- Extinderi de reele electrice de medie i joas teniune;
- Branamente monofazice i trifazate;
- Realizarea de legturi provizorii, organizri de antier i lucrri la consumatori pe baz de
tax de racordare;
- Montare de blocuri de msur i protecie de instalaii de joas teniune;
- Service garanie i postgaranie pentru instalaii i echipamente energetice
o Mentenana echipamentelor energetice:

- Revizii, reparaii transformatoare de putere 110 kv/MT cu puteri de 6,3-40 MVA;

- Revizii, reparaii transformatoare de putere MT/JT cu puteri de 16-4 000 KVA;
- Reparare, reabilitare transformatoare de msur 0,4-110 kv;
- Reparaii echipamente primare de comutaie;
- Reparaii dispozitive de acionare pentru ntreruptoare de 110 kv 400kv i pentru
ntreruptoare de medie teniune;
- Reparaii maini electrice rotative 6-0,4 kv cu puteri de 0,15-150kw;
- Verificri i ncercri descrctoare cu rezisten variabil;
- ncercri mijloace de protecie electroizolante i echipamente individuale de protecie;
- Reparaii pompe i ventilatoare, bobine de nclzire prin inducie, reparaii ansamblu
acumulatori;
- Monitorizare i diagnosticare pentru echipamente energetice.
o Mentenana echipamentelor de msur:
- Revizia, etalonarea i verificarea contoarelor monofazate de inducie de clas de precizie
0,5;1;2 de energie activ i reactiv cu simplu i dublu tarif;
- Lucrri de reparaii i nlocuirea unor piese defecte pentru toate tipurile de contoare;
- Revizii, verificri, reparaii ceasuri de comutaie electronice sau mecanice;
- Revizii, verificri, reparaii pentru toate tipurile de aparate de msur i control portabile
sau de tablouri n staii sau n laborator;
- Reparaii i verificri traductoare;
- Testri i analize tehnice.
Totui, principala activitate a companiei ramne tranzacionarea energiei electrice.
Astfel, achiziia de energie electric, pe termen lung, mediu i scurt, se realizeaz de la
productori, ali furnizori liceniai i din import n baza contractelor bilaterale negociate prin:
negociere direct;
piee centralizate interne tip burse:
1. Piaa Centralizat pentru Contracte Bilaterale [PCCB] - Operatorul Pieei de
Energie Electric din Romnia [OPCOM],
2. Piaa Centralizat pentru Contracte Bilaterale cu Negociere direct [PCCB-NC]
- Operatorul Pieei de Energie Electric din Romnia [OPCOM],
3. Ringul Burier - Bursa Romn de Marfuri [BRM];
piee externe pentru achizitia din import.
Vnzarea en-gros de energie electric, pe termen lung, mediu i scurt, se realizeaz cu
productorii, ali furnizori liceniai i la export, cu contracte bilaterale negociate, sub form
de produse specifice:
1. consum orar constant (band);
2. consum orar profilat pe paliere (zi, noapte).
n cadrul activitii de tranzacionare de energie electric se urmreste dezvoltarea
relaiilor comerciale cu ali parteneri prin ncheierea de noi contracte clasice i EFET (att
contracte cu parteneri interni ct i externi). Dezvoltarea activitii de trading este
exemplificat prin creterea volumului de energie vndut n 2011, n raport cu 2010, respectiv
2.138.960 MWh n 2011 fa de 1.353.179 MWh n 2010. De asemenea, se urmrete
diversificarea activitii de trading prin ncheierea contractelor cu productori de energie
electric din surse regenerabile, respectiv energie solar, produs pe baz de biomas
etc.S.C. ELECTRICA S.A. a ncheiat contracte cu furnizori din Romnia, Ungaria, Slovacia,
Cehia, Bulgaria i Serbia
Pentru optimizarea portofoliului de contracte, n scopul de a echilibra balana
propriului portofoliu, S.C. ELECTRICA S.A. acioneaz prompt pe baza monitorizrii

preurilor, stabilind strategii de minimizare a riscurilor n cazul evoluiei rapide n pieele

extrem de volatile, pe care societatea activeaz. Meninerea n permanen a intei de
eficien a operrilor pe pieele de energie electric se realizeaz prin existena unui co de
achiziie din mai multe surse. Avantajele astfel obinute sunt:
Preuri competitive;
Modaliti de plat flexibile;
Paliere de tranzacionare flexibile pentru perioade de timp cu durate variabile;
Clienii actuali i poteniali ai firmei sunt: firme mici i mijlocii din diverse
domenii; instituii bugetare; firme nemulumite de calitatea produselor i serviciilor oferite de
concuren; persoane fizice ale cror necesiti sunt compatibile, att cu gama variat de
produse oferite de firm, ct i cu raportul calitate-pre a acestora.

Analiza SWOT:
Puncte Tari
-Contracte stabile incheiate cu partenerii
de afaceri
-Preturi avantajoase oferite clientilor

Oportunitati
-Subventii guvernamentale
-Existenta unui numar mic de concurenti pe
piata energiei electrice

Puncte Slabe
-Existenta unor firme cu acelasi profil de
activitate
-Sanse minime de extindere a pietei
intrucat concurentii de pe piata energiei
electrice au divizat zonele tarii, fiecare
furnizand energie intr-o anumite zona
Amenintari
-Concurenta neloiala
- Cresterea preturilor de achizitie

2.4 Diagnosticul resurselor umane i al managementului

La data de 31 decembrie 2013, Grupul avea un numr de 11.740 salariai. Tabelul de

mai jos prezint o imagine de ansamblu a ocuprii forei de munc la nivelul Grupului, pe
segmente de activitate, la datele specificate.

2011

2012

2013

Reducerea numrului de angajai ai grupului n cursul anului 2013 este n principal

rezultatul procedurilor de lichidare sau reorganizare, dup caz, a societilor de servicii
energetice. La data de 31.12.2013 aproximativ 58% dintre salariaii grupului reprezint
personal direct productiv, iar 42% reprezinta personal indirect productiv, incluzand personalul
tehnic, economic, social i administrativ.
Tabelul de mai jos prezint angajaii la nivel de Grup, pe categorii de vrst la datele indicate:
2012

2013

La data de 31 decembrie 2013, aproximativ 98% dintre salariaii Grupului sunt

membri de sindicat, iar condiiile lor de munc sunt reglementate de un contract colectiv de
munc ce este renegociat cel puin o dat la doi ani i depus la autoritile de munc
competente din Romnia. Electrica i filialele sale nu s-au confruntat cu greve sau alte forme
de conflict de munc care s fi interferat cu activitatea, iar conducerea considera c relaiile
sale cu salariaii grupului sunt bune.
Att Societatea ct i filialele acesteia au ntocmite regulamente interne care conin n
principal prevederi referitoare la dispoziii generale privind angajarea, nediscriminarea,
securitatea i sntatea n munc, drepturile i obligaiile angajatorului i ale angajailor,
procedura de soluionare a reclamaiilor salariailor, reguli privind disciplina muncii,

sanciuni disciplinare i abateri disciplinare, reguli privind procedura disciplinar, criteriile i

procedurile pentru evaluarea profesional a salariailor i dispoziii finale. Programele de
instruire ale Electrica au n vedere perfecionarea aptitudinilor salariailor grupului, astfel
nct acetia s se poat adapta la sarcini mai complexe pentru utilizarea optim a resurselor
existente. Conducerea este de prere c accentul pus pe instruire i dezvoltare ajut salariaii
s abordeze n mod eficient provocrile profesionale.
Securitate i sntate n munc
Realizarea securitii i sntaii n munc la nivelul Electrica SA este parte integrant
a conceperii, organizrii i desfurrii proceselor de munc i cuprinde ansamblul de aciuni
i msuri prin care se realizeaz efectiv prevenirea accidentelor i a mbolnvirilor
profesionale i mbuntirea condiiilor de munca. n anul 2013 a avut loc auditul de
supraveghere a sistemului de management integrat calitate, mediu, sntate i securitate
ocupaional, activitatea de securitate i sntate n munc desfurndu-se n conformitate cu
standardul OHSAS 18001/2009.
La nivelul Electrica SA se pune un accent deosebit pe instruirea lucrtorilor, conform
cerinelor legislaiei n vigoare, ct i n ceea ce privete contientizarea asupra pericolelor, n
scopul eliminrii riscurilor de accidentare sau mbolnvire profesional identificate prin
evaluarea nivelului de risc la toate locurile de munca. Comitetul de Securitate i Sntate a
Muncii la nivel coordonator Electrica S.A se ntrunete periodic pentru o analiz comun i
tratarea unitar a problemelor constatate la toate nivelurile ierarhice. n anul 2013 a avut loc
analiza activitii de securitate i sntate n munc pe anul 2012 i analiza echipamentelor
individuale de protecie propuse spre achiziie centralizat pentru dotarea lucrtorilor i
ndeosebi a electricienilor.
Aciuni preventive n domeniul securitii i sntii n munc
Aciunile de ndrumare i control privind respectarea cerinelor legale de securitate i
sntate n munc, inclusiv de aprare mpotriva incendiilor, s-au desfurat n conformitate
cu programul i tematica de control aprobate la nivel Electrica SA i respectiv la nivelul
fiecrei filiale. Unele deficiene sunt eliminate operativ la momentul efecturii controlului, iar
pentru celelalte se stabilesc msuri preventive/corective cu termene de realizare. Msurile
dispuse sunt urmrite i raportate la scaden de lucrtorul desemnat la nivelul unitii ctre
serviciul de prevenire i protectie din filial, respectiv se transmit centralizat pentru analiz la
nivel Electrica SA n cadrul Comitetului de Securitate i Sntate n Munc la nivel
coordonator.

Analiza SWOT a personalului intreprinderii:

Puncte tari:
Recrutarea de personal calificat;
Conducere competent;
Asigurarea proteciei muncii;
Vrsta media a angajailor confer
colectivului experiena necesar;

Puncte slabe:
Salariile situate la nivelul salariului minim
pe economie determin fluctuaii ale
personalului;

 Productivitatea ridicat a muncii;

Personal operativ competent;
Oportuniti:

Ameninri:

Externalizarea departamentului de resurse

umane;
Perfecionarea angajailor;

Vrsta medie a personalului ce se afl la

conducerea societii creaz risc de
pensionare;
Demisii ale personalului;

2.5 Diagnosticul economico-financiar

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de
structura, evoultie si eficienta pe perioada 2011-2013.
Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru
ansamblul raportului de evaluare:
-structura financiara;
-estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii;
-separarea si evaliarea acelor tendinte care au character permanent si deci au
probabilitate de prelungire in viitor;
-selectarea elementelor exceptionale, de conjuncture, pentru care exista o probabilitate
redusa de a afecta evolutia viitoare a societatii.

Analiza financiar patrimoniala

Pentru evidentierea evolutiei societatii, ne vom folosi de urmatorul tabel:
Indicatori
ACTIVE
IMOBILIZATE
Imobilizari
necorporale
Imobilizari
corporale
Imobilizari
financiare
Alte active
ACTIVE

2013
60781 59,59
63
%
58913
593277
1

0,58%
58,17
%

0,00%

86479
41215

0,85%
40,41

2012
80521 81,40
23
%

2011
75872 79,94
05
%

42143
57175
92
21804
79
11190
9
18402

46136
55900
96
18257
37
12523
6
19042

0,43%
57,80
%
22,04
%
1,13%
18,60

0,49%
58,90
%
19,24
%
1,32%
20,06

CIRCULANTE
Stocuri
Creante
Disponibilitati
Alte active
TOTAL ACTIV
CAPITAL
PROPRIU
Capital social
Prime legate de
capital
Diferente din
reevaluare
Rezerve
Profit net al
exercitiului
Rezultat reportat
Alte elemente de
capital
DATORII TOTALE
Datorii pe termen
scurt
Datorii pe termen
lung
TOTAL PASIV

58
33809
115053
2

%
0,33%
11,28
%

650835
228638
2
10199
721
66593
70
250941
3

6,38%
22,42
%
100,0
0%
65,29
%
24,60
%

0
108070
4

0,00%
10,60
%

612490

6,00%

314344
159781
0

3,08%
15,67
%

544609
35403
51
145310
7
208724
4
10199
721

5,34%
34,71
%
14,25
%
20,46
%
100,0
0%

69
34999
11057
33
64181
1

%
0,35%
11,18
%

%
0,35%
13,98
%

6,49%

18
33290
13265
37
49934
8

57726
98923
92
63718
16
24933
05

0,58%
100,0
0%
64,41
%
25,20
%

45043
94914
23
59463
62
24933
05

0,47%
100,0
0%
62,65
%
26,27
%

0
11328
15
59922
6
41579
3
13265
72
40410
5
35205
76
15335
61
19870
15
98923
92

0,00%
11,45
%

0
11635
21
57918
5

0,00%
12,26
%

6,06%

4,20% -79699
13,41 94766
%
7
84238
4,09%
3
35,59 35450
%
61
15,50 17782
%
44
20,09 17668
%
17
100,0 94914
0%
23

5,26%

6,10%

9,98%
8,88%
37,35
%
18,74
%
18,61
%
100,0
0%

2.5.1.Analiza bilantului
Patrimoniul net al intreprinderii in perioada analizata a avut umatoarea evolutie:
54946362 lei in 2011, 6371816 lei in 2012 si 6659370 in 2013. Din punct de vedere al
structurii avem:
a) Structura activelor
Raportandu-ne la anul 2013, ponderea activelor imboliizate in total active este
urmatoarea:
Imobilizari necorporale: 0,58%;
Imobilizari corporale: 58,17%;
Imobilizari financiare: 0%
In ceea ce priveste activele imobilizate, cea mai mare pondere o au imobilizarile
corporale tinand cont de faptul ca pentru desfasurarea activitatii S.C. Electrica S.A.

foloseste o gama variata de echipamente si instalatii. Rata imobilizarile corporale s-a

mentinut insa constanta in perioada analizata, semn ca intreprinderea nu a efectuat
achizitii de mijloace fixe.
In anul 2013 toate investitiile societatii au fost efectuate pentru o perioada mai mica
de un an, fapt ce a determinat incadrarea acestora in investitii financiare pe termen scurt.
Activele circulante detin o pondere de 40,41% in total active structurandu-se astfel:
Stocuri: 0,33%;
Creante: 11,28%;
Disponibilitati: 6,38%;
Alte active: 22,42%.
Ponderea stocurilor in total active este una realista tinand cont ca obiectul societatii
este prestarea de servicii ci nu productia de bunuri. In ceea ce priveste creantele rata
acestora se mentine relativ constanta in cursul perioadei analizate (13,98% in 2011,
11,18% in 2012 respectiv 11,28% in anul 2013), semn ca inreprinderea are sume de
recuperat de la clientii catre care comercializeaza energie electrica.
b) Structura capitalului utilizat
Majoritatea capitalului utilizat provine din contributia fiecarui asociat tinand cont ca
ponderea capitalurilor proprii in total pasive o depaseste pe cea a resurselor atrase (darorii
curente).
Referitor la structura surselor de finantare a patrimoniului net, se observa faptul ca
ponderea capitalului social scade, iar fondurile isi dubleaza ponderea, ceea ce arata o
evolutie normala a activitatii societatii. De asemenea, o pondere semnificativa in cadrul
patrimoniului este reprezentata in anii 2012 si 2013 de profitul net care ramane la
dispozitia intreprinderii.
2.5.2. Analiza indicatorilor de gestiune
Durata de rotatie = T*SM/CA
T timp (360 zile)
SM soldul mediu
CA cifra de afaceri
Durata de rotatie
Activului
Creantelor
Activelor circulante
Furnizorilor
Datoriilor

2013
701
78
208
48
246

2012
664
83
128
57
242

zile
2011
636
89
127
62
237

Analiza vitezelor de rotatie a structurilor patrimoniale a societatii comerciale pe

orizontul de timp analizat evidentiaza atat schimbari in politica financiara a societatii
comerciale, cat si infulente date de factorii externi, inclusiv factori ;egati de conjunctura
macroeconomica, de raportul de forte cu partenerii (furnziori, clienti).
Reducerea cifrei de afaceri concomitent cu cresterea activelor totale a condus la o
crestere a vitezei de rotatie a acestora in perioada 2011-2012 de la 636 zile la 664 zile, iar in
perioada 2012-1013 de la 664 la 701 zile.
Viteza de incasare a creantelor se reduce in perioada analizata cu aproximativ 6 zile de
la un an la altul, ceea ce sugereaza o mai buna politica de incasare a creantelor.
Comparand nivelul duratei de achitare a obligatiilor cu cel de incasare al creantelor se
constata o tendinta similara a celor doua tipuri de decontari, ceea ce face ca ciclul comercial
net (bani servicii bani) sa se situeze la niveluri destul de favorabile firmei. Achitarea
datoriilor se face in perioade relativ scurte, termenul de decontare fiind de 48 de zile in anul
2013.
2.5.3 Analiza capacitatii de autofinantare
CAF = EBE + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare + Venituri
financiare - Cheltuieli financiare + Venituri excepionale - Cheltuieli excepionale
Impozit pe profit
Rcrd = Cheltuieli financiare / Capacitatea de autofinantare
Rcrd rata capacitatii de rambursare a datoriilor financiare
Reb = Capacitatea de autofinantare / EBE * 100
Reb rata de acoperire a excedentului brut
Rre = Capacitatea de autofinantare / Rezultatul exercitiului * 100
Rre rata de acoperire a rezultatului exercitiului
Rfi = Capacitatea de autofinantare / Investitii anuale * 100
Rfi gradul de finantare al investitiei
Indicatori
Capacitatea de autofinantare
Cheltuieli financiare
EBE
Rezultatul exercitiului
Investitii
Capacitatea de rambursare a datoriilor

2013
38993
45
35068
42875
22
31434
4
27241
1
0,01

2012
39266
89
46090
43368
74
41579
3
30920
8
0,01

2011
41268
50
52545
43665
53
-79699
22160
5
0,01

financiare
Rata de acoperire a excedentului brut
(%)
Rata de acoperire a rezultatului
exercitiului (%)
Gradul de finantare a investitiei

90,95
120,4
0
14,31

90,54

94,51

90,44 12,70 18,62

Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare are o valoare constanta pe parcursul

celor trei ani de analiza, aceasta situandu-se la nivelul de 0,01. Acest lucru arata o situatie
favorabila pentru Electrica S.A. aratand faptul ca perioada de timp in care se ramburseaza
cheltuielile este una foarte mica.
Rata de acoperire a excedentului brut are in perioada analizata valori sub 100%, fapt
ce se explica prin faptul ca veniturile de natura financiara au o valoare mai mica decat cea a
chletuielilor de natura financiara. Acest lucru apare ca urmare a faptului ca societatea a
efectuat plata dobanzilor si a dividendelor fara a incasa insa dobanzi si dividende in aceeasi
masura.
Rata de acoperire a rezultatului exercitiului se are o evolutie pozitiva in cei trei ani.
Daca in anul 2011, societatea obtinea pierdere la finele anului, in anii urmatori situatia se
imbunatateste iar societatea obtine profit fapt ce conduce la existenta unei rate de 90,44% in
anul 2012, respectiv 120,40% in anul 2013. Anul 2013 este cel mai favorabil din acest punct
de vedere tinand cont ca valoarea indicatorului trebuie sa se situeze peste 100%.
Gradul de finantare al investitiei arata capacitatea societatii de a-si acoperi investitiile
anuale din surse proprii. S.C. Electrica S.A. se afla in ipostaza de a putea realiza acest lucru
tinand cont ca in cei trei ani, indicatorul a luat valori peste 1.
2.5.4. Analiza corelatiei creante-obligatii
Indicatori
Cifra de afaceri
Creante
Obligatii
Raportul creante/obligatii

2013
lei
%
515663 98,1
3
7
115053 96,1
2
1
84,1
627619
4
1,83

2012
lei
%
525294 97,8
8
5
110573 83,3
3
5
80,1
745938
8
1,48

2011
lei
5368422
1326537
930313
1,43

In anul 2012 fata de anul 2011 creantele si obligatiile au scazut intr-un ritm mult mai alert
decat cel al cifrei de afaceri, ceea ce influenteaza favorabil fluxul de disponibilitati. Raportul
create/obligatii este de 1,48, ceea ce arata un nivel ridicat al creantelor comparativ cu
disponibilitatile, deci un nivel ridicat al lichiditatii rapide.
O situatie similara este intalnita si in anil 2013, cand cifra de afaceri continua sa scada
concomitent cu scaderea crentelor si a obligatiilor. Obligatiile sunt cele care inregistreaza insa

%
10
0
10
0
10
0

cea mai mare scadere, semn ca intreprinderea detine suficiente disponibilitati care sa ii
perminta acoperierea datoriilor.

2.5.5. Analiza corelatiei fond de rulment necesar de fond de rulment

Echilibrul financiar pe termen lung apreciat prin gradul de acoperire al necesarului de
fond de rulment cu surse stabile, reflecat o situatie riscanta, obligatiile curente reprezentand
un procent ridicat in toti cei trei ani din activele curente.
FR = ACR DC
FR fondul de rulment;
ACR active circulante;
DC datorii curente/pe termen scurt
NFR = (ACR T) DC
NFR necesar de fond de rulment;
T trezorerie/disponibilitati banesti
TN = FR NFR
TN trezoreria neta
Indicatori
Active circulante
Datorii pe termen scurt
Fond de rulment
Stocuri
Creante
Necesarul de fond de
rulment
Trezoreria neta

2013
2012
4.121.558,00 1.840.269,00
1.453.107,00 1.533.561,00
2.668.451,0
0 306.708,00
33.809,00
34.999,00
1.150.532,00 1.105.733,00
268.766,00 392.829,00
2.937.217,0
0 699.537,00

2011
1.904.218,00
1.778.244,00
125.974,00
33.290,00
1.326.537,00
-418.417,00
544.391,00

In perioada 2011 2012, societatea a reusit o usoara crestere a fondului de rulment,

marcata insa de crestrea semnificativa din anul 2013 cand fondul de rulment ajunge la nivelul
de 2.668.451 lei. S.C. Electrica S.A. reuseste astfel sa-si finanteze activitatea curenta prin
fondul de rulment. Astfel, in 2013 resursele aflate permanent la dispozitia societatii finantau
integral utilizarile slabile.
In aceasta perioada, societatea comerciala detine siguranta financiara avand in vedere ca
nivelul recomandat de acoperire a resurselor financiare cu fond de rulment se incadreaza in
marjele 20-50%.
Pe parcursul intregii perioade analizate nevoia de trezorerie pentru activitatea de
exploatare a fost inferioara comparativ cu sursele de finantare aferente activitatii de finantare,
efectul fiind favorabil asupra trezoreriei. Societatea a reusit o buna gestiune a creantelor
clienti si a datoriilor fata de furnizori reusind sa primeasca de la furnizori credite mai mari
decat cele oferite de ea clientilor.

Trezoreria neta este constant pozitiva, fondul de rulment acoperind pe toata perioada
analizata necesarul de fond de rulment.
Indicatori
Pasiv bilantier
Capital propriu
Rata autonomiei financiare
Fond de rulment net
Stocuri
Rata de finantare a
stocurilor
Active imobilizate
Active circulante
Rata de autofinantare a
activelor
Datorii pe termen scurt
Datorii pe termen lung
Rata datoriilor

2013,00
10.199.721,00
6.659.370,00
0,65
6.659.369,35
33.809,00

2012,00
9.892.292,00
6.371.816,00
0,64
6.371.815,36
34.999,00

2011,00
9.491.423,00
5.946.362,00
0,63
5.946.361,37
33.290,00

196,97
6.078.163,00
4.121.558,00

182,06
8.052.123,00
1.840.269,00

178,62
7.587.205,00
1.904.218,00

0,65
1.453.107,00
2.087.244,00
0,35

0,64
1.533.561,00
1.987.015,00
0,36

0,63
1.778.244,00
1.766.817,00
0,37

Pentru calculele de mai sus s-au folosit urmatoarele formule:

RAF = Capital propriu / Pasiv blantier * 100
RAF rata autonomiei financiare
RFST = Fond de rulment net/stocuri
RFST rata de finantare a stocurilor
RAA = Capital propriu/(Active imobilizate + Active circulante) * 100
RAA rata de autofinantare a activelor
RD = Datorii totale/Activ total *100
RD rata datoriilor
In perioada de analiza rata autonomiei financiare detine valori ce indica o situatie
favorabila pentru societatea tinand cont ca ponderea capitalurilor proprii in total pasiv
depasteste 60% in toti cei trei ani. Acest lucru sugereaza faptul ca situatia financiara a
societatii este buna.
Rata de finantare a stocurilor este una destul de mare. Acest lucru este normal tinand
cont ca obiectul de activitate al societatii este prestarea de servicii ci nu comercializarea de
bunuri.

Analizand rata de autofinantare a activelor putem deduce faptul ca societatea se afla in

posibilitatea de a-asi finanta activele, tinand cont ca nivelul acesteia se situeaza in toti cei trei
ani la 63-65%.
In ceea ce priveste rata datoriilor, situatia este un favorabila, nivelul normal al acestei
rate trebuind sa se situeze sub 1 astfel incat volumul datoriilor este mai mica decat cel al
activelor.
2.5.6. Analiza lichiditatii si solvabilitatii
Lichiditatea se refera la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in
bani in timp ce solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor
sale banesti, respective de a-si onora platile la termenele scadente.
RSG = Active curente / Datorii curente
Active curente = stocuri + creante + disponibiltati banesti
Datorii curente = datorii pe termen scurt catre furnizori, salariati, banci si datorii
fiscale
RLC = Active circulante / datorii pe termen scurt
RLC rata lichiditatii curente
RLI = Active circulante Stocuri Creante / Datorii curente
RLI rata lichiditatii imediate
RSG = Active totale / Datorii totale
RSG rata solvabilitatii generale
RSP Capital propriu / Total passive
RSP rata solvabilitatii patrimoniale
Indicatori
Active curente
Datorii curente
Rata lichiditatii generale
Active circulante
Datorii pe termen scurt
Rata lichiditatii curente
Rata lichiditatii imediate
Active totale
Datorii totale
Rata solvabilitatii generale
Capital propriu
Total pasive

2013
1.835.176,00
794.993,00
2,31
4.121.558,00
1.453.107,00
2,84
3,69
10199721
3540351
2,88
6.659.370,00
10.199.721,00

2012
1.782.543,00
885.512,00
2,01
1.840.269,00
1.533.561,00
1,20
0,79
9892392
3520576
2,81
6.371.816,00
9.892.292,00

2011
1.859.175,00
1.064.957,00
1,75
1.904.218,00
1.778.244,00
1,07
0,51
9491423
3545061
2,68
5.946.362,00
9.491.423,00

Rata solvabilitatii
patrimoniale

0,65

0,64

Marimea indicatorilor arata ca intreprinderea, din punct de vedere al

lichiditatii generale se afla la minita inferioara a acceptabilitatii, fara a fi

Puncte tari:
Echilibrul economico-financiar
cunoaste o evolutie favorabila,
incadrandu-se in parametrii ce pot si
considerati normali;
Ratele de lichiditate se incadreaza in
parametrii normali;
Viteza mare de rotatie a activelor.

Puncte slabe:
Cifra de afaceri este intr-o scadere
continua;

Amenintari:
Oportunitati:

Cresterea costurilor de productie;

Atragerea de noi fonduri pentru

investitii;

alarmanta: lichiditatea curenta prezinta valori satisfacatoare, aproape de normal.

Lichiditatea imediata inregistreaza valori scazute in primii doi ani insa o valoare
satisfacatoare in anul 2013 semn ca societatea a facut eforturi pentru asigurarea
disponibilitatilor necesare onorarii obligatiilor.
Rata solvabilitatii generale ne arata o stiuatie neta pozitiva a intreprinderii,
situatia financiara de ansamblu a S.C. Electrica S.A. fiind una buna.

Analiza SWOT:

0,63

Capitolul III:Metode de evaluare

3. Abordarea pe baz de active
Aceast abordare se bazeaz pe n mod esenial pe principiul substituiei care spune c
un active nu valoreaz mai mult dect costul de nlocuire al tuturor prilor sale componente.
Potrivit Standardului de evaluare SEV 5, elaborate de ANEVAR, aceast abordare
presupune estimarea valorii unei firme utiliznd metode bazate pe valoarea de pia a
activelor individuale ale ntreprinderii din care se scad datoriile totale ale acesteia.Astfel,
evaluatorul va corecta bilanul care reflect valori contabile cu un bilan care reflect pentru
toate activele i toate datoriile, valoarea lor de pia.n fond, aceast abordare permite
evaluatorului s dea rspuns la ntrebarea ct cost s construieti o ntreprindere similar cu
cea evaluat, lund n calcul toate cheltuielile implicate de acest lucru( costuri de recrutare i
formare a salariailor, cheltuieli de obinere a autorizaiilor i licenelor de funcionare, de
intrare pe pia i de creare a unei reele de clieni i furnizori? .
Logica abordrii este simpl: un cumprtor nu va plti pentru o afacere sau proprietate
mai mult dect l-ar costa s creeze o entitate cu o utilitate echivalent.
Ajustrile aplicate activelor i datoriilor ntreprinderii se bazeaz pe una din
urmtoarele dou premise ale valorii:
Continuitatea exploatrii, care va implica n cadrul metodei activului net corectat
(ANC), evaluarea tuturor activelor i datoriilor la valoarea de pia sau o alt valoare
curent adecvat;
Lichidarea, care va implica, n cadrul metodei activului net de lichidare(ANL),
evaluarea tuturor activelor i datoriilor la valoarea net de realizare pe pia.
Dac ntreprinderea evaluat deine proprieti i ncaseaz venituri din aceste
proprieti, pentru fiecare din aceste active trebuie determinat valoarea lor de pia.
Dac trebuie evaluate aciunile, cotate sau necotate ale unei ntreprinderi deintoare,
pot fi relevante lichiditatea aciunilor i mrimea participaiei, i deci se pot obine valori
diferite de cursul aciunii la burs.
n cadrul abordrii pe baz de active se disting dou metode de baz:
1. Activul net corectat(ANC)
2. Activul net de lichidare(ANL)
Abordarea pe baza activului net corectat (ANC)
Aplicarea n contabilitate a principiului prudenei, care presupune nenregistrarea
diferenelor cu plus ntre valoarea de inventor i valoarea de intrare pentru elementele de
activ i a diferenelor cu minus pentru elementele de pasiv, face ca unele elemente
patrimoniale s fie subevaluate sau supraevaluate n bilanul contabil din momentul efecturii
evalurii economice a ntreprinderii.
n aceast metod, activele i datoriile sunt evaluate individual la valorile
corespunztoare, rezultnd astfel un active net corectat al ntreprinderii. Metoda este
aplicabil n ipoteza continuitii exploatrii ntreprinderii analizate.
n evaluarea unei afaceri sau ntreprinderi, abordarea bazat pe active are n vedere att
valoarea tuturor activelor tangibile i intangibile, ct i a datoriilor. Aplicarea metodei const
n retratarea elementelor prezentate n bilanul ntreprinderii, prin includerea tuturor
elementelor care nu au fost incluse n situaiile anterioare, la o valoare just.

Relaia de calcul a activului net corectat este:

ANC=Active totale corectate Datorii totale la valoarea curent
Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat, are la baz
elementele de bilan ale societii comerciale la data de 31.12.2013, analizate i corectate, n
funcie de valoarea de realizare pe pia a elementelor componente.
n urma analizei tuturor documentelor puse la dispoziie de ctre ntreprindere am
ajuns la urmtoarele concluzii:
-Compania deine o licen pentru un program de contabilitate pe termen nedeterminat, ns
dorete schimbarea acestui program cu unul mai performant. Ca urmare, activele necorporale
se vor diminua cu 15.790 lei.
- Firma deine o suprafa de 1800 m2. Prin metoda comparaiei directe de pia s-a stabilit un
pre de 200 /mp. Cursul de schimb la data evalurii este de 4.4590 lei/ . Pe baza
estimrilor de pe pias imobiliar pe care s-au efectuat tranzacii cu terenuri similare s-a
stabilit o corecie n plus de 9%.
- Mijloacele fixe deinute de ctre firm au o valoare total de nlocuire de 5.000.000 lei,
conform informaiilor preluate de la productorii de mijloace fixe. Deprecierea total
nregistrat a utilajelor i echipamentelor ajungnd la 2.420.000 lei. Pentru celelalte
imobilizri corporale se nregistreaz o diminuare a valorii de 25%.
-Firma deine 300 de aciuni la o alt firm cotat. La data evalurii cursul aciunilor este de
225 lei/aciune.
- Stocurile existente se vor actualiza la preul curent (coeficientul de actualizare este de 1,13,
acesta fiind raportul dintre preul de achiziie de stocuri la data evalurii i cel la data
nregistrrii). Pentru celelalte active circulante se preconizeaz o depreciere de 25%.
- Firma are creane n lei,din care 15% dintre ele sunt incerte, iar termenele de ncasare ale
acestora sunt depite cu 2 luni, dobnda la depozite n lei fiind de 5 %
- n urma depunerii unor declaraii rectificative se preconizeaz o scdere a creanelor privind
impozitul pe profit curent cu 40%
- Finanarea obinut pentru achiziia de imbilizri a fost de 100.000 E, la un curs de 4.3590.
Pn n prezent au fost rambursai 37.500E. Are loc o cretere a datoriei cauzat de creterea
cursului euro la 4.5630 la data actualizrii datoriei.
-Se preconizeaz o cretere a celorlalte datorii cu pn la 47% datorit investiiilor masive ce
urmeaz a fi fcute n perioada urmtoare n vederea creterii numrului serviciilor oferite.
-Datoriile fa de salariai cresc cu 10% datorit creterii numrului de personal ce lucreaz
ore suplimentare.
Valoare imobilizari necorporale = Valoare bilanier imob. necorp Licena la care se
renun
= 58,913 15.790 = 43,123 Lei
Valoare teren = 1800 x 200 /mp x 1.09 x 4.4590 lei/ = 1,749,711 Lei
Mijloace fixe - Metoda costului de nlocuire net:
Valoare de nlocuire (Cost de nlocuire Brut CIB) = 5.000.000
CIN = CIB Deprecierea total= 5.000.000-2.420.000 = 2,580,000 lei
Alte imobilizri corporale = 895,746 x 0.75 = 671,810 Lei

Aciuni
Nr aciuni x curs curent = 300 x 225 = 67,500 Lei
Stocuri = Valoare curent * cota de actualizare
= 33809 * 1,13 = 38,204 lei
Alte active circulante : 2,963,694 x 0.7 = 2,074,586 Lei
Creae comerciale
Total: 1087545 din care: - 85% certe: 924,413
-15% termen depit: 163132 (1-2/12*5%) = 161,773 lei
Creane privind impozitul pe profit curent
36,510 x 0.6 = 21,906 Lei
Finanare pentru achiziia de imobilizri: (100.000-37.500)*4.5630 = 285,188 Lei
Beneficiile angajailor : 365,378 x 1.1 = 401,916 Lei
Alte datorii: 2,902,562 x 1.47 = 4,266,766 Lei

Bilant contabil simplificat al

S.C. Electrica S.A. la 31.12.2013
Indicatorii

Valori
contabile la
31.12.2013

Corecii

Valori
Corectate

Active imobilizate
Imobilizri necorporale

58,913

-15790 43,123

Terenuri

1,893,469

(143,758)

1,749,711

Mijloace fixe

3,143,556

(563,556)

2,580,000

Alte imobilizri corporale

895,746

(223,937)

671,810

Imobilizri financiare

86,479

(18,979)

67,500

Total active imobilizate

6,078,163

Stocuri

33,809

4,395

38,204

Creane comerciale
Creane privind impozitul pe profit

1,087,545

(1,359)

1,086,186

5,112,144

curent

36,510

(14,604)

21,906

Alte active circulante

2,963,694

(889,108)

2,074,586

Total active circulante

4,121,558

3,220,882

TOTAL ACTIV

10,199,721

8,333,025

Capitaluri proprii

6,659,370

Finanare pentru achiziia de imobilizri 272,411

12,777

285,188

Beneficiile angajailor

365,378

36,538

401,916

Alte datorii
TOTAL CAPITALURI PROPRII I
DATORII
ACTIV NET
CONTABIL/CORECTAT

2,902,562

1,364,204

4,266,766

10,199,721
3,379,
156

3.2.Abordarea pe baza de venit

Calculul valorii unei intreprinderi prin metoda capitalizarii profitului net
Ajutandu-ne de informatiile obtinute din situatiile financiare ale societatii S.C.
Electrica S.A. vom estima valoarea afacerii prin calcularea valorii prezente a beneficiilor
viitoare. Castigurile viitoare, care constitiuie baza valorii de randament a intreprinderii,
reprezinta motivatia investiei intr-o afacere si trebuie deci sa fie in intregime la dispozitia
investitorului. Daca profitul este reinvestit, calculele de corectie sunt necesare deoarece
investitiile de acest fel reprezinta viitoare cresteri ale activelor care pot conduce la obtinerea
unor catiguri suplimentare

Ipoteze:
ca urmare a cresterii salariului minim pe economie, in cadrul societatii s-a
inregistrat o crestere salariala de 8%;
cheltuielile din diferente de curs valutar vor suferi o corectie de 4% ca urmare
variatiei cursului valutar in cursul perioadei.
Se estimeaza o rata de capitalizare de 18%. Crestrea perpetua previzionata este de 9%
anual.

La data evaluarii intreprinderii S.C. Electrica S.A., aceasta plateste o cota de impozit
pe profit de 16%.
Contul de profit si pierdere simplificat al
S.C. Electrica S.A. la 31.12.2013
lei
Nr. Crt.

Indicatori

Valoare

1 Venituri

5.397.864,00

2 Cheltuieli, din care

5.008.342,00

- Salariale

765.932,00

- Cheltuieli din diferente de curs valutar

5.068,00

3 Profit brut

389.522,00

4 Impozit pe profit

75.178,00

5 Profit net

314.344,00

Corectii:
lei
Nr.
Crt.

Indicatori

Valoare

Corectii

Valori
corectate

1 Venituri

5.397.864,00

5.397.864,00

2 Cheltuieli, din care

5.008.342,00

5.069.819,28

- Salariale
- Cheltuieli din diferente de curs
valutar
3 Profit brut
4 Impozit pe profit
5 Profit net

765.932,00

8%

827.206,56

5.068,00

4%

5.270,72

389.522,00

328.044,72

75.178,00

52.487,16

314.344,00

275.557,56

Explicatii:
cresterea salariului minim pe economie a determinat o crestere a cheltuielilor cu
beneficiile angajatiilor cu 8%;
variatia cursului valutar in cursul perioadei de referinta a condus la o crestere a
cheltuielilor din diferente de curs valutar cu 4%.

Efectuarea corectiilor se face ulterior alegerii unui profit anual reproductibil. Ipotezele
privind calculul valorii firmei prin capitalizarea profitului sunt rezultatul diagnosticului
efectuat si a aprecierilor privind activitatea viitoare a firmei.
1. Valoare firmei este de:
Vcp = Pn/(c-g) = 275.557,56/(0,18 0,09) = 3.061.750 lei
Vcp valoarea stabilita prin capitalizare
c rata de capitalizare
g cresterea prezivionata
2. In abordarea prin venituri, delimitarea activelor redundante este foarte importana
deoarece valoarea neta de realizare a acestora se adauga la valoarea frmei stabilita prin
capitalizare. In cazul S.C. Electrica S.A. activele redundante nu exista ca urmare a faptului ca
toate activele sunt folosite la capaciate maxima in procesul de comercializare al energiei
electrice.

Cap 4. Estimarea valorii finale i concluzii finale

Aprecierea valorii totale a societii pleac de la premisa c exist o valoare patrimonial
a ntreprinderii, considerat la nivelul activului net corectat i la nivelul valorii stabilite prin
capitalizarea profitului net sau al cash-flow-ului. Stabilirea acestei valori se realizeaz
plecnd de la premisa continuitii activitii ntreprinderii n viitor, ntruct se calculeaz
valoarea de pia n vederea vnzarii.
Luarea n considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate de
fiecare dintre valorile obinute, astfel:
- valoarea activului net corectat, dei cuantific valoarea actualizat a tuturor activelor din
patrimoniul societii, nu ine seama de: gradul i posibilitile lor de valorificare n cadrul
activitii desfurate;caracteristicile pieei/clientelei;
Toate categoriile de active i datorii ale ntreprinderii, att cele nregistrate n bilan, ct i
cele nenregistrate,inclusiv active necorporale, existente la data evalurii, trebuie identificate
i evaluate separat.
Aa cum am determinat mai devreme, valoarea net contabil sau activul net contabil este
de 3.379.356 lei , stabilit prin metoda ANC. n urma aplicarii abordrii pe baz de venituri sa obinut o valoare a firmei stabilit prin capitalizare de 3.061.750 lei.Aadar, cele dou
abordri au condus la o posibil valoare patrimonial a ntreprinderii, rmnnd s
determinm ce valoare reflect cel mai bine valoarea de pia a societii Electrica SA.
n opinia noastr, valoarea care reflect cel mai bine valoarea de pia a ntreprinderii este
cea stabilit prin metoda ANC, ntruct prin aceast metod valoarea atribuit afacerii s-a
stabilit prin deducerea din valoarea de pia a activelor totale a datoriilor totale exprimate tot

n valori de pia. n concluzie, activul net corectat reprezint cea mai apropiat valoare de
cea de pia.
Un alt motiv ce ne-a determinat s alegem activul net corectat n defavoarea valorii
obinute prin capitalizarea profitului este faptul c aceast metod bazat pe venit nu este
exact, ntruct situaiile financiare cuprind erori sau neajunsuri datoarate lipsei unui audit
financiar.De asemenea, atunci cnd se au n vedere profiturile viitoare,analistul trebuie s in
cont de faptul c toate aceste previziuni sunt rezultatul viziunilor actualului proprietar despre
evoluia activitii sau profitului i nu reflect nicidecum valorile de pia, ci se bazeaz
numai pe previziuni ale proprietarului, lucru ce nu ne avantajeaz, n situaia n care ncercm
s stabilim o valoare n vederea vnzrii.
Cumprtorii unei astfel de afaceri sunt sceptici n atingerea indicatorilor previzionai
tocmai datorit lipsei unei sigurane din punct de vedere al informaiilor prezentate n
situaiile financiare.De obicei, acetia sunt interesai s plteasc un pre determinat n funcie
de ateptrile lor, i nu bazat pe previziunile actualului proprietar.
Valoarea total a societii este de 3.379.356 lei avnd n vedere viabilitatea
ntreprinderii, continuitatea activitii, i posibilitatea acesteia de a genera profit.

Valoarea unei aciuni este valoarea care rezult din raportarea valorii totale a
societii la numrul de aciuni, deci:
Vac= Val. Total firm/Nr. total aciuni=3.379.356/345.939.929=0,009768621 lei/aciune

Valoarea unei aciuni pentru achiziionarea pachetului de control este valoarea care
rezult din raportarea activului net corectat la numrul de aciuni, corectat cu o prina
de control, deci:
Valoarea minim a unei aciuni este raportul ntre capitalul social i numrul de
aciuni, deci este valoarea actual
Val min ac=3.459.399.290/345.939.929=10 lei/aciune.
n concluzie, n situaia de fa, mai exact n determinarea valorii finale a ntreprinderii n
vederea vnzrii, cea mai reprezentativ valoare este valoarea net contabil calculat pe
baza metodei ANC.Aceasta este valoarea de pia a societii Electrica SA, care st la baza
stabilirii unui pre spre negociere.