Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
LUCRARE DE LICENTA
Coordonator tiinific :
Prof. Dr. Marin Dumitru
Absolvent :
Marius Mantea
Bucuresti 2016
1
CUPRINS
Introducere................................................................................................................pag.3
Capitolul I. Analiza rezultatelor financiare....pag.6
1.1.
Introducere
variabile, deoarece cheltuielile variabile variaz direct proporional cu cifra de afaceri, pe cnd
cele fixe nu sunt influenate de modificarea cifrei de afaceri. Analiza pe baza pragului de
rentabilitate ne ofer posibilitatea de a da raspunsuri la mai multe intrebri:
1)
Care
este
cifra
de
afaceri
corespunztoare
pragului
de
rentabilitate?
2)
Care este cifra de afaceri atunci cnd se dorete obinerea unui anumit profit?
3)
Care este cifra de afaceri necesar pentru a se obine un anumit profit n condiiile n care
2 Vintil, Georgeta Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editia a III-a, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 2003.
5
rezultate sociale obinute prin ocuparea forei de munc i protecia social a acesteia.
n funcie de interesele participanilor la activitatea economic a unei ntreprinderi a
cifra de afaceri;
tabloul soldurilor intermediare de gestiune. Acesta prezint contul de profit i pierdere ntr-o
form mai apropiat de cerinele analizei economico-financiare, punnd in eviden etapele
formrii rezultatului exerciiului.
Avnd n vedere faptul c indicatorii de rezultate cuantific sub form valoric finalitatea
unei activiti economice, rolul pe care acetia l au n activitatea de analiz este foarte important.
n acest sens indicatorii de rezultate contribuie la:
4 Gheorghiu A., Analiza activitii economice a ntreprinderilor, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti,
1982
8
ratele caracterizeaz real gradul de rentabilitate, exprimnd n modul cel mai sintetic eficiena
utilizrii capitalurilor.
Analiza rentabilitii se realizez pe baza datelor din contul de rezultat Profit i pierdere,
situaie financiar anual redactat n termeni de flux, care cuprinde ansamblul fluxurilor
patrimoniale ce permit crearea bogiei plecnd de la ansamblul cheltuielilor i veniturilor.
Soldul net al contului (creditor sau debitor) reflect performana ntreprinderii, respectiv
capacitatea de a genera fluxuri viitoare de numerar prin utilizarea resurselor existente.5
Prezentarea contului de rezultat poate fi realizat att dup natur, ct i dup funcii
(destinaie), fiecare oferind avantaje pentru analiz.
Dupa natur, contul de rezultat este redat sub forma de tabel, n debit nregistrnd cheltuielile,
iar n credit veniturile.
Structurarea contului de profit i pierdere sub forma tabelar permite determinarea
fluxurilor de rezultate sub forma marjelor de rentabilitate (profit sau pierdere) pe cinci niveluri
corespunztoare activitilor economice, financiare i extraordinare.
Debit
Cheltuieli pe tipuri de activiti
1. Cheltuieli de exploatare
(+)
2. Cheltuieli financiare
(+)
(+)
3. Cheltuieli extraordinare
(+)
Cheltuieli totale
(+)
Impozit pe profit
(+)
Credit
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
Exercitiul financiar
Denumirea indicatorului
Precedent
Curen
t
Abater
i
()
Indici
(%)
1.
Denumirea indicatorului
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Exerciiul financiar
Precedent
Curent
Abateri
()
11
Indici
(%)
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Rezultatul extraordinar
Venituri totale (1+4+8)
Cheltuieli totale (2+5+9)
Rezultatul brut (11-12)
Impozitul pe profit
Rezultatul net (13-14)
Cifra de afaceri este mai nti o valoare net, rabatul, remiz i reducerile acordate fiind
eliminate.
Cifra de afaceri este reprezentat financiar de o cantitate de marf, de producie, de
lucrri sau de servicii vndute. Variaiile sale nu sunt in mod automat proporionale cu volumul
vnzrilor, att timp ct factorul pre intervine in mod egal asupra mrimii sale. Rezult c nu se
poate stabili un paralelism ntre variaia cifrei de afaceri i stocuri, n plus comparaiile trebuiesc
legate de sectorul de activitate al ntreprinderii. n legatur cu cifra de afaceri este foarte util s
cunoatem activitatea naional i internaional a ntreprinderii.
CA = Vnzri de mrfuri + Producia vndut
= Venituri din vnzarea mrfurilor + Venituri din lucrri executate i servicii + Venturi din
active diverse + Venituri din producia vndut
Conceptual, cifra de afaceri poate fi abordat prin prisma urmtorilor indicatori:
Cifra de afaceri total (CA), expresia valoric a tuturor afacerilor derulate de o
ntreprindere ntr-o perioad determinat de timp, reprezint totalitatea veniturilor obtinute din
activiti comerciale curente, respectiv vnzarea de mrfuri i produse sau servicii.
Potrivit Regulamentului de aplicare a Legii Contabilitii nr. 82/1991 cifra de afaceri se
calculeaz prin nsumarea veniturilor realizate din livrri de bunuri, executarea de lucrri i
prestarea de servicii i alte venituri din exploatare, exclusiv remizele i alte reduceri acordate
clienilor.
Cifra de afaceri net reprezint un indicator al Contului de profit i pierdere care
cuprinde sumele rezultate din vnzarea de produse i furnizarea de servicii ce intr n categoria
activitilor curente ale ntreprinderii, dup deducerea reducerilor comerciale, a taxei pe valoarea
adugat precum i a altor taxe legate direct de cifra de afaceri, la care se adaug venituri din
subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete.
Cifra de afaceri medie sau preul mediu de vnzare (CA ) reflect venitul obinut pe
unitatea de produs sau serviciu, determinndu-se cu relaia:
CA
CA
Qv
n care:
CA cifra de afaceri net sau total;
Qv volumul fizic al vnzrilor
13
Cifra de afaceri marginal (CAm) exprim variaia veniturilor din vnzri ale unei
firme (CA) generat de modificarea cu o unitate a cantitii vndute (Qv).
CA m
CA CA 1 CA 0
Qv Qv 1 Qv 0
Cifra de afaceri critic (CAcr) reprezint acel nivel al veniturilor din vnzri la care se
asigur acoperirea cheltuielilor de exploatare, pragul de la care firma ncepe s obin profit.
Cifra de afaceri critic reprezint suma vnzrilor care permite acoperirea cheltuielilor variabile
aferente i a tuturor cheltuielilor fixe ale ntreprinderii.
CA cr
CF
1 cv
n care:
CF reprezint suma cheltuielilor fixe;
cv
unde:
Qv cantitatea total de produse vndute
p
= si pi
CA qi * pi
i 1
asigurarea unui raport optim ntre calitate i pre, creterea preurilor s fie determinat de
16
CA N *
Mf Mf' Qf CA
*
*
*
N * it * ct * r ' * gv
N Mf Mf Qf
unde:
N numrul de salariai
it = Mf gradul de nzestrare tehnic a muncii (valoarea mijloacelor fixe ce revine pe un
salariat).
N
ct = Mf compoziia tehnologic (ponderea mijloacelor fixe direct productive n total mijloace
fixe)
Mf
Mf'
r
Mf
randamentul mijloacelor fixe direct productive (producia fabricat destinat livrrii ce
revine la leu mijloace fixe active)
CA
gv
Qf
gradul de valorificare sau de realizare a produciei fabricate
Pentru determinarea mrimii i sensului influenei factorilor asupra cifrei de afaceri se
utilizeaz metoda substituiei n lant, iar principalele direcii de cretere a cifrei de afaceri prin
intermediul factorilor de influen se refer la:
- asigurarea cu resurse umane i tehnice n concordan cu obiectivele activitii;
- asigurarea cu resurse s se realizeze la termen, att din punct de vedere cantitativ ct i
calitativ;
- asigurarea unui nivel al eficienei utilizrii resurselor (productivitatea muncii, randamentul
utilajelor) cel puin la nivelul mediei pe ramura de activitate a ntreprinderii;
- elaborarea planului de producie n strns corelaie cu posibilitile de comercializare i cu
cererea de pe pia;
- realizarea unui grad superior de valorificare a produciei obinute prin mbuntirea activitii
de marketing.
Ac CA
*
At *r AC *vrAC
At Ac
unde:
17
Ac
At
vr Ac
CA
Ac
n model mai pot fi introduse stocurile sau creanele, n funcie de ponderea deinu de
aceste elemente n activele circulante i de contribuia acestora la realizarea unui anumit nivel al
cifrei de afaceri.
Principalele msuri de cretere a cifrei de afaceri prin intermediul factorilor de influen
sunt:
- asigurarea unui nivel al activului total care s poat susine un nivel ridicat al cifrei de afaceri;
- o structur adecvat a patrimoniului: mijloace fixe, stocuri, creane;11
- dimensionarea corespunztoare a stocurilor i asigurarea ritmicitii necesare n aprovizionare;
- stabilirea politicii creditului comercial n strns corelaie cu nivelul creditului comercial
acordat ntreprinderii de ctre teri i pe baza unei analize comparative privind costul finanrii
creditului comercial i efectele acordrii acestuia;
- extinderea creditului comercial s urmreasc creterea sau cel puin meninerea unui anumit
nivel al vnzrilor.
Se poate concluziona c obinerea unui nivel optim al cifrei de afaceri impune gsirea
unei combinaii ideale a nivelului factorilor care concur la realizarea cifrei de afaceri, n funcie
de modelul de analiz factorial utilizat.
Marja comercial privete aciunea desfurat de ntreprinderea de distribuie sau partea
pur comercial a ntreprinderilor productoare. Ea se constituie ca diferen ntre mrimea
vnzrilor nete de mrfuri i costul de cumprare a mrfurilor, cu alte cuvinte ea reprezint chiar
adaosul comercial.
Marja comercial este primul indicator pentru aprecierea performanelor activitii de
nego. Astfel dac cifra de afaceri este un indicator al volumului de activitate valoarea marjei
11 Stancu I., Finane.Teoria pieelor financiare.Finanele ntreprinderilor.Analiza i gestiunea
financiar, Ed. Economic, Bucureti, 1996
18
comerciale este indispensabil pentru aprecierea gestiunii; cu aceeai cifra de afaceri dou
societi pot dispune fiecare de o valoare a marjei diferite.12
Analizarea tendinelor n timp a ratei marjei comerciale n cifra de afaceri i compararea
acestei rate cu cea realizat de alte ntreprinderi constituie elemente de baz n analiza financiar.
Toate variaiile marjei comerciale trebuie analizate i explicate n funcie de rotaia stocurilor sau
de politica cumprrilor i vnzrilor urmat de ntreprindere. Orice scdere a marjei comerciale
trebuie, n mod normal, compensat printr-o cretere a vnzrilor i corespunde n principiu,
schimbrilor de orientare n politica comercial a firmei.
MC = Venituri din vnzarea mrfurilor - Cheltuieli cu mrfurile vndute
Indicatorul are un cararcter eterogen deoarece producia vndut este exprimat la nivelul
preurilor de vnzare, n timp ce producia de imobilizri la cost de producie. Producia
exercitiului d o imagine mai fidel asupra activitii reale a ntreprinderii pe timpul exerciiului.
Prod. Ex. = Producia vndut + Producia stocat + Producia imobilizat
Qe = Qv + Qs + Qi
Este un indicator care cuprinde totalitatea cheltuielilor necesare pentru activitatea de
producie a ntreprinderii (cheltuielile cu aprovizionrile, serviciile executate de ctre teri).
C ex.= Cheltuieli cu aprovizionarea stocurilor + Cheltuieli cu nchirierile de la teri +
Cheltuieli cu materialele consumabile + Cheltuielile cu serviciile exterioare
Valoarea adugat exprim crearea sau creterea de valoare adus de ntreprindere
bunurilor i serviciilor provenite de la teri. Acest sold relizeaz legtura n micro i
macroeconomie deoarece introducerea sa n contabilitatea ntreprinderilor uureaz calculul unor
indicatori de contabilitate naional; prin nsumarea valorii adaugate la nivel microeconomic se
obine PIB i mai departe PNB i conduce la ameliorarea calitii informaticii contabile n
general.
Valoarea adugat prezint o semnificaie deosebit n perspectiva distribuirii veniturilor
12 L. Eros-Stark, I. M. Pantea, Analiza situaiei financiare a firmei, Editura Economic, Timioara, 2001
19
acestuia;
ntreprindere.
Valoarea adugat prezint importan i din punct de vedere fiscal, ea reprezentnd baza
determinrii taxei pe valoarea adugat.
VA = MC + Qe C ex
Contul de profit i pierdere permite evaluarea performanelor ntreprinderii, prin
stabilirea conexiunii ntre soldurile intermediare de activitate economic i fluxul de rezultate,
avnd ca punct de plecare valoarea adugat.
Ocup locul central n cadrul tabloului SIG, reprezentnd o adevrat rscruce n analiz.
Plecnd de la el fie se poate continua studierea formrii rezultatului contabil, calculndu-se
celelalte solduri, fie se poate calcula capacitatea de autofinanare a firmei.
Evalueaz rentabilitatea economic a ntreprinderii i corespunde activitii normale i
curente a ntreprinderii inclusiv operaiile efectuate n exerciile anterioare dar aferente
exerciiului curent. Acest sold permite compararea performanelor ntreprinderii ce au politici
financiare diferite. Se poate considera c un venit (nainte de impozitare) lsat de exploatarea
curent a aprobrilor de capital fie c este vorba de bancheri sau acionari.
Rez. Expl. = Venituri din exploatare - Cheltuieli din exploatare
Rezultatul financiar apare ca expresie a politicii de finanare adoptat de unitate, fiind n
majoritatea cazurilor negativ. Totui, anumite ntreprinderi n special cele mari obin adesea un
20
rezultat financiar pozitiv, a crui mrime nu este neglijabil. Rezultatul financiar evideniaz
att calitatea gestiunii financiare a ntreprinderii, ct i efectele activitii de exploatare,
strategiei de dezvoltare a ntreprinderii sau ale unor evenimente ntmpltoare determinate de
instabilitatea mediului monetar.13
Rez. Fin. = Venituri financiare Cheltuieli financiare
Rezultatul curent este rezultatul tuturor operaiunilor curente ale ntreprinderii. El este un
sold intermediar de gestiune care exprim sintetic performanele economice i financiare ale
ntreprinderii, obinute ca urmare a desfurrii de operaiuni curente, cu caracter normal.
Decurge din activitatea curent a ntreprinderii excluznd operaiunile excepionale.
Rez.C = Rezultatul din exploatare + Rezultatul financiar
Sintetizeaz rezultatul sub form de profit sau pierdere degajat de activitatea cu caracter
de excepie a ntreprinderii.
Rez. Extr. = Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare
Rezultatul brut al exerciiului este un sold intermediar care reflect sintetic eficiena ntregii
activiti desfurate de o ntreprindere ntr-o perioad de timp determinat. Analiza rezultatului
brut se poate realiza innd seama de structura acestuia:
Rez. Br. = Venituri totale - Cheltuieli totale = (Venituri din exploatare + Venituri
financiare + Venituri extraordinare) - (Cheltuieli de exploatare +
Cheltuieli extraordinare) = Rezultatul exploatrii +
Cheltuieli financiare +
Rezultatul financiar +
Rezultatul
extraordinar
Rezultatul net al exerciiului exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care
vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acest profit net trebuie sa fie
susinut de existena unor disponibiliti reale, astfel el va rmne doar un potenial de finanare.
Profitul net urmeaz s se distribuie sub form de dividende sau/i s se reinvesteasc n
ntreprindere.
21
Rb Vt 1 Vt * p r b
Vt
prp
, unde:
gi * prbi
100
in care:
prb
Metoda deductiv
Metoda aditiv
14 Dumitru, Marin Finantele ntreprinderii, Editura Fundatiei Romania de Maine, Bucuresti, 2007.
23
rulment. Ea constituie o resurs proprie de care dispune ntreprinderea prin prezena capitalurilor
proprii, a cror absen conduce la dezechilibrarea structurii bilanului.
aceeai ntreprindere. De asemenea rata rentabilitii economice trebuie s fie superioar ratei de
inflaie pentru ca ntreprinderea s-i poat menine substana sa economic. n termeni reali rata
rentabilitii economice trebuie s remunereze capitalurile investite la nivelul ratei minime de
randament din economie (rata medie a dobnzii) i al riscului economic i financiar pe care l-au
asumat furnizorii de capitaluri (acionarii i creditorii ntreprinderii).
Rata excedentului brut de exploatare reprezint raportul dintre execedentul brut al
exploatrii i activul economic.
REBE =
EBE
* 100
AE
Rbec =
EBIT
EBIT
* 100
AE
(Earnings
before
interests
and
taxes)
reprezint
profitul
nainte
de
Rnec =
RAT =
RRN =
RN
* 100
AE
26
RE
* 100
At
sau
EBE
* 100
At
Cel de-al doilea model de analiz evideniaz n plus fa de primul, eficiena utilizrii
mijloacelor economice de natura activelor imobilizate i circulante, care reprezint o condiie
esenial pentru sporirea rentabilitii economice.
Rata rentabilitii financiare msoar randamentul capitalurilor proprii, deci al
plasamentului financiar pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor ntreprinderii.
Rentabilitatea financiar remunereaz proprietarii ntreprinderii prin acordarea de dividende
ctre acetia i prin creterea rezervelor, care n fapt reprezint o cretere a averii proprietarilor.18
Cu toate c aceast rat este foarte utilizat ca instrument de analiz financiar trebuie s
se in cont de inconvenienele metodologice ale determinrii profitului net: regimul de calcul al
amortizrilor i provizioanelor, cel al cheltuielilor deductibile din materie impozabil.
Rentabiliatea financiar este, deci, influenat de modalitatea de procurare a capitalurilor i de
aceea este sensibil la structurarea financiar respectiv la situaia ndatorrii ntreprinderii. Este
de dorit ca rata de rentabilitate financiar s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pe pia,
pentru a face atractive aciunile ntreprinderii i a crete cursul lor bursier.
Profitul net
* 100
Capitaluri proprii
R f=
Profitul net = Venituri Cheltuieli Impozitul pe profit
RFN =
REn
* 100
KPR1
RFNI =
RcrtIT
* 100
KPR1
propriu corectat.
RKP =
DIV
* 100
KPR1
PER =
VP
* 100
PN : n
- nominal RND =
- efectiv RED =
RFP =
DU
* 100
VN
DU
* 100
VN
DU PV PC
* 100
PC
28
PN D
* 100
Kperm
RFKperm =
D dobnzi;
Rentabilitatea financiar exprim corelaia dintre profit i capitaluri n calitatea lor de
surse de finanare a activitii ntreprinderii. Circumscris sferei de cuprindere a capitalurilor
proprii i permanente analiza ratei rentabilitii financiare se adapteaz acestei structuri.19
Analiza ratei rentabilitii financiare a capitalurilor proprii
Pn
* 100
CPR
Vt At Pn
* 100
At CPR Vt
Rf
Vt Pb Pn
* 100
CPR Vt Pb
a)
b)
1
CPR CPR
CPR
CPR
n care:
19 Balu, Elena-Mariana Analiza economico-financiar. Teorie i aplicatii practice, Editura Fundatiei
Romania de Maine, Bucuresti, 2006.
29
Pt pasiv total;
D datorii totale;
D
CPR
urmtoarele aspecte:
- accelerarea vitezei de rotaie a activului total reprezint o condiie esenial pentru
sporirea ratei rentabilitii financiare a capitalurilor proprii;
- factorul de multiplicare a capitalului propriu, cu ct este mai mare, cu att crete
rentabilitatea financiar.
n practica economic exist o limit maxim de ndatorare acceptat de bnci. Unele
bnci apreciaz c limita maxim de ndatorare 70% din sursele totale ale firmei, depirea
acestei limite de ndatorare atrage pentru firma n cauz dobnzi mai mari i garanii
suplimentare solicitate de bnci, deoarece riscul financiar este mai mare;20
- sporirea rentabilitii nete a veniturilor totale reprezint principala cale de cretere a
profitului net i este determinat, n principal de eficiena activitii de exploatare a firmei.
Analiza ratei rentabilitii financiare a capitalului permanent
Utilizarea ratei rentabilitii financiare a capitalului permanent are rolul de a evidenia
corelaia dintre capitalul permanent i profitul brut naintea deducerii cheltuielilor financiare cu
dobnzile i a impozitului pe profit.
Modelul de analiz este urmtorul:
R fp
Pb
* 100
K pr
n care:
R fp
CPR
AE
(Rf)
(Rbec)
DFN
(Rdob)
Rf R
ec
DFN
x (R
- Rdob)
ec
CPR
31
unde:
Rf
PN
CPR
R ec
EBIT - Impozit
AE
Rdob
Cheltuieli cu dobanzi
DFN
DFN
CPR
EL
- rata dobnzii
DFN
Rec - Rdob
CPR
Rec Rdob
>
levierul este mai mare (ndatorare mai mare). n acest caz, firma este interesat s se mprumute
ct mai mult, pentru a beneficia de efectul de levier.21
- Dac
Rec Rdob
<
21 Vintil, Georgeta Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editia a III-a, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 2003.
32
n dinamic, creterea ratei reflect o situaie pozitv i are loc atunci cnd indicele
profitului devanseaz indicele cheltuielilor totale. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii
resurselor consumate sunt: sporirea veniturilor, ameliorarea structurii veniturilor, accelerarea
vitezei de rotaie a fondurilor i optimizarea cheltuielilor n sensul reducerii i mbuntirii
structurii lor.
Rata profitabilitii resurselor consumate n exploatare (R PRCE) arat profitul brut al
exploatrii care revine pe unitatea de cheltuieli de exploatare. Rata msoar capacitatea
resurselor din exploatare de a genera prin consum (cheltuieli de exploatare) profit brut aferent
exploatrii.
Rez.exploatarii
* 100
Cheltuieli .de.exploatare
RCE =
Rata rentabilitii resurselor consumate reflect corelaia dintre rezultatul aferent cifrei de
afaceri i costurile totale aferente vnzrilor.
Modelul de calcul i analiz este urmtorul:
R rc
Pr
* 100
qv * c
qv * p qv * c * 100
qv * c
Factorii care influeneaz asupra ratei rentabilitii resurselor consumate sunt: structura
produciei vndute pe produse (g), costurile unitare (c) i preurile medii de vnzare unitare,
exclusiv TVA (p).
Metodologia de analiz factorial i cuantificarea influenelor factorilor:
R rc R 1rc R rc0
33
qv
* p 0 qv 1 * c 0
qv
* c0
* 100 R rc0
qv
* p 0 qv 1 * c 1
qv
* c1
* 100
qv
* p 0 qv 1 * c 0
qv
* c0
* 100
qv
* p 1 qv 1 * c 1
qv
* c1
* 100
qv
* p 0 qv 1 * c 1
qv
* c1
* 100
Trebuie remarcat faptul c asupra ratei rentabilitii resurselor consumate costul exercit
o dubl aciune, influentnd n sensuri diferite prin numrtorul i numitorul raportului (de
exemplu n cazul depirii costurilor unitare pe produs, numrtorul (profitul) se reduce, iar
numitorul (cheltuielile totale) crete, ceea ce face ca influena negativ a acestui factor asupra
ratei rentabilitii resurselor consumate s fie mult mai puternic dect n cazul altor rate de
rentabilitate).
n literatura de specialitate, n legtur cu nivelul acestei rate sunt opinii potrivit crora ar
trebui cuprins ntre 9-15%.
Profitabilitatea veniturilor msoar eficiena global a activitii desfurate de firm pe
perioada unui exerciiu financiar prin prisma capacitii veniturilor de a degaja profit brut.
Practic, arat raportul dintre dou efecte, indicnd n acelai timp i ponderea efectului de baz n
efectul secundar.
Profitabilitatea veniturilor exprim eficiena general a activitii firmei msurat prin
profitul brut al exerciiului ce revine veniturilor totale ale exerciiului; reflect eficiena ntregii
activiti (de exploatare, financiar i excepional).22
22 Georgescu N., Robu V., Analiz economico-financiar, ASE, Bucureti, 2001.
34
RPV =
RPVE =
Rata rentabilitii veniturilor (Rv), exprim profitul total ce revine la 100 lei venituri.
Nivelul su se determin cu relaia:
Rv
Pt
100
Vt
gi ri
1 0
100
gi ri
0 0
100
gi ri gi ri
1 1
100
1 0
100
Potrivit acestui model, pentru creterea ratei rentabilitii veniturilor se poate aciona prin
modificarea structurii veniturilor totale n favoarea celor cu o rentabilitate mai mare, dar mai ales
prin creterea rentabilitii diferitelor categorii de venituri.
O variant a ratei rentabilitii veniturilor, circumscris activitii de exploatare este rata
rentabilitii comerciale (Rc).
Aceast rat exprim eficiena activitii de comercializare a ntreprinderii, ca rezultat al
eforturilor de promovare a produselor i mai ales al politicii de preuri adoptate de ntreprindere.
35
Rata rentabilitii vnzrilor se poate determina sub una din urmtoarele forme:
Rc
EBE (RE)
EBE (RE)
* 100
* 100
CA
qp
n cadrul acestui model apar ca factori de influen cifra de afaceri, drept factor cantitativ,
determinat la rndul su de volumul produciei vndute i de preul de vnzare fr TVA i
respectiv excedentul brut de exploatare sau rezultatul brut de exploatare, ca factori calitativi.
Pentru ntreprinderile mici i mijlocii, care nu au o for de pia deosebit sau care se afl pe
piee puternic concureniale, creterea rentabilitii vnzrilor se poate obine mai ales prin
sporirea EBE sau a RE, ca rezultat al reducerii costurilor de producie, deoarece cifra de afaceri
nu poate nregistra creteri foarte nsemnate.
Dac ne vom referi strict la activitatea de producie i comercializare, adic la profitul
aferent cifrei de afaceri, deoarece rezultatul de exploatare poate conine influena altor elemente,
care nu au legtur direct cu cifra de afaceri, rata rentabilitii comerciale sau a vnzrilor
poate fi exprimat astfel:
Rc
Pr
q(s)p - q(s)c
* 100
* 100
CA
q(s)p
Rc
Rc
a)
Rc
Pr
* 100
qv * p
gi * ri c
b)
100
qv * p qv * c * 100
qv * p
, sau
qv * c * 100
Rc 1
qv * p
ci
ri c 1 * 100
pi
n care:
gi structura produciei vndute;
ri c
comerciale este urmtoare: structura produciei vndute pe produse, preurile medii de vnzare
unitare i costurile unitare.
Analiza profitabilitii comerciale poate fi explicitat prin analiza a dou rate:
-rata profitabilitii comerciale brut (rata marjei brute)
-rata profitabilitii comerciale net (rata marjei nete).
Rata marjei brute (Rpb) indic aptitudinea proprie a activitii de exploatare de a genera
profit, indiferent de politica de amortizare, de politica fiscal i financiar, precum i de
incidena elementelor extraordinare. Reflect excedentul brut de exploatare (EBE) aferent cifrei
de afaceri. Relaia de calcul este :
Rpb
EBE
* 100
CA
Rn
* 100
CA
38
Noiunea de risc nu are semnificaie dect atunci cnd se prezint viitorul i se ncearc
estimarea fluctuaiilor ratei rentabilitii n elaborarea de previziuni.
Pentru estimarea riscului de exploatare i a riscului financiar, practica afacerilor
utilizeaz un instrument de analiz cunoscut sub denumirea de: pragul de rentabilitate (Analyse
cot volume - profit), (Breakeven Point Analysis), o metod de analiz previzional care
permite stabilirea condiiilor necesare realizrii echilibrului microeconomic, cu sau fr profit
(punctul mort).25
Este o metod grafic de reprezentare a elementelor care prin diferen dau beneficiul: pe abscis
se reprezint volumul produciei vndute (q), iar pe ordonat, cifra de afaceri (CA), costurile
totale (CT), fixe (Cf) i variabile (Cv).
Metoda este aplicabil n cazul unei producii omogene sau pe produs, dup repartizarea
cheltuielilor i pleac de la ipoteza liniaritii costurilor i cifrei de afaceri (Figura 1).
n care:
q volumul fizic al vnzrilor;
p preul de vnzare;
v cheltuieli variabile pe unitate de produs;
p v = mcv marja unitar a costurilor variabile;
q (p v) = Mcv marja total a costurilor variabile;
Cf costurile fixe.
Pragul de rentabilitate reprezint volumul de activitate (volumul fizic al vnzrilor sau
volumul critic) la care veniturile (cifra de afaceri) echilibreaz cheltuielile, rezultatul fiind egal
cu zero (B = 0) numit i punctul mort.
n grafic, punctul E de intersecie a dreptei veniturilor (CA) cu dreapta costurilor (Ct) are
aceeai ordonat, ceea ce analitic nseamn egalitatea: CA = Cf + Cv = Cf + q v, sau factorial:
qcritic p = Cf + qcritic v.
ncepnd de la acest punct, ntreprinderea, avnd acoperit ansamblul cheltuielilor fixe i
variabile, intr n zona de beneficii.
Diagrama pragului de rentabilitate n condiii de liniaritate a cifrei de afaceri i a
costurilor variabile, este utilizat n urmtoarele scopuri:
1) Stabilirea condiiilor necesare recuperrii cheltuielilor din venituri fr profit, la
punctul mort (B = 0), cnd din egalitatea:
qcritic (p v) = Cf, rezult urmtoarele valori critice:
qcritic
Cf
Cf
p v mcv
(uniti fizice);
40
CA critic qcritic p
Cf
1 v/p
(unitti monetare).
B CA Chcirc
RA
R Nv
Cf
100
100
R critic
Din egalitate rezult valorile critice specifice activitii comerciale pure: desfacerile (R
critic
Rcritic
a)
Cf
100
A Nv
CA critic Rcritic A
b)
(uniti monetare);
Cf
1 N v/A
(uniti monetare).
stabilirea
42
un risc financiar. Riscul financiar apare n cazul finanrii din surse mprumutate care implic
cheltuieli finan27ciare pentru remunerarea datoriilor (dobnzi) care influeneaz rentabilitatea
ntreprinderii.
Acest risc se manifest prin sensibilitatea rezultatului net la variaiile rezultatului exploatrii i se
estimeaz prin elasticitatea ERnet/ Rexp cunoscut sub denumirea de coeficient de levier financiar
(CLF):
CLF ER net/R exp
Rnet /Rnet
R exp/R exp
,
Calculul coeficientului levierului financiar poate fi efectuat n dou variante i reflect
faptul c el exprim modificarea procentual a rezultatului net ca rspuns la modificarea cu un
procent a rezultatului exploatrii:
CLF
1)
;
CLF
2)
.
Mrimea coeficientului astfel calculat este direct proporional cu gradul de risc
financiar, care, factorial se determin pe baza contului de profit i pierdere, n care rezultatul net
impune deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut:
CLF
d
R exp Chfin 1i R exp R exp
dR exp
R exp Chfin 1i R exp Chfin
.
Valoarea CLF crete odat cu majorarea cheltuielilor financiare i reflect gradul de risc
financiar asumat de ntreprinderea care recurge la ndatorare, valorile pe care le poate avea
coeficientul levierului financiar fiind dependente de structura financiar a ntreprinderii, care
expune ntreprinderea la un risc de ndatorare mai mare sau mai mic, dup cum urmeaz:
1) Riscul financiar este inexistent sau nesemnificativ n urmtoarele situaii:
CLF
Rexp
0
R exp Chfin
a)
R exp
1
R exp 0
b)
IRexp).
2) Riscul financiar maxim (ce tinde la infinit):
CLF
R exp
Rexp Chfin
44
Cf Chfin
Cf Chfin
CA critic
pv
1 v/p
;
.
q p v
q p v Cf
q p v
CLT, calculat n final ca raport ntre marja costurilor variabile i rezultatul exploatrii
diminuat cu cheltuielile financiare, exprim sensibilitatea rezultatului net la variaiile vnzrilor:
CLT
q/q
R exp/R exp
q/q
rq
28 L. Eros-Stark, I. M. Pantea, Analiza situaiei financiare a firmei, Editura Economic, Timioara, 2001
45
Riscul total este inexistent cnd rezultatul exploatrii este maxim (p = v) i maxim n
cazul cheltuielilor financiare care l anuleaz (Rexp = Chfin).29
Analiza financiar, orientat spre viitor, urmrete cuantificarea efectelor n lan ale
coeficienilor de levier n elaborarea de previziuni privind rezultatele:
1) Efectul levierului de exploatare (ELE) reprezint modificarea rezultatului din
exploatare (rRexp) sub impactul creterii r a vnzrilor (cifrei de afaceri):
ELE = CLE rq(CA) = rRexp (%).
2) Efectul levierului financiar (ELF) constituie modificarea rezultatului net (rRnet), ca
urmare a creterii estimate a rezultatului din exploatare (rRexp):
ELF = CLF rRexp = rRnet (%)
3) Efectul levierului total (ELT) const n modificarea rezultatului net (rRnet), ca efect
al creterii vnzrilor (rq(CA)):
ELT = CLT rq(CA) = rRnet (%).
Cunoaterea pragului de rentabilitate i a intervalului de siguran este util activitii
practice, ntruct se pot face judeci corespunztoare asupra comportamentului firmei n cazul
modificrii unor variabile care influeneaz mecanismul de funcionare a acesteia.
46
nregistrare 13328043, avnd ca obiect de activitate principal: transportul energiei electrice, cod
CAEN 3512.
Societatea este persoan juridic romn, avnd forma de Societate pe Aciuni cu
acionari. Aceasta rspunde pentru obligaiile sale sociale fa de teri cu ntregul patrimoniu, iar
acionarii rspund numai sunt n limita aportului lor.
Transelectrica a fost nfiinat conform Ordonaei de guvern nr. 627/31 iulie 2000 ca
urmare a separrii fostei Companii Naionale de Electricitate (CONEL) n patru entiti
independente: Transelectrica, Electrica, Hidroelectrica i Termoelectrica pentru transportul i
dispecerizarea, distribuia i producerea energiei electrice.
Din punct de vedere tehnic sistemul energetic este unitar, administrat de un singur
operator, care este Transelectrica.
Din 29 august 2006, Transelectrica este listat la Bursa de Valori Bucureti.
Transelectrica i desfoar activitatea n conformitate cu legea Energiei i a legislaiei
secundare, n principal Licenele Operatorului de Transport i de Sistem, Codul Reelei Electrice
de Transport, Codului Comercial i Codul de Metering.
Capitalul social al S.C. TRANSELECTRICA S.R.L. este divizat n 73,303,142 aciuni
ordinare, nominative, indivizibile, liber tranzactionabile de la 29.08.2006 (data admiterii la
tranzactionare pe piata reglementata administrata de SC Bursa de Valori Bucuresti SA), cu o
valoare nominala de 10 lei/actiune.
Capitalul social subscris este de 733.031.420 RON, divizat n 73.303.142 aciuni, n
valoare nominal de 10 RON, reprezentnd 100% din capitalul social. Aportul acionarilor la
capitalul social al societii este urmtorul:
47
Aciunile aparin acionarilor, care rspund de altfel i pentru pierderile societii doar n
limita aciunilor deinute att pentru beneficiile societii, precum i toate riscurile i consecinele
pierderilor.
n anul 2009 Consiliul de Administraie al Transelectrica a fost format din 7 membri.
Domnul Adrian Bicui este directorul general al Companiei i Preedinte al Consiliului de
Administraie. Structura Consiliului de Administraie are la baz diversitatea, aptitudinile,
calitile, experiena i cunotintele profesionale complemetare. Toi membrii Consiliului de
Administraie sunt independeni, iar cu excepia domnului Adrian Bicui toti membrii sunt
neexecutivi.
Conducerea executiv este format din:
- Adrian Bicui Preedinte al Consiliului de Administraie i Director General;
- Octavian Lohan Director General Adjunct;
- Maria Ionescu Director Economic;
- Dan Romanescu Director Comercial.
Transelectrica este organizata in opt sucursale de transport teritoriale si sucursala
OMEPA (Director Adrian Rusu), reprezentand Operatorul de Masurare a energiei pe Piata
Angro. Obiectul de activitate al sucursalelor il reprezinta gestionarea retelei electrice de
transport. Pentru mai multe detalii aveti la dispozitie harta de mai jos.
- Sucursala de Transport BUCURETI
- Sucursala de Transport BACU
48
SC Hidroelectrica SA
SC Electrocentrale Deva
SC Termoelectrica SA
SC Electrocentrale Bucureti
CET Iai
SC Electrocentrale Galai
CET Govora
Termica Suceava
RAAN
electrice sunt:
- societile productoare de electricitate;
- societile de furnizare i de distribuie a energiei electrice desprinse din S.C. Electrica S.R.L.,
si S.C.Electrica S.R.L. ca furnizor de energie electric pentru consumatorii finali, precum si alti
furnizori de energie electrica autorizati de ANRE;
50
- consumatorii eligibili.
Ponderea celor mai importani clieni ai Companiei pentru serviciul de transport n anul
2009 este prezentat n graficul urmtor:
Ponderea celor mai importani clieni ai companiei pentru serviciile de sistem prestate n
anul 2009 este
prezentata n graficul urmtor:
51
Concurena:
S.C. TRANSELECTRICA S.R.L. nu are concureni ntruct este n prezent singura
companie care ndeplinete funcia de operator de transport i sistem n Romnia (OTS/TSO),
asigurnd serviciul de transport al energiei electrice, de conducere tehnic operaional a SEN i
de administrare a pieei de energie electrice pe baz de licene acordate de ANRE, aceste domenii
fiind monopol natural reglementat, recunoscute corespunztor n lege. De asemenea,
Transelectrica rspunde de funcionarea Sistemului naional de transport al energiei electrice n
condiii de calitate, siguran, eficien economic i protecie a mediului nconjurator.
Transelectrica nu este un juctor pe piaa de electricitate, nu are voie s vnd i s
cumpere energie, cu excepia cumprrii, n regim reglementat, a energiei necesare acoperirii
pierderilor tehnologice ale RET i consumului propriu tehnologic.
2.2. Structura organizatoric a societii TRANSELECTRICA S.R.L.
Organigrama societii este piramidal, specific unei structuri organizatorice de tip
ierarhic funcional, are o structur flexibil adaptat la specificul de activitate i la caracterul
relativ neprevzut al volumului de lucrri angajate prin relaiile contractuale. n acest sens s-a
asigurat un nucleu logistic de organizare i coordonare n care au fost inclui specialiti care s
acopere compartimentele funcionale i care, fa de interesele societii s fie loiali i coreci. Pe
52
lng acest nucleu s-a angajat personal executiv care s asigure executarea integral a
procedurilor specifice pentru fiecare compartiment de activitate, urmrindu-se cu prioritate
asigurarea calitii la nivelul contractelor angajate.
ncepnd cu 1 aprilie 2009, structura organizatoric a companiei a fost urmtoarea:
53
Raportul anual consolidat este ntocmit conform prevederilor art. 227 din Legea nr.
297/2004, pentru exerciiul financiar ncheiat la data de 31 decembrie i prezint doar elementele
de noutate fa de raportul anual individual, elemente rezultate din consolidarea situaiilor
financiare ale Companiei cu Filialele.
Se respect regulile de ntocmire a situaiilor financiare i posturile nscrise n acestea
corespund cu datele nregistrate n contabilitate i redau imaginea fidel, clar i complet a
situaiilor financiare i a rezultatului obinut.
54
Capitolul III. Studiu de caz: Analiza Rezultatelor Financiare ale S.C. Transelectrica S.R.L.
Denumirea indicatorului
2007
2.454.653.300
2.451.988.331
2.664.969
Exercitiul financiar
2008
2009
2.290.987.211
2.924.508.220
2.288.988.875
2.922.462.045
1.998.336
2.046.175
lei
Abateri
2007/2008
-163.666.089
-162.999.456
-666.633
Abateri
2008/2009
633.521.009
633.473.170
47.839
Indici
(%)
93.33
93.35
74.99
Indici
(%)
127.65
127.67
102.39
253.057
0
0
253.057
0
0
-253.057
253.057
0
-253.057
200.036
200.036
-200.036
27.195.852
2.482.102.209
57.804.569
2.348.738.759
30.807.076
2.955.315.296
30.608.717
-133.363.450
-26.997.493
606.576.537
212.55
94.63
53.32
125.83
8.267.067
6.631.646
7.445.473
-1.635.421
813.827
80.22
112.27
1.688.992.488
13.286.809
3.037.425
85.105.181
65.863.997
19.241.184
1.613.124.016
13.563.208
3.276.911
109.359.772
85.581.794
23.777.978
2.056.647.954
14.867.606
1.458.844
139.598.198
110.255.993
29.342.205
-75.868.472
276.399
239.486
24.254.591
19.717.797
4.536.794
443.523.938
1.304.398
-1.818.067
30.238.426
24.674.199
5.564.227
95.51
102.08
107.88
128.50
129.94
123.58
127.49
109.62
44.52
127.65
128.83
123.4
170.048.671
205.021.365
239.604.066
34.972.694
34.582.701
120.57
116.87
170.048.671
0
1.372.666
3.538.216
2.165.550
264.605.938
221.232.219
205.021.365
0
-926.567
212.143
1.138.710
270.429.748
228.222.550
239.604.066
0
828.621
905.001
76.380
284.340.956
258.933.133
34.972.694
0
-2.299.233
-3.326.073
-1.026.840
5.823.810
6.990.331
34.582.701
0
1.755.188
692.858
-1.062.330
13.911.208
30.710.583
120.57
0
-67.50
6
52.58
102.20
103.16
116.87
0
-89.43
426.6
6.71
105.14
113.46
18.712.645
17.231.729
13.342.879
-1.480.916
-3.888.850
92.08
77.43
24.661.074
24.975.469
12.064.944
314.395
-12.910.525
101.27
48.31
-8.060.013
-30.532.376
6.344.541
-22.472.363
36.876.917
378.81
-20.78
27.182.865
35.242.878
2.226.656.232
7.299.039
37.831.415
2.189.947.723
10.143.197
3.798.656
2.751.136.259
-19.883.826
2.588.537
-36708.509
2.844.158
-34.032.759
561.188.536
26.85
107.34
98.35
138.97
10.04
125.63
55
9.
- Profit
- Pierdere
Venituri din interese de participare
- din care, veniturile obtinue de la entitile afiliate
10.
255.445.977
0
4.760.377
0
158.791.036
0
4.480.705
0
204.179.037
0
2.837.176
0
-96.654.941
0
-279.672
0
45.388.001
0
-1.643.529
0
62.16
94.13
-
128.58
63.32
-
0
13.752.807
0
108.512.883
127.026.067
0
16.059.419
0
11.626.836
32.166.960
0
30.188.719
0
9.767.948
42.793.843
0
2.306.612
0
-96.886.047
-94.859.107
0
14.129.300
0
-1.858.888
10.626.883
116.77
10.71
25.32
187.98
84.01
133.04
0
0
47.444.943
0
0
49.743.095
0
0
57.924.109
0
0
2.298.152
0
0
8.181.014
104.84
116.45
7.790.815
55.235.758
63.057.021
112.800.116
135.533.941
193.458.050
55.266.206
57.564.358
72.476.920
80.657.934
809.38
204.22
214.94
171.51
71.790.309
0
0
80.633.156
0
150.664.207
-71.790.309
80.633.156
0
70.031.051
186.85
327.236.286
0
0
0
78.157.880
0
0
0
53.514.830
0
0
0
-249.078.406
0
0
0
-24.643.050
0
0
0
23.88
-
68.47
-
0
0
2.609.128.276
2.281.891.990
0
0
2.380.905.719
2.302.747.839
0
0
2.998.109.139
2.944.594.309
0
0
-225.215.749
20.855.849
0
0
617.203.420
641.846.470
91.25
100.91
125.92
127.87
327.236.286
0
49.976.705
78.157.880
0
26.114.048
53.514.830
0
11.571.753
-249.078.406
0
-23.862.657
-24.643.050
0
-14.542.295
23.88
52.25
68.47
44.31
277.259.581
0
52.043.832
0
41.943.077
0
-225.215.749
0
-10.100.755
0
18.77
-
80.59
-
Cifra de afaceri trebuie s dein o pondere de minim 85% din totalul veniturilor de
exploatare i 75% din total venituri ale ntreprinderii pentru a reflecta o situaie normal de
realizare a activitii.
CA2007 = 2.664.969+ 0 + 0 + 2.451.988.331 = 2.454.653.300 lei
CA2008 = 1.998.336 + 0 + 0+ 2.288.988.875 = 2.290.987.211 lei
CA2009 = 2.046.175 + 0 + 0 + 2.922.462.045 = 2.924.508.220 lei
Tabel 2
Evoluia cifrei de afaceri
Nr
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
Specificaie
Cifra de afaceri (CA)
UM
Lei
Lei
%
%
%
Lei
Lei
Lei
%
%
%
%
2007
2.454.653.30
0
2.664.969
2.451.988.33
1
100
100
100
2.482.102.20
9
2.609.128.27
6
98,9
94,08
0,109
99,89
2008
2009
2.290.987.211
2.924.508.220
1.998.336
2.288.988.87
5
93,33
74,99
93,35
2.348.738.75
9
2.380.905.71
9
97,54
96,22
0,087
99,91
2.046.175
2.922.462.045
127,65
102,39
127,67
2.955.315.296
2.998.109.139
98,96
97,55
0,070
99,93
57
n anul 2009 CA crete cu 27,65% att datorit sporirii veniturilor din vnzarea
mrfurilor cu 2,39% ct i datorit produciei vndute care crete cu 27,67%.
Dup cum se observ, n toi cei 3 ani de analiz, ponderea cea mai mare n cifra de
afaceri o are producia vndut, lucru care este normal avnd n vedere faptul c firma S.C.
Transelectrica S.R.L. desfoar o activitate de comercializare.
Ponderea cifrei de afaceri n veniturile de exploatare, precum i n total venituri
nregistreaz valori bune pe toat perioada de analiz, ceea ce reflect o desfurare normal a
activitii.
Specificaie
Venituri din vnzarea mf. (Vmf)
Cheltuieli privind mf (Chmf)
Marja comercial (MC)
Indice de cretere MC (IMC)
UM
Lei
Lei
Lei
%
2007
2.664.969
3.037.425
- 372.456
100
2008
1.998.336
3.276.911
- 1.278.575
343,28
2009
2.046.175
1.458.844
587.331
- 45,94
Creterea MC cu 243,28% n anul 2008 s-a datorat scderii veniturilor din vnzarea
mrfurilor cu 666.633 lei, dar i creterii cheltuielilor privind mrfurile cu 239.486 lei. De
58
asemenea scderea MC cu 54,06% n 2009 s-a datorat creterii veniturilor din vnzarea
mrfurilor cu 47.839 lei (2,39%) i scderii cheltuielilor privind mrfurile de doar 1.818.067 lei.
Specificaie
Marja comercial (MC)
Producia exerciiului (Qe)
Condumuri intermediare (Ci)
Valoarea adugat (Va)
Indice de cretere a MC (IMC)
Indice de cretere a Qe (IQe)
Indice de cretere a Ci (ICi)
Indice de cretere a VA (IVA)
UM
Lei
Lei
Lei
%
%
%
%
%
2007
- 372.456
2.452.241.38
8
1.931.778.58
2008
- 1.278.575
2.288.935.85
4
1.861.541.42
3
520.090.349
100
100
100
100
0
426.115.859
- 343,28
93,34
96,36
81,93
2009
587.331
2.922.462.045
2.337.894.166
585.155.210
- 45,94
127,68
125,59
137,32
60
Excedentul brut de exploatare (EBE) este indicatorul cel mai utilizat pentru compararea
performanelor firmelor, el nefiind perturbat de politica de amortizare, de finanare, de
investiii si de impozitul pe profit sau de factori extraordinari i se calculeaz cu relaia:
EBE = Valoarea adugat + Subvenii de exploatare - Impozite pe taxe, vrsminte
asimilate - Cheltuieli cu personalul
EBE2007 = 520.090.349 + 0 18.712.645 85.105.181 = 416.272.523 lei
EBE2008 = 426.115.859 + 0 17.231.729 109.359.772 = 299.524.358 lei
EBE2009 = 585.155.210 + 0 13.342.879 139.598.198 = 432.214.133 lei
Tabel 5
Evoluia excedentului brut de exploatare
Nr
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Specificaie
Valoarea adugat (VA)
Subvenii de exploatare
Cheltuieli cu personalul (Chp)
Cheltuieli cu impozite i taxe (Chi)
Excedentul brut de exploatare (EBE)
Indice de cretere a VA (IVA)
Indice de cretere a Chp (IChp)
Indice de cretere a Chi (IChi)
Indice de cretere a EBE (IEBE )
UM
Lei
Lei
Lei
Lei
Lei
%
%
%
%
2007
520.090.349
0
85.105.181
18.712.645
416.272.523
100
100
100
100
2008
426.115.859
0
109.359.772
17.231.729
299.524.358
81,93
128,5
92,09
71,95
2009
585.155.210
0
139.598.198
13.342.879
432.214.133
137,32
127,65
77,43
144,30
n anul 2008, EBE a sczut cu 116.748.165 lei n mrimi absolute i 28,05% n mrimi
relative datorit creterii mai rapide a cheltuielilor cu personalul cu 28,50% i 24.254.591 lei n
mrimi absolute i scderii valorii adugate cu 18,07% n mrimi relative, 93.974.490 lei n
mrimi absolute.
Pentru perioada analizat, observm c EBE a avut cea mai mare cretere n 2009
nregistrnd o cretere brusc cu 44,30% i 132.689.775 lei fa de anul precedent ceea ce
reflect o creterea a capacitii de finanare a investiiilor din exploatare, precum i remunerarea
61
puternic capitalurilor investite, cu efecte pozitive asupra activitii ulterioare a firmei. Aceast
cretere s-a datorat exclusiv creterii VA cu 159.039.351 lei n mrimi absolute i 37,32% n
mrimi relative, cretere ce a acoperit att majorarea cheltuielilor cu personalul de 27,65%, ct i
scderea cheltuielilor cu impozite i taxe de 7,91% .
Rezultatul din exploatare (Rez. Expl.) exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea sau
pierderile aferente activitii de exploatare dup deducerea cheltuielilor totale din veniturile
totale aferente acestei activiti. Caracterizeaz performanele activitii de exploatare i se
calculeaz astfel:
Rez. Expl. = Venituri din exploatare - Cheltuieli din exploatare
Rez. Expl. 2007 = 2.482.102.209 2.226.656.232 = 255.445.977 lei
Rez. Expl. 2008 = 2.348.738.759 2.189.947.723 = 158.791.036 lei
Rez. Expl. 2009 = 2.955.315.296 2.751.136.259 = 204.179.037 lei
sau
Rez. Expl. = EBE + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare Ajustari de
exploatare
Rez. Expl. 2007 = 416.272.523 + 27.195.852 170.048.671 1.372.666 24.661.074 (8.060.013) = 255.445.977 lei
Rez. Expl. 2008 = 299.524.358 + 57.804.569 205.021.365 (-926.567) 24.975.469 (30.532.376) = 158.791.036 lei
Rez. Expl. 2009 = 432.214.133 + 30.807.076 239.604.066 828.621 12.064.944 6.344.541 =
204.179.037 lei
62
Tabel 6
Evoluia rezultatului din exploatare
Nr
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Specificaie
Excedentul brut de exploatare (EBE)
Venituri din exploatare (Ve)
Cheltuieli de exploatare (Che)
Rezultatul exploatrii (RE)
Indice de cretere a EBE (IEBE )
Indice de cretere a Ve (IVe)
Indice de cretere a Che (IChe)
Indice de cretere a RE (IRE)
UM
Lei
Lei
Lei
Lei
%
%
%
%
2007
416.272.523
2.482.102.20
2008
299.524.358
2.348.738.75
9
2.226.656.23
9
2.189.947.72
2
255.445.977
100
100
100
100
3
158.791.036
71,95
94,63
98,35
62,16
2009
432.214.133
2.955.315.296
2.751.136.259
204.179.037
144,30
125,83
125,63
128,58
Din analiza evoluiei rezultatului exploatrii se poate observa c ntre anul 2007 i 2008
indicatorul nregistreaz cea mai mare scdere, de 37,84% mrimi relative, datorit ritmului de
scdere mai mare a cheltuielilor de exploatare comparativ cu ritmul de cretere a veniturilor din
exploatare (98,35% > 94,63%).
n anul 2009 fa de anul 2008, rezultatul exploatrii nregistreaz o cretere cu
45.388.001 lei mrimi absolute (cu 25,58 puncte procentuale), ca urmare a sporirii veniturilor cu
606.576.537lei (25,83%) i a cheltuielilor de exploatare cu 561.188.536 lei (25,63%), cu toate c
indicele de cretere a veniturilor devanseaz indicele de cretere a cheltuielilor.
63
Specificaie
Venituri financiare (VFIN)
Cheltuieli financiare (ChFIN)
Rezultatul finaciar (RFin)
Indice de cretere a RFin (IRFIN )
Indice de cretere a VFIN (IVFIN)
Indice de cretere a ChFIN (IChFIN)
UM
Lei
Lei
Lei
%
%
%
2007
127.026.067
55.235.758
71.790.309
100
100
100
2008
32.166.960
112.800.116
-80.633.156
-112,32
25,32
204,22
2009
42.792.843
193.458.050
-150.664.207
186,85
133,03
171,51
Specificaie
Rezultatul exploatrii (RE)
UM
Lei
64
2007
255.445.977
2008
158.791.036
2009
204.179.037
Lei
Lei
%
%
%
71.790.309
327.236.286
100
100
100
-80.633.156
78.157.880
-112,32
62,16
23,88
-150.664.207
53.514.830
186,85
128,58
68,47
Rezultatul brut al exerciiului (Rez. Br.) constituie soldul rezidual ntre veniturile totale
i cheltuielile totale i se determin ca diferen ntre:
Rez. Br. = Venituri totale - Cheltuieli totale = (Venituri din exploatare + Venituri financiare +
Venituri extraordinare) - (Cheltuieli de exploatare + Cheltuieli financiare +
Cheltuieli extraordinare) = Rezultatul exploatrii + Rezultatul financiar +
Rezultatul extraordinar
Rez. Br.2007 = 255.445.977 + 71.790.309 + 0 = 327.236.286 lei
Rez. Br.2008 = 158.791.036 + (- 80.633.156) + 0 = 78.157.880 lei
Rez. Br.2009 = 204.179.037 + (- 150.664.207) + 0 = 53.514.830 lei
Tabel 8
Evoluia rezultatului brut al exerciiului
Nr
1.
Specificaie
Venituri totale (Vt)
UM
Lei
65
2007
2.609.128.27
2008
2.380.905.71
2009
2.998.109.139
2.
3.
4.
5.
6.
Lei
Lei
%
%
%
2.281.891.99
2.302.747.83
0
327.236.286
100
100
100
9
78.157.880
92,25
100,91
23,88
2.944.594.309
53.514.830
125,92
127,87
68,47
Din datele prezentate n tabel observm faptul c dei n anul 2009 rezultatul brut al
exerciiului este mai mare dect n anul 2008, per ansamblu evoluia indicatorului este
nefavorabil fapt ce s-a datorat:
-
Specificaie
Venituri totale (Vt)
UM
Lei
66
2007
2.609.128.27
2008
2.380.905.71
2009
2.998.109.139
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Lei
Lei
Lei
Lei
%
%
%
6
2.281.891.99
9
2.302.747.83
0
327.236.286
49.976.705
277.259.581
100
100
100
9
78.157.880
26.114.048
52.043.832
92,25
100,91
18,77
2.944.594.309
53.514.830
11.571.753
41.943.077
125,92
127,87
80,59
Rb Vt - Cht Vt 1
Vt
Indicatori
Venituri totale (Vt)
2007
2.609.128.27
6
2.281.891.99
0
327.236.286
2008
2.380.905.719
2.302.747.839
78.157.880
Modificarea absolut:
P = P2008 P2007 = 78.157.880 327.236.286 = - 249.078.406 lei
Influenele factorilor:
1) influena veniturilor totale
Ch
1 2007
V
2008
V
2007
Ch
V
1 2007
2007
V
2007
2.609.128. 276
P2007
Ch
1 2008
V
2008
V
2008
Ch
V
1 2007
2008
V
2007
2.380.905. 719
P2008
Ve Re
Ae Ve
Pentru a realiza analiza factorial a cifrei de afaceri am ales modelul care evideniaz
contribuia elementelor patrimoniului la realizarea acesteia:
CA At
Ac CA
At * r * vr
AC
AC
At Ac
Pb
r
AC
Indicatori
2007
2008
2009
3.960.604.967
4.064.525.088
4.383.783.308
1.
2.
713.503.948
718.836.673
869.412.497
3.
2.454.653.300
2.290.987.211
2.924.508.220
69
4.
5.
Ac
At
CA
Ac
0,18
0,177
0,198
3,44
3,19
3,63
2007/2008
Modificarea absolut:
CA = CA2008 CA2007 = 2.290.987.211 2.454.653.300 = - 163.666.089 lei
Influenele factorilor:
1) influena valorii activului total
At
Ac
Ac
CA
2007 - At
2007
2007 4.064.525. 088 713.503.94 8 2.454.653. 300
2008 At
2007
Ac
At
Ac
3.960.604. 967 713.503.94 8
2007
2007
2007
2007
2007
CA
3.960.604. 967
CA
CA2007
Ac
Ac
CA
2007 - At
2007
2007 4.064.525. 088 718.836.67 3 2.454.653. 300
2008 At
2008
Ac
At
Ac
4.064.525. 088 713.503.94 8
2008
2007
2007
2007
2008
CA
CA
- 4.064.525. 088
CA
70
Ac
Ac
CA
2008 - At
2008
2007 4.064.525. 088 718.836.67 3 2.290.987. 211
2008 At
2008 At
Ac
Ac
4.064.525. 088 718.836.67 3
2008
2008
2008
2007
2008
CA
CA2008
- 4.064.525. 088
CA
Ac
Ac
CA
2008 - At
2008
2008 4.383.783. 308 718.836.67 3 2.290.987. 211
2009 At
2008 At
Ac
Ac
4.064.525. 088 718.836.67 3
2008
2008
2008
2008
2008
CA
4.064.525. 088
CA
CA2008
Ac
Ac
CA
2008 - At
2008
2008 4.383.783. 308 869.412.49 7 2.290.987. 211
2009 At
2009 At
Ac
Ac
4.383.783. 308 718.836.67 3
2009
2008
2008
2008
2009
CA
- 4.383.783. 308
CA
CA
Ac
Ac
CA
2009 - At
2009
2008 4.383.783. 308 869.412.49 7 2.924.508. 220
2009 At
2009
Ac
At
Ac
4.383.783. 308 869.412.49 7
2009
2009
2009
2008
2009
CA
72
CA2009
- 4.383.783. 308
CA
Metoda deductiv
Metoda aditiv
Specificaie
U
M
2007
2008
2009
1. Metoda deductiv
1.
Excedentul brut de
exploatare (EBE)
Lei
416.272.52
299.524.35
2.
Lei
27.195.852
3.
- Alte cheltuieli de
Lei
24.661.074
Abateri
Abateri
Indici
Indici
2007/2008
2008/2009
(%)
(%)
71,95
144,30
132.689.77
432.214.133
-116.748.165
57.804.569
30.807.076
30.608.717
-26.997.493
212,55
53,30
24.975.469
12.064.944
314.395
-12.910.525
101,27
48,31
74
7.
8.
9.
10
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
+ Venituri
extraordinare
- Cheltuieli
extraordinare
- Impozitul pe profit
Capacitatea de
autofinaare (CAF)
- Dividende distribuite
.
11.
Autofinanarea (AF)
Lei
127.026.06
7
32.166.960
42.793.843
-94.859.107
10.626.883
25,32
133,04
Lei
55.235.758
112.800.116
193.458.050
57.564.358
80.657.934
204,22
171,51
Lei
Lei
Lei
49.976.705
26.114.048
11.571.753
-23.862.657
-14.542.295
52,25
44,31
440.620.90
225.606.25
288.720.305
-215.014.651
63.114.051
51,20
127,98
21.990.943
-82.358.732
-4.398.188
24.49
83.33
266.729.362
-133.655.919
67.512.239
59.85
133.89
2007/2008
2008/2009
(%)
(%)
41.943.077
-225.215.749
-10.100.755
18.77
80.59
246.777.228
10.201.098
73.214.806
106.24
142.18
288.720.305
-215.014.651
63.114.051
51,20
127,98
21.990.943
-82.358.732
-4.398.188
24.49
83.33
266.729.362
-133.655.919
67.512.239
59.85
133.89
Lei
Lei
Lei
107.747.86
3
26.389.131
332.873.04
199.217.12
2. Metoda aditiv
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Rezultatul net
+ Cheltuieli calculate
- Venituri calculate
Capacitatea de
autofinaare (CAF)
- Dividende distribuite
Autofinanarea (AF)
Lei
Lei
Lei
Lei
Lei
Lei
277.259.58
1
52.043.832
163.361.32
173.562.42
440.620.90
225.606.25
107.747.86
3
26.389.131
332.873.04
199.217.12
lei (48,8%) se datoreaz creterii excedentului brut de exploatare cu 132.689.775 lei (44,30%) i
creterii cheltuielilor financiare cu 80.657.934 lei (71,51%).
3. Alte rezultate din exploatare au sczut n anul 2008 capacitatea de autofinanare, ca urmare a
depirii altor cheltuieli de exploatare de ctre veniturile aferente, ns n anul urmtor s-a
nregistrat creterea capacitii de autofinanare.
4. Metoda aditiv arat c n anul 2008 aceast micorare s-a datorat att creterii rezultatului net
cu -225.215.749 lei (81,23%), ct i creterii cheltuielilor calculate cu 10.201.098 lei (6,24%). n
anul 2009 creterea capacitii de autofinanare s-a datorat conform acestei metode scderii
rezultatului net cu 10.100.755 lei (19,41%) i creterii cheltuielilor calculate cu 73.214.806 lei
(42,18%).
5. Autofinanarea s-a micorat cu 40,15 % n anul 2008, ntr-un procent mai mic dect
capacitatea de autofinanare, ca urmare a scderii ntr-o proporie mai mare a dividendelor
distribuite acionarilor comparativ cu capacitatea de autofinanare.
n anul 2009 autofinanarea a crecut cu 33,89%, ntr-un procent mai mare dect
capacitatea de autofinanare, ca urmare a scderii ntr-o proporie mai mic a dividendelor
distribuite acionarilor comparativ cu capacitatea de autofinanare.
76
CONCLUZII I PROPUNERI
Scopul realizrii acestei lucrri este analiza rezultatelor financiare ale S.C.
TRANSELECTRICA S.R.L. avnd urmtoarea structur pe capitole:
Capitolul I Analiza rezultatelor financiare
Capitolul II Prezentarea S.C. TRANSELECTRICA S.R.L.
Capitolul III Analiza rezultatelor financiare ale S.C. TRANSELECTRICA S.R.L.
n urma analizei datelor referitoare la activitatea S.C. TRANSELECTRICA S.R.L.se
poate concluziona c situaia financiar a acesteia este satisfctoare. Voi motiva aceast
afirmaie n cele ce urmeaz.
77
- sporirea rentabilitii comerciale, adic creterea profitului net raportat la cifra de afaceri, prin
reducerea cheltuielilor de exploatare, sporirea volumului de activitate, folosirea unui regim
favorabil de calcul al amortizrii i al provizioanelor;
- sporirea vitezei de rotaie a vitezei de rotaie a capitalurilor investite;
- creterea gradului de ndatorare, dac rentabilitatea economic depete costul mediu al
capitalului mprumutat.
Profitabilitatea comercial se afl n intervalul recomndat pe ntreaga perioad de analiz,
ns pentru a obine performane i mai bune sugerez cteva modaliti de cretere a acesteia :
- o mai bun gestionare a stocurilor, n vederea creterii ponderii produselor care au o cerere mai
ridicat i reducerea ponderii produselor cu cerere sczut sau fr cerere,
Bibliografie
1. Dumitru, Marin Finantele ntreprinderii, Editura Fundatiei Romania de Maine, Bucuresti,
2007.
2. Balu, Elena-Mariana Analiza economico-financiar. Teorie i aplicatii practice, Editura
Fundatiei Romania de Maine, Bucuresti, 2006.
3. Stancu, Ion Finante editia III-a, Editura Economic, Bucureti, 2003.
4. Vintil, Georgeta Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editia a III-a, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2003.
5. Georgescu N., Robu V., Analiz economico-financiar, ASE, Bucureti, 2001
6. Gheorghiu A. (coordonator), Analiza activitii economice a ntreprinderilor, Ed. Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1982
79
80
81
82
83