Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Teză anuală
Chişinău 2006
1
PLANUL TEZEI:
Introducere:
Capitolul 1: Noţiuni generale privind diagnosticul rentabilităţii şi al
riscului întreprinderii.
1.1 Diagnosticul financiar al întreprinderii . pag. 5-8
1.2 Conţinutul economic şi importanţa analizei lichidităţii întreprinderii. pag.8-14
1.3 Definirea indicatorilor lichidităţii, rentabilităţii şi stabilităţii întreprinderii.
Pag.14-17
Capitolul II : Calculul şi analiza indicatorilor rentabilităţii financiare
şi lichidităţii a IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL
2.1. Determinarea şi analiza lichidităţii IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL
pag.17-26
2.2. Determinarea şi analiza stabilităţii financiare. Pag.26-29
2.3.Aprecierea rezultatelor financiare, riscului şi rentabilităţii întreprinderii.
Pag. 30-36
Capitolul III : Căi de ameliorare a lichidităţii şi stabilităţii financiare a
IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL
3.1 Reducerea stocurilor şi investirea capitalului. Pag.36-38
3.2 Asigurarea – soluţia stabilităţii economico financiare. Pag.39-40
Încheiere pag. 41-42
Bibliografie: Anexa : Raportul privind rezultatele economico- financiare ale
IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL
2
Introducere:
3
poate fi explicat prin faptul că în condiţiile economiei de piaţă numai o astfel de
activitate asigură prosperarea şi dezvoltarea previzională a întreprinderii. Cu regret,
mulţi producători pînă în prezent nu se pot adapta la noile condiţii ale pieţii. Ele duc
povara unui şir de datorii în creştere faţă de salariaţi, bănci comercaile, stat şi practic
pînă în prezent nu pot ieşi din criza economică.
Considerăm, că analiza rentabilităţii financiare şi a riscurilor întreprinderii realistă şi
responsabilă fără presiuni de natură politică şi conjuncturală este absolut necesară
pentru toţi producătorii, indiferent de activitatea pe care o desfăşoară. Numai în astfel
de condiţii ei vor avea posibilitatea să-şi determine sa şi elaboreze propria strategie de
dezvoltare.
Analiza rentabilităţii şi al riscurilor contribuie la formarea gîndirii economice a
specailiştilor, la sporirea capacităţii acestora de a înţelege complexitatea fenomenelor
economico-financiare, sprijinindu-i în efortul de explicare, apreciere ştiinţifică,
diagnosticare şi soluţionare a diverselor situaţii care apar în întreprindere.
Am abordat tema dată deoarece diagnosticul rentabilităţii şi al riscurilor a
întreprinderii este una din principalele condiţii care asigură activitatea eficientă a
întreprinderii şi competitivitatea acesteia, iar diponibilităţile de lichidităţi asigură
întreprinderii o capacitate de plată înaltă, un proces de producţie continuu şi o
rentabilitate optimă. În funcţie de indicatorii rentabilitaţii şi lichidităţii firmei un
manager performant îşi poate prognoza, respectiv planifica activitatea firmei în sensul
dezvoltării eficiente a întreprinderii.
4
Diagnosticul unei firme urmăreşte descrierea modului de funcţionare şi stabilirea
tendinţelor de evoluţie ale activităţii acesteia ţinând cont de mediul dinamic în care
aceasta îşi desfăşoară activitatea .
Principalele faze ale realizării unui diagnostic sunt :
➨ pregătirea diagnosticului
➨ analiza documentelor şi informaţiilor
➨ elaborarea concluziilor diagnosticului
Diagnosticul se poate referi la perioade diferite de timp şi poate avea finalităţi
diferite:
➨ stabilirea unor deficienţe în activitatea desfăşurată şi a cauzelor care le-au generat.
➨ stabilirea impactului modificărilor realizate în cadrul firmei
➨ identificarea avantajelor competitive ale firmei evaluate
➨ stabilirea unei direcţii de dezvoltare strategică
Pentru activitatea de evaluare se foloseşte un diagnostic general care urmăreşte analiza
principalelor funcţii ale firmei: productivă, financiară, comercială, de exploatare,
resurse umane, organizare şi management şi un diagnostic special care urmăreşte
analiza de detaliu a situaţiei financiar contabile şi juridice a firmei.
Diagnosticul financiar poate interveni în diverse situaţii, căpătând în funcţie de
acestea nuanţări diferite:
este un diagnostic strategic atunci când urmăreşte punctele tari şi punctele
slabe ale activităţii întreprinderii, atât în utilizarea potenţialului său economic cât şi în
relaţiile cu mediul extern de afaceri;
se constituie sub forma unui diagnostic bursier când are în vedere relaţiile şi
încadrarea întreprinderii pe piaţa bursieră.
Indicatorii furnizaţi de acest diagnostic financiar reprezintă un element
important în ghidarea deciziilor de investire sau de dezinvestire în titluri de valoare,atât
pentru firma în cauză cât şi pentru ceilalţi investitori de pe piaţa de capital;
5
este un diagnostic de evaluare atunci când contribuie la clarificarea unor
elemente necesare stabilirii valorii întreprinderii, în cazul unor operaţiuni de investire,
de fuziune sau absorbţie etc. Diagnosticul financiar poate determina în mod direct
valoarea patrimonială a firmei sau poate furniza indicatorii necesari stabilirii valorii de
randament a acesteia, deoarece permite aprecierea capacităţii beneficiare durabile a
firmei;
atunci când intervine pentru a determina dificultăţile cu care se confruntă o
firmă şi urmăreşte redresarea ei ,este un „diagnostic de criză”. În această situaţie,
scopul prioritar al diagnosticului este de a determina dacă firma este aptă să-şi menţină
sau să-şi refacă solvabilitatea pe termen scurt. În aceste cazuri efectuarea diagnosticului
reprezintă o obligaţie legală în cadrul procedurii de reorganizare şi lichidare judiciară.
Dificultăţile întâlnite de firmă impun o examinare globală a situaţiei şi a
performanţelor acesteia, deoarece dificultăţile de plată, chiar şi temporare, pot ridica
semne de întrebare cu privire la posibilităţile de aprovizionare, de demarare a
producţiei, cu privire la aptitudinea întreprinderii de a-şi menţine solvabilitatea.
În cazul întreprinderilor sănătoase din punct de vedere financiar, diagnosticul are
caracterul unui instrument de control al realizării performanţelor, fiind angajat într-o
manieră preventivă.
Diagnosticul de control presupune parcurgerea următoarelor etape:
observarea tuturor indicatorilor ce se referă atât la situaţia firmei cât şi la
performanţele (evoluţia) ei;
analizarea acestor indicatori, în vederea clarificării tuturor aspectelor
semnificative ale activităţii firmei;
identificarea punctelor forte şi a celor slabe ale întreprinderii, formularea
strategiilor de urmat şi a recomandărilor cu privire la luarea deciziilor.
6
observarea simptomelor dificultăţilor ce au motivat demersul acestui
diagnostic
(exemplu: deteriorarea rezultatelor; dificultăţi repetate de natură legală);
orientarea analizei pe dificultăţile observate (exemplu: studierea solvabilităţii;
studierea rentabilităţii);
identificarea cauzelor care au determinat dificultăţile observate (exemplu:
insuficienţa surselor de finanţare stabile; gestionarea defectuoasă a stocurilor;
dezinvestirea; marje comerciale reduse), stabilirea măsurilor necesare redresării situaţiei
şi a responsabilităţilor care revin decidenţilor în acest sens.
În această etapă, diagnosticul de criză capătă, în ultimă instanţă, valenţe juridice, în
unele cazuri fiind luată decizia de declanşare a procedurii de redresare sau lichidare
judiciară, conform Legii nr. 64/1995, privind procedura reorganizării şi lichidării
judiciare (Legea falimentului). Activitatea financiară are o contribuţie esenţială în
reglementarea şi controlul activităţii firmei, deoarece finalizarea oricărei activităţi
economice este enunţată în termeni financiari, iar reluarea procesului de „producere de
valoare” presupune utilizarea de resurse financiare.
În cazul întreprinderilor în dificultate, diagnosticul determină, în mod esenţial,
continuitatea activităţii întreprinderii. Diagnosticul întreprinderilor în dificultate trebuie
să se desfăşoare într-un mod rapid şi trebuie să permită determinarea originii
dificultăţilor întâmpinate de firmă. Pe de altă parte, diagnosticul presupune utilizarea
unor tehnici diferite de analiză, ţinându-se seama de faptul că întreprinderea poate sau
nu să intre într-un proces de reorganizare judiciară. Dacă aceasta este redresabilă,
diagnosticul trebuie să stabilească măsurile pe care firma trebuie să le aibă în vedere
pentru a-şi relua activitatea în condiţii de viabilitate, condiţii de a căror îndeplinire sunt
responsabile persoanele desemnate pentru reorganizarea activităţii din firmă,
pe baza Legii falimentului. Diagnosticul financiar reprezintă un element foarte
important în cadrul raportului de evaluare şi aduce confirmarea performanţelor
financiare ale celorlalte categorii de diagnostic.
7
În elaborarea acestuia se analizează bilanţul unei firme (pentru a se observa felul în
care se realizează echilibrul pe termen scurt şi lung) împreună cu contul de profit şi
pierdere (pentru a se analiza rentabilitatea activelor firmei).
Este cunoscut faptul că bilanţul reflectă poziţia financiară a firmei la un moment dat,
iar contul de profit şi pierdere reflectă performanţele ca rezultat al fluxurilor economice
şi financiare. Deoarece în cadrul bilanţului elementelor de activ şi pasiv sunt prezente
pe o perioadă de doi ani (exerciţiul curent şi cel anterior) se facilitează o primă analiză a
evoluţiei tuturor elementelor bilanţiere. Realizarea diagnosticului financiar pe baza
bilanţului şi a contului de profit şi pierdere presupune parcurgerea etapelor:
1) Analiza echilibrului financiar pe bază de bilanţ
2) Analiza pe baza contului de rezultate
3) Analiza cash flow-urilor
4) Analiza rentabilităţii firmei
5) Analiza patrimonială a riscului de faliment.
În cadrul acestei etape se analizează indicatorii: situaţia netă, fondul de rulment (F.R.),
necesarul de fond de rulment (N.F.R.), trezoreria netă (T.N.).
a) Situaţia netă (S.N.) se calculează ca diferenţă între total active şi total datorii.
S.N. = T.A – T.D
În situaţia în care gestiunea economică din cadrul unei firme se desfăşoară în condiţii
normale, când se maximizează valoarea capitalurilor proprii,
situaţia netă este pozitivă şi poate fi crescătoare de la an la an. Când profitul net din
exerciţiul anterior este reinvestit, se produce o creştere a capitalurilor proprii, cea ce va
conduce spre o
mărire a situaţiei nete S.N..
8
Varianta în care situaţia netă S.N. este negativă semnifică depăşirea activelor de
volumul total al datoriilor, ceea ce poate însemna o situaţie prefalimentară.
Această situaţie poate fi reflectată de faptul că exerciţiile financiare anterioare au fost
încheiate cu pierdere.
b) Fondul de rulment (F.R.)
Se cunoaşte faptul că elementele de activ reprezintă alocări băneşti pentru a se obţine
structura de producţie necesară desfăşurării activităţii şi că acestea sunt structurate în
bilanţ după gradul de lichiditate. În bilanţ sunt trecute mai întâi activele cu perioada cea
mai mare de recuperare: imobilizări necorporale, imobilizări corporale şi imobilizări
financiare. Acestea poartă denumirea de alocari permanente (stabile).
Ulterior se înscriu activele circulante, care au un grad de lichiditate mai mare şi sunt
denumite alocări temporale. De asemenea, în pasivul bilanţului elementele sunt
structurate după gradul de exigibilitate al acestora. Capitalurile proprii, rezervele,
subvenţiile şi provizioanele reglementate, sunt înscrise la început fiind numite şi surse
permanenete (stabile).
Pentru finanţarea necesităţilor de productie, apar în continuare în pasivul bilanţului
datorii cu scadenţa mai mică de un an, denumite şi pasive curente.
Ca o regulă a gestiunii financiare, pentru ca activitatea unei firme să se desfăşoare
corespunzător este necesar ca sursele permanente să finanţeze nevoile permanente, iar
nevoile temporare să fie acoperite din resursele temporare.
Excedentul surselor permanente este generat de ciclul de finanţare a investiţiilor şi
este cunoscut sub denumirea de fond de rulment.
Astfel, F.R. = Surse permanente – Alocari permanente = Capital permanent (Kperm) –
Active imobilizate (A.I.) Capital permanent (Kperm.) = Capital propriu (Cpr.) + Datorii
pe termen lung (D.T.L.)
Fondul de rulment reprezintă expresia realizării echilibrului financiar pe termen lung,
iar pentru o firmă să-şi desfăşoare activitatea în condiţii optime este necesar ca valoarea
acestuia să fie supraunitară. (F.R.).
9
La stabilirea nivelului minim pe care trebuie sa-l atinga fondul de rulment net trebuie
sa se tina seama si de influenta îndatorarii asupra nivelului performantelor financiare,
care poate orienta, în parte, optiunea între cresterea capitalului prin noi aporturi în
numerar si o îndatorare pe termen lung.
c) Nevoia de fond de rulment ( N.F.R.)
Diferenţa dintre nevoile de finanţare ale ciclului de exploatare şi datoriile de
exploatare se numeşte nevoie de fond de rulment. Aceasta reprezintă realizarea
echilibrului financiar pe termen scurt. N.F.R. = A.C. - D.T.S. Nevoia de fond de
rulment structural nefavorabila pentru echilibrul financiar al întreprinderii implica
masuri de reducere a acesteia prin accelerarea rotatiei stocurilor, reducerea termenelor
de plata acordate clientilor si obtinerea de termene de plata mai lungi de la furnizori.
Masurile de reducere a nevoii de fond de rulment se lovesc de o serie de obstacole,
dintre care: în gestiunea foarte activa a stocurilor trebuie sa se tina seama de faptul ca
ritmul aprovizionarilor trebuie stabilit cu consimtamântul furnizorilor, ca procesul de
fabricatie nu poate fi accelerat datorita conditiilor tehnice de productie; restrângerea
creditelor si a termenelor de plata acordate clientilor nu se poate realiza usor mai ales
când uzantele sunt bine stabilite în sectorul de activitate respectiv;
10
Când acest indicator este strict pozitiv se confirmă faptul că exerciţiul anterior s-a
încheiat cu profit, iar în sens contrar firma se confruntă cu un deficit monetar care va
trebui acoperit în cel mai scurt timp şi cu cele mai mici costuri posibile.
11
Rentabilitatea activităţii unei firme este determinată de o serie de indicatori pe baza
contului de profit şi pierdere. Toţi indicatorii sunt construiţi treptat şi sunt cunoscuţi sub
denumirea de solduri intermediare de gestiune. Cum ar fi:
a) Marja comercială (M.C.)
M.C. = Vânzări de marfuri – Costul mărfurilor vândute
b) Valoarea adăugată (V.A.)
V.A. = M.C. + Producţia exerciţiului – Consumuri externe
Indicatorul valoare adăugată reprezintă creşterea de valoare rezultată din utilizarea
factorilor de producţie, peste valoarea materialelor, serviciilor, cumpărate de la terţi.
c) Excedentul brut din exploatare (E.B.E.)
E.B.E = V.A. + Subvenţii – Cheltuieli de personal –Impozite, taxe asimilate
Excedentul brut din exploatare exprimă capacitatea de autofinanţare a investiţiilor pe
baza amortizării, provizioanelor şi profitului, capacitatea de onorare a obligaţiilor către
bugetul statului şi către acţionari şi creditori.
d) Rezultatul exploatării (R.E.)
R.E. = E.B.E. – Amortisment – Provizioane + Alte venituri din exploatare – Alte
cheltuieli din exploatare
Acest indicator expimă mărimea absolută a rentabilităţii activităţii de exploatare.
e) Rezultatul curent (R.C.)
Rezultatul curent se obţine prin însumarea rezultatului financiar (RF) cu rezultatul
exploatării (RE). R.C. = R.E. + R.F.
f) Rezultatul brut (R.B.)
Rezultatul brut se obţine prin adăugarea la rezultatul curent a rezultatului excepţional.
R.B. = R.C. + Rezultat excepţional
g) Rezultatul net (R.N.)
Rezultatul net se obţine prin deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut.
R.N. = R.B. – Impozit pe profit.
12
Analiza cash flow-urilor ( CFW )
Cash flow-ul reprezintă fluxul trezoreriei nete pe parcursul unui exerciţiu financiar.
Cash flow-ul sintetizează modificările rezultate ca urmare a operaţiunilor de gestiune şi
de capital ale firmei.Conform specialiştilor în domeniu, cash flow-ul poate fi exprimat
în două feluri, în funcţie de criteriul contabil practicat. Astfel, în concepţia franceză
cash flow-ul este în strânsă legătură cu echilibrul pe termen lung şi scurt:
CFW. = Variaţia T.N. = Variaţia F.R. – Variaţia N.F.R.
Din punct de vedere anglosaxon cash flow-ul este privit ca un rezultat al operaţiilor de
gestiune a firmei, CFWgest = P.net + Amortisment + Dobânzi
Cash-flow-ul din activitatea de gestiune este cel mai important dintre cash-flow-urile
intreprinderii, iar nivelul acestui indicator trebuie să fie suficient de mare pentru a se
acoperi plăţile de gestiune, autofinanţare, rambursare de credite, plata dobânzilor şi
plata eventualelor dividende. În strânsă legătură cu noţiunea de cash flow se foloseşte în
practica evaluării şi indicatorul cash flow din activităţi de investiţii. Acest tip de cash
flow reprezintă plăţi pentru achiziţionarea de active necorporale, corporale şi financiare,
dar şi încasări din vânzarea de active fixe amortizate parţial sau complet,
răscumpărare de active financiare etc. Dacă se analizează firma la nivel general (se ia în
calcul şi rezultatul operaţiunilor de capital) se foloseşte indicatorul cash flow disponibil.
CFWD = CFgest. – Imob. – ∆ N.F.R. – ∆ Disp.băneşti , unde Imob. – reprezintă
investiţiile în imobilizări.
În funcţie de destinaţiile sale, cash flow-ul disponibil se împarte în cash flow-ul
acţionarilor ( CFW.acţionari ) şi cash flow-ul creditorilor ( CFW.creditori ).
CFW.acţionari = Dividende – ∆ Cap.Social ,
unde variaţia capitalului social trebuie privită ca emitere de noi acţiuni.
CFW.creditori = Dobânzi - ∆ Datoriilor financiare
În concluzie, cash flow-ul folosit la evaluarea firmei este diferit de variaţia trezoreriei
nete prin :
13
➨ dobânzile se adună, reprezentând remunerarea împrumutătorilor pentru capitalul
împrumutat
➨ în cash flow-ul investiţiilor se cuprinde variaţia activelor imobilizate
14
R fcp = (Pnet / Cpr) x 100
2 - rata rentabilităţii financiare a capitalurilor permanente
R fkp= Pnet / (Kperm+ Kimpr) x 100
Dintre cei doi indicatori, cel mai folosit este rata rentabilităţii financiare a
capitalurilor proprii cunoscut şi sub denumirea de rata rentabilităţii financiare. Acest
indicator poate fi exprimat şi în următoarele moduri:
R f = (Pnet / Cpr)x 100=(Pnet / CA) x (CA / Cpr)x 100, unde raportul (CA/ Cpr)
reprezintă rata rentabilităţii capitalurilor proprii, sau:
R f =(Pnet / Cpr)x 100 =(Pnet / CA) x( CA / Activ)x( Activ / Cpr )x 100
Unde raportul
(Cpr/ Activ) reprezintă rata de structură a capitalurilor proprii.
efectul de levier
Rentabilitatea economică este o rezultantă a rentabilităţii financiare, fapt pus în
evidenţă de următoarea relaţie:
Rf= Rec+ (Rec - Rdob) x (Dtot/ Cpr)
unde (Rec - Rdob) x (Dtot/ Cpr) − reprezintă efectul de levier şi este evident faptul
că este strict pozitiv doar când Rec> Rdob
Legătura dintre rentabilitatea economică, cea financiară şi rata dobânzii este realizată
astfel încât efectul de levier să acopere riscul asumat de acţionari prin acceptarea
îndatorării.
15
R1 =( SN / Activ) unde S.N. – situaţia netă
şi
R2= (DTML / CAF ) , unde
D.T.M.L. – datorii pe termen mediu şi lung
C.A.F. – capacitatea de autofinanţare
Solvabilitatea reprezintă capacitatea firmei de a face faţă obligaţiilor pe termen lung.
Rata solvabilităţii generale se calculează cu ajutorul formulei:
S g = ( TA / D T) unde T.A. – total activ, TD – total datorii
Cu cât acest indicator este mai mare decat 1, cu atât situaţia financiară a firmei
evaluate este mai bună.
Lichiditatea exprimă capacitatea firmei de a-şi onora obligaţiile pe termen scurt. În
practică sunt folosite următoarele rate de lichiditate:
rata lichidităţi generale
Lg = (AC / DTS )
unde,
A.C. – active circulante
D.T.S. – datorii pe termen scurt
Se apreciază că lichiditatea generală a unei firme este satisfăcătoare dacă se
încadrează în intervalul 1.2 - 1.8
rata lichidităţii parţiale ( curente ). .
L p =(AC- S)/ DTS unde,
S – stocurile,
A.C. – active circulante,
D.T.S. – datorii pe termen scurt
Intervalul satisfăcător pentru o firmă se situează între 0.85 şi 1.
16
D.T.S. – datorii pe termen scurt.
Însă pentru calcularea stabilităţii financiare, Guţu Mila opereazăcu următorii
indicatori:
1. Coeficientul de imobilizare= Active pe termen lung / Total active, Valoarea
optimă este cuprinsă între 0 – 0,52.
2. Coeficientul de manevrare = (Capital propriu – Active pe termen
lung)/Capital propriu ,
Nivelul optim se cuprinde între 1,0 – 0,5.
3. Coeficient de asigurare cu capital circulant propriu = (Capital propriu –
Active pe termen lung)/Active curente,
Se apreciază pozitiv situaţia cînd este poziţionat între 0,5 – 1,0.
Nivelul nesatisfăcător al stabilităţii financiare poate fi cauzat de :
Extinderea excesivă a producţiei;
Existenţa echipamentelor inutile;
Echipament în arendă;
Capital propriu insuficient;
Depăşirea excesivă a capitalului propriu de către activele pe termen lung, sau
activele curente.
17
Capitolul II : Calculul şi analiza indicatorilor stabilităţii
financiare şi lichidităţii a S.A. ”Ionel”
18
modalitatea de procurare a capitalurilor. Este deci independentă de politica de
finanţare promovata de întreprindere. Dece formula de calcul este următoarea:
Re zultatuleconomic
100%
Recon= Activtotal
2149304
Recon (0)= 64028620 100% =3,35%
1794165
Recon(1)= 45250190 100% =3,96%
Recon =3.35-3.96=-0,61%
Re zultatulactivitatiioperationale
Recon= 100%
Activtotal
1597044
Recon(0)= 64028620 100% =2,49%
1674946
Recon(1)= 45250190 100% =3,7
Recon=2,49-3,7=-1,21
19
Această metodă se foloseşte în cazul cînd se apreciază în raport cu media pe
ramură, şi nivelulu satisfăcător este de 10-15 %. Aici iarăşi vedem că
întreprinderea ni pe aproape nu se alătură de acest nivel.Ba chia şi mai mult vedem
o scădere totală a rentabilităţii cu -1.21 % ceea ce este o situaţie grea pentru ea.
Următoarea metodă se calculează avind în vedere rezultatul perioadei de gestiune
pînă la impozitare:
Re zultatulPerioadeideGestiunepinala Im pozitare
Recon= 100%
ActivTotal
2409322
Recon(0)= 64028620 100% =3,76%
1884736
Recon(1)= 45250190 100% =4,15%
Recon=7,05-13,09=-0,39 %
Cu părere de rău nici aici nu intră in nivelu minim căci nivelul minim este de
25%.Ba chiar şi aici vedem o dinamică cu o scădere degraduasă.
Rentabilitatea vînzărilor:
20
2409322
Rvenit(0)= 75540405 1587928 100 =3,12%
1884736
Rvenit(1)= 41756074 100% =4,5%
Rvenit=3,12-4,5=-1,4
Aprecierea rentabilităţiivînzărilor se face în raport cu media pe ramură, sa-u în raport
cu cu nivelul concurenţilor. Creşterea Rvînz în raport cu nivelul concurenţilor indică
o poziţie forte a întreprinderii pe piaţă .
Creşterea ratei însoţită de o diminuare a vînzărilorsemnifică faptul că întreorinderea
încearcă să-şi menţină nivelul venitului, promovînd o politică de preţuri înalte şi
invers. Oricum cresterea Rvinz relevă o situaţie favorabilă pentru întreprindere.
48131798
R1(0)= 64028620
x100=75,17%
21
Rfinan=13,5-20,26=-6,76%
Această rentabilitate se apreciază în raport cu rata dobînzii acordată de către bănci
pentru depozitele bancare. O rată a rentabilităţii superioare ratei dobinzii va
înconjura vechii acţionari şi va atrage o masă nouă de investitori.
Pentru a putea supraveţui în condiţiile unei concurenţe intense, întreprinderea
trebuie să asigure rezolvarea a două probleme:
Prag de rentabilitate= VN CV
22
Pr ofitNet
Rfinan= TotalActiv 100%
2149304
Rfinan(0)= 64028620 100% =3,35%
1794165
Recon(1)= 45250190 100% =3,96%
Rfinan=3,35-3,96=-0,61%
Pentru a desfăşura o activitate de producţie prosperă,nivelul acestui indicator
trebuie să atingă cel puţin 15%. Iarăşi observăm ca intreprinderea in aceştii 2
ani nici pe aproape nu a atins acest nivel.
Rata de lichiditate:
23
265935
Lichiditatea generală(0)= 47096779 100% =0,56%
106564
Lichiditatea generală(1)= 35360295 100% =2,82%
Lichiditatea generală=0,56-2,82=-2,26%
Conform acestei metode ,se acceptă un nivel între 20- 25%. La acest capitol putem
afirma faptul că administraţia întrepriinderii nici nu au încercat să prezinte un
inbold de logică şi o intensificare a cunoştinţelor necesare unei întreprindere la etapa
acuală. Conform lichidităţii anului precedent putem spune căci acest nivel de
lichiditate scăzută a putut să influienţeze şi nivelul investiţiior, rentabilităţii etc.
Dinamica negativă a lichidităţii generale ne arată situaţia pozitivă ,care se genereză
prin investiţii sau achitarea datoriilor în bani cheşi sa-u achitarea în avans
furnizorilor de materie primă şi materiale.
53971261 31654000
Lichiditatea intermediară(0)= 100% =47.3%
47096779
38013010 24904902
Lichiditatea intermediară(1)= 1000% =37.07%
35360295
Lichiditatea intermediară=47.3-37.07=10.23%
24
rezultatele acestui indicator putem afirma că aceasta întreprindere încearcă să facă
careva schimbări , însă nu sa-u sfîrşit cu succes.
ActiveCurente
Rata lichidităţii imediate= DatoriiPeTermenScurt 100%
53971261
Rata lichidităţii imediate (0)= 100% )=114.5%
47096779
38013010
Rata lichidităţii imediate(1)= 100% =107.5%
353
Rata lichidităţii imediate reflectă posibilitatea activelor curente ,de care dispune
întreprinderea, de a se transforma conform datelor din bilanţîn lichidităţi necesare de
a satisface obligaţiile de plată pe termen scurt. Se înregistreză o lichiditate normală
în condiţiile cînd acest indicator atinge o mărime de 100-250% .
Precum observăm rezultatele acestui indicator putem spune că întreprinderea a intrat
în nivelul optim numai în perioada precedentă. Rata lichidităţii imediate a scăzut
deoarece au scăzut activele curente.
Solvabilitatea:
Solvbilitatea înteprinderii reprezintă capactatea întreprinderii de a-şi achita
obligaţiile de platî pe termen lung.
Capital Pr opriu
Solvabilitatea patrimonială= 100%
DatoriiTot ale
15896822
Solvabilitatea patrimonială (0)= 48131798 100% =33.02%
8854886
Solvabilitatea patrimonială(1)= x100%=24.3%
36395314
Solvabilitatea patrimonială=33.02-24.3=8.72%
25
Nivelul optim ar fi de minimum 50 %.Cu cît această rată este mai mare , cu atît
nivelul datoriilor este mai mic şi gradul de autonomie este mai mare.
Aici vedem că IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL nici pe aproape nu se
alătură de acest nivel.
26
Astfel, F.R. = Surse permanente – Alocari permanente = Capital permanent (Kperm) –
Active imobilizate (A.I.) Capital permanent (Kperm.) = Capital propriu (Cpr.) + Datorii
pe termen lung (D.T.L.)
Deci Fondul de Rulment(0)=AF-Cpr=5249815-15896822=-10647007
FR(1)=3249815-8854876=-5605061
FR=-10647007+5605061=-5041946
Fondul de rulment reprezintă expresia realizării echilibrului financiar pe termen lung,
iar pentru o firmă să-şi desfăşoare activitatea în condiţii optime este necesar ca valoarea
acestuia să fie supraunitară. (F.R.).
La stabilirea nivelului minim pe care trebuie sa-l atinga fondul de rulment net trebuie
sa se tina seama si de influenta îndatorarii asupra nivelului performantelor financiare,
care poate orienta, în parte, optiunea între cresterea capitalului prin noi aporturi în
numerar si o îndatorare pe termen lung.
Deci luînd în considerare variaţa FR se observă o situaţie pozitivă,de creştere,şi
osituaţie favorabilă pentru întrprindere.
c) Nevoia de fond de rulment ( N.F.R.)
Diferenţa dintre nevoile de finanţare ale ciclului de exploatare şi datoriile de
exploatare se numeşte nevoie de fond de rulment. Aceasta reprezintă realizarea
echilibrului financiar pe termen scurt. N.F.R. = A.C. - D.T.S.
NFR(0)=53971261-47096779=6874482
NFR(1)=38013010-35360295=2652715
NFR=6874482-2652715=4221767
. Nevoia de fond de rulment structural nefavorabila pentru echilibrul financiar
al întreprinderii implica masuri de reducere a acesteia prin accelerarea rotatiei
stocurilor, reducerea termenelor de plata acordate clientilor si obtinerea de termene
de plata mai lungi de la furnizori. Masurile de reducere a nevoii de fond de rulment
se lovesc de o serie de obstacole, dintre care: în gestiunea foarte activa a stocurilor
trebuie sa se tina seama de faptul ca ritmul aprovizionarilor trebuie stabilit cu
consimtamântul furnizorilor, ca procesul de fabricatie nu poate fi accelerat datorita
27
conditiilor tehnice de productie; restrângerea creditelor si a termenelor de plata
acordate clientilor nu se poate realiza usor mai ales când uzantele sunt bine stabilite
în sectorul de activitate respectiv;
TN=FR-NFR
TN(0)= -10647007-6874482=17521489
TN(1)= -5605061-2652715=8257776
TN=17521489-8257776=9263713
28
e) rata autonomiei financiare
Raf= Cpr/ (Cpr+Cimpr)
Unde, Cpr. – capitalurile proprii ,Cimpr. – capitalurile împrumutate
15896822
Raf(0)= 48131798 100% =33,02%
8854876
Raf(1)= 36395314 100% =24,3%
Raf=33,02-24,3=8,72%
- 10647007
Rfs(0)= 31654000
x100=-33.6%
- 5605061
Rfs(1)= 24904902 x100=-22.5%
Rfs=-33.6+22.5=-11.1%
RfAC=14,7-104,7=-90,07%
29
2.3.Aprecierea rezultatelor financiare, riscului şi rentabilităţii
întreprinderii.
30
Exprimarea relativă a nivelului de rentabilitate completează diagnosticul
prin capacitatea informaţională a indicatorilor respectivi.
Fiecare formă de exprimare a rentabilităţii, în raport cu elementele luate
în calcul, are o anumită putere informaţională, îndeplinind o funcţie
specifică în activitatea practică de gestionare a capitalului şi
plasamentelor de capital.Pentru activitatea practică de evaluare pot fi
utilizate, de exemplu, următoarele forme de exprimare a rentabilităţii:
Ra = Pi : TA (23)
31
de producţie trebuie să obţină pe parcursul unui an de activitate la fiecare
leu patrimoniu de 10-15 bani (profit pînă la impozitare).
1. Varianta franceză. Rentabilitatea economică reflectă eficienţa
32
întreprinderii îi reprezintă analiza riscului, care, în fond, reprezintă cealaltă
faţă a
rentabilităţii.
Noţiunea de echilibru financiar nu are sens decît în cadrul dualităţii:
rentabilitate— risc. În funcţie de problemele pe care le îmbracă riscul,
problematica poate fi structurată astfel:
- analiza riscului financiar;
- analiza riscului economic;
-analiza riscului de faliment.
Riscul economic sau riscul de sensibilitate a profilului ţine de problema
stăpînirii unui aminut nivel de risc pentru o creştere a rentabilităţii scontate.
Riscul economic - incapacitatea întreprinderii de a se adapta în timp şi la
cel mai mic costn la variaţia condiţiilor de mediu.Acest risc poate fi analizat
din două unghiuri de vedere:
- a întreprinderii;
- a investitorilor fnanciari dinafară,interesaţi în relizarea celui mai bun
plasament.
Riscul economic se măsoară în funcţie de variabilitatea profitului din
activitate şi a poziţiei de activitate a întreprinderii faţă de punctul
mort.Variabilitatea profitului la o variaţie a nivelului de activitate a
întreprinderii reprezintă efectul de levier de exploatare.
33
- metoda statică,avînd învedere analiza echilibrului financiar al
bilanţului;
-metoda dinamică, având în vedere analiza fluxurilor fmanciare;
-metoda scorului;
Determinarea riscului de faliment prin metoda scorului (metoda Altman)
porneşte de la o grupare de rate strîns corelate cu starea de "sănătate" sau de
"slăbiciune" a întreprinderii. Se iau apoi caracteristicile fmanciare
(calcularea cu ajutorul ratelor ) ale întreprinderii cu funcţionare normală
şi a celor cu dificultăţi.Se caută apoi cea mai bună combinaţie a ratelor,
care să diferenţieze întreprinderea sănătoasă de cele falimentare. Această
combinaţie duce la determinarea unui indice numit scor (Z), care dă o
bună aproximaţie a riscului de faliment pentru întreprindere dată. Pentru
exemplificare,redăm ultima versiune a funcţiei scor,constituită în baza
modelului Altman: Z=6,56*X1+3,26*X2+6,72*X3+l,05*X4 ,
X1=Fondul de rulment/total activ
X2=Profitul net/total activ ;
X3=rezultatul operaţional/total activ ;
X4=rezultatul operaţional/total activ ;
34
existent, precum şi suportarea unor cheltuieli foarte mari pentru
întreţinerea stocurilor de mărfuri şi materiale.
Gradul scăzut al rentabilităţii vînzărilor denotă faptul că IM
,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL practic nu obţine profit din
activitatea de desfacere,adică ponderea profitului brut în totalul
vînzărilor nete este foarate scăzută.
Rezultatul negativ obţinut la calculul rentabilităţii activelor şi celei
economice este cauzat de utilizare neeficientă a activelor şi
pasivelor pe termen lung angajate în activitatea
întreprimderii.Respectiv IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL
nu numai că nu are posibilitatea să-şi reînnoească şi mărescă
activele dar şi suportă cheltuieli la fiecare leu al valorii
patrimoniului .
Rentabilitatea financiară înregistrează o abatere negativă
considerabilă faţă de perioada precedentă a cărei consecinţă este
înregistrarea pierderilor nete în capitalul propriu.Deci, în
momentul dat IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL nu este
capabilă să utilizeze capitalul propriu în vederea desfăşurării
normale şi eficiente a procesului de producţie .
Diagnosticul riscului de faliment al IM ,,BasarabiaLuvin Invest,,
SRL îl vom face după metoda Altman. Conform formulei metodei date am
obţinut:
X1 = 0,54
X2 = 0,06
X3 = 0,05
X4 = 0,06
Z= 6,56 * 0,54 + 3,26 *0,06+ 6,72 *0,05+ 1,05 * 0,06 = 4,06.
35
Faptul că coeficientul este pozitiv denotă faptul că situaţia S.A.“Ionel”
nu este riscantă, dar se află între starea de faliment iminentă şi situaţie
fananciară nu chiar bună.
Starea de faliment iminentă este creată de o rată a lichidităţii în general
,scăzută (cu abateri negative) şi o capacitate de plată puţin satisfăcătoare,
precum şi reducerea fondului de rulment .
În fine, dacă IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL îşi va reînnoi
activele fixe şi-şi va reduce cheltuielile de întreţinere a stocurilor,
rentabilitatea activităţii de bază va creşte. O altă cale de ameliorare a
situaţiei IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL ar fi promovarea unor
produse noi a căror eficienţă este cu mult mai mare, respectiv veniturile
întreprinderii vor creşte şi gradul de stabilitate a întreprinderii date va depăşi
cel existent.
36
alteleîşi găsesc rezolvarea, în exclusivitate,printr-o cercetare ştiinţifică riguroasă a
cauzalor generatoare.
Analizînd întreprinderea IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL şi observînd
evoluţia negativă a indicatorilor în dinamică putem spune că activitatea dusă de acestă
întreprindere nu este profitabilă.
În principiu această situaţie i se datorează struucturii neadecvate a activelor
curente,care, în prealabil sunt formate din stocuri de mărfuri şi material. Acest fapt
asigură lichiditatea întreprinderii dar stopează dezvoltarea acesteia limitînd :
1. capacitatea de plată a întreprinderii, pe baza unui coeficient scăzut al
activelor cu-n grad de lichiditate înalt;
2. profitul întreprinderii din activitatea de desfacere,pînă la pierderi nete
considerabile,rezultînd cu rate negative ale rentabilităţii actvelor, economice şi
financiare.
La toate acestea se mai adaugă şi rezultatul redus al scorului calculat după metoda
Altman, potrivit căruia situaţia financiară a IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL
este dificilă, cu performanţe vizibil diminuate şi apropiate de pragul stării de faliment.
Cele spuse mai sus corespund analizei stabilităţii financiare a IM
,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL din capitolul II.
Principalele căi de îmbunătăţire a capacităţii de plată la întreprinderile care au o
stabilitate financiară variabilă,sunt :
1. Îmbunătăţirea permamentă a structurii capitalului permanent în favoarea
celui propriu şi folosirea eficientă a celui împrumutat ;
2. Reducerea activelor fixe(din contul vînzărilor sau dării în arendă a surselor
de bază neutilizate) şi creşterea eficienţei activului total;
3. Reducerea mărimii stocurilor de mărfuri şi materiale pînă la nivelul
optimal (pînă la mărimea stocurilor curente şi de asigurare);
4. Reducerea datoriilor pe termen scurt prin achitarea acestora din contul
noilor credite şi împrumuturi pe termen lung,care, ar duce şi la mărirea gradului de
37
rentabilitate şi a fonduluil de rulment pe termen lung – indicator responsabil de
stabilitatea economico – financiară a întreprinderii ;
5. Efectuarea plasamentelor financiare pe termen scurt pentru obţinerea unor
venituri suplimentare în viitor ;
6. Creştera cifrei de afaceri concomitent cu majorarea gradului de valorificare
a producţiei exerciţiului;
7. Creşterea eficienţei utilizării factorilor de producţie , deci a rentabilităţii
activului ;
8. Creşterea rentabilităţii firmei prin maximizarea rezultatelor şi minimizarea
resurselor folosite prin îmbunătăţirea calităţii, creşterea cifrei de afaceri în acord cu
cerinţele pieţei, reducerea costurilor, perfecţionarea pregătirii personalului, etc.
Din propunerile menţionate mai sus o importanţă primordială are reducerea stocurilor
de mărfuri şi materiale prin mărirea vitezei de rotaţie a acestora, fapt care ar soluţiona
într-o mare măsură restructurarea activelor curente, micşorarea cheltuielilor de
întreţinere etc.
Un alt remediu important sunt – investiţiile, efectuate cu ajutorul leasing-ului, care are
o serie de avantaje în comparaţie cu achiziţionarea directă de mijloace fixe, şi anume că
nu necesită mobilizări imediate de mijloace fixe în cantităţi mari, utilajele fixe
nefigurînd deasemenea în bilanţul contabil, ceea ce exclude impozitele pentru aceste
bunuri.
Totodată, pentru creşterea tuturor indicatorilor microeconomici şi a îmbunătăţirii
situaţiei economico finanaciare la întreprindere mai poate fi efectuată cercetarea pieţii
interne şi externe pentru a determina cerinţelor efective ale ei, în condiţii de
profitabilitate. Pentru a creşte rentabilitatea este nevoie de utilizarea raţională a
resurselor şi a capacităţii potenţiale ale întreprinderii şi totodată de asigurarea unor
standarte sociale acceptabile pentru forţa de muncă.
O mare importanţă pentru activitatea fără întrerupere a întreprinderii o are şi
asigurarea deplină şi la timp cu resurse necesare.Astfel ciclul de producţie este
continuu.
38
3.2 Asigurarea – soluţia stabilităţii economico financiare.
3.3
Şansele să nu vi se întîmple ceva sunt egale cu cele de a vi se întîmpla.
Soluţia – asigurarea!
Într-o economie concurenţială, aceasta este singura soluţie pentru ca o persoană fizică
sau juridică să fie competitivă.
Şi acest lucru este posibil, deoarece în ciuda apariţiei unor evenimente, societatea de
asigurări trebuie să plătească la timp şi la valoarea reală orice pagubă provocatoare de
prejudicii. În acest fel, asiguratul va putea să-şi vîndă produsele, să presteze serviciile la
preţurile anterioare evenimentelor. Sau pur şi simplu, să ducă, ca o persoană fizică, o
viaţă normală, fără griji.
De exemplu, faceţi producţie de export, iar beneficiarul bunurilor pe care le exportaţi
devine insolvabil pe parcursul derulării contractului. E bine să încheiaţi o asigurare
pentru riscuri financiare, prin care dumneavoastră, ca exportator, să fiţi protejat de
incapacitatea de plată a debitorului.
Dacă dumneavoastră, ca persoană juridică, aveţi încheiată o asigurare de răspundere
civilă legală, persoana accidentată va fi despăgubită de societatea de asigurare care va
încheiat această asigurare, despăgubirea fiind stabilită în funcţie de gradul de
invaliditate stabilit de medicul legist.
39
Cea mai importantă condiţie,constituirea fondului deasigurare,este deosebit de
importantă, deoarece este folosit pentru acoperirea unor daune ca urmare a unor
evenimente viitoare,aleatorii şi nesigure.
În caz de eveniment asigurat, promisiunea asigurătorului de la momentul contractării
se transformă în realitate, adică despăgubirea trebuie plătită la timp şi la valoarea reală a
pagubelor.Această problemă poate fi realizată în mai multe moduri:
Plata sumei se face în bani, atunci cînd asiguratul este un client bun
platnic.
Înlocuirea bunului distrus cu altul nou, dacă clientul nu are unele
dificultăţi fananciare.
Refacerea bunului distrus (reinstate).
În ceea ce priveşte adaptarea formelor de asigurare (facultative) la condiţiile pieţei, în
ţara noastră se preferă societăţile cu tarife mici,indiferent de calitatea serviciilor.Din
păcate trebulie de ştiut că nu întotdeauna ceea ce este ieftin nu şi bun. Deaceea credem
că a venit momentul ca asiguraţii să aleagă societăţile „mai scumpe”,dar solvabile.
Asigurarea riscului este un factor important în activitatea unei întreprinderi,
deoarece,asigurîndu-se orice antreprenor poate fi sigur în viitor pe o stabilă funcţionare
indiferent de modificarea factorilor externi .
40
Încheiere
41
Lichiditatea întreprinderii este asigurată doar pe contul stocurilor de
mărfuri şimateriale,ceea ce reflectă structura neadecvată a activelor curente,respectiv
insuficienţa activelor cu un grad de lichiditate înalt, fapt ce se răsfrînge în mod direct
asupra gradului de autonomie financiară a întreprinderii.
Rentabilitate economico-financiară a întreprinderii este negativă, adică,
activitatea de bază a IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL nu este destul de
eficientă pentru a-şi acoperi cheltuielile,respectiv întreprinderea nu obţine profit din
activitate de desfacere,deoarece venitul din vînzări este utilizat pentru acoperirea
cheltuielilor de producţie şi întreţinerea stocului de mărfuri şi materiale, în rezultat
dezvoltarea întreprinderii este stopată şi gradul de dependenţă faţă de creditorii şi
investitorii străini creşte.
În capitolul III am propus multiple căi de ameliorare a situaţiei IM
,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL. Ele se bazează pe restructurarea activelor curente
pe contul reducerii ponderii stocurilor de mărfuri şi materiale în totalul activelor curente
şi creşterea ponderii activelor cu lichiditate înaltă – disponibilităţi băneşti şi creanţe pe
termen scurt.
Următorul pas în stabilizarea situaţiei IM ,,BasarabiaLuvin Invest,, SRL sunt
invetiţiile, efectuate cu ajutorul leasing-ului, care reprezintă una din cele mai eficiente
soluţii a micşorării cheltuielilor şi maximizării rezultatelor finanaciare a activităţii
întreprinderii.
În cele din urmă aş vrea să menţionez faptul că pe parcursul elaborării tezei date, am
pătruns în esenţa temei abordate şi am concis importanţa efectuării analizei economico
– financiare a întreprinderii.
42
Bibliografia
43
44