Sunteți pe pagina 1din 68

INTRODUCERE

Diagnosticul financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi. Scopul diagnosticului financiar este de a aprecia situaia financiar a ntreprinderii. Pe baza acestui diagnostic are loc elaborarea unei noi strategii de meninere i dezvoltare n mediul specific economiei locale. n sens general, finalitatea diagnosticului financiar const n oferirea de informaii financiare att celor din interiorul ntreprinderii, ct i celor interesai din afara acesteia. Cnd problema diagnosticului este pus din interiorul ntreprinderii (diagnostic financiar intern) utilizatorii pot fi conductorii, acionarii actuali sau salariaii. Obiectivul urmrit n acest caz este de a detecta eventuale situaii de dezechilibru financiar i de a adopta noi decizii de gestionare a ntreprinderii. Aceste decizii se bazeaz pe identificarea originii i cauzelor dezechilibrelor, pe de o parte, iar pe de alt parte, pe stabilirea msurilor de remediere a dezechilibrelor. Cnd problema este pus din exteriorul ntreprinderii (diagnostic financiar extern) utilizatorii pot fi analitii financiari, acionarii poteniali, organisme bancare i financiare sau chiar statul. Obiectivul urmrit este capacitatea financiar a ntreprinderii de a genera profit, capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt sau lung (lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii), precum i valoarea ntreprinderii. De cele mai multe ori utilizatorii externi au nevoie de un diagnostic financiar fie pentru acordarea de credite ntreprinderilor (n special bncile), fie pentru luarea deciziilor de ptrundere n capitalul unei ntreprinderi (acionari poteniali sau alte ntreprinderi). Att analiza pe plan intern ct i cel extern are ca obiectiv aprecierea performanelor ntreprinderii i a riscurilor la care aceasta este pus i urmaresc: analiza rentabilitii; analiza riscului i analiza valorii ntreprinderii. De obicei, diagnosticul este efectuat numai n caz de grave dificulti sau cnd cineva cere o astfel de lucrare. Independent de rezultatele nregistrate de ntreprindere sau de desfurarea evenimentelor, elaborarea unui diagnostic financiar trebuie sa aib loc periodic. Diagnosticul financiar identific factorii favorabili i nefavorabili care vor afecta activitatea viitoare a ntreprinderii. De cele mai multe ori informaiile diagnosticului financiar trebuie completate cu informaii referitoare la mediul extern al ntreprinderii (starea economiei, a sectorului de activitate), informaii referitoare la potenialul tehnic i uman, potenial comercial i juridic,
4

managementul ntreprinderii (informaii dependente de ntreprinderi). Toate aceste elemente influeneaza performanele financiare ale ntreprinderii determinnd, n final, competitivitatea acesteia. Folosind metode i tehnici specifice, diagnosticul financiar permite aprecierea situaiei financiare trecut i actual, pe baza informaiilor furnizate pentru luarea deciziilor de ctre conducere acesta vizeaz viitorul. Informaiile necesare pentru efectuarea diagnosticului financiar sunt preluate din situaiile financiare simplificate care cuprind: bilanul, contul de profit i pierdere, anexa la bilan. Diagnosticul financiar - este un instrument al analizei financiare. Analiza financiar, ca un studiu metodic al situaiei financiare, folosete instrumente i mijloace specifice adaptate scopului urmrit i conduce la un diagnostic financiar al ntreprinderii; care este o component a diagnosticului general (economico-financiar). Termenul diagnostic, preluat din grecescul diagnostikos (apt de a cunoaste), mprumutat din practica medicinei, este un demers care vizeaz recunoasterea anumitor boli dupa simptomele lor, n vederea descoperirii cauzelor si instituirii terapiei". Diagnosticul financiar, elaborat pe baza analizei financiare, procedeaz n acelai mod, avnd cteva obiective generale: - analiza creterii i rentabilitii prin fluxuri; - evidenierea disfuncionalitilor sau elementelor nefavorabile n situaia financiar i a performanelor ntreprinderii; - identificarea cauzelor dificultilor prezente sau viitoare ale ntreprinderii; - prezentarea perspectivelor probabile de evoluie a ntreprinderii i propunerea unor aciuni pentru ameliorarea sau redresarea situaiei i a performanelor ntreprinderii. Diagnosticul financiar presupune, aadar, unele judeci asupra snatii financiare a ntreprinderii, punctele forte si punctele slabe ale gestiunii financiare, prin care se pot aprecia performanele i riscurile trecute, prezente i viitoare i msurile ce se impun. Obiectivele diagnosticului financiar, subordonate scopului diversilor utilizatori interni sau externi, poate fi efectuat att din interiorul ct i din exteriorul ntreprinderii. Studiul contului de rezultat d o viziune dinamic a activitii, deoarece variabilele sale sunt n principiu fluxuri, care decurg din ciclul de exploatare, permind ntelegerea modului n care este format rezultatul: fluxurile de intrri (veniturile) si fluxurile de ieiri (cheltuielile). Obiectivele diagnosticului financiar interior vizeaz punctul de vedere al acionarilor i al participanilor la viaa ntreprinderii (angajai si manageri). Se urmarete:
5

- Dac structurile financiare ale ntreprinderii sunt echilibrate, n sensul aptitudinii ntreprinderii de a face fa angajamentelor pe termen scurt, mediu i lung, ceea ce impune examinarea situaiei trezoreriei i a lichiditii ntreprinderii. n echilibrul financiar al ntreprinderii se reflect performanele ntreprinderii, fiind necesar cunoasterea mrimii principalelor rezultate i a modului n care s-au format i repartizat ele ntre partenerii interni si externi ai ntreprinderii. - Modul n care este finanat ntreprinderea, ceea ce impune cunoasterea structurii capitalului, respectiv, ponderea capitalului propriu i a datoriilor. Rezultatele obinute trebuie comparate cu capitalurile utilizate, aparnd noiunea de rentabilitate (economic i financiar) de care se leaga riscurile aferente. - Trebuie sa se vad daca n cursul evoluiei sale ntreprinderea a stiut s-i menin echilibrul financiar, ceea ce impune studierea fluxurilor financiare ale ntreprinderii n timpul unuia sau mai multor exerciii. Aici intereseaz care au fost n aceasta perioada utilizrile noi ale ntreprinderii (n investitii corporale, necorporale). - Se urmarete creterea, se verific dac ntreprinderea are suficiente resurse pentru investiii i un necesar de fond de rulment pentru activitatea curent fr riscul de a dezechilibra structurile financiare. De asemenea, se verific dac ntreprinderea are o rentabilitate suficient pentru a face fa creterii. Deci, diagnosticul financiar reprezint un element foarte important n cadrul raportului de evaluare i aduce confirmarea performanelor financiare ale celorlalte categorii de diagnostic. n elaborarea acestuia se analizeaza bilanul unei firme (pentru a se observa felul n care se realizeaz echilibrul pe termen scurt i lung) mpreun cu contul de profit i pierdere (pentru a se analiza rentabilitatea activelor firmei). Este cunoscut faptul c bilanul reflect pozitia financiar a firmei la un moment dat, iar contul de profit i pierdere reflect performanele ca rezultat al fluxurilor economice i financiare. Deoarece n cadrul bilanului elementelor de activ i pasiv sunt prezente pe o perioad de doi ani (exercitiul curent i cel anterior) se faciliteaz o prim analiz a evoluiei tuturor elementelor bilaniere.

CAPITOLUL I. ASPECTE TEORETICE PRIVIND DIAGNOSTICUL FINANCIAR 1.1 Obiectivele diagnosticului financiar Obiectivele i scopurile financiare ale ntreprinderii pot fi abordate de pe poziii diferite. O prim abordare vizeaz maximizarea profitului, sporirea diferenei ntre venituri totale i cheltuieli totale. Asemenea optic impune raionalizarea deciziilor financiare, care s permit realmente atingerea acestui scop. Maximizarea profiturilor nseamn creterea bogiei ntreprinderii cu consecine favorabile asupra valorii bursiere a aciunilor i a bogiei acionarilor. O alt abordare a obiectiveleor i scopurilor financiare ale ntreprinderii este cea managerial, carea vizeaz cu precdere obinerea creterii economice, a echililibrului financiar i a lichiditii financiare . Creterea economic exprimat prin volumul cifrei de afaceri sau prin volumul total al activelor poate s apar ca o manifestare a calitii i competenei conducerii i a ntregului personal, care justific creterea salariilor i ocuparea forei de munc. n ultim instan, teoria financiar recunoate trei obiective ale ntreprinderii: echilibrul financiar, rentabilitatea i creterea economic. Semnificaia acestor obiective poate varia de la o ntreprindere la alta, se poate pune accentul, n timp, pe unul sau altul din aceste obiective. ntreprinderile mici, individuale, sau familiale, se caracterizeaz prin urmrirea, n primul rnd, a autonomiei, pentru astfel de uniti autonomia este condiionat nemijlocit de o bun gestiune financiar i de echilibrul financiar. Lipsa de lichiditate antreneaz, aproape imediat, ncetarea plilor, situaie fatal acestor ntreprinderi; n dorina meninerii autonomiei ele se bazeaz n cea mai mare parte pe autofinanare; creditele bancare se obin adesea foarte greu. De aceea, astfel de ntreprinderi urmresc obinerea rentabilitii ca mijloc de autofinanare n direcia unei creteri economice satisfctoare. Dac autofinanarea este sczut, ntreprinderile respective trebuie s-i limiteze creterea economic. La ntreprinderile societare profitul reprezint obiectivul principal. Dar nu se poate omite faptul c societile pe aciuni sunt supuse diverselor presiuni din partea politicii fiscale a statului, din partea sindicatelor, care, n final, le determin s-i asume sarcini n concuren cu obiectivele lor strict economice, cum ar fi sarcini sociale, etice, ecologice i de aprare a intereselor acionarilor.

n perioada de nceput a activitii unei ntreprinderi apar, de regul, probleme de trezorerie, att pentru a face fa cheltuielilor de eploatare, ct i pentru realizarea investiiilor strict necesare creterii. n perioada urmtoare, ntreprinderea este n cutarea unor surse de finanare pe termen lung i mijlociu cci apariia beneficiului le permite deja acoperirea cheltuielelor de trezorerie. n perioada dezvoltrii depline ntreprinderea urmrete maximum de profit justificat prin potenialul productiv i comercial dobndit. n aceast perioad capacitatea de autofinanare este maxim. n sfrit, n perioada de mbtrnire a ntreprinderii apar probleme determinate de necesitatea retehnologizrii, determinat de uzura moral, ceea ce impune noi reinvestiri de fonduri.1 Diagnosticul fianciar exprim starea de sntate economicofinanciar a ntreprinderii i este rezultatul unui process de evaluare a potenialului financiar al acesteia. El este practicat de ageni foarte diveri cum sunt: conductorii ntreprinderii, acionarii, deintorii de portofolii, creanieri, firmele concurente. Diagnosticul financiar constituie o parte a diagnosticului global al ntreprinderii, a aprecierii exhaustive a situaiei i performanelor firmei. Prin urmare, diagnosticul financiar nu poate oferi dect o privire parial i specializat asupra situaiei financiare i performanelor firmei, demersul su orientndu-se pe studierea : - aptitudinii ntreprinderii n asigurarea solvabilitii imediate i la termen, mai precis n evitarea riscului de faliment; - aptitudinii de a fi suficient de performant, innd cont de resursele angajate n desfurarea activitii; - aptitudinii de a refinana activitatea, de a dispune de resurse suficiente pentru a ntmpina riscul financiar. Analiza economico-financiar poate constitui un element al diagnosticului global al ntreprinderii, de exemplu n cazul evalurilor de ntreprinderi, planurilor de afaceri etc. Dar se poate nscrie i exclusiv n cadrul unui diagnostic financiar extins, care presupune examenul aspectelor financiare ale activitii firmei, cum ar fi raportrile pentru solicitarea unui credit, ctre piaa de capital sau ctre acionari. De asemenea, analiza poate fi particularizat pe o anumit problem privind situaia firmei din punct de vedere financiar, nescriindu-se obligatoriu n circumstanele unui diagnostic financiar (aprecierea performanelor pentru
8

un investitor, studierea solvabilitii pentru un creditor, etc.). Finalitatea analizei este dat de motivele care au cerut diagnosticul financiar. Astfel, dac este un diagnostic de criz sau se urmrete mbuntirea situaiei financiare a firmei, analiza se finalizeaz prin luarea unor decizii de gestionare a fondurilor (studierea capacitii de autofinanare, a necesarului de fond de rulment de exploatare, planul de investiii sau de finanare, etc.). Controlul prin intermediul analizei financiare furnizeaz indicatori i documente de sintez ce permit urmrirea i controlul aplicrii unor decizii de gestiune. Cu ajutorul acestora se poate compara nivelul realizat al indicatorilor cu obiectivele sau cu valorile prevzute, constituind o condiie prealabil, utilizat pentru a corecta trendul activitii firmei sau a modifica deciziile anterioare nefundamentate. Diagnosticul financiar poate interveni, dup cum s-a menionat, n diverse situaii, cptnd n funcie de acestea nuanri diferite: - devine un diagnostic strategic atunci cnd urmrete punctele tari i punctele slabe ale activitii ntreprinderii, att n utilizarea potenialului sau economic ct i n relaiile cu mediul extern de afaceri; - se constituie sub forma unui diagnostic bursier cnd are n vedere relaiile i ncadrarea ntreprinderii pe piaa bursier, dac aceasta este cotat. Indicatorii furnizai de acest diagnostic financiar reprezint un element important n ghidarea deciziilor de investire sau de dezinvestire n titluri de valoare, att pentru firma n cauz ct i pentru ceilali investitori de pe piaa de capital; - este un diagnostic de evaluare atunci cnd contribuie la clarificarea unor elemente necesare stabilirii valorii ntreprinderii, n cazul unor operaiuni de investire, de fuziune sau absorbie, etc. Diagnosticul financiar poate determina n mod direct valoarea patrimonial a firmei sau poate furniza indicatorii necesari stabilirii valorii de randament a acesteia, deoarece permite aprecierea capacitii beneficiare durabile a firmei;

- atunci cnd intervine pentru a determina dificultile cu care se confrunt o firm i urmrete redresarea ei este un diagnostic de criz. n aceast situaie, scopul prioritar al diagnosticului este de a determina dac firma este apt s-i menin sau s-i refac solvabilitatea pe termen scurt. Obiectivele diagnosticului financiar sunt diferite, n funcie de subiectul care l evalueaz, acordndu-se atenie unui aspect sau altuia, care s surprindsituaia financiar a ntreprinderii dup scopurile urmrite. Obiectivele diagnosticului financiar sunt prezentate n Figura 1.1.1 Pornind de la obiectivele diagnosticului financiar, se pot distinge trei tipuri de diagnostic financiar i anume: Diagnosticul financiar al acionarilor; Diagnosticul financiar al conducptorilor intreprinderii; Diagnosticul financiar al creanierilor. Diagnosticul financiar al acionarilor. n calitate de coproprietari, acionarii urmresc ca evaluarea diagnosticului s le permit adoptarea unor decizii pertinente privind vnzarea sau pstratea aciunilor de care dispun. Astfel, un acionar va considera c echilibrul financiar este respectat, dac dividendele obinute compenseaz riscul economic i riscul financiar pe care i le asum. n general, micii acionari dispun de puine informaii asupra activitii ntreprinderii. Din acest motiv, diagnosticul lor va fi sumar i se va ntemeia, n principal, pe rentabilitatea pe care o obin i riscul financiar la care sunt expui. Marii acionari, care dein pachete de aciuni, au posibiliti mai mari de informare, evaluare i de decizie, ei participnd efectiv la adunrile generale ale acionarilor. Pentru acetia, diagnosticul financiar se ntemeiaz, n primul rnd, pe indicatori care exprim creterea economic, autonomia i flexibilitatea ntreprinderii i, n al doilea rand, pe indicatori de rentabilitate. Ei se gsesc n situaia de a alege ntre interesele lor pe termen lung sau termen scurt i opteaz, de regul, pentru prima variant, singura n msur s conduc la maximizarea valorii ntreprinderii i s asigure supravieuirea acesteia n lupta de concuren. Diagnosticul financiar al conductorilor ntreprinderii. Spre deosebire de acionari, managerii ntreprinderii dispun de informaii multiple economico-financiare, iar diagnosticul lor urmrete descoperirea unor eventuale dezechilibre financiare, n scopul depistrii cauzelor i lurii msurilor necesare.

10

Manifestarea dezechilibrelor are loc diferit pentru societile comerciale cotate la burs, fa de cele necotate. Astfel, n cazul societilor cotate, dac acionarii nu obin dividende la nivelul riscurilor asumate, vor avea tendina de a vinde aciunile, ceea ce conduce la scderea cursului aciunilor pn la nivelul la care rentabilitatea capitalului propriu permite satisfacerea ateptrilor acionarilor. Scderea cursului aciunilor este un semnal incontestabil al degradrii strii de sntate economico-financiar a ntreprinderii, o manifestare a dezechilibrului financiar al ntreprinderii. La societile comerciale necotate nu exist indicatoril de curs bursier, deaceea simptomele dezechilibrelor financiare sunt greu de sesizat pe termen scurt. Astfel, este necesar recurgerea la ali indicatori de analiz care s conduc la concluzii realiste privitoare la starea sntii financiare a firmei. Asemenea indicatori sunt cei de flexibilitate financiar i cretere economic, autonomie i pstrare (conservare) a puterii economice, pentru a constata n ce msur sunt compatibili pe termen lung cu rentabilitatea. Dac o bun capacitate da adaptare financiar a ntreprinderii conduce la maximizarea valorii, avuiei acesteia, n schimb creterea economic nu contribuie ntotdeauna la realizarea aceluiai obiectiv. Astefel, conductorii ntreprinderii care sacrific rentabilitatea (interesele pe termen scurt), n favoarea creterii economice (interese pe termen lung) se pot confrunta cu dificulti n gsirea de resurse de finanare; motivul este acela c uneori deintorii de capitaluri prefer rentabilitatea n locul creterii economice. De asemenea, urmrirea exclusiv a indicatorilor de conservare a puterii sau de autonomie poate fi contrar maximizrii valorii ntreprinderii; ea genereaz performane inferioare, iar ntrprinderea poate fi dominat n lupta de concuren. Conductorii ntreprinderi, ca i acionarii, trebuie s aleag ntre interesele lor pe termen lung (maximizarea valorii, creterea economic) i cele pe termen scurt (rentabilitatea i lichiditatea). Diagnosticul financiar al creanierilor se bazeaz pe indicatorii care permit evaluarea capacitii de plat a debitorilor, capacitatea lor de a rambursa datoriile i de a plti dobnzile. n mod deosebit, ei urresc stabilirea diagnosticului financiar pe baza indicatorilor care marcheaz riscul de faliment i insolvabilitate. Simptomele riscului de faliment ncep cu incapacitatea temporar de plat prelungit pn la incetarea plilor. Solvabilitatea sau echilibrul financiar exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor sale, adic de a-i achita datoriile pe masur ce ajung la scaden.
11

Acest subiect mbrac o importan major n evoluia analizei financiare. Pe de o parte, istoric, el constituie primul su domeniu de preocupare. Instrumentele analizei financiare au fost create de bancheri i ali creditori, preocupai s aprecieze n mod riguros riscurile legate de un debitor actual sau potenial. Pe de alt parte, subiectul solvabilitii are o importan deosebit pentru c ntreprinderea insolvabil prezint risc de faliment i se gsete deci expus dispariiei. n acest caz, aprecierea solvabilitii sau riscul de faliment constituie un subiect fundamental pentru orice diagnostic financiar. n principiu, diagnosticul referitor la solvabilitate se lovete de o dificultate major. Aprecierea solvabilitii implic un proces de previziune referitor la condiiile n care ntreprinderea studiat este n situaia de a face fa scadenelor sale viitoare. Diagnosticul financiar trebuie deci s procedeze la anticiparea sau enunarea uni pronostic asupra evoluiei previzibile a ntreprinderii, asupra situaiei sale financiare i asupra echilibrelor sale financiare. Cum toate procesele de previziune au un caracter de fragilitate, exist tendina de a se emite ndoieli asupra posibilitii unui diagnostic financiar pertinent i eficace. n pofida acestor posibiliti, procesele de analiz financiar au fcut proba eficacitii lor datorit soliditii a dou orientri metodologice majore. Pe de o parte, studiul bilanului permite s se compare starea acutal a angajamentelor (din pasiv) cu lichiditile previzibile (din activ) i deci s justifice o apreciere relativ la acoperirea viitoare a plilor obligatorii, cu ncasrile prevzute. Pe de alt parte, studierea evoluiei anterioare a rezultatelor i a situaiei financiare permite s se desprind greutile susceptibile a se prelungi n viitor. In sens general, conceptul de diagnostic, la nivelul unei firme, presupune reperarea disfuncionalitilor activitii ei, cercetarea i analiza faptelor i responsabilitilor, identificarea cauzelor i a msurilor care s conduc la mbunatirea situaiei economicofinanciare. n mod particular, prin diagnosticarea unei firme, n vederea evalurii, se urmrete cunoasterea tuturor laturilor activitii acesteia, respectiv juridica, tehnica, resurse umane, economicofinanciar etc., precum i a punctelor forte i punctelor slabe corespunzatoare fiecareia. Aceasta are ca scop exclusiv evidentierea parametrilor de operare ai firmei, estimarea performanelor i riscurilor activitii viitoare, orice informaii care pot orienta judecata evaluatorului n fiecare dintre cele trei abordri prezentate.
12

n cadrul diagnosticului trebuie s-i gaseasc raspuns probleme cum sunt: Piata pe care opereaz firma i poziia trecut i probabil pe aceast pia; Situaia juridic a firmei i a proprietii evaluate; Potenialul uman i de management al firmei; Infrastructura tehnic pentru susinerea activitii de producie sau servicii; Rezultatele obinute i probabile ale ntreprinderii. n cadrul activitii practice de evaluare a unei firme diagnosticul trebuie s furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care constituie o baz pentru estimarea elementelor i variabilelor cheie ce trebuie avute n vedere n cazul aplicrii diferitelor metode de evaluare. ntruct evaluarea ntreprinderii nu nseamna o aplicare mecanica a unor tehnici, ci presupune o apreciere profund a performanelor firmei, echipa de evaluare trebuie sa opereze cu parametri considerai normali pentru mediul de activitate al firmei evaluate i la momentul efecturii evaluarii. Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se fundamenteaz scenariile ce stau la baza evalurii n abordarea pe baz de venit. O problem important n realizarea diagnosticului o reprezint asigurarea informaiilor ce vor fi analizate. n acest sens, asa cum s-a precizat, Standardul de evaluare a afacerii (SEV 5) insist pe necesitatea ca evaluatorul s verifice acurateea si credibilitatea surselor de informaii, iar judecata final a valorii (reconcilierea valorilor obinute) s includ acest aspect important prin intermediul unei analize a gradului de credibilitate i relevant al tuturor informaiilor care au stat la baza aplicrii fiecarei metode. 1.2 Necesitatea i rolul diagnosticului financiar Scopul principal al unei afaceri l constituie profitul. n vederea dezvoltrii controlabile a afacerii i maximizrii profitului, antreprenorii si managerii acord o atenie deosebit managementului financiar al afacerii. Cu ajutorul analizelor economice i a diagnosticului financiar se identific "zonele" n care firma ctig sau pierde bani. n vederea optimizrii performanelor viitoare, se stabilesc obiective financiare i se elaboreaza bugete. Orice firm are o "imagine financiar" care, n final, se regseste sub forma de indicatori financiari, cum ar fi: cifra de afaceri, profitabilitate, lichiditate, grad de ndatorare. "Imaginea financiar" a firmei este reflectat diferit ca form, structur i coninut, n funcie de mediul de referin ales pentru raportare i analiz.
13

Pentru raportri financiare solicitate de utilizatori externi ai firmei (instituiile statului, acionari, instituii bancare) se utilizeaz diverse forme standardizate ale situaiilor financiare, reglementate la nivel naional sau internaional. Acest lucru este necesar pentru a se crea un cadru comun de analiz i evaluare a rezultatelor financiare ale firmelor care i desfaoar activitatea n diverse domenii de activitate i n diverse zone de pe glob. Informaiile prezentate n situaiile financiare standardizate (situatia patrimoniului, situaia veniturilor i cheltuielilor) sunt publice i reflect performanele nregistrate de firme pe o perioad de timp reglementat. n ceea ce privete raportrile financiare solicitate de utilizatorii interni ai firmei (manageri i specialiti), acestea sunt adaptate i personalizate la nevoile curente de management al afacerii. Situaiile financiare trebuie "traduse" ntr-un format i limbaj accesibil tuturor utilizatorilor, finanisti i non-finanisti, i trebuie s scoat n eviden informaii relevante pentru analiza, planificarea i controlul afacerii (spre exemplu: situaia vnzrilor pe puncte de desfacere, pe categorii de produse i servicii, pe tipuri de clieni). Raportrile manageriale au caracter confidenial, iar termenele de raportare sunt stabilite de echipa managerial (zilnic, saptmnal, lunar, trimestrial, anual). Rolul specialitilor n diagnosticul financiar este de a dezvolta acest sistem de raportri financiare necesare managementului general al afacerii. Cu ajutorul rapoartelor de analize economice se examineaz procesele din punct de vedere economic, prin prisma relaiei dintre rezultatele obinute i resursele consumate ntr-o perioad anterioar predeterminat. Pe baza acestor analize permanente pot fi identificate "punctele tari i punctele slabe" din activitatea firmei. De exemplu, pentru analiza vnzrilor firmei se pot elabora rapoarte periodice privind evoluia i structura vnzrilor pe categorii de produse i servicii, pe canale de distribuie, pe puncte de desfacere, pe categorii de clieni etc. Suplimentar, pentru analiza eficienei vnzrilor vor fi evaluate politicile manageriale care au determinat aceste performane i anume: preurile i tarifele practicate, discount-urile acordate, termenele de incasare stabilite. Pentru analiza costurilor se vor elabora rapoarte periodice care au ca obiective analiza evoluiei i structuriii costurilor dup diverse cerine manageriale: n funcie de interdependena fat de volumul
14

vnzrilor (costuri fixe i variabile), n funcie de natura cheltuielilor (costuri materiale, financiare, cu personalul), n funcie de modalitatea de generare i alocare a costurilor (costuri directe i indirecte). Dar nu trebuie s uitm c o analiz economic este complet i corect dac prezint i contextul general al mediului de afaceri n care firma i desfaoar activitatea: reglementrile fiscale, evoluia cererii pe diverse domenii de activitate, rata inflaiei, ratele de schimb valutar. Pe baza rapoartelor de analize economice se calculeaz indicatorii economico-financiari, care reprezint o expresie sintetic a performanelor firmei: indicatori de profitabilitate, de lichiditate, de solvabilitate, de gestiune etc. Cu ajutorul indicatorilor economico-financiari se poate elabora diagnosticul financiar al firmei care reprezint "starea de snatate financiara" a afacerii i pe baza creia se pot elabora strategii de dezvoltare pentru viitor. Pentru optimizarea performanelor economice ale afacerii este necesar s se implementeze un sistem de diagnostic financiar al afacerii, reprezentat printr-un ansamblu de raportri interne adaptate la cerinele echipei manageriale. Premisele de baza pentru dezvoltarea cu succes a acestui sistem sunt de natura managerial (precizarea tipurilor de rapoarte), de natur tehnic (programe informatice) i de natur relaional (comunicare interdepartamental). Pregatirea profesional a analitilor financiari implicai n dezvoltarea acestui sistem de raportri manageriale trebuie s fie susinut n mod constant de ctre conducerea firmei, pentru ca aceti specialisti trebuie s ineleag, s interpreteze i s anticipeze corect i complet toate implicaiile financiare ale aciunilor ntreprinse n firm.5 Analiza rentabilitii. Abordri coneptuale privind rentabilitatea ntreprinderii. Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora. Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii activiti economico-financiare a ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i vnzare. Eficiena economic este o categorie economoc mai cuprinztoare dect rentabilitatea. n acest sens menionm i urmtoatea afirmaie "eficiena economic reprezint cea mai general
15

categorie care caracterizeaz rezultale ce ce decurg din diferite variante preconizate pentru utilizarea (consum productiv, consum individual, vnzare) sau economisirea unor resurse (umane, materiale sau financiare) intrate sau neintrate n circuitul economic". Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori: profitul si ratele de rentabilitate. Mrimea absolut a rentablitii este reflectat de profit, iar gradul n care capitalul sau utilizarea resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata rentabilitii (indicator al mrimii relative a rentabilitii). Analiza strucural a profitului: Analiza structural a profitului urmrete stabilirea contribuiei diferitor tipuri de rezultate la modificarea total, precum i punerea n eviden a schimbrilor intervenite pe elemente componente. Analiza structural a rezultalului brut al exerciiului (profit blut sau pierdere), se poate efectua pe baza gruprii veniturilor i a cheltuielelor dup natur sau a gruprii cheltuielelor dup funcia (destinaia) lor n cadrul nmtreprinderii. Analiza structural a rezultaltului brut al exerciiului n funcie de gruparea veniturilor i cheltuielelor dup natura lor se poate efectua dup urmtoarea schem: Pentru a stabili contribuia elementelor componente la modificarea rezultalului brut se aplic metoda balanier. Acest model de analiz structural a rezultatului brut pune n eviden i urmtorul aspect esenial i anume dac marja brut fa de cheltuielile variabile permite acoperirea cheltuielelor fixe (n caz contrar volumul de activitate este inferior pragului de rentabilitate) i a unor rezultate negative (pierderi) din activitile financiare i extraordibare, astfel nct pe total firm activitatea s fie rentabil. Cea de-a doua metod de analiz strucural a rezultatului brut al exerciiului este cunoscutp ca metoda clasificrii dup funcia cheltuieleler sau a "costului vnzrilor". informaiile necesare analizei se impun a fi grupate astfel: 1. Cifra de afaceri 2. Costul vnzrilor 3. Rezultatul operaional (marja brut) (1-2) 4. Alte venituri din exploatare 5. Costuri de distribuie 6. Cheltuieli administrative 7. Alte cheltuieli de exploatare 8. Rezultalul exploatrii (3+4+5+6+7) 9. Venituri financiare
16

10.Cheltuieli financiare 11.Rezultatul financiar (9-10) 12.Venituri extraordinare 13.Chltuieli extraordinare 14.Rezultatul extraordinar (12-13) 15.Rezultatul brut al exerciiului (8+11+14) Aceast prezentare ofer uneori informaii mai relevante pentru utilizatori dact clasificarea dup natur. 1.3 Modaliti ale diagnosticului financiar Elaborarea diagnosticului financiar presupune utilizarea i prelucrarea unui ansamblu de indicatori (de lichiditate, rentabilitate i ndatorare) care reprezint, totodat, instrumente ale diagnosticului financiar. n vederea prelucrrii indicatorilor, elaborrii concluziilor i lurii deciziilor, se pot utiliza urmtoarele metode: metoda comparaiei i metoda analogiilor cu situaii strategicetip. Metoda comparaiei se poate realiza sub urmtoarele forme: a) comparatia realizri/previziuni este mai frecvent i cea mai util pentru controlul activitii economico-financiare. n masura n care comparaiile se efectueaz sistematic i sunt satisfctoare sub aspectul rezultatelor, celelalte comparaii joac numai un rol complementar. Rezultatul comparatiei poate duce la msuri pentru corectarea pe viitor a realizrilor sau pentru corectarea previziunilor, dac acestea sunt nerealiste (subdimensionate sau supradimensionate). b) comparaia n timp (dinamica) permite formularea de concluzii privind evoluia situatiei financiare. Pentru aceasta se utilizeaz att sume absolute, ct i mrimi relative i se pot exprima grafic. n vederea obinerii unor rezultate viabile, trebuie folosite cifre comparabile, iar metodele de calculare a indicatorilor utilizai trebuie s ramn aceleai pe toat perioada analizat. c) comparaia n spaiu (ntre ntreprinderi) se poate efectua direct sau idirect. Comparaia direct dintre dou ntreprinderi concurente este mai greu de realizat din cauza secretului profesional i, deci, a lipsei de informaii gestionare asupra partenerilor. Nedispunnd de informaii suficiente, nu se pot face comparaii utile. Comparaia indirect se poate realiza n baza datelor statistice ce vizeaz grupe de ntreprinderi, pe ramuri sau sectoare de activitate. De regul, aceste informaii vizeaz indicatori medii.

17

d) comparaia normativ presupune folosirea unor indicatori (coeficieni) tip adoptai adesea din afara ntreprinderii (banca, bursa etc.); este cazul, de exemplu, al coeficienilor de ndatorare adoptati de bnci, care reprezinta norm pentru obinerea de credit (un prag. limita), iar ntreprinderea trebuie s se integreze n aceste niveluri. Metoda analogiilor cu situaii strategice tip se bazeaz pe cunoatere foarte bun a situaiilor critice prin care poate trece ntreprindere din punct de vedere financiar, ca urmare a experienei dobndite i a nregistrrii unui numr mare de cazuri tip. Pe aceast baz se formeaz cultur financiar care permite economistului s interpreteze cazurile particulare. Astfel de situaii tip pot fi determinate de: suprastocare, supradotare, supraexpansiune, vnzare sub posibilitati i de proast clientel. Suprastocarea determin imobilizari de fonduri proprii sau credite bancare. n funcie de metoda de finanare, ea genereaz efecte negative sub aspectul creterii cheltuielilor cu dobnzile, cu pstrarea, depozitarea i manipularea stocurilor, blocarea spaiilor de depozitare, perisabiliti etc. Consecina suprastocrii este ncetinirea vitezei de rotaie i micorarea ratei rentabilitii. Dac situaia dureaz mai mult timp, se prejudiciaz creterea economic, cu perturbri grave asupra ntregii situaii financiare. Supradotarea n echipament de producie i comercial apare pentru perioade medii de timp, cnd ntreprinderea nu utilizeaz ntreaga capacitate de producie. Supradotarea poate aprea ca urmare a realizrii unor proiecte de investiii care nu corespund posibilitilor de exploatare i necesarului real al creterii economice. Dei se lucreaz sub capacitate, ntreprinderea suport costuri (amortizri) importante, n timp ce veniturile sale sunt adesea nesatisfacatoare. n consecin, apar pierderi din exploatare, care pot conduce la ncetarea plilor. Supraexpansiunea sau expansiunea necontrolat face ca ntreprinderile s nu-i mai poat controla problemele de trezorerie pe care le ridic crestere economic necontrolat. n perioada supraexpansiunii cresc stocurile i soldul contului clieni ntr-un ritm egal sau superior cifrei de afaceri. Astfel, apar nevoi suplimentare de finanare pe termen scurt, de unde rezult necesitatea apelrii la credite bancare. n asemenea condiii, situaia devine precar i sensibil la cel mai mic risc, depinznd de atitudinea bncii. n consecin, dei ntreprinderea este viabil din punct de vedere economic, ea poate da faliment prin ncetarea plilor. Vnzarea sub posibiliti sau nerealizarea cifrei de afaceri poate fi determinat de: proast adaptare a mrfurilor la
18

exigenele pieei, de existena unor mrfuri de proast calitate, conjuncture economic defavorabil pe ramur, pe economia naional sau pe plan mondial. Indiferent de cauz, fenomenul se reflect n creterea stocurilor, genernd lipsa de lichiditi. Dac pentru redresarea situaiei se accept vnzarea cu plata amnata, sporesc creanele i scade lichiditatea. Lipsa incasrilor mpinge treprinderea ctre credite bancare pe termen scurt sau ctre credite furnizor, cu efect de cretere a costurilor. Clientela proast nseamna derularea afacerilor, fie cu clieni dubioi, fie cu clieni scumpi. Clienii dubioi sunt cei care pltesc greu sau deloc. Ei creeaz greuti de trezorerie i constrng ntreprinderea s apeleze la credite banr, ceea ce determin costuri suplimentare; greutile ntreprinderilor client se transmit furnizorilor, crend posibilitatea falimentelor nlan. Clienii scumpi/costisitori sunt, de regul, buni platnici, dar creeaz cheltuieli mai mari prin exigenele lor privind modul de ambalare, lotizare, expediere a mrfurilor. Astfel de clieni contribuie la realizarea cifrei de afaceri, dar nu i a beneficiilor. Explicarea fenomenelor economico-financiare ce au loc la nivel de ntreprindere se realizeaz cu un ansamblu complex i variat de metode, tehnici i instrumente de analiz financiar. Metodele de analiz financiar reprezint un instrument real al conducerii ntreprinderii, care permit managerilor s ptrund n esena fenomenelor cercetate, s formuleze cele mai juste concluzii care rezult din aceast cercetare i care s fie valorificate pentru elaborarea alternativelor strategice de dezvoltare. tiina economic pune la ndemna ntreprinderilor diverse metode i tehnici de realizare a muncii de analiz. Selectarea acestora se face n strns dependen de scopul analizei i urmeaz s fac fa scopurilor i obiectivelor pe care le urmrete ntreprinderea. n funcie de scopurile urmrite, n cadrul analizei financiare, poate fi fcut o grupare a metodelor folosite, n funcie de laturile fundamentale ale cunoaterii - latura calitativ i latura cantitativ. Din acest punct de vedere, deosebim: Metode ale analizei calitative, a cror utilizare asigur cunoaterea esenei fenomenelor i rezultatelor studiate, stabilirea elementelor i relaiilor structurale, a factorilor i cauzelor care le-au generat, a relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul studiat, precum i dintre factorii de influenare. Metode ale analizei cantitative, care permit cuantificarea influenelor pe care le exercit asupra fenomenului economic diferitele elemente componente sau diveri factori.

19

Relevarea specificului cercetrii fenomenelor economicofinanciare, n etapa actual, permite s subliniem primatul analizei calitative n raport cu analiza cantitativ. Aceasta vizeaz, n principal: relevarea i precizarea elementelor i factorilor care explic fenomenul sau procesul economic studiat; evidenierea clar a relaiilor de condiionare dintre fiecare factor i fenomenul sau procesul cercetat; precizarea relaiilor de condiionare dintre factorii interni ai fenomenului studiat i cei din mediul extern al acestuia, cu alte fenomene economice; constituirea unor modele economice care s explice ct mai corect fenomenul economic studiat. Metodele analizei calitative stau la baza aplicrii unor metode ale analizei cantitative, care permit comensurarea aciunii fiecrui factor asupra fenomenului analizat, de a scoate n eviden factorii cu aciune mai important asupra rezultatelor i de a aprecia msura n care au fost folosite rezervele interne.

CAP.2. PREZENTAREA SOCIETII LIFT-ARG SRL 2.1. Elemente de identificare

Denumirea: - SC. LIFT-ARG SRL Adresa: - str .Ana Iptescu nr.6, ap.2, Timioara; Nr. nregistrare ORC: - J 35/1183/1992; Cod unic de nregistrare: - R 1802088 atribuit n data de 15,12,1992 Activitatea preponderenta (cod i denumire clasa CAEN) 7487 - Alte activiti i servicii prestate n principal ntreprinderilor Tipul situaiei financiare: - microintreprindere Forma juridica: - societate comerciala cu rspundere limitat - capital integral privat Durata de funcionare: - nelimitat

20

2.2. Scurt istoric S.C LIFT-ARG SRL a fost nfiinat n anul 1992, ca societate cu rspundere limitat i capital integral privat. Activitatea principal fiind ntreinerea ascensoarelor, iar ca domenii secundare, repararea ascensoarelor i scrilor rulante, montarea ascensoarelor hidraulice , precum i a scrilor rulante, modernizarea ascensoarelor. Capitalul social subscris i vrsat este de 2000 mii lei este structurat : aport n natura de 2000000 lei si pri sociale 20 cu valoarea unei pri sociale de 100000lei. Conducerea societii este asigurata de unicul asociat A.N. n cota de 100% .Din data de 09.12.2007 A.N : este numit n calitate de administrator cu durata mandatului de 4 ani. Conducerea societii se realizeaz de adunarea general a asociailor. Aceasta i desfoar activitatea n conformitate cu legislaia romna, contractul de societate i statutul acesteia. Durata de funcionare a societii este nelimitat, cu ncepere de la data nregistrrii la Camera de Comer i Industrie. Pe lng obiectul principal de activitate, societatea mai are ca obiecte secundare de activitate producia , comer intern, import-export, construcii i intermedieri n comerul cu produse diverse. Din profitul obinut n anul precedent societatea a fcut o serie de investiii n materiale necesare lucrrilor pe care aceasta le presteaz , dar i din modernizarea firmei. Societatea dispune n prezent de un numr de 8 salariai care au o vechime de cel puin 1 an n aceasta societate. Principalii indicatori obinui de S.C. LIFT-ARG SRL n anul 2005 au avut valori bune, iar din anii urmtori societatea a nregistrat numai profit. Contabilitatea este organizata n cadrul biroului financiar contabil, condus de directorul economic al societii.
Obiectul de activitate este: ntreinerea ascensoarelor; repararea ascensoarelor i scrilor rulante, montarea ascensoarelor hidraulice;precum i a scrilor rulante; modernizarea ascensoarelor. Structura organizatoric a societii este de top ierarhic funcional, fiind proiectat pe baza individualizrii conducerii operative pe funciile de baz existente n specificul su, urmrindu-se gruparea i subordonarea activitilor astfel ca s rezulte legturi ierarhice i funcionale ct mai scurte, economie de personal i grad de ocupare a acestuia. Structura organizatoric este alctuit din cinci nivele ierarhice de competen decizional: a) nivelul organelor de conducere : A.G.A., Consiliu de Administraie, Comisia de Cenzori, Directorul General; b)nivelul conducerii subdirectorial: director adjunct, director economic, administrator ntreinere, administrator calitate i cel economic; c) nivelul de conducere al departamentelor funcionale; d)nivelul de conducere al departamentelor de ntreinere; 21

e) nivelul de conducere al formaiilor de lucru. Adunarea general a acionarilor este organul de conducere al societii care decide asupra activitii i asupra politicii ei economice i sociale, avnd urmtoarele atribuii principale : a) aprob structura organizatoric a societii i numrul de posturi; b) desemneaz administratorii i cenzorii, le stabilete remunerarea i ii revoc; c) stabilete competenele i rspunderile administratorilor i cenzorilor; d) aprob i modific programul de activitate i bugetul societii; e) decide cu privire la contractarea de mprumuturi bancare i la acordarea de garani f) examineaz, aprob sau modific bilanul contabil i contul de profit i pierderi; g) decide cu privire la reducerea sau mrirea capitalului social, modific numrul de aciuni; h) decide cu privire la prelungirea datei de funcionare a societii stabilit prin contract; i) decide n orice alte probleme privind societatea, inclusiv asupra angajrii patrimoniale a societii peste valoarea stabilit prin contract. Atribuiile i rspunderile Departamentului Contabilitate Acest departament se subordoneaz Directorului Economic. Are urmtoarele atribuii: - rspunde de organizarea i funcionarea n bune condiii a contabilitii valorilor patrimoniale; - asigur efectuarea corect i la timp a nregistrrilor contabile privind: - fondurile fixe, calculul amortizrii acestora, mijloacele circulante, cheltuielile de producie i calculul costurilor; - organizeaz inventarierea periodic a tuturor valorilor patrimoniale, urmrirea definitivrii potrivit legii a rezultatelor Inventarierii; - ntocmete lunar balana de verificare pentru conturile sintetice i analitice i urmrete concordana dintre acestea; - exercit potrivit legii controlul financiar preventiv privind legalitatea, necesitatea, oportunitatea i economicitatea operaiunilor; - rspunde de organizarea sistemului de eviden i operare; - ndeplinete orice alt atribuie data prin delegare de autoritate de ctre Directorul general al societii comerciale, n legtur cu domeniul de activitate al Departamentului Contabilitate; - raporteaz Directorului Economic al S.C. LIFT-ARG S.R.L. Politica de resurse umane a S.C. LIFT-ARG S.R.L. S.C. LIFT-ARG S.R.L. consider resursa uman drept cea mai important resurs a organizaiei i urmrete pstrarea, dezvoltarea, motivarea i nnoirea continu a acestei valori. Politica de recrutare i selecie a firmei urmrete nnoirea continu a colectivului, att cu membrii tineri i competeni profesional, ct i cu specialiti reputai i experimentai n domeniul nostru de activitate.

22

n acest scop, S.C. LIFT-ARG S.R.L.. practic un sistem de recrutare care se bazeaz pe intervievarea candidailor, culegerea de referine despre activitatea anterioar, precum i supunerea la o perioad de prob. De asemenea, fiecare candidat, la intrarea n echip, va susine o atestare psihologic, prin care se verific gradul de coresponden dintre structura psihic a candidatului i cea pe care postul o implic (ilustrat n profilul psihosocioprofesional al postului). Se urmrete astfel realizarea structurii "omul potrivit la locul potrivit", cu rezultate benefice asupra funcionrii organizaiei. Sistemul de recompense al firmei cuprinde dou tipuri de stimulente: - recompensele directe: salariul i adaosurile la acesta; - recompensele indirecte: - plata timpului nelucrat (evenimente deosebite n familie, zile de srbtori legale i religioase, concediu de odihn, concediul pentru natere i luzie, concediul pentru ngrijirea copilului); - tichete de mas; - recompensa de sfrit de carier. Firma nelege c remuneraia este nu numai o consecin, ci i o premis a unei activiti eficiente a membrilor si. n acest sens, noii angajai vor negocia salariul de pornire cu conductorul compartimentului din care fac parte i care i va informa cu privire la politica de salarizare a firmei. Stabilirea salariilor n S.C. LIFT-ARG S.R.L.. se bazeaz, pe dou criterii: - cel al importanei postului pentru realizarea obiectivelor firmei; - cel al performanei profesionale. n acest scop, posturile firmei se clasific n funcie de dou criterii eseniale: 1) ce pregtire profesional sau specializare presupune postul; 2) importana activitii postului pentru firm. Ierarhia posturilor astfel obinut st la baza sistemului de salarizare, stabilind preul fiecrui post pentru aceast organizaie. Evaluarea performanelor profesionale va avea loc periodic, stabilind gradul de realizare de ctre ocupantul postului a obiectivelor acestuia i nivelul su ca specialist al acestei organizaii. Rezultatele acestor evaluri au o dubl menire: 1) de a aduce corective corespunztoare nivelului salarial; 2) de a informa organizaia cu privire la evoluia profesional a salariailor, informaii necesare pentru stabilirea planului de carier i a nevoilor de motivare. Firma motiveaz i promoveaz salariaii care dovedesc competen profesional, dinamism i iniiativ n realizarea obiectivelor organizaiei. Sistemul de promovare n carier n S.C. LIFT-ARG S.R.L.. vizeaz angajaii acestei firme, care se disting prin implicare efectiv i eficient n rezolvarea problemelor compartimentului din care fac parte i ale firmei n ansamblul ei. Conductorii de compartimente - echipa managerial - vor ndeplini urmtoarele caliti, care sunt considerate absolut necesare pentru susinerea standardelor de calitate i prestan ale firmei: => competen profesional i experien n activitatea compartimentului; => capacitate de organizare, coordonare i control; => abiliti de gestionare a resurselor umane i materiale; => capacitate decizional i previzional; => abiliti de comunicare interpersonal;

23

=> diplomaie, tact, comportament manierat. S.C. LIFT-ARG S.R.L. apreciaz i motiveaz autoperfecionarea profesional a salariailor i recompenseaz performana n munc. Firma concepe i susine programe de perfecionare profesional pentru mbuntirea performanelor salariailor acestei firme i ridicarea nivelului valoric al echipei. Firma acord importan deosebit mbuntirii comunicrii interpersonale n sens ierarhic i pe orizontal, promovnd transparena n conducere i fluidificnd cile de comunicare prin limitarea numrului de intermediari. Se ncurajeaz iniiativa individual i dialogul direct cu angajaii, care au acces deschis la membrii echipei manageriale pentru schimburi de idei i propuneri.

2.3. Principalii indicatori (31.12.2007)


Cifra de afaceri: 5203022 mii lei Capital social: 2000 mii lei Profit net: 221684 mii lei Numr de personal: 8 Cifra de afaceri (mii lei)

6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2005 2006 2007


Cifra de afaceri mii lei)

Graficul 1.1 Profit net (mii lei)

24

5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2005 2006 2007 profit net

CAP.3. DIAGNOSTICUL FINANCIAR


3.1. Situaia patrimoniului i rezultatele financiare
n continuare sunt prezentate situaiile financiare ale S.C LIFT-ARG SRL pe perioada 2005-2007: BILANT CONTABIL 2005-2007 Tabel nr.1
nr. r nd A.ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZARI NECORPORALE 1. Cheltuieli de constituire (ct. 201-2801) 2.Cheltuieli de dezvooltare (ct. 203-2803-2903) 3.Concesiuni, brevete, licente, marci dr si val similsre si alte imob necorp (ct.2051+2052+208-2805-2808-29052908) 4.Fondul comercial(ct.2071-2807-2907-2075) 5. Avansuri si imobilizari necorporale in curs (ct. 233+2342933) TOTAL ( rd. 01la 05 ) II. IMOBILIZARI CORPORALE 1.Terenuri si constructii (ct. 211+212-2811-2812-29112912) 1 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2005 2006 2007

3 4 5 6

0 0 0 0 153657

0 0 0 0 79985 0

0 0 0 0 52847 0

153657

25

2. Instalatii tehnice si masini (ct. 213-2813-2913) 3.Alte instalatii,utilaje si mobilier (ct. 214-2814-2914) 4. Avansuri si imobilizari corporale in curs (ct. 231+2322931) TOTAL (rd. 07 la 10) III. IMOBILIZARI FINANCIARE 1.Titluri de particip detinute la societati din cadrul grupului (ct.261-2961) 2. Creante asupra societatilor din cadrul grupului (ct. 2671+2672-2965) 3. Titluri sub forma de interese de participare (ct. 263-2963) 4. Creante din interese de participare (ct.2675+2676-2967) 5. Titluri detinute ca imobilizari (ct.262+264+265-29622964) 6. Alte crente (ct.2673+2674+2678+2679-2966-2969) 7. Actiuni proprii (ct. 2677-2968) TOTAL (rd.12 la 18 ) ACTIVE IMOBILIZATE -TOTAL (rd.06+11+19) B. ACTIVE CIRCULANTE I.STOCURI 1.Materii prime si materiale consumabile (ct 301+3021+3022+3023) 2.Productia in curs de executie (ct.331+332+341+/3481+3541-393-3941-3952 ) 3.Produse finite si marfuri ( ct. 345+346+/-3485+/3486+3545+3546+356+357+361) 4.Avansuri pentru cumparari de stocuri (ct. 4091 ) TOTAL (rd. 21 la 24 ) II. CREANTE 1.Creante comerciale ( ct.4092+4111+4118+413+418-491 ) 2.Sume de incasat de la societatile din cadrul grupului (ct. 4511+4518-4951 ) 3.Sume de incasat din interese de participare (ct. 4521+4528-4952 ) 4. Alte creante (ct.425+4282+431+437+4382+441+4424+ 4428+444+445+446+447+4482+4582+461+ 473-496+5187) 5.Creante privind capitalul subscris si nevarsat (ct.4564953) TOTAL (rd. 26 la 30 ) III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 1.Titluri de participare la societati diin grup (ct. 501-591 ) 2. Actiuni proprii (ct. 502-592 ) 3.Alte investitii financiare pe termen scurt (ct. 5031+5032+505+5061+5062+ 5081+5088-593-595-596598+5113+5114 ) TOTAL (rd. 32 la 34 ) IV. CASA SI CONTURI LA BANCI (ct. 5112+5121+5124+5125+5311+5314+5321+5322+5323+5 328+5411+5412+542 ) ACTIVE CIRCULANTE -TOTAL (rd. 25+31+35+36) C. CHELTUIELI IN AVANS (ct. 471 ) D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE 1 AN 1.Imprumuturi din emisiunea de obligatiuni (ct. 1614+1615+1617+)

8 9 10 11

0 0 0 153657 0

75098 4887 0 79985 0 0 0 0 0 0 0 0 0 79985

42847 10000 0 52847 0 0 0 0 0 0 0 0 0 52847

12 13 14 15 16 17 18 19 20

0 0 0 0 0 0 0 0 153657

37470 21 22 23 24 25 37470 0 0 0 34470 723578 26 27 28 148504 0 0

139531 139531 0 0 0 139531 645759 365333 0 0

421905 409990 0 0 11915 421905 1069212 986485 0 0

29 30 31

575074 0 723578 0

280426 0 645759 0 0 0

82727 0 1069212 0 0 0

32 33

0 0

34 35

0 0

0 0

0 0

36 37 38

1547554 2308602 0 2407009

2056860 2842150 825 2867710 0

3111508 4602625 0 356633 0

39

26

2.Sume datorate institutiilor de credit ( ct. 1621+1622+1624+1625+1627+1682+ 5191+5192+5198 ) 3.Avansuri incasate in contul comenzilor ( ct. 419 ) 4. Datorii comerciale (ct. 401+404+408 ) 5.Efecte de comert de platit ( ct. 403+405 ) 6. Sume datorate sociietatilor din cadrul grupului ( ct. 1661+1685+2691+4511+4518 ) 7. Sume datorate privind interesele de participare ( ct. 1662+1686+2692+4521+4528 ) 8. Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si alte datorii [entru asigurari sociale (ct. 1623+ 1626+167+1687+2698+421+423+424+ 426+427+) TOTAL (rd.39 la 46 ) E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE ( RD.37+38-47-64 ) F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE ( rd. 20+48-63 ) G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA > 1 AN 1.Imprumuturi din emisiunea de obligatiuni (ct. 1614+1615+1627+)

40 41 42 43 44 45

0 0 15971 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

46 47 48 49

2391038 2407009 98407 55250 0

2867710 2867710 24735 55250 0 0

356633 356633 4245992 4298839 21905 0

50 2.Sume datorate institutiilor de credit ( ct. 1621+1622+1624+1625+1627+1682+ 5191+5192+5198 ) 3. Avansuri incasate in contul comenzilor (ct. 419 ) 4. Datorii comerciale (ct. 401+404+408 ) 5. Efecte de comert de platit ( ct. 403+405 ) 6. Sume datorate sociietatilor din cadrul grupului ( ct. 1661+1685+2691+4511+4518 ) 7. Sume datorate privind interesele de participare ( ct. 1662+1686+2692+4521+4528 ) 8. Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si alte datorii pentru asigurari sociale (ct. 1623+ 1626+167+1687+2698+421+423+424+ 426+427+) TOTAL (rd.50 la 57 ) H. PROVIZIOANE CHELTUIELI PENTRU RISCURI SI 59 60 61 62 63 64

51 52 53 54 55 56

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

57 58

0 0

0 0

21905 21905

1. Provizioane pentru pensii si alte obligatii similare 2. Alte provizioane(ct.151 ) TOTAL PROVIZIOANE (rd. 59+60 ) I. VENITURI IN AVANS (rd.63+64 ) Subventii pentru investitii (ct.131 ) Venituri inregistrate ina avans ( ct. 472 ) J. CAPITAL SI REZERVE I. CAPITAL (rd.66 la 68 ),din care : -capital subscis nevarsat (ct. 1011 ) -capital subscis varsat (ct. 1012 ) -patrimoniul regiei ( ct. 1015 ) II. PRIME DE CAPITAL ( CT. 1041+1042+1043+1044 ) III. REZERVE DIN REEVALUARE (ct. 105 ) Sold C Sold D

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

65 66 67 68 69 70 71

2000 0 2000 0 0 0 0

2000 0 2000 0 0 0 0

2000 0 2000 0 0 0 0

27

IV. REZERVE ( CT. 106 ) (rd. 73 la 76 ) 1. Rezerve legale ( ct.1061 ) 2. Rezerve pentru actiuni proprii (ct. 1062 ) 3. Rezerve statutare sau contractuale ( ct.1063 ) 4. Alte rezerve ( ct. 1068+/-107 ) V. REZULTATUL REPORTAT (CT 117 ) Sold C Sold D VI. REZULTATUL EXERCITIULUI (CT.121 ) C Sold D Repartizarea profitului (ct. 129 ) TOTAL CAPITALURI PROPRII (rd.65+69+7071+72+77-78+79-80-81 ) Patrimoniul public (ct. 1016 ) Total capitaluri ( rd 82+83) Sold

72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84

53250 20 0 0 53230 0 0 2278106 0 2278106 55250 0 55250

53250 20 0 0 53230 0 0 2683341 0 2683341 55250 0 55205

53650 420 0 0 53230 4221284 0 4221684 0 4221684 4276934 0 4276934

Contul de Profit si Pierdere Mii lei Tabel nr.2 Denumirea indicatorului


1. Cifra de afaceri net (rd. 02 la 04) Producia vndut (ct. 701+702+703+704+705+706+708) Venituri din vnzarea mrfurilor (ct. 707) Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct.7411) 2. Variaia stocurilor (ct. 711) Sold C Sold D 3. Producia imobilizat (ct.721+722) 4. Alte venituri din exploatare (ct.758+7417) VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL (rd. 01+05-06+07+08) 5.a.Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile (ct. 601+602-7412) Alte cheltuieli materiale (ct. 603+604+606+608) 5.b. Alte cheltuieli din afar (cu energie i ap) (ct.605-7413) Cheltuieli privind mrfurile (ct. 607) 6. Cheltuieli cu personalul (rd. 15+16) a. Salarii (ct. 641-7414) b. Cheltuieli cu asigurrile i protecia social (ct. 645-7415) 7.a. Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale (rd. 18-19) a.1) Cheltuieli (ct. 6811+6813) a.2) Venituri 8ct. 7813+7815) 7.b. Ajustarea valorii activelor circulante (rd. 21-22) b.1) Cheltuieli (ct. 654+6814) b.2) Venituri (ct. 754+7814) 8. Alte cheltuieli de exploatare (rd. 24 la 26) 8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe (ct.611+612+613+614+621+622+623+624+ +625+626+627+628-7416) 8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate (ct. 635) 8.3 Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate (ct. 658)

Nr. rd. 2005


1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2998597 2998597 0 0 0 0 0 649 2999246 332693

2006
3208396 3208396 0 0 0 0 0 173 3208569 145498

2007
5203022 5203022 0 3.736 0 0 0 10000 5213022 585169

11 12 13 14 15 16

29120 0 0 266607 202029 64578

29120 0 0 297549 221447 76102

18794 0 0 365529 277058 88471

17 18 19 20 21 22 23 24

11509 11509 0 0 0 0 63157 52644

50087 50087 0 0 0 0 73375 64849

27139 27139 0 0 0 0 178860 107919

25 26

8407 2106

4011 4515

36602 34339

28

Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli (rd. 28-29) Cheltuieli (ct. 6812) Venituri (ct. 7812) CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL (rd. 10 la 14+17+20+23+27) REZULTATUL DIN EXPLOATARE: Profit (rd. 09-30) Pierdere (rd. 30-09) 9. Venituri din interese de participare (ct.7613+7614+7615+7616) din care, n cadrul grupului 10. Venituri din alte investiii financiare i creane ce fac parte din activele imobilizate (ct. 7611+7612) din care, n cadrul grupului 11. Venituri din dobnzi (ct. 766) din care, n cadrul grupului Alte venituri financiare (ct. 7617+762+763+764+765+767+768+788) VENITURI FINANCIARE - TOTAL (rd. 33+35+37+39) 12. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd. 42-43) Cheltuieli (ct. 686) Venituri (ct. 786) 13. Cheltuieli privind dobnzile (ct. 666-7418) din care, n cadrul grupului Alte cheltuieli financiare (ct. 663+664+665+667+668+688) CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL (rd. 41+44+46) REZULTATUL FINANCIAR: Profit (rd. 40-47) Pierdere (rd. 47-40) 14. REZULTATUL CURENT: Profit (rd. 31+48) Pierdere (rd. 32+49) 15. Venituri extraordinare (ct. 771) 16. Cheltuieli extraordinare (ct. 671) 17. REZULTATUL EXTRAORDINAR: Profit (rd. 52-53) Pierdere (rd. 53-52) VENITURI TOTALE (rd. 09+40+52) CHELTUIELI TOTALE (rd. 30+47+53) REZULTATUL BRUT: Profit (rd. 56-57) Pierdere (rd. 57-56) 18. IMPOZITUL PE PROFIT (rd. 61+6263) Alte cheltuieli cu impozitele care nu apar in elementele de mai sus (ct. 691 impozitul pe venit) 20. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI FINANCIAR: Profit Pierdere

27 28 29 30

0 0 0 703086

0 0 0 588469

0 0 0 1175491554

31 32 33 34 35

2296160 0 0 0

2620100 0 0 0

4037531 0 0 0

36 37 38 39 40

0 41052 0 0 41052

0 113065 0 0 113065

0 266319 0 0 266319

41

42 43 44 45 46 47

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

41052

113065

266319

2337212 600 14093 0 13493 3040898 1.578.488.15 9 83.444.394

2733165 0 0 0 0 2.363.675.88 1 2.198.594.55 1 165.081.330

4303850 0 0 0 0 2.409.296.658 2.380.753.585 28.543.073

0 45613 2278106

0 49824 2683341

0 82166 4221684

BILAN PATRIMONIAL SIMPLIFICAT

29

Mii lei
ACTIV 2005 TOTAL IMOBILIZARI NECORPORALE TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE Terenuri si constructii Mijloace fixe TOTAL IMOBILIZARI FINANCIARE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL STOCURI Materii prime si materiale consumabile Alte stocuri TOTAL CREANTE Creante comerciale Creante din afara exploatari TOTAL DISPONIBILITATI TOTAL ACTIVE CIRCULANTE CHELTUIELI INREGISTRATE IN AVANS TOTAL ACTIV 0 153657 153657 0 0 153657 37470 37470 0 723578 148504 575074 1547554 2308602 0 2462259 2006 0 79985 0 79985 0 79985 139531 139531 0 645759 365333 280426 2056860 2842150 825 2922960

Tabel nr.3
PERIOADA DE ANALIZA 2007 0 52847 0 52847 0 52847 421905 409990 11915 1069212 986485 82727 3111508 4602625 0 4655472

PASIV 2005 TOTAL CAPITALURI PROPRII Capital social Rezerve Rezultatul reportat Rezultatul exercitiului Repartizarea profitului Datorii pe termen mediu si lung Alte datorii Total datorii pe termen scurt Furnizori Datorii financiare DATORII TOTALE TOTAL PASIV 55250 2000 53250 0 2278106 -2278106 0 0 2407009 15971 2391038 2407009 2462259

PERIOADA DE ANALIZA 2006 55250 2000 53250 0 2683341 -2683341 0 0 2867710 0 2867710 2867710 2922960 200 4276934 2000 53650 4221284 4221684 -4221684 21905 21905 356633 0 356633 378538 4655472

3.2.Analiza soldurilor intermediare de gestiune


SOLDURILE INTERMEDIARE DE GESTIUNE LA SOCIETATEA LIFTARG SRL

Mii lei
ELEMENTE 2005 Venituri din vnzarea mrfurilor Cheltuieli privind mrfurile Marja comercial Producia vndut Producia stocat-sold creditor Producia stocat-sold debitor Producia imobilizat 0 0 0 2998597 0 0 0 VALOARE 2006 0 0 0 3208396 0 0 0

Tabel nr. 4
2007 0 0 0 5203022, 0 0 0

30

Producia exerciiului Consumuri intermediare: Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile Alte cheltuieli din afara (cu energie i ap) Alte cheltuieli materiale Cheltuieli privind prestaiile externe Valoarea adugat Venituri din subvenii de exploatare Cheltuieli cu personalul-totale Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate Excedentul brut din exploatare (Acumularea brut din exploatare) Venituri din provizioane privind activitatea de exploatare Venituri din creane reactivate i debitori diveri Alte venituri din exploatare Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele Pierderi din creane i debitori diveri Alte cheltuieli din exploatare Rezultatul exploatrii Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul curent Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultatul brut al exerciiului Impozitul pe venit Rezultatul net al exerciiului

2998597 414457 332693 0 29120 52644 2584140 0 266607 8407 2309126 0 0 649 11509 0 2106 2296160 41052 0 2337212 600 14093 2323719 45613 2278106

3208396 232307 145498 0 21960 64849 2976089 0 297549 4011 2674529 0 0 173 50087 0 4515 2620100 113065 0 2733165 0 0 2733165 49824 2683341

5203022 711882 585169 0 18794 107919 4491140 0 365529 36602 4089009 0 0 10000 27139 0 34339 4037531 266319 0 4303850 0 0 4303850 82166 4221684

Marja comercial (Mc) reprezint ctigul realizat sub form de adaos rezultat din activitatea de comercializare a mrfurilor. Nivelul indicatorului reprezint practic valoarea adaosului comercial rezultat n urma deducerii cheltuielilor privind mrfurile achiziionate din veniturile rezultate de pe urma vnzrii mrfurilor. n ceea ce privete S.C LIFT ARG SRL , marja comercial are valoarea 0 ceea ce nu ne permite o analiza pe baza evoluiei marjei comerciale. Cifra de afaceri (CA) reprezint principalul indicator care msoar nivelul veniturilor ntreprinderii, constituind, n acelai timp, unul dintre cele mai importante obiective ale oricrei ntreprinderi. Nivelul cifrei de afaceri trebuie s acopere cheltuielile de exploatare i s asigure realizarea de profit, precum i s prezinte o tendin de cretere real, pentru a asigura creterea real a volumului de afaceri al ntreprinderii. Cifra de afaceri trebuie s dein o pondere de minim 85% din total venituri de exploatare i 75% din total venituri ale ntreprinderii pentru ca s reflecte o situaie normal de realizare a activitii. n perioada 2005 2006, cifra de afaceri a nregistrat o evoluie cresctoare, fapt datorat creterii serviciilor efectuate, cifra de afaceri sporind cu 7% fapt datorat creterii serviciilor executate. n perioada 2006 2007, cifra de afaceri creste cu 62,16% n toi cei trei ani de analiz, ponderea cea mai mare n cifra de afaceri o deine producia vndut, ceea ce reflect contribuia major la formarea cifrei de afaceri Acest fapt semnific o situaie pozitiv i reflect importana activitii de baz a ntreprinderii fa de activitatea strict comercial. Producia exerciiului (Pe) reprezint totalitatea bunurilor i serviciilor produse de firm pe o perioad de un an. Principalele elemente componente sunt: 31

producia vndut (care nsumeaz bunurile i serviciile facturate la pre de vnzare), producia stocat (a crei valoare pozitiv indic creterea stocului final), producia imobilizat (destinat nevoilor proprii ale firmei). Producia exerciiului a avut o evoluie cresctoare pe ntreaga perioad de analiz, astfel: n 2006a crescut cu 7%pentru ca n 2007s creasc cu 62,16%

Evoluia cifrei de afaceri i a valorii adugate

6000000 5000000 Valori 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2005 2006

Va Ca

2007 Perioada de tim p

Valoarea adugat (VA) exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie ntr-o perioad de gestiune, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materiilor prime, materialelor i serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Altfel spus, valoarea adugat reprezint bogia creat prin valorificarea resurselor firmei peste valoarea consumurilor intermediare provenite de la teri. n 2006 valoarea adugat a crescut cu 15,17% , iar in 2007 aceasta a crescut la 50,91% ceea ce nseamn ca societatea i-a valorificat bine resursele . Excedentul brut din exploatare (EBE) reflect capacitatea ntreprinderii de a-i finana investiiile pentru exploatare. Indicatorul msoar performanele de producie i comerciale i nu este influenat de nici una dintre politicile de amortizare, financiare i fiscale. Pe perioada de analiz excedentul brut de exploatare are o evoluie cresctoare: n 2006 indicatorul a crescut cu 15,82%fapt datorat creterii valorii adugate ntr-un ritm superior creterii cheltuielilor cu personalul i a impozitelor, taxelor i vrsmintelor asimilate, pentru ca n 2007 EBE s creasc cu 52,89%

32

Rezultatul exploatrii (RE) exprim mrimea absolut a profitabilitii activitii de exploatare (producie i comercializare). La fel ca i excedentul brut din exploatare, rezultatul exploatrii este independent de politica financiar, fiscal i de dividend a ntreprinderii, dar ine seama de politica de amortizare i de politica de provizioane. O alt deosebire dintre rezultatul brut al exploatrii i rezultatul exploatrii l reprezint faptul c pentru determinarea rezultatului exploatrii se iau n considerare cheltuielile de exploatare n totalitatea lor. n 2006 rezultatul exploatrii a crescut cu 14,11% pentru ca n 2007 acesta sa creasc cu 54,1% datorit reducerii cheltuielilor cu amortizarea i creterea cheltuielilor din exploatare . Rezultatul curent (Rc)este determinat de rezultatul exploatrii i cel al activitii financiare. Poate fi determinat ca diferena intre veniturile i cheltuielile curente. De asemenea i acesta are o evoluie cresctoare datorit creterii semnificative a veniturilor financiare Rezultatul brut al exerciiului (Rb) este determinat de rezultatele tuturor activitilor, obinndu-se prin diferena ntre veniturile i cheltuielile totale. In perioada analizata societatea nregistreaz creteri a rezultatului brut datorita profitabilitii activitii din exploatare. Rezultatul net al exerciiului(Rn) reprezint n msuri absolute, msura rentabilitii financiare a capitalului propriu subscris de asociai. In perioada 2005-2007 rezultatul net sporete semnificativ, ajungnd ca in 2007 acesta sa creasc cu 57,33% cu toate ca impozitul pe venit creste cu 64,91%.

Evoluia rezultatului exploatrii i a rezultatului net al exerciiului

5000000 4000000 Valori 3000000 2000000 1000000 0 2005 2006

Re Rn

2007 Perioada de tim p

3.3. Analiza ratelor de structur ale bilanului Ratele de structur ale bilanului se calculeaz ca raport ntre un post sau grup de posturi din activ sau pasiv i totalul bilanului, precum i ca raport ntre diferitele componente de activ, respectiv de pasiv.

33

3.3.1 Analiza structurii activului Ratele de structur ale activului ofer informaii privind destinaia economic a capitalurilor, gradul de lichiditate a elementelor de activ, precum i despre capacitatea ntreprinderii de a-i modifica structura activului ca urmare a unor mprejurri conjuncturale. Principalele rate de structur ale activului sunt: rata activelor imobilizate; rata activelor circulante.

Mii lei. Tabel nr.5 Nr. Specificaie crt. 1. Rata activelor imobilizate 2. Rata imobilizrilor necorporale 3. Rata imobilizrilor corporale

Simbol
Rai=Ai/At*100 Rin=ImAi*100 Ric=Ic/Ai*100

U Perioada de analiz M 2005 2006 2007 % 6,24 2,74 1,14 % % 0 % % % % % 0 93,76 1,62 31,34 67,03 0 97,24 4,91 22,72 72,37 0 10 00 0 1 00 0 98,86 9,17 23,23 67,60 0 1

4. Rata imobilizrilor Rif=If/Ai*100 financiare 5. Rata activelor circulante Rac=Ac/At*100 6. Rata stocurilor 7. Rata creanelor 8. Rata disponibilitilor
Rst=St/Ac*100 Rcr=Cr/Ac*100 Rdb=Db/Ac*100

Rata activelor imobilizate este raportul intre activele imobilizate si activele totale ale firmei, exprimnd gradul de imobilizare a capitalului . Rata activelor imobilizate reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent reflectnd i gradul de investire a capitalului n firma. Rata activelor imobilizate se apreciaz in funcie de specificul activitii. Pentru perioada analizata 2005-2007 societatea prezint o scdere a ratei activelor imobilizate datorita scderii gradului de imobilizare a activului. Din compararea indicelui ratei activelor imobilizate (43,91% in 2006 respectiv 41,61% in 2007) cu indicele cifrei de afaceri (106,99% in 2006 respectiv 162,17% in 2007) reiese o diminuare a eficienei utilizrii activelor imobilizate. Pentru completarea analizei ratei activelor imobilizate se folosesc urmtoarele rate: - rata imobilizrilor necorporale; - rata imobilizrilor corporale; - rata imobilizrilor financiare.

34

Rata imobilizrilor necorporale (Rin) exprim ponderea pe care o dein imobilizrile necorporale n totalul mijloacelor economice. Creterea nivelului acestei este determinat si de creterea societii (mrirea capitalului social, fuziuni, achiziii, emisiuni de obligaiuni), fie de dezvoltarea activitii de cercetare sau perfecionarea sistemului informaional economic. Pe ntreaga perioad de analiz nivelul indicatorului este 0 ceea ce nseamn ca ntreprinderea nu are o activitate importanta in cercetare sau dezvoltare. Rata imobilizrilor corporale (Ric) arat ponderea valorii activelor corporale n total imobilizri, respectiv a investiiilor strategice n total investiii.Indicatorul reflecta si ponderea investiilor materiale in total investiii. Pe intervalul analizat nivelul indicatorului este foarte ridicat , adic de 100% pe toata perioada analizata ceea ce nseamn ca societatea a fcut investiii strategice. Rata imobilizrilor financiare (Rif) msoar ponderea valorii activelor financiare n total imobilizri reflectnd politica financiar a firmei. Nivelul acestui indicator este strns legat de mrimea firmei i de politica sa financiar. Pe ntreaga perioad analizat nivelul indicatorului este sub 0 ceea ce nseamn ca ntreprinderea nu realizeaz plasamente financiare i nu tranzacioneaz titluri altor ntreprinderi. Analiza ratei activelor circulante (Rac) msoar ponderea activelor cu caracter temporar n total activ. Msoar i gardul de lichiditate al patrimoniului. Pe ntreaga perioad analizat nivelul ratei activelor circulante este superior nivelului minim. Pentru perioada analizata 2005-2007 se observa o cretere semnificativa a ratei activelor circulante. In anul 2006 activele circulante au crescut cu 161,92% iar activul a crescut 118,71%;in anul 2007 activele circulante au crescut cu 123,11% pe cnd totalul activelor a crescut cu 159,27% Daca se compara ritmul cifrei de afaceri cu ritmul activelor circulante se constata ca in 2006 a crescut viteza de rotaie a activelor circulante ( 161,94% fata de 106,99%) iar in 2007 se constata o reducere a acestora ( 123,11% fata de 162,17%). Rata stocurilor (Rst) reflect ponderea stocurilor n total active circulante. n practic se consider c un nivel echilibrat al ratei stocurilor ar fi de aproximativ 30% n ramurile industriale i de 40-45% n construcii i comer. n general, ncetinirea vitezei de rotaie a stocurilor, formarea stocurilor fr micare sau cu micare lent se apreciaz negativ datorit dificultilor de transformare n lichiditi i consecinelor negative asupra solvabilitii ntreprinderii. Se admite ns ca justificat creterea stocurilor doar dac are loc o cretere a volumului de activitate, cnd se respect corelaia: I CA I St , unde: I CA = indicele cifrei de afaceri I St = indicele stocurilor Pe perioada analizat rata stocurilor a nregistrat un trend cresctor: 1,62% in 2005;4,91% in 2006 si 9,17% in 2007 Aceasta cretere s-a datorat creterii stocurilor intr-un ritm mai rapid dect creterea activelor circulante ( 372,38% fata de 161,94% in 2006 iar in 2007 302,38% fata de 123,11%).La nivelul ntreprinderii a crescut eficienta utilizrii stocurilor . 35

n ceea ce privete structura stocurilor, ntreprinderea dispune numai de stocuri de materii prime i materiale pe primi 2 ani , iar in 2007 societatea pltete in avans stocuri in valoare de 11915 mii lei. Rata creanelor (Rcr) reflect ponderea creanelor pe care le are ntreprinderea n totalul activelor circulante. Acest indicator reflect politica de credit comercial a ntreprinderii i este influenat, pe lng domeniul de activitate, n special de termenele de plat practicate. Pe intervalul analizat, indicatorul a nregistrat valori oscilante n funcie de ponderea creanelor n total active circulante. Rata disponibilitilor (Rdb) arata ponderea activelor celor mai lichide in total active circulante, adic gradul de lichiditate imediata a activelor curente. Nivelul minim acceptat este de 5% in total active circulante. Nivelul optim este de 10% din total activ . Este puternic influenata de raportul dintre durata medie de ncasare a creanelor i durata medie de achitare a obligaiilor. Pe perioada analizata se observ c valorile ratei disponibilitilor bneti oscileaz ( 67,03% in 2005; 72,37% in 2006 si 67,60% in 2007) insa depete pragul de 5% din active circulante. 3.3.2 Analiza structurii pasivului Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii, evideniind modul de structurare a surselor de finanare n funcie de provenien i de gradul de exigibilitate ale acestora. Principalele rate de structur ale pasivului sunt: rata stabilitii financiare; rata autonomiei financiare; rata ndatorrii. Mii lei Nr. Specificaie crt. Simbol Tabel nr.6 U Perioada de analiz M 2005 2006 2007 % % % % % % 2,24 97,7 6 2,24 0 97,7 6 0 1,89 98,1 1 1,89 0 98,1 1 0 92,34 7,66 91,87 19525 8,13 0,51

RATELE PASIVELOR PE TERMENE Rsf = 1 Rata stabilitii financiare Cpm/Pt*100 . Rdc = Dts/Pt*100 2 Rata datoriilor curente . RATELE PASIVELOR PE SURSE = 3 Rata autonomiei financiare Rafg Cpr/Pt*100 . globale = 4 Rata autonomiei financiare Raft Cpr/tml*100 . la termen Rg = Dt/Pt*100 5 Rata ndatorrii globale . Rt = 6 Rata ndatorrii la termen tml/Cpr*100 .

Rata stabilitii financiare (Rsf) arat ponderea resurselor permanente aflate la dispoziia ntreprinderii. Cu ct nivelul ratei este mai ridicat, cu att i stabilitatea financiar a ntreprinderii este mai mare. 36

In perioada analizata observam ca in primi 2 ani rata stabilitii financiare este mica , iar n anul 2006 scade pe cnd n anul 2007 rata creste foarte mult , ajungnd la 92,34%datorita creterii capitalurilor proprii Rata autonomiei financiare (Raf) exprim gradul de finanare a elementelor de activ pe seama resurselor proprii i are urmtoarele forme: rata autonomiei financiare globale; rata autonomiei financiare la termen. Rata autonomiei financiare globale (Rafg) arat ct din patrimoniul ntreprinderii este finanat pe seama resurselor proprii. Dac se ia n considerare politica financiar a fiecrei ntreprinderi este foarte dificil de stabilit nivelul optim al ratei; se consider ns satisfctor un nivel al ratei care s fie mai mare dect 1/3. In anul 2006 se observa o depreciere a ratei autonomiei financiare globale , scznd de la 2,24% n 2005 la 1,89%, pe cnd n anul 2007 creste la 91,87% datorita creterii capitalurilor proprii ntr-o pondere mai mare fata de cea a totalului pasiv. Dac aceast tendin de cretere se va menine i n viitor, ntreprinderea va putea beneficia de noi mprumuturi pe termen lung, avnd capacitatea s le ramburseze. Rata autonomiei financiare la termen (Raft) exprim structura capitalului permanent care asigur o finanare ndelungat a ntreprinderii. Autonomia financiar este asigurat dac nivelul ratei este 100%. Observam ca in primi 2 ani rata autonomiei financiare la termen este 0 , iar in 2007 creste la 19525% fapt datorat creterii capitalurilor proprii intr-o pondere mult mai mare dect datoriile pe care le are societatea. Rata ndatorrii reflect ponderea datoriilor ntreprinderii n total resurse utilizate. Rata ndatorrii globale (Rg) este o rat complementar ratei autonomiei financiare globale, care msoar ponderea datoriilor totale fa de teri, indiferent de natura lor, n totalul surselor de finanare. Nivelul ratei trebuie s fie subunitar (1/3). n primii doi ani de analiz nivelul ratei ndatorrii globale a depit nivelul maxim acceptabil, n 2005 utiliznd resurse mprumutate i atrase n proporie de 97,76%, pentru ca n 2006 nivelul acestora s creasc la 98,11%. n ultimul an de analiz se constat o mbuntire a situaiei ntreprinderii, nivelului ratei ajungnd la 8,13%. Dei nivelul ratei s-a redus simitor, la nivelul ntreprinderii se menine riscul de neplat a datoriilor. Rata ndatorrii la termen (Rt) reflect raportul n care se afl datoriile pe termen mediu i lung fa de capitalurile proprii. Rata ndatorrii la termen exprim o situaie favorabil ntreprinderii dac are un nivel < 100%. Pe perioada analizat nivelul indicatorului a fost cu mult sub valoarea maxim acceptabil, avnd in primii doi ani valoarea 0, iar in 2007 aceasta creste la 0,51% Nivelul acestei rate este important att pentru ntreprindere, n elaborarea politicii financiare, ct i pentru instituiile financiare cnd evalueaz o nou solicitare de credit din partea ntreprinderii. Rata datoriilor curente (Rdc) reflect ponderea resurselor curente n resursele totale i ponderea n care acestea particip la finanarea activitii.

37

Valoarea maxim acceptabil pentru o firm industrial este 50% din pasivul total, pentru a nu afecta stabilitatea financiar i gradul de ndatorare. Pe ntreaga perioad analizat se poate observa c mai mult de 50% din resursele ntreprinderii sunt formate din resurse curente, acest lucru ntrind concluzia cum c la nivelul firmei nu exist o stabilitate financiar puternic. Din analiza structurii activului se poate observa o diminuare a eficienei utilizrii activelor imobilizate,un nivel al stocurilor cresctor, dar i un nivel cresctor al disponibilitilor bneti. De asemenea se poate observa din analiza structurii pasivului c ntreprinderea nu dispune de o stabilitate financiar satisfctoare. De asemenea, autonomia financiar global indic o situaie nefavorabil. 3.4. Analiza echilibrului financiar al ntreprinderii n sens general, prin echilibru se nelege o stabilitate a unei situaii, o armonie ntre elementele componente ale unui sistem, ceea ce n plan financiar implic armonizarea surselor financiare cu nevoile financiare ale ntreprinderii. Analiza echilibrului financiar al unei ntreprinderi poate fi efectuat cu ajutorul indicatorilor de echilibru, pe trei nivele: echilibru pe termen lung, cnd se compar resursele permanente cu utilizrile permanente i cnd pentru msurarea echilibrului se folosete indicatorul fond de rulment; echilibru pe termen scurt, cnd se compar resursele temporare cu utilizrile temporare, iar indicatorul folosit este necesar de fond de rulment; echilibru curent, cnd se urmrete nivelul trezoreriei, prin compararea disponibilitilor cu nivelul creditelor bancare temporare. Mii lei. Tabel nr.7

38

Nr. crt. 1 . 2 . 3 . 4 . 5 . 6 . 7 . 8 . 9 .

Specificaie

Simbol

Fond de rulment net FRN = Cpm-Ai Fond de rulment FRP = Cpr-Ai propriu Fond de rulment FRN = FRN-FRP strin Rata finanrii Rfp = Cpm/Ai permanente Necesar de fond de rulment Rata finanrii ciclice Trezoreria net
NFR = (St+Cr)(Fz+Ob) Rfc = Cp/Ain Tn = FRN-NFR

U Perioada de analiz 2005 2006 2007 Mii -98407 -24753 4245992 M


lei Mii lei Mii lei %

-98407 0 0.36 1645961 35.96 1547554 -0.06

-24753 0 0.69 2082420 69.08 2057667 510113 -0.01

4224087 21905 81.35 1134484 8093 3111508 1053841 3.74

Mii lei % Mii lei

Flux net de FNT = Tn(n)Tn(n-1) trezorerie Rata finanrii Rfg = FRN/NFR % globale

3.4.1. Analiza echilibrului pe termen lung Fondul de rulment net (FRN) reprezint excedentul de resurse financiare care se degaj n urma acoperirii activelor permanente din resursele permanente i care poate fi folosit pentru finanarea activelor curente. Cnd resursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente spunem c ntreprinderea dispune de un fond de rulment care poate fi utilizat pentru rennoirea activelor circulante. n acest fel fondul de rulment apare ca o marj de securitate financiar care permite ntreprinderii s fac fa nevoilor de finanare ale exploatrii atunci cnd sursele ciclice sunt insuficiente. Fondul de rulment poate fi determinat prin dou modaliti: FRN = Capital permanent Active imobilizate nete FRN = Active circulante Datorii pe termen scurt Pe perioada analizat fondul de rulment a nregistrat valori negative , in primii doi ani, ceea ce nseamn c ntreprinderea nu a dispus de resurse permanente pentru a-i acoperi o parte din necesitile temporare (active circulante).In anul 2007, valoarea fondului de rulment crete foarte mult datorit faptului c capitalurile proprii au crescut foarte mult , cu 7641,05% faa de anul precedent. Aceast situaie este considerat favorabil pentru ntreprindere deoarece o parte tot mai mare a activelor circulante este finanat din capitalul permanent. Dac se ia n considerare i faptul c activele circulante au fost mai mari dect datoriile pe termen scurt, se poate spune c ntreprinderea a nregistrat un excedent de lichiditi poteniale asupra exigibilitilor poteniale pe termen scurt.

39

Fondul de rulment este format din fond de rulment propriu i fond de rulment strin. Fondul de rulment propriu (FRP) pune n eviden gradul n care echilibrul pe termen lung se asigur prin capitalurile proprii i reprezint excedentul capitalurilor proprii n raport cu activele imobilizate nete. Fondul de rulment propriu se determin pe baza relaiilor: FRP = Capital propriu Active imobilizate nete FRP = Fond de rulment net Datorii pe termen mediu i lung Se observ c, n primii doi ani supui analizei, nivelul fondului de rulment propriu a fost negativ, ceea ce nseamn c activele imobilizate nete nu au putut fi acoperite pe seama capitalului propriu. n 2006 s-a nregistrat o mbuntire a situaiei ntreprinderii prin creterea fondului de rulment propriu datorit scderii activelor imobilizate ntr-un ritm superior creterii capitalului propriu n ultimul an situaia s-a ameliorat prin creterea nivelului fondului de rulment propriu . Aceast cretere s-a datorat creterii capitalului propriu ntr-un ritm mai mare Fondul de rulment strin (FRS) reprezint partea din datoriile pe termen mediu i lung care depesc valoarea imobilizrilor nete i care sunt destinate finanrii activelor circulante. Indicatorul se calculeaz cu relaiile: FRS = Capital permanent Capital propriu FRS = Fond de rulment net Fond de rulment propriu In perioada analizat exist fond de rulment strin doar in anul 2007. 3.4.2 Analiza echilibrului pe termen scurt Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint acea parte a activelor ciclice care nu este acoperit din resurse ciclice i care trebuie finanat din resurse permanente. Relaiile de calcul a necesarului de fond de rulment sunt: NFR = Active curente Pasive curente NFR = (Active circulante Disponibiliti) [Datorii pe termen scurt (Credite curente + Soldul creditor la bnci) ] NFR = (Stocuri + Creane) Datorii nefinanciare n primii doi ani de analiz necesarul de fond de rulment a fost negativ ceea ce nseamn c ntreprinderea nu a dispus de active circulante care trebuiau finanate din resurse permanente. n anul 2006 necesarul de fond de rulment a nregistrat o scdere de 26,50% datorat creterii pasivelor curente ntr-un ritm mai ridicat dect creterea activelor curente. n anul urmtor necesarul de fond de rulment a crescut cu 154,50% datorit devansrii ritmului de cretere a pasivelor curente de ritmul de cretere a activelor curente. 3.4.3 Analiza echilibrului curent Trezoreria net (Tn) reprezint disponibilitile bneti rmase la dispoziia ntreprinderii, rezultate din activitatea desfurat pe parcursul unui exerciiu financiar. Trezoreria se poate calcula n dou modaliti:

40

Tn = Fond de rulment net Necesar de fond de rulment Tn = Disponibiliti i plasamente Credite de trezorerie (inclusiv soldul creditor al conturilor curente la bnci) Pe perioada analizat trezoreria net a ntreprinderii a fost pozitiv i a avut un trend cresctor, ceea ce nseamn c fondul de rulment a fost suficient pentru a asigura finanarea ciclului de exploatare. De asemenea, ntreprinderea i-a ncasat mult mai repede creanele dect i-a pltit datoriile fa de furnizori, acest decalaj ntre ncasri i pli ducnd la creterea trezoreriei. n 2006 trezoreria net a crescut cu 510.113 mii lei datorit creterii ntr-un ritm superior a nevoii de fond de rulment n ultimul an trezoreria a crescut cu 1053841 mii lei, acest lucru datornduse creterii fondului de rulment (a crescut cu 4270745 mii lei) care a devansat creterea necesarului de fond de rulment (a crescut cu 3216904 mii lei).

Evoluia FRN,NFR i a TN

41

5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 Lei 1.000.000 0 -1.000.000 -2.000.000 -3.000.000 Timp 2005 2006 2007

FRN NFR Tn

3.4.4 Analiza echilibrului cu ajutorul ratelor de finanare Rata finanrii ciclice (Rfc) reflect msura n care resursele financiare grupate n capitaluri temporare acoper utilizrile grupate n active temporare. Pe ntreaga perioad analizat, nivelul ratei finanrii ciclice a fost supraunitar, ceea ce nseamn c nevoile cu caracter temporar au fost acoperite n ntregime din sursele cu caracter temporar. n dinamic, indicatorul a nregistrat o evoluie cresctoare. n 2006 rata finanrii ciclice a crescut cu 92,10% datorit ritmului diferit de cretere a celor dou componente. n 2007 nivelul indicatorului a crescut brusc deoarece activele imobilizate au sczut n timp ce capitalurile proprii au crescut simitor. Rata finanrii globale (Rfg), adic a necesarului de fond de rulment din fond de rulment net, arat msura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile ciclice. Pe intervalul analizat, nivelul indicatorului a fost subunitar ceea ce nseamn c necesarul de fond de rulment nu a fost acoperit integral din fondul de rulment net. In primii doi ani de analiz , rata finanrii globale nregistreaz valori negative nesemnificative, in timp ce in anul 2007 aceasta creste la 3,74% datorit creterii semnificative att a fondului de rulment ct i a necesarului ceea ce semnific o ameliorare a echilibrului financiar global.

Evoluia ratelor de finanare

42

10000 8000 6000 % 4000 2000 0 -2000 2005 2006 Tim p 2007 Rfp Rfc Rfg

Din punct de vedere al echilibrului, firma nregistreaz situaii favorabile doar in anul 2007 ceea ce nsemn o redresare in ceea ce privete echilibrul financiar. 3.5. Analiza gestiunii resurselor Analiza modului de gestionare a resurselor se face cu ajutorul ratelor de gestiune (viteze de rotaie) care arat rapiditatea cu care resursele trec prin toate stadiile pn se rentorc n forma bneasc iniial. Cu ajutorul acestor rate se msoar viteza de transformare a activelor n lichiditi, precum i viteza de rennoire a datoriilor. Cifra de afaceri ncorporeaz componentele valorice necesare pentru acoperirea cheltuielilor de fabricaie, rennoirea stocurilor de materiale, a mainilor i utilajelor, pentru plata furnizorilor, plata salariilor, rambursarea creditelor, ct i pentru acoperirea altor nevoi ale ntreprinderii. Numrul de rotaii arat de cte ori elementul analizat se rotete prin cifra de afaceri, iar durata n zile a unei rotaii indic numrul de zile necesar elementelor de activ sau pasiv pentru parcurgerea unei rotaii. Cu ct viteza de rotaie este mai mare necesarul relativ de active i fonduri este mai mic, obinndu-se o mas a profitului mai mare. Viteza de rotaie a resurselor este, din aceast cauz, un indicator sintetic de eficien n care se reflect toate schimbrile intervenite n activitatea ntreprinderii. Modificarea vitezei de rotaie se regsete n eliberri sau imobilizri de resurse financiare. Eliberrile snt echivalente cu disponibilizarea de resurse materiale i financiare, pe cnd imobilizrile sunt echivalente cu un necesar suplimentar de resurse materiale i financiare.

Mii lei Tabel nr.8 43

Nr. Specificaie Simbol Crt. RATE GENERALE DE GESTIUNE


1. 2. 3. Rotaia activului total Rotaia activelor imobilizate Rotaia activelor circulante Durata de rotaie a stocurilor

U Perioada de analiz M 2005 2006 2007 rot rot rot


=

rAt = Vt/At rAi = Vt/Ai rAc = Vt/Ac


Dz (St/CA)*360 Dz (Cr/Vt)*360 Dz (Cl/CA)*360 Dz (Dts/Vt)*360 Dz (Fz/CA)*360

1.24 19.7 9 1.32 4 86 18 285 2

1.14 41.5 3 1.17 15 70 41 311 0

1.18 103.68 1.19 4 70 68 23 0

GESTIUNEA STOCURILOR
4.

zile zile zile zile zile

RATE DE GESTIUNE CURENT


5. 6. 7. 8. Durata de rotaie a creanelor Durata de rotaie a clienilor Durata de rotaie a datoriilor pe termen scurt Durata de rotaie a furnizorilor = = = =

Viteza de rotaie a activului total indica modul n care sunt gestionate activele totale ale intreprinderii. Valoarea minima care asigura o eficienta acceptabila a gestiunii activelor totale este de 2 rotaii , care corespunde unui termen mediu de fructificare de 180 zile. Pe toata perioada analizata observm c firma se afla sub valoarea minima datorit faptului c activul total a crescut mai mult n funcie de veniturile totale. Rotaia activelor imobilizate valoarea care asigura o eficienta acceptabila este de 3 rotaii, care corespunde unui termen mediu de fructificare de 120 zile. In perioada de analiz societatea se afl cu mult peste valoarea de risc, n special n anul 2007 cnd aceasta crete cu 149.7% fa de anul precedent. Viteza de rotaie a activelor circulante exprim numrul de rotaii sau durata n zile a unei rotaii efectuate de activele circulante prin cifra de afaceri. Valoarea minima care asigura o eficienta acceptabila a gestiunii este de 6 rotaii care corespunde unui termen mediu de revenire sub forma bneasca iniiala de 60 zile. Nivelul indicatorului se afl cu mult sub nivelul minim de 6 rotaii, pe ntreaga perioad de analiz. n anul 2006 scade numrul de rotaii de la 1,32 la 1,17 rotaii, n timp ce n ultimul an de analiz activele circulante se rotesc de 1.19 ori prin cifra de afaceri.

Evoluia ratelor generale de gestiune

44

120 100 80 Rot 60 40 20 0 2005 2006 Tim p 2007 rAT rAI rAC

Viteza de rotaie a stocurilor arat rapiditatea cu care stocurile trec prin toate stadiile activitii pn se rentorc n form bneasc iniial. Cu ct viteza de rotaie a lor este mai mare cu att eficiena folosirii lor este mai mare, avnd drept efect eliberarea de resurse financiare. Valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a gestiunii stocurilor este de 8 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub form bneasc iniial de 45 zile. n perioada analizat viteza de rotaie a stocurilor variaz , n anii 2005 i 2007 aceasta fiind sub pragul minim , iar n 2006 depete cu 7 pragul minim, ceea ce nseamn c n anul 2006 aprecierea genereaz eliberarea de resurse financiare imobilizate in stocuri. Durata de rotaie a stocurilor

350 300 250 200 150 100 50 0 2005 2006 Tim p 2007

Zile

Dzst

Viteza de rotaie a creanelor arat perioada n care se ncaseaz creanele ntreprinderii. Valoarea optim a acestui indicator este de 30 zile, iar valoarea minim de 45 zile. Pe ntreaga perioad de analiz valoarea indicatorului este sub limita minim, nsa se observ o mbuntire a situaiei fa de primul an cnd durata a fost de 86 zile , iar n anii ulteriori a sczut la 70zile. Viteza de rotaie a creanelor-clieni ne arat n cte zile firma i ncaseaz contravaloarea mrfurilor de la clieni i, se apreciaz prin numrul de rotaii sau prin durata de ncasare n zile a creditului comercial acordat. Clienii reprezint creane ale ntreprinderii, rezultate din livrarea de bunuri i/sau prestarea de servicii i care au o anumit scaden de ncasare.

45

Durata n zile a creditului-clieni exprim decalajul n zile de la data facturrii pn la data ncasrii contravalorii facturii. Mrimea indicatorului este influenat de poziia ocupat pe pia, de relaiile cu clienii, de conjunctura economic i caracteristicile pieei. n perioada 2005-2007, indicatorul a avut un trend cresctor, fapt ce a generat efecte pozitive asupra trezoreriei n sensul scurtrii duratei de ncasare a creanelor, situaie considerat favorabil pentru ntreprindere. Viteza de rotaie a datoriilor curente arat numrul de reconstituiri ale datoriilor curente pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad de gestiune. Practic arat de cte ori, respectiv n cte zile, se restituie datoriile pe termen scurt pe seama cifrei de afaceri. Valoarea minim acceptabil a acestui indicator este de 6 rotaii care corespunde unei durate medii de ncasare a creanelor de 60 zile, iar valoarea optim ar fi de maxim 30 zile. n primii doi ani de analiza valoarea indicatorului depete durata optima de ncasare avnd ca efect sporirea duratei de creditare a ntreprinderii, nsa n anul 2007 acesta scade simitor ceea ce nseamn o ameliorare n plata datoriilor curente fa de perioadele precedente. Viteza de rotaie a furnizorilor arat n cte zile ntreprinderea i achit obligaiile sale fa de furnizori, adic durata medie n zile de plat a contravalorii bunurilor achiziionate de la furnizori. Practic, durata n zile a creditului-furnizor indic decalajul mediu n zile ntre data facturrii i data plii contravalorii bunurilor cumprate. Pe ntreaga perioad de analiz se observ durata mica de achitare a furnizorilor .Dac se compar durata de achitare a furnizorilor cu durata de ncasare a clienilor se observ un decalaj nefavorabil ntreprinderii. Evoluia ratelor de gestiune curente

350 300 250 200 150 100 50 0 2005 2006 Tim p 2007

Dzcr Dzcl Dzdts Dzfz

Ratele de gestiune a activului imobilizat reflect o situaie nefavorabil a ntreprinderii. La nivelul firmei se constat un decalaj nefavorabil ntre durata de ncasare a creanelor i cea de plat a datoriilor, nivelul ratei de ncasare a creanelor se afla peste limita minim considerat acceptabil.

Zile

46

3.6. Analiza structurii financiare a patrimoniului


3.6.1 Analiza randamentului financiar Randamentul financiar urmrete s evidenieze raportul de eficien dintre efectele de natura profitului (aferent activitii de exploatare sau ntregii activiti desfurate) i eforturile depuse pentru obinerea acestui profit (efort financiar). Eficien = Efort * 100 Indiferent de modul de analiz utilizat, cile de sporire a randamentului financiar trebuie s urmreasc dou direcii: minimizarea efortului i maximizarea efectelor. Mrimile rezultate se regsesc n rate de profitabilitate, rate de rentabilitate i rate de randament al aciunilor. Mii lei. Nr. Specificaie Simbol crt. RATE DE PROFITABILITATE 1 Rata profitabilitii Rpc = Rbex/CA*100 . comerciale 2 Rata marjei brute de R mbe = . exploatare EBE/CA*100 3 Rata marjei nete de R mne = . exploatare Rex/CA*100 RATE DE RENTABILITATE = 4 Rata rentabilitii Re Rbex/Cinv*100 . economice 5 Rata rentabilitii Reb = EBE/Cinv *100 . economice brute = 6 Rata rentabilitii Ren Rn/Cinv*100 . economice nete 7 Rata rentabilitii Rf = Pn/Cpr*100 . financiare Tabel nr.9 U Perioada de analiz M 2005 2006 2007 % % % % % % % 77,49 77 75,97 94,37 93,78 92,52 4123,2 7 85,18 83,36 83,63 93,51 91,50 91,80 4856,7 3 82,71 78,59 81,13 92,45 87,83 90,68 98,71
Efect

3.6.1.1 Analiza ratelor de profitabilitate Rata profitabilitii comerciale (rpc) se determin prin raportarea rezultatului exploatrii sau a rezultatului exerciiului la cifra de afaceri. Indicatorul apreciaz eficiena politicii comerciale (aprovizionare, stocare i vnzare) reflectnd mai ales politica de preuri practicat de ntreprindere. Rata profitabilitii comerciale indic capacitatea ntreprinderii de a degaja profit.

47

Astfel, n perioada 2005-2006, rata profitabilitii comerciale crete de la 77.49 % la 85.18 %, valorile fiind superioare valorii acceptabile de cel puin 15%. Dac n anul 2006 la 100 lei cifr de afaceri ntreprinderii i reveneau 85,18 lei de rezultat brut al exerciiului, n anul 2007 ntreprinderii i revin doar 82,71 lei sub forma rezultatului brut al exerciiului. Situaia se datoreaz creterii rezultatului brut al exerciiului mult mai puin dect a crescut cifra de afaceri ( 54,46% fata de 62,17%). Rata profitabilitii comerciale mai este cunoscut i sub denumirea de rata marjei brute a exerciiului. Analiza profitabilitii comerciale poate fi explicitat i prin analiza urmtoarelor dou rate: - rata marjei brute de exploatare; - rata marjei nete de exploatare. Rata marjei brute de exploatare (r mbe ) reflect excedentul brut din exploatare aferent cifrei de afaceri. Indicatorul exprim eficiena valorificrii produselor ntreprinderii n termen de numerar. Rata marjei brute de exploatare este independent de politica de amortizare, de politica financiar i fiscal i de incidena elementelor extraordinare. n perioada analizat rata marjei brute de exploatare are un trend oscilant, n anul 2006 aceasta crescnd la 83,36 %, iar n anul 2007 scznd la 78,56 %. Astfel, dac n anul 2006 la 100 lei cifr de afaceri ntreprinderii i reveneau 83,36 lei de excedent brut din exploatare, n anul 2007 la 100 lei cifr de afaceri ntreprinderea obine 78,56 lei sub forma excedentului brut din exploatare, aceast evoluie oscilanta ar putea pune in pericol n viitor capacitatea societii de a-i valorifica eficient produsele. Rata marjei nete de exploatare (r mne ) reflect rezultatul exploatrii aferent cifrei de afaceri. Comparativ cu rata marjei brute de exploatare, rata marjei nete de exploatare este influenat de amortismente, provizioane i incidena elementelor extraordinare. n anul 2006 rata marjei nete de exploatare a nregistrat o cretere pana la valoarea de 83,63%, ceea ce nseamn c la 100 lei cifr de afaceri ntreprinderii i revin 83,63 lei profit din exploatare. ns, n anul 2007 la 100 lei cifr de afaceri ntreprinderea obine doar 81,13 lei profit din exploatare, indicatorul scznd la 81,13 %, ceea ce nseamn o reducere a eficienei valorificrii resurselor ntreprinderii.

48

Evoluia ratelor de profitabilitate

90 85 80 75 70 2005 2006 Tim p 2007 % Rpc Rm be Rm ne

3.6.1.2 Analiza ratelor de rentabilitate Ratele de rentabilitate se construiesc ca raport ntre rezultatele de natura profitului i active totale sau capitaluri. Rata rentabilitii economice (re) msoar eficiena utilizrii activului total, capitalului investit sau capitalului permanent, fiind independent de politica de finanare promovat de ntreprindere. Capitalul investit este alctuit din capitalul propriu i mprumuturile pe termen scurt, mediu i lung ale ntreprinderii. Pentru a asigura o minim remunerare a capitalului investit se impune ca rata de rentabilitate economic s ndeplineasc condiia: re > rata inflaiei. Pentru ca n termeni reali rentabilitatea economic s remunereze capitalul investit la nivelul ratei minime de randament pe economie (rd), precum i la nivelul riscului economic i financiar asumat de ctre investitori, se impune respectarea condiiei re > rd. Dac rentabilitatea economic este mai mare dect rata dobnzii la mprumuturi, atunci ntreprinderea poate beneficia de efectul de levier. Rentabilitatea economic trebuie s permit rennoirea i creterea activelor ntreprinderii ntr-o perioad ct mai scurt. Nivelul minim recomandat al ratei de rentabilitate economic este de 20%. Pe toata perioada analiza ta rata rentabilitii economice depete cu mult pragul critic de 20% cu toate ca aceasta are o evoluie descresctoare pe toata perioada analizata. nseamn c n anul 2006 la 100 lei capitaluri investite ntreprinderii i-au revenit 93,51 lei profit brut, nivel care asigur remunerarea satisfctoare a capitalurilor investite. n ultimul an de analiz rata rentabilitii economice a sczut la 92,45%, ceea ce nseamn c la 100 lei capitaluri investite ntreprinderii i-au revenit doar 92,54 lei profit brut ceea ce nseamn ca lsnd la o parte infirm scdere a ratei de rentabilitate economica societatea dispune de renoirea i creterea activelor societii atunci cnd este nevoie. Analiza rentabilitii economice presupune calculul i analiza a dou rate: - rata rentabilitii economice brute; - rata rentabilitii economice nete. Rentabilitatea economic brut (reb) reprezint remunerarea brut a capitalurilor investite. Ea arat ct excedent brut din exploatare revine unei uniti de capital investit.

49

n anul 2006 rata rentabilitii economice brute crete, valoarea acesteia fiind de 91,50 %, ceea ce nseamn c la 100 lei capitaluri investite ntreprinderii i-au revenit 91,50 lei de excedent brut de exploatare. n acest an se depete nivelul minim de referin de 20%, asigurndu-se astfel remunerarea capitalurilor investite i o eficientizare a activitii economice a ntreprinderii. In anul urmtor indicatorul are o tendin de depreciere ajungnd la un nivel de 87,83 %, la 100 lei capitaluri investite ntreprinderii revenindu-i doar 87,83 lei de excedent brut din exploatare. Rentabilitatea economic net (ren) reprezint remunerarea prin profitul net al exploatrii a capitalurilor investite. Ea arat ct profit net revine unei uniti de capital investit. n anul 2005rata rentabilitii economice nete a nregistrat valoarea de 92,52 %. n anul urmtor rata a sczut ajungnd la valoarea de 91,80%, ea a depit insa nivelul minim admis, fapt ce asigur remunerarea corespunztoare a capitalurilor investite. n acest an, la 100 lei capitaluri investite ntreprinderii i reveneau 91,80 lei rezultat al exploatrii. ns situaia se nrutete n anul 2007, rata rentabilitii economice nete scznd cu 1,22% fa de anul precedent datorit creterii cheltuielilor din exploatare cu 660,55% Rata rentabilitii financiare (rf) msoar performana capitalului propriu. Ea asigur remunerarea acionarilor prin distribuirea de dividende i prin reinvestirea parial a profitului care determin creterea valorii aciunilor. Rata rentabilitii financiare exprim capacitatea ntreprinderii de a degaja profit net din capitalul angajat n activitatea sa. Rata rentabilitii financiare este dependent de modalitile de finanare a activitii, fiind sensibil la modificarea structurii financiare, n special a gradului de ndatorare. De asemenea este influenat de regimul de calcul al amortizrilor i provizioanelor, al cheltuielilor deductibile i nedeductibile pentru determinarea bazei de calcul a impozitului pe profit. Se consider ca nivel optim pentru rata rentabilitii financiare o valoare de 25%. In perioada analizata , in special in primii doi ani de studiu rata rentabilitii financiare are un nivel foarte ridicat datorita valorii foarte mici a capitalurilor proprii fata de valoarea profitului net. IN anul 2007 capitalurile proprii cresc intr-o proporie mai mare fata de profitul net nregistrat( 7641,05% fata de 57,33%) datorita creterii impozitului pe venit aplicat. Datorit faptului c ntreprinderea nu a contractat credite pe perioada analizat, rata rentabilitii financiare nu este influenat de gradul de ndatorare.

50

Evoluia ratelor de rentabilitate

6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2005 2006 Tim p 2007 % Re Reb Ren Rf

n ultimul an se observ o reducere a profitabilitii i rentabilitii ntreprinderii 3.7..Analiza riscului de faliment. Analiza performanelor financiare ale unei ntreprinderi este incomplet dac nu se ia n considerare i riscul asumat pentru atingerea acestei performane. Riscul reprezint posibilitatea ca o aciune viitoare s genereze pierderi care vor ataca patrimoniul, interesele, activitatea i rezultatele unui agent economic. Deoarece orice activitate economic comport n derularea ei anumite riscuri, agenii economici nu i le asum dect n msura n care rentabilitatea economic compenseaz riscurile.

51

Mii lei. Nr. Specificaie crt. RATE DE LICHIDITATE 1 Rata lichiditii curente . 2 Rata de lichiditate . rapida 3 Rata de lichiditate . imediat Simbol Tabel nr.10 U Perioada de analiz M 2005 2006 2007 0,96 0,94 0,64 0,99 0,94 0,71 12.91 11,72 8,72

Lc = Ac/Dts Lr = (Cr+Db)/Dts Li = Db/Dts

RATE DE SOLVABILITATE Nr. Specificatie de analiza Crt. 2006 2007 4 Solvabilitatea . patrimonial 5 Capacitatea de . rabursare a datoriilor la termen Simbol UM Perioada 2005
Gs sp = At/Dt Crd EBE/Dat. totale =

1,02 95.93 %

1.02 93.26 %

12,30 1080,21%

Evolutia ratei de lichiditate curenta,rapida si imediata.


Lc Lr Li

Valori

14 12 10 8 6 4 2 0 2005 2006

2007 Perioada de tim p

52

Evoluia ratei de solvabilitate


1200 1000 Valori 800 600 400 200 0 2005 2006 2007 Perioada de tim p Sv Crt

A) Analiza lichiditii ntreprinderii

Lichiditatea ntreprinderii este perceput n literatura de specialitate ca fiind capacitatea unor active de a fi transformate, la un moment dat, n bani; respectiv capacitatea pe care o are o ntreprindere de a acoperi, prin elemente patrimoniale de mijloace circulante active, obligaiile pe termen scurt, ca elemente de pasiv (lichiditatea patrimonial). Ratele de lichiditate, cunoscute i sub denumirea de rate de trezorerie, msoar capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe care le are pe termen scurt. Lichiditatea curent (lc) compara ansamblul lichiditilor poteniale . asociate activelor circulante, cu ansamblul datoriilor pe termen scurt. Valoarea optim a acestei rate este 1,00 In perioada analizata 2005-2007 rata lichiditii curente prezint o evoluie cresctoare , depind valorile optime, iar in anul 2007 aceasta creste foarte mult datorita faptului ca activele circulante cresc ( cu 59,27%) pe cnd datoriile pe termen scurt scad simitor ( cu 87,56%). Lichiditatea rapida ( Lr) exclude stocurile din mijloacele curente de plata , acestea constituind elementul cel mai incert sub aspectul valorii si gradului de lichiditate. Exprima capacitatea firmei de a-si onora datoriile pe termen scurt din creane si disponibiliti bneti. Nivelul asigurator este de 0,75 Pe toata perioada analizata valoarea ratei de lichiditate rapid depete nivelul critic, iar in anul 2007 aceasta creste simitor datorita creterii nivelului att a creanelor ( 65,57 % ) cat si a disponibilitilor ( 51,27% )in timp ce datoriile au sczut simitor ( cu 87,56%). Lichiditatea imediat (li) pune in corespondenta elementele cele mai lichide ale activului cu datoriile pe termen scurt, respectiv apreciaz msura in care datoriile exigibile pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti. Valoarea optim a acestei rate este 0,5 n toi anii cuprini n analiz nivelul ratei depete pragul de risc, pentru ca in anul 2007 acesta sa creasc la 8,72%.Aceast evoluie a indicatorului se datoreaz ritmului de cretere a disponibilitilor in timp ce datoriile au sczut simitor. B) Analiza solvabilitii ntreprinderii Analiza solvabilitii firmei urmrete capacitatea acesteia de a-i achita obligaiile totale din resursele totale. Pe baza acestui indicator se poate evalua riscul incapacitii totale de plat pe termen lung.

53

Solvabilitatea patrimonial (gs pt ) arat msura n care activele totale ale firmei pot acoperi datoriile totale ale firmei. Practic, arat msura n care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor, valoarea sa optim fiind 2,0. Att n 2005 ct i n 2006 nivelul indicatorului este mai mic dect 2,0; n 2007 situaia ntreprinderii s-a mbuntit, valoarea indicatorului ajungnd la 12,30%. n 2007 situaia s-a ameliorat, valoarea indicatorului crescnd datorita creterii activului total ( cu 59,27% ), in timp ce datoriile totale au sczut simitor ( cu 86,80% ) n acest caz ntreprinderea i poate acoperi datoriile pe seama activelor. Capacitatea brut de rambursare a datoriilor (Cbrd) arat msura n care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea de exploatare a firmei poate acoperi datoriile totale ale firmei. Nivelul minim acceptabil este de 0,50; iar nivelul optim este considerat de 1. Pe ntreaga perioad analizat valoarea indicatorului se situeaz mult peste pragul optim, ceea ce nseamn c ntreprinderea are capacitatea de rambursare a datoriilor. n 2006 nivelul indicatorului a sczut cu 2,78% datorit creterii excedentului brut din exploatare ntr-un ritm mai sczut (15,82%%) dect creterea datoriilor totale (19,14%). n ultimul an indicatorul a nregistrat o cretere radicala datorat reducerii datoriilor totale cu 86,80%. Din punct de vedere al lichiditi, ntreprinderea dispune de disponibiliti pentru achitarea datoriilor pe termen scurt. Din calculul solvabilitii, situaia ntreprin

3.8. Diagnosticul financiar


PUNCTE FORTE I PUNCTE SLABE Puncte tari: Soldurile intermediare de gestiune prezint nivele satisfctoare, tendina general fiind totui de nrutire a situaiei ntreprinderii; Nivelul ratei de lichiditate curent este satisfctor, Asigurare a echilibrului pe termen lung, termen scurt i a echilibrului curent, mbuntirea finanrii stabile; Autonomia financiara la termen foarte bun pe toat perioada de analiz; Rata de ndatorare la termen are o evoluie descresctoare

Puncte slabe: Un nivel foarte redus al lichiditii imediate; 54

Gestiunea necorespunztoare a activelor imobilizate; Rata stocurilor cresctoare, care reflecta scderea eficientei utilizrii stocurilor; Nivelul sczut al ratei de ndatorare global, Diminuarea eficientei utilizrii activelor imobilizate; Autonomie financiar global nesatisfctoare n primii doi ani; Nivel ridicat al ratei ndatorrii globale.

CAP. 4. PERSPECTIVA SITUAIEI FINANCIARE


4.1 Estimarea situaiei financiare
4.1.1 Estimarea elementelor contului de rezultate n estimarea contului de rezultate s-a avut in vedere separarea elementelor de venituri i cheltuieli pe categorii: - din exploatare; - financiare; - extraordinare

55

Estimarea situaiilor financiare pornete de la ipoteza ca la nceputul anului 2006 se investete in obiecte de inventar i mijloace fixe necesare desfurrii n condiii optime a activiti,precum i un aport de 180000 de pari sociale. Aceasta investiie are ca efecte imediate creterea prestri de servicii, creterea numrului de personal, astfel nct sa fac fat noilor cerine ale pieei, n timp ce alte elemente de venituri i cheltuieli cresc proporional cu cifra de afaceri. Evoluia estimat a veniturilor din exploatare Mii RON Tabel nr.11
ANUL 2005 2006 2007 2008 2009

Venituri din exploatare

Previziune

Previziune

Previziune

Previziune

Previziune

Cifra de afaceri

5,827,385

8,158,338

9,626,839

11,070,86 5

12,842,204

Variaia stocurilor

Productia imobilizata

Alte venituri exploatare

din

11,072

15,501

18,291

21,035

24,400

Total

5,838,457

8,173,839

9,645,130

11,091,900

12,866,604

4.1.1.1. Estimarea activitii de exploatare a) Estimarea veniturilor din exploatare Veniturile din exploatare cuprind: - venituri din producia vndut; - venituri din producia stocat - venituri din vnzarea mrfurilor; - alte venituri din exploatare. Veniturile din producia vndut dein cea mai mare cot n totalul veniturilor din exploatare i sunt formate doar din venituri din producia vndut ( prestarea serviciilor). Cifra de afaceri este format n proporie de 100% din producia vndut. n estimarea veniturilor din producia vndut s-au avut n vedere urmtoarele: - natura activitii:ntreinerea i repararea lifturilor ; - noile capaciti de producie; - tarifele practicate pentru vnzarea produciei obinute n funcie de: 1. tarifele altor firme concurente 2. evoluia preurilor practicate pe pia; 56

3. rata inflaiei. Astfel evoluia cifrei de afaceri este cresctoare in decursul celor 5 ani previzionai cea mai mare valoare avnd-o in anul 2006 cnd are loc investiia n mijloace fixe, crescnd cu 40% fa de anul precedent. ntreprinderea nu obine venituri din producia imobilizat, ceea ce nseamn c nu putem previziona evoluia acesteia in decursul celor 5 ani de analiz. Categoria altor venituri din exploatare nu au o pondere semnificativa n realizarea veniturilor in exploatare, acestea avnd totui o evoluie cresctoare. Evoluia estimat a cheltuielilor de exploatare Mii RON Tabel nr.12
ANUL Cheltuieli din exploatare Cheltuieli materiale Energie Cheltuieli privind mrfurile Personal Amortizare Alte cheltuieli cu materialele Alte cheltuieli de exploatare Total 2005
Previziune 522,134 0 0 375,951 47,785 39,043

2006
Previziune 730,987 0 0 526,332 66,898 54,661

2007
Previziune 862,565 0 0 621,071 78,940 64,500

2008
Previziune 991,950 0 0 714,232 90,781 74,175

2009
Previziune 1,150,661 0 0 828,509 105,306 86,043

152,094 1,137,007

212,932 1,591,810

251,261 1,878,337

288,950 2,160,088

335,181 2,505,700

b) Estimarea cheltuielilor de exploatare La estimarea cheltuielilor materiale s-au avut n vedere: - cheltuielile materiale aferente anului precedent; - cheltuielile materiale generate de noile investiii pentru creterea capacitilor de prestri servicii; In anii de previziune evoluia cheltuielilor cu materialele are o evoluie cresctoare n paralel cu evoluia cifrei de afaceri. ncepnd cu anul 2006 ponderea lor in CA creste ca urmare a noilor investiii . Ponderea cheltuielilor cu materiile prime si materialelor consumabile se apreciaza ca fiind de 12% in primul an de previziune, urmnd o cretere de 40% in 2006, sznd apoi la 18% n 2007, 15% n 2008, 16% n 2009. Alte cheltuieli materiale cresc semnificativ in anul in care s-a facut investiia, crescnd cu 40%fa de anul precedent. Estimarea cheltuielilor cu personalul s-a fcut n funcie de: - cheltuielile cu personalul aferente anului precedent; - procentul estimat de cretere a salariilor Estimarea cheltuielilor cu mrfurile nu s-a fcut deoarece acestea lipsesc din activitatea firmei. Pentru estimarea cheltuielilor cu amortizarea s-a avut n vedere metoda de amortizare utilizat (liniar), precum i amortizarea aferent noilor investii.

57

n cadrul altor cheltuieli de exploatare ponderea cea mai mare o au prestaiile externe. n estimarea acestora s-a inut cont de cheltuielile cu prestaiile externe aferente anului precedent precum i de cheltuielile rezultate n urma realizrii noilor investiii, astfel ca de la valoarea de 22,59% din CA n anul 2007 au sczut la 21,16% din CA in anul 2009. Evoluia estimat a rezultatului din exploatare Mii RON Tabel nr.13
ANUL Rezultatul exploatrii Cheltuieli din exploatare Venituri din exploatare TOTAL 2005 Previziune
1,137,007 5,838,457 4,701,450

2006 Previziune
1,591,810 8,173,83 9 6,582,02 9

2007 Previziune
1,878,337 9,645,13 0 7,766,79 3

2008 Previziune
2,160,088 11,091,90 0 8,931,81 2

2009 Previziune
2,505,700 12,866,604 10,360,904

c) Estimarea rezultatului din exploatare Se face pe baza veniturilor i cheltuielilor din exploatare estimate: Re = Ve - Che

4.1.1.2. Estimarea activitii financiare a) Estimarea veniturilor financiare n estimarea veniturilor financiare s-a avut n vedere c ntreprinderea nu va deine titluri de plasament iar veniturile din dobnzi sunt nesemnificative i se vor neglija, de aceea n cadrul veniturilor financiare intr numai alte venituri financiare care au fost estimate astfel: pentru primul an de prognoz s-a inut cont de nivelul acestora din anul precedent, pentru ca n urmtorii ani acestea sa rmn la acelai nivel.

Estimarea veniturilor financiare Mii. lei


ANUL Venituri din dobanzi
Alte venituri financiare Venituri Financiare - Total

Tabel nr. 14 2005 Previziune 0


194635 194635

2006 Previziune 0
272489 272489

2007 Previziune 0
321536 321536

2008 Previziune 0
369767 369767

2009

Previziune 0
428930 428930

58

c) Estimarea rezultatului financiar


Se realizeaz n funcie de veniturile i cheltuielile financiare estimate. Rf = Vf - Chf Estimarea rezultatului financiar Mii. lei
ANUL Cheltuieli financiare Venituri financiare Rezultatul financiar 2005 Previziune
0 194635 194635

Tabel nr.15
2006 Previziune
0 272489 272489

2007 Previziune
0 321536 321536

2008 Previziune
0 369767 369767

2009

Previziune
0 428930 428930

Deoarece in perioada previzionat nu exist cheltuieli financiare, rezultatul financiar este egal cu veniturile financiare. 4.1.1.3. Estimarea rezultatelor exerciiului Estimarea rezultatelor totale Mii lei.
ANUL Rezultat din exploatare Rezultat financiar Rezultat brut Impozit pe venit Rezultat net 2005 Previziune
4701450 194635 4887343 90324 4797019

Tabel nr.16
2006 Previziune
6582029 272489 6842280 126454 6715826

2007 Previziune
7766794 321536 8073890 149216 7924674

2008 Previziune
8931812 369767 9284973 171598 9113375

2009

Previziune
10360903 428930 10770570 199054 10571516

Rezultatul brut al exerciiului este format exclusiv din rezultatul din exploatare i rezultatul financiar datorit faptului la nivelul ntreprinderii nu se nregistreaz venituri i cheltuieli din activitatea extraordinar, avnd o pondere de 83% in primul an de previziune, iar n ultimul an de 83,87% din cifra de afaceri. Rb = Re + Rf + Rex Impozitul pe venit se ca face pe baza cotei de impunere n vigoare, aplicat asupra venitului impozabil. Acesta are ponderea n CA de 1,55% in primul an de previziune meninndu-i cota pn n ultimul an. Imv = CimpRbi Rezultatul net se va calcula prin deducerea impozitului din venitul impozabil. Rn =Rbi- Imv

Contul de profit i pierdere estimat (perioada 2005-2009)


59

Mii lei Tabel nr.17


Nr rand Cifra de afaceri neta (rd.02 la 04 ) Producia vndut (ct. 701+702+703+704+705+706+708 ) Venituri din vnzarea mrfurilor (ct.707 ) Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct.7411 ) Variaia stocurilor (ct. 711 ) Sold C Sol d D Producia imobilizata (ct. 721+722 ) Alte venituri din exploatare (ct.758+7417 ) VENITURI DIN EXPLOATARE (rd.01+05-06+07+08 ) Cheltuieli cu materiile prime si materialele consumabile (ct.601+6027412 ) Alte cheltuieli materiale (ct.603+604+606+608 ) Alte cheltuieli din afara (cu energie si apa) (ct.605-7413 ) Cheltuieli privind mrfurile (ct.607) Cheltuieli cu personalul (rd.15+16),din care: a)Salarii (ct.641-7414) b)Cheltuieli cu asigurrile si protecia sociala (ct.645-7415) Ajustarea valorii imobilizrilor corporale si necorporale (rd.18-19) a)Cheltuieli (ct.6811+6813) b)Venituri (ct.7813+7815) Ajustarea valorii activelor circulante (rd.21-22) a)Cheltuieli (ct.654+6814) b)Venituri (ct.754+7814) Alte cheltuieli de exploatare (rd.24 la 26) Cheltuieli privind prestaiile externe (ct.611+612+613+614+621+622+623 + 624+ 625+626+627+628-7416) Cheltuieli cu alte impozite,taxe si vrsminte asimilate (ct.635) Cheltuieli cu despgubiri ,donaii si activele cedate (ct.658) Ajustri privind provizioanele pentru riscuri si cheltuieli (rd.28-29) - Cheltuieli (ct.6812) - Venituri (ct.7812) CHELTUIELI DE EXPLOATARE (RD.10 LA 14+17+20+23+27) REZULTATUL DIN EXPLOATARE Profit (rd.09-30) Pierdere (rd. 30-09) 30 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 1 2 3 4 5 6 7 8 2005 582738 5 582738 5 0 0 0 0 0 11072 583845 7 522134 39043 0 0 375951 368291 7660 47785 47785 0 0 0 0 152094 2006 815833 8 815833 8 0 0 0 0 0 15501 817383 9 730987 546661 0 0 526332 515607 10725 66898 66898 0 0 0 0 212932 2007 962683 9 962683 9 0 0 0 0 0 18291 964513 0 862565 64500 0 0 621071 608416 12655 78940 78940 0 0 0 0 251261 2008 1107086 5 1107086 5 0 0 0 0 0 21035 1109190 0 991950 74175 0 0 714232 699679 14553 90781 90781 0 0 0 0 288950 2009 12842204 12842204 0 0 0 0 0 24400 12866604 1150661 86043 0 0 828509 811627 16882 105306 105306 0 0 0 0 335181

24 25 26 27 28 29

113634 21561 0 0 0 0 113700 7 470145 0 470145 0 0

159088 30186 0 0 0 0 159181 0 658202 9 658202 9 0

187723 27918 0 0 0 0 187833 7 776679 4 776679 4 0

215882 32106 0 0 0 0 2160088 8931812 8931812 0

250423 37242 0 0 0 0 2505700 10360904 10360903 0

31 32

60

Venituri din interese de participare (ct.7613 la 7616) - din care in cadrul grupului Venituri din alte investiii financiare si creane care fac parte din activele imobilizate (ct.7611+7612) - din care in cadrul grupului Venituri din dobnzi (ct.766) - din care in cadrul grupului Alte venituri financiare (ct.7617+762+ +768+788) VENITURI FINANCIARE (rd.33+35+37+39) Ajustarea valorii imobilizrilor financiare si a investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd.42-43 ) -Cheltuieli (ct.686) -Venituri (ct.786) Cheltuieli privind dobnzile (ct.6667418 ) - din care in cadrul grupului Alte cheltuieli financiare (ct.663+664+665+667+668+688) CHELTUIELI FINANCIARE (rd.41+44+46) REZULTATUL FINANCIAR Profit (rd.4047) Pierdere (rd.47-40) REZULTATUL CURENT Profit (rd.31+48) Pierdere (rd.32+49) Venituri extraordinare (ct. 771) Cheltuieli extraordinare (ct.671) REZULTATUL EXTRAORDINAR Profit (rd.52-53) Pierdere (rd.53-52) VENITURI TOTALE (rd.09+40+52) CHELTUIELI TOTALE (rd.30+47+53) REZULTATUL BRUT Profit (rd.56-57) Pierdere (rd.57-56) Impozitul pe profit (ct.691-791) Alte cheltuieli cu impozite care nu apar in elementele de mai sus (ct.698) REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI FINANCIAR Profit Pierdere

33 34

0 0

0 0

0 0

0 0

0 0

35 36 37 38 39 40

0 0 194635 0 0 194635

0 0 272489 0 0 272489

0 0 321536 0 0 321536

0 0 369767 0 0 369767

0 0 428930 0 0 428930

41 42 43 44 45 46 47

0 0 0 0 0 0 0 194635

0 0 0 0 0 0 0 272489 272489 0 685451 8 685451 8 0 816 13053 -12238

0 0 0 0 0 0 0 321536 321536 0 808833 0 808833 0 0 963 15403 -14440

0 0 0 0 0 0 0 369767 369767 0 9301579 9301579 0 1107 17713 -16606

0 0 0 0 0 0 0 428930 428930 0 10789833 10789833 0 1284 20548 -19263

48 49

194635 0 489608 4 489608 4 0 583 9324 -8741

50 51 52 53

54 55 56 57 8741 603367 4 114633 1 488734 3 488734 3 0 0 90324 479701 9 479701 9 0 12238 844714 4 160486 4 684228 0 684228 0 0 0 126454 671582 6 671582 6 0 14440 996763 0 189374 0 807389 0 807389 0 0 0 149216 792467 4 792467 4 0 16606 1146277 4 2177801 9284973 9284973 0 0 171598 9113375 9113375 0 19263 13296818 2526248 10770570 10770570 0 0 199054 10571516 10571516 0

58 59 60 61

62 63

61

4.1.2. Estimarea bilanului 4.1.2.1 Estimarea elementelor de activ Activele imobilizate au fost estimate distinct pe cele trei categorii de imobilizri: La estimarea imobilizrilor necorporale s-a inut cont de faptul ca anual se vor face actualizri ale unor programe informatice. La estimarea imobilizrilor corporale att cldirile ct i mijloacele fixe vor crete corespunztor noilor investiii. Imobilizrile financiare sunt 0 pe ntreaga perioada de analiz. Activele circulante au fost estimate astfel: - stocurile n funcie de: - cifra de afaceri estimat; - producia estimat. - creanele s-au estimat innd cont de cifra de afaceri estimat. - investiiile financiare pe termen scurt s-au neglijat pe ntreaga perioad. Cheltuielile nregistrate n avans au fost estimate inndu-se cont de evoluia viitoare a cifrei de afaceri. 4.1.2.2 Estimarea elementelor de pasiv Att la estimarea datoriilor pe termen scurt ct i la estimarea datoriilor pe termen lung s-a avut n vedere nivelul estimat al cifrei de afaceri. La estimarea veniturilor nregistrate n avans s-a considerat c subveniile pentru investiii vor rmne la acelai nivel pe ntreaga perioad de estimare. n ceea ce privete patrimoniul regiei s-a considerat c acesta va rmne nemodificat pe ntreaga perioad de prognoz.

Bilanul estimat

62

4.1.3 Estimarea fluxului de numerar

Mii lei.
Specificatie Imobilizari necorporale Imobilizari corporale Imobilizari financiare ACTIVE IMOBILIZATE Stocuri Creante Disponibilitati ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV Capitaluri proprii DTML CAPITAL PERMANENT DTS TOTAL PASIV
2007 0 52,847 0 52,847 421,905 1,069,212 3,111,508 4,602,625 4,655,472 2005 0 27,51 7 0 27,51 7 472,60 1 3,500,00 0 4,905,83 4 8,878,43 5 8,905,95 2 23 41 18,152,7 75 14,116,0 30 6,920,4 36 6,822,7 82 372,8 2006 96000 3,940,6 82 0 4,036,6 2007 72000 3,628,73 1 4,932,36 4 8,633,09 5 439,94 7 7,500,00 0 8,924,12 0 16,864,06 7 25,497,16 2 2008 48000 3, 313,577 21, 308,538 24, 670,115 505,939 2, 391,307 6, 477,194 9, 374,440 34, 044,555

Tabel nr.18
2009 24000 2,99 5,433 30,08 9,469 33,10 8,902 58 6,889 2,77 3,916 7,51 3,545 10,87 4,350 43,98 3,252 36,372,96 2 53,937 36,426,89 9 7,556,353 43,983,25 2

4,276,934 21,905

8,498,618 8,158

13,318,092 34,265

19,792,297 40,433

27,483,960 46,498

4,298,839 356,633 4,655,472

8,506,776 399,176 8,905,952

13,352,357 4,800,366 18,152,723

19,832,730 5,664,432 25,497,162

27,530,458 6,514,097 34,044,555

FLUXUL DE NUMERAR ESTIMAT (pentru perioada 2005-2009) Mii lei Tabel nr.19
Specificatie Profitul brut 2005
4,909,798

2006
6,600,659

2007
7,840,879

2008
9,060,600

2009
10,557,732

63

(+)Chelt amortizari si provizioane (-)Venituri din provizioane (+)Chelt privind activele cedate (-)Venituri din cedarea activelor (+)Cheltuieli cu dobanzile (-)Variatia stocurilor (-)Variatia clientilor si altor creante exploatare (+)Variatia furnizorilor si altor datorii exploatare (-)Alte ajustari (-)Plati privind impozitul pe venit Flux de trezorerie din exploatare Plati privind achizitia de imobilizari Incasari din vanzarea imobilizarilor Flux de trezorerie din investitii Variatia capitalului(cresterirambursari) Variatia creditelor(contractarirambursari) Dobanzi platite Dividende platite Flux net de trezorerie din finantare Fluxuri de numerartotal Lichiditati la inceputul perioadei Lichiditati la sfarsitul perioadei

25,330 0 0 0 0 -50,696

308,519 0 0 0 0 99,765 3,322,730

311,951 0 0 0 0 -67,110

315,154 0 0 0 0 -65,992

318,144 0 0 0 0 -80,950

-2,430,788

-677,270

5,108,693

-382,609

42,543 -3,768
90324

4,401,191 -3,993
126454

864,066 -60,205
149216

849,665 -31,863
171598

1,042,256 -63,581
199054

2,582,743 -25,330

8,209,864 121,330

8,361,526 -335,951

15,407,855 -339,154

11,590,045 -342,144

0 25,330

0 -121,330

0 335,951

0 339,154

0 342,144

-13,747 0 800,000

26,107 0 6,100,000 6,073,893 2,014,641


4,905,834 6,920,475

6,168 0 6,700,000 6,693,832 2,003,645


6,920,475 8,924,120

6,065 0 18,200,000 18,193,935 -2,446,926


8,924,120 6,477,194

7,440 0 7,200,000

-813,747 1,794,326
3111508 4,905,83 4

-7,192,560 4,739,629
2,773,916 7,513,545

Cu ajutorul indicatorilor calculai prin cele trei situaii financiare previzionate: bilanul financiar, contul de profit si pierdere si situaia fluxurilor de trezorerie, se poate realiza si analiza situaiilor previzionate, calculnd urmtoarele rate:

64

Analiza situaiilor previzionate


Tabel nr. 20
Specificatie Mod de calcul 2005 RATE DE LICHIDITATE Rata lichiditatii curente Acirc/Dts 22.24 Rata lichiditatii rapide (Cr+Db)/Dts 21.06 Rata lichiditatii imediate Db/Dts 12.29 RATE PRIVIND MANAGEMENTUL DATORIEI Rata indatorarii globale Dat tot/At 0.08 Rata de acoperire a dobanzii din rezult exploatare Rez expl/Ch dob Acoperirea prin fluxurile de numerar de exploatare FTE/(Dob+Div) Durata medie de achitare a furnizorilor (Fz/CA)*360 13.00 Durata medie de achitare a altor datorii de exploatare (Adts/CA)*360 12.17 RATE DE GESTIUNE ALE ACTIVELOR Rotatia imobilizarilor CA/Ai 211.77 Rotatia stocurilor CA/S 12.33 Durata medie de incasare a clientilor (Cl/CA)*360 145.44 Durata medie de incasare a altor creante (ACr/CA)*360 7.37 RATE DE RENTABILITATE Rata neta a rentabilitatii comerciale (Pn/CA)*100 82.70 Rata rentabilitatii economice (Pb/At)*100 55.13 Rata rentabilitatii financiare (Pn/Cpr)*100 9.61 Profitul net pe actiune Pn/Nr act 26.77 RATE DE CRESTERE Rata de crestere a CA (CA1-Ca0)/CA0 12.00 Rata de crestere a profitului net (Pn1-Pn0)/Pn0 0.14 Rata de crestere a profitului net pe actiune (Pna1-Pna0)/Pna0 2006 2007 2008 2009

2.94 2.86 1.44

2.98 2.90 1.58

1.44 1.36 0.99

1.44 1.36 0.99

0.27 -

0.31 -

0.19 -

0.17 -

1.35 55.37

1.25 120.21

0.85 166.61

1.61 151.73

157.96

93.13

46.72

61.60

2.02 21.88 201.36 7.06

1.12 21.88 191.48 13.70

0.45 21.88 44.04 15.45

0.39 21.88 43.37 18.82

79.36 36.36 9.26 35.97

79.90 30.75 21.71 42.73

80.29 23.03 20.25 49.38

80.66 24.00 18.18 57.55

40.00 0.34 34.33

18.00 0.19 18.80

15.00 0.16 15.57

16.00 0.17 16.53

Analiza situaiilor financiare previzionate obinute prezint urmtoarele aspecte: Ratele de lichiditate nregistreaz o tendin descresctoare. Aceasta releva o situaie nefavorabila, dar trebuie sa se supravegheze gestionarea disponibilitilor bneti nevalorificate corespunztor. 65

La nivelul ratelor privind managementul datoriei se observa in general o evoluie pozitiva .De asemenea durata medie de achitare a furnizorilor corelata cu a celorlalte datorii este superioara celei de ncasare a clienilor si a celorlalte creane, astfel c se deduce o buna gestionare a resurselor bneti aflate la dispoziia ntreprinderii, chiar daca luate strict pe clieni si furnizori efectul este contrar. La nivelul ratelor de rentabilitate se observa o tendine oscilante, care se menine pe ntreaga perioada previzionat. Ratele de rentabilitate au o evoluie general cresctoare pe toata perioada de previziune. Rata de cretere a cifrei de afaceri ilustreaz o buna evoluie in special din anul2006 cnd s-a investit semnificativ, urmnd ca n anii urmtori acesta s scad.

66

CAP.5

EVALUAREA SC LIFT-ARG SRL


5.1. Metode patrimoniale de evaluare 5.1.1 Valoarea activului net contabil

Metodele de evaluare patrimonial abordeaz ntreprinderea exclusiv din punct de vedere patrimonial, considernd c valoarea ntreprinderii este dat de suma valorii elementelor sale patrimoniale: terenuri, mijloace fixe, titluri de valoare, stocuri, creane, lichiditi. Pentru evaluarea SC LIFT-ARG SRL se va utiliza activul net contabil (A.N.C.) ca i metod patrimonial de evaluare. Se consider c este metoda cea mai simpl i mai rapid de estimare a valorii unei ntreprinderi i nu permite interpretri i ambiguiti datorit caracterului riguros al contabilitii. Activul net contabil (A.N.C.), denumit i valoarea patrimonial net sau valoarea contabil net, reprezint aprecierea n bani a bogiei nete date de cifrele contabile. Activul net contabil se obine prin deducerea datoriilor totale ale firmei din valoarea activelor (bunuri materiale i financiare) de care ea dispune. ANC = Activ real Datorii totale unde: Activ real = Activ total Activ fictiv

ACTIVUL NET CONTABIL

Tabel nr.21
NR. CRT. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. SPECIFICAIE TOTAL IMOBILIZRI NECORPORALE TOTAL IMOBILIZRI CORPORALE Terenuri i construcii Mijloace fixe Imobilizri corporale n curs TOTAL IMOBILIZRI FINANCIARE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE ACTIVE IMOBILIZATE CORECTATE TOTAL STOCURI Materii prime i materiale consumabile Producie n curs de execuie Produse finite i mrfuri 2007 0 52847 0 52847 0 0 52847 52847 421905 409990 0 0 U.M. mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei FORMULA =3+4+5

1+2+6 =7-1 =10+11+12+13

67

13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30 31 32

Avansuri pentru cumprri de stocuri TOTAL CREANE Creane comerciale Alte creane TOTAL DISPONIBILITI PLASAMENTE Titluri de plasament

Disponibiliti n casierie i conturi bancare TOTAL ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV CORECTAT DATORII PE TERMEN MEDIU I LUNG Credite bancare pe termen mediu i lung Alte datorii, inclusiv datorii fiscale i alte datorii pentru asigurrile sociale DATORII PE TERMEN SCURT Datorii comerciale Alte datorii, inclusiv datorii fiscale i alte datorii pentru asigurrile sociale TOTAL DATORII ACTIV NET CONTABIL Numar de pri sociale Valoarea nominala Valoarea matematic contabila a unei p.s.

11915 106921 2 986485 82727 311150 8 0 311150 8 460262 5 465547 2 21905 0 21905 356633 356633 0 378538 427693 4 20 100000 213847

mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei buc lei/buc lei/act =9+14+17 =8+20 =23+24 =15+16

=18+19

=26+27

=22+25 =21-28

=29/30

n urma evalurii SC LIFT-ARG SRL s-a constatat c la finele anului 2007 activul net contabil a fost de 4276934 mii lei, ceea ce nseamn c dac ntreprinderea i-ar fi oprit activitatea i ar fi vndut toate activele, iar pe seama lor ar fi achitat datoriile, ar fi rmas cu aceast sum. In ceea ce privete numrul de aciuni, respectiv valoarea unei aciuni prin prisma activului net contabil, se constata ca valoarea matematic contabila a unei aciuni obinut prin raportarea activului net contabil la numrul de aciuni depete valoarea nominala a aciunilor (capitalul social subscris vrsat raportat la numrul de aciuni) 4.2. Metode financiare de evaluare Coeficientul de actualizare (e): 1. Rata de baza (rr)-rata medie reala de plasament, neutra fata de risc, obinut prin deflatarea ratei medii a dobnzii de plasament pe un an oferita de BNR: rr=rn-ri=17% 2. Rata globala de risc (pR), care se va lua drept rezerva de potenial privind situaia financiara a agentului economic (18%), deoarece aceasta reflecta per global msura riscurilor.

68

3. Coeficientul de actualizare (e)-rata de randament fr risc corectata cu prima de risc global e=rr(1+pR)=20% Calculul ratei de actualizare Tabel nr.22
SPECIFICATIE Rata medie anuala de plasament BNR Rata medie a inflaiei estimata pe 2005 Rata reala de randament neutra fata de risc Prima de risc globala Rata de actualizare Valoare 49,21% 8,60% 17% 18% 20% Simbol rn ri rr pR e=rr(1+pR)

Rata de capitalizare (r) se va lua tot coeficientul de actualizare. 4.2.1. Valori bazate pe fluxul de numerar Valori bazate pe fluxul de numerar Mii. RON Tabel nr.23
Specificatie Perioada de analiza 2005 2006 Metoda actualizarii fluxului de numerar Rata de actualizare 20% 0.833 0.692 Flux de numerar 2,014,641 1,794,326 Flux de numerar actualizat 1,495,272 1,393,460 Flux de numerar actualizat cumulat 1,495,272 2,888,732 Valoarea reziduala Valoarea reziduala actualizata Valoarea cash-flowului actualizat Metoda capitalizarii fluxului de numerar Cash Flow mediu anual pe anii 1-5 Valoarea capitalizarii cash-flowului 2007 2008 2009

0.575 2,003,645 1,152,096

0.475 2,446,926 1,162,290 2,878,53

0.392 4,739 ,629 1,856 ,355 4,734 ,893 947 ,926 371 ,271 5,106 ,164

4,040,828

1,621 ,063 8,105 ,315

69

Valoarea actualizrii fluxului de numerar reflect valoarea firmei prin prisma capacitii acesteia dea degaja lichiditi. Valoarea fluxului de numerar actualizat este de 5106164 mii lei. Deoarece este mai mare dect valoarea patrimonial continuarea afacerii este mai avantajoas dect lichidarea acesteia.

5.2.2 Valori bazate pe profitul net Valori bazate pe profit net Mii. Tabel nr.24
DENUMIRE Perioada de previziune INDICATORI 2005 2006 Metoda actualizrii profitului net 0.833 0.692 Rata de actualizare Profitul net 4,819,474 6,474,205 Profitul net actualizat 4,016,228 4,477,992 Profitul net actualizat cumulat 4,016,228 8,494,220 Valoarea rezidual Valoarea rezidual actualizat Valoarea profitului net actualizat Metoda capitalizrii profitului net Rata de capitalizare Profit net mediu anual pt. anii 1-5 Valoarea capitalizrii profitului net 2007 2008 2009

RON

0.575
7,691,663 4,422,706 12,916,926

0.475
8,889,002 4,222,276 17,139,202

0.392
10,358,678 4,057,149 21,196,351 2,07 1,736 81 1,430 22,00 7,781 20% 7,646,604 38,23 3,022

Valoarea de profitabilitate se bazeaz pe capacitatea firmei de a obine profit net. Stabilirea valorii firmei pe baza valorii de profitabilitate se face diferit , dup capacitatea firmei de a produce profit . Valoarea de profitabilitate continu este de 38233022 mii lei. Valoarea de profitabilitate limitat este de 22007781 mii lei. Diferena substanial fa de valoarea actualizat a fuxului de numerar provine din alocarea unei semnificative pri a profitului pentru investiii, respectiv prin acordarea de dividende. CONCLUZIE: Privit per ansamblu situaia societii este favorabil. n toi anii de analiz societatea nregistreaz profit , nregistrnd valori pozitive ale fluxului de lichiditi. Excepie fcnd ultimii doi ani ai previziunii, cnd societatea nregistrez greuti la plata furnizorilor , societatea dispune de lichiditi imediate,avnd n perspectiv ca n viitor s nu mai existe discrepante ntre termenul de ncasare al creanelor i plata datoriilor.

70

BIBLIOGRAFIE 1. Nadejda Botnari, Finanele ntreprinderii. Chiinu 2006. p. 175-183 2. Mihaela Onofrei, Finanele ntreprinderii. Editura Economic, Bucureti 2004, p. 283-288. 3. Nicolae Hoant, Finanele ntreprinderii. Editura Continent, Sibiu, 1996. p. 306-308 4. Ilie Vasile, Gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucureti, 1997. p. 6976 5. Natalia Bncil, Evaluarea financiar a ntreprinderii (curs universitar pentru studenii facultilor de economie i finane). Chiinu, 2005. p. 88-108 6. Mihai Toma, Felicia Alexandru, Finane i gestiune financiar de ntreprindere. Editura Economic, Bucureti. p. 348-357 7. Miahi Toma, Finane i gestiune financiar. Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994. p. 176-187 8. A. Ifnescu, Analiza economico-financiar. Editura Economic, Bucureti 1999 9. Ph. Avare, L. Ravary, G. Legros, P. Lemonnier, Gestiune i Analiz Financiar. Editura Economic, Bucureti, 2002. p. 467-470 10. http://www.studentie.ro/Referat_MANAGEMENT_FINANCIARnrciteste13128.html 11. http://facultate.regielive.ro/proiecte/economie/indicatori_ai_rentabilitatii_i n_teoria_si_practica_mondiala-10844.html 12. http://ariciulanalist.blogspot.com/2007/03/viteza-de-rotatie-stocurilor.html 13. www.bizcity.ro/afacerea-ta/rolul-managementului-financiar-indezvoltarea-afacerii-31911.html 14. http://www.preferatele.com/docs/economie/8/diagnosticul-intrepr6.php 15. http://www.referatele.com/referate/economie/ 16. http://www.cnaa.acad.md

71