Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
evalueaz eforturile financiare ale tuturor aciunilor care urmeaz a fi ntreprinse ntr-o perioad de gestiune
dat;
asigur la momentul oportun, n structura i condiiile reclamate de necesiti, capitalul, la un cost ct mai
sczut posibil;
urmrete modul de utilizare al capitalului i gradul de influen al factorilor de decizie din celelalte centre de
responsabilitate, n direcia asigurrii unei utilizri eficiente a tuturor fondurilor atrase n circuitele financiare;
asigur i menine echilibrul financiar pe termen scurt i pe termen lung n concordan cu necesitile
ntreprinderii;
urmrete obinerea rezultatului financiar scontat i l repartizeaz pe destinaii.
De exemplu o plat n mrime de 100 lei la sfritul fiecrui dintre urmtorii 5 ani este o anuitate obinuit cu durat de
5 ani. Plilor le vom conferi simbolul PMT (sau payment, engl).
VVA5 = 610.5
Formula de calcul
12
34
100100
5
100100
100
110
121
131.1
146.4
n
VVAn =PMT + PMT*(1+i)1+ PMT*(1+i)2 +...+ PMT*(1+i)n-1 = PMT* (1+i)n-t = PMT*((1+i)n 1)/i
t=1
5
12
100
34
100100
100100
110
121
131.1
146.4
161.05
VVA
5 = 671.55
Valoarea prezent este conceptul opus valorii viitoare i reprezint suma care, dac ar fi
disponibil la momentul prezent va crete astfel nct s ating valoarea respectiv n viitor. De
exemplu valoarea prezent a 161.05 obinui peste 5 ani va fi de 100.
0
VP5
100
12
34
VP4VP3
110
VPn = VV / (1+i)n
5
VP2VP1
121
161.05
133.1146.4
n unele cazuri dobnda poate fi calculat de mai multe ori pe parcursul unui an, de exemplu trimestrtial, lunar, etc. i
atunci formula de calcul a VP va fi:
12
34
90.9 100100
5
100100
100
82.6
75.1
68.3
VPA62.9
5 = 379.07
Formula de calcul
n
12
34
100
90.9 100100
5
100100
82.6
75.1
68.3
VPA5 = 416.98
Formula de calcul
Stocurile apar datorit neconcordanei dintre graficul vnzrilor i produciei. De regul vnzarea se
realizeaz n raport cu cererea iar procesul de producere depinde de capacitile de producere
existente.
Firmele utilizez sisteme de control al stocurilor ca de exemplu
Metoda liniei roii,
metode celor dou recipientre,
metode ABC i
metode de management al stocurilor ca JIT.
Modelul clasic (modelul EOQ) are ca scop de a determina cantitatea pentru
fiecare din comenzi innd cont de :
- costuri fixe de trimitere i recepie a comenzii;
- cifra de afaceri;
- costul de imobilizare unitar al stocurilor.
Modele de optimizare a soldului de numerar i a titlurilor
de plasament deinute de firme
Cele mai cunoscute modele de optimizare a soldului de numerar i a titlurilor de plasament
deinute de
firme sunt modelul Baumol i modelul Miller-Orr.
A. Modelul Baumol este un model care presupune c nu exist un grad de nesiguran privind
fluxul de
numerar i se preocup numai de cererile de numerar pentru tranzacii. Acest model echilibreaz
costurile de oportunitate care apar n urma deinerii de numerar cu costurile de tranzacii
suportate atunci cnd se achiziioneaz fonduri.
B. Modelul MillerOrr
este utilizat atta timp ct ntreprinderea ntrebuineaz permanent stocurile sale de mijloace
bneti.
Modelul Miller Orr este un compromis ntre simplitate i realism i se bazeaz
pe faptul c fluctuaiile de numerar sunt absolut ntmpltoare sau nu exist
trend cresctor sau descresctor al soldului de numerar. Este un model care
reflect existena numai a dou forme de active - mijloace bneti i hrtii de
valoare uor realizabile i este util ntreprinderilor care nu sunt n stare s
prognozeze nivelul zilnic al ncasrilor i plilor.
Gestiunea Creanelor
Gestiunea Creanelor
Politica degestiune a creanelor(politicadecredit) are sarcina de a stabili comportamentu
lntreprinderii
Privind acordarea creditului comercial clienilor.Aceasta politica poate varia de la una foarte
relaxata (acordarea acestui credit tuturor clienilor)pina la una restrictiva(acordarea creditului
comercial nimnui).
Indicatorii folosii pentru caracterizarea eficienei politicii de gestiune a creanelor
Perioada medie de colectare a creanelor:
Valoarea medie anual a crenelor *365 zile/ Vnzri nete
Structura creanelor pe vrste, adic de exemplu 10% au mai puin de 30 zile, 40% -30-60 zile,
20% -60-90 zile, 10% -peste 90 zile, 20% -expirate)
Cota creanelor dubioase Creane dubioase / Total creane
comercial doar n baza relaiilor amicale dintre furnizor i cumprtor. Creditul comercial reprezint
un fel de subvenie sau un instrument promoional pentru vnzri din partea vnztorului.
2.
Datoriile pe termen scurt calculate (Salariile i impozitele de pltit - circa 18% din totalul
datoriilor pe termen scurt)
Firmele i pot plti angajaii zilnic, sptmnal, de dou ori pe lun, lunar n funcie de
particularitile fiecrei firme i chiar de specificul fiecrei ri. De exemplu formele numite mai sus
se pot ntlni n SUA, Canada Europa de Vest, pe cnd n Republica Moldova salariile se pltesc de
obicei lunar. Iar impozitele nu se pltesc la momentul efecturii tranzaciei, sau n momentul
ncasrii veniturilor, dar o dat n trimestru, sau lunar etc. Deci la un moment dat n bilanul contabil
al firmei vor fi specificate sume de pltit att pentru salariai, ct i pentru buget. Aceste datorii fa
de salariai i fa de buget intr n categoria surselor atrase i ele cresc doar pe msura creterii
firmei. Se consider c aceste surse sunt gratuite deoarece nu exist o rat explicit a dobnzii la
acest tip de credit. ns o firm nu poate utiliza aceste surse pe un termen foarte mare, deoarece
scadena lor este foarte explicit determinat prin intermediul contractelor de munc (pentru salariai)
sau prin codul fiscal (pentru impozitele de pltit). Astfel aceste surse sunt utilizate de firme doar
pentru durate strict determinate, ns firma nu poate exercita nici un control asupra lor.
3.
Creditarea bancar pe termen scurt (circa 5% din totalul datoriilor pe termen scurt)
Creditele bancare care apar n bilanul contabil al firmelor ca credite bancare pe termen scurt sunt
o alt form de finanare pe termen scurt i a doua form n ordinea importanei dup creditul
comercial. Bncile ocup o poziie central pe pieele monetare care ofer mprumuturi pe termen
scurt i mediu. Un credit bancar este un mprumut al crui lichidare se produce imediat i se
utilizeaz pentru finanarea sezonier a creterii stocurilor, finanarea fondului de rulment etc. i
trebuie rambursat din profituri. Rata dobnzii se stabilete ca rat de referin, adic rata dobnzii
pe care o ofer banca celor mai buni clieni ai si, la care se adaug un procent care reflect gradul
de risc al respectivei companii.
levierului financiar crete, rata dobnzii perceput la capitalul mprumutat crete i ea,pentru ai
compensa ofertantul de credit riscul suplimentar pe care trebuie s l suporte.
Stabilitatea vnzrilor - o firm care are vnzri relativ stabile poate s foloseasc capital
mprumutat ntr-o proporie mai mare i poate suporta cheltuieli fixe mai mari dect o companie care
are vnzri instabile.
Probabilitatea falimentului i riscurile asociate cu acesta. Pe msur ce nivelul
ndatorrii crete, probabilitatea falimentului crete i ea. Falimentul este costisitor, iar creterile
gradului de utilizare a levierului financiar determin creterea valorii estimate a costurilor de
falimentare (suma probabilitilor de falimentare nmulit cu costurile de falimentare), ceea ce duce
la scderea valorii pe pia a firmei.
Condiiile interne ale firmei - condiiile interne proprii unei firme pot, de asemenea, s
influeneze asupra structurii capitalului stabilit ca obiectiv. De exemplu o firm tocmai a reuit s
finalizeze cu succes un program de cercetare i dezvoltare i estimeaz ctiguri mari n viitorul
apropiat, dar aceste ctiguri nu sunt nc anticipate de ctre investitori i deci nu sunt reflectate n
preul pe pia al aciunilor. Aceast companie nu ar fi dispus s emit aciuni. Va prefera s
finaneze proiectele de investiii cu capital mprumut, pn ce ctigurile sporite se materializeaz i
se reflect n preul de pia al aciunilor. Abia n acest moment firma poate s emit i s vnd
aciuni, s ramburseze capitalul mprumutat i s restabileasc structura-obiectiv a capitalului.
Structura activelor - firmele, ale cror active sunt adecvate pentru a fi folosite ca garanie
pentru credite, tind s utilizeze ct se poate de mult capitalul mprumutat. Astfel activele fixe pe
termen lung pot fi utilizate pentru obinerea de credite ipotecare. Activele care pot fi folosite n
multiple scopuri, n diferite afaceri, i care dispun de o pia care permite transformarea lor n bani,
reprezint nite garanii valabile, n timp ce activele cu caracteristici speciale nu reprezint garanii
adecvate.
Rata de cretere - firmele cu o rat de cretere mai rapid trebuie s se bazeze mai mult pe
finanare cu capital mprumutat deoarece o cretere mai mare necesit finanarea activelor curente
ntr-o msur mai mare, sau crearea de noi capaciti de producie. Deci, companiile care au o rat
de cretere rapid tind s utilizeze finanarea prin mprumuturi ntr-o msur mai mare dect
companiile cu o rat de cretere mai lent.
Profitabilitatea - firmele care au valori a ratei rentabilitii investiiei (ROI - return on
investment) mari utilizeaz relativ puin capital mprumutat. Teoretic aceast tendin nu are nici o
justificare, ns raionamentul de care se conduc managerii financiari a acestor firme pare a fi c
firmele ce genereaz fluxuri mari de numerar nu au nevoie de mprumuturi, iar o utilizare mai bun
a banilor dect investirea n propria firm nu exist.
Atitudinile echipei manageriale - echipa managerial poate s ia o decizie n privina
structurii adecvate a capitalului. Unele echipe manageriale sunt mai conservatoare dect altele i
astfel vor utiliza mai puin capital mprumutat dect firma medie din ramura economic respectiv,
alte echipe dimpotriv.
Flexibilitatea financiar obiectivul de meninere a unei flexibiliti financiare presupune
din punct de vedere operaional, meninerea unei rezerve adecvate a capacitii de mprumut.
Determinarea unei rezerve a capacitii de mprumut depinde de factorii menionai anterior, inclusiv
de previziunea necesarului de fonduri, a condiiilor existente pe pieele de capital a ncrederii echipei
manageriale n previziunile realizate i a consecinelor unei crize de capital. Flexibilitatea financiar
presupune existena unei capaciti a ntreprinderii de a mobiliza resurselor necesare finanrii unei
afaceri n orice moment.
Determinare costului mediu ponderat al capitalului:
Conform legislaiei Republicii Moldova insolvabilitatea este situaia financiara a debitorului caracterizata
prin incapacitatea de a-si onora obligaiile de plata; Iar debitor este orice persoana care are datorii la
plata creanelor scadente, inclusiv a creanelor fiscale, si impotriva creia a fost depusa in instana
de judecata o cerere de intentare a unui proces de insolvabilitate.
Sunt 4 situaii de insolvabilitate:
1. Insolvabilitate real: care este caracterizat de incapacitatea ntreprinderii de a restabili situaia
financiar i solvabilitatea. Nivelul mare de ndatorare, pierderile suportate fac imposibil
relansarea activitii operaionale, din care cauz ntreprinderea va fi declarat juridic
falimentar.
2. Insolvabilitate tehnic: este o stare de insolvabilitatea a unei ntreprinderi cauzat de existena
unor creane cu termen expirat. De regula colectarea acestor creane permite ntreprinderii s
evite falimentul. n acest caz prin implementarea unor msuri eficiente anti-criz ntreprinderea
va putea evita falimentul juridic.
3. Insolvabilitate intenionat: este caracterizat de o gestiune intenionat a unei ntreprinderii
pentru a fi declarat insolvabil. La falimentul intenionat deseori se atribuie i cazurile de
gestiune incompetent a ntreprinderii. (In cazul insolvabilitatii debitorului din culpa
fondatorilor (membrilor) lui, a membrilor organelor executive sau a unor alte persoane care au
dreptul de a da indicatii obligatorii pentru debitor ori pot influenta in alt mod actiunile
debitorului (insolvabilitate intenionata), acetia poarta rspundere subsidiara fata de creditori
in msura in care bunurile debitorului snt insuficiente pentru executarea creanelor
creditorilor. )
4. Insolvabilitate fictiv: prezentarea intenionat a situaiei financiare a unei ntreprinderi n
termeni negativi pentru a beneficia de faciliti n achitarea unor datorii. (Daca debitorul
iniiaz procesul de insolvabilitate in cazul in care el dispune de posibilitati reale de a
satisface integral creanele creditorilor (insolvabilitate fictiva), debitorul poarta rspundere
pentru prejudiciile cauzate creditorilor prin depunerea cererii in cauza.)
Procesul de insolvabilitate se intenteaz doar in baza cererii de intentare a procesului de
insolvabilitate Intentarea unui proces de insolvabilitate presupune existenta incapacitii de plata a
debitorului. Temeiul special de intentare a unui proces de insolvabilitate este supraindatorarea debitorului,
in cazul in care debitorul reclamat este o persoana juridica responsabila de creanele creditorilor in
limita patrimoniului ei. In acest caz, la baza evalurii patrimoniului debitorului trebuie pusa
continuarea activitatii lui daca este posibil aa ceva conform circumstanelor.
efectuate i serviciile prestate. Preul contractului se stabilete de ctre pri i nu poate fi mai mic
de cuantumul minim al chiriei stabilit n legea anual a bugetului de stat.
Realizarea parteneriatului public-privat prin intermediul contractului de concesiune are loc n
conformitate cu legislaia privind concesiunile.
Parteneriatul public-privat poate fi realizat i prin asocierea partenerului public i partenerului
privat, fie n baza unui contract de societate civil, fr crearea vreunei persoane juridice, fie prin
crearea unei societi comerciale (societate cu rspundere limitat ori societate pe aciuni) avnd la
baz capital mixt (public-privat). Parteneriatul public-privat sub form de societate comercial
poate fi iniiat inclusiv prin vindere prin concurs de ctre partenerul public a unei cote-pri din
capitalul social al societii comerciale.
Parteneriatul public-privat poate fi realizat i prin alte forme contractuale neinterzise de lege.
Asupra contractelor prevzute n prezentul articol se aplic i prevederile Codului civil.
15.Modalitati de finantare prin leasing>avantaje si dezavantaje
Tranzaciile de leasing acord beneficiarilor un ir de avantaje n comparaie cu alte modaliti de
finanare, inclusiv creditarea bancar. Enumerm principalele premise i avantajele, de care
beneficiaz subiecii raporturilor de leasing:
Avantajele leasingului pentru locatari:
Acordarea finanrii n volum de sut la sut cu termen ndelungat de rambursare
Asigurarea finanrii n dependen de necesitile individuale. Este avantajoas pentru
ntreprinderile mici i mijlocii, care nu au acces la finanarea flexibil sau la creditele
bancare, de care beneficiaz ntreprinderile mari
Majoritatea ntreprinderilor au planuri investiionale de lung durat, pe parcursul realizrii
crora posibilitile financiare sunt restrnse. Leasingul acord mobilitate sporit n
previziunea investiional i financiar
Finanarea procurrii i livrarea efectiv a obiectului de leasing are loc concomitant
Periodicitatea plilor de leasing conform graficului stabilit acord locatarului posibiliti de
a corela cheltuielile pentru finanarea investiiilor cu ncasrile de la comercializarea
produciei fabricate, asigurnd o stabilitate a previziunilor financiare n comparaie cu
cumprarea utilajului
n afar de cele enumerate utilizatorul (locatarul) obine avantaje i n evidena contabil a
obiectelor de leasing:
Plile de leasing efectuate sunt luate la eviden n totalitate la cheltuieli i sunt deductibile
din venit pn la impozitare
Leasingul nu majoreaz datoria de bilan al locatarului i nu modific raportul dintre
resursele proprii i cele atrase, nu limiteaz posibilitile locatarului de a atrage mprumuturi
suplimentare
Leasingul mrete concurena ntre sursele de finanare
Leasingul mrete volumul total al investiiilor n economie
Alturi de avantajele menionate tranzacia de leasing conine i neajunsuri condiionate de
nesoluionarea problemelor de eviden contabil i de complexitatea afacerii n cazul implicrii
mai multor participani.
Pentru locatar tranzacia de leasing poate avea urmtoarele neajunsuri:
n cadrul tranzaciei de leasing financiar plile de leasing nu se ntrerup pn la expirarea
termenului de referin, chiar dac realizrile progresului tehnico- tiinific amortizeaz
moral obiectul de leasing.
Locatarul nu ctig de la majorarea costului rezidual al obiectului
Tranzaciile de leasing internaional nu exclud riscurile valutare.