RAPORT DE EVALUARE S.C. ARGUS S.A.

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A.

CUPRINS: I. DESCRIEREA MISIUNII DEEVALUARE..............................................................4 1. Prezentarea ntreprinderii evaluate............................................................................4 2. Data efectiv a evalurii............................................................................................6 3. Baza de evaluare care include tipul i definiia valorii estimate...............................6 4. Proprietarul participaiei evaluate.............................................................................7 5. Scopul i utilizarea raportului de evaluare................................................................7 6. Clientul i destinatarul raportului de evaluare..........................................................7 7. Cadrul de reglementare.............................................................................................7 8. Ipotezele i condiiile limitative................................................................................7 9. Conformitatea cu standardele de evaluare................................................................8 II. DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII EVALUATE...............................................9 1. Scurtistoric................................................................................................................9 2. Tipul ntreprinderii....................................................................................................9 3. Situaia juridic a activelor i clasificarea activelor din cadrul afacerii ntreprinderii..............................................................................................................9 4. Tranzacii cu participaii sau active care au avut loc n ntreprinderea evaluat n perioada anterioar....................................................................................................9 5. Produse i servicii...................................................................................................10 6. Piaa ntreprinderi....................................................................................................11 7. Analiza clienilor i furnizorilor. ............................................................................11 8. Concurena..............................................................................................................12 9. Dotri tehnice i tehnologice principale..................................................................13 10. Identificarea activelor i localizarea lor, data i gradul de extindere a inspeciilor...............................................................................................................14 11. Angajaii..................................................................................................................14 12. Managementul.........................................................................................................16 13. Analiza financiar a ntreprinderii..........................................................................16 14. Sursele de informaii utilizate, actualitate i gradul lor de credibilitate..............................................................................................................21
2

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A.

III.

APLICAREA METODELOR DE EVALUARE.....................................................21

Metoda activului net corectat.................................................................................21 Metoda valorii de rentabilitate...............................................................................24 Justificare alegerii metodei de evaluare din cadrul celor 3 abordri......................26 IV. VALOAREA ESTIMAT PROPUS, OPINIA I CONCLUZIILE

EVALUATORULUI I CONCLUZII.....................................................................26 Reconcilierea valorilor ..........................................................................................26 Valoarea estimata propus.....................................................................................26 Opinia si concluziile evaluatorului.........................................................................27 BIBLIOGRAFIE.....................................................................................................................28

I.

DESCRIEREA MISIUNII DE EVALUARE

3

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A.

1. Prezentarea ntreprinderii evaluate.

Societatea Argus S.A. a fost fondat n anul 1943 fiind nregistrat la Registrul Comerului cu nr. J13/550/1991, Codul Unic de nregistrare fiind RO 1872644 avnd un capital social de 53.711.967,00 RON. Obiectul principal de activitate al societii l constituie fabricarea uleiurilor i grsimilor, cod CAEN 1041. Obinerea uleiurilor vegetale, din plante oleaginoase, reprezint un proces cu tradiie n Romnia, izvoarele istorice menionnd existena acestora n Bucureti, nc din prima jumtate a secolului al XVIII-lea. n sens industrial, se poate vorbi de prelucrarea seminelor oleaginoase, n Romnia, la mijlocul secolului XIX. La sfritul perioadei interbelice, industria uleiului din Romnia cuprindea 138 fabrici, din care 80% erau fabrici mici,care nu utilizau n total dect ceva mai mult de jumtate din capacitatea de producie. Fabrica de ulei Argus a fost nfiinat n 1943 sub denumirea S.A.R. ARGUS avnd capital privat roman cu sediul n Constana, n fosta zon Obor. n 1948 are loc naionalizarea i schimbarea denumirii n ntreprinderea Industrial de Stat Argus, ulterior denumit ntreprinderea de Ulei Constana. n 1968 s-a nceput o nou investiie pentru construirea unei fabrici moderne cu capacitate mai mare. Cele dou uniti au funcionat mpreun pn n 1980 cnd vechea unitate a fost dezafectat. Argus SA Constana s-a constituit ca societate comercial n anul 1991, devenind societate cu capital integral privat autohton la finele anului 1996, reprezentnd un succes al metodei de privatizare MEBO . Nou unitate s-a dezvoltat n dou etape: prima a nceput n 1968, iar a doua n 1973. n 1968 s-a nceput construcia unei uniti de capacitate mai mare n prelucrarea seminelor oleaginoase i a uleiului, care era compus din: o linie tehnologic pentru prelucrarea seminelor de floarea soarelui cu o capacitate proiectat de prelucrare de 400 t/24ore; secie pentru obinerea uleiului comestibil rafinat cu o capacitate proiectat de prelucrare de 75t/24 ore; o secie pentru mbutelierea uleiului comestibil rafinat n sticle avnd o capacitate de 48000 sticle /8 ore

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. n 1973 s-a aprobat construirea unei noi linii tehnologice pentru obinerea uleiului brut prin prelucrarea boabelor de soia, cu o capacitate proiectat de 110 t boabe soia/24ore. n momentul actual aceast linie este n conservare. nc de la constituirea sa ca societate comercial, n 1991, dar n special ncepnd cu anul 1994 a urmat o perioad de investiii susinut avnd urmtoarele etape: n anul 1994 a fost pus n funciune o linie de mbuteliere cu o capacitate de 90.000 sticle/16 ore; n anul 1996 s-a montat o instalaie de format butelii PET i s-a achiziionat linia pentru mbuteliere n PET; ncepnd cu anul 1997 la linia de uleiuri brute s-a modernizat secia Extracie iar n anul 1998 linia de precuratire de tip BUHLER; n anul 1999 i n 2004 secia rafinrie a fost modernizat i retehnologizat, crescndu-se capacitatea de rafinare i obinnd uleiuri rafinate prin ambele metode de rafinare, att fizic ct i chimic ce asigur satisfacerea exigenelor consumatorilor; n anul 2005 s-a realizat dotarea cu o linie de mbuteliere n bidoane de 2 L i modernizarea liniei de mbuteliere de 1 L . Toate liniile tehnologice din prima etap au nceput s produc la parametrii proiectai din anul 1970 i au fost prevzute s lucreze 300 zile/an, n regim de lucru de 3 schimburi pe zi. Linia pentru prelucrarea boabelor de soia a nceput s produc normal din anul 1976 fiind prevzut s lucreze 320 zile/an, de asemenea n 3 schimburi i a fost trecut n conservare n anul 1995. Principalul produs fabricat la S.C. ARGUS S.A. este uleiul rafinat de floarea soarelui "Argus" care a obinut Premiul Internaional pentru Calitate, Madrid, 1994. n acelai an a fost pus n funciune o linie de mbuteliere cu o capacitate de 90.000 sticle/16 ore. ntreprinderea i desfasoarea activitatea, avnd la baz o misiune, ce vizeaz: Luarea deciziilor n conformitate cu prevederile legale n vigoare i alte cerine referitoare la mediu. Promovarea tehnologiilor performante i ecologice n acelai timp. Eficientizarea utilizrii energiei electrice, combustibililor i carburanilor, ca form de economisire a resurselor naturale i financiare. Prevenirea polurii prin mecanisme de control i utilizarea unor practici care mpiedica poluarea. Reducerea cantitii de deeuri rezultate din activitile proprii i valorificarea eficient i ecologic a deeurilor recuperabile. Reducerea impacturilor negative asupra mediului produse de emisiile de gaze i pulberi i apele tehnologice uzate rezultate din procesele i activitile noastre.
5

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A.

Crearea unor relaii reciproc avantajoase cu furnizorii, solicitndu-le i ncurajndu-i

s creasc nivelul calitativ i ecologic al produselor. O organizaie i gsete raiunea de a fi numai atunci cnd produsele i serviciile sale satisfac nevoile clienilor, sunt sigure pentru sntatea lor i sunt realizate n contextul protejrii mediului nconjurtor. Un factor determinant pentru o dezvoltare durabil este mbuntirea continu a performantelor activitilor n raport cu factorii de mediu. Principalele obiective ale ARGUS Constana, specializat n producerea uleiului alimentar rafinat de floarea soarelui i rpit, sunt obinerea satisfaciei clienilor si n ceea ce privete calitatea, siguran alimentar, preul, termenele i parametrii de livrare i de a preventi poluarea mediului nconjurtor. n acest context, S.C. ARGUS S.A. i propune: v Declararea calitii ca principiu de baz al tuturor activitilor organizaiei; v Identificarea i satisfacerea cerinelor exprimate ale clienilor; v Identificarea, evaluarea i controlul pericolelor privind sigurana alimentului; v Motivarea personalului pentru mbuntirea calitii i siguranei produselor i proceselor, a respectrii cerinelor de mediu, adic corelarea necesitailor i interesului personalului cu ndeplinirea obiectivelor integrate calitate-mediu-siguranta alimentului; v mbuntirea modului actual de gestionare a deeurilor generate de activitile noastre i ncadrarea n limitele impuse pentru poluanii evacuai n aer i n apele uzate; v Minimizarea impactului generat asupra mediului de produsele i procesele noastre printr-o utilizare eficient a energiei, a materiilor prime i a materialelor n toate activitile noastre i prin reducerea cantitii de deeuri rezultate din activitile proprii i valorificarea eficient i ecologic a deeurilor recuperabile; v Luarea deciziilor pe baz de fapte i n conformitate cu cerinele legislaiei i reglementarilor n vigoare; v Instruirea i contientizarea faptului c fiecare angajat este rspunztor de igien, calitatea i sigurana muncii sale prin pstrarea mediului de lucru sigur, curat i ordonat; v Crearea unor relaii reciproc avantajoase cu furnizorii notri, solicitndu-le i ncurajndu-i s creasc nivelul calitativ i ecologic al produselor.
2. Data efectiv a evalurii : 10.04.2010

Inspectarea mobilului a avut loc la data 28.03.2010

3. Baza de evaluare determinarea valorii de pia

Valorea de pia reprezint suma estimat pentru care un activ ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un cumprtor hotrt s cumpere i un vnztor hotrt s vnd, ntr-o
6

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. tranzacie liber(neprtinitoare), dup o comercializare n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere; este estimat prin intermediul unor metode i proceduri care se refer la natura societii i la condiiile probabile de negociere pe pia. 4. Proprietarul participaiei evaluate: Beneficiarul acestei evalurii este Vasile Leu preedinte - director general. 5. Scopul i utilizarea raportului de evaluare Raportul de evaluare are ca scop stabilirea valorii de pia actuale a societii S.C. Argus S.A, se menioneaz faptul c valoarea de pia este stabilit respectnd condiiile impuse de Standardul Internaional de Evaluare IVS 1 n definirea valorii de pia. Are ca scop analiza rezultatelor financiare ale societii oferind astfel informaii conducerii despre situaia real a firmei i implicit, despre rentabilitatea acesteia pentru stabilirea politicii sale din urmtorii ani, solvabilitatea societii, politica actual. Pentru realizarea evalurii se va porni de la diagnosticarea societii, se vor folosi metodele de evaluare adecvate, astfel nct s se ajung la un rezultat ct mai aproape de realitate. 6. Clientul i destinatarul raportului de evaluare Acest raport de evaluare este folosit de societatea Argus S.A. pentru a determina poziia ei pe piaa concurenial, dar i pentru a stabili politic ce va fi adopt n anii urmtori de activitate, astfel nct societatea s aib o activitate ct mai profitabil. 7. Cadrul de reglementare Evaluarea societii se face conform legislaiei i metodologiei n vigoare i corelat cu specificul economiei de pia liber: documentarea, pe baza unei liste de informaii furnizate de ctre proprietar; selectarea tipului de valoare estimat n prezentul raport; inspecia amplasamentului; analiza tuturor informaiilor culese, interpretarea rezultatelor din punct de vedere al evalurii; stabilirea limitelor i ipotezelor care au stat la baza elaborrii raportului; aplicarea metodelor de evaluare considerate oportune pentru determinarea valorii societii. 8. Ipotezele i condiiile limitative Opinia evaluatorului este exprimat n concordan cu aceste ipoteze i concluzii, precum i cu celelalte aprecieri din acest raport. Acest raport de evaluare a fost elaborat pe baza urmtoarelor ipoteze i condiii generale limitative:
v

Selectarea metodelor de evaluare, ct i modalitile de aplicare, s-au fcut

avnd n vedere statutul actual al societii supuse evalurii, astfel nct valorile estimate s conduc la o valoare ct mai apropiat de cea real;
7

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A.

v

Aspectele juridice se bazeaz exclusiv pe informaiile i documentele furnizate

de ctre reprezentanii proprietarului i au fost prezentate fr s se ntreprinde verificri sau investigaii suplimentare;
v

Nu se asum nici o responsabilitate privind descrierea situaiei juridice sau a Nu este permis folosirea raportului de ctre o ter persoan fr obinerea, n

consideraiilor privind actele de proprietate;

v

prealabil, a acordului scris al clientului i a autorului evalurii. Nici prezentul raport, nici pri ale sale nu trebuie publicate sau mediatizate fr acorsul scris i prealabil al evaluatorului. Intrarea n posesia unei copii a acestui raport nu implic dreptul de publicare a acestuia; v Informaiile furnizate sunt considerate a fi autentice, dar nu se poate garanta n Firma a fost vizionata i inspectata personal de ctre evaluator; Toate documentaiile tehnice se presupune a fi corecte. Materialul grafic din Selectarea metodelor de evaluare, ct i modalitile de aplicare, s-au fcut totalitate precizia lor; v v

acest raport are rolul de a ajuta la descrierea proprietii;

v

avnd n vedere statutul actual al societii supuse evalurii, astfel nct valorile estimate s conduc la o valoare ct mai apropiat de cea real;
v

Evaluatorul nu are nici un interes n prezent sau n viitor cu beneficiarul.

Raportul de evaluare nu va putea fi inclus, n ntregime sau parial, n documente, circulare sau declaraii, nici publicat sau menionat n alt fel, fr acordul scris i prealabil al evaluatorului i al clientului acestuia, cu specificarea formei i a contextului n care ar urma s apar.
9. Conformitatea cu standardele de evaluare

Raportul de evaluare este mijlocul de comunicare intre evaluator i client persoan juridic sau persoan fizic. Raportul de evaluare reprezint oglinda profesionalismului evaluatorului i elementul principal prin care este perceput rezultatul analizei tehnicoeconomice efectuate. La ntocmirea raportului de evaluare, evaluatorul trebuie s in seama de urmtoarele : - coninutul raportului s rspund cerinelor clientului i s serveasc interesele acestuia; - n cadrul raportului s fie prezentate, toate informaiile, ntr-o manier logic, care au condus la estimarea valorii finale;

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. - raportul de evaluare trebuie ntocmit, ca i cum prezentarea acestuia reprezint cel mai dificil examen de pn atunci;
II.

DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII EVALUATE

1. Scurt istoric S.C. ARGUS S.A. cu sediul n Constana, str.Industrial nr.1, a fost construit prin extinderea vechii uniti pentru prelucrarea seminelor oleaginoase "Argus" preluata cu ocazia naionalizrii din 1948, avnd sediul n fosta zona "Obor" (strada Ardealului numrul 8). Vechea unitate "Argus" a funcionat pn n anul 1980 ca secie a ntreprinderii de ulei Constana, dup care a fost propus pentru dezafectare i demolare, elemente definitivate n a doua jumtate a anului 1984. Societatea este o unitate reprezentativ n industria uleiurilor vegetale din Romnia, att n ceea ce privete cota de pia, capacitile de producie, ct i dotarea tehnic, recunoscut fiind calitatea produselor sale. Societatea funcioneaz pe baza codului CAEN principal 1041 , avnd ca obiect principal fabricarea uleiurilor i grsimilor. n prezent, datorit ncheierii unor contracte de colaborare i a prospectrii pieei, activitile desfurate de S.C. ARGUS S.A. sunt:

preluarea seminelor de floarea soarelui n scopul obinerii uleiului brut; rafinarea uleiului brut n scopul obinerii uleiului comestibil destinat pieei ; mbutelierea i comereializarea uleiului rafinat de floarea-soarelui; producerea i comercializarea acizilor grai de rafinare; 2. Tipul ntreprinderii. S.C. ARGUS S.A. este persoan juridic romn organizat

export de: ulei brut de floarea-soarelui, acizi grasi, srot de floarea soarelui. ca societate pe aciuni. Durata societii este nelimitat i obiectul de activitate fabricarea uleiurilor i grsimilor. 3. Situaia juridic a activelor. ntreprinderea are n proprietate o serie de utilaje i echipamente specifice obiectului de activitate, fabricarea articolelor uleiului i grsimilor. Terenul i cldirea n care se desfoar activitatea sunt de asemenea proprietatea firmei. 4. Tranzacii cu participaii sau active care care au avut loc n firma evaluat n perioad anterioar. Capitalul social iniial se reflecta n aciuni, deinute de persoane fizice, conform contractului de vnzare-cumprare a aciunilor societii numrul 347/5.07.1994 ncheiat cu F.P.S. Bucureti i contractului de schimb de aciuni contra certificate de proprietate numrul C.M. 9/ 3.08.1994, ncheiat cu F.P.P. III Transilvania n proporie de 65%, 20% deinut de F.P.S. i 15% deinut de F.P.P. III Transilvania.
9

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Din 1998, S.C. "ARGUS" S.A. este privatizat integral. Majorarea capitalului social poate avea loc n urma hotrrii Adunrii Generale Extraordinare a Acionarilor prin emiterea de noi aciuni ce reprezint aport n numerar sau n natur, n condiiile i cu reprezentarea procedurii prevzute de lege. Forma de proprietate a S.C. "ARGUS" S.A. este privat, astfel toate aciunile sunt n posesia unor acionari persoane fizice sau juridice particulare . Societatea s-a transformat dintr-o societate comercial de stat ntr-o societate comercial majoritar privat, prin cumprarea a 30% din aciuni cu certificate de la F.P.P. III Transilvania (contract de vnzare-cumprare nr. 8853/15.08.1994), 32.86% din aciuni cumprate de la F.P.S. (contract 347/5.07.1994) i 21.97% din aciuni vndute prin oferta public, iar din 1998 acionarii au preluat i ultimele aciuni deinute de F.P.S. ncepnd cu anul 2002 , SC Argus SA este listata pe piaa de capital Rasdaq. Tabel 1.1. - Informaii Bursa de Valori Bucureti
Simbol BVB: ISIN: Tip societate: Sectiune Bursa: Categorie: Piata: Stare: Presedinte: Director: UARG ROUARGACNOR7 Actiuni RASDAQ III-R RGBS Tranzactionabila Ec. Vasile Leu Ec. Vasile Leu Crt . 1 2 3

Tabel 1.2. - Informaii acionari

Aciuni burs 24.961.352 6.793.969 4.052.657 Procent 69,7089% 18,9733% 11,3177%

Nume acionar alti actionari / others S.I.F. OLTENIA LEU VASILE

5.Produse i servicii. Societatea Argus Constana este o unitate reprezentativ n industria uleiurilor vegetale din Romnia, fiind unul dintre principalii productori. Compania este specializat n producerea uleiului alimentar rafinat de floarea soarelui i rapi. Societatea este organizat pe compartimente funcionale i secii de producie, i auxiliare. Gama sortimental a productorului Argus SA Constana se compune n prezent din aproximativ 7 mrci de ulei alimentar rafinat, produse exclusiv din semine de floarea soarelui. n acelasi timp, societatea fabric i comercializeaz produse reziduale (sroturi furajere) destinate creterii animalelor i acizi grai utilizai n industria comestica. Gama sortimental a producatorului S.C. ARGUS SA se compune n prezent din urmtoarele mrci de ulei, produse exclusiv din semine de floarea-soarelui:
Uleiul ARGUS mbuteliat n sticle PET 1/ 1 L ; bax 6 sticle ; 100 bax /europalet ; cod

EAN : 594 1056 000024; Uleiul Tomis mbuteliat n sticle PET 1/ 1 L ; bax 6 sticle ; 100 bax /europalet ; cod EAN : 5941056500098 ;
10

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Argus - 2L mbuteliat n bidonul de 2 L avand un ambalaj modern i atractiv ; 6 bidoane / cutie carton cu 40 cutii /europalet ; 280 bidoane / europalet ; cod EAN : 594 1056 500272 Uleiul Sora Soarelui mbuteliat n sticle PET 1/ 1 L ; bax 6 sticle ; 100 bax europalet cod EAN : 5941056500029 ; Uleiul Tomis mbuteliat n bidonul de 2 L avand un ambalaj modern i atractiv ; 6 bidoane / cutie carton; 40 cutii /europalet ;280 bidoane / europalet cod EAN :5941056500197 Pentru clientii din categoria HORECA, societatea ofera : Ulei Argus mbuteliat n bidon 5/1 l; 102 bidoane /europalet ; cod EAN : 5941056500012 Ulei Tomis mbuteliat n bidon 10/1 l; 48 bidoane /euro palet ; cod EAN : 5941056500180 6. Piaa ntreprinderii. Piaa uleiurilor vegetale comestibile din Romnia era evaluat in ultimii ani la cca 200 milioane euro, n timp ce producia total era estimat la cca 250000 tone anual. n ceea ce privete consumul de ulei, Romnia este una dintre rile cu cel mai ridicat consum de ulei pe cap de locuitor (aproximativ 10-11 litri/an) comparativ cu Ungaria, Austria i Germania, unde valoarea nu depete 5-7 litri, potrivit ultimelor date furnizate de GfK, liderul mondial n domeniul cercetrilor de pia. Totui, acelai raport arat c romnii nu sunt singurii care consum uleiuri vegetale n exces, italienii fiind i ei n topul european, cu aproximativ 13 litri de ulei anual, nsa acesta provine aproape n totalitate din msline (considerat mult mai sntos comparativ cu restul uleiurilor vegetale). n ultimii ani piaa intern a uleiurilor vegetale a parcurs un proces de concentrare, principalii juctori consolidndu-i poziia pe pia prin achiziia concurenilor (grupul Bungee a achiziionat Agricover Buzu, companie care era, de altfel, liderul n vnzrile pe cele dou componente (valoric i volumic) ale pieei) n timp ce ali productori au renunat la afacerile cu ulei, fiind nchise mai multe fabrici. 7. Analiza clienilor i a furnizorilor.
v Clienii.

Distribuia produselor se realizeaz la nivel naional prin intermediul distribuitorilor regionali, existeni n fiecare jude al rii ct i prin intermediul lanurilor cash&carry, hipermarketurilor de tip Carrefour, Cora. Extinderea distributiei la nivel naional i nevoia de a monitoriza n permanen performanele distribuitorilor regionali, a generat o segmentare a teritoriului naional n 9 zone geografice, fiecare coordonata de un manager regional.
11

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Compania produce n acest moment, ulei pentru magazine precum: Tabel 1.3. Principalii clieni Carrefour Cora Metro Billa Mega Image v Furnizorii. Selecia constant a celor mai bune materii prime, nalta tehnologie folosit n procesul de producie, precum i serviciul ireproabil pentru clieni i inventivitatea sunt principalele secrete care au stat la baza succesului realizat de S.C. Argus S.A. Argus acord o importan deosebit relatiilor cu furnizorii de materiale, servicii si furnizorilor de utilitati, ce au fost alei n funcie de calitatea materialelor intermediate dar i de raportul pret-calitate. Pentru buna funcionare a societii, pe lng factorii de producie clasici munc i capitalul este nevoie i de servicii i utiliti.
Enel energie

CLIENI La Fourmi Albinuta Spar Profi Real

Fan courier Raja Vodafone Polaris holding Pentru o mai bun colaborare, societatea are ncheiat contract cu fiecare firma furnizoare de servicii i utiliti. 8. Concurena. Primii cinci productori, Bunge, Cargil, Argus, Prutul i Klas Olio, dein 66,6% din piaa, ca volum al vanzarilor, respectiv, 67,4%, ca valoare a acestora. Patru din cele cinci marci cel mai bine vandute (Raza Soarelui, Unisol, Floriol i Ulvex) aparin productorului Bunge, pe poziia a treia situndu-se Bunica, brand din portofoliul Cargill. n tabelul urmtor sunt prezentate principalele societati concurente. Tabel 1.4. Principalele firme concurente Firma Bunge ( fost Agricover) Agrocoop Cargill Romania Ora Buzau Iasi Bucuresti
12

Cifra de afaceri 242.871.085 1.640.377 1.129.149.149

Nr angajai 568 10 159

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Agricola SRL Tuberoza Ulei SRL Teleorman Vaslui 60.880 102.936 10 5

Grafic 1.1. Firmele concurente

9. Dotrile tehnice i tehnologice principale. S.C. ARGUS S.A. este o unitate reprezentativ n industria uleiurilor vegetale din Romnia, att n ceea ce priveste cota de piata, capacitatile de productie, ct si dotarea tehnica, recunoscuta fiind calitatea produselor sale. Linia tehnologic pentru obinerea uleiului brut de floarea soarelui se compune din sectiile: casa -> masini -> silozuri -> decojire -> prese -> extractie. Secia casa masini silozuri a fost dotata cu utilaje romanesti (75%) si din import (25%) de la firma Bukler din Elvetia (sulfante, o parte din curatatoare, uscatorul de seminte, cantarul de srot, extractoarele de la celulele de srot si instalatia pentru determinarea temperaturii in straturile de seminte si srot din celule). n secia casa masini se realizeaza descarcarea semintelor din mijloacele auto sau cale ferata, conditionarea semintelor, depozitarea semintelor, depozitarea srotului si livrarea srotului la mijloacele auto si feroviare. Secia decojire - prese a fost dotata cu utilaje de productie romaneasca (85%) si din import (15%) firma "De Smet" (magnete, macinare, o parte a preparatiei). La aceast secie se realizeaz decojirea semintelor, macinarea, prajirea si prepararea materialului In vederea extractiei. Ca urmare a acestor operatii, rezulta uleiul brut de presa (150t/zi) si un subprodus numit broken care in continuare este trecut la sectia pentru recuperarea uleiului continut. Avnd n vedere decalajul substantial ntre cantitatea de ulei brut rezultata i capacitatea de rafinare, ntreprinderea a fost prevazut cu o conduct de 5" ngropat, de
13

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. lungime cca 6400 metri care asigur livrarea uleiului filtrat de pres din fabric n portul Constana n baza M.I.A. pentru uleiul comestibil de export. Secia de extracie a fost dotata prin import complet cu utilaje de la firma "De Smet" din Belgia. Aici se realizeaza extractia uleiului continut in brokena cu ajutorul benzinei, recuperarea benzinei din miscela n instalaia de distilare, recuperarea benzinei de srot n instalaia de toastare i rcirea srotului. Din aceste linii tehnologice vaporii de benzina sunt dirijati in instalatia de condensare, unde prin rcire cu ap se condenseaz, iar benzina rezultata este reintrodusa in circuitul tehnologic. In urma procesului de extractie rezulta o oproductie de 50 t ulei brut floarea soarelui folosit in totalitate la sectia rafinare. n secia rafinare se obin uleiuri rafinate comestibile (floarea soarelui, floarea soarelui cu soia, rapita, germeni de porumb). Secia de mbuteliere realizeaz umplerea stic1elor de 1 litru cu ulei comestibil de floarea soarelui. Pentru desfurarea activitatatii in bune conditii, unitatea este prevazuta cu 2 rezervoare de apa de siguranta cu o capacitate de 300 m.c. apa, depozit de produse finite, depozit de ambalaje, ateliere de reparatii mecanice si electrice, remiza cu C.F. cu 2 locomotive, parc auto. Depozitele de produse finite adapostesc ulei vrac i ulei mbuteliat. Depozitarea uleiului vrac se face n rezervoare cilindrice verticale de otel de capaciti diferite: 3 * 1000 t; 3 * 750t; 4 *500 t; 1* 160t. Uleiul mbuteliat este depozitat n baxpaleti n magazie. Dotarea tehnica de nalt nivel, tehnologiile diversificate, urmrite i conduse pe calculator, exigena controlului de calitate, asigur produse pentru gustul tuturor consumatorilor. 10. Identificarea activelor i localizarea lor, data i gradul extinderii inspeciilor. Firma i desfoar actvitatea pe un teren proprietate proprie situat n STR.INDUSTRIALA NR.1 localitatea Constana. n afar de acesta, firma nu mai deine i alte terenuri sau cldiri. Utilajele folosite n procesul de producie se situeaz n cldirea amplasat la aceeai adres de mai sus. 11. Angajaii. Resursele de munc reprezint ansamblul resurselor umane din cadrul unei firme pe care ntreprinztorul le utilizeaz n procesul de producere a bunurilor i serviciilor ntr-o perioad de timp dat. Desfurarea unei activiti depinde ntr-o mare msur de gradul de nelegere, motivare i coordonare a factorului uman. n acest scop, resursele umane au devenit un obiectiv major de preocupare a conducerii firmei, mai bun utilizare a acestora fiind o cale de cretere a eficienei.
14

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. n cadrul ntreprinderii evaluate, numrul salariailor, n perioda 2005-2008, a intreistrat o scdere, numrul acestora fiind la finele anului 2008 de 329 angajai. n ceea ce privete studiile urmate de acestia, doar 70 din cei 329 de angajati au studii superioare, in timp ce restul muncitorilor sunt calificati si necalificati. Grafic 1.5. Evoluia angajailor 2005 2008 Grafic 1.6. Structura n funcie de studii

Din cei 329 de angajati, femeile au o pondere mai ridicat n totalul angajailor, acestea fiind n numr de 230, n timp ce brbaii sunt n numr de 99. Dac analizm structura personalului n funcie de vrst, putem observam ca intreprinderea are un personal cu o varsta variata, atat tineri, dornici de munca, cat si persoane mai in varsta, cu experienta la locul de munca. Grafic 1.7. Distribuia pe sexe Grafic 1.8. Distribuia pe categorii de vrst

12. Managementul.

Organizarea ntregii activiti a societii ctre satisfacerea

cerinelor clienilor i introducerea unui sistem de management al calitii datorit n principal condiiilor din mediul extern , este o abordare dominant n ntreaga organizaie. Societatea comercial Argus are o structur de conducere votat de Adunarea Genarala a Acionarilor , fiind organizat pe compartimente funcionale i secii de producie i auxiliare.
15

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. ntreprinderea este manageriata de proprietarul Vasile Leu, preedinte director general, administrator director economoc, Veronica Popa, n colaborare cu departamentul de contabilitate i innd cont i de recomandarile angajatilor implicati in productie. Pentru a atinge nivelul de competitivitate si eficacitate, directorul general stabileste anual, respecta, face cunoscute si implementeaza politica si obiectivele masurabile privind calitatea, mediul si siguranta alimentului. De asemenea, asigura resursele necesare pentru mentinerea si imbunatatirea contiuna a eficacitatii sistemelor de management integrate (calitate, mediu si siguranta alimentului), a politicilor si obiectivelor stabilite. 13. Analiza financiar a ntreprinderii. Diagnosticul financiar consta ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi. Scopul diagnosticului financiar este de a aprecia situaia financiar a ntreprinderii. Pe baza acestui diagnostic are loc elaborarea unei noi strategii de mentinere si dezvoltare in mediul specific economiei locale. In sens general, finalitatea diagnosticului financiar consta in oferirea de informatii financiare atat celor din interiorul intreprinderii, cat si celor interesati din afara acesteia. Analiza structurii patrimoniale presupune stabilirea ponderii diferitelor categorii de elemente patrimoniale n totalul patrimoniului. Aceast pondere se poate stabili att pentru elementele de activ, ct i pentru elementele de datorii i capitaluri proprii. Aceast analiz este efectuat pe baza informaiilor preluate din bilanul contabil. Tabelul de mai jos prezint analiza structurii activului: Tabel 1.9. Analiza structurii patrimoniale Denumire indicatori Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active imobilizate Stocuri Creane Disponibiliti Active circulante Cheltuieli n avans Active totale Rata imob. necorporale (Imob.necorp./Active totale)*100 Rata imob. corporale (Imob.corporale/Active totale)*100 Rata imob. financiare (Imob.financiare./Active totale)*100 Rata activelor imobilizate (Active imob./Active totale)*100 Rata stocurilor (Stocuri/Active totale)*100
16

Formula de calcul

31.12.2007 0 63.154.970 63.154.970 56.525.357 15.192.864 2.308.017 74.026.238 0 137.181.20 8 0 46,03% 0 46,03% 41,20%

31.12.2008 0 61.993.863 0 61.993.863 57.741.888 25.739.476 2.705.993 86.187.357 46.649 148.227.869 0 41,82% 0 41,82% 38,05%

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Rata creanelor Rata disponibilitii Rata activelor circulante (Creane/Active totale)*100 (Disponib./Active totale)*100 (Active circulante/ Active totale)*100 11,07% 1,68% 53,96% 17,36% 1,82% 58,14%

Rata activelor imobilizate reflect ponderea elementelor patrimoniale aflate permanent n patrimoniu i msoar gradul de investire a capitalului. Aceasta se calculeaz ca raport procentual intre activele imobilizate i total activ. Rata imobilizrilor financiare care reflect intensitatea legturilor i relaiilor financiare pe care le stabilete unitatea cu ali agenii economici ca urmare a politicii de investiii financiare i se calculeaz ca raport procentual intre totalul imobilizrilor financiare i total activ. Aceast raa n cazul ntreprinderii evaluate este 0. Rata activelor circulante reflect ponderea activelor cu caracter temporar n total activ, fiind o msur a flexibilitii financiare n msura n care evideniaz importana relativ a activelor uor de transformat n bani. Rata creanelor se calculeaz ca raport procentual ntre creane i totalul activului i nregistreaz o scdere n perioada analizat. Rata imobilizrilor corporale reflect ponderea capitalurilor fixe n patrimoniul total al firmei. O pondere ridicat a acestora atrage dup sine un risc mare al imposibilitii transformrii acestora n lichiditii influennd capacitatea firmei de a rezista unei crize economice. Cu ct valoarea raportului este mai mare (>) cu att mai greu ntreprinderea va putea s opereze o conversie n caz de schimbare brusc a tehnicii sau a cerinelor pieei interne i externe a preferinelor consumatorilor. Rata imobilizrilor, n perioada analizat, a nregistrat o uoar scdere. Rata stocurilor este influenat n primul rnd de natura activitii i nregistreaz valori mai ridicate la unitile corporative din sfera produciei i cea a distribuiei de mrfuri, foarte sczut n sfera serviciilor. Analiza surselor de finanare. Ratele de structura ale pasivului permir aprecierea politicii financiare a ntreprinderii, prin punerea n eviden a unor aspecte privind stabilirea i autonomia financiar a acesteia, precum i a gradului de ndatorare. Tabel 1.10. Analiza surselor de finanare Denumire indicatori Capital permanent Capital propriu Venituri n avans Datorii totale Datorii pe termen lung Datorii pe termen scurt Formula de calcul 31.12.2007 79.253.247 67.226.363 0 69.477.961 11.550.000 57.927.961 31.12.2008 96.838.763 87.825.242 133.665 59.810.106 8.421.000 51.389.106

17

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Provizioane Total pasiv Rata stabilitii financiare Rata autonomiei globale Rata independenei financiare 476.884 137.181.208 57,77% 49% 84,8 458.856 148.227.869 65,33% 59,25% 90,6

(C.permanent/Total pasiv)*100 (C.propriu/Total pasiv)*100 C.propriu/C.permanent*100

Rata stabilitii financiare reflect capacitatea capitalului propriu de a produce profit i se calculeaz ca raport procentual intre profitul net i capitalul propriu Rata autonomiei globale arat gradul de independena financiar a firmei. Se consider c existena unui capital propriu de cel puin 1/3 din pasivul total constituie o premis esenial pentru autonomia financiar a firmei. Arat ct din patrimoniul firmei este finanat pe baza resurselor proprii. Rata independenei financiare este complementar cu rata datoriilor financiare i msoar ponderea cheltuielilor proprii n ansamblul resurselor financiare permanente. Aceast rat trebuie s fie mai mare sau cel mult egal cu 0,5 ( 0,5) impus de normele bancare europene n relaiile de credit cu unitile corporative. Observm, c att n anul 2007, ct i anul 2008, intrepreprinderea a nregistrat valorii peste cele admise, acest lucru fiind unul pozitiv. Diagnosticul echilibrului financiar. Analiza echilibrului financiar al ntreprinderii presupune delimitarea ctorva aspecte conceptuale, printre care i definirea activului, a conceptelor de datorie i capitaluri proprii etc. Pe baza bilanului financiar se pot calcula trei indicatori care 454f524e exprim echilibrul dintre nevoi i resurse: fondul de rulment financiar, nevoia de fond de rulment i trezoreria net. Tabel 1.11. - Corelaia fond de rulment - necesar de fond de rulment - trezorerie net Indicatori Formula de calcul Fond de rulment C.permanent-Active imobilizate (FRN) Necesar de (Stocuri+Creane+Active de regularizare fond de rulment (NFR) -Datorii pe t.s- Pasive de regularizare) Trezoreria net (TN) FRN-NFR 2007 16.098.22 7 13.790.26 0 2.307.967 2008 34.844.900 32.002.830 2.882.070

FRN>0 rezult c nu apar dificulti n termeni de solvabilitate i nu se impun msuri corective n vederea ameliorrii stabilitii financiare. Societatea analizat a ntegistrat n perioadele analizate valori pozitive, deci ntreprinderea nu ntampin dificulti i nu sunt necesare msuri pentru meninerea stabilitii financiare.

18

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. NFR exprim partea din activele circulante (stocuri i creane) care nu este finanat din datoriile pe termen scurt (furnizori, datorii fiscale i salariale). O nevoie de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare fa de resursele temporare. Aceast situaie poate fi normal, dac se datoreaz creterii stocurilor i clienilor ca rezultat al unei politici de investiii. Situaia este nefavorabil dac se datoreaz creterii clienilor (ncetinirii ncasrilor) i reducerii datoriilor de exploatare (urgentrii plilor). O nevoie de fond de rulment negativ se numete resurs n fond de rulment i reflect surplusul de resurse temporare n raport cu nevoile temporare. Trezoreria net reprezint un excedent de finanare, concretizat n disponibiliti n cas i n conturi bancare. O trezorerie net pozitiv reprezint suma rmas dup ce fondul de rulment finaneaz n totalitate nevoia de fond de rulment. Acest surplus monetar va fi plasat pe piaa monetar i/sau financiar n condiii de lichiditate, rentabilitate i securitate maxime. Trezoreria net negativ evideniaz existena unui deficit monetar la ncheierea exerciiului. n acest caz, o parte din nevoia de fond de rulment este finanat din creditele de trezorerie. Diagnosticul rentabilitii. Analiza rentabilitii este un diagnostic al strii sntii financiare a ntreprinderii la ncheierea exerciiului contabil. Analiza rentabilitii este un instrument de management care ajut administraia ntreprinderii s neleag trecutul i prezentul firmei cu scopul de a consolida obiectivele strategice de meninere i de dezvoltare ale ntreprinderii ntr-un mediu concurenial pe viitor. Tabel 1.12. Indicatorii de rentabilitate Indicatori Cifra de afaceri Venituri totale Cheltuieli totale Profit / pierdere bruta Profit/ pierdere neta Rata rentabilitii economice Rata rentabiltii financiare Rata profitului brut Rata rentabiltii activelor totale Formula de calcul 2007 126.214.10 5 140.337.82 4 135.382.29 8 4.955.526 4.955.526 6,25% 7,37% 3,92% 3,61% 2008 213.791.518 213.251.674 19.3238.378 20.013.296 20.013.296 20,66% 22,78% 9,36% 13,50%

(Profit net/C.permanent)*100 (Profit net/C. proprii)*100 (Profit brut/CA)*100 (Profit brut/Active totale)*100

Rata rentabilitii economice msoar performanele totale ale activitii unei firme, independent de modul de finanare i de sistemul fiscal. Aceast rat se poate exprima sub mai multe forme, n funcie de modul de exprimare a indicatorului de efort.
19

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Rata rentabiltii financiare este un indicator semnificativ n aprecierea performanelor economicofinanciare ale ntreprinderii att n cadrul diagnosticului intern ct i n analizele solicitate de partenerii externi. Rata rentabilitii activelor totale se calculeaz ca raport ntre profitul brut total i activul total, nivelul su prezentand interes, n primul rnd pentru managerii ntreprinderii, care apreciaz astfel, eficiena cu care sunt utilizate activele disponibile. Diagnosticarea lichiditii i solvabilitii. Lichiditatea financiar este capacitatea pe care o are unitatea economic de a-i ndeplini la termen cu resursele sale bneti de care dispune, obligaiile de plat. Solvabilitatea este capacitatea firmei de a plti la scaden datoriile fa de creditorii si. Un agent economic este solvabil cnd suma activelor sale investite n mijloace fixe, active circulante, creane certe, resurse bneti este mai mare sau cel puin egal cu totalul pasivului reprezentnd obligaii fa de parteneri, salariai, bugetul statului, banc. Indicatori 200 7 Lichiditatea general Active circulante/Datorii curente 1,27 Lichiditatea imediat (A.circulante-Stocuri)/Datorii curente 0,30 Solvabilitatea general Active totale/Datorii totale 1,97 Solvabilitatea patrimonial (Capital propriu/ Total pasiv)*100 49% Tabel 1.13. Indicatorii de solvabilitate Formula de calcul 2008 1,67 0,55 2,47 59,25%

Lichiditatea general are n vedere valorificarea tuturor categoriilor de active curente (stocuri, creane i disponibiliti bneti) pe cnd lichiditatea rapid sau imediat nu iau n considerare valorificarea stocurilor care sunt cele mai puin lichide, pentru c presupun dou etape pn la transformarea lor n disponibiliti bneti: vnzarea ctre clieni i ncasarea vnzrilor de la clieni. Nivelul asiguratoriu pentru aceast rat este de 1/3. Solvabilitatea reprezint capacitatea unei ntreprinderi de a-i achita toate obligaiile asumate fa de teri, att cele cu scadente apropiate, ct i cele cu scadente ndeprtate. Solvabilitatea general reflecta capacitatea unei ntreprinderi de a face faa tuturor scadentelor sale, att pe termen scurt ct i pe termen mediu i lung ; se determina ca raport ntre activele totale i totalul datoriilor; reflect i posibilitatea ntreprinderii de a transforma activele n lichiditi n vederea onorarii obligaiilor de plat Rata solvabilitii patrimoniale exprim gradul de acoperire a obligaiilor de plat pe termen mediu i lung, inclusiv a obligaiilor ctre acionari constnd n capitalul vrsat i alte fonduri constituite, din capitalul propriu. Valoarea optim a acestui indicator este cuprins ntre 40-60% ; o valoare sub 30% nseamn o situaie critic pentru ntreprindere.
20

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. 14. Sursele de informaii utilizate, actualitatea i gradul lor de credibilitate Principalele surse de informaie studiate sunt situaiile financiare anuale, respectiv bilanul contabil care ofer informaii cu privire la poziia financiar a firmei, contul de profit i pierdere care indic performanele financiare ale firmei i situaia fluxurilor de trezorerie. Informaiile folosite la realizarea evalurii societii au fost obinute din chestionarea personalului abilitat din departamentul juridic, comercial, resurse umane, financiar- contabil, precum i pe baza informaiilor furnizate de conducerea societii conform acordului ncheiat la demararea activitii de culegere a informaiilor. III. APLICAREA METODELOR DE EVALUARE

Pentru evaluarea unei societi cu activitate de comer en-gros, metodele specifice sunt: metoda activului net corectat (metoda patrimonial) si metoda valorii de rentabilitate (metoda specializat). 1. Metoda activului net corectat Necesitatea corectrii bilanului contabil i constituirii unui bilan economic, care s reflecte mai aproape de realitate patrimoniul net al unei ntreprinderi, rezult din necesitatea depirii incovenientelor metodei activului net contabil. n esen, activul net corectat reprezint mrimea capitalului net necesar pentru a reconstitui patrimoniul net existent al ntreprinderii la nivelul valorii reale de utilitate a acestuia. Modul de calcul al ANC este: ACTIVUL NET CORECTAT = Activul contabil corectat-Datoriile totale corectate (pe termen scurt, mediu i lung) S.C. Argus S.A. prezint urmtoarele elemente patrimoniale i valoarea lor contabil la data de 31.12.2008 care vor fii supuse ulterior evaluarii. Tabel 1.14. Rezultate economico - financiare Elemente patrimoniale I. ACTIVE IMOBILIZATE 1. Imobilizri necorporale Cheltuieli de constituire Cheltuieli de dezvoltare Alte imobilizri Avansuri i imobilizri necorporale n curs 2. Imobilizri corporale Terenuri
21

Valoare contabil 61.993.863 0 0 0 0 61.993.863 23.200.000

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Construcii Instalaii tehnice i maini Alte instalaii, utilaje i mobilier Avansuri i imobilizri corporale n curs 3. Imobilizri financiare TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE II. ACTIVE CIRCULANTE 1.Stocuri Mrfuri 2. Creane Clieni 3. Disponibiliti bneti -lei TOTAL ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV III. DATORII 1. Furnizori 2. Alte datorii TOTAL DATORII 110.000 19.241.223 16.750.000 2.672.640 0 61.993.863 57.741.888 25.739.476 2.705.993 86.187.357 148.227.869 59.810.106 0 59.810.106

a) Terenurile. Societatea deine un teren nregistrat la valoarea contabil de

23.200.000, suprafata terenului fiind de 32.000 mp. Preul de tranzacionare pentru terenuri similare cu cel detinut de societatea Argus la data evalurii este de 550 RON/mp. Valoare de piata = 32.000mp x 5500 Ron/mp = 17.600.000 Valoare contanbila valoare de piata = 23.200.000 17. 600.000 = 5.620.000, deci avem o ajustare in minus.
b)

Constructii. Societatea deine depozite cu o suprafa totala de 5500 mp. La data

punerii n funciune, valoarea cldirilor a fost de 120.000 RON, iar valoarea rmas n contabilitate dup reevaluare este de 110.000 RON. Indicele preurilor n construcii n perioada 2007-2008 este de 19,5, iar durata normal de utilizare a activului este de 40 de ani. Cost de nlocuire net = 5500 mp x 19,5 (5500 x 19,5) x 12/40 = 107.250 32.175 = 75.075, ajustare n plus. c) Stocurile de mrfuri au fost depozitate necorespunztor i ca urmare s-a nregistrat o depreciere fizic a unui numr de 3200 buci a cror valoare de 1.000.000 RON reprezint o ajustare n minus. d) Clieni. Se actualizeaz creanele exprimate n valut n valoare de 25.000 Euro, curs de schimb la data nregistrrii 3,4 RON/Euro, iar cursul de schimb la data evalurii este de 4,12 RON/Euro. 25.000 Euro x 3,4 Ron/ Euro = 85.000 25.000 Euro x 4,12 Ron/ Euro = 103.000
22

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. Diferenta de curs = 103.000 85.000 = 18.000 e) Furnizorii includ o datorie de 16.500 RON, datorie ce reprezint o ajustare n minus. n urma efecturii calculelor se obine urmtoarea valoare patrimoniala pentru ntreprindere: Tabel 1.15. Rezultate economico - financiare Elemente patrimoniale I. ACTIVE IMOBILIZATE 1. Imobilizri necorporale Cheltuieli de constituire Cheltuieli de dezvoltare Alte imobilizri Avansuri i imobilizri necorporale n curs 2. Imobilizri corporale Terenuri Construcii Instalaii tehnice i maini Alte instalaii, utilaje i mobilier Avansuri i imobilizri corporale n curs 3. Imobilizri financiare TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE II. ACTIVE CIRCULANTE 1.Stocuri Mrfuri 2. Creane Clieni 3. Disponibiliti bneti -lei TOTAL ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV III. DATORII 1. Furnizori 2. Alte datorii TOTAL DATORII Valoare contabil 0 0 0 0 61.993.863 23.200.000 110.000 19.241.223 16.750.000 2.672.640 0 61.993.863 57.741.888 25.739.476 2.705.993 86.187.357 148.227.869 59.810.106 0 59.810.106 -16.500 -1.000.000 +18.000 - 5.620.000 + 64.750 0 0 0 17.580.000 174.750 19.241.223 16.750.000 2.672.640 0 56.418.613 56.741.888 25.757.476 2.705.993 85.205.357 141.623.970 59.793.606 59.793.606 Corecii Valoare corectat

Activ net corectat = 141.623.970 59.793.606 = 81.830.364 2. Metoda Valorii de Rentabilitate Esena acestei metode deriv din teoria utilitii, care confer o anumit valoare unui bun cumprat, numai n msura n care cumprtorul (investitorul) realizeaz o satisfacie din
23

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. achiziia respectiv. n cazul proprietii, aceast satisfacie se reflect prin ctigurile viitoare realizabile din exploatarea obiectului proprietii. Echipa de evaluatori va avea dou probleme de rezolvat, metodologice i practice: determinarea mrimii profitului net reproductibil i stabilirea coeficientului multiplicator sau a ratei de capitalizare. Determinarea profitului net reproductibil Tabel 1.16. Determinarea profitului net reproductibil Elemente patrimoniale Cifra de afaceri Variaia stocurilor finite Alte venituri din exploatare Venituri exploatare total Cheltuieli cu materii prime Cheltuieli cu personalul Cheltuieli privind amortizarile Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli de exploatare total Rezultat din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultat financiar Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultat extraordinar Rezultat brut Impozit pe profit Rezultat net Valoare contabil 213.791.518 12.670.000 11.550.000 238.011.518 96.205.733 74.827.031 10.250.200 7.230.000 188.512.964 49.498.554 1.200.000 2.300.000 -1.100.000 0 0 0 48.398.554 0 48.398.554 Corecii Valoare corectat -300.000 -245.000 0 -100.500 -1.200.000 -4.500 -5.100 -30.000 0 0 -7.000 0 0 0 0 213.246.518 12.670.000 11.550.000 237.466.518 96.105.233 73.627.031 10.245.700 7.194.900 187.172.864 49.693.654 1.200.000 2.293.000 -1.093.000 0 0 0 0 48.600.654

1. Cifra de afaceri include i venituri de 300.000 Ron dintr-un contract de vnzare de mrfuri ctre un client extern care ulterior i-a lichidat activitatea. Fiind singura tranzacie pe piaa respectiv, nu se ateapt n viitor tranzacii similare. 2. S-au nregistrat venituri din nchirierea unui utilaj n valoare de 245.000 ron. Utilajul nu e utilizat n activitatea curent a societii, iar cheltuielile legate de activitate au fost amortizate -4.500 i impozitate -5.100. Valoarea de pia a utilajului a fost estimat prin comparaie la 30.000. 3.Societatea a nregistrat cheltuieli privind o amend de 30.000 ron. 4. Costul mediu salarial al muncitorilor a fost de 120.000 ron/an, iar n urmtorul an
24

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. se vor pensiona 10 muncitori fr a se mai angaja alii n loc. 5. Cheltuielile materiale au fost afectate n anul 2009 de faptul c unul dintre furnizori i-a oprit temporar activitatea, fapt ce a fcut ca aprovizionarea s fie realizat din import la costuri cu circa 100.500 ron mai ridicate ca urmare a taxelor vamale. 6. Cheltuielile financiare include dobnda de 7000 ron aferenta unui credit pe termen lung n valoare de 90.000 ron. Determinarea ratei de capitalizare Rata de capitalizare este un divizor prin intermediul cruia profitul net reproductibil, cash-flowul net sau dividendul se transform n capital, respectiv valoare a investiiei, indiferent de forma n care este realizat. Cost capital propriu = x 100 48.600.654 x 100 = 127,95% 37.981.763

Rata de capitalizare = Cost capital propriu * Ponderea capitalului propriu in valoarea capitalului) + (Cost capital imprumutat* Ponderea capitalului imprumutat) * (1- Cota de impozit)/100 = 127,95% * 90,6%+0 = 115,92% Valoarea capitalului investit = Pr ofit net +Valoarea Rata de capitalizare Rata de crestere

activelor din afara exploatarii = 48.600.654 +0= 43.815.952 ( rata de crestere=5%) 115,92% 5%

Valoarea capitalului propriu = Valoarea capitalului investit Credite pe termen lung = 43.815.952 - 0 = 43.815.952 (valoare de rentabilitate)

3.Justificarea alegerii metodelor de evaluare

Activul net corectat reprezint o metod eficient, deoarece
25

presupune

introducerea unui bilan economic, un bilan contabil retratat, care sa reflecte ct mai aproape

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A. de realitate situaia patrimoniului net al unei ntreprinderi. Metoda valorii de rentabilitate este o metod bazat pe gradul de profitabilitate i este o metod a investitorului.

IV.

VALOAREA ESTIMATA PROPUSA, OPINIA SI CONCLUZIILE EVALUATORULUI

Reconcilierea valorilor Prin utilizarea celor dou metode de evaluare ( metoda ANC i metoda valorii de rentabilitate) s-au obinut valori distincte ale ntreprinderii evaluate. De aceea este necesar o reconciliere a celor dou valori, pentru o mai bun estimare a valorii reale a ntreprinderii. Valorile obinute prin cele dou abordri de evaluare: prin metoda activului net corectat: 81.830.364, iar prin metoda rentabilitatii: 43.815.952 2. Valoarea optim propus Evaluatorul propune ca valoare de pia, pentru societatea evaluat valoarea obinut prin abordarea pe baza de venit, i anume : 43.815.952

3.Opinia i concluziile evaluatorului Metoda de evaluare activul net corectat reprezint o fotografie clar a patrimoniului net al unei ntreprinderi la data evalurii, ns ea nu exprima preul la care poate fi cumprat ntreprinderea. Metoda valorii de rentabilitate reflect valoarea unei ntreprinderi determinat de profitabilitatea ei trecut, prezenta i viitoare. Aceast metod nu ia n calcul structurile bilaniere, respectiv raporturile dintre datoriile pe termen lung i capitalurile proprii.

26

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A.

BIBLIOGRAFIE : Pepi Mitica, Evaluarea afacerii, Editura Exponto, Constana, 2006 Pagini de internet: *** www.ase.ro *** www.contabilul.ro *** www.scribd.ro *** www.wikipedia.com *** www.argus.ro

27

Raport de evaluare S.C. ARGUS S.A.

28